Региональное экономическое развитие: финансово-кредитные механизмы (на примере Хабаровского края)

Размещено на http://www.allbest.ru/

На правах рукописи

Специальность 08.00.05

Экономика и управление народным хозяйством

(региональная экономика)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

РЕГИОНАЛЬНОЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ: ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЕ МЕХАНИЗМЫ (НА ПРИМЕРЕ ХАБАРОВСКОГО КРАЯ)

Шляховой Андрей Захарович

Хабаровск

2010

Работа выполнена в Институте экономических исследований Дальневосточного отделения РАН

Научный консультант: доктор экономических наук, академик РАН Минакир Павел Александрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук Лаврикова Юлия Георгиевна

доктор экономических наук, Потапов Леонид Васильевич

доктор экономических наук Прокапало Ольга Михайловна

Ведущая организация: Дальневосточная академия государственной службы

Защита состоится 2010 г. на заседании диссертационного совета Д 005.014.01 в Институте экономических исследований ДВО РАН по адресу: 680042 Хабаровск, ул.Тихоокеанская, 153.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института экономических исследований ДВО РАН.

Автореферат разослан 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент Найден С.Н.

Общая характеристика диссертационной работы

Актуальность исследования. Вплоть до начала 1990-х гг. фундаментальная наука не уделяла особого внимания изучению взаимодействия финансового и реального секторов экономики. Исследования денежного рынка, финансовой системы и исследования реального сектора экономики (процессов производства, распределения материальных благ) развивались обособленно. При этом представители обоих направлений достигли значительных научных результатов. Но основные теории экономического роста - кейнсианская и неоклассическая - исходили из предположения о том, что фирмы всегда могут получить необходимое им финансирование, а решения об инвестировании принимаются только исходя из величины процентной ставки, формируемой параметрами равновесия на рынке денег.

Ситуация изменилась в первой половине 1990-х годов после финансовых кризисов 1994 г. в Латинской Америке и в 1997-1998 гг. в Юго-Восточной Азии и Восточной Европе. Эти кризисы показали, что игнорирование взаимодействия финансового и реального секторов экономики, пренебрежение рационализацией функций финансовых посредников, фактически обезоруживает не только экономическую теорию, но и, самое главное, практическое управление экономикой.

Еще более наглядно это продемонстрировал глобальный финансово-экономический кризис 2007-2009 гг. Крушение финансовых рынков, спровоцировавшее фундаментальные потрясения в реальной экономике, превратило проблему взаимодействия реального и финансового секторов в магистральное направление экономической науки.

В российской и советской экономике до 1992 г. финансово-кредитная сфера фактически угнеталась реальным сектором, что обусловило её отсталость как в масштабах финансовых ресурсов, так и эффективности используемых технологий.

Начало кардинальных экономических реформ ознаменовалось беспрецедентным ростом значения сферы финансовых услуг, которая стала оказывать сильное воздействие на общеэкономическую динамику и функционирование реального сектора экономики. Преобразования в финансовом секторе, в частности, создание двухуровневой банковской системы, значительно опередили макроэкономические реформы. Это стало одной из основных причин возникновения трансформационного разрыва между финансовым и реальным секторами экономики.

Радикальная экономическая реформа породила банковско-финансовый фетишизм - убеждение в том, что, во-первых, именно финансовый сектор является ключевым для достижения экономического успеха, и, во-вторых, что этот сектор вполне автономен и уж во всяком случае - первичен в экономической структуре общества. Как результат - в течение 1990-х годов сектор финансовых услуг на фоне отрицательной динамики в реальном секторе экономики, сокращения в нем объемов производственной деятельности и товарооборота, имел явное преимущество по уровню доходности и темпам развития. Однако при этом масштабы самого финансового сектора оставались сравнительно незначительными, соответствуя малым масштабам реального сектора экономики.

Ситуация изменилась после 1999 года, когда реальный сектор российской экономики вступил в период сравнительно быстрого роста. На первый план вновь вышло развитие реального сектора экономики. Оказалось, что сектор финансовых услуг с точки зрения масштабов и уровня технологичности перестал соответствовать потребностям производственно-торгового капитала.

Практика подтвердила теоретическую гипотезу относительно того, что финансовый и реальный сектора развиваются взаимообусловлено. Отставание одного из них сразу же приводило к возникновению проблем в другом. И теоретики, и практики стали соглашаться, что лишь взаимосогласованное развитие и поддержание устойчивости мегасистемы «реальный сектор - финансовый сектор» являются условием сбалансированного экономического роста.

Однако до высокоэффективной взаимосвязанности развития реального и финансового секторов экономики еще далеко, причем, не только в России, но и в мире. Между тем достижение вполне сбалансированного экономического роста немыслимо без трансформации отношения к финансовому сектору экономики и его взаимодействию с реальным. В свою очередь подобная трансформация невозможна без модификации фундаментальных теоретических взаимосвязей.

К настоящему времени сложилась ситуация стратегической неустойчивости с точки зрения соотношения финансового и реального секторов экономики. С одной стороны, слабость национальной и региональных финансово-кредитных систем сдерживает развитие реального сектора экономики. Но с другой стороны, результаты деятельности реального сектора экономики зачастую не являются достаточно эффективными для рассмотрения финансово-кредитными организациями целевого финансирования проектов развития и не способствуют сокращению кредитных и иных рисков финансово-кредитной системы.

В условиях рыночной экономики возникла системная проблема. Государство является, с одной стороны, гарантом стабильного развития экономики. С другой стороны, государство не относится к рыночным институтам и не должно обеспечивать финансовую поддержку участникам рынка и принимать на себя рыночные риски. Однако при отсутствии государственного участия кредитные институты рассматривают финансирование реального сектора достаточно рискованным и не нацелены на его комплексную поддержку.

В частности, подобное противоречие стало одной из причин в предкризисный период форсирования внешних заимствований российскими финансовыми и нефинансовыми корпорациями, что привело к заражению российской экономики вирусом мирового финансового кризиса в 2008 г.

Эти проблемы проецируются и на региональный уровень. Причем на уровне отдельных регионов установление оптимальных взаимодействий финансового и реального секторов экономики усложняется в силу неравномерности пространственного распределения финансовых ресурсов и институтов, а также несовпадения во времени масштабов реализуемых проектов развития реального сектора экономики и изменения масштабов и технологий финансового сектора.

Нерешенность до настоящего времени комплекса теоретических и практических проблем конструирования равновесной и обладающей позитивным динамическим потенциалом системы взаимодействий финансового и реального секторов экономики в условиях экономики России и особенно ее регионов, необходимость поиска путей рационального компромисса между целями и критериями функционирования реального и финансового, а так же государственного секторов, обусловливает актуальность настоящего исследования.

Степень научной разработанности проблемы. За длительный период становления и развития экономических исследований были получены значительные теоретические и прикладные результаты, материалы которых являются основой для исследования особенностей взаимодействия реального и финансового секторов региональной экономики.

Классиками политической экономии были заложены основные теоретические и методологические основы исследований в области взаимодействия финансового и реального секторов экономики. Автор диссертационного исследования опирался на многочисленные работы выдающихся теоретиков ХVIII-ХХ веков: А.Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, А. Маршалла, Дж. Милля, Дж. Кейнса, М. Фридмана, В. Леонтьева, Л. Вальраса и др., труды которых заложили фундамент современных теоретических и экспериментальных исследований в области функционирования сложных многокомпонентных экономических систем.

В области изучения проблем экономической динамики в условиях глобализирующейся экономики диссертант опирался на теоретические и экспериментальные результаты, полученные в трудах Н.Д. Кондратьева, Й. Шумпетера, Р. Барро, Дж. Сакса, Р. Харрода, П. Кругмана, В. Леонтьева, В.Л. Макарова, А.Г. Аганбегяна, В.М. Полтеровича, И.С. Королева, Д.С. Львова, Ю.В. Яременко, Р.С. Гринберга.

Источником методологических и теоретических построений автора в области анализа проблем развития реального сектора экономики в современной России в макроэкономическом и региональном аспектах явились труды Л.И. Абалкина, В.В. Ивантера, А.С. Некрасова, Л.М. Григорьева, А.Н. Илларионова, Е.Т. Гайдара, Н.Я. Петракова, П.А. Минакира, А.Г. Гранберга и др. ученых.

Теоретическим и методологическим фундаментом анализа проблемы региональной экономики России явились труды А.Г. Гранберга, О.С. Пчелинцева, С.Д. Валентея, А.И. Татаркина, В.В. Кулешова, В.И. Суслова, В.А. Цветкова, В.П. Чичканова, П.А. Минакира, С.А. Суспицына, Н.Н. Михеевой и др.

Существенные и важные для определения методических позиций автора диссертации научные результаты в области экономического развития Дальнего Востока России получены в трудах П.А. Минакира, В.И. Ишаева, В.И. Сыркина, А.Н. Демьяненко, О.М. Прокапало, С.Н. Леонова, А.Б. Левинталя и др.

Автор основывался на результатах ведущих специалистов в области исследования проблем развития финансово-кредитного сектора экономики Г.Г. Фетисова, В.В. Ивантера, Г.А. Тосуняна, Ф.С.Мишкина, В.Р. Евстигнеева, М.С. Ершова и др.

Исследованиям финансового сектора экономики Дальнего Востока России и его воздействия на региональную экономическую динамику были посвящены труды В.В. Савалея, С.Н. Леонова, О.М. Рензина, О.Г. Иванченко, В. Рудько-Селиванова и др.

Несомненно, значительный объем исследований названных ученых оказал существенное влияние на содержание и научные результаты диссертационной работы.

В процессе исследования закономерностей взаимодействия реального и финансового секторов Дальнего Востока автор использовал методологические, методические и экспериментальные достижения научной школы Института экономических исследований ДВО РАН под руководством академика П.А. Минакира.

Целью настоящего диссертационного исследования является определение особенностей взаимодействия реального и финансового секторов региональной экономики в условиях Дальнего Востока России и потенциала воздействия финансово-кредитной системы региона на параметры социально-экономической динамики.

Достижение поставленной цели реализуется посредством решения следующих задач:

Определение основных характеристик и показателей взаимозависимости и взаимного влияния реального и финансового секторов экономики. финансовый экономика восток кредитный

Выявление тенденций развития реального и финансово-кредитного секторов экономики на национальном и региональном уровнях.

Определение ключевых проблем, источников их возникновения, оценки степени взаимодействия реального и финансового секторов экономики для развития Дальнего Востока России.

Оценка влияния сектора государственных финансов и смешанного частно-государственного финансирования на реализацию проектов развития экономики субъектов РФ.

Исследование развития региональной кредитной системы, ее влияния на социально-экономические показатели субъектов РФ.

Разработка методологического подхода к формированию финансово-кредитными организациями стратегии финансирования приоритетных программ регионального социально-экономического развития.

Объектом исследования является экономическая система Дальнего Востока России и Хабаровского края, а так же совокупность функционирующих финансово-кредитных организаций региона.

Предмет исследования - процессы взаимодействия и взаимовлияния финансово-кредитных организаций и реальной экономики региона.

Методологической базой исследования являются основные экономические теории, теория региональной экономики, пространственные аспекты макроэкономики. В работе использованы методы экономического, статистического анализа, методы эконометрического моделирования, сценарного планирования и другие общепринятые методы научного исследования.

Информационной базой исследования послужили законодательство РФ; нормативно-правовые акты Хабаровского края; Концепции и Программы развития РФ, Дальнего Востока и Хабаровского края; справочно-аналитические материалы Министерства финансов РФ, органов управления и территориальных управлений Центрального банка РФ субъектов Дальневосточного федерального округа; материалы национальной и региональной статистики; монографии, материалы периодических научных и профильных изданий, в том числе в электронных публикациях.

К наиболее существенным результатам, полученным автором, относятся:

1. На основании анализа теоретических подходов и моделей взаимодействия финансового и реального секторов экономики показано, что теоретически существует возможность как положительного, так и отрицательного влияния финансового сектора на реальный сектор экономики. При этом низкая доля инвестиционных ресурсов, поглощаемых финансовым сектором, обусловливает отрицательное его влияние в долгосрочной перспективе. При достаточном значении данной доли финансовый сектор в долгосрочной перспективе будет способствовать ускоренному росту реальной экономики.

2. Обоснована гипотеза о невозможности выравнивания в среднесрочном периоде объективно существующих межрегиональных различий в конкурентности условий размещения инвестиций. Показано, что смягчение этих различий достижимо в рамках целенаправленной партнерской политики федерального центра, региональных властей и инвесторов по реализации проектов, способствующих развитию сильных сторон экономики регионов, повышению способности региональных экономических систем к саморазвитию.

3. Выполнена оценка финансовых потенциалов субъектов Дальневосточного федерального округа с выделением основных компонентов. Приведены оценки масштабов и эластичности составляющих синтетического финансового потенциала по секторам: государственные финансы, финансы предприятий и организаций. Выявлено наличие тесной корреляции между общеэкономическим потенциалом и локализуемыми в соответствующих субъектах РФ финансовыми ресурсами. Показано отсутствие явно выраженного финансового центра в Дальневосточном федеральном округе, что свидетельствует о низких значениях мультипликативного эффекта региональной финансово-кредитной системы с точки зрения поддержания общеэкономической динамики.

4. Выявлена тенденция статистической децентрализации активов финансово-кредитных систем Дальнего Востока России. Показано, что она отражает процесс прогрессирующего перераспределения активов системообразующих российских финансово-кредитных организаций в пространстве. В частности, происходит концентрация активов банковских организаций центральной части страны в субъектах Дальневосточного федерального округа, что означает перераспределение потенциала воздействия на динамику реального сектора экономики в пользу нерегиональных финансово-кредитных институтов.

5. Выполнена оценка влияния сектора государственных финансов и смешанного частно-государственного финансирования на реализацию приоритетных проектов развития экономики субъектов РФ на примере Хабаровского края.

6. Разработана и апробирована методика формирования финансово-кредитными организациями стратегии финансирования приоритетных программ регионального социально-экономического развития, включающая учет системных и специфических рисков, оценку потенциальных экономических эффектов проектов, мониторинг финансовой устойчивости кредитных организаций, рациональную схему взаимодействия финансово-кредитных организаций и государственных органов управления по реализации приоритетных проектов региона.

Признаки новизны имеют следующие результаты исследования:

Оценка условий положительного и отрицательного воздействия финансового сектора на реальный сектор экономики в долгосрочной перспективе.

Определение тенденции децентрализации активов финансово-кредитных организаций Дальнего Востока России как результата пространственного перераспределения активов системообразующих российских финансово-кредитных организаций.

Разработка методики формирования финансово-кредитными организациями стратегии финансирования приоритетных программ регионального социально-экономического развития, отличающаяся явным учетом общеэкономических приоритетов развития территориальных экономических систем и определением порядка взаимодействия банковских организаций и государственных структур в области распределения рисков финансирования проектов.

Оценка пространственного распределения финансового потенциала Дальневосточного федерального округа и его взаимосвязи с пространственным распределением общеэкономического потенциала, что является новым в сравнении с ранее полученными в научной литературе оценками общего финансового потенциала Дальневосточного региона России в целом.

Апробация работы. Результаты диссертационного исследования использованы при разработке Стратегии развития Хабаровского края на период до 2025 года, при разработке материалов к ФЦП «Экономическое и социальное развитие Дальневосточного федерального округа и Забайкалья на период до 2005-2010 гг.», при разработке материалов по обоснованию Стратегии развития Дальневосточного федерального округа и Байкальского региона до 2025 года, для разработки научного доклада «Анализ состояния кредитно-финансовой сферы Хабаровского края» (2006 г.), при подготовке аналитического доклада «Оценка факторов экономического роста в Хабаровском крае» (2006 г.), при обосновании антикризисной программы коммерческих банков дальневосточного региона на примере ОАО «Далькомбанк».

Материалы диссертационного исследования используются в учебных курсах вузов Хабаровского края и других субъектов Федерации в Дальневосточном федеральном округе для преподавания экономических дисциплин студентам и аспирантам, обучающимся по специальностям «Финансы и кредит», «Государственное и муниципальное управление», «Банковское дело».

Основные теоретические и методические результаты диссертационной работы докладывались на научных форумах, симпозиумах, конференциях международного и российского уровня, к которым относятся: Международная научно-практическая конференция «Перспективы развития российских регионов: Дальний Восток и Забайкалье до 2010 года» (г. Хабаровск, 2001 г.); Региональная научно-практическая конференция «Проблемы антикризисного управления предприятиями и оценка активов» (г. Хабаровск, 2001г.); Международная конференция «Актуальные вопросы региональной экономики: финансы, кредит, инвестиции» (г. Тюмень, 2002 г.); Всероссийская научная конференция «Динамика пространственной структуры экономической системы Российской Федерации» (г. Хабаровск, 2002 г.); Международный симпозиум «Проблемы устойчивого развития регионов в XXI веке» (г. Биробиджан, 2002 г.); Заседание Тихоокеанской банковской ассоциации (г. Хабаровск, 2005 г.); Первый Дальневосточный международный экономический конгресс (г. Хабаровск, 2005 г.). Дальневосточный международный экономический форум (г. Хабаровск, 2006 г.); Третья научно-практическая банковская конференция «Взаимодействие банков и реальной экономики: региональные аспекты» (г. Хабаровск, 2006 г.); Второй Дальневосточный международный экономический форум (г. Хабаровск, 2007 г.); Научно-практическая конференция «Долгосрочная стратегия развития российского Дальнего Востока» (г. Хабаровск, 2007 г.); Третий Дальневосточный международный экономический форум (г. Хабаровск, 2008 г.); Научно-практическая конференция «Банки и развитие экономики» (г. Хабаровск, 2008 г.); Международная научно-практическая конференция «Дальний Восток России: перспективы стратегического развития» (г. Хабаровск, 2009 г.); Первый российский экономический конгресс (Москва, 2009 г.).

Основные положения диссертационного исследования опубликованы в 30 научных работах, в том числе в 3 монографиях. В рецензируемых научных журналах и изданиях по списку ВАК РФ опубликовано 7 статей. Общий объем публикаций по теме составляет 41,2 п.л.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы, приложения. Работа изложена на 240 страницах основного текста, содержит 14 рисунков, 95 таблиц. Список литературы включает 300 наименований.

Оглавление диссертации

Введение

Глава 1. Взаимодействие финансового и реального секторов экономики

Теоретические концепции взаимодействия финансового и реального секторов экономики

Формирование банковской системы России на начальном этапе рыночных трансформаций

Региональный аспект финансово-экономических взаимодействий в сфере инвестиций

Глава 2. Динамика реального сектора национальной и региональной экономики

Тенденции экономического развития в России в трансформационный период

Особенности экономической динамики: региональный аспект

Глава 3. Региональная экономическая динамика: роль финансового сектора

Тенденции экономического развития российского Дальнего Востока

Финансовые ресурсы региона и их роль в общеэкономической динамике

Банковская инфраструктура Дальнего Востока: институциональная и ресурсная составляющие

Глава 4. Финансовый сектор в экономике Хабаровского края

Динамика экономики Хабаровского края

Финансовая система Хабаровского края

Формирование кредитной системы в экономике Хабаровского края

Глава 5. Обеспечение приоритетов социально-экономического развития Хабаровского края: механизмы финансово-кредитной поддержки

Стратегические приоритеты развития Дальнего Востока и Хабаровского края

Программы социально-экономического развития Хабаровского края: механизм финансирования

Кредитные источники финансирования краевых программ развития

Модель финансирования кредитной организацией приоритетных направлений экономики края

Институциональные условия реализации модели программного кредитования

Заключение

Список использованных источников

Приложение

Содержание диссертационной работы

Во введении обоснована актуальность выбранной темы диссертационной работы, сформулированы цели и задачи, предмет и объект исследования, отмечены теоретические, методологические, информационные основания диссертации, перечислены существенные результаты работы, их научная новизна, показан уровень апробации работы.

Глава 1 посвящена исследованию теоретических вопросов формирования финансово-экономических взаимодействий, анализу проблем формирования финансово-кредитной системы России в современных условиях, исследованию региональных аспектов взаимодействия финансового и реального секторов экономики России.

Основные теории экономического роста - кейнсианская и неоклассическая - исходят из предположения о том, что фирмы всегда могут получить необходимое им финансирование, а решения об инвестировании принимаются только исходя из величины процентной ставки, формируемой параметрами равновесия на рынке денег. Это предположение теоретически обосновано благодаря теореме Модильяни-Миллера, согласно которой решение фирмы об источнике финансирования никак не отражается на ее капитализации. Норма возврата, определяющая инвестиционные решения фирмы, не меняется в зависимости от того, осуществляется финансирование за счет собственных средств предприятия, продажи акций, или получения кредита. Таким образом, выбор конкретного источника финансирования теряет свое значение для фирмы, а для экономической теории проблема взаимосвязи между финансовым и реальным секторами сводится к вопросу установления стоимости денег.

Монетаристская теория вообще выводит конкретные механизмы взаимодействия двух секторов из сферы рассмотрения. Эта теория разделяет кредитный и денежный рынки, полагая рынок кредита частью реального сектора экономики и утверждая, что на кредитном и денежном рынках действуют две разные цены: цена денег (количество товаров, которое можно приобрести за денежную единицу) и цена кредита (процентная ставка). Дихотомия кредита и денег лежит в основе выводов из количественной теории денег, согласно которым нарушение равновесия на рынке денег влияют на уровень совокупного спроса и цен, а нарушения равновесия на кредитном рынке не будут иметь никаких последствий для совокупного спроса и уровня цен в экономике. Отсутствие связи между доступностью кредита и совокупным спросом, определяется тем, что предложение кредитных ресурсов зависит главным образом от склонности к сбережению, а спрос на инвестиции - от конкретных инвестиционных решений, принимаемых предпринимателями.

Решение разделить рынки денег и кредита Б. Мак-Каллум объяснял тем, что рациональные домохозяйства (и фирмы), принимая решения о сбережении и займе, руководствуются, прежде всего, соображениями о возможности потребления и производства благ и услуг в разные моменты времени, то есть в первую очередь решают проблему потребления благ и предложения труда в настоящем и будущем. Но при этом экономические агенты должны оставаться в рамках своего бюджетного ограничения, следовательно, такие решения в точности соответствуют выбору между сбережением и заимствованием.

В итоге этих теоретических построений вплоть до начала 1990-х гг. фундаментальная наука не видела смысла в изучении вопросов взаимодействия финансового и реального секторов. Изменением этого взгляда экономическая наука обязана, прежде всего, исследованиям в области эффектов информационной ассиметрии. Анализ взаимодействий рынков в отсутствии предпосылки о полной симметричности информации значительно изменил картину.

Наличие информационной асимметрии на рынке капитала имеет два важных следствия.

Во-первых, она отменяет вывод теоремы Модильяни-Миллера о полной взаимозаменяемости источников финансирования, а, следовательно - выбор этих источников приобретает для фирмы жизненно важное значение, также как и определение оптимальной финансовой структуры, то есть соотношения видов финансирования, позволяющего снизить информационные риски. Во-вторых, асимметрия информации объясняет смысл существования финансовых институтов, прежде всего банков, которые, благодаря концентрации технических, интеллектуальных и денежных ресурсов, способны снизить уровень асимметрии.

Во-вторых, согласно теории ассиметричной информации уже само наличие кредиторов и заемщиков, в условиях несовершенства рынков, приводит к необходимости возникновения посредников между ними, которые предоставляют основным кредиторам (домашним хозяйствам) дополнительной информации о заемщиках (фирмах) и их инвестиционных проектах.

Теория асимметричной информации позволяет преодолеть ограничения монетаристского подхода к рассмотрению финансового сектора, как части реального сектора экономики. Однако необходимо определить направление причинно-следственной связи между финансовым и реальным секторами экономики, а также интерпретировать механизм осуществления этой связи.

Можно выделить четыре основные гипотезы относительно связи между реальным и финансовым секторами:

Развитие финансового сектора обусловлено спросом реального;

Развитие реального сектора обусловлено предложением финансового сектора;

Финансовый сектор негативно влияет на рост реального сектора;

Развитие секторов взаимообусловлено.

Первая гипотеза гласит, что ускорение роста в реальном секторе вызывает дополнительный спрос на услуги сектора финансового и, тем самым, приводит к росту последнего. Согласно этому подходу концентрация финансового капитала определяется превышением инвестиционных потребностей экономики над возможностями индивидуальных инвесторов и запасами собственных средств предприятий.

Вторая гипотеза рассматривает результат работы финансового сектора как некий «нематериальный продукт», так или иначе участвующий в производстве продукта материального, в качестве производственного фактора. Развитие финансовой системы трактуется, как своеобразный инновационный механизм, повышающий эффективность функционирования всей экономики. Другим объяснением положительного влияния финансовой системы на экономический рост служит способность направлять ресурсы в области наиболее эффективного их применения.

Третья гипотеза, основана на эмпирических наблюдениях относительно негативного влияния финансовых кризисов на экономический рост, а также перераспределения средств из реального в финансовый сектор экономики при возникновении диспропорции в уровнях доходности.

Четвертая гипотеза является, по сути, синтезом первых двух. Развитие финансового сектора полагается обусловленным развитием реального и, наоборот - в разные моменты времени и на разных стадиях экономического развития.

Вместе с тем, большинство попыток эмпирического подтверждения одной из вышеперечисленных гипотез неизменно сталкивались с серьезными трудностями. Одним из первых эмпирических исследований, установившим факт наличия связи между секторами, явилась работа Р. Голдсмита, в которой сформулировано понятие «коэффициент финансовой взаимозависимости» (Financial interrelation ratio, FIR - КФВ) - отношение величины финансовых ресурсов в экономике к национальному доходу (ВВП). Было показано, что значение КФВ постепенно возрастает, приближаясь к некоей величине по асимптоте. Это означает, что, теоретически возрастание роли финансового сектора в экономике может происходить бесконечно. Однако в более поздних исследованиях было показано, что большинство промышленно развитых стран достигли пика развития своих финансовых секторов к 1913 году, и вернулись к этому уровню только в 1980-х гг.

В современной науке методологический аппарат интерпретации связи между финансовым и реальным секторами наиболее проработан в «новой теории роста», которая рассматривает финансовый сектор в качестве «нематериального» производственного фактора, повышающего производительность капитала. Модели, сформулированные в рамках этой теории (Марко Пагано, М. Графф), основаны на базовой модели эндогенного роста вида АК (К - капитал, А - коэффициент, определяющий фактор или набор факторов, влияющих на производительность капитала в экономике).

Согласно обобщенной модели такого вида часть общего объема сбережений, равная 1-ц, «теряется» в результате действия финансовых посредников. Таким образом, ц определяет степень эффективности финансовой системы. Еще одним показателем эффективности этой системы является параметр производительности А, действие которого основано на предпосылке о том, что финансовая система способствует повышению эффективности в реальном секторе через повышение эффективности распределения инвестиционных ресурсов.

Предполагается, что общий объем средств f = (1-ц) из общего объема инвестиций в экономике (I), вкладываемый в финансовый сектор, улучшает производственную технологию At(K), следующим образом: инвестиции в финансовый сектор влияют на технологию предыдущего периода как (1-дF)At-1(K), а также повышают уровень производительности капитала, через некую функцию af:



At(K) = af((1-дF)At-1(K)) + af(K)

Принимая af пропорциональной f, как af = (1-ц), а ее связь с технологией - линейной, и разделив обе части уравнения (1) на K, можно получить следующий вид:

At = (1-ц) + (1-ц) (1-дF) At-1, для t ? 2

A1 = (1-ц)

или, t-1

At = (1-ц) (?лi ), для t ? 1

i=0

где л=(1-ц)(1-дF).

Тогда, в состоянии устойчивого равновесия, производственная технология будет характеризоваться уравнением:

A* = (1-ц) / (1- (1-дF)* (1- ц))

Из уравнения (2) несложно увидеть, что при t > 1 коэффициент A может быть меньше единицы, то есть на первоначальном этапе создания финансовой инфраструктуры затраты на нее могут приводить к снижению производительности остальных секторов экономики, что объясняет наличие отрицательной связи между финансовым и реальным секторами.

Важным следствием из модели является вывод о том, что развитие финансового сектора будет оправданным для экономики только при условии достаточно высоких затрат на него:

1-ц > 1 - (1-дF)* (1-ц)

Данное условие прямо следует из уравнения (3), поскольку только при его соблюдении, коэффициент A* будет обеспечивать положительный рост производительности в реальном секторе.

Таким образом, теоретически обоснованной оказывается возможность как положительного, так и отрицательного влияния финансового сектора на реальный. Причем отрицательное влияние может оказаться долговременным в случае, если доля инвестиционных ресурсов, поглощаемых финансовым сектором, окажется слишком низкой. В то же время, если эта доля будет достаточной, то в долгосрочной перспективе финансовый сектор будет способствовать ускоренному росту реального.

Реформирование финансового сектора российской экономики было связано с реформой банковской системы, отменой государственной монополии на осуществление банковской деятельности и созданием в стране двухуровневой банковской системы, включающей единый контрольный и эмиссионный центр и сеть коммерческих банков.

К концу 1991 года на территории бывшего СССР действовало 1616 коммерческих банков, из них примерно 1500 - на территории России. Вместе с филиалами их количество составило 3500. В начале 1993 года общее число выросло до 4848, причем основу прироста составил рост филиальной сети уже существующих банков. При этом большое число составляли мелкие банки. В 1991-1992 гг. 70% всех кредитных учреждений в коммерческом секторе банковской системы имели уставный капитал до 20 млн руб.

Бурный рост числа коммерческих банков продолжался до 1996 года, когда их число достигло 8184 организации. После этого количество банков начало сокращаться, отражая общее ужесточение системы регулирования, стандартизацию требований к надежности и тенденции централизации в банковской системе (табл. 1).



Таблица 1 - Динамика кредитных организаций и их филиалов в России (на начало года)

Показатель	1993	1995	1997	2001	2005	2007	2008	2009
Всего, в том числе:	4848	8003	7734	5104	4537	4470	4591	4578
кредитные организации	1713	2517	2603	1311	1299	1189	1136	1108
филиалы	3135	5486	5131	3793	3238	3281	3455	3470

Примечание. Число филиалов в период 1993-1997 гг. не включает филиальную сеть Сбербанка и Внешэкономбанка; в период 2001-2008 гг. - число филиалов в субъекте включает филиалы кредитных организаций, головная организация которых находится в данном или других субъектах.

Усиление роли коммерческих банков в экономике происходило медленно и трудно. Доля кредитов банков реальному сектору экономики в общем объеме кредитов снижалась вплоть до 1999 года (с 39 до 32%), причем не в последнюю очередь благодаря сокращению ВВП (табл. 2).

Таблица 2 - Индикаторы развития банковской системы России

Год	М2 к ВВП	Отношение кредитов реальному сектору к общему объему банковских кредитов	Отношение кредитов реальному сектору к ВВП
1993	0,13	0,39	0,07
1995	0,13	0,39	0,07
1997	0,17	0,32	0,08
1998	0,17	0,34	0,10
1999	0,16	0,32	0,09
2000	0,18	0,45	0,09
2002	0,22	0,68	0,15
2006	0,34	0,60	0,21
2007	0,37	0,69	0,21
2008	0,32	0,68	0,22

На стадии своего становления, банковский сектор не смог достичь достаточного уровня интеграции в остальную экономику. В начале 1990-х годов доля кредитов реальному сектору экономики в России составляла менее 40%, тогда как в странах с рыночной экономикой эта доля превышала 50%, а в быстро растущих развивающихся экономиках составляла порядка 70%. Ситуация несколько улучшилась только после 1998 г., когда начала расти доля кредитов реальному сектору экономики и повышаться отношение суммы кредитов к ВВП (см. табл. 2).

Подавляющая часть кредитов, выданных реальному сектору экономики и населению, вплоть до финансового кризиса 1998 г. были «короткими», хотя и по настоящее время доля долгосрочных кредитов не превышает 36%. Правда, даже эта цифра может считаться завышенной, так как ЦБ РФ считает кредиты со сроком погашения свыше 1 года долгосрочными кредитами, но в действительности 1 год - слишком мало для инвестиционных целей

По существу, на этапе становления банковской системы, она оказалась изолированной от остальной экономики. Не имея возможности привлекать и размещать средства в реальном секторе экономики, коммерческие банки сосредоточились на обслуживании спекулятивного капитала и бюджетных средств. Внешние эффекты для всей экономики в целом (отрицательные темпы экономического роста, высокая инфляция, рост неплатежей) укладываются в выводы модели, представленные выше, как и изменение ситуации после кризиса 1998 г., особенно после 2000 г. Модернизация самой банковской системы, оздоровление ее структуры и капитала обусловили начало обратного процесса - усиленного «возвращения» финансовых ресурсов в реальную экономику, включая экономику территорий.

Региональная инвестиционная политика складывается как система организации и реализации движения инвестиционных финансовых ресурсов для целей территориального развития. Государство, в том числе и в лице региональных властей, фактически обязано выполнять две важных функции на рынке инвестиционных финансовых ресурсов:

Инициировать рост общей потребности экономики в инвестиционных и иных ресурсах, стимулировать совокупный спрос, в том числе инвестиционный, за счет прямого государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Создавать условия для активизации вложений в экономику региона инвестиционных ресурсов посредством применения экономических методов стимулирования - налогообложения, процентных ставок, амортизационных отчислений.

Одним из источников инвестиций являются бюджетные средства. В качестве инструментов оценки эффективности вложений бюджета применяются различные методики оценки, среди которых наиболее полной и рекомендованной к применению являются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные еще в 1999 году, в соответствии с которыми необходимо учитывать коммерческую (финансовую), бюджетную, экономическую эффективности, а также оценки социальных и экологических последствий внедрения проекта.

Поскольку бюджетные ресурсы территорий ограничены, пристального внимания заслуживает масштаб привлечения дополнительных инвестиций в регион. Региональным властям необходимо четко формировать систему привлечения инвесторов для реализации программ развития региона. Важной составной частью этой работы является защита от внешних и внутренних угроз, снижение региональных рисков.

Среди этих рисков важнейшее место занимает инвестиционный. Высокий уровень инвестиционной привлекательности региона снижает инвестиционный риск. Если для инвесторов в регионе найдется сфера приложения капитала, то повышается вероятность успешного финансирования программ развития региона. Задачами региональной власти являются выявление конкурентных преимуществ и конкурентных отставаний региона, формирование четкой программы развития региона с выделением конкретных программ развития и разработка механизмов привлечения частных инвесторов.

На региональном уровне успешность привлечения и использования частных инвестиций, в том числе кредитных источников для реализации программ развития региона и, соответственно, снижения указанных рисков, связана со следующими моментами:

Формирование информационного поля реализации программ развития региона.

Запуск механизмов привлечения в программу кредитных источников, включая предоставление бюджетных кредитов и гарантий, проведение конкурсов по отбору участников - кредиторов.

Оценка результатов реализации программы с привлечением кредитных средств.

Системный подход к управлению инвестиционной привлекательностью региона, что позволяет сформировать и поддержать интерес инвесторов, тем самым, обеспечивая реализацию программ развития и снижая инвестиционный риск.

Софинансирование и совместное решение текущих и перспективных задач региона особенно актуально в кризисные периоды экономики. В период подъема кредитное финансирование увеличивается, что позволяет государству формировать резервы, не отвлекая значительные средства для текущего бюджетного финансирования. В периоды спада кредитное финансирование сокращается, соответственно, государство использует ранее сформированные резервы, увеличивая бюджетное финансирование. Так в период Великой депрессии в 1930-е гг. Правительство США подержало экономику и стимулировало ее дальнейшее развитие за счет бюджетного финансирования строительства дорог. Финансовые вливания государства создали дополнительные рабочие места, стимулировали восстановление смежных отраслей: производство строительных материалов, дорожных машин, создание дорожной инфраструктуры. Итогом явилось преодоление кризиса, наращивание объемов работ, что привлекло кредитные ресурсы и соответственно, привело к снижению бюджетного финансирования при росте кредитного финансирования. Тот же эффект имел место в период кризиса в США в 1980-х гг. Рассматривая очередной кризис, начавшийся в 2007 году в США и распространившийся практически на все государства мира, необходимо отметить существенную роль бюджетного финансирования экономики при значительном сжатии кредитного финансирования. Основная бюджетная поддержка направлена именно в банковский сектор, оживление которого влечет за собой оживление экономики в целом. Прямое бюджетное финансирование было предусмотрено в США только для автомобильной промышленности, являющейся довольной важной для государства, поскольку три крупнейшие компании обеспечивают работой около трех миллионов человек и производят четыре процента ВВП США.

Особе значение имеет принятие и реализация решений с учетом региональной составляющей. Поскольку именно в регионах осуществляются программы развития, и негативное влияние кризисных ситуаций может быть значительно для предприятий и населения. Кредитное финансирование региона требует постоянной взаимосвязи и диалога между представителями власти и кредиторами, поиска компромисса при финансировании регионально значимых проектов и обоюдной поддержки в кризисные периоды.

Глава 2 посвящена исследованию закономерностей развития реального сектора экономики России и особенностям пространственной дифференциации этого развития.

Экономическая динамика России включает этапы как резкого спада в результате концепции шоковой терапии, депрессивной стабилизации, так и экономического оживления. В период спада 1992-1994 гг. происходила адаптация национального хозяйства к условиям фронтальной либерализации экономики и становления системы рыночных институтов. С 1995 года началось осуществление программы стабилизации экономики. Правительство РФ и Центральный банк России перешли к политике активной корректировки экономической и финансовой системы. Последовательно контролировалось несколько основных параметров экономической политики: размер денежного предложения, величина дефицита консолидированного бюджета, курс национальной валюты, размер валютных резервов, величина внешнего и внутреннего долга, темп инфляции.

Для подавления высокой инфляции был выбран курс на «использование квазификсированного валютного курса». Повышение, а затем стабилизация валютного курса рубля привели к сближению валютного курса и паритета покупательной способности с 8,6 раз в 1992-1994 гг. до 2,7 раз в 1995-1998 гг. Это, с одной стороны оказало стимулирующее воздействие на импорт, а с другой стороны, привело к снижению экспорта, и как следствие, к ухудшению платежного баланса.

В это же время под контролем Центрального банка России проводилась жесткая денежная политика, направленная на подавление денежного предложения. В результате последовательного подавления денежной массы темпы инфляции снизились с 6% в месяц в конце 1994 года до 6% в год к середине 1998 года. Но искусственное подавление инфляции обусловило рост задолженности по заработной плате, неоплаченные счета государственных учреждений, невыполненные обязательства бюджета по финансированию. Хроническое отсутствие на счетах предприятий реальных денег заставляло их переходить на бартер с многочисленными взаимозачетами.

В течение 1996-1998 гг. был сконструирован своеобразный денежно-долговой эффект, когда относительное сокращение денежной массы вызвало увеличение доли бартера и неплатежей, вызвавшее падение уровня производства и, как следствие этого, увеличение предложения долговых обязательств государства и отток денежных средств из экономического оборота. Форсированное развитие платежного кризиса, бартеризация экономики, обусловили значительный бюджетный дефицит. Наряду с наращиванием внешнего долга, который вырос со 119,9 млрд долл. в 1994 году до 150 млрд долл. в 1998 году, стартовала система официальной внутренней задолженности в форме государственных краткосрочных облигаций (ГКО), краткосрочных облигаций (КО) и суррогатов платежных средств.

С другой стороны, на фоне накапливающихся негативных моментов динамика валового внутреннего продукта за период 1995-1997 гг. не выглядит угрожающей и не напоминает кризис производства, а к концу 1997 г. даже обозначилось небольшое увеличение объема ВВП по сравнению с предыдущим годом (100,9% в сопоставимых ценах). Этот феномен «роста на фоне спада» объясняется тем, что некоторое увеличение платежного спроса населения в результате сокращения темпов инфляции не было полностью поглощено импортным сектором потребительского рынка, так как рост реальных доходов большей части потребителей был недостаточен для предъявления повышенного спроса на импортную продукцию. Прирост доходов этих потребителей питал увеличение спроса на отечественную продукцию. К концу 1997 года макроэкономические и финансовые параметры российской экономики начали ухудшаться, а возникшую ситуацию в середине 1998 года можно охарактеризовать как катастрофу. Спад промышленного производства принял обвальный характер. Глубина спада к уровню предшествующего года составляла: июнь - 3,5%, июль - 9,6%, август - 11,5%, сентябрь - 14,5%. В этот же период углубляется кризис финансовых рынков (государственных и корпоративных ценных бумаг) и кризис банковской системы (падение ликвидности). В результате девальвации рубля инфляция, составлявшая до 17 августа менее 1% в месяц, в сентябре подскочила до 38,4%. Коллапс банковской системы привел к закупорке платежно-расчетной системы, из-за чего, в частности, стала останавливаться торговля, прекратились налоговые платежи, отмечался кризис в железнодорожных перевозках. На потребительском рынке возникли мощные инфляционные ожидания, быстро переросшие в ажиотажный спрос. На уровне регионов повсеместно началась подготовка к установлению административного контроля над ценами, предпринимались меры по закрытию вывоза товаров с внутрирегиональных рынков и т.п. С конца 1998 года российская экономика вступила в новый этап своего развития.

В 1999 году были зафиксированы некоторые качественные изменения: в отраслях перерабатывающей промышленности наблюдался рост; под воздействием, как девальвации рубля, так и ослабления основных затратообразующих факторов (снижения относительных цен на продукцию естественных монополий, падения реальной заработной платы) наблюдался процесс импортозамещения; на кредитном рынке была достигнута финансовая стабилизация. Но при этом происходило наращивание экспорта товаров сырьевых отраслей. Надо отметить, что рост экономики после кризиса 1998 года носил неустойчивый характер и опирался в большей мере на конъюнктурные факторы.

К 2001 году положительное сальдо торгового баланса достигло 60 млрд долл., сальдо счета текущих операций - 40 млрд долл., валютные резервы к середине 2001 г. выросли до 36 млрд долл. В сравнении с 1998 г. ситуация изменилась самым кардинальным образом.

Начиная с 2002 года, зависимость российской экономики от внешних факторов, прежде всего от конъюнктуры мировых рынков сырья, существенно усилилась. Улучшение ценовой конъюнктуры мировых рынков сырья обусловило быстрый рост стоимостных объемов экспорта и улучшение общего финансового положения в экономике. За период 1998-2008 гг. рост объемов экспорта составил более 600%, а стоимость импорта увеличилась более чем в 5 раз, что обусловило быстрое накопление значительных положительных сальдовых остатков (накопленный чистый экспорт составил 917,1 млрд долл. за 1998-2008 гг.) (табл.3).

Доходы от внешней торговли обусловили оздоровление денежного рынка в России, которое произошло значительно быстрее, чем ожидалось экспертами. Монетарный импульс совместно с увеличением внутреннего спроса стимулировал внутренний экономический рост.



Таблица 3 - Внешняя торговля России (по методологии платежного баланса, млрд долл.)

Год	Экспорт	Импорт	Сальдо
1997	86,9	71,9	15,0
1998	74,4	58,0	16,4
2001	101,9	57,8	44,1
2004	183,2	97,4	85,8
2006	303,9	164,7	139,2
2008	471,6	291,9	179,7

Генерируемый положительным платежным балансом приток денег в экономику привел к почти удвоению степени монетизации ВВП по сравнению с серединой 1990-х гг. В 2008 г. степень монетизации составляла уже 40%, что все еще недостаточно для быстрорастущей экономики, но более чем вдвое превышает показатель 1996-1997 гг.

Совместные импульсы внутреннего и внешнего спроса позволили российской экономике за сравнительно короткий срок перейти от продолжавшегося в течение 8 лет глубокого кризиса к экономическому подъему. К началу 2009 г. валовой внутренний продукт РФ составил 132% от уровня 1992 г. и 104% от уровня 1990 г. При этом максимально быстро восстановился уровень реальных доходов населения, который составил 116,8% к уровню 1990 г., продемонстрировав заметно более высокую скорость восстановления по сравнению с другими макроэкономическими индикаторами. Рост реальных доходов населения после кризиса 1998 г. был обусловлен ростом номинальных доходов и замедлением инфляции на потребительском рынке, что привело к росту потребительского спроса, который стал одним из оснований общего экономического роста в стране. Рост ВВП основывался на двух основополагающих процессах. Во-первых, на замещении спроса на продукцию отечественных товаропроизводителей, которая в результате падения курса рубля стала значительно более доступной. Во-вторых, на росте мировых цен на продукцию сырьевых отраслей.

Оживление в экономике обусловило перераспределение инвестиций в основной капитал между видами экономической деятельности. Если в 1995 г. лишь 45% всех инвестиций направлялось в реальный сектор экономики, то в 2006 г. доля инвестиций в основной капитал реального сектора экономики увеличилась до 60% (в 2008 г. доля реального сектора - 45,2%). Существенные изменения произошли в структуре инвестиций в основной капитал по формам собственности (с 63% в 1993 г. до 21,5% в 2008 г.). Соответственно, происходило заметное увеличение доли частных инвестиций российских инвесторов (22,7% в 1997 г и 54% в 2008 г.) и рост доли инвестиций, приходящихся на инвесторов, обладающих совместной российской и иностранной формами собственности.

...