Сущность и организация корпоративных финансов

4. Свобода договора, воли сторон, принятия решений, самостоятельность в осуществлении деятельности, подчиненность только своей прибыли.

5. Правило самофинансирования и самоокупаемости, ведения деятельности за свой страх и риск.

Финансы корпораций имеют исключительно важное значение в структуре финансовой системы, ибо именно они составляют основу финансовой системы. Государственный бюджет и финансы фондов аккумулируют и перераспределяют громадные ресурсы, однако они все же меньше финансов корпораций.

Финансы корпораций являются основой финансовой системы государства. Состояние финансов корпораций оказывает влияние на обеспеченность общегосударственных и региональных денежных фондов финансовыми ресурсами. Зависимость прямая: чем крепче и устойчивее финансовое положение, тем обеспеченнее общегосударственные и региональные денежные фонды.

6. Финансовая структура и распределение корпоративной финансовой ответственности

Для того, чтобы корпорация обеспечила реализацию намеченных целей она должна иметь соответствующую систему организации , взаимосвязанные структурные подразделения, выполняющие специфические конкретные задания и добивающиеся конкретных специфических целей. Решаемые задачи должны быть скоординированы и подчинены достижению сформулированной главной цели. И поскольку финансовая результативность бизнеса остается основой в решении задач его развития, нацеленность на результат и участие в его формировании должны быть осознаны и ощутимы каждым участником предприятия.

Поскольку корпорация - это система взаимосвязанных структур и элементов, необходимо добиваться не просто их слаженной работы, но и видения их собственного вклада в достижение общей цели. Для этого менеджментом корпорации ставится задача построения соответствующей финансовой структуры, то есть распределение ответственности и полномочий между элементами системы, руководителями подразделений в части управления доходами и расходами, активами и обязательствами, капиталом и фондами. Таким образом, создаваемая финансовая структура послужит основой для целого ряда системных действий по эффективному корпоративному управлению. Это прежде всего относится к подготовке управленческого учета и бюджетирования, планированию и контролю, системе стимулирования работников структурных подразделений.

6.1 Состав и структура базовых компонентов корпорации

Корпорация -- форма организации бизнеса, юридическое лицо, предполагающее объединение физических и (или) юридических лиц, с целью достижения поставленных целей.

Корпорация является юридическим лицом и характеризуется наличием у собственников (акционеров) долей (акций) в уставном капитале корпорации, прав на управление, получение дохода и по контролю деятельности корпорации, привлечением наемных финансовых менеджеров к управлению корпорацией.

Собственники (акционеры) корпорации избирают Совет директоров (Правление), который назначает (нанимает) исполнительных менеджеров, которые осуществляют корпоративное управление. Корпорация привлекает капитал от своего имени, поэтому акционеры несут, как правило, риски и ответственность в ограниченном размере.

Различают две формы международных корпораций: транснациональные и многонациональные.

Многонациональная корпорация (МНК) возникает тогда, когда юридически несвязанные между собой фирмы, работающие в разных странах, координируют управленческуюдеятельность и контроль, а также имеют какую-то совместную собственность. Национальные компании объединяются на основе технологий, научных разработок. Фиат-Ситроен, Филлипс

Транснациональная компания (корпорация) (ТНК) -- компания (корпорация), владеющая производственными подразделениями в нескольких странах. По другим источникам, определение транснациональной компании звучит так: компания, международный бизнес которой является существенным. А также компания, на зарубежные активы которой приходится около 25-30 % их общего объёма и которая имеет филиалы в двух и более странах. Coca cola, P& G, Nestle

Совет директоров корпорации организует ее деятельность в соответствии с решением общего собрания акционеров, поручая Исполнительному директору (менеджерам) решение поставленных задач.

Менеджеры, решая поставленные задачи, находятся под контролем Совета директоров.

Установление прав и обязанностей акционеров, членов Совета директоров и менеджеров является сложной задачей, поскольку выбираемые инструменты и способы решения задач, а также интересы сторон объективно могут не совпадать.

Основные участники -- физические и юридические лица, объединенные корпоративными связями на основе выбранной формы объединения компаний.

Они подразделяются на независимые внешние («аутсайдеры» -- corporate outsider), которые не связаны с корпорацией, и внутренние(«инсайдеры» -- corporate insider), связанные с деятельностью корпорации, в том числе и с ее управлением, и имеющие доступ к корпоративной (конфиденциальной) информации. Миноритатрный акционер (миноритарий) -- акционер (физическое или юридическое лицо), владеющий неконтролирующим пакетом акций

Институциональный акционер (institutional shareholder) -- юридическое лицо, располагающее денежными средствами (например, в виде взносов, паев), владеющее крупными пакетами акций и имеющее право управлять акциями, вкладывать денежные средства в акции, торговать крупными пакетами на бирже, используя для этих целей собственные средства и привлеченные средства физических и юридических лиц. Такими акционерами (коллективными инвесторами) могут быть банки, страховые компании, инвестиционные, пенсионные и паевые фонды и др.

Аффилированное лицо -- физическое или юридическое лицо, которое может оказать влияние на деятельность и принимаемые корпорацией решения, мнение независимого директора.

К их числу относят акционеров, членов Совета директоров и Наблюдательного совета, держателей крупных пакетов акций, владеющих в уставном (складочном) капитале более чем 20% акций.

Независимый директор (independentdirector, outsidedirector) -- член Совета директоров, не являющийся работником корпорации, мнение которого не зависит от менеджеров корпорации, ее аффилированных лиц, институциональных инвесторов.

Структура акционеров -- состав акционеров с подразделением их по размеру владения ими акций (долей) в уставном капитале, в том числе и имеющих блокирующий (контрольный) пакет акций.

Структура корпорации должна осуществлять:

- Корпоративный контроль

- Акционерный

- Управленческий контроль

- Финансовый контроль

Базовый компонент корпорации (БКК) - часть корпорации, реализующая определенную совокупность бизнес-процессов.

Состав БКК :

Центры затрат (центры издержек):

- наиболее широко используемый тип децентрализации;

- могут изменяться в размере от подразделения с несколькими работниками до целого промышленного завода;

- могут существовать внутри других центров затрат;

- могут быть организованы везде, где можно определить и измерить по отношению к данной структурной единице выпуск и затраты, необходимые для производства единицы продукции;

- цель менеджера центра затрат - долговременная минимизация издержек;

- оценивается на основе сметы и отчета о фактических затратах.

Центры прибыли:

- менеджер такого центра должен иметь право контролировать продажную цену (внешнюю или трансфертную, условную внутреннюю цену), объем реализации (фактической реализации на сторону и условий внутрифирмен ной реализации) и все статьи отчетных издержек;

- оцениваются посредством разработки отчетности, имеющей много общего с отчетом о прибыли на уровне всей организации, на предмет выполнения планового объема реализации и плановых издержек.

Центры инвестиций:

- широко используются в сильно диверсифицированных компаниях;

- это, как правило, достаточно самостоятельные крупные отделения корпораций или дочерние компании, которые имеют право влиять (контролировать) не только затраты и доходы, но также и величину соответствующих активов таких структурных единиц, в частности, посредством инвестирования собственной прибыли;

- оцениваются так же, как и центры прибыли. Кроме того, применительно к ним рассчитываются определенные аналитические показатели - рентабельность активов и остаточная прибыль, позволяющие оценить эффективность использования активов данного подразделения.

Любая коммерческая организация (предприятие, корпорация и т.п.) входе своей текущей деятельности в цепи последовательных действий осуществляет закупку сырья, (снабжение), непосредственное изготовление продукции (производство), реализацию готовой продукции (продажа).

Каждое из таких действий представляет собой законченный самостоятельный процесс и соответствующие структурные подразделения осуществляющие такие процессы, можно рассматривать как центры ответственности за их осуществление.

Следовательно, финансовая структура организации (предприятия, корпорации и т.п.) может рассматриваться как совокупность центров финансовой ответственности.

Для построения эффективной финансовой структуры корпорации необходимо прежде всего иметь чёткое представление о протекающих здесь бизнес-процессах. Осуществить чёткое разграничение функций подразделений в зависимости от причастности каждого из них к процессам реализации, закупок, логистике, производству, инвестициям, финансам, бухгалтерии и т.д. Это необходимо для определения статей доходов и расходов корпорации, на которые в той или иной степени могут воздействовать выполняемые соответствующим подразделением функции.

6.2 Финансовая стратегия и её место в корпоративном управлении

Выработка стратегии развития корпорации обеспечивает эффективное распределение и использование всех ресурсов: материальных, финансовых, трудовых ресурсов, земли и технологий и на этой основе - устойчивое положение на рынке в конкурентной среде.

В этой связи, в первую очередь необходим переход от реактивной формы управления (принятие управленческих решений как реакции на текущие проблемы) к управлению на основе анализа и прогнозов.

Выработка стратегии корпорации осуществляется на основе проведенных прогнозов развития рынков выпускаемой продукции, оценки потенциальных рисков, проведенного анализа финансово-хозяйственного состояния и эффективности управления корпорацией, а также анализа сильных и слабых сторон корпорации.

Формирование стратегии поведения на рынке включает определение следующих параметров:

регион или территория, на которую направлен сбыт, степень географической дифференциации сбыта;

доля рынка, которую предполагается занять;

группа потребителей, на которую направлен сбыт;

базовая ценовая стратегия (лидерства по издержкам, дифференциации, ниши и т.д.);

выбор вида стратегии деятельности корпорации (стратегия конкуренции, стратегия расширения рынка и т.п.);

квалификация и практический опыт персонала, необходимый для успешной конкурентной борьбы;

6.3 Внутренняя структура корпорации

В соответствии с выбранной стратегией рыночного поведения определяется взаимоувязанная система принципов внутренней структуры корпорации, которая состоит из:

- снабженческо-сбытовой политики (выбор маркетинговой стратегии и тактики на всем протяжении от появления продукции до ее продажи, послепродажного обслуживания, мониторинге оперативной информации о рынке, переход на прямые поставки продукции, создание сбытовой сети);

- производственно-технологической и инновационной политики (минимизация издержек производства, приведение качества продукции в соответствие с запросами потребителей, создание оптимальной системы обеспечения сервисных служб, повышение конкурентоспособности на базе усовершенствования производимой продукции и действующей технологии производства, создание принципиально новых продуктов и производств);

- ценовой политики (установление цен в рамках политики управления сбытом с целью достижения наиболее выгодных объемов продаж, средних затрат на производство и наивысшего возможного уровня прибыльности операций);

- кадровой политики и управления персоналом (формирование идеологии и принципов кадровой работы, планирование, привлечение, отбор и высвобождение персонала, организация работ и руководство персоналом, повышение квалификации и подготовка персонала, внедрение системы стимулирования его деятельности, развитие социального партнерства).

- финансовой политики (стратегии),

В рамках финансовой деятельности любого хозяйствующего субъекта непременно возникают две равноважные задачи:

1. Задача привлечения ресурсов для осуществления хозяйственной деятельности. Привлекаемые ресурсы состоят из:

· акционерного капитала (ресурсов, получаемых на относительно неопределенный срок с условием выплаты вознаграждения инвестору в виде дивидендов);

· ссудного капитала (ресурсов, получаемых у специализированных кредитно-финансовых институтов на основе срочности, возвратности и платности);

· кредиторской задолженности (ресурсов, получаемых у партнеров по бизнесу и государства в виде отсрочек по платежам и авансов);

· реинвестируемой прибыли и фондов (ресурсов, получаемых в результате успешной коммерческой деятельности самого хозяйствующего общества, амортизационных отчислений).

Хозяйствующий субъект для привлечения ресурсов выходит на ссудный рынок капиталов, на котором происходит кругооборот предлагаемых к размещению ресурсов.

Поскольку объем предлагаемых ресурсов существенно меньше чем объем спроса на них, неизбежно возникает конкурентная борьба за наиболее дешевые ресурсы. Потенциальные вкладчики сравнивают потенциальные объекты вложения средств, изучают их инвестиционную привлекательность и т. д.

Таким образом, инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта - совокупность характеристик, позволяющая инвестору оценить насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других.

В результате перед субъектом возникает задача улучшения своей инвестиционной привлекательности как в краткосрочном так и в долгосрочном периоде.

В этой связи, руководству хозяйствующего субъекта необходимо сформировать кредитную стратегию, основной задачей которой стала бы оптимизация показателей инвестиционной привлекательности.

С другой стороны в непосредственной связи с первой задачей перед обществом неизменно возникает вторая.

2. Задача распределения полученных ресурсов (инвестирования). Инвестиции делятся на:

· реальные (ресурсы направляются в производственные процессы);

· финансовые (ресурсы направляются на приобретение финансовых инструментов: эмиссионных и производных ценных бумаг, объектов тезаврации, банковских депозитов);

· интеллектуальные инвестиции (подготовка специалистов на курсах, передача опыта, вложения в разработку технологий).

Кредитная стратегия (анализ и планирование денежных потоков, выбор стратегии привлечения внешних ресурсов (кредиты, эмиссионная форма привлечения капитала), управление дебиторской и кредиторской задолженностью, разработка учетной и налоговой политики, контроль и управление издержками);

Инвестиционная стратегия (определение общего объема инвестиций корпорации, способов рационального использования накоплений, сочетания различных направлений финансирования, размещение мобилизованных средств);

Основными стратегическими задачами корпоративной финансовой политики могут выступать:

· - максимизация прибыли;

· - обеспечение роста стоимости бизнеса;

· - оптимизация структуры капитала корпорации;

· - обеспечение ее инвестиционной привлекательности и рост выплат дивидендов;

· - создание эффективного механизма управления денежным оборотом и финансами;

· - обеспечение финансовой устойчивости бизнеса и др.

В классической теории фирмы предполагается, что главной целью предпринимательства является превышение полученных выгод над понесенными затратами.

Разность между выгодами и затратами выражается в форме прибыли. Таким образом, конечная цель коммерческого предприятия может быть выражена в виде максимизации прибыли от его деятельности.

Важную роль в популярности этого подхода играет то обстоятельство, что данная цель органично выражается в виде различных показателей бухгалтерской прибыли и рентабельности, которые: сравнительно легко определить по данным учета; хорошо известны и понятны любому управленцу.

Безусловно, в своей деятельности предприятию необходимо стремиться к увеличению прибыли, однако концентрация усилий на достижение этой цели может привести к негативным последствиям в будущем. Так, сокращение расходов на НИОКР, разработку и продвижение новых продуктов, внедрение современных технологий и оборудования, оплату труда высококвалифицированных работников и т. п. может привести к существенному росту прибыли в ближайшем будущем.

Однако в перспективе подобные решения будут иметь негативные последствия в виде снижения качества продукции и услуг, чрезмерного износа или морального устаревания основных фондов, падения конкурентоспособности и объемов продаж, потери доли рынка, ухода ключевых сотрудников и в итоге приведут к сокращению прибыли, возникновению убытков или даже к банкротству.

Существуют и другие недостатки рассматриваемой цели. Для их более наглядной иллюстрации рассмотрим несколько примеров.

Предприятие рассматривает несколько альтернатив дальнейшего развития на ближайшие 5 лет (проекты А, В, C, каждая из которых требует одинаковых первоначальных вложений в объеме 100 000,00 ед.

Год	Проекты
	А	в	с
1	30 000	50 000	10 000
2	30 000	40 000	30 000
3	30 000	30 000	50 000
4	30 000	20 000	50 000
5	30 000	10 000	10 000
Всего	150 000	150 000	150 000

Планируемая ежегодная прибыль от проектовпредставлена в табл. 1.1 Какую альтернативу следует выбрать?

Изучив курс корпоративных финансов, вы сможете принимать эффективные и обоснованные решения в значительно более сложных и реальных ситуациях. Пока же отметим, что ориентация на критерий прибыли не позволяет принять правильное решение в этом примере.

Как следует из табл., все проекты в итоге принесут одинаковую суммарную прибыль и в этом смысле являются равнозначными. Однако даже на интуитивном уровне понятно, что это не так. В частности, они различаются как по стабильности ожидаемых доходов (т. е. риску), так и по их распределению во времени. Оба этих фактора играют ключевую роль в управлении финансами и бизнесом в целом.

Пример 2. Предположим, что на рынке есть предприятие, которое обеспечивает получение ежегодно чистой прибыли в 100,00 ед. в течение сколь угодно длительного периода времени. При этом доходность альтернативного варианта вложений с аналогичным уровнем риска равна 20%. Какую ценность представляет такое предприятие для потенциального владельца? Другими словами, какова его «справедливая стоимость» в данных условиях?

С экономической точки зрения для потенциального владельца ценность любого предприятия или отдельного актива заключается в его способности приносить доход.

Можно показать, что «справедливая стоимость» предприятия, обеспечивающего получение ежегодно чистой прибыли в 100,00 ед. на протяжении сколь угодно длительного периода времени, экви валентна стоимости «вечной» ренты (например, ежегодного получения равных по величине денежных сумм в течение всей жизни), определяемой по формуле

CF

V= ---------- (1.1)

Г

где V -- стоимость предприятия;

CF -- чистая величина периодических денежных поступлений;

Г -- доходность альтернативных вложений со схожими условиями.

Согласно исходным данным альтернативные вложения с теми же условиями и уровнем риска обеспечивают среднюю доходность в 20%. Тогда стоимость предприятия может быть оценена как 100,00 / 0,2 = 500,00 ед.

Предположим, что предприятие было куплено за 500,00 ед. Менеджер предприятия предлагает проект, позволяющий увеличить ежегодную прибыль на 20%.

При этом риск бизнеса с учетом нового проекта увеличится на 5%. Как изменится стоимость предприятия (а следовательно, благосостояние его владельца) в результате принятия нового проекта?

Рассуждая аналогичным образом, получим

100 х (1 + 0,2) / (0,2 + 0,05) = 480,00 ед.

Как следует из полученного результата, стоимость предприятия и благосостояние его владельца снизятся, несмотря на предполагаемый рост будущей прибыли.

Таким образом, критерий прибыли не учитывает риски, связанные с ее получением, а стремление к ее наращиванию любой ценой может приводить к негативным результатам.

Максимизация прибыли как цель управления бизнесом обладает и другими недостатками. В целом к ним можно отнести следующие:

· существование различных показателей прибыли (от основной деятельности, валовая, операционная, до уплаты налогов, налогооблагаемая, чистая, нераспределенная и т. д.) и субъексубъективность их определения затрудняющие однозначную интерпретацию оценки эффективности управленческих решений;

· ориентация на краткосрочную перспективу;

· нельзя сравнивать альтернативы, различающиеся масштабом прогнозируемых доходов и временем их возникновения;

· не учитывается взаимосвязь ожидаемых доходов с временем и риском их получения и др.

В качестве еще одной сравнительно простой и популярной цели управления часто указывается наращивание объемов производства и сбыта, т. е. максимизация роста. Ее популярность связана с тем, что многие менеджеры олицетворяют свое положение (заработная плата, статус, положение в обществе) с размерами своей фирмы в большей степени, нежели с ее прибыльностью.

Рост и его потенциал служат мерилом успеха для многих руководителей предприятий и объектом исследования для аналитиков и инвесторов.

Однако рост объемов производства и продаж предполагает увеличение используемых ресурсов -- сырья, материалов, рабочей силы и т. п., а также источников их финансирования.

При прочих равных условиях рост предприятия будет определяться объемами реинвестированной прибыли. Таким образом, цель максимизации роста, по сути, сводится к максимизации прибыли, недостатки которой уже были рассмотрены.

В свою очередь, ориентация на поддержание финансовой устойчивости предполагает проведение консервативной политики развития, избегание рисковых, но потенциально высокодоходных операций, отказ от участия в реализации новых проектов и от внедрения инноваций, результаты которых характеризуются высокой степенью неопределенности.

В условиях жесткой конкуренции, ускорения научно-технического прогресса, непрерывного появления новых продуктов и услуг подобная политика в лучшем случае способна обеспечить выживание предприятия, причем только в краткосрочной перспективе.

Нетрудно заметить, что все рассмотренные цели являются частными, а их сочетание на практике (например, максимизация прибыли и поддержание финансовой устойчивости) приводит к противоречию. Вместе с тем деятельность предприятия в условиях рынка сложна и многогранна, поэтому основная цель и соответствующий ей критерий эффективности управления должны:

· отражать различные аспекты хозяйственной деятельности;

· иметь долгосрочную ориентацию;

· учитывать факторы времени, риска и неопределенности;

· быть научно обоснованными и объективно измеримыми.

В настоящее время считается, что этим условиям в наибольшей степени отвечает цель максимизации благосостояния собственников предприятия.

Поскольку собственники являются остаточными претендентами на прибыль предприятия, максимизация их доходов приводит к удовлетворению потребностей и повышению благосостояния всех заинтересованных в его деятельности сторон: потребителей (расширение продаж товаров и услуг), поставщиков (увеличение и своевременная оплата поставок), работников (выплата зарплаты), кредиторов (выплата процентов и погашение долга), государства (уплата налогов) и, наконец, общества в целом.

Отметим также, что собственники заинтересованы в повышении своего благосостояния не только в текущем периоде, но и в долгосрочной перспективе. Это побуждает их направлять часть полученных доходов на расширение бизнеса, реализацию новых инвестиционных проектов, создание эффективной системы управления, привлекать дополнительные финансовые ресурсы и высококвалифицированные кадры и т. п.

Процесс увеличения рыночной стоимости предприятия неразрывно и непосредственно связан с повышением степени удовлетворения запросов потребителей, постоянным совершенствованием имеющихся и разработкой новых продуктов и услуг, улучшением условий труда работников, обеспечением адекватной отдачи поставщикам капитала и т. д.

На практике данная цель формулируется в виде и достигается путем максимизации рыночной стоимости (market value) предприятия.

С экономической точки зрения рыночная стоимость предприятия -- это реальное богатство, которым обладают (и которое могут получить в денежной форме в случае продажи) его владельцы, будь то единоличный собственник или многочисленные акционеры крупной корпорации.

Очевидно, что стоимость предприятия на практике определяется не общим объемом вложенных средств, а тем, какое положение они обеспечивают ему на рынке соответствующих товаров и услуг.

В свою очередь, это положение зависит от направлений и результатов осуществленных вложений: если эти вложения повышают конкурентоспособность предприятия и обеспечивают прирост капитала, то его рыночная стоимость увеличивается и его владельцы становятся богаче.

В противном случае формальное увеличение активов предприятия (за счет дополнительных вложений собственного капитала или привлечения новых займов) приведет к ухудшению его рентабельности, снижению конкурентоспособности и, соответственно, стоимости.

Отсюда следует важный вывод: любые управленческие решения следует рассматривать, прежде всего, с точки зрения того, как они влияют на стоимость предприятия. Другими словами, менеджмент должен принимать только такие решения, которые обеспечивают в перспективе рост рыночной стоимости предприятия и, соответственно, благосостояния его собственников.

7. Этап выработки стратегии корпорации

7.1 Организационно-управленческая структура

В соответствии с основными направлениями деятельности и избранной стратегией рекомендуется изменить организационно-управленческую структуру корпорации с учетом следующих принципов:

- обеспечение гибкого реагирования на изменения рынка;

- обеспечение оптимального уровня децентрализации управленческих решений;

- Распределение функций между подразделениями

(организацию и выполнение каждой функции, реализуемой корпорациям, предлагается закрепить за каким-либо его структурным подразделением, причем дублирование выполнения одних и тех же функций указанными подразделениями недопустимо;

-ответственность за организацию и выполнение функции, реализуемой корпорациям, целесообразно персонифицировать.

7.2 Финансовый результат как цель хозяйствования. Оценка финансовой результативности

Финансовый результат - обобщающий показатель оценки эффективности (неэффективности) деятельности хозяйствующего субъекта. В условиях рыночных отношений функционирование предприятия независимо от видов его деятельности и форм собственности должно обеспечивать достаточную прибыль. Сумма прибыли используется в качестве основного обобщающего показателя эффекта при оценке результативности и эффективности хозяйствующих субъектов. Она является важным фактором стимулирования производственной и предпринимательской деятельности, так как создает финансовую основу для ее расширения, а также для удовлетворения социальных и материальных потребностей трудового коллектива. Налог на прибыль является основным источником формирования бюджетов всех уровней (федерального, республиканского и местного). За счет прибыли погашаются долговые обязательства хозяйствующего субъекта перед банком, кредиторами и инвесторами.

Система показателей финансовых результатов включает не только абсолютную сумму прибыли, но и относительные показатели эффективности хозяйствования. К ним относятся показатели рентабельности, которые характеризуют относительную доходность (прибыльность) результатов деятельности предприятий и предпринимателей. Несмотря на кажущуюся простоту расчетов, показатели этой группы сложны как с точки зрения теории, так и с позиции практических расчетов, выполняемых в пространственно-временных сопоставлениях. Рассмотрим основные аспекты данной проблемы.

В общем случае результативность, экономическая целесообразность и рентабельность функционирования коммерческой организации измеряются абсолютными и относительными показателями. Различают показатели экономического эффекта и экономической эффективности.

Экономический эффект - показатель, характеризующий результат деятельности. Это абсолютный, объемный показатель; его можно суммировать в пространстве и времени (в данном случае мы абстрагируемся от понятия временной стоимости денег). В зависимости от уровня управления, отраслевой принадлежности объекта и других параметров в качестве показателей эффекта используют показатели валового национального продукта, национального дохода, валовой продукции, прибыли, валового дохода от реализации товаров и др.

Основным показателем безубыточности работы коммерческой организации является прибыль. Однако по этому показателю, взятому изолированно, нельзя сделать обоснованные выводы о финансовых результатах. Прибыль в 200 тыс. руб. может быть прибылью разновеликих но масштабам деятельности и размерам вложенного капитала коммерческих организаций, иными словами, сумма объявленной прибыли, как правило, не дает возможности судить о масштабах фирмы. Соответственно и степень относительной весомости этой суммы будет неодинаковой. Поэтому в анализе используют коэффициенты рентабельности, рассчитываемые как отношение полученного дохода (прибыли) к средней величине использованных ресурсов.

Экономическая эффективность - относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для его достижения. Значения данного показателя уже нельзя суммировать в пространстве и времени (подобные суммирования делают лишь в статистике, например при построении уравнений регрессии, однако в этом случае показатель рассматривается как некая обобщенная статистическая характеристика изучаемого явления).

Коэффициенты рентабельности (доходности), с одной стороны, представляют собой частный случай показателей эффективности, когда в качестве показателя эффективности в числителе дроби берется прибыль, а в знаменателе - величина ресурсов или затрат.

Множество коэффициентов рентабельности (доходности) зависит от того, с чьей позиции пытаются оцепить эффективность финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации. Поэтому выбор оценочного коэффициента обусловлен алгоритмом расчета, точнее, тем, какой показатель эффекта (прибыли) используется в расчетах. Не случайно в мировой учетно-аналитической практике известны различные интерпретации показателей прибыли, а какого-то универсального коэффициента эффективности не существует.

Литература

1. Гражданский кодекс Российской Федерации

2. Налоговый кодекс Российской Федерации

3. Федеральный закон от 26.10.2002г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»

4. Федеральный закон от 26.12.1995г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - Киев: Эльга, 2000

6. Бригхем Ю., Гапенски Л., Финансовый менеджмент: Полный курс в 2-х томах: пер. с англ. - Спб.: Экономическая школа, 2004

7. Горбунов А. Управление финансовыми потоками. - М.: Глобус, 2004

8. Каплан Р., Нортон Д. Организация, ориентированная на стратегию. - М.:Олимп-Бизнес, 2004

9. Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса / Под ред. Ивашковской И.В. - 2-е изд. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2008.

10. Ли Ч.Ф., Финнерти Д.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. - М.: ИНФРА-М, 2000.

11. Финансовый менеджмент: Учебник. / Под ред. Шохина Е.И. - М.: Кнорус, 2011.

Размещено на Allbest.ru

...