9

-8400

5419

-27346,09

0,075

-2050,96

е (NPV) = 3210,03 $

3. Оценим инвестиционный риск с помощью показателя среднеквадратического отклонения математического ожидания NPV.

Таблица 6

Расчёт среднеквадратического отклонения

Путь	NPVi	е (NPV)	NPVi - е (NPV)	(NPVi - е (NPV))2	(NPVi - е (NPV))2 * pi
1	25734,92	3210,03	22524,89	507370500,03	44394918,75
2	17267,94	3210,03	14057,91	197624821,87	31125909,44
3	14333,55	3210,03	11123,52	123732784,55	12991942,38
4	15700,72	3210,03	12490,69	156017221,85	15601722,19
5	4998,84	3210,03	1788,81	3199835,14	575970,32
6	-1128,85	3210,03	-4338,88	18825874,40	2259104,93
7	-12381,54	3210,03	-15591,57	243097198,83	15193574,93
8	-24676,37	3210,03	-27886,40	777651523,97	87485796,45
9	-27346,09	3210,03	-30556,12	933676439,22	70025732,94
	? = 279654672,33

Среднеквадратическое отклонение математического ожидания рассчитывается по формуле (22).

? е (NPV) = (22)



где NPV_i - чистая сегодняшняя ценность;

е (NPV) - математическое ожидание NPV;

p_i - вероятность появления i-го результата.

? е (NPV) =

Анализ проекта «Б»:

1. В рамках эмпирического анализа построим «Дерево решений» и определим возможную комбинацию денежных потоков.

			0,25	20265
	0,35	25935	0,45	12705
			0,30	8736
			0,25	13125
-13438	0,40	12968	0,45	10290
			0,30	3570
			0,25	11320
	0,25	11172	0,45	5670
			0,30	4830

Рис. 2. «Дерево решений» проекта «Б»

2. Рассчитаем математическое ожидание чистого дисконтированного дохода при требуемой доходности.

Таблица 7

Расчёт математического ожидания NPV

Путь	CF1i	CF2i	NPVi	pi = p1 * p2	NPVi * pi
1	25935	20265	26531,05	0,0875	2321,47
2	25935	12705	20384,12	0,1575	3210,50
3	25935	8736	17156,97	0,105	1801,48
4	12968	13125	8980,14	0,1	898,01
5	12968	10290	6675,04	0,18	1201,51
6	12968	3570	1211,10	0,12	145,33
7	11172	11320	5885,71	0,0625	367,86
8	11172	5670	1291,77	0,1125	145,32
	е (NPV) = 10137,14 $

3. Оценим инвестиционный риск с помощью показателя среднеквадратического отклонения математического ожидания NPV.

Таблица 8

Расчёт среднеквадратического отклонения

Путь	NPVi	е (NPV)	NPVi - е (NPV)	(NPVi - е (NPV))2	(NPVi - е (NPV))2 * pi
1	26531,05	10137,14	16393,91	268760341,42	23516529,87
2	20384,12	10137,14	10246,98	105000507,95	16537580,00
3	17156,97	10137,14	7019,83	49278070,28	5174197,38
4	8980,14	10137,14	-1157,00	1338646,71	133864,67
5	6675,04	10137,14	-3462,10	11986136,91	2157504,64
6	1211,10	10137,14	-8926,04	79674249,56	9560909,95
7	5885,71	10137,14	-4251,43	18074676,33	1129667,27
8	1291,77	10137,14	-8845,37	78240617,45	8802069,46
9	608,77	10137,14	-9528,37	90789750,34	6809231,28
	? = 73821554,53

? е (NPV) =

Вывод: «Деревья решений» обычно используются для анализа инвестиционных проектов, имеющих небольшое количество вариантов развития. Рассматриваемая методика особенно полезна в ситуации, когда принимаемые решения в текущий момент сильно зависят от решений, принятых ранее и в свою очередь определяют дальнейшее развитие событий.

По окончании измерения риска при наличии условных вероятностей инвестиционных событий с применением метода «Дерево решений» можно сделать вывод о том, что наиболее вероятное значение чистого дисконтированного дохода, характеризующее абсолютную величину изменения потенциала инвестора при реализации проекта, у проекта «Б», так как его математическое ожидание составило 10137,14 $, а у проекта «А» - 3210,03 $.

При расчёте среднеквадратического отклонения видно, что значение уровня риска у проекта «Б» на 8130,93 $ меньше, чем у проекта «А» и составляет 8591,95 $, а у проекта «А» уровень риска равен 16722,88 $. Так как у проекта «А» первоначальные инвестиции больше, чем у проекта «Б» и у проекта «А» оборудование с высоким уровнем инновационности, следовательно, и уровень риска у проекта «А» выше, чем у проекта «Б».

Таким образом, для получения наибольшего дохода следует выбрать тот проект, у которого математическое ожидание больше, а уровень риска ниже. Таким проектом является проект «Б» с низким уровнем инновационности с начальными затратами 13438 $.

2.4 Определение оптимальной инвестиционной программы графическим способом

Определить оптимальную инвестиционную программу при следующих условиях. Компания в долгосрочной перспективе придерживается следующей целевой структуры капитала: заёмный капитал - 35 %, привилегированные акции - 15 %, собственный капитал - 50 %. При необходимости имеется возможность провести эмиссию новых привилегированных акций на тех же условиях. Ставка налога на прибыль - 35 %.

Примечание: для привилегированных акций гарантированный дивиденд задаётся в процентах от размера эмиссии, для обыкновенных акций ожидаемый дивиденд представлен в рублях.

Таблица 9

Инвестиционные предложения

Проект	IRR, %	Инвестиции, млн. руб.
A	26	600
B	25	300
C	24	450
D	23	550
E	22	100

Таблица 10

Источники финансирования инвестиционной программы

Источник	Размер, млн. руб.	Ставка кредита, %	Цена акции, руб.	Дивиденд	Затраты на эмиссию,%	Темп роста дивиденда,%
Основной кредит	665	20	-	-	-	-
Дополнительный кредит	395	23	-	-	-	-
Нераспределённая прибыль	600	-	-	-	-	-
Привилегированные акции	120	-	-	25	7	-
Обыкновенные акции	-	-	1600	280	6,5	6

Для формирования инвестиционной программы выполним следующие этапы:

1) Определение цены рассматриваемых источников финансирования:

а) Заёмный капитал

Цена этого источника финансирования определяется процентной ставкой кредитора с учётом налогового эффекта.

K_D = i * (1 - T), (23)

где K_D - стоимость заёмного капитала;

i - процентная ставка по кредиту;

T - налог на прибыль.

- основной кредит

K_D1 = 0,2 * (1 - 0,35) = 0,13 (13 %)

- дополнительный кредит

K_D2 = 0,23 * (1 - 0,35) = 0,1495 (14,95 %)

б) Привилегированные акции

Особенностью этого источника финансирования является выплата фиксированного дивиденда, и цена этого источника определяется требуемой доходностью рынка капитала.

K_P = , (24)

где K_P - цена источника по привилегированным акциям;

D - дивиденды;

P - рыночная цена акции;

F - эмиссионные издержки.

K_P = (26,88 %)

в) Собственный капитал

Стоимостью этого источника финансирования является требуемая доходность владельцев обыкновенных акций (акционеров).

Для оценки требуемой доходности акционеров используем формулу Майрона-Гордона.

K_S = , (25)

где K_S - цена источников собственного капитала;

D - дивиденды по обыкновенным акциям;

F - эмиссионные издержки;

g - темпы роста дивидендов.

- нераспределённая прибыль

K_S1 = (23,5 %)

K_S = (24,72 %)

2) Определение стоимости инвестиционного капитала

Поскольку структура капитала включает в себя несколько источников финансирования, поэтому используется следующая формула:

WACC = W₁K₁ + W₂K₂ + W₃K₃, (26)

где WACC - средневзвешенная цена капитала;

W - удельный вес источников финансирования;

K - цена источника.

С учётом целевой структуры инвестиционного капитала, расчёт проводим по следующей формуле:

WACC = 0,35 * K_D + 0,15 * K_P + 0,5 * K_S, (27)

где WACC - средневзвешенная цена капитала;

K_D - стоимость заёмного капитала;

K_P - цена источника по привилегированным акциям;

K_S - цена источников собственного капитала.

Предположим, что при прочих равных условиях менеджеры будут выбирать наиболее дешёвые источники финансирования.

WACC₁ = 0,35 * 13 % + 0,15 * 26,88 % + 0,5 * 23,5 % = 20,33 %

Скачки на графике WACC будут связаны с тем, что будут истощаться источники «основной кредит» и «нераспределённая прибыль».

Первый скачок на графике WACC объясняется тем, что оканчивается нераспределённая прибыль (600 млн. руб.) и по этой причине менеджеры будут использовать более дорогой источник - дополнительная эмиссия обыкновенных акций.

WACC₂ = 0,35 * 13 % + 0,15 * 26,88 % + 0,5 * 24,72 % = 20,94 %

Это произойдёт, когда объём инвестиционной программы будет превышать 1200 млн. руб.

600 млн. руб. - 50 %

x млн. руб. - 100 %

x = 1200 млн. руб.

Второй скачок на графике WACC объясняется тем, что оканчивается основной кредит, и менеджеры будут привлекать более дорогой дополнительный кредит.

WACC = 0,35 * 14,95 % + 0,15 * 26,88 % + 0,5 * 24,72 % = 21,62 %

Это произойдёт, когда объём инвестиционной программы составит

665 млн. руб. - 35 %

x млн. руб. - 100 %

x = 1900 млн. руб.

3) Построение графика стоимости капитала.

График стоимости капитала представляет собой зависимость показателя WACC от объёма инвестиционной программы.

4) Построение графика инвестиционных предложений.

Это графическая зависимость строится как зависимость показателя IRR от объёма инвестиционной программы.



5) Формирование инвестиционной программы.

Чтобы принять решение по включению проекта в инвестиционную программу, необходимо совместить в одной системе координат график стоимости капитала и график инвестиционных предложений.

6) Интерпретация полученных результатов.

При определении стоимости инвестиционного капитала использовались разные источники финансирования. При выборе менеджерами наиболее дешёвых источников финансирования, показатель WACC = 20,33 %. При использовании менеджерами более дорогого источника, а именно дополнительной эмиссии обыкновенных акций, показатель WACC = 20,94 %. При привлечении менеджерами более дорогого дополнительного кредита, показатель WACC = 21,62 %.

Внутренняя норма доходности характеризует резерв безопасности рассматриваемого проекта, так как позволяет определить максимально допустимый относительный уровень доходности. Критерий принятия решения IRR > WACC, следовательно, проанализировав рисунок 5 «Формирования инвестиционной программы» никакой проект не выбираем, так как рентабельность этих проектов не окупает финансовые издержки.

Каждый источник имеет свою цену в виде финансовых издержек по привлечению этих источников средств. Невозможно точно установить соотношение между ценами источников, однако, академическая наука определила следующие неравенства:

Цена «кредит» < Цена «облигационный займ» < Цена «привилегированные акции» < Цена «нераспределённая прибыль» < Цена «обыкновенные акции»

Безусловно, на практике возможны определённые отклонения от этого неравенства, в первую очередь, связанные с инфраструктурой рынка капитала, внешней конъюнктуры и эффективностью компании-инвестора.

2.5 Анализ ситуации компании «Сингапурские авиалинии»

Компания «Сингапурские авиалинии» - это крупнейший работодатель в частном секторе экономики Сингапура, так как Сингапур транзитная точка для большей части перевозок в Азии. На долю компании «Сингапурские авиалинии» приходится значительная часть авиационных перелетов на другие континенты: компания регулярно выполняет рейсы, в США пересекая Атлантический и Тихий океаны, совершает беспосадочные рейсы в Лондон 9 раз в неделю. При этом 44 % выручки СА получает от полетов в Азию, 23 % от полетов в Европу, 33 % - от полетов в Америку.

В целом компания «Сингапурские авиалинии» более рентабельна, чем другие авиационные компании, но они определенно не могли бы обойти общие проблемы отрасли. В своем отчете акционерам Совет директоров компании сообщил, прошедший год был трудным для большинства авиакомпаний. Этот бизнес продолжает испытывать огромные финансовые потери, и компания «Сингапурские авиалинии» не является исключением. Однако в заключение годового отчета компания заявила, что продолжает осуществлять планы экспансии, ожидая роста доходов в рамках очередного подъема экономического цикла.

Помесячная разбивка абсолютных плановых показателей двух разделов актива баланса необходима для выявления минимальной потребности в оборотном капитале. Менеджеры компании «Сингапурские авиалинии», учитывая темпы роста активов и соотношение их долей за предыдущие годы предположили, что их величина в следующем году сложится, таким образом, как сделан прогноз в таблице 11.

Таблица 11

Прогнозные данные компании «Сингапурские авиалинии», тыс. сингапурских долларов.

Месяц	Текущие активы	Внеоборотные активы	Всего активов	Минимальная потребность	Сезонная потребность
Январь	500000	1000000	1500000	1100000	400000
Февраль	700000	1000000	1700000	1100000	600000
Март	800000	1000000	1800000	1100000	700000
Апрель	900000	1000000	1900000	1100000	800000
Май	1200000	1000000	2200000	1100000	1100000
Июнь	300000	1000000	1300000	1100000	200000
Июль	500000	1000000	1500000	1100000	400000
Август	100000	1000000	1100000	1100000	0
Сентябрь	300000	1000000	1300000	1100000	200000
Октябрь	200000	1000000	1200000	1100000	100000
Ноябрь	200000	1000000	1200000	1100000	100000
Декабрь	300000	1000000	1300000	1100000	200000

Вопросы для анализа.

1. Графически представить прогнозную динамику изменения величины активов СА, а также на графике определить модели финансирования текущей деятельности компании.

2. Оценить какую роль сыграют альтернативные модели финансирования оборотных активов, которые планируют применить менеджеры СА в течение следующего года.

3. Принимая во внимание, что выбор модели финансирования оборотных активов является ключевым моментом краткосрочной финансовой политики, объяснить поведение финансистов СА объективными причинами.

4. Уместны ли, по вашему мнению, такие подходы и каким образом это соотносится с заявленной стратегией СА?

5. Какие доводы можно привести исходя из изложенных выше соображений, понесет ли компания финансовые потери или выиграет в прибыли?

Ответ на вопрос 1.

Графически представим прогнозную динамику изменения величины активов СА на рисунке 6.



Проанализировав графическое представление прогнозной динамики изменения величины активов компании «Сингапурские авиалинии», можно определить модели финансирования текущей деятельности компании. Агрессивную модель финансирования можно наблюдать в период с января по май, так как величина активов возрастает с 1500000 синг. долларов до 2200000 синг. долларов. Предприятие не ставит ограничений в наращивании текущих активов, имеет значительные денежные средства, запасы сырья и готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен.

Умеренную модель финансирования можно наблюдать в период с июня по август, так как происходит резкое снижение величины активов с 2200000 синг. долларов до 1300000 синг. долларов в июне, далее небольшое увеличение на 200000 синг. долларов до 1500000 синг. долларов в июле и в августе спад до 1100000 синг. долларов. Предприятие занимает промежуточную позицию - при этом текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность. В этом случае и экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности находятся на среднем уровне.

Консервативную модель финансирования можно наблюдать в период с сентября по декабрь, так как в сентябре величина активов возрастает на 200000 синг. долларов до 1300000 синг. долларов, в октябре падает на 100000 синг. долларов до 1200000 синг. долларов, в ноябре никаких изменений не происходит и в декабре - рост на 100000 синг. долларов до 1300000 синг. долларов. Предприятие сдерживает рост текущих активов - и тогда удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток. Такую политику ведут предприятия либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т.д. известны заранее, либо при необходимости строгой экономии.

Ответ на вопрос 2.

Агрессивная модель управления текущими активами не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов, но практически исключает вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности.

Такой модели управления текущими активами соответствует агрессивная модель управления текущими пассивами, при которой в общей сумме пассивов преобладают краткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Затраты предприятия на выплату процентов по кредитам растут, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности.

Для умеренной политики управления текущими пассивами характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия.

Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью.

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств.

Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (т.к. процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам).

Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то в этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счет роста эффекта финансового рычага), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (за счет роста объема текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга).

Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе повышенный риск возникновения технической неплатежеспособности в случае непредвиденных ситуаций при реализации продукции или при ошибке в расчетах.

Признаком такой политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Все активы при этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств, долгосрочных кредитов и займов).

Ответ на вопрос 3.

Так как выбор модели финансирования оборотных активов является ключевым моментом краткосрочной финансовой политики, то первым делом компания наращивает свои текущие активы для расширения своей деятельности, чтобы в будущем увеличить прибыль. Таким образом, в самом начале года финансисты выбирают агрессивную модель финансирования, так как компания заявила, что продолжает осуществлять планы экспансии, ожидая роста доходов в рамках очередного подъёма экономического цикла.

Но такая модель финансирования текущей деятельности компании может отрицательно сказаться на дальнейшей работе и привести к риску потери платёжеспособности и ликвидности. И именно поэтому компания в июне месяце переходит на умеренную модель финансирования оборотных активов, чтобы, возможно, минимизировать риски.

Ну а уже в сентябре месяце у компании можно наблюдать консервативную модель финансирования деятельности, так как финансисты решают сохранять активы компании, о чём свидетельствует сдержанный рост текущих активов.

Ответ на вопрос 4.

Выбрана стратегия экспансии, что может быть связано со следующими аргументами.

При реализации стратегии экспансии для авиакомпании «Сингапурские авиалинии» рекомендуется прогнозировать свои возможные прибыли и убытки.

При написании прогнозного сценария устанавливается логическая последовательность событий, показывающих как, исходя из существующей ситуации, может развиваться будущее состояние системы. В сценарии четко фиксируется причинно-следственная зависимость.

Возможна разработка двух типов сценариев. Первый тип содержит описание последовательности шагов, ведущих к прогнозируемому состоянию авиакомпании, а также факторов и событий, оказывающих решающее влияние на этот процесс. Второй тип содержит описание возможных последствий для организации, если она достигнет прогнозируемого состояния.

Существует несколько подходов к разработке сценариев, все они предполагают три общих положения:

1) исходным пунктом разработки “сценариев будущего” всегда должна быть точная оценка настоящей стратегической ситуации авиакомпании. Такая оценка ведет к пониманию динамики воздействующих факторов - значение каких факторов уменьшается, а каких возрастает по всему временному горизонту;

2) для воздействующих факторов с неопределенными тенденциями развития должны быть выполнены специальные прогнозы и сделаны рациональные прогнозы квалифицированных экспертов;

3) должно быть разработано несколько альтернативных “сценариев будущего”, представляющих собой определенную логическую картину. При этом должно соблюдаться обязательное условие - альтернативные сценарии не должны содержать противоречий, т.е. взаимоисключающих шагов и событий.

Таким образом, благодаря повышению чувствительности к внешним факторам метод сценариев позволяет повысить способность к предвидению и развить гибкость и адаптивность фирмы. Реализация этого подхода вносит в управление дополнительную гибкость и способствует разработке альтернативных планов и системы быстрого реагирования. То есть метод сценариев предполагает создание технологий разработки сценариев, обеспечивающих более высокую вероятность выработки эффективного решения в тех ситуациях, когда это возможно, и более высокую вероятность сведения ожидаемых потерь к минимуму в тех ситуациях, когда потери неизбежны.

Ответ на вопрос 5.

Из вышеизложенных соображений можно сделать вывод о том, что выбранные компанией «Сингапурские авиалинии» модели финансирования текущей деятельности в будущем не принесут финансовые потери, а наоборот, компания выиграет в прибыли.

Выбор в пользу агрессивной модели финансирования текущей деятельности компании в первой половине года был не зря, так как она подразумевает наращивание оборотных активов, которые в дальнейшем будут способствовать осуществлению планов экспансии. Далее выбрана умеренная модель финансирования оборотных активов для возможной минимизации рисков. И в конце года выбрана консервативная модель финансирования деятельности для сохранения активов компании.

Заключение

По итогам проделанной курсовой работы можно сделать вывод, что при современных условиях функционирования рыночной экономики, невозможно успешно управлять предприятием без эффективного прогнозирования его деятельности.

Под методами прогнозирования основных финансовых показателей следует понимать совокупность приемов и способов мышления, позволяющих на основе анализа ретроспективных данных, внешних и внутренних связей объекта прогнозирования, а также их измерений в рамках рассматриваемого явления или процесса вывести суждения определенной достоверности относительно его (объекта) будущего развития.

К использованию метода экспертных оценок в финансовом прогнозировании прибегают, когда методы расчета прогнозных значений экономического показателя отсутствуют. Основой таких методов и моделей прогнозирования является мнение эксперта, базирующееся на их индивидуальных, независимых, взвешенных оценках перспектив развития объекта прогнозирования. Информационной базой таких прогнозов являются публикации об объекте прогнозирования в самом различном виде: статистические данные, научно-техническая информация, информация об объектах-аналогах и другая, а также знания и опыт экспертов по исследуемой проблеме. Задача экспертного оценивая состоит, как правило, в получении группового объективного мнения на основе некоторой совокупности индивидуальных субъективных мнений экспертов.

При обработке временных совокупностей финансовый менеджер строит приемлемый прогноз на основании данных о динамике показателя, при обработке пространственной совокупности можно применять многофакторный регрессионный анализ, при обработке пространственно-временной совокупности исходными данными служат матрицы показателей, представляющие собой значения тех же показателей за разные периоды.

Метод ситуационного анализа и прогнозирования подразумевает варьирование финансовым менеджером значения ряда факторов и нахождение прогнозного значения результативных факторов или поиск приемлемых ориентиров для факторных признаков.

При формировании оптимальной инвестиционной программы методом временной оптимизации для каждого проекта были рассчитаны чистая сегодняшняя ценность, финансовые потери и индекс финансовых потерь, и была определена оптимальная последовательность финансирования проектов.

При портфельном анализе были рассчитаны такие показатели, как ожидаемая доходность для каждого актива, среднеквадратическое отклонение, были определены возможные комбинации активов в инвестиционном портфеле, оценена связь между доходностями активов с помощью показателя ковариации, рассчитан коэффициент корреляции для каждого портфеля, с учётом ковариации произведено распределение средств инвестора между активами для каждой портфельной комбинации, была рассчитана ожидаемая доходность анализируемых портфелей и оценен риск этих самых портфелей и был сделан выбор в пользу наиболее эффективного портфеля.

При измерении риска при наличии условных вероятностей инвестиционных событий с применением метода «Дерево решений» для двух проектов в рамках эмпирического анализа было построено «Дерево решений» и определена возможная комбинация денежных потоков, рассчитано математическое ожидание чистой сегодняшней ценности при требуемой доходности, оценен инвестиционный риск с помощью показателя среднеквадратического отклонения математического ожидания чистой сегодняшней ценности и для получения наибольшего дохода был выбран наиболее выгодный проект.

При определении оптимальной инвестиционной программы графическим способом была определена цена рассматриваемых источников финансирования, стоимость инвестиционного капитала, был построен график стоимости капитала, график инвестиционных предложений и сформирована инвестиционная программа.

При анализе ситуации компании «Сингапурские авиалинии» была графически представлена прогнозная динамика изменения величины активов СА и определены модели финансирования текущей деятельности компании, оценена роль альтернативных моделей финансирования оборотных активов, которые планируют применить менеджеры СА в течение следующего года, было объяснено объективными причинами поведение финансистов СА и уместны ли подходы финансирования и каким образом это соотносится с заявленной стратегией СА, и были приведены доводы по поводу дальнейшего положения компании.

В курсовой работе были рассмотрены методы экспертных оценок, методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей, методы ситуационного анализа и прогнозирования.

Целью курсовой работы являлось изучение финансового прогнозирования. И эта цель была достигнута и были выполнены поставленные задачи:

1) рассмотрены методы прогнозирования основных финансовых показателей;

2) изучены методы экспертных оценок;

3) была дана характеристика методам обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей;

4) рассмотрены методы ситуационного анализа и прогнозирования;

5) была сформирована оптимальная инвестиционная программа методом временной оптимизации;

6) проведён портфельный анализ;

7) был измерен риск при наличии условных вероятностей инвестиционных событий с применением метода «дерево решений»;

8) была определена оптимальная инвестиционная программа графическим способом;

9) проведён анализ ситуации.



Список используемой литературы

1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник [текст] / Л.Е. Басовский. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 240 c.

2. Варламова Т.П. Финансовый менеджмент: Учебное пособие [текст] / Т.П. Варламова, М.А. Варламова. - М.: Дашков и К, 2012. - 304 c.

3. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие [текст] / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов. - М.: КноРус, 2013. - 432 c.

4. Ионова Ю.Г. Финансовый менеджмент: Учебное пособие [текст] / Ю.Г. Ионова. - М.: МФПУ Синергия, 2015. - 288 c.

5. Кандрашина Е.А. Финансовый менеджмент: Учебник [текст] / Е.А. Кандрашина. - М.: Дашков и К, 2013. - 220 c.

6. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: конспект лекций [текст] / В.В. Ковалев - Изд-во: Проспект, 2011. - 504 с.

7. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 3-е издание [текст] / В.В. Ковалев - Изд-во: Проспект, 2014. - 1104 с.

8. Кокин А.С. Финансовый менеджмент.: Учебное пособие для студентов вузов [текст] / А.С. Кокин, В.Н. Ясенев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 511 c.

9. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие [текст] / Н.В. Колчина, О.В. Португалова. - М.: ЮНИТИ, 2012. - 464 c.

10. Купалова Г.И. Теория экономического анализа: Учебное пособие [текст] / Г.И. Купалова. - М.: АГУ, 2012. - 192 с.

11. Ронова Г.Н., Ронова Л.А. Финансовый менеджмент: учебно-методический комплекс [текст] / Г.Н. Ронова, Л.А. Ронова - М.: ЕАОИ, 2012. - 170 с.

12. Шепелева А.Ю. Финансовый менеджмент: конспект лекций [текст] / А.Ю. Шепелева - М.: изд-во "Аллель-2000", 2012. -- 64 с.

Размещено на Allbest.ru

...