Концепция и методология оценки и устойчивого роста стоимости компании на основе фрактальной теории рынка капитала

Размещено на http://www.allbest.ru/

Объединение восьми показателей во фрактальную стоимостную метрику позволяет оптимизировать стоимость компании в рамках реализации концепции устойчивого роста:

1. Стоимость компании (W(t)) представляет собой пространство фазы и определяется интегрированием скорости изменения стоимости.

2. Движущей силой или энергией фазы в динамической нелинейной системе является скорость изменения стоимости (v(t)). Это финансовый показатель, характеризующий быстроту изменения стоимости компании и определяемый как предел отношения приращения стоимости к приращению времени при стремлении приращения времени к нулю. В качестве скорости изменения стоимости компании предлагается принимать модель остаточной прибыли, которая определяется как сумма прибыли до налогообложения, процентов к уплате и произведения средневзвешенной стоимости капитала на величину инвестированного капитала. Она показывает прирост стоимости компании в денежном выражении за единицу времени. Остаточная прибыль является основным абсолютным показателем в системе финансовых стоимостных показателей. финансовый стоимость фискальный стратегия

v(t) = Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате - Средневзвешенная стоимость капитала • Капитал

Остаточная прибыль является первой производной функции стоимости во времени.

, тогда

3. Вторую производную от функции стоимости можно назвать ускорением а(t), скоростью изменения остаточной прибыли или силой фазы. Ускорение стоимости - финансовый показатель, отражающий скорость изменения остаточной прибыли в единицу времени и направление ее движения. Может принимать отрицательное значение, что показывает снижение темпа роста остаточной прибыли компании.

Ускорение = Остаточная прибыльt - Остаточная прибыльt-1,

где t - текущий период, t-1 - предыдущий период и т.д.

4. Последним абсолютным показателем в стоимостной метрике является финансовый рывок стоимости компании - финансовый показатель, характеризующий темп изменения ускорения стоимости компании. Он является третьей производной функции стоимости.

Финансовый рывок = Ускорениеt - Ускорениеt-1 = Остаточная прибыльt - 2*Остаточная прибыльt-1 + Остаточная прибыльt-2

Финансовый рывок стоимости компании представляет собой скорость изменения ускорения, показывает как изогнута функция остаточной прибыли. Если в некотором промежутке j(t) > 0, то скорость изменения наклона графика остаточной прибыли положительна, то есть функция возрастает во времени и наоборот. Кривая функции остаточной прибыли выпукла вниз, если j(t) > 0 и выпукла вверх, если j(t) < 0.

5. Внутренняя ставка рентабельности (IRR) является относительным показателем, измеряет ожидаемую отдачу, используя денежные потоки от инвестиций с учетом временной стоимости денег. В случае действующей компании используется показатель денежной рентабельности инвестиций (СFROI), который является результатом применения методики расчета и анализа IRR к уже сделанным инвестициям.

6. Коэффициент рентабельности по остаточной прибыли (К-т рентаб. RI) - финансовый показатель, рассчитываемый как отношение абсолютной величины остаточной прибыли к величине собственного капитала компании. Он показывает ставку отдачи на собственный капитал по величине остаточной прибыли.

7. Фрактальность временного ряда (D) - финансовый показатель, отражающий степень изломанности (изрезанности) финансового временного ряда, то, как VMB-показатель (например, стоимость или остаточная прибыль) заполняет пространство. Для определения показателя D используется метод нормированного размаха (R/S-анализ), на основании которого определяется показатель Херста (Н). Показатель Херста связан с показателем фрактальной размерности следующим соотношением:

D = 2 - Н

8. Фрактальная размерность пространства вероятностей временного ряда ??? оценивает толщину хвостов в функции плотности вероятности финансового показателя. Для нелинейной финансово-экономической системы необходимо применять фрактальные распределения (устойчивые паретовские распределения), так как форма фрактальных распределений по сравнению с нормальным характеризуются высоким пиком и толстыми хвостами. Фрактальные распределения имеют тенденцию быть прерывистыми при появлении крупного события (например, в случае пиковых (шоковых) инвестиций). Показатель рассчитывается:

? = 1/ H

Фрактальная размерность временного следа (D) измеряет «зазубренность» финансового временного ряда, а фрактальная размерность пространства вероятностей (?) - толщину хвостов в функции плотности вероятности финансовой величины.

7. Разработана финансовая стратегия компании, направленная на создание и функционирование системы оценки и устойчивого роста стоимости компании, реализация которой осуществляется, исходя из фрактальной методологии. Финансовая стратегия отличается от существующих направленностью на сбалансированность интересов и потребностей заинтересованных сторон (стейкхолдеров) и обеспечивает реализацию новой целевой модели компании в рамках концепции устойчивого развития. Сформулирована финансовая стратегия компании, базируясь на системном подходе и разработанной концепции: на основе потребностей стейкхолдеров обеспечить создание и функционирование системы оценки и устойчивого роста стоимости, отражающей качественный и количественный эквивалент инвестированного капитала, обеспечивающей эффективную реализацию целевой финансовой модели компании в рамках концепции устойчивого развития.

В предлагаемой финансовой стратегии под системой оценки и устойчивого роста стоимости компании понимается система финансовых показателей измерения стоимости, принципов, процедур, процессов, методик, обеспечивающих эффективное использование финансовых ресурсов для достижения целевой модели оптимизации стоимости компании. Основная цель создания системы оценки и устойчивого роста стоимости компании - оптимизация стоимости компании за счет эффективного использования вложенных финансовых ресурсов, которая достигается путем решения следующих задач:

1. Формирование достаточного объема и качества инвестированного капитала, необходимого для финансирования активов, обеспечивающих финансовую деятельность компании. Качество и количество инвестированного в компанию капитала определяется потребностью в финансировании активов и динамической структурой собственного и заемного капиталов.

2. Эффективное использование инвестированного капитала, обеспечивающее движение к целевым финансовым показателям измерения стоимости компании.

3. Обеспечение динамического равновесия компании в процессе ее развития. Такое равновесие характеризуется сбалансированным соотношением финансовых показателей и направленно на оптимизацию стоимости компании.

4. Повышение прозрачности взаимоотношений с заинтересованными в результатах финансовой деятельности компаний лицами (стейкхолдерами). Предоставление компании стейкхолдерами ресурсов является критичным для ее успешного хозяйствования.

5. Баланс и гармонизация финансовых, социальных и экологических целей развития компании.

Поставленные задачи финансового менеджмента тесно взаимосвязаны между собой, хотя и носят разнонаправленный характер. Для успешной реализации финансовой стратегии и поставленных задач предлагается сформировать этапы процесса оценки и создания устойчивого роста стоимости компании (рис.5):

Рис. 5. Процесс оценки и создания устойчивого роста компании

Процесс создания стоимости компании начинается с выявления потребностей и возможностей стейкхолдеров. На их основании в зависимости от финансовых целей компании разрабатываются функциональные финансовые стратегии и процессы. Следующим этапом процесса является формирование стоимостных карт, определяющих величины и границы финансовых показателей, которые являются входными параметрами моделируемых финансовых рядов. При этом необходимо понимать и различать взаимосвязь между лидирующими и инерционными финансовыми показателями. При реализации финансовой стратегии компании особую роль уделяется коммуникациям всех заинтересованных сторон. Именно благодаря эффективной коммуникации, понимания обоснованности и контекста финансовых ключевых показателей поведение стейкхолдеров будет способствовать созданию, а не разрушению стоимости компании. Оценка стоимости компании на основе прогнозной финансовой отчетности в долгосрочном и краткосрочном периодах является необходимым требованием всех заинтересованных сторон. На этом этапе проявляется контролирующая функция финансов. При этом также оцениваются факторы стоимости компании, которые позволили ее создать. Со временем соотношение и значимость этих факторов может меняться, поэтому необходимо отслеживать динамику финансовых показателей и выявлять новые факторы стоимости.

8. Предложены и обоснованы семь этапов финансового развития компании, взаимосвязанных с жизненным циклом, размером и перспективами фирмы, отличающиеся фрактальностью процесса развития в условиях оптимизации стоимости компании и выделением актуальных финансовых целей и показателей для каждого этапа. Продвижение компании вверх по пирамиде осуществляется по степенному закону, увеличивая финансовые ресурсы фирмы. Самоподобие заключается в мультиплицировании успешных финансовых стратегий, генерирующих финансовые временные ряды, на каждом этапе финансового развития. Стадии финансового развития компании соответствуют определенным стадиям жизненного цикла, размеру фирмы, временным перспективам развития, а также степени концентрации усилий менеджмента на внешней или внутренней среде (рис. 6).



Рис. 6. Финансовые этапы развития компании

Переход компании от одной стадии финансового развития к другой является детерминированным. Это означает, что компания последовательно переходит от одной стадии развития к последующей. Движение может происходить как вверх по ступеням пирамиды, так и вниз. Развитие внутри стадии носят стохастический вероятностный характер в соответствии с авторской концепцией оценки и устойчивого роста стоимости компании.

Каждый этап деятельности компании протекает на своей информационной частоте, в инвестиционном и финансовом диапазоне. При переходе на следующую ступень пирамиды компании открывается более широкая панорама финансовой деятельности (финансовые ресурсы, активы, капитал, возможности, персонал, инвестиционные и информационные горизонты). Движение вверх осуществляется по степенному закону, увеличивая инвестиции, возможности и стоимостные характеристики фирмы. Самоподобие как основное свойство финансового фрактала заключается в том, что на каждом этапе развития компания заново осуществляет целеполагание и моделирование финансовых стратегий в целях оптимизации стоимости в рамках реализации концепции устойчивого роста. Этапы финансового развития компании характеризуются определенным уровнем финансовой деятельности, которому свойственна своя форма финансового динамического равновесия, главенствующие цели и критерии оценки (табл.3). Такое равновесие является отправной точкой для перехода на следующий этап развития.

Таблица 3. Актуальные финансовые показатели этапов финансового развития

Этапы	Уровень деятельности	Показатели результата	Показатели эффекта	Показатели стоимости
1. Выживание	Операционно-организационный уровень	Уровень выручки и затрат (постоянных и переменных)	Маржинальный доход (МД), доля валовой маржи (КВМ)	Финансовый рывок
2. Самофинансирование	Операционно-производственный уровень	Уровень, структура и динамика выручки, структура и уровень затрат	Уровень безубыточности, величина и уровень валовой прибыли, КВМ, МД	Финансовый рывок и ускорение стоимости компании
3. Самоорганизация	Операционный уровень	Уровень, структура и динамика выручки, структура и уровень затрат, ликвидность	Величина и уровень прибыли от продаж, уровень операционного рычага, текущая ликвидность, операционный денежный поток, оборачиваемость	Ускорение стоимости компании и скорость (остаточная прибыль)
4. Имидж	Операционно-инвестиционный уровень	Уровень, структура и динамика выручки и затрат, ликвидность, финансовая устойчивость	Чистая прибыль, чистый денежный поток, коэффициенты рентабельности и оборачиваемости, динамика	Остаточная прибыль, рентабельность по остаточной прибыли
5. Инновации	Инвестиционный уровень	Оборачиваемость, ликвидность, финансовая устойчивость	Рыночные коэффициенты, коэффициенты рентабельности и их динамика, инвестиционные показатели эффективности проектов	Остаточная прибыль, рентабельность по остаточной прибыли, внутренняя ставка рентабельности
6. Бизнес-интуиция	Финансово-инвестиционный уровень	Оборачиваемость, ликвидность, финансовая устойчивость, рентабельность	Инвестиционные показатели эффективности инвестиционных проектов, рыночные коэффициенты	Остаточная прибыль, стоимость компании, рентабельность по RI, IRR, фрактальная размерность временного ряда
7. Бизнес-энергия	Финансовый уровень	Оборачиваемость, ликвидность, финансовая устойчивость, рентабельность	Инвестиционные показатели проектов, остаточная прибыль, рентабельность по остаточной прибыли	Все показатели системы измерения стоимости

Оценка стоимости должна учитывать этап финансового развития компании. Также важно избегать противоречий между стадиями финансового развития, целями, уровнями деятельности компании и оцениваемыми финансовыми показателями. Необходимо гармоничное сочетание показателей для создания устойчивого роста стоимости компании.

9. Разработана финансовая модель стоимости компании, отличительной особенностью которой является представление стоимости в виде фрактала с четырьмя составляющими элементами: стейкхолдеры, возможности компании, финансовые стратегии и процессы. На основании финансовой модели предложена методика создания стоимостных карт компании, обладающих свойством самоподобия и направленных на выявление возможностей, финансовых стратегий и процессов для достижения финансовых целей деятельности компании.

Для оценки стоимости компании в соответствии с авторской концепцией используется аппарат нелинейной динамики, предсказывающий состояние системы на основе данных известных финансовых временных рядов. Стоимость представляет собой в модели равносторонний треугольник (рис. 7).



Рис. 7. Фрактальная финансовая модель стоимости компании

Разделив его на четыре равных равносторонних треугольника, образуются четыре основных фундамента (генератора) для создания и оптимизации стоимости компании. К ним можно отнести стейкхолдеров (З), возможности компании (В), финансовые стратегии (С) и процессы (П). Каждый из четырех полученных треугольников также делятся на четыре части прямыми линиями, параллельными его сторонам. Преимуществом такой финансовой модели компании является то, что она «обращается» ко всем стейкхолдерам, имеет фрактальные свойства самоподобия, позволяющие мультиплицировать успешные финансовые стратегии и процессы.

Стейкхолдеры относятся к верхней части пирамиды как результирующее звено процесса создания и оптимизации стоимости компании. Треугольник в центре пирамиды представляет возможности компании. Они базируются на интересах, знаниях, потенциале стейкхолдеров. Эти возможности позволяют компании разрабатывать финансовые стратегии (левый треугольник) и строить внутренние и внешние процессы (правый треугольник). Действуя далее подобным образом, можно разбивать генераторы стоимости на более мелкие части, которые подобны более крупным фигурам. Крупные фракталы используются в долгосрочном периоде при оптимизации стоимости компании. Более мелкие - в краткосрочном планировании, при выработке тактических мероприятий, позволяющих реализовать намеченные финансовые стратегии и заданные процессы.

Фрактальная теория управления стоимостью акцентирует внимание на комплексном интегрированном видении перспектив компании. Фрактальная модель позволяет создавать стоимостные карты, включающие актуальные цели и показатели стейкхолдеров. Это позволяет преодолеть узость, которой часто подвергается система сбалансированных показателей.

Под стоимостными картами предлагается понимать систему финансовых показателей, которая разрабатывается для каждого этапа финансового развития компании, включающую совокупность трех групп показателей: результата, эффекта и показателей, оценивающих стоимость. Структура стоимостной карты представляет собой пирамиду (рис.8), представляющую собой этап финансового развития компании, уровень ее деятельности, группы показателей, входящих в карту, расположенных по мере возрастания их значимости для оценки стоимости компании. Диаграмма стоимостных карт является важнейшей отправной точкой, на основе которой определяются стратегические цели и желаемые финансовые результаты. Такой подход является комплексным, фокусирующим внимание компании на метриках, оценивающим стоимость.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Цель создания этой карты состоит в трансляции финансовой стратегии в небольшое множество финансовых показателей, которые необходимы для оценки и устойчивого роста стоимости компании. Финансовые показатели, входящие в стоимостную карту зависят от финансового этапа развития компании и уровня ее деятельности (табл. 3). Для трансляции финансовой стратегии в конкретные мероприятия необходимо провести процесс каскадирования стоимостных карт для каждого уровня. Стоимостные карты подразделений иерархичны и самоподобны корпоративным стоимостным картам, что подтверждает их фрактальность. Стоимостные карты более высоких уровней финансового развития компании могут включать стоимостные карты нижних этапов на уровне бизнес-единиц, подразделений и групп. Такое каскадирование особенно характерно для крупных национальных и транснациональных компаний, в структуру которых входят средние и малые компании с более низким уровнем финансового развития.

10. Для оценки качества привлеченных финансовых ресурсов предложено ввести в динамическую структуру капитала новый показатель нерегулярного заемного капитала, объясняющий причины хаотичного отклонения текущей структуры капитала от целевой. Этот показатель определяет скорость сближения этих структур во времени и отражает кредитный потенциал компании. Выделены факторы, влияющие на качество инвестированного капитала.

Ввиду циклического развития, шоковых инвестиций и других факторов структура капитала отклоняется от оптимальной величины, и ее достижение не всегда является стратегической целью компании. Компании, у которых высокие издержки по трансформации фактической структуры капитала в оптимальную, предпочитают длительное время не менять ее. Под целевой структурой капитала понимается отношение заемного и собственного капитала, к которому компания стремится, периодически и сознательно отклоняясь от нее. Эта структура является динамичной и трансформируется во времени с изменением производственных, финансовых и инвестиционных условий деятельности компании. Текущая структура капитала - это структура капитала в настоящий момент времени. Величину задолженности, определяемую разностью между заемными капиталами в текущей и целевой структуре капитала предлагается называть нерегулярным (несистематическим) заемным капиталом (рис.9).

Это понятие не является синонимом краткосрочной задолженности, может включать в себя облигационный заем, кредиты, кредитную линию, а также быть погашен в краткосрочном или среднесрочном периоде для повышения заемного потенциала компании. В результате, заемный капитал компании предлагается разделять на регулярный и нерегулярный. Использование нерегулярной задолженности связано с инвестиционными возможностями компании, потому что заимствование является эффективным средством увеличения капитала в случае инвестиционного шока, кризисов и колебаний деловой активности.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Чем выше темп прироста инвестированного капитала, тем выше потребность в финансировании за счет нерегулярного заемного капитала. Кредитный потенциал компании является конечным, так как кредиторы со временем начинают сужать объем финансирования компании ввиду ассиметричности информации, предполагаемых затрат в случае временных трудностей или неплатежеспособности компании. Поэтому с момента принятия решения фирмой о привлечении заемных средств снижаются возможности финансирования за счет заемного капитала в будущем.

При оценке стоимости компании определены факторы, влияющие на качество инвестированного капитала:

1) в структуре капитала необходимо распознавать последствия и издержки, связанные с кредитованием;

2) издержки, связанные с кредитованием, вынуждают компанию использовать нерегулярную задолженность, отклоняясь от целевой структуры капитала;

3) динамика нерегулярного заемного капитала не сводится только к достижению целевого уровня структуры капитала, а направлена на обеспечение потребности в капитале для финансирования активов;

4) целевые значения структуры капитала, как и нерегулярная задолженность, взаимосвязана с инвестиционной политикой компании;

5) расходы по изменению величины собственного капитала влияют на динамику прогнозируемого уровня структуры капитала и определяют оптимальное целевое значение этой структуры;

6) динамика нерегулярного заемного капитала взаимосвязана с финансовыми временными рядами компании.

С увеличением размера инвестированного капитала компании во времени возрастает и величина нерегулярного заемного капитала, проявляя его фрактальные свойства (самоподобие и фрактальную размерность).

11. Для оценки стоимости компании в рамках разработанной методологии создана имитационная фрактальная стохастическая модель генерирования финансовых временных рядов. Модель учитывает тенденции роста инвестированного капитала, циклическое финансовое развитие компании, финансовые шумовые эффекты и инвестиционные толчки. Модель отличается от существующих тем, что позволяет оценивать стоимость компании в долгосрочном и краткосрочном периодах, а также генерировать спектр допустимых финансовых стратегий компании с разной стоимостью капитала и рентабельностью инвестиций. Финансовая модель позволяет соединить принципы фундаментального и технического анализа, эффективности инвестиционных проектов и оценки стоимости компании, включающие затратный, сравнительный и доходный подходы.

В качестве эффективного инструмента оценки и устойчивого роста стоимости в соответствии с разработанной фрактальной концепцией, системой стоимостных метрик, а также стадий развития компании предлагается имитационная модель, учитывающая нелинейный и стохастический характер финансовых процессов компании.

При моделировании компания рассматривается как ряд оттоков денежных средств в виде инвестиционных вложений и денежных притоков, генерируемых в результате реализации этих проектов. Для формализации модели в традиционную модель степенного роста добавляются следующие факторы:

1. Цикличность развития экономики. Модель имеет степенной тренд с синусоидальным циклом деловой активности, собственной амплитудой и длиной цикла.

2. Нерегулярность изменений, возникающих в результате разного вида финансовых шумов (белого, коричневого, черного или розового шумов).

3. Шоковые (пиковые) инвестиционные вложения. Шоковые инвестиционные вложения связаны чаще всего с изменением в бизнес-культуре компании, со сменой высшего руководства, направления развития. Инвестиционный пик является источником внешних изменений, влияющих на эффективность возврата на вложенный капитал.

Темп прироста инвестированного капитала, деловой цикл, коэффициент шоковых инвестиций не являются постоянными величинами, поэтому для их определения используются стохастические функции. В результате добавления указанных факторов, а также использования стохастических функций для входных параметров получается фрактальная имитационная модель, в которой инвестиции генерируются мультипликативным процессом со степенным трендом, синусоидальным циклом, также нерегулярными изменениями и шоковой компонентой:

,

где t = 1, … ,T,

T - период моделирования;

Ft - инвестированный капитал в t-м году;

F0 - первоначальный уровень инвестированного капитала;

g (X) - стохастическая функция темпа прироста инвестированного капитала;

А - амплитуда делового цикла компании;

С(Y) - стохастическая функция длительности цикла;

?/С(Y) - техническая корректировка фазы цикла;

Н - показатель Херста (устойчивости статистического явления);

b - случайная величина 0 или 1, имеющая распределение Парето-Леви;

o(Z) - стохастическая функция коэффициента шоковых инвестиций, который показывает, во сколько раз превышают инвестиции в пиковый год по сравнению с обычными периодами деятельности компании;

дpt - дельта Кронекера, дpt = 1, если t = p и 0, если t ? p;

p - номер года шоковых инвестиций, в случае нешокового моделирования дpt = 0.

Все компоненты формулы (11) определяются по отношению к тренду уровня инвестиционных вложений. Отклонение случайных колебаний величин инвестиций является гетероскедастическим, не имеющим постоянной дисперсии. Амплитуда циклов деловой активности остается относительно постоянной, тогда как абсолютная величина циклов деловой активности увеличивается с течением времени. Смоделированные инвестиции Ft вызывают последующие притоки денежных средств, которые могут быть определены относительными коэффициентами притоков денежных средств (ki). На основе распределения коэффициентов притоков денежных средств вычисляются денежные потоки за моделируемый период.

Финансовые временные ряды, генерируемые моделью, составляют первичные выходные параметры. В дальнейшем модель позволяет формировать финансовую отчетность компании (баланс и отчет о прибылях и убытках), а также показатели, входящие в авторскую фрактальную систему финансовых показателей, оценивающих стоимость (рис.5).

Пример финансового временного ряда (функции стоимости компании), генерируемого моделью, представлен на рис. 10. Величина остаточной прибыли (скорости изменения стоимости):

,

где Pt - прибыль компании,

Vt-1 - стоимость активов,

lt - новые заимствования,

ct - средневзвешенная стоимость капитала компании.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Стоимость компании определяется интегрированием остаточной прибыли:

Ускорение стоимости (at) определяется как изменение остаточной прибыли за временной период:

Финансовый рывок (jt) стоимости компании определяется в модели:



Внутренняя ставка рентабельности (r) определяется следующим образом:

.

где - оценочное значение внутренней ставки рентабельности

Рентабельность собственного капитала по остаточной прибыли определяется как отношение абсолютной величины остаточной прибыли () к величине собственного капитала компании (St-1+Rt-1).

.

Если темпы роста инвестированного капитала постоянно превышают ее рентабельность, то положение компании становится ненадежным в долгосрочной перспективе. Величина остаточной прибыли достаточно чувствительна к показателю рентабельности компании и стоимости заемного капитала. Более высокий темп прироста инвестированного капитала по сравнению с рентабельностью этого капитала требует высокого уровня финансового рычага для поддержания такого роста.

Разработанная модель объединяет в себе используемые настоящее время три подхода к оценке стоимости бизнеса. Затратный подход применяется при определении цикличности развития компании и темпов прироста инвестированного капитала. Сравнительный подход используется при определении фрактальных показателей финансовых временных рядов финансовых показателей. Доходный подход выражается в прогнозировании финансовых результатов со стохастической составляющей. Использование одновременно трех подходов в имитационной финансовой модели позволяет определить вероятностное значение стоимости компании (бизнеса).

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Монографии

1. Астраханцева, И.А. Методология нелинейного динамического управления стоимостью компании / И.А. Астраханцева. - ГОУВПО «Ивановский государственный энергетический университет имени В.И. Ленина». - Иваново, 2011.- 172 с. - 10,88 п.л.

2. Астраханцева, И.А. Ассортиментная политика в управлении стоимостью компании: монография / И.А. Астраханцева, Е.В. Одинцова. - ГОУВПО «Ивановский государственный энергетический университет имени В.И. Ленина»». - Иваново, 2010. - 160 с. - 9,88 п.л., автора - 6,42 п.л.

Статьи в научных журналах, содержащихся в перечне ВАК

3. Астраханцева, И.А. Фрактальная финансовая модель компании / И.А. Астраханцева // Аудит и финансовый анализ. - Москва. - 2011. - Вып. 3. С. 70-75. - 0,38 п.л.

4. Астраханцева, И.А. Финансовое моделирование стоимости компании в неопределенных экономических условиях / И.А. Астраханцева // Фундаментальные исследования. - Москва. - 2011. - Вып. 4. - С. 154-160. - 0,44 п.л.

5. Астраханцева, И.А. Формирование финансовой стратегии компании на основе фрактальной методологии управления стоимостью // Известия высших учебных заведений. Серия «Экономика, финансы и управление производством». - Иваново. - 2011. - Вып. 2. С. 3-10. - 0,5 п.л

6. Астраханцева, И.А. Нелинейный подход к оценке стоимости компании / И.А. Астраханцева // Вестник Университета. - Москва. - 2011. - Вып. 5. С. 332-336. - 0,31 п.л.

7. Астраханцева, И.А. Динамическая концепция структуры капитала в управлении стоимостью компании / И.А. Астраханцева // Аудит и финансовый анализ. - Москва. - 2011. - Вып. 2. - С. 236-241. - 0,38 п.л.

8. Астраханцева, И.А. Оптимизация стоимости компании как реализация концепции устойчивого роста / И.А. Астраханцева, С.Е. Дубова // Региональное приложение к журналу «Современные наукоемкие технологии» / Иваново. - 2011. - Вып. 2. - С. 17-23. - 0,44 п.л. автора - 0,22 п.л.

9. Астраханцева, И.А. Система стоимостных метрик во фрактальной бизнес-модели компании / И.А. Астраханцева // Микроэкономика. - 2010. - Вып. 4. - С. 18-22. - 0,31 п.л.

10. Астраханцева, И.А. Стратегия моделирования финансовых временных рядов в системе управления стоимостью компании / И.А. Астраханцева // Вестник ИГЭУ. - 2010. - Вып. 4. - С. 114-118. - 0,31 п.л.

11. Астраханцева, И.А. Стохастические финансовые временные ряды в управлении стоимостью компании / И.А. Астраханцева, С.Е. Дубова // Региональное приложение к журналу «Современные наукоемкие технологии». - 2010. - Вып. 4. - С. 4-12. - 0,5 п.л. - автора - 0,25 п.л.

12. Астраханцева, И.А. Анализ теории и методологии концепции стоимостного подхода к компании / И.А. Астраханцева // Аудит и финансовый анализ. - 2010. - Вып.3. - С. 211-217. - 0,38 п.л.

13. Астраханцева, И.А. Основные принципы фрактальной теории управления стоимостью компании / И.А. Астраханцева, С.В. Дубова // Аудит и финансовый анализ. - 2010. - Вып. 2. - С. 320-325. - 0,38 п.л., автора - 0,19 п.л.

14. Астраханцева, И.А. Методические подходы к управлению производственной программой промышленного предприятия / И.А. Астраханцева, Е.В. Одинцова // Экономические науки. - 2008. - № 39. - С. 173-178. - 0,38 п.л. - автора - 0,19 п.л.

15. Астраханцева, И.А. Методические аспекты формирования ассортиментной политики предприятия / И.А. Астраханцева, Е.В. Одинцова // Вестник ИГЭУ. - 2006. - № 1. - C.44-47. - 0,25 п.л., автора - 0,125 п.л.

16. Астраханцева, И.А. Бухгалтерский аспект процедур банкротства / И.А. Астраханцева // Вестник ИГЭУ. - 2004. - № 1. - С.38-49. - 0,75 п.л.

Другие публикации

17. Астраханцева И.А. Реализация целевой модели оптимизации стоимости компании / И.А. Астраханцева // Экономика, экология и общество России в 21-м столетии: сб. науч. тр. 13-й Междунар. науч.-практ. конф. - СПб.: Изд-во Политехн. ун-та, 2011. - С. 321-325. - 0,25 п.л.

18. Астраханцева И.А. Методология управления стоимостью компании на основе фрактальной теории / И.А. Астраханцева // Финансовый менеджмент. - 2011. - Вып. 2. - С.42-47. - 0,38 п.л.

19. Астраханцева И.А. Динамическая концепция структуры капитала в оценке стоимости компании / И.А.Астраханцева // Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики. Материалы 4(15)-й международной научной конференции 17-18 февраля 2011 года: Сборник докладов. Том I. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2011. - С. 145-148. - 0,25 п.л.

20. Астраханцева, И.А. Влияние сбалансированного управления активами и пассивами на стоимость компании / И.А. Астраханцева // Межвузовский сборник научных трудов. Социально-экономические и гуманитарные проблемы развития России» - Иваново: ИГЭУ, 2010. - Вып. 6. - С. 4-9 - 0,31 п.л.

21. Астраханцева, И.А. Критика линейного детерминированного подхода к управлению стоимостью компанией. / И.А. Астраханцева // Экономика, экология и общество России в 21-м столетии: сб. науч. тр. 12-й Междунар. науч.-практ. конф. - СПб.: Изд-во Политехн. ун-та, 2010. - С. 372-374. - 0,19 п.л.

22. Астраханцева, И.А. Сущность и понятие стоимости компании для целей управления / И.А.Астраханцева, Н.В. Ноговицина // Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики. Материалы 2-й международной научной конференции 29-30 января 2009 года: Сборник докладов. Том I. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009. - С. 128-131. - 0,25 п.л., автора - 0,125 п.л.

23. Астраханцева, И.А. Управление производственной программой промышленного предприятия на основе оптимизации ассортиментной политики / И.А. Астраханцева, Е.В. Одинцова // Вестник ИГЭУ. - 2008. - Вып. 1. - С. 18-23. - 0,38 п.л., автора - 0,19 п.л.

24. Астраханцева И.А. Основные факторы, определяющие формирование стоимости компании / И.А. Астраханцева, К.Е. Веселов // Социально-экономические и гуманитарные проблемы развития России: межвузовский сборник научных трудов. - Иваново: ИГЭУ, 2007. - Вып. №1, Т.1. - С. 82-87. - 0,38 п.л., автора - 0,19 п.л.

25. Астраханцева И.А. Использование методов ценообразования как инструмента для эффективного управления и оценки стоимости предприятия / И.А. Астраханцева, Е.В. Одинцова // Консультант директора. Журнал для руководителя. - М.: Инфра-М, 2005. - № 18 (246). - С. 33-36. - 0,25 п.л., автора - 0,125 п.л.

26. Астраханцева И.А. Влияние ценовой и ассортиментной политики на стоимость предприятия / И.А. Астраханцева, Е.В. Одинцова // Региональное приложение к журналу «Современные наукоемкие технологии». - Иваново. - 2005. - №3. - С. 43-47. - 0,32 п.л., автора - 0,16 п.л.

27. Астраханцева И.А. Основы финансового менеджмента организации «Магистральные электрические сети Центра» / И.А. Астраханцева, М.Ш. Мириханов, В.П. Гречин // Повышение эффективности работы энергосистем. - Иваново: ИГЭУ, 2003. - Вып. 6. -С.498-509. - 0,75 п.л., автора - 0,25 п.л.

28. Астраханцева, И.А. Финансовая реструктуризация в процессе антикризисного управления / И.А. Астраханцева // Приложение к журналу «Антикризисное и внешнее управление». - М: Издательский дом «Деловая пресса», 2001. - 115 с. - 7,2 п.л.

29. Астраханцева, И.А. Моделирование финансовых процессов. / И.А. Астраханцева // Стратегия развития предприятия в условиях рынка. Материалы Всероссийской научно-практической конференции. - Пенза, 2000. - С.12-15 - 0,25 п.л.

30. Астраханцева, И.А. Проблемы оценки стоимости предприятия. / И.А.Астраханцева // VIII Бенардосовские чтения. Тезисы докладов международной научно-технической конференции. - Иваново: ИГЭУ, 1997. - С. 342 - 0,06 п.л.

Учебные пособия

31. Астраханцева, И.А. Бизнес-планирование: учеб. пособие / В.И. Колибаба, И.А. Астраханцева. - Старый Оскол: ТНТ, 2010. - 148 с. - авт. 4,6 печ. л. - гриф УМО.

32. Астраханцева, И.А. Учет и анализ банкротств: учеб. пособие. - 2-е изд., испр. и доп. (1-е изд. - 2004 г.) / И.А. Астраханцева, И.Г. Кукукина. - М.: Финансы и статистика. - 2008. - 304 с. - авт. 9,5 печ.л. - гриф УМО.

33. Астраханцева, И.А. Учет и анализ банкротств. Антикризисное управление: учеб. пособие. / И.А. Астраханцева, И.Г. Кукукина. - М.: Высшее образование. - 2007. - 360 с. - авт. 11,3 печ.л. - гриф УМО.

Размещено на Allbest.ru

...