Методология и инструментарий управления финансовыми потоками в условиях трансформации корпоративного контроля

Третья глава «Финансовые потоки в операционной деятельности и факторы трансформации корпоративного контроля» посвящена анализу проблем в обеспечении управления финансами и действенного корпоративного контроля финансовых потоков в текущей деятельности компании.

Среди основных факторов, влияющих на трансформацию корпоративного контроля финансовых потоков в отечественных компаниях, автор выделяет следующие: управление финансами в разветвленной и технологически связанной операционной, инвестиционной и сбытовой деятельности; высокая степень концентрации ресурсов; рост доли акционерных обществ на рынках; защита интересов собственников и третьих лиц в условиях перераспределения прав и ответственности; мотивация устранения конкурирующих интересов; перераспределение денежных потоков и оборотного капитала; выделение центров ответственности в системе бюджетирования; специфика управления стоимостью компании и распределением прибылей; увеличение собственности и защита миноритарных акционеров.

Финансовое состояние отечественного бизнеса характеризуется резкими колебательными процессами в ценах, тарифах и спросе на продукцию, применением систем нерациональных скидок. Контроль финансовых потоков запаздывает во времени и подготовке компетентными специалистами, компания слишком поздно понимает причины резкого падения прибылей. В этой связи в третьей главе уделено внимание бюджетированию, без которого невозможен действенный корпоративный контроль финансовых потоков в управлении стоимостью компании. Консолидация собственности в условиях вертикальной интеграции выявила потребность в моделях оценки эффективности управления центрами ответственности, совершенствовании нормативной базы бюджетирования и лимитирования задолженности.

В заключительной части главы обсуждаются вопросы построения системы сбалансированных показателей и «измерителей достижимости целей» в отечественных компаниях, которая может отличаться от предложенной американскими учеными Д. Нортоном и Р. Капланом.

Корпоративный контроль финансовых потоков требует более совершенных индикаторов оценки результатов управления оборотным капиталом, участвующим в формировании конкурентных преимуществ и стоимости компании еще на стадии отношений с поставщиками. Далее финансовые потоки оборотного капитала задействуются в бизнес-процессах, бюджетах и реализации готовой продукции сформированного ранее ассортимента. В целях корпоративного контроля финансовых потоков в процессе оптимизации ассортимента автором предложено использовать показатели эффективности использования оборотного капитала, построенные на отношении маржинального вклада ассортимента и размера оборотного капитала, в том числе распределяемого по каждой товарной группе. Эти показатели способствуют более жесткому контролю финансовых потоков в оценке эффективности управления ассортиментом, связывают потребность в капитале и отдачу от ассортимента на рубль вложенных средств.

В четвертой главе «Методология и инструменты корпоративного контроля финансовых потоков в управлении добавленной экономической стоимостью компании» проведен критический анализ факторов и индикаторов финансовой диагностики устойчивости развития с позиции управления стоимостью компании. Также раскрыта проблема учета инфляции в оценке добавленной экономической стоимости.

Корпоративный контроль финансовых потоков в отечественных компаниях построен на использовании различных совокупностей показателей, формирующих систему оценки и диагностики финансового состояния. Учитывая кризисный характер отечественной бизнес-среды, в работе представлена классификация методов финансовой диагностики в условиях антикризисного управления.

В целях повышения объективности корпоративного контроля финансовых потоков в операционной и инвестиционной видах деятельности автором предложена модификация модели добавленной экономической стоимости (EVA).

EVAМ = EBITDA(1 - T) - C*WACC, (1)

где EBITDA - прибыль до вычета расходов по процентам, уплаты налога и амортизационных отчислений или операционный денежный поток;

Т - налог на прибыль;

С - инвестированный капитал;

WACC - средневзвешенная стоимость инвестированного капитала.

EVAМ = (ЧП + П + A + Т) - C*WACC, (2)

где ЧП - чистая прибыль;

П - проценты к уплате;

А - амортизационные отчисления;

С учетом поправки на капитал влияния:

EVAМ = (ЧП_норм + ЧП_кв + П + A + Т) - C(WACC + k_кв), (3)

где ЧП_норм - чистая прибыль в условиях нормативных агентских затрат;

ЧП_кв - чистая прибыль, обусловленная изменением капитала влияния;

k_кв - стоимость капитала, обусловленная изменением капитала влияния.

Показатель EVAМ, по мнению автора, в большей мере контролирует результаты операционной деятельности и инвестиционную активность собственников и менеджмента в управлении стоимостью компании, готовность компании к несению приемлемых финансовых рисков и сохранению устойчивости развития.

Далее в исследовании раскрыто и обосновано положение о том, что использование инфляционной составляющей полезно в прогнозах и проектах, а корректировка исторических финансовых отчетов должна проводиться только в аналитических целях. Введение нормативных коэффициентов переоценки основных фондов в начале 90-х годов негативно отразилась на финансовой устойчивости предприятий обрабатывающих отраслей. Из-за резкого снижения мультипликатора «Выручка/ Активы» (рост стоимости основных фондов из-за падения платежеспособного спроса не мог обеспечить адекватный рост выручки) и уже имеющаяся низкая рентабельность активов быстро превратилась в отрицательную величину. Более целесообразным, по мнению автора, было бы на тот момент разрешение оценки запасов в оборотных активах по методу ЛИФО с тем, чтобы в более длительном периоде деловой активности предприятие могло медленнее утрачивать оборотный капитал вместо изъятия налога на прибыль с этого капитала.

На основе анализа научных публикаций и «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» ВК-№477 автором проведено исследование поправки на инфляцию в финансовых потоках инвестиционных проектов. Рассматривая влияние инфляции, ученые акцентируют внимание на том, что чистый дисконтированный доход (NPV) в номинальном анализе (после включения поправки на инфляцию) будет иметь другое значение в отличие от результатов реального анализа. Подобное отличие может появиться после некорректного обращения с темпами инфляции, которые закладываются в расчет ставки дисконта и финансовых потоков. Понятно, что основная сложность учета темпа инфляции и последующие ошибки в планировании и оценке привлекательности проектов появляются в тех случаях, когда инфляция отличается от нейтральной. Тем не менее, после введения индивидуальных темпов инфляции по доходам и издержкам и реальных изменениях величин этих доходов и издержек во времени, инфляция все равно исключается из уравнения чистого дисконтированного дохода. Реальный анализ должен обеспечить тот же результат, что и номинальный анализ. Ретроспективный анализ прошлых темпов инфляции, проведенный автором для энергетической компании, доказал наличие специфической инфляционной премии, присущей конкретному бизнесу, и, соответственно, получение одинаковых результатов после корректного дефлирования.

Трансформация корпоративного контроля финансовых потоков требует более объективной оценки стоимости компании. Основой оценки финансовых потоков могут быть чистые активы, прибыль или ожидаемые потоки денежных средств, в том числе в виде текущих (дисконтированных) потоков. Все заинтересованные лица могут иметь разные причины оценки стоимости с позиции поиска компромисса между риском и доходностью. На основе обобщения научных публикаций рассматривается преимущество доходного метода с дисконтированием финансовых потоков, проводится согласование гудвилла с капиталом влияния.

В пятой главе «Управление финансами и инструменты корпоративного контроля финансовых потоков в условиях устойчивого развития» уделено внимание корпоративному контролю финансовых потоков в системе корпоративной ответственности.

Далее автором разработан инструментарий, необходимый для корпоративного контроля и мониторинга финансовых потоков в управлении стоимостью компании. Одним из ключевых индикаторов служит «спрэд».

Экономическая безопасность компании в форме устойчивого развития во многом зависит от того, как долго бизнесу удается поддерживать положительную величину «спрэда» - разность между рентабельностью инвестированного капитала (ROIC) и средневзвешенной стоимостью капитала (WACC). По сути, управляя стоимостью предприятия, финансовый менеджер управляет спрэдом (рис. 4). В управлении спрэдом участвуют дисконтированные денежные потоки, определяющие необходимость роста собственного капитала (прежде всего через нераспределенную прибыль) и поддержания внутреннего темпа роста, наличия положительного эффекта финансового рычага и длительного периода сохранения адекватной инвестиционной активности. Под внутренним темпом роста автором понимается темп роста экономического потенциала компании за счет капитала собственников.

С позиции комплексного подхода в управлении спрэдом участвуют три стратегии: выживание, построенное на сохранении стоимости, развитие или подъем и спад или банкротство с реструктуризацией стоимости. При этом сама величина спрэда формируется под действием двух главных факторов: роста продаж и инвестиционной активности.

Первый фактор проявляется через умение управлять прибылью (концепция управленческого учета с помощью Margin Profit или Contribution), а второй фактор - через способность создавать положительную величину чистой текущей стоимости (концепции дисконтированного денежного потока DCF и инвестиционной активности).

Размещено на http://www.Allbest.ru/

Рис. 4. Концептуальная схема управления стоимостью компании в условиях трансформации корпоративного контроля финансовых потоков

Сразу же следует отметить три важных момента, касающихся того, как измерить саму величину спрэда, способного увеличить стоимость компании, и выделить ее составляющие.

Во-первых, традиционный расчет предполагает получение разности рентабельности инвестированного капитала , которая вычисляется на основе операционной прибыли или операционного денежного потока, и средневзвешенной стоимости капитала.

Во-вторых, эта разность требует поправки на внутренний темп роста экономического потенциала (ВТР), так как не вся чистая прибыль может направляться на рост стоимости фирмы.

В-третьих, величина самого внутреннего темпа роста требует выделения двух составных частей. Одна из них находится под влиянием роста продаж как результата управления прибылью на основе оптимизации ассортимента, увеличения загрузки оборудования в ответ на растущий спрос и влияние других факторов оперативного вмешательства. Другая составляющая проявляется через результат участия новых инвестиций или, иными словами, инвестиционную и инновационную активность компании.

Методология управления стоимостью компании также строится на концепции управления добавленной экономической стоимости, которую можно сформулировать следующим образом: «Стратегия компании - Факторы управления спрэдом - Принципы и методы управления стоимостью - Система индикаторов и критериев - Корпоративный контроль финансовых потоков - Мониторинг эффективности бизнеса». В связи с этим предложен подход к корпоративному контролю финансовых потоков и мониторингу траектории устойчивого развития бизнеса на основе индикатора спрэда и вариантов факторных моделей, разработанных автором.

1. Модель рентабельности инвестированного капитала (на основе ВТР и мультипликатора капитала)

ROIC = (ВТР/ НП/ЧП)/ (1 + ДО/СК), (4)

где ВТР - внутренний темп роста собственного капитала;

НП - нераспределенная прибыль отчетного периода;

ЧП - чистая прибыль отчетного периода;

ДО - долгосрочные обязательства;

СК - собственный капитал.

2. Модель рентабельности инвестированного капитала для оценки СПРЭДа

ROICспрэд = [ВТР/ (НП + П)/ (ЧП + П)]/ (1 + ДО/СК), (5)

где П - проценты к уплате по долгосрочным обязательствам.

3. Модель СПРЭДа (основе ВТР и мультипликатора капитала)

СПРЭД = ROICспрэд - WACC =

= [ВТР/ (НП + П)/ (ЧП + П)]/ (1 + ДО/СК) - WACC. (6)

4. Модель СПРЭДа (на основе формулы Du Pont)

СПРЭД = ROICспрэд - WACC =

= (ROS*TE/ НП/ЧП)/ (1 + ДО/СК) - WACC, (7)

где ROS - рентабельность продаж по чистой прибыли;

TE - оборачиваемость собственного капитала.

5. Модель СПРЭДа (на основе формулы Du Pont с участием общих активов)

СПРЭД = ROICспрэд - WACC =

= (ROS*TА*НП/ЧП)/ (1 + ДО/СК) - WACC, (8)

где ТА - оборачиваемость общих активов.

6. Модель СПРЭДа (на основе модифицированной модели добавленной экономической стоимости EBAM и модифицированной рентабельности инвестированного капитала с участием операционного денежного потока EBITDA)

СПРЭД = МROICспрэд - WACC =

= [ЧП + Т + (П + А)(1 - Т)/ (СК + ДО)] - WACC, (9)

где Т - налог на прибыль;

А - амортизационные отчисления.

Введение поправок на капитал влияния к величине чистой прибыли и/или стоимости собственного капитала в формулы (4)-(9) увеличивает или сокращает финансовые притоки и стоимость компании.

Основные выводы по работе

1. На основе критического анализа проблемы кризиса корпоративных отношений и современного состояния теории управления финансами компаний научно обоснована гипотеза «эффективности финансовых отношений», разработан инструментарий корпоративного контроля финансовых потоков в управлении собственностью, операционной и инвестиционной деятельностью отечественных компаний.

2. Разработаны основы теории трансформации корпоративного контроля финансовых потоков в отечественных компаниях с учетом преобладания мажоритарных акционеров, слияния собственников и менеджеров. Проверка истинности теории путем обращения к практике показала, что контроль финансовых потоков носит несистемный характер, обусловленный разногласием в стандартах и целях внешнего и внутреннего аудита, институциональной и регулятивной среде, что привело к низкой корпоративной ответственности собственников и менеджмента за результаты управления стоимостью компании.

3. Развитие теории финансового менеджмента (агентских конфликтов и асимметрии информации), концепция добавленной экономической стоимости с участием операционного денежного потока и поправки на капитал влияния меняют традиционное представление о стимулирующей функции финансов, корпоративном контроле финансовых потоков в оценке траектории устойчивого развития бизнеса на институциональном, государственном, региональном и внутрикорпоративном уровне.

4. Введена в научный оборот и практику оценки финансовых потоков дефиниция «капитал влияния». Выявленные связи управления финансами с экономическими, политическими, правовыми, образовательными и социокультурными факторами позволили выделить поведенческий аспект финансовых отношений к управлению стоимостью компании со стороны собственников и менеджеров отечественных компаний, участию финансовых потоков капитала влияния в добавленной стоимости компании.

5. Определены основные направления трансформации корпоративного контроля финансовых потоков в производственно-хозяйственной деятельности компании, затрагивающие комплексный подход к управлению финансовыми результатами, качеству финансовой диагностики и инвестиционного анализа, построению целостной системы контроля финансовых потоков в управлении затратами, бюджетированием по центрам ответственности и сбалансированностью индикаторов.

6. Разработана и адаптирована модифицированная модель для финансовой диагностики и корпоративного контроля финансовых потоков устойчивости развития бизнеса на основе концепции добавленной экономической стоимости с участием операционного денежного потока и капитала влияния, согласующая финансовые решения по лимитированию долга и финансовую устойчивость бизнеса с инвестиционной активностью.

7. Разработана и адаптирована концептуальная схема и модели для оценки и корпоративного контроля и мониторинга финансовых потоков в управлении стоимостью на основе внутреннего темпа роста собственного капитала и спрэда с трансформацией базовой модели спрэда в многофакторные модели с участием ключевых индикаторов роста продаж, долга, нераспределенной прибыли и операционного денежного потока.

8. Разработана классификация методов диагностики в условиях антикризисного корпоративного контроля финансовых потоков. Диагностика управления оборотным капиталом и ассортиментной политикой в целях повышения конкурентных преимуществ и операционных возможностей рассматривается с помощью моделей управления оборотным капиталом на основе маржинального подхода, внутреннего темпа роста, модифицированной внутренней ставки рентабельности.

9. Обоснована поправка на инфляцию в ставке дисконта и финансовых потоках в номинальном анализе для оценки привлекательности инвестиционных проектов, рассмотренная в контексте управления добавленной стоимостью компании и отличающаяся присущим конкретному бизнесу дефлятором финансовых потоков.

10. Методология и инструментарий управления финансами в условиях трансформации корпоративного контроля финансовых потоков адаптированы к условиям функционирования акционерных обществ машиностроения, промстройматериалов, текстильной отрасли и энергетики в процессе разработки бизнес-планов, схем реструктуризации, оценки экономического потенциала и инфляционного финансового потока. Они рассматривались в федеральных программах подготовки арбитражных управляющих, управленческих кадров, главных бухгалтеров и финансовых директоров компаний региона, при подготовке восьми кандидатов экономических наук, в профильных дисциплинах и дипломном проектировании студентов вузов, учебниках и учебных пособиях по финансовому менеджменту, управленческому учету и антикризисному управлению.

Публикации по теме диссертационного исследования

Монографии

1. Кукукина, И.Г. Проблемы экономики и финансов в управлении инвестиционной привлекательностью компании: научное издание/ И.Г. Кукукина, Т.Б. Малкова // ГОУ ВПО «Ивановский государственный энергетический университет». - Иваново. - 2008. -184 с. (авт. 7 п.л.).

2. Кукукина, И.Г. Теория и методология корпоративной ответственности в условиях гармонизации экономики: научное издание / И.Г. Кукукина, Т.Б. Малкова// ГОУ ВПО «Ивановский государственный энергетический университет». - Иваново. - 2009. -132 с. (авт. 4 п.л.).

Научные статьи, опубликованные в ведущих рецензируемых журналах, рекомендованных ВАК

3. Кукукина, И.Г. Индикативный подход в оценке и мониторинге устойчивости развития бизнеса./ И.Г. Кукукина //Вестник РГТЭУ. -2010. № 11 (48). -С. 54-58.

4. Кукукина, И.Г. Концепция согласования статики и динамики управления добавленной стоимостью предприятия/ И.Г. Кукукина //Вестник РГТЭУ. -2010. №5 (43). -С. 64-70.

5. Кукукина, И.Г. Концепция согласования статики и динамики управления добавленной стоимостью предприятия/ И.Г. Кукукина //Вестник РГТЭУ. -2010. №3 (41). -С. 50-56.

6. Кукукина, И.Г. Проблемы управления стоимостью компаний и корпоративной ответственностью/ И.Г. Кукукина, Т.Б. Малкова//Вестник РГТЭУ. -2010. №2 (40). -С.124-131 (авт. 0,25 п. л.).

7. Кукукина, И.Г. К вопросу о корпоративном управлении и корпоративной ответственности электроэнергетических предприятий / И.Г. Кукукина, Т.Б. Малкова// Микроэкономика. -2009. №8 (35).-С. 68-73 (авт. 0,25 п. л.).

8. Кукукина, И.Г. К вопросу о повышении инвестиционной привлекательности субъектов оптового и розничного рынков энергетических ресурсов в условиях кризиса/ Г.В. Будрейка, И.Г. Кукукина, Т.Б. Малкова// Микроэкономика. -2009. №8. -С. 142-146 (авт. 0,2 п. л).

9. Кукукина, И.Г. Исторические аспекты культуры финансового учета в международном бизнесе/ И.Г. Кукукина//Вестник ИГЭУ. -2006. Вып. №1. -С. 57-60.

10. Кукукина, И.Г. Методологические аспекты управления рыночной стоимостью предприятия / И.Г. Кукукина// Вестник ИГЭУ. -2005. Вып. №2. -С. 37-40.

11. Кукукина, И.Г. Проблемы финансового менеджмента предприятий в условиях рыночной экономики/ И.Г. Кукукина// Вестник ИГЭУ. -2004. Вып. №1 - С. 3-7.

12. Кукукина, И.Г. Организационно-экономические вопросы совершенствования управления теплоснабжением/ И.Г. Кукукина, Малкова Т.Б., Малков А.В., Григорян А.Л.// Вестник ИГЭУ. -2004. Вып. №2. -С. 40-42 (авт. 0,1 п.л.).

Научные статьи, тезисы докладов

13. Кукукина, И.Г. Корпоративные финансы и индикаторы оценки корпоративной ответственности/ И.Г. Кукукина // Материалы 3-ой МНК «Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач экономики» 21-22 января 2010 г. - СПб: СПбГУЭФ. -2010. Т. 1. -С. 128-133.

14. Кукукина, И.Г. К вопросу о методологии оценки экономической эффективности инновационных процессов в электроэнергетике. / И.Г. Кукукина, И.А. Васильев// Вопросы экономических наук. №2 (35). -2009. -С. 77-78 (авт. 0,15 п.л.).

15. Кукукина, И.Г. К вопросу об учете инфляции в экономической оценке инвестиций / И.Г. Кукукина // Материалы 2-ой МНК «Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач экономики» 29-30 января 2009 г. - СПб: СПбГУЭФ. -2009. Т. 1. -С. 148-151.

16. Кукукина, И.Г. Модели согласования долгосрочных и краткосрочных целей финансового менеджмента предприятий / И.Г. Кукукина // Материалы 1-ой МНК «Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач экономики» 21-22 января 2008 г. - СПб: СПбГУЭФ. -2008. Т. 1. -С. 159-163.

17. Кукукина, И.Г. К вопросу о рыночных индикаторах стратегического планирования и развития предприятий / И.Г. Кукукина // Материалы Девятого Всероссийского симпозиума «Стратегическое планирование и развитие предприятий» 15-16 апреля 2008 г. - М.: ЦЭМИ РАН. -2008. -С. 85-87.

18. Кукукина, И.Г. Методологические вопросы оценки инновационной активности энергетических предприятий/ Кукукина И.Г., Васильев И.А.// Сб. трудов 10-ой МНПК «Экономика, экология и общество России в 21-ом столетии» 20-22 мая 2008 г. - СПб: Изд-во политехнического университета. -2008. Т. 2. -С. 287-288 (авт. 0,15 п. л.).

19. Кукукина, И.Г. К вопросу о бюджетировании «по результатам» в условиях функционирования государственных фондов поддержки малого предпринимательства / И.Г. Кукукина // Вестник ИГЭУ. -2007. Вып. №1. -С. 29-30 (авт. 0,2 п. л.).

20. Кукукина, И.Г. Методы управления оборотным капиталом в условиях оптимизации ассортимента / И.Г. Кукукина, А.А. Коровкин // Материалы МНПК «Финансы, кредит и международные экономические отношения в XXI веке» 6-7 апреля 2006 г. -СПб: СПбГУЭФ. -2006. Т. 1. -С. 140-145 (авт. 0,2 п. л.).

21. Кукукина, И.Г. Показатели оценки эффективности системы государственных закупок на региональном уровне / И.Г. Кукукина, Удалова Т.Н. // Межвуз. сб. науч. тр. «Современные технологии менеджмента и развитие управленческого персонала». - Иваново: ИвГУ. -2006. -С. 72-77 (авт. 0,25 п. л.).

22. Кукукина, И.Г. Ключевые вопросы совершенствования финансового менеджмента на предприятиях рыночной экономики / И.Г. Кукукина // Сб. трудов 7-й МНПК «Финансовые проблемы РФ и пути их решения: теория и практика» 25-27 апреля 2006 г. - СПб: СПбГТУ. -2006. -С. 366-369.

23. Кукукина, И.Г. Методологические аспекты совершенствования теории и практики финансовых рычагов в антикризисном управлении / Материалы МНПК «Экономика современной России: теоретические и методологические подходы к решению актуальных проблем развития» 1-2 июня 2004 г. - Иваново: ИвГУ. -2004. -С. 60-64.

24. Кукукина, И.Г. Методология оценки эффективности лизинга в антикризисном управлении./ И.Г. Кукукина, А.Н. Чужбинкин // Проблемы экономики, финансов и управления производством. Сб. науч. трудов вузов России. Выпуск 13. -Иваново, ИГХТУ. -2003. -С.124-132 (авт. 0,25 п.л.).

25. Кукукина, И.Г. Финансовая диагностика в антикризисном управлении/ И.Г. Кукукина // Проблемы экономики, финансов и управления производством. Сб. науч. трудов вузов России. Выпуск 11. - Иваново: ИГХТУ. - 2002. - С.50-54.

26. Кукукина, И.Г. Методы финансовой диагностики в антикризисном управлении/ И.Г. Кукукина // Материалы Всероссиийской НПК «Проблемы региональной экономики» 12 февраля 2002 года. - Иваново: ИвГУ. - 2002. -С. 77-79.

27. Кукукина, И.Г. Вопросы взаимосвязи эффективности политики управления дебиторской задолженностью и рыночной стоимостью предприятия / И.Г. Кукукина, М.В. Шуина // Проблемы экономики, финансов и управления производством. Сб. науч. трудов вузов России. Выпуск 6. -Иваново: ИГХТУ. -2001. -С.58-64 (авт. 0,25 п.л.).

28. Кукукина, И.Г. К вопросу о финансовом мониторинге предприятий / И.Г. Кукукина// Материалы МНПК «Проблемы экономики, управления, финансов и информационного обеспечения субъектов рыночного хозяйства России» 25-26 октября 2001 года. - Иваново: ИвГУ. -С.129-130.

29. Кукукина, И.Г. К вопросу о критериях финансовой устойчивости бизнеса/ И.Г. Кукукина // Межвуз. сб. науч. трудов «Проблемы и перспективы функционирования российских предприятий в современных условиях». -Иваново: ИвГУ. -2000. -С.62-68.

Учебники и учебные пособия

30. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник (гриф МО РФ)/ Под ред. Е.С. Стояновой / Е.С. Стоянова, Т.Б. Крылова, И.Т. Балабанов, Е.В. Быкова, И.Г. Кукукина, Ю.С. Масленченков, И.А. Бланк, Т.В. Ващенко. -М.: Перспектива. -1995-2008. -656 с. (авт. 2 п. л.).

31. Кукукина, И.Г. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие (гриф УМО) / И.Г. Кукукина, Т.Б. Малкова. -Иваново: ИГЭУ. -2009. -268 с. (авт. 7 п. л.).

32. Кукукина, И.Г. Учет и анализ банкротств: учеб. пособие (гриф УМО)/ И.Г. Кукукина, И.А. Астраханцева. -М.: Финансы и статистика. -2005-2008. -403 с. (авт. 9,5 п. л.).

33. Кукукина, И.Г. Управленческий учет: учеб пособие (гриф УМО)/ И.Г. Кукукина. -М.: Финансы и статистика. -2005-2007. -400 с.

34. Кукукина, И.Г. Учет и анализ банкротств: Антикризисное управление: учеб. пособие (гриф УМО) / И.Г. Кукукина, И.А. Астраханцева. -М.: Высшее образование. -2007. -360 с. (авт. 9,5 п. л.).

35. Кукукина, И.Г. Управленческий учет. Управление затратами. Управленческий анализ: учеб пособие (гриф УМО). - М.: Высшее образование. -2008. -418 с.

36. Кукукина, И.Г. Финансовый менеджмент: учеб. пособие (гриф УМО)/ И.Г. Кукукина // -М.: Юристъ. -2000. -238 с.

37. Оценка привлекательности инвестиционных проектов: учеб (гриф УМО)/ Е.С. Ставровский, И.Г. Кукукина. - Иваново: -1997. -108 с. (авт. 3,25 п.л.).

Отчеты НИР

38. Формирование системы корпоративной ответственности и конкурентных преимуществ в условиях гармонизации развития экономики. Код ГРНТИ 06.52.00. -Иваново: ИФ РГТЭУ, 2009. Гос. регистр. №01200906777/ И.Г. Кукукина, Т.Б. Малкова. -7 п. л. (авт. 3,5 п. л.).

39. Формирование системы корпоративной ответственности и конкурентных преимуществ в условиях гармонизации развития экономики. Методология и модели оценки корпоративной ответственности. Код ГРНТИ 06.52.00. -Иваново: ИФ ГОУ ВПО «РГТЭУ», 2010. Гос. регистр. №01201002458/ И.Г. Кукукина, Т.Б. Малкова. -7 п. л. (авт. 5 п. л.).

40. Концепция и инструменты логистики в системе ОАО ХБК «Шуйские ситцы»: Раздел. Логистика финансов. -Иваново: ИФ ГОУ ВПО «РГТЭУ», 2008. Гос. регистр. №01201002459 / И.Г. Кукукина, М.В. Воронин, С.В. Климова, Л.В. Кохова, С.А. Царева. -7,6 п. л. (авт. 2,5 п. л.).

41. Кукукина И.Г. Проблемы развития корпоративных систем в коммерческой деятельности. -Иваново: ИФ ГОУ ВПО «РГТЭУ», 2005. Гос. регистр. №01200510928/ И.Г. Кукукина, М.В. Воронин, С.В. Климова, А.Я. Малышева. -4,7 п. л. (авт. 0,85 п. л.).

Размещено на Allbest.ru