Анализ финансовых рынков и финансово-кредитных институтов

УК= Номинал * кол-во

Если Р > Н, то формируется 2 источника собственного капитала: УК

ДК= (Р-Н)* кол-во(N)

Следовательно Собственный капитал формируется из УК и ДК

До момента оплаты акция называется объявленной. Если акция не полностью оплачена она тоже называется объявленной, и только полностью оплаченная акция наз-ся размещенной.

Андеррайтинг - размещение акций через проф участника РЦБ (брокера). Помогает в подготовке составления документов к эмиссии, и размещает акции на рынке, также он может иметь обязательства выкупа неразмещенных акций в собственность, но в соответствии с договором.

АО может само размещать акции, а может воспользоваться договором андеррайтинга.

Акции могут быть обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции имеют единый номинал и дают одинаковый объем прав,т.е. могут быть только 1 типа. А привилегированные могут подразделяться на несколько типов с одинаковыми номиналами и правами в пределах каждого типа.

УК=Nоб*Ноб+Nприв*Нприв

N - количество

Н - номинал

В «Законе об АО» сказано, что максимальная доля в УК прив акций составляет 25%.

1. Обыкновенные. Могут быть только одного типа, соответственно одного номинала и давать одинаковый объем прав их владельцам. Преимущественное право владельцев обыкновенных акций - участие в общем собрании акционеров. 1 акция - 1 голос. Дивиденд не фиксирован заранее и рассчитывается по остаточному принципу после начисления дивидендов по привеллигированным акциям советом директоров по итогам финансового года. Дивиденд по обыкновенным акциям выплачивается только из чистой прибыли. Общее собрание акционеров принимает размер дивидендов устанавливает, но не более, чем рекомендовано советом директоров. Ограничение на выплату дивидендов смотри з-н об АО.

Обыкновенная акция дает право своему владельцу на первоочередное приобретение акций новых выпусков. Они наиболее ликвидны на рынке чем привеллигированные. Обыкновенные акции наиболее конвертируемы.

2. Привеллигированные акции данного АО могут выпускаться одного или нескольких типов. В пределах каждого типа единый капитал и единый объем прав. Преимущественное право владельцев привеллигированных акций получение первоочередного фиксированного дивиденда.

1 вариант. Если есть чистая прибыль то выплачиваются фиксированные дивиденды

2 вариант. Если нет ЧП но есть Спец фонды. Дивиденды выплачиваются из спец фондов.

3 вариант. Если нет ЧП и спец фондов, то их лишили дивидендов, тогда им разрешают голосовать на общем собрании по основным трем вопросам. Привеллигированные акции могут быть 2х основных типов:

- кумулятивные ( не смотря на то что дивиденды не могут выплатить из-за отсутствия чистой прибыли, дивиденды наростающим итогом начисляются и потом выплачиваются, когда появится чистая прибыль).

- некумулятивные ( не начисляются если нет чистой прибыли, а выплачиваются в тот год когда появилась чистая прибыль и только за этот год).

В общем случае владельцы прив акций не имеют право голоса на общем собрании. Приввелигированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные. На рынке привеллигированные акции менее ликвидны, чем обыкновенные.

Виды стоимости акций:

1. Номинальная стоимость акций (номинал, важен только в момент учреждения, или когда дивиденды по привеллигированным опр-ся в % от обыкновенных, но это бывает очень редко)

2. Эмиссионная цена или цена размещения (Рразм)

3. Рыночная цена или курсовая ( ее можно каждый день посмотреть на биржевых торгах)

4. Балансовая цена (бухгалтерская стоимость акций - это отношение собственных средств АО к числу акций, находящихся в обращении)

5. Ликвидационная цена акции (это стоимость имущества АО, реализуемого при диквидации АО по рыночным ценам, приходящаяся на одну акцию). На получение ликвидационной стоимости имеют права владельцы и обыкновенных и прив акций, причем и те и другие владельцы стоят в конце очереди претендентов на имущество АО, владельцы обыкн в последнюю очередь, а прив в предпоследнюю.

Аналитические показатели инвестиционных качеств акций

Инвестиционные качества акций - это комплексная оценка отдельных видов акций с позиций уровня доходности, надежности, с целью определения их инвестиционной привлекательности в долгосрочной перспективе. К аналитическим показателям инвестиционных качеств акций относятся:

1. EPS=ЧП/Кол-во всех выпущ-ых обыкновенных акций. Отношение чистой прибыли к количеству размещенных акций. Оценивается по обыкновенным акциям. Не тоже самое что дивиденды.

2. Базовая прибыль на одну обыкновенную акцию. (прибыль до налогооблажения)

3. Дивидендная доходность (текущая доходность).

4. Доходность=(Доход/Затраты * 100%)* 365/t. t - срок инвестирования

,

где Д - Доходность, С-все дивиденды, которые мы получим за данный срок (дивидендный доход), Рк-Цена конечная , Рн-цена начальная, (Рк-Рн) - прирост курсовой разницы (доход от акций) .

5. Курс на доход (Р/Е), где Р- текущая рыночная цена, Е - (ЕPS). Чем меньше этот показатель, тем меньше риск бумаги. Также данный пок-ль позволяет оценить инвестиционные ожидания. Наш рынок ажиатожен, то есть при увеличении спроса на акции все начинают неоправданно скупать их, и тем самым повышая цену.

6. (BV/P) Соотношение текущей цены акций и балансовой цены. Балансовая цена объективна а рыночная субъективна.

7. Коэффициент Бетта (в) - показатель риска.

Чем более коррелируют данная бумага с рынком тем выше риск.

Коэф - в хар-ет отношения изменчивости цены или доходности опр-ой акции к изменчивости средней цены или доходности рынка акций в целом (индекс). Он показывает рискованность инвестиций в акции того или иного АО. Если в=1, значит изменение цены акции прямопропорционально цене индекса. Если в>1, значит вложение в данную акцию более рискованны, чем сам рынок. Если в=0, то бумага рискованее чем рынок. Если в<0, то рынок растет а бумага падает. Значит динамика (тренд) по акции противоположен по направлению тренду рынка.

8. Капитализация АО. Р_i*N - показывает рыночную стоимость всех акций, или рыночную стоимость данного АО. Чем больше капитализации тем п/п надежнее, стабильнее, высоки его возможности генерирования прибыли, риск его бумаг будет меньше, а показатели ликвидности выше. Р_i - цена одной акции. Голубые фишки имеют наибольшую капитализацию. По объему капитализации выбирают акции в индексе.

Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

По облигации обязательно должен быть доход. Он бывает процентный и дисконтный.

Эмитент - заемщик. Инвестор (владелец облигаций) - кредитор. Отношения по поводу обращения облигации - отношения займа.

Облигация отражает следующиеие обязанности эмитента по отношению к инвестору:

1. Вернуть сумму займа в определенный срок

2. Выплатить доход по облигации ( дисконтный или купонный)

Свойства (особенности) облигации:

· Эмиссионная, то есть выпускается совокупностью (выпуски или транши, и подлежит гос регистрации)

· Долговая (удостоверяет отношения займа)

· Срочная, то есть имеет срок обращения (максимальный срок обращения облигации в РФ - 30 лет)

· Документарная и бездокументарная (в основном)

· Предъявительские и именные

· Рыночная (обращается на рынке), но есть и не рыночные облигации (государственные -ГСО - гос-ая сберегательная облигация)

· Инвестиционная, потому что обязательно есть доход

Приорететность прав владельцев облигаций, по сравнению с правами владельцев акций одного и того же АО.

Классификация облигаций:

По способу передачи прав:

- предъявительские

- именные

2. По форме:

- документарные

- бездокументарные

3. По способу получения дохода:

- купонные

- дисконтные

4. По типу эмитента:

- гос-ые

- муниципальные

- корпоративные

- иностранные

- евро-облигации (евробонды) - эмитент является нерезидентом по отношению к инвесторам ряда стран

Целевое назначение гос-ых и мун-ых займов состоит в привлечении финансовых ресурсов для покрытия дефицитов бюджета, также для финансирования имеющейся задолженности эмитента и для финансирования целевых программ.

Цели размещения корпоративных облигаций: финансирование инвестиционных программ и рефинансирование задолженностей.

5. По сроку обращения:

- краткосрочные (до 1 года)

- среднесрочные (от года до 3-5 лет)

- долгосрочные (до 30 лет) - ОФЗ

- в мировой практике есть бессрочные облигации, но не у нас.

Доходность облигаций

ДИСКОНТНЫЕ:

Дисконт (Д) - это разница между номиналом и ценой покупки облигации (доход)

Д=Н - Р_пок,

Н-номинал, Р_пок - цена покупки

Доходность дисконтных ценных бумаг

Дисконт=Н-Р_разм=Н-Р_пок (если покупка не в момент размещения =Р_пр-Р_пок (если продали до наступления срока)

Цена продажи всегда больше цены покупки, чем ближе к моменту погашения тем больше будет цена.

Доходность может быть:

к погашению (купили и ждем до погашения, до номинала)

Д_пог= ,

где t - срок владения ценной бумагой.

к аукциону (продаже) (не ждем до номинала, купили и продаем)

Д_пр=

КУПОННЫЕ:

Купон (С) - или процент от номинала

С=%*Н

Купон - может быть фиксированным на весь срок облигации и плавающий.

Если купон плавающий, то за несколько дней до каждого купонного периода определеляется купонный доход. И за купонный период он накапливается, путем нарастания. И если мы будем приобретать облигацию в середине купонного периода, то будем приобретать ее уже с учетом части купонного дохода, чем дальше к концу купонного периода, тем больше стоимость облигации. Каждый купонный период доход может нарастать по-разному. Купонный доход объявляется столько раз, сколько купонных периодов.

Если с постоянным, то постоянный купон должен быть объявлен в самом начале.

С - купонный доход

Т - длительность купонного периода, дни

Н - номинал

Приобрели облигацию за t дней до погашения и до оканчания купонного периода и по цене Рпок. Вначале была определенная рыночная цена Р, через какое-то время к моменту покупки по Рпок накопился уже НКД (накопленный купонный доход), который должен быть частью Рпок. НКД - сколько накопилось за каждый день * кол-во дней, прошедших с начала до момента покупки

НКД = С/Т *t,

t - время с начала купонного периода до момента определения НКД

В первом случае до номинала:

Д^куп _{к пог}= (Н+С)-(Рпок+НКД)/ (Рпок+НКД),

или в Рпок может быть уже учтен НКД, тогда не приплюсовываем НКД

С=%*Н

Во втором случае до момента продажи:

Д^куп _{к пог}=

Государственные облигации

- это одна из форм существования гос-го внутреннего и внешнего долга, то есть форма отношений в которых гос-во выступает заемщиком а владелец облигации кредитором. Это облигации, эмитентами которых выступает Правительство РФ и Правительство субъектов РФ. (так как их облигационные займы входят в состав гос-ых гарантий).

СВОЙСТВА:

- эмиссионные

- долговые

- именные

- документарные и бездокументарные

- рыночные и нерыночные

- инвестиционные

Выпуск гос-ых облигаций может решать след задачи:

1. финансирование дефицита бюджета (Основная и единственная цель до 98г)

2. финансирование целевых программ

3. Регулирование экономики

4. Рефинансирование существующих задолженностей

5. Финансирование мероприятий, связанных с форсмажорными обстоятельствами.

Гос цен бумаги разделяются на бумаги до августа 98г (ГКО И ОФЗ) и после 98г.

На сегодняшний день во внутреннем гос долге преобладают:

- ОФЗ-АД (облигации федерального займа с амортизацией долга). Бумаги с большим сроком. Идет погашение номинала не целиком в конце срока действия а по принципу амортизации. Например если номинал 20млн и срок 20лет, то каждый год будет выплачиваться по 1млн, это кроме %.

-ОФЗ-ПД (облигации федерального займа с постоянным доходом.)Указан фиксированный размер дохода.

Эти две гос облигации занимают 80%

- ГСО (с 2001г) для определенных категорий инвесторов - страх орг-ии, пенсионные фонды, инвестиционные фонды. Нерыночная бумагу, они просто покупаются и хранятся до погашения. Применяются для хранения средств вкладчиков

- ОБР (облигации Банка России) - в гос долге их нет. Выпускаются ЦБ исключительно для ком банков.

Инструментами внешнего долга явл-ся евро-облигации (евробоны) - выпускаются для нерезидентов, в иностранной валюте.

Депозитарная расписка (АДР, ГДР)

- это рыночная ценная бумага, выпускаемая авторитетным банком на акции иностранного эмитента.

Суррогат акций иностранного эмитента. Позволяет инвестору покупать иностранную акцию официально на своем рынке.

АДР(американская), ГДР(глобальная), РДР(российская).

На американский рынок привлекают с помощью АДР, а на все остальные - с ГДР.

ВЫПУСК НЕСПОНСИРУМЫХ АДР. Американские инвесторы хотят на своем американском рынки приобретать российские акции. Брокер выходят на банк-депозитарий. Любая депозитарная расписка дает те же самые права что и акция лежащая в основе. Банк депозитарий выходит на банк-костодиан для получения депозитарной расписки. Есть два варианта первый что выкупают эти акции на рынке и замораживаются в банке, и больше не выходят на рынок. Заморозили в банке-костодиан и выпустили в форме АДР из банка-депозитария на американский рынок. А второй вариант, если нет данного кол-ва на рынке, то проводится спец эмиссия бумаг.

Акции иностранного эмитента на основе которых выпускаются депозитарные расписки - называются депонированными, то есть хранящимися в банке-костодиане. Выпуск АДР инициируется иностранными инвесторами и профучастниками.

ВЫПУСК СПОНСИРУЕМЫХ АДР. Выпуск инициируется эмитентом акций. Могут быть 3 типов:

- Спонсируемые АДР 1-го уровня, выпускаются на основе уже существующих акций эмитента

- Спонсируемые АДР 2-го уровня, тоже выпускаются на уже существующие акции, но требуют наличие фин отчетности по мировым стандартам. (GAAP)

- Спонсируемые АДР 3-го уровня ( они выпускаются на новые эмиссии акций)

ГДР - это цен бумаги выпускаемые по принципу АДР и торгуемые на европейских рынках или другах рынках, помимо российского и американского.

Функции банка-депозитария:

Ведения реестра владельцев ДР

Выбор банка костодиана и взаимоотношения с ним

Выпуск депозитарных расписок

Информирование инвесторов о выпске ДР

Функции банка-костодиана

Хранение и учет акций, лежащих в основе ДР

Перечисление дивидендов по акциям в банк-депозитарий

Взаимодействие с эмитентом депонированных акций

Возможности, которые дают ДР

ЭМИТЕНТЫ	ИНВЕСТОРЫ
В выходе на мировые финансовые рынки со своими ценными бумагами	Возможность более глубокой диверсификации портфеля ценных бумаг
Повышение авторитета среди инвесторов	Получение доступа к акциям иностранных эмитентов с меньшими затратами, чем если бы это делалось через сеть посредников
Возможность привлечения доп капитала	Владельцы ДР имеют те же права, что и владельцы самих акций.
Повышения курсовой стоимости его акций за счет роста их привлекательности

Векселя

Эмитентом векселей может быть кто угодно (и физ и юр лица и органы гос власти)

Выпуск не регистируется. Индосаммент - живая подпись, печать.

Вексель - заменитель денег. Вексель очень популярная ценная бумага, так какв периоды кризисов (кризиса ликвидности) он становится оч нужен.

ВЕКСЕЛЬ - безусловное, абстрактное, письменное, долговое обязательство, строго установленной законом формы дающая его владельцу (векселядержателю) беспорное право о наступлении срока платежа требовать от должника (векселядержателя) или от плательщика (акцептанта) уплаты денежной суммы.

Свойства вексельного обязательства:

· Письменая форма

· Безусловность

· Абстрактность (действительность векселя)

· Наличие обязательных реквизитов (независимо от основания его порадившего)

· Не эмиссионность

· Долговой характер

· Ордерность

· Документарность

· Возможность рыночного обращения

· Возможность выпуска действительных копий

Особенности индоссамента

Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя в подтверждение передачи прав по данной ордерной бумаге.

Виды индоссаментов:

· Полный индоссамент - по которому можно идентифицировать и индоссанта и индоссата. Индоссант - передает, Индоссат - получает.

· Бланковый - состоит в одной подписи индоссанта.

· Безоборотный индоссамент.

Виды векселей:

- простой «соло» - плательщик по векселю и векселедатель одно и то же лицо.

- переводной «тратта»

Все участники вексельного оборота солидарны перед последним ремитентом.

Регресные требования - требования ко всем участникам вексельного оборота в случае отказа получения средст по векселю.

Способы ухода от регресного требования:

- подпись без оборота по …

- бланковый индоссамент

- зачеркнутый индосаммент

- аваль

Сроки действия векселей:

- без даты (срока действия)

- вексель может быть выписан на конкретную дату

- во столько-то времени от составления (пр через месяц после составления)

- во столько-то от предъявления (через месяц после предъявления)

Дубликаты векселя имеют свою юр силу

Виды вексельных операций, в которых участвует банк:

· Авалирование -согласие нести солидарную ответственность за клиента

· Вексельный кредит- выдача кредита векселями

· Кредитование под залог векселей

· Акцептование - дать согласие на оплату векселей

· Учет векселей - банк покупает вексель у векселедержателя с переходом права собственности и в дальнейшем сам банк предъявляет этот вексель векселедателю

· Домициляция - банк-посредник м/у в-дателем и в-держателем. Банк вексель не выкупает, а просто выполняет посреднические функции по оплате векселя

· Инкассирование векселей - принять-передать вексель клиента на оплату плательщику векселя

Принятие банком векселей для получения платежей от плательщиков, но в отличии от доминицированного векселя банк не осуществляет рассчетно-кассовое обслуживание клиента.

Чек - ценная бумага, содержащая ничем не обсловденное распоряжение чекодателя своему банку, произвести указанный в чеке платеж чекодержателю.

Чекодателям всегда явл-ся юр лицо, имеющее денежные средства в банке его обслуживающие. Данные средства можно передавать третьему лицу (чекодержателю) посредством выставления чека. Чекодержателем тоже может быть только юридическое лицо.

Особенности чекового обращения: и чекодатель и плательщик по чеку, тоесть банк, несут одинаковую ответственность перед чекодержателем. Выставление чека не снимает ответственности с чекодателя по его оплате.

Отзыв чека в период с момента его выписки до момента его оплаты не допускается. Чек не может передоваться чекодержателем третьему лицу. Проценты на чеке не пишутся

Свойства:

- Документарная

- Именная

- Неэмиссионная

- Нерыночная

- Неинвестиционная

Банковские сертификаты (депозитные, сберегательные)

Сертификаты могут выпускаться только кредитными орга-ями, банками. Неэмиссионная бумага. Не подлежит регистрации. Если для физ лиц то это сберегательные сертификаты, если для юр лиц, то это депозитные сертификаты.

Выдача сертификата подразумевает заключение договора депозитного вклада. Причем при выдаче сберегательного сертификата (для физ лиц), сам договор заключать не нужно, достаточно только сертификата. Если речь идет о депозитном сертификате (для юр лиц), то параллельно с выдачей сертификата, нужно заключить депозитный договор. Оплата по данному договору осуществляется в безналичном порядке. Сертификат не может быть инструментом платежа, его нельзя передавать третьему лицу.

Свойства:

- Документарная

- Именная

- Инвестиционная (всегда есть %)

- Не эмиссионная

- Долговая

- Не рыночная

Погасить сертификат раньше срока возможна, в банке выдавшем его выплачивается ставка как по договру по востребования (как и по депозитному сертификату).

Товаро-распорядительные ценные бумаги

Коносамент - документ, выдаваемый судовладельцем-перевозчиком грузоотправителю в подтверждении факта принятия груза к перевозке и обязательства передать его грузополучателю в порту назначения.

Складские свидетельства - товарный склад выдает в подтверждении факта принятия груза на хранения следущие складские документы:

- складскую квитанцию (не цен б)

- простое складское свидетельство

- двойное складское свидетельство

Двойное складское свид состоит из простого складского свид и варранта. Варрант - док-т подтверждающий залог товара.

Срочные финансовые инструменты (производные ценные бумаги)

- это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Инструменты рынка FORTS

Особенности производных ценных бумаг:

- цена производных цен бумаг базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать полезные ископаемые, продовольственные сырье, ценные бумаги, драг металлы, валютные ценности, индексы.

- внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг.

- временной период обращения ценных бумаг ограничен.

- купля-продажа ценных бумаг позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях, так как покупатель бумаги платит не всю ее стоимость а только часть-маржу.

- производные цен бумаги бывают трех типов: форвард, фьючерс, опцион.

Форвард - двухсторонний контракт, по которому стороны (покупатель-продавец) обязуются совершить сделку в отношении базового актива,в определенный срок в будущем по зафиксированной в контракте цене.

Особенности:

- практически не обращается на бирже

- исполнение форварда должно заканчиваться поставкой базового актива

- взаимное обязательство продавца - продать а покупателя - купить.

- в качестве базового актива по форварду всегда выступает конкретный товар или финансовые активы.

Недостатки:

- высокий риск, потому что нельзя отказаться от исполнения данного обязательства

- отгрузка базового актива

ФЬЮЧЕРС

- это стандартный биржевой договор купли-продажи прав на биржевой актив, сделка по которому будет осуществлена в определенный момент в будущем по цене: зафиксированной в контракте.

Особенности фьючерса:

Обращается исключительно на фондовых биржах

По желанию владельца фьючерса может быть предусмотрена реальная поставка базового актива.

Расчеты по фьючерсу заканчивются выплатой одной стороной другой стороне разницы между фактической ценой базового актива на рынке SPOT в моментисполнения фьючерсного обязательства и ценой исполнения фьючерса.

Пример:

Фьючерс на покупку 1 барреля нефти = $80

1 баррель нефти на рынке SPOT = $100

Премия = 100 - 80 = $20

ОПЦИОН

- двусторонний стандартный биржевой контракт, по которому одна сторона (продавец опциона) обязуется, а другая сторона (покупатель опциона) имеет право (но не обязательство) совершить сделку в отношении базового актива, либо отказаться от нее в будущем по зафиксированной в контракте цене.

Call - опцион на покупку

Put - опцион на продажу

Особенности:

1) Обращаются на биржах.

2) Базовым активом может быть как реальный биржевой товар, так и абстрактный актив.

3) Исполнение опциона заканчивается выплатой премии (убыток), рассчитываемой как разницы между ценой базового актива и ценой исполнения опциона.

4) При приобретении опциона убытки можно ограничить размером первоначальной маржи, т.е. взносом в размере % от цены исполнения опциона.

5) Предусматривается хранение базового актива в депозитарии на весь срок действия опциона.

6) Опцион может исполняться:

- по европейскому типу (реализация прав осуществляется в последний день существования опциона)

- по американскому типу (реализация прав может быть осуществлена в любой день существования опциона)

7) Бездокументарные, именные, рыночные.

Пример: Опцион на покупку 1 барреля нефти = $80Маржа = 10%

1 баррель нефти на рынке SPOT = $100Премия = 100 - 80 - 80*0,1 = $12

Опцион эмитента - эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок или при наступлении указанных в ней обстоятельств (например, дополнительная эмиссия акций) определенного кол-ва акций эмитента по цене, определенной в опционе. Бездокументарная, именная, не инвестиционная, эмиссионной, долевой.

Ипотечные ценные бумаги

В компетенции ФЗ «Об ипотечных ЦБ» от 11.11.2003 №152-ФЗ

1. Облигация с ипотечным покрытием - облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается полностью или частично залогом ипотечного покрытия.

Ипотечное покрытие - обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга или об уплате % по кредитным договорам и договорам займа, в т.ч. удостоверенные закладными.

- Ипотечные сертификаты участия

- Денежные ср-ва в валюте РФ или в иностранной валюте.

- Государственные ЦБ

- недвижимое имущество в случаях, предусмотренных законом

Выплата % должна осуществляться не реже 1 раза в год. Это купонные облигации. Выпускать эти облигации могут кредитные орг-ии и ипотечные агенты (- специализированная ком. орг-я, которая соответствует установленным требованиям и исключительным предметом деятельности которой является приобретение прав требований по кредитам и приобретение закладных). Выпускаются только в виде документарных ЦБ на предъявителя или именных бездокументарных ЦБ.

2. Ипотечный сертификат участия - именная долевая инвестиционная рыночная бездокументарная ЦБ, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие; а так же право требовать надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение ден. ср-в как дохода от данной ЦБ. Не является эмиссионной ЦБ.

Владельцы несут риск неисполнения обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие.

3. Закладная - в соответствии с договором об ипотеке, залогодержатель-кредитор (банк) имеет право получить удовлетворение своих требований к должнику из стоимости заложенного недвижимого имущества другой стороны.

8. Финансовые институты

Реализация инвестиционного спроса и предложения осуществляется финансовыми посредниками, наделенными широкими возможностями по обслуживанию инвестиционных и финансовых потребностей экономических субъектов. Такие посредники называются -- финансово-кредитные институты (ФКИ).

ФКИ -- это организации, осуществляющие мобилизацию инвестиционных ресурсов домашних хозяйств и производственной сферы, с последующим их вложением на финансовых рынках в виде инвестиционного или судного капитала.

Виды ФКИ:

1. Коммерческие банки

2. Страховые компании

3. НПФ (негосударственные пенсионные фонды) + ПФР (пенсионный фонд России)

4. Инвестиционные компании

5. Инвестиционные фонды.

6. Фондовые биржи

7. Кредитные союзы.

8. Ломбарды

Отдельной группой среди ФКИ выделяются Институты коллективного инвестирования.

При коллективном инвестировании на финансовом рынке, средства, вложенные большим количеством инвесторов, объединяются в единый пул (фонд) под управлением профессионального управляющего для их последующего инвестирования с целью получения инвестиционного дохода.

Как правило, формам коллективного инвестирования присущи следующие признаки:

- средства привлекаются путем размещения ценных бумаг или заключения договоров;

- основной деятельностью является инвестирование собранных средств в ценные бумаги и иное имущество, разрешенное законом;

- основная доля доходов от инвестирования получается в виде доходов по ценным бумагам и сделок с финансовыми активами;

- распределение полученных от инвестирования доходов между участниками схемы коллективного инвестирования в виде дивидендов, процентов и иных выплат.

Коллективное инвестирование имеет ряд преимуществ:

- возможность профессионального управления;

- диверсификация (разнообразие мест инвестирования с целью снижения инвестиционного риска);

- снижение затрат, связанных с инвестированием;

- доступ к зарубежным финансовым рынкам;

- защита прав инвесторов

- использование благоприятного налогового режима.

Виды коллективного инвестирования в мировой практике:

1. Корпоративное инвестирование (формы создаются в виде АО, участники фонда - акционеры. Управляющая компания работает в их интересах) - США, Люксембург

2. Трастовое (фонды создаются на основе контракта между доверительным управляющим и собственником или попечителем фонда) - Австралия, Южная Африка, Новая Зелландия, США

3. Контрактное (активы фондов принадлежат управляющей компании) - Германия, Италия, Швейцария, Япония.

К коллективным инвесторам в РФ относятся:

1. Инвестиционные фонды под управлением управляющих компаний

- ПИФы -- паевые инвестиционные фонды;

- АИФы -- акционерные инвестиционные фонды;

2. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ);

3. Кредитные потребительские кооперативы граждан.

Инвестиционный фонд -- находящийся в собственности АО, либо в общей долевой собственности физических или юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляется УК исключительно в интересах учредителей фонда (акционеров, пайщиков). [ФЗ «Об инвестиционных фондах »]

АИФ - это ОАО, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные законом. (недвижимость, драг.металлы, венчурные инвестиции и др.)

Не в праве осуществлять иные виды деятельности, кроме инвестиционной. Имеет лицензию. Акционерами могут являться физ. и юр. лица, кроме спецдепозитария, регистратора, оценщика и аудитора обслуживающих АИФ. Имущество АИФ подразделяется на: имущества предназначенное для инвестирования (инвестиционные активы) и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности органов фонда. Активы АИФа (инвестиционные активы) передаются в доверительное управление, управляющей компанией. Акции АИФа должны быть только обыкновенными, и должны при размещении оплачиваться полностью, и только денежными средствами. Выплата дивидендов осуществляется по результатам финансового года, при наличии прибыли АИФа, т. е. если сумма чистых активов на конец года, превышает сумму чистых активов на начало года.

ПИФ - это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества переданного в доверительное управление управляющей компанией, учредителями доверительного управления (пайщиками), с условием объединения этого имущества, и имущества полученного в процессе доверительного управления. Доля в праве собственности на это имущество удостоверяется ценной бумагой -- пай.

Инвестиционный пай -- именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество составляющее ПИФ. Пай дает следующие права пайщику:

- право требовать от управляющей компании надлежащего управения ПИФом;

- право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления ПИФом со всеми пайщиками;

- право покупки или продажи пая у управляющей компании, осуществляющей управлением ПИФом или у ее агентов.

Каждый пай удостоверяет одинаковую долю и дает одинаковые права, при этом не является эмиссионой ценной бумагой, бездокументарной бумагой. Права на паи учитывает специализированный депозитарий или держатель реестра. ПИФ не является юридическим лицом, поэтому- нет налога на прибыль и других налогов юр лиц, есть только НДФЛ! Расчетная стоимость инвестиционного пая определяется путем деления СЧА (стоимость чистых активов), рассчитанной на день, не ранее дня принятия заявок, на количество инвестиционных паев ПИФа.

СЧА = Активы -- обязательства ПИФа.

Расчетная цена пая = СЧА/ количествово паев.

Фактическая цена пая (покупки) = Расчетная цена + надбавка (макс 1.5%)

Фактическая цена пая (продажи) = расчетная цена - скидка (макс 3%)

Доход = (Факт цена продажи -- Факт цена покупки)

Доход (если он есть) облагается НДФЛ.

Виды ПИФов.

1. В зависимости от способа подачи заявок на покупку/продажу пая фондв делятся на:

- открытые

- закрытые

- интервальные

В открытых ПИФах у пайщика есть право в любой рабочий день требовать от управляющей компании принять заявку на продажу или покупку пая.

В интервальных ПИФах такое право существует лишь в установленные сроки, но не реже одного раза в год.

В закрытых ПИФах у пайщика отсутствует такое право.

Покупка паев осуществляется в начале, а продажа в конце срока действия ПИФа. Закрытый ПИФ имеет срок действия от 3 до 15 лет.

2. В зависимости от способа размещения денежных средств ПИФа, ПИФы бывают:

- ПИФ акций

- ПИФ облигаций

- ПИФ смешанных инвестиций

- ПИФ денежного рынка

- ПИФ прямых инвестиций

- ПИФ венчурных инвестиций

- ПИФ фондов

- Рентный ПИФ

- ПИФ недвижимости

- Ипотечный ПИФ

- Индексный ПИФ

- Кредитный ПИФ

- ПИФ товарного рынка

- Хедж -- ПИФ

Управляющая компания (УК), осуществляющая управление активами ПИФа, не имеет права:

- безвозмездно отчуждать активы ПИФа;

- не имеет приобретать акции АИФа и имущество ПИФа, находящееся в доверительном управлении;

- не имеет права приобретать для ПИФа имущество, находящееся в собственности данной УК;

- Не имеет права приобретать ЦБ, выпущенные спецдепозитарием, регистратором, оценщиком, аудитором ПИФа;

- не имеет право использовать имущество, принадлежащее ПИФу для обеспечения выполнения собственных обязательств!!

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) -- это особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой - является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечением населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда, а так же осуществлением обязательного пенсионного страхования в рамках управления накопительной частью трудовой пенсии.

Видами деятельности НПФ являются:

- Деятельность по негосударственному (добровольному) пенсионному обеспечению участников в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения;

- Деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с договорами об обязательном страховом образовании;

Основным видом деятельности НПФ является негосударственное пенсионное обеспечение. Данная деятельность включает следующее:

1. Аккумулирование пенсионных взносов участников

2. Размещение и организацию размещения пенсионных резервов

3. Учет пенсионных обязательств в фондах

4. Назначение и выплату негосударственных пенсий участников фондов

Деятельность фонда в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию включает в себя:

1. Аккумулирование средств пенсионных накоплений (накопительная часть трудовой пенсии)

2. Организацию инвестирования средств инвестиционных накоплений

3. Учет средств пенсионных накоплений застрахованных лиц

4. Назначение и выплату накопительной части трудовой пенсии застрахованным лицам

Субъектами отношений по негосударственному пенсионному обеспечению и обязательному пенсионному страхованию являются:

- НПФ

- ПФР (пенсионный фонд России)

- вкладчики

- участники

- страхователи

- застрахованные лица

- УК

- спец. Депозитарий

Участники отношений по негосударственному пенсионному обеспечению и обязательному пенсионному страхованию являются:

- брокеры

- кредитные организации

- др организации, вовлеченные в процесс размещения средств в пенсионные резервы

Терминалогия, используемая НПФ:

Вкладчик - физ или юр лицо, являющееся стороной пенсионного договора, уплачивающее пенсионные взносы в ПФР.

Страхователь- физ или юр лицо, обязанное перечислять страховые взносы на финансирование накопительной части трудовой пенсии в пользу застрахованного лица.

Участник- физ лицо, которому должны производиться или производятся выплаты негосударственной пенсии.

Застрахованное лицо- физ лицо, заключившее договор об обязательном пенсионном страховании.

Пенсионные резервы- средства для исполнения НПФ обязательств перед участниками.

Пенсионные накопления- средства для исполнения обязательств перед застрахованными лицами.

Кредитный союз - это потребительский кооператив граждан, созданный гражданами, добровольно объединившимися для удовлетворения потребностей в финансовой взаимопомощи.

Кооперативы могут создаваться по признаку: общности места жительства, трудовой деятельности, профессиональной принадлежности или любой иной общности граждан. Число членов может быть не менее 15 и не более 2000 чел.

Основными принципами деятельности кредитных союзов являются:

- добровольность вступления;

- свобода выхода;

- равенство прав и обязанностей всех его членов;

- личное участие членов в управлении кредитным союзом;

Имущество кредитного кооператива (союза) образуется за счет паевых взносов его членов, доходов от осуществления кредитным союзам финансовой деятельности, а так же за счет спонсорских взносов и благотворительных пожертвований. Имущество принадлежит кооперативу на праве собственности.

Паевые взносы -- это денежные средства, переданные членам кредитного союза, в собственность кредитного союза для осуществления его деятельности.

Личные сбережения членов потребительского кооператива, привлекаемые им, не являются собственностью его и не обременяются исполнением его обязательств.

Личные сбережения- денежные средства, переданные членом кооператива- кооперативу на основании договора для использования в соответствии с целями деятельности кредитного кооператива граждан.

Фонд финансовой взаимопомощи- денежные средства, используемые кредитным кооперативом и формируемые из собственных средств кооператива и личных сбережений его членов.

Денежные средства кредитного кооператива делятся на:

1. Фонд финансовой взаимопомощи

2. Средства, необходимые для осуществления деятельности как юр лица.

Фонд финансовой взаимопомощи используется для предоставления займов членам кооператива. Временно свободный остаток фонда финансовой взаимопомощи (не более половины фонда) может использоваться исключительно для приобретения государственных и муниципальных ценных бумаг, а так же для хранения их на депозитных счетах банка.

Нельзя:

1. выдавать займы гражданам, не являющимися членами кредитного союза;

2. Выдавать займы юридическим лицам;

3. Выступать поручителем обязательств своих или третьих лиц

4. Вносить имущество в уставный капитал третьих лиц;

5. Покупать акции и ценные бумаги

6. Нельзя осуществлять операции на финансовых рынках за счет этих денежных средств.

7. Эмитировать собственные ценные бумаги.

Передача денежных средств кооператива своим членам оформляется договором займа, договор оформляется в письменной форме. Кооператив может оказывать своим членам такие услуги как:

- консультационные;

- заключать договоры страхования от имени и по поручения своих клиентов, но в соответствии со своим Уставом.

Члены потребительского кооператива имеют право:

· пользоваться всеми услугами, предоставляемыми кооперативом

· участвовать в управлении к5ооперативом

· передавать личные сбережения в кооператив

· получать займы

· получать информацию о деятельности кооператива

· получать при прекращении членства в кооперативе денежную стоимость доли имущества кооператива.

Органами кредитного потребительского кооператива граждан являются:

Общее собрание членов кооператива, правление кооператива, ревизионная комиссия кооператива, директор.

Кредитная организация - юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Центрального банка Российской Федерации (Банка России) имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные законом..

Банк - кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции:

-привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц,

- размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности,

-открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.

К банковским операциям относятся:

1) привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады (до востребования и на определенный срок);

2) размещение привлеченных средств от своего имени и за свой счет;

3) открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;

4) осуществление переводов денежных средств по поручению физических и юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов, по их банковским счетам;

5) инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание физических и юридических лиц;

6) купля-продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах;

7) привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;

8) выдача банковских гарантий;

9) осуществление переводов денежных средств без открытия банковских счетов, в том числе электронных денежных средств (за исключением почтовых переводов).

Кредитная организация помимо перечисленных банковских операций вправе осуществлять следующие сделки:

1) выдачу поручительств за третьих лиц, предусматривающих исполнение обязательств в денежной форме;

2) приобретение права требования от третьих лиц исполнения обязательств в денежной форме;

3) доверительное управление денежными средствами и иным имуществом по договору с физическими и юридическими лицами;

4) осуществление операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями в соответствии с законодательством Российской Федерации;

5) предоставление в аренду физическим и юридическим лицам специальных помещений или находящихся в них сейфов для хранения документов и ценностей;

6) лизинговые операции;

7) оказание консультационных и информационных услуг.

Кредитная организация вправе осуществлять иные сделки в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Все банковские операции и другие сделки осуществляются в рублях, а при наличии соответствующей лицензии Банка России - и в иностранной валюте. Правила осуществления банковских операций, в том числе правила их материально-технического обеспечения, устанавливаются Банком России в соответствии с федеральными законами.

Кредитной организации запрещается заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью.

Все банковские операции можно разделить на активные и пассивные.

Примеры активных и пассивных операций приведены в таблице.

Активные операции	Пассивные операции
1. Кредитование физических лиц 2. Кредитование юридических лиц 3. Ипотечное кредитование (залог недвижимости) 4. Лизинговые операции - кредит в виде движимого имущества под его залог. 5. Факторинговые операции -- выкуп долговых обязательств юр. Лиц. 6. Вексельные операции: - учет векселей -- выкуп с целью погашения - инкассо -- операция погашения векселей по поручению клиента - акцептование -- согласие стать плательщиком по векселям клиента - вексельный кредит -- кредит в виде векселей - кредит под залог векселей 7. Вложение в ценные бумаги и уставные капиталы других юр.лиц. 8. Валютные операции 9. Операции с драг металлами 10. Обязательное резервирование в ЦБ и Агенстве по страхованию депозитных вкладов	1. Эмиссия акций 2. Эмиссия облигаций 3. Выпуск векселей и банковских сертификатов 4. Депозитные операции 5. Расчетно-кассовое обслуживание (открытие расчетных счетов юр. Лицам) 6. Межбанковские кредиты 7. Создание обязательных банковских резервов

Особенностью деятельности инвестиционных банков - является их ориентация на привлечение долгосрочного капитала и предоставление его путем долгосрочного кредитования, приобретения ценных бумаг и участием в учредительской деятельности других юридических лиц.

Ипотечные банки осуществляют получение и размещение средств на долгосрочной кредитной основе под залог недвижимого имущества. Особенностью привлечения средств в таком банке является выпуск ипотечных ценных бумаг - облигаций с ипотечным покрытием и ипотечных сертификатов участия.

Трастовые банки -- специализируются на осуществлении доверительного управления на основании соответствующей лицензии.

9. Регулирование и контроль на финансовых рынках

Финансовое регулирование - это система мер, неправленых на обеспечение устойчивости финансовых институтов и стабильности финансового рынка в целом, а также, на ограничение финансовых рисков.

Нормативные документы, регулирующие деятельность на финансовых рынках Российской Федерации:

1. Гражданский кодекс РФ

2. «О валютном регулировании и валютном контроле» ФЗ от 10.12.2003 №173-ФЗ

3. «Об инвестиционных фондах» ФЗ от 29.11.2001 №156-ФЗ

4. «О негосударственных пенсионных фондах» ФЗ от 07.05.98 №75-ФЗ

5. «О банках и банковской деятельности» ФЗ от 02.12.90 №395-1

6. «О рынке ценных бумаг» ФЗ от 22.04.96 №39-ФЗ

7. «Об АО» ФЗ от 26.12.95 № 208-ФЗ

8. «Об ипотечных ценных бумагах» ФЗ от 11.11.03 № 152-ФЗ

9. «О простом и переводном векселе» от 11.03.97 №48-ФЗ

10. «Об организации страхового дела в РФ» ФЗ от 27.11.92 №4051-1

11. «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» ФЗ от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ

12. «О товарных биржах и биржевой торговле» ФЗ от 20 февраля 1992 года № 2383-I

13. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» ФЗ от 29 июля 1998 года № 136-ФЗ

14. «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» ФЗ от 7 августа 2001 года № 115-ФЗ

Государственные органы, осуществляющие регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федераци:

1. Федеральная служба по финансовым рынкам России (ФСФР России). Является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющий принятие нормативных правовых актов, контроль и надзор в сфере финансовых рынков.

2. Министерство финансов Российской Федерации.

Полномочия Минфина России заключаются в создании и организации следующего:

- создание стандартов раскрытия информации о ценных бумагах субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумагах, содержащейся в решении о выпуске ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг и в отчете об итогах эмиссии этих ценных бумаг;

- государственная регистрация нормативных правовых актов, содержащих условия эмиссии государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг;

- выполнение функций эмитента государственных ценных бумаг;

- государственная регистрация условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг;

- Федеральное агентство по управлению государственным имуществом (Росимущество);

- Центральный банк Российской Федерации; Банк России регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами; устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты и др.;

- Федеральная антимонопольная служба (ФАС России);

ФСФР осуществляет:

1. Согласование кодексов профессиональной этики брокеров, управляющих компаний, специализированных депозитариев и негосударственных пенсионных фондов

2. Выдача разрешения на размещение и (или) организацию обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации

3. Ведение государственного реестра бюро кредитных историй

4. Аккредитация организаций, осуществляющих аттестацию граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в сфере деятельности акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, в сфере деятельности негосударственных пенсионных фондов по негосударственному пенсионному обеспечению, обязательному пенсионному страхованию и профессиональному пенсионному страхованию, физических лиц в сфере клиринговой деятельности, и включение юридических лиц в список организаций, уполномоченных проводить аттестацию физических лиц в сфере деятельности по проведению организованных торгов

5. Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

6. Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг, регистрация изменений в решение о выпуске и/или проспект ценных бумаг, государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг, регистрация проспектов ценных бумаг

7. Регистрации регламентов специализированных депозитариев, правил ведения реестра владельцев инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, правил ведения реестра владельцев ипотечных сертификатов участия

8. Организация приема граждан, обеспечение своевременного и полного рассмотрения устных и письменных обращений граждан, принятию по ним решений и направление заявителям ответов в установленный законодательством Российской Федерации срок .

9. Лицензирование деятельности инвестиционных фондов, деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также деятельности по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию .

10. Выдача разрешений на приобретение статуса саморегулируемой организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг .

11. Рассмотрение заявлений эмитентов об освобождении их от обязанности осуществлять раскрытие информации или предоставление информации о ценных бумагах.

12. Ведение государственного реестра микрофинансовых организаций и саморегулируемых организаций микрофинансовых организаций .

13. Ведение реестра саморегулируемых организаций кредитных потребительских кооперативов.

14. Регистрация проспектов ценных бумаг иностранного эмитента и допуск ценных бумаг иностранного эмитента к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации

15. Регистрация правил организации и осуществления внутреннего контроля в управляющей компании, правил организации и осуществления внутреннего контроля в специализированном депозитарии и правил организации и осуществления внутреннего контроля в негосударственном пенсионном фонде, а также изменений и дополнений в них

...