Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Переход Казахстана к рыночной экономике привел к повелению массы новых явления. Одно из самых крупных нововведений - акционерные общества. Акционерные общества составляют костяк рыночной экономики, которую мы так успешно строим. Доля акционерных обществ в общем количестве предприятий колеблется в пределах 10%, зато доля продукции акционерных обществ в валовом внутреннем продукте (ВВП) Казахстана уже в 1995 году составила 60% (тогда как доля численность работников акционерных обществ в общей численности экономически активного населения Казахстана в то же время составила около 20%). Таким образом, доминирование акционерных обществ в экономике достигается не числом, а крупными масштабами и сравнительно высокой эффективностью производства. В последнее время много говорят о том, что без малого бизнеса рыночная экономика Казахстана развиваться не будет. Малые предприятия, конечно, нужны в сфере сервиса, торговли, науки и т.д. Но не в коем случае нельзя забывать, то процветание любой страны держится на крупных предприятиях, которые за счет концентрации и специализации производства, применение высоких технологий имеют возможность снизить себестоимость и цену товара и благодаря этому обеспечить высокое качество жизни. Подавляющее большинство крупных предприятий имеют организационно-правовую форму акционерного общества. А малые предприятия достигают успеха именно благодаря кооперации с такими акционерными обществами.

Большое значение акционерных обществ не исчерпывается наибольшей долей ВВП и высокой эффективностью производства. Акционерные общества - это новые технологии производства и управления, обеспечивающие рабочие места, это развитие межрегиональной и международной кооперации, наконец, это основа финансового рынка.

Это все и обусловило актуальность выбранной темой.

Цель и задачи исследования. Цель исследования - изучить состояние, проблемы и перспективы развития акционерных обществ, их участие в рынке ценных бумаг.

Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

- изучить предпосылки возникновения акционерных обществ,

- рассмотреть понятие и виды ценных бумаг

- исследовать зарубежный опыт развития акционерных обществ,

- провести анализ операций ценными бумагами акционерных обществ в Казахстане,

- выявить проблемы и перспективы акционерных обществ и их значение на рынке ценных бумаг.

Степень разработанности. Во многих трудах зарубежных и отечественных ученых нашли отражение вопросы и проблемы функционирования банковских систем. К ним можно отнести труды О.И. Лаврушина Л.С., Кроливецкой В.Н., Белоглазовой В.М., Усоскина Е.Ф., Жукова Е.П., Голубкова Д., Костюхина В.Г., Полякова Т., Рябова Б.А., Соловьева Б.А., Титовой М.В., Удальцовой Н.И., Парусимовой Н.И. и других.

В отечественной экономической литературе отдельным проблемам функционирования банковской системы и оценки банковской деятельности посвящены работы Сейткасимова Г.С., Кучуковой Н.К., Искаковой З.Д., Мусиной А.А., Калиевой Г.Т., Хамитова Н.Н.., Нурсеита Ш., Ильяса А.А. и др. Однако мало исследовано состояние и развитие банковской системы в посткризисный период под влиянием финансовой глобализации и превращения банковского дела в банковский бизнес и как следствие - необходимость дальнейшего совершенствования банковского регулирования и надзора на макро - и микроуровне. В этих целях в рассмотрены условия развития банковского сектора в период преодоления последствий глобального финансового кризиса, углублены теоретические основы развития банковского сектора, определены особенности функционирования банковских учреждений на финансовом рынке Казахстана, раскрыты количественные и качественные параметры и тенденции развития банков с учетом современных реалий, которые могут послужить основой научного похода для принятия практических решений.

Структура и объем курсовой работы: Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, содержит 108 страниц, 18 таблиц, 10 рисунков.



1. ПОНЯТИЕ, ОСОБЕННОСТИИ И ВИДЫ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ

1.1 Понятие акционерного общества

Акционерное общество(АО) - одна из наиболее распространенных форм организации предпринимательской деятельности в современной индустриальной экономике. Но, как показывает практика, уровень профессиональных знаний акционеров и менеджеров оставляет желать лучшего. Руководители АО часто воспринимают его просто как организационную форму, обеспечивающую неконтролируемую возможность личного обогащения: право ограниченной ответственности используется как возможность безграничной безответственности. В действительности же акционерное общество - это наиболее интеллектуальная форма организации бизнеса. Она требует не только серьёзных правовых и экономических знаний, но и высокой деловой этики. В сущности акционерная форма образует именно ту экономико-правовую инфраструктуру бизнеса, которая необходима для возникновения такой деловой культуры, когда честный бизнес выгоднее теневого. История развитых стран показывает, что такое возможно. В основном в этом, а не только в широких возможностях привлечения капитала заключаются преимущества АО как организационной формы.

Акционерное общество является наиболее эффективной формой организации предпринимательской деятельности в современной индустриальной экономке. Термин «акционерное общество» юридический, обозначающий, обозначающий определенную организационно-правовую форму бизнеса: АО - это юридическое лицо, субъект права. В то же время юридический термин «предприятие» обозначает имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности, т.е. объект права. Тем не менее в деловом и управленческом языке термин «предприятие» как обобщающий конкретные - «завод», «комбинат» и т.п. - часто используется в смысле субъекта деятельности. Аналогичная картина наблюдается и в отношении таких обобщающих терминов как «компаний», «корпорация», «концерн», «фирма».

В англоязычных странах термин «корпорация» обозначает организационно-правовую форму ведения бизнеса, соответствующую казахстанскому «Акционерное общество». Законодательство США, например, определяет следующие виды корпораций:

Общая корпорация (General Corporation) - соответствует открытому акционерному обществу.

Закрытая корпорация (Close Corporation) - закрытое акционерное общество.

С-корпорация (S Corporation) - акционерами могут быть только физические лица (не более 75 человек) - граждане США. Такая организация освобождает от уплаты налога на прибыль; акционеры платят подоходный налог.

В то же время термины «корпорация», «компания», «фирма», используется для обозначения субъекта бизнеса в англоязычных странах. При этом под корпорацией обычно понимается крупная организация со сложной структурой, где чисто административные методы управления, включая материальное стимулирование, становятся малоэффективными и на первый план выдвигаются такие гуманитарные ценности, как корпоративные дух и корпоративная культура внутрифирменных отношений.

Однако кроме проблемы формирования внутреннего корпоративного климата, современным акционерным обществам присуща не менее, а зачастую более важная проблема рационализации отношений между собственников (акционерами) и самой компанией в лице ее высшего менеджмента.

Экономический базис АО

Собственный капитал общества формируется, во - первых, в процессе оплаты акционерами размещаемый обществом акции - уставный и добавочный капитал, а, во-вторых, в результате неполного распределения заработанной в текущем году прибыли в форме дивидендов. Оставшаяся нераспределённой часть добавляется к накопленной ха предшествующий годы, и сумма указывается на счете «нераспределённая прибыль» (НРП). Поскольку решение о распределении прибыли принимается собранием акционеров, экономически это равносильно взносу нераспределенной части в активы общества, что соответственно отражается на счете НРП.

Обычную сумму всех трех капитальных счетов (уставный, добавочный и НРП) трактуют как собственный (акционерный) капитал. Однако точность такой трактовки зависит от принятой системы бухгалтерского учета.

В англо-американском стандарте бухгалтерского учета счет НРП показывает сальдо(разность) накопленных сумм нераспределённой прибыли и убытков за все предшествующие периоды с момента регистрации общества. В итоге счет НРП может оказаться отрицательным - дефицит. Поэтому в англо-американском стандарте указанная трактовая справедлива и соответствует так называемым чистым активам общества.

В западноевропейском стандарте сумма накопленных убытков, уменьшенная в определенном порядке за счет прибылей, отражается на самостоятельном счете, а не на счете НРП только накопленная сумма нераспределённой прибыли. В итоге ни счет накопленных убытков, ни счет НРП отрицательными быть не могут. Поэтому в данном стандарте акционерный капитал (и чистые активы) определяется как разность НРП и накопленных убытков.

Экономические чистые активы представляют собой бухгалтерскую оценку стоимости распространенных обыкновенных акций общества - оценку акционерного капитала. В Свою очередь эта величина, делённая, а число распространённых акций, определят так называемую книжную (учетную) стоимость акций. Хотя книжная стоимость совершенно не обязательно равняется цене акций, она представляет собой достаточно важную характеристику.

Экономически книжная стоимость акций соответствует бухгалтерской оценке накопленного за предшествующие годы богатства акционеров, приходящегося на одну акцию. Именно богатства, а не суммы вложенных средства, так как проводимая время от времени в законодательном порядке переоценка имущества (в сторону увеличения) отражается как добавочный капитал и не предполагает взноса дополнительных средств акционерами. Практически книжная стоимость акций равняется сумме денег, приходящейся, а акцию, которую получили бы акционеры в случае продажи имущества общества по указанной в бухгалтерских книгах стоимости. Книжная стоимость - это оценка прошлого вклада акционеров в сегодняшних номинальных деньгах. При этом весьма грубая, так как, во - первых, сама переоценка не точна, а во - вторых переоценивает далеко не все имущество общества. Цена же акций всегда «смотрит в будущее» так как продавец акций оценивает свои ожидаемые выгоды от продажи, а покупатель - свои ожидаемые выгоды от покупки.

Аналогичным образом акционеры, обладая правом контроля А, оценивают ожидаемые доходы, включающие дивиденды и будущую ликвидационную стоимость акций в случае прекращения контроля в результате продажи акций либо ликвидации общества. Эти ожидаемые доходы акционеров обозначены на рис. 1 как «выгоды от контроля».

Приведенные выше соображения оказывают неточность весьма распространённой трактовки понятия ограниченной ответственности акционеров как возможные потери максимума первоначально (и непосредственно) вложены средств в случае краха компании. Практически при этом теряется еще по меньшей мере вся накопленная нераспределенная прибыль. Правда, обращение иска на их собственное имущество акционерам действительно не грозит. По крайней мере тем, которые не являются топ-менеджерами и членами света директоров.

Заемный капитал

Кроме распространённых источников собственных средств, у акционерных обществ существует в принципе широкие возможности привлечения заемных средств, к ним относятся: выпуск обществом ценных бумаг, прямое заимствование на основе договора займа или кредита и косвенное заимствование за счет разницы в сроках поступления средств (раньше) и фактического срока перечисления средств (позже).

К наиболее распространённым видам корпоративных ценных бумаг относятся облигации и векселя.

Облигация - это ценная бумага, удовлетворяющая право владельца требовать ее погашение, т.е. выплаты номинала облигации и процентов в установленные сроки. Условия и сроки выплат оговариваются в проспекте и эмиссии облигаций.

Акционерное общество может выпускать облигации под залог имущества, под обеспечение третьих лиц, без обеспечения (обычно для АО, имеющих высокий рейтинг доверия). Законом об АО установлены границы на объем выпуска: сумма номиналов выпущенных облигаций не должна превышать уставной капитал общества или величину обеспечения.

Принципиально важно, что цена размещения, т.е. вырученных при продаже облигации денег, совершенно не обязательно равна номиналу и, как правило, меньше номинала. Корпоративные облигации обычно выпускаются с достаточно длительным сроком погашения (3-5 лет), т.е. номинал облигации выплачивается в конце объявленного срока, а в промежутке выплачиваются только проценты. Процентные выплаты обычно полугодовые или годовые и устанавливаются при подготовке проекта эмиссии, как правило, в процентах к номиналу.

Другим распространённым компонентом привлечении средств является корпоративный вексель. Вексель - это ценная бумага, удовлетворяющая безусловное денежное обязательство векселедателя (простой вексель) или лица указанного векселедателем и являющегося его должником (проводной вексель), заплатить определенную сумму денге к определенному сроку. Термин «безусловное» означает, что обязательство заплатить не зависит от оснований выдачи векселя и, следовательно, эмитент может подготовить пакет векселей, а затем просто продавать их либо расплачиваться ими. Аналогичным образом может поступить с векселями векселедержатель. При реализации векселя третьим лицам он лишь делает придаточную надпись на приобретателя(индоссамент). Следует только помнить, что что все предыдущие держатели векселя (индоссанты) отвечают за его погашение солидарно.

В западной практике векселя обычно выписываются должником: компания-векселедатель рассчитывается с поставщиком не деньгами, а векселем, принимая на себя обязательства заплатить в указанный срок.

Не смотря на вынужденность в определённых случаях проведения зачетных схем, акционерные общества широко используют выпуск и продажу простых векселей с целью привлечения средств. При этом относительная цена продажи (в процентах к номиналу векселя) существенно зависит от надежности векселедателя: чем меньше надежность, тем меньше цена (больше дисконт).

Сроки обращения векселей обычно существенно короче сроков обращения облигаций, и поэтому они обеспечивают лишь краткосрочное финансирование. Однако простота выпуска векселе позволяет акционерным обществам постоянно поддерживать довольно значительный размер вексельного долга.

Активы АО. Все мобилизованные обществом средства, как собственные, так и заемные, материализованы в активах. Активы - это здания, сооружения, коммуникации, станки и оборудование, патенты и торговые марки, запасы сырья и материалов, продукция в стадии производства и готовая для продажи, а также приобретенные обществом ценные бумаги других организаций, представленные займы, задолженность обществу прочих лиц и денежные средства общества. Иначе говоря, активы - это различные виды экономических ресурсов компании, способствующие ведению эффективного бизнеса.

По характеру процесса участия в производстве активы подразделяют на внеоборотные и оборотные. По экономической природе - на реальные активы и финансовые активы. На рис. 2 представлена структура баланса акционерного общества и раскрыты основные позиции каждого раздела. Нетрудно заметить, что принятая форма баланса соответствует классификации активов по «производственному» признаку. Поэтому в целях отражения их различной экономической природы финансовые активы на рис 2 «оттенены» особо.

Формально термины «долгосрочные» и «краткосрочные» относятся к элементам активов (и пассивов) со сроком обращения соответственно более 12 мес. и в течение 12 мес. Отсюда и название первых двух разделов активов.

Нематериальные (патенты, торговые марки и т.п.) и материальные (основные средства) внеоборотные активы участвуют в производственном процессе в течение длительного срока и переносят свою стоимость на продукцию постепенно - амортизируются. Поэтому в балансе они учитываются по остаточной стоимости, т.е. за вычетом начисленного (на себестоимость продукции) износа. Вырученные в результате продажи продукции суммы износа, пока они не выплачены на сторону, остаются в активах (хотя невозможно сказать, в каких).

Принципиально иной характер имеют долгосрочные финансовые вложения в составе внеоборотных активов. В основном это акции дочерних и зависимых АО. Такие акции приобретены со стратегической целью контроля (дочерних) и влияния (на зависимые АО), а не только ради текущих дивидендов. Эти пакеты держатся с целью сохранения специфических отношений воздействия на эмитентов во имя стратегической выгоды. Поэтому они, как правило, не продаются даже при достаточно высокой рыночной цене акций. Тем более когда акциями не торгуют на рынке (например, акции закрытых акционерных обществ).

«Долгосрочные» пакеты формируют структуру собственности (акционерного капитала) эмитента, а последовательное воздействие через взаимосвязанные цепочки пакетов образует так называемую схему владения. Возможность построения такой схемы показана на рис.1 двумя стрелками: верхняя - права контроля общества со стороны его акционеров и нижняя - права контроля дочернего АО со стороны общества. В целом продажа или приобретение таких пакетов преследует стратегические цели реструктуризации компании.

Иное дело - краткосрочные финансовые вложения в составе оборотных активов. Обычно это так называемые портфельные инвестиции, т.е. вложения в акции и облигации (в том числе государственные) с целью получения текущего дохода.

Доход образуется как за счет выплат дивидендов и купонных процентов, так и за счет купли-продажи бумаг: продаются перед ожидаемым понижением рыночной цены, покупаются перед ожидаемым повышением.

Для производственной компании - это реализационный доход.

При разумной диверсификации портфельных инвестиций они обеспечивают в среднем приемлемый доход и достаточную надежность его получения.

АКТИВ	ПАСИВ
I. Внеоборотные активы: нематериальные основные средства долгосрочные финансовые вложения: в акции дочерних АО в облигации в займы II. Оборотные активы: запасы дебиторская задолженность: покупателей по векселям приобретенным краткосрочные финансовые вложения денежные средства III. Убытки	IV. Капитал: уставный капитал добавочный капитал резервный капитал НРП V. Долгосрочные пассивы облигационные займы кредиты VI. Краткосрочные пассивы: займы кредиты кредиторская задолженность: поставщикам бюджету по векселям выданным работникам

- финансовые активы

Аналогичные цели - доходность и надежность - преследуют долгосрочные финансовые вложения в облигации и займы в составе внеоборотных активов. Во-первых, долгосрочные займы обычно предоставляются партнерам по бизнесу в составе некоторой группы предприятий (например, финансово-промышленной группы), что повышает надежность и прибыльность общего бизнеса. Во-вторых, рациональных график вложений в покупку торгуемых облигаций позволяет согласовывать сроки и объемы выплат по собственным обязательством (долгосрочные пассивы) со сроками и объемами погашения ранее приобретенных облигаций иных эмитентов. Дело в том, что выплаты основной суммы долга по займам и облигациям производятся из прибыли АО, а при больших суммах долга, возвращаемого единовременно в полном размере, текущей прибыли, как правило, недостаточно. Поэтому в течение срока долга компания, сообразуясь с ценами купонных облигаций, покупает (из прибыли) такие пакеты, чтобы на момент выплаты собственного долга объем погашения по приобретенным облигациям (по номиналу) соответствовал сумме выплачиваемого обществом долга. Поскольку погашение по номиналу доходом АО не является и налогом не облагается, это равносильно консервации прибыли в приобретенных облигациях, т.е. сохранению ценности отложенных денег.

При определенном опыте финансовые менеджеры, используя рассмотренный подход, могут построить схему самопогашающегося долга. В свою очередь искусный финансовый менеджмент повышает кредитный рейтинг компании, позволяет ей привлекать дешевые займы.

Входящие в состав оборотных активов денежные средства и приобретенные векселя совместно с запасами и дебиторской задолженностью покупателей используются для обслуживания производственного оборота. Результатом производства является доход от реализации продукции и услуг. Результирующий доход изображен. на рис. 1 как отдача от активов, что отражает факт его присвоения акционерным обществом: общество владеет активами по праву собственности и на этом основании присваивает доход.

В целом на рис. 1 схематично представлен правовой и экономический базис акционерной формы организации бизнеса. Нормативным документом, раскрывающим его специфические черты для конкретного АО, является баланс: активы показывают состав и структуру собственности общества, пассивы - каким образом собственность была сформирована. Следует иметь в виду, что практически баланс составляется на определенную дату и отражает результирующее состояние компании. Изменение состояния между двумя смежными отчетными датами показывает результат ее деятельности в отчетном периоде. Но каким образом этот результат достигнут, из баланса не видно.

1.2 Функционирование акционерных обществ

Акционерные общества как коммерческие организации создаются акционерами с целью извлечения прибыли. Прибыль как превышение выручки над затратами образуется в результате производственной деятельности АО.

На рис.3 схематично показан процесс образования (и использования) прибыли. Исходным пунктом является выручка от продаж. Так как процесс охватывает некоторый период (месяц, квартал, год,), то реализованная в данном периоде продукция не обязательно была произведена в данном периоде: часть могла находиться в запасах готовой продукции, другая до начала периода находилась в стадии изготовления (в незавершенном производстве), а третья полностью была изготовлена в данном периоде. Соответствующим образом распределены во времени и затраты на производство реализованной в течение периода продукции.

В зависимости от характера производственного процесса (длительности производственного цикла, сложности изделий, разнообразия изделий и организации производства) применяются различные системы отнесения затрат на продукцию. Однако чем длиннее рассматриваемый период, тем меньше влияние характера производства на адекватность отнесения затрат: за достаточно длительный период все затраты данного периода независимо от системы учета оказываются отнесенными на продукцию, произведенную и реализованную в этом периоде.

Из рис. 2 видно, что при исчислении прибыли из выручки в первую очередь вычитается себестоимость продукции. Себестоимость в свою очередь слагается из стоимости материальных затрат (материалы, комплектующие, покупные изделия и т.п.), оплаты труда работников (с отчислениями), управленческих расходов, включая организацию продаж и зарплату высшего менеджмента, а также начисленного износа реальных долгосрочных активов. При этом только первые три составляющие себестоимости представляют собой фактические затраты, т.е. они не только начисляются, но и выплачиваются. За достаточно длительный период сумма начисленных затрат практически равна выплатам по ним. Четвертая составляющая - износ - денежными затратами не является и «впоследствии» вместе с нераспределенной прибылью остается в составе активов.

Анализ схемы образования прибыли позволяет выделить так называемые конфликтные точки, т.е. те решения по управлению акционерным обществом, которые могут привести (и приводят) к конфликту интересов.

Теоретически считается, что высший менеджмент управляет компанией, образуется с главной целью ее собственников - максимизацией богатства акционеров как результат владения компанией (ее акциями), богатства, привносимого выгодами от контроля.

Поскольку компания функционирует в изменчивом рыночном окружении, она вынуждена постоянно адаптироваться к внешним условиям. Соответственно адаптируется компромиссные уровни выручки и прибыли. В итоге общей целью как менеджеров, так и акционеров оказывается выживаемость компании при достижении компромисса целей сторон.

Следует отметить, что в условиях эффективного фондового рынка акционеры всегда могут продать свои акции по рыночной цене. Более того, в случае открытого предложения о скупке акций с целью поглощения компании (другой фирмой) они могут продать свои акции существенно дороже. Поэтому для них проблема выживания компании менее остра, чем для управляющих, которые в результате поглощения, как правило теряют свое место. Выживаемость компании - это всегда выживаемость управляющих в рамках компании. Просто на различных этапах жизни компании она проявляется по разному: на стадии развития, на стадии зрелости.



1.3 Пoнятиe и виды ценных бумаг. Долговые и долевые ценные бумаги

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Другие ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными признаками, называются неэмиссионными [6, с.39].

Виды ценных бумаг:

- государственная облигация;

- облигация;

- вексель;

- чек;

- депозитный и сберегательный сертификаты;

- банковская сберегательная книжка на предъявителя;

- коносамент;

- акция;

- приватизационные ценные бумаги и др.

По форме выпуска различают:

а) документарные ценные бумаги, владельцы которых устанавливаются на основании сертификата или записи по счету депо;

б) бездокументарные ценные бумаги, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение).

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К таким ценным бумагам относятся акции [7, с.46].

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после ликвидации АО. Выделяют простые и привилегированные акции. Владельцы привилегированных акций имеют преимущество в получении дивидендов перед владельцами простых акций, но обычно не имеют права голоса.

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования. К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный в облигации срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. Срок «созревания» облигации - это срок, по истечении которого происходит погашение облигации. До окончания этого срока облигация может быть продана другим лицам. Облигации могут быть именными, предъявительскими, свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.

Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относят опционы и варранты. Опцион (опционное свидетельство) - именная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца в сроки и на условиях, указанных в сертификате опционного свидетельства на покупку или продажу ценных бумаг (базисного актива) эмитента опциона или третьих лиц по фиксированной цене.

Базисными активами опционных свидетельств могут быть только акции и облигации (за исключением государственных облигаций и облигаций муниципальных образований).

К товарным ценным бумагам относятся:

- коносамент - товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть именным, предъявительским или ордерным;

- простое складское свидетельство - предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром;

- двойное складское свидетельство - состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

Целями акционерного общества на рынке ценных бумаг являются:

- привлечение инвестиций;

- формирование устойчивого спроса на ценные бумаги общества;

получение дохода.

Акционерные общества (корпорации) являются основной формой организации бизнеса, так как они имеют значительные преимущества по сравнению с другими организационно-правовыми формами. Основными их преимуществами являются:

-ограниченная ответственность их участников, которые могут понести убытки лишь в размере своего взноса

- упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций) большие возможности мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что составляет основу быстрого и продуктивного роста.

Рассмотрим основные операции акционерных обществ с ценными бумагами:

- выпуск (эмиссия) ценных бумаг;

- размещение ценных бумаг;

- купля-продажа ценных бумаг в процессе их обращения;

- конвертация (обмен) ценных бумаг;

- хранение ценных бумаг;

- дробление ценных бумаг;

- управление ценными бумагами;

- трастовые операции;

- залоговые операции ценных бумаг;

- клиринг;

- регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг;

- маркетинговые исследования;

- страхование;

- безвозмездная поставка ценных бумаг;

- погашение ценных бумаг;

- формирование портфелей ценных бумаг;

- финансовое проектирование на рынке ценных бумаг.



2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ И ИХ ОПЕРАЦИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В КАЗАХСТАНЕ

2.1 Нормативно-правовое регулирование акционерных обществ

В условиях рыночной экономики в Казахстане правовое регулирование предпринимательской деятельности осуществляется в разнообразных субъектах хозяйственного оборота, а именно: в хозяйственных товариществах (полное товарищество, коммандитное товарищество, товарищество с ограниченной ответственностью, товарищество с дополнительной ответственностью); акционерных обществах: производственных кооперативах; государственных предприятиях; некоммерческих организациях (учреждение, потребительский кооператив, общественные и религиозные объединения и фонды, ассоциация). [12, с.46].

Среди перечисленных организационно-правовых форм хозяйственной деятельности, закрепленных в части первой Гражданского кодекса Республики Казахстан, принятого Верховным Советом 27 декабря 1994 года, как наиболее популярная форма хозяйствования выделяются акционерные общества.

Акционерные компании являются наиболее полной и относительно совершенной формой организации бизнеса. Сущность деятельности акционерных обществ заключается в объединении разрозненных средств в единое целое для решения крупных общих целей, которые не могут быть достигнуты усилиями одного или нескольких человек, мелких компаний. Концентрация капитала в одной компании снижает риск потерь и увеличивает шансы получения высоких прибылей. Поэтому осуществление предпринимательской деятельности в рамках акционерного общества является наиболее надежной для деловых людей. Преимущество акционерного общества состоит и в том, что его участником (акционером) может стать даже самый неденежный субъект, приобретя его акции и при этом получая определенный доход в виде дивидендов. Примером может служить акционирование Народного банка Республики Казахстан, вкладчиками которого являются все пенсионеры Республики [13, с.8].

Республика Казахстан 1июня 2003 года приняла закон «второго этапа», регулирующий деятельность акционерных обществ, и тем самым совершила еще один шаг вперед для того, чтобы остаться на передовой рыночных реформ в СНГ. Данный нормативно-правовой акт является третьим по счету законом об акционерных обществах после провозглашения Казахстаном своей независимости.

Первый Закон «О хозяйственных товариществах и акционерных обществах» от 21 июня 1991 года был принят на первом этапе экономического развития [14]. Казахстана в связи с реализацией положений государственных программ по разгосударствлению и акционированию государственных предприятий, в результате которых зарождались такого рода юридические лица, как акционерные общества. Вследствие этого в законодательстве образовался вакуум в связи с отсутствием какого-либо нормативно-правового акта, регулирующего деятельность такого рода юридических лиц, так как в Гражданском кодексе Каз ССР 1964 года (статья 24) даже не было определения акционерного общества. Поэтому на тот момент закон 1991 года был актуален тем, что ввел в наше законодательство понятие акционерного общества, ибо после 1924 года, со времен НЭПа акционерные общества в качестве субъектов имущественных отношений фактически перестали существовать в связи с доминированием государственной собственности.

Действующий нормативный правовой акт, Закон «Об акционерных обществах» достаточно прогрессивен в части регулирования многих вопросов и помогает в достижении этих целей, несмотря на то, что он все еще нуждается в доработке, поскольку содержит ряд серьезных пробелов. В законодательной практике это первый специальный закон для такого вида юридических лиц. Ряд его статей являются совершенно новыми в правовом регулировании деятельности акционерных обществ, что в целом имеет большое позитивное значение для их развития. Актуальность принятия данного закона обосновывается, прежде всего, необходимостью конкретизации прав и обязанностей акционеров, порядка формирования уставного капитала акционерного общества, отражения особенностей деятельности акционерного общества как юридического лица, восполнения пробелов действующего законодательства по акционерным обществам, и, конечно, в первую очередь, Указа «О хозяйственных товариществах и акционерных обществах» 1995 года [14].

Вместе с тем, Казахстан, как и иные государства с развивающейся экономикой не могут просто скопировать законодательные акты о компаниях экономически развитых государств. В экономически развитых государствах положения законодательных актов о компаниях основаны на высоком уровне развития рынка, правовых и государственных институтов, сложившихся общественных традиций, которые, как правило, отсутствуют в экономически развивающихся государствах. Законы об акционерных обществах экономически развивающихся государств, между тем, являются отражением специфических исторических условий развития собственного государства. Такие законы совсем не обязательно эффективны в собственных государствах, не говоря уже о перенесении их на иностранную почву. Более того, для законов об акционерных обществах экономически развивающихся государств существует еще одна основополагающая цель, которая не имеет такого значения для государств с устойчивой экономикой: воспитывать общественное доверие к капиталистической форме хозяйства и частной собственности на имущество крупных коммерческих предприятий.

Таким образом, для того, чтобы быть действительно эффективным в конкретных условиях современного рынка, закон об акционерных обществах должен быть смоделирован с «белого листа» на основе самостоятельной концепции. К счастью, это, оказалось, по большей части политически возможным в Казахстане. Прежде всего, потому, что существующие общественные институты, к которым должен быть приспособлен закон, были зачастую слаборазвиты или полностью отсутствовали и предоставлялась возможность буквально с исходных принципиальных положений продумать, что именно должен представлять из себя закон об акционерных обществах, на какие соответствующие институты он должен опираться, одновременно развивая их.

Все эти обстоятельства, а также правоприменительная практика действующего Закона Республики Казахстан «Об акционерных обществах» по состоянию на 08.07.2005 г. и учет норм, направленных на дальнейшее совершенствование деятельности акционерных обществ в целях оптимизации рынка ценных бумаг, инициировали Правительство РК на разработку нового проекта Закона Республики Казахстан «Об акционерных обществах», который был внесен на рассмотрение Мажилиса Парламента РК.

Акционерное общество - форма организации капитала и вместе с тем основная организационная форма предприятия.

В соответствии с действующим законодательством, в частности со ст. 85 Гражданского кодекса Республики Казахстан акционерным обществом признается юридическое лицо, выпускающее акции с целью привлечения средств для осуществления своей деятельности [15].

Согласно пункту 2 ст.34 ГК РК хозяйственные товарищества и акционерные общества признаются коммерческими организациями, основная цель деятельности которых - извлечение прибыли и распределение ее между участниками (п.1 ст.34 ГК РК). Акционерные общества относятся к юридическим лицам, в отношении которых их участники имеют обязательственные права (п.2 ст.36 ГК РК) акционерное общество как юридическое лицо может иметь гражданские права, соответствующие целям деятельности, предусмотренным в его учредительных документах, и нести связанные с этой деятельностью обязанности (п.1 ст. 33 ГК РК). Акционерное общество является формой хозяйственных обществ с ограниченной ответственностью. Участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций (п.1 ст. 85 ГК РК). [15].

ГК РК содержит лишь наиболее общие правила об акционерных обществах, указывая на то, что детальная регламентация их правового положения должна быть, предусмотрена на базе его норм в законе об акционерных обществах (п.4 ст.85 ГК РК). Определяя в соответствии с ГК РК порядок создания и правовое положение акционерных обществ, права и обязанности их акционеров, а также обеспечивая защиту прав и интересов их акционеров, Закон РК от 08.07.2005 г. «Об акционерных обществах» (далее Закон об АО) существенным образом развивает и дополняет положения ГК РК, уделяя особое внимание порядку проведения реорганизации акционерного общества в формах, предусмотренных ГК РК (слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование), очередности распределения имущества ликвидируемого акционерного общества между акционерами, порядку и цене размещения обществом акций и иных ценных бумаг, правам акционеров при размещении акционерным обществом акций и иных ценных бумаг, порядку выплаты обществом дивидендов, вопросам управления акционерным обществом, включая компетенцию органов управления, порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров и порядок формирования и деятельности иных органов управления общества (совета директоров (наблюдательного совета) общества и исполнительного органа общества) и органов контроля, приобретению и выкупу обществом размещенных акций, совершению акционерным обществом крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность, порядку предоставления информации об акционерном обществе [15].

Пункт 1 ст.3 Закона «Об акционерных обществах» акционерным обществом (далее обществом) признает юридическое лицо, выпускающее акции с целью привлечения средств для осуществления своей деятельности. Существенным признаком акционерного общества как организационной формы коммерческой организации является обособление его имущества от имущества акционеров, риск которых ограничен лишь стоимостью принадлежащих им акций. Акционерное общество в Казахстане является формой, так называемой организации с ограниченной ответственностью, которые получили широкое распространение в экономически развитых странах и составляют основу осуществляемой коммерческой деятельности. Ограничение ответственности участников делает эти организации крайне привлекательными для инвестирования, включая наиболее широкие слои населения.

Акционерное общество считается созданным как юридическое лицо с момента его государственной регистрации в установленном законодательными актами порядке.

Ст.3 Закона «Об Акционерных Обществах» устанавливает ответственность акционерного общества. Так общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом, однако не отвечает по обязательствам своих акционеров [16].

Таким образом, нормативно-правовое регулирование акционерных обществ в Казахстане основывается на законе «Об акционерных обществах» и других нормативно-правовых актах№ В ходе исследования мы пришли к выводу, что Закон «Об акционерных обществах» нуждается в специальных положениях, направленных на защиту прав акционеров, являющихся работниками обществ. Закон об акционерных обществах должен также ограничивать влияние присущих среде антиобщественных проявлений, таких как получившая широкое распространение коррупция. Нами предложена самодостаточная модель закона «Об акционерных обществах», которая в настоящее время частично отражена в казахстанском законодательстве, однако, требуется еще внесение различных мер по его совершенствованию.



2.2 Современное состояние акционерных обществ в Республике Казахстан

Акционерные общества, являющиеся основной формой организации современных крупных предприятий и организаций во всем мире, представляют собой в Казахстане наиболее совершенный правовой механизм по организации экономики на основе объединения имущества частных лиц, корпораций различного вида и иных органов. Основными чертами этого вида общества в Республике Казахстан являются:

- разделение акционерного капитала на равномерные, свободно обращающиеся доли - акции;

- ограничение ответственности участников по обязательствам общества только взносами в капитал общества;

- уставная форма объединения, позволяющая легко менять число участников и размеры акционерного капитала;

- отделение общего руководства от управления самим предприятием, которое сосредотачивается в руках особого органа - правления (дирекции) общества.

Акционерные общества имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами собственности.

Во-первых, общество имеет возможность привлекать средства акционеров для пополнения уставного фонда и расширения своей деятельности, причем эти средства не подлежат возврату (за исключением полной ликвидации общества), так как акции обществом не выкупаются, а лишь перепродаются другим акционерам.

Во-вторых, общее руководство деятельностью общества отделено от конкретного управления, что позволяет нанимать и выбирать наиболее подходящих управляющих, директоров, заставляет акционеров серьезно относиться к подбору управляющего персонала, так как каждый акционер отвечает за эффективную работу общества вложенными средствами.

В-третьих, создается возможность реального превращения всего трудового коллектива предприятия в собственников путем приобретения каждым из них акций общества.

В-четвертых, имеется возможность привлечь в состав акционеров своих постоянных контрагентов, создавая при этом общую заинтересованность в результатах деятельности общества.

На современное развитие корпоративного сектора в Казахстане оказывает влияние ряд факторов. Во-первых, наследственные особенности советского народного хозяйства: большая часть действующих казахстанских корпораций сформирована на основе бывших промышленных “гигантов” советской экономики (Карагандинский металлургический комбинат, производственные объединения “Экибастузуголь”, “Карагандауголь”, “Балхашмедь”, “Жезказганцветмет” и др. Как показала практика деятельности таких предприятий в условиях рынка, несмотря на значительный экономический потенциал большинства из них, к новым реалиям адаптировались немногие - те, кто сумел использовать возможности рынка и применить более эффективное (зачастую иностранное) управление.

Концентрация производства в Казахстане чрезвычайно высока. В настоящее время в экономике страны функционируют почти двадцать пять тысяч предприятий, из которых 1,6% производит более 77% всей казахстанской продукции.

Основные типы крупных акционерных обществ в Казахстане.

Тип корпорации	Примеры	Число
Национальные и государственные компании	Национальная нефтяная компания «КазМунайГаз», Национальная компания по транспортировке нефти «КазТрансОйл», Национальная атомная компания «Казатомпром», Национальная компания АО «Шелковый путь-Казахстан», АО «KEGOC» (Казахстанская компания по управлению электрическими сетями, по транспортировке и распределению электроэнергии), АО «Продкорпорация» (по хранению и обновлению государственных резервов, экспорту зерна и продуктов его переработки), АО «Казахстан темир жолы», Национальный авиаперевозчик «Air Аstana», АО «Казахтелеком», АО «Народный банк»,	Около 30
Акционерные компании, учрежденные государством и приватизированные по индивидуальным проектам	АО «Испат-Кармет», АО «Корпорация «Казахмыс», АО «Казцинк», АО «Алюминий Казахстана», АО «Усть-Каменогорский титано-магниевый комбинат», АО «Мангистаумунайгаз», АО «Актобемунайгаз», АО «Казхром», АО «Соколовско-Сарбайское горно-обогатительное производственное объединение», АО «Шымкентнефтеоргсинтез», АО «Восточно-Казахстанский медно-химический комбинат», АО «Борлы»	Около 40
Частные акционерные общества, образованные методами рыночной самоорганизации	АО «Цеснабанк», АО «КазахстанКаспийшельф», АО «Абди», АО «Каспи банк»,	Около 20
Примечание - таблица составлена автором по материалам Шестоперов О. Современные тенденции развития государственных холдингов в Казахстане // Вопросы экономики.- 2012.- №1.- С.3.

Чуть более десяти из перечисленных корпорация фактически генерируют платежеспособный спрос в реальном секторе экономики: это в основном крупные экспортеры топлива и сырья АО «КазМунайГаз», АО «КазТрансОйл», АО «Харрикейн», АО «Кумколь», АО «Мунай», АО «Шымкентнефтеоргсинтез», АО «KEGOC», АО «ИспатКармет», АО «Казахмыс» АО «Казцинк», АО «Алюминий Казахстана», АО «Усть-Каменогорский титаномагниевый комбинат» и АО «Казахром»

Национальными “чемпионами” среди корпоративных структур финансового сектора стали два крупнейших банка страны: АО «Казкоммерцбанк", ценные бумаги которого (еврооблигации и акции GDR) продаются на фондовых рынках Европы и Азии, и Народный сберегательный банк Казахстана, аккумулирующий две трети всех депозитов физических лиц.

Большая часть акционерных компаний имеет неустойчивую и неэффективную структуру собственности, поскольку лишь единицы из них провели системную реструктуризацию бизнеса. Кроме того, определенную лепту в неустойчивость функционирования многих крупных корпораций вносит и само государство, используя несовершенство действующей законодательно-правовой базы и иногда необоснованно вмешиваясь в деятельность управляющих компаний и меняя собственников предприятий. Среди иностранных инвесторов и управляющих компаний даже сложилась неуверенность в однозначности результатов приватизации, поскольку правительство страны может в любой момент времени в одностороннем порядке пересмотреть подписанные соглашения, если сочтет их противоречащими национальным интересам.

К другим характеристикам казахстанских корпораций следует отнести низкую конкурентоспособность при совсем невысоком качестве многих видов продукции и слабость корпоративного управления. Кроме того, часто происходят конфликты между государством и корпорациями, управляющими компаниями и акционерами, менеджерами и промышленно-производственным персоналом. В 1994-1999 годах в стране проводилась интенсивная передача крупных промышленных акционерных обществ в иностранное управление. В общей сложности за этот период в иностранное управление было передано 45 крупнейших предприятий. Так, в результате проведенных реформ в частной собственности находилось более 70% энергомощностей, большая часть - в руках иностранных инвесторов.

Однако, с 2000 по 2014 год государством проводилась активная политика развития национальных компаний. В дальнейшем, государство «выкупало» от иностранных инвесторов доли компаний.

В настоящее время, по экспертным оценкам, более 55% производственного потенциала республики (в основном черной и цветной металлургии, топливно-энергетического комплекса, угольной и химической промышленности) теперь находится в руках иностранных инвесторов, что представляет явную и весьма ощутимую угрозу экономической безопасности страны [17, с.3].

Между тем, одну из основных регулирующих рычагов национальных компаний и корпораций занимает ФНБ «Самрук-Казына». Фонд национального благосостояния ФНБ «Самрук-Казына» создан для повышения конкурентоспособности и устойчивости национальной экономики и упреждения факторов возможно негативного влияния изменений на мировых рынках на экономический рост в стране. Основными принципами деятельности Фонда являются: соблюдение интересов государства, как единственного акционера Фонда; прозрачность, эффективность и гибкость деятельности Фонда и компаний; системность и оперативность в принятии решений и их реализации; ответственность и подотчетность. Основные направления деятельности Фонда: содействие в модернизации и диверсификации национальной экономики; содействие в стабилизации экономики страны; повышение эффективности деятельности компаний. Ключевым направлением деятельности Фонда и компаний являются модернизация и диверсификация национальной экономики. Фонд призван оказывать максимальное содействие Правительству Республики Казахстан, быстро и оперативно решая вопросы по привлечению инвестиций в реальный сектор экономики, активизации работы в регионах, укреплению межотраслевых и межрегиональных связей. Казахстанское содержание в закупках группы компаний АО «ФНБ «Самрук-Казына» составляет 80 процентов. АО «ФНБ «Самрук-Казына» объединяет государственные активы более 500 дочерних компаний, которые сосредоточены в стратегических секторах экономики.

В среде крупных предприятий республики сформировалось около ста относительно крупных корпоративных объединений, различающихся по размерам, составу предприятий, структуре собственности, форме организации и состоянию управления. Несмотря на недостаточную развитость и малочисленность корпоративного сектора в Казахстане, в нем уже сейчас проявляется четыре устойчивых типа корпоративных структур (таблица 2).

...