Анализ чувствительности инвестиционного проекта

- влияние инфляции проектом не учитывается;

- источник финансирования - средства ОАО «Газпром».

Стоимость капитальных вложений представлена в виде сводного сметного расчета и определена в соответствии с требованиями Методики определения стоимости строительной продукции на территории Российской Федерации МДС 81-35.2004, введенной в действие с 09.03.2004г. постановлением Госстроя России от 05.03.2004г. № 15/1. Расчет капитальных вложений представлен в Приложении В.

Структура капитальных вложений и основных производственных фондов представлена в таблице 10.

Таблица 10 - Структура капитальных вложений и основных производственных фондов

Наименование	в том числе:	Всего, тыс.руб.
	СМР, тыс.руб.	Оборудование, тыс.руб.	Прочие, тыс. руб.
Всего сметная стоимость строительства, в том числе:	1 326,97	939,44	180,06	2 446,48
- НДС	202,42	143,30	27,47	373,19
-основные производственные фонды:	1 124,55	796,14	152,60	2 073,29
Кроме того
Монтаж 2-х комплектов СПЧ в 2024 г		55,12		55,12
НДС		9,92		9,92
Монтаж 2-х комплектов СПЧ в 2025 г		55,12		55,12
НДС		9,92		9,92

Наибольшие затраты приходятся на сметную стоимость строительства 1 326.97 тыс.руб. и оборудование 939.44 тыс.руб., а так, же на основные производственные фонды 1 124.55 тыс.руб. и оборудование 796.14 тыс.руб.

Прогнозный объем добычи принят исходя из данных отчета о научно-исследовательской работе «Прогноз сырьевой базы Сосногорского ГПЗ на период до 2035г.», выполненной филиалом ООО «ВНИИГАЗ»-«Севернипигаз» в г.Ухта в 2008г. (данные приведены условно - приближено к прогнозным данным) смотри Приложение В.

Себестоимость добычи газа и ЖУВ (жидких углеводородов) определена исходя из фактических затрат, представленных предприятием, с учетом изменения себестоимости компримирования газа на ДКС. Изменение себестоимости компримирования газа и эксплуатационных расходов в результате реконструкции ДКС приведено в Приложении Г настоящей работы.

Объемы добычи, транспорта и переработки ЖУВ суммарно за расчетный период представлены в таблице 11.

Таблица 11 - Объемы добычи, транспорта и переработки ЖУВ

Показатель	Единица измерения	«без проекта»	«с проектом»	Изменение абсолютное	Изменение, %
1	2	3	4	5	6
Добыча газа		19343,1	28587,6	9244,5	47,79
в том числе по месторождениям
Вуктыльское НГКМ	млн.м3	14435,9	19 067,9	4 632,0	32,09
Западно-Соплесское НГКМ	млн.м3	796,6	1 447,9	651,3	81,76
Югидское НГКМ	млн.м3	1769,7	3 346,0	1 576,3	89,07
Северо-Вуктыльская залежь	млн.м3	18,0	34,5	16,5	91,67
Объем газлифтного газа	млн.м3	2400,0	4 800,0	2 400,0	100
Потери газа	млн.м3	77,1	108,7	31,6	40,99
Добыча ЖУВ		1424,8	2188,7	763,9	53,61
в том числе по месторождениям
Вуктыльское НГКМ	тыс.т	621,1	850,6	229,5	36,95
Западно-Соплесское НГКМ	тыс.т	79,9	145,7	65,8	82,35
Югидское НГКМ	тыс.т	542,9	870,9	328,0	60,42
Северо-Вуктыльская залежь	тыс.т	56,8	112,4	55,6	97,89
Печоро-Кожвинское НГКМ	тыс.т	124,1	209,1	85,0	68,49
Транспорт газа	млн.м3	19343,1	28587,6	9244,5	47,79
Транспорт Жув	тыс.т	1424,8	2188,7	763,9	53,61
Переработка ЖУВ	тыс.т	1424,8	2188,7	763,9	53,61

По данным таблицы 10 видно, что после реконструкции произошло увеличение добычи газа на 9244.5 и на 47.79% и добыча жидких углеводородов, на 763.9 и 53.61%,а так же увеличилась транспортировка газа на 9244.5 и 47.79%

Рисунок 1 - Гистограмма добычи газа в вариантах «с проектом» и «без проекта»

Из гистограммы добычи газа на рисунке 1, в варианте «с проектом» добыча газа больше на всех месторождениях по сравнению с вариантом «без проекта».

Рисунок 2 - Гистограмма добычи ЖУВ в вариантах «с проектом» и «без проекта»

Из гистограммы жидких углеводородов на рисунке 2, в варианте «с проектом» добыча газа больше на всех месторождениях по сравнению с вариантом «без проекта».

Таблица 12 - Эксплуатационные расходы суммарно за исследуемый период

№ п/п	Наименование показателей	Единица измерения	"без проекта"	"с проектом"	изменение
1	Эксплуатационные расходы	млн.руб.	47 260,93	76 963,64	29 702,71
2	Производственные расходы	млн.руб.	41 441,18	64 342,65	22 901,47

Из таблицы 12 видно, что при реконструкции дожимной компрессорной станции увеличиваются эксплуатационные и производственные расходы на 29702,71 млн.рублей и на 22901,47 млн.рублей.

Доходная составляющая определена исходя из предположения, что в результате отказа от реконструкции ДКС не возможно достижение стабильности и непрерывности подачи газа и ЖУВ на Сосногорский ГПЗ начиная с 2017 года, из-за снижения давления на выходе ДК (Приложение Д). Цены реализации продукции приняты условно в связи с тем, что эти данные являются коммерческой тайной.

Таблица 13 -- Цены на товарную продукцию

Показатели	Единица измерения	Цена
Газ
Цены на 01.01.2013	руб/1000м3	2450,6
СПБТ
Внутренний рынок
Цены на 01.01.2013	руб/т	5902,1
Внешний рынок
Цены на 01.01.2013	руб/т	10591,92
Стабильный конденсат
Внутренний рынок
Цены на 01.01.2013	руб/т	7703,5
Внешний рынок
Цены на 01.01.2013	руб/т	17815,0

Так как информация по ценам, представленным в таблице 13, является коммерческой тайной, данные приняты приближено к существующим ценам.

Таблица 14 - Прогноз выручки (млн.руб.) суммарно за рассматриваемый период

№ п/п	Показатели	"без проекта"	"с проектом"	Изменение
1	Газ "сухой"	38 164,0	53 692,0	15 528,1
2	СПБТ	14843,07	21360,06	6 517,0
3	Стабильный конденсат	24666,83	57207,56	32 540,7
	Всего:	77 673,9	132 259,7	54 585,8

Из таблицы 14 видно, что, благодаря внедрению проекта увеличиться выручка по всем видам продукции ,а наиболее сильное увеличение по показателю стабильного конденсата.

Результаты расчетов по экономическим параметрам проекта представлены в таблице 15.

Таблица 15 - Экономические показатели проекта

№ п/п	Наименование показателей	Единица измерения	"без проекта"	"с проектом"	изменение
1	2	3	4	5	6
1	Капитальные вложения, в том числе:	млн.руб.		2 576,56
	НДС	млн.руб.		393,04
2	Эксплуатационные расходы	млн.руб.	47 260,93	76 963,64	29 702,71
3	Производственные расходы	млн.руб.	41 441,18	64 342,65	22 901,47
4	Амортизационные отчисления	млн.руб.		2 094,38
5	Налоги, относимые на себестоимость	млн.руб.	4 307,01	7 477,74	3 170,73
6	Налог на прибыль	млн.руб.	6 082,59	11 059,20	4 976,61
7	Выручка	млн.руб.	77 673,89	132 259,66	54 585,77
8	Чистый денежный поток	млн.руб.	25 843,11	47 196,54	21 353,43

Из таблицы 15 видно, что в варианте «с проектом» по сравнению с вариантом «без проекта» имеет место увеличение показателей всех видов расхода, налоговых выплат, однако весьма значительно увеличивается и выручка, чистый денежный поток.

Таблица 16 - Экономические итоги проекта

№№ п/п	Наименование показателей	Единица измерения	Показатели
1	Период расчета	лет	15
2	Инвестиционный период	мес	12
3	Капитальные вложения (с НДС)	млн.руб.	2446,48
4	НДС	млн.руб.	373,19
5	Капитальные вложения на монтаж СПЧ в 2020г. (с НДС)	млн.руб.	65,04
6	НДС	млн.руб.	9,92
7	Капитальные вложения на монтаж СПЧ в 2021г. (с НДС)	млн.руб.	65,04
8	НДС	млн.руб.	9,92
9	Изменение численности обслуживающего персонала	чел.	-40
10	Изменение эксплуатационных расходов за расчетный период	млн.руб.	29702,7
11	то же без амортизации и налогов	млн.руб.	22901,5
12	Изменение налогов, относимых на расходы	млн.руб.	3170,7
13	Изменение амортизационных отчислений	млн.руб.	3630,50
14	Изменение выручки	млн.руб.	54585,8
15	Чистая прибыль	млн.руб.	19906,5
16	Чистый доход	млн.руб.	21353,4
17	Чистый дисконтированный доход	млн.руб.	6617,4
18	Внутренняя норма доходности	%	27,2
19	Срок окупаемости	лет	8,4
20	Срок окупаемости с учетом дисконтирования	лет	8,9
21	Индекс доходности	доли	3,7

Период окупаемости составляет чуть менее 9 лет, индекс доходности составляет 3,7, чистый дисконтированный доход равен 6617,4 млн.руб., внутренняя норма доходности равна 27,2%, а чистая прибыль равна 19906,5 млн.руб.

Рисунок 3 - Чистая прибыль (убытки)

Как видно на графике чистой прибыли рисунка 3, показатели варианта «без проекта» резко падают начиная с 2021 года вследствие с того, что износ агрегатов к данному году не позволяет обеспечивать необходимые условия компримирования газа, вследствие чего не могут обеспечить прибыль.

Рисунок 4 - График чистого денежного потока

По вышеуказанным причинам в 2021 расчетном году наблюдается резкий перелом графика чистого денежного потока, представленного на рисунке 4. На рисунке 5 график чистого денежного потока представлен по накопленным итогам.

Рисунок 5 - Чистый денежный поток накопленным итогом

Проект в целом приносит значительную прибыль за приемлемые сроки окупаемости, а так же реализация проекта экономической инвестиции позволяет производить дальнейшею эксплуатацию дожимной компрессорной станции с установленными условиями работы.

3. Показатели экономической эффективности проекта

3.1 Критерии оценки экономической эффективности инвестиционного проекта

Для оценки будем использовать следующие параметры:

- Чистый доход (NP);

- ЧД дисконтированный (NPV);

- Внутренняя норма доходности (IRR);

- Срок окупаемости (дисконтированный);

- Индекс доходности.

Из таблицы 15 видно, что период окупаемости составляет чуть менее 9 лет, все виды расходов и налогов в варианте «с проектом» больше чем «без проекта», но так же увеличивается значительно и выручка.

Таблица 17 - Чистый денежный поток по годам

Год	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026	2027	2028
Чистый денежный поток	-2446,48	445,27	71,73	71,32	70,83	70,27	69,64	68,88	4187,53	3885,29	3537,44	3047,19	2612,89	2262,04	1873,88	1525,64

Расчет NP, следовательно, выглядит следующим образом:

NP = 445,27 + 71,73 + 71,32 + 70,84 + 70,27 + 69,64 + 68,89 + 4187,57 + + 3885,30 + 3537,45 + 3047,20 + 2612,89 + 2262,04 + 1873,89 + 1525,64 - - 2446,48 = 21 353,43.

Расчет NPV

1-ый год 445,27 / (1 + 0,1)1 = 404,79.

2-ой год 71,73 / (1 + 0,1)2 = 59,28.

3-ий год 71,32 / (1 + 0,1)3 = 53,62.

4-ый год 70,84 / (1 + 0,1)4 = 48,52.

5-ый год 70,27 / (1 + 0,1)5 = 43,91.

6-ой год 69,64 / (1 + 0,1)6 = 39,56.

7-ой год 68,89 / (1 + 0,1)7 = 35,69.

8-ой год 4187,54 / (1 + 0,1)8 = 1920,90.

NPV = 445,27 / (1 + 0,1)1 + 71,73 / (1 + 0,1)2 + 71,32 / (1 + 0,1)3 +
+ 70,84 / (1 + 0,1)4 + 70,27 / (1 + 0,1)5 + 69,64 / (1 + 0,1)6 + 68,89 / (1 + 0,1)7 +
+ 4187,57 / (1 + 0,1)8 + 3885,30 / (1 + 0,1)9 + 3537,45 / (1 + 0,1)10 +
+ 3047,20 / (1 + 0,1)11 + 2612,89 / (1 + 0,1)12 + 2262,04 / (1 + 0,1)13 +
+1873,89 / (1 + 0,1)14 + 1525,64 / (1 + 0,1)15 - 2446,48 = 6 617,44

Чистый дисконтированный доход при расчете со ставкой дисконтирования, снизился с 21353,43 до 6617,44 тыс.рублей.

PP = 21353 / 43 / 2576 / 56 = 8,38 лет не дисконтированный срок окупаемости.

PP = 21354,43 / 2490,00 = 8,9 лет дисконтированный срок окупаемости.

Расчет PI:

PI = (445,27 / (1 + 0,1)1 + 71,73 / (1 + 0,1)2 + 71,32 / (1 + 0,1)3 + + 70,84 / (1 + 0,1)4 + 70,27 / (1 + 0,1)5 + 69,64 / (1 + 0,1)6 + 68,89 / (1 + 0,1)7 + + 4187,57 / (1 + 0,1)8 + 3885,30 / (1 + 0,1)9 + 3537,45 / (1 + 0,1)10 + + 3047,20 / (1 + 0,1)11 + 2612,89 / (1 + 0,1)12 + 2262,04 / (1 + 0,1)13 ++ 1873,89 / (1 + 0,1)14 + 1525,64 / (1 + 0,1)15) / 2446,48 = 3,66

Расчет NPV при ставке равной 30%:

NPV = 445,27 / (1 + 0,3)1 + 71,73 / (1 + 0,3)2 + 71,32 / (1 + 0,3)3 + + 70,84 / (1 + 0,3)4 + 70,27 / (1 + 0,3)5 + 69,64 / (1 + 0,03)6 + 68,89 / (1 + 0,3)7 + 4187,57 / (1 + 0,3)8 + 3885,3 / (1 + 0,3)9 + 3537,45 / (1 + 0,3)10 + 3047,2 / (1 + 0,3)11 + 2612,89 / (1 + 0,3)12 + 2262,04 / (1 + 0,3)13 + 1873,89 / (1 + 0,3)14 + 1525,64 / (1 + 0,3)15 - 2446,48 = - 602,03

Чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования 30%, принял отрицательный знак.

IRR = 10 + (30 - 10) * 6617,44 / (6617,44 - (-602,03)) = 27,2

27,2 ? r

Значение IRR превышает стоимость капитала, привлекаемого для финансирования проекта, и такой проект рассматривается как выгодный. Показатель IRR показывает внутреннюю доходность проекта.

Из расчетов видно, что при увеличении капитальных вложений увеличивается чистый доход, чистый дисконтированный доход. Так как денежные вложения были снижены, то срок окупаемости уменьшился, а индекс доходности увеличился. При увеличении капитальных вложений увеличивается срок окупаемости и индекс доходности, а доход уменьшается. Наиболее сильное влияние оказывает показатель изменения цены на реализацию продукции.

3.2 Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Анализ чувствительности позволяет определить, какие параметры проекта оказывают наибольшее влияние на показатели экономической эффективности проекта.

При оценке экономической эффективности отсутствует возможность точно определить будущие параметры реализации проекта, поэтому под неопределенностью и риском понимается следующее:

- неопределенность - неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта;

- риск - вероятность возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могут оказать существенное влияние на планируемые результаты проекта.

Согласно «Методике оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в форме капитальных вложений» в ОАО «Газпром» в качестве основного метода учета неопределенностей и рисков инвестиционных проектов рекомендуется использовать анализ чувствительности.

Анализ чувствительности реализуется с использованием двух подходов:

- однофакторный анализ;

- многофакторный анализ;

- анализ методом Монте-Карло.

В рамках однофакторного анализа чувствительности определяется набор ключевых параметров, отклонение которых оказывает наибольшее влияние на показатели экономической эффективности проекта.

Для анализа чувствительности настоящего проекта был определен следующий набор ключевых параметров:

- капитальные вложения:

- эксплуатационные расходы (на добычу транспорт и переработку ЖУВ);

- цены на продукты переработки.

Диапазон отклонения выбранных параметров проекта по сценариям выбран в размере 30 %, с шагом отклонения 10 %.

Таблица 18 - Зависимость показателей эффективности проекта

Показатель	В процентах от исходного
	70%	80%	90%	100%	110%	120%	130%
1	2	3	4	5	6	7	8
	Капитальные вложения
Чистый доход (NP), млн. руб.	22 443,88	22 121,86	21 758,38	21 353,43	20 907,01	20 419,13	19 889,79
ЧД дисконтированный (NPV), млн. руб.	7 696,25	7 378,11	7 018,51	6 617,44	6 174,91	5 690,92	5 165,45
ВНД (IRR), %	37,5%	33,5%	30,1%	27,2%	24,7%	22,4%	20,4%
Срок окупаемости (дисконтированный), лет	8,4	8,5	8,7	8,9	9,2	9,4	9,8
Индекс доходности, доли	6,89	5,44	4,42	3,66	3,08	2,63	2,28
	Эксплуатационные расходы
Чистый доход (NP), млн. руб.	28 223,87	25 933,72	23 643,58	21 353,43	19 063,28	16 773,13	14 482,99
ЧД дисконтированный (NPV), млн. руб.	8 988,12	8 197,89	7 407,67	6 617,44	5 827,22	5 037,00	4 246,77
ВНД (IRR), %	30,0%	29,1%	28,2%	27,2%	26,1%	24,9%	23,6%
Срок окупаемости (дисконтированный), лет	8,7	8,8	8,8	8,9	9,0	9,1	9,2
Индекс доходности, доли	4,61	4,29	3,97	3,66	3,34	3,02	2,71
	Цены реализации продукции
Чистый доход (NP), млн. руб.	8 252,84	12 619,70	16 986,57	21 353,43	25 720,29	30 087,15	34 454,01
ЧД дисконтированный (NPV), млн. руб.	1 926,29	3 490,01	5 053,73	6 617,44	8 181,16	9 744,88	11 308,60
ВНД (IRR), %	17,8%	21,8%	24,8%	27,2%	29,3%	31,1%	32,8%
Срок окупаемости (дисконтированный), лет	10,1	9,5	9,1	8,9	8,8	8,7	8,6
Индекс доходности, доли	1,77	2,40	3,03	3,66	4,29	4,91	5,54

Расчеты произведены на основе приложения Д «Расчетной таблицы с показателями экономической эффективности проекта».

Таблица 19 - Ранжирование основных факторов риска по степени влияния на показатели инвестиционного проекта

Факторы риска	Изменение показателей инвестиционного проекта, %	Рейтинг факторов риска
	Чистый доход (NP)	ЧД дисконтированный (NPV)	ВНД (IRR)	Срок окупаемости (дисконтированный)	Индекс доходности
Уменьшение	(Цены реализации продукции)
на 10 %	-20,5	-23,6	-9,0	+2,3	-17,2
на 20 %	-40,9	-47,3	-20,1	+6,2	-34,3	1
на 30 %	-61,4	-70,9	-34,5	+13,0	-51,5
Уменьшение	(Эксплуатационные расходы)
на 10 %	+10,7	+11,9	+3,7	-0,7	+8,7
на 20 %	+21,4	+23,9	+7,1	-1,2	+17,4	2
на 30 %	+32,2	+35,8	+10,2	-1,7	+26,0
Увеличение	(Капитальные вложения)
на 10 %	-2,1	-6,7	-9,3	+2,8	-15,8
на 20 %	-4,4	-14,0	-17,6	+6,1	-28,0	3
на 30 %	-6,9	-21,9	-24,9	+9,6	-37,8

По данным таблицы 19 видно, что снижение цены реализации продукции влияет на чистый доход приводит к его снижению. При увеличении капитальных вложений все показатели доходности уменьшаются.

Из графика на рисунке 9 очевидна прямая линейная зависимость изменения чистого дохода от изменения цены реализации продукции, и обратная линейная зависимость от эксплуатационных расходов и капитальных вложений.



Рисунок 6 - Диаграмма Торнадо с результатами анализа чувствительности инвестиционного проекта для изменения 10%

Из рисунка 6 видно, что наибольшее влияние на все параметры оказывает изменение цены реализации продукции.

Рисунок 7 - Диаграмма Торнадо с результатами анализа чувствительности инвестиционного проекта для изменения 20%

По рисунку 7 видно, что при большем изменении выбраных данных тенденция сохраняется такая же как на рисунке 6 и зависимость от выбранных изменений в целом похожа.



Рисунок 8 - Диаграмма Торнадо с результатами анализа чувствительности инвестиционного проекта для изменения 30%

На рисунке 8 наблюдается продолжение тенденций, наблюдаемых на рисунках 6 и 7.

Рисунок 9 - Чувствительность ЧД к изменению показателей эффективности проекта

При этом от капитальных вложений наименьшая чувствительность (график наиболее близок к горизонтали), а наибольшая чувствительность от цен на реализацию продукции (график зависимости от изменения цен на реализацию продукции наиболее крутой).



Рисунок 10 - Чувствительность ЧДД к изменению показателей эффективности проекта

Из рисунка 10 видна линейная зависимость чистого дисконтированного дохода от изменения показателей, направление зависимости такое же как у чувствительности чистого дохода. Степень влияния изменения параметров тоже имеет порядок как и у чувствительности чистого дохода.

Рисунок 11 - Чувствительность ВНД

На рисунке 11 графики чувствительности ВНД. При этом, в отличие от предыдущих графиков чувствительности, наименьшее влияние оказывает изменение эксплуатационных расходов. Наибольшее же влияние оказывает капитальные вложения и цены на реализацию продукции, примерно в одинаковой степени.

Рисунок 12 - Чувствительность срока окупаемости к изменению показателей эффективности проекта

Рисунок 12 показывает нелинейные зависимости срока окупаемости от изменений выбранных параметров. Наименьшая чувствительность срока окупаемости от эксплуатационных расходов.

Рисунок 13 - Чувствительность индекса доходности к изменению показателей эффективности проекта

На рисунке 13 наблюдается линейная чувствительность индекса доходности к ценам на реализацию, и нелинейные чувствительности к изменениям капитальных вложений и эксплуатационных расходов.

Таблица 20 - Расчет коэффициентов эластичности ЧДД к изменению параметров проекта

Применяемый параметр	Изменение параметра	Изменение ЧДД, млн.руб.	Изменение ЧДД, %	Коэффициент эластичности (по модулю)
Капитальные вложения	10%	-442,53	-0,07	0,007
Эксплуатационные расходы	-10%	790,22	0,12	0,012
Цены реализации продукции	-10%	-1563,72	-0,24	0,024

Как видно из проведенных расчетов наибольшее влияние на показатели экономической эффективности проекта оказывают цены реализации продукции переработки ЖУВ (коэффициент эластичности равен 0,024).

Для более детальной оценки рисков и неопределенностей инвестиционных проектов проводится многофакторный анализ чувствительности.

Многофакторный анализ чувствительности позволяет учитывать влияние на проект возможных комбинаций ключевых параметров. Данный подход оценивает показатели экономической эффективности при различных сценариях реализации проекта.

Результаты многофакторного анализа чувствительности представлены в таблице 21.

Таблица 21 - Результаты многофакторного анализа чувствительности

Ключевые параметры проекта	Диапазон отклонений	Базовый	Набор сценариев
	Пессимис-тический	Оптимис-тический		Сценарий 1	Сценарий 2	Сценарий 3
Капитальные вложения	30,0%	-10,0%	100,0%	30,0%	15,0%	-10,0%
Эксплуатационные расходы	-5,0%	30,0%	100,0%	30,0%	15,0%	-5,0%
Цены реализации продукции	-20,0%	20,0%	100,0%	-20,0%	-10,0%	20,0%
Чистый доход (NP), млн.руб.			21353,43	4 285,62	12 866,17	31 637,17
Чистый дисконтированный доход (NPV), млн.руб.			6 617,44	-332,66	3 189,04	10 541,06
Внутренняя норма доходности (IRR), %			27,2%	8,8%	19,1%	34,5%

Пессимистический сценарий (сценарий 1) дает отрицательный чистый дисконтированный доход, но относительно близкий к нулю. Другие же варианты дают приемлемые результаты. Сценарий 1 является наихудшим по всем рассчитанным показателям. Наилучшим же сценарием является сценарий 3, все показатели которого превышают базовые показания. Сценарий 2 по рассчитанным показателям значительно хуже базового, но в пределах допустимых норм.

Метод Монте-Карло - заключается в построении экономико-математических моделей с целью учета различных факторов. В модель входят не абсолютные значения переменных параметров, а их математическое ожидание. Исходные данные для расчета приведены в таблице 22.

Таблица 22 - Исходные данные для расчета

Ключевые параметры проекта	Отклонения в %
	минимальное	максимальное
Капитальные вложения	-10,0%	30,0%
Эксплуатационные расходы	-5,0%	30,0%
Цены реализации продукции	-20,0%	20,0%

В процессе проведения расчетов математическая модель проекта была подвергнута повторяющимся имитациям, в ходе каждой из которых ключевые рисковые переменные выбираются случайным образом в соответствии с заранее заданными распределениями вероятностей и условиями корреляции, результаты расчетов сведены в таблицу 23.

Зависимость показателей NP и NPV представлена на рисунке 14.

Рисунок 14 -- Зависимости между NP и NPV

Расчетные показатели ключевых рисковых переменных представлены в таблице 23.

Таблица 23 - Результаты расчета

Показатели	Показатели эффективности проекта
	Чистый доход (NP)	ЧД дисконтиро-ванный (NPV)	ВНД (IRR)	Срок окупаемости	Индекс доходности
Число экспериментов	100	100	100	100	100
Среднее значение	18240,12	5 233,67	0,2	9,41	2,83
Стандартное отклонение	5 599,37	2 044,15	0,0	0,57	0,87
Коэффициент вариации	0,31	0,39	0,18	0,06	0,31
Минимум	6 580,42	844,17	0,1	8,62	1,25
Максимум	29075,59	9 476,53	0,3	11,58	5,16
Вероятность случаев NPV<0		0,52%
Вероятность случаев NPV>0		99,48%

Вероятность отрицательно ЧДД крайне мала и составляет менее одного процента, риски невелики.

В проекте выполнен анализ рисков и чувствительности проекта к основным факторам риска. Для анализа чувствительности настоящего проекта был определен следующий набор ключевых параметров:

- капитальные вложения;

- эксплуатационные расходы на добычу, транспорт и переработку ЖУВ;

- цены на продукты переработки.

Как видно из проведенных расчетов, наиболее большое влияние, как на доходность, так и на инвестиционную привлекательность проекта оказывает такой фактор как изменение цен на продукты переработки углеводородов. При снижении цены на 30 % чистый доход уменьшается на 61,4 %, дисконтированный ЧД - на 70,9 %, ВНД - на 34,5%, индекс доходности - на 51,5%, а срок окупаемости увеличится на 13 %.

При снижении эксплуатационных расходов на 30 % чистый доход увеличился на 32,2 %, дисконтированный ЧД - на 35,8 %, ВНД - на 10,2 %, индекс доходности - на 26 %, а срок окупаемости уменьшился на 1,7 %.

При увеличении размера капитальных вложений на 30 % чистый доход уменьшится на 6,9 %, дисконтированный ЧД - на 21,9 %, ВНД - на 24,9%, индекс доходности - на 37,8%, срок окупаемости увеличится на 9,6 %.

По результатам анализа методом Монте-Карло можно отметить, что:

- величина стандартного отклонения ЧДД равна 2044,15 млн.руб.;

- коэффициент вариации равен 0,39, что меньше 1, таким образом, риск данного проекта в целом ниже среднего риска;

- результаты вероятностного анализа показывают, что шанс получить отрицательную величину ЧДД равен 0,52 %.

Таким образом, с вероятностью 99,48 % можно утверждать, что поступления от проекта будут положительными величинами.

Заключение

В данной дипломной работе были рассмотрены теоретические основы оценки экономической эффективности инвестиций, методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта, нормативно-правовые основы регулирования инвестиционных проектов.

Было предложено инвестирование проекта по реконструкции дожимной компрессорной станции Вуктыльского газопромыслового управления ООО «Газпром добыча Краснодар». Реконструкцию предусматривается осуществлять последовательным переоснащением существующих центробежных компрессоров по трем ступеням сжатия, без прекращения ее эксплуатации и сокращения подачи сырьевого газа на Сосногорский ГПЗ. Последовательность и технологические решения по реконструкции ДКС обеспечивают на период переоснащения каждой ступени безостановочную работу станции, при этом необходимые режимы работы ДКС обеспечиваются последовательной работой существующих и реконструированных ступеней сжатия.

В работе даны общие описания предприятия, произведена оценка экономической эффективности инвестиционного проекта реконструкции ДКС Вуктыльского газопромыслового управления.

Были произведены оценки эффективности инвестиционного проекта. Оценки показали экономическую целесообразность, высокую рентабельность проекта и приемлемый срок окупаемости. Период окупаемости составляет чуть менее 9 лет, индекс доходности составляет 3,7, чистый дисконтированный доход равен 6617,4 млн.руб., внутренняя норма доходности равна 27,2%, а чистая прибыль равна 19906,5 млн.руб.

Согласно «Методике оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в форме капитальных вложений» в ОАО «Газпром» в качестве основного метода учета неопределенностей и рисков инвестиционных проектов был использован анализ чувствительности.

Анализ чувствительности был рассчитан с использованием трех подхо-

дов:

- однофакторный анализ;

- многофакторный анализ;

- анализ методом Монте-Карло.

Для анализа чувствительности настоящего проекта был определен следующий набор ключевых параметров:

- капитальные вложения:

- эксплуатационные расходы (на добычу транспорт и переработку ЖУВ);

- цены на продукты переработки.

Диапазон отклонения выбранных параметров проекта по сценариям выбран в размере 30 %, с шагом отклонения 10 %.

Из расчетов видно, что при увеличении капитальных вложений увеличивается чистый доход, чистый дисконтированный доход. Так как денежные вложения были снижены, то срок окупаемости уменьшился, а индекс доходности увеличился. При увеличении капитальных вложений увеличивается срок окупаемости и индекс доходности, а доход уменьшается. Наиболее сильное влияние оказывает показатель изменения цены на реализацию продукции.

В проекте выполнен анализ рисков и чувствительности проекта к основным факторам риска. Для анализа чувствительности настоящего проекта был определен следующий набор ключевых параметров:

- капитальные вложения;

- эксплуатационные расходы на добычу, транспорт и переработку ЖУВ;

- цены на продукты переработки.

Как видно из проведенных расчетов, наиболее большое влияние, как на доходность, так и на инвестиционную привлекательность проекта оказывает такой фактор как изменение цен на продукты переработки углеводородов. При снижении цены на 30 % чистый доход уменьшается на 61,4 %, дисконтированный ЧД - на 70,9 %, ВНД - на 34,5%, индекс доходности - на 51,5%, а срок окупаемости увеличится на 13 %.

По результатам анализа методом Монте-Карло можно отметить, что:

- величина стандартного отклонения ЧДД равна 2044,15 млн.руб.;

- коэффициент вариации равен 0,39, что меньше 1, таким образом, риск данного проекта в целом ниже среднего риска;

- результаты вероятностного анализа показывают, что шанс получить отрицательную величину ЧДД равен 0,52 %.

Таким образом, с вероятностью 99,48 % можно утверждать, что поступления от проекта будут положительными величинами.

Список использованных источников

1 Аллопонов, А. В. Примеры использования реальных опционов в малом бизнесе / А.В. Аллопонов // Финансовый менеджмент. - 2008. - № 1. - С. 18-25.

2 Аскинадзи, В.М. Инвестиционное дело [Текст] : учебник / В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова, В.С. Петров. - М. : Маркет ДС, 2007. - 560 с.

3 Бланк, И.А. Управление денежными потоками [Текст] : учебник / И.А. Бланк. - 2-е изд., перераб. и доп. - К. : Ника-Центр, 2007. - 752 с.

4 Борисова, Н.В. Пути повышения инвестиционной привлекательности организации. / Н.В. Борисова // Инновации и инвестиции. - 2009. - №1. - С. 44-51.

5 Бочаров, В.В. Инвестиции [Текст] : учебник для вузов / В.В. Бочаров. - СПб. : Питер, 2008. - 384 с.

6 Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика [Текст] : учебное пособие / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С. А. Смоляк. 4-е издание: М.: Дело, 2007. - 888 с.

7 Войко, А.В. Проблемы и особенности разработки и презентации инвестиционных проектов / А.В. Войко // Финансовый менеджмент. -- 2008. - № 1. С. 56-62.

8 Дамодаран, Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов [Текст] : пособие / Асват Дамодаран. - М. : Издательство: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 1341 с.

9 Зубченко, Л.А. Иностранные инвестиции [Текст] : учебное пособие / Л.А. Зубченко. - М. : ООО «Книгодел», 2008. -- 160 с.

10 Игонина, Л.Л. Инвестиции [Текст] : учебное пособие / Л.Л. Игонина. - М. : Экономист, 2003. - 254 c.

11 Максимова, В.Ф. Инвестиционный менеджмент [Текст] : учебно-практическое пособие / В.Ф. Максимова. - М. : Изд. центр ЕАОИ. 2007. - М., 2007. - 214 с.

12 Нешитой, А.С. Инвестиции [Текст] : учебник для вузов / А.С. Нешитой. - М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2009. - 372 с.

13 Никонова И.А. Оценка инвестиционных проектов в системе оценки бизнеса [Текст] : // Финансовый менеджмент. - 2008. - № 6. - С. 80 - 87.

14 Осипов, М.А., Дрозд, В.И. Стимулирование роста источников финансирования инвестиций [Текст] : // Финансы и кредит. - 2009. - №1.- С. 43 - 56.

15 Подшиваленко, Г.П. Инвестиции [Текст] : учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова. - М.: КНОРУС, 2007. - 200 с.

16 Подшиваленко, Г.П.. Инвестиции [Текст] : учебник / Г.П. Подшиваленко. - М. : КНОРУС, 2009. - 496 с.

17 Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденное постановлением Правительства РФ от 22.11.1997 № 1470 [Текст] : // Собрание законодательства Российской Федерации». - 1997. - № 35.

18 Поляк, Г.Б. Финансы [Текст] : учебник / Г.Б. Поляк. 3-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 703 с.

19 Романовский, М.В. Финансы [Текст] : учебник / М.В. Романовский, О.В. Врублевская, Б.М. Сабанти.- М. : Юрайт-Издат, 2007. - 462 с.

20 Сергеев, И.В. Организация и финансирование инвестиций [Текст] : учебное пособие / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова, В.В. Яновский. - М. : Финансы и статистика, 2009. - 400 с.

21 Турманидзе, Т.У. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : учебник для вузов / Т.У. Турманидзе. -- М. : ЗАО «Издательство «Экономика», 2009. - 342 с.

22 Хомяков, С.Ф. Методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в форме капитальных вложений [Текст] : / С.Ф. Хомяков. -- М. : Изд-во «Экономика», 2009. - 15 c.

Размещено на Allbest.ru

...