Характеристика и функции финансовых посредников

Размещено на http://www.allbest.ru/

РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 30 с., 21 источник, 3 прил.

ФИНАНСОВОЕ ПОСРЕДНИЧЕСТВО, ФИНАНСОВЫЙ ПОСРЕДНИК, ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК, ДЕНЕЖНЫЕ РЕСУРСЫ, КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ, ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ, СТРАХОВЫЕ КОМПАНИИ

Объект исследования -- финансовые посредники и финансовое посредничество.

Предмет исследования -- финансовые посредники как неотъемлемые участники финансового рынка и экономики в целом.

Цель работы: раскрыть сущность понятия финансовые посредники, дать их подробную характеристику и определить значение для современной экономики.

Методы исследования: сравнительного анализа, табличный, синтеза, описания, классификации, систематизации.

Исследования и разработки: раскрыта сущность понятия финансовые посредники, дана их характеристика, выявлены основные функции и значение.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и методические положения к концепции сопровождаются ссылками на их авторов.



СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Роль финансовых посредников на современном финансовом рынке

1.1 Понятие финансовых посредников и финансового посредничества

1.2 Основные функции и значение финансовых посредников

2. Виды финансовых посредников в современной экономике и особенности их деятельности

2.1 Коммерческие банки как финансовые посредники

2.2 Инвестиционные фонды и особенности их деятельности

2.3 Особенности функционирования пенсионных фондов как финансовых посредников

2.4 Особенности деятельности страховых компаний, кредитных союзов и доверительных управляющих

3. Деятельность финансовых посредников на финансовых рынках зарубежных стран и в Республике Беларусь

3.1 Финансовые посредники в США

3.2 Финансовые посредники в Российской Федерации

3.3 Особенности функционирования финансовых посредников в Республике Беларусь

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Приложение А. Результаты работы ПИФов разных типов на протяжении конкретных периодов за 2011 год

Приложение Б. Динамика развития системы финансового посредничества в России за период 2005-2010 годы

Приложение В. Отдельные показатели деятельности страховых организаций Республики Беларусь на 1 января 2011 года



ВВЕДЕНИЕ

Мы живем в мире, где сегодняшние решения о распределении финансовых ресурсов могут иметь последствие далеко выходящие за рамками отдельных поколений и государственных границ. Но имеются ли у современного общества, во-первых, достаточно верные ориентиры и выбор необходимых вариантов эффективного использования финансовых ресурсов; во-вторых, интересы и стимулы, адресующие их к соответствующим результатам; в-третьих, механизмы, способные организовать и направить движение ресурсов.

Сегодня трудно переоценить роль финансовых посредников для развития современной экономики. Они обеспечивают постоянный приток ресурсов на финансовые рынки и, тем самым, функционирование жизненно важной для экономики государства связки между источниками финансовых средств (сбережения частных лиц и организаций) и объектами для инвестирования. Это не означает, что финансовые передники просто собирают свободные ресурсы и размещают их в различных нефинансовых организациях. Их деятельность, описание потоков денежных средств и работы с ними является чрезвычайно сложными процедурами, а их значение для экономики государств довольно велико.

Финансовыми посредниками выступают страховые компании, банки, инвестиционные фонды, другие финансовые институты, которые оказывают услуги всем участникам финансового рынка (предприятиям, государству и населению). Без финансовых посредников в экономике организаций, работать на финансовом рынке практически невозможно.

Причиной появления финансовых посредников на рынке явились недостатки прямого финансирования. Финансовые посредники покупают у заемщика прямые требования и преобразуют их в непрямые, имеющие другие характеристики (срок погашения, номинал), которые и продают затем кредиторы. Процесс такой трансформации носит название финансового посредничества.

Данная курсовая работа призвана дать понятие и раскрыть сущность финансовых посредников, определить их значение для современной экономики. Для достижения поставленной цели, необходимо решить следующий ряд задач. Во-первых, рассмотреть финансовых посредников как неотъемлемых участников финансового рынка и экономики в целом, определить их основные функции и предоставляемые ими возможности для современных инвесторов. Во-вторых, рассмотреть основные виды финансовых посредников, функционирующих в экономике на современном этапе, выделить особенности деятельности каждого из вида, т.е. особенности деятельности коммерческих банков, инвестиционных фондов, пенсионных фондов, страховых организаций, кредитных союзов и доверительных управляющих. В-третьих, определить особенности деятельности финансовых посредников в Республике Беларусь, а также на примере других стран, таких как США и Российская Федерация.

Объектом исследования данной курсовой работы являются финансовые посредники и финансовое посредничество. Предметом Ї финансовые посредники как неотъемлемые участники финансового рынка и экономики в целом.

В данной работе были использованы такие методы исследования как сравнительного анализа, табличный, синтеза, описания, классификации, систематизации.

Для написания данной курсовой работы были использованы книги как белорусских, так и российских авторов. Кроме того были использованы материалы периодической литературы, а также интернет-источники в лице статей и публикаций, в которых немало внимания уделяется проблематике и особееностям данной темы. Наиболее полно понятие , сущность, особенности и основные функции финансовых посредников изложены в книге «Ведение в инвестиции» белорусского автора В.В. Николоевского. Охарактеризовать особенности деятельности финансовых посредников помогла статья «Формы взаимодействия финансовых посредников Росси» российского автора О.Ю. Донецковой.



1. Роль финансовых посредников на современном финансовом рынке

1.1 Понятие финансовых посредников и финансового посредничества

Финансовый рынок Ї это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства; фирмы; государства.

Каждый из указанных субъектов в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, либо его дефицита, или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектов возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств, или возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованы интересы потенциальных продавцов и покупателей. Финансовые рынки представляют собой каналы, по которым сбережения переводятся в займы. В целом финансовый рынок можно определить как составную часть глобального рынка, на котором осуществляется обращение различных финансовых инструментов.

Финансовый рынок представляет собой чрезвычайно сложный механизм регулирования экономических отношений в обществе, где осуществляется перераспределение различных типов финансовых активов в соответствии с потребностями экономики. Это наиболее тонкий, рыночно ориентированный механизм регулирования социально-экономических процессов в государстве.

Взаимодействие между продавцами и покупателями на финансовом рынке может осуществляться непосредственно либо опосредованно. В первом случае удовлетворение взаимного интереса осуществляется с помощью прямого финансирования, во втором -- финансированием через посредников, т. е. в виде опосредованного финансирования [7, с. 124].

При прямом финансировании покупатель в обмен на финансовое обязательство получает денежные средства непосредственно у продавца. Для покупателя финансовые обязательства продавца рассматриваются как активы, приносящие процентные доходы. Эти финансовые обязательства могут продаваться и покупаться на финансовых рынках. Обязательства, выпускаемые покупателями, называются прямыми обязательствами и реализуются, как правило, на рынках прямых заимствований. Прямое финансирование осуществляется через частное размещение, когда, например, фирма (продавец) продает весь выпуск ценных бумаг одному крупному институциональному инвестору или группе мелких инвесторов. Реализация подобных операций требует, как правило, профессионального знания интересов и потребностей потенциальных покупателей финансовых обязательств.

На финансовых рынках всегда присутствуют соответствующие специалисты, прежде всего брокеры, которые сводят продавцов и заинтересованных покупателей. Брокеры не покупают и не продают ценные бумаги. Они лишь исполняют заказы своих клиентов на проведение определенных операций по приемлемым (выгодным) для них ценам.

Участниками рынка прямых заимствований наряду с брокерами выступают дилеры и инвестиционные банки. Дилеры от своего имени и за свой счет приобретают и продают определённые ценные бумаги, по которым, на их взгляд, ожидается рост котировок. Доход дилера определяется разницей между ценой спроса и ценой предложения, называемой также спрэдом. Очевидно, что прибыль дилера зависит прежде всего от характера роста стоимости ценных бумаг и, разумеется, от расходов, связанных с приобретением, хранением и продажей ценных бумаг.

Инвестиционные банки помогают осуществлять первичное размещение финансовых обязательств. Они снижают эмиссионный риск продавцов путем гарантированного размещения этих обязательств по фиксированной цене, выступая в роли дилера или брокера. Инвестиционные банки выполняют и другие функции, услуги. В частности, они осуществляют консультирование эмитентов по всем аспектам выпуска и размещения ценных бумаг, оказывают помощь в составлении проспекта эмиссии, в выборе срока (времени) выхода на рынок и т. д.

Функционирование рынков прямых заимствований связано с рядом трудностей, которые обусловлены крупнооптовым характером продаж, что сужает круг возможных покупателей. Поэтому движение денежных средств от субъектов, имеющих профицит бюджетов, к субъектам с дефицитом бюджета зачастую носит опосредованный характер.

Опосредованное финансирование предполагает наличие финансовых посредников (финансовых институтов). Финансовые посредники Їэто организации, аккумулирующие свободные денежные средства разных экономических субъектов и предоставляющие их от своего имени на определенных условиях другим субъектам, нуждающимся в этих средствах. Финансовые посредники приобретают у экономических субъектов, нуждающихся в денежных средствах, их прямые обязательства и преобразуют их в другие обязательства с иными характеристиками (сроки погашения, процентные платежи и т. д.), которые продают экономическим субъектам, имеющим свободные денежные средства.

В финансовых посредниках зачастую заинтересованы как экономические субъекты, имеющие временные свободные денежные средства (кредиторы), так и субъекты, нуждающиеся в денежных средствах (заемщики), так как они получают определенные преимущества и выгоды.

Можно выделить следующие выгоды с позиции кредиторов.

Во-первых, посредники осуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений по видам финансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных (совместных) кредитов во времени и иным образом, что ведет к снижению уровня кредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск, т. е. риск невозврата основной суммы долга и процентов. Чистый доход посредника определяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит и ставкой, под которую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных с ведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами и т. д.

Во-вторых, посредник разрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков и организует систему распространения своих услуг, что также снижает кредитный риск и издержки по кредитованию.

В-третьих, финансовые институты позволяют обеспечить постоянный уровень ликвидности для своих клиентов, т. е. возможность получения наличных денег. С одной стороны, сами финансовые институты имеют возможность держать в наличной форме определенную долю своих активов. С другой стороны, для некоторых видов финансовых институтов государство устанавливает законодательные нормы, регулирующие ликвидность. Так, для коммерческих банков через нормативы резервирования законодательно обеспечивается поддержание минимальных остатков денежных средств на счетах в центральном банке и в кассе [7, с. 136].

Не только кредиторы, но и заемщики получают свои выгоды в результате реализации схемы опосредованного финансирования.

Во-первых, финансовые посредники упрощают проблему поиска кредиторов, готовых предоставить займы на приемлемых условиях.

Во-вторых, при наличии финансового посредника ставка за кредит для заемщика при нормальных экономических условиях оказывается чаще всего ниже, чем при его отсутствии. Объясняется этот парадокс тем, что финансовые посредники снижают кредитный риск для первичных кредиторов (вкладчиков) и могут устанавливать более низкие ставки привлечения средств. Эти суммы ставок вместе с издержками посредника оказываются не так велики, чтобы возникала необходимость увеличивать ставку размещения выше уровня ставки при прямом кредитовании.

В-третьих, финансовые посредники осуществляют трансформацию сроков, восполняя разрыв между предпочтением долгосрочных ссуд заемщика и предпочтением ликвидности кредитора. Это становится возможным благодаря тому, что не все клиенты требуют свои деньги одновременно, а поступление средств финансовому посреднику также распределено во времени.

В-четвертых, финансовые институты удовлетворяют спрос заемщиков на крупные кредиты за счет агрегирования больших сумм от множества клиентов [7, с. 142].

Рынки опосредованных заимствований относят к розничным рынкам. Основными финансовыми посредниками на этих рынках выступают: коммерческие банки, взаимосберегательные банки, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, финансовые компании.

Таким образом, можно сделать следующий вывод. С развитием экономики и финансовой системы кроме банков возникают и другие финансовые учреждения (финансовые посредники). В настоящее время бизнесом, связанным с передачей средств от сберегателей к инвесторам, занимаются государство, коммерческие банки, ссудо-сберегательные ассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды, взаимные фонды. Этот процесс называется финансовым посредничеством. С развитием финансового посредничества появилось большое разнообразие финансовых активов или финансовых инструментов: акции, облигации, закладные, взаимные фонды, соглашения РЕПО. Эти активы покупаются и продаются (торгуются) на финансовых рынках. Современная финансовая система является разветвленной сетью, в которой финансовые учреждения разного типа торгуют большим количеством разнообразных финансовых активов на специализированных финансовых рынках.

1.2 Основные функции и значение финансовых посредников

Работа на финансовом рынке, как частных лиц, так и специфических коммерческих структур (финансовых посредников) требует соответствующего опыта и профессиональной подготовки. Существует много типов финансовых посредников, предоставляющих клиентам широкий спектр услуг. Причем, структура финансового рынка имеет свои тенденции развития и не является застывшим экономическим образованием.

Финансовые посредники решают чрезвычайно важную задачу для государства. Они организовывают мобилизацию сбережений Ї внутренних денежных ресурсов наиболее выгодных для государства Ї и инвестируют их в различные секторы экономики.

Любой процесс инвестирования связан с рисками неполного возврата средств. Наиболее «скандальный» тип риска, который отпугивает инвесторов, тормозит развитие финансового рынка и наносит значительный ущерб экономике Ї мошенничество. Однако, снизить этот риск можно, реализуя в условиях действующего законодательства на территории республики принцип раздельного учета активов в организациях - финансовых посредниках.

Всем известно, что деньги обладают определенной покупательной способностью. Более того, покупательная способность денег зависит от экономической ситуации в государстве или уровня инфляции. Чем выше уровень инфляции, тем быстрее уменьшается покупательная способность денег.

Деньги обладают еще одной уникальной способностью: способностью увеличивать свою стоимость во времени путем получения на них дополнительного дохода за счет их инвестирования. Средства находящиеся «под подушкой» теряют эту уникальную возможность и, следовательно, в условиях высокой инфляции быстро обесцениваются, то есть теряют свою покупательную способность.

Следовательно, мы инвестируем свои сбережения (временно свободные денежные средства) для того, чтобы получить дополнительный доход и тем самым увеличить покупательную способность первоначальных средств, то есть улучшить свое благосостояние.

Очевидно, что каждый из нас, имея некоторое количество сбережений, желает не только сохранить их, но и попытаться заработать дополнительный доход. Однако отсутствие должных знаний и опыта работы на финансовом рынке зачастую приводит к тому, что сбережения остаются в укромном месте и с течением времени обесцениваются. Другим фактором, сдерживающим желание инвестировать сбережения, является страх быть обманутыми и потерять их. Как в одном, так и во втором случаях результатом является два негативных последствия: не инвестируемые сбережения обесцениваются; не поступившую на финансовый рынок часть сбережений государство будет вынуждено компенсировать за счет внешних источников.

Развитые государства уделяют огромное внимание развитию механизма максимального использования внутренних сбережений для инвестирования в экономику страны. Чтобы облегчить процесс инвестирования и обеспечить свободный доступ к инвестированию сбережений создана, действует и развивается при активной поддержке правительств сеть различных финансовых посредников.

Финансовые посредники Ї это специализированные коммерческие структуры, профессиональные участники финансового рынка, которые, используя различные финансовые инструменты, обменивают сбережения на собственные финансовые активы, за счет которых формируется вторичный инвестиционный рынок. финансовый посредник рынок зарубежный

Для пояснения приведенного выше определения рассмотрим три варианта инвестирования, приведенных на Рисунке А.1.

Отметим, что понятия «первичный и вторичный инвестиционные рынки» вводятся с целью подчеркнуть роль финансовых посредников и специфику их деятельности, основанную на операциях с двумя принципиально разными типами финансовых активов.

Так, в случаях А и Б на Рисунке 1 инвесторы имеют доступ напрямую или косвенно приобрести финансовые активы эмитентов - не финансовых компаний на первичном или вторичном рынке ценных бумаг. Назовем этот рынок Ї первичный инвестиционный рынок. В случае В, инвестор приобретает финансовые активы финансовых посредников - эмитентов вторичного инвестиционного рынка. При этом, подчеркнем факт того, что финансовые посредники формируют свой инвестиционный портфель за счет финансовых активов эмитентов первичного инвестиционного рынка.

Финансовыми посредниками могут быть как частные, так и государственные организации. Классификационная структура инвесторов приведена ниже.

Как видно из приведенного рисунка инвесторы делятся на две большие группы: индивидуальные и институциональные. Институциональные инвесторы это профессиональные участники финансовых рынков, имеющие специальную подготовку и соответствующие документы, предоставляющие им право заниматься этим родом деятельности. Индивидуальные инвесторы Ї это жители государства, из которых можно выделить две группы, исходя из доступности приобретения финансовых активов организаций с ограниченным доступом, как, например, закрытые акционерные общества.

Конечно, приведенная классификационная структура может быть дополнена новыми элементами или сформирована по другому признаку, поскольку в динамично изменяющемся мире нет ничего постоянного.

Основной вид деятельности финансовых посредников -- это продажа широкой публике финансовых активов (например, акций, облигаций), выпускаемых этими компаниями. В данном случае инвестор обменивает свои сбережения, например, на акции, выпущенные финансовым посредником, то есть на активы вторичного инвестиционного рынка. Вырученные финансовым посредником средства от продажи своих акций используются на покупку финансовых активов на первичном инвестиционном рынке, приносящих, как правило, больший доход. Полученный доход должен покрывать операционные расходы финансового посредника, а также их обязательства перед клиентами.

Не следует путать финансовых посредников с холдинговыми компаниями, основной задачей которых является поиск и приобретение акций других компаний с целью приобретения собственности, а также осуществления над ними контроля и управления. Несмотря на то, что холдинговые компании оперируют с финансовыми активами их нельзя отнести к финансовым посредникам по признаку решаемых задач и распределения получаемых доходов.

Следует отличать от финансовых посредников организации, которые работают с финансовыми активами, и при этом создают новые активы со специфическими характеристиками. При этом основным источником их дохода является комиссия от продажи созданного ими инструмента. В данном случае нет процесса приобретения финансовых активов, созданных другими участниками финансового рынка. Примером такой организации может являться депозитарий, созданный с целью хранения ценностей, в том числе и различных ценных бумаг.

Рассматривая деятельность финансовых посредников, их можно определить как специализированные финансовые институты, облегчающие удовлетворение потребностей как кредиторов, так и заемщиков или облегчающими для них обмен финансовыми ресурсами.

Таким образом, исходя из анализа принципов получения дохода, можно дать еще одно определение финансовым посредникам: это частные или государственные финансовые институты, получающие свои доходы за счет разницы в стоимости финансовых активов, которые они создают и покупают.

Почему на рынке высокоразвитых стран существует устойчивый спрос на услуги финансовых посредников? Почему этот спрос не снижается хотя доходы полученные с помощью посредников, могут быть ниже, чем при непосредственной работе с финансовыми активами? Ответ прост. Финансовые посредники предлагают своим клиентам целый ряд профессиональных услуг, экономящих их время и снижающих риск возможных финансовых потерь. К основным видам их услуг можно отнести следующие. Возможность с небольшими объемами средств участвовать в приобретении значительных пакетов финансовых активов приносящих повышенный доход.

Возможность формировать временные границы получения дохода. Например, инвестируя ежемесячно небольшие суммы получить возврат средств в значительно больших объемах через 3, или 25 лет. Подобные услуги предлагают пенсионные фонды.

Возможность высокой ликвидности вложенных средств. По желанию клиента средства могут быть переведены и получены в различных формах как по требованию клиента наличными деньгами, так и переведены по указанному им адресу и т.д.

Возможность снижения риска инвестиций. Это достигается за счет их диверсификации посредством формирования разностороннего инвестиционного портфеля. Финансовый посредник предлагает своему клиенту часть дохода, полученного от управления портфелем инвестиций, а не от конкретной операции, которая может быть достаточно рискованной и привести к финансовым потерям [13, с. 34].

Таким образом, когда финансовые посредники продают созданные ими финансовые активы они включают в них дополнительную группу различных услуг, что делает активы более привлекательными и может дать возможность получить доход больший чем при самостоятельном размещении своих сбережений.

Отсюда можно сделать следующий вывод об основных функциях финансовых посредников. Финансовый посредник осуществляет диверсификацию риска путём распределения вложений по различным видам финансовых инструментов; осуществляет проверку платёжеспособности заёмщика, что также снижает кредитный риск; упрощает проблему поиска кредиторов, способных предоставить заём на приемлемых условиях; при нормальных экономических условиях снижает процентную ставку за кредит; аккумулирует денежные средства и за счёт этого может удовлетворять спрос заёмщиков на большие суммы денежных средств.

Наличие финансовых посредников облегчает возможность получения недостающих денежных средств для нуждающихся в них и расширяет возможности размещения временно свободных денежных средств для лиц, обладающих избытком денежных средств.



2. Виды финансовых посредников в современной экономике и особенности их деятельности

2.1 Коммерческие банки как финансовые посредники

Одной из важных функций коммерческого банка является посредничество в кредите, которое они осуществляют путем перераспределения денежных средств, временно высвобождающихся в процессе кругооборота фондов предприятий и денежных доходов частных лиц. Особенность посреднической функции коммерческих банков состоит в том, что главным критерием перераспределения ресурсов выступает прибыльность их использования заемщиком.

Значение посреднической функции коммерческих банков для успешного развития рыночной экономики состоит в том, что они своей деятельностью уменьшают степень риска и неопределенности в экономической системе. Денежные средства могут перемещаться от кредиторов к заемщикам и без посредничества банков, однако при этом резко возрастают риски потери денежных средств, отдаваемых в ссуду, и возрастают общие издержки по их перемещению, поскольку кредиторы и заемщики не осведомлены о платежеспособности друг друга, а размер и сроки предложения денежных средств не совпадает с размерами и сроками потребности в них.

Коммерческие банки привлекают средства, которые могут быть отданы в ссуду, в соответствии с потребностями заемщиков и на основе широкой диверсификации своих активов снижают совокупные риски владельцев денег, размещенных в банке.

Основой способностью банков выполнять посредническую функцию является информация. Особенность посреднической функции банков заключается в том, что она неотделима от других его функций, в силу чего накопление информации происходит постоянно и параллельно с выполнением этих функций, и эта информация носит наиболее достоверный и разносторонний характер. Многократность использования информации проявляется, например, в том, что банк в процессе предоставления кредита изучает состояние заемщика, и информация, полученная таким образом, может быть использована им при последующих отношениях с этим заемщиком.

Брокерская (посредническая) функция реализуется банками путем инициирования кредита, эмиссии, посредничества в предложении ценных бумаг на рынке, доверительного управления, а также путем оказания всевозможных операционных услуг, консалтинга, отбора и сертифицирования (например, присвоение кредитного рейтинга заемщикам). При этом банк, выступая в роли информационного брокера, получает вознаграждение в виде комиссионных за совершение операции [1, с. 84].

Наряду с посреднической, важнейшей функцией банков является качественная трансформация активов. Осуществляя посредническую функцию, банк изменяет параметры финансовых требований своих вкладчиков, предоставляя за их счет кредиты, имеющие отличные от депозитов характеристики, что составляет содержание функции качественной трансформации активов.

Если бы не было банков и других финансовых посредников, то экономический агент, желающий получить финансирование под какой-либо проект, должен был бы сам найти себе контрагента, согласного предоставить финансирование, и держать на своем балансе финансовое требование, по всем своим характеристикам соответствующее финансируемому активу. Совершенно очевидно, что это связано с массой неудобств для контрагента и на практике представляется трудно реализуемым. Именно банки способны наиболее эффективно решать проблему трансформации. Как правило, они обладают активами, срочность которых превышает сроки исполнения их собственных обязательств перед клиентами и вкладчиками, т.е. финансовых требований клиентов; размеры отдельных активов превышают размеры отдельных обязательств; ликвидность финансовых требований клиентов выше ликвидности активов, а степень риска активов банка выше, чем степень риска его обязательств.

Таким образом, банк одновременно осуществляет две основные функции -- функцию брокерскую (посредническую) и функцию качественной трансформации активов -- и, исходя из экономической ситуации, управляет своими рисками. При этом он сводит поставщиков и потребителей финансовых ресурсов и тем самым поддерживает эффективность экономической системы в целом.

2.2 Инвестиционные фонды и особенности их деятельности

Обычно индивидуальные инвесторы не располагают значительными средствами или просто опасаются играть на рынке ценных бумаг. Чтобы обезопасить свои средства и максимизировать прибыль они обращаются к финансовым посредникам и приобретают акции, эмитируемые различными инвестиционными компаниями, также называемыми инвестиционными фондами.

Существуют два основных вида инвестиционных фондов: открытые фонды (Open-End Funds), также называемые взаимными фондами (Mutual Funds); закрытые фонды (Closed-End Funds), также называемые публичными фондами (Publicy Traded Funds) [3].

Фонды с открытым доступом осуществляют сделки непосредственно с инвесторами и всегда готовы продать или купить свои паи по текущей стоимости чистых активов, то есть в любое время инвестор может купить или продать паи взаимного фонда. Когда инвесторы покупают или продают паи, появляются денежные потоки от или к взаимному фонду.

Фонды с закрытым доступом имеют определенное число эмитированных паев, которые инвесторы покупают или продают на открытом рынке как акции. Так как рыночная цена растет и падает в зависимости от спроса и предложения, в данный момент цены паев этих фондов будут с премией или (в большинстве случаев) со скидкой от стоимости их чистых активов.

Если инвестор желает, чтобы рыночная цена каждого пая отражала прямо стоимость чистых активов фондового портфеля, фонд с открытым доступом более предпочтителен, чем фонд с закрытым доступом.

Взаимный (открытый) фонд - это инвестиционная компания, организованная консультационной фирмой и предлагающая акционерам фонда специфические инвестиционные объекты. Когда кто-либо покупает паи фонда, он становится ее собственником. Оптимальный размер фонда с обычными акциями составляет от 50 млн. до 1 млрд. долл. Эти инвестиционные компании аккумулируют средства больших групп лиц, ставящих общие инвестиционные цели и имеющих однонаправленные финансовые интересы. Набранные средства используются для покупки ценных бумаг, которые и формируют портфель компании. Вид и количество этих ценных бумаг определяются специально назначенным человеком, называемым менеджером портфеля (Portfolio Manager) или инвестиционным советником (Investment Adviser). От его решения зависят все изменения состава портфеля: покупка, продажа, замена одного вида ценных бумаг другим и пр.

Для управления компанией акционеры выбирают совет директоров, который занимается работой и составлением портфеля фонда. Консультационная фирма, организующая компанию, выбирает инвестиционного советника и управляющего операциями. За эту услугу она получает годовую таксу (от 0,5 до 1% чистых активов), которая меняется в зависимости от размера фонда [16].

Часто считается, что инвестиционная консультационная фирма - собственник фонда. В действительности собственниками являются акционеры компании, и они могут голосовать о найме другого инвестиционного консультанта, если работа фонда неудовлетворительна.

Взаимные фонды особенно важны для инвесторов, желающих большего разнообразия своих портфелей и быстрого получения прибыли. Большинство консультационных фирм управляют несколькими взаимными фондами, и каждый фонд из этой семьи имеет различные инвестиционные объекты. Часто только одним телефонным звонком инвестор может переместить свои деньги из одного фонда в другой, который выполняет иную инвестиционную программу или преследует новую инвестиционную стратегию.

Это второй вид инвестиционных фондов. Как и в случае с открытыми фондами набираются средства большого количества инвесторов и на них покупаются ценные бумаги, составляющие портфель фонда. На этом общие черты фондов заканчиваются и начинаются различия. Закрытые фонды эмитируют свои акции только раз и не выкупают обратно у инвесторов находящиеся в обращении акции. После эмитирования акций и первоначального выпуска их в обращение все операции их дальнейшей покупки или продажи осуществляются на фондовой бирже и внебиржевом рынке. Для каждой из этих операций используется брокер-посредник и выплачивается комиссионная.

Фонды закрытого типа (с закрытым доступом) инвестируют в конкретную страну. Они были созданы в последнее десятилетие, чтобы предложить прямое участие в различных странах. Подобно другим фондам закрытого типа, они участвуют в биржевой игре и повышают или понижают курсы своих ценных бумаг в зависимости от их портфельной стоимости, а также от спроса и предложения их долей на открытом рынке.

Для тех, кто хочет инвестировать в определенную группу стран или конкретный регион, международные и глобальные взаимные фонды предоставляют идеальную возможность, так как у них больше различий в профессиональном менеджменте и портфель ценных бумаг дифференцированней, чем у местных взаимных фондов. К их преимуществам относят возможность более легкого контакта менеджера взаимного фонда с иностранными менеджерами, чем у индивидуального инвестора; лучшее ведение бухгалтерской отчетности аналитиками взаимного фонда; минимизацию риска негативных местных новостей.

2.3 Особенности функционирования пенсионных фондов как финансовых посредников

Создание и развитие пенсионных фондов -- новое явление на рынке ссудных капиталов, на рынке ценных бумаг и в целом в кредитной системе капиталистических стран.

Частное пенсионное обеспечение возникло как противовес неудовлетворительному государственному социальному обеспечению, а также как результат борьбы трудящихся за свои социальные права. На развитие пенсионных фондов оказало влияние стремление корпораций и предприятий привлечь наиболее квалифицированную рабочую силу на свою сторону. Активно пенсионные фонды начинают развиваться на Западе, после Второй мировой войны, хотя первый пенсионный фонд был создан в 1875 г. в США [20].

Пенсионные фонды обеспечивают своих клиентов средствами после выхода на пенсию. Основные источники средств -- взносы работающих граждан и работодателей. Для рационального использования средств фонды вкладывают их в корпоративные и другие виды ценных бумаг. Требования о выплате клиентами предъявляются не сразу, а после выхода на пенсию, т.е. пенсионные фонды имеют достаточно устойчивые ресурсы для проведения своих активных операций. Пенсионные фонды возникают как дополнение к системе государственных пенсионных фондов.

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) -- является юридическим лицом, которое не связано с государственной системой пенсионного обеспечения. Фонд имеет статус организации, основной целью которой не является получение прибыли, которая функционирует и осуществляет деятельность с целью накопления пенсионных взносов с дальнейшим управлением пенсионными активами и осуществлением пенсионных выплат.

Существуют несколько возможных вариантов негосударственных пенсионных фондов.

Открытый пенсионный фонд -- организаторами такого фонда могут быть любые юридические лица, а участниками любые юридические и физические лица. В открытом пенсионном фонде размер взносов определяется размером страхуемой пенсии .

Корпоративный пенсионный фонд -- организаторами такого фонда могут быть юридические лица -- работодатели, с которыми могут сотрудничать работодатели-плательщики (представители которые осуществляют распоряжение по вкладам сотрудников). Участниками такого фонда могут быть только физические лица которые сотрудничают с работодателями-учредителями и работодателями-плательщиками .В корпоративном пенсионном фонде нет жесткой связи между величиной пенсионного обеспечения и суммой взносов. Уровень пенсий тут зависит от стажа и средней заработной платы. Вообще чем мощнее и богаче корпорация, тем меньше доля взносов рабочих и служащих.

Профессиональный пенсионный фонд -- организаторами такого фонда могут быть объединение юридических лиц- работодателей или физических лиц, включая профсоюзы или физические лица, которые занимаются одной профессиональной деятельностью.

На сегодняшний день наибольшей популярностью пользуется открытые НПФ, что обусловлено гибкой структурой участников и соответствием интересам профессиональных участников финансового рынка. Тогда как другие виды фондов ближе стоят к корпоративным интересам учредителей-работодателей.

В зависимости от законодательства страны инвестирование средств пенсионных накоплений и размещение пенсионных резервов пенсионный фонд производит как самостоятельно, так и через управляющие компании, выбранные на открытом конкурсе. Критериями при отборе управляющих компаний для Фонда служат такие показатели, как опыт работы на рынке (в том числе с активами НПФ), надежность компаний, формы и механизмы обеспечения сохранности и возвратности передаваемых в управление средств, а также размер вознаграждения за услуги компании. Пенсионный фонд придерживается консервативной инвестиционной политики и ориентирован на достижение оптимального соотношения доходности и надежности используемых финансовых инструментов.

2.4 Особенности деятельности страховых компаний, кредитных союзов и доверительных управляющих

В зарубежной литературе страховые компании отнесены к группе финансовых посредников, т.е. организаций, которые являются частью финансовой системы, и переправляют средства от кредиторов к заемщикам, или от сберегателей к инвесторам [21].

Специфика функционирования страховых организаций в качестве финансовых посредников состоит в том, что, во-первых, они наделены специфическими родовыми функциями, которые являются первостепенными в отличие от функций финансовых посредников, являющимися для них второстепенными; во-вторых, страховые организации имеют свою специализацию и, следовательно, свое поле деятельности; в-третьих, это наличие важной социальной функции, связанной с обеспечением защиты имущественных интересов физических и юридических лиц, посредством формирования страхового фонда.

Превращению страховых компаний во влиятельнейших институциональных инвесторов, равноправных представителей финансовых посредников, которым принадлежит важная роль в процессе перераспределения капиталов в масштабе национальных экономик, способствовало поступательное эволюционное развитие института страховой защиты, а так же появление новых, изначально не свойственных ему функций, важнейшей из которых является функция аккумулирования сбережений, и трансформации их в инвестиции.

Появление крупных страховых компаний с широкой клиентской базой, способных аккумулировать значительные по объемам денежные средства отражает то, что страхование становится прибыльным видом предпринимательской деятельности. У крупных страховых компаний появляется возможность использовать ресурсы страхового фонда в качестве источника заемных средств и дополнительного дохода от инвестиций.

Современный этап развития деятельности страховых организаций характеризуется расширением спектра предоставляемых услуг в области страхования жизни, здоровья, имущества, ответственности, предпринимательских и финансовых рисков. Что способствует превращению страховых компаний во влиятельных участников финансового рынка.

Страховые компании расширяют диапазон своих операций по следующим направлениям: развитие основного продуктового ряда путем предложения клиентам новых объектов страхования, повышения привлекательности условий страховых полисов; освоение смежных, близких к страховым продуктам видов операций; экспансия в другие виды финансового бизнеса. В США и ведущих странах Европейского союза некоторые наиболее крупные страховые компании пошли по пути максимальной универсализации своей деятельности за приобретение непрофильных видов бизнеса -- коммерческих и инвестиционных банков, финансовых компаний, организации инвестиционных и пенсионных фондов [21].

Таким образом, выполнение страховыми организациями их классических функций, накопление большого массива информации, способствует возникновению нетрадиционных функций страховых компаний, функций финансовых посредников и означает, что данные институты приобретают важный статус производителей информации и активно вовлекаются в финансирование инвестиционных процессов.

Особую группу небанковских кредитных организаций составляют кредитные кооперативы (союзы). Они могут создаваться в виде кредитных союзов, касс взаимопомощи, кредитных товариществ, обществ взаимного кредита, строительных кредитных кооперативов и др. Их деятельность направлена на аккумуляцию денежных средств своих членов; формирование фонда финансовой взаимопомощи; выдачу займов (кредитов) участникам; осуществление депозитных операций с целью сохранения личных сбережений учредителей; консультации; выдачу гарантий или поручительств по обязательствам участников; расчетные, кассовые операции по обслуживанию членов кредитного союза и т.д. Кредиты выдаются на относительно короткие сроки, с низким процентом; процедура рассмотрения заявок о выделении кредита короткая и более упрощенная по сравнению с банками.

В основе организации кредитных союзов (кооперации) лежат принципы образования по территории; по профессии; по месту работы, месту жительства и другим общим интересам.

Таким образом, кредитные союзы -- это кредитно-финансовые организации, создаваемые на правах кооперативов. Они организуются группой людей или мелких кредитных учреждений, предприятий, организаций.

Доверительный управляющий -- индивидуальный предприниматель или коммерческая организация (кроме унитарного предприятия), действующие от собственного имени в интересах выгодоприобретателя на основании договора доверительного управления, либо не являющийся предпринимателем гражданин или некоммерческая организация (кроме учреждения), выступающие от собственного имени в интересах других лиц по иным предусмотренным законом основаниям.

В роли доверительных управляющих не могут выступать государственные или муниципальные органы, а сами доверительные управляющие не могут одновременно быть выгодоприобретателями в договорах доверительного управления имуществом. Доверительный управляющий не становится собственником переданного ему в управление имущества (хотя и может осуществлять любые правомочия собственника), а является его законным (титульным) владельцем в силу договора (то есть имеет на данное имущество обязательственное, а не вещное право).

Доверительный управляющий вправе совершать с переданным ему в управление чужим имуществом любые юридические и фактические действия, необходимые в интересах выгодоприобретателя, за исключением тех, которые прямо запрещены ему законом или договором о доверительном управлении. Эти действия он совершает от своего имени, информируя, однако, других лиц о том, в качестве кого он действует.



3. Деятельность финансовых посредников на финансовых рынках зарубежных стран и в Республике Беларусь

3.1 Финансовые посредники в США

Одной из главных особенностей современной экономики США стала выдающаяся роль финансовой системы в хозяйственной жизни страны, которая проявляется не только в обеспечении условий роста и прогрессивных сдвигов в отраслевой структуре, но и движении циклов конъюнктуры. Институты финансовой системы, которые в США принято называть финансовыми посредниками, такие, как банки, страховые компании, пенсионные и взаимные фонды, выполняют ответственные функции, трансформируя свободные средства бизнеса и сбережения населения в инвестиции. При этом изменения в положении дел на финансовом рынке становятся одним из главных показателей роста или падения в экономике. В свою очередь состояние американской экономики оказывает непосредственное влияние на прибыльность деятельности финансовых посредников и в конечном счете - на благосостояние населения США, доверяющего им свои деньги.

В США как и в других экономически развитых странах действует хорошо развитая и эффективно действующая сеть специализированных финансовых посредников. Быстро меняющаяся экономическая ситуация приводит к размыванию границ между ними. Различные типы финансовых посредников начинают оказывать услуги, ранее разрешенные для определенного класса. Тем не менее, существуют различия в организации их деятельности и спектре услуг, предоставляемых финансовыми посредниками. Ниже приведены основные классы финансовых посредников, доминирующих на финансовых рынках развитых стран, в том числе и США.

Коммерческие банки. Традиционно коммерческие банки называют "денежными мешками" или "складом денег", тем самым подчеркивая роль коммерческих банков обслуживать огромное количество людей, пожелавших с одной стороны разместить деньги на сбережение, с другой -- получить средства в виде кредитов для удовлетворения своих потребностей.

В настоящее время в США насчитывается более 15000 коммерческих банков, наиболее распространены из них -- бесфилиальные банки, т.е. банки без отделений (филиалов). Поэтому США является страной с самым большим количеством коммерческих банков.

Коммерческие банки - это универсальные учреждения, проводящие операции в различных сферах рынка ссудного капитала. На долю коммерческих банков в США приходится около 35% общей суммы активов всех финансовых учреждений страны. Крупные банки предоставляют полный комплекс финансового обслуживания, включая кредиты, прием депозитов, расчеты и т.д., причем все операции сопровождаются высоким уровнем обслуживания. Коммерческие банки выполняют роль основного, базового звена кредитной системы США [20].

Залогом эффективного функционирования финансового рынка является наличие разнообразных финансовых институтов в соответствующих секторах финансового рынка.

В США, как в стране с большим объемом финансовых ресурсов, стремительное развитие получили паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Эти финансовые структуры имеют ряд преимуществ перед банками. В первую очередь деятельность инвестиционного фонда является более прозрачной для инвестора. В то время как банк распоряжается прибылью от операций со средствами вкладчиков по своему усмотрению. Кроме того, ПИФы формируют свой портфель с заранее определенной структурой, которая остается постоянной до закрытия фонда. Показатели деятельности инвестиционных фондов являются доказательством их успешности или наоборот. Результаты успешной работы ПИФов разных типов на протяжении конкретных периодов отражены в Приложении А.

Тем не менее, как подчеркивают эксперты, низкие прибыли в одном из периодов не обязательно приводят к слабым годовым показателям. Другими словами, инвестиционные фонды могут оставаться прибыльными, несмотря на единичные провалы.

В структуре инвестиционных фондов в США выделяется ряд взаимных фондов, среди которых -- траст, партнерство, ограниченное партнерство и отдельный счет. Кроме того, фонды различаются по инвестиционной политике. Фонды роста инвестируют в акции корпораций, которые обеспечивают быстрый рост стоимости активов. Фонды дохода ориентируются на акции эмитентов, которые выплачивают держателям высокий доход. Фонды надежного размещения средств инвестируют в ценные бумаги государства или стабильные акции предприятий. Таким образом -- отмечают эксперты -- инвесторы США имеют обширные возможности по выбору направления своих инвестиций.

Ссудно-сберегательные ассоциации (союзы) также выступают в США как финансовые посредники. Одной из наиболее значительных экономических функций ассоциаций является создание чрезвычайно ликвидных и надежных финансовых активов. Исходя из этой функции ясно, что для обеспечения интересов своих клиентов, как правило частных лиц, ссудно-сберегательные ассоциации формируют инвестиционный портфель на основе разнообразных форм недвижимости. Средства вкладчиков размещаются в проекты связанные со строительством жилых и офисных помещений, ссужаются под залог земли и недвижимости. Это позволяет сформировать высоколиквидный инвестиционный портфель, при этом обеспечить уровень риска финансовых активов во много раз меньше, чем попытка размещать самостоятельно свои сбережения в аналогичные проекты [13,c. 40].

Деятельность финансовых посредников в экономике США поддерживается правительством, исходя из их удельного веса на рынке кредитных ресурсов и их роли в формировании национального богатства страны. С позиции государства финансовые посредники мобилизуют и направляют на решение экономических задач страны внутренние источники финансовых ресурсов -- наиболее дешевых, а, следовательно, и наиболее выгодных. Другими словами, они находят области в экономике где ощущается избыток финансовых ресурсов, по крайней мере, временно и направляют их туда где они крайне необходимы.

3.2 Финансовые посредники в Российской Федерации

...