Денежно-кредитная политика

Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема: Денежно-кредитная политика

План

• 1. Деньги: понятие, функции, денежная масса

2. Валютная система

3. Кредит, его природа и функции

4. Кредитная система. Центральный банк и коммерческие банки

5. Денежный рынок

6. Денежно-кредитное регулирование

Контрольные вопросы

1. Деньги: понятие, функции, денежная масса

Вопрос о том, что такое деньги, занимал научную мысль со времен древнегреческих философов. Природа денег, причины их возникновения, роль и значение в жизни общества и в экономике по-разному объяснялись на страницах экономической литературы.

Потребность в деньгах возникла на стадии зрелого производства, когда появились излишки продукции. Пока обмен носил случайный характер, его можно было осуществить в натуральной форме - путем прямого обмена одного товара на другой. По мере того как обмен стал регулярным и массовым, возникла объективная необходимость в специальном средстве обмена. Таким средством обмена и становятся деньги.

Деньги - особый товар, спрос и предложение на который складываются на специфическом денежном рынке. Деньги обладают наибольшей способностью к сбыту или наибольшей ликвидностью.

Ликвидность - способность быстрого перевода актива в наличные деньги без потерь его стоимости (минимальными издержками). Ликвидный товар - это легко реализуемый товар. Деньги - это абсолютно ликвидное средство. Ликвидность - это способность денег обмениваться на любой товар и услугу.

Деньги имеют непосредственное отношение к цене товара. Деньги - это способ обозначения цены. Цена - это установленное количество денег, которое продавец требует за право владения продуктом.

В современном мире нельзя представить даже самую слабую экономику без денег. Как правило, в каждой стране имеются свои деньги - национальная валюта, которая вводится государством. Сила денег тем выше, чем развитее в национальном хозяйстве рыночные ценности. Отрицательное воздействие на покупательскую способность денег оказывает попытка замены денежного обмена на суррогатные технологии (бартерные, вексельные, единицы взаимопогашения обязательств и др.).

В России официальной денежной единицей является рубль. Термин «рубль» впервые был использован в Новгороде Великом в XIII в., так назвали разрубленный пополам двухсотграммовый серебряный слиток - гривну, которая служила в то время на Руси платежным средством. Подобные современным рублевые платежные средства - ассигнации - впервые появились в России в 1769 г.

По действующему законодательству рубль является долговой распиской - обязательством Центрального банка России, обеспеченным всеми его активами. Введение на территории России других денежных единиц и выпуск денежных суррогатов запрещены. Бумажные деньги - это выпущенные государством, обязательные к приему денежные знаки, заменяющие золото в его функции обращения.

Государство придает бумажным деньгам принудительный курс, который имеет силу только в пределах данного государства. Специфика бумажных денег в том, что они не имеют внутренней стоимости, адекватной стоимости обмениваемых на них товаров.

Первоначально при обмене товаров использовались символические деньги, представленные достаточно редкими и поэтому дорогими товарами (чай, табак, пушнина и т.д.). Затем функция денег закрепилась за драгоценными металлами (золотом и серебром) - биметаллизм. Золото и серебро лучше всего приспособлены к тому, чтобы сохранять свою вещную ценность: длительная сохраняемость; легкая делимость и соединение без потери стоимости; высокая стоимость в небольшом количестве; относительная редкость в природе; качественная однородность всех частей при делении.

На смену биметаллизму пришел монометаллизм, когда в качестве денежного материала используется только один метал - золото.

В системе монометаллизма выделяют три разновидности золотого стандарта: золотомонетного, золотослитковый и золотодевизный.

Золотомонетный стандарт характеризовался обращением золотых монет и свободным обменом бумажных и кредитных денег на золото. Он просуществовал до Первой мировой войны.

Золотослитковый стандарт предусматривал возможность обмена бумажных денег на золото лишь по предъявлению суммы, соответствующей цене стандартного слитка золота. Он был введен в Англии и Франции в годы Первой мировой войны.

Золотодевизный стандарт разрешал обмен банкнот на промежуточную валюту (девиз), а это валюта уже обменивалась на золото. Он был введен в 1920-е годы в большинстве стран.

С развитием рыночной экономики привязанность денег к драгоценным металлам препятствовала дальнейшему экономическому росту. Потребовались более гибкие и мобильные средства расчетов. Утверждаются кредитные деньги - носители платежных активов тех или иных участников рынка. Появление кредитных денег не означало вытеснение из оборота золота.

Кредитные деньги вначале могли выпускать крупнейшие банки страны, позже функции эмиссионного центра закрепились за одним крупнейшим национальным банком, обычно Центральным банком страны.

Однако банкноты имели лишь частичное обеспечение золотом: банки не располагали золотом, достаточным для обеспечения всей суммы выпушенных бумажных денег.

«Золотой стандарт» действовал до Первой мировой войны 1914-1918 гг. Система «золотого стандарта» была разрушена военными расходами государств, потребовавшими покрытия бюджетного дефицита за счет дополнительной эмиссии бумажных денег. Конвертируемость банкнот на золотые монеты была отменена. В середине 1920-х гг. отдельные страны восстановили конвертируемость национальной валюты, но не на монеты, а на золотые слитки и на иностранную валюту, которая могла конвертироваться в золото.

В 1930-е гг. золотослитковый и золотовалютный стандарты были отменены и больше уже не восстанавливались. Золото является важнейшим компонентом официальных резервов экономически развитых стран, используется для поддержания стоимости национальной валюты на зарубежных валютных биржах, а также находится в частной тезаврации (накоплении частными лицами золота в виде сокровищ).

Таким образом, современная эволюция денег характеризуется демонетизацией золота, что означает полную утрату золотом свойства товара-эквивалента.

В экономически развитых странах вытеснение золота кредитными деньгами происходит путем использования кредитных карточек. Кредитные карточки впервые появились в США в 1915 г. и виде долговых обязательств. Кредитная карточка выполняет платежно-расчетную и кредитную функции и является своеобразным именным заменителем чека. В России первые кредитные карточки были выпущены в 1993 г.

Процесс эволюции денег получил дальнейшее развитие в появлении «электронных денег», т.е. системы расчетов с помощью ЭВМ. По сути, новый тип денег представляет собой электронную чековую книжку.

Широкое распространение получила система СВИФТ (от англ. - «общество международных межбанковских телекоммуникаций»), которая представляет собой систему электронной передачи информации по международным банковским расчетам через спутниковую связь.

Отрыв денег от золотой основы привел к деформации товарных цен. Изменение товарных цен не соответствует изменению цены золота, которая формируется под влиянием спекулятивного спроса и превышает цену производства. По образному выражению П. Самуэльсона, мы наблюдаем функционирование «настоящего рынка сумасшедших». Если учесть, что до настоящего времени четкого, общепризнанного определения денег нет, то можно использовать альтернативный подход к определению денег через их свойства, т.е. функции, которые призваны выполнять деньги.

Обычно экономисты различают следующие функции, выполняемые деньгами:

деньги как мера стоимости (способность денег быть счетной единицей при измерении цен и ведении национального счетоводства);

деньги как средство обмена (способность денег быть посредником в рыночном обмене);

* деньги как средство сбережения или накопления богатства
(способность денег переносить нынешние покупки и платежи на будущее).

Деньги как мера стоимости позволяют покупать и продавать независимо оттого, что продается и покупается. Деньги служат соизмерителем, в котором выражаются цены всех остальных благ. Внешней формой соизмерения выступают счетные единицы - национальные деньги, которые используются как масштаб для измерения стоимости определенных товаров.

Функция денег как средства обращения означает, что деньги выступают посредниками при обмене товаров и услуг, благодаря чему расширяются границы обмена и сокращаются издержки обращения.

Деньги как средство накопления или сохранения богатства позволяют переносить накопленные ресурсы (стоимость) из настоящего в будущее, когда они будут потреблены или направлены на дальнейшее накопление. Эта функция денег основана на их абсолютной ликвидности, так как только деньги могут выполнять в любой момент любое финансовое обязательство. Однако постоянство номинальной стоимости денег не означает сохранения их реальной стоимости, которая находится в зависимости от цен на товары и услуги. В условиях роста цен реальная стоимость денег резко снижается, деньги вытесняются менее ликвидными, но более надежными, реальными ценностями: покупкой недвижимости, земли, произведений искусства и т.д.

Преимущество денег заключается в том, что они выполняют функцию платежа. Данная функция предполагает использование кредитных денег, долговых обязательств.

Долговые обязательства имеют различные формы. При взаимоотношениях продавца и покупателя возникают частные долговые обязательства, которые могут быть подвержены такому явлению как асимметрия информации, т.е. клиент может выдать долговые обязательства на большую сумму относительно той, которой он располагает в действительности. Распространенным явлением стали долговые обязательства государства перед населением: при выплате зарплаты, пенсий, стипендий и т.д.

Выполнение деньгами функции средства платежа основано на обращении фидуциарных (нетоварных) денег. Feducia (лат.) - сделка, основанная на доверии.

Любая национальная система денежного обращения включает следующие компоненты:

· национальную денежную единицу;

· систему банкнот и монет;

· порядок эмиссии;

· систему институтов, занимающихся вопросами денежного обращения.

Когда мы рассматриваем денежную массу, важно определить, в каком объеме мы это делаем, что мы включаем в структуру денежной массы.

Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономике страны.

В структуре денежной массы следует различать активные и пассивные части. К активной части относятся средства реально обслуживающие хозяйственный оборот. Пассивную часть включаются денежные накопления, остатки на счетах, которые только потенциально могут служить расчетными средствами. Пассивную часть иногда называют квазиденьгами (лат. quasi - как будто, почти), поскольку они косвенно включаются в хозяйственный оборот.

Чтобы четко оговорить, какую часть денежной массы мы имеем в виду в том или ином случае, вводиться измерители денежной массы - денежные агрегаты, которые располагаются по степени убывания ликвидности (т.е. легко реализуемости), начиная с самых ликвидных - наличных денег в обращении.

Хождение денег как средства платежа оторвано от движения товара, движение денег во времени не совпадает с движением товаров во времени.

Функция мировых денег специально в современной экономике не рассматривается. Эту функцию выполняют денежные знаки, нашедшие всеобщее признание в рамках международных экономических отношений (доллары, фунты стерлингов, евро, йены и другие денежные знаки). В результате во многих странах наблюдается параллельное обращение денежных знаков. Для большинства постсоциалистических стран характерен феномен долларизации, получивший широкое распространение в начале процесса трансформации экономических систем.

Различия в структуре денежной массы в разных странах отражают требования национальных законодательств, а также уровень развития банковских секторов. Конкуренция за вклады клиентов в некоторых странах вынуждает банки и финансовые институты выплачивать проценты по чековым счетам, изобретать новые типы счетов, которые легко обратить в форму, удобную для осуществления сделок.

Серьезную деформацию в денежной и платежной системе вызывают неденежные инструменты обращения, которые принято называть суррогатами. Так, в 1990-х гг. в России в качестве средств обращения использовались КО (казначейские обязательства), расчетные векселя (в том числе гарантированные государством), гарантии по кредитам. В ряде регионов неденежные расчеты составляли до 40% объема бюджета. Денежные суррогаты возникали на всех участках денежного обращения, как связанных с реализацией товаров и услуг, так и обеспечивающих перераспределение созданного продукта.

Следует различать денежные суррогаты и квазиденьги. Функция денежных суррогатов ограничивается средством платежа. Денежные суррогаты не могут использоваться для сбережения, не определяют пропорций обмена товаров, т.е. не выполняют функцию счетной единицы, которая присуща квазиденьгам.

Наибольший удельный вес неденежные расчеты имели в России в 1997 г. Их объем составил более 300 млрд. деноминированных рублей. Под контролем властей (Центрального банка России, Минфина России) находилось не более 10% денежных средств из реально вращающихся в стране.

Возникает вопрос о причинах наличия денежных суррогатов, о правомерности признания в качестве действительных денег только официальных денег правительства.

По мнению Ф. Хайека, существует укоренившаяся привычка называть деньгами лишь один их подвид - деньги, выпускаемые правительствами (legal tender). Ф. Хайек считает, что не все деньги должны быть законным средством платежа.

Попытка внедрения параллельной валюты имела место в России в 1920-х гг. Стихийное недоверие к новой власти привело к резкому падению покупательной способности рубля. В целях укрепления денежной системы декретом от 11 ноября 1922 г. было провозглашено право Центрального банка на эмиссию банкнот. В официальном денежном обращении в этот период были дензнаки, выпущенные Правительством. Новая банкнота - золотой червонец - приравнивалась к царской золотой 10-рублевой монете Госбанка. Стоимость золотого червонца на 25% обеспечивалась золотом, драгметаллами и инвалютой, а на 75% - ходовыми товарами и краткосрочными обязательствами. В 1923 г. произошло быстрое вытеснение из обращения совзнаков, уже с 15 февраля 1923 г. их вообще перестали печатать. В денежное обращение были введены мелкие казначейские билеты и разменная монета. Финансовая система России постепенно стабилизировалась. Однако командно-административная система СССР способствовала превращению денег из универсального средства обращения в условно-счетные единицы с ограниченными функциями.

Наибольшее влияние на функционирование национальной экономики оказывает функция денег как средства платежа. Реализация этой функции происходит. В виде платежей за товары и услуги посредством:

· передачи денежных знаков;

· записей на счетах в банках;

· документов, удостоверяющих задолженность одного лица другому.

На этом основании различают три типа платежных средств:

наличные деньги (банкноты, монеты);

жироденьги (чеки, текущие счета);

долговые деньги (векселя частных лиц, обязательства).

Первые два типа платежных средств создаются банковской системой, а третий - не банками.

Банкнота - банковский билет, денежные знаки, выпускаемые банками.

Чек - приказ собственника счета об уплате определенной суммы денег, который выписывает владелец текущего счета в этом банке.

Вексель - долговое обязательство заемщика кредитору об уплате долга в определенный срок.

Существует понятие депозитных денег - система специальных
расчетов между банками на основе банковских вкладов путем переноса суммы с одного счета на другой.

Современное денежное обращение представляет собой совокупность денежных средств, внешне выступающих в двух формах: наличной и безналичной. По объему наличные деньги значительно уступают денежным средствам, находящимся на банковских счетах: банкноты и разменная монета в современных условиях составляют лишь около 10% всех денежных средств.

Банкноты и монеты, используемые как средства платежей и находящиеся вне банковской системы, называются наличными деньгами и в банковской статистике образуют агрегат, который называют М₀.

Физические и юридические лица обычно имеют в банках вклады до востребования - деньги на расчетном счете, которые могут быть использованы в любой момент. Такие вклады называют депозитами до востребования. Владельцы депозитов могут выполнять расчеты (платежи) посредством чеков или кредитных карт - безналичными деньгами. Сумма наличных денег, депозитов до востребования, дорожных чеков, прочих чековых депозитов образует денежный агрегат М₁.

Если к агрегату M₁ добавить мелкие срочные вклады, которые могут быть востребованы только по истечении определенного времени, нечековые сберегательные депозиты, то получим денежный агрегат M₂.

Наконец, если к M₂ добавить крупные срочные вклады, превышающие 100 тыс. долл., депозитные сертификаты, суммы соглашений о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене (срочные соглашения об обратном выкупе), то получим денежный агрегат М₃. Особое место занимает денежный агрегат L, представленный суммой М₃, суммой казначейских сберегательных облигаций, суммой краткосрочных обязательств казначейства, коммерческими бумагами.

Таким образом, денежная масса конструируется методом расширения: сначала денежную массу формирует ее ключевой момент (наличные деньги), а затем каждый последующий элемент ее дополняет и расширяет (М₀, М₁, М₂, М₃, L). В основе принципа построения денежной массы ранжирование ее агрегатов от абсолютно ликвидных к агрегатам убывающей ликвидности. При этом убывание ликвидности агрегата компенсируется ростом его доходности.

Далее под деньгами будем подразумевать денежный агрегат М₁ и М₂, поскольку как наличные деньги, так и депозиты до востребования в любой момент могут быть предложены на рынке в качестве средств платежа.

Разница между М₁ и М₂ представляет «квазиденьги», т.е. сберегательные и срочные депозиты. Квазиденьги - неденежные ликвидные активы, включающие в себя долги и обязательства некоторых частных и государственных финансовых учреждений и государственного казначейства.

Деньги имеют номинальную величину, выраженную в денежных единицах, и реальную покупательную способность.

Реальная покупательная способность денег определяется делением номинальной денежной массы на уровень цен М/Р. Полученная величина известна как реальные кассовые остатки.

Альтернативной стоимостью денег является номинальная ставка процента, которая назначается банком по кредитным операциям. Предпочтение ликвидных активов менее активным приводит к потере дохода держателем денег.

В экономической теории существует понятие «нейтральности денег». Согласно взглядам классиков и неоклассиков изменение количества денег, находящихся в обращении, влияет лишь на абсолютный уровень цен, оставляя неизменным объем производства, и не оказывает воздействие на равновесный объем производства.

Структура денежной массы в России представлена следующим образом:

Денежный агрегат М₀ = наличные деньги в обращении, включая кассу коммерческих банков.

Денежный агрегат М₁ = М₀ плюс средства на расчетных текущих и спецсчетах предприятий и населения; депозиты населения и предприятий в коммерческих банках; депозиты населения в Сберегательном банке до востребования; средства Госстраха.

Денежный агрегат М₂ = М₁ плюс срочные депозиты населения в сберегательных банках.

Денежный агрегат М₃ = М₂ плюс депозитные сертификаты и государственные долговые обязательства.

Российская структура денежных агрегатов свидетельствует о том, что в разных странах денежные агрегаты с одинаковыми обозначениями (М₀, М₁, М₂, М₃ и т.д.) могут не совпадать по своему содержанию. Однако безусловным остается принцип, в соответствии с которым к ликвидным деньгам относят наличность и депозиты на текущих счетах, вкладах до востребования.

Следует учесть, что высокая ликвидность денег имеет альтернативные потери. Цена ликвидности - это потери, связанные с превращением денег в иные активы, ценные бумаги.

2. Валютная система

В 60-70-е гг. XX в. экономическое развитие стран становится все более зависимым от мировой экономической конъюнктуры. Внешнеэкономическая деятельность превращается в органическую составную часть хозяйственной деятельности государства. Наблюдается устойчивая внешнеэкономическая специализация стран, основанная на принципе сравнительных преимуществ, обусловленных низкими вмененными издержками. Национальные экономики все более широко вовлекаются в международные экономические отношения и становятся открытыми экономическими системами. Усиление взаимозависимости стран произошло в 80-е гг. XX в., началось формирование интегрированной мировой экономики, отличительной особенностью которой стал выход воспроизводственного процесса за рамки национальных границ. В настоящее время решение отдельных глобальных проблем требует объединения усилий ряда стран. К числу этих проблем относится: экологическая, топливно-энергетическая, угроза ядерной опасности и др. В результате возникло новое явление - глобализация.

В условиях глобализации одним из важнейших элементов функционирования национальной экономики является международная валютная система.

В настоящее время в мире действует Ямайская валютная система (оформлена соглашением стран - членов МВФ в 1976 г. в городе Кингстоне на Ямайке). Ямайские соглашения вступили в силу в 1978 г. Ямайская валютная система официально зафиксировала демонетизацию золота, доллар США формально приравнен к другим свободным конвертируемым валютам, в качестве международного платежного средства объявлены специальные права заимствования (СДР) [Special Drawing Rights (SDR)], которые должны были стать основой валютных паритетов, был узаконен плавающий режим валютного курса.

Валютный курс - это своеобразная цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Обмен национальной валюты на иностранную валюту другой страны производится по паритету - определенному соотношению, установленному в законодательном порядке.

Сопоставимость валют при взаимообмене требует установления валютного курса.

Различаются два вида валютных курсов: 1) фиксированный; 2) плавающий.

Фиксированный валютный курс означает установление государством обменных пропорций национальной валюты по отношению к валютам других стран.

Плавающий валютный курс имеет два уровня:

свободно плавающий валютный курс формируется только под воздействием спроса и предложения, это чисто рыночный обменный курс;

регулируемый плавающий валютный курс формируется под воздействием спроса и предложения, но регулируется государством при помощи валютной интервенции, изменения процентных ставок, введения валютного контроля и т.д.

Валютная интервенция осуществляется государством в форме продажи или покупки валюты в целях изменения спроса и предложения валюты в необходимом направлении. Валютный контроль - это косвенная мера воздействия на спрос и предложение валюты путем воздействия государства на движение денежно-товарной массы.

В условиях глобализации особое значение приобретает обратимость (конвертируемость) валюты. Свободно конвертируемые валюты (СКВ) - это твердые валюты, которые свободно могут обмениваться на иностранные валюты по всем видам операций. Свободно конвертируемые валюты используются для международных расчетов, а также для создания валютных резервов.

Частично конвертируемые валюты имеют ограничения для проведения определенных операций.

Необратимые валюты - это замкнутые, изолированные от внешнего мира валюты тех стран, где действуют запреты на все виды операций, касающихся ввоза и вывоза национальной и иностранной валюты.

В 1979 г. странами Западной Европы была создана региональная валютная система - Европейская валютная система. В качестве европейской валютной единицы с 1979 по 1999 г. использовался ЭКЮ. 1 января 1999 г. взамен экю в 11 странах - участницах ЕС введена единая валюта - евро. С 1 января 2002 г. все национальные денежные знаки государств «зоны евро» прекратили свое хождение в качестве средства платежа.

3. Кредит, его природа и функции

Формирование и функционирование кредитно-банковской системы непосредственно связано с возникновением и развитием кредита. Природа кредита определяется выполнением деньгами функции средства платежа. Кредит - особый тип сделки, называемый ссудой (creclitum - ссуда, долг). Это сделка между экономическими партнерами, принимающая форму ссуды в денежной или имущественной форме на условиях отсрочки возврата с уплатой процента.

Долгое время кредит выступал в форме ссуды, выдаваемой ростовщиками. Отличительной особенностью ростовщичества была высокая процентная ставка. Ростовщичество было вытеснено в процессе развития рыночных отношений. Сформировалась кредитная система как способ разрешения противоречий рыночного хозяйства со своими принципами, формами, институтами.

Источники кредита:

· временно свободные денежные средства, которые возникают на предприятиях в результате кругооборота капитала и высвобождения его части в виде амортизационных отчислений, а также часть прибыли предприятий, предназначенная для расширения производства при накоплении ее в достаточном количестве;

· свободные денежные средства госбюджета (разница между налоговыми поступлениями и расходами);

· личные сбережения домашних хозяйств;

· сбережения специализированных и общественных организаций.

Основные принципы кредитования: срочность, возвратность, платность, целевое назначение, обеспеченность, возмездность (ответственность).

Кредит может осуществляться в натуральной (инвестиционные и потребительские товары, сырье, услуги и т.д.) и денежной (акции, облигации, векселя, казначейские обязательства, денежный капитал и т.д.) формах.

По назначению кредит подразделяется на промышленный, торговый, инвестиционный, бюджетный.

По срокам предоставления - краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 2 до 5 лет), долгосрочный (от 6 до 10 лет). Целевые инвестиционные кредиты предоставляются на срок от 10 до 20 лет, долгосрочный целевой - от 20 до 40 лет.

По характеру кредитного пространства различаются:

межгосударственный кредит - движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений;

государственный кредит - движение ссудного капитала от государства в виде облигаций государственного займа к населению и частному бизнесу;

банковский кредит - предоставление денежных ссуд кредитно-финансовыми учреждениями (банками, фондами и т.д.) хозяйствующим субъектам (фирмам, частным предпринимателям);

коммерческий кредит - предоставление кредита одними хозяйствующими субъектами (фирмами, организациями и т.д.) другим в виде продажи товаров с отсрочкой платежа, объект этого кредита - товарный капитал;

потребительский кредит - предоставление кредита частным лицам на определенный срок под определенный процент; потребительский кредит имеет форму продажи товаров с отсрочкой платежа через розничную продажу или форму предоставления банковской ссуды;

* ипотечный кредит предоставляется в форме ипотеки, т.е. денежной ссуды, выдаваемой банками частным лицам пол залог недвижимости (земли, построек, сооружений).

В последнее время получили развитие такие формы кредитовая, как лизинг, факторинг, форфейтинг, траст.

Лизинг - это безденежная форма кредита, форма аренды с передачей в пользование машин, оборудования и других материальных средств с последующей постепенной выплатой их стоимости. Его применение основано на разделении функций собственности и пользования, когда право собственности на имущество остается за арендодателем, а арендатор пользуется им определенное время до полной оплаты стоимости этого имущества. Лизинговые сделки заключаются на срок от 1 года до 10 лет.

Факторинг - это перекупка или перепродажа чужой задолженности или коммерческие операции по доверенности.

Форфейтинг - это долгосрочный факторинг, связанный с продажей банку долгов, взыскание которых наступит через 1-5 лет.

Траст - это операции по управлению капиталом клиентов.

Кредит - специфический тип хозяйственной связи между субъектами рыночного хозяйства. Субъектами кредитных отношений (как кредиторов, так и заемщиков) могут выступать: государство, предприятия, домашние хозяйства, банки, общественные организации, страховые компании и т.д.

Кредит выполняет следующие функции:

• способствует ускорению экономических процессов, перераспределению средств между рыночными субъектами, продуктивному использованию денежных средств;

• повышает эффективность функционирования национальной системы; в процессе замещения действительных денег кредитными сокращаются издержки общества.

Функции кредита реализуются на кредитном рынке. Кредитный рынок представлен взаимодействием спроса и предложения на различные виды платежных средств.

Спрос на кредитном рынке предъявляют субъекты кредитных отношений. В процессе взаимодействия спроса и предложения на рынке устанавливается цена кредита - процент, ставка которого отражает это взаимодействие.

4. Кредитная система. Центральный банк и коммерческие банки

Кредитная система представляет функциональную подсистему рыночного хозяйства, комплекс валютно-финансовых учреждений, способных регулировать экономику посредством изменения количества находящихся в обращении денег.

Формируя капиталы и их перемещение между сферами национального хозяйства, кредитная система оказывает значительное влияние на структуру совокупного спроса и совокупного предложения, т.е. на главные составляющие макроэкономического равновесия.

Структура кредитной системы - совокупность финансовых институтов и кредитных рынков, через которые реализуется движение денежных средств, осуществляются кредитные и иные финансовые операции.

Основную роль в кредитной системе играют банки - специальные экономические институты, образующие основную группу кредитных учреждений и реализующие функции аккумуляции денежных средств, предоставление кредитов, выпуска ценных бумаг и т.д. Однако не только банки формируют кредитные рынки. Значительное влияние на состояние кредитной системы оказывают различные финансовые фонды, финансово-инвестиционные компании, государство как заемщик и кредитор и т.д.

В процессе формирования рыночного хозяйства в России сформировалась кредитная система, состоящая из трех звеньев: Центрального банка РФ, коммерческих банков, специализированных кредитно-финансовых институтов.

Основные функции сложившейся кредитной системы:

· денежно-хозяйственная функция, осуществляемая кредитными институтами (банками). Реализация этой функции состоит в работе с деньгами вкладчиков, предоставлении кредитов, обеспечении информации и консультировании;

· регулирующая функция, осуществляемая Центральным банком РФ, ведомствами по надзору. Реализация этой функции состоит в проведении операций на «открытом рынке», в определении учетной ставки, варьировании нормы резервов;

· регламентирующая функция, осуществляется Центральным банком РФ, Министерством финансов РФ. Реализация этой функции направлена на соблюдение правил «игры», т.е. законодательно-правовой базы функционирования банковской системы, обеспечение достоверной информации о деятельности банков.

В соответствии с функциями и характером проводимых финансовых операций происходит конструирование банковской системы. Главный институт кредитной системы - Центральный банк РФ - выполняет следующие функции: осуществляет выпуск (эмиссию) денег в форме банкнот, казначейских билетов, монет; хранит и аккумулирует кассовые резервы других кредитных учреждений, официальные золотовалютные резервы; мобилизует денежные средства для реализации государственных программ; осуществляет контроль за деятельностью кредитных институтов.

Конечная цель деятельности Центрального банка РФ состоит в стабилизации денежной системы.

Центральный банк принимает меры по стимулированию кредита (кредитная экспансия) или ограничению кредита (кредитная рестрикция) с помощью изменения ставок процента, изменения нормы резервов, продажи или покупки ценных бумаг на «открытом рынке».

Если коммерческие банки являются естественным результатом развития банковского дела, то центральные банки создавались по инициативе правительства, которое закрепляло за ними монопольное право выпуска банкнот. По мере создания центральных банков происходило расширение их полномочий. Так, учрежденный в 1668 г. Банк Англии и начале своей деятельности занимался финансированием торговли и промышленности. Только в 1844 г. Банк Англии получил полномочия, которыми он располагает по сию пору (выпускает в обращение национальную валюту, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков и т.д.).

Существенные особенности имеет Центральный банк США. В 1913 г. в связи с принятием закона о Федеральной резервной системе США произошло создание Центрального банка. Он представлен Вашингтонским федеральным резервным советом (Советом управляющих) и 12 окружными федеральными резервными банками, которые образуют единую централизованную банковскую систему страны - Федеральную резервную систему (ФРС) США. Полномочия 12 федеральных резервных банков округов приравниваются к полномочиям нейтральных банков страны, вплоть до осуществления эмиссии банкнот, т.е. наличных денег. Главным среди 12 банков является Федеральный резервный банк Нью-Йорка.

В настоящее время центральные банки есть во всех экономически развитых странах.

Важным элементом кредитной системы являются коммерческие банки, которые выступают основным опосредующим звеном платежей в масштабе национального хозяйства. Операции коммерческих банков делятся на две группы: пассивные (привлечение денежных средств - прием депозитов, продажа акций, облигаций и других ценных бумаг) и активные (размещение денежных ресурсов - предоставление кредитов, покупка акций, облигаций и других ценных бумаг).

Определенную долю ресурсов коммерческого банка составляют собственные средства, представленные акционерным и резервным капиталом, а также нераспределенной прибылью, составляющей около 10% ресурсов банка.

Коммерческие банки осуществляют услуги, имеющие важное значение для развития национального хозяйства. Наиболее важные из них: кредитно-расчетное обслуживание субъектов хозяйствования; прием вкладов на выдачу кредитов; посредничество в платежах; купля-продажа ценных бумаг; размещение государственных займов; управление по доверенности имуществом клиентов; консультации по финансово-кредитным вопросам.

Составляющий элемент кредитной системы - специализированные кредитно-финансовые институты, которые занимаются кредитованием определенных сфер и отраслей национального хозяйства. К ним относятся:

инвестиционные банки (осуществляют операции по выпуску и размещению ценных бумаг);

сберегательные учреждения (аккумулируют сбережения населения, осуществляют финансирование отдельных отраслей, чаще всего жилищного строительства);

страховые компании (аккумулируют страховые взносы населения и финансируют крупнейшие корпорации промышленности, транспорта, торговли);

пенсионные фонды (вкладывают накопленные денежные резервы в ценные бумаги частных компаний);

инвестиционные компании (вкладывают капитал в акции корпораций).

Современная банковская система России - это принципиально новая система, развитие которой обусловлено зарождением и становлением рыночной экономики. В 1992 г. на базе Госбанка СССР был создан Центральный банк РФ (Банк России). Начался стремительный рост коммерческих банков, аналогов которому в истории нет. С 1989 по 1994 г. было создано 2500 коммерческих банков. В США для создания 1000 банков потребовалось 80 лет

Однако уже в 1995 г. разразился банковский кризис, который характеризуется как кризис ликвидности банковской системы. Количество действующих банков стало сокращаться. Банковская система не смогла исполнять свои текущие обязательства. Возник дефицит денежных средств, произошло снижение доходности банковских операций до уровня, соразмерного с другими сферами деятельности.

В результате валютного кризиса 1 октября 1995 г. резко снизился курс рубля. Это привело к переоформлению части банковских активов в пользу валютной составляющей.

Банковский кризис 1995 г. был обусловлен рядом причин: спадом производства, который вызвал сокращение ресурсной базы коммерческих банков, уменьшением объема привлечения банками средств клиентов. С введением 6 июля 1995 г. «валютного коридора» резко возрос объем неплатежей, в том числе со стороны правительства. Одновременно в России стала наблюдаться устойчивая неблагоприятная тенденция платежного баланса страны. Проведение жесткой денежно-кредитной политики повлекло снижение объема денежной массы по сравнению с объемом ВВП. В результате обострилась ликвидность банковской системы. Ставка рефинансирования удерживалась на высоком уровне: 170% - 12 октября 1994 г., 180% - 17ноября 1994г. и 200% - 6 января 1995 г. Лишь 16 мая 1995 г. она была понижена до 195%, в 1997 г. - до 42%, в 2003 г. - до 16%.

С начала 1996 г. по октябрь 1997 г. произошло сокращение действующих кредитных организаций до 1700. В целях поддержания ликвидности коммерческих банков и их нормального функционирования Центральный банк приступил к использованию следующих инструментов в рефинансировании: кредитование под залог ценных бумаг и операции РЕПО, т.е. операции купли-продажи государственных ценных бумаг с обратным выкупом. Коммерческие банки получали значительную прибыль от операций с ценными бумагами на рынке краткосрочных государственных облигаций (ГКО), где средневзвешенная доходность повышалась до 200% годовых.

В 1996 г. Центральный банк РФ ужесточает контроль над кредитными организациями. Были повышены требования к уставному капиталу создаваемых коммерческих банков, размеру собственных средств кредитных организаций, желающих получить лицензии на осуществление операций со средствами в иностранной валюте.

Наметилась тенденция снижения обязательных резервов кредитных организаций. Предоставлена возможность внутримесячного снижения нормативов обязательного резервирования для тех, кто соблюдает требования, определенные Центральным банком РФ.

Однако количество действующих кредитных учреждений продолжало сокращаться. Крах ГКО и. последовавший финансовый кризис 17 августа 1998 г. вызвали системный кризис банковской системы. Доля ГКО в ликвидных активах коммерческих банков была существенной. Поэтому введение плавающего курса рубля с его девальвацией повергло банковскую систему в состояние кризиса. К причинам кризиса банковской системы следует отнести влияние мирового финансового кризиса, начавшегося в ноябре - декабре 1997 г., который сопровождался оттоком портфельных инвестиций с развивающихся рынков, в том числе с российского. На состоянии банковской системы отрицательно сказалось внутреннее состояние экономики, внешний и внутренний долг, искусственное сдерживание инфляции, бюджетный дефицит, несовершенство налоговой системы, отсутствие последовательности и прагматизма в проведении экономических реформ.

В ходе реформы были допущены ошибки при становлении и развитии банковской системы. В частности, происходило открытие коммерческих банков с низким уставным капиталом; реформирование банковской системы опережало структурные преобразования в экономике страны в первые годы реформирования банковской системы отсутствовал закон о страховании депозитов банков, вкладов физических лиц; происходило нецелевое использование иностранных кредитов.

Основная ущербность современной банковской системы состоит в низком уровне ее капитализации. Эффективное обслуживание воспроизводственного процесса, как свидетельствует мировая практика, возможно при достижении капиталом банковской системы не менее 6-7% размера ВВП страны. Банки России располагают капиталом примерно в два раза ниже. Низкая капитализация ограничивает масштабы деятельности банков. Банки не могут быть достойными партнерами крупных предприятий. Подавляющая часть существующих банков - это малые банки. Они составляют около 60% от общего числа банков России. После августовского кризиса 1998 г. число банков продолжало сокращаться (с 2500 в 1995 г. до 1300 в 2000 г.).

Стратегическое развитие банковской системы предполагает увеличение капитала и ресурсной базы банков, создание условий, стимулирующих кредитование банками реального сектора.

Кредитная система является составной частью единой финансовой системы страны. Главную роль в функционировании кредитной системы играет Центральный банк РФ и система коммерческих банков. Вместе с тем значительное влияние на состояние кредитной системы оказывают многочисленные небанковские кредитные организации. Все участники кредитного рынка формируют общую кредитную массу («квазиденьги»). Кредитные деньги играют ведущую роль в современном рынке. Однако их влияние на состояние макроэкономики может быть как положительным, так и отрицательным. Рациональное определение кредитных потоков способствует повышению эффективности, как финансовой системы, так и более высокому уровню реализации макроэкономических целей.

5. Денежный рынок

Регулирование количества денег в обращении - важнейшая макроэкономическая проблема, от решения которой зависит сбалансированность экономического развития, рост благосостояния населения.

Анализ денежного рынка предполагает исследование взаимодействия спроса и предложения денег. Если учесть, что деньги возникли в связи с потребностью людей совершать сделки, или трансакции, то на уровне национального хозяйства спрос на деньги должен быть пропорционален уровню экономической активности, выраженному величиной ВВП. Эластичность спроса на деньги по отношению к ВВП определяется путем сопоставления прироста денежной массы в процентах, соответствующего увеличению ВВП на 1%.

В современной экономической литературе существуют различные подходы при анализе спроса на деньги. Можно выделить две проблемы, которые вызывают наибольший интерес: во-первых, почему экономический субъект предпочитает держать деньги в ликвидной форме; во-вторых, какие существуют ограничения в потребности индивида иметь определенный запас денег.

Спрос на деньги - совокупная потребность населения в денежных запасах, представленных в ликвидной форме, т.е. в форме наличности и чековых депозитов (кассы).

Спрос на деньги не безграничен. Держание кассы лишает ее собственников доходов от других видов имущества (акций, облигаций, недвижимости), т.е. сопряжен с альтернативными издержками упущенных возможностей.

Существуют два подхода к объяснению спроса на деньги: классический и кейнсианский.

В соответствии с количественной теорией денег (подход классиков) традиционно за основу анализа брали тождество, известное как уравнение обмена:

MV = PY,

где М - количество денег, находящихся в обращении; V - скорость обращения денег; Р - уровень цен (индекс цен); Y - реальный объем производства.

Факторами, определяющими величину спроса на деньги MD, являются V, Р и Y.

Величина спроса на деньги может быть выражена следующей формулой (кембриджское уравнение):

MD = kPY,

где k - коэффициент, характеризующий наличность, остающуюся на руках населения в форме кассовых остатков.

Коэффициент k есть величина, обратная скорости обращения денег (k = 1/V). Учитывая, что k величина постоянная, делаем вывод, что величина спроса на деньги определяется только динамикой ВВП (РY). А это значит, что спрос на деньги предсказуемым и стабилен. При этом чтобы на денежном рынке устанавливалось равновесие, денежное предложение должно быть равно денежному спросу:

MS = MD

Рынок находится в состоянии равновесия, когда денежный спрос равен денежному предложению. Но поскольку спрос на деньги предсказуем, задача государства в этой ситуации - поддерживать такой темп роста денежной массы, который соответствует темпу роста реального ВВП. Это утверждение получило название монетарного правила.

Преобразуя кембриджское уравнение, получим величину спроса на реальные кассовые остатки:

MD = f(Y)

В данной концепции представлена трактовка транзакционного спроса на деньги, являющегося функцией от дохода:

В кейнсианской концепции спроса на деньги наряду с транзакционным спросом особое внимание уделено двум мотивам формирования спроса:

спекулятивный мотив (запланированные сделки);

мотив предосторожности (незапланированные сделки).

Спекулятивный спрос на деньги имеет непосредственное отношение к функции денег как средства сбережения. Сбережения S могут быть использованы на прирост: облигаций ДВ и денег ДМ.

Таким образом, население может купить облигации и получить доход в виде процента или оставить сбережения в денежной форме, которая является абсолютно ликвидной, но не приносит дохода.

Хранение денег для приобретения облигаций Кейнс назвал спекулятивным спросом.

Спекулятивный спрос обусловлен наличием у денег альтернативной стоимости, т.е. упущенной выгоды в виде неполученных процентов. Ставка процента оказывает решающее влияние на издержки владения наличными деньгами. Домашние хозяйства и фирмы держат ликвидные деньги для того, чтобы в наиболее подходящий момент приобрести иные финансовые активы (срочные депозиты, облигации и т.п.) в целях сохранения или приумножения богатства. Если процентная ставка растет, а у фирм и домашних хозяйств кассовые остатки денег лежат без движения, то они теряют свои доходы. При понижении процентной ставки спекулятивный спрос на деньги возрастает. Например, при низкой процентной ставке курс облигаций высокий и рыночные агенты будут воздерживаться от покупки ценных бумаг:

где В - текущий рыночный курс облигаций; а - дивиденд (твердый процент, выплачиваемый по облигациям); i - текущая процентная ставка по депозитам.

Очевидно, что повышение текущей процентной ставки будет стимулировать спрос на финансовые активы. Соответственно спрос на спекулятивные деньги будет сокращаться.

Таким образом, совокупный спрос на деньги формируется под влиянием двух факторов: уровня дохода Y и номинальной процентной ставки i.

Доход влияет на денежный спрос прямо пропорционально (под воздействием транзакционного мотива), а норма процентной ставки - обратно пропорционально (в зависимости от спекулятивного мотива).

Графически в координатах «процентная ставка - количество денег» совокупный спрос на деньги формируется путем горизонтального сложения графиков транзакционного и спекулятивного спроса. Линия спроса на деньги - кривая с отрицательным наклоном (рис. 21.1, 21.2, 21.3).

В функции спроса на деньги используется номинальная процентная ставка, назначаемая банками по кредитам домашним хозяйствам и фирмам.

Большой вклад в развитие теории спроса на деньги внесли представители неоклассического направления монетаризма. Лидер Чикагской школы М. Фридман считает, что спрос на деньги отдельного типа ограничен суммой имеющегося у него «портфеля ресурсов» и определяется посредством уравнивания предельной выгоды от денежных запасов с доходами от альтернативных активов.

В состав «портфеля ресурсов» включаются: облигации, акции, деньги.

Деньги, по мнению монетаристов, являются наихудшим видом активов. Доходность по деньгам определяется ожидаемым темпом инфляции, который может быть отрицательным.

Формирование структуры портфеля активов в целом предполагает обеспечение желаемого дохода при минимальном риске. Риск определяется как вероятность отклонения реального дохода от ожидаемого дохода.

Доход от активов измеряется их способностью приносить дополнительную выгоду. Выгода от денег ограничена их свойством обеспечивать обмен товаров.

Функция спроса на деньги получает следующий вид:

где R^b - номинальная норма процента по облигациям; R^e - рыночная стоимость дохода по акциям; р - темп изменения уровня цен в процентах; W - общий объем активов; u - величина, отражающая возможное изменение вкусов и предпочтений.

...