Обоснование и выбор дивидендной политики компании

Отложенные налоговые обязательства на предприятии в 2010 году составляли 137 205 тыс. руб. В 2011 году данная статья выросла на 3 361 тыс. руб. и составила 140 566 тыс. руб. (темп роста - 102,45%). В 2012 году налоговые обязательства составили 162 582 тыс. руб. (т.е. выросли еще на 22 016 тыс. руб., или на 15,66%).

Прочие долгосрочные обязательства в 2010 году составляли 162 983 тыс. руб. В 2011 году они возросли на 61 488 тыс. руб. и составили 224 471 тыс. руб. (темп роста - 137,73%). В 2012 году данная статья сократилась на 19 337 тыс. руб., новая сумма обязательств составила 205 134 тыс. руб. с темпом роста 91,39%.

В структуре долгосрочных обязательств наибольший удельный вес занимают займы и кредиты, причем их доля в составе пассивов значительно возросла: в 2010 г. - 26,74%, в 2011 г. - 64,25%, а в 2012 г. - 65,87%. Доли отложенных налоговых и прочих долгосрочных обязательств составили соответственно: в 2010 г. - 0,36% и 0,43%, в 2011 г. - 0,14% и 0,22%, в 2012 г. - 0,16% и 0,2%.

Исходя из данных этого раздела бухгалтерского баланса, можно в очередной раз подтвердить, что предприятие ведет активнейшую финансовую и инвестиционную деятельность.

Сумма краткосрочных займов и кредитов в 2010 году составила 78 224 тыс. руб. В 2011 году они значительно выросли (на 9 765 735 тыс. руб.) и составили уже 9 843 959 тыс. руб. (темп роста - 12584,32%). В 2012 году данная статья сократилась на 5 989 323 тыс. руб., новая сумма кредитов составила 3 854 636 тыс. руб. с темпом роста 39,16%.

Кредиторская задолженность в 2010 году составила 434 891 тыс. руб. В 2011 году она выросла на 51 085 тыс. руб. и составила 485 976 тыс. руб. (темп роста - 111,75%). В 2012 году данная статья выросла еще на 245 136 тыс. руб., новая сумма задолженности составила 731 112 тыс. руб. с темпом роста 150,44%.

Прочие краткосрочные обязательства в 2010 году составляли 57 810 тыс. руб. В 2011 году они выросли на 9 696 тыс. руб. и составили 67 506 тыс. руб. (темп роста - 116,77%). В 2012 году данная статья возросла еще на 91 833 тыс. руб., новая сумма составила 159 339 тыс. руб. с темпом роста 236,04%.

В структуре краткосрочных обязательств наибольший удельный вес занимают займы и кредиты: в 2010 г. - 0,21%, в 2011 г. - 9,8%, а в 2012 г. - 3,77%. Доли кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств составили соответственно: в 2010 г. - 1,15% и 0,15%, в 2011 г. - 0,48% и 0,07%, в 2012 г. - 0,72% и 0,16%.

Исходя из полученных данных, можно сказать, что предприятие за последние годы существенно расширило финансовую деятельность. Следует отметить, что требует отдельной проработки кредиторская задолженность.

В целом по пассивам организации можно сделать следующий общий вывод. Большие суммы займов (как краткосрочных, так и долгосрочных) и совсем незначительный рост материальных активов (как внеоборотных, так и оборотных) свидетельствуют о том, что предприятие больше внимания уделяет финансовой деятельности, в частности инвестированию в ценные бумаги и работе с банковскими вкладами. Такое распределение средств может также свидетельствовать о работе предприятия со многими зарубежными партнерами, расчеты с которыми требуют, в том числе проведение валютных операций.

3.2 Анализ показателей финансового состояния ОАО «НМТП»

Динамика финансовых коэффициентов финансовой деятельности ОАО «НМТП» за 2010-2012 гг. представлена в прил. 5.

Имущественное положение предприятия характеризуется суммой хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия в 2010 г. она составляла 37,75 млрд. руб. В 2011 г. валюта баланса выросла на 62,67 млрд. руб. (темп роста 266,03%) и составила 100,42 млрд. руб. В 2012 г. сумма средств предприятия выросла еще на 1,8 млрд. руб. и составила 102,22 млрд. руб. (темп роста 101,79%). Коэффициент износа основных средств держится на уровне 0,4 все три года.

Финансовая устойчивость предприятия определяется исходя из сумм собственных оборотных средств (СОС) и нормальных источников покрытия запасов (НИПЗ). Сумма СОС в 2010 г. составила 8 487 654 тыс. руб. В 2011 г. их размер резко сократился на 13 722 464 тыс. руб. и составил -5 234 810 тыс. руб. (темп роста -61,68%). В 2012 г. этот показатель вырос на 5 118 188 тыс. руб. (темп роста 2,23%), но остался отрицательным - -116 622 тыс. руб. Отрицательное значение СОС связано с резким увеличением долгосрочных финансовых вложений, сумма прироста которых оказалась больше, чем прирост долгосрочных обязательств.

Доля собственных оборотных средств в 2010 г. составила 0,94 - это хороший показатель. В 2011 г. он сократился до -1,01 (падение на 1,95, темп роста -108,22%). В 2012 гг. доля поднялась на 0,99, но осталась отрицательной и составила -0,03.

Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) в 2010 г. составили 8 565 878 тыс. руб. В 2011 они сократились на -3 956 729 тыс. руб. и составили 4 609 149 тыс. руб. (темп роста 53,81%). В 2012 г. данные источники покрытия запасов сократились еще на 871 135 тыс. руб. и составили 3 738 014 тыс. руб. (темп роста 81,1%).

Доля НИПЗ в текущих активах в 2010 г. составила 0,95. Затем в 2011-2012 гг. она постепенно сокращалась: сначала на 0,05 (темп роста 94,41%), а затем еще на 0,09 (темп роста 90,46%). Доля НИПЗ в запасах и затратах проявляет ту же тенденцию: за период 2010-2011 гг. она сократилась с 34,66 до 17,16 (или на 17,5, темп роста 49,5%), а затем в 2011-2012 гг. сократилась еще на 1,28 и составила 15,88 (темп роста 92,52%).

Для наглядности представим полученные данные о динамике обеспеченности оборотных активов предприятия собственными оборотными средствами и нормальными источниками покрытия запасов на рис. 3.

Рис. 3. Обеспеченность оборотных активов ОАО «НМТП» СОС (слева) и НИПЗ (справа)

В итоге можно сделать следующие выводы о финансовой устойчивости ОАО «НМТП»:

- в 2010 г. предприятие было абсолютно устойчиво, сумма СОС (8,49 млрд. руб.) превышала сумму запасов и затрат (0,25 млрд. руб.);

- в 2011 г. предприятие имело нормальную устойчивость, сумма запасов и затрат (0,27 млрд. руб.) было больше суммы СОС (-5,23 млрд. руб.), но меньше суммы НИПЗ (4,61 млрд. руб.);

- в 2012 г. предприятие также обладало нормальной устойчивостью, при размере запасов и затрат (0,24 млрд. руб.) сумма СОС была отрицательной (-0,12 млрд. руб.), а сумма НИПЗ была достаточно большой (3,74 млрд. руб.).

Таким образом, в целом финансовую устойчивость предприятия можно признать удовлетворительной, но отрицательное значение СОС требует работы в данном направлении.

Рассмотрим ликвидность предприятия. Коэффициент абсолютной ликвидности в 2010 году составил 14,25. Такой уровень свидетельствует о завышенной платежеспособности предприятия, избытке денежных средств. В 2011 г. показатель сократился на 14,09 (темп роста 1,1%) и опустился ниже нормативного значения (до 0,16), т.е. предприятие потеряло способность погасить всю краткосрочную задолженность в течение короткого времени. В 2012 г. абсолютная ликвидность предприятия составила 0,79 (показатель вырос на 0,63, темп роста составил 505,39%), что соответствует нормативному значению: показатель должен быть больше 0,2-0,5.

Коэффициент промежуточного покрытия (коэффициент критической ликвидности) в 2010 г. составил 15,30, что, как и предыдущий показатель, свидетельствует о завышенной платежеспособности. В 2011 г. показатель сократился на 14,84 и составил 0,46 (темп роста 3,03%). Такое низкое значение показателя (ниже нормы) указывает на необходимость постоянной работы с дебиторской задолженностью. После сокращения последней, к 2012 г. показатель критической ликвидности составил 0,92 (абсолютный прирост составил 0,45, относительный - 98,59%). Данное значение находится в пределах нормы: рекомендуемое значение коэффициента больше 0,8-1.

Коэффициент текущей ликвидности во многом повторяет результаты критической ликвидности. Так в 2010 г. он составил 15,74 - завышенное значение, которое свидетельствует о нерациональном вложении средств и неэффективном их использовании. В 2011 г. этот показатель сократился на 15,25 и составил 0,49 (темп роста 3,11%) - показатель ниже нормы. В 2012 г. показатель вырос на 0,48 и составил 0,97 (темп роста 198,25%). Нормативное значение показателя находится между 1 и 2, таким образом к 2012 г. у предприятия имеются возможности покрыть 97% всех своих краткосрочных обязательств.

Доля оборотных средств в активах в 2010 г. составила 0,24, а в 2011 г. - 0,05, что соответствует сокращению на 0,19 (темп роста 21,42%). В 2012 г. данный показатель остался практически на том же уровне.

Доля производственных запасов в текущих активах в 2010 г. составила 0,03, а в 2011 г. - 0,05, что соответствует росту на 0,02 (темп роста 190,72%). В 2012 г. данный показатель не изменился.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов в 2010 г. составила 34,35. В 2011 г. показатель резко сократился на 53,83 и составил -19,49 (темп роста -56,74%). В 2012 г. показатель вырос до -0,5 (рост на 18,99 в абсолютном выражении).

Коэффициент покрытия запасов за период 2010-2011 гг. сократился с 34,66 до 17,16 (или на 17,5, темп роста 49,5%), а затем в 2011-2012 гг. сократился еще на 1,28 и составил 15,88 (темп роста 92,52%).

В целом ликвидность предприятия по состоянию на 2012 г. можно признать удовлетворительной.

Рыночная устойчивость оценивается на основе пяти показателей.

Коэффициент концентрации собственного капитала в 2010 г. составил 0,71. В 2011 г. этот показатель сократился на 0,46 и составил 0,25 (темп роста 35,28%). В 2012 г. он немного вырос и составил 0,29 (прирост в абсолютном выражении составил 0,04, а в относительном - 16,38%).

Коэффициент финансирования в 2010 г. составил 1,77. В 2011 г. показатель сократился на 1,44 и составил 0,33 (темп роста 18,87%). В 2012 г. он немного вырос и составил 0,41 (прирост в абсолютном выражении составил 0,08, а в относительном - 23,12%).

Коэффициент маневренности собственного капитала в 2010 г. составил 0,32. В 2011 г. показатель сократился на 0,53 и достиг отрицательного значения -0,21 (темп роста -65,72%). В 2012 г. он вырос и достиг нуля.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений в 2010 г. составил 0,36. В 2011 г. этот показатель вырос на 0,53 и составил 0,68 (темп роста 188,04%). В 2012 г. он еще вырос и составил 0,69 (прирост в абсолютном выражении составил 0,01, а в относительном - 1,83%).

Коэффициент инвестирования в 2010 г. составил 0,93. В 2011 г. показатель сократился на 0,67 и составил 0,26 (темп роста 28,27%). В 2012 г. он вырос и составил 0,31 (прирост в абсолютном выражении составил 0,04, а в относительном - 15,64%).

Для наглядности представим динамику коэффициентов рыночной устойчивости в виде сводного графика (рис. 10).

Рис. 4. Коэффициенты рыночной устойчивости ОАО «НМТП»

В целом показатели рыночной устойчивости свидетельствуют о том, что предприятие достаточно устойчивое. Во всех показателях прослеживается ухудшение положения предприятия в 2011 г. по сравнению с 2010 г., а затем возврат показателей к нормальному уровню в 2012 г.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Дивидендная политика - это неотъемлемая часть решений, принимаемых руководством фирмы в области финансирования. От коэффициента выплаты дивидендов зависит величина прибыли, которая может быть оставлена в фирме как источник финансирования ее бизнеса.

Однако чем больше текущей прибыли направляется на развитие фирмы, тем меньше денег остается на выплаты текущих дивидендов.

Таким образом, важнейший аспект дивидендной политики фирмы заключается в нахождении оптимального соотношения распределения прибыли между дивидендными платежами и той ее частью, которая остается в рамках фирмы для ее развития. [4, с. 815]

Существующие теории дивидендной политики следует рассматривать не с точки зрения «какая лучше», а с точки зрения того, какая из них и в какой ситуации будет наиболее эффективна у различных АО. [10, с. 325]

Большинство предприятий в настоящее время стараются придерживаться стабильной дивидендной политики, поскольку для многих инвесторов, менеджеров и аналитиков показатель дивидендного дохода является одним из главных индикаторов прибыльности.

Сбои в выплате дивидендов, нежелательные отклонения от сложившейся практики могут привести к снижению рыночной цены акций и их массовому сбросу акционерами. Кроме того, при проведении дивидендной политики предприятие ориентируется на уровень дивидендных выплат других предприятий, равных им по величине и сфере деятельности.

Как показал анализ, аналогичной стратегии придерживается и ОАО «НМТП» - они выплачивают определенный уровень дивидендов, но при этом значительная часть чистой прибыли остается в распоряжении предприятия.

В проведении дивидендной политики каждое предприятие исходит из собственных установок, проблем и ценностей. Крайняя сложность формирования дивидендной политики связана с ее многофакторностью и недостаточностью информации для прогнозирования влияния проводимой дивидендной политики на рыночную стоимость предприятия.

В целом, можно сказать, что все поставленные в данной курсовой работе задачи были успешно решены.

В третьей главе был проведен анализ финансового состояния предприятия. На основе его результатов можно сделать некоторые выводы.

В целом ОАО «НМТП» является достаточно устойчивым и успешно функционирующим предприятием. Следует отметить достаточно сильную ориентированность предприятия на финансовую и инвестиционную деятельность: при относительно небольших суммах материальных активов, непосредственно связанных с оказанием услуг, большие доли, как в активах, так и в пассивах, занимают средства, направляемые на привлечение заемных ресурсов и их дальнейшее размещение в качестве финансовых вложений.

Требует отдельной проработки обеспеченность оборотных активов собственными источниками финансирования. Это опять связано с тем, что у предприятия очень много заемных средств. Следует внимательнее изучить условия привлечения и размещения финансовых ресурсов и при необходимости отказаться от части вложений или инвестиций с тем, чтобы уменьшить задолженность предприятия перед банками. Эти меры сделают ОАО «НМТП» более устойчивым и независимым от внешних инвесторов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ "Об акционерных обществах".

2. Банк В. Р., Банк С. В., Тараскина А. В. Финансовый анализ: учебное пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. - 344 с.

3. Бурмистрова Л.М. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 240 с.

4. Ван Хорн Дж. К., Вахович Джон М., мл. Основы финансового менеджмента. - М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2008. - 1232 с.

5. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2007. - 1024 с.

6. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 522 с.

7. Осташков А. В. Финансовый менеджмент: комплект учебно-методических материалов. - Пенза, 2005. - 125 с.

8. Таль Г. К. Антикризисное управление: Учебное пособие в двух томах. Том II: Экономические основы. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 1027 с.

9. Введение в финансовый менеджмент. Анализ финансового состояния и управление оборотными средствами. / Под ред. А.А. Пиковского. - Великий Новгород, 2010. - 103 с.

10. Управление финансами. Финансы предприятий: Учебник. / Под ред. А.А. Володина. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 510 с.

11. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. И. Я. Лукасевича. - М.: Эксмо, 2010. - 768 с.

12. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.

13. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е. И. Шохина. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2010. - 408 с.

14. Финансы и кредит: Учебник. / Трошин А.Н., Мазурина Т.Ю., Фомкина В.И. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 408 с.

15. Финансы организаций (предприятий): учебник. / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. - М.: КНОРУС, 2007. - 608 с.

16. Финансы организаций (предприятий): Учебник. / Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 575 с.

17. Финансы организаций (предприятий): учебник. / Под редакцией Н.В. Колчиной. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 407 с.

18. Экономический анализ. / Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 614 с.

19. Аудиторское заключение и бухгалтерская отчетность ОАО «НМТП» за 2012 год.

20. Консолидированная финансовая отчетность ОАО «НМТП» за год, закончившийся 31 декабря 2011 года.

Размещено на Allbest.ru

...