Современные финансовые инструменты экономики России (с использованием золота)

3. Логическая модель функционирования канала кредитно-денежных потоков (Кi3):

К13 денежная масса

К23 => денежные потоки

К33 => риск (асимметрия информации)

К43 => залоги / кредиты

К53 => инвестиции

К63 =>выпуск .

Реализация данной модели отличается от реализации моделей Кi1 и Кi2 тем, что в составе процедур появляются процедуры выдачи (наряду с разовыми кредитами) синдицированных или револьверных кредитов, приводящих к формированию в реальном секторе устойчивых денежных потоков.

4. Логическая модель функционирования канала непредвиденного уровня цен кредитных активов (Кi4) имеет следующий вид:

К14 денежная масса

К24 => цены финансовых инструментов

К34 => чистые активы

К44 => риск (асимметрия информации)

К54 => залоги / кредиты

К64 => инвестиции

К74 =>выпуск .

Реализация данной модели отличается от реализации моделей Кi1, Кi2 и Кi3 тем, что банки могут предусмотреть наряду с обычными разовыми кредитами выдачу синдицированных и револьверных кредитов, а также кредитных нот с плавающими процентными ставками, привязанными к ставке рефинансирования Банка России, существующей на момент погашения кредита, кредитного транша или соответствующей кредитной ноты.

4. Логическая модель функционирования кредитного канала трансмиссии, связанного с эффектом ликвидности домохозяйств, ориентированных на потребительские и ипотечное кредитование (Кi5), имеет следующий вид:

К15 денежная масса

К25 => цены (неожидаемый рост)

К35 => чистые активы домохозяйств

К45 => вероятность финансовых затруднений

К55 => залоги / кредиты /потребление товаров

длительного пользования и

расходы на недвижимость

К65 =>выпуск .

Реализация модели отличается от реализации моделей Кi1, Кi2, Кi3 и Кi4 тем, что коммерческие банки могут выдавать кредиты и кредитные ноты с процентными ставками, привязанными к показателям ликвидности чистых активов домохозяйств, значениям ставок кредитования рынков товаров длительного пользования и ипотечных кредитования. Таким образом, анализ качественных моделей цепочек кредитного канала денежной трансмиссии свидетельствует, что формируемые в результате реализации новых залоговых инструментов отношения, являются реальным инструментарием регулирования кредитно-денежного предложения в экономике России. Это позволяет изучать их влияние на расширение массы кредитных денег (преимущественно - среднесрочных) при различных вариантах банковского кредитования или реализации программ выпуска кредитных деривативов, дающих возможность обременять кредитные договоры дополнительными долговыми условиями.

Пятое положение, выносимое на защиту, заключается в обосновании методов реализации на финансовом рынке ценных бумаг и деривативов, использующих золото в качестве базового актива. Выявлено, что данные инструменты активизируют фондовый (биржевой) канал (канал цен активов) трансмиссионного механизма и расширяют предложение спекулятивных (преимущественно - длинных) денег в экономике России.

При разработке методов формирования и реализации портфеля новых инструментов соискатель исходил из следующего. В период становления рынка ценных бумаг оценка их эффективности осуществлялась по двум параметрам - волатильности и доходности. Понятие «портфель инструментов», введенное Г. Марковицем, привнесло в аналитику финансового рынка 3-й параметр, учитывающий корреляцию доходности инструментов с рисками, дающую возможность обоснованной замены малодоходных инструментов более доходными. Однако, при наличии инструментов различных категорий доходности, ликвидности и известности для специалистов рынка (исследуемый случай) целесообразно использовать метод диверсификации рыночного использования финансовых инструментов, известный за рубежом как «style investing». В составе разработанных на его основе методов соискателем введены понятия «портфель финансовых инструментов фондового рынка» (далее портфель) и «метастратегия оценки портфеля», позволяющая его использовать в качестве 4-го метапараметра оценки эффективности рыночной реализации финансовых инструментов на рынке ценных бумаг.

Метастратегию предложено реализовывать в два этапа. На первом этапе оценивать доходности портфелей и, при необходимости, заменять инструменты одного из портфелей более доходными инструментами других портфелей (оцениваются три параметра). При неулучшении доходности портфеля осуществляется переход ко второму этапу - оценке доходности инструментов открытого рынка с последующей заменой наиболее доходными инструментами рынка инструменты портфелей одного или нескольких секторов финансового рынка (4-й параметр). При этом портфель новых финансовых инструментов предлагается формировать из цифровых наличных, золотых варрантов, товарных векселей, кредитных нот, акций, американских и европейских депозитарных расписок (АДР и ГДР), еврооблигаций, золотых товарных и депозитных сертификатов, банковских гарантий, справок ответственного хранения, страховых и перестраховочных полисов, покрытых резервных аккредитивов, базовым активом которых является золото. Вместе с тем, учитывая неразвитость российского рынка ценных бумаг (по сравнению с международным), состав используемых в рыночном обращении финансовых инструментов на первом этапе может быть существенно ограничен.

На основе результатов анализа и систематизации накопленного в инвестиционной сфере международного и российского биржевого опыта соискателя предложен подход к внедрению представленной выше метастратегии реализации портфеля новых финансовых инструментов на открытом рынке с использованием ряда рыночных методов (рисунок 6).

Первый метод (торгово-экспортный) заключается в реализации физического золота. Второй метод (прямые инвестиции участия) включает два варианта: по первому - наличное золото реализуется как инвестиционный инструмент (четыре подварианта), по второму - реализуются золотые варранты (два подварианта). В третьем методе (портфельные инвестиции участия) портфель финансовых инструментов реализуется по четырем подвариантам. В целях согласования методов с типовыми стратегиями биржевой торговли финансовыми инструментами предложено организовать пять уровней реализации новых финансовых инструментов на фондовом рынке:

- 1-й уровень реализации: базовым активом является размещенное на хранение в спецфонде физическое золото, принадлежащее либо спецфонду, либо производителям золота, инвесторам, коммерческим банкам, а также собственникам стран СНГ и дальнего зарубежья;

Рисунок 6 - Методы реализации золота и портфеля новых финансовых инструментов на финансовом рынке

- 2-й уровень реализации: базовым активом являются золотые варранты. Эффективность их введения в обращение состоит в том, что у коммерческих банков отсутствует необходимость проверки собственников, поскольку первый получатель ценных бумаг проверялся службой безопасности СФЗ, а золото оценивалось по его номинальной стоимости;

- 3-й уровень реализации: базовыми активами могут являться кредитные деривативы с базовым активом в золоте, хеджирующие кредитные риски со следующими вариантами реализации: дефолтовый своп в виде форвардного контракта с условием залога товара в обороте; перекредитование под залог золотых варрантов; осуществление сделок РЕПО с золотыми варрантами; лизинг базовых активов и золотых варрантов; своп по обязательствам (передача долгов банка в доверительное управление), выпуск векселей банков с привязкой к графику возврата кредитов или платежам за реализацию наличного золота или золотых варрантов; своп для повышения надежности кредита - страхование базового актива, авалирование выпущенного векселя и др.;

- 4-й уровень реализации: базовыми могут являться производные финансовые инструменты (деривативы) с базовым активом в золоте, хеджирующие процентные риски (опционы, фьючерсы, процентные кэпы, флоры, коллары и свопы с привязкой к лондонскому фиксингу), валютные риски (валютные фьючерсы и опционы), риски ликвидности (ликвидация спрэда между ценами покупки и продажи базовых активов и золотых варрантов на вторичном рынке за счет привлечения межбанковских кредитов под залог золотых варрантов, в том числе - опционы на продажу и секьюритизацию пулов золотых варрантов), риски реинвестирования (конверсионный арбитраж, заключающийся в том, что пул долгосрочных инструментов - золота, золотых варрантов и кредитных договоров используется для выпуска, например, серий облигаций банка с различными купонными ставками, согласованными сроками погашения и средними сроками амортизации);

- 5-й уровень реализации: здесь в качестве базовых могут использоваться беспоставочные деривативы типа индексов на проценты (на лондонский фиксинг золота, на котировки золотых варрантов), другие указанные выше производные инструменты. Реализацию финансовых инструментов данного уровня целесообразно осуществлять после реализации инструментов первых 4-х уровней, для которых в процессе торгов систематически формируются параметры рыночного спроса и предложения.

Для оценки результатов реализации финансового инструмента соискателем разработана модель облигации-консоли универсального типа, позволяющая оценивать поток дохода, получаемого собственниками инструментов.

С учетом существующих возможностей и тенденций биржевой рынок золота и золотых варрантов предлагается реализовать по схеме, представленной на рисунке 7. На первом этапе рынок будет ориентирован на существующие институты российской экономики. Благодаря усилиям финансовых властей и самоорганизующихся субъектов рынка предложено осуществить его модернизация путем создания российской биржи золота (возможно - в составе одной из бирж), а также ряда других фондовых структур, получающих выход на электронные торгово-расчетные системы зарубежных финансовых рынков для ведения активных операций в целях противодействия нарастающей в мире конкуренции в финансовой сфере См.: Овчинников В.В. Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг - Global Custody. - М.: АО «Солид Консалтинг», 1998. - 489 с.; Овчинников В.В. Основы глобализации инвестиционного бизнеса. - М.: МЦКМ, 2002. - 232 с. и др. . В указанном плане соискателем разработаны правовые основы биржи золота, ее структура и алгоритмы функционирования.

Для обоснования возможности расширения денежной массы при активизации биржевого канала трансмиссии при реализации новых финансовых инструментов соискатель исходил из того факта, что передача импульсов денежно-кредитного регулирования в реальный сектор происходит следующим образом.

При превышении предложения объема денежной массы с текущими процентными ставками, доходом и ценами в канале стимулируются процессы замены финансовых инструментов на денежную массу. Это приводит к снижению доходов и росту цен на них относительно цен на вновь предлагаемые финансовые инструменты. В результате происходит переоформление инвестиций в новые инструменты с общим увеличением спроса в реальном секторе, стимулирующем его развитие.

Рисунок 7 - Модель-схема организации рынка финансовых инструментов, имеющих золото в качестве базового актива

Для демонстрации специфики функционирования передаточного механизма биржевого канала предложено формировать несколько цепочек, состоящих из макропараметров Бij. Анализ трансмиссионных функций осуществляется не на основе оценки рисков инвесторов как заемщиков, как это делалось при изучении кредитного канала, а на предположениях относительно поведения самих инвесторов. Имеется ввиду, что при росте капитализации фирмы, ее балансовая стоимость растает относительно восстановительной стоимости, поэтому фирма имеет возможность наращивать активы путем вложения дополнительных денежных ресурсов, получаемых за счет реализации финансовых инструментов на финансовом рынке.

Первым вариант - цепочка Бi1, иллюстрирующая механизм денежной трансмиссии, следующей из положения теории q-Тобина Tobin J. Monetary policies and the economy: the transmission mechanism // Southern Economic Journal, 1978, № 44 (для зарубежных производственных фирм q примерно равно 5-10, для IT-фирм - до 150, для российских - от 0,5 до 3-х, для IT и консалтинговых фирм - до 5-7). , базовый индекс которой (q) характеризует степень эффективности реализации финансовых инструментов фирмы (их стоимость на рынке) по отношению к цене ее имущества (зданий, сооружений, оборудования и запасов):

Б11 денежная масса

Б21 => реализация

Б31 => индекс q-Тобина

Б41 => инвестиции

Б51 =>выпуск.

Агенты рынка финансовых услуг могут реализовать макропараметры данной цепочки за счет выполнения операций с новыми финансовыми инструментами: акциями, векселями, облигациями, собственно золотыми варрантами, еврооблигациями, АДР, а также выполнить с их применением операции РЕПО, лизинга, аренды, траста и доверительного управления. Для противодействия рискам рынка ценных бумаг параллельно с реализацией данных операций рекомендуется предусмотреть процедуры страхования и хеджирования сделок.

В цепочке между компонентами Бi1 может устанавливаться примерно следующая зависимость: рост операций с ценными бумагами вызывает рост спекулятивного капитала, опосредованно влияющего на рост денежной массы (Б11), которая, в свою очередь, приводит к росту темпа обращения финансовых инструментов (Б21), что вызывает рост индекса q-Тобина (Б31), переток реального и спекулятивного капитала в виде инвестиций в реальный сектор (Б41), приводящий к росту выпуска продукции.

Более сложной разновидностью логической модели цепочки биржевого канала трансмиссии является канал денежной массы (Бi2), опосредованно увязанной с дивидендами, процентными ставками и маржей, формируемыми при реализации финансовых инструментов на зарубежном рынке:

Б12 денежная масса

Б22 => внутренние процентные ставки

Б32 => обменный курс национальной валюты

Б42 => чистый экспорт

Б52 => выпуск .

Реализация данного модели будет отличаться от реализации вышерассмотренной модели Бi1 тем, что в ее составе появятся экспортные операции как с ценными бумагами, так и с товарной массой (чистый экспорт Б42), выручка от которых приведет к росту выпуска продукции реального сектора (Б52).

Последним вариантом логической модели биржевого канала трансмиссии, связанным, по сути, с ликвидностью домохозяйств, является канал эффекта богатства (Бi3), обусловленный выводом на финансовый рынок частных накоплений домохозяйств, включая инструментарий тезаврации:

Б13 денежная масса

Б23 => цены финансовых инструментов

Б33 => богатства домохозяйств

Б43 => потребление

Б53 => выпуск .

Реализация данной модели отличается от реализации моделей Бi1 и Бi2 тем, что денежная масса домохозяйств (Б13) при инвестировании в новые финансовые инструменты будет ориентироваться на их цену (Б23) соразмерно расширяемого объема денежной массы (Б33). Это скажется как на их потреблении (Б43), так и на стимулировании выпуска продукции реального сектора (Б53).

В таблице 4 представлены характеристики каналов трансмиссионного механизма и рыночных операций с новыми финансовыми инструментами, активизирующими расширение денежной массы в экономике России. Здесь же приведены институциональные барьеры, способные препятствовать практическому внедрению результатов исследования. Из таблицы также следует, что качественно новой ступенью внедрения новых финансовых инструментов в современную экономику России станет возможность их использования не только как средства платежа или инструмента осуществления расчетов во всех секторах экономики, но и как высокодоходного средства инвестирования. То есть речь идет о возможности превращения цифровых наличных, золотых варрантов и других инструментов, имеющих базовый актив в золоте, в средство тезаврации, капитал, инструменты приобретения не только промышленных и потребительских товаров и финансовых услуг, но и активов, приносящих устойчивый доход их собственникам в кратко -, средне- и долгосрочных периодах времени.

Таблица 4 - Характеристики каналов трансмиссионного механизма и операций с новыми финансовыми инструментами, активизирующими расширение предложения денег в экономике России

В разделе «Заключение» излагаются выводы диссертационного исследования, обобщаются итоги и формулируются соответствующие рекомендации.

Главный вывод исследования состоит в следующем.

Выполненная работа построена на инициативе соискателя в выборе темы исследования как наиболее актуальной и практически реализуемой среди возможных направлений активизации финансового сектора в условиях экономики современной России. Соискателю принадлежат теоретико-методологические разработки, обеспечивающие системную организацию и методическую подготовку решения задач по выработке направлений реализации в экономике России новых финансовых инструментов. В результате проведенных исследований найдено решение крупной народнохозяйственной проблемы, связанной с обоснованием возможности использования физического золота в качестве базового актива минимум 10-ти новых финансовых инструментов современной экономики России, что позволит:

- собственникам золота - диверсифицировать инструментарий бизнеса добывающих предприятий и за счет этого получать дополнительные доходы с финансового рынка (по сравнению с продажей золота на товарном рынке);

- институтам финансового рынка - внедрить современные финансовые инструменты и за счет этого активизировать трансмиссионный механизм секторов финансового рынка, приводящий к расширению квазиэмиссионной (краткосрочной), кредитной (среднесрочной) и спекулятивной (долгосрочной) денежные массы в экономике России;

- финансовым властям - учесть в денежно-кредитной политике рыночные возможности новых финансовых инструментов, а также последствия активизации трансмиссионных механизмов и расширения денежного предложения, способных повысить финансовый суверенитет экономики России;

- России как одного из ведущих производителей важнейшего сырьевого ресурса человечества - золота - стремиться к лидерству в его эффективной реализации и за счет этого адекватно реагировать на вызовы международных финансовых рынков в кратко-, средне- и долгосрочных периодах своего развития.

Основные публикации по теме диссертации

Статьи в научных изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

1. Бауэр, В.П. О целесообразности размещения средств Стабфонда РФ в золото, алмазы и бриллианты / В.П. Бауэр // Научн. труды Вольного Экономического Общества России, 2007, Том 87 (223). - 0,25 п.л.

2. Бауэр, В.П. Алмазные деривативы / В.П. Бауэр // ЭКО, 2007, № 5. - 0,25 п.л.

3. Бауэр, В.П. Золото и экономический рост: методологический аспект / В.П. Бауэр // Финансы и кредит, 2004, № 27 (165). - 1,0 п.л.

4. Бауэр, В.П. Инвестиционная стратегия капитализации благородных металлов / В.П. Бауэр // Финансист, 2002, № 7. - 0, 5 п.л.

5. Бауэр, В.П. Золото в системе цифровых денег / В.П. Бауэр // Финансист, 2001, № 9. - 1,0 п.л.

6. Бауэр, В.П. Место складских свидетельств во внебюджетном финансировании целевых правительственных программ / В.П. Бауэр // Финансист, 2001, № 3. - 0,5 п.л.

7. Бауэр, В. Двойные складские свидетельства Гохрана России в коммерческом кредитовании / В. Бауэр, Н. Белова, Д. Выдрич // Финансист, 2000, № 8. - 0,85/0,5 п.л.; Финансист, 2000, № 9. - 0,85/0,5 п.л.

8. Бауэр, В. Антикризисный потенциал складских свидетельств / В. Бауэр, Н. Белова // Финансист, 2000, № 4. - 0,2/0,1 п.л.

9. Бауэр, В. Складские свидетельства Гохрана России в составе логистического инструментария банков на рынке золота / В.П. Бауэр // Финансист, 2000, № 6. - 0,4 п.л.

Монографии:

10. Бауэр, В.П. Инвестиционные резервы современной России: монография / В.П. Бауэр. - М.: Изд-во ФГУ «Научно-исследовательский институт - «Республиканский исследовательский научно-консультационный центр экспертизы» Министерства образования и науки РФ, 2005. - 22,15 п.л.

11. Бауэр, В.П. Формирование национальной финансовой стратегии России: Путь к подъему и благосостоянию: монография / В.К. Сенчагов, Б.В. Губин, В.П. Бауэр, В.И. Павлов и др. / Под общ. ред. действительного члена РАЕН В.К. Сенчагова. - М.: Дело, 2004. - 26,0/2,1 п.л.

12. Бауэр, В.П. Методы и возможности активизации инвестиционных процессов: монография / Агапцов С.А., Акатов С.Н., Аяцков Д.Ф., В.П. Бауэр и др. - М.: ГУ ИИПРЭРР, 2003. - 12,0/2,0 п.л.

13. Бауэр, В.П. Элитное частное банковское обслуживание: введение в российский Privat Banking / А.И. Гусев, А.В. Куликов, Д.В. Парамонов, В.П. Бауэр. - М.: Изд-во «Финансист», 2003. - 12,8/3,2 п.л.

Учебно-методические и справочные пособия:

14. Бауэр, В.П. Торговые дома и механизмы их функционирования: зарубежный опыт и российские перспективы: Учебное пособие / В.П. Бауэр. - М.: ВКШ МВЭСиТ РФ, 1997. - 2,45 п.л.

15. Бауэр, В.П. Финансовое оздоровление предприятия: Учебное пособие / В.П. Бауэр, Е.К. Новикова. - М.: Академия оборонных отраслей, 1998. - 6,82/4,55 п.л.

16. Бауэр, В.П. Основы налоговой системы. Реструктуризация имущества предприятия как фактор антикризисного управления: Учебное пособие / В.П. Бауэр, О.М. Ионова. - М.: Академия оборонных отраслей, 1998. - 2,0/1,0 п.л.

17. Бауэр, В.П. История применения складских свидетельств: Учебное пособие. Вып. I / В.П. Бауэр, Н.В. Белова, А.В. Капустин. - М.: ВШПП, 2000. - 1,0/0,75 п.л.

18. Бауэр, В.П. Двойные складские свидетельства Гохрана России: основы выпуска и обращения: Учебное пособие. Вып. III / В.П. Бауэр, Н.В. Белова. - М.: ВШПП, 2000. - 1,0/0,75 п.л.

19. Бауэр, В.П. Документы по складскому хранению ценностей: Справочное пособие / В.П. Бауэр. - М.: Издательство "ПРИОР", 2000. - 2,5 п.л.

Публикации в прочих научных изданиях:

20. Бауэр, В.П. Система выделения средств федерального бюджета на финансирование инвестиций и профилактика возможных нарушений / В.П. Бауэр, Л.М. Пинегина // Российский инвестиционный бюллетень, 1996, № 11(15). - 1,0/0,8 п.л.

21. Бауэр, В.П. Эффективны ли бюджетные рычаги? / В.П. Бауэр, Л.М. Пинегина // Экономика и жизнь, 1996, № 49. - 1,0/0,8 п.л.

22. Бауэр, В.П. Экономическая безопасность и финансовые интересы субъекта федерации. Ч. 1. / В.П. Бауэр, Л.М. Пинегина // Российский инвестиционный вестник, 1996, № 16. - 0,5/0,4 п.л.

23. Бауэр, В.П. Экономическая безопасность и финансовые интересы субъекта федерации. Ч. 2. / В.П. Бауэр, Л.М. Пинегина // Российский инвестиционный вестник, 1996, № 17. - 0,8/0,6 п.л.

24. Бауэр, В.П. Золотой варрант - великая идея Гохрана России / Ф. Гудков, В. Бауэр, // Рынок ценных бумаг, 2000, № 3. - 0,4/0,2 п.л.

25. Бауэр, В.П. Вопросы выдачи и обращения двойных складских свидетельств Гохрана России / В.П. Бауэр // Драгоценные металлы. Драгоценные камни, 2000, № 3. - 0,45 п.л.

26. Бауэр, В.П. Резервы развития российского рынка золота / В.П. Бауэр, С.П. Карпов // Рынок ценных бумаг: Товарные рынки, 2001, № 1. - 1,0/0,5 п.л.

27. Бауэр, В.П. Двойные складские свидетельства на рынке драгоценных металлов / В.П. Бауэр, О.В. Пелевин, А.В. Куликов // Драгоценные металлы. Драгоценные камни, 2001, № 2. - 0,9/0,6 п.л.

28. Бауэр, В.П. Двойные складские свидетельства в организации кредитования под оборотные средства / В.П. Бауэр, А.Д. Плешков // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, 2001, № 11. - 0,6/0,4 п.л.

29. Бауэр, В.П. Рынок золота попробует обойтись без банков / В.П. Бауэр, А.Д. Плешков // Финансы России, 2001, № 2. - 0,2/0,1 п.л.

30. Бауэр, В.П. Золото и глобализация: некоторые аспекты вхождения России в ВТО /В.П. Бауэр//Драгоценные металлы. Драгоценные камни, 2002,№ 3. - 0,8 п.л.

31. Бауэр, В.П. Лизинговая линия как «новая реальность» / В.П. Бауэр, А.Д. Плешков // Банкир, 2002, № 4 (74). - 0,2/0,1 п.л.

32. Бауэр, В.П. Новая услуга Гохрана России по организации краткосрочного кредитования малых предприятий алмазо-обрабатывающей отрасли / В.П. Бауэр, Р.В. Труфанов // Аспирант и соискатель, 2002, № 3. - 0,8/0,4 п.л.

33. Бауэр, В.П. О перспективах капитализации благородных металлов (организационный аспект) / В.П. Бауэр // Драгоценные металлы. Драгоценные камни, 2002, № 6. - 0,8 п.л.

34. Бауэр, В.П. «Виртуальное золото» для электронной торговли / В.П. Бауэр // Банковское обозрение, 2002, № 5 (35). - 0,5 п.л.

35. Бауэр, В.П. Новые тенденции в реализации и производстве золота / В.П. Бауэр // Вестник Московской академии рынка труда и информационных технологий, 2002, № 1. - 1,0 п.л.

36. Бауэр, В.П. Об одной стратегии реализации алмазного сырья специальных размеров / В.П. Бауэр // Вестник Московской академии рынка труда и информационных технологий, 2002, № 1. - 1,0 п.л.

37. Бауэр, В.П. Роль и место гарантийно-залогового агентства в системе внебюджетного финансирования инвестиционных проектов/ В.П. Бауэр//Вестник Московской академии рынка труда и информационных технологий, 2002, № 1. - 1,0 п.л.

38. Бауэр, В.П. Частные банки как «клубы глобализации благосостояния» / В.П. Бауэр, А.И. Гусев, А.В. Куликов, Д.В. Парамонов // Аналитический банковский журнал, 2003, № 6 (97).- 1,5/0,5 п.л.

39. Бауэр, В.П. Кто «озолотил» человечество: космические силы, - утверждают специалисты / В.П. Бауэр // Мировое наследие. - 2003. - № 3. - 0.1 п.л.

40. Бауэр, В.П. Игровые модели финансирования золотодобывающих предприятий / В.П. Бауэр, А.А. Паначев // Драгоценные металлы. Драгоценные камни, 2003, № 5. - 0,8/0,4 п.л.

41. Бауэр, В.П. Золото и экономический рост: современный аспект / В.П. Бауэр // Драгоценные металлы. Драгоценные камни, 2004, № 2. - 0,9 п.л.

42. Бауэр, В.П. Залоговое обеспечение социальных инвестиций депрессивного региона / А.А. Паначев, В.П. Бауэр // Вопросы экономических наук, 2005, № 6. - 1,4/0,6 п.л.

Публикации в материалах международных конференций:

43. Бауэр, В.П. О проекте двойных складских свидетельств Гохрана России / В.П. Бауэр // Тез. докл. на 2-й Межд. делов. конф. «Российский рынок драгоценных металлов и драгоценных камней: состояние и перспективы» (1-2 ноября 1999 г.). ( М.: Из-во МАИ, 1999. - 0,1 п.л.

44. Бауэр, В.П. О проектном финансировании отрасли с использованием складских свидетельств / В.П. Бауэр // Сб. инф. матер. 3-й Меж. конф. «Благородные и редкие металлы БРМ-2000» (Донецк, 2000 г.). - Донецк, ДГУ, 2000. - 0,1 п.л.

45. Бауэр, В.П. Вопросы выпуска и обращения двойных складских свидетельств Гохрана России / В.П. Бауэр, Белова, Н.В. // Материалы 2-й Межд. выставки и конференции «Золото-2000. От месторождения до ювелирного изделия». М.: АМСКОРТ Инт, 2000. - 1,0/0,75 п.л.

46. Бауэр, В.П. Золото и глобализация: некоторые аспекты вхождения России в ВТО / В.П. Бауэр // Тр. 4-й Межд. выставки «Золото-2002. От месторождения до ювелирного изделия». Матер. Межд. конференции «Золотодобывающая промышленность России. Состояние и перспективы развития» (г. Москва, 5-7 марта 2002 г, ВВЦ). М.: АМСКОРТ Интернэшнл, 2002. - 0,5 п.л.

47. Бауэр, В.П. Современные аспекты использования золота в механизмах экономического роста / В.П. Бауэр / Тр. 7-й Межд. выставки и конференции «Золотодобывающая промышленность России. Состояние и перспективы развития» (г. Москва, 2-3 февраля 2005 г, ВВЦ). М.: АМСКОРТ Интернэшнл, 2005. - 0,5 п.л.

Публикации в материалах отраслевых конференций

48. Бауэр, В.П. Двойные складские свидетельства Гохрана России: основы выпуска и обращения / В.П. Бауэр // Тез. докл. на отрасл. конф. 16 ноября 1999 г. М.: Гохран России, 1999. - 0,1 п.л.

49. Бауэр, В.П. Обращение двойных складских свидетельств Гохрана России на открытом рынке / В.П. Бауэр // Тез. докл. на отрасл. конф. 16 ноября 1999 г. М.: Гохран России, 1999. - 0,1 п.л.

50. Бауэр, В.П. Мировая история применения складских свидетельств / В.П. Бауэр // Тез. докл. на конф. 16.10.1999 г. - М.: Гохран России, 1999. - 0,1 п.л.

51. Бауэр, В.П. Вопросы создания бирж драгоценных металлов и драгоценных камней в Российской Федерации / В.П. Бауэр // Тез. докл. на отрасл. конф. (22-23 ноября 1999 г., Москва-Софрино). М.: МКиИМЦ, 2000. - 0,1 п.л.

Размещено на Allbest.ru