Размещено на http://www.allbest.ru/

Основные принципы финансирования и кредитования капитальных вложений

Введение

инвестиция капитальный экономический строительство

Инвестиции - капитал, помещенный в юридически самостоятельные предприятия на длительный срок, с целью получения прибыли, влияния, либо внесения средств для их сохранения и приумножения.

Эффективность инвестиционного проекта определяется его потенциальной привлекательностью для участников и источников финансирования, таких как инвесторы. Экономическая оценка проекта характеризует его привлекательность по сравнению с другими вариантами инвестиций, поэтому ее осуществление необходимо.

Целью данной курсовой работы является оценка эффективности инвестиционного проекта «Строительство ТЭЦ ».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- осуществить капитальные вложения и ввести основные ресурсы;

- рассчитать амортизацию и остаточную стоимость основных фондов;

- рассчитать объем производства и реализацию продукции;

- рассчитать полные производственные затраты;

- рассчитать прибыль и убытки;

- определить источники финансирования проекта;

- обосновать денежные потоки проекта;

- рассчитать показатели эффективности проекта;

- рассчитать бюджетную эффективность проекта;

- рассчитать рентабельность проекта.

Объектом исследования является инвестиционный проект строительства ТЭЦ.

Предметом исследования - технико-экономическое обоснование строительства ТЭЦ. Для решения поставленных задач использованы статичные, динамичные методы расчетов, сравнение, синтез.

1. Теоретические аспекты финансирования и кредитования капитальных вложений

1.1 Понятие и экономическая сущность капитальных вложений

Понятие «капитал» (или «инвестиционные ресурсы») охватывают все виды инструментов, машин, оборудования, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их конечному потребителю. К этой же категории относятся и средства, предназначенные для приобретения всех вышеперечисленных компонентов.

С экономической точки зрения инвестиции характеризуют как «капитальные вложения». Этот термин традиционно был характерен для определения в Российской Федерации непосредственно воспроизводственной направленности вложений в экономику.

В соответствии со статистической методологией, принимаемой в нашей стране, в объем капитальных вложений включаются затраты на новое строительство, а также реконструкцию, расширение и техническое перевооружение промышленных, транспортных, торговых и других предприятий. Нельзя забывать о затратах на жилищное, культурно- бытовое и коммунальное строительство. К капитальным вложениям нужно относить затраты на строительные работы всех видов, на приобретение производственного инструмента и хозяйственного инвентаря и прочие капитальные работы и затраты.

Капитальные вложения осуществляются в рамках рынка факторов производства и находят свое воплощение в рамках предприятий в зависимости от конкретного наполнения в виде материальных и нематериальных инвестиций. При этом материальные капитальные вложения представлены в отдельных элементах воспроизводственного основного капитала предприятия и связанных часто с этим изменениях оборотного капитала.

Нематериальные вложения - это капитальные (долгосрочные) вложения в активы предприятия, не имеющие материального содержания: технология производства, профессиональные способности и навыки кадров, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, имущественные права, патенты, лицензии и др. Необходимо отметить, что в статистическом учете и экономическом анализе их называют еще капиталообразующими инвестициями [1].

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся различные виды вновь создаваемого и модернизируемого имущества в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

По форме же капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, которые входят в состав основных фондов [2].

Капитальные вложения определяют развитие материально-технической базы народного хозяйства. Они необходимы для увеличения производственных мощностей промышленности, сельского хозяйства и других отраслей, ускорения темпов научно-технического прогресса.

Капитальные вложения, являясь основой развития материально-технической базы предприятий, объединений, отраслей, служат фактором усиления независимости хозяйствующих субъектов в условиях рынка, а государства - основой укрепления обороноспособности.

Вложения в жилищное и социально-культурное строительство (строительство жилых домов, школ, вузов, больниц, детских учреждений и т.д.) непосредственно служат удовлетворению социальных потребностей народа.

Капитальные вложения представляют собой совокупность общественно необходимых затрат, связанных с созданием и обновлением основных фондов, предназначенных для развития отраслей народного хозяйства и удовлетворения социальных потребностей населения.

Капитальные вложения являются более широким понятием, чем капитальное строительство. Часть капитальных вложений осуществляется, не проходя стадию строительства.

Немаловажным процессом является и определение роли капитальных вложений, которые проявляются в следующем:

- капитальные вложения являются главным фактором создания основных фондов, реконструкции и расширения действующих предприятий, технического перевооружения предприятий.

- при помощи капитальных вложений осуществляется регулирование пропорций и темпов развития основных фондов отдельных производств и отраслей хозяйства.

- при помощи капитальных вложений решаются проблемы социального характера (строительство жилья, учреждений образования, здравоохранения, культуры).

- при помощи капитальных вложений осуществляется регулирование развития всех экономических районов страны.

- капитальные вложения покрывают расходы на проектные и проектно-изыскательские работы.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации при помощи собственных, привлеченных средств в соответствии с законодательством нашей страны.

К субъектам инвестиционной деятельности также относятся физические и юридические лица, действующие на основе договора о совместной деятельности и лица, не имеющие статуса юридического лица, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

Инвестиционная деятельность, как и любая другая деятельность в РФ, регулируется системой законов и нормативных актов.

1.2 Источники финансирования капитальных вложений

Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на собственные, привлеченные и заемные.

Собственные средства предприятий и организаций, осуществляющих капитальные вложения:

- прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности;

- амортизационные отчисления;

- суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;

- средства от продажи избыточных основных средств, иммобилизация излишков оборотных средств;

- вклады в уставный капитал;

- средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, лицензий, товарных знаков, ноу-хау и т. д.).

Привлеченные средства финансирования капитальных вложений:

- средства, полученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

- средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в капитальных вложениях (соответствующем инвестиционном проекте) на правах партнеров и на соответствующих условиях участия в распределении доходов;

- средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными обществами, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе:

- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или;

- субсидии (средства, иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней (федерального, региональных и местных), фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты), в том числе, государственные субсидии.

Заемные средства финансирования капитальных вложений:

- бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной и возмездной основе;

- банковские кредиты различных финансовых, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов;

- кредиты коммерческих банков.

Заемные средства финансирования капитальных вложений могут быть предоставлены в виде банковских ссуд или ценных бумаг, эмитированных инвестором, под конкретный инвестиционный проект.

Коммерческие банки являются основными кредиторами инвесторов при осуществлении ими капитальных вложений, при реализации различных инвестиционных проектов. Коммерческий банк предоставляет инвестору на определенный срок заем - соответствующую денежную сумму с условием возврата долга в срок и выплаты процентов за пользование кредитом. Большинство банков пользуются централизованными кредитными средствами, выделяемыми им Центральным банком Российской Федерации (Банком России), который устанавливает свою ставку годового процента за пользование ими. Коммерческие банки предоставляют кредиты инвесторам по ставке, равной сумме ставки рефинансирования Банка России и банковской маржи (процента банка за кредитное обслуживание). Ставка Банка России и банковская маржа, помимо годового дохода на выдаваемый денежный капитал, включают в себя и инфляционный компонент, учитывающий возможное обесценение денег в период пользования ими

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников финансовых средств.

Амортизация является на инвестиционные цели, амортизационные отчисления составляют более 70% общей суммы. Величина амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации [3].

К основным функциям амортизации относятся следующие:

- текущая оценка степени изношенности основных средств;

- распределение (отнесение) соответствующей доли затрат основных средств на стоимость производимой продукции; основным источником финансирования инвестиционной деятельности предприятий - в собственных средствах предприятий и организаций, направляемых

- накопление финансовых ресурсов для последующего использования на замещение выбывших основных средств.

Первые две из отмеченных функций относятся к бухгалтерским функциям, третья функция является экономической, так как она определяет достаточность амортизационных отчислений на восстановление и обновление основного капитала. Необходимо отметить, что амортизационные отчисления как основной источник капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта предназначены только для финансирования выбывающих основных средств.

Кроме амортизационных отчислений важным источником капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта является его прибыль. В условиях хозяйственной самостоятельности предприятия имеют право выбирать направления использования оставшейся в их распоряжении прибыли.

Прибыль, которая остается в распоряжении предприятия, является одним из источников формирования целевых фондов, в том числе фонда накопления.

Фонд накопления образуется за счет прибыли, а также за счет безвозмездно полученных средств других хозяйствующих субъектов, средств бюджета, средств централизованных фондов вышестоящих организаций и добровольных обществ. Фонд накопления используется на приобретение и строительство основных средств производственного назначения, на финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др. [4].

Капитальные вложения на предприятии формируются из части прибыли, так называемой чистой прибыли. Термин «чистая прибыль» остается в употреблении, хотя в официальных отчетах, представляемых организациями в налоговые органы, она заменена другим термином - «нераспределенная прибыль». Часть этой прибыли предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия.

В частности, за счет чистой (нераспределенной) прибыли предприятия производятся расходы инвестиционного характера, связанные со следующим:

- строительство новых объектов производственного назначения;

- реконструкция и техническое перевооружение основного производства;

- модернизация оборудования;

- приобретение машин, оборудования и транспортных средств;

- совершенствование технологии производства, улучшение качества продукции.

Следует отметить, что в настоящее время удельный вес прибыли предприятий, направляемая на капитальные вложения, остается незначительной, и роль этого источника инвестирования в самофинансировании предприятий невелика.

Зная цену каждого источника капитала, можно найти эквивалентную цену всего капитала, рассчитываемую на основе средневзвешенной стоимости капитала. Данный показатель может быть определен как уровень доходности, которым должен обладать инвестиционный проект, чтобы можно было обеспечить получение инвесторами всех категорий дохода, эквивалентного тому, который был бы им обеспечен от вложений в другие проекты (или в ценные бумаги) с тем же уровнем риска [5].

1.3 Кредитование капиталовложений

Одним из важных ресурсов, мобилизуемых на финансовом рынке, является банковский кредит. При этом немаловажное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, который определяется спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране.

Долгосрочный кредит в основные фонды предприятия обычно называют инвестиционным. Необходимость инвестиционного кредита объективно вытекает из несоответствия имеющихся у предприятия средств и потребностей в них для расширения производства. Именно в этих условиях возникают отношения долговременного характера.

Следует отметить, что долгосрочный кредит не получил широкого распространения в России. Это связано со многими причинами: общей экономической нестабильностью, инфляцией, высокими процентными ставками, превышающими уровень доходности многих предприятий. Долгосрочный кредит не получил должного распространения из-за большого банковского риска, неразвитости надлежащего страхования.

Объектами банковского кредитования капиталовложений предприятий всех форм собственности являются затраты по:

- строительству, расширению и реконструкции объектов производственного и непроизводственного назначения;

- приобретению движимого и недвижимого имущества (построек, оборудования и т.д.);

- образованию новых предприятий с участием иностранных инвесторов;

- созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.

Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных кредитов (на срок свыше года) регулируется правлением банков и кредитными договорами с заемщиками. В кредитном договоре предусматриваются следующие условия: сумма выдаваемого кредита; сроки и порядок использования; процентные ставки и другие платежи по кредиту; обязанности и экономическая ответственность сторон; формы обеспечения обязательств (залог имущества, поручительство и др.); перечень документов, предоставляемых банку для получения кредита.

При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного кредита принимается во внимание окупаемость затрат за счет чистой прибыли заемщика; платежеспособность предприятия; уровень кредитного риска; возможности ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Для получения долгосрочной ссуды заемщик представляет банку документы, характеризующие его платежеспособность:

- бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату;

- отчет о прибылях и убытках;

- технико-экономическое обоснование и расчеты к ним, подтверждающие эффективность и окупаемость затрат по кредитуемым мероприятиям и проектам. В современных условиях применяется особый вид инвестирования капиталовложений - ипотечное кредитование.

Ипотека - разновидность залога недвижимого имущества (главным образом земли или строений) с целью получения ссуды.

Залог - способ обеспечения обязательства. Кредитор имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи.

Ипотечное кредитование имеет следующие особенности:

- ипотечный кредит - ссуда под строго определенный залог;

- большинство ипотечных ссуд имеет строго целевое назначение; они

используются для финансирования приобретения, постройки и перепланировки как жилья, так и производственных помещений, а также освоения земельных участков;

- ипотечные кредиты предоставляются на длительный срок, обычно на 10-30 лет.

- оформляемая при получении ипотечной ссуды закладная является специальным кредитным соглашением, отличающимся от других его разновидностей.

Ипотека влияет на преодоление экономического кризиса двумя путями:

1. развитие ипотечного бизнеса позитивно сказывается на развитии реального сектора экономики, ведет к приостановке спада производства;

2. развитие ипотечного кредитования оказывает положительное влияние на преодоление социальной напряженности в обществе, которая, как правило, сопровождает экономический кризис.

Ипотечное кредитование считается относительно низкорискованной банковской операцией. Большая часть рисков при ипотечном кредитовании перекладывается на плечи заемщика и инвестора.

2. Расчет эффективности строительства ТЭЦ в Омской области

2.1 Описание инвестиционного проекта и расчет потребностей в основных средствах

ТЭЦ, сооружаемая на берегу реки, на участке площадью 200 Га, предназначена для обеспечения потребности в тепле жилищно-коммунального сектора, покрытия дефицита тепла в других районах города и дефицита электрической мощности в энергосистеме региона.

В проекте используются современная технология парогазовых установок «ПГУ». Парогазовый энергоблок обеспечит более эффективное использование топлива и реализацию преимуществ электростанции с ПГУ, то есть более высокий КПД, высокую экономичность, маневренность, быстрое сооружение и окупаемость, минимальное воздействие на окружающую среду, низкую удельную металлоемкость.

Основным топливом для парогазовых энергоблоков является природный газ, аварийным - тяжелое дизельное топливо производства местного нефтеперерабатывающего завода. Для подачи газа проектируется соответствующее газовое хозяйство.

Источником водоснабжения является городской водопровод, а также специально сооружаемый водозабор на реке для технического водоснабжения. Для охраны водного бассейна предусмотрено проведение специальных мероприятий.

Расчетный период строительства и эксплуатации проекта составляет 30 лет. Налоговая система оказывает существенное влияние на экономическое «окружение» проекта.

Сведения о налоговом «окружении» проекта по состоянию на 01.01.2016 г.:

- налог на прибыль - 20 %;

- налог на имущество - 2,2 %;

- налог на землю - устанавливается муниципалитетом в соответствии с

земельным кадастром, в данном проекте - 1,5%;

- налог на добавленную стоимость - 18% ,

- страховые взносы во внебюджетные фонды - 30%.

Дополнительные условия к приложению А:

1. Капитальные вложения распределяются по пусковым комплексам: нулевой год - 1,25 млрд. р., первый - 1,65 млрд. р., второй - 2,1 млрд. р., третий - 2,0 млрд. р., четвертый - 1,25 млрд. р., пятый -1,25 млрд. р., шестой - 0,5 млрд. р.

2. Объем производства энергии распределяется в соответствии с пусковыми комплексами:

- выпуск электроэнергии второй год после нулевого - 350 млн. кВт/ч., третий - 1150 млн. кВт/ч., четвертый - 1750 млн. кВт/ч., пятый и шестой - 2900 млн. кВт/ч., седьмой год и так далее проектная мощность - 5600 млн. кВт/ч.;

- выпуск теплоты: второй год после нулевого - 530 000 тыс. Гкал, третий и четвертый - 1 500 000 тыс. Гкал, пятый и шестой - 1 700 000 тыс. Гкал, седьмой, восьмой года и т.д. - 3 700 000 тыс. Гкал.

3. Расход технологической воды распределяется пропорционально выработке продукции предприятия. При этом необходимо учесть, что по нормативам 65% воды расходуется на выработку теплоты, а 35% на выработку электроэнергии.

Исходные данные для расчета ТЭО приведены в приложении А [6].

Финансирование инвестиционных проектов является одной из важнейших задач, которую необходимо решить лицам занимающимся реализацией конкретного инвестиционного проекта.

Источниками финансирования инвестиционных проектов выступают собственные либо привлеченные средства организации.

Собственными источниками выступают:

- чистая прибыль экономического субъекта;

- амортизационные отчисления;

- благотворительные пожертвования и другие взносы;

- средства, полученные от страховых организаций;

- прочие сбережения.

Привлеченными средствами выступают:

- государственное финансирование инвестиционных проектов;

- бюджетное финансирование инвестиционных проектов;

- долговое финансирование инвестиционных проектов.

Это такой вид финансирования, когда привлеченные средства являются заемными и носят возвратный характер.

Источниками долгового финансирования выступают:

- кредиты коммерческих банков;

- государственные займы, в том числе субсидии;

- ипотечные ссуды;

- акционирование;

- банковское финансирование инвестиционных проектов: предоставление средств банка в виде кредита либо займа в долгосрочной перспективе на возвратной основе.

- венчурное финансирование инвестиционных проектов: привлечение венчурного капитала путем презентации и проведения переговоров с венчурными инвесторами.

Наиболее распространенными методами или способами финансирования инвестиционного проекта выступают:

- самофинансирование: происходит за счет собственных средств организации либо средств автора инвестиционной идеи;

- кредитное финансирование: происходит за счет кредитов, займов и других долговых обязательств;

- привлечение средств за счет выпуска ценных бумаг, другими словами акционерное финансирование;

- бюджетное финансирование;

- лизинг;

- смешанное финансирование.

2.2 Расчет текущих затрат и финансовых результатов

Первые семь лет предприятие приобретает, выполняет монтажные работы по оборудованию и вводит его в эксплуатацию, а также выполняет строительно-монтажные работы и вводит в эксплуатацию.

Первоначальная стоимость = Стоимость приобретенного оборудования (без НДС) + Монтаж (без НДС)(1)

Возмещение НДС производится на следующий год после ввода в эксплуатацию, аналогично по строительно-монтажным работам. НДС с затрат на приобретение оборудования вычисляется с первоначальной стоимости.

В общей сумме основных фондов у предприятия получилось 8474,58 и сумма НДС 1525,42 (приложение Б).

Амортизация - это денежное выражение износа объектов основных средств в процессе их функционирования. Амортизация есть одновременно процесс перенесения по частям (по мере физического износа) стоимости объектов основных средств на произведенный с их помощью продукт.

Согласно российским стандартам бухгалтерского учёта (ПБУ 6/01), существуют четыре основных способа начисления амортизации для бухгалтерского учёта по объектам основных средств:

При линейном способе - исходя из первоначальной стоимости или (текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта

(2)

где С_пер - первоначальная стоимость;

Н_а - норма амортизации;

При способе уменьшаемого остатка - исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта и коэффициента не выше 3, установленного организацией

(3)

где С_ост - остаточная стоимость;

К - коэффициент ускорения;

При способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования - исходя из первоначальной стоимости или (текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и соотношения, в числителе которого - число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе - сумма чисел лет срока полезного использования объекта.

(4)

где Т_ост - количество лет, оставшихся до окончания срока полезного использования,

Т - срок полезного использования.

В течение отчетного года амортизационные отчисления по объектам основных средств начисляются ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы.

По основным средствам, используемым в организациях с сезонным характером производства, годовая сумма амортизационных отчислений по основным средствам начисляется равномерно в течение периода работы организации в отчетном году.

При способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) начисление амортизационных отчислений производится исходя из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использо-

вания объекта основных средств.

Для целей российского налогового учёта по налогу на прибыль может применяться два способа начисления амортизации: линейный и нелинейный. Компания может самостоятельно выбрать метод амортизации, если иное не установлено законодательством в отношении определённых объектов.

Начисление амортизации при линейном методе:

По тем объектам, в отношении которых приказом по учетной политике налогоплательщика установлено применение линейного метода, сумма амортизации, начисляемой ежемесячно по каждому из таких объектов, вычисляется путем умножения нормы амортизации на первоначальную стоимость [7].

Начисление амортизации при нелинейном методе:

Для вычисления ежемесячных сумм амортизации по объектам, в отношении которых приказом по учетной политике налогоплательщика установлено применение нелинейного метода, следует в первую очередь определить суммарный баланс по каждой из амортизационных групп (подгрупп). Такой баланс определяется на 1-е число того налогового периода, с начала которого учетной политикой для целей налогообложения установлено применение нелинейного метода начисления амортизации.

Для определения суммарного баланса по каждой из амортизационных групп (подгрупп), следует суммировать стоимость каждого из объектов, отнесенного к той или иной амортизационной группе. Группы определяются на основании «Классификации основных средств...», утвержденной Постановлением Правительства РФ от 01.01.2002г. №1.

Ежемесячная сумма амортизации по каждой амортизационной группе (подгруппе) исчисляется по формуле:

А = В хk/100,(5)

где А - сумма начисленной за один месяц амортизации для соответствующей амортизационной группы (подгруппы);

В - суммарный баланс соответствующей амортизационной группы (под

группы) на первое число месяца;

K - норма амортизации для соответствующей амортизационной группы (подгруппы). Нормы амортизации установлены п.5 ст.259.2 НК РФ.

Существует шесть видов денежной оценки основных фондов:

Первоначальная стоимость основных фондов включает стоимость приобретения оборудования (постройки здания), транспортные расходы по доставке и стоимость монтажа. По первоначальной стоимости фонды принимаются на учет, определяется их амортизация и другие показатели.

Восстановительная стоимость - это затраты на воспроизводство основных фондов в современных условиях. Она устанавливается, как правило, во время переоценки основных фондов. Для определения восстановительной стоимости ОФ производится их периодическая переоценка. За базисную оценку принимается первоначальная их стоимость. Пересчет ее производится с помощью специальных коэффициентов, характеризующих уровень изменения (как правило - это их рост) цен и расценок на создание ОФ. Эта стоимость также корректируется в последующем периоде в связи с модернизацией, реконструкцией и износом.

Под модернизацией и реконструкцией принято понимать улучшение качественных характеристик объектов основных средств (увеличение их мощности, срока службы и т.п.). Затраты на модернизацию и реконструкцию основных средств в себестоимость не включается, а относятся на увеличение их первоначальной стоимости.

Переоценка основных фондов - это определение реальной стоимости основных фондов (основных средств) организаций на современном этапе становления рыночной экономики и создания предпосылок для нормализации инвестиционных процессов в стране. Переоценка позволяет получить объективные данные об основных фондах, их общем объеме, отраслевой структуре, территориальном разделении и техническом состоянии. Организация имеет право не чаще одного раза в год (на начало отчетного года) переоценивать объекты основных средств

Остаточная стоимость - разность между первоначальной или восстановительной стоимостью основных фондов и суммой их износа. Оценка по остаточной стоимости служит для выявления реальной стоимости ОПФ, она позволяет определить размер неизношенной или годной части фондов, т.е. Величину стоимости ОПФ, не перенесенную через амортизацию на стоимость изготовленной при их использовании продукции.

Ликвидационная стоимость - стоимость реализации изношенных или выведенных из эксплуатации отдельных объектов основных фондов.

Балансовая стоимость - это стоимость объектов с учетом переоценки, по которой они числятся на балансе предприятия. Является смешанной оценкой: для одних объектов в качестве балансовой стоимости используется восстановительная стоимость, для других - первоначальная.

Рыночная стоимость - наиболее вероятная цена продажи объектов основных фондов с учетом их реального состояния, соотношения спроса и предложения [8].

В данном инвестиционном проекте рассчитывается амортизация линейным методом. Норма амортизации составляет для оборудования 10% и для зданий и сооружений 3,3%.

Амортизационные отчисления = первоначальная стоимость * норму амортизационных отчислений.

Амортизационные отчисления входят в состав себестоимости, что сокращает налогооблагаемую прибыль. Но при расчетах денежных оттоков проекта себестоимость указывается без учета амортизации.

Остаточная стоимость основных фондов = первоначальная стоимость - уплаченные амортизационные отчисления = 0 (в конце срока полезного использования). Остаточная стоимость находится для последующего расчета налога на имущество (приложение В).

Налог на добавленную стоимость (НДС) - косвенный налог, форма изъятия в бюджет государства части стоимости товара, работы или услуги, которая создаётся на всех стадиях процесса производства товаров, работ и услуг и вносится в бюджет по мере реализации.

Налогоплательщиками налога на добавленную стоимость (НДС) признаются:

1) организации;

2) индивидуальные предприниматели;

3) лица признаваемые налогоплательщиками налога в связи с перемещением товаров через таможенную границу РФ.

Согласно статье 145 НК с 01.01.2001 у налогоплательщиков появилась возможность быть освобожденными от уплаты НДС, если за 3 предшествующих последовательных календарных месяца сумма выручки от реализации товаров, работ и услуг без НДС не превысила в совокупности 2 000 000 р.

Объектами налогообложения является:

1) реализация товаров работ и услуг на территории России, в том числе реализация предметов залога;

2) передача на территории России товаров для собственных нужд, расходы на которые не принимаются к вычету при исчислении налога на прибыль;

3) выполнение строительно-монтажных работ для собственного потребления;

4) ввоз товаров на таможенную территорию России.

Порядок формирования налоговой базы по каждому объекту:

1) при реализации товаров, работ и услуг она определяется как стоимость этих товаров работ и услуг с учетом акциза, но без НДС;

2) при передаче товаров для собственных нужд налоговая база определяется как стоимость этих товаров, исчисленная исходя из цен реализации идентичных товаров действующих в предыдущем налоговом периоде, а при их отсутствии исходя из рыночных цен с учетом акциза, но без НДС;

3) при выполнение строительно-монтажных работ налоговая база определяется как стоимость выполненных работ, исчисленная исходя из всех фактических расходов налогоплательщика на их выполнение;

4) при ввозе товаров налоговая база определяется как сумма таможенной стоимости, таможенной пошлины, акцизов.

С 1 января 2004 года основная ставка НДС в установленном размере 18%. Льготная ставка в размере 10% на продовольственные товары и товары детского ассортимента по перечню, предусмотренному НК РФ. Ставка в размере 0% применяется в отношении товаров вывезенных в таможенной процедуре экспорта, а так же товаров помещенных под таможенную процедуру свободной таможенной зоны.

Порядок расчета НДС - из суммы начисленного за квартал налога, которая должна фиксироваться в книге продаж налогоплательщика, отнимается сумма налоговых вычетов из книги покупок. В результате получаем НДС, подлежащий уплате в бюджет. В случае, если по итогам налогового периода сумма налоговых вычетов превышает общую сумму налога полученная разница подлежит возмещению (зачету, возврату) налогоплательщику. Возврат налога на добавленную стоимость производится в общем порядке, предусмотренном статьей 78 НК РФ.

Выручка от реализации продукции - это сумма денежных средств, поступивших на расчетный счет предприятия за реализованную потребителям продукцию, выполненные работы и оказанные услуги.

При этом деятельность предприятия можно характеризовать по нескольким направлениям:

- выручка от основной деятельности, поступающая от реализации продукции (выполненных работ, оказанных услуг);

- выручка от инвестиционной деятельности, выраженная в виде финансового результата от продажи внеоборотных активов, реализации ценных бумаг;

- выручка от финансовой деятельности.

В соответствии с главой 25 Налогового кодекса РФ выручку от реализации продукции (работ, услуг) в целях налогообложения рассчитывают одним из следующих методов:

1) методом начисления - по мере отгрузки и предъявления покупателю расчетных документов; т.е. в том отчетном периоде, в котором они имели место, независимо от фактического поступления денежных средств.

2) кассовым методом - по поступлению денежных средств на счета в банках, а при расчетах наличными деньгами - по поступлению денежных средств в кассу предприятия.

Организация имеет право использовать кассовый метод, если в среднем за предыдущие четыре квартала сумма выручки от реализации товаров (работ, услуг) без учета НДС не превысила 1 млн. руб. за каждый квартал.

Метод определения выручки от реализации продукции устанавливается предприятием самостоятельно и отражается в учетной политике.

Объем реализации продукции включает стоимость реализованной продукции, отгруженной и оплаченной покупателями. Объем реализации определяется отпускной ценой, включая НДС [9].

В данном инвестиционном проекте

Выручка = цена за единицу продукции * объем реализации (выпуска), НДС = выручка * основная ставка налога (18%).

Расчет начисленного НДС используется для последующего расчета сумм возмещения НДС, т.е. возврата из бюджета излишне перечисленных сумм налога. НДС к возмещению является денежным потоком от операционной деятельности. Кроме того, данные по НДС к выручке могли бы быть использованы для расчета бюджетной эффективности инвестиционного проекта (приложение Г).

Себестоимость продукции (выполнения работ, оказания услуг) - стоимостная оценка используемых в процессе производства продукции (выполнения работ, оказания услуг) природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов и других затрат.

В соответствии с п. 8 ПБУ 10/99 установлен единый перечень экономических элементов, формирующих затраты на производство:

I Материальные затраты:

1) Сырье, материалы, комплектующие изделия и т.д.;

2) Топливо, энергия;

3) Общепроизводственные затраты.

II Оплата труда - заработная плата:

1) основного производственного персонала;

2) вспомогательного производственного персонала (обслуживание оборудования и т. п.);

3) интеллектуального персонала;

4) служащих (руководство, менеджеры, бухгалтеры и т.п.);

5) младшего обслуживающего персонала.

III Отчисления на социальные мероприятия: ПФР - 22%, ФСС - 2,9%, ФОМС - 5,1%.

IV Амортизация основных средств.

V Прочий собирательный элемент, включающий очень обширную группу затрат с различными способами отнесения их на себестоимость(например, суммы налогов и сборов, таможенных пошлин, относимые на себестоимость; расходы на обеспечение нормальных условий труда и мер по технике безопасности, арендные (лизинговые) платежи за арендуемое (принятое в лизинг) имущество (в том числе земельные участки); расходы на содержание служебного транспорта; расходы на командировки; расходы на юридические и информационные услуг и т.д.) [10].

В соответствии с ПБУ 10/99 (п. 8) перечень статей затрат устанавливается предприятием самостоятельно, поскольку для каждой отрасли промышленности он специфичен [11].

В зависимости от изменения объема производства (продаж) затраты делятся:

1. Переменные затраты зависят от изменения объема производства (продаж) и пропорционально изменяются при увеличении или снижении объема производства. Но исчисленные на единицу продукции переменные затраты неизменны при любых изменениях объема производства.

2. Постоянные затраты не зависят от объема производства. При расчете на единицу продукции постоянные затраты меняются в обратной зависимости от объема производства (продаж): при увеличении объема производства они снижаются, при падении объема производства - возрастают [12].

По способу включения в себестоимость продукции:

Основные затраты - изготовления продукции (затраты на сырье и материалы, полуфабрикаты, топливо и энергию на технологические цели, расходы на оплату труда производственных рабочих и др) (возможно сразу отнести эти затраты на себестоимость конкретного изделия в момент их осуществления);

Накладные затраты - затраты, связанные с управлением предприятием и его обслуживанием в целом и реализацией продукции (общепроизводственные, общехозяйственные (административно-управленческие) и коммерческие (сбытовые) расходы) (невозможно непосредственно отнести их на себестоимость изделия).

В данном проекте к материальным затратам можно отнести затраты на топливо, воду, химические реактивы.

1. Затраты на топливо:

?затрат_топл = затраты на электроэнергию * затраты на тепло = Ц * (НРГ_э/э * В_э/э + НРГ_т * В_т), (7)

где Ц - цена за 1 т у.т.;

НРГ_э/э и НРГ_Т - норма расхода газа на 1 кВт/ч электроэнергии и 1 Гкал тепла соответственно;

В_э/э и В_т - объем выпуска электроэнергии и тепла соответственно.

Следовательно во втором году ?затрат_топл = 425 руб./т.у.т.* ((350кВт/ч * (168,4/1 000 000) * 1 000 000) т.у.т./кВт/ч + 530Гкал * (156,3/1 000) т.у.т./Гкал)* 1 000) / 1 000 000 = 60,26 млн. руб.

2. Затраты на воду:

Для вычисления расходов на воду необходимо на основании расхода воды в час рассчитать годовой расход воды:

Расход воды годовой = 1009 м3 /ч * 24ч * 365 дней / 1 000 000 = 8,84 млн. м³ / год.

Расход воды технологической распределяется пропорционально выработке продукции. При этом необходимо учесть, что по нормативам 65% воды расходуется на выработку теплоты, а 35% на выработку электроэнергии при полном проектном выпуске.

Рассчитываем норму расхода воды - НРВ:

НРВ_т = 8,84 млн. м³ * 0,65 / 3,7 млн. Гкал = 1,55 м³/ Гкал

НРВ_э/э = 8,84 млн. м³ * 0,35 / 5 600 млн. кВт/ч = 0,000553 м³/кВт/ч.

Таким образом, во втором году:

?затрат_воды = 14 * ((1,55 * 530*1 000) + (0,000 553 * 350*1 000 000)) / 1 000 000 = 14,23 млн.руб.

3. Затраты на химреактивы для очистки воды:

В данном варианте затраты на химреактивы составляют 40% от затрат на воду, т.е. во втором году они составят = 0,4 * 14,23 = 5,69 млн.руб.

4. Ежегодные затраты на оплату труда по проекту составляют 24,17 млн.руб.

5. Из фонда оплаты труда производятся отчисления на социальные нужды - 30% от заработной платы.

6. Прочие расходы составляют 510% от заработной платы.

Затраты на топливо, воду и химреактивы относятся к прямым затратам.

В расчет себестоимости входят материальные затраты, заработная плата, страховые взносы, прочие расходы и начисленная амортизация.

Прибыль от реализации находится как разница между объемом реализации и себестоимостью.

Полученный показатель прибыли будет в дальнейшем использован как балансовая прибыль, на основании которого вычисляется чистая прибыль.

Себестоимость будет использована в оттоках по операционной деятельности, однако там она будет браться за минусом амортизации.

НДС начисляем отдельно по каждому виду затрат, как произведение затрат без НДС на 0,18. Исчисленная сумма НДС так же, как и в предыдущем случае будет использоваться для расчета НДС к возмещению.

Страховые взносы могли бы быть использованы при расчете бюджетной эффективности проекта (приложение Д).

Прибыль - это превышение доходов над расходами.

В настоящее время в бухгалтерском учете выделяют пять видов (этапов) прибыли: валовая прибыль, прибыль (убыток) от продаж, прибыль (убыток) до налогообложения, прибыль (убыток) от обычной деятельности, чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода).

Валовая прибыль определяется как разница между выручкой от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) и себестоимостью проданных товаров, продукции, работ и услуг. Выручку от реализации товаров, продукции, работ и услуг называют доходами от обычных видов деятельности. Затраты на производство товаров, продукции, работ и услуг считают расходами по обычным видам деятельности.

Прибыль (убыток) от продаж представляет собой валовую прибыль за вычетом управленческих и коммерческих расходов. Тем самым прибыль от продаж есть показатель эффективности основной деятельности предприятия, т. е. деятельности, связанной с производством и реализацией продукции, выполнением работ, оказанием услуг.

Прибыль (убыток) до налогообложения - это прибыль от продаж с учетом прочих доходов и расходов, которые подразделяются на операционные и внереализационные. Показатель прибыли (убытка) до налогообложения - это показатель эффективности всей хозяйственной деятельности организации.

Прибыль (убыток) от обычной деятельности может быть получена вычитанием из прибыли до налогообложения суммы налога на прибыль и иных аналогичных обязательных платежей (суммы штрафных санкций, подлежащих уплате в бюджет и государственные внебюджетные фонды).

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода - это прибыль (убыток) до налогообложения, уменьшенная (увеличенная) на величину отложенных налоговых обязательств, текущего налога на прибыль и увеличенная (уменьшенная) на сумму отложенных налоговых активов за отчетный период.

Налоговые периоды для определения налога на прибыль: I квартал, полугодие, 9 месяцев, год.

Налог на прибыль может платиться:

Ежеквартальными авансовыми платежами, если среднее значение доходов от реализации за последние 4 квартала меньше 10 млн рублей (если доходы превысили 10 млн рублей, то в дополнение платятся еще ежемесячные) (п.2-3 ст. 286) [13].

Ежемесячными авансовыми платежами, исходя из фактической прибыли (п.2 ст.286). Организация сама может выбрать этот метод, никаких ограничений по доходам нет.

В данном проекте была рассчитана балансовая прибыль = Выручка от реализации без НДС - Полные производственные затраты, прибыль после налогообложения = Балансовая прибыль - Налог на имущество (2,2%) - налог на землю (0,3%)), Чистая прибыль = Прибыль после налогообложения - Налог на прибыль (20%), а также нераспределённая прибыль = Чистая прибыль - Дивиденды.(8)

Налог на имущество = остаточная стоимость ОФ * ставка налога (2,2 %).(9)

Налог на землю был рассчитан по кадастровой стоимости земли равной 14 руб. за кв.м по действующей ставке 1,5%.

Налог на землю = (200 га* 10000 кв.м * 14 * 1,5%) / 1000000 = 0,42 млн.руб.

Налоговой базой налога на прибыль является денежное выражение прибыли. Налог определяется путем умножения налоговой базы на ставку налога, которая на сегодняшний день составляет 20% (приложение Е) [14].

2.2 Денежные потоки проекта

Денежный поток или потока наличных денег (Cash Flow; CF). Cash Flow - это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении организации, для руководителей и собственников компании + это план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах, а для инвестора cash flow - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта) [15].

Анализ движения денежных потоков - это в основном определение моментов и размеров прихода и расхода денежной наличности.

Главной целью анализа cash flow - является, в первую очередь, анализ финансовой устойчивости и рентабельности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Операционная деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплаты по заработной плате, перечисления налогов. Так, к притокам по операционной деятельности относим выручку и возмещенный НДС, а в оттоки - себестоимость без учёта амортизации, налоговые отчисления (налог на имущество, на землю и на прибыль организации).

НДС к уплате = НДС к выручке - НДС к вычету (10)

Если при таком расчете получается отрицательное значение, то НДС возмещается из бюджета.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д. То есть в притоках по инвестиционной деятельности учитывается реализация излишних оборотных активов, а в оттоках - капитальные вложения в основные средства. В данном инвестиционном проекте денежный поток по инвестиционной деятельности является отрицательным, так как компания имела только капитальные вложения в оборудование и СМР.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др. В притоки по финансовой деятельности включается взятие займа, а в оттоки входят возврат займа и величина выплаченных процентов и дивидендов (приложение Ж, З).

2.3 Расчет показателей экономической эффективности инвестиционного проекта

Расчет показателей эффективности проекта является одним из наиболее важных этапом оценки состоятельности (несостоятельности) инвестиционного проекта (приложение И).

Для расчета эффективности используются статичные и динамические методы. Статичные методы не учитывают фактора времени, в отличие от динамических, учитывающих время.

К статичным методам относят:

1. Срок окупаемости проекта - продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.

2. Рентабельность проекта.

3. Прибыль проекта.

Рентабельность проекта рассчитывается как отношение прибыли проек

та и вложений в капитал (берутся по модулю):

Рi == 20,46

Прибыль проекта находится как денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности накопленным итогом на 30 год и она составила 204565,32 млн. р.

Динамические методы дают прогноз положительных и отрицательных денежных потоков. Они опираются на определенную ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования в работе определяется методом средневзвешенной стоимости (WACC). Формула для расчета:

WACC = ?d_i *C_i ,(11)

где d_i - доля капитальных вложений,

C_i - источник в структуре капитала.

Для данной работы ставка дисконтирования методом WACC = 0,1%. Также необходимо добавить поправку на риск - 4% (включает в себя производственный риск, риск повышения цен на ресурсы, риск несвоевременной оплаты услуг). Таким образом, ставка дисконтирования равна 0,14%.

Обычно рассчитывают четыре основных показателя:

1. Чистая текущая стоимость (ЧДД, NPV) - накопительный дисконтированный эффект за расчетный период.

ЧДД = D_i - C_i)k_i ,(12)

где - суммарный доход в i-м периоде;

- суммарные расходы в i-м периоде;

- коэффициент дисконтирования в i-м периоде;

n - число периодов.

Коэффициент дисконтирования (k) рассчитывается как:

,(13)

где d - ставка дисконтирования.

Если ЧДД положительный это значит, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы. Если ЧДД отрицательный, то проект не обеспечит получения нормативной нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

2. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Рассчитываем по формуле:

PI = (14)

PI = =4,05

3. Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR) - это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равно нулю.

ВНД помогает найти граничное значение норма дисконта, разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. ВНД сравнивают с нормой дисконта:

- ВНД > нормы дисконта: проект приемлем (NPV > 0);

- ВНД < нормы дисконта: проект не приемлем (NPV < 0);

- ВНД = норме дисконта: можно принимать любое решение.

4. Срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования - это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Таким образом, по проведенным расчетам можно сделать вывод, что чем выше ставка дисконтирования, тем меньше денежный поток проекта.

Особенностью увеличения коэффициента является то, что чем выше ставка, тем быстрее он уменьшается, а также чем дальше рассчитывается коэффициент, тем он становится незначительней.

В данном проекте ВНД (IRR) составляет 45% , из этого следует, что ВНД больше ставки дисконтирования и проект является выгодным. Также имеется определенный запас прочности. Он составляет 32% (45% -13%). Это значит, что при увеличение ставки процента по кредиту проект будет выгоден, но если ставка будет более 45%, то проект уже не будет считаться прибыльным.

...