Казахсатнская фондовая биржа: особенности деятельности, проблемы и перспективы развития

Размещено на http://www.allbest.ru/

Карагандинский экономический университет Казпотребсоюза

Кафедра «Банковское дело»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Деньги, кредит, банки»

на тему: «Казахсатнская фондовая биржа: особенности деятельности, проблемы и перспективы развития »

Выполнил

Студентка группы Ф-22 Аубакирова А.Н.

Научный руководитель

магистр, преподаватель Идирисова А.Т.

Караганда 2016



Содержание

Введение

1. Теоретиеские аспекты фондового рынка как сфера финансовой деятельности

1.1 Сущность и структура фондового рынка

1.2 Рынок ценных бумаг как составляющая часть фондового рынка

1.3 Становление и развитие фондового рынка в Казахстане

2. Современный анализ и оценка состояния деятельности фондового рынка Республики Казахстан

3. Проблемы и перспективы развития деятельности фондового рынка Казахстана на современном этапе

3.1 Проблемы и основные направления развития фондового рынка в РК

Заключение

Список использованной литературы

Приложение А. Институты регулирующие функционирование фондового рынка

Приложение Б. Основные этапы становления и развития KASE



Введение

В Становление в Республике Казахстан рыночных отношений привело не только к трансформации существующих ранее форм и методов управления, изменению технологий функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической деятельности, которые не требовались в условиях административной экономики, в частности фондовый...рынок

В условиях плановой экономики движения финансовых потоков определялось только решением экономических ведомств, поэтому фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в Республике Казахстан начался процесс возрождения фондового рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики.

Фондовая биржа является некоммерческой саморегулируемой организацией, создаваемой профессиональными участниками рынка ценных бумаг в форме закрытого акционерного общества.Фондовая биржа со штаб-квартирой в городе Алма-Ате, Казахстан. Была основана в 1993 году.

Фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Вот вторичный рынок ценных бумаг и представлен организованным (биржевым) рынком, который исчерпывается понятием фондовой биржи. Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенными видами товаров. В качестве бир-жевых товаров могут выступать:

- продукция производственного или потребительского назначения, которая обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами.

В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответст-вие, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, то такая биржа считается универсальной. Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время - во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа со-здает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

Актуальность темы данной статьи определяется важностью роли, которую играет фондовый рынок в экономике любой страны. Развитие фондового рынка связано с широким кругом аспектов экономической деятельности, в связи с чем его можно определить как важнейший фактор влияния на развитие всей экономики.

Республики Казахстан за последние пять лет и исследовать содержание и структуру инвестиционного портфеля паевых инвестиционных фондов Казахстана. Для определения уровня развития казахстанского фондового рынка в работе сделано сравнение его с российским рынком ценных бумаг, что позволило выявить общие проблемы развития финансовых рынков.

Целью данной работы является рассмотрение проблем формирования фондовых бирж в Республике Казахстан.

Систематизирование основных знаний о понятиях, механизме функционирования, технике операций на фондовой бирже.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: 

1.рассмотреть основные этапы развития фондового рынка в РК;

2.определить сущность и цели фондовой биржи;

3.выявить основные проблемы формирования фондовых бирж в РК.

Объектом исследования является анализ операций с ценными бумагами на Казахстанской фондовой бирже

1. Теоретические аспекты фондового рынка как сфера финансовой деятельности

1.1 Сущность и структура фондового рынка

Фондовый рынок - это институт или механизм,сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг

Структура рынка.

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов: Субъекты рынка;собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);органы государственного регулирования и надзора (Комиссия

по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин т.д.);саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции.);

Инфраструктура рынка:

а)правовая,

б)информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),

в)депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы),

д)регистрационная сеть.

Заключение сделок с ценными бумагами происходит при участии:

- фондовых бирж, являющихся организаторами торговли;

- брокеров, являющихся финансовыми посредниками между биржами и инвесторами (как правило, это инвестиционные компании или банки);

- депозитариев, осуществляющих учет ценных бумаг и фиксирующих переход права собственности на них по результатам сделок;

- расчетного банка.

Юридические и физические лица, не являющиеся профессиональными участниками фондового рынка, могут заключать сделки через брокеров, аккредитованных на соответствующих биржах и имеющих соответствующую лицензию на данный вид деятельности. Ценные бумаги каждого клиента брокера учитываются на отдельном счете в депозитарии. При передаче ценных бумаг от одного собственника к другому, депозитарий делает записи об этом на соответствующих счетах.

Депозитарий может быть как структурным подразделением в составе инвестиционного института, так и самостоятельной организацией. Денежные средства клиентов брокера учитываются на специальном клиентском счете, открытом в расчетном банке при бирже.

Для уменьшения рисков участников торгов предпринимаются специальные меры, позволяющие бирже принять на себя существенную их часть. Например, в ряде случаев для выставления ценных бумаг на торги биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на хранение в специальный торговый депозитарий. Депозитарий выступает в качестве передаточного звена ценных бумаг от продавца к покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых ценных бумаг.

С другой стороны, покупателя могут обязать положить определенную сумму денег в специальный расчетный банк, который выполняет ту же роль, что и депозитарий, но по отношению к деньгам. Расчетный банк и депозитарий тесно связаны с биржей, и при получении от нее уведомления о заключении сделки одновременно передают деньги продавцу, а ценные бумаги покупателю, обеспечивая тем самым безрисковое исполнение сделок.

При больших оборотах на бирже контроль за каждой сделкой, даже стандартизованной, оказывается весьма трудоемким и дорогостоящим делом. Для обеспечения такого контроля вводят так называемые системы клиринга, в задачи которых как раз и входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовывались и выверялись. Задачей клиринговой системы является установление и подтверждение параметров всех заключенных в данной системе сделок и подведение итогов. Существует несколько разновидностей клиринга, по разным признакам:

- непрерывный клиринг осуществляется в режиме реального времени, т.е., каждая заключенная на бирже сделка немедленно поступает в обработку. Эта система применяется при относительно невысоких объемах сделок, либо при наличии очень мощного аппаратно-программного обеспечения;

- периодический клиринг производится регулярно с определенной периодичностью (ежечасно, ежедневно или еженедельно). К моменту учета накапливается информация обо всех сделках, заключенных на бирже в течение соответствующего периода, а затем обрабатываются все сделки разом. Такая технология учета гораздо выгоднее по затратам, однако, она отстает по срокам. На практике периодический клиринг производится в конце каждой торговой сессии, что является компромиссом между стоимостью обработки и необходимым временем.

Клиринг может быть двухсторонним и многосторонним.

Двухсторонний клиринг проводится таким образом, чтобы выяснить, кто из участников и какие сделки заключил. Иногда эти сделки рассматриваются самостоятельно, а иногда суммируются, так что в итоге выясняется нетто-позиция каждого из участников торгов в отношении каждого другого: по итогам торговой сессии А купил у Б 300 акций, за что должен перечислить Б 114 000тг. И так для каждой пары А и Б.

Многосторонний клиринг является логическим продолжением двухстороннего клиринга. В учете он идет дальше и суммирует все сделки каждого участника торгов с разными контрагентами. В результате каждый участник получает по каждому виду ценных бумаг одну позицию. (Приложение А)

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность,полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы- инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности,признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

1. Небанковская модель - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

2. Банковская модель - посредниками выступают банки.

3. Смешанная модель - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

Функции и виды фондовых рынков.

Фондовый рынок является неотъемлемой частью развитой рыночной экономики. Пожалуй, можно считать, что развитость фондового рынка и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами уровня зрелости экономического развития страны.

Фондовый рынок является важнейшим сегментом финансового рынка, который включает в себя фондовый рынок, денежный рынок, рынок ссудных капиталов и валютный рынок. Разумеется, фондовый рынок работает в системе финансового рынка в целом и испытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов экономической и политической конъюктуры страны, но и со стороны состояния мирового финансового рынка.

Функционирование фондового рынка в рыночной экономике имеет чрезвычайно важное значение в саморегулирование экономике. В развитом состоянии фондовый рынок выполняет в экономике, по крайней мере, следующие наиважнейшие функции:

- Фондовый рынок является полем, где финансовые инструменты используются для мобилизации сбережений в экономике и их конвертации в инвестиционные ресурсы, направляемые в наиболее эффективные мероприятия экономического развития;

- По средствам фондового рынка осуществляется перелив капитала из одних сфер экономики в другие, благодаря чему осуществляются структурные изменения в экономике в соответствии с новыми условиями спроса.

- Развитость фондового рынка как части финансового рынка и умелое его регулирование со стороны государства во многом предопределяют мобильность экономики, её способность адаптироваться к новым условиям;

- Развитость фондового рынка во многом обуславливает степень гибкости институциональной структуры экономики, поскольку акции и другие ценные бумаги используются для построения системы зависимости, участия в смежных хозяйственных и финансовых образованьях, формирования холдингов различного уровня и степеней зависимости;

- Фондовый рынок выполняет важную роль в повышении уровня ликвидности финансовых предприятий, их платёжеспособности, поскольку в их портфеле поддерживается гарантийный удельный вес ликвидных ценных бумаг;

- Финансовый рынок, непосредственно его фондовый сектор и, в частности биржевой сектор, служат тонким барометром конъюнктуры в экономике, изменения деловой активности и доверия как в целом, так и к отдельным предприятиям. Это относится как к оперативной, так и к стратегической информации.

Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный:

Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Вторичный рынок ценных бумаг -- это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги.

При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

1.2 Рынок ценных бумаг как составляющая часть фондового рынка

Одной из важнейших категорий рыночной экономики является понятие финансового рынка. Финансовый рынок представляет собой экономический механизм, обеспечивающий эффективность распределения денежных капиталов между участниками воспроизводственных отношений (производство - распределение - обмен - потребление).

Принимая во внимание различные формы, в которых денежные ресурсы обращаются на финансовом рынке, в его составе обычно принято выделять два сектора:

-рынок банковских ссуд;

-рынок ценных бумаг.

Рынок банковских ссуд можно характеризовать как сектор финансового рынка, охватывающий отношения, которые возникают по поводу представления (привлечения) кредитными учреждениями ссуд (депозитов) на принципах платности и возвратности.

Вторым основным сегментом финансового рынка выступает РЦБ. Иначе его еще называют фондовым. Свое название он получил благодаря специфическому товару - ценным бумагам, сделки с которыми рынок ценных бумаг призван регулировать и организовывать. Фондовый рынок охватывает как отношения займа (кредитные отношения), так и опосредует отношения совладения. Эти отношения выражаются через выпуск специальных денежных документов - ценных бумаг, имеющих собственную стоимость, выступающих объектом купли-продажи и иных действий.

Ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.п.)

Однако, нет основания считать ценными бумагами контракт, на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если условия этих сделок носят индивидуальный и разовый характер, если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.

В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

обращаемость

-доступность для гражданского оборота

-стандартность и серийность

-документальность

-регулируемость и признание государством

-рыночность

-ликвидность

-риск.

Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.)

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

Индивидуальный нестандартный контракт ограничен рамками только той сделки, в которой он совершен. Он не может обращаться. Для передачи прав по этому контракту необходимо заключение нового договора на индивидуальных условиях .

Серийность. Стандартность связана с таким качеством ценной бумаги как серийность, возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В этой связи очень часто в качестве ценной бумаги признаются именно стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами. Соответственно, может быть не признан ценной бумагой документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными условиями имущественное отношение - документ, имеющий уникальные реквизиты и выражающий сугубо индивидуальную, неповторяющуюся сделку.

Документальность. Ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.

Регулируемость и признание государством. Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним.

Рыночность. Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар. который, следовательно, должен иметь, свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и, превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

Необходимо отличать ликвидность конкретной ценной бумаги от:

-ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать значительные количества ценных бумаг при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию);

-ликвидности баланса предприятия, банка, инвестиционного института(степень ликвидности, готовности превращения в денежные средства активов предприятия с целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам). фондовый рынок ценный бумага

Риск - возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.

Обязательность исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Рынок ценных бумаг отличается специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода. Это одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, товар, который не имел собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как таковой величина незначительная), может быть продан по высокой рыночной цене. Ценная бумага, имея свой номинал, представляет определенную величину реального капитала, вложенного, например, в производство. Если рыночный спрос на нее окажется выше ее предложения, цена (курс) превысит номинал (возможна и обратная ситуация); Ценная бумага всегда является «символом» денежного капитала или других материальных ценностей. Поэтому ее часто называют «фондовой ценностью». Вместе с тем ценная бумага - это всегда определенный «фондовый инструмент», с помощью которого можно получить доступ к реальным ценностям или обеспечить переход этих ценностей от одного субъекта к другому.

Рынок ценных бумаг представляет реально существующий рынок капитала (т.е. денег и других материальных ценностей). Он является регулятором многих стихийно протекающих в экономике процессов. Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция и накопление капитала осуществляются с помощью ценных бумаг, которые абсорбируют временно свободный капитал и через их куплю-продажу помогают направить его (в необходимые сроки) в те отрасли, где в этом капитале нуждаются. В результате возникает оптимальная структура общественного производства.

Накопленный свободный капитал концентрируется в инвестиционных фондах, его распределение происходит посредством ценных бумаг не автоматически, а с помощью профессионалов (брокеров, дилеров, регистраторов, джобберов, работников бирж, банков (и т.п.), обслуживающих функционирование рынка ценных бумаг. Последние в процессе своей деятельности используют сложную компьютерную технику, обеспечивающую процесс получения и распространения необходимой информации. 

Число участников современного рынка ценных бумаг велико (к относятся эмитенты и трейдеры).

Их подразделяют на четыре группы:

-Главных участников рынка ценных бумаг (государство, муниципалитеты, крупные национальные и международные компании), ценные бумаги которых высоко надежны, но не всегда обеспечивают высокие доходы;

-Институциональных инвесторов,т.е. финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (банки, страховые общества, пенсионные фонды и т.п.);

-Индивидуальных инвесторов - частных лиц, в том числе владельцев небольших предприятий венчурного бизнеса;

-Профессионалов рынка ценных бумаг, (брокеров, дилеров и т.п.).

На современном рынке ценных бумаг все его участники функционируют одновременно, формируя «атмосферу» этого рынка и определяя степень существующих рисков.

Рынок ценных бумаг в результате совершаемых эмиссий постоянно пополняется новыми ценными бумагами. В обращение поступают вновь «сконструированные» ценные бумаги, обладающие постоянно растущим многообразием свойств. Выпуск и обращение ценных бумаг во всех отраслях регулируется национальным законодательством, а также международными стандартами. Это касается не только рыночных, но и нерыночных (т.е. запрещенных к продаже) ценных бумаг. В России правила эмиссии установлены в Федеральных законах «О рынке ценных бумаг» (1996 г.) и «Об акционерных обществах» (1995 г.). В обоих этих законах речь идет только об эмиссионных ценных бумагах (акциях и облигациях). Выпуск таких бумаг, как векселя и производные ценные бумаги, определяется другими законодательными и нормативными актами.

Выпуск в обращение ценных бумаг должен сопровождаться публикацией проспекта эмиссии. Эмитент и гаранты выпуска (если такие имеются), а также инвестиционные институты, производящие продажу ценных бумаг, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии. Выпуск ценных бумаг осуществляется под жестким контролем государственных органов (Минфина РФ, ФКЦБ и ЦБ РФ), все ценные бумаги должны пройти регистрацию и получить государственный регистрационный номер.

Законодательство позволяет осуществлять эмиссию ценных бумаг в формах:

-Частного размещения, т.е. с регистрацией выпуска, но без публичного объявления о нем и публикации проспекта эмиссии;

-Открытой продажи, т.е. с регистрацией выпуска, публикацией проспекта эмиссии и разрешенной рекламой.

-Обращение ценных бумаг, т.е. их купля/продажа, в том числе и с помощью посредников, осуществляется по рыночным ценам. Сделки с ценными бумагами считаются законными только после их оформления в установленном порядке.

Законодательство устанавливает лимиты приобретения субъектами экономики определенной доли акционерного капитала компаний. Запрещаются сделки с ценными бумагами с использованием конфиденциальной (закрытой) информации. Коммерческие банки могут выпускать свои ценные бумаги только с соблюдением (порядка, установленного Банком.

1.3 Становление и развитие фондового рынка в Казахстане

Республика Казахстан, как и другие страны СНГ, переживает процесс становления и развития рыночной экономики, а также одного из важнейших ее элементов - рынка ценных бумаг. Принято считать, что к настоящему моменту основы рыночной экономической системы в Казахстане уже созданы.

Формирование основ казахстанского рынка ценных бумаг относится к началу 90-ых годов, когда на базе законодательства СССР стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи.

Период массовой приватизации и акционирования государственных предприятий в 1991-1994 гг. дал толчок для образования многочисленных акционерных обществ и независимых регистраторов.

До весны 1994 г. Законодательство Республики Казахстан подразумевало существование только четырех возможных видов субъектов фондового рынка - эмитентов, инвесторов, посредников (брокеров и дилеров) и фондовых бирж. Органом государственного регулирования фондового рынка в этот период выступало Министерство финансов РК. Препятствием созданию необходимой инфраструктуры и соответствующей работе национального фондового рынка были высокие темпы инфляции, стагнация производства, преобладание государственного сектора, профессиональная неготовность персонала большинства хозяйствующих субъектов к осуществлению деятельности на рынке ценных бумаг.

В 1994 году была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам (НКЦБ), которой были переданы функции по государственному регулированию фондового рынка республики.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг в 1997 году был учрежден Центральный депозитарий РК, с созданием которого было завершено построение базовой институциональной и технической инфраструктуры, соответствующей основным мировым требованиям и обеспечивающей надежное исполнение сделок.

15 ноября 1993 года в Казахстане была введена национальная валюта - тенге. На второй день после этого события - 17 ноября 1993 года - Национальный Банк Республики Казахстан и двадцать три ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Существовавший до этого Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа) являлся структурным подразделением Национального Банка. Основной задачей, поставленной перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. Как юридическое лицо биржа была зарегистрирована 30 декабря 1993 года под наименованием «Казахская Межбанковская Валютная Биржа» в организационно-правовой форме акционерного общества закрытого типа.

Так была образована существующая в настоящее время Казахстанская фондовая биржа, а 17 ноября стало ее днем рождения.

03 марта 1994 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская Межбанковская Валютная Биржа», что объяснялось необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим законодательством.

В течение первых двух лет существования биржа занималась организацией торгов только иностранными валютами.

02 октября 1995 года биржа получила лицензию № 1 на осуществление биржевой деятельности на рынке ценных бумаг, однако действие этой лицензии ограничивалось правом организации торгов только государственными ценными бумагами. Впервые торги государственными ценными бумагами были проведены на бирже 14 ноября 1995 года. В то время в силу различных причин биржевой сегмент рынка долговых обязательств государства занимал небольшую долю, торги государственными облигациями имели эпизодический нерегулярный характер, и через год - 20 сентября 1996 года биржа была вынуждена остановить торги этими ценными бумагами. В 1997 году торги государственными ценными бумагами не проводились вообще. Активизация биржевого рынка долговых обязательств государства началась лишь в 1998 году - после запуска в Казахстане накопительной пенсионной системы.

12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская фондовая биржа», а 13 ноября этого же года получила неограниченную лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.

Параллельно усилиям, которые предпринимались в направлении развития организованного рынка ценных бумаг, биржей проводилась работы по развитию срочного рынка. В начале 1996 года была проведена работа по созданию нормативной базы, регулирующей биржевой рынок срочных контрактов, и в мае этого года состоялось открытие рынка валютных фьючерсов. К сожалению, первая попытка открытия данного рынка оказалась в то время нежизнеспособной, и торги срочными контрактами были остановлены в феврале 1998 года. И только в марте 1999 года удалось восстановить данный сектор рынка.

Так как новый закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 05 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о ее реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо ЗАО «Алматинская биржа финансовых инструментов» (AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года.

1998 год был отмечен восстановлением биржевого рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой группы профессиональных участников рынка ценных бумаг - компаний по управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке.

С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05 июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам и проведением 07 июля первого аукциона по размещению муниципальных облигаций.

Со вступлением в силу закона Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ» от 10 июля 1998 года был устранен запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к Казахстанской фондовой бирже.

Решение об этом было принято общим собранием акционеров 06 января 1999 года, а 16 марта этого года была произведена соответствующая государственная перерегистрация воссоединенной биржи.

К концу 1996г. на рынке ценных бумаг Казахстана определились три ведущие и конкурирующие между собой фондовые биржи.

В настоящее время единственной в республике фондовой биржей является ЗАО «Казахстанская фондовая биржа».

Летом 1998 года Казахстанская фондовая биржа запустила в эксплуатацию нелистинговую (котировочную) торговую площадку, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной системы.

В этом же году появились 8 компаний по управлению пенсионными активами (КУПА), что способствовало превращению накопительных пенсионных фондов в одного из крупнейших институциональных инвесторов на казахстанском рынке ценных бумаг.

В 1999 году на казахстанском фондовом рынке появились муниципальные облигации, а в ноябре это го же года - первые иностранные ценные бумаги.

Год 2000-ый для казахстанского фондового рынка стал периодом высокой эмиссионной активности организаций - эмитентов негосударственных облигаций.

В июле 2001 году НКЦБ прекратила свою деятельность, ее функции и полномочия были переданы Национальному банку РК.

Общий анализ становления и развития казахстанского фондового рынка позволяет отметить высокие темпы реформирования национальной финансово-кредитной системы.

В Казахстане создана система гарантирования банковских вкладов, осуществлено досрочное погашение долга Всемирному банку по линии Национального банка РК, осуществляется государственная компенсация вкладчикам банков и пенсионных фондов курсовых потерь вследствие девальвации национальной валюты.

Сегодня биржа представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, в том числе международных ценных бумаг Республики Казахстан, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок деривативов. (Приложение Б)



2. Современный анализ и оценка состояния деятельности фондового рынка Республики Казахстан

Отличительной чертой фондового рынка Казахстана, как и других стран с формирующейся экономикой, является высокая концентрация: около 85% капитализации рынка акций обеспечивают 10 крупнейших компаний, представляющих сырьевой и банковский сектор. Только две компании (ENRC и Казахмыс) обеспечивают 50% капитализации акций, при этом первичное размещение их акций было произведено на LSE и акции этих компаний практически не торгуются на АО «Казахстанская фондовая биржа» (далее - Казахстанская фондовая биржа).

Казахстанская фондовая биржа подвела итоги деятельности за 2015 год и привела данные по основным показателям торгового рынка.

В прошлом году объем биржевых торгов достиг 92 трлн тенге, что превышает показатели 2014 года на 97%. Существенный рост показали секторы акций в 5,2 раз, корпоративных облигаций в 2,7 раза, репо в 2,1 раза и иностранных валют в два раза. При этом наибольшая доля биржевого оборота традиционно приходится на рынки иностранных валют и операции репо - 72% и 25% соответственно.

В I квартале 2016 года объем биржевых торгов составил 24,4 трлн тенге. Было отмечено снижение объемов на рынке иностранных валют, что обусловлено снижением курсовой волатильности в данном секторе. Рынок акций и рынок операций репо, напротив, активизировались, показав увеличение объема торгов по сравнению с аналогичным периодом 2015 года в четыре и почти в два раза соответственно.

Валютный спот-рынок в 2015 году продемонстрировал негативную динамику - объем торгов здесь снизился на 22,4% до 12,4 трлн тенге, из которых как и ранее, более 99% пришлось на торги долларом США.

В прошедшем году более чем в четыре раза по сравнению с 2014 годом возрос объем торгов на рынке акций. Благодаря проведению IPO «БАСТ», продаже акций «Майкубен Вест Холдинг» и выкупу собственных акций Народного банка существенный рост также продемонстрировал объем специализированных торгов акциями, достигнув отметки 36,6 млрд тенге.

Наиболее ликвидным инструментом по итогам 2015 года стали простые акции KEGOC, с которыми было заключено более 17 тыс. сделок. Данные акции были объектом публичного размещения в конце 2014 года в рамках программы Народное IPO, задав положительный импульс на рынке.

Примечательно, в 1 квартале 2016 года в связи с укреплением национально валюты спрос на тенговые инструменты значительно вырос. Прежде всего, участники рынка выбирали акции. В феврале-марте средняя скорость роста индекса KASE достигала 100% годовых. Наибольший рост здесь продемонстрировали акции KAZ Minerals PLC (+72,4%) KEGOC (+12,9%) и «КазТрансОйл» (+12,2%).

Объем торгов на рынке корпоративных облигаций в 2015 году достиг 1,2 трлн тенге. Основной вклад внесли первичные размещения облигаций банков и компаний квазигосударственного сектора. Существенный рост активности наблюдался и на вторичном рынке. В I квартале 2016 года объем торгов на вторичном рынке составил 15,4 млрд тенге.

На 31 декабря 2015 года в торговых списках KASE находилось 568 наименований ценных бумаг 140 эмитентов.

В секторе акций проведено 12 листингов, из них 10 - новых компаний. Все указанные ценные бумаги были включены во вторую категорию сектора акций официального списка KASE. В секторе корпоративных облигаций листинг на KASE прошли 53 выпуска долговых ценных бумаг. По категории «долговые ценные бумаги субъектов квазигосударственного сектора» прошли листинг 13 выпусков облигаций, остальные - по категории «иные долговые ценные бумаги».

В то же время председатель правления биржи Алина Алдаберген объявила финансовые итоги дятельности за прошлый год. Так, активы KASE на 31 декабря 2015 года в сравнении с прошлогодним показателем выросли на 47,9%, составив 8,3 млрд тенге. Собственный капитал торговой площадки за отчетный год увеличилося на 19,3% (1 млрд тенге) до 6,3 млрд тенге за счет полученного чистого дохода.

Было также объявлено, что совокупные доходы по итогам прошлого года достиг 2,5 млрд тенге. Доходы от основной деятельности составили 64,8% совокупного дохода KASE, увеличившись на 184,8 млн тенге или на 12,6%.

В структуре доходов KASE от основной деятельности наибольшие доли занимают доходы по листинговым сборам(+9,9%), комиссионным сборам (+21,2%) и членским взносам (+11,6%). Основная часть доходов от неосновной деятельности представляет собою результат инвестиционной деятельности KASE.

По итогам 2015 года размер чистой прибыли KASE составил 1 млрд тенге.

Фондовый рынок Казахстана, несмотря на очевидный прогресс в некоторых его сферах (формирование институтов коллективного инвестирования, развитие инфраструктуры, совершенствование нормативной базы), по-прежнему относится к наименее развитым секторам отечественной финансовой системы. В связи с этим, заслуживает внимания зарубежный опыт успешного становления и роста рынков акций. Больший интерес для Казахстана представляет опыт развивающихся рынков, так как развивающиеся рынки являются более сопоставимыми с казахстанским в плане факторов и предпосылок, определяющих динамику роста. Об успешности же развития тех или иных развивающихся рынков можно судить по некоторым ключевым показателям, к числу которых можно отнести следующие: рыночная капитализация, количество эмитентов в листингах организованных рынков, объемы биржевой торговли и рост фондовых индексов. Высокая динамика развития тех или иных рынков по этим параметрам может выступать количественным критерием успеха и основанием для выделения в первом приближении стран-лидеров, опыт которых целесообразно исследовать в контексте развития казахстанского фондового рынка.

Фондовый рынок на сегодняшний день не является достаточно эффективным, в силу того, что не может обеспечить справедливое ценообразование, свободный доступ инвесторов на рынок и защиту интересов инвесторов. Это проявляется в ущемлении прав мелких акционеров и акционеров-нерезидентов в результате действий крупных держателей акций, в высоких издержках при купле-продаже акций и переоформлении прав владельцев, особенно, когда речь идет о небольших объемах сделок не очень ликвидных акций.

Нужно отметить, что развития национального фондового рынка повышает для Казахстана актуальность мер, направленных на развитие внутренних источников финансирования, совершенствование правовой и институциональной инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг. Это также является немаловажным аспектом в таких стратегических вопросах, как регулирование валового внешнего долга страны, предстоящее вступление Казахстана во Всемирную торговую организацию (ВТО), создание необходимых предпосылок для обеспечения экономической и социальной безопасности государства. Вместе с тем отсутствие развернутой информации о мерах, направленных на развитие финансовой системы, негативно отражается на экономическом состоянии, прежде всего малого и среднего бизнеса. Действующая в республике фондовая биржа, к сожалению, продемонстрировала незаинтересованность в привлечении к операциям на фондовом рынке эмитентов и инвесторов перерабатывающих отраслей, в особенности субъектов малого и среднего бизнеса.

Казахстанский фондовый рынок пока не перешел к стадии активного роста, что выражается в низкой эмиссионной активности организаций - эмитентов негосударственных ценных бумаг. Можно сделать вывод о подтверждении сделанных ранее Национальной комиссией прогнозов относительно постепенного увеличения объемов сделок с наиболее популярными акциями и цен на них вследствие повышения инвестиционной активности КУПА. Положительный опыт в выпуске принципиально нового инструмента - облигаций местных исполнительных органов - будет способствовать тому, что в будущем финансовый рынок получит дополнительные инструменты, а казахстанская экономика - дополнительные финансовые ресурсы.

Рынок ценных бумаг всегда был и будет индикатором финансово-экономического здоровья государства: резкое падение биржевых курсов служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофы в стране, всякое же оживление экономики немедленно сказывается на объемах финансовых операций.

Для полноценного функционирования рынка ценных бумаг необходимо создание механизма государственного регулирования фондового рынка, сочетающего в себе учет интересов инвесторов и государства, с максимально возможным его невмешательством в практику фондовой торговли. Следует постоянно изучать опыт других стран, чтобы в процессе развития рынка ценных бумаг избежать многих ошибок. Значительный импульс придаст участие иностранных инвесторов, помощь компетентных международных организаций.



3. Проблемы и перспективы развития деятельности фондового рынка Казахстана на современном этапе

3.1 Проблемы и основные направления развития фондовго рынка в РК

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития национального рынка ценных бумаг, которые требуют первоочередного решения:

Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства

-Глобальный финансовый кризис развивающихся рынков

-Повышение роли государства на фондовом рынке

-Проблема защиты инвесторов

-Дефицит финансовых инструментов

-Манипулирование ценами

Острая необходимость в повышении инвестиционной грамотности населения.

Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Поэтому все участники рынка имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным его участником-государством. Фондовый рынок, как и вся экономика в целом, не застрахован от спадов и других потрясений, иногда вызывающих паралич всей экономической деятельности. Рынок ценных бумаг всегда был и будет индикатором финансово-экономического здоровья государства: резкое падение биржевых курсов служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофы в стране, всякое же оживление экономики немедленно сказывается на объемах финансовых операций.

На сегодня казахстанский фондовый рынок представлен единственной Казахстанской Фондовой Биржей (KASE -Kazakhstan Stock Exchange) -организатором специальной торговой площадки (крупнейший акционер -13%), имеет 64 акционера - центральный депозитарий, брокеры-дилеры, регистраторы, банки-кастодианы, организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами, другие финансовые организации, а также физические лица.

Основными перспективами развития рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

-Повышение уровня организованности и усилие государственного контроля

-Интернационализация и глобализация рынка

-Взаимодействие с другими рынками капитала

-Создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка .

Положительным моментом в развитии рынка ценных бумаг стало решение Правительства РК о выводе ценных бумаг национальных компаний на фондовый рынок. Реализованы меры по развитию производных ценных бумаг, стимулированию производных инструментов на долговые обязательства. Расширены рейтинги для определения требований к порядку инвестирования пенсионных активов. Все разрешенные условия сделок на рынке ценных бумаг в Казахстане позволяют в условиях серьезного финансового кризиса с негативным воздействием на сектор реальной экономики сохранить определенные уровни капитализации, что очень важно для выживания рынка ценных бумаг в условиях кризиса .

Анализ истории мировых кризисов рынков ценных бумаг, а также усиливающаяся роль информации и глобализация международного информационного поля продиктовали необходимость государственного регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг в виде закрепления стандартов эмиссий, объемов и порядка обязательного раскрытия информации, пресечения манипулятивных стратегий и использования служебной информации в торговле.

После преодоления кризиса и на волне роста на мировых фондовых рынках отечественный фондовый рынок также получит толчок к дальнейшему развитию. Продолжат совершенствоваться инфраструктура и законодательная база. Определенные подвижки к этому были сделаны уже в прошедшем году. В целом, опираясь на макроэкономические прогнозы, мы с оптимизмом смотрим на мировые фондовые рынки. И казахстанский рынок не станет исключением.

Таким образом, лишь частично осветив состояние рынка ценных бумаг, мы уже видим очевидные проблемы в его функционировании. Хотя нельзя не заметить долгосрочные планы государства, направленные на решения этих проблем, но насколько действенными окажутся меры.

Сейчас Казахстан стоит на пути развития рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические казахстанские традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой. Как известно, основная цель развития рынка ценных бумаг - содействовать эффективному развитию экономики Казахстана, ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе активизации работы всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь, населения. Рынок ценных бумаг может развиваться только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование государственной собственности в формы собственности, адекватные новым рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется путем ее приватизации. В целом, несмотря на все проблемы и диспропорции, фондовый рынок Казахстана, как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой потенциал и серьезные перспективы быстрого развития.

Важным условием функционирования фондового рынка является обязательное соблюдение всеми участниками правил игры на рынке ценных бумаг, где большое значение имеет саморегулирование. Особую роль в регулировании играет фондовая биржа как наиболее развитая форма организации рынка и контроля за деятельностью всех участников биржевой торговли. Но направляющая и регулирующая роль в деятельности финансовых институтов, функционирующих на рынке ценных бумаг, отведена государственным органам. Мировая практика показала необходимость государственного регулирования фондового рынка. Она выработала формы и методы такого регулирования, сходные в основных чертах, но имеющие свои особенности в различных странах.

Регулирующие органы выполняют в основном три функции, направленные на защиту инвесторов от финансовых потерь:

а) регистрация всех участников рынка ценных бумаг;

б) обеспечение всех субъектов экономики достоверной информацией;

в) осуществление контроля и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

В мировой практике государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в виде прямого и косвенного вмешательства уполномоченных органов в его функционирование.

К основным направлениям прямого вмешательства относится весь комплекс законотворческой деятельности представительных органов и органов исполнительной власти по проблемам и развитию рынка ценных бумаг. Основой законодательной инфраструктуры фондового рынка Республики Казахстан в настоящее время является Закон "О рынке ценных бумаг" от 02 июля 2003 года.

Основная идеология рынка ценных бумаг, отражённая в законодательстве Республики Казахстан, заключается в следующих принципах:

а) полная и достоверная информация обо всех видах эмиссии ценных бумаг, доступная каждому потенциальному инвестору;

б) квалификация участников рынка ценных бумаг, от которых, возможно, зависит финансовое благополучие клиента.

В систему рычагов косвенного воздействия входят:

а)контроль за находящейся в обращении денежной массой и за объёмом кредитов с помощью государственного влияния на ставки ссудного процента (ставка рефинансирования);

б) налоговая политика государства;

в) выход государства на рынки ссудных капиталов (эмиссионная деятельность государства), создающий прямую конкуренцию корпорациям;

г) гарантии правительства по депозитам, кредитам, займам;

д)внешнеэкономическая политика государств(регулирование операций с иностранной валютой, золотом)

Казахстанский фондовый рынок в настоящее время находится на развивающейся стадии, хотя за последние несколько лет он набрал хорошие обороты. Но еще лучшее развитие кажется неосуществимым из-за проблем развития фондового рынка Казахстана. Прежде всего, проблемой является то, что многие участники фондовой биржи не до конца понимают возможностей заключения сделок разными способами, слабо разбираются в видах операций на фондовом рынке. Кроме того, очень часто получается, что участники сделок имеют низкую инвестиционную культуру. Из-за этого фактора капитализация фондового рынка не возрастает в быстром темпе. Также проблемой развития фондового рынка Казахстана является законодательство, которое не отражает все положения работы инвесторов и участников биржи. Сегодня законодательная база более развита, но вначале истории фондового рынка отсутствовала. В результате этого даже сейчас проблемой развития рынка является наличие спекулянтства на биржах.

...