Оценка инвестиционного проекта по созданию контактного центра ПАО "Сбербанк России" в городе Омске

Процентный риск - риск подверженности финансового положения банка воздействию неблагоприятного изменения процентных ставок. Этот риск влияет на доходы банка, стоимость активов, обязательств. Причины возникновения процентного риска: неправильный выбор разновидностей процентных ставок, изменения в процентной политике ЦБ РФ, ошибки в установлении цен на депозиты и кредиты.

Риск ликвидности - риск убытков вследствие неспособности кредитной организации обеспечить исполнение своих обязательств в полном объеме. Риск ликвидности возникает в результате несбалансированности финансовых активов и финансовых обязательств кредитной организацией, в том числе вследствие несвоевременного исполнения финансовых обязательств одним или несколькими контрагентами кредитной организации.

Рыночный риск - вероятность появления у коммерческого банка финансовых потерь по балансовым и забалансовым операциям в результате неблагоприятного изменения рыночных цен.

Риск инфляции оказывает неоднозначное воздействие на банк. Наиболее очевидным является отрицательное влияние инфляции, проявляющееся в обесценении банковских активов, большую часть которых составляют денежные средства и финансовые вложения. Высокая инфляция может в значительной степени повышать доходность банковских операций при стремительном росте объема денежной массы.

Риск неплатежеспособности является как бы производным от всех других рисков. Он связан с опасностью того, что банк не сможет выполнить свои обязательства, потому что объемы накопленных убытков и потерь превысят его собственный капитал. Однако риск неплатежеспособности может проявиться в менее серьезном случае, когда банковского капитала оказывается недостаточно, чтобы банк мог продолжать наращивать объем своих активных или пассивных операций.

Функциональные риски возникают вследствие невозможности своевременно и в полном объеме контролировать финансово-хозяйственную деятельность, собирать и анализировать соответствующую информацию. Они опасны не меньше, чем финансовые риски, но их труднее определить количественно. В конечном итоге функциональные риски также приводят к финансовым потерям. К таким рискам относятся риск операционных расходов, технологический и стратегический риски.

Риск операционных расходов - риск возникновения убытков в результате несоответствия характеру и масштабам деятельности кредитной организации и требованиям действующего законодательства, внутренних порядков и процедур проведения банковских операций и других сделок.

Технологический риск, связан с использованием в деятельности банка различной техники и технологий. При нем возможны потери из-за расходов на устранение неполадок в работе оборудования, а также из-за несанкционированного доступа к ключевой внутрибанковской информации. Данный риск присутствует у любого предприятия, но управление им для банка приобретает первостепенную важность. Типичные примеры случаев проявления технологического риска - компьютерное мошенничество и сбои в системе электронных платежей.

Стратегический риск - риск возникновения у кредитной организации убытков в результате ошибок допущенных при принятии решений, определяющих стратегию деятельности и развития кредитной организации.

К прочим видам рисков относятся те нефинансовые риски, которые, являются внешними по отношению к банку. Влияние этой группы на результативность работы банка исключительно велико, а управление ими наиболее трудно.

Правовой риск - риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие: несоблюдения кредитной организацией требований нормативных правовых актов и заключенных договоров; допускаемых правовых ошибок при осуществлении деятельности.

Риск потери деловой репутации кредитной организации (репутационный риск) - риск возникновения у кредитной организации убытков в результате уменьшения числа клиентов (контрагентов) вследствие формирования в обществе негативного представления о финансовой устойчивости кредитной организации, качестве оказываемых ею услуг или характере деятельности в целом.

Информационный риск - риск, который определяется надежностью поступаемой и находящейся в банке информации.

Таким образом, спектр банковских рисков весьма разнообразен, но при этом выделены три основных категории рисков, с которыми сталкиваются коммерческие банки в процессе своей деятельности. Каждый риск представляет определенную опасность для банка, а чрезмерная концентрация рисков негативно сказывается на деятельности банка в целом. Поэтому, очень важно уметь правильно оценивать и управлять банковскими рисками для поддержания деятельности банка.

На основании вышеизложенных рисков, можно выделить риски, возникающие непосредственно при осуществлении проекта.

1) Риск, связанный с трудовыми ресурсами. Работа в контактном центре обусловлена жестким графиком и дисциплиной, в связи, с чем от сотрудников требуется высокий уровень стресоустойчивости. Данные факторы влияют на текучесть кадров, что в дальнейшем может оказать влияние на недостаточность трудовых ресурсов. Высокая текучесть кадров увеличивает излишки компании на поиск новых сотрудников и их обучение. Недостаток трудовых ресурсов в свою очередь увеличивает объемы работы и остатки обращений клиентов.

2) Технологические риски. В случае технического сбоя или несанкционнированого доступа к банковской информации, могут возникнуть значительные потери. Потери могут иметь как финансовый характер: ремонт технического оборудования, привлечение дополнительных сотрудников и так далее, либо репутационный: раскрытие банковской тайны, появление в СМИ конфиденциальной информации

3) Риск потерь при продажи банковских услуг. В контактном центре сотрудники осуществляют продажу банковских услуг, что приносит значительную прибыль Банку. В настоящее время все банки занимаются активными продажами в борьбе за получение прибыли. В случае невостребованности со стороны Клиентов предлагаемых банковских услуг и продуктов, запланированная прибыль будет не получена, что приведёт к убыткам инвестиционного проекта.

4) Усиление конкуренции на рынке. Конкуренция в банковской сфере находится на очень высоком уровне. В настоящее время Сбербанк занимает лидирующую позицию и обслуживает большую часть населения страны. Но у Сбербанка также имеются конкуренты, например, Банк ВТБ, Россельхоз банк и так далее. В случае усиления позиции конкурентов и уменьшения количества клиентов, продаж и обращений, востребованность Контактным центром будет снижаться. В таком случае инвестиционный проект принесет только затраты и убытки.

6. Качественный и количественный анализ рисков и их оценка.

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность снимается.

С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условии договоров между ними.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

- методы качественной оценки рисков;

- методы количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика - исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и стабилизационных мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

- экспертный метод;

- метод анализа уместности затрат;

- метод аналогий.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:

Метод Делфи - метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинациями:

* первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

* изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;

* различие в производительности (отличие производительности от предусмотренной проектом);

* увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить подробный контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии. Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, получив информацию о высоком риске, назревшем для требуемых средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий - этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы, и связан с использованием базы данных о рисках аналогичных проектов. Важным явлением при проведении анализа проектных рисков с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков, например, Всемирным банком. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

- определение предельного уровня устойчивости проекта;

- анализ чувствительности проекта;

- анализ сценариев развития проекта;

- имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня (точки безубыточности).

Показатель безубыточного уровня производства используется при:

а) внедрении в производство новой продукции;

б) создании нового предприятия;

в) модернизации предприятия.

Показатель безубыточного производства определяется:

где ВЕР - точка безубыточного производства;

FC - постоянные издержки;

Р - цена продукции;

VC -переменные затраты.

Проект считается устойчивым, если ВЕР < 0 6 - 0 7 после освоения проектных мощностей. Если ВЕР > 1, то недостаточная устойчивость ИП к колебаниям спроса на данном этапе. Но ВЕР хорошая не гарантирует NPV >0.

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных.

При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта (например, NPV , IRR , PI) при изменении какой-то одной переменной (например, ставки дисконта или объема продаж).

Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический;

б) оптимистический;

в) реальный (средний).

Упрощенный метод оценки риска (предложенный Министерством экономики РФ) заключается в том, что вводится поправка показателей проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирования. Поправочный коэффициент P выбирается из предложенных нормативов. Например, поправочный коэффициент составляет 3-5% при вложениях в надежную технику, и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в производство и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправочный коэффициент составляет 13-15%.

Риски в данном проекте оценивались с помощью качественных и количественных методов.

Для оценки качественным методом был взят экспертный метод (таблица 5).

Таблица 5 - Экспертный метод оценки рисков

Наименование риска (факторы)	Вероятность наступления %	Оценка экспертов, балл (1-8)	Средняя оценка рисков	Значимость, %	Оценка экспертов, балл (1-8)	Средняя оценка рисков
		1	2	3			1	2	3
Недостаток трудовых ресурсов	37	3	5	3	2,9	42	4	3	3	3,33
Утечка трудовых ресурсов	60	4	5	5	4,8	75	5	7	6	6
Технические сбои	48	4	4	3	3,8	46	4	4	3	3,66
Невостребованность банковских услуг	20	2	1	2	1,6	21	2	2	1	1,66
Появление сильного конкурента	11	1	1	1	1	17	2	1	1	1,33
Снижение количества клиентов	22	2	2	1	1,7	25	2	2	2	2

С учетом данных показателей необходимо рассчитать коэффициент конкордации.

Коэффициент конкордации Кендалла -- это некоторое число от 0 до 1, характеризующее степень согласованности мнений экспертов (в виде рангов) по совокупности критериев.

Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

где

m - число экспертов в группе, n - число факторов, S - сумма квадратов разностей рангов (отклонений от среднего).

Для того чтобы рассчитать сумму квадратов разностей рангов необходимо найти общую сумму рангов. В таблице 6 представлен расчет.

Таблица 6 - Матрица рангов

Факторы / Эксперты	Значимости	Сумма рангов	d	d2	Вероятность	Сумма рангов	d	d2
	1	2	3				1	2	3
x1	4	3	3	10	1	1	3	5	3	11	2,84	8,06
x2	5	7	6	18	9	81	4	5	5	14	5,84	34,11
x3	4	4	3	11	2	4	4	4	3	11	2,84	8,06
x4	2	2	1	5	-4	16	2	1	2	5	-3,16	9,98
x5	2	1	1	4	-5	25	1	1	1	3	-5,16	26,62
x6	2	2	2	6	-3	9	2	2	1	5	-3,16	9,98
?	19	19	16	54		136	16	18	15	49		96,81

Сначала проводим расчет показателей значимости.

Введем в таблицу параметр d, который рассчитывается по формуле:

Так, например, для 1 фактора . Найдем сумму рангов путем возведения коэффициента d в квадратную степень и нахождения суммы квадратов разностей рангов. Таким образом, коэффициент S равен 136.

Аналогично осуществляем расчет показателей вероятности, коэффициент S равен 96,81.

Также проведем анализ значимости исследуемых факторов.
В данном примере факторы по значимости распределились следующим образом (таблица 7).

Таблица 7 - Расположение факторов по значимости

Факторы	Сумма рангов по значимости/вероятности
X5	4/3
X4	5/5
X6	6/5
X1	10/11
X3	11/11
X2	18/14

Рассчитаем коэффициент конкордации для значимости наступления риска по формуле, представленной выше. Параметры для расчета S = 136, n = 6, m = 3.

Аналогично рассчитываем коэффициент конкордации для вероятности и получаем 0,61.

Согласно полученным результатам можно сделать вывод, что мнения экспертов относительно рисков компании ПАО Сбербанк вполне согласованы.

Количественный метод выполнен с помощью анализа чувствительности и сценарного анализа.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта - это оценка влияния изменения исходных параметров инвестиционного проекта (инвестиционные затраты, приток денежных средств, ставка дисконтирования, операционные расходы и т. д.) на его конечные характеристики, в качестве которых, как правило, используется IRR или NPV.

В данном анализе чувствительности изменяли следующие показатели: объем продаж, затраты и численность персонала (таблица 8).

Таблица 8 - Показатели анализа чувствительности инвестиционного проекта

	ЧДД +10%	0	ЧДД -10%
Объем продаж	-2753	-3209	-3665
Заработная плата	-3393	-3209	-3026
Численность персонала	-2936	-3209	-3482

На основе данных, приведенных выше, строим график (рисунок 2).

Рисунок 2 - Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Как видно из графика, наиболее чувствителен данный проект к изменению объема продаж.

Для более детального анализа рисков необходимо рассмотреть еще один метод - сценарный метод оценки рисков.

В основе данного метода лежит составление трех видов сценариев развития: реального, оптимистического и пессимистического.

Реальный сценарий развития -- это тот сценарий, который мы имеем на данный момент, не изменяя составляющие проекта (таблица 9).

При сценарном методе рассматриваются 3 варианта развития событий: оптимистический, пессимистический и реальный. Для анализа мы взяли группу факторов: объем продаж и численность персонала. Так как эти показатели взаимозависимы, если увеличивается численность персонала, то должны расти объемы продаж, и наоборот.

Реальный сценарий развития -- это тот сценарий, который мы имеем на данный момент, не изменяя составляющие проекта (таблица 9).

Таблица 9- Реальный сценарий развития

NPV	10267
Срок окупаемости проекта	15 кварталов
ЧДД, млн.руб.	-3209
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)	Проект не окупается
Дисконтированная рентабельность проекта (ИДД)	-0,48
IRR	8
MIRR	7
PI	-0,32
ARR	0,033

Оптимистический сценарий развития предполагает повешение одного или нескольких факторов на 10% (таблица 10). В нашем случае было увеличение всех двух факторов.

Таблица 10 - Оптимистический сценарий развития

NPV	15597
Срок окупаемости проекта	12 кварталов
ЧДД, тыс.р.	-2434
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)	Проект не окупается
Дисконтированная рентабельность проекта (DPI)	-0,37
IRR	11
MIRR	10
PI	-0,24
ARR	0,050

Сравнив таблицы можно заметить, что при оптимистическом прогнозе все показатели увеличились.

Пессимистический сценарий развития предполагает снижение одного или нескольких факторов на 10% (таблица 11).

Таблица 11 - Пессимистически сценарий развития проекта

NPV	5562
Срок окупаемости проекта	19 кварталов
ЧДД, тыс.р.	-3892
Дисконтированный срок окупаемости	Проект не окупается
Дисконтированная рентабельность проекта	-0,59
IRR	9
MIRR	8
PI	-0,39
ARR	0,018

Таким образом, исходя из проведенного сценарного анализа, можно сделать вывод, что при различных сценариях действий конечные показатели будут разные. С помощью данного метода можно оценить прибыль проекта и другие инвестиционные показатели при оптимистическом и пессимистическом сценариях.

7. Карта рисков

Одним из методов учета рисков в инвестиционном проекте является составление карты рисков.

Карта рисков представляет собой схематичное отображение классификации рисков по степени их значимости и вероятности. Значимость и вероятность - это главные категории оценки риска. Значимость представляет собой характеристику степени возможного ущерба от рискового события (прямые финансовые потери, упущенные возможности (косвенные финансовые потери), невыполнение поставленных целей и задач и др.). Вероятность риска определяет вероятность наступления рискового события, приносящего ущерб.

Карта рисков, в большинстве случаев, представляется в виде точечной диаграммы, осями которой являются интервалы значений значимости и вероятности, условно определенные низкой и высокой степенями (рисунок 4). Диаграмма образует 9 областей, в которые попадают точки, имеющие координаты экспертной оценки значимости и вероятности.

В данном примере карта рисков построена на основании таблицы 5.

Рисунок 3 - Карта рисков

Таким образом, риски расположились по следующим областям: А I, B II, B III, C III.

Наибольшее количество факторов сосредоточилось в области А I. Это значит, что данные риски являются неопасными и мало вероятными.

Риски, находящиеся в области В II, вероятны и допустимы для компании.

Риски в области B III являются допустимыми для Банка и весьма вероятными. На них следует обратить внимание. Фактор, который попал в данную область это технический сбой.

Риск в области С III являются опасным для Банка и весьма вероятными. В процессе работы следует обращать особое внимание этому риску, а именно утечки трудовых ресурсов.

Сокращение численности персонала это фактор, на который может повлиять руководство Банка. Сокращение численности персонала может быть связано со сложностью работы, высоким эмоциональным напряжением, стрессом. Однако, данный фактор является достаточно значимым.

Еще один риск, который представляет угрозу - это технический сбой. Данный риск обусловлен деятельностью компании, так как все операции совершаются через компьютер.

8. Мероприятия по снижению рисков

Предпринимательская организация представляет собой сложную систему, подверженную влиянию различных внутренних и внешних факторов риска. Проявление их порождает неопределённость, при этом у предпринимателя есть определённые шансы получения прибыли, но одновременно он находится под угрозой возможных потерь, поэтому необходимо минимизировать риски (таблица 12).

Таблица 12 - Управление рисками в ПАО Сбербанк

Особенности	Содержание риска	Последствия риска	Управление рисками
Работа в Контактном центре сопровождается жесткой дисциплиной и графиком работы. Данный вид работы привлекает молодых людей, которые из-за условий работы могут увольняться.	Высокая «текучесть» персонала/трудового ресурса	Увеличение затрат на поиск и обучение персонала, утечка внутренней информации.	Работа психологов с сотрудниками, обеспечение необходимых условий для работы.
Для трудоустройства в Банк имеются требования по образованию, опыту работы, знаниям компьютера. Также специалисты проходят тщательную проверку службой безопасности. При отсутствии нужных кадров в городе возникнет нехватка работников.	Недостаток трудовых ресурсов	Рост нагрузки из-за нехватки персонала, увеличение объемов работ для действующих сотрудников.	Создание гибкой системы приема на работу, введение испытательного срока.
Обслуживание в банке напрямую зависит от технического оснащения и возможности программ.	Технический сбой программного обеспечения	Потеря информации, увеличение издержек по обслуживанию и ремонту оборудования.	Привлечение высококвалифицированных специалистов, постоянный контроль за работой программ.
Банки усовершенствуют свои услуги, а также создают новые с целью получения прибыли и привлечение новых клиентов.	Появление на рынке новых сильных конкурентов	Потеря клиентов, а также прибыли. Необходимость увеличения затрат с целью сохранения позиций	Контроль за качеством обслуживания, постоянный мониторинг услуг банков-конкурентов
Все коммерческие банки активно занимаются продажей банковских услуг и созданием новых.	Невостребованность банковских услуг	Снижение объемов продаж, потеря прибыли.	Гибкая система продаж, создание новых услуг и усовершенствование уже имеющихся.

9. Учет рисков в инвестиционном проекте

Рассмотрим модель Шарпа в целях расчёта систематического риска.

Коэффициент бета - определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка.

Коэффициент бета может иметь как положительный, так и отрицательный знак, который показывает положительную или отрицательную корреляцию между акцией и рынком. Положительный знак отражает, что доходность акций и рынка изменяются в одном направлении, отрицательный - разнонаправленное движение.

Таблица 13 - Изменение цен на акции «Сбербанка» за декабрь 2016 г.

Дата	Акции Сбербанка	РТС	Изм. цены	Изм. по рынку
01.12.2016	159,87	1518,155	0,992	0,999
02.12.2016	158,71	1518,415	1,027	1,001
05.12.2016	163,07	1506,775	0,997	1,002
06.12.2016	162,70	1484,605	0,985	1,0004
07.12.2016	160,31	1480,13	1,046	1,0006
08.12.2016	167,79	1473,53	1,009	0,999
09.12.2016	169,46	1478,395	1,028	0,998
12.12.2016	174,27	1490,91	1,017	1,0001
13.12.2016	177,30	1488,885	0,978	1,0007
14.12.2016	173,53	1480,355	0,994	0,998
15.12.2016	172,58	1491,99	1,019	0,998
16.12.2016	175,92	1505,31	0,994	1,0009
19.12.2016	174,98	1494,41	0,995	1,0004
20.12.2016	174,18	1489,68	1,028	1,0001
21.12.2016	179,19	1488,5	0,958	1,0003
22.12.2016	171,71	1484,925

На основании расчёта регрессии, получаем: в = 0,166

Данный показатель, свидетельствует о низком уровне риска акций, направление изменения доходности акции - разнонаправленное.

Маршал Блюм показал, что со временем коэффициенты бета компаний стремятся к 1. Формула расчета скорректированного показателя следующая:

вBLUM = 0,33 + 0,67 * 0,166 = 0,441

Использование данных весовых значений позволяет более точно спрогнозировать будущий систематический риск.

Модель CAPM, чаще всего, применяется для объяснения динамики курсов ценных бумаг и функционирования механизма, посредством которого инвесторы могли бы оценивать влияние инвестиций в предполагаемые ценные бумаги на риск и доходность их портфеля. Математически формула определения ожидаемой ставки доходности на долгосрочный актив имеет следующий вид:

Rе = Rf + в x (Rm - Rf)

где, Rf - доходность безрисковых активов, под которой, как правило, понимают доходность государственных ценных бумаг;

Rm - ожидаемая средняя норма прибыли рыночного портфеля;

(Rm-Rf) - премия за риск вложения в акции;

в - коэффициент, характеризующий чувствительность оцениваемой ценной бумаги к изменениям рыночной доходности (рассчитывается по статистическим данным и выражает вариабельность доходности ценной бумаги по отношению к среднерыночной доходности).

Re = 8 + 0,16 * ((5+8)-8) = 8,8%

Получается, что в нашем инвестиционном проекте риск равен 8,8 %.

10. Учет инфляции в инвестиционном проекте

Влияние инфляции -- один из факторов, которые всегда должны учитываться в инвестиционных расчетах, даже если темпы роста цен и невысоки. Тем более остра эта проблема для России, живущей уже несколько лет в условиях галопирующей инфляции. Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт продукции российских предприятий.

Для оценки инфляции обычно применяют следующие основные показатели.

1. Дефлятор валового национального продукта (ВНП), обозначаемый как DFF (t) и равный отношению номинального ВНП к реальному ВНП, где номинальный ВНП измеряется в текущих ценах данного года t, а реальный -- в постоянных ценах базового года.

2. Индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый как отношение стоимости потребительской корзины в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году.

3. Индекс оптовых цен, или темп инфляции года t, равный измеряемому в процентах отношению разности между дефляторами данного и предшествующего периодов к дефлятору предшествующего периода.

4. Индекс изменения цен ресурса, рассчитываемый как отношение цены ресурса в момент времени t к его цене в базовый момент времени t0.

5. Темп инфляции по ресурсу.

Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности проекта обычно рассматривается в двух аспектах:

- влияние на показатели проекта в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта;

- влияние на показатели проекта в денежном выражении.

Для учета инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов могут использоваться следующие способы.

1. Инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте.

Вне зависимости от того, в рублях или иностранной валюте проводятся расчеты эффективности инвестиционного проекта, необходима инфляционная коррекция денежных потоков. Она осуществляется с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте), на соответствующие индексы инфляции.

2. Учет инфляционной премии в ставке процента (реальная и номинальная процентные ставки).

Влияние инфляции на эффективность проекта сказывается также на изменении потребности в заемных средствах и платежей по кредитам, т.е. в изменении процентной ставки.

Процентной ставкой называется относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование кредитом в течение определенного периода.

Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной. Частным случаем кредитной процентной ставки является ставка рефинансирования Центрального банка РФ. Это ставка процента, под которую Центральный банк РФ выдает кредиты для пополнения финансовых резервов.

3. Анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции.

Когда нет достаточно точных прогнозов относительно будущего поведения инфляции, то зачастую первоначальные расчеты по проекту делаются в базовых, начальных ценах, а затем с помощью анализа чувствительности проверяется влияние инфляции на эффективность проекта.

В данном инвестиционном проекте мы используем 1 способ.

В Приложении З в таблице «Денежные потоки проекта» рассчитаны показатели выручки и себестоимости с учетом инфляции. Потоки от операционной, то есть текущей деятельности и инвестиционной деятельности учитывают фактор инфляции. В таблице данный фактор отражается в строке «Дефлятор». Среднегодовой темп роста инфляции составил 6%, с учетом текущей инфляции 5,8%, опубликованной Центральным Банком РФ. На основании этих данных был сделан перерасчет. В результате видно, что денежные потоки от операционной и инвестиционной деятельности выросли в 6 раз и составили 61335 млн.р.

Таким образом, инфляция может существенно воздействовать на основные показатели проекта и может повлиять на решение о его принятии.

11. Критерии оценки инвестиционного проекта для организации в соответствии с инвестиционной стратегией

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

Классификация распространенных инвестиционных решений:

1. обязательные инвестиции, то есть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:

- решения по уменьшению вреда окружающей среде;

- улучшение условий труда до государственных норм.

2. решения, направленные на снижение издержек:

- решения по совершенствованию применяемых технологий;

- по повышению качества продукции, работ, услуг;

- улучшение организации труда и управления.

3. решения, направленные на расширение и обновление фирмы:

- инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);

- инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);

- инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);

инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

4. решения по приобретению финансовых активов:

- решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);

- решения по поглощению фирм;

- решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

5. решения по освоению новых рынков и услуг;

6. решения по приобретению НМА.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует.

Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Критерии принятия инвестиционных решений:

1. Критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

· нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

· ресурсные критерии, по видам:

- научно-технические критерии;

- технологические критерии;

- производственные критерии;

- объем и источники финансовых ресурсов.

2. Количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.

· соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;

· риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж);

· степень устойчивости проекта;

· вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3. количественные критерии (финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна.

· (критерии приемлимости)

· стоимость проекта;

· чистая текущая стоимость;

· прибыль;

· рентабельность;

· внутренняя норма прибыли;

· период окупаемости;

· чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции.

Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторым правилам.

Правила принятия инвестиционных решений:

1. инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;

2. инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;

3. инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Изучив все выше представленные методы и критерии для принятия инвестиционного проекта, были выделены критерии непосредственно для нашего проекта:

· минимизация затрат по оплате трудовых ресурсов;

· сокращение издержек Банка;

· роста имиджа компании;

· увеличение лояльности клиентов;

· отсутствие более выгодных альтернатив.

Выводы

Таким образом, в ходе проведённой работы можно сделать вывод, что у Сбербанка имеется достаточно денежных средств для создания ещё одного контактного центра. Это подтверждает стабильное финансовое состояние, его устойчивость и рентабельность.

Как было выяснено в процессе составления отчёта, банковская отрасль сейчас является динамично развивающейся и характеризуется высоким уровнем конкуренции. Поэтому создание Контактного центра позволит увеличить качество обслуживания и лояльность по отношению клиентов. А также позволит сократить расходы банка в дальнейшем, путём закрытия многочисленных офисов банка и увеличением доли обслуживания клиентов через дистанционные каналы.

На основании осуществлённых расчётов нельзя сделать вывод, что проект эффективен с точки зрения прибыли и окупаемости, так как чистый дисконтированный доход оказался отрицательным и за расчетный период проект не окупается. Но необходимо учитывать, что главной целью не было получение прибыли.

При создании контактного центра руководство банка ожидает другой отдачи. Как ранее уже говорилось это повышение качества обслуживания, рост имиджа компании и косвенное сокращение затрат банк. С этой точки зрения, описанный проект можно считать эффективным.

Также хотелось бы обратить внимание, что проект носит социальный характер. Так как создание такой большой площадки с открытыми позициями рабочих мест, однозначно благоприятно влияет на город и его население.

Необходимо при внедрении такого проекта тщательно разбирать все возможные риски, которые могут возникнуть в процессе работы. Наибольшее влияние на такой проект оказывает техническая оснащенность и трудовые ресурсы. Поэтому правильно спланированный проект и инвестиционный план позволит избежать возникновения таких рисков, либо в случае их возникновения быстро устранить.

Для оценки всех возможных факторов был рассчитан инвестиционный проект с учетом влияния инфляции. Были рассчитаны денежные потоки и доход банка с учетом инфляции, к которым следует стремиться для покрытия затрат и получения прибыли в будущем.

Список используемой литературы

1. Подшиваленко Г.П. Инвестиционная деятельность. Учебное пособие / Г.П. Подшиваленко. - Москва: «КНОРУС», 2012, с 113.

2. Шабалин А.Н. Инвестиционная привлекательность. Учебное пособие / А.Н. Шабалин. - Москва: «Московская финансово-промышленная академия», 2014, с 96-100.

3. Гончаров В.П. Инвестиционная проектирование. Учебное пособие /В.П. Гончаров. - Минск «Современная школа», 2011, с 105-113.

4. Официальный сайт «Экономика» [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.vestifinance.ru/articles/30743

5. Официальный сайт Центрального Банка [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.cbr.ru/

6. Официальный сайт ПАО «Сбербанк России». [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.sberbank.ru/omsk/ru/person/

Размещено на Allbest.ru

...