Размещено на http://allbest.ru

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования

ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Кафедра «Финансовый менеджмент»

ЛЕКЦИЯ

«Сущность и организация корпоративных финансов»

по дисциплине «Корпоративные финансы»

Автор - доцент кафедры

кандидат экономических наук Балычев С.Ю.

Москва - 2015



План

Введение

1. Сущность и формы проявления корпоративных финансов

2. Функции корпоративных финансов

3. Основные принципы организации корпоративных финансов

4. Организация финансовой работы хозяйствующего субъекта

5. Основные принципы эффективного управления корпоративными финансами

6. Финансовая структура и распределение корпоративной финансовой ответственности

6.1 Состав и структура базовых компонентов корпорации

6.2 Финансовая стратегия и её место в корпоративном управлении

6.3 Внутренняя структура корпорации

7. Этап выработки стратегии корпорации

7.1 Организационно-управленческая структура

7.2 Финансовый результат как цель хозяйствования. Оценка финансовой результативности

Литература



Введение

Цель дисциплины:

- формирование у студентов теоретических основ и практических навыков в области организации и управления финансами корпораций (организаций), разработки экономически эффективных финансовых и инвестиционных решений.

Задачи дисциплины:

– освоить содержание, сущность, значимость и роль финансов хозяйствующих субъектов в современной экономике;

– овладеть стандартами раскрытия корпоративной финансовой информации отчетности;

– овладеть основными методами финансового планирования и прогнозирования в корпорации (организации);

– освоить основные приемы оперативного управления финансовыми ресурсами корпорации

– изучить методы эффективного управления затратами и финансовыми результатами корпорации (организации);

– иметь представление о принципах оценки и наращивания рыночной стоимости корпорации.

Место дисциплины в структуре ООП: Дисциплина «Корпоративные финансы» является базовой дисциплиной (ФГОСВПО) Федерального государственного образовательного стандарта Высшего профессионального образования по направлениям «Экономика», «Менеджмент», «Торговое дело» (программа подготовки бакалавров), вводит студентов в область организации финансов хозяйствующих субъектов, управления денежными потоками, инвестиционной и финансовой деятельности.

Изучение дисциплины «Корпоративные финансы» базируется на сумме знаний, полученных студентами в ходе освоения теории макро- и микроэкономики, математического моделирования, финансов, учета, экономического анализа.

Знания и навыки, полученные в процессе изучения дисциплины «Корпоративные финансы» будут использованы студентами при изучении последующих профессиональных дисциплин, предусмотренных учебным планом, при написании выпускной квалификационной (дипломной) работы, в процессе решения круга задач профессиональной деятельности в дальнейшем.

Освоение содержания учебной дисциплины «Корпоративные финансы» студенту позволит:

знать

– основные понятия, категории и инструменты экономической теории и прикладных экономических дисциплин;

– методы построения эконометрических моделей объектов явлений и процессов;

– основы построения, расчета и анализа современной системы показателей, характеризующих деятельность хозяйствующих субъектов;

– содержание и основные направления разрабатываемой и реализуемой корпорацией финансовой политики;

– действующие нормативные документы и методические материалы, регулирующие организацию и управление корпоративными финансами.

уметь

– рассчитывать на основе типовых методик и действующей нормативно-правовой базы экономические и социально-экономические показатели;

– анализировать и интерпретировать финансовую, бухгалтерскую и иную информацию, содержащуюся в отчетности предприятий (корпораций) различных форм собственности и использовать полученные сведения для принятия управленческих решений;

– осуществлять выбор инструментальных средств для обработки экономических данных в соответствии с поставленной задачей, анализировать результаты расчетов и обосновывать полученные выводы;

– разрабатывать в сфере бизнеса проекты с учетом нормативно-правовых, ресурсных, административных и иных ограничений;

– оценивать стоимость и структуру капитала компании и возможные направления её оптимизации;

– оценивать финансовую результативность операционной, финансовой и инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта, перспективы развития и возможные последствия.

владеть

– современными методами сбора, обработки и анализа экономических и социальных данных;

– методами и приемами анализа экономических явлений и процессов с помощью стандартных теоретических и эконометрических моделей;

– навыками оценки возможных источников краткосрочного и долгосрочного финансирования деятельности корпорации;

– современными эффективными подходами к управлению оборотным капиталом организации, оперативному управлению её денежными потоками;

– аналитическими приемами оценки экономической целесообразности краткосрочных финансовых решений в части управления оборотными активами и источниками их финансирования;

навыками принятия стратегических и тактических решений в области управления корпоративными финансами, обеспечивающим устойчивое финансовое развитие компании.



1. Сущность и формы проявления корпоративных финансов

Организация современного бизнеса предполагает разнообразные формы его осуществления. Выбор той или иной формы зависит от большого числа факторов и будет определяться прежде всего: организационно-правовыми особенностями, положенными в его основу; формами собственности, определяющими специфику отношений между владельцами капитала; отраслевыми особенностями, обуславливающими не только технологические процессы, характерные для соответствующей сферы деятельности, но и то, как совершается кругооборот ресурсов, включая и финансовые. корпорация управление финансовый

Помимо этого необходимо учитывать природно-климатические и географические (территориальные) условия, характерные для конкретных мест организации того или иного предприятия.

Предприятие вообще, как затеваемое то или иное дело, предполагает не просто освоение тех или иных имеющихся в данных условиях ресурсов, но и преследует совершенно конкретные цели, решает целый ряд задач экономического, социального, экологического, государственного, национального, глобального характера и других, возникающих при этом вопросов. Что касается цели, то для организуемого дела (бизнеса) характерным является прежде всего успешность, что в свою очередь, означает получение прогнозируемого результата, позволяющего не только решить поставленные задачи, но и в стремлении к достижению цели иметь возможность постоянного возобновления характерных для данного бизнеса процессов. Иначе говоря, авансируемые средства, материализуясь в соответствующих ресурсах, должны быть не только возвращены по завершении очередного кругооборота, общественном признании произведенного продукта, но и быть достаточными для начала нового цикла движения стоимости.

Начиная собственную деятельность каждый хозяйствующий субъект занимает определенную нишу на рынке, оценив возможность и реальность достижения поставленных целей. Как правило, к реализации намечаются несколько целей, зависящих как от стадии жизненного цикла принятого проекта (функционирующего предприятия), так и от внешних и внутренних факторов, обуславливающих экономическое поведение субъекта.

Самостоятельность в оценке ситуации и принятии тех или иных хозяйственных решений, ответственность за результат - выдвигают особые требования к управлению хозяйствующим субъектом. Организация деятельности, мотивация, планирование, координация, контроль - подчинены решению всего комплекса задач, из которых одной из главных является финансовая результативность. Она является не только индикатором оценки эффективности всей совокупности организационных, производственных, сбытовых и других систем, составляющих предприятие, но и показателем оценки возможностей предприятия, его привлекательности для инвесторов и заинтересованности собственников.

Кроме того, финансовая результативность позволяет судить о качестве менеджмента и прежде всего финансового менеджмента субъекта хозяйствования.

Для эффективного функционирования и развития хозяйствующего субъекта большое значение имеет определение его экономического статуса в системе хозяйственных отношений. Эффективность управления во многом будет определяться внутренним взаимодействием отдельных структур, объединяемых субъектом, несущих определенную ответственность по отношению друг к другу в процессе формирования финансового результата, как единой совокупной цели хозяйствования. Экономические связи и отношения, характеризующие помимо всего прочего, организационную культуру предпринимательской деятельности, обуславливают возможность и необходимость отнесения того или иного субъекта хозяйствования, по набору соответствующих критериев, к той или иной категории. В качестве основных критериев при этом учитываются масштабы деятельности, организационно правовые основы, формы собственности, уровень коммерциализации и т.п.

В России существует два вида субъектов хозяйствования: коммерческие и некоммерческие организации.

Некоммерческие

Ш учреждения;

Ш общественные и религиозные организации;

Ш благотворительные и иные фонды;

Ш объединения юридических лиц;

Ш потребительские кооперативы;

Ш другие формы, предусмотренные законом

В соответствии с действующим Гражданским Кодексом Российской Федерации формы, в которых могут создаваться коммерческие организации, определены как хозяйственные товарищества, хозяйственные общества, производственные кооперативы, крестьянские (фермерские) хозяйства, хозяйственные партнерства, государственные и муниципальные унитарные предприятия.

В свою очередь, хозяйственные товарищества существуют в двух формах: полные товарищества и товарищества на вере. Вопрос: в чем отличие? Там и там- не менее двух товарищей. Участники - индивидуальные предприниматели и (или) коммерческие организации.

В товариществе на вере должен быть как минимум один полный товарищ и как минимум один вкладчик. В полных товариществах товарищи солидарно несут субсидиарную ответственность своим имуществом, а в товариществах на вере Полные товарищи несут ответственность, как и в полном товариществе, коммандитисты -- в пределах своего вклада. Управление при этой форме осуществлянтся полными товарищами, а Вкладчики получают часть прибыли товарищества, причитающуюся на их долю в складочном капитале.

Гражданский кодекс РФ предусматривает существование хозяйственных обществ в форме ООО, Обществ с дополнительной ответственностью и акционерных обществ. Вопрос: в чем отличие?

Общество с дополнительной ответсвенностью отличается от общества с ограниченной ответственностью тем, что его участники отвечают по обязательствам перед кредиторами своим имуществом в одинаковом для всех участников кратном размере к сумме вкладов в уставный капитал. Таким образом, участники общества несут субсидиарную ответственность по обязательствам общества своим имуществом. Данное принципиальное положение направлено на повышение ответственности участников за общие конечные результаты деятельности общества.

Акционерные общества существуют в форме Публичных и Непубличных АО (с августа 2014 г., бывшие ЗАО и ОАО, перерегистрация - при первом внесении изменений в Устав, срок не определен, новые ЗАО и ОАО не создаются)). Вопрос: в чем отличие?

ПАО вправе проводить открытую подписку на выпускаемые акции и осуществлять их свободную продажу с учётом требований ФЗ "Об Акционерных обществах". Однако Открытое общество может проводить закрытую подписку на выпускаемые акции, за исключением случаев, когда возможность проведения закрытой подписки ограничена уставом общества или требованиями правовых актов РФ.

Число акционеров открытого общества не ограничено.

В открытом обществе не допускается установление преимущественного права общества или его акционеров на приобретение акций, отчуждаемых акционерами этого общества.

НАО - это общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного заранее известного круга лиц.

Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Число акционеров не должно превышать пятидесяти. В случае если число акционеров превысит 50-ти, то указанное общество должно быть в течение года преобразоваться в открытое. Если число акционеров станет менее, чем 50, то закрытое общество ликвидируется.

Акционеры Закрытого общества пользуются преимущественным правом приобретения акций, продаваемых другими акционерами, по цене предложения 3-ему лицу пропорционально количеству акций.

Производственные кооперативы (артели) - признается добровольное объединение граждан на основе членства для совместной производственной и иной хозяйственной деятельности, основанной на их личном трудовом и ином участии и объединении его членами (участниками) имущественных паевых взносов. Учредительным документом кооператива может быть предусмотрено участие в его деятельности юридических лиц. Кооператив является юридическим лицом - коммерческой организацией.

Крестьянские (фермерские) хозяйства - объединение граждан, связанных родством и (или) свойством, имеющих в общей собственности имущество и совместно осуществляющих производственную и иную хозяйственную деятельность (производство, переработку, хранение, транспортировку и реализацию сельскохозяйственной продукции), основанную на их личном участии.

Хозяйственные партнерства - признается созданная двумя или более лицами коммерческая организация, в управлении деятельностью принимают участие участники партнерства. Участники партнерства не отвечают по обязательствам партнерства и несут риск убытков, связанных с деятельностью партнерства, в пределах сумм внесенных ими вкладов.. Партнерство не вправе осуществлять эмиссию облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг. Партнерство не вправе размещать рекламу своей деятельности. Партнерство не может быть учредителем (участником) других юридических лиц, за исключением союзов и ассоциаций.

Государственные предприятия могут иметь две формы: основанные на праве хозяйственного ведения и на праве оперативного управления. Вопрос: в чем отличие? При хозяйственном ведении унитарное предприятие (ГУП, МУП) может распоряжаться имуществом, выпускаемой продукцией и доходами самостоятельно с учетом ограничений, установленных законом или иными правовыми актами. При оперативном управлении унитарное предприятие (казенное) вправе распоряжаться закрепленным за ним имуществом, произведенной продукцией и доходом лишь с согласия собственника.

Таким образом, Предприятие - самостоятельный, экономически обособленный хозяйствующий субъект, созданный для организации предпринимательской деятельности, экономической целью которой является обеспечение общественных потребностей в производимой продукции (работах, услугах) и извлечение прибыли.

Предприятие является объектом гражданских прав и представляет собой имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие как имущественный комплекс признается недвижимостью. (ст.132 ГК РФ)

Вместе с тем, формализация субъектов хозяйствования, определённая ГК РФ не позволяет вместить всё многообразие существующих производственно-хозяйственных и других процессов, характерных для отдельных групп коммерческих организаций.

Так, законодательно до настоящего времени не закреплено понятие такой системы взаимодействий, какой выступает корпорация, хотя в индустриально развитых странах такая форма предпринимательской деятельности выступает в качестве основной.

По мнению большинства западных авторов главными отличительными чертами корпорации являются наличие общего капитала и разделение ответственности между владельцами и самою корпорацией, как юридическим лицом. Имеющийся капитал может быть разделен на части (доли), каждая из которых будет выступать конкретным финансовым инструментом - акцией.

Независимое существование корпорации и её собственников обуславливают важнейшее её преимущество в сравнении с другими формами организации предпринимательства - ограниченная ответственность сторон: акционеры не отвечают своим имуществом при возникновении претензий к корпорации, она же не возлагает неограниченной ответственности на собственников при привлечении сторонних ресурсов на рынке (в том числе в денежной форме) от собственного имени.

Один из основоположников финансового менеджмента Ван Хорн определяет корпорацию как «обезличенное предприятие созданное законом: оно может владеть имуществом и брать на себя обязательства».

Другое определение характеризует корпорацию как «совокупность лиц, объединившихся для достижения общих целей, осуществления совместной деятельности и образующих самостоятельный субъект права - юридическое лицо. Чаще всего корпорации организуются в форме акционерного общества»

Выступая современной формой организации производства и управления, корпорация призвана решать стратегические и оперативные задачи, обеспечивая устойчивое финансовое положение, максимизацию прибыли и собственной рыночной цены, отдачу собственного капитала, рост объема продаж и лидерство в конкурентной борьбе.

Разнообразие целей и задач требует системного, комплексного подхода к их решению. Одним из важнейших инструментов обеспечения достижения поставленных целей являются корпоративные финансы, поскольку эффективное управление с их помощью означает широкое использование финансов на всех стадиях воспроизводственного процесса.

Непрерывный процесс обмена товарами, материальными ценностями и услугами путем купли продажи с использованием денег и цен обуславливает существование системы денежных отношений, а следовательно и финансов хозяйствующих субъектов.

Из этого следует, Финансы организаций (предприятий) - это экономическая категория, представляющая собой опосредованную в денежной форме совокупность экономических распределительных отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования валового дохода, денежных накоплений и финансовых ресурсов предприятия (организации), в целях удовлетворения общественных потребностей и потребностей предприятия

Важно, что эти отношения всегда опосредованы в денежной форме.

Корпоративные финансы выступают экономической категорией, особенность которой заключается в сфере её действия и присущих ей функциях. Корпоративные финансы в общественном воспроизводстве выражают распределительные отношения, но их действие не ограничивается лишь сферой распределения , оно эквивалентно доле распределения в каждой фазе общественного воспроизводства, т.к. распределение имеет место и на производственной стадии, и на стадии обмена, и на стадии потребления.

Как и финансы организаций (предприятий), корпоративные финансы представляют собой опосредованную в денежной форме совокупность экономических отношений, возникающих в процессе производства, распределения и использования совокупного общественного продукта, внутреннего валового продукта и национального богатства, посредством образования, распределения и использования валового дохода, денежных накоплений и финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта.

Входя в состав экономического базиса, корпоративные финансы являются экономической категорией, отражающей закономерности развития экономики и конкретного производства. Товарно-денежные отношения и закон стоимости, лежащие в основе организуемого встречного движения товаров и денег, обеспечивают возможность купли-продажи за деньги и по ценам, отражающим количество труда, воплощенного в товаре. Обусловив возможность такого движения посредством оборота денег, сами финансы остаются экономическими отношениями и не могут быть адекватны понятию «деньги».

Входя в общее понятие финансов организаций, корпоративные финансы, тем самым, являются составной частью единой системы финансов государства, обслуживая сферу материального производства, формируя национальное богатство, совокупный общественный продукт, внутренний валовой продукт государства.

Национальное богатство -- это совокупная стоимость всех экономических активов (нефинансовых и финансовых) в рыночных ценах, находящихся на ту или иную дату в собственности резидентов данной страны, за вычетом их финансовых обязательств как резидентам, так и не резидентам.

Национальное богатство включает:

· природные богатства

· материальные ценности

· духовные ценности

Совокупный общественный продукт - масса произведенных в данном году материально-вещественных благ и услуг. Следовательно, включает всебя конечный общественный продукт и промежуточный продукт, т.е. продукцию, которая подвергается дальнейшей обработке в отраслях материального производства в пределах годового производственногоцикла. СОП измеряется по заводскому методу, и следовательно, содержит повторный счет (в немучитывается, например, деталь, изготовленная на одном заводе и та же деталь, вошедшая в составмашины, выпущенной на другом.

Валовомй внумтренний продумкт (англ. Gross Domestic Product), общепринятое сокращение -- ВВП (англ. GDP) -- макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг (то есть предназначенных для непосредственного употребления), произведённых за год во всех отраслях экономики на территории государства для потребления, экспорта и накопления, вне зависимости от национальной принадлежности использованныхфакторов производства.

Участвуя в процессах производства, распределения, обмена и потребления корпоративные финансы являются индикатором состояния экономики как отдельного субъекта, так и экономики государства в целом. Особенности каждого корпоративного образования находят отражение в специфике формирования денежных фондов, имеющих разное функциональное назначение в решении задач производственного, снабженческо-сбытового и социального характера и откладывающих отпечаток на корпоративные финансы.

2. Функции корпоративных финансов

Корпоративные финансы имеют сущность и внешние формы проявления. Под сущностью корпоративных финансов понимается их внутреннее содержание как особой стоимостной категории.

Сущность корпоративных финансов проявляет себя в присущих ей функциях. Их реализация осуществляется с помощью ряда финансовых категорий, отражающих внутреннее содержание и формы проявления финансовых отношений.

Эта совокупность финансовых категорий всесторонне отражает хозяйственную и коммерческую деятельность корпораций. Важнейшими из таких категорий являются капитал, выручка от реализации, цена, себестоимость, валовой и чистый продукт, прибыль, рентабельность, основные и оборотные средства, амортизация и др.

Финансы выступают обязательным и активным инструментом в механизме распределения всего общественного продукта и вновь созданной стоимости. Получение денежной выручки за реализованную продукцию предполагает её использование на возмещение израсходованных средств труда и предметов труда, восстановление ранее авансированных с этой целью оборотных средств.

Дальнейшее распределение выручки позволяет определить величину вновь созданной стоимости, а, следовательно и валового дохода, выступающего в качестве основного источника образования целого ряда денежных фондов, формируемых в организации и в других государственных и негосударственных институтах, включая бюджеты различных уровней.

Таким образом, первичное распределение выручки и вновь созданной стоимости, формирование на этой основе различных денежных доходов и фондов позволяет выделить распределительную функцию корпоративных финансов качестве самостоятельной, призванной определять основные стоимостные пропорции в процессе распределения доходов и финансовых ресурсов, обеспечения оптимального сочетания интересов корпорации её собственников, организаций-контрагентов и государства.

Распределительные отношения, лежащие в основе финансов и реализующиеся благодаря собственной распределительной функции, призваны прежде всего обеспечить источниками финансирования воспроизводственный процесс, образуя тем самым неразрывную связь всем фазам воспроизводственного цикла. Таким образом, распределительная функция корпоративных финансов создает изначальные предпосылки бесперебойного свершения кругооборота ресурсов, потенциальные основы получения доходов и дальнейшего развития корпорации.

Эффективное использование распределительной функции в управлении денежными потоками реализует возможности наращивания финансовой результативности бизнеса. В случае же нарушения кругооборота, роста затрат на производство и реализацию продукции, снижения объема продаж означает уменьшение доходов, ухудшение финансового положения и как правило является свидетельством неэффективного управления финансами, использования их распределительной функции

Важную роль в организации производственной и коммерческой деятельности корпорации играет контрольная функция финансов.

С её помощью обеспечивается сопоставление стоимостных показателей, заложенных в планы и нормативы организации, с реальными оперативными показателями деятельности, имевшими место в определенном временном отрезке.

Контрольная функция корпоративных финансам - внутренне присущая финансам предприятий способность объективно контролировать и отражать посредством своих финансовых категорий (прибыль, рентабельность и др.) состояние экономики корпораций, а также активно воздействовать на их деятельность

Экономическое содержание контрольной функции заключается в «зеркальном» отражении фактического положения хозяйствующего субъекта в тех или иных стоимостных показателях. Контрольная функция, таким образом, используя стоимостной учет, обеспечивает осуществление контроля за своевременным поступлением выручки от реализации продукции, формированием и целевым использованием денежных фондов и финансовых ресурсов, исполнением положений налогового законодательства, требований финансовой дисциплины.

Контрольная функция финансов способствует организации так называемого «контроля рублём», обеспечивая, тем самым, воздействие на эффективность хозяйственной деятельности посредством разнообразных рычагов и стимулов, входящих в финансовый механизм.

Такой контроль осуществляется и в отношении других хозяйствующих субъектов, выступающих контрагентами при оплате поставляемых товаров, оказанных услуг, выполненных работ и оценке качества реализации договорных обязательств. Кроме того, контроль рублём применим в отношениях с вышестоящей организацией в вертикально-интегрированных структурах, а также с финансово-кредитными и другими учреждениями.

На стадии планирования контрольная функция способствует выбору наиболее рационального режима производства и распределения созданного продукта и вновь созданной стоимости как в целом по народному хозяйству, так и у отдельного хозяйствующего субъекта.

Контрольная функция финансов сигнализирует о степени воздействия распределительных отношений на эффективность производства, о недостатках в управлении финансовыми ресурсами и в организации производства.

Для функций финансов характерным является взаимосвязь и взаимообусловленность: распределительная функция создаёт условия, при которых организация (корпорация) соблюдающая планово-финансовую дисциплину, может бесперебойно осуществлять свою хозяйственную деятельность и выполнять финансовые обязательства, при этом контрольная функция дает возможность своевременно выявлять отклонения и принимать меры к их устранению. Распределительная и контрольная функции корпоративных финансов, охватывая все стороны хозяйственной деятельности, позволяют получить полное представление о достижениях организации, степени выполнения количественных и качественных заданий, принятых в плане.

Некоторые авторы и литературные источники при рассмотрении сущности прикладных финансов не ограничиваются только двумя рассмотренными функциями - распределительной и контрольной, но и предлагают другие функции и их сочетания.

Как правило, речь идёт о дифференциации возможностей и направлений действия распределительной функции, выделении таких дополнительных функций как «воспроизводственная», «стимулирующая», «регулирующая», «образования денежных фондов», «использования денежных фондов» и т.п. Возможно для выполнения задач того или иного исследования в области финансов организаций допустимо введение дополнительных зависимостей, характеризующих изменение тех или иных величин (показателей) от объема и скорости движений денежных потоков.

Вместе с тем, представляется вполне достаточным для определения сущности финансов организаций (корпораций) в их повседневной текущей деятельности ограничится использованием распределительной и контрольной функций, поскольку они вполне «вмещают» в себя многообразие денежных отношений по поводу создания, распределения и использования соответствующих денежных фондов. Отсутствие единого мнения по поводу сущности и функций столь важной категории, какой являются финансы, не означает её отрицания, а скорее свидетельствует о многообразии её проявлений и говорит о необходимости дальней шей разработки теории финансов.

Формы проявления корпоративных финансов: Исходя из сущности и содержания, корпоративные финансы проявляются одновременно в двух формах: во-первых, это совокупность экономических отношений, а во-вторых, материальными носителями этих экономических отношений являются фонды денежных средств.

К финансам могут быть отнесены только те отношения, которые опосредуют образование и использование фондов денежных средств, поскольку подобные фонды формируются в процессе накопления денежных средств, противостоящим тем или иным фондам материальных ценностей (услуг нематериального характера). Финансы реализуют себя через движение денег и потому наличие денежного оборота при формировании и использовании соответствующих фондов является обязательным условием и признаком корпоративных финансов.

Но не все денежные отношения являются финансовыми, а только лишь та их часть, которая составляет содержание финансов организации.

Так, к финансовым не могут быть отнесены денежные отношения, возникающие по поводу получения и погашения долгосрочных и краткосрочных кредитов банка, денежные отношения, возникающие при оплате кредиторской задолженности и т.п.

К финансовым отношениям, определяющим содержание данной категории, следует относить денежные отношения, возникающие в процессе движения денег:

- между учредителями при создании организации и формировании уставного капитала, являющегося изначальным источником формирования основных и оборотных производственных фондов и фондов обращения; осуществление финансового контроля, выплата дивидендов.

- между субъектами хозяйствования в процессе их производственной и коммерческой деятельности при покупке сырья, материалов, топлива, реализации готовой продукции и оказания услуг, со строительными организациями в период осуществления капитальных вложений, с транспортными организациями при перевозке грузов. Эта часть денежного оборота составляет наибольший удельный вес и закладывает основы финансовой результативности в дальнейшем; приобретение акций и получение дивидендов по ним.

- между головными организациями и их структурными подразделениями (в вертикально интегрированных структурах). Такие денежные потоки характерны для финансирования отдельных расходов, перераспределении оборотных средств, прибыли и т.п.;

- между организацией (корпорацией) и её работниками по формированию и распределению фонда оплаты труда, по формированию и распределению фонда потребления.

- между организацией (корпорацией) и финансовой системой государства (бюджетами всех уровней) при формировании уставного капитала, при уплате налогов и других обязательных платежей, получении бюджетных ассигнований, уплате штрафных санкций, при приобретении государственных ценных бумаг и получении дивидендов по ним;

- между организацией (корпорацией) и банками при оплате процентов за долгосрочные и краткосрочные кредиты, размещении средств на депозитных счетах, покупке и продаже валюты, возможных других банковских услугах;

- между организацией (корпорацией) и институтами фондового рынка и инвестиционными структурами, в процессе инвестиционной деятельности;

- между организацией (корпорацией и страховыми компаниями при страховании имущества, работников, а также разнообразных коммерческих и предпринимательских рисков, характерных для соответствующих видов деятельности.

3. Основные принципы организации корпоративных финансов

Организация корпоративных финансов призвана обеспечить достаточность финансовых ресурсов в размерах, необходимых для осуществления бесперебойной производственной, хозяйственной, коммерческой и возможной инвестиционной деятельности.

Важным принципом организации корпоративных финансов выступает финансовая самостоятельность. Это означает, что корпорация не только самостоятельно определяет свою направленность в соответствующем сегменте рынка, но и несёт полную ответственность за финансовые результаты хозяйствования, своё производственное, коммерческое и социальное развитие.

Корпорация принимает самостоятельные решения, реализуя свою инвестиционную политику, выступает полноправным участником фондового рынка.

Финансовую самостоятельность нельзя назвать неограниченной, поскольку государство вправе вносить в деятельность хозяйствующих субъектов определенные законодательные ограничения, вводить регламент на определенные виды деятельности и т.п.

Финансовая самостоятельность обуславливает необходимость следующего принципа организации корпоративных финансов - принцип самофинансирования.

Это означает требование к хозяйственной и инвестиционной деятельности обеспечивать все расходы, связанные с производством и реализацией, платежами в бюджет и обязательными отчислениями от прибыли и себестоимости, затраты по расширенному воспроизводству обеспечивать за счет прибыли и других собственных источников.

Данный принцип является одним из основных условий организуемой предпринимательской деятельности, экономического выживания в условиях рынка.

Основными собственными источниками организации (корпорации) являются нераспределенная прибыль и амортизация.

Вместе с тем следует отметить, что реализация крупных инвестиционных проектов обычно не может ограничиваться собственными денежными средствами, но эффективность проекта в этом случае предусматривает в последствии возмещение возможного заимствования.

В качестве принципа организации корпоративных финансов выступает необходимость обеспечения сохранности оборотных средств.

Только в этом случае обеспечивается непрерывность их оборачиваемости, а следовательно бесперебойный кругооборот текущих активов.

Невыполнение этого условия означает утрату финансовой устойчивости, ухудшение платежеспособности, нарушение операционного цикла, влечет за собой другие негативные последствия в финансово-хозяйственной деятельности организации.

Требование определённой системы ответственности за результаты хозяйственной деятельности обусловлено принципом материальной ответственности.

Этот принцип действует как внутри корпорации, так и вне её. В случае нарушения договорных обязательств, платежно-расчетной дисциплины, несвоевременного возврата банковских ссуд, налогового законодательства хозяйствующий субъект обязан уплачивать штрафы, пени, неустойки. Как крайняя мера к такой организации может быть применена процедура банкротства.

Принцип материальной ответственности предъявляет конкретные требования и к работникам организации при ненадлежащем выполнении ими должностных обязанностей. В этом случае речь идет о снижении или отмене премиальных выплат, взыскании штрафов, денежных начетах и т.п.

Образование финансовых резервов, эффективное управление ими и рациональное их использование составляют одну из важнейших сторон финансовой деятельности и выделяются в качестве принципа организации финансов.

Научно-обоснованная организация финансов является базой для разработки эффективного механизма управления финансами на основе повседневного контроля финансового состояния, поставленных стратегических целей деятельности корпорации и определения путей их достижения.

4. Организация финансовой работы хозяйствующего субъекта

Управление финансами хозяйствующего субъекта в реальном секторе экономики является одним из основных направлений управленческой деятельности. Тем самым обеспечивается решение текущих вопросов финансирования производства и реализации продукции, задач по выживанию в конкурентной борьбе, стабилизации финансового положения, минимизации расходов и максимизации прибыли, рентабельной деятельности и увеличения объема продаж.

Решение названных вопросов и задач возлагается на соответствующее структурное подразделение. В зависимости от масштабов деятельности, управленческой иерархии, формы собственности и других возможных факторов финансовая работа может быть сосредоточена в соответствующей финансовой службе (финансовом отделе, финансовой дирекции, финансовом управлении и т.п.), либо функции по финансовому управлению могут быть переданы в подразделения других служб (бухгалтерия, финансово-сбытовой отдел, планово-экономический и т.п.).

Деятельность финансовой службы должна обеспечить финансовую стабильность, доступность и достаточность финансовых ресурсов, имидж надежного партнёра на рынке и аккуратного плательщика налоговых и других взносов, хорошую кредитную историю и конкурентную позицию. Кроме того, Финансовая служба должна быть активным пользователем современных информационных сетей и технологий, использовать новейшие разработки компьютерного программного обеспечения, с целью скорейшего принятия оперативных финансовых решений по управлению денежными потоками.

В крупных корпорациях финансовая работа усложняется, поскольку управляемые денежные потоки обусловлены не только производственной и финансовой деятельностью, но инвестиционным взаимодействием с другими институтами и организациями.

Расширение финансовых возможностей означает, как правило, участие в капитале других предпринимательских структур, активизацию деятельности на фондовом рынке, в структурных преобразованиях соответствующего сегмента рынка, участником которого является корпорация. В этом случае в составе финансовой службы выделяются специальные отделы или финансовые специалисты узкого профиля (финансовый аналитик, инвест-менеджер, риск-менеджер, антикризисный менеджер и т.п.) на которых возлагаются специфические функции управления в конкретной сфере финансового менеджмента.

Ответственность за финансовое состояние хозяйствующего субъекта, оперативное управление финансами, определение политики в области финансов возлагается на руководителя финансовой службы (финансового директора).

Кроме того, он отвечает за неукоснительное соблюдение законодательства, регулирующего финансовую деятельность субъекта, разрабатывает принципы построения финансовой и кредитной политики, а также принимает участие в построении системных основ учетной, налоговой, инвестиционной, социальной и других видов политики, реализуемых субъектом хозяйствования. На руководителя финансовой службы возлагается обязанность представления достоверной оперативной финансовой информации высшему руководству организации о финансовом положении, состоянии оборотных средств и финансовых результатах, аналитических отчетов и заключений для принятия тактических и стратегических решений. Финансовая служба тесно взаимодействует с производственными и коммерческими подразделениями.

Организуемая финансовая работа осуществляется по трём основным направлениям: финансовое планирование, оперативная финансовая работа и контрольно-аналитическая работа.

Направления финансовой деятельности предполагают определённое распределение работ и обязанностей внутри финансовой службы. С этой целью создаются отдельные группы (подразделения, ответственные за определённый участок финансовой деятельности.

Организационная структура финансовой службы, разработана с учетом закреплённых за каждой группой функций, которые определяют её специализацию и целенаправленную деятельность. Вместе с тем, «горизонтальный» менеджмент предполагает тесное взаимодействие каждой из групп, поскольку базы данных и оперативная информация являются общими, позволяют координировать деятельность, входящих в структуру службы.

Финансовое планирование является важной функцией системы управления финансами. Именно на этой стадии задаются объемы и пропорции, показатели и нормативы. Потребность в ресурсах и источники его обеспечения.

Достижение поставленных целей и решение предусмотренных задач становится возможным благодаря выполнения плана - осуществленной совокупности действий, выполненных в определённой последовательности, с соблюдением соответствий затрат и результатов. Следовательно, разрабатываемые прогнозы и планы выступают важнейшими инструментами реализации финансовой политики хозяйствующего субъекта.

Финансовое планирование, имеющее в своей основе анализ достигнутого и научное обоснование предстоящих результатов, увеличивает возможности информационного обеспечения субъекта хозяйствования, координации действий в складывающихся условиях.

Плановая финансовая работа в организации призвана решать следующие задачи:

· построение финансовых прогнозов развития и динамики финансовых результатов;

· разработка обоснованных проектов финансовых планов;

· разработка планов краткосрочного и долгосрочного кредитования с обоснованием с обоснованием потребности в заемных средствах и эффективности кредитуемых мероприятий;

· планирование оборотных средств, определение потребности в них (нормирование) и источников её покрытия;

· выбор и оценка источников финансирования инвестиционной деятельности анализ эффективности проектов;

· разработка оперативных финансовых планов, включая кассовые планы движения наличности;

· планирование финансовых результатов и общей эффективности хозяйствования;

· определение рентабельности собственного и совокупного капитала на предстоящий период;

· выявление резервов увеличения доходов и способов их мобилизации.

Большую роль в организации эффективной деятельности финансовой службы играет контрольно-аналитическая работа. Она позволяет своевременно вскрыть недостатки и определить пути их устранения, оценить степень выполнения финансовых планов и оперативно внести необходимые коррективы при нарушении заданных пропорций, вскрыть и мобилизовать имеющиеся внутрихозяйственные резервы. Особое внимание при этом обращается на состояние и эффективность использования оборотных средств, основного финансового инструмента управления денежными потоками.

Являясь составной частью единого механизма управления, финансовая служба тесно взаимодействует с другими функциональными структурами и службами - бухгалтерией, службой продаж (отдел сбыта), службой маркетинга, отделом снабжения, управлением (отделом) производства, планово-экономической службой и т.п. Синтезируя результаты и определяя стоимостную оценку всем происходящим производственным и коммерческим процессам в организации (корпорации) финансовая служба принимает непосредственное участие в формировании финансового результата - цели хозяйствования любой коммерческой структуры.

Финансовые работники корпорации как правило отделены от собственности, не являются владельцами бизнеса, а исполняют порученные управленческие обязанности на условиях заключенного контракта. Возникают так называемее агентские отношения, когда в качестве агентов, представителей собственников (акционеров) выступают менеджеры, а собственники (акционеры) в качестве принципалов. Отношения сторон предполагают, что агенты (финансовые менеджеры) будут руководствоваться в своей деятельности требованиями и пожеланиями собственников (акционеров).

Однако здесь могут иметь место определённые противоречия в представлениях о рациональном, поскольку собственники бизнеса не имеют возможности его повседневного контроля, не обладают оперативной информацией о состоянии дел и меняющейся конъюнктуры рынка. Кроме того, менеджеры могут иметь собственные исключительные интересы (рост заработной платы, социальные проблемы, статусность, карьерный рост и т.п.), не соответствующий представлениям собственников о развитии корпорации.

С этой целью собственники корпорации могут предусматривать различные плановые мероприятия поощрительного характера, связывающие положительную динамику в развитии корпорации с ощутимыми поощрениями для менеджеров. Например, рост курса акций корпорации может сопровождаться ростом вознаграждения управленцев и возможные противоречия могут заметно сглаживаться.

5. Основные принципы эффективного управления корпоративными финансами

Цели управления корпоративными финансами могут быть весьма разнообразными. В долгосрочной перспективе они должны соответствовать общей стратегии развития корпорации, в краткосрочной - обеспечить максимизацию прибыли и устойчивое финансовое положение.

Успешность бизнеса, как и любого дела, предопределяется реальностью намеченных целей. Управление финансами предполагает несколько целевых направлений, определяющих в дальнейшем постановку конкретных задач, обеспечивающих достижение намеченного. Такая система целей предполагает:

· обеспечение роста благосостояния собственников корпорации;

· максимизацию рыночной стоимости корпорации;

· максимизацию объемов получаемой прибыли;

· обеспечение роста объемов продаж;

· поддержание финансовой устойчивости и стабильности;

· активную позицию в конкурентной борьбе;

· создание предпосылок и условий финансирования инновационного развития.

Стратегическое или оперативное управленческое решение предполагает прежде всего рост благосостояния собственников (акционеров или частных инвесторов и не только (не столько) за счет сумм выплачиваемых девидендов, а прежде всего за счет роста рыночной стоимости самой корпорации.

Максимизация объемов получаемой прибыли, как конечная цель предпринимательства, в последнее время в российской практике получила наибольшее распространение и признание. Действительно, финансовый результат - цель хозяйствования, независимо от специфики сферы деятельности, масштабов и географии бизнеса. Но определяя подходы к эффективному управлению корпоративными финансами следует отметить, что задача максимизации прибыли не может восприниматься линейно о однозначно.

Если речь идёт о краткосрочном периоде, то максимизация прибыли может быть обеспечена в ущерб будущей финансовой результативности: за счет экономии затрат на совершенствование производства, качественного выполнения плановых ремонтных работ, сокращения расходов будущих периодов, затрат на повышение на повышение квалификации персонала и т.п. Подобный подход к максимизации прибыли явно может подорвать прибыль будущую. Кроме того, в этом случае не учитывается временной фактор, так как объективный процесс обесценения денег свидетельствует о том, что сегодняшние деньги дороже будущих и, следовательно, будущие денежные потоки могут содержать меньший объем прибыли, чем в настоящее время.

Эффективное управление корпоративными финансами предполагает готовность снизить уровень текущей прибыли для получения её в больших размерах в будущем.

Основной и признанной в настоящее время целью эффективного финансового управления является максимизация рыночной стоимости компании и рост благосостояния её собственников.

Это становится возможным при обеспечении стабильного роста объемов производства и продаж, постоянном совершенствовании технологии и обновлении ассортимента выпускаемой продукции, повышении рентабельности капитала и эффективном использовании имеющихся ресурсов.

Принципы корпоративных финансов представляют собой основополагающие правила, на которых базируется деятельность корпорации, по крайней мере, ее экономическая часть. Строго говоря, они представляют собой принципы функционирования экономики в целом, и в этом смысле связывают финансы корпораций с другими звеньями финансовой системы:

1. Обеспечение защиты права собственности и регламентация основных прав и обязанностей. Основным видом является собственность частная. В большинстве стран она защищается законом (Конституцией). Еще с древних времен применяются два основных способа защиты прав собственности - истребование имущества из незаконного владения (т.н. виндикационный иск) либо требование о прекращении нарушений прав собственника (т.н. негаторный иск).

2. Присутствие спроса и предложения на рынках (капитала, труда, товаров и т.д.). Как правило, "приход" денежных средств обеспечивается продажей товаров (работ, услуг), а расход средств связан с заработной платой, налогами, закупкой следующей партии товаров для продажи или сырья для производства и т.д.

Таким образом, финансы предприятия вряд ли способны нормально функционировать без наличия спроса и предложения на соответствующих рынках (товарных, сырьевых, трудовых и т.д.). Следовательно, одним из правил корпоративных финансов является необходимость наличия таких рынках и свободного на них доступа.

3. Свободное ценообразование на рынках, присутствие конкуренции. Производитель или продавец должен бороться за контрагента или покупателя; причем сама борьба имеет два важных аспекта: (1) убедить потребителя в необходимости приобрести и (2) убедить его в своем превосходстве над конкурентами. Функция государства как гаранта правовой защищенности хозяйствующих субъектов в том, чтобы максимально снизить негативные последствия той или иной монополизации рынка, а также содействовать установлению чистой конкуренции.

...