Управление инфляционными процессами в системе денежно-кредитного регулирования экономики России

3. Стимулирование банковского кредитования инвестиционных и инновационных проектов с использованием принципа государственно-частного партнерства и госгарантий. Так, например, необходимо продолжить применение антикризисного опыта предоставления субординированных кредитов государственным банкам до 2020 года в целях долгосрочного кредитования проектов модернизации экономики под низкий процент, как предложено в статье А.Г. Аганбегян «Финансы для модернизации». При этом важно исключить трансформацию предоставленных Банком России в банковскую систему средств на спекулятивный рынок, обеспечив их приток в реальный сектор экономики.

4. Ввод практики регулирования денежного предложения посредством ставки рефинансирования, предварительно отказавшись от административного планирования количества денежной массы.

5. Использование в рамках пруденциального надзора мер по снижению инфляционной составляющей бесконтрольных внешних заимствований российских корпораций и банков (например мониторинг и экспертиза валютно-финансовых условий внешних займов, усиление контроля за их использованием).

6. Сохранение режима регулируемого плавания курса рубля до тех пор, пока экономика не будет готова к нейтрализации негативных последствий свободного плавания его курса.

7. Совершенствование методов измерения инфляции, унификация способов ее измерения для избежания разных подходов (например Минфина и Минэкономразвития).

8. Реальное планирование и соблюдение ежегодных целевых ориентиров роста потребительских цен при отказе от заведомо нереальных оптимистических прогнозов их снижения.

9. Создание необходимых условий для широкого использования рублей в международных расчетах, а также в качестве резервной валюты в государствах СНГ, ЕС, Китае, других торговых партнерах России.

10. Согласование политики денежного предложения с задачами структурной, промышленной и научно-технической политикой развития, определенной Концепцией социально-экономического развития России до 2020 года.

Следует отметить, что помимо антиинфляционных мер, предпринимаемых Банком России в рамках денежно-кредитного регулирования, необходима долгосрочная комплексная программа снижения темпа инфляции на основе воспроизводственного и системного подхода с учетом ее многофакторности. Так, для становления России на путь инновационного развития и снижения уровня инфляции необходимо создать соответствующие условия, среди которых основными являются: завершение экономических и социальных реформ; эффективная борьба с коррупцией и элементами нелегальной экономики; разработка мер по повышению привлекательности инвестирования в реальный сектор экономики и прежде всего в инновационные технологии; предотвращение утечки капитала за рубеж; совершенствование законодательства на предмет реальной поддержки бизнеса; преодоление сложившегося в обществе недоверия к государственной власти, банковскому сектору и национальной валюте; уменьшение сырьевой составляющей отечественной экономики и, как следствие, повышение ее устойчивости по отношению к внешним потрясениям.

В ходе исследования автором были проанализированы условия введения режима таргетирования инфляции, о решимости перейти к которому представители Банка России заявляют, начиная с 2007 года. Среди экономистов нет однозначного мнения, насколько жестко должны выполняться условия введения режима таргетирования инфляции. Так, например, в исследовании Н. Батини и Д. Лакстона Batini N., Laxton D. Under What Conditions Can Inflation Targeting Be Adopted? The Experience of Emerging Markets?; Carare A., Shaechter A., Stone M., Zelmer M. Establishing Initial Conditions in Support of Inflation Targeting // IMF Working Paper 02/1002. - Washington, 2002; Truman E. Infaltion Targeting in the World Economy, Institute for International Economics. - Washington, 2003 и т.д., а также Стоуна, Трумена и др. доказано, что практически ни одна страна при введении режима таргетирования инфляции не отвечала полностью всем требуемым условиям, но, тем не менее, достигла положительных результатов. Однако применительно к условиям России можно с уверенностью сказать, что не выполнено ни одно из условий, необходимых для введения инфляционного таргетирования. В настоящее время для введения полноценного таргетирования инфляции существуют следующие объективные ограничения: двойственность целей Банка России, способствующая усилению инфляционных ожиданий; недостаточная ответственность и независимость Банка России; сложности перехода к режиму свободного плавания рубля; необходимость модернизации операционных процедур и инструментария Банка России; недостаточная степень транспарентности коммуникационной и информационной политики Банка России.

В ходе исследования в целях обеспечения условий для перехода к режиму таргетирования инфляции была разработана авторская методика прогнозирования инфляции, основанная на моделировании изолированного временного ряда индекса потребительских цен.

Построение автокорреляционной (АКФ) и частной автокорреляционной функции (ЧАКФ) для уровней десезонализированного временного ряда инфляции (обозначим его z_t) дает результат, представленный на рисунке 3.

А) Б)

Рисунок 3 - Автокорреляционная (А) и частная автокорреляционная функции (Б) для уровней ряда z_t Составлен автором на основе моделирования изолированного временного ряда индекса потребительских цен.

Динамика АКФ обнаруживает убывание, а ЧАКФ резко обрывается, начиная со второго лага. Такое поведение функций характерно для авторегрессии первого порядка. Применяя метод наименьших квадратов, получим уравнение авторегрессии в виде:

z_t = 100,8 + 0,616 z_t-1,

= 0,38, DW = 1,73,

F = 43,5, N = 71.

Таким образом, текущее значение инфляции положительно зависит от предыдущего. Этот факт ожидаем с учетом расчета цепных индексов потребительских цен.

Построение прогноза на период в четыре месяца на перспективу по полученным моделям сезонности и авторегрессии дает в результате следующие значения (табл. 3).

Таблица 3 - Результаты прогнозирования индекса потребительских цен Составлена автором на основе прогноза по полученным моделям сезонности и авторегрессии.

Полученные значения ошибки прогноза показывают хорошее соответствие построенной модели, прогнозных значений и имеющихся фактических уровней ряда. Относительная погрешность прогноза по контрольной выборке не превышает 1%. Таким образом, построенная аддитивная модель индекса потребительских цен, состоящая из сезонной и авторегрессионной компонент, может быть применена для прогнозирования уровня инфляции.

В рамках долгосрочной перспективы Центральный банк РФ имеет возможности использовать данный механизм в условиях стабильного снижения уровня инфляции, повышения эффективности своей процентной политики, создания эффективной системы анализа, моделирования и макроэкономического прогнозирования денежно-кредитной политики, развитой банковской системы, эффективного и устойчивого производства. Введение режима инфляционного таргетирования требует серьезных изменений в инструментах денежной политики, принципах работы валютного и денежного рынка, внутренней организации самого Банка России, развития его статистической, аналитической и прогностической базы, изменения информационных стандартов и т.п. В связи с этим необходимо принятие и последовательное выполнение комплексной программы перехода на новый режим денежно-кредитного регулирования.

В заключении диссертационной работы приведены наиболее существенные результаты проведенного исследования, резюмированы основные выводы и рекомендации, полученные в ходе исследования.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ ОТРАЖЕНО В СЛЕДУЮЩИХ ПУБЛИКАЦИЯХ

Статьи в периодических научных изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России:

1. Ермоленко, О.Д. Таргетирование инфляции: международный опыт и перспективы в России [Текст] / О.Д. Ермоленко // Финансовые исследования. - 2011. - № 3. - 0,8 п.л.

2. Ермоленко, О.Д. Анализ современной динамики инфляционных процессов в России [Текст] / О.Д. Ермоленко // Финансовые исследования. - 2012. - № 1. - 0,7 п.л.

3. Ермоленко, О.Д. Инфляция в постсоветской экономике России: генезис и особенности современного развития [Текст] / О.Д. Ермоленко // Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. - 2012. - № 2. - 0,4 п.л.

4. Ермоленко, О.Д. Приоритет ценовой стабильности в денежно-кредитной политике Банка России [Текст] / О.Д. Ермоленко // Вестник Ростовского государственного экономического университета (РИНХ). - 2012. - № 1. - 1,1 п.л.

5. Ермоленко, О.Д. Возможности перехода к таргетированию инфляции в России: факторы его ограничивающие [Текст] / О.Д. Ермоленко // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета (Научный журнал КубГАУ). - 2012. - № 1. - 0,6 п.л.

Доклады на научных конференциях и другие научные публикации:

6. Ермоленко, О.Д. Перспективы введения режима таргетирования инфляции в России [Текст] / О.Д. Ермоленко // Трансформация финансово-кредитных отношений в условиях финансовой глобализации : материалы международ. науч.-практ. VII интернет-конф. - Ростов н/Д : РИЦ РГЭУ (РИНХ), 2011. - 0,2 п.л.

7. Ермоленко, О.Д. Модернизация денежно-кредитной политики для совершенствования управления инфляционными процессами [Текст] / О.Д. Ермоленко // Финансовое образование в течение всей жизни - основа инновационного развития России : материалы III Международ. интернет-конф. - Ростов н/Д : РИЦ РГЭУ (РИНХ), 2011. - 0,2 п.л.

Размещено на Allbest.ru