Размещено на http://allbest.ru

65

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РФ»

Курский филиал

Кафедра «Макроэкономика»

Курсовая работа

по дисциплине: «Макроэкономика»

Денежно-кредитная политика

Курск 2016



СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РФ

1.1 Понятие и содержание денежно-кредитной политики

1.2 Цели денежно-кредитного регулирования, их экономическое значение

1.3 Инструменты денежно-кредитной политики

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РФ

2.1 Характеристика денежно-кредитной политики Банка России

2.2 Актуальные проблемы развития денежно-кредитной системы РФ

2.3 Основные направления совершенствования денежно-кредитной политики Банка России

ЗАКЛЮЧЕНИЕ3

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ИНТЕРНЕТ-РЕСУРСОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ



ВВЕДЕНИЕ

В работе анализируется денежно-кредитная политика Центрального банка Российской Федерации (Банка России) и проводится оценка воздействия этой политики на экономическую ситуацию в стране, принимая во внимание различные внешние и внутренние факторы. Недавние политические изменения, которые произошли в 2014 году (переход к политике таргетирования инфляции) будут иметь важные последствия для экономики. Основными показателями, которые определяют эффективность денежно-кредитной политики, являются структурные особенности российской экономики, большая зависимость экспорта и государственных доходов от цен на сырьевые товары, а также расширение взаимодействия с глобальными финансовыми рынками. Таким образом, при анализе денежно-кредитной политики следует учитывать специфику российской экономики и влияние внешних факторов.

Ежегодно Банк России совместно с Правительством РФ определяет основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и конкретные меры по поддержанию покупательной способности рубля и его валютного курса. Главные цели денежно-кредитной политики: борьба с инфляцией, поддержание курса внутренней валюты по отношению к ведущим валютам мира, поддержание положительного платежного баланса страны.

Таким образом, актуальность исследования денежно-кредитной политики обусловлена возросшей важностью оценки денежно-кредитного регулирования. В контексте замедления темпов экономического роста, падения цен на энергоносители и уменьшения доступности международных рынков капитала грамотно организованная денежно-кредитной политики способна защитить реальную экономику и финансовый сектор от влияния отрицательных явлений.

В связи с этим целью курсовой работы является исследование целей и инструментов современной денежно-кредитной политики в РФ.

Объект исследования - денежно-кредитная политика Банка России.

Предметом исследования в работе являются экономические отношения, возникающие в сфере реализации денежно-кредитной политики государства.

Для достижения цели курсовой работы предполагается решение следующих задач:

1. Определить понятие и содержание денежно-кредитной политики.

2. Рассмотреть цели денежно-кредитного регулирования, их экономическое значение.

3. Охарактеризовать инструменты денежно-кредитной политики.

4. Исследовать современное состояние современной денежно-кредитной политики РФ.

5. Выделить основные направления совершенствования денежно-кредит-ной политики Банка России.

Теоретической основой исследования служат труды отечественных и зарубежных авторов в области денежного обращения и кредита, законодательные и иные нормативные документы, публикации в периодической печати.

Информационную базу исследования составляют следующие материалы: законодательные и нормативные акты Российской Федерации, официальные документы Министерства финансов; данные средств массовой информации; оценки экспертов по вопросам денежного обращения, кредита и денежно-кредитной политики; материалы официальных сайтов Банка России в сети Интернет и электронных СМИ; Интернет-сайтов центральных банков других государств.

Структура и объем работы. Курсовая работа включает в себя введение, две главы, заключение, список литературы. Ее общий объем 30 страниц.

Во введении обоснована актуальность курсовой работы, указаны цели и задачи, которые поставил перед собой автор.

В первой главе «Теоретические основы формирования денежно-кредитной политики в РФ» проанализированы понятие, цели и инструменты денежно-кредитной политики.

Во второй главе «Анализ современной денежно-кредитной политики РФ» проведена оценка денежно-кредитной политики Банка России и определены основные направления совершенствования денежно-кредитной политики.

В заключении подведены итоги исследования денежно-кредитной политики в РФ, сформулированы основные выводы.



ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РФ

1.1 Понятие и содержание денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика (ДКП) представляет собой набор мероприятий в области денежного обращения и кредита, которые направлены на регулирование экономического роста, выравнивание платежного баланса, контроль над инфляцией и обеспечение занятости населения. банк валютный инфляция россия

Реализация денежно-кредитной политики в соответствии с «Основными направлениями единой денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов» будет проходить в двух направлениях (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Процесс реализации денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная (монетарная) политика центрального банка, являясь неотъемлемой частью государственной макроэкономической политики, включает в себя управление денежной массой и создание условий для экономического доступа экономических субъектов к кредитам в количествах, соответствующих конкретным задачам экономической политики. Другими словами, в рамках стратегии денежно-кредитной политики определяют состояние, направленное на регулирование денежной массы в обращении, объемов кредитования, процентных ставок и других показателей денежно-кредитного и финансовых рынков с целью достижения общих экономических целей.

Денежно-кредитная политика реализуется Центральным банком совместно с Министерством финансов, а также с другими государственными органами. Она проводится постоянно и влияет на общее состояние рынка ссудных капиталов, а также на денежное обращение в целом.

Параметры денежно-кредитной политики центрального банка, оказывают влияние на эффективность капитальных вложений и, как следствие, на воспроизводственные процессы, инфляцию и занятость. Изменяя условия для функционирования кредитных учреждений, Центральный банк определяет не только направление своей деятельности, но и на ход экономического развития страны в целом. В частности, стимулируя или препятствуя кредитованию банками экономики путем регулирования подачи платежных средств, влияющих на уровень процентных ставок, центральные банки, таким образом, стремятся влиять на инвестиционный процесс, величину и направление потребительского спроса, уровень цен на сырьевые товары и т.д.

Характер и содержание денежно-кредитной политики определяется экономической стратегией, национальными особенностями кредитной системы, общей экономической ситуацией в стране. Роль денежно-кредитной политики в экономике состоит в достижении максимально возможного равновесия денежного рынка, т.е. для поддержания баланса между количеством денег в обращении и потребностью в них.

Денежно-кредитная политика по сравнению с фискальной политикой имеет ряд существенных преимуществ.

Во-первых, скорость и гибкость реакции Центрального банка на изменения в экономике. В отличие от фискальной политики инструменты денежно-кредитного регулирования могут быть скорректированы гораздо быстрее: Центральный банк принимает решения на ежедневной основе, например, на покупку и продажу ценных бумаг, и, таким образом, влияет на денежную массу и процентную ставку.

Во-вторых, ограниченное политическое давление из-за отсутствия прямого влияния денежно-кредитной политики на изменение государственных расходов и доходов.

В современной экономической литературе существует множество подходов к определению сущности денежно-кредитной политики. Так, она определяется следующим образом:

- множество решений Центрального банка по отношению к денежной массе;

- государственная политика, влияющая на количество денег, находящихся в обращении;

- инструмент макроэкономического регулирования, предполагающий, что центральный банк через коммерческие банки и другие кредитные учреждения влияет на массу денег в обращении.

Есть два типа денежно-кредитной политики:

Денежно-кредитная рестрикция (политика «дорогих» денег), направленная на ограничение денежной эмиссии, т.е. ужесточение условий и ограничение объемов операций банков, повышение процентных ставок. Целью ограничения денежно-кредитной политики является контроль над инфляцией, улучшение платежного баланса, сглаживание циклических колебаний деловой активности в периоды экономического подъема.

Денежно-кредитная экспансия (политика «дешевых» денег) означает расширение масштаба кредитования экономики, ослабление контроля со стороны Центрального Банка за ростом денежной массы в обращении, снижение процентных ставок. Целями такого рода политики является стимулирование деловой активности и экономического роста и снижения уровня безработицы в стране.

Денежно-кредитная политика традиционно рассматривается как одно из важнейших направлений экономической политики. Денежно-кредитная политика, в рамках национальной экономической политики, должна быть вписана в общую цель развития национальной экономики и способствовать достижению макроэкономического равновесия Моисеев С.Р.»Денежно-кредитная политика: теория и практика//учебное пособие. -М.: Экономистъ, 2005,- С.179. Денежно-кредитная политика осуществляется с помощью денежно-кредитного регулирования - совокупности мер Центрального банка для достижения целей денежно-кредитной политики. В зависимости от выбора экономических приоритетов выделяют три вида денежно-кредитного регулирования.

Первый тип - это гибкое регулирование, которое требует обслуживания на привлекательном уровне процентов по кредитам, определяет положительную динамику инвестиционных решений хозяйствующих субъектов и, соответственно, ВВП. Реализация этого варианта приведет к соответствующей корректировке объема денежной массы в обращении, оставив процентную ставку без изменений (рис 1.2).

Рис. 1.2. Гибкое денежно-кредитное регулирование



Второй - жесткое регулирование, что свидетельствует о сохранении того же объема денежной массы. В этом случае любое изменение спроса на деньги будет влиять на величину процентной ставки по кредитам, в результате чего остается фиксированный объем денежной массы (рис. 1.3).

Рис. 1..3 Жёсткое денежно-кредитное регулирование

Однако, на практике, Центральный банк не может поддержать предложение денег в экономике на том же уровне, что не контролирует его полностью (с определенной степенью условности можно говорить лишь об устойчивых темпах роста денежной массы). Таким образом, Центральный банк использует третий вариант - промежуточное регулирование, при котором корректируется денежная масса и процентная ставка, что позволяет Центральному банку выбирать степень их влияния на валютном рынке в соответствии с текущими экономическими условиями (рис. 1.4).

Рис. 1.4. Промежуточное денежно-кредитное регулирование



В целом, эффективность различных видов денежно-кредитного регулирования определяется той степенью, в которой дестабилизация денежного обращения обусловлена денежными, а не общими экономическими и политическими факторами.

Проведение денежно-кредитной политики предполагает формирование соответствующей денежно-кредитной системы, которая обеспечивает реализацию стратегических и тактических задач в регулировании денежного оборота и кредитной поддержки для обеспечения процесса воспроизводства.

Механизм денежно-кредитного регулирования описывает условия и порядок использования денежных методов и инструментов, а также функционирование Центральных банков в этой области (регламентированные нормативными документами Центрального банка).

Таким образом, в самом общем смысле, денежно-кредитное регулирование является одним из наиболее важных направлений государственного регулирования экономики.

1.2 Цели денежно-кредитного регулирования, их экономическое значение

Чтобы уменьшить риск, связанный с возможными ошибками текущая стратегия денежно-кредитной политики должна быть определена правильно. Это включает в себя определение иерархии целей, видового состава и количественных параметров, которые определяются национальными приоритетами страны.

Выбор эффективных целей для построения иерархии целей является довольно сложной методологической проблемой.

Во-первых, существует значительное, особенно в течение короткого периода, противоречие между экономическими целями. Например, резкое снижение уровня инфляции, ограничивая спрос на деньги может служить тормозом для экономического роста. С другой стороны, стимулирование экономического роста, что требует активизации инвестиций, создает повышенный спрос на деньги и, соответственно, может иметь инфляционное давление на внутреннюю стабильность валюты.

Во-вторых, утверждение целей денежно-кредитной политики предполагает существование условий и механизмов их реализации, чтобы обеспечить экономическую, организационную и правовую основу, без которой было бы нереально постановка задачи и экономические процессы могут развиваться в нежелательном направлении.

Цели денежно-кредитной политики классифицируются в соответствии со следующими признаками:

1. Время действия:

- конечные (стратегические, общеэкономические, или цели общественного выбора);

- промежуточные (монетарные);

- тактические (операционные).

2. Границы действия:

- внешние (сальдо платежного баланса, устойчивость валютного курса);

- внутренние (стабилизация производства, уровень цен, создание максимальной занятости населения).

Поскольку денежно-кредитная политика является одним из ключевых инструментов государства по регулированию экономики, ее конечные цели совпадают с общими целями государственной экономической политики: обеспечение устойчивого экономического роста, высокий уровень занятости, стабильный уровень цен и платежного баланса.

В результате, конечная цель денежно-кредитной политики составляют так называемый «магический четырехугольник» [3, с. 32]:

1. Увеличение производства товаров и услуг;

2. Обеспечение занятости;

3. Баланс платежного баланса страны;

4. Стабильность покупательной способности единицы национальной валюты: как внешней (обменный курс), так и внутренней (внутренние цены).

Есть другие варианты конечных целей. Например, иногда они включают в себя:

- баланс на финансовом рынке;

- стабильность (низкий уровень волатильности) процентных ставок;

- предоставление кредитных и инвестиционных услуг в ВВП и других.

Тем не менее, априори, центральный банк не в состоянии контролировать поведение конечных целей. Таким образом, денежно-кредитная политика предполагает определение иерархии целей: кроме конечных целей, выбор промежуточных и операционных целей, влияющих на конечные цели.

Рис. 1.5. Промежуточные цели денежно-кредитной политики государства

Основными причинами использования промежуточных и оперативных целей денежно-кредитной политики можно выделить следующие:

- сложность отобразить все экономические параметры на макроуровне в режиме реального времени;

- задержка реакции экономики на те или иные действия Центрального банка (разница во времени);

- власти не всегда обладают достаточной и своевременной экономической информацией для принятия более эффективных решений в долгосрочной перспективе.

Промежуточные цели определяют значение тех или иных экономических переменных на длительных временных интервалах (год и более). Выбор промежуточных целей осуществляется с использованием нескольких критериев:

- согласованность с конечной целью денежно-кредитной политики.

- контролируемость, предполагая возможность для Центрального банка влиять на значение промежуточной переменной.

- измеримыми, предполагая, что может быть правильно и точно измерена промежуточная переменная.

- своевременность, предполагая, что точная информация о цели должна быть своевременной и регулярно поступать в Центральный банк.

Промежуточные цели определяются уровнем экономического развития, характером механизма передачи. Таким образом, они не даются раз и навсегда, особенно в странах с переходной экономикой, как выбор целей в связи с непрерывным процессом развития рыночных отношений. Выбор промежуточных целей включает в себя определение режима денежно-кредитной политики.

Монетарный режим - это система обязательных для исполнения указаний, правил в денежно-кредитной сфере, направленная на достижение количественных целевых ориентиров, включенных в обязанности органов денежно-кредитного регулирования. Выбор валютного режима осуществляется с учетом различных факторов. Среди них, такие как текущие макроэкономические и институциональные условия, приоритеты экономического развития, степень волатильности (изменчивости) денежного спроса, скорости обращения, реакции экономических переменных на динамику процентных ставок.

Денежные режимы могут быть разными: темпы роста денежной массы, процентной ставки, величина валютного курса, индекса цен, объем кредитов, доступных, темпы роста номинального выпуска (ВВП). Чаще всего их них используют следующие: таргетирование обменного курса, денежной массы и инфляции.

Тактические (оперативные) цели укрепляют взаимосвязь промежуточных целей и инструментов денежно-кредитного регулирования. Кроме того, промежуточные цели трудно предсказать или контролировать ежедневно, еженедельно, ежемесячно. Их легче использовать для квартального или годового мониторинга. Достижение тактических целей возможно путем регулирования повседневных действий Центрального банка.

Оперативные цели связывают следующие два уровня иерархии переменных денежно-кредитной политики, с одной стороны, они зависят от промежуточных целей, а с другой стороны - определяют эффективность инструментов денежно-кредитного регулирования. Эта зависимость отражена на рисунке 1.6.

Рис. 1.6 Связь целей денежно-кредитной политики и инструментов Центрального банка



Таким образом, выбор оперативных целей в конечном счете, с учетом режима денежно-кредитной политики (промежуточные цели) и оперативные цели, в свою очередь, определяют набор конкретных инструментов денежно-кредитной воздействия Центрального банка на реальную экономику.

В целом, процесс формулирования целей денежно-кредитной политики состоит из нескольких этапов:

- первый этап - установление конечных целей в виде контрольной цифры (изменение диапазона) экономического роста, инфляции, платежного баланса;

- на втором этапе, промежуточные цели в виде конкретных количественных показателей, определяющих текущий валютный режим денежно-кредитной политики;

- на третьем этапе, Центральный банк выбирает операционные цели, то есть те показатели, которые наиболее восприимчивы к ежедневному уровню воздействия центрального банка;

- на четвертом этапе, выбор методов и систем регулирования денежно-кредитных инструментов.

1.3 Инструменты денежно-кредитной политики

Методы денежно-кредитной политики делятся на две группы: общие (влияют на кредитный рынок в целом) и селективные (предназначены для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных компаний и т.д.). Охарактеризуем общие методы денежно-кредитной политики Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: учеб. пособие / С. Р. Моисеев. - М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. - С. 321.. Учетная (дисконт) политика является старейшим методом кредитного регулирования: она активно используется с середины XIX века. Появление этого метода было связано с преобразованием центрального банка в кредитора коммерческих банков. Последние получали кредиты под свои собственные долговые обязательства. Повышение ставок по кредитам (процентная ставка, ставка дисконтирования, ставка рефинансирования), центральный банк призвал другие кредитные учреждения сократить заимствования. Это затрудняло пополнение банковских ресурсов, что приводило к повышению процентных ставок и в конечном счете к сокращению кредитных операций.

Таким образом, учетная политика - это условия, при которых центральный банк покупает векселя у коммерческих банков. Учетная политика относится к прямым методам регулирования и представляет собой вариант регулирования качественных параметров рынка, а именно за счет банковских кредитов.

Набор инструментов денежно-кредитной политики достаточно широк. Применение различных инструментов сильно варьируется в зависимости от экономической политики, конкретных обстоятельств, степени открытости экономики и традиций страны.

Инструменты денежно-кредитной политики - совокупность конкретных действий и методов государственного регулирования экономики, направленные на изменение параметров денежной массы и объема кредитных вложений в экономику.

Таким образом, основные инструменты и методы денежно-кредитной политики Центрального банка РФ включают Методы государственного регулирования экономики: учеб. пос. / Московский гос. университет им. М.В.Ломоносова (МГУ) - М.: ИНФРА-М, 2011. - С. 51.:

1) процентные ставки по операциям Банка России. Они используются, чтобы влиять на рыночные процентные ставки;

2) нормы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

3) операции на открытом рынке включают покупку и продажу казначейских векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг.

4) рефинансирование кредитных организаций, к которому относится кредитование Центральным банком кредитных учреждений;

5) валютные интервенции. Покупка и продажа иностранной валюты на валютном рынке, чтобы влиять на обменный курс и совокупный спрос и предложение денег;

6) направлять рост денежной массы;

7) прямые количественные ограничения, понимаемые как опеделение лимитов на рефинансирование кредитных организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций;

8) эмиссия облигаций от своего имени. ЦБ РФ для реализации денежно-кредитной политики от своего имени выпускает облигации, которые будут размещены среди кредитных организаций.

Определение приоритета инструментов денежно-кредитной политики полностью зависит от целей, которые Центральный банк принимает на том или ином этапе развития страны. Таким образом, в современных условиях наибольшее значение для развивающихся стран приобретает дисконтная политика и операции на открытом рынке, а установление минимальных резервных требований постепенно отходит на задний план. В странах, следуя по пути развития рыночных отношений, установлению минимальных резервных требований отдается центральное место, и операции на открытом рынке только начинают возникать.

Установление минимальных резервных требований. С учетом необходимости поддержания объема денежной массы в заданных параметрах, управление ликвидностью банков и снижение инфляции, центральные банки используют такой инструмент как изменение резервных требований коммерческих банков на счетах в Центральном банке в качестве обеспечения по депозитам.

Изменение правил обязательных резервов является одним из наиболее распространенных методов регулирования, касающихся косвенных методов регулирования денежного обращения, которые основаны на рыночных механизмах.

Регулирование минимальных резервных требований имеет двойное значение: с одной стороны, это гарантирует минимальный уровень ликвидности коммерческих банков, с другой - используется в качестве важного инструмента денежно-кредитной политики Центрального банка.

Ставка дисконтирования, используемая Центральным банком в операциях с коммерческими банками по учету краткосрочных государственных облигаций, коммерческих бумаг и других ценных бумаг, отвечающих требованиям Центрального банка.

Изменение процентной ставки Центрального банка широко применяется при нарушении платежного баланса, острых валютных кризисов. Страна при трудностях балансирования внешних платежей, стремится привлечь иностранный капитал путем увеличения процентных ставок. Учетная ставка Центрального банка может колебаться в довольно широких пределах, отражая общие экономические тенденции и циклические колебания в рыночных условиях.

Операции на открытом рынке, то есть покупка и продажа ЦБ ценных бумаг (в первую очередь казначейских обязательств и государственных корпораций, а также промышленных компаний и банков, которые учитываются Центральным банком), широко используются в послевоенный период , что соответствует общей сумме тенденции переходного периода центральные банки к косвенным формам регулирования.

С помощью операции на открытом рынке увеличиваются (при покупке ценных бумаг) суммы собственных резервов коммерческих банков в отдельности и банковской системы в целом, что влечет за собой изменение стоимости кредита и, как следствие, спроса на деньги.

Возможность осуществления операций на открытом рынке непосредственно после принятия решения Центральным банком и в произвольных объемах делает этот метод регулирования удобным для изъятия избыточной массы из обращения.

Операции на открытом рынке различаются в зависимости от:

- условия сделки: купля-продажа за наличные деньги или покупка срок с обязательной обратной продажей - так называемые обратные операции (РЕПО);

- сделок с недвижимостью: операции с государственными или частными ценными бумагами;

- актуальность сделки: краткосрочные и долгосрочные (до 1 года и более) операции с ценными бумагами; (до 3 месяцев.)

- объем операций: только банковского сектора, рынка ценных бумаг или к небанковского сектора рынка;

- метод установления ставок: определены или Центральный банк, или рынок.

Чрезвычайно важной особенностью центрального банка операций на открытом рынке является быстрое реагирование на краткосрочные тенденции рынка, позволяющие оказывать стабилизирующее влияние на курс национальной валюты и экономики в целом.



ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РФ

2.1 Характеристика денежно-кредитной политики Банка России

Деятельность центральных банков направлена на развитие и укрепление национальной банковской системы, обеспечение бесперебойного урегулирования, надежное функционирование платежной системы. Эти мероприятия, как правило, не включены в иерархию целей денежно-кредитной политики. Тем не менее, снижение стабильности банковской системы, отсутствие ликвидности способны парализовать кредитные рынки и резко ослабляют эффективность денежно-кредитной политики. Поскольку роль банковской системы в финансировании экономического роста достаточно высока, можно отнести к числу конечных целей денежно-кредитной политики и поддержание стабильности в банковском секторе.

Статус, задачи, функции, полномочия, принципы организации и деятельности Центрального банка Российской Федерации определяются Конституцией РФ и Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» Федеральный закон от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изм. и доп.). - http://base.garant.ru/12127405/..

В соответствии со статьей 3 Федерального закона основными задачами Центрального банка Российской Федерации являются: защита и обеспечение устойчивости рубля; развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации; обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы; развитие российского финансового рынка; обеспечение стабильности российского финансового рынка. В условиях рыночной экономики для достижения этих целей Центральный банк устанавливает промежуточные цели.

Таким образом, моделью денежно-кредитной политики является деятельность российских денежных властей для достижения целей с помощью набора инструментов и их оптимальное сочетание.

Почти все операции Центрального банка можно рассматривать как инструмент политики, поскольку он является крупнейшим банком и наделен такой силой, что любые его действия оказывают значительное влияние на финансовые рынки.

Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Центрального банка РФ являются:

1) процентные ставки по операциям Банка России;

2) нормы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

3) операции на открытом рынке;

4) рефинансирование кредитных организаций;

5) валютные интервенции;

6) направлять рост денежной массы;

7) прямые количественные ограничения;

8) эмиссия облигаций от своего имени;

9) другие документы, определенные Банком России.

Банк России регулирует общий объем кредитов, выданных им в соответствии с руководящими принципами единой государственной денежно-кредитной политики.

Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентная ставка Банка России минимальные ставки, по которым он осуществляет свои активные и пассивные операции.

Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированы для различных кредитных организаций, а также в зависимости от форм мобилизации ресурсов. Нормативы обязательных резервов могут быть изменены в то же время более чем на пять пунктов. Если какой-либо из нормативов обязательных резервов нарушен, Банк России имеет право взыскать с кредитного учреждения неоспоримо сумму недовнесенных средств, а также штраф в соответствии с размером, но не превышающем более чем в два раза ставку рефинансирования.

Ограничение операций на открытом рынке утверждается Советом директоров. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральный банк периодически вносит изменения в указанный метод кредитного контроля, регулирует интенсивность своих операций. В России к операциям на открытом рынке относится покупка и продажа Центральным банком казначейских векселей, государственных облигаций и других государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, которые имеют высокую степень ликвидности и рентабельности, а также заключение договоров РЕПО с этими ценными бумагами. Коммерческие банки являются основными инвесторами на рынке ценных бумаг, что расширяет регуляторное влияние Банка России на их кредитный потенциал.

Оценка реализации денежно-кредитной политики можно путем анализа ее инструментов.

Банк России управляет процентными ставками однодневных через инструменты денежно-кредитной политики, направление, которое определяется стремлением приблизить ставки денежного рынка (удерживая в границах процентного коридора) к уровню ключевой ставки Центральный банк Российской Федерации [Электронный ресурс]: Электронные данные - Режим доступа: http://www.cbr.ru..

Для контроля уровня процентных ставок Банк России осуществляет операции на аукционной основе (за период с 1 недели) в форме аукционов РЕПО или депозитных аукционов.

В периоды, когда спрос банковского сектора на ликвидность значительного отклоняется от предложения, ЦБ РФ осуществляет операции "тонкой настройки" (на срок от 1 до 6 дней) в форме аукционов РЕПО или депозитных аукционов.

Кроме того, в дополнение к краткосрочным операциям Банка России осуществляет дополнительные операции в течение длительного времени, которые включают в себя:

- регулярные аукционные операции (в течение 3 месяцев), необходимых для выполнения условий основных операций;

- нерегулярные аукционные операции при помощи, которых можно ограничить влияние структурного дефицита ликвидности на срочность пассивов перед кредитными учреждениями;

- непрерывная работа в течение периода от 2 до 549 дней.

Приведенное выше описание системы инструментов берется в качестве основы для анализа денежно-кредитной политики.

Процесс проведения 2 этапа осуществляется путем корректировки значений однодневных ставок денежного рынка в соответствии с ключевой ставкой Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов. - Электронные данные - Режим доступа: http://www.consultant.ru..

Рис. 2.1. Ключевая ставка ЦБ за период с 2013 по 2015 года, %



Изменение ключевой ставки Банка России за 2013 - 2015 годы можно увидеть на рисунке 2.1, который показывает, что её наибольшее значение было установлено 16 декабря 2014 года --17 %, а наименьшее 13 сентября 2013 года - 5,5 %. Необходимо отметить, что ключевая ставка за 2013 -2014 годы имеет тенденцию к росту. С 16 декабря 2014 года Банк России поднял ключевую ставку на 6,5 процентных пункта-до 17 % годовых, а со 2 февраля 2015 года ЦБ РФ снизил ключевую ставку с 17% до 15 %. В настоящий момент она составляет 12,5 % годовых.

Обязательные резервные требования, депонированные, в Банке России также относят к инструментам ДКП (рис. 2.2.).

Рис. 2.2. Обязательные резервы кредитных организаций на 1 янв. 2012-2015 гг., млн. руб.

Проанализировав данный рисунок можно отметить, что обязательные резервы кредитных организаций в 2013 году были увеличены, их темп роста составил 112,5%, а темп прироста в 2014 году по сравнению с 2013 годом составил (- 3,9 %).

Другим инструментом денежно-кредитной политики является рефинансирование ЦБ РФ кредитных организаций. К компетенции Банка России, в данном случае относится установление порядка и условий рефинансирования, а также осуществление операций кредитования кредитных организаций. Данные об объемах операций кредитования ЦБ РФ представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Объемы операций кредитования Банка России за 2012-2014 г., млн. руб.

Показатели	Годы	Темп роста 2014 г./ 2012г., %
	2012	2013	2014
Внутридневные кредиты	52673666,64	57773132,34	60742863,41	115,3
Кредиты овернайт	172283,56	146482,55	203873,31	118,3
Ломбардные кредиты	211227,47	224889,78	113255,62	53,6
Кредиты, обеспеченные активами или поручительствами	1520368,91	1904104,42	12144805,21	798,8
Кредиты, обеспеченные золотом	2150	2113	2807	130,6

Таким образом, за исследуемый период объемы операций кредитования ЦБ РФ имеют тенденцию к росту, за исключением некоторых видов операций. В частности, темп роста кредитов обеспеченных активами или поручительствами в 2014 году составил 798,8%, а объемы ломбардных кредитов за анализируемый период уменьшились в 2 раза.

В условиях роста напряженности и угроз стабильности денежного рынка ЦБ РФ не исключает возможности использования кредитов без обеспечения активами и поручительствами. Данный инструмент будет использоваться Банком России лишь в том случае, если возможности кредитных организаций по рефинансированию через основные инструменты окажутся исчерпанными.

Наряду со стандартными инструментами денежно-кредитной политики, Центральный Банк будет использовать специальные программы рефинансирования для побуждения отдельных сегментов кредитного рынка. Следовательно, ЦБ РФ будет проводить мониторинг результатов предложенных программ, и корректировать их при необходимости. Таким образом, в настоящее время достаточно сложно оценить эффективность и результативность проводимых мероприятии денежно-кредитной политики. Это в первую очередь связано с ухудшением внешнеэкономических отношений РФ с другими государствами. Следствием данной ситуации явились санкции, введение которых повлекло за собой снижение цен на нефть и рост инфляции. В связи с этим Банк России проводит умеренно жесткую кредитно-денежную политику, которая будет способствовать замедлению инфляции и станет основой для снижения процентных ставок только тогда, когда ситуация в России на макро уровне станет более стабильной.

2.2 Актуальные проблемы развития денежно-кредитной системы РФ

Продолжающиеся инфляционные процессы, а также ожидаемые в предстоящий период внешние и внутренние макроэкономические условия подтверждают необходимость осуществления более гибкой курсовой политики и активного использования процентной политики. Динамика денежных агрегатов будет оставаться важным индикатором для оценки монетарных условий и среднесрочного тренда инфляции.

Центральный банк России проводит мероприятия в денежно-кредитной сфере, не связанные с продолжительными процедурами согласования и принятия специальных распоряжений органами государственной власти. Свобода центрального банка в проведении денежно-кредитной политики позволяет успешно противостоять давлению со стороны политиков, когда краткосрочные политические цели правительства противоречат основной стратегической линии макроэкономического регулирования. Чаще всего это происходит в условиях приближающихся выборов, растущего дефицита государственного бюджета и т. д. Все это делает монетарную политику привлекательным инструментом государственного регулирования экономики. Косвенно на денежно-кредитную политику влияет степень доверия общества к центральному банку как государственному органу, ответственному за ее проведение. Центральный банк с низким доверием вынужден проводить более рестриктивную политику. Резкие изменения банком процентной ставки могут быть поняты общественностью как доказательство ошибок в прогнозах развития экономики и о непоследовательности денежно-кредитной политики. Такие действия могут привести к потере доверия и снижению эффективности проводимой политики. Поэтому центральному банку необходимо вносить коррективы в процентную политику не слишком часто и только тогда, когда он имеет достаточный объем информации и обоснованный прогноз о текущих и макроэкономических шоках.

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной степени зависит от влияния на нее информационной неопределенности, которая выражается в недостоверности экономических данных (пересмотр в последующем статистическими органами текущих макроэкономических данных). Одним из аспектов неопределенности является ассиметричная информация о поведении экономических агентов (отсутствие достоверной информации, описывающей действия экономических агентов).

Экономика России в последнее десятилетие все больше зависит от мировых финансовых потоков. Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, связанная с ростом цен на энергоносители способствует увеличению экспорта и положительному сальдо текущего счета платежного баланса. Следствием этого является значительное давление в сторону укрепления валютного курса рубля. В ответ Россия в этот период столкнулась с необходимостью наращивания значительного объема валютных резервов для предотвращения потери национальной конкуренции. Но преследование цели исключительно по валютному курсу в условиях либерализации валютного регулирования и растущего притока капитала в страну вступило в противоречие с целями по снижению инфляции. Для ответа на эти вызовы и предотвращения пагубного влияния на экономику развития «голландской болезни» был сформирован механизм, сочетающий денежно-кредитную и бюджетно-налоговую политики, нацеленного на одновременное выполнение двух целей - регулирования валютного курса и денежной массы.

Анализируя процессы, происходящие в период финансового кризиса и особенности современного этапа развития мировой экономики можно выделить внутренние и внешние факторы, с учетом которых формируются промежуточные цели (см. Приложение 1).

России при определении промежуточных и операционных целей необходимо учитывать два обстоятельства. Во-первых, низкий уровень монетизации экономики, дефицит банковской ликвидности, немонетарный характер инфляции, которые ограничивают возможности проведения жесткой денежно-кредитной политики. В этой ситуации повышение процентных ставок и сжатие денежного предложения могут обернуться значительным снижением темпов экономического роста и резким сокращением инвестиционной активности в стране.

Во-вторых, в условиях зависимости внутреннего рынка от импорта потребительских товаров и продовольствия, увеличение волатильности курса рубля способны ускорить инфляционные процессы в экономике. Указанные обстоятельства, на наш взгляд, требуют в среднесрочной перспективе применения смешанного режима денежно-кредитной политики, основанного на таргетировании инфляции и валютного курса. ЦБ РФ в настоящее время придерживается управляемого «плавающего» курса рубля. Курсовая политика направлена на сглаживание резких колебаний обменного курса, не обусловленных фундаментальными факторами, а также на сдерживание инфляции и поддержку конкурентоспособности отечественного производства.

Проводя денежно-кредитную политику и выбирая ее цели, следует учитывать побочные эффекты. ЦБ не способен контролировать предложение денег полностью, так как в этом процессе участвуют также коммерческие банки, которые, осуществляют эмиссию безналичных денег.

Наряду с конечными и промежуточными целями денежно-кредитная политика может преследовать также и селективные цели, заключающиеся в ориентации кредитного процесса на приоритетных направлениях социально-экономического развития. Эти цели в равной степени могут касаться: экономического сектора (жилищное строительство, сельское хозяйство и т.д.); сектора домашних хозяйств (потребительские кредиты, жилищное кредитование); экономической функции (производительные капиталовложения, экспорт и т.д.); экономического агента (мелкие и средние предприятия, кооперативы, предприятия, находящиеся в затруднительных ситуациях); конкретной продукции (автомобили, бытовая техника, зерновые культуры и т.д.); видов кредитов (инвалютные авансы).

Исходные социально-экономические и политические условия, в которых происходит переход к новой экономической системе, относятся к группе факторов, оказывающих влияние на денежно-кредитную политику.

Для того чтобы свести к минимуму потенциальные конфликты с целями финансовой стабильности и гарантировать эффективную передачу воздействия денежно-кредитной политики на экономику, банковская система должна быть надежной, а рынки капитала хорошо развитыми.

Глобализация мирохозяйственных связей и превращение национальных экономик отдельных стран в единую мировую экономику сильно воздействуют на денежный оборот в России. Постепенная, но неуклонная либерализация валютного регулирования и внешнеторговой деятельности со стороны государства позволяют обеспечить относительную стабильность национальной валюты. Такая стабильность определяется конкурентоспособностью товаров и состоянием платежного баланса страны. По мере формирования мировых рынков капитала и совершенствования техники оформления различных финансовых операций кредитными институтами происходит устранение валютных ограничений. Это позволяет государству декларировать требование перевода российского рубля в статус свободно конвертируемой валюты. Последовательное снижение уровня инфляции и устойчивость валютного курса стали базовыми условиями повышения доверия к национальной валюте и предпочтения экономическими агентами активов в российских рублях по сравнению с активами иностранной валюте.

В плане усиления эффективности регулирования денежного оборота приоритетным остается достижение устойчивости банковской системы через повышение привлекательности национальной валюты как средства сбережения.

Исходя из мирового опыта, на основе анализа денежно-кредитной политики США, Евросоюза можно предложить некоторые направления совершенствования денежно-кредитной политики России.

Учитывая географическое расположение России и большую зависимость от экономик стран, входящих в ЕС, использование опыта стран Евросоюза, связанный с поддержкой стабильности цен ЕЦБ, создаст благоприятную экономическую среду и высокий уровень занятости. Как инфляция, так и дефляция оборачиваются высокими издержками для общества, как в экономическом, так и в социальном плане. Для России возможен вариант установление ориентира прироста денежной массы.

Для обеспечения ликвидности банков и оборотным капиталом, ЦБ России может использовать краткосрочное и среднесрочное кредитование. Одновременно операции на фондовом рынке казначейскими обязательствами и другими краткосрочными ценными бумагами между банками будут способствовать перемещению денежных средств между ними, а не будет необходимости брать кредиты в ЦБ России. Между тем это возможно когда развит денежный рынок и финансовые рынки, например как в США и Евросоюзе в отличие от России.

В целом, результатом совокупного воздействия внешних факторов на российскую экономику в 2014-2015 гг. стало снижение промышленного производства и темпов роста ВВП, рост инфляции на фоне продолжающегося падения доходов населения и ухудшения финансового состояния предприятий и банков.

Негативная макроэкономическая динамика, отрицательное воздействие внешних факторов поставили российскую банковскую систему перед необходимостью решения проблем среди которых, на наш взгляд, первоочередными являются рефинансирование накопленной за предыдущие годы задолженности перед нерезидентами и замещение внешнего финансирования внутренними источниками. Решение этих проблем предполагает согласованные действия как банков, так и Банка России.

По оценкам исследователей объем дополнительных ресурсов, которые экономика России получала в совокупности за счет сверхдоходов от экспорта нефти и газа, а также за счет чистого притока капитала в период с 2007 по 2013 гг. (за вычетом кризисных 2008-2009 гг.) достигали 250 млрд. долларов в год.

Более серьезной, на наш взгляд, представляется вторая проблема, связанная с тем, что в условиях санкций практически единственным источником финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятий стали внутренние кредитные ресурсы.

Однако ухудшение финансового положения предприятий и высокие процентные ставки, являющиеся в основном следствием политики Банка России, который пытается бороться с возросшей в результате девальвации и санкционных ограничений на импорт товаров и услуг инфляцией путем повышения ключевой ставки и сжатием денежной массы, превышают рентабельность в экономике, снижают платежеспособный спрос на банковские кредиты, приводят к возникновению проблемы качества активов банков.

Банк России пытается решать проблему дефицита финансирования с помощью точечных мер, направленных на поддержку кредитования малого и среднего бизнеса, несырьевого экспорта, проектного финансирования в приоритетных секторах экономики, военной ипотеки. В данном случае Банк России оказывает поддержку банкам по льготным ставкам на сроки, значительно превышающие сроки стандартных кредитов рефинансирования.

2.3 Основные направления совершенствования денежно-кредитной политики Банка России

В настоящее время стратегия развития России (2011-2016 гг.) имеет следующие основные направления: модернизация экономики; улучшение предпринимательского климата, что является наилучшим способом обеспечить высокие темпы экономического роста; создание широких возможностей для ведения малого и среднего бизнеса; получение выгод от инвестиций и создание миллионов новых высокопроизводительных рабочих мест, для привлечения частных и иностранных инвестиций.

Концепция развития России на долгосрочную перспективу (период до 2020 года) «Стратегия-2020» направлена на перевод российской экономики с инерционного энерго-сырьевого на инновационный путь развития.

В сегодняшних условиях проблема инфляции в России становится особенно актуальной. Для успешной реализации названных приоритетов критически важным становится поддержание макроэкономической стабильности.

Единственной возможностью для Центрального банка России влиять на деловую активность в экономике - создать условия, при которых денежная масса будет объективно отражать хозяйственные и финансовые отношения в экономике, а в качестве ключевых условий выделяется стабильность национальной валюты и банковской системы. Первое обеспечивает доверие субъектов хозяйствования к деньгам государства, второе - готовность использовать для обслуживания своей деятельности банковскую систему. В свою очередь на ликвидность банковской системы может влиять Центральный банк и, он же выполняет функцию гаранта стабильности этой системы.

Существенным аспектом денежно-кредитной политики является обеспечение государственного регулирования рынка осуществляемого в интересах национальной экономики.

Так, в случае наступления кризисной ситуации, как это было во время финансового кризиса 2008 г. и угрозы остановки платежной системы, паралича кредитной системы и рынка межбанковского кредитования, возникли цели и задачи не свойственные традиционной денежно-кредитной политике. Во-первых, следовало восстановить совокупный капитал банковской системы, утраченный в результате неэффективных вложений. Фактически речь шла о принятии государственными структурами рисков частного инвестирования. Во - вторых, Центральному банку было необходимо поддержать не только функционирование платежной системы и рынка межбанковского кредитования, но и финансового рынка в целом. Цены финансовых активов в России находятся под воздействием сигналов, поступающих через денежные и валютные каналы трансмиссионного механизма, так как спрос на такие активы формируется под воздействием совокупного платежеспособного спроса. Однако на российском фондовом рынке в значительной степени отражаются тенденции мирового финансового рынка, а также движение спекулятивного капитала, определяемое курсом рубля и различием процентных ставок в России и за рубежом.

Таким образом, центральный банк должен был в полной мере использовать свои функции кредитора последней инстанции, т.е. осуществить не просто увеличение денежного предложения, а компенсировать капитал, утраченный банковской системой.

Для российской денежно-кредитной политики главная цель - обеспечение стабильности денежной единицы. Эта цель становится предопределенной. Такая неизменность была продиктована не особенностями хозяйственной ситуации в стране, а исключительно фактом включения этой нормы в Конституцию. Фактически это означает то, что какая бы не была экономическая ситуация и возникающая при этом политическая обстановка, сохраняется главная линия направления деятельности ЦБ России, а потому и денежно-кредитная политика в целом на обеспечение устойчивости рубля.

По другому решается проблема целей в странах ЕС. Принципы, принятые в западных странах, как правило, предусматривают возможность варьировать цели соответствии с изменениями в экономике. Такой подход свидетельствует о прагматичном отношении к денежно-кредитному регулированию, от которого много зависит в хозяйственной жизни страны, чтобы его можно обозначить только одной целью. Правительства стран Запада, руководствуясь этим подходом, выдвигают в качестве целей то устойчивость денег и снижение инфляции (в периоды стабильного развития), то стимулирование роста (во время наступления циклических кризисов), то урегулирование платежного баланса (если эта проблема приобретает угрожающие масштабы), то множественность целей, если того требует экономическая ситуация.

...