Размещено на http://www.allbest.ru/

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ: ТЕОРИЯ, МЕТОДИКА, ИНСТРУМЕНТЫ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

(3. Финансы предприятий и организаций)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

САМЫЛИН АЛЕКСАНДР ИВАНОВИЧ

Москва 2009

Работа выполнена на кафедре финансов и кредита Российского государственного социального университета.

Научный консультант: Доктор экономических наук, профессор Чаплюк Владимир Захарович

Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор, академик РАЕН Лютова Ирина Ивановна

Доктор экономических наук, профессор Зироян Маня Альбертовна

Доктор экономических наук, профессор Шестаков Анатолий Васильевич

Ведущая организация - Институт экономических стратегий РАН

Защита состоится «_____»_________2009г. в 14.00 часов на заседании Диссертационного совета по экономическим наукам Д 212.341.03 при Российском государственном социальном университете по адресу: 129226, г. Москва, ул. В. Пика, д.4, стр. 3.

С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке Российского государственного социального университета (129226, г. Москва, ул. В. Пика, д.4, стр.3), на Интернет-сайте www.rgsu.net и Интернет-сайте Высшей аттестационной комиссии http://vak.ed.gov.ru/

Автореферат разослан «____» ____________ 2009 г.

Ученый секретарь П.В. Солодуха

Диссертационного совета,

доктор экономических наук,

профессор

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Следствием финансового кризиса является разрушение хозяйственных связей между предприятиями, неисполнение ими обязательств в рамках заключенных договоров, снижение объема инвестиций, свертывание планов по развитию производства, нарушение координации в технологической цепочке. Это объективно подводит предприятия к принятию решения о необходимости проведения прогнозирования и финансового планирования в условиях неравновесной среды. В современных условиях результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий и организаций (далее - предприятий) во многом зависят от умения финансовых менеджеров прогнозировать финансовые потоки в условиях неравновесной среды, планировать материальные, трудовые и финансовые ресурсы для обеспечения платежеспособности и на этой основе формировать стратегию развития предприятия. Проблема управления финансовыми потоками актуальна для всех предприятий независимо от условий хозяйствования, и, особенно, в условиях мирового финансового кризиса, когда влияние воздействующих факторов на результаты финансово-хозяйственной деятельности постоянно меняется, и требуются инструменты не только для прогнозирования и планирования финансовых потоков в будущем, но и для управления ими. Для предприятий, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, это важно еще и потому, что контрагенты требуют неукоснительного исполнения условий внешнеторговых сделок и необходимо проанализировать возможные сценарии развития событий и быстро принять управленческие решения.

Проведенные исследования показали, что 55% предприятий считают актуальным проведение финансового планирования. Разработкой финансового плана занимаются порядка 43% малых предприятий, 70% небольших и 65% средних предприятий, соответственно, имеющих оборот, соответственно, до 1, 10 и 100 млн. долл. США в год. В зависимости от вида деятельности финансовое планирование предпочитают 65% торговых предприятий, 55% предприятий сферы услуг и 50% производственных предприятий. О стремлении иметь программное обеспечение для решения задач заявили 45% предприятий, в том числе 35% - малых, 58% - небольших и 33% - средних предприятий. По сферам деятельности финансовым планированием занимаются порядка 55% предприятий сферы строительства, производства товаров для дома, развлечения и туризма и порядка 30% - предприятий в сфере машиностроения. Маркетинговые исследования рынка программного обеспечения для инвестиционного и финансового анализа http://www.altrc.ru/?p=libr_card&item_id=77&group_id=25^, Первакова Е. Маркетинговые исследования рынка делового программного обеспечения http://www.cfin.ru/management/practice/alt2003/11.shtml

Управление финансовыми потоками предприятия является управлением совокупностью бизнес-процессов, определяющих его финансово-хозяйственную деятельность, и включающим определение остатков, запасов и движения финансовых, трудовых, материальных и информационных ресурсов, разработку схем взаимодействия с контрагентами. По своей сути такое управление является управлением результатами деятельности предприятия (целевыми функциями), к которым относятся прибыль, рентабельность, привлеченный капитал и денежные потоки, возникающие при осуществлении предприятием текущей, финансовой и инвестиционной деятельности. Поэтому управление финансовыми потоками является управлением прибылью, рентабельностью, привлеченным капиталом и генерируемыми денежными потоками в прогнозном и продленном периоде в условиях неравновесной экономической среды.

Использование прогнозирования и финансового планирования для целей управления финансовыми потоками предприятия позволяет выработать стратегию развития предприятия и тактику действий финансовых менеджеров при осуществлении заготовительной, производственной, сбытовой и финансовой деятельности, что определяет актуальность работы в научном и практическом аспекте.

С одной стороны, диссертация носит научную направленность, так как в рамках этого разрабатываются эффективные методы прогнозирования и планирования, определяются состояние и характеристики объекта или процесса в будущем, воздействующие факторы и их взаимосвязь с финансовыми потоками. С другой стороны, работа востребована к практическому применению, поскольку предприятие использует полученную прогнозную комбинацию значений воздействующих факторов в своей практической деятельности, с целью достижения поставленной цели, в условиях, когда на практике не представляется возможным провести реальную апробацию и определить оптимальные значения факторов по причинам трудоемкости и проблематичности внесения изменений в технологические процессы и в организацию производства. В таких случаях финансовое планирование становится незаменимым и позволяет экономить ресурсы предприятия, сократить время по выбору стратегии и тактики развития, по принятию управленческих решений. Это важно, как на этапе создания предприятия, так и при намерении расширить производство, номенклатуру выпускаемой продукции и диверсифицировать виды деятельности. Предприятия испытывают потребность в инструментарии, который бы позволял комплексно исследовать и эффективно управлять результатами деятельности и в этих условиях управление финансовыми потоками на основе финансового планирования становится важным инструментом выживания предприятий в конкурентной борьбе.

Степень разработанности темы. Изложению теоретических и методологических основ управления финансовыми потоками, прогнозированию, финансовому планированию, исследованию структуры привлекаемого капитала, неравновесной среды и величины денежных потоков посвящены труды отечественных ученых, в том числе: А.Г. Аганбегяна, А.И. Агеева, Г.Г. Азгальдова, М.М. Алексеевой, С.Л. Афанасьева, И.Т. Балабанова, Л.Е. Басовского, И.В. Бестужева - Лады, А.Ю. Богомолова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, И.А. Бузовой, И.И. Веретенниковой, А.Н. Гавриловой, В.М. Гарнатурова, В.А. Горемыкина, А.Г. Грязновой, В.Е. Есипова, Н.Н. Карповой, В.В. Ковалева, И.В. Липсица, В.А. Лисичкина, Т.П. Любановой, О.А. Лытнева, В.А. Лялина, И.И. Лютовой, Г.А. Маховиковой, В.П. Медведева, С.К. Мирзажанова, Ю.П. Морозова, В.Н. Мосина, Е.В. Негашева, К.В. Пивоварова, Г.И. Просветова, Л.Ю. Проурзина, Б.М. Раппопорта, В.М. Рутгайзера, И.В. Сергеева, Е.Л. Татарского, Э.А. Уткина, М.А. Федотовой, В.А. Щербакова, А.Д. Шеремета, А.В. Шестакова, а также зарубежных ученых: Р.Л. Акоффа, Р. Брейли, Дж. М. Ваховича, Р. Каплана, Т. Коупленда, Е. Колера, Л. Крушвица, С. Майерса, А. Маршалла, М. Миллера, Ф. Модильяни, Д. Нортона, Ш. Пратта, А. Файоля, Д. Фишмена, Дж. К. Ван Хорна, Д. Хана, Э. Хансена и других.

Несмотря на большое число научных работ, посвященных проблематике управления финансовыми потоками, их анализ позволяет сделать вывод, что они не охватывают комплексно деятельность предприятия и не увязывают целевые функции управления предприятия, показатели деятельности подразделений и влияние неравновесной среды. В настоящее время управление финансовыми потоками на основе планирования состоит в разработке бюджетов доходов и расходов с разбивкой по статьям и в последующем сравнении плановых и фактических данных. Решение проблем управления ищут на основе ретроспективного анализа финансовой отчетности и в определении необходимых ресурсов путем умножения оборотов по счетам учета за прошедший период на планируемый темп роста производства и индекс цен. Прогнозная финансовая отчетность формируется посредством экстраполяции сегодняшних результатов на будущий период на основе формального трендового подхода, путем умножения сальдовых остатков по статьям отчетности на планируемые коэффициенты темпа роста имущества и обязательств.

Предлагаемые в изученной литературе решения позволяют управлять финансовыми потоками и показателями хозяйственных операций, например, показателями управления запасами, продажами товара, его доставкой или направлены на планирование отдельных показателей выпускаемого продукта, например, показателей себестоимости продукции, ее цены, прибыли. Зачастую, за основу управления берут данные, получаемые из расчета показателей эффективности инвестиционного проекта, финансовых коэффициентов или рычагов управления прибылью. В ряде случаев управление связывают только с определением необходимых ресурсов, для чего формируется ограниченное число бюджетов доходов и расходов, что является недостаточным для эффективного планирования, и не соответствует современным условиям деятельности предприятий в неравновесной среде.

На сегодняшний день не сформирована комплексная теоретико-методологическая база, позволяющая управлять финансовыми потоками в сочетании с определением необходимых для этого ресурсов в условиях привлечения капитала, генерирования денежных потоков, изменения влияния воздействующих факторов, с учетом амортизационной, дивидендной и налоговой политики и условий коммерческого кредитования. Сложившаяся ситуация ставит финансовых менеджеров предприятия в затруднительное положение и они нуждаются в практическом инструменте решения данной проблемы.

Гипотеза исследования основывается на предположении, что эффективное управление финансовыми потоками в условиях неравновесной экономической среды может быть достигнуто использованием сочетания усовершенствованного метода бюджетирования с балансовым методом прогнозирования, моделированием денежных потоков и разработкой стратегических ориентиров в условиях кризиса, когда предприятия не имеют средств для натурных экспериментов, и когда проведение таких исследований организационно и технологически затруднено, что позволит решить задачу обеспечения платежеспособности и ритмичной работы предприятий, снижения затрат при определении стратегии развития, экономного использования ресурсов и является конкурентным преимуществом предприятия.

Целью исследования является разработка теоретико-методологических основ, методических и практических рекомендаций, инструментов по совершенствованию управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде для повышения эффективности деятельности предприятий.

Для достижения поставленной цели поставлены к решению следующие задачи: управление финансовый поток неравновесный

- сформулировать концептуальные положения о закономерностях управления финансовыми потоками предприятия и его сбалансированным развитием в условиях неравновесной экономической среды;

- аргументировать структурирование предприятия, как сложного многоэлементного объекта управления и конфигурирование агрегированной системы управления финансовыми потоками для предприятий разных организационно-правовых форм и видов деятельности, позволяющей увязать показатели деятельности каждого подразделения с целевыми функциями управления всего предприятия;

- обосновать целевые функции, этапы, последовательность управления, порядок и перечень согласуемых показателей деятельности структурных подразделений с показателями деятельности предприятия;

- рекомендовать к использованию алгоритм и комплексную методику управления финансовыми потоками при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и денежных потоков прогнозного и продленного периода при инвестировании, учитывающие заготовительную, производственную, сбытовую, финансовую и инвестиционную деятельность, обеспечивающие формирование бюджетов и прогнозных форм финансовой отчетности, согласование ресурсов предприятия и требуемыми результатами деятельности, определение рентабельности каждого вида деятельности, показателей эффективности капитальных вложений и размера генерируемых денежных потоков в условиях неравновесной экономической среды, с учетом амортизационной и дивидендной политики, курсовой разницы, режима налогообложения и условий коммерческого кредитования;

- обосновать стратегию выбора значений показателей неравновесной экономической среды, и исследовать факторы влияния для достижения требуемого размера денежного потока;

- разработать модель денежных потоков и предложить на ее основе методику управления прибылью и рентабельностью предприятия, позволяющую анализировать разные сценарии хозяйственной деятельности в условиях конкуренции и обосновать выбор стратегии развития предприятия;

- рекомендовать порядок оптимизации размера финансовых потоков в условиях изменения его структуры, диверсификации источников финансирования и при выборе эффективного варианта инвестирования денежных средств;

- конкретизировать научные подходы к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов прогнозирования и финансового планирования, установить их взаимосвязи и выбрать оптимальный метод управления финансовыми потоками;

- разработать концепцию классификации факторов неравновесной среды и выявить основные в механизме управления финансовыми потоками предприятия;

- апробировать и доказать эффективность разработанной комплексной методики для предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности, представить структурированные результаты в графической интерпретации.

Объектом исследования в диссертационной работе являются финансы предприятий и организаций, различных организационно-правовых форм и видов деятельности.

Предметом исследования являются финансово-экономические отношения, возникающие в процессе управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде при ведении деятельности в хозяйствующих субъектах.

Теоретической основой и методологической базой исследования являются научные труды российских и зарубежных ученых в области системного анализа, прогнозирования, финансового менеджмента, бухгалтерского учета, финансовой отчетности, налогообложения, теории капитала, теории оценки и управления денежными потоками предприятия. В исследовании использованы нормативно-правовые акты, Постановления Правительства РФ и документы Минфина РФ, материалы финансового, управленческого учета и финансовая отчетность предприятий, Интернет-ресурсы, статистическая информация, а также материалы, полученные автором непосредственно в процессе диссертационного исследования.

В качестве инструментов исследования применялись методы экономического анализа результатов деятельности, методы прогнозирования, финансового планирования, инвестиционного анализа, финансового менеджмента, оценки капитала и денежных потоков, а также общенаучные методы - системно-структурного и причинно-следственного анализа и синтеза, экономико-математические методы для изучения деятельности предприятия, его подразделений и процессов, целевых функций и воздействующих факторов.

Научная новизна диссертационной работы заключается в комплексном исследовании, формулировании проблемы, разработке теоретических, методологических и методических вопросов управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде, что нашло свое конкретное выражение в следующем:

- сформулированы концептуальные положения закономерностей управления и обоснована необходимость активизации работ по управлению финансовыми потоками, которые позволяют в условиях кризиса решить проблему платежеспособности предприятий;

- аргументированы научно-теоретические положения по системному структурированию объекта и конфигурированию системы управления, определяющие комплексное управление финансовыми потоками предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности;

- обоснованы целевые функции, этапы, последовательность управления, прядок и перечень согласуемых показателей деятельности структурных подразделений с показателями деятельности предприятия, обеспечивающие проведение политики ресурсосбережения;

- разработан и опробован алгоритм управления финансовыми потоками, позволяющий предприятию планировать заданные показатели прибыльности и рентабельности деятельности путем многовариантного анализа нестабильных рыночных условий;

- предложена комплексная методика управления финансовыми потоками при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и управлении денежными потоками прогнозного и продленного периода при инвестировании, для формирования прогнозной финансовой отчетности предприятий, направленная на обеспечение ритмичной работы предприятия, на повышение эффективности управления результатами финансово-хозяйственной деятельности и на обоснованное принятие управленческих решений;

- обоснованы стратегические ориентиры по выбору значений показателей неравновесной экономической среды с целью совершенствования управления денежными потоками и оптимизации условий ведения хозяйственной деятельности;

- разработана модель денежных потоков и предложена методика управления прибылью и рентабельностью предприятия, которая позволяет анализировать и сравнивать различные сценарии хозяйственной деятельности, обосновать выбор стратегии развития и повысить конкурентоспособность предприятий;

- рекомендован порядок оптимизации размера финансовых потоков в условиях изменения его структуры, диверсификации источников финансирования и при выборе эффективного варианта инвестирования денежных средств;

- конкретизированы научные подходы к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов прогнозирования, финансового планирования и факторов неравновесной среды, позволяющие предприятиям сократить затраты по выбору из числа существующих и созданию новых эффективных инструментов управления финансовыми потоками;

- доказана эффективность применения усовершенствованного метода бюджетирования в сочетании с балансовым методом прогнозирования в условиях, когда предприятие не имеет средств для натурных экспериментов или когда проведение таких исследований организационно и технологически затруднено, что позволяет оптимизировать необходимые ресурсы для ведения деятельности и сократить затраты по выбору стратегии развития.

Наиболее существенные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту:

- обоснована и разработана структура и конфигурация системы управления финансовыми потоками в неравновесной среде с целью комплексного управления прибылью, рентабельностью, привлеченным капиталом и денежными потоками прогнозного и продленного периода при инвестировании, что позволяет согласовывать показатели деятельности каждого подразделения с целевыми функциями всего предприятия и эффективно ими управлять;

- разработана концепция классификации факторов неравновесной среды, выявлены основные в механизме управления и их влияние на принятие обоснованных управленческих решений по управлению финансовыми потоками;

- предложена к использованию комплексная методика управления финансовыми потоками, возникающими при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и управлении денежными потоками прогнозного и продленного периода при инвестировании, позволяющая формировать прогнозную финансовую отчетность, оценивать показатели эффективности капитальных вложений и определить достаточность денежных средств в условиях неравновесной экономической среды;

- разработана модель оценки и управления денежными потоками предприятия, позволяющая обосновать принятие управленческих решений по выбору стратегии развития в условиях конкуренции;

- определено влияние на формируемые финансовые потоки размера, цены, последовательности и структуры привлекаемого капитала, обоснована их взаимосвязь с величиной средневзвешенной стоимости привлекаемого капитала и с выбором варианта реализации инвестиционного проекта, рекомендован порядок учета финансовых потоков в комплексной методике;

- рекомендован порядок оптимизации величины денежных потоков при изменении значений факторов неравновесной среды и порядок их учета в комплексной методике управления;

- апробирована и доказана эффективность разработанной комплексной методики, и сделанных рекомендаций по управлению финансовыми потоками для предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности, разработана графическая интерпретация структурированных результатов.

Практическая значимость исследования заключается в использовании теоретических и методологических положений, практических рекомендаций и выводов диссертационного исследования, позволяющих создать эффективную систему управления финансовыми потоками предприятия, в условиях конкуренции, внешнеэкономической деятельности, неравновесной экономической среды и финансового кризиса, когда отсутствуют необходимые ресурсы для диверсификации видов деятельности, а натурные исследования затруднены.

Полученные результаты могут быть использованы для принятия обоснованных управленческих решений при выборе стратегии развития предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности, для согласования заданных показателей прибыльности и рентабельности деятельности с необходимыми для этого ресурсами,

В диссертационной работе представлены научно-обоснованные экономические решения и теоретико-методологические рекомендации, внедрение которых вносит значительный вклад в повышение эффективности управления финансовыми потоками предприятия и его целевыми функциями, в решение проблемы платежеспособности и оптимизации необходимых ресурсов для ведения деятельности. Их реализация позволяет решить важную народнохозяйственную задачу обеспечения платежеспособности и ритмичной работы предприятий, согласования роста объема выпускаемой продукции (работ, услуг) с повышением прибыльности и рентабельности деятельности, с экономией материальных, трудовых и финансовых ресурсов предприятия, со снижением затрат на поисковые исследования и обоснование выбора стратегии развития. Может быть улучшена инвестиционная привлекательность и конкурентоспособность российских предприятий на отечественном и мировом рынке.

Результаты диссертационного исследования подтверждены при проведении финансового планирования результатов деятельности более чем 50 предприятий и организаций, различных организационно-правовых форм и видов деятельности, о чем свидетельствуют представленные акты внедрения ООО «Балтстроймеханизация», НОУ ВПО «ИМЭО», АКБ «Инвестиционный торговый банк», ООО «ТОР-консалтинг-сервис», ООО «Аспект-сервис», ООО «Айболит». Расчеты по управлению финансовыми потоками автоматизированы, имеют наглядную графическую интерпретацию и позволяют оперативно принимать управленческие решения.

Диссертационные исследования проведены в рамках научно-исследовательских работ «Анализ результатов финансового состояния» № 2-07 от 02.04.07г. и «Учет, анализ и планирование финансового состояния предприятия» № 3-07 от 01.07.07г. НОУ ВПО «Институт международных экономических отношений». Основные результаты исследования внедрены в учебный процесс и используются при чтении дисциплин: «Финансы, деньги, кредит, банки», «Финансовый анализ», «Валютно-кредитные отношения и международные расчеты», «Анализ и диагностика хозяйственной деятельности», «Международные стандарты аудита», «Бухгалтерская (финансовая) отчетность» Института международных экономических отношений и Национального института бизнеса, а также по дисциплине «Международные стандарты финансовой отчетности» по программе МВА (Master of Business Administration) в Высшей коммерческой школе Минэкономразвития РФ (Москва).

Апробация результатов диссертационного исследования проведена на I-ой Международной научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы развития России в условиях глобализации экономики» (Химки, 2007), на 6-ой Межвузовской научно-практической конференции по актуальным вопросам экономики и политики (Москва, 2007), на XII Научной конференции аспирантов и докторантов Московского гуманитарного университета (Москва, 2008), на 7-ой Межвузовской научно-практической конференции по актуальным вопросам экономики и политики (Москва, 2008).

Разработанный учебно-методический материал был использован при организации работы со студентами Института международных экономических отношений и учащимися 11-х классов лицея, которые использовали предложенную методику при составлении бизнес-проектов, занимавших в течение 2006-2008 гг. призовые места на городском конкурсе.

Результаты диссертационного исследования нашли отражение в 40 публикациях общим объемом 124,4 п.л., в том числе в 4-х монографиях общим объемом 75,6 п.л. (авторский вклад 75,6 п.л.), в 2-х научно-практических пособиях общим объемом 28,3 п.л. (авторский вклад 28,3 п.л.) и 34 научных статьях общим объемом 20,5 п.л. (авторский вклад 20,5 п.л.), а также размещены на открытом автором в Интернете практическом сайте для финансистов URL: http://www.samylin.ru/.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы, содержащего 211 источников и 2 приложения, и включает машинописный текст на 366 листах, содержащий 28 рисунков и 29 таблиц.

• План диссертации

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологический анализ методов прогнозирования и финансового планирования, как инструментов управления финансовыми потоками предприятий.

1.1. Обоснование научно-теоретических положений по системному структурированию объекта и конфигурированию системы управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде.

1.2. Анализ видов прогнозов и организация управления финансовыми потоками предприятия с учетом индикативного планирования.

1.3. Конкретизация научных подходов к совершенствованию теоретико-методологической базы классификация методов прогнозирования.

1.4. Обоснование выбора метода финансового планирования для совершенствования управления финансовыми потоками в нестабильных рыночных условиях.

Глава 2. Научные основы управления финансовыми потоками при планировании прибыли и рентабельности в неравновесной экономической среде.

2.1. Комплексная методика управления финансовыми потоками предприятий в неравновесной экономической среде.

2.2. Совершенствование бюджетирования при согласовании ресурсов, показателей деятельности структурных подразделений и экономической эффективности капитальных вложений.

2.3. Обоснование и разработка методики составления прогнозной финансовой отчетности на основе бюджетирования затрат и поступлений.

2.4. Управление прибылью и рентабельностью деятельности предприятий моделированием денежных потоков.

Глава 3. Механизм оптимизации финансовых потоков в условиях привлечения капитала.

3.1. Разработка концепции классификации факторов неравновесной среды и определение их влияния на финансовые потоки.

3.2. Формирование оптимальной структуры капитала при выборе источников финансирования.

3.3. Оптимизация управления финансовыми потоками в условиях изменения структуры привлеченного капитала.

Глава 4. Стратегические ориентиры по совершенствованию управления денежными потоками хозяйствующих субъектов.

4.1. Обоснование выбора метода управления денежными потоками предприятий и показателей их оценки.

4.2. Стратегический подход к оценке размера денежных потоков и выбору длительности прогнозного периода.

4.3. Совершенствование управления денежными потоками выбором значений показателей неравновесной экономической среды.

Заключение.

Список литературы.

Приложения.

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, ее востребованность для повышения эффективности деятельности предприятий и для экономики страны, отражен существующий уровень разработки данной проблемы, сформулирована гипотеза и цель исследования, задачи, которые необходимо решить, определены объект, предмет и методы исследования, представлена научная новизна, практическая значимость и социальная направленность полученных результатов.

В первой главе «Теоретико-методологический анализ методов прогнозирования и финансового планирования, как инструментов управления финансовыми потоками предприятий» сформулированы концептуальные положения закономерностей управления в неравновесной среде и обоснована необходимость активизации работ по управлению финансовыми потоками в условиях кризиса в неравновесной экономической среде. Проанализированы виды финансовых потоков, известные научные взгляды в понимании сущности денежных и финансовых потоков, инструменты и концепции управления ими. Доказано, что целевыми функциями управления, характеризующими финансовые потоки на разных этапах деятельности предприятия, являются: прибыль, рентабельность, цена капитала, денежные потоки прогнозного и продленного периода. Обоснованы научно-теоретические положения по системному структурированию объекта и конфигурированию системы управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде для предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности. Предложены этапы, последовательность управления и порядок согласования показателей деятельности структурных подразделений с показателями деятельности предприятия. Конкретизированы подходы к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов прогнозирования и финансового планирования, определены условия их применения и критерии выбора оптимального инструмента для планирования и управления финансовыми потоками. Доказана эффективность применения метода бюджетирования в сочетании с балансовым методом прогнозирования в нестабильных рыночных условиях, необходимость сочетания интересов предприятий и государства, посредством учета результатов индикативного планирования.

Во второй главе «Научные основы управления финансовыми потоками при планировании прибыли и рентабельности в неравновесной экономической среде» исследуются финансовые потоки при планировании прибыли и рентабельности деятельности. Проанализированы научные взгляды на проблему бюджетирования, предъявляемые требования к разработке методики и используемые программные средства. Разработан алгоритм и последовательность финансового планирования, перечень бюджетов и их структура в условиях многовариантного анализа нестабильной рыночной среды. Предложена к использованию комплексная методика управления финансовыми потоками, возникающими при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и управлении денежными потоками прогнозного и продленного периода, позволяющая формировать прогнозную финансовую отчетность, оценивать показатели эффективности капитальных вложений и определить достаточность денежных средств в условиях неравновесной экономической среды. Представлена графическая интерпретация структурированных результатов. На примере предприятия представлен порядок ее применения. Разработана модель оценки и управления денежными потоками предприятия, позволяющая принимать обоснованные управленческие решения, при намерении предприятия расширить номенклатуру выпускаемых продуктов или увеличить объем выпуска существующих продуктов, в условиях конкуренции и изменяющегося воздействия среды. Предложена методика расчета и управления денежными потоками на основе разработанной модели с использованием информации в составленных бюджетах.

В третьей главе «Оптимизация финансовых потоков при привлечении капитала» исследуются управление финансовыми потоками при привлечении капитала. Проведен анализ теорий оптимальной структуры капитала, определены виды и порядок расчета стоимости различных источников финансирования, принципы формирования оптимальной структуры капитала. Разработана концепция классификации факторов неравновесной среды, выявлены основные в механизме управления финансовыми потоками. Рекомендован порядок расчета средневзвешенной стоимости капитала, точек разрыва стоимости и оптимизации размера финансовых потоков в условиях изменения его структуры, диверсификации источников финансирования и при выборе эффективного варианта инвестирования денежных средств. Доказано, что оптимизация финансовых потоков достигается управлением размером, стоимостью, структурой и последовательностью привлечения источников финансирования и выражается средневзвешенной величиной стоимости капитала, которую рекомендовано использовать в предложенной комплексной методике управления при расчете показателей эффективности капитальных вложений и расчете величины денежных потоков прогнозного и продленного периода.

В четвертой главе «Совершенствование управления денежными потоками при изменяющемся воздействии факторов» исследуется управление денежными потоками прогнозного и продленного периода при привлечении инвестиций. Выполнен анализ методов увеличения размера денежных потоков, существующих подходов к оценке и инструментов расчета денежных потоков. Аргументировано предложение по дополнению методологической базы классификации денежных потоков. Обоснован выбор использования показателей оценки денежных потоков, и воздействующих факторов неравновесной среды для управления финансовыми потоками. Выработан стратегический подход к оценке размера денежных потоков и выбору длительности прогнозного периода. Определено влияние горизонта планирования на размер денежных потоков и обоснован порядок их использования, в предложенной комплексной методике управления при составлении прогнозного бюджета денежных потоков. Проведено исследование изменения величины денежных потоков при изменении воздействующих факторов и предложено проводить управление денежными потоками выбором значений показателей неравновесной экономической среды

В заключении представлены основные выводы и обобщены результаты исследования.

В списке литературы отражены использованные в процессе исследования отечественные и зарубежные источники.

В приложении приведены сравнительные значения показателей бюджетов и финансовых потоков для ряда предприятий и графическая интерпретация результатов.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Предприятие является сложной системой, находящейся под воздействием неравновесной среды, в которой соотношение воздействующих факторов постоянно меняется, и формируются финансовые потоки. Их величина и направленность определяется преобладанием одних экономических процессов, факторов, институтов над другими, в результате чего нарушается устойчивость принятых организационных норм, мотивация и стереотипы ведения хозяйственной деятельности. Это проявляется в нарушении слаженной и ритмичной работы подразделений материально-технического снабжения, производства, сбыта и финансовой службы. При этом снижается качество управления ресурсами, мотивация деятельности коллектива, культура производства, ухудшаются взаимоотношения с поставщиками и качество обслуживания покупателей.

Система находится в состоянии равновесия, в результате адаптации к воздействию среды и, одновременно, находится в неравновесном состоянии, определяемом изменившимся влиянием среды, что является причиной перехода в новое равновесное состояние. Неравновесная среда объективно определяет потерю финансовой устойчивости предприятия и возникновение процессов изменения его структуры и организации производства. Устойчивость предприятия проявляется в его способности противодействовать факторам неравновесной среды и возвращаться в состояние равновесия. То есть, имеются движущие силы, определяемые внешними факторами и сдерживающие силы, определяемые накопленным запасом устойчивости предприятия и используемыми инструментами противодействия. Поэтому для предотвращения разрушения системы необходимы меры по трансформации системы и ее элементов, что может быть реализовано за счет разработки комплексных методов прогнозирования, финансового планирования и моделирования денежных потоков. Формирование устойчивых во времени финансовых потоков, в условиях кризиса, может быть достигнуто в результате соблюдения баланса между сохранением и видоизменением организационно-производственной структуры предприятия, использованием моделей, описывающих изменение денежных потоков и выбором стратегических ориентиров по управлению факторами, позволяющих выработать стратегию адаптации предприятия к изменению среды.

Понятие финансовый поток и управление им в нормативно-правых актах РФ не определено и по-разному определяется исследователями. Одни авторы определяют финансовый поток в узком плане и сводят его только к денежному потоку. Дж. К. Ван Хорн и Дж. М. Вахович определяют управление финансовыми потоками, как управление финансами по приобретению и управлению активами, финансированию деятельности для достижения поставленной цели. Ван Хорн Дж. К., Дж. М. Вахович Основы финансового менеджмента. - 11-е изд.: Пер. с англ. - М.: Вильямс, 2004. - С. 20 Ковалев В.В. формулирует идею управления, в узком смысле, как оптимизацию баланса предприятия и определение источников финансирования. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М.: ТК Велби, Проспект, 2006. - С. 16 По мнению автора, финансовый поток является категорией управления бизнес-процессами предприятия, определяющей, возникновение, движение и перераспределение материальных, трудовых и финансовых ресурсов и определяет весь спектр хозяйственных взаимоотношений предприятия с акционерами, другими предприятиями и организациями, работниками и органами государственного управления. Финансовый поток выражается в виде притока и оттока денежных средств, а значит и управление им должно быть увязано с движением финансовых и информационных потоков, связанных с приобретением и расходования предприятием всех видов ресурсов, что и определяет сущность и комплексный подход к управлению.

Предприятие представляет собой сложную взаимосвязанную и многоэлементную систему (подразделений, процессов), каждый элемент которой, является центром затрат и/или доходов и определяет воздействие на создаваемый продукт, формируя финансовые потоки. Для целей управления его необходимо рассматривать с позиций принципа системности, позволяющего получить знание о предприятии на основе изучения функционирования каждого из элементов системы, и с учетом сформулированных А. Файолем и Р. Л. Акоффом ряда основных принципов планирования, в том числе принципов единства всех планов, непрерывности и гибкости в планировании, учета происходящих изменений, участия в управлении и других. Рассел Л. Акофф Акофф о менеджменте. - СПб.: Питер, 2002. - 448 с.

Каждое предприятие имеет свои особенности в мотивации деятельности, в структуре и организации управления, в использовании технологического оборудования и при осуществлении хозяйственных операций. Но вместе с тем можно выделить общие элементы, присущие каждому предприятию, и на этой основе создать систему управления финансовыми потоками. Такая система должна включать подсистемы сбора, обработки, отображения и передачи управляющих воздействий в виде информации на исполнительные устройства. В работе определено, что в качестве таких подсистем могут быть использованы: для сбора информации - методы прогнозирования, для обработки и передачи информации - метод бюджетирования, для отображения информации - программные средства, обеспечивающие графическую интерпретацию значений целевых функций, а функции исполнительных устройств выполняют планы мероприятий каждого подразделения по реализации результатов финансового планирования.

В рамках системного подхода и вне зависимости от вида деятельности для целей управления финансовыми потоками, предприятие можно рассматривать в виде системы, структурированной на ряд основных элементов, находящихся под воздействием ряда факторов и обеспечивающих создание продукта (выпуск продукции, выполнение работ, оказание услуг). Такой подход к структурированию предприятия позволяет проанализировать каждый из ее элементов, а затем на основе логико-методологического приема конфигурирования синтезировать полученные знания о каждом из элементов для оценки результатов деятельности всей системы. При этом учитываются основные взаимосвязи элементов системы и воздействие стратифицированной среды, влияние которой на формируемый отклик системы, можно исследовать. Тем самым, может быть реализована причинно-следственная связь экзогенных и эндогенных переменных системы, проведено взаимное согласование показателей деятельности структурных подразделений между собой и в целом по предприятию.

Основными элементами структурированного предприятия, определяющими его деятельность, являются: маркетинг, инвестиции, поставка, производство, сбыт, каждый из которых влияет на показатели выпускаемого продукта {Еji} (рисунок 1). Каждый из элементов находится под воздействием семейства факторов, которые одновременно являются откликом (целевой функций управления) предыдущего элемента системы.

результатами

Рис. 1 Структурирование объекта управления

Проведенный анализ позволил определить, что основными факторами неравновесной среды, для воздействующих друг на друга элементов являются следующие: для элемента «Поставка» {С_ji}: номенклатура, цена и расход единицы МПЗ на выпуск единицы продукции, объем закупок и условия коммерческого кредитования предприятия поставщиками; для элемента «Производство {D_ji}: объем продукции, размер прямых и косвенных расходов, постоянных и переменных затрат, количество готовой продукции на начало и конец периода; для элемента «Сбыт» {L_ji}: выручка от продажи, себестоимость продаж, размер коммерческих и административных расходов и их темп изменения, условия коммерческого кредитования покупателей; для элемента «Маркетинг» {M_ji}: ценовая политика, каналы сбыта, реклама, номенклатура текущих затрат и капитальных вложений, дивидендная, амортизационная и налоговая политика, размер и стоимость источников финансирования, плановая нагрузка на работников, ожидаемые денежные поступления; для элемента «Инвестиции» {B_ji}: размер, структура, последовательность и стоимость привлечения капитала, денежные потоки прогнозного и продленного периода, рентабельность инвестированного капитала и норма инвестирования, что позволило установить показатели формируемых бюджетов.

В работе определены основные целевые функции управления, к которым относятся прибыль, рентабельность, цена привлекаемого капитала и денежные потоки прогнозного и продленного периода. Обосновано положение об их изменяемости в зависимости от условий хозяйствования. Целевой функцией управления в период организации и становления предприятия является прибыль. По мере роста конкуренции на рынке, при нормальных и сложившихся условиях хозяйствования, целевой функцией управления дополнительно становится повышение рентабельности деятельности. Для управления в чрезвычайных условиях характерно проведение нетрадиционных мероприятий, осуществление непредвиденных расходов и составление нескольких сценариев развития событий. Целевой функцией является поставка продукта в установленные договорами сроки и достижение безубыточности деятельности и минимизация стоимости привлекаемого капитала. Управление на этапе расширения деятельности и при намерении реализовать инвестиционный проект определяется поиском источников финансирования и определением их оптимальной структуры. Целевой функцией управления являются минимизация цены привлекаемого капитала и максимизация величины, генерируемых предприятием денежных потоков. В условиях изменяющейся воздействующей среды целевыми функциями управления одновременно все четыре показателя, что определяет комплексный характер управления финансовыми потоками.

В диссертации обоснована конфигурация системы, этапы и последовательность управления (рисунок 2). На первом этапе, на основе имеющейся мотивации и принятых принципов управления, устанавливаются целевые функции, отвечающие условиям финансово-хозяйственной деятельности, анализируются воздействующие факторы и выбираются основные, влияние которых на целевые функции необходимо исследовать и которыми в дальнейшем планируется управлять.

Проведенное исследование позволило разработать классификацию воздействующих факторов по признакам и видам, стратифицировать управление каждой целевой функцией в зависимости от своей группы факторов. Обосновано, что управлять целевыми функциями можно путем управления следующими основными факторами: выручкой от продажи N, себестоимостью продаж S, коммерческими и управленческими расходами KAP, размером амортизационных отчислений AO и инвестированного капитала IC, нормой инвестирования NI, рентабельностью инвестированного капитала ROIC, видом, структурой и последовательностью привлечения источников финансирования, средневзвешенной стоимостью капитала WACC, темпом роста прибыли прогнозного g и продленного периода g_n, денежным потоком по текущей деятельности при принятом режиме налогообложения СF (рисунок 3).

Диапазон значений факторов в исследованиях выбран таким, чтобы охватить предельные значения в части их возможного изменения для предприятий разных видов деятельности. Так, например, величина WACC, для предприятий РФ, привлекающих заемные средства в Европе, составляет порядка 4-5%, а в РФ -18-24%. Мицкевич А. Экономический анализ скидок // Экономические стратегии, 2006. № 8. - С. 148-154. Величина ROIC составляет в США 3-13%, в Европе 1-6%, в РФ 1-54%, а величина g в США - до 14%, в Европе - до 22%, в

Рис. 2 Конфигурация системы, этапы и последовательность управления финансовыми потоками

Рис. 3 Стратификация факторов при управлении финансовыми потоками

РФ - 11 - 47%. Бенчмаркинг финансовых показателей: Институт проблем предпринимательства. http://www.ippnou.ru Величина NI при вложениях в один из наиболее доходных видов деятельности - в коммерческую недвижимость составляет порядка 30%- 48%, а для других видов - меньше. Арендный бизнес. - http://www.ar-biz.ru В условиях финансового кризиса диапазон изменения воздействующих факторов только расширился и поэтому для указанных факторов он принят равным: g = 5-35%, WACC = 6-30%, ROIC = 5-35%, NI = 5-35%.

Второй этап предусматривает теоретические исследования методов управления финансовыми потоками, включающими анализ методов прогнозирования, финансового планирования, оптимальной структуры капитала и оценки денежных потоков. В литературе по-разному трактуют задачи финансового планирования. Так, Д. Хан рассматривает финансовое планирование как процесс планирования платежей и определения резерва ликвидности. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга / Пер. с немец. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с. Гончарук О.В., Кныш М.И., Шопенко Д.В. расширяют область применения финансового планирования и формулируют его целью определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов. Кныш М.И., Гончарук О.В., Шопенко Д.В. Управление финансами предприятий. - СПб.: Дмитрий Буланин, 2002. - 264 с. И.Т. Балабанов считает, что финансовое планирование является частью бизнес-планирования. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2002.- 528 с. Моляков Д.С. и Шохин Е.И. дополняют эти определения способностью финансового планирования определить эффективность использования денежных потоков в производстве и в доходных вложениях, а Адамов Н.А. и Тилов А.А. видит его важную роль во взаимоувязке показателей развития предприятия. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий.- М.: Финансы и статистика, 2004.-112с.^, Адамов Н.А., Тилов А.А. Бюджетирование в коммерческой организации. Краткое руководство. - СПб: Питер, 2007. - 144 с.