Экономическая оценка инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

Раздел 1. Обоснование актуальности темы выпускной квалификационной работы

Раздел 2. Исследование содержания, форм финансирования и подходов к оценке эффективности использования инвестиций

2.1 Инвестиции как экономический термин. Процесс инвестирования

2.2 Источники финансирования инвестиций

2.3 Инвестиционные проекты: характеристика и виды

2.4 Методы оценки эффективности использования инвестиций

Заключение

Список литературы



Введение

В современном мире организации работают в определенно жестком конкурентном пространстве. Для устойчивого развития предприятиям необходимо постоянно подстраиваться под текущие изменения условий окружающей среды, постоянно развиваться, предлагая качественный, современный, удовлетворяющий потребителя товар на рынке. Постоянное развитие организации нуждается в регулярных инвестициях в основные средства, научно-технические разработки, а также и на другие цели, которые направлены на достижение положительного эффекта. Предприятию важно следить за своей инвестиционной привлекательностью для привлечения таких инвестиций.

Существование и эффективная деятельность организации в рыночных условиях хозяйствования невозможна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме денежных и материальных средств, различных видов финансовых инструментов. С одной стороны, капитал предприятия является источником, а с другой, результатом деятельности организации.

Исследование источников формирования инвестиций, их комплексная классификация представляют высокую актуальность в целях уточнения экономического содержания и структуры формирующегося отечественного инвестиционного рынка, выявления направлений его развития и совершенствования.

Целью научно-исследовательской практики является исследование научных источников об экономической сущности, источниках формирования и методах определения эффективности использования инвестиций.

В связи с этим были поставлены следующие задачи:

1. описать сущность и виды инвестиций, инвестиционных проектов, различные направления процесса инвестирования и инвестиционной деятельности;

2. проанализировать формы и методы финансирования (источники формирования) инвестиций;

3. рассмотреть все возможные методы определения эффективности использования инвестиций.



Раздел 1. Обоснование актуальности темы выпускной квалификационной работы

На текущей стадии экономического прогресса (эволюции экономических процессов) именно эффективные инвестиции служат основой подъема разнообразных сфер деятельности государства - разных видов промышленности и производства, сельского хозяйства, науки, культуры, строительства, коммуникаций. В свою очередь, рост этих сфер приводит к совершенствованию, увеличению благополучия социума.

Поскольку организации, фирмы и предприятия представляют собой исходное, важнейшее и первостепенное звено экономики страны, то именно от их функционирования и зависит прогресс государства (и его экономики в частности). Главная же функция любой компании - извлечение прибыли в пределах продолжительного, обширного промежутка времени. При этом организации приходится адаптироваться к состоянию внешней и внутренней сред и, таким образом, оставаться конкурентоспособной, финансово устойчивой и платежеспособной. Для этого ей необходимо производить изменения в разных направлениях своей деятельности. С данной целью и выступает инвестирование.

Инвестиционные вложения при этом осуществляются либо в само производство (в ресурсную базу организации, в основные производственные фонды, в обучение, переподготовку, повышение квалификации персонала), либо в нематериальные активы (научные исследования, разработки, технологии), которые также могут давать значительный доход в долгосрочной перспективе, либо в ценные бумаги или уставные капиталы, в качестве залога для того, чтобы извлекать доход в виде процентов.

Например, ФКП «Завод имени Я. М. Свердлова» имеет большое количество старых производств, которые необходимо либо закрыть (из-за низкой доходности), либо модернизировать (закупить новое оборудование, обновить технологии получения химических продуктов и взрывчатых веществ), либо расширить (что повысит объемы выпуска), либо открыть новые цеха с ранее невыпускаемой продукцией.

Инвестиции в нематериальные активы чаще всего наблюдаются в научно-исследовательских центрах и институтах, крупных промышленных или оборонных предприятиях, где присутствуют научные сотрудники.

Все более популярным остается и инвестирование в уставные капиталы и ценные бумаги акционерных обществ, производственных организаций, коммерческих банков, корпораций, поскольку это надежно и выгодно из-за динамичного увеличения вкладываемых средств и защиты от их девальвации.

В научных статьях за последние 4 года все чаще рассматриваются риски, связанные с инвестированием в разные проекты (как исследовательские, так и производственные), прямые, иностранные, венчурные, портфельные инвестиции, вложения в человеческие и материальные ресурсы, основной капитал, в инновации, бизнес, различные подходы к оценке эффективности использования и формы и этапы финансирования (в том числе лизинг и факторинг) этих вложений, взаимосвязи между реальными и финансовыми инвестициями, фазы (стадии) разработки инвестиционных проектов, нефинансовые факторы при финансировании вложений как для финансово устойчивых организаций, так и кризисных.

Актуальность темы выпускной квалификационной работы заключается в том, что для инвестиций в открытие, модернизацию или расширение производства, а также в научные разработки и исследования для финансово независимой организации существуют разнообразные формы финансирования, некоторые из которых наиболее насущны в данное время (венчурное, иностранное и портфельное инвестирование).



Раздел 2. Исследование содержания, форм финансирования и подходов к оценке эффективности использования инвестиций

2.1 Инвестиции как экономический термин. Процесс инвестирования

Инвестиционные вложения выступают одним из основных элементов (одной из ведущих причин) роста экономических показателей промышленного предприятия. Их результативное применение вызывает повышение производственной мощности, производительности труда (выработки) и выпуска продукции, прибыли и стоимости организации на рынке. Инвестиции также способны влиять на увеличение конкурентоспособности производимой продукции и самого предприятия, финансовой независимости и устойчивости, платежеспособности (ликвидности) организации.

Большое число авторов и ученых по-разному описывают (объясняют) этот термин:

1) Строева О. А. и Полянин А. В. трактуют инвестиции в качестве вложений заемного или собственного капитала на продолжительный интервал времени в производство изделий и товаров, научные исследования или разработку технологических процессов для того, чтобы извлечь прибыль в перспективе;

2) Сейко Л. Ф. и Баскакова О. В. рассматривают инвестиции в качестве вложений капитала во всевозможные направления предпринимательской деятельности (предпринимательства) ради либо получения дохода, либо пополнения капитала, либо покорения ранее не известных рынков, либо усиления конкурентоспособности;

3) Склярова Ю. М. описывает инвестиции с двух точек зрения - экономической (как издержки на покупку, постройку, сборку, конструирование, усовершенствование, техническую модернизацию, реконструкцию внеоборотных активов с последующим варьированием объема, ассортимента и структуры оборотных активов) и финансовой (как вложения различных активов для того, чтобы получить доход, в производство и экономическую деятельность);

4) Николаева И. П. определяет инвестиции также как вложения в деятельность, но цели инвестора могут быть разнообразны;

5) Старик Д. Э., Норкотт Д., Корчагин Ю. А., Ковалев В. В. трактуют инвестиции как вложения с долгосрочной перспективой, совершаемые (выполняемые) для того, чтобы достигнуть стратегических, оперативных и иных задач;

6) Кейнс Дж. рассматривает инвестиции в качестве возрастания ценности имущества в форме капитала (основного, оборотного, ликвидного или любого другого);

7) Линдсей Д. Е. и Долан Э. Дж. описывают инвестиции в качестве повышения размера капитала, который задействован в рамках экономического процесса;

8) Макеева А. Ш. определяет инвестиции в качестве фактического, натурального потока вкладываемых средств с целью осуществления конкретных задач.

Есть еще многочисленное количество трактовок этого термина (все они отражены в работах и статьях Зубовой Е. В., Токара А. Е., Бирюковой О. В., Поташника Я. С., Лапаева Д. Н., Зайцева А. М.), но все они сводятся к одному, что инвестиции - это вложения, вкладываемые средства в различных формах, затраты в производство, нематериальные активы, уставный или иной капитал для того, чтобы получить положительный результат или доход.

Существует и юридическая интерпретация (истолкование с юридической точки зрения) термина «инвестиции». Федеральный закон России №39 от 2013 года «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» определяет инвестиции как средства в денежной форме, ценные бумаги, другие накопления (активы), в частности права на имущество, прочие права, которые имеют денежное выражение, привносимые в объекты экономической или предпринимательской деятельности для того, чтобы извлечь доход или получить положительный эффект.

Инвестиции в современной экономической науке обособлены в отдельный курс, уже довольно обширный, который исследует инвестиционные проекты и способы управления ими, направления капиталовложений и методы оценки их эффективности. Это вызвано все большей прикладной (прагматической) значимостью процесса инвестирования и значительной теоретической и методологической основой данного процесса.

Составляющие инвестиционных вложений представлены на рисунке 1.

Рис. 1. Элементы термина «инвестиции»

Субъект инвестиционных вложений устанавливает, обозначает цели и объекты.

Субъектами инвестиций служат Правительства РФ и ее субъектов, муниципалитет, учреждения местного самоуправления, инвесторы в лице юридических или физических лиц, иностранные инвесторы. Инвестор - субъект, который вкладывает собственные, заемные или привлеченные средства и обеспечивает их целенаправленное действие (целевую функцию). Заказчик - субъект, который и реализует инвестиционный проект. Пользователь объектов инвестирования - субъект в виде юридического или физического лица, для него и формируется инвестиционный объект.

К объектам принадлежат права на использование природными, земельными ресурсами, интеллектуальные ценности (технологии, информационные и программные продукты), ноу-хау, патенты, лицензии, творения литературы, науки, искусства, недвижимость, движимое имущество, ценные бумаги, паи, вложения с целевым назначением, средства в денежной форме.

Цели инвестиционных вложений: управление и регулирование стратегически значимых отраслей, поддержка (гарантия) роста доходов государственного бюджета, социально-экономическая направленность действия, повышение стоимости предприятия, фирмы или организации, проникновение на ранее неизвестные, незавоеванные рынки товаров или услуг, увеличение (улучшение) результатов выпуска, рост средств в денежной форме, в денежном эквиваленте.

Отличия инвестиций от текущих затрат и спекуляций:

? результат инвестиционных вложений отмечается в перспективе, через несколько лет после их вклада во что-либо;

? обоснованность инвестирования (детальный, доскональный анализ рисков, вероятностей положительного результата);

? цель вложений (инвестиции вкладываются во что-либо для получения прибыли в качестве процентов, дивидендов);

? содержание процесса (разного рода активы покупаются участниками инвестиционного процесса, инвесторами, которые в итоге все получат больше средств, чем вложили).

Признаки, присущие инвестиционным вложениям:

1) ориентированы на достижение конкретных задач;

2) вероятная, возможная доходность;

3) имеют временной промежуток, за который реализуются поставленные цели, достигаются положительные результаты или извлекается прибыль;

4) вероятность извлечения бездеятельного дохода (дохода без активной деятельности);

5) имеются риски, ассоциированные с этими вложениями.

На рисунке 2 отражены функции инвестиций.



Рис. 2. Разнообразие назначений инвестиционных вложений

Инвестиции имеют влияние на экономические процессы как на макро-, так и микроуровне. В макроэкономике они несут функцию одной из ведущих причин расширенного воспроизводства, предопределяют изменение и возможности прогресса в науке и технике, скорость роста экономики, структуру народного хозяйства, непосредственно воздействует (оказывает влияние) на показатели безработицы населения, денежную и бюджетную политику страны.

В микроэкономике инвестиционные вложения во всевозможные ресурсы гарантируют определенный уровень конкурентоспособности, финансовую устойчивость, изменение производственных возможностей предприятия. Для того, чтобы технико-экономические показатели оставались на том же уровне или росли, необходим приток инвестиций.

Для анализа, исследований и планирования инвестиционных вложений их классифицируют по разнообразным свойствам и особенностям.

Классификация по объектам инвестирования продемонстрирована на рисунке 3.

Рис. 3. Виды инвестиций по объектам вложения

Инвестиционный портфель - объединение различных видов инвестиционных вложений, реализуемых организацией, с целевым назначением (в него включаются как реальные, так и финансовые инвестиции). Финансовые вложения обладают спекулятивным характером (инвестор хочет получать доход от инвестирования в определенном временном промежутке) или длительным периодом действия (в течение длительного периода дают доход вкладчику или покупателю ценных бумаг). Инвестиции признаются таковыми, если: компания имеет оформленную документацию, удостоверяющую право на эти вложения, и извлекает средства в денежной форме или в форме других активов; присутствуют финансовые риски - риск неликвидности заемщика, ценовой риск); активы приносят доход компании в форме процентов, дивидендов, положительной курсовой разницы.

Особенности финансовых инвестиций:

? автономный вид хозяйственной деятельности компаний в реальном секторе экономике;

? находят применение для извлечения дополнительной прибыли, когда применяются свободные средства в денежной форме, и сохранения этих средств от обесценивания;

? разрешают осуществлять разную политику в свой адрес;

? процесс их управления дает возможность принимать решение менее длительно по времени;

? принятие решений более оперативно в связи с достаточно большой степенью изменчивости рынка финансов.

Недостатки портфельного инвестирования: высокая степень подчиненности зарубежным инвесторам и фондовым рынкам; непропорциональность портфельных вложений; эволюция данного инвестирования тормозят низкая степень капитализации и невысокий уровень платежеспособности рынка финансов РФ; дефицит механизма добросовестного ценообразования (наличие махинаций с ценами акций крупных компаний); скудный (низкий) спрос эмитентов в появлении на открытом рынке капитала; примитивность совокупности структур портфельных вложений (мало профессиональных посредников такого инвестирования); слабое законодательство об охране таких вложений; нет обоснованной политики государства по привлечению финансовых вложений.

Капитальные вложения служат для расширенного воспроизводства основных средств: капитального строительства, технического перевооружения, реконструкции производств; повышения производственных возможностей государства за счет быстро развивающейся или передовой технической базы; управления и координации соотношений и скоростей совершенствования основных фондов; строительства зданий непромышленного назначения (больницы, школы, жилые дома). По формам собственности их подразделяют на государственные и частные (вложения собственников); по структуре затрат - на расходы по строительно-монтажным работам, расходы по приобретению оборудования, инвентаря и инструментов, расходы на прочие нужды; по назначению - на вложения производственной и непроизводственной нацеленности; по типу воспроизводства основных средств - на техническое перевооружение, реконструкцию, расширение масштабов производственной деятельности, строительство новых объектов.

Организации, которые их игнорируют, в долгосрочном промежутке времени могут не получать прибыль или потерять конкурентоспособность.

Венчурные инвестиции - часть вложений в нематериальные активы: научно-исследовательские, практические разработки, изобретения и инновации. Также в научных источниках часто и рассматривают и как инструмент мотивации инвестора на научные исследования, разработки и инновации. Свойства данных вложений: средства инвестируются в инновационные проекты; инвестор приобретает часть компании, но не как акционер, а для повышения скорости роста своего бизнеса, при этом он не несет рыночные, технические или управленческие риски, а только финансовый; высокий риск инвестиций; имеют среднесрочный характер; проекты не относятся к конкретной территории; цель инвестиций - продажа части своей компании после начала проекта.

Распределение инвестиционных вложений по типу участия в процессе инвестирования показано на рисунке 4.



Рис. 4. Виды инвестиций по участию инвестора во вложениях

Прямые инвестиционные вложения - ведущий тип движения частного капитала, гарантирующий введение результативного контроля (наблюдения) и дающий право на прямое руководство организацией. Инвестор при этом получает продолжительный интерес к объектам инвестирования.

Это альтернативные инвестиции. Они находят применение для роста бизнеса и производства на любой стадии жизненного цикла организации. Для российских предприятий на данный момент -- это наиболее приемлемый финансовый инструмент.

Преимущество прямых вложений - вероятность выручить средства, которые требуются для выполнения проекта, ориентированного на расширение и улучшение (усиление) бизнеса. При этом инвестор вкладывает не только средства в денежной форме, но и свои знания, взаимоотношения со знакомыми ему людьми.

Недостатки: инвестор планирует возвратить вложенные средства с процентами, но происходит это или путем продажи своей доли партнерам, либо на фондовом рынке, либо стратегическим вкладчикам; в организации могут произойти преобразования в управлении (переход на мировые стандарты бухгалтерской отчетности, перемены в организационной структуре, смена руководства, ограничение на утверждение решений по стратегиям развития); для взаимодействия с прямым инвестором необходимо исследование бухгалтерской, юридической, технологической документации.

Классификация инвестиционных вложений по воспроизводственной ориентированности приведена на рисунке 5.

Рис. 5. Виды инвестиций по охвату воспроизводства части внеоборотных и нематериальных активов

Чистые инвестиции + реновационные инвестиции = валовые инвестиционные вложения.

Распределение инвестиционных вложений по промежутку времени реализации отражено на рисунке 6.

Рис. 6. Виды инвестиций по срокам реализации



Классификация инвестиционных вложений по формам собственности продемонстрирована на рисунке 7.

Рис. 7. Виды инвестиций по формам собственности

На основе этого деления можно выделить 2 группы вложений: внешние (инвестиции из-за рубежа) и внутренние (внутри государства).

Иностранные инвестиции трактуются Нешитой А. С., Вахриным П. И. как вложения денежных и интеллектуальных ресурсов инвесторами из-за рубежа, заграничными филиалами российских юридических лиц в объекты всех видов деятельности на территории РФ для того, чтобы получить прибыль в перспективе.

Иностранные инвестиционные вложения содержат средства в денежной форме, ценные бумаги, имущество, некоторые права (авторские, требования по заемным средствам, на осуществление производственной и экономической деятельности).

У иностранных инвестиций выделяют 2 признака: первый объединяет их со всеми остальными - это целенаправленное действие (положительный результат от вложений - экономический или нет), второй - индивидуальный, специфический - пересечение вложениями границ государств.

Функции иностранных инвестиций: усиление процессов слияния мировых рынков капитала и рост глобализации; экономическое осуществление прав собственности на международном рынке; координирование скорости и соотношений мирового воспроизводства; преобразование строения международного рынка и прогрессирование его монополизации; преодоление разногласия между степенями развитости производственных отношений и производительных сил.

Есть 3 формы иностранного инвестирования: прямое, портфельное и в форме торговых кредитов, банковских и фондовых займов (от МВФ), лизинговых сделок.

Распределение инвестиционных вложений по степени прибыльности показано на рисунке 8.

Рис. 8. Виды инвестиций по величине доходности

Классификация инвестиционных вложений по степени риска приведена на рисунке 9.

Рис. 9. Виды инвестиций по величине риска



Распределение инвестиционных вложений по вектору применения отражено на рисунке 10.

Рис. 10. Виды инвестиций по вектору расходования

Классификация инвестиционных вложений по управлению и координации процессом инвестирования продемонстрирована на рисунке 11.

Рис. 11. Виды инвестиций по управлению и координации процессом инвестирования

Распределение инвестиционных вложений по характеру применения показано на рисунке 12.



Рис. 12. Виды инвестиций по характеру применения

Классификация инвестиционных вложений по степени воздействия на рыночное положение компании приведена на рисунке 13.

Рис. 13. Виды инвестиций по степени воздействия на рыночное положение компании

Инвестиционная деятельность - процесс поиска средств для инвестирования, подбора объектов инвестирования с высокой степенью результативности, организации программы инвестиций и гарантии ее выполнения. Это комплекс прикладных действий по выполнению инвестиционного проекта. Это деятельность инвестора, состоящая из 3 этапов, которая выполняется для оперативного (продуктивного) воспроизводства процесса инвестирования.

Этапы инвестиционной деятельности отражены на рисунке 14.

Рис. 14. Стадии инвестиционной деятельности и их элементы

Такая деятельность предполагает системный процесс инвестирования, в ее пределах совершается планирование, обустройство и регулирование процесса вложения средств по различной форме принадлежности компании (собственные или заемные) в разнообразные объекты деятельности физического или юридического лица.

Основные направления деятельности по инвестированию:

1) реновация и совершенствование технической и материальной базы организации;

2) расширение ассортимента и выпуска продукции;

3) исследование новых технологий, проведение разработок и усиление трудовых ресурсов (более квалифицированные специалисты, получение новых профессиональных навыков).

Элементы инвестиционной деятельности промышленного предприятия:

? кадры - субъекты, задействованные в этой деятельности;

? научно-методическая составляющая - литературные источники, исследования, разработки, документация, методы принятия решений о проектах;

? информационная составляющая - документы по проекту, информационные ресурсы, программы, показатели, характеризующие состояние фирмы.

На рисунке 15 продемонстрированы внешние и внутренние факторы, воздействующие на деятельность по инвестированию.

Рис. 15. Факторы, оказывающие влияние на деятельность по инвестированию

Масштаб напрямую оказывает воздействие на данную деятельность: чем крупнее предприятие, тем больше финансовых ресурсов в нем имеется и требуется для нормального функционирования.

Финансовое состояние определяет величину и состав ресурсов для реинвестирования.

Амортизационные отчисления сами по себе могут стать источником финансирования и инвестирования, поэтому их размер очень важен.

Научно-техническая политика напрямую коррелирует с уровнем конкурентоспособности организации.

Уровень развития экономики выражает финансовое положение страны и всех субъектов хозяйственной деятельности.

Инфляция влияет на инвестиции путем снижения стоимости денег, их обесценивания.

Признаки инвестиционной деятельности: необратимость, ожидание дополнительного дохода, неопределенность. Она формирует особую форму денежных потоков: платежи и поступления, которые могут не отражаться в отчетности предприятия, не выделяться из потоков по операционной деятельности, для чего приходится использовать иные показатели и методы их оценки.

Для увеличения эффективности инвестиционной деятельности есть даже своя стратегия. Ее структура показана на рисунке 16.

Рис. 16. Структура стратегии роста эффективности деятельности по инвестированию

Информационно-аналитический элемент - система обрабатывания информации (поиск, отбор, анализ, хранение необходимых данных).

Нормативно-правовой элемент - комплекс актов законодательного и нормативного характера и внутренняя документация компании.

Экономический элемент - экономические положения стратегии, показатели экономического характера с целью анализа результативности финансирования проекта по инвестированию.

Организационный элемент - разработка особой структуры компании, необходимой для формирования и проведения инвестиционного проекта.

Институциональный элемент - сумма видов инвестиционных вложений и их рисков.

Стратегия роста результативности деятельности по инвестированию состоит из производственной, инвестиционной, финансовой стратегий и стратегии НИОКР. Ведущий элемент стратегии - инвестиционная стратегия.

Для того, чтобы осуществлять инвестиционную деятельность, необходима инвестиционная политика, которая трактуется как положения, схема (система) приема решений и комплекс действий, которые гарантируют отбор и выполнение максимально результативных форм инвестирования с целью гарантирования большой скорости развития, приращения рыночной стоимости и достижения стратегических задач компании.

Этапы инвестиционной политики отражены на рисунке 17.

Рис. 17. Стадии политики инвестирования

Есть 4 направления инвестиционной политики:

1) инвестиции с целью улучшения эффективности функционирования организации (покупка улучшенного, современного оборудования, получение новых знаний персоналом, перенос производств на территории с более выгодными условиями);

2) инвестиционные вложения с целью наращивания производства (покупка, строительство производственных зданий или обновление оборудования без изменения ассортимента продукции);

3) инвестиции с целью открытия новых производств (покупка, строительство производственных зданий или обновление оборудования с расширением ассортимента продукции, изучение современных технологий или ранее неизвестных);

4) инвестиционные вложения с целью выполнения условий и требований, выдвигаемых государством (разработка экологических норм, стандартов безопасности).

Взаимосвязь между направлениями политики инвестирования и уровнем риска продемонстрирована на рисунке 18.

Рис. 18. Корреляция направлений инвестиционной политики и степенью риска вложений

Инвестиционный процесс - совокупность стадий передачи средств в денежной форме от того, кто ими располагает, к тому, кто хочет их потратить (Слуцкий Е. Г.); поэтапный процесс, при котором утверждается бизнес-план инвестиционного проекта, затем идет его осуществление, что приводит к положительному экономическому (окупаемость инвестиций) или неэкономическому результату.

Принципы инвестирования показаны на рисунке 19.

Рис. 19. Принципы процесса инвестирования

Этапы инвестиционного процесса приведены на рисунке 20. Стадии 1-5 обозначаются как фаза проектирования (стадии 1-3 формируют фазу технико-экономического обоснования), стадии 6-9 составляют фазу производственного цикла. При новом строительстве она насчитывает 90-95% от стоимости осуществляемого проекта.

Есть несколько видов ресурсов, в которые осуществляется инвестирование средств:

1. финансовые - инвестиции вкладываются в бухгалтерскую отчетность и повышение репутации компании;

2. материальные - инвестиционные вложения в сырье, материалы, оборудование, технологические процессы;

3. организационные - инвестиции в информационные источники и средства, совершенствование процессов в бизнесе, в создание действенной организационной структуры;

4. отношенческие - инвестиционные вложения в формирование и сохранение отношений с внеорганизационными субъектами: кредиторами, подрядчиками, поставщиками, инвесторами, потребителями и покупателями, построение каналов сбыта, репутацию и статус компании;

5. человеческие.

Рис. 20. Стадии процесса инвестирования

В научных источниках все чаще попадаются исследования об инвестировании в трудовые ресурсы, поскольку без них функционирование какой-либо организации/фирмы/компании было бы невозможно. Персонал должен обладать определенными навыками, знаниями, умениями, обновлять их, повышать свою квалификацию, чтобы это отражалось на результатах экономической деятельности в положительном направлении.

Инвестиции в трудовые ресурсы содержат затраты на профориентацию, повышение квалификации, мастерства, знаний, расходы на социальные программы, систему мотивации (заработная плата, иное материальное поощрение). Привлечение и вложение этих средств становится результатом роста производительности труда, объемов производства и выручки.

Инвестирование в ресурсы компаний позволяет усилить позицию на различных рынках, среди конкурентов и повысить экономические характеристики организаций.

Инвестиционная привлекательность компании - совокупный показатель, который демонстрирует, стоит ли осуществлять инвестиционные вложения в организацию. Это степень удовлетворенности организационных, финансовых, производственных и иных потребностей и распоряжений инвестора в отношении инвестируемого предприятия. Она подвержена влиянию политического и экономического состояния государства, показателей коррупции и экономической деятельности фирмы, квалификации сотрудников.

Чтобы определить привлекательность для инвестирования в компанию, необходимо проанализировать (исследовать) бухгалтерскую отчетность за конкретный период и предыдущий период.

Инвестиционная привлекательность включает: характеристику технической и технологической баз организации, значения производственной мощности, номенклатуру производимой продукции, положение компании на рынке, в занимаемой отрасли, организационную структуру фирмы.

Таким образом, инвестиционная привлекательность служит автономной категорией в экономике, которая комплексно характеризует данные об инвестиционном потенциале, инвестиционных рисках и результативности применения обоих видов активов.



2.2 Источники финансирования инвестиций

Источником финансирования инвестиционных вложений считаются средства в денежной форме, которые можно использовать в целях инвестирования.

Методы финансирования представляют собой процесс привлечения ресурсов с целью обеспечения средствами в денежной форме, финансами процесса инвестирования.

К методам принадлежат самофинансирование, выпуск акций, лизинг, финансирование в смешанной, кредитной и проектной форме.

Самофинансирование представлено отчислениями на амортизацию, чистой прибылью и внутрихозяйственными резервами. Все эти источники составляют собственные средства компании вместе с резервным, добавочным и уставным капиталами. Когда организация способна финансировать инвестиции собственными средствами, то она имеет стабильное, устойчивое состояние и низкий риск банкротства в связи с отсутствием обязательств перед кредиторами.

Уровень самофинансирования можно вычислить по формуле Чараевой М. В.: уровень самофинансирования = (прибыль до выплаты налогов и процентов - затраты на обслуживание займов)*(1 - ставка налога на прибыль) + амортизация*ставка налога на прибыль - выплаты собственникам.

Уставный капитал - средства в денежной форме, представленные вкладами учредителей, акционеров.

Прибыль - ведущий показатель функционирования фирмы, средства в денежной форме, которые распределяются в резервный и накопительный фонды, а в остаточной форме откладываются как нераспределенная прибыль. Прибыль идет на приращение производственной деятельности, строительство зданий и сооружений с непроизводственной или производственной функцией.

Целевые фонды помимо прибыли включают средства из бюджета, средства на безвозмездной основе от других предприятий, добровольные вложения. Все эти суммы идут на расходы по покупке и созданию внеоборотных производственных и непроизводственных активов, выплаты процентов по кредитам и займам у банка, обеспечение финансовыми ресурсами НИОКР, уплату штрафов и пеней, подготовку и повышение квалификации персонала.

Преимущества прибыли в виде источника финансирования: примитивный вариант вложения, нет расходования времени и ресурсов для мобилизации и риска невозврата. Главный недостаток - ее ограниченность благодаря платежам и налогам, бартеру.

Отчисления на амортизацию - средства в денежной форме, направляемые для обновления, реконструкции, восстановления, ремонта и обслуживания основных фондов, улучшения технических показателей продукции. Амортизация присуща внеоборотным активам, представленным основными средствами и нематериальными активами. Также она трактуется как покрытие (восполнение) в денежном эквиваленте степени износа основных фондов, перенос их стоимости на себестоимость производимой продукции.

Совокупность начисляемых каждый год отчислений на амортизацию определяет размер начисленной амортизации, формирующей амортизационный фонд компании.

Преимущества: в любом случае амортизационные отчисления остаются в распоряжении компании, не коррелируют с результатами деятельности, начисляются несколькими методами, среди которых ускоренная амортизация.

Недостатки: имеют зависимость от инфляции и могут использоваться не по назначению, а на приобретение оборотных активов.

4 способа начисления амортизации: линейный (отчисления на амортизацию одинаковы на протяжении всего промежутка времени эксплуатации объекта внеоборотных активов, сумма амортизации = первоначальная стоимость*норма амортизации или стоимость объекта/число месяцев использования); уменьшаемого остатка (подход ускоренной амортизации, когда высокие ее нормы применяются для расчета в 1 год использования объекта, месячная сумма отчислений на амортизацию вычисляется по удельному весу отчислений для расчетного периода); списание стоимости по сумме чисел лет полезной эксплуатации (каждый год рассчитывается сумма отчислений на совокупность чисел лет полезного применения объекта); списание стоимости пропорционально объему продукции или услуг (первоначальная стоимость объекта*объем выпуска продукции в фактическом периоде/планируемая выработка за весь срок его полезной эксплуатации).

Когда фирма не может инвестировать в свою деятельность собственные средства, она обращается к внешним источникам - займам, кредитам, лизингу, выпуску ценных бумаг, венчурному и бюджетному финансированию.

Кредитное финансирование представлено облигационными займами, кредитами, заемными средствами населения.

Банковский кредит - средства в денежной форме, привлекаемые или в долгосрочной перспективе (на основные фонды) или краткосрочной (на оборотные активы).

Преимущества: при эффекте финансового рычага вероятен рост рентабельности собственного капитала, срок получения короче, сумма привлекаемого кредита может быть значительной, контроль банков сильнее за результативностью инвестиционных вложений в такой форме (необходим бизнес-план), мелкие компании за счет такого кредита улучшают свое финансовое положение.

Недостатки: трудность при утверждении, гарантия оборотными активами, денежными средствами или третьих лиц при значительных суммах, рискованный источник финансирования.

Банковские кредиты имеют многочисленные формы: акцепта, учетного, онкольного, контокоррентного, срочного кредитов. Проценты начисляются за применение кредитов и займов с даты их предоставления.

Такой кредит лучше всего привлекать в направления предпринимательства с быстрой отдачей.

Лизинг - оперативный (имущество закупается лизингодателем для себя), финансовый (лизингодатель приобретает имущество у конкретного продавца и передает его лизингополучателю на утвержденных условиях).

Для расчета денежного потока и лизингового платежа в конкретном периоде можно использовать данные формулы:

Лизинговый денежный поток =

Лизинговый платеж = отчисления на амортизацию + плата за кредит + комиссионные выплаты лизингодателю + его дополнительные услуги + уплачиваемый НДС

В общей сумме лизинговых платежей (за все периоды) также учитывается (со знаком +) таможенная пошлина.

Экономия налога на прибыль = лизинговый платеж*ставка налога на прибыль/100.

Преимущества: нет налога на имущество, приобретаемое имущество гарантировано финансируется, эксплуатация имущества лизингополучателем дает ему прибыль и улучшает его финансовое положение (финансовой структуры капитала).

Недостатки: совокупные затраты могут оказаться больше, чем расходы на приобретение имущества под ссуду.

Эмиссия ценных бумаг (облигаций и акций) - формируется акционерный капитал и выдаются долгосрочные обязательства заемщикам с получением прописанного дохода.

Преимущества: обыкновенных акций (дивиденды необязательны к выплате, не установлен период погашения, при положительных обстоятельствах их курс повышается, что сказывается на стоимости имущества фирмы), привилегированных акций (отсрочка дивидендных выплат, нет возможности воздействовать держателям акций на организационное управление, нет риска по обязательству), облигаций (наиболее дешевая форма финансирования извне, ниже требуемая норма доходности).

Недостатки: по акциям (слабая степень контроля за потоками акций, издержки по выпуску и размещению высоки, дорогостоящий вид финансирования), по облигациям (регистрация эмиссии в государственных органах и еще некоторые моменты приводят к дополнительным затратам, большой риск, поскольку выплаты по ним не зависят от финансового положения организации).

Бюджетное финансирование со стороны государства - дотации и гранты на безвозмездном начале, долевое государственное участие, целевые кредиты, гарантии по займам.

Преимущество: вполне надежный вид финансирования, небольшая степень риска. Недостаток: сложный по механизму получения поддержки со стороны государства, обоснования инвестиций и разработки бизнес-плана.

Венчурное финансирование - средства инвестируются в организацию небольшого размера, которая занимается научными или технологическими разработками и исследованиями. Инвестор не в силах изъять инвестированные средства, которые вложил на средний и длительный периоды.

Преимущества: можно достичь высокого значения рентабельности производства при завершившейся успехом деятельности, не нужен залог и ежегодные выплаты процентов вкладчику.

Недостатки: уровень риска для инвестора высок, предоставление инвестиций на конкретный срок.

Помимо этих есть еще 2 формы финансирования, тоже довольно распространенных: ипотечное кредитование (при покупке производственных объектов) и факторинг (финансирование через передачу денежных обязательств).

2.3 Инвестиционные проекты: характеристика и виды

Инвестиционный проект трактуется как аргументация целесообразности в экономическом плане, размера и периода выполнения капиталообразующих инвестиций, требуемая совокупность проектно-сметных документов, оформленных согласно законодательству и стандартам РФ, а также характеристика прикладных действий по реализации вложений (бизнес-план).

Семиглазов В. А. тоже выделил 2 значения этого термина: инвестиционный проект - деятельность, которая состоит из совокупности шагов, гарантирующих достижение конкретных задач; система организационно-правовых и экономических документов, требующихся для реализации четких действий (шагов) или для их характеристики.

Признаки проектов по инвестированию средств:

1) системность (имеется совокупность действий или шагов по разработке и выполнении проекта);

2) временной интервал (продолжительность цикла жизнедеятельности проекта, его рассмотрения или период прогноза);

3) бюджет (доходы и издержки по проекту имеют плановые промежутки времени, за которые они будут осуществлены или возмещены).

Цели инвестиционных проектов: удовлетворение требований инвестора, улучшение состояния компании. Частными примерами служат достижение максимума прибыли, повышение объема сбыта, товарооборота, понижение до минимума расходов, затрат по инвестициям, захват конкретной доли на рынке, престиж, популярность, независимость, реализация общественных программ, совершенствование экологической обстановки.

Принципы проектов по инвестированию средств:

1. принцип альтернативности (выбора, многовариантности);

2. создание моделей денежных потоков (содержат потоки продукции и ресурсов для производства);

3. создание и исследование проекта по его обязательным разделам;

4. применение методов оценки результативности проектов;

5. принятие во внимание рисков и неопределенности.

На рисунках 21-29 представлены виды инвестиционных проектов.

Рис. 21. Классификация проектов инвестирования средств по функциональной направленности



Рис. 22. Классификация инвестиционных проектов по целям инвестирования

Рис. 23. Классификация проектов инвестирования средств по совместимости реализации



Рис. 24. Классификация инвестиционных проектов по срокам выполнения

Рис. 25. Классификация проектов инвестирования средств по величине требующихся инвестиционных ресурсов



Рис. 26. Классификация инвестиционных проектов по источникам финансирования

Рис. 27. Классификация проектов инвестирования средств по отношению друг к другу



Рис. 28. Классификация инвестиционных проектов по степени влияния результатов реализации проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных ресурсов, труда, а также на экологическую и социальную обстановку

Рис. 29. Классификация проектов инвестирования средств по величине риска

Жизненный цикл инвестиционных проектов - отрезок времени в диапазоне от создания проекта по инвестированию до его завершения (полной реализации).

Завершение проекта связано с введением или выводом объектов инвестирования в рабочий процесс, достижением конкретных результатов, отсутствием или окончанием финансирования, внесением существенных правок.

Фазы инвестиционного проекта продемонстрированы на рисунке 30.

Рис. 30. Этапы выполнения проекта по инвестированию средств

Таким образом, инвестиционные проекты 4-фазовые, при этом на каждой стадии присутствуют свои особенности. По прохождении всех этапов проекты позиционируются как завершенные.



2.4 Методы оценки эффективности использования инвестиций

Есть 3 вида результативности реализации проекта по инвестированию: коммерческая (вычисляется для коммерческих проектов как результат соответствия финансовых затрат и показателей, гарантирующих установленную норму доходности, основной индикатор - чистый дисконтированный доход), бюджетная (основные индикаторы - индекс прибыльности и внутренняя норма доходности, показывает финансовую результативность при осуществлении проекта для федерального и муниципального бюджетов), общественная (основной индикатор - период окупаемости, показывает результативность проекта для общественного хозяйства и субъектов его осуществления как части общества).

Оценка экономической эффективности проекта по инвестированию средств заключается в сопоставлении расходов и полученных результатов в абсолютных и относительных показателях.

Есть 3 типа методов для такого исследования:

? учетные или статистические, главными показателями здесь можно назвать учетную норму доходности и простой срок окупаемости;

? дисконтные или динамичные, ведущими показателями в них служат чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, индекс прибыльности и дисконтированный срок окупаемости;

? альтернативные, основными показателями здесь используются скорректированная приведенная стоимость, реальные опционы и экономическая добавленная стоимость.

Признаки статистических приемов оценки результативности инвестирования:

1) находят применение только при реализации проекта на 1 предприятии, частного проекта инвестирования;

2) допускается возможность обоснования выбора базы при исследовании и анализе альтернативных результатов и издержек;

3) промежуток времени, на протяжении которого вычисляются показатели результативности инвестирования, составляет всего год;

4) операция дисконтирования денежных потоков не используется, то есть не принимается во внимание временная составляющая.

Преимущество этих методов - примитивность и ясность определения показателей. Недостатки: выбор базы для сопоставления зависит от субъекта; не рассматривает прибыльность проекта за рамками простого срока окупаемости; не применимы для проектов, сопряженных с инновациями.

Расчетная норма прибыли = = .

Простой срок окупаемости =

В случае, когда прибыль по году неодинакова, определяют момент, при котором прибыль равна инвестициям.

Индекс доходности инвестиций = .

Максимальный денежный отток - минимальный размер финансирования проекта извне, требующийся для поддержания его реализуемости).

К данной группе методик принадлежат:

1. метод расчета и сравнения затрат (вычисляют капитальные и текущие или эксплуатационные расходы, метод подходит для проектов, где нет стоимостных преобразований результатов организационной деятельности, показатель эффективности - наименьшее количество совокупных издержек, текущие затраты содержат заработную плату, социальные взносы, расходы на сырье, материалы, топливо и энергию, на инструменты, их оснастку и ремонт, на уход за оборудованием, капитальные затраты охватывают амортизационные отчисления и проценты на вложенный капитал в калькуляции);

2. метод определения и сопоставления рентабельности и прибыли (идеально подходит для проектов, где производимая продукция отличается по степени качества, доходы подвержены изменениям, поскольку качество изделий, товаров и цены способны к переменам, как и объемы выпуска с производительностью труда);

3. метод вычисления и сопоставления периодов окупаемости (рассчитывается срок, в течение которого окупается инвестированный капитал, индикатор результативности - минимальное значение промежутка времени покрытия инвестиций, применим в отношении метода определения и сопоставления рентабельности в качестве дополнения).

Дисконтированные методы оценки результативности инвестиционных вложений достаточно распространены и используемы.

Преимущество состоит в учитывании конкретной нормы прибыльности, стоимости денег во временном периоде и рисков инвестирования.

Недостатки: под вопросом точность применения чистой приведенной стоимости, отсутствуют методы вычисления приемлемой длительности проекта по инвестированию (чем длительней период его выполнения, тем хуже показатели результативности и сложнее прогноз последствий), не существует точных прикладных рекомендаций для отбора наилучшего проекта из ряда рассматриваемых.

Дисконтирование - процесс принятия во внимание стоимости денежной массы во временном промежутке. Шаг прогнозирования - разность денежного притока и оттока денег с учетом временного параметра. Так получается чистый денежный поток.

Его дисконтирование происходит с участием ставки дисконтирования (установленная инвестором доходность на инвестиционные вложения в конкретный проект, норма прибыльности на вложенный капитал).

Выделяют 2 вида ставки дисконтирования: реальная (минимальный доход + риск вложения), номинальная (минимальный доход + величина инфляции + риск вложения).

Номинальная ставка = реальная ставка + размер инфляции. Если реальная ставка и инфляция стремятся к минимуму, то номинальная ставка = безрисковая ставка прибыльности + бонус (поощрение) за риск + средний темп инфляции. Данная формула имеет название соотношение И. Фишера.

Если источников финансирования проекта большое количество, то расчет ставки дисконтирования выполняют по формуле:

WACC = .

Есть 2 формулы для вычисления чистой приведенной стоимости (NPV) как разности дисконтированного денежного дохода и инвестиционных затрат:

NPV = - первоначальные инвестиции) при одноразовых инвестициях;

NPV = - при последовательном инвестировании.

Показатель оценивает в перспективе изменение экономических возможностей компании, результата ее экономической деятельности.

Проект результативен и принимается во внимание, когда NPV>0.

Достоинства индикатора эффективности: воздействует на принятие решения о запуске проекта, учитывает стоимость денежных средств во временном промежутке и риски вложения. Недостатки: вероятность неточной оценки, не предоставляет знания о сумме действительного (достигаемого) дохода, нет возможности сравнить взаимоисключающие друг друга проекты с отличающимся объемом инвестирования и периодами выполнения.

Внутренняя норма доходности или IRR - вычисленная ставка дисконтирования, полученная при тождестве совокупности дисконтированных доходов за все время реализации проекта и суммы стартовых инвестиционных вложений. Когда IRR> цены привлеченных средств инвестирования, то проект результативен.

Достоинства индикатора эффективности: максимально достоверно делает возможным установить продуктивность инвестирования и допустимую сумму расходов по проекту, допускает сопоставление разных по величинам проектов.

Недостатки: возможно разногласие с NPV, трудно вычисляема, зависима от потоков денежных средств (если они неординарны, то показатель противопоказан для оценки эффективности), целая величина не равна сумме ее частей.

Индекс прибыльности или PI - величина чистого (дисконтированного) дохода на единицу первоначальных инвестиционных вложений:

PI =

Когда PI>1, то проект принимается во внимание.

Достоинства и недостатки индикатора как и у NPV.

Период окупаемости инвестиций или DPP - промежуток времени, за который вложенные средства полностью возмещаются, измеряется в месяцах или годах, показывает время, в течение которого капитал подвержен вероятности потери.

= сумма всех инвестиционных вложений.

Проект принимается во внимание, когда DPP = 2-4 года.

Недостаток индикатора: не иллюстрирует доходности (прибыльности) проекта, поэтому должен рассматриваться вкупе с другими показателями.

Ведущим критерием результативности проекта считается NPV, поскольку он демонстрирует размер дохода при реализации инвестиционного замысла. Остальные индикаторы делают более цельной картину эффективности.

Метод дисконтирования присущ и отдельным видам инвестиций, например, в трудовые ресурсы или капиталообразующие.

Эффективность инвестирования в человеческий капитал имеет количественное выражение в форме внутренней нормы отдачи. Этот норматив (коэффициент) похож на внутреннюю норму доходности тем, что в его случае чистая приведенная стоимость тоже равна 0.

...