Средневзвешенная и предельная стоимость капитала корпораций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Средневзвешенная и предельная стоимость капитала корпораций



Введение

капитал экономический стоимость

Актуальность. Каждое предприятие, предприниматель, организуя свою деятельность, преследует цель - получить максимальный размер дохода. Для реализации этой цели необходимы средства производства, эффективное использование которых определяет конечный результат работы.

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория.

Зачастую, на практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка капитала служит основой для расчета большинства из них.

Учет капитала является важнейшим участком в системе бухгалтерского учета. Здесь формируются основные характеристики источников финансирования деятельности предприятия. Предприятию необходимо осуществлять анализ капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить, как отразятся последствия их изменений на финансовой устойчивости предприятия. Динамика собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала.

Достаточный уровень капитала способствует поддержанию жизнеспособности хозяйствующего субъекта в течение всего периода функционирования, сохраняя его ликвидность, устойчивость и платежеспособность.

Управление капиталом - это управление структурой и стоимостью источников финансирования (пассивов) в целях повышения рентабельности собственного капитала и способности предприятия выплачивать доход кредиторам и совладельцам (акционерам) предприятия. Управление капиталом предприятия на данном этапе развития рыночных отношений является одной из наиболее важных тем, так как грамотное его формирование и использование позволяет предприятию быть более финансово независимым в виду меньшей потребности в привлечении заемных средств.

Объектом исследования является процесс определения средневзвешенной и предельной стоимости капитала ОАО «КЗАЭ».

Предметом исследования является средневзвешенная и предельная стоимость капитала ОАО «КЗАЭ».

Целью курсовой работы является изучение документации и расчёт средневзвешенной и предельной стоимости капитала на примере предприятия ОАО «КЗАЭ».

Исходя из этого, задачами являются:

1) изучить методическую литературу по расчёту средневзвешенной и предельной стоимости капитала корпорации;

2) описать методы оценки стоимости капитала корпорации;

3) написать (провести) анализ капитала ОАО «КЗАЭ»;

4) разработать предложения по оптимизации структуры капитала ОАО «КЗАЭ».



1. Теоретические основы оценки стоимости капитала

В системе теоретических основ формирования капитала важную роль играет понятие его стоимости. В современной отечественной литературе это понятие характеризуется иногда иными терминами - «затраты на капитал», «издержки капитала», «издержки финансирования капитала» и некоторыми другими. Однако наиболее широкое распространение в специальной отечественной литературе получил термин «стоимость капитала».

Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что как фактор производства и инвестиционный ресурс капитал в любой форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс[1].

Характеризуя экономическое содержание этой концепции, непосредственно связанной с механизмом формирования капитала предприятия, следует выделить её аспекты:

§ важнейшее характеристикой стоимости капитала выступает её уровень. Этот показатель имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования:

- для инвесторов и кредиторов уровень стоимости капитала характеризует требуемую ими норму доходности на предоставляемый в пользование капитал;

- для субъектов хозяйствования, формирующих капитал с целью производственного или инвестиционного его использования, уровень его стоимости характеризует удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых средств, то есть цену, которую они платят за использование капитала;

§ уровень стоимости капитала существенно различается по отдельным его элементам (компонентам). Под элементом (компонентом) капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования (привлечения). В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем инвестирования полученной предприятием прибыли («нераспределенная прибыль»); эмиссии привилегированных акций; эмиссии простых акций; получения банковского кредита; эмиссии облигаций; финансового лизинга и т.п. [2].

Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается обычно годовой ставкой процента.

Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется во времени под влиянием различных факторов:

§ в процессе формирования капитала оценка уровня его стоимости осуществляется не только в разрезе отдельных его элементов, но и по предприятию в целом. Показателем такой оценки выступает «средневзвешенная стоимость капитала». Она определяется как средневзвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве «весов» каждого из элементов выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала;

§ оценка и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала на конкретном предприятии должны осуществляться с учетом многих факторов. Основными из таких факторов являются:

- структура элементов капитала по источникам его формирования;

- продолжительность использования привлекаемого капитала;

- уровень риска хозяйственной деятельности предприятия, характеризуемый состоянием его финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и рентабельности;

- средняя ставка ссудного процента и её динамика, определяемая колебаниями конъюнктуры рынка денег и рынка капитала;

- уровень ставки налогообложения прибыли, установленный для данного вида деятельности, и система налоговых льгот;

- дивидендная политика предприятия, определяющая стоимость собственного капитала;

- доступность различных источников финансирования, определяющая финансовую гибкость предприятия;

- отраслевые особенности деятельности предприятия, определяющие длительность его операционного цикла и уровень ликвидности активов;

- соотношение объемов капитала, используемого в операционной и инвестиционной деятельности предприятия;

- стадия жизненного цикла предприятия.

Под влиянием перечисленных факторов средневзвешенная стоимость капитала постоянно изменяется в процессе экономического развития предприятия;

§ обеспечение эффективного формирования капитала предприятия в процессе его развития требует постоянной оценки его предельной стоимости;

§ показатели средневзвешенной и предельной стоимости капитала характеризуются многоаспектным применением во всех сферах финансовой деятельности предприятия, связанных с формированием и использованием капитала:

- показатели стоимости отдельных элементов и средневзвешенной стоимости капитала используются в процессе выбора отдельных схем финансирования нового бизнеса. Оценка этих показателей составляет основу формирования управленческих решений, связанных с привлечением капитала из альтернативных источников. На основе этих показателей формируется и оптимизируется структура капитала по источникам его привлечения;

- уровень средневзвешенной стоимости капитала является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости предприятия. Снижение средневзвешенной стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость проявляется в оценке деятельности открытых акционерных компаний, цена на акции которых поднимается или падает при соответственном снижении или росте уровня средневзвешенной стоимости капитала;

- средневзвешенная стоимость капитала служит мерой оценки достаточности формирования прибыли предприятия от операционной деятельности;

- предельная средневзвешенная стоимость капитала выступает критериальным показателем принятия управленческих решений в сфере реального инвестирования предприятия;

- показатель средневзвешенной стоимости капитала служит критерием принятия управленческих решений при использовании денежных средств предприятия в сфере финансового инвестирования.

Проведенный обзор показывает, что показатели оценки стоимости капитала являются важным инструментом обоснования управленческих решений, направленных на повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятия в целом в рациональности формирования его капитала [11], [15].

1.1 Сущность капитала как экономической категории

Капитал (первоначально - главное имущество, главная сумма, от латинского capitals - главный) - одна из важнейших категорий экономической науки, обязательный элемент рыночного хозяйства.

Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшая свободная форма капитала, ростовщический, а затем - промышленный[18], [4].

Капитал как экономическая категория - это стоимость, приносящая его владельцу прибавочную стоимость. Или капитал - это самовозрастающая стоимость.

Теория капитала является наиболее трудной частью экономической теории. Капитал, приносящий проценты, - это ссудный капитал. В XIX в. акционерная форма собственности только зарождалась, в XX в. Она стала господствующей. Поэтому немецкий экономист Р. Гильфердинг, а затем и английский экономист Дж. Кейнс во главу угла поставили исследование денежного капитала. По мере распространения акционерной формы капитала доходы представляются процентом на денежный капитал, даже если этот доход количественно равен прибыли. [6]

Главный источник и дохода, и прибыли, по мнению большинства авторов, - капитал. Они же отмечают и тот факт, что рост капитала зависит от инвестированных средств, от инвестирования прибыли. Следовательно, между прибылью и капиталом существует прямая и обратная взаимозависимость. Нельзя понять прибыль, не раскрыв сущность капитала, и наоборот, капитал не будет изучен досконально без анализа прибыли и ее роли в движении капитала.

Внешне капитал выступает в конкретных формах - в средствах производства (постоянный капитал), в деньгах (денежный капитал), в людях (переменный капитал), в товарах (товарный капитал). Но материальные носители, перечисленные выше, являются капиталом не сами по себе, а представляют собой особое производственное отношение. Поэтому у капитала несколько определений:

1) «капитал - это самовозрастающая стоимость, создаваемая наемным рабочим»;

Такое определение вытекает из всеобщей формулы капитала - Д - Т - Д', где - это первоначальный авансированный капитал (Д) и прибавочная стоимость.

2) «капитал есть движение, процесс кругооборота, проходящий различные стадии, процесс, который, в свою очередь, заключает в себе три различные формы кругооборота».

3) «капитал - это не вещь, а определенное общественное отношение, которое представлено в вещи и придает этой вещи специфический общественный характер» [9].

По мнению американского экономиста, капитал порождает поток услуг, которые оборачиваются притоком доходов. Чем больше ценятся услуги того или иного капитала, тем выше доходы. Поэтому величину капитала нужно оценивать на основе величины получаемого от него дохода. Таким образом, в понятие капитала Фишер включал любое благо, приносящее доход своему владельцу [13].

Как особый фактор производства капитал объединяет любые производительные ресурсы - станки, оборудование, инструмент, новейшие технологии и разработки, программные продукты, созданные людьми для того, чтобы с их помощью осуществлять производство будущих экономических благ ради получения прибыли.

Следует обратить особое внимание на три заключенных в этом определении момента.

1) Капиталом называются ресурсы, созданные людьми. В этом состоит его отличие от фактора земля, объединяющего разнообразные ресурсы, созданные природой.

2) Капиталом являются только предметы, используемые для производственной деятельности. Обувь, пища, личные автомобили и прочие предметы потребления, хотя и созданы людьми, но в производстве не используются и капиталом не являются.

Целью производства, в котором используется капитал, является прибыль.

3) Капитал в качестве капитального блага подлежит купле - продаже, выступая товаром на факторном рынке капитала. Конечная его цена будет обусловлена двумя факторами: стоимостью капитальных благ и тем доходом, который капитал может приносить, то есть чистой производительностью капитала. Последняя выражается в процентном доходе, зарабатываемым пользователем капитала в результате затрат на применение капитала. Капитал может накапливаться, использоваться для реализации проектов. Одновременно эффективность его использования будет зависеть от рыночной величины ставки ссудного процента. А по мере интенсивного использования и накопления капитала чистая производительность капитала будет снижаться. Это естественно при прочих равных условиях, когда остальные факторы производства не подвергаются изменению, остаются постоянными [23].

Обычно, в литературе выделяются следующие виды капитала: промышленный, торговый и ссудный.

Промышленный капитал связан с получением дохода на основе использования наемной рабочей силы в процессе производства и реализации услуг. Он приносит его владельцу доход в виде прибыли. Всякий капитал, вкладываемый в производство, начинает свое движение с авансирования определенной суммы денег на приобретение средств производства и рабочей силы, которые используются с целью производства определенных товаров, включающих прибавочную стоимость в товарной сфере. После реализации созданных товаров первоначально авансированный капитал возвращается к своему владельцу, принося ему прибавочную стоимость в денежной форме.

Описанное движение капитала, которое включает в себя его авансирование, применение в производстве товаров и возврат к исходной денежной форме, образует кругооборот капитала. Движение капитала в рамках кругооборота распадается на три стадии. На первой стадии капитал выступает в денежной форме и используется для приобретения на рынке необходимых средств производства и рабочей силы. На второй стадии осуществляется процесс производства и создания прибавочной стоимости в форме товара, а капитал представлен производительной формой. На третьей стадии, где возросший капитал выступает в товарной форме, происходит реализация произведенных товаров и присвоение прибавочной стоимости. По завершении кругооборота, капитал вновь приобретает денежную форму.

Для того чтобы процесс производства был непрерывным, каждый индивидуальный капитал должен одновременно находиться во всех трех формах, причем в определенной количественной пропорции. Капитал, проходящий в своем движении три названные стадии, последовательно принимая соответствующие функциональные формы (денежную, производительную, товарную), Маркс назвал промышленным капиталом. Последний приносит своему владельцу доход в виде прибыли, которую Маркс трактовал как форму прибавочной стоимости. Торговый капитал представляет собой обособившуюся часть промышленного капитала, которая обслуживает процесс реализации товаров. На ранних этапах развития капитализма владелец промышленного капитала сам занимается реализацией товаров. Однако по мере расширения объемов производства и роста времени обращения возникла нужда в особой группе капиталистов - торговцах, занимающихся реализацией готовой продукции. Движение торгового капитала может быть представлено формулой Д - Т - Д, которая языком символов выражает действия капитала торговца, а именно куплю товаров ради продажи с прибылью.

Торговый капитал, как и всякий другой капитал, приносит его владельцу определенный доход, называемый в данном случае торговой прибылью. Её источником служит прибавочная стоимость, созданная в сфере производства. Следовательно, торговая прибыль - это часть прибавочной стоимости, которую капиталист - промышленник уступает капиталисту - торговцу за услуги последнего по реализации товаров.

Ссудный капитал - это денежный капитал, собственник которого ссужает свои деньги нуждающимся в них субъектам рынка на определенный срок за известную плату, называемую ссудным процентом (или просто процентом). Отсюда следует, что процент - это, с одной стороны, доход денежного капиталиста, получаемый им от заёмщика за предоставленную последнему во временное пользование сумму денег. С другой стороны, ссудный процент можно определить и как плату заёмщика собственнику денег за полученную от него денежную сумму. Такое истолкование процента в принципе допускает возможность уплаты за полученную ссуду не обязательно в виде денег [24].

1.2 Методы оценки стоимости капитала

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории финансового менеджмента. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предприятия, максимизация которой в значительной степени достигается за счет минимизации стоимости используемых источников. Показатель стоимости капитала используется в оценке эффективности инвестиционных проекта и портфеля предприятия в целом. Цена капитала предприятия складывается под влиянием факторов: общее состояние финансовой среды, в т.ч. финансовых рынков; конъюнктура товарного рынка; средняя ставка ссудного%, сложившаяся на финансовом рынке; доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий; рентабельность операционной деятельности предприятия; уровень операционного левериджа; уровень концентрации собственного капитала; соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; степень риска осуществляемых операций; отраслевые особенности деятельности предприятия, в т.ч. длительность производственного и операционного циклов и др. [14]

Определение стоимости капитала предприятия проводится в несколько этапов.

1 этап - осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы;

2 этап - рассчитывание цена каждого источника в отдельности;

3 этап - определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала;

4 этап - разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры. [12]

Когда компания использует понятие стоимости капитала для оценки эффективности вложения капитала в инвестицию, она нередко называет эту стоимость капитала «минимальной ставкой доходности», т.е. наименьшей ожидаемой ставкой дохода, которую компания была бы согласна принять, чтобы оправдать осуществляемые инвестиции. В математическом смысле стоимость капитала представляет собой процентную ставку дохода, которая уравнивает поток ожидаемого дохода в течение срока существования инвестиции с его текущей денежной стоимостью на определенную дату.

Рыночная стоимость капитала рассчитывается исходя из рыночных данных. Например, стоимость капитала в форме акций компании должна быть основана на цене акции, по которой она торгуется на рынке, а не на балансовой стоимости, приходящейся на каждую акцию компании.

Стоимость капитала может существенно повлиять на показатель эффективности инвестиционного проекта. Зная стоимость капитала, привлекаемого из различных источников, можно определить средневзвешенную стоимость капитала фирмы(WACC) и, сравнив ее с различными ставками доходности, сделать выводы о том, как использовать эту стоимость для принятия решений по инвестиционным проектам.

Необходимо иметь в виду, что при определении стоимости капитала вычисляют не столько стоимость уже имеющихся источников финансирования, сколько стоимость вновь привлекаемого капитала. [14]

WACC (Weight average cost of capital) - это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. это общая стоимость капитала, рассчитанная как сумма доходности собственного капитала и заемного капитала, взвешенных по их удельной доле в структуре капитала.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Метод прогнозируемого роста дивидендов. Расчет стоимости собственного капитала основывается на формуле:

где Се - стоимость собственного капитала, Р - рыночная цена одной акции, D1 - дивиденд, обещанный компанией в первый год реализации инвестиционного проекта, g - прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.

Данный метод применим к тем компаниям, величина прироста дивидендов которых постоянна. Если этого не наблюдается, то модель не может быть использована.

Ценовой метод капитальных активов (CAPM: Capital Assets Price Model). Использование данного метода наиболее распространено в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия. Метод использует существенным образом показатель риска конкретной фирмы, который формализуется введением показателя . Этот показатель устроен таким образом, что , если активы компании совершенно безрисковые (случай сколь желаемый, столь же редкий). Показатель = 1, если активы данного предприятия столь же рисковые, что и средние по рынку всех предприятий страны. Если для конкретного предприятия имеем: 0 < <1, то это предприятие менее рисковое по сравнению со средним по рынку, если> 1, то предприятие имеет большую степень риска.

Расчетная формула модели имеет вид:

где - показатель прибыльности (отдачи) для безрискового вложения капитала, С_М - средний по рынку показатель прибыльности,

- фактор риска.

Метод прибыли на акцию. Данный метод оценки стоимости собственного капитала базируется на показателе прибыли на акцию, а не на величине дивидендов. Многие инвесторы считают, что именно показатель величины прибыли на акцию отражает реальный доход, получаемый акционерами, независимо от того, выплачивается ли он в виде дивидендов или реинвестируется с тем, чтобы принести инвесторам выгоды в будущем. Инвесторы пристально следят за показателем прибыли на одну акцию, который публикуется в отчетных документах компании, а управляющие компанией стремятся не создавать ситуаций, приводящих к падению этого показателя. Итак, согласно данному методу стоимость собственного капитала определяется по формуле:



где П - величина прибыли на одну акцию,

Р - рыночная цена одной акции.

Метод премии за риск. Данный метод занимает особое место, так как носит договорной характер. Договор заключается между предприятием и потенциальным инвестором о том, какая должна быть премия за риск вложения капитала. Если Сн - уровень отдачи на вложение денег инвесторам в обычные (номинальные) для него возможности, то стоимость капитала, вложенного в данное предприятие оценивается по формуле:

где RP - премия за риск.

Для государственных предприятий из всех перечисленных выше методов в большей мере подходит метод прибыли на акции при условии ее адаптации для условий государственного предприятия в условия самофинансирования. Стоимостью капитала в данном случае может служить отношение ежегодной прибыли предприятия к сумме его собственных средств, накопленных к рассматриваемому году.

где П - годовая прибыль предприятия, оставшаяся в его распоряжении,

S - сумма собственных средств предприятия по его балансу на конец года.

Стоимость вновь привлеченного капитала. Требуемый доход на новый (вновь привлеченный) собственный капитал обычно выше, чем требуемый доход на существующий собственный капитал. Когда компания выпускает дополнительные акции, то обычно она получает чуть меньше рыночной цены существующих акций. Это связано с дополнительными затратами по выпуску новых акций и, кроме того, с желанием обеспечить быструю распродажу новых акций (их продают по цене слегка ниже рыночной). При расчете стоимости вновь привлеченного капитала принято использовать следующую формулу в рамках модели роста дивидендов:

где F - так называемая стоимость выпуска, отражающая закономерное снижение рыночной стоимости вновь выпускаемых акций. [12]

Стоимость собственного капитала - это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций. Различают несколько методов, каждый из которых базируется на использовании информации, имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал.



2. Анализ капитала предприятия ОАО «КЗАЭ»

2.1. Экономико-организационная характеристика ОАО «КЗАЭ»

Калужский завод автомобильного электрооборудования (ОАО «КЗАЭ»), в номенклатуре которого сейчас более 150 изделий, по праву считается одним из ведущих в России предприятий, специализирующихся на конструировании и производстве электрооборудования и приборов для автомобильной промышленности.

Он ведет свою историю с 4 марта 1941 года. В этот день было принято решение о создании Калужского завода автомотоэлектрооборудования - КЗАМЭ.

Автомобили Волжского и Горьковского автозаводов, тягачи «КАМАЗа», машины «ЗиЛа» комплектовались регуляторами, датчиками температуры, электродвигателями и другими автокомпонентами, сделанными на КЗАМЭ. Создание собственного станкостроительного и инструментального производства дало предприятию техническую независимость и возможность проектировать и изготавливать штампы для листовой штамповки, пресс-формы для литья под давлением, мерительного и режущего инструмента, специального технологического оборудования. Помимо инструментального в состав предприятия входят механосборочное, гальваническое производство, а также производство по литью из пластмассы и цветного металла.

В 2001 году начались поставки электростеклоподъемников для «АвтоВАЗа». Еще через год было освоено производство стеклоочистителей для автомобилей семейства «ЗиЛ». В этом же году была достигнута договоренность и вскоре начались поставки ряда изделий совместному предприятию «Дженерал Моторс-АвтоВАЗ».

В последние годы предприятие принимало активное участие в локализации продукции иностранных компаний, создающих сборочные производства в России. На данный момент уже ведутся поставки привода стеклоочистителей, на «Ижмашавто» для КИА «Спектра». Успешно прошли монтажные испытания опытные образцы привода стеклоочистителя и электровентилятора охлаждения радиатора для ДЭУ «Ланос» (Запорожский автомобильный завод»). В связи с тем, что доля иностранных автомобилей, собираемых в России, на отечественном рынке постоянно увеличивается, этому направлению на ОАО «КЗАЭ» уделяется особое внимание.

Но основным потребителем продукции предприятия - электродвигателей и изготавливаемых на их основе моторедукторов и приводов стеклоочистителей, электровентиляторов различного назначения, электростеклоподъемников, остаются отечественные предприятия. Прежде всего - «АвтоВАЗ».

Продукция предприятия:

· Стеклоомыватели

Омыватели электрические, насосы номинальным напряжением 12 В и 24 В предназначены для подачи омывающей жидкости на ветровое, заднее стекло и стекла головных фар на автомобилях ВАЗ, ГАЗ, УАЗ, АЗЛК, и других транспортных средств.

· Стеклоочистители электрические и приводы стеклоочистителей

Стеклоочистители электрические предназначены для очистки ветрового и заднего стекла автомобилей и тракторов. Приводы стеклоочистителей предназначены для приведения в движение рычага и щетки на ветровом или заднем стекле автомобиля и трактора.

· Электродвигатели и электровентиляторы

Электродвигатели постоянного тока с возбуждением от постоянных магнитов, номинальным напряжением 12 В и 24 В предназначены для приводов, вентиляторов подогревателей и отопителей, систем охлаждения автомобилей и других транспортных средств.

· Электродвигатели постоянного тока с редуктором (Моторедукторы)

Электродвигатели постоянного тока с номинальным напряжением 12 В и 24 В с редуктором предназначены для привода стеклоочистителей, для подъема стекла дверей, перегородки между водительским отсеком и пассажирским салоном, регулировки сидений.

· Электростеклоподъемники

Электростеклоподъемники предназначеные для подъема / опускания боковых стекол автомобиля, в автоматическом режиме.

· Выключатели зажигания

Комплектуются усовершенствованным противоугонным устройством, автоматической подсветкой скважины ключа. Исключен эффект «залипания стартера».

· Выключатели конечные малогабаритные

Предназначены для коммутации электрических цепей управления переменного, частотой 50 и 60 Гц, тока напряжением до 380 В и постоянного тока напряжением до 220 В под воздействием управляющих упоров в определенных точках пути контролируемого объекта при частоте циклов оперирования до 1200 в час.

· Выключатели конечные бесконтактные

Предназначены для бесконтактной коммутации электрических цепей постоянного тока от приближения различных металлов. Используются в автоматических линиях, станках, транспортных устройствах, упаковочных линиях, торговом оборудовании, деревообрабатывающем оборудовании.

· Метизы

Крепежные изделия (болты, винты, гайки, шайбы, заклепки).

Занимаемая площадь - более 150 000 м2. Количество сотрудников - 4 000 чел.

Основной принцип, на котором построена деятельность предприятия - высокое качество продукции. Действующая система менеджмента качества сертифицирована на соответствие международному стандарту ИСО-9000-2000. Сейчас на заводе идет подготовка к сертификации на соответствие стандарту ИСО ТС 16949. Высокий уровень качества продукции обеспечивается благодаря жесткому контролю по всей технологической цепочке выпуска продукции.

На предприятии внедрена и действует система обеспечения качества, соответствующая международным и Российским стандартам серии ГОСТ Р ИСО 9001-2001.

ОАО «КЗАЭ» имеет производственные мощности по изготовлению:

· коллекторов электродвигателей;

· деталей сложной конфигурации из пластмасс и алюминиевых сплавов;

· деталей сложной конфигурации, получаемых методом последовательной вытяжки из стального листа и алюминиевых заготовок;

· деталей из латуни, получаемых методом горячей штамповки.

Предприятие располагает высококвалифицированной и опытной командой менеджеров и инженерно-технических специалистов, квалифицированными рабочими, службами технической подготовки производства. На предприятии разработана комплексная система подготовки и переобучения кадров.

Открытое акционерное общество «Калужский завод автомобильного электрооборудования» (в дальнейшем именуемое «Общество»), учрежденного Калужским комитетом по управлению государственным имуществом в соответствии с Указом Президента Российской Федерации «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий в акционерные общества» от 1 июля 1992 года №721, «Положением об акционерных обществах», Постановлением СМ РСФСР от 25 декабря 1990 года №601 и зарегистрированного администрацией Московского района г. Калуги Постановлением №50 от 6 ноября 1992 года, регистрационный №212.

Общество действует в соответствии с Гражданским кодексом, Федеральным законом от 26.12.95 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах, иным действующим законодательством РФ и Уставом.

Фирменное наименование и место нахождения общества

1. Полное фирменное наименование - Открытое акционерное общество «Калужский завод автомобильного электрооборудования».

2. Сокращенное фирменное наименование Общества - ОАО «КЗАЭ».

3. Место нахождения общества: Россия, город Калуга, улица Азаровская, 18.

Цель и предмет деятельности общества

Основная цель Общества - получение прибыли по результатам финансово-хозяйственной деятельности общества.

Основными видами деятельности акционерного Общества являются:

1) Разработка, проектирование, выпуск электродвигателей, электрооборудования, электроники, электромеханики, в том числе в сфере автомобильной, сельскохозяйственной, бытовой техники, приборов, оборудования, оказания услуг населению.

2) Изготовление изделий с применением драг металлов.

3) Содержание и эксплуатация автозаправочных станций.

4) Оказание правовых, дилерских, брокерских, торговых, инжиниринговых, консультационных, посреднических и прочих услуг предприятиям, предпринимателям и гражданам, в том числе и иностранным. Обучение, подготовка и повышение квалификации персонала, оказание медицинских услуг.

5) Проведение работ по сертификации продукции, товаров и услуг, а также торговая, внешнеэкономическая и коммерческая деятельность, не запрещенная законодательством РФ.

Правовое положение общества

Общество является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его балансе.

Оно может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Общество вправе в установленном порядке открывать банковские счета на территории Российской Федерации и за ее пределами.

Общество имеет круглую печать.

Общество вправе иметь штампы и бланки со своим наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства визуальной идентификации.

Общество может участвовать и создавать на территории Российской Федерации и за ее пределами коммерческие организации.

Общество может на добровольных началах объединяться в союзы, ассоциации, а также быть членом других некоммерческих организаций, как на территории Российской Федерации, так и за ее пределами.

Общество обязано обеспечить ведение и хранение реестра акционеров общества в соответствии с правовыми актами Российской Федерации с момента государственной регистрации общества.

Уставный капитал

Уставный капитал Общества определяет минимальный размер имущества, гарантирующий интересы его кредиторов, и составляет 70259488 рублей.

Всего размещено 70259488 штук акций в том числе:

- акций привилегированных именных - 13430594 штуки;

- акций обыкновенных именных - 56828894 штуки.

Номинальная стоимость каждой акции 1 рубль.

Общество вправе дополнительно к размешенным акциям разместить 22000000 штук именных акций номинальной стоимостью 1 рубль каждая, в том числе: - обыкновенных акций - 20000000 штук;

- привилегированных акций - 2000000 штук.

Уставный капитал Общества составляется из номинальной стоимости акций Общества, приобретенных акционерами.

Бухгалтерский учет и финансовая отчетность общества

Общество ведет бухгалтерский учет и представляет финансовую отчетность в порядке, установленном федеральным законом «Об акционерных обществах» и иными правовыми актами РФ.

Годовой отчет Общества подлежит предварительному утверждению Советом директоров не позднее, чем за 30 дней до даты проведения годового общего собрания акционеров.

Финансовая работа на предприятии, прежде всего, направлена на создание финансовых ресурсов для развития предприятия, обеспеченно роста рентабельности, но главное на его инвестиционную привлекательность.

Для проведения анализа составляется аналитический баланс, представленный в таблице 1. (см. в приложении).

Анализ баланса показывает что:

- валюта баланса увеличилась на 227 140 тыс. рублей за рассматриваемый период;

- темпы роста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборотных активов;

- долгосрочные заемные средства увеличились,

- кредиторская задолженность увеличилась;

- заемный капитал превышает собственный на 63 945 тыс. рублей, что говорит о доверии кредиторов предприятию.

· Анализ показателей ликвидности

Проведем анализ расчетных показателей ликвидности предприятия на период с 2014-2016 года на основании таблицы 2 по активу и пассиву (см. в приложении).

Как уже отмечалось, анализ ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности предприятия, т.е. способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

В Таблица 3 приведён анализ показателей ликвидности (см. в приложении).

Как видно из представленного анализа (таблица 3) условия абсолютной ликвидности баланса не достигнуты. Из данных аналитического баланса можно заключить, что причиной снижения ликвидности явилось то, что краткосрочная задолженность увеличивалась более высокими темпами, чем денежные средства.

Не выполнение четвертого неравенства свидетельствует о том, что у организации не хватает оборотных средств.

· Анализ показателей платежеспособности

Расчет коэффициентов, характеризующих платежеспособности предприятия приведен в Таблице 4 (см. в приложении).

Анализируя коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия, можно сделать следующие выводы:

§ динамика коэффициента абсолютной ликвидности, коэффициента промежуточной ликвидности и коэффициента текущей ликвидности положительная, но уровень очень низкий и не соответствует норме;

Для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент промежуточной ликвидности, показывающий какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах.

Коэффициент текущей ликвидности - это главный показатель платежеспособности. Его значение не превышает 1, что говорит о том, что организация не располагает объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных средств, но в 2016 году этот показатель увеличился до необходимой отметки текущей ликвидности, что означает, на счетах появились свободные ресурсы.

· Определение финансовой устойчивости

Расчет коэффициентов финансовой устойчивости приведен в табл. 5 (см. в приложении).

Анализ коэффициентов финансовой устойчивости показывает, что предприятие является финансово зависимым и не устойчивым - все рассчитанные коэффициенты ниже нормы.

Выводы о финансовом состоянии

Проведя финансовый анализ предприятия можно сделать следующие выводы:

За анализируемый период в управлении финансами предприятия существуют негативные тенденции:

- валюта баланса на рассматриваемой период увеличилась на 227 140 тыс. руб.;

- темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборотных активов.

Но вместе с тем темп роста заемного капитала превышает темп роста собственного капитала предприятия.

Несмотря на то, что все коэффициенты ликвидности ниже нормы, на предприятии прослеживается тенденция их роста.

2.2 Анализ динамики и структуры капитала ОАО «КЗАЭ»

В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 6 (см. в приложении). [3]

По данным таблицы 6 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,1 процентных пункта (с 90,5 до 90,6%). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.

Далее в процессе анализа капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств. Поступление и приобретение имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств. Характеристика соотношения между собственными и заемными источниками раскрывает сущность финансовой устойчивости предприятия. [5]

Основными элементами собственного капитала являются:

§ уставный капитал;

§ фонды и резервы;

§ нераспределенная прибыль.

По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие растут более высокими темпами, чем первая, то предприятие развивается устойчиво. [7]

В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия.

К заемным средствам относятся:

§ долгосрочные кредиты банков;

§ долгосрочные займы;

§ краткосрочные кредиты банков;

§ краткосрочные займы;

§ кредиторская задолженность.

Оценка структуры источников формирования капитала проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние источники оценивают изменение доли собственных средств в общей сумме источников с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Внутренний анализ связан с оценкой альтернатив вариантов финансирования деятельности предприятия. [8], [10]

Для оценки состава, структуры и динамики источников формирования капитала составляется таблица 7 (см. в приложении).

Из данных таблицы 7 видно, что общий прирост источников средств предприятия составил 6 042 тыс. руб. или 43,3%. При этом в структуре преобладают собственные источники: 90,5% на начало года и 90,6% - на конец.

Таким образом, их доля увеличилась на 0,1 процентных пункта. На эту же величину сократился удельный вес заемных источников. Поэтому видно, что предприятие увеличивает свою финансовую независимость. Также стоит отметить, что на предприятии полностью отсутствуют долгосрочные обязательства, что является тенденцией для большинства промышленных предприятий. Таким образом, ОАО «КЗАЭ» использует только краткосрочные обязательства. Довольно интересным является дальнейшее исследование структуры краткосрочных обязательств. Так, доля заемных средств в обязательствах уменьшилась с 631 818 до 611 711 т. руб. Соответственно, кредиторской задолженности снизился с 281 916 до 311 881 т. руб. Таким образом, здесь прослеживается стремление руководства предприятия привлекать краткосрочные кредиты для обеспечения ими оборотных активов.

Для более углубленного изучения собственного капитала предприятия составляется аналитическая таблица 8 (см. в приложении).

Данные таблицы 8 говорят о том, что в течение года сумма уставного фонда не изменилась, а целевые финансирование и поступления резко увеличились. Таким образом, в течение года сумма целевых финансирования и поступлений выросла в 4,6 раза. Также стоит отметить не значительное изменение резервного фонда. В общем собственный капитал ОАО «КЗАЭ» не увеличился.

Для изучения процесса формирования и изменения пассивов предприятия необходим сравнительный анализ источников и средств предприятия по различным направлениям. Сравнение активов и пассивов предприятия позволяет сделать вывод об эффективности финансовой политики за изучаемый период. [21]

При анализе источников формирования внеоборотных активов исходят из того, что это, как правило, долгосрочные кредиты и займы и собственные источники. Причем, должен соблюдаться принцип целевого назначения, т.е. покрытие определенных активов осуществляется определенными источниками. Например, источниками покрытия незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке являются долгосрочные кредиты и займы.

Для анализа источников формирования внеоборотных активов составляется аналитическая таблица 9 (см. в приложении).

Из данных таблицы 9 можно сделать вывод о том, что весь основной капитал формировался на начало и конец года за счет собственных средств предприятия. На покрытие основного капитала использовано на начало и конец года. Остальные источники использованы на покрытие оборотного капитала.

Аналогично основному капиталу исследуются источники формирования оборотного капитала. Для этого составляется аналитическая таблица 10 (см. в приложении). [22]

Данные таблицы 10 говорят о том, что оборотный капитал предприятия формировался за счет собственных источников и краткосрочных обязательств. Наибольшую долю среди всех источников формирования оборотного капитала занимают краткосрочные обязательства. Также, вследствие неправильного управления денежными потоками к концу года на предприятии произошел перерасход фонда потребления.

Между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных активов можно условно подразделить на 2 части:

- переменная, которая сформирована за счет краткосрочных обязательств предприятия;

- постоянная, как правило запасы и затраты, сформированная за счет собственного капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости и неустойчивости его положения.

Существуют следующие методы расчета величины собственного оборотного капитала:

СОК = Собственный капитал - Внеоборотные активы

СОК = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

Для расчета влияния факторов на величины собственного оборотного капитала используется метод сравнения.

В Таблица 11 (см. в приложении) показа уровень и динамика собственного оборотного капитала ОАО «КЗАЭ» в 2014-2016.

Из данных таблицы 11 видно, что собственный оборотный капитал предприятия увеличился. Наибольшее влияние на прирост оказали приросты фондов накопления и прочих источников собственного капитала. Увеличение суммы основных средств и незавершенных капитальных вложений, наоборот, оказали наибольшее отрицательное влияние на уровень собственного оборотного капитала. Также отрицательным образом на уровне собственного оборотного капитала сказался перерасход фонда потребления.

Значительный удельный вес в составе источников формирования капитала предприятия в настоящее время занимает кредиторская задолженность. Кредиторскую задолженность, также как и дебиторскую, изучают в динамике, по отдельным ее видам и срокам образования.

Для изучения состава, структуры и динамики кредиторской задолженности составляется аналитическая таблица 12.

Данные таблицы 12 говорят о том, что в структуре кредиторской задолженности предприятия произошли значительные изменения. Увеличился удельный вес задолженности бюджету на 4,0%. Тревожит также рост доли кредиторской задолженности по авансам полученным. При этом также несколько увеличился удельный вес задолженности по оплате труда с 5,9 до 7,0%. Стоит отметить значительное сокращение кредиторской задолженности по расчетам с поставщиками и подрядчиками. Ее доля снизилась с 73,7 до 37,0%. К концу года предприятие смогло изыскать средства и частично решило вопрос резкого увеличения просроченной кредиторской задолженности на начало 2014 года.

Для сравнительной характеристики показателей ДЗ И КЗ составляется аналитическая таблица 13 (см. в приложении).

Из данных таблицы 13 видно, что на конец отчетного года на предприятии наблюдается превышение кредиторской задолженности над дебиторской на 4196 тыс. руб. или в 3,6 раза Особенно велико превышение по расчетам за заказы, работы и услуги (на 2503 тыс. руб.) и по авансам (на 2536 тыс. руб.). Это свидетельствует о том, что для предприятия характерна проблема взаимных неплатежей, и такая ситуация может самым отрицательным образом повлиять на финансовое состояние предприятия.

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности.

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

· простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия хозяйствующих субъектов;

· более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

...