Размещено на http://www.allbest.ru/

Денежный рынок и денежно-кредитная политика



Введение

В современной развитой экономике господствует сложный товарообмен, который давно преодолел узкие рамки бартера, прямого товарообмена или продуктообмена. Развитый товарообмен обслуживают деньги, выполняющие функцию посредника обмена. При бартерной торговле продавец может продать товар только в том случае, если он покупает товар продавца. При денежном обращении реализация товара может вовсе не совпадать с одновременной покупкой со стороны продавца: она может совершаться в другое время, в ином месте, с иным торговым партнером. Деньги, став посредником между продавцом и покупателем, расширили рамки торговых сделок, делают более емким рынок и придают ему большую динамичность. Недаром А. Смит сравнивал деньги с шоссейными дорогами, которые облегчают передвижение населения и товаров и ускоряют тем самым экономическое развитие. Ведь чем быстрее продается товар, тем скорее производитель, получив доход от реализации, возобновит производство и возможно расширит или модернизирует свое "дело". А это уже будет означать рост ВВП.



1. Денежная масса и покупательная способность денег

Деньги, как всеобщий эквивалент, выполняют в общественном хозяйстве ряд функций, но их основная задача - обслуживание процесса обмена товарами и услугами. Чтобы деньги успешно решали эту задачу, они должны сохранять свою покупательную способность. Покупательная способность денег - это количество товаров, которые можно приобрести на денежную единицу. Она долгие годы связывалась с проблемой их материальной обеспеченности, которую видели в золотом эквиваленте денег. Такой взгляд был связан с представлением, что бумажные деньги представляют собой заместители золота, и поэтому бумажные деньги могли обмениваться на золото.

Сегодня поддержание покупательной способности денег обеспечивается не золотым эквивалентом, а в основном наличием золотого запаса страны и всей произведенной товарной массой. Золотой запас позволяет государству покрывать свои долги и закупать иностранную валюту. Это сдерживает развитие инфляции, поскольку препятствует обесценению национальной валюты.

Однако, этот фактор не имеет универсального значения. Практика показала, что рост золотого запаса не обеспечивает устойчивость покупательной способности денег. После первой мировой войны многие европейские государства, стремясь укрепить падающую покупательную способность денег, приобретали золото. Для оплаты этой сделки они печатали новую партию денег, что резко провоцировало инфляцию, и покупательная способность денежной единицы падала.

Новый взгляд на материальное содержание обращающихся денег связывается с именем немецкого экономиста Гильфердинга, который в начале ХХ века указывал, что следует преодолеть представление о деньгах как заместителях золота. Материальное содержание денег иное. Оно связано со стоимостью обращающихся товаров: если растет товарное предложение, денежная масса становится более устойчивой, ее покупательная способность стабилизируется.

Потребность измерения покупательной способности денег постоянно возникали у бизнеса и у правительства. Бизнес может быть успешным, если темп ожидаемых доходов перекрывает темп обесценения денег. Поэтому любое авансирование капитала опирается на прогнозы динамики покупательной способности денег.

Измерение покупательной способности денег нужно правительственным и денежным властям, которые стремятся обеспечить устойчивость денежного обращения, используя специальные стратегии при его падении. Покупательная способность денег падает, если растут цены. Поэтому следует следить за индексами цен, которые используются для измерения темпов инфляции и, соответственно, для анализа динамики покупательной способности денег.

Однако на различных рынках покупательная способность денег может различаться, так как колебание цен на них не совпадают (допустим, цены на компьютерные программы могут расти, а на недвижимость падать). Это обстоятельство заставляет исчислять индексы цен на различных рынках.

Для успешного выполнения своих функций деньги должны сохранять покупательную способность. Способствовать этому может, прежде всего, развитие производства и товарного предложения. Однако требуется соблюдение 2 - ух условий со стороны институциональной сферы:

· деньги должны выпускаться от имени государственной власти и под ее гарантии,

· обращающиеся деньги должны пользоваться доверием народа, в противном случае население станет отказываться их признавать.

История знает много проблем, которые возникали у правителей, когда население отторгало предложенные правительством к обращению денежные знаки. В царствование Алексея Михайловича происходил так называемый "медный бунт", когда населению предлагали вместо серебряных денег медные. Население же не признало их реальной ценности, и в 1663г. медные деньги были отменены.

Покупательная способность денег варьируется не только в зависимости от того, какой рынок они обслуживают. Она не однозначна и по отношению к различным компонентам обращающейся денежной массы. Например, безналичные деньги (чековые депозиты или текущие счета юридических лиц) обладают автономным оборотом из-за барьеров со стороны банковской системы для превращения безналичных денег в наличные. Трудности такой метаморфозы породили в России бизнес по обналичиванию денег, а также более высокие цены для безналичных сделок, что заставляет четко обозначить структуру денежной массы.

Критерием структурирования денежной массы является ликвидность, то есть способность обмениваться на иные формы сбережений по альтернативной стоимости.

Принцип построения денежной массы основан на ранжировании ее агрегатов, продвигаясь от абсолютно ликвидных к агрегатам с убывающей ликвидностью. При этом убывание ликвидности актива обычно сопряжено с ростом его доходности. Например, наиболее ликвидные наличные деньги, выполняя функцию платежного средства, не приносят ее владельцу дополнительного дохода. Продажа депозитного сертификата такой доход обеспечивает, так как позволяет компенсировать потерю от упущенной возможности получить от банка процент по вкладу.

Состав денежных агрегатов может различаться в разных странах. В основе образования денежных агрегатов в России лежит американская система.

Денежный агрегат М 1 включает в себя два компонента: наличные деньги плюс вклады до востребования, чековые вклады населения и фирм в коммерческих банках.

Денежный агрегат М 2 равен М 1 плюс срочные вклады в банках и сберегательные депозиты.

Денежный агрегат М 3 равен М 2 плюс депозитные сертификаты и государственные долговые обязательства.

В макроэкономическом анализе, кроме того, выделяют и агрегат L, включающий в себя помимо М 3 казначейские сберегательные облигации, платежные обязательства банков, коммерческие бумаги. Из перечисленных показателей денежной массы главным является агрегат М 1.

Рис. 1. Ранжирование денежных агрегатов

Каждый из отмеченных агрегатов отличается не только покупательной способностью, сферой действия, но и скоростью обращающихся денег. В связи с внедрением новых технических средств в банковской системе расчетные и платежные операции значительно ускорились. Но все же разница в скорости обращающихся денежных агрегатов остается.

В России денежный агрегат М 1 фактически представляет собой лишь объем наличных денег, не включая чековые вклады, столь характерные для стран с развитой рыночной экономикой. Это вызвано тем, что чековые обращения еще не получило распространения.

Агрегат М 2 в России рассматривается как сумма наличных и безналичных денег, обращающихся в экономике. Обычно агрегат М 2 намного превышает агрегат М 1, поскольку разрастающиеся межфирменные отношения оформляются через безналичный оборот. Наличные же деньги обращаются только на потребительском рынке.

Для выявления структуры денежной массы оперируют пропорцией М ₂\М ₁, которая показывает степень развития цивилизованных рыночных отношений, основанных на межфирменной кооперации. В развитых странах эта пропорция колеблется вокруг цифры 9. В России по данным ЦБ РФ в 2001 году она составляла 2,6. Относительно небольшая величина М ₂\М ₁ в России говорит о том, что:

- почти все деньги в России обращаются на рынке потребительских благ,

- банки еще не стали эффективным посредником на денежном рынке,

- теневая экономика играет в воспроизводственном процессе слишком большую роль. Такой вывод опирается на факт оперирования ею наличными деньгами (взяточничество, рэкет, разного рода "черный нал", игорный бизнес и т.д.)

По мере экономического роста следует ожидать усиления инвестиционной активности, межфирменной кооперации, сокращения бартерного обмена. Эти процессы должны укрепить позиции безналичного денежного обращения, что существенно изменит структуру денежной массы, увеличив в ней долю безналичных денег.

2. Денежный рынок и спрос на деньги

Денежный рынок - это рынок, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесная ставка процента, представляющая собой "цену" денег. Денежный рынок включает в себя институты, обеспечивающие взаимодействие спроса и предложения.

Понятие спроса на деньги различно в классической и кейнсианской теориях.

Классическая количественная теория денег основывается на скорости обращения денег. Она может быть представлена в следующем виде:

V=,

где М - количество денег, находящихся в обращении;

V - скорость обращения денег в движении доходов;

Q - реальный объем производства;

Р - абсолютный уровень цен.

Скорость обращения денег означает количество оборотов в год, которое совершает в среднем денежная единица в результате приобретения товаров и услуг, составляющих реальный ВНП. Заменим количество денег в обращении М на МD, т.е. на величину спроса на деньги, и преобразуем формулу. Она примет вид:

MD=.

Данное уравнение показывает, что величина спроса на деньги находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного обращения.

Дж. М. Кейнс отверг классическую количественную теорию денег. В его теории денег главная роль отводится ставка процента. Кейнс исходил из того, что деньги - один из типов богатства в структуре портфеля активов экономических агентов. Теория спроса на деньги Кейнса получила название теории предпочтения ликвидности, поскольку, согласно данной теории, часть портфеля активов, которую экономические субъекты желают иметь в виде денег, зависит от их оценки свойства ликвидности. Ликвидность можно определить как возможность быстрого перевода актива в наличность без потерь его стоимости. Монеты и бумажные деньги Центрального банка - наиболее ликвидные активы. Банковские депозиты до востребования также являются высоколиквидными активами, поскольку наличность может быть с них снята по первому требованию. Деньги в виде агрегата М 1 - абсолютно ликвидные активы.

Согласно кейсианской теории предпочтения ликвидности существуют три побудительных мотива хранения экономическими агентами части их богатства (портфеля активов) в форме денег.

1. Трансакционный мотив. Часть богатства приходится держать в денежной форме с целью использования денег в качестве средства платежа и средства обращения.

2. Мотив предосторожности связан с желанием иметь в перспективе возможность распоряжаться частью своего богатства в денежной форме, чтобы реализовать преимущества неожиданных возможностей или удовлетворить неожиданные потребности.

3. Спекулятивный мотив вызван желанием избежать потерь капитала, связанных с хранением его в виде ценных бумаг в периоды снижения их курсовой стоимости.

В теории предпочтения ликвидности большую роль играет ставка процента. Она определяет сумму, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование заемных денег. Ставка процента обычно выражается в процентах годовых.

Если абстрагироваться от инфляции, то реальная ставка процента (r) представляет доход от активов, которые можно хранить в качестве альтернативы деньгам, т.е. она измеряет альтернативную стоимость хранения не приносящих процентов денег. Иными словами, реальная ставка процента - это "цена", которую приходится платить за обладание частью богатства в форме не приносящих дохода денег, а не в виде альтернативных активов, приносящих владельцу процент.

Например, если депозитные сертификаты обеспечены реальной ставкой 7 % годовых, то хозяйствующий субъект, имеющий 1000 долл., владеет их альтернативной стоимостью в размере 70 долл. в год. Она эквивалента пользе от преимуществ ликвидности его портфеля. Следовательно, чем выше ставка процента на альтернативные деньгам активы, тем выше альтернативная стоимость денег. Поэтому чем выше реальная ставка процента, тем ниже величина спроса на деньги.

Если принять во внимание инфляцию, то ситуация усложниться. Реальная ставка процента на альтернативные деньги деньгам активы по-прежнему является альтернативной стоимостью хранения денег. Темп инфляции представляет собой дополнительную альтернативную стоимость хранения денег. Это связано с тем, что инфляция подрывает полезность денег как средства сбережения, а потому увеличивает желание экономических агентов хранить неликвидные активы, например, недвижимость или запасы товаров, цены на которые растут тем быстрее, чем выше темпы инфляции в стране.

Это значит, что спрос на деньги находится под влиянием как реальной ставки процента, так и под влиянием ожидаемого темпа инфляции. Представим функцию спроса на деньги следующим образом:

MD= f (Y, r, p),

где Y - номинальный национальный доход;

r ? реальная ставка процента;

р - ожидаемый темп инфляции.

По своей экономической природе и реальная ставка процента, и ожидаемый темп инфляции являются альтернативными стоимостями не приносящих дохода денег. Следовательно, их сумма составляет общую альтернативную стоимость денег в виде номинальной нормы процента. Это можно записать как:

r + p = R.

Поэтому формулу можно представить в виде:

MD = f (Y, R),

где R - номинальная норма процента.

таким образом, трансакционный мотив и мотив предосторожности формируют прямую функциональную зависимость между увеличением номинального дохода и увеличением спроса на деньги. Спекулятивный мотив вызывает увеличение спроса на деньги при снижении ставки процента и наоборот.

Представим данную функцию графически (рис. 2).

Отложим на вертикальной оси номинальную ставку процента, а на горизонтальной оси - количество денег в обращении. Функциональная зависимость указанных переменных выражается кривыми MD₁ и MD₂, соответствующими различным уровням номинального национального дохода (MD₁ - меньшему, а MD₂ - большему уровню).

Они имеют отрицательный наклон, поскольку по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит снижение вдоль кривой спроса на деньги MD₁ из точки А в точку В. С увеличением уровня номинального национального дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения MD₁ в положение MD₂.



Рис. 2. Увеличение дохода и спроса на деньги

Деньги, обслуживая рыночную систему, являясь ее органической частью, подчиняются ее законам. Они включаются в процесс колебаний спроса и предложения, перемещения ресурсов в новые точки роста. Обращение денег обладает свойством значительно ускорить эти процессы. Мобильность ресурсов, на которой строится эффективная рыночная экономика, обеспечивается прежде всего перемещением денежных потоков. Именно они становятся источником финансирования нового производства.

Однако денежные отношения обладают определенной спецификой, которая предопределяет выделение особого денежного рынка. Знание его закономерностей очень важно для выработки макроэкономической политики государства, ибо без здоровой денежной системы невозможно эффективно развиваться.

Денежный рынок представляет сферу хозяйственных отношений, связанных ликвидностью денежных агрегатов (М 1, М 2, М 3 и L).

Субъектами, участниками этого рынка, являются банковские институты с одной стороны и фирмы, и население с другой. Банковская система представлена сетью рыночных институтов организующих предложения денег.



3. Предложение денег и равновесие на денежном рынке

Нормальное функционирование рынка обеспечивается, когда предложение денег (M_s) соответствует спросу на них. Любое отклонение от равновесия дестабилизирует не только сам денежный рынок, но и все национальное хозяйство в целом. Предположим, что спрос на деньги не удовлетворяется, т.е. спрос на деньги M_D превышает предложение денег Ms (M_D > M_s). В этом случае сокращается кредитование, уменьшаются покупки, т.к. владельцы дохода не получают своих ликвидных средств. Последующее сокращение объема реализации ведет к падению производства и сокращению ВНП.

При другой крайности, когда M_s превышает M_D, избыток денег попадает на рынок, увеличивается спрос и соответственно цены: в стране начинается инфляция.

Столь серьезные болезни макроэкономики, возникшие в результате неравновесия денежного рынка, вызывают настоятельную потребность обеспечить сбалансированность этого рынка, при которой предложение денег строго уравновешено со спросом на них.

Решение этой сложной задачи потребовало от экономической науки выявить количество денег, необходимое для обращения, тем самым требуемую величину объема предложения денег.

В экономической литературе эта проблема рассматривалась в количественной теории денег, корни которой уходили в 17 век. Ее сутью было обоснование зависимости покупательной способности денег от количества обращающихся денег. Яркий представитель ранней теории денег Давид Юм (1711-1776 г. г) опроверг рецепт меркантилистов по стимулированию экономики через увеличение притока денег в страну. Д. Юм, опираясь на опыт ввоза в страну дешевого американского золота и серебра, показал, что подобная ситуация способна лишь поднять уровень цен. Д. Юм доказал, что цены изменяются пропорционально количеству денег. Применительно к сегодняшним условиям подобный подход не потерял актуальности в особенности в условиях высокой инфляции, когда в краткосрочном периоде невозможно резко увеличить предложение товаров. При эластичном же товарном предложении подобная пропорциональность будет существовать скорректирована. Во всяком случае, темп роста цен станет несколько отставать от темпов роста денежной массы.

К. Маркс в "Капитале" определил простейшую формулу количества денег, необходимых в обращении:

М = ,

где: М - денежная масса

p - цены

Q - количество товаров

О - количество оборотов, совершаемых денежной единицей (или скорость оборота денежной массы)

Формула опирается на предположение, что количество денег, необходимых для нормального функционирования экономики, должно соответствовать сумме цен произведенных товаров. Подобная формула применима при анализе оптимальной величины агрегата М 1, обслуживающего товарные сделки.

Однако в мировой истории эта формула, получившее название уравнение обмена, связывается с именем И. Фишера, которую он представил в виде:

M х V = P х Q,

где V - среднее число оборотов одной денежной единицы.

Для периода, когда эта теория возникла, она не являлась достаточно корректной, т.к. не учитывала того, что и деньги имеют собственную реальную ценность. Парадоксом количественной теории денег является нарастание ее актуальности в наши дни, когда деньги потеряли прямую связь с золотом, ушел в прошлое "золотой стандарт" денежного обращения и отменены обязательства государства по размену банкнот на золото.

В уравнении И. Фишера активная перемена - это М. К ее изменениям приспосабливается уровень цен (Р). В сегодняшней жизни просматривается и другая ситуация, когда монополистические рынки повышают цены и для обслуживания товарооборота центральному банку приходится увеличивать денежную массу.

Модель Фишера можно использовать только рот функционировании денежного агрегата М ₁, поэтому она является неполной и должна быть расширена через включение финансовых активов, которые ждут превращения их в инвестиции и потому хранятся в ликвидной форме. Экономисты кембриджской школы (А. Маршалл, А. Пигу) поставили перед собой задачу определить сумму ликвидных средств, включающей кроме наличности активы, способные превращаться в деньги и выполнять их функции.

Последняя четверть ХХ века дала новые аспекты исследования оптимальной величины предложения денежной массы. Они связаны с достижением чикагской школы. Ее лидер М. Фридмен на основе количественной теории денег вывел неукоснительное правило, по которому денежная масса и ВНП должны расти одинаковыми темпами. И это правило должно соблюдаться в любой фазе цикла, как во время подъема, так и кризиса. Подобному требованию обязано появление термина "железное" правило М. Фридмена.

М. Фридмен в формуле Фишера обратил внимание на то, что ценовое выражение проданных товаров (p х Q) есть ни что иное, как созданный в обществе доход (Y) или ВНП. При допущении, что скорость оборота денежной единицы (V) в краткосрочном периоде мало меняется, денежная масса должна строго соответствовать ВНП.

В странах рыночной экономики доходы ежегодно индексируются, поэтому формула М. Фридмена приобретает следующий вид:

p'Y,

где p' - индекс цен.

Согласно железному правилу М. Фридмена, если ВНП дал прирост 3, то денежная масса (М) может возрасти только на 3. Если же темп прироста денежной массы превысит этот ограничитель, страна погружается в инфляцию. Анализ предложения денег предполагает не только выявление величины денежной массы, которая должна быть на денежном рынке. Необходимо выяснить, как она должна там появиться, т.е. определить механизм предложения денег.

Ориентируясь на определяемую необходимую денежную массу, центральный банк эмитирует деньги. Это его монопольное право. Однако он имеет и иные возможности увеличить предложение денег, не прибегая к печатному станку. К ним относится:

· предоставление части своих резервов коммерческим банкам, которые получают дополнительные кредитные ресурсы, а затем используют их для предоставления ссуд.

· покупка у бизнеса ранее приобретённых государственных долговых обязательств: обменивая ценные бумаги на деньги, бизнес пополняет свои ликвидные средства.

· уменьшение нормы обязательного резервирования, которое автоматически увеличивает кредитные ресурсы банков, т.к. они уменьшают долю средств, передаваемых центральному банку.

Увеличение предложения денежной массы необходимо только в рамках соответствия его спросу на деньги. Однако определить такой спрос весьма сложно, особенно из-за спекулятивных сделок, которые подвержены воздействию неопределённых заранее ситуаций. Поэтому выпуск денег центральным банком как единовременная мера не может раз и навсегда обеспечить равенство спроса и предложения на денежном рынке. Требуется постоянная коррекция денежной массы. При избытке денег необходимо сжать денежную массу, не прибегая к насильственному изъятию сбережений. При нехватке денег требуется расширить денежную массу. Подобное регулирование получило название денежно-кредитной политики.

Одним из показателей, от которого может зависеть количество денег в обращении, является норма обязательных банковских резервов. Дело в том, что в настоящее время основное количество денег, необходимое для обращения, т.е. для удовлетворения спроса, находится не в наличных деньгах на руках у населения, а на банковских счетах. Предположим, в одном из банков размер вкладов составляет 100000 руб. По нормам, определенным Центральным банком страны, обязательные резервы составляют 10 % суммы вкладов (фактически процент в странах с развитой рыночной экономикой составляет от 3 до 15 %). Это означает, что банк имеет право предоставить кредит на сумму, превышающую резерв, т.е. на 90000 руб.

Тот субъект, который взял эту ссуду, тратит ее на покупку необходимых товаров, а их продавцы, получив деньги в сумме 90000 руб., тоже кладут их в банк. Из суммы 90000 руб. вычтут обязательный резерв в 9000 руб., а оставшиеся деньги также отдадут кому-то в виде кредита. Эти 81000 руб. уже в виде дохода поставщиков товаров вновь поступят в банк, и все повторится снова, пока вся сумма первоначального вклада не будет использована в качестве резервов. Таким образом, банки в процессе функционирования как бы создают новые денежные массы, обслуживающие спрос на деньги, в результате возникновения эффекта мультипликатора. Он является величиной, обратной норме обязательных резервов и рассчитывается по следующей формуле:

МДП = .

В нашем примере, когда удельный вес резервов составляет 0,1, каждый рубль будет создавать 10 новых рублей.

Изменение предложения в соответствии со спросом на деньги позволяет поддерживать денежный рынок в равновесии.

4. Кредит и банки в рыночной экономике

Развитие производства и денежного обращения неизбежно привело к формированию специальных организаций, обслуживающих движение денег. Такими организациями стали банки. В общественном хозяйстве они выполняют две основные функции - аккумулирует временно свободные денежные средства и обеспечивают субъектов рынка необходимыми денежными суммами, т.е. удовлетворяют спрос на деньги. В основе прибыли банков лежит разница между процентом по ссудам и процентом по вкладам.

Временно свободные денежные средства возникают в процессе производства вследствие того, что:

- обновление производства и его расширение требует больших средств, которые обычно длительно накапливаются,

- оптовые закупки сырья осуществляются по мере продаж готовой продукции с определенными временными интервалами,

- образуются и временно свободные деньги за счет выручки от продаж в связи с тем, что выплата заработной платы осуществляется не ежедневно, а через определенные промежутки времени,

- у предпринимателя накапливаются и амортизационные поступления, поскольку обновление производства происходит при высоком уровне его износа.

Несовпадение во времени накопления денежных средств и их использования проводит к противоречивой ситуации: одни хозяйства продуцируют денежные накопления, которые не могут тотчас же полностью использованы, а другие же хозяйства имеют потребность в денежных странах, но у них нет требуемой денежной суммы.

Подобное противоречие разрешается с помощью кредита, передачи денег от их собственника к пользователю на возвратной основе за определенную плату в виде процента. Совокупность отношений по поводу использования временно свободных денежных средств называется кредитными отношениями.

В зависимости от того, кто предоставляет заемные средства, кредит подразделяется на два вида: коммерческий и банковский.

Коммерческий кредит представляют фирмы, когда соглашаются на отсрочку платежа в целях расширения возможностей сбыта продукции. Часто такая отсрочка оформляется через вексель - ценную бумагу, олицетворяющую долговое обязательство заемщика перед кредитором.

Банковский кредит выдается уже не фирмой, а специальными учреждениями-банками, которые становятся посредниками на денежном рынке. Они собирают у себя накопленные средства вкладчиков для размещения из среди тех, кто предъявляет платежеспособный спрос на заемные средства.

Банковский кредит имеет более широкой поле действия по сравнению с коммерческим, т.к. он выходит за рамки обслуживания чисто товарных сделок. Он обслуживает и инвестиционные потребности предприятий, предоставляет средства для покрытия долговых обязательств. Его источники также имеют более широкий спектр, т.к. включают в себя всю палитру накопляемых денежных средств общества, включая и сбережения населения.

Кредитные отношения значительно ускоряют экономическое развитие страны. Это происходит на основе выполнения им своих функций: перераспределительной, стимулирующей, контрольной, структурной.

Перераспределительная функция кредита осуществляется на основе перемещения денежных средств тем, кто имеет возможность их эффективно использовать. В результате производство становится мобильным и структурные перестройки осуществляются более интенсивно.

Стимулирующая функция имеет широкий спектр действия.

Во-первых, кредит активизирует производство, восполняя недостающие денежные средства.

Во-вторых, кредит ускоряет обращение денег. Происходит рост продаж и это ускоряет окупаемость авансированного капитала. Деньги быстрее возвращаются к своим адресатам. В результате увеличивается предложение денег, и следовательно, снижается процент за предоставление заемных средств. Кредит становится более дешевым, что активизирует инвестиционный процесс.

В-третьих, кредит экономит издержки обращения, особенно в связи с применением безналичных расчетов. Это сокращает транзакционные расходы и соответственно увеличивает возможности получать дополнительный доход.

Контрольная функция кредита дисциплинирует финансовые службы предприятия и заставляет их искать возможности повысить его конкурентоспособность. Выдаче кредита предшествует анализ положения хозяйства, его способности вернуть кредит и выплатить по нему необходимые проценты. Подобный независимый анализ выявляет слабые места в работе предприятия и помогает в дальнейшем вести поиски по их устранению. Невыполнение условий выплаты заемных средств сопровождается выставлением предприятию определенных санкций, ведущих к удорожанию условий пользованием кредитом. Угрозы санкций заставляют предприятие добиваться такого уровня ведения дел, который бы обеспечил выход на эффективность производства, достаточной для окупаемости заемных средств в заданном режиме.

Структурная функция кредита связана с его воздействием на процесс концентрации (увеличение) и централизации (слияний) капитала, необходимых при укреплении производства и формировании многоотраслевых хозяйств.

Кредитные отношения обслуживаются специальными кредитными институтами, которые включают в себя:

- центральный банк,

- коммерческие банки,

- специализированные небанковские кредитные институты (кредитные организации, страховые, ипотечные, сберегательные фонды и т.д.).

В совокупности все эти организации образуют кредитную систему, основой которой является банковская система. В рыночной экономике чаще всего формируется двухуровневая банковская система, состоящая из центрального банка и коммерческих банков.

Коммерческие банки осуществляют как денежные расчеты, так и кредитные операции, работая с предприятиями и населением. Центральный банк - институт более высокого уровня, регулирующей денежные потоки этой сферы, поэтому он является центром кредитной системы.

Центральный Банк не занимается проведением операций с предприятиями или населением. Он выполняет свою главную функцию, регулируя денежное предложение в стране. Это осуществляется через:

- эмиссию денежной массы;

- кредитование банков и правительства;

- аккумуляцию и хранение обязательных резервов коммерческих банков. Выполнение этой функции обеспечивает надежность и устойчивость системы коммерческих банков, которые могут получить деньги из резервов ЦБ в случае непредвиденного наплыва клиентов;

- хранение золотовалютных резервов страны.

Эмиссия денежной массы - первый функциональный блок центрального банка. Выполнение этой миссии - прерогатива исключительно центрального банка. Подобное монопольное право вызвано возможностью постоянного переполнения каналов денежного обращения избыточной денежной массой в случае, если бы все банки могли эмитировать денежную массу самостоятельно. Инфляционные угрозы в таком случае постоянно бы реализовывались.

Воздействие на процентные ставки - второй функциональный блок центрального банка. Регулирование денежной массы позволяет ему воздействовать на процентные ставки, а через них на уровень инвестиционной активности в стране. Допустим, если снижаются процентные ставки за кредит, предоставляемый коммерческим банкам, уровень процента по банковскому кредиту у них может уменьшиться. Кредит подешевеет, что, безусловно, усилит активность инвестиционного процесса.

Третий блок связан с коррекцией курса национальной валюты, выбором валютного режима, с реализацией валютного режима, с реализацией валютного регулирования внешнеэкономической деятельности государства.

Четвертый функциональный блок центрального банка связан с контролем за проведением денежных расчетов финансово-кредитных учреждений и определением формы этих расчетов.

С 1991года в связи с переходом России на рыночную экономику банковская система стала двухуровневой во главе с Центральным Банком Российской Федерации. От нее ждут эффективного кредитования реального сектора с тем, чтобы стимулировать экономический рост в стране. Для этого банковская система должна расширить свою кредитную функцию, и сделать кредит доступным для заемщика.

Пока же кредитные ресурсы банковской системы России явно невелики. Это объективно делает кредит достаточно дорогим. Кроме того, уровень процента за кредит сегодня превышает высоту доходности большинства предприятий. В результате банковская система не может осуществлять кредитование реального сектора, в особенности инвестиционного процесса, который требует отвлечения больших сумм кредитных ресурсов на длительный срок. Поэтому экономический рост, инициируемый предприятиями России, в настоящее время осуществляется в основном за счет самофинансирования предприятий.

Недостаточность кредитных ресурсов банков объясняет, почему они обслуживают кредитами по преимуществу крупные структуры. Малый бизнес пока функционирует автономно, на основе самофинансирования. Банком он не интересен как мелкий заемщик.

Безусловно, банковская система России будет развиваться параллельно с производственным и торговым секторами экономики. В будущем можно ожидать развития рынка ценных бумаг, который активизирует банковскую систему, увеличив количество ее клиентов. В этом же направлении будет действовать расширение рынка земли.

5. Денежно-кредитная политика Центрального банка

Центральный банк каждой страны оказывает определенное воздействие на реальный сектор экономики через регулирование денежной массы и деятельности коммерческих банков. Сутью денежно-кредитной политики является коррекция хозяйственной сферы посредством изменения количества находящихся в обращении денег и условий деятельности коммерческих банков и других кредитных организаций. При этом достижение необходимых параметров экономики (уровней ВВП, занятости, цен) подчиняется задачам сбалансированного экономического роста. При сжатии денежной массы тормозится рост ВНП, при росте предложения денег, наоборот, происходит увеличение совокупного спроса, что стимулирует увеличение ВНП.

При разработке и реализации денежно-кредитной политики используются следующие основные инструменты:

· регулирование учетной ставки;

· операции на открытом рынке, которые связаны с продажей или покупкой государственных долговых обязательств. При этом ЦБ, продавая такие ценные бумаги, уменьшает денежную массу в обращении, при покупке наоборот вливает в неё новую порцию;

· изменение нормы обязательного резервирования.

Кроме центрального банка предложение денег осуществляют и коммерческие банки (КБ), предоставляя клиентам ссуды. Объем предложения денег КБ зависит от их кредитных ресурсов. Главным их источником являются сбережения населения и фирм. Чем больше сбережений попадает в финансовую сферу, тем больший объем кредитов могут получить инвесторы. Увеличение депозитов ведет и к понижению банковского процента, что делает кредит более доступным.

Коммерческие банки, имея конечным источником кредитования сбережения населения и фирм, открывших в банках свои депозиты, обладают способностью многократно использовать полученные вклады, т.е. совершать денежную экспансии (создавать деньги) или кредитную эмиссию.

Восстановление равновесия на денежном рынке с помощью ЦБ осуществляется при применении им политики "дорогих" или "дешевых" денег.

Политика дорогих денег проводится при необходимости уменьшить предложение денег, т.е. сжать обращающуюся денежную массу. Сокращение денежной массы повышает покупательную способность денежной единицы и делает её более дорогой. Отсюда и название политики дорогих денег.

Политика дорогих денег предполагает следующие направления в использовании имеющихся рычагов центрального банка. Он:

1) повышает учетную ставку процента, по которой он выдает кредиты коммерческим банкам. Тем приходится в свою очередь повышать плату за кредит, что сокращает объем предоставления кредита, а значит и величину денежной массы, обслуживающей реальный сектор;

2) продает государственные долговые обязательства, ограничивая этим количество ликвидных средств, находящихся в распоряжении бизнеса. Это мероприятие считается инструментом быстрого реагирования, так как сразу же ведет к сокращению объема товарных сделок вследствие сокращения денежной массы;

3) увеличивает норму обязательного резервирования. Это очень сильная и кардинальная мера, которая обычно совершается не так часто. Она серьезно сокращает объем кредитных ресурсов банков.

В условиях, когда общество испытывает недостаток обращающейся денежной массы, проводится политика дешевых денег, которая снижает покупательную способность денег, удешевляя кредит. В этом случае центральный банк:

1) понижает учетную ставку процента;

2) покупает ранее выпущенные государственные долговые обязательства;

3) уменьшает норму резервирования.

В кредитно-денежной политике центрального банка в каждой стране могут быть использованы не все указанные рычаги. Возможны и их различные сочетания, что зависит от сложности обстановки, а также в немалой степени от имеющихся традиций регулирования денежного рынка. В США, где очень развиты финансовые рынки, главный акцент делается на манипулировании государственными долговыми обязательствами. В Евросоюзе регулирование в большей степени осуществляется за счет маневрирования учетной ставкой процента.

Центральный банк содействует формированию равновесия на денежном рынке, подчиняясь долговременным целям повышения уровня ВНП. Однако, и рыночные силы обладают огромным стабилизационным потенциалом, способным формировать подвижное равновесие денежного рынка. Экономическим регулятором стихийного балансирования денежного рынка является процентная ставка. В зависимости от ее колебания хозяйственные субъекты меняют структуру своих активов, размещенных по финансовым институтам различных рынков. Перемещение финансовых активов с депозитов при низкой ставке банковского процента на рынок ценных бумаг оголяет рынок крупных ресурсов. При повышении уровня банковского процента движение сбережений становится противоположным. В этом случае рынок ценных бумаг теряет свои активы в пользу рынка кредитных ресурсов. Поскольку рынки кредитных ресурсов и ценных бумаг являются конкурентами в борьбе за финансовые активы, доходность этих рынков имеет противоположную динамику.

Рынок ценных бумаг, будучи альтернативой денежному рынку по размещению финансовых активов выполняет важнейшую функцию противовеса динамики процентной ставки, сбивает ее скачки и стабилизирует ее уровень.

Рассмотрим, как это происходит в условиях, когда процентная ставка растет при превышении спроса на деньги над их предложением. Подобная ситуация складывается при двух обстоятельствах, когда:

· повысился спрос на деньги,

· сократилось предложение денег.

Дополнительный спрос на деньги может спровоцировать рост доходов населения, повышение инвестиционного, а также и спекулятивного спроса на деньги, когда вкладчики забирают свои вклады с текущих счетов для спекулятивных сделок. Повышение процентной ставки сразу же удорожает кредит. Это становится серьезным препятствием для инвесторов, что собьет в дальнейшем инвестиционный спрос, а вместе с ним и спрос на деньги.

Дорогой кредит снижает деловую активность, которая проявляется в падении курса ценных бумаг корпоративного рынка. Подобный процесс является питательной средой для спекулятивных сделок на этом рынке, покупке дешевых акций и облигаций в надежде на повышение их курса в дальнейшем. Руководствуясь этим мотивом, вкладчики начинают забирать свои деньги с текущих счетов (спрос на деньги со стороны финансовых активов) и направлять их на рынок ценных бумаг. Коммерческие банки, обслуживая рынок ценных бумаг, расширяют его кредитование, что увеличивает объемы этого рынка, и способствует одновременно повышению спроса на ценные бумаги и снижению уровня банковского процента.

Таким образом, при дорогом кредите в условиях недостатка кредитных ресурсов процессы, происходящие на рынке ценных бумаг, способствуют понижению уровня процентной ставки.

При избытке предложения денег на рынке кредитных ресурсов рынок ценных бумаг действует в противоположном направлении. Владельцы менее ликвидных акций начинают их срочно продавать, рассчитывая получить средства для вложений в реальный сектор. Этот процесс приводит одновременно к снижению курса ценных бумаг и к расширению инвестиционного процесса и соответственно к росту инвестиционного спроса, т.е. спросу на кредитные ресурсы. Следствием этого станет рост уровня банковского процента.

Итак, при уменьшении предложения денег по сравнению со спросом, снижение курса ценных бумаг приводит к росту банковского процента. Денежный рынок стабилизируется, уменьшая острые колебания его конъюнктуры.

Рыночные реформы в России не смогли предотвратить или смягчить дезорганизацию экономики, в том числе и деформацию денежного рынка. Последняя выразилась:

1) в снижении покупательной способности денег как следствие инфляционных процессов,

2) в долларизации экономики, когда население функцию накопления денег реализует посредством обмена рублевых доходов на ключевые валюты (главным образом доллары),

3) в широком распространении наличного денежного оборота по сравнению с безналичным,

4) в распространении неденежных расчетов, вызванных неплатежами и бартером, и использованием денежных суррогатов с ограниченным действием,

5) в низком уровне трансформации сбережений в инвестиции, поскольку банковская сфера не охватывает всего процесса накопления денег. Это препятствует превращению денег в капитал,

6) в высоком уровне банковского процента, превышающем доходность реального сектора, что снижает спрос на кредит. В свою очередь, коммерческие банки ограничивают предложение кредитов из-за недостаточного увеличения вкладов,

7) в уменьшении возможности предложения денег из-за низкого уровня банковского мультипликатора, что вызвано дороговизной кредита и узким полем банковского оборота денежных средств.

8) в слабости возможности рынка ценных бумаг балансировать уровень банковского процента. В результате не приводится в действие механизм самоорганизации денежного рынка. Рынок же долговых обязательств государства долгие годы обслуживал потребности погашения дефицита государственного бюджета. Сверхдоходность этого рынка лишала банки сбережений, что подрывало денежный рынок. Подобная дезорганизация денежного рынка стала исчезать в результате финансового кризиса 1998 года,

9) в недостаточной самоорганизации денежного рынка в России, которая должна компенсироваться повышением требований к кредитно-денежной политике Центрального Банка, к его усилиям по коррекции денежного обращения,

10) Центральный Банк РФ, выросший на базе Госбанка СССР, не имеющий опыта работы в рыночных условиях, не может добиться необходимой гибкости в осуществлении стабилизационной денежно-кредитной политики,

11) в высокой инфляции, в которую была погружена Россия с переходом к рынку, что заставляло применять жесткую кредитно-денежную политику, политику дорогих денег. По мере того как прекратился спад и наметился экономический рост в конце 90^х годов ЦБ РФ несколько увеличил предложение денег, что соответствовало "железному правилу" М. Фридмена, требующему жесткой привязки темпов предложения денег к темпам роста ВНП.

Состояние денежного рынка в России характеризуется высокой долей наличных денег в структуре денежной массы. По сравнению с ситуацией денежных рынков развитых стран это объясняется отсутствием материальной базы (компьютеризации) торговой сети, требуемой для функционирования кредитных карточек, недоверием населения к финансовым институтам, что повлияло на склонность его хранить деньги "в чулке" в наличной форме, распространением теневой экономики, в условиях которой наличные деньги обеспечивают более высокую анонимность по сравнению с вложениями на депозитные счета.

Распространение бартера в России накануне либеризации цен было связано с тотальным товарным дефицитом. Приобрести товар на деньги было достаточно трудно, и выходом из создавшегося положения являлся взаимный товарообмен без посредничества денежных средств или с использованием "товарных денег" (ходовых, дефицитных товаров).

После либерализации цен дефицит стал исчезать, но бартер сохранился. У него появилась новая причина - платежный кризис предприятий. Экономический спад на фоне высокой инфляции привел к массовому финансовому кризису предприятий: их неконкурентоспособность обусловила небывало высокую долю убыточного производства. В 1999 году до начала экономического роста эта доля в промышленности достигала половины всех предприятий. В рыночной экономике убыточные предприятия должны были обанкротиться, но в России механизм банкротств не был запущен. Потенциальные банкроты держались на плаву, при этом они не располагали ликвидными средствами и не могли расплатиться с поставщиками "живыми деньгами". Угроза кризиса сбыта для поставщиков и отсутствие ликвидных средств у партнеров привела к маркетинговым схемам прямого товарообмена, когда продавец и покупатель обмениваются только своей продукцией. С возобновлением экономического роста неплатежи стали уменьшаться, однако, бартер сегодня искусственно консервируется многими рыночными субъектами, так как он позволяет уклониться от налогов и получать руководству неучтенные средства для личного обогащения.

6. Совместное равновесие товарного и денежного рынков. Модель IS-LM

Устойчивое состояние денежного рынка достигается при равновесном уровне банковского процента. Однако денежный рынок очень подвижен и при постоянном изменении пропорций рынка в каждом новом случае формируется и новый уровень их оптимальных соотношений. Устойчивость рынка предполагает, что он функционирует, постоянно меняясь, продвигаясь все время к оптимальному состоянию, характерному для каждого нового расклада рыночных сил. А это означает, что равновесные позиции денежного рынка изменяются. Их параметры зависят от величины ВНП, который воздействует как на предложение, так и на спрос на денежном рынке. При росте ВНП умножаются сбережения, а вместе с ними и предложение денег, формируется благоприятный инвестиционный климат, который способствует и инвестиционному спросу.

Накопляемые сбережения - источник предложения денег, именно их величина определяет кредитные ресурсы банковской системы. Сбережения же возрастают по мере увеличения доходов. Значит, и уровень процентной ставки, в конечном счете, связан с величиной полученных доходов, источником которых является ВНП. Равновесная ставка процента, зависимая при росте ВНП увеличится размер сбережений населения, что приведет к росту кредитных ресурсов банков, а вместе с ними и к понижению процентных ставок. В результате, процесс поглощения инвестициями всех сбережений страны, что и обозначает равенство инвестиций и сбережений, должен происходить при более низких процентных ставках. При падении ВНП этот же процесс будет происходить в обратном направлении.

Взаимосвязь между равновесным ВНП и уровнем банковского процента можно проследить не только через процесс накопления сбережений. Она обнаруживается и при взаимодействии совокупного спроса и совокупного предложения. Равновесный уровень ВНП может меняться в соответствии с изменением совокупного спроса и его составных частей. Он оказывается зависимым от колебаний величины любого компонента совокупных расходов: потребления (C), инвестиций (I), государственных расходов (G) и чистого экспорта (X_n). Среди указанных компонентов состояние инвестиционного спроса напрямую зависит от уровня банковского процента, меняя высоту ВНП.

Равновесный уровень ВНП определяется и уровнем совокупного предложения, которое в свою очередь зависит от инвестиций, а следовательно, и от уровня банковского процента. Это означает, что равновесное состояние как ВНП, так и уровня банковского процента формируются во взаимодействии, отражая процесс балансирования товарного и денежного рынка. Поскольку подобное балансирование представляет основу обеспечения устойчивости экономического роста, оно должно определять поиски стабилизационных стратегий экономической политики государства и центрального банка. Указанные институты призваны корректировать действие рыночных сил, ускоряя продвижение их в сторону рыночного равновесия. Но успешное выполнение такой миссии предполагает знание условий (пропорций) балансирования товарного и денежного рынков. Описание подобных условий представлено в модели IS-LM, где IS - инвестиции и сбережения, а LM - предпочтения ликвидности и деньги. Данная модель описывает товарный и денежный рынок как единую систему.

Модель IS-LM показывает механизм взаимодействия товарного и денежного рынка при постоянных ценах, на основе чего формируются равновесные величины национального дохода и ставки процента. Указанная модель широко применяется для объяснения функционирования экономики в краткосрочном периоде, ибо в нем уровень цен менее подвижен.

В базовых моделях равновесия совокупного спроса и совокупного предложения (AD=AS) и кейнсианского креста (I=S) равновесное состояние рассматривается при подвижных ценах, осуществляемое в рамках отдельного как товарного, так и денежного рынка. Отличительной особенностью модели IS-LM является: денежная кредит рынок банк

- рассмотрение взаимодействия товарного и денежного рынка как единой системы,

- определение уровня банковского процента уже не только состоянием одного денежного рынка, а процессами, происходящими за его пределами, а именно воздействием на него состоянием товарного рынка, уровнем предложения ВНП.

...