В настоящее время существует большое количество методик интегральной (рейтинговой, комплексной) оценки финансового состояния, которые сводят множество критериев оценки финансового состояния к однокритериальному способу.

Методика финансового анализа Шеремета А.Д., Негашева Е.В. (2013 год), которая предполагает что"производится расчет динамики и структуры абсолютных и относительных показателей" [3. С.123]. Анализ разбивается на несколько блоков.

Анализ структуры активов и пассивов, является важным шагом при оценке финансового состояния организации. Общую структуру активов характеризует коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов, рассчитываемый по формуле 1.

K = , (1)

где ОА - стоимость оборотных активов;

ВА - стоимость внеоборотных активов.

Для анализа финансового состояния необходимо иметь информацию о деятельности предприятий за прошлые периоды, чтобы можно было выявить тенденцию изменения показателей отчетности.

На основе анализа структуры внеоборотных активов выясняется тип стратегии предприятий в отношении долгосрочных вложений. Особое значение должно быть обращено на наличие нематериальных активов, которые свидетельствует об инновационном характере развития организаций.

Важным является исследование динамики доли оборотных активов в составе имущества, также существует мнение что с финансовой точки зрения увеличение удельного веса оборотных активов может рассматриваться как положительный фактор, поскольку имущество предприятий стало более мобильным.

Следующим шагом должно быть рассмотрение структуры самих оборотных средств. При росте доли дебиторской задолженности необходим подробный анализ ее поступления.

Наряду с анализом структуры активов для оценки финансового состояния необходим анализ структуры пассивов, то есть источников собственных и заемных средств, вложенных в имущество. Пассивы предприятий (т.е. источники финансирования его активов) состоят из капитала и резервов, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств.

По результатам расчетов удельного веса статей пассива определяются доля заемного и собственного капитала предприятий. Эти показатели отражают финансовую устойчивость предприятий: чем выше доля собственного капитала, тем выше финансовая устойчивость предприятий [3 c.78].

Рекомендуется придерживаться"принципов соответствия" финансирования: направление финансирования должно соответствовать природе активов. Это означает, что краткосрочные потребности предприятий следует обеспечивать краткосрочными фондами, а долгосрочные потребности - долгосрочными фондами.

Анализ финансового состояния деятельности организации состоит из следующих этапов:

анализ имущества организаций и источников его формирования;

анализ платежеспособности и финансовой устойчивости;

анализ финансовых результатов организаций, эффективности использования активов и источников их формирования;

оценка финансового состояния организаций.

По мнению Савицкой Г.В., которая озвучивает, что в рыночных условиях залогом выживаемости организации служит ее финансовая устойчивость. Финансовая устойчивость отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором организация, свободно маневрируя денежными средствами, способна путем их эффективного использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции (работ, услуг) [31 с.113].

Методика анализа, по мнению Савицкой Г.В., будет содержать в себе наказ или методологические советы по исполнению аналитического исследования. Более подробно Савицкая останавливается на двух элементах методики анализа: последовательности выполнения аналитической работы и способах исследования изучаемых объектов.

При выполнении комплексного анализа выделяются следующие этапы:

1. Уточняются объекты, цель и задачи анализа, составляется план аналитической работы.

2. Разрабатывается система синтетических и аналитических показателей, с помощью которых характеризуется объект анализа.

3. Собирается и подготавливается к анализу необходимая информация (проверяется ее точность, приводится в сопоставимый вид и т.д.).

4. Проводится сравнение фактических результатов хозяйствования с показателями плана отчетного года, фактическими данными прошлых лет, с достижениями ведущих предприятий, отрасли в целом и т.д.

5. Выполняется факторный анализ: выделяются факторы, и определяется их влияние на результат.

6. Выявляются неиспользованные и перспективные резервы повышения эффективности производств.

7. Происходит оценка результатов с учетом действия различных факторов и выявленных неиспользованных резервов, разрабатываются мероприятия по их использованию.

В качестве важнейшего элемента методики анализа выступают технические приемы и способы анализа.

На заключительном этапе в зависимости от значения показателя в отчетном году и оценки динамики показателей дается характеристика финансового состояния ("отлично","хорошо","удовлетворительно","неудовлетворительно".

Методика анализа финансового состояния О.В. Ефимовой значительно расширяет рамки информационной базы, что позволяет углубить и качественно улучшить сам финансовый анализ. Согласно методике О.В. Ефимовой, анализ баланса и рассчитанных на его основе коэффициентов следует рассматривать в качестве предварительного ознакомления с финансовым положением предприятия.

В дальнейшем при внутреннем анализе должны широко привлекаться данные аналитического учета. Методика оценки финансового состояния предприятия Ковалева В.В. предполагает проведение экспресс-анализа финансового состояния и детализированного анализа финансового состояния. Целью экспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе анализа В.В. Ковалев, предлагает расчет различных показателей, при этом дополнить их методами, основанными на опыте и квалификации специалиста.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа:

Подготовительный этап, предварительный обзор бухгалтерской отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа - принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению.

Цель второго этапа - ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта.

Третий этап - основной в экспресс-анализе; его цель - обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей. Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

Цель детализированного анализа - более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

Рассмотренные методики, направленные на комплексную оценку финансового состояния, обладают преимуществом с позиции инвесторов, кредитных организаций, так как позволяют получить информацию обо всех сторонах деятельности организаций.

Однако для остальных групп пользователей результатов финансового анализа, чьи интересы направлены на достижение разных целей, получение большого числа финансовых показателей может затруднить оценку финансового состояния.

Существует множество методик, направленных на исследование отдельных сторон деятельности организаций (ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности, вероятности банкротства).

О.И. Дранко отмечает, что существует два основных типа анализа платежеспособности в зависимости от доступа к информации:

1) внешний анализ, основывающийся на официальной, внешней отчетности, как правило, опубликованной (баланс, приложения к балансу - отчет о прибылях и убытках и т.д.);

2) внутренний анализ на базе использования разнообразной рабочей информации организации, как правило, неопубликованной.

Внешний анализ возник, как попытка выявить платежеспособных, долговременно устойчивых поставщиков и потребителей продукции. О таких партнерах известно немного: внешняя отчетность, история отношений, пресс-релизы (сообщения) самой организации.

Внутренний анализ основан на использовании внутренней информации, он включает анализ показателей платежеспособности и ликвидности.

Для руководства организации особое значение финансовых отчетов состоит не только в определении будущих условий деятельности организации, но и в планировании управленческих решений, которые помогают эффективному развитию организации на длительную перспективу.

Общая методика анализа финансовой устойчивости включает расчет абсолютных и относительных показателей.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости - это те показатели, которые характеризуют ликвидность предприятия, а также состояние запасов и обеспеченность их источниками формирования. Причем для предприятий, в составе активов которых значительную часть занимают"Запасы", наиболее важными являются показатели, характеризующие источники формирования запасов.

Абсолютными показателями, которые характеризуют источники формирования оборотных активов являются:

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС) находится по формуле

СОС = СК - ВА + ДО, (2)

где СК - реальный собственный капитал;

ВА - величина внеоборотных активов;

ДО - долгосрочная дебиторская задолженность.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СДИ) находится по формуле

СДИ = СОС + ДО + ЦФП, (3)

где СОС - собственные оборотные средства;

ДО - долгосрочные кредиты и займы;

ЦФП - целевое финансирование и поступление.

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ) находится по формуле

ОИ = СДИ + КЗ (4)

где СДИ - собственные и долгосрочные заемные источники финансирования запасов;

КЗ - краткосрочные заемные средства.

Коэффициентный способ является одним из наиболее известных и часто используемых приемов анализа, позволяющих получить представление о следующих сторонах деятельности предприятий: ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности.

В оценках финансовых коэффициентов важной является возможность проследить их динамику за ряд периодов и охарактеризовать тенденцию их изменения. Путем подсчета баланса благоприятных и неблагоприятных влияний динамики финансовых коэффициентов может быть сделан вывод о тенденции в изменении финансового состояния предприятий.

По каждому направлению оценки финансового состояния либо может быть выбрана развернутая система показателей, либо могут быть отобраны наиболее информативные и важные с позиции экспертов показатели.

В связи с тем, что большое количество показателей, которые рассчитываются при финансовом анализе пришли из зарубежной практики, то существует проблема с их однозначной трактовкой. Один и тот же показатель разный автор может трактовать по-разному, и соответственно менеджеру, работающему с одними понятиями, будет сложно понять другого. Необходимо создать определенную нормативную базу, в которой были бы перечислены все общепринятые в России понятия для удобства понимания и использования их в анализе. В этом смысле повсеместное применение международных стандартов финансовой отчетности может однозначно решить проблему синхронизации трактовок и толкований.

Вообще, процесс совершенствования подходов и методик осуществления анализа финансового состояния предприятия во многом носит эволюционный характер, однако существуют и объективные тому предпосылки.

Во-первых, наметилась тенденция увеличения числа исключений из устоявшихся правил в части трактовки полученных результатов анализа при использовании стандартных подходов.

Так, финансовое состояние значительного количества предприятий на сегодняшний день может быть охарактеризовано как неудовлетворительное, однако хронический характер этого состояния не позволяет делать однозначных выводов о неэффективности финансового менеджмента. Более того, появляется все большее количество работ, в которых обосновывается целесообразность таких финансовых моделей при условии адаптации к ним адекватного инструментария управления ликвидностью, капиталом и эффективностью деятельности.

Некоторые подходы к обеспечению сбалансированных финансовых моделей описаны в работе Е.Г. Чапкиной и соавторов

Во-вторых, для совершенствования показателей финансовой устойчивости необходимо разработать показатели и значения показателей с учетом сфер деятельности предприятия: отраслевая специфика конкретного предприятия практически никак не учитывается существующими методиками анализа финансового состояния.

Очевидно, что предприятия розничной торговли и, например, застройщики имеют совершенно несопоставимую структуру баланса, в связи с чем при анализе их финансового состояния приходится проводить дополнительные аналитические процедуры, сопряженные с внутриотраслевыми сопоставлениями, что не всегда возможно по причине дефицита достоверной информации.

В подтверждение тому можно привести тезис из работы Н.В. Жахова, который утверждает, что обусловленные отраслевой спецификой экстерналии, такие как регулирование цен на продукцию или наличие жесткого санитарного контроля (как в случае с сельхозпроизводителями), могут оказывать негативное влияние на параметры функционирования отдельных хозяйствующих субъектов при отсутствии давления со стороны иных факторов деловой активности или структуры капитала

Аналогичные доводы можно привести в отношении размера предприятия, степени сложности его организационной и производственной структуры и других параметров, таких, например, как регион присутствия, использование которого предложено в работах С.А. Головихина или Д.И. Кузнецова

В этом смысле отчасти верны утверждения, что необходимо разрабатывать показатели, которые можно было бы сравнивать в отдельных отраслях.

Для этого нужно провести анализ значительной выборки предприятий или большинства предприятий в различных отраслях, статистически исследовать распределение значений в динамике и на уровне сопоставления наблюдаемых параметров с эталонными и результирующими можно было бы выделить определенные границы или интервалы значений, с которыми можно было бы сравнить само предприятие и произвести сравнение между предприятиями в целом.

Подобная работа, очевидно, является достаточно трудоемкой, в связи с чем отдельно взятый аналитик может воспользоваться лишь сторонними разработками, наиболее известными из которых являются труды Э. Альтмана. В-третьих, считается несправедливым крайнее обособление финансового менеджмента от других подсистем управления предприятием.

В этой связи аналитические процедуры в плоскости исследования денежных потоков, структуры и состава имущества предприятия и источников его возникновения, экономических обоснований себестоимости и резервов повышения общей эффективности деятельности должны дополняться современными инструментами управленческого анализа, такими, как анализ безубыточности, стратегический анализ, анализ рынка и т.д.

Тогда, по мнению О.В. Кожевиной, для совершенствования финансового состояния предприятия необходимо исследовать стратегические направления и цели его развития, а также проанализировать процессы, которые позволяют произвести рост ценности капитала на предприятии.

В-четвертых, значения целого ряда коэффициентов нуждаются в пересмотре, поскольку, опять же, изменилась концепция управления финансами предприятия.

Если в конце 90-х, начале 2000-х годов значение коэффициента финансового левериджа, превышающее 2, рассматривалось как критическое, то в настоящее время большое количество организаций, особенно публичных, демонстрирует значения, значительно превышающие данный показатель.

Сегодня финансовая устойчивость трактуется как открытая рисковая позиция, которая нуждается в хеджировании различными инструментами финансового менеджмента.

Кризис второй половины 2014 года отличался от предыдущего, причины и динамика которого описаны в работе А.Г. Поляковой и В.В. Колмакова, и привел к реализации рисков структуры капитала, в результате чего компании, строившие свои модели на активной эксплуатации эффекта финансового левериджа, оказались не в состоянии компенсировать двунаправленное сокращение дифференциала: сокращение операционной рентабельности в результат роста цен и, как следствие, снижение рентабельности активов было усилено ростом процентных ставок и кризисом ликвидности, который практически всегда сопутствует периодам нестабильности в российской экономике, как справедливо замечает Т.М. Костерина.

С другой стороны, отсутствие финансовой устойчивости именно констатирует наличие риска, но не означает, что этот риск будет реализован. В этом смысле финансовый менеджмент нуждается в адекватных стратегиях нивелирования этих рисков, а не в срочном перекраивании структуры капитала, как того требуют некоторые источники.

Финансовая устойчивость - это взаимосвязь как финансового сбалансирования, так и рационального использования технических и человеческих ресурсов. Поэтому оценку финансовой устойчивости необходимо проводить не только расчетами показателей и взаимодействиями между ними, но и рассматривать сам процесс управления финансовой устойчивостью. Кросс-верификацию гипотезы о финансовой устойчивости организации при заданных соотношениях структуры капитала организации можно проводить посредством исследования динамики параметров эффективности его функционирования.

При этом предприятие признается эффективно функционирующим, если одновременно соблюдаются следующие условия: темп изменения прибыли выше 100 % (т.е. наблюдается прирост); темп роста прибыли выше темпа увеличения выручки; темп увеличения выручки выше темпа прироста активов.

За рамками абсолютных показателей экономического эффекта и их производных на повестку дня выходят альтернативные подходы к оценке финансовой устойчивости предприятия и его финансового состояния. Одна из наиболее перспективных концепций связана с раскрытием финансовой устойчивости и результативности деятельности организации, через оценку динамики экономической добавленной стоимости (ЭДС / EVA).

Концепция ЭДС позволяет устранить известные недостатки традиционных методов оценки, связанные с обоснованием величины критериальных значений, используемых для построения качественных выводов. Сам по себе показатель ЭДС рассматривается как имманентно динамический, освобождая аналитика от непосредственного измерения состояния"до" и"после" - важно лишь само изменение, которое и демонстрирует показатель экономической добавленной стоимости. Логика такая: если EVA растет или стабильна (в сравнительном ключе), то предприятие финансово устойчиво.

Если EVA падает на протяжении нескольких периодов - неустойчиво при любых абсолютных значениях. Значимый довод в пользу исследования динамики EVA как интегрального показателя финансовой устойчивости и эффективности формулируется следующим образом: организации демонстрируют значительное расхождение между балансовой и рыночной стоимостью активов, что открывает перед нами две исследовательских проблемы:

1. Как преодолеть недостатки финансовой отчетности, используемой при проведении анализа?

2. Как учесть смягчающие и отягчающие обстоятельства в виде эквивалентов капитала, не фигурирующих в финансовой отчетности?

Первая проблема связана с тем, что основным источником получения информации при анализе является бухгалтерская отчетность, по данным которой выполняются стандартные аналитические процедуры.

Она доступна очень многими органам и лицам, заинтересованным в деятельности данного предприятия, таким, например, как акционеры, кредиторы, поставщики и подрядчики, конкуренты, аудиторы, надзорные органы и т.д.

При всей надежности бухгалтерской финансовой отчетности, заложенной в действующие нормативно-правовые и инструктивные документы, она характеризуется целым рядом существенных недостатков: малая периодичность (что актуально применительно к задачам анализа сторонних предприятий), высокая степень подверженности умышленным искажениям, ограниченная информативность в динамике.

В этой связи для получения полной информации необходимо привлекать внешние источники, не связанные с бухгалтерским балансом: сведения о производстве и продажи продукции, организационной форме, внутренних организационных изменениях на предприятии и т.д.

Проблема заключается в том, что для внешнего аналитика данная информация практически недоступна, так как составляет коммерческую тайну. Вторая проблема вытекает из того обстоятельства, что у каждого предприятия существуют неформальные активы и неформальные обязательства, которые соответственно увеличивают или уменьшают ценность предприятия в глазах инвесторов, кредиторов и, конечно, собственников. Их общей чертой является тот факт, что отразить их в финансовой отчетности не можем, поскольку отсутствует адекватная методология, а иногда не хотим.

В собирательном представлении такие активы и обязательства именуются эквивалентами капитала (Equity Equivalents), а подходы к их идентификации исследованы в работах А.Ф. Глисина, Е.А. Исаевой, Т.М. Костериной и соавторов.

На практике они могут представлять собой такие факторы повышения или понижения финансовой устойчивости или иных параметров оценки финансового состояния, как репутация (хорошая - актив, а плохая - пассив), наличие доступа к государственному заказу, политическому или административному ресурсу (в зависимости от ситуации - актив или пассив) и т.д.

Следовательно, описанный подход может дать ответ на вопрос о том, почему при формально неудовлетворительных показателях ликвидности или финансовой устойчивости организация демонстрирует высокую стабильность в плане достижения финансовых результатов, равно как о том, почему формально низкие финансовые результаты являются достаточными для собственников бизнеса.

Принято считать, что основной целью анализа финансового состояния предприятия является диагностика и констатация наличия или отсутствия текущих проблем и проблем в обозримой перспективе.

С этой точки зрения интересен прогностический потенциал существующих методов, среди которых наиболее известными и широко применяемыми, по крайней мере в учебных целях, являются методы прогнозирования вероятности утраты платежеспособности: пятифакторная модель Альтмана, модель Бивера, а также методика оценки финансового состояния, применяемая арбитражными управляющими.

Так, согласно модели Бивера, оценка финансового состояния неоднозначна, поскольку по ряду параметров значения удовлетворительные при неудовлетворительных значениях других параметров

Запрос на совершенствование методик оценки финансового состояния идет от разных пользователей. Так, В.С. Шалаев отмечает высокую потребность в адекватных инструментах со стороны венчурных инвесторов, а в работе Е.А. Неживенко констатируется потребность в рабочих инструментах финансового прогнозирования.

Вообще, теория и практика использования интегральных измерителей изобилует примерами и историями успеха. Это объясняет тот факт, что многие исследователи, например, Л.Н. Руднева И.С. Симарова, стремятся преодолеть существующие ограничения доступных методов именно интегративными конструкциями и комплексными показателями.

В работе И.Л. Юрзиновой предложен подход к интегральной оценке финансового состояния, использующий ту же логику, что и методология EVA: разработчик декларирует отказ от качественной оценки состояния как таковой, оценивая лишь его изменение в худшую или в лучшую сторону.

В результате вычисляется показатель, принимающий значения в интервале от (-1) до (+1), где приближение к нижней границе говорит о крайнем и резком ухудшении финансового состояния предприятия, нулевое значение - о его неизменности, а положительное указывает на наличие сдвигов в лучшую сторону. Новшеством данного метода является использование рейтингов в основе построения интегральной оценки.

Так, каждый аналитик имеет возможность оценить вклад конкретного показателя из набора"стандартных" индикаторов - как абсолютных, так и относительных - в общую оценку финансового состояния, притом, что количество учитываемых параметров является произвольным.

В результате одно и то же предприятие может быть оценено разными аналитиками по-разному в зависимости от их предпочтений.

Например, банк, заинтересованный в оценке кредитоспособности предприятия, присвоит более высокий рейтинг показателям ритмичности денежного потока или динамике EBITDA, а поставщик будет заинтересован в первую очередь в величине и оборачиваемости кредиторской задолженности.

Вообще, задача ранжирования показателей может быть решена и формально, то есть с использованием корреляционно - регрессионного, факторного анализа либо методом экспертных оценок. Таким образом, описанные подходы к совершенствованию анализа финансового состояния предприятия открывают дополнительные возможности выстраивания эффективной системы финансового менеджмента на предприятии и снимают основные противоречия, сопряженные с использованием уже зарекомендовавших себя процедур.

1.5 Источники информации для оценки финансового состояния организации