Тенденции в динамике изменения состояния платежного баланса России с 2000 по 2015 гг.

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

Введение

В экономической теории понятие "платежный баланс" впервые стало употребляться в середине XVII века, когда в 1767 г. Джеймс Стюарт опубликовал работу "Исследование о принципах политической экономии". В термин платежного баланса первоначально вкладывалось только сальдо внешней торговли и связанного с ним движения золота.

Платежный баланс -- это статистическая система, в которой отражаются все внешнеэкономические операции между экономикой данной страны и экономикой других стран, произошедшие в течение определенного периода времени (месяц, квартал или год).

Платежный баланс представляет собой отчет обо всех международных сделках резидентов той или иной страны с нерезидентами за определенный период (обычно квартал и год). В свою очередь, резидент -- это экономический агент, имеющий постоянное местопребывание в стране.

В России исходные данные для платежного баланса собирает прежде всего Федеральная служба государственной статистики, а составляет и публикует Центральный банк в своем периодическом издании «Вестник Банка России».

Платежный баланс характеризует развитие внешней торговли, уровень производства, занятости и потребления. Его данные позволяют проследить, в каких формах происходит привлечение иностранных инвестиций, погашение внешней задолженности страны, изменение международных резервов, состояние фискальной и монетарной политики, регулирования внутреннего рынка и валютного курса. Платежный баланс служит одним из источников данных для системы национальных счетов и непосредственно используется для расчета ВВП.

Анализ платежного баланса Российской Федерации с 2000 по 2010

За период 2000-2007 гг. состояние платежного баланса России характеризовалось постоянным крупным положительным сальдо баланса по текущим операциям, а в 2005-2007 гг. положительным стал и финансовый счет. Однако определенную настороженность вызывали такие наметившиеся в это же время в РФ тенденции, как замедление роста экспорта и ускорение роста импорта, а также увеличение внешней задолженности российского частного сектора.

Мировой финансовый кризис внес существенные изменения в платежный баланс РФ за 2008 и 2009 гг. Масштабное «бегство капиталов» из страны и резкое сокращение золотовалютных резервов РФ привели к появлению отрицательного сальдо по «Счету операций с капиталом и финансовыми инструментами», а также к нетто-вывозу капитала частным сектором.

Платежный баланс России составляется по методологии МВФ начиная с 1992 г. Функция его составления возложена на Центральный банк РФ. Для платежного баланса России характерны следующие черты:

профицит с учетом сальдо по двум счетам -- счету текущих операций и счету операций с капиталом и финансовыми инструментами;

устойчивое активное сальдо торгового баланса (рис. 1);

рост отрицательного сальдо баланса услуг (рис. 1);

значительная величина ошибок и пропусков;

резкие колебания объема валютных резервов;

минимальные фактические платежи по обслуживанию внешнего долга, обусловленные его сокращением в 2000-х гг.

Рис. 1. Динамика сальдо по разделам счета текущих операций Составлено по данным сайта Банка России

Активное сальдо торгового баланса России формируется в подавляющей степени благодаря экспорту не возобновляемых ресурсов -- минерального сырья, т.е. энергоносителей, его можно проанализировать по данным платежного баланса в аналитическом представлении (рис. 2). Основой российского экспорта по-прежнему остаются топливно-энергетические товары. Оборотная сторона расширения экспорта энергоносителей и сырья из России -- сокращение вывоза машин, оборудования и транспортных средств, несмотря на значительное увеличение поставок вооружения и спецтехники.

Сырьевая структура экспорта предопределяет возможность резких изменений его объемов в зависимости от мировой конъюнктуры. Возросшее значение внешних факторов, в том числе конъюнктуры мирового рынка, определяется изменением соотношения курса национальной валюты и паритета покупательной способности. Для российских экспортеров это означает утрату конкурентных преимуществ, основанных на разнице внутренних и мировых цен.

По балансу услуг в платежном балансе России большое отрицательное сальдо. Резиденты России вынуждены выплачивать большие суммы за услуги по перевозке, коммерческие услуги и туризм (рис. 3). Основная расходная часть их связана с поездками российских граждан за рубеж. Если рассматривать экспорт услуг, то следует отметить их слабую конкурентоспособность на внешнем рынке.

Баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами имеет отрицательное сальдо. Анализ платежного баланса России показывает, что существенного улучшения в его структуре можно достичь только за счет кардинальных сдвигов в структуре экономики России. Работая над платежным балансом, Банк России опубликовал общий свод российских внешних активов и обязательств -- международную инвестиционную позицию Российской Федерации. Опубликованные сведения отражаются по пяти группам российских резидентов: органы государственного управления, органы денежно-кредитного регулирования, банковский сектор, сектор нефинансовых предприятий, сектор домашних хозяйств.

Рис. 2. Структура экспорта товаров по счету текущих операций

Современную валютную ситуацию характеризует значительное расширение сферы иностранных активов России, объем которых в 2005 г. приблизился к 500 млрд долл. Однако обязательства России перед заграницей нарастали еще более высокими темпами.

Рис. 3. Структура и динамика экспорта услуг по данным платежного баланса в аналитическом представлении

Международная инвестиционная позиция России на начало года характеризуется следующими данными, млрд долл.:

Расширение международной инвестиционной позиции России за рассматриваемый период обусловлено движением валютных активов и обязательств негосударственного сектора -- банков, нефинансовых предприятий и домашних хозяйств. Существенный рост характерен для активов и обязательств банковского сектора, однако роль этого сектора в формировании международной инвестиционной позиции России остается незначительной: к началу 2006 г. банковские активы и обязательства составили, соответственно, менее 8 и не более 11% от их обшей суммы.

Динамика международной инвестиционной позиции государственного сектора отражает улучшение платежных позиций и валютного положения страны:

благодаря списанию безнадежных долгов ряда слаборазвитых стран сократилась величина сомнительных активов;

увеличился объем резервных активов;

возросли вложения в долгосрочные ценные бумаги, что привело к общему росту доли надежных активов;

улучшились долговые позиции страны в части международных обязательств, что связано с активным погашением внешнего долга России в последние годы;

увеличился коэффициент обеспечения государственного внешнего долга золотовалютными резервами (с 22 в 2001 г. до 221 % в 2006 г.);

Россия заняла позицию серьезного международного кредитора.

Активизировалась роль нефинансовых предприятий в международном движении капитала. За 2001-2006 гг. их доля в международных активах России поднялась до 39%, а в обязательства -- до 73%. Структура активов и обязательств нефинансовых предприятий представлена на рис. 4-5

Рис. 4. Структура активов сектора нефинансовых предприятий

Рис. 5. Структура обязательств сектора нефинансовых предприятий

Общая величина и прирост активов нефинансового сектора обусловлены динамикой прямых инвестиций, торговых авансов и кредитов, вложений в наличную иностранную валюту. Наибольший вклад в рост обязательств внесли прямые инвестиции в капитал российских предприятий, портфельные инвестиции в ценные бумаги, привлеченные ссуды и займы. Восстановление кредитного рейтинга России обусловлено растущим интересом к российскому рынку со стороны зарубежных инвесторов по всем важным направлениям. В итоге прирост обязательств превысил прирост активов, в результате чего чистая инвестиционная позиция нефинансовых предприятий стала отрицательной -- частный сектор российской экономики стал крупным должником. Наибольшую долю в отраслевой структуре иностранных инвестиций, по данным Росстата, занимают оптовая и розничная торговля, добыча полезных ископаемых, производство кокса и нефтепродуктов, транспорт и связь, металлургическое производство.

Вместе с тем интенсивный рост обязательств перед иностранными инвесторами происходит в условиях продолжающегося увеличения зарубежных частных активов. Отечественный капитал, игнорируя нужды собственной экономики, уходит из России, и его приходится замещать более затратными иностранными инвестициями.

Анализ данных состояния платежного баланса Российской Федерации за период с 2000 по 2007 гг. показывает, что для него были характерны следующие особенности.

Постоянное крупное положительное сальдо торгового баланса и вследствие этого положительное сальдо счета текущих операций

Устойчивое положительное сальдо торгового баланса России формировалось в подавляющей степени благодаря экспорту не возобновляемых ресурсов -- минерального сырья, т. е. практически энергоносителей. Несмотря на предпринимаемые в последние годы усилия, позитивных изменений в структуре внешнеторгового оборота пока не произошло, и он по-прежнему остается сырьевым. Основу российского экспорта составляют такие товары, как сырая нефть, нефтепродукты и природный газ. Поэтому эта группа товаров даже выделяется отдельно в экспорте в аналитическом представлении платежного баланса РФ. Причем доля энергетических товаров в российском экспорте в последние годы даже возросла: если в 90-е годы прошлого века она составляла от 36 до 44% экспорта за соответствующие годы, то за период 2000-2007 гг. уже колебалась от 50 до 62% российского экспорта. Сырьевая направленность экспорта предопределяет возможность резких изменений его объема в зависимости от мировой конъюнктуры, как это произошло в 1998 г. А в случае существенного снижения цен на энергоносители может отрицательно сказаться на состоянии платежного баланса страны в целом.

В последние годы проявилась еще одна тенденция развития российской внешней торговли, которая вызывает определенную озабоченность: это значительное замедление темпов роста экспорта товаров при одновременном ускорении роста импорта. Если за период с 2000 по 2007 г. объем экспорта российских товаров вырос примерно в 3,5 раза, то объем импорта за тот же период вырос почти в 5 раз. Причем если по экспорту главным фактором увеличения выручки оставался продолжавшийся в течение всего рассматриваемого периода рост цен на топливо и сырье, то по импорту затраты повышались главным образом за счет расширения физического объема закупок, чему способствовали увеличение доходов населения страны и укрепление курса рубля за эти годы.

Замедление роста экспорта и ускорение роста импорта стали причиной наметившегося в последние годы сокращения положительного сальдо торгового баланса. Такая тенденция тем более внушает настороженность, так как из всех статей, составляющих «Счет по текущим операциям» платежного баланса РФ с крупным положительным сальдо, устойчиво сводится только торговый баланс, что компенсирует дефицит по остальным статьям.

Постоянное отрицательное сальдо баланса услуг

На протяжении всего периода составления платежного баланса с 1992 г. по балансу услуг в Российской Федерации всегда складывалось большое отрицательное сальдо, что не изменилось и в последние годы. Резиденты России вынуждены выплачивать большие суммы за услуги по перевозке грузов, коммерческие услуги и туризм. Основная расходная часть здесь связана с поездками российских граждан за рубеж, которые тратят во время этих поездок валюты больше, чем иностранные туристы в РФ, причем эта разница все время возрастает. Так, если в 2000 г. отрицательное сальдо по статье «Поездки» составляло 5,4 млрд долл. США, то в 2007 г. оно выросло более чем в два раза и составило 12,6 млрд долл. США.

Отрицательное сальдо но счету «Доходы от инвестиций»

Эта статья также всегда складывалась с отрицательным сальдо в платежном балансе РФ. За рассматриваемый период многократно увеличились как поступления от российских капиталов за рубежом, так и платежи за иностранные вложения в России. Но по абсолютным размерам поступления по этой статье из-за рубежа намного отстают от обратных платежей. Так, если за период с 2000 по 2007 г. доходы от российских инвестиций за рубежом выросли с 4,3 млрд до 44,7 млрд долл.США, то инвестиционные расходы -- с 11,3 млрд до 68,3 млрд долл. США, а отрицательное сальдо по данному счету возросло за этот период с 7 млрд до 23,6 млрд долл. США. Причем основная часть российских выплат за рубеж приходится на платежи по частным инвестициям, а доля платежей органов государственного управления снизилась с 76% в 2000 г. до 4% в 2007 г. в обшей сумме инвестиционных расходов.

Изменение сальдо по счету «Операции с капиталом и финансовыми инструментами»

Если в течение 90-х годов баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами российского платежного баланса сводился с отрицательным результатом, то рост иностранных инвестиций в экономику РФ в последний период привел к тому, что в 2006 г. сальдо счета «Операции с капиталом и финансовыми инструментами» было сведено с положительным сальдо в 3,4 млрд долл. США, а в 2007 г. -- 85,2 млрд долл. США. Приток частных капиталов в РФ за период с 2000 по 2007 г. возрос более чем в три раза, причем увеличение коснулось всех видов инвестиций. Однако иностранные инвестиции в Россию по-прежнему приходят преимущественно в ссудной форме (более 50%) -- в виде синдицированных займов, эмиссии еврооблигаций, торговых кредитов.

«Инвестиционный бум» в РФ повлиял на характер показателя «Чистого ввоза/вывоза капитала частным сектором», который определяется как разница между приростом иностранных активов (опок капитала) и пассивов (приток капитала) компаний, банков и населения. Если раньше для России были характерны показатели чистого вывоза капитала, который достигал крупных размеров (18-25 млрд долл. США в 1994-2000 гг. и 8-15 млрд долл. США в 2001-2004 гг.), то в 2005 г. этот показатель превратился в чистый ввоз капитала сначала на небольшую сумму 1 млрд долл. США. а в 2006 г. произошел резкий скачок, и сумма «Чистого ввоза капитала частным сектором» достигла 41 млрд долл. США, а в 2007 г. -- 83,2 млрд долл. США.

Значительное сальдо по статье «Чистые ошибки и пропуски»

Сальдо по этой статье в Российской Федерации всегда было крупное по сумме (8-9 млрд долл. США в годовом исчислении) и обычно сводилось с отрицательным знаком (исключение составил только 2006 г.), что свидетельствовало о том, что наличие такой крупной суммы «Ошибок» трудно объяснить только статистическими погрешностями при составлении платежного баланса. Крупное отрицательное сальдо по статье «Чистые ошибки и пропуски» говорит о том, что в стране сумма выведенных за рубеж средств превышает полученный встречный эквивалент. И поэтому отрицательные показатели по этой статье учитываются при подсчете общей суммы «бегства капитала из страны».

Значительный рост международных резервов страны

Крупное положительное сальдо баланса по текущим операциям, а также наметившееся в 2006-2007 гг. положительное сальдо по капитальному счету привели к росту золотовалютных резервов РФ, которые увеличивались в течение всего рассматриваемого периода, а в 2007 г. показали беспрецедентный годовой прирост в 148,9 млрд долл. США. Изменения золотовалютных резервов РФ, а также их структура представлены в табл. 30.3. Вследствие этого абсолютный объем международных резервов Российской Федерации в 2008 г. превысил 550 млрд долл. США (третье место в мире по величине золотовалютных резервов после Китая и Японии).

Однако последовавшие после 2007 г. события внесли существенные коррективы в наметившиеся тенденции развития платежного баланса Российской Федерации. Мировой финансовый кризис, влияние которого наглядно проявилось в нашей стране во второй половине 2008 г., отразился на показателях платежного баланса РФ в 2008 г. Весь этот год можно было бы разделить на две части: до августа 2008 г., когда цены на нефть достигли рекордно высокого уровня в 140 долл. США за баррель, и с сентября по конец года, когда эти цены стремительно упали до рекордно низкого уровня в 40 долл. и ниже, а последствиями финансового кризиса явились постепенная девальвация российского рубля по отношению к бива- лютной корзине (0,55 долл. и 0,45 евро) и масштабное бегство капиталов из страны.

Мировой финансовый кризис внес следующие коррективы в платежный баланс РФ за 2008г., влияние которых продолжилось и в 2009г.):

1. Положительное сальдо торгового баланса и баланса текущих операции в РФ в 2008 г. в целом сохранилось, а их суммы были даже выше, чем в 2007 г. Так, положительное сальдо текущих операций в 2008 г. возросло по сравнению с 2007 г. на 29,79% до 98,9 млрд долл США, а торгового баланса -- на 34,45% до 176,6 млрд долл. США. Но анализ поквартальных данных в 2008 г. свидетельствует о том, что рост этих показателей был достигнут за счет высоких положительных данных первого полугодия, в то время как в IV квартале сальдо счета текущих операций сократилось с 23,9 млрд долл. за аналогичный период 2007 г. до 8,1 млрд долл. США в 2008 г., а сальдо торгового баланса с 39,9 млрд долл. США в IV квартале 2007 г. до 22,2 млрд долл. США в IV квартале 2008 г. Самый существенный спад произошел в декабре 2008 г., когда положительное сальдо торгового баланса, поданным ЦБ РФ, сократилось до 1,9 млрд долл. США, что почти в 10 раз меньше, чем сальдо за январь 2008 г. Уменьшение положительного сальдо торгового баланса продолжилось и в 2009 г., когда его размер составил 111,6 млрд долл. США (сокращение на 37% по сравнению с 2008 г.);

2. Сальдо других статей, входящих в счет текущих операций, таких как «Балансуслуг», «Оплата труда», «Баланс инвестиционных доходов» и «Баланс текущих трансфертов» продолжало оставаться отрицательным. Причем размер отрицательного сальдо по этим счетам возрос с 54,7 млрд долл. США в 2007 г. до 77,7 млрд долл. США в 2008 г. и 63,1 млрд долл. США в 2009 г. Серьезное сокращение положительного сальдо торгового счета в условиях существенного снижения мировых цен на нефть и нефтепродукты одновременно с продолжающимся ростом отрицательного сальдо по другим статьям привели к тому, что положительное сальдо по счету текущих операций в РФ в 2009 г.сократилось более чем в два раза;

Влияние этих факторов, однако, было несколько снижено вследствие сокращения объемов российского импорта товаров и услуг в 2009 г. на 33%.

Проведенная Банком России за период с ноября 2008 по январь 2009 г. управляемая девальвация рубля почти на 50% способствовала сокращению объемов российского товарного импорта, стоимость которого в пересчете из иностранной валюты в национальную стала дороже, что понизило конкурентоспособность импортных товаров.

3. Сальдо по счету «Операции с капиталом и финансовыми инструментами» опять вернулось к отрицательным значениям, что было характерно для 90-х годов прошлого века. Но размер этого отрицательного сальдо существенно вырос, превысив 128 млрд долл. США. При этом необходимо учесть, что в I и II кварталах «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами» был сведен с положительным сальдо в 1,3 млрд долл. США, а весь минус в 129,7 млрд долл. США приходится на конец 2008 г. Продолжение этой тенденции в 2009 г. привело к отрицательному сальдо по этому счету в размере 44,5 млрд долл. США;

4. «Инвестиционный бум» 2006-2007 гг. сменился в 2008 г. резким оттоком частного капитала из страны, который составил самую крупную за историю этого явления сумму в 129,9 млрд долл. США. Ситуация с движением капитала менялась на протяжении всего 2008 г. Если в I квартале был отмечен чистый отток капитала частного сектора в 23,1 млрд долл. США, то во II квартале он сменился на приток в 41,1 млрд долл. США. Но затем последовал нет- то-отток в III квартале в 17,4 млрд долл. США. Таким образом, если по итогам января-августа 2008 г. в Россию пришло на 0,6 млрд долл. США капитанов больше, чем ушло, то в IV квартале чистый отток капитала частного сектора достиг 130,5 млрд долл. США, а в 2009 г. -- 57,2 млрд долл. США;

5. Сальдо статьи «Ошибки и пропуски» в 2008 г. продолжало оставаться отрицательным и увеличилось по сравнению с 2007 г. еще на 2,6 млрд долл. США. что свидетельствует о том, что процесс «бегства капиталов» из РФ продолжается;

6. Кардинальному изменению подверглась статья «Изменение валютных резервов». Международные резервы Российской Федерации за год снизились впервые с 1998 г. И это стремительное сокращение также произошло в IV квартале. Если за январь-сентябрь 2008 г. валютные резервы РФ увеличились на 85,7 млрд долл. США, то в IV квартале того же года они сократились на 131 млрд долл. США, что практически совпадает с показателями чистого вывоза капитала частным сектором за этот период. Таким образом, сокращение золотовалютных резервов РФ за 2008 г. в целом составило 45,3 млрд долл. США. Процесс уменьшения международных резервов страны продолжился и в начале 2009 г., когда за первый квартал они сократились на 30,5 млрд долл. США. Но в дальнейшем некоторое улучшение ситуации на валютном рынке и повышение цены на нефть и нефтепродукты во второй половине 2009 г. привели к тому, что в целом международные резервы РФ за 2009 г. даже немного увеличились -- на 3,4 млрд долл. США.

Анализ платежного баланса Российской Федерации за 2011-2013 гг.

Платежный баланс Российской Федерации состоит из двух частей: баланса текущих операций и баланса финансовых операций с капиталом.

Положительное сальдо текущего счета платежного баланса снизилось по сравнению с 2011 г. на 54 млн. долл. США или на 52 %, рассчитано по форме платёжного баланса за 2011-2012 год.

Основной причиной сжатия сальдо стало резкое сокращение торгового баланса на 68175 млн. долл. США или на 38 % в 2012 г. по сравнению с началом анализируемого периода - 2011 г. Это вызвано, в первую очередь, падением доходов российских экспортеров вследствие снижения цен на нефть, газ, нефтепродукты, металлы и другие товары сырьевого экспорта.

В целом экспорт снизился в 2012 г. по сравнению с 2011 г. на 168215 млн. долл. США или на 37 %. При этом необходимо отметить, что во втором полугодии 2011 г. наблюдалось восстановление экспорта благодаря увеличению цен на экспортные товары. Заметим, что по мере стабилизации ситуации в российской экономике начал восстанавливаться и импорт. При этом если в течение II - III кварталов восстановление импорта товаров происходило медленнее, чем их экспорта, то в IV квартале темп прироста импорта практически достиг 24%, а экспорта - лишь 15%. В случае продолжения данной тенденции возможно возобновление снижения положительного сальдо текущего счета.

Баланс экспорта и импорта услуг показывает, что страны не только экспортируют товары, но и предоставляют страховые, транспортные, брокерские, туристические и иные услуги гражданам и фирмам других государств. Одновременно предприятия и граждане этих стран покупают аналогичные услуги у иностранцев.

На 37 % снизилось отрицательное сальдо баланса оплаты труда. Отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов снизилось за анализируемый период на 3963 млн. долл. США или на 11%.

Перейдем к рассмотрению второй части платежного баланса - счету операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Что касается сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то чистый вывоз капитала частного сектора по итогам 2012 г. составил 46 млрд долларов, что значительно меньше по сравнению с чистым оттоком в размере 142,6 млрд, зафиксированным в 2011 г. Таким образом, произошло снижение вывоза капитала на 68 %.

Более того, в IV квартале 2012 г. чистый приток частного капитала достиг 11,6 млрд долларов. В среднесрочном периоде динамика потоков капитала в значительной мере определяться ситуацией на мировых финансовых рынках. В случае продолжения тенденции плавного восстановления мировой экономики в 2013 г. можно ожидать чистого притока частного капитала в РФ.

Положительное сальдо счета операций с капиталом в 2011 г. сменилось на отрицательное в 2012 г. Произошло снижение отрицательного сальдо баланса финансового счета на 108894 млн. долл. США за анализируемый период или на 76 %.

Таким образом, профицит счета текущих операций сопровождается покупкой зарубежных материальных и финансовых активов, то есть оттоком денежных средств из страны. Следовательно, дефицит баланса текущих операций финансируется притоком денежных поступлений за счет финансовых операций с капиталом.

В 2013 году платежный баланс формировался в условиях ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры, отразившегося в том числе в уменьшении положительного сальдо торгового баланса и счета текущих операций. На фоне возросшего вывоза частного капитала Банк России принимал более активное участие в формировании конъюнктуры валютного рынка, препятствуя резким колебаниям обменного курса рубля.

Счет текущих операций и счет операций с капиталом. Профицит счета текущих операций уменьшился с 71,3 млрд. долларов США в 2012 году до 32,8 млрд. долларов США в 2013 году при одновременном снижении на 11,3 млрд. долларов США, до 180,3 млрд. долларов США, положительного сальдо внешней торговли товарами и расширении дефицитов балансов услуг, первичных и вторичных доходов.

Экспорт товаров сократился с 527,4 млрд. долларов США в 2012 году до 523,3 млрд. долларов США в 2013 году вследствие снижения контрактных цен, которое не было скомпенсировано наращиванием физических объемов поставок.

Вывоз основных топливно-энергетических товаров увеличился на 1,0% при росте физических объемов поставок природного газа на 9,9% и нефтепродуктов на 9,7%. Экспорт сырой нефти в натуральном выражении сократился на 1,4%. В структуре вывоза доля сырой нефти, нефтепродуктов и природного газа возросла с 65,8 до 66,9%.

Дальнейшее ухудшение конъюнктуры мирового рынка металлов обусловило уменьшение экспорта черных и цветных металлов и изделий из них на 8,0%, а их доля в структуре вывоза снизилась с 8,5 до 7,8%.

Удельный вес продукции химической промышленности сократился с 6,1 до 5,8% вследствие снижения внешних поставок минеральных удобрений, доля продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья уменьшилась с 3,2 до 3,1% из-за сократившегося вывоза зерна. Доля вывоза машин, оборудования и транспортных средств в совокупном экспорте выросла с 5,1 до 5,5%.

В географической структуре экспорта доля стран ЕС увеличилась на 0,9 процентного пункта, до 53,7%, государств Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) - на 1,5 процентного пункта, до 18,9%, удельный вес стран Таможенного союза, напротив, снизился до 7,2%. Наибольшие объемы поставок приходились на Нидерланды (13,3%), Италию (7,5%), Германию (7,0%) и Китай (6,8%).

Импорт товаров составил 343,0 млрд. долларов США (335,8 млрд. долларов США в 2012 году). Его прирост на 2,1% сложился под влиянием увеличения импортных цен при неизменных физических объемах ввоза.

Положительная динамика импорта обеспечивалась преимущественно увеличением ввоза потребительских товаров.

Поступление продовольственных товаров, включая сырье для их производства, выросло на 6,1% и достигло 43,1 млрд. долларов США, их удельный вес составил 13,6%. Импорт продукции химической и связанных с ней отраслей увеличился на 4,6%, до 50,1 млрд. долларов США, при ускоренном приросте ввоза фармацевтической и парфюмерной продукции. Доля товаров химической промышленности повысилась с 15,3 до 15,8%. Продукции легкой промышленности ввезено на сумму 18,7 млрд. долларов США (прирост на 3,6%), доля товарной группы достигла 5,9%.

На фоне падения инвестиционного спроса ввоз наиболее значимой товарной группы - машин и оборудования - сократился на 2,5%, что привело к снижению ее удельного веса в структуре импорта с 49,9% в 2012 году до 48,6% в 2013 году.

В географическом распределении импорта в 2013 году доля государств ЕС увеличилась до 42,2%, удельный вес группы стран АТЭС сохранился на уровне 34,3%, а стран Таможенного союза снизился до 7,2%. Важнейшими партнерами являлись Китай (16,7%), Германия (11,9%), США (5,2%) и Украина (5,0%).

Дефицит баланса внешней торговли услугами расширился с 46,6 млрд. долларов США в 2012 году до 58,6 млрд. долларов США в 2013году. Операции с услугами сохраняли устойчиво высокие темпы роста предоставленных и приобретенных услуг при опережающей динамике импорта.

Экспорт услуг увеличился с 62,3 млрд. долларов США в 2012 году до 69,9 млрд. долларов США. Основной объем был сформирован прочими услугами (строительные услуги, операционный лизинг и другие) - 37,1 млрд. долларов США, экспорт которых рос ускоренными темпами, а удельный вес достиг 53,1 процента. Стоимость транспортных услуг возросла по отношению к уровню 2012 года на 8,3%, до 20,7 млрд. долларов США, их доля составила 29,7%. Прирост предоставленных услуг по статье «Поездки» составил 11,4%, а их удельный вес достиг 17,2%.

Импорт услуг составил 128,5 млрд. долларов США (108,9 млрд. долларов США в 2012 году). Свыше половины величины прироста обеспечили услуги по статье «Поездки», объем которых достиг 53,5 млрд. долларов США. Доля этой категории в сумме полученных резидентами услуг выросла до 41,6% (39,3% годом ранее). Наиболее весомую роль продолжали играть прочие деловые услуги, их величина 57,5 млрд. долларов США - составила 44,8% импорта услуг. На транспортные услуги в объеме 17,5 млрд. долларов США приходилось 13,6% совокупного импорта услуг.

Дефицит баланса оплаты труда в 2013 году сложился в размере 13,2 млрд. долларов США (11,8 млрд. долларов США в 2012 году). Рост выплат работающим в России менее одного года иностранным гражданам до 17,4 млрд. долларов США (15,7 млрд. долларов США в 2012 году) связан с увеличением средней заработной платы мигрантов в долларовом эквиваленте при сокращении на 1% численности привлеченных в экономику нерезидентов. Сумма, начисленная к получению работающим за рубежом российским гражданам, выросла до 4,3 млрд. долларов США (3,9 млрд. долларов США годом ранее).

Отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов увеличилось до 66,7 млрд. долларов США (56,8 млрд. долларов США в 2012 году). Основной вклад (41%) в его расширение внесли операции банков вследствие повышения платежей по обслуживанию внешней задолженности кредитных организаций и дивидендных выплат в пользу нерезидентов. Дефицит баланса доходов прочих секторов вырос с 54,8 до 58,5 млрд. долларов США.

Дефицит доходов органов государственного управления, включая субъекты Российской Федерации, превысил 2,7 млрд. долларов США. Нетто-доходы Банка России в результате снижения доходности по основным инструментам управления резервными активами уменьшились до 1,9 млрд. долларов США (2,7 млрд. долларов США).

Дефицит баланса вторичных доходов в 2013 году возрос до 9,2 млрд. долларов США (6,1 млрд. долларов США годом ранее). Этому в значительной степени способствовало дальнейшее увеличение трансфертов физических лиц в пользу нерезидентов.

В 2013 году в отсутствие крупных сделок по прощению государственного внешнего долга счет операций с капиталом сведен с дефицитом в 0,4 млрд. долларов США.

Совокупная величина сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом в 2013 году сложилась в объеме 32,3 млрд. долларов США (или 1,5% ВВП). По итогам года величина чистого кредитования остального мира Россией сократилась наполовину.

Финансовый счет. Отрицательное сальдо финансового счета (без учета резервных активов) по итогам 2013 года увеличилось до 42,5 млрд. долларов США (25,7 млрд. долларов США в 2012 году).

Чистое принятие обязательств российской экономикой в 2013 году составило 132,4 млрд. долларов США (92,4 млрд. долларов США в 2012 году).

Прирост иностранных обязательств органов государственного управления уменьшился до 9,3 млрд. долларов США (15,8 млрд. долларов США в 2012 году). Размещение Минфином России на внешних рынках новых выпусков еврооблигаций на общую сумму 7,0 млрд. долларов США (из них иностранными инвесторами приобретено ценных бумаг на сумму 6,5 млрд. долларов США) сопровождалось сокращением объемов вложений нерезидентов в финансовые инструменты на вторичном рынке.

Платежи по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга увеличились с 5,2 млрд. долларов США в 2012 году до 5,8 млрд. долларов США в 2013 году. Долговая нагрузка на экономику несколько выросла: коэффициент, характеризующий отношение платежей по государственному внешнему долгу к экспорту товаров и услуг, составил 1,0%, а к доходам консолидированного бюджета - 0,8%.

Чистое принятие обязательств частным сектором составило 122,6 млрд. долларов США.

Иностранные обязательства банковского сектора выросли на 20,5 млрд. долларов США (33,3 млрд. долларов США в 2012 году). Основным инструментом привлечения иностранного капитала являлось размещение еврооблигаций, осуществленное от имени крупных российских кредитных организаций. Объем новых еврооблигационных займов по итогам года составил 18,1 млрд. долларов США (31,5 млрд. долларов США в 2012 году).

Прочие секторы в 2013 году расширили привлечение иностранного капитала до 102,1 млрд. долларов США (39,8 млрд. долларов США в 2012 году). Основу привлеченных ресурсов составляли прямые инвестиции в размере 70,1 млрд. долларов США, приток которых в значительной мере был обеспечен поступлением средств от размещения евробондов связанными зарубежными корпорациями.

Неустойчивая ситуация на финансовых рынках обусловила продолжившийся вывод средств институциональных инвесторов из российских корпоративных инструментов: нетто-продажи нерезидентами ценных бумаг, выпущенных отечественными нефинансовыми предприятиями, составили 11,5 млрд. долларов США (8,1 млрд. долларов США в 2012 году).

Прирост ссудной задолженности прочих секторов на чистой основе превысил 44,2 млрд. долларов США (6,7 млрд. долларов США). Высокая динамика показателя определялась потребностью в фондировании сделок резидентов на рынке слияний и поглощений.

Чистое приобретение финансовых активов, за исключением резервных, в 2013 году достигло 174,9 млрд. долларов США (118,1 млрд. долларов США годом ранее).

Сальдо операций органов государственного управления с внешними активами в 2013 году составило 4,2 млрд. долларов США (уменьшение требований на 0,4 млрд. долларов США в 2013 году было связано преимущественно с прощением Российской Федерацией задолженности развивающихся стран перед бывшим СССР, которое по величине преобладало над предоставлением новых государственных кредитов). В 2013 году новые ссуды по линии государственного сектора были предоставлены на сумму 1,8 млрд. долларов США. Кроме того, на 3,0 млрд. долларов США были приобретены суверенные облигации Украины.

Частный сектор в 2013 году нарастил иностранные активы на 170,3 млрд. долларов США (116,6 млрд. долларов США в 2012 году).

Прирост внешних требований банков в 2013 году повысился до 28,1 млрд. долларов США (14,8 млрд. долларов США в 2012 году). Отличительной чертой 2013 года было отсутствие выраженной тенденции в операциях банков: от значительного экспорта капитала в первом полугодии (38,2 млрд. долларов США) до снижения зарубежных активов в III квартале и умеренного восстановления прироста вложений в иностранные, преимущественно долгосрочные, финансовые инструменты в IV квартале.

Прочие секторы нарастили внешние требования на 142,3 млрд. долларов США (101,8 млрд. долларов США в 2012 году). В составе этого прироста преобладали прямые инвестиции за рубеж в сумме 93,6 млрд. долларов США (42,5 млрд. долларов США в 2012 году), сформированные в основном в ходе крупной разовой сделки на рынке слияний и поглощений в I квартале 2013 года. Значительными оставались вложения резидентов в приобретение недвижимости за рубежом.

Незначительное сокращение остатков наличной иностранной валюты у резидентов (не банков) на 0,3 млрд. долларов США в 2013 году сложилось в результате возросшего к концу второго полугодия спроса домашних хозяйств на наличную валюту, скомпенсировавшего объемные сокращения накоплений в первой половине года.

Объем сомнительных операций уменьшился до 26,1 млрд. долларов США (38,8 млрд. долларов США в 2012 году) преимущественно за счет снижения суммы фиктивных операций по внешнеторговым контрактам.

Нетто-вывоз частного капитала в 2013 году вырос до 59,7 млрд. долларов США (53,9 млрд. долларов США годом ранее) вследствие более масштабного наращивания внешних требований банками и прочими секторами.

Международные резервы. Международные резервы Российской Федерации на 1.01.2014 составили 509,6 млрд. долларов США. С начала года они сократились на 28,0 млрд. долларов США, в том числе за счет операций, учитываемых в платежном балансе, уменьшение резервных активов составило 22,1 млрд. долларов США. Возросшее расходование ресурсов на проведение валютных интервенций было частично компенсировано значимыми поступлениями, в составе которых преобладали зачисление средств от размещения еврооблигаций Минфином России, а также перечисление таможенных пошлин в рамках Таможенного союза. Около трети изменений резервов было обусловлено отрицательной переоценкой, сформированной преимущественно падением цен на золото.

Стоимость монетарного золота на 1.01.2014 составила 40,0 млрд. долларов США. По итогам года, несмотря на продолжившееся приобретение металла Банком России на внутреннем рынке, золотой запас в стоимостном выражении снизился на 11,0 млрд. долларов США за счет фактора отрицательной переоценки. В результате с начала года доля золота в международных резервах уменьшилась на 1,6 процентного пункта, до 7,8%, а доля валютного компонента выросла до 92,2%.

По состоянию на 1.01.2014 объем международных резервов был достаточен для финансирования импорта товаров и услуг в течение 13 месяцев .

Анализ платежного баланса Российской Федерации за 2014-2015гг

Основные изменения в платежном балансе за прошлый год. В начале этого года Банк России опубликовал платежный баланс Российской Феде- рации за 2014 г., что позволяет получить представление о том, как складывалась ситуация во внешнеэкономическом секторе в переломном для нашей экономики году. Основные изменения в 2014 г. по сравнению с предыдущими годами этого десятилетия были следующими: - в счете текущих операций и счете операций с капиталом шло сокращение внешнеторгового оборота и прощение внешнего долга другим странам. В финансовом счете наблюдалось ухудшение сальдо из-за снижения притока капитала и даже сокращения объема накопленных в стране иностранных инвестиций; - в международных резервах шло их сокращение и одновременная их диверсификация сальдо баланс актив платежный

Воздействие изменений в платежном балансе на российскую экономику в прошедшем и текущем году. Упавшие в 2014 г. мировые цены на основные товары российского экспорта отрицательно сказались на российской экономике, которая обычно быстро растет при увеличении этих цен, медленно растет при их стабилизации и сокращается при их снижении (все это происходит с некоторым временным лагом), что типично для страны с признаками «голландской болезни». Поэтому рост ВВП в целом за 2014 г. составил мало ощутимые 0,6%, складываясь из все более замедлявшегося роста за I-III кварталы и нулевого роста в последнем квартале. Правда, для госбюджета отрицательное воздействие падения мировых цен в краткосрочной перспективе компенсировалось стремительной девальвацией рубля, и поэтому в результате в пересчете на рубли консолидированный бюджет был сведен с меньшим дефицитом (-1,1% ВВП), чем в предыдущем году (-1,3%). В 2014 г. российский рубль подешевел больше, чем валюта соседних стран - экспортеров углеводородов, - почти на 80% к концу февраля 2015 г. по сравнению с концом февраля 2014 г.. Столь сильная девальвация рубля нанесла в 2014 г. удар, как по потребителям, так и по производителям. Для тех и других это означало сильное подорожание не только импортных товаров, которые составляют примерно 40% потребительских и около половины инвестиционных товаров. Это также вызвало повышение цен на отечественные товары и услуги, производители которых в нашей сильно монополизированной экономике используют подобные ситуации для повышения цен на свою продукцию.

В результате потребительская инфляция за 2014 г. (декабрь к декабрю) составила 11,4% против 6,5-6,6% в предыдущие два года, а за январь-март этого года составила 7,4%1 . Высокая инфляция в сочетании с попыткой снизить спрос на иностранную валюту привели к установлению. Банком России ключевой ставки в декабре 2014 г. на уровне 17%, а затем в феврале 2015 г. - на уровне 15% и в марте - на уровне 14% . Но и та и другая ставки с учетом банковской маржи малодоступны для физических и юридических лиц, желающих взять кредит. Так, средневзвешенная ставка кредита до 1 года нефинансовым организациям выросла за 2014 г. с 9,15 до 18,31% и составила уже 19,82% в январе 2015 г. (18,34% в феврале 2015 г.)2 . Одновременно в стране начинается сокращение заработной платы у потребителей и снижение рентабельности у производителей. В этой обстановке дорогие из-за высокой инфляции кредиты тормозят спрос и предложение. Дороговизна кредита также отрицательно сказывается на финансировании инвестиций, объем которых постепенно снижался в 2013 году, 2014 году и начале 2015 года. Это снижение могло бы быть компенсировано притоком иностранных инвестиций (в предыдущие годы только прямые иностранные инвестиции обеспечивали до 20% валовых инвестиций в основной капитал), однако этого не происходило в 2014 г. и в условиях санкций и рецессии не будет происходить и дальше, по крайней мере, в 2015 году.

Минэкономразвития России прогнозирует на 2015 г. уменьшение инвестиций в основной капитал на 13,7%, а так- же снижение реальной зарплаты на 9,6%, среднегодовую инфляцию на уровне 15,8% и падение ВВП на 3% с возобновлением роста в IV квартале. При этом прогноз министерства основывается на том, что уровень мировых цен за баррель нефти марки Urals составит в среднем 50 долларов за баррель. При этой среднегодовой цене на нефть прогнозируется падение экспорта товаров на 32,4% и среднегодовой обменный курс на уровне 61,5 руб. за 1 дол. Но одновременно Минэкономразвития прогнозирует резкое снижение инвестиционного и потребительского спроса, что приведет к снижению импорта товаров на 33,9%, и поэтому положительное сальдо счета текущих операций сохранится на прежнем уровне. Что касается финансового счета, то «нормализация делового климата в стране и сокращение выплат по внешнему долгу приведут к постепенному снижению оттока капитала в 2015 г. до 115 млрд дол.». В результате валютные резервы могут сокращаться с меньшей, чем в 2014 г., скоростью (см. табл. 6). Прогноз Банка России (выпущен в марте 2015 г. и поэтому несколько отличается по данным за 2014 г. от более свежих данных табл. 1 и 4) опирается на более пессимистичную гипотезу о предстоящей двухлетней рецессии: ВВП сократится на 3,5-4,0% в 2015 г. и 1,0-1,6% в 2016 г., инфляция в указанные годы составит 9 и 4% соответственно. Только в 2017 г. Банк России ожидает восстановление экономической активности (темп роста ВВП составит 5,5 - 6,3%), чему будут способствовать увеличение цен на нефть в среднем до 70 - 75 дол. за баррель, развитие импортозамещающих отраслей, постепенная диверсификация источников финансирования и смягчение внутренних условий кредитования. По прогнозу Банка России, платежный баланс может выглядеть следующим образом . Таким образом, как свидетельствуют оба прогноза, многое будет зависеть от того, как будут двигаться мировые цены на углеводороды, а также от того, как будут развиваться экспорт и импорт капитала. Что касается начавшегося импортозамещения как фактора наращивания нетрадиционного для России экспорта и нового стимула для ее экономического роста, то рассчитывать на эффект от импортозамещения следует в среднесрочной перспективе. В более далекой перспективе видится эффект от активных экономических реформ, которые, к сожалению, все еще не начинаются

В 2015 году глубокое падение экспортных цен было компенсировано сокращением импорта и снижением отрицательного сальдо других компонентов счета текущих операций. Ресурсы, аккумулируемые по текущему счету, использовались для погашения внешних обязательств экономики. Профицит счета текущих операций по итогам 2015 года составил 69,6 млрд долларов США (58,3 млрд долларов США в 2014 году). Укрепление текущего счета стало результатом существенного уменьшения отрицательного вклада баланса услуг и инвестиционных доходов на фоне сжатия положительного сальдо торгового баланса. Сокращение профицита внешней торговли товарами до 148,5 млрд долларов США (189,7 млрд долларов США в 2014 году) обусловлено более весомым в абсолютном выражении уменьшением стоимостных объемов экспорта по сравнению с импортом. Внешнеторговый оборот, составивший 534,4 млрд долларов США, снизился по отношению к показателю предыдущего года на треть. Доля экспорта в товарообороте незначительно выросла до 63,9%, доля импорта снизилась до 36,1%. Экспорт товаров сократился с 497,8 млрд долларов США в 2014 году до 341,5 млрд долларов США (25,6% ВВП). Его динамика определялась падением мировых цен на основные товары российского экспорта. Индекс-дефлятор экспорта составил 64,6%, опережающими темпами падали цены на сырую нефть (на 46,8%) и на нефтепродукты (на 44,0%), цены на природный газ сократились на 28,8%. В результате по итогам года индекс цен трех основных топливно-энергетических товаров сложился на уровне 57,2 процента. Влияние крайне неблагоприятной ценовой конъюнктуры было частично компенсировано наращиванием российскими экспортерами физических объемов поставок.

Импорт товаров в 2015 году составил 193,0 млрд долларов США (14,5% ВВП), что меньше показателя 2014 года на 37,4%. Снижение определялось как падением цен на 15,2%, так и сокращением физических объемов ввоза на 26,1% в результате воздействия экономического спада в российской экономике, снижения внутренних инвестиций и потребительского спроса. Ввоз машин, оборудования и транспортных средств упал на 39,9% до 81,9 млрд долларов США, наибольшее снижение произошло в сегменте средств наземного транспорта. Удельный вес этой группы в товарной структуре импорта уменьшился с 47,6 до 44,8%. Импорт продукции химической и связанных с ней отраслей снизился на 26,9% до 34,0 млрд долларов США преимущественно за счет наиболее крупных позиций группы - фармацевтических изделий и продукции нефтехимии. Вследствие ограничительных мер ввоз продовольственных товаров уменьшился на треть до 26,6 млрд долларов США. Частичное замещение европейского импорта поставками продукции из азиатского региона оказало влияние на снижение в 2015 году в географическом распределении импорта доли государств ЕС до 38,4% (в 2014 году - 41,3%) при увеличении вклада стран АТЭС до 38,0% (36,2%). Импорт услуг по итогам 2015 года снизился более чем на четверть, до 88,4 млрд долларов США. Наиболее существенным было сокращение по статье «Поездки» (на 15,5 млрд долларов США, или почти на треть) до 34,9 млрд долларов США, обусловленное уменьшением количества выездов резидентов за границу. Импорт транспортных услуг сократился на 24,4%, до 11,7 млрд долларов США. В условиях экономического спада спрос на остальные категории услуг снизился на четверть до 41,8 млрд долларов США. Баланс первичных доходов по итогам 2015 года сведен с дефицитом в 36,7 млрд долларов США (68,0 млрд долларов США в 2014 году). Доходы, начисленные к получению резидентами, составили 37,2 млрд долларов США, к выплате - 73,9 млрд долларов США. Отрицательное сальдо баланса оплаты труда сократилось почти наполовину до 5,1 млрд долларов США. Выплаты работающим в России менее одного года иностранным гражданам упали до 8,6 млрд долларов США (14,2 млрд долларов США в 2014 году), как за счет сокращения долларового эквивалента заработной платы иностранных работников, так и за счет снижения их численности. Размер оплаты труда к получению работающими за рубежом российскими гражданами уменьшился незначительно: с 4,1 млрд долларов США до 3,5 млрд долларов США.

Дефицит баланса инвестиционных доходов сократился с 58,0 млрд долларов США в 2014 году до 31,6 млрд долларов США в 2015 году в результате значительного снижения долларового эквивалента объема прибыли, полученной частным сектором российской экономики, приведшего к уменьшению объема начисленных резидентами нерезидентам доходов к выплате. Превышение поступлений над выплатами повлекло за собой переход баланса инвестиционных доходов банков в область положительных значений в сумме 1,6 млрд долларов США. В свою очередь отрицательное сальдо доходов прочих секторов сократилось на 37,8%, до 33,3 млрд долларов США. Дефицит баланса вторичных доходов в 2015 году уменьшился до 5,6 млрд долларов США (8,2 млрд долларов США в 2014 году) при значительном сокращении как входящего, так и исходящего потоков. Отчетный период характеризовался существенным снижением выплаченных личных трансфертов за границу. Счет операций с капиталом сведен с минимальным отрицательным сальдо - 0,3 млрд долларов США. Чистое кредитование остального мира (совокупное сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом) в 2015 году возросло до 69,2 млрд долларов США (16,3 млрд долларов США в 2014 году). Отношение чистого кредитования к ВВП выросло с 0,8% в 2014 году до 5,2% в 2015 году.

Положительное сальдо финансового счета (без учета резервных активов), в 2015 году уменьшилось до 72,6 млрд долларов США (131,8 млрд долларов США в 2014 году). Оно было осуществлено в форме погашения внешних обязательств экономики. Внешние обязательства сократились на 73,4 млрд долларов США (49,8 млрд долларов США в 2014 году). 1 Активы минус обязательства 10 Иностранные пассивы органов государственного управления уменьшились на 7,7 млрд долларов США (9,5 млрд долларов США годом ранее). Ключевую роль в динамике показателя играл выкуп у нерезидентов суверенных ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, на вторичном рынке в сумме 8,8 млрд долларов США. Платежи по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга сократились с 5,2 млрд долларов США в 2014 году до 3,5 млрд долларов США в 2015 году. Прирост внешних обязательств центрального банка на 1,3 млрд долларов США (снижение на 2,7 млрд долларов США в 2014 году) связан с операциям репо с банками - нерезидентами. Чистое снижение обязательств частного сектора составило 67,0 млрд долларов США Иностранные пассивы банковского сектора сократились на 59,8 млрд долларов США, что составило 81,5% совокупного снижения внешних обязательств экономики. В условиях санкций российские кредитные организации практически не осуществляли новые крупные заимствования на внешних рынках. Поэтому для финансирования сокращения обязательств перед нерезидентами банками были задействованы собственные ресурсы и средства, аккумулируемые по операциям текущего счета. Обязательства прочих секторов сократились на 7,2 млрд долларов США (в 2014 году - снижение на 0,2 млрд долларов США). Уменьшение объема финансовых инструментов российских эмитентов в портфелях иностранных инвесторов на 4,7 млрд долларов США обусловлено, в том числе операциями по обратному выкупу эмитентами-резидентами обращающихся финансовых инструментов у нерезидентов на вторичном рынке. Сокращение внешней ссудной задолженности на чистой основе составило 4,6 млрд долларов США.