Капитал организации, его формирование и использование. Инвестиции в основной капитал организации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Лекция 1. «Капитал организации, его формирование и использование»

1. Экономическая сущность и классификация капитала организации

Капитал организации характеризует объем ресурсов, авансируемых в хозяйственную деятельность субъекта и обеспечивающих получение определенных доходов.

Исходя из экономической сущности капитала, можно выделить его свойства: во-первых, основной фактор производства, причем ему принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет труд, землю, предпринимательскую деятельность в единый производственный комплекс;

во-вторых, это ресурсы, приносящие владельцу доход, и в этом качестве капитал может выступать обособленно от производства, в форме ссудного капитала и формировать доходы в финансовой сфере деятельности.

Особенности капитала организации:

- капитал организации является обязательным элементом, обеспечивающим стабильное функционирование и развитие производства;

- величина капитала определяет рыночную стоимость организации (речь идет, прежде всего, о собственном капитале);

- динамика капитала и уровень его рентабельности служат «барометром» эффективности хозяйственной деятельности организации.

Финансовые ресурсы (Фр) и капитал (К)

Финансовые ресурсы и капитал являются главными объектами исследования финансов организаций.

Финансовые ресурсы по своей сути включают все источники средств, имеющиеся в распоряжении организации. Они формируются в результате различных видов деятельности и находятся в постоянном движении, обслуживая кругооборот средств. Часть финансовых ресурсов используется для покупки сырья, материалов, орудий труда, рабочей силы, других элементов производства и представляют капитал в денежной форме.

Часть ресурсов, направляемая на финансирование объектов социальной сферы, уплата налогов и другое утрачивают свойства капитала, поскольку уходят из оборота и не создают прибавочной стоимости.

Таким образом, понятие финансовых ресурсов шире, чем капитал.

Капитал - часть финансовых ресурсов, задействованных организацией в обороте и приносящих доходы от этого оборота.

На любой момент времени финансовые ресурсы больше или равны капиталу организации.

кредит капитал актив

Фр >= К (1)

При этом равенство означает, что у организации нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы находятся в обороте. Однако это не означает, что чем больше размер капитала приближается к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее работает организация.

Классификация капитала организации.

1. По времени создания:

- первоначальный - средства, необходимые субъекту хозяйствования для начала деятельности и формирования элементов производства (основных и оборотных фондов, рабочей силы);

- текущий - результат функционирования финансовых ресурсов в организации. Если первоначальный капитал является условием функционирования организации, то текущий - следствием его функционирования.

2. По формам инвестирования:

- денежная (финансовая) - денежные ресурсы, ценные бумаги;

- материальная - основные и оборотные средства;

- нематериальная - патенты, права.

3. По объекту инвестирования:

- основной - средства, инвестированные в долгосрочные активы;

- оборотный - средства, инвестированные в краткосрочные активы.

4. В зависимости от стадий кругооборота:

- в денежной форме;

- в производительной форме;

- в товарной форме.

5. По формам собственности:

- частный;

- государственный.

6. По организационно-правовым формам деятельности:

- акционерный;

- паевой.

7. По принадлежности организации:

- собственный;

- заемный.

2. Собственный и заемный капитал организации

Собственный капитал - общая стоимость средств организации, принадлежащих ей на правах собственности.

Уставный капитал образуется на момент создания организации и остается в ее распоряжении на протяжении всего срока существования.

Резервный капитал - страховой фонд организации, предназначенный для покрытия непредвиденных убытков и выплаты доходов инвесторам в случае, когда на эти цели не хватает прибыли.

Добавочный капитал - источник средств организации образуется в результате переоценки имущества, продажи акций выше номинальной стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения.

К целевому финансированию относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования организациям, находящимся на бюджетном финансировании.

Чистая прибыль - основной источник пополнения собственного капитала, источник самофинансирования.

Особенности собственного капитала:

- собственник имеет неограниченные права распоряжения ресурсами;

- по условиям привлечения собственного капитала не требуется уплата ссудного процента;

- собственный капитал обеспечивает финансовую устойчивость и платежеспособность организации.

В соответствии с международной практикой финансирование постоянного имущества должно покрываться собственным или постоянным капиталом (собственные средства и долгосрочные кредиты).

Сумма собственных средств организации формирует его чистые активы. Порядок расчета величины чистых активов в Республике Беларусь установлен Министерством финансов.

В соответствии с Инструкцией о порядке расчета стоимости чистых активов коммерческие организации ежегодно на 1.01 определяет стоимость чистых активов как разницу между активами и обязательствами, принимаемыми к расчету.

Рассчитанные таким образом чистые активы обычно бывают меньше общей величины собственного капитала. Если размер чистых активов опустится ниже уровня уставного капитала (у действующей организации уставный капитал это только часть собственного капитала), то субъект хозяйствования должен перерегистрировать свой устав, доведя размер до величины чистых активов. Если организация, для которой установлен минимальный размер уставного капитала, по результатам второго и каждого последующего финансового года ниже минимального размера уставного капитала, то организация подлежит ликвидации в установленном порядке.

Заемный капитал - объем денежных средств, привлекаемых для финансирования организации на возвратной и платной основе.

Формы привлечения заемного капитала:

Кредит - экономические отношения, основными признаками которых являются срочность, платность, возвратность, целевое использование.

Лизинг - это форма долгосрочного договора аренды, т.е. приобретение одним юридическим лицом объекта лизинга в собственность и передача его другому субъекту хозяйствования на сроки и за плату во временное пользование с правом или без права выкупа.

Факторинг - приобретение у поставщика права на получение платежа с плательщика за поставленные ему ТМЦ, выполненные работы или оказанные услуги.

Форфейтинг - разновидность факторинга, применяемого во внешнеэкономической деятельности в расчетах, связанных с экспортом и импортом.

Венчурный капитал - вид предпринимательского капитала, вкладываемого инвестором в высокоприбыльные инновационные проекты, при повышенном риске вложений в связи с отсутствием обеспечения и неопределенностью рынка сбыта продукции.

Франчайзинг - вид бизнеса, основанный на приобретении контракта (франшизы) фирмой-франчайзи, согласно которому франчайзи предоставляется право участвовать в бизнесе, используя торговую марку, технологию, разработанные франчайзером, за вознаграждение (франчайзинговый платеж).



3. Структура капитала. Эффект финансового рычага

Структуру капитала можно рассматривать с двух сторон.

С одной стороны структура капитала - это соотношение собственного и заемного капитала, с другой - долгосрочных и краткосрочных активов.

Структура капитала фиксируется в балансе организации (таблица 1).

Таблица 1 - Схема баланса организации

Активы	Собственный капитал и обязательства
Основной капитал	Долгосрочные активы	Собственный капитал	Собственный капитал
Оборотный капитал	Краткосрочные активы	Заемный капитал	Долгосрочные обязательства
			Краткосрочные обязательства

Под активами понимают совокупность имущества и имущественных прав организации.

Для организации общая величина ее активов будет всегда равна сумме собственного капитала и обязательств.

Данное равенство отражает основное балансовое уравнение, лежащее в основе финансового менеджмента:

Активы = собственный капитал + обязательства

Различные пропорции соотношения собственного и заемного капитала предопределяют различный уровень эффективности хозяйствования организации. Такая взаимосвязь обусловлена тем, что издержки на обслуживание собственного и заемного капитала различаются. Таким образом, управляя структурой капитала, необходимо обеспечить минимизацию его средневзвешенной стоимости.

Средневзвешенная стоимость капитала - это средняя плата организации за все источники финансирования.

Для расчета средневзвешенной стоимости капитала сначала определяется стоимость капитала по каждому источнику. Затем удельный вес каждого источника во всем капитале умножается на стоимость каждого источника. Полученные произведения складываются.

Минимальная средневзвешенная стоимость капитала будет складываться при оптимальном варианте его структуры и, наоборот, оптимальная структура капитала обеспечивает его минимальную средневзвешенную стоимость.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР).

ЭФР - экономический инструмент, использование которого позволяет обеспечить прирост рентабельности собственного капитала, за счет использования кредита.

ЭФР = (ЭР (1-Кн)-%) * ЗК/СК, (2)

где ЭР - экономическая рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего инвестированного капитала);

Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

% - средняя расчетная ставка ссудного процента (процент за кредиты);

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации. Он возникает в случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

ЭФР состоит из двух компонентов:

1. разности между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредит (ЭР (1-Кн)-%);

2. плеча финансового рычага (ЗК/СК).

Положительный ЭФР возникает, если ЭР (1-Кн)-% > 0. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Если ЭР (1-Кн)-% < 0, создается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала.

Положительный эффект финансового рычага может быть получен лишь при соблюдении следующих условий:

- рентабельность общего капитала должна быть выше уровня затрат по привлечению заемного капитала;

- сформирована рациональная структура капитала (соотношение между собственными и заемными оборотными средствами).

Поэтому несмотря на то, что высокий объем заемных средств, привлеченных на выгодных условиях, может обеспечить более высокий эффект финансового рычага, необходимо регулировать его долю с учетом формирования рациональной структуры всего капитала.

Лекция 2. «Инвестиции в основной капитал организации»

1. Сущность и виды инвестиций

Инвестиции - долгосрочное вложение капитала в отраслях экономики с целью получения прибыли или достижения социального эффекта.

Термин «инвестиции» с латинского означает «вложения».

Закон Республики Беларусь от 12.07.2013 № 53-З «Об инвестициях» устанавливает правовые основы и основные принципы осуществления инвестиций на территории Республики Беларусь.

В Соответствии с Законом под инвестициями понимаются любое имущество и иные объекты гражданских прав, принадлежащие инвестору на законном основании, вкладываемые инвестором на территории Республики Беларусь способами, предусмотренными Законом, в целях получения прибыли (доходов) и (или) достижения иного значимого результата либо в иных целях, не связанных с личным, семейным, домашним и иным подобным использованием.

Перечень инвестиций в Республике Беларусь:

- движимое и недвижимое имущество, в т.ч. акции, доли в уставном фонде, паи в имуществе коммерческой организации, созданной на территории Республики Беларусь, денежные средства, включая привлеченные, в т.ч. займы, кредиты;

- права требования, имеющие оценку их стоимости;

- иные объекты гражданских прав, имеющие оценку их стоимости, за исключением видов объектов гражданских прав, нахождение которых в обороте не допускается (объекты, изъятые из оборота).

Инвесторами могут выступать:

- граждане Республики Беларусь, иностранные граждане и лица без гражданства, постоянно проживающие в Республике Беларусь, в том числе индивидуальные предприниматели, а также юридические лица Республики Беларусь, осуществляющие инвестиции на территории Республики Беларусь;

- иностранные граждане и лица без гражданства, постоянно не проживающие в Республике Беларусь, граждане Республики Беларусь, постоянно проживающие за пределами Республики Беларусь, иностранные и международные юридические лица (организации, не являющиеся юридическими лицами), осуществляющие инвестиции на территории Республики Беларусь.

Принципы осуществления инвестиций:

- инвесторы, а также государство, его органы и должностные лица действуют в пределах Конституции Республики Беларусь и принятых в соответствии с ней актов законодательства Республики Беларусь (принцип верховенства права);

- инвесторы равны перед законом и пользуются правами без всякой дискриминации (принцип равенства инвесторов);

- инвесторы осуществляют инвестиции добросовестно и разумно без причинения вреда другому лицу, окружающей среде, историко-культурным ценностям, ущемления прав и защищаемых законом интересов других лиц или злоупотребления правами в иных формах (принцип добросовестности и разумности осуществления инвестиций);

- вмешательство в частные дела не допускается, за исключением случаев, когда такое вмешательство осуществляется на основании законодательных актов Республики Беларусь в интересах национальной безопасности (в том числе охраны окружающей среды, историко-культурных ценностей), общественного порядка, защиты нравственности, здоровья населения, прав и свобод других лиц (принцип недопустимости произвольного вмешательства в частные дела);

- инвесторам гарантируется осуществление защиты прав и законных интересов в суде и иными способами, предусмотренными законодательством Республики Беларусь, в том числе международными договорами Республики Беларусь (принцип обеспечения восстановления нарушенных прав и законных интересов, их судебной защиты).

При осуществлении инвестиций признается приоритет общепризнанных принципов международного права.

Способы осуществления инвестиций:

- создание коммерческой организации;

приобретение, создание, в том числе путем строительства, объектов недвижимого имущества;

приобретение прав на объекты интеллектуальной собственности;

приобретение акций, долей в уставном фонде, паев в имуществе коммерческой организации;

на основе концессии и другие.

Различают 3 типа инвестиций:

- реальные;

- финансовые;

- интеллектуальные.

Реальные инвестиции - долгосрочное вложение средств в отрасли материального производства.

Реальные инвестиции подразделяются:

- вложения в долгосрочные активы;

- вложения в краткосрочные активы

- инновационные инвестиции.

2. Понятие и классификация долгосрочных активов

Долгосрочные активы - денежные средства организации, вложенные в основные средства и другие активы с целью их использования в течение длительного времени для получения прибыли.

Понятия «долгосрочные активы» и «основной капитал» тождественны.

К долгосрочным активам относят:

1. Основные средства;

2. Нематериальные активы - средства, которые не обладают физическим содержанием, но представляют для организации определенную стоимость, могут быть использованы в экономическом обороте и приносят организации доход. К нематериальным активам, согласно международным стандартам финансовой отчетности, относятся: права на пользование землей и природными ресурсами, программными продуктами, интеллектуальной собственностью (ноу-хау), цена фирмы (деловая репутация), патенты, лицензии, товарные знаки;

3. Прочие долгосрочные активы - долгосрочные финансовые вложения, т.е. затраты на долевое участие в уставном капитале других организаций, долгосрочные займы, выданные другим организациям под долговые обязательства, стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду на праве финансового лизинга и др.

В структуре долгосрочных активов наибольший удельный вес принадлежит основным средствам.

Основные средства организации - средства труда, которые функционируют в течение длительного периода, не меняя своей натурально-вещественной формы, и переносят свою стоимость на готовый продукт по частям по мере износа.

С 1 января 2013 г. согласно Инструкции по бухгалтерскому учету основных средств, к последним следует относить активы организации, имеющие материально-вещественную форму и одновременно соответствующие следующим критериям:

- активы предназначены для использования в деятельности организации;

- организацией предполагается получение экономических выгод от использования активов;

- активы предназначены для использования в течение периода продолжительностью более 12 месяцев;

- организацией не предполагается отчуждение активов в течение 12 месяцев с даты приобретения;

- первоначальная стоимость активов может быть достоверно определена.

Классификация основных средств

1. В зависимости от назначения и характера выполняемых функций:

здания, сооружения, передаточные устройства, машины и оборудование, транспортные средства, инструмент, инвентарь, хозяйственный инвентарь.

2. По роли в процессе производства:

- активные (производственные) основные средства, оказывающие прямое воздействие на форму и свойства предметов труда (рабочие машины и оборудование, транспортные средства, инструмент);

- пассивные (непроизводственные) основные средства, создающие условия для нормальной работы активных основных средств (здания, сооружения, передаточные устройства).

В процессе использования основные средства подвергаются физическому и моральному износу, утрачивают свою стоимость, потребительские свойства и полезность.

Амортизация - процесс перенесения стоимости объектов основных средств и нематериальных активов на стоимость производимых (оказываемых) с их использованием в процессе предпринимательской деятельности товаров, работ, услуг.

Способы и методы начисления амортизации организации определяют самостоятельно и закрепляют в учетной политике.

Способы начисления амортизации:

* линейный - амортизация начисляется в одинаковой сумме, исходя из первоначальной стоимости объекта и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования объекта.



А = Оср * На / 100 (3),

где А - годовая сумма амортизации;

Оср - среднегодовая стоимость основных средств;

На - годовая линейная норма амортизации.

Согласно Инструкции о порядке начисления амортизации при линейном способе используют 2 варианта расчета:

1. с применением нормы амортизации;

2. с применением суммы амортизации, рассчитанной путем деления амортизируемой стоимости на установленный нормативный срок службы.

* нелинейный - заключается в неравномерном (по годам) начислении амортизации в течение срока полезного использования объекта (в качестве последнего не рассматриваются здания и сооружения; машины, оборудование и транспортные средства с нормативным сроком службы до 3 лет).

При нелинейном способе годовая сумма амортизационных отчислений рассчитывается следующими методами:

обратным методом суммы чисел лет либо методом уменьшаемого остатка с коэффициентом ускорения от 1 до 2,5 раза.

1) метод уменьшаемого остатка. Годовая сумма амортизации рассчитывается исходя из определяемой на начало года недоамортизированной стоимости основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования объекта и коэффициента ускорения, принятого в республике от 1 до 2,5.

2) прямой методом суммы чисел лет. Годовая стоимость амортизации определяется исходя из амортизируемой стоимости объекта и соотношения числа лет, оставшихся до конца срока службы, и суммы чисел лет срока службы.

СЧЛ = Спи * (Спи + 1) / 2 (4)

где СЧЛ сумма чисел лет, выбранных организацией в пределах установленного срока полезного использования объекта;

Спи - срок полезного использования объекта.

3) обратный метод суммы чисел лет. Этот метод заключается в определении годовой суммы амортизационных отчислений исходя из амортизируемой стоимости объектов основных средств и нематериальных активов и отношения, в числителе которого - разность срока полезного использования и числа лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, увеличенная на 1, а в знаменателе - сумма чисел лет срока полезного использования.

Годовая сумма амортизации определяется по формуле:

А= (Оср*(Спи - Члет + 1))/СЧЛ (5),

где Члет - число лет до конца срока полезного использования.

Обратный метод суммы чисел лет является методом замедленной амортизации, позволяющий в первые годы начислять минимальные суммы амортизации с постепенным ростом указанных сумм в последующие годы. Этот метод не применяется при начислении амортизации по зданиям, сооружениям, машинам и оборудованию со сроком службы до 3 лет и т.д.

* производительный - амортизация начисляется исходя из амортизируемой стоимости объекта и отношения натуральных показателей объема продукции, выпущенной в текущем году, к ресурсу объекта.

А = Vв * Са / Vп (6),

где Vв - объем выпущенной продукции;

Са - стоимость амортизируемого объекта;

Vп - прогнозируемый объем выпуска продукции в течение срока эксплуатации объекта.

3. Сущность, виды и источники вложений в долгосрочные активы

Вложения в долгосрочные активы являются составной частью реальных инвестиций организаций, в результате которых осуществляется воспроизводство основного капитала.

Формы вложений в долгосрочные активы:

- создание нового производства;

- приобретение нематериальных активов;

- приобретение организаций;

- расширение организаций - строительство дополнительных производств на действующей организации (сооружении) в целях создания дополнительных или новых производственных мощностей;

- новое строительство;

- модернизация - комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации, замены физически и морально изношенного оборудования новым более производительным.

- реконструкция - переустройство существующих производств без их расширения, связанное с их совершенствованием в целях увеличения производственных мощностей.

По технологической структуре вложения в долгосрочные активы подразделяются на следующие группы:

- строительно-монтажные работы;

- приобретение машин, оборудования, инвентаря и инструментов;

- закладка и выращивание многолетних насаждений;

- формирование основного стада;

- прочие вложения.

Строительство может осуществляться подрядным и хозяйственными способами. Затраты при хозяйственном способе строительства определяются по статьям исходя из фактически выполненных объемов работ.

Затраты на приобретение машин, оборудования, инвентаря состоят из стоимости техники, оборудования, уплаченной их поставщикам, и расходов по доставке. Затраты определяются в сметно-финансовых расчетах.

Затраты по закладке многолетних насаждений определяются на основании количества и стоимости работ: проектно-изыскательных, подготовка территории для закладки, приобретение семян и посадочного материала, оплата труда, внесение удобрений и т.д. Затраты определяются в сметно-финансовых расчетах.

Затраты по формированию основного стада включают расходы по выращиванию переводимого в основное стадо молодняка продуктивного и рабочего скота, расходы по приобретению и доставке скота.

К прочим вложениям относят затраты, связанные с приобретением проектно-сметной документации, освоением земельных участков, проектно-изыскательские и конструкторские работы и т.д.

В процессе реализации вложений в долгосрочные активы организация должна располагать определенным объемом финансовых ресурсов (источников).

Источники финансирования вложений в долгосрочные активы - средства, используемые на увеличение основного капитала.

Источники финансирования делятся на собственные и привлеченные (таблица 2.2). Конкретная форма аккумуляции собственных ресурсов зависит от организационно-правовой формы организации. Так, прибыль присутствует у всех субъектов хозяйствования, а акционерные общества за счет эмиссии акций располагают возможностью мобилизации дополнительного капитала, отражаемого в уставном капитале.

Как правило, собственных средств для финансирования основного капитала не хватает, поэтому на практике организация финансирует свою инвестиционную деятельность из различных источников (государственные и заемные средства, альтернативные источники). Форма поступления внешних источников зависит от того, на каких условиях они передаются: на безвозвратной или возвратной основе. Государственные средства выделяются из республиканского и местных бюджетов и предоставляются как на безвозвратной основе, так и на условиях платности и возвратности.

Таблица 2 - Источники финансирования вложений в долгосрочные активы

Источники	Форма привлечения	Факторы, влияющие на объем
1.Собственные	Прибыль Акционерный капитал	Результаты деятельности организации Форма орган-ии, развитость рынка Ц.Б
2.Государственные средства	Бюджетные ассигнования Целевые бюджетные фонды Прочие	Количество госпрограмм Объемы бюджетных средств Масштаб и специфика проектов
3.Заемные средства	Банковские кредиты Эмиссия долговых Ц.Б. Коммерческие кредиты Зарубежные кредиты Прочие	Стоимость источников финан-вания; Развитость рынка ценных бумаг Гарантии возврата средств Инвестиционая привлекат-ость страны
4.Альтернативные источники	Лизинг Факторинг Форфейтинг Венчурный капитал	Развитость финансового сектора Спектр банковских услуг Стоимость источников финанс-вания

Заемные средства в составе источников представлены банковскими кредитами, долговыми ценными бумагами, зарубежными кредитами.

Отдельно можно выделить альтернативные источники финансирования основного капитала на возвратной основе: лизинговое финансирование, факторинг, форфейтинг, венчурный капитал и другие.

Венчурный капитал - вид предпринимательского капитала, вкладываемого инвестором в высокоприбыльные инновационные проекты, при повышенном риске вложений в связи с отсутствием обеспечения и неопределенностью рынка сбыта продукции.



3. Управление инвестиционной деятельностью организации

Инвестиционная деятельность организации - это процесс реализации инвестиционных проектов, направленных на развитие и техническое совершенствование производства с целью получения максимальной прибыли.

Этапы управления инвестиционной деятельностью организации:

1. Определение стратегических целей инвестирования;

2. Отбор наиболее эффективных проектов;

3. Оценка проектов по доходности и окупаемости;

4. Реализация проекта;

5. Контроль за осуществлением проекта.

В системе управления использованием капитала в процессе реального инвестирования оценка эффективности инвестиционных проектов является наиболее ответственным этапом. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, и размер получаемой прибыли.

Объективность оценки зависит от используемых методов оценки.

В соответствии с Правилами по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов (Минэкономики Республики Беларусь, 31.08.2005, №158) основными показателями эффективности инвестиционного проекта являются:

- чистый дисконтированный доход (чистый приведенный доход);

- индекс рентабельности (доходности);

- срок окупаемости;

- внутренняя норма доходности.

Чистый приведенный доход (ЧПД) - разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока (ЧДП) за период эксплуатации проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию (ИЗ).

ЧПД = ЧДП - ИЗ(7)

Коэффициент дисконтирования (К):

К = 1/ (1+Д)т,(8)

где Д - ставка дисконтирования;

Т - период реализации проекта.

Дисконтирование позволяет учитывать фактор времени, т.е. оценивать такие показатели, как будущая выручка, прибыль, рентабельность и т.п.

Ставка дисконтирования - минимальная норма прибыли, при которой инвесторы согласны вложить свои средства в проект и ниже которой вложение капитала нецелесообразно.

Допускается принятие ставки дисконтирования на уровне ставки рефинансирования при проведении расчетов в национальной валюте или фактической ставки процента по долгосрочным валютным кредитам

Показатель «чистый приведенный доход» может быть использован не только для сравнительной оценки проектов, но и как критерий целесообразности их реализации.

Если чистый приведенный доход является отрицательной величиной или равен нулю, проект должен быть отвергнут. Так как не принесет организации доход.

Индекс рентабельности - в процессе оценки может играть лишь вспомогательную роль, поскольку не в полной мере оценивает весь возвратный денежный поток по проекту.

ИР = ЧП / ИЗ, (9)

где ЧП - чистая инвестиционная прибыль за период эксплуатации проекта.

Этот показатель дает возможность сравнить уровень рентабельности инвестиционной и текущей деятельности, результаты сравнения позволяют сделать вывод о том, насколько реализация инвестиционного проекта повысит общий уровень эффективности деятельности субъекта.

Инвестиционный проект эффективен при ИР > 1.

Индекс доходности позволяет сопоставить объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту.

ИД = ЧДП / ИЗ, (10)

Если значение ИД меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут, он не принесет дополнительный доход.

Срок окупаемости является одним из самых распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта.

Со = ИЗ / ЧДПс, (11)

где ЧДПс - среднегодовая сумма ЧДП за период эксплуатации объекта.

Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает объемы ЧДП, формирующиеся после периода окупаемости инвестиционных затрат.

Внутренняя норма доходности - является наиболее сложным показателем оценки эффективности инвестиционных проектов - дисконтная ставка, по которой будущая стоимость ЧДП приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат, т.е. чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

ВНД = vЧДП/ИЗ - 1 (12)



Лекция 3. «Инвестиции в оборотный капитал организации»

1. Понятие краткосрочных активов, их состав, структура и особенности кругооборота в сельском хозяйстве

Организации АПК, как и другие субъекты хозяйствования, наряду с основным капиталом должны располагать оборотным капиталом, который представлен краткосрочными активами организации.

Краткосрочные активы представляют собой часть активов организации, используемых в процессе производства и реализации продукции, товаров, работ и услуг.

Классификация краткосрочных активов

1. по функциональному назначению:

краткосрочные активы в сфере производства с/х организаций состоят из трех подгрупп:

1)производственных запасов;

2)незавершенного производства;

3) расходов будущих периодов.

В состав производственных запасов входят объемы (в денежной оценке) семян, кормов, горюче-смазочных материалов, запасных частей, минеральных удобрений, средств защиты растений, медикаментов, ветпрепаратов и других товарно-материальных ценностей.

К незавершенному производству относят предметы труда, не прошедшие всех операций обработки, предусмотренных технологическим процессом:

под урожай будущих лет в растениеводстве - подъем зяби, посев озимых, заготовка и вывозка удобрений, нераспаханные многолетние травы и др.;

в животноводстве - стоимость меда, оставленного в ульях на зимовку пчелам; мальков (посадочного материала), запущенных в пруды и водоемы при их зарыблении; яиц заложенных в инкубаторы на конец года;

в подсобных и промышленных производствах - стоимость незавершенного текущего ремонта отдельных машин, зданий и сооружений; поделок по незаконченным столярным изделиям; незавершенного производства крахмальных, сахарных, маслосыродельных заводов и др.

Расходы будущих периодов - затраты на подготовку и освоение новой продукции и технологий, проектные, опытные работы, рассчитанные на длительное время, которые производятся в данном году, но относятся на продукцию будущего года. В сельском хозяйстве к таким расходам относят стоимость известкования кислых почв за счет собственных средств, стоимостью оборудованных летних лагерей для молодняка животных и др.

краткосрочные активы в сфере обращения состоят также из трех подгрупп:

1) готовая продукции собственного производства, предназначенной для реализации и

выдачи в счет оплаты труда;

2) средства в расчетах - дебиторы по основной деятельности;

3) денежные средства и их эквиваленты.

Конкретные виды (элементы) краткосрочных активов в общей сумме определяют их состав, а количественное соотношение отдельных элементов в процентах (к общей сумме краткосрочных активов) выражает их структуру. Состав и структура краткосрочных активов организаций зависят от специализации их производства, состояния экономики, периодов года и других условий.

Структура краткосрочных активов по отдельным подгруппам также может быть неодинаковой. У организаций зернового направления больший удельный вес занимают семена, минеральные удобрения, незавершенное производство растениеводства. У хозяйств, специализирующихся на производстве животноводческой продукции, основная доля падает на корма, молодняк животных и скот на откорме, на незавершенное производство в этой отрасли.

Неодинаков состав краткосрочных активов по периодам года. Так, объем и удельный вес затрат в растениеводстве достигают максимума перед началом уборки урожая и резко сокращаются к концу года. Запасы кормов составляют максимальную величину к окончанию сезона их заготовки и снижаются до минимума к концу стойлового периода скота.

2. по принципам организации и планирования:

нормируемые краткосрочные активы - активы, потребность в которых можно достаточно точно рассчитать на определенный период времени (производственные запасы, товары, готовая продукция, незавершенное производство);

ненормируемые краткосрочные активы - активы, потребность в которых определяется в оперативном порядке на более короткие промежутки времени (деньги в кассе, на счетах, дебиторская задолженность, товары отгруженные).

3. по степени ликвидности:

абсолютно ликвидные активы - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения;

быстро реализуемые активы - товары отгруженные, дебиторская задолженность;

медленно реализуемые активы - производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары.

В процессе производства и реализации краткосрочные активы совершают непрерывный кругооборот, двигаясь из сферы обращения в сферу производства и обратно.

Кругооборот краткосрочных активов - оборот капитала, совершаемый в процессе производства и реализации продукции, работ и услуг.

Стадии кругооборота краткосрочных активов:

Д/ср - ПЗ…..ПЗ - П - ГП…..ГП - Д/ср1

На первой стадии - приобретения (Д/ср - ПЗ) - денежный оборотный капитал из формы денежных средств переходит в форму производственных запасов.

Вторая стадия - производства (ПЗ - П - ГП) - состоит в передаче в производство приобретенных материальных ценностей, производственных запасов, и соединении предметов и средств труда и рабочей силы и создании нового продукта.

Третья стадия - реализации (ГП. - Д/ср1) - состоит в реализации изготовленной продукции и получении денежных средств. Денежная форма, которую принимает оборотный капитал на завершающей стадии кругооборота, является одновременно и начальной стадией оборота капитала.

Особенности кругооборота краткосрочных активов:

1. при правильной организации активы не расходуются, а лишь меняют форму;

2. функционируют на всех стадиях одновременно, что обеспечивает непрерывность процессов производства и обращения.

Особенности кругооборота краткосрочных активов сельскохозяйственных организаций обусловлены спецификой самого сельскохозяйственного производства. В зависимости от этого и некоторых других условий эти особенности в сельском хозяйстве выражаются в том,что:

- рабочее время значительно меньше времени производства. При этом в производстве имеются периоды, когда процесс труда полностью прекращается, а предмет труда весь период подвергается воздействию природы;

- часть предметов труда переходит в средства труда и наоборот. Так, часть поголовья выращенных животных переводится в основное стадо, а взрослый скот рассматривается как средство труда. С другой стороны, часть поголовья животных из основного стада через определенный период их использования для получения продукции или иных целей переводится на откорм для последующей продажи на мясо и, следовательно, как отмечалось ранее, превращается в предмет труда;

- в новый процесс сельскохозяйственного производства значительная часть произведенной продукции включается в натуральной форме (семена, корма, органические удобрения, молоко на выпойку молодняка животных, яйцо для инкубации, мальки рыб для зарыбления прудов и водоемов и др.). Таким образом, эта довольно значительная часть активов включается в новый цикл производства, минуя товарную стадию;

- в сельском хозяйстве, в силу его специфики, наблюдается большая неравномерность загрузки оборотного капитала в течение производственного периода и большая длительность всего цикла кругооборота средств.

2. Источники формирования краткосрочных активов

Краткосрочные активы организаций формируются за счет собственных, временно привлеченных и заемных источников.

Источники формирования краткосрочных активов
Собственные	Заемные	Привлеченные
* уставный капитал * добавочный капит * резервный капитал * нераспределенная прибыль * чистая прибыль	* краткосрочные кредиты и займы * коммерческие кредиты	* кредиторская задолженность поставщ-ам * задолженность по оплате труда * задолженность перед бюджетом * задолженность органам соцстрах-ния * задолженность прочим кредиторам

Рисунок 1 - Источники краткосрочных активов

За счет собственных источников покрывается постоянная минимальная потребность организаций в краткосрочных активах, необходимых для бесперебойного ведения производства.

Временно привлеченными источниками формирования краткосрочных активов является кредиторская задолженность по операциям основной деятельности, в том числе временная задолженность, образовавшаяся по платежам в бюджет, внебюджетные фонды, страховым компаниям. Наличие кредиторской задолженности означает участие в обороте предприятия средств других субъектов. Часть кредиторской задолженности закономерна, так как вытекает из действующего порядка расчетов. Вместе с тем кредиторская задолженность может возникнуть в результате нарушения платежной дисциплины.

Сезонные затраты производства и запасы товарно-материальных ценностей покрываются заемными источниками в виде краткосрочных кредитов банков и краткосрочных займов. Заемные источники привлекаются для формирования той части краткосрочных активов, которая не может быть покрыта собственными и временно привлеченными источниками.

Таблица 3 - Отличительные признаки видов кредитных отношений

Критерии сравнения	Виды кредитных отношений
	кредит	Коммерческий кредит	Займ
Субъекты	КБ или КФО - кредитор	Продавец - кредитор	Любое лицо- займодатель
объекты	Ден.ср-ва	Ден.ср-ва, товары	Ден.ср-ва, ценности
Условия предоставления	Возвратность, срочность, платность, обеспеченность	Возвратность, срочность, платность, гарантия оплаты	Возвратность, срочность, бесплатность
Форма предоставления	Ден.ср-ва в национальной или инвалюте	Аванс, предоплата, рассрочка	Ден.ср-ва, товары

Состав и структура источников формирования краткосрочных активов (как и самих средств) непостоянны и зависят от уровня экономики и финансового состояния организации, периода года и других факторов.



3. Оборачиваемость, эффективность использования краткосрочных активов и контроль за их использованием

Эффективность использования краткосрочных активов - получение максимальных объемов продукции при минимуме вложений в краткосрочные активы.

Для контроля за этим процессом используются следующие показатели эффективности краткосрочных активов:

1. показатели оборачиваемости;

2. показатели отдачи.

К показателям оборачиваемости относят:

Коэффициент оборачиваемости (Коб)

Коб = Впру / Оср, (13)

где Впру - выручка от реализации продукции без налогов и платежей;

Оср - средний остаток краткосрочных активов за анализируемый период.

В сельскохозяйственных предприятиях к выручке от реализации продукции, работ и услуг добавляют стоимость молодняка, переведенного в основное стадо, и исключают стоимость взрослых животных, выбракованных из основного стада.

Оср = (Ѕ О1 + О2 + …+ Ѕ Оп) / п - 1, (14)

где О1, О2, Оп - остатки оборотных средств на начало анализируемого периода;

п - количество остатков в анализируемом периоде.

Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, которое совершают краткосрочные активы за анализируемый период. Рост коэффициента оборачиваемости свидетельствует об эффективном использовании краткосрочных активов.

Коэффициент оборачиваемости зависит от:

* специфики производства;

* условий сбыта продукции;

* особенностей структуры краткосрочных активов;

* платежеспособности и др.

Длительность одного оборота (До)

До = Д / Коб, (15)

где Д - число дней в анализируемом периоде.

Длительность оборота показывает, за какой период краткосрочные активы совершают один полный кругооборот.

Данный показатель рассчитывается по отдельным элементам краткосрочных активов, при этом, наиболее значимым является длительность одного оборота дебиторской задолженности (Ддз), которая показывает, за сколько дней не получена выручка от реализации.

Ддз = ДЗ / О, .16)

где ДЗ - дебиторская задолженность на конец года;

О - объем продаж за один день.

Коэффициент загрузки оборотных средств (Кз)

Кз = 1 / Коб (17)

Коэффициент загрузки краткосрочных активов показывает сумму краткосрочных активов, авансированных на рубль реализации.

Количественным результатом эффективности использования краткосрочных активов является их высвобождение из оборота (при ускорении оборачиваемости) или дополнительное вовлечение (при замедлении оборачиваемости).

Положительным фактом является высвобождение краткосрочных активов, поскольку последние могут быть использованы на другие цели.

Различают абсолютное и относительное высвобождение краткосрочных активов.

Абсолютное высвобождение (-), вовлечение (+) (АВ)

АВ= (Кзт - Кзб) * Вт, (18)

где Кзт - коэффициент загрузки текущего периода;

Кзб - коэффициент загрузки базисного периода;

Вт - выручка от реализации продукции, работ и услуг текущего периода.

Контроль за высвобождением краткосрочных активов, как элементом лучшего их использования, возможен в оперативном порядке. Однако более эффективен он по годовым показателям. При этом может быть выявлено абсолютное высвобождение средств из оборота, когда уменьшается необходимая сумма средств для данного объема производства и реализации продукции, или относительное высвобождение средств, когда при имеющейся сумме средств производится и реализуется больше продукции.

В целом контроль за использованием в организациях краткосрочных активов является составной частью внутреннего контроля за хозяйственно-финансовой деятельностью. При этом равное внимание должно уделяться использованию как собственных, так и временно привлеченных и заемных источников формирования.



4. Определение плановой потребности в краткосрочных активах

Процесс определения минимально необходимой годовой потребности организации в краткосрочных активах называется нормированием.

Нормирование краткосрочных активов - определение плановой потребности в активах, заключающаяся в разработке норм и нормативов на предприятии.

Целью нормирования является обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимальном размере оборотных средств.

Норма краткосрочных активов - относительная величина, которая устанавливается в днях запаса или в процентах к определенному показателю деятельности организации и показывает длительность периода, обеспеченного данным видом запасов материальных ресурсов.

Обычно нормы устанавливаются на определенный период (квартал, год), в течение которого организация в состоянии функционировать нормально, не пополняя запасы сырья, материалов и других элементов краткосрочных активов. Необходимость уточнения норм может быть обусловлена изменениями технологии и организации производства, условий сбыта и т.д. Норма на сырье, материалы, топливо устанавливается в днях их запаса к расходу по смете затрат на производство, по незавершенному производству - в днях к затратам на товарную продукцию, по готовым изделиям - в днях к объему выпуска товарной продукции по отпускным ценам и т.д.

Норматив краткосрочных активов - минимально необходимая сумма денежных средств, авансированных в активы, используемые в процессе производства и обращения, обеспечивающая устойчивое функционирование организации.

Выделяют следующие методы нормирования краткосрочных активах:

- метод прямого счета, который основывается на расчете нормативов по каждому элементу нормируемых краткосрочных активов с учетом факторов каждой организации, влияющих на их величину;

- экономико-аналитический метод, основывающийся на определении нормы запасов краткосрочных активов на планируемый год в размере фактически сложившихся их остатков по каждому элементу с последующей корректировкой на информацию о выявленных излишних, не используемых в производстве ценностей, аннулированных и снятых с производства заказов;

- коэффициентный метод, основывающийся на определении норматива краткосрочных активов в целом по организации путем корректировки норматива отчетного года на запланированные темпы изменения объемов производства, цен на сырье и материалы, и масштабы ускорения оборачиваемости краткосрочных активов.

Расчет нормативов собственных краткосрочных активов по отдельным элементам производится на конец планируемого года в следующем порядке.

Незавершенное производство. Норматив собственных оборотных средств определяется умножением нормы краткосрочных активов, в процентах, на валовой выход продукции растениеводства и животноводства на планируемый год в сопоставимых ценах. Норма краткосрочных активов, в процентах, определяется отношением стоимости незавершенного производства по годовому отчету предыдущего года к валовому выходу продукции растениеводства и животноводства по плану предыдущего года в сопоставимых ценах.

Расходы будущих периодов. К расходам будущих периодов на начало планируемого года прибавляются расходы, которые будут произведены в планируемом году, и вычитаются расходы, включаемые в себестоимость продукции планируемого года.

Готовая продукция, товары. Норматив собственных краткосрочных активов определяется умножением нормы краткосрочных активов, в процентах, на реализацию продукции по действующим ценам, предусматриваемую в планируемом году. Норма краткосрочных активов, в процентах, определяется отношением остатков готовой продукции, товаров по годовому отчету предыдущего года к фактической реализации этой продукции по действующим ценам по годовому отчету предыдущего года.

Производственные запасы. Норматив собственных краткосрочных активов на конец планируемого года определяется умножением норматива собственных краткосрочных активов на конец предыдущего года на отношение валового выхода продукции растениеводства и животноводства на планируемый год в сопоставимых ценах к валовому выходу продукции растениеводства и животноводства по плану предыдущего года в сопоставимых ценах.

Животные на выращивании и откорме. Норматив собственных краткосрочных активов исчисляется в размере стопроцентной стоимости животных на выращивании и откорме на конец планируемого года.



Лекция 4. «Организация краткосрочного кредитования хозяйственной деятельности»

1. Необходимость краткосрочного кредита в сельском хозяйстве и его роль в экономике организаций

Сельское хозяйство отличается ярко выраженным сезонным характером производства и неравномерностью кругооборота оборотного капитала. Организации этой отрасли представляют собой многоотраслевые хозяйства, производящие зерно, картофель, свеклу, овощи, мясо, молоко и другую продукцию. Поэтому кругооборот капитала имеет дифференцированные периоды обращения в зависимости от технологических особенностей основных отраслей производства. Так, в молочном животноводстве производственный цикл составляет 2-3 дня, в производстве зерновых культур 8-10 месяцев, в мясном скотоводстве - 1-2 года.

До момента массовой уборки урожая сельскохозяйственные организации производят затраты под урожай текущего года, которые не покрываются выходом готовой продукции. Это является главной причиной возникновения потребностей в заемном капитале. Таким образом, банковский кредит выступает необходимым условием расширенного воспроизводства в сельском хозяйстве.

Участвуя в формировании оборотных средств и расширении производства, кредит способствует эффективному использованию трудовых, материальных и денежных ресурсов.

Краткосрочные кредиты предоставляются организациям на следующие цели:

- на приобретение материальных ценностей и оплату выполненных работ (услуг), включая сумму налога на добавленную стоимость по оплачиваемым ценностям;

- на выплату заработной платы. В суммы этих кредитов включаются суммы обязательных страховых взносов в Фонд социальной защиты и подоходного налога, исчисляемого из размера данной заработной платы. В сумму кредита могут включаться расходы на выплату пособий и других выплат, подлежащих зачету при уплате обязательных страховых взносов в Фонд;

- на закупку у граждан сельскохозяйственной и другой продукции;

- для осуществления расчетов в порядке авансовых или предварительных платежей, если в соответствии с заключенными договорами предусматривается исполнение обязательств резидентами в течение не более 30 дней после их оплаты, а нерезидентами - в сроки, определенные законодательством.

По сложившейся в последние годы практике кредитования организациям, производящим сельскохозяйственную продукцию, выдаются льготные кредиты на подготовку и проведение весенних полевых работ, ремонт техники, заготовку кормов, уборку урожая.

2. Предварительный контроль банка при кредитовании

Основными нормативными документами, регламентирующими процесс кредитования, являются Гражданский и Банковский кодексы Республики Беларусь, Инструкция о порядке предоставления (размещения) банками денежных средств в форме кредита и их возврата, утвержденная постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь, Устав соответствующего коммерческого банка.

...