Капитал организации, его формирование и использование. Инвестиции в основной капитал организации

Правлением ОАО «Белагропромбанк» разработана Инструкция о порядке предоставления субъектам хозяйствования денежных средств в форме кредита и их возврата в системе ОАО "Белагропромбанк".

В целях максимального снижения риска не возврата кредита особое внимание при кредитовании банк уделяет предварительному контролю за деятельностью кредитополучателя. Для получения кредита организации (заявители) представляют банку следующие документы:

- письменное ходатайство на получение кредита, подписанное руководителем (уполномоченным лицом) и содержащее, данные о запрашиваемой сумме кредита, сроках погашения, предлагаемом обеспечении, источниках погашения;

- анкета юридического лица заполняется при первом обращении Заявителя за получением кредита в Банк. Обновление данных анкеты осуществляется ежегодно (не позднее 12 месяцев с даты ее представления в Банк),

- сведения о взаимосвязанных юридических лицах;

- копию документа, подтверждающего назначение на должность руководителя и главного бухгалтера;

-если кредитный договор подписывается иными должностными лицами- соответствующую доверенность, приказ и т. п.

- копии документов, подтверждающих право юридического лица на осуществление соответствующих видов деятельности на момент выдачи кредита;

- годовой бухгалтерский баланс с приложениями;

- бухгалтерский баланс на последнюю квартальную дату;

- отчет о прибылях и убытках;

- в случае наличия счетов (текущего, валютного) в других банках - справки банков об остатках и о движении денежных потоков по счетам не менее, чем за 12 месяцев, предшествующих месяцу обращения за кредитом;

- прогнозный расчет потока денежных средств;

- информацию о предлагаемых способах обеспечения исполнения обязательств по кредитному договору;

- при наличии задолженности по кредитам в других банках - информацию о суммах кредита и формах их обеспечения;

- копии договоров (контрактов) или других документов в подтверждение кредитуемой сделки (только в том случае, если банк осуществляет контроль за целевым использованием кредита).

Если у организации текущий счет открыт в другом банке, то дополнительно представляются:

- копии учредительных документов (устав, учредительный договор);

- карточка с образцами подписей и оттиска печати;

- справка банка о наличии претензий к текущему счету (в т.ч. наличие картотеки), заверенная главным бухгалтером или руководителем и печатью банка.

По усмотрению банка могут быть получены и другие документы.

Представленные документы рассматриваются соответствующими службами до 7-ми рабочих дней - на краткосрочное и долгосрочное кредитование (за исключением инвестиционного кредитования), до 12-ти рабочих дней - на инвестиционное кредитование.

Инвестиционное кредитование ? кредитование общих инвестиционных затрат (за исключением затрат под прирост чистого оборотного капитала), предусмотренных инвестиционным проектом.

В случае первого обращения за получением кредита или каких-либо подозрений в отношении кредитополучателя ходатайство направляется в службу безопасности банка для проверки благонадежности клиента. В случае неудовлетворительного ответа принимается отрицательное решение о выдаче кредита (без рассмотрения вопроса в кредитном комитете) о чем письменно уведомляется кредитополучатель с указанием причин отказа.

На основе представленных документов работник банка изучает правоспособность, кредитоспособность и репутацию заемщика в деловом мире.

Правоспособность - наличие у субъекта хозяйствования гражданских прав, соответствующих целям его деятельности, и его способность нести связанные с этой деятельностью обязанности.

Юридической службой банка при изучении правоспособности кредитополучателя рассматривается - предусмотрено ли право руководителя, заключать договоры, оформлены ли образцы подписей, ограничена ли сумма, в пределах которой доверяется заключать договор, предусмотрено ли право субъекту хозяйствования осуществлять деятельность, на которую испрашивается кредит.

Кредитоспособность способность субъекта хозяйствования в полном объеме и в срок исполнить свои обязательства по кредитному договору надлежащим образом в соответствии с условиями такого договора и требованиями законодательства.

Существуют следующие способы оценки кредитоспособности: на основе системы финансовых показателей (коэффициенты ликвидности, обеспеченности собственными средствами, финансовой устойчивости, оборачиваемости, прибыльности и др.); на основе качественного анализа (деловая репутация заемщика, квалификация и стиль руководства, текучесть кадров, основные деловые партнеры, конъюнктура рынка, основные элементы плана маркетинга и др.).

В случае возникновения сомнений в достоверности представленных материалов, банк вправе, до выдачи ссуды, проверить на месте у заемщика - состояние бухгалтерского учета, достоверность данных, реальное наличие товарно-материальных ценностей, условия их хранения и другие вопросы.

После рассмотрения и проверки, представленных документов на получение кредита, анализа кредитоспособности, перспектив погашения ранее выданных и вновь предоставляемых кредитов работник кредитного отдела подготавливает письменное заключение о возможности кредитования объекта (сделки) и вопрос выносится на рассмотрение кредитного комитета. При положительном решении кредитного комитета о выдаче ссуды кредитный работник отправляет клиенту письмо - намерение, в котором сообщает на каких условиях можно заключить кредитный договор и контролирует подписание кредитного договора, договора залога.

3. Кредитный договор и способы обеспечения исполнения обязательств по нему

Главным правовым документом, регулирующим кредитные отношения организации и банка, является кредитный договор, который должен быть заключен в письменной форме.

К существенным условиям кредитного договора относятся:

- сумма кредита с указанием валюты кредита или кредитной линии с указанием лимита выдачи;

- проценты за пользование кредитом и порядок их уплаты. Стороны вправе предусмотреть порядок, при котором проценты за пользование кредитом уплачиваются полностью в день возврата кредита или равномерными взносами в период его погашения. Взыскание процентов за пользование кредитом в момент выдачи кредитов не допускается. При включении в кредитный договор условия о применении переменной процентной ставки оговаривается процентный период и подвижность ставки. Об изменении размера ставки кредитополучатель уведомляется письменно. Банки лишены права в одностороннем порядке увеличивать процент за кредит, без заключения дополнительного соглашения;

- целевое использование кредита с указанием конкретных кредитуемых мероприятий.

Выдача кредита без определения условия о целевом использовании кредита допускается при соблюдении следующих условий:

организациям с кредитным рейтингом A, B - на срок не более 2 лет;

организациям с кредитным рейтингом C и организациям, по которым кредитный рейтинг не рассчитывается - на срок не более 1 года;

доля задолженности организации по кредитам с учетом запрашиваемого кредита (за исключением инвестиционных кредитов), в сумме краткосрочных активов не превышает 70%;

- сроки, порядок получения и погашения кредита. Срок пользования кредитом исчисляется со дня его получения до полного исполнения кредитополучателем своих обязательств по погашению кредита;

- ответственность кредитодателя и кредитополучателя за невыполнение условий договора;

- иные условия, относительно которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение.

Кредитный договор подписывают кредитополучатель и кредитодатель, скрепляют печатью банка и кредитополучателя.

Кредитный договор действует с момента его заключения и до полного исполнения кредитополучателем своих обязательств по возврату кредита (погашению кредита) и уплате процентов за пользование им.

Договоры могут уточняться в связи с изменением конъюнктуры денежных и товарных рынков, повышении темпов инфляции, росте цен.

Исполнение обязательств по кредитному договору может обеспечиваться:

- гарантийным депозитом денег;

- переводом на кредитодателя правового титула (на имущество и имущественные права);

- залогом недвижимого и движимого имущества;

- поручительством;

- гарантией;

- иными способами, предусмотренными законодательством Республики Беларусь или договором.

Гарантийный депозит денег можно определить как передачу кредитодателю денежных средств в белорусских рублях либо иностранной валюте, находящихся на счетах кредитополучателя. Денежные средства в рамках суммы гарантийного депозита обычно блокируются на счетах кредитополучателя посредством поддержания минимального остатка денежных средств в размере, достаточном для обеспечения исполнения обязательств, то есть банк, просто не производит списание по счету в сумме, превышающей гарантийный депозит.

По сравнению с залогом значительное удобство гарантийного депозита денег в том, что тут нет достаточно громоздкой процедуры обращения взыскания на заложенное имущество.

В случае неисполнения кредитополучателем своих обязательств по кредитному договору кредитодатель вправе самостоятельно удовлетворить свои имущественные претензии за счет депонированных сумм. Банк вправе списать депонированные денежные средства в бесспорном порядке со счета кредитополучателя. Если валюта долга не совпадает с валютой депозита, курс пересчета определяется соглашением сторон, которое заключается сразу, при оформлении гарантийного депозита денег. Если соглашение не достигнуто, то курс определяется, на основании соответствующих биржевых котировок, а если биржевые котировки отсутствуют - то спор разрешается судом.

Перевод на кредитодателя правового титула на имущество и имущественные права означает фактически отчуждение банку этого имущества и имущественных прав на основание отдельного договора. Затем кредитополучатель осуществляет выкуп этого имущества путем погашения кредита. К переводу правового титула применяются правила о договоре купли-продажи имущества. Банк не вправе отчуждать полученное движимое имущество в течение трех лет, а недвижимое имущество в течение 10 лет, обеспечивая кредитополучателю возможность выкупить его, возвратив кредит. В результате использования этого способа обеспечения исполнения обязательств, банк осуществляет все права и исполняет все обязанности собственника, то есть банк вынужден платить налоги, взимаемые с имущества, заботиться о сохранности этого имущества, в противном случае - возмещение убытков кредитополучателю. В этом перевод титула отличается от залога, поскольку при залоге собственником заложенного имущества остается залогодатель. Допускается, что имущество может храниться у кредитополучателя, однако со стороны банка должен осуществляться контроль за состоянием этого имущества. Если в течение срока, установленного договором о передаче правового титула, кредитополучатель не выкупит имущество (не возвратит кредит), банк вправе полностью распоряжаться полученным имуществом как полноценный собственник, в том числе вправе его продать.

Правоотношения, связанные с залогом, регулируются Гражданским кодексом Республики Беларусь, иными актами законодательства. При предоставлении в качестве обеспечения исполнения обязательств по кредитному договору залога имущества должна быть проведена обязательная оценка стоимости имущества, передаваемого в залог.

Порядок заключения договоров поручительства, гарантии и требования, предъявляемые к этим договорам, регламентируются статьями Гражданского кодекса Республики Беларусь, иными законодательными актами.

Достаточная сумма обеспечения выдаваемого кредита оговаривается в кредитной политике банка и определяется по формуле:

ДСО=(ОД+П) х К, (19)

где ОД - сумма основного долга по кредиту;

П - сумма процентов, рассчитанная за весь срок пользования кредитом с учетом графика погашения;

К - коэффициент риска банка, определенный с учетом кредитного рейтинга организации.

Кредитный договор может предусматривать такой способ обеспечения исполнения обязательств, как неустойка, т.е. предоставлять кредиты без залога и поручительства (гарантии). Такая практика получила распространение при предоставлении банками микрокредитов, к которым отнесены кредиты, предоставляемые по упрощенной процедуре, при условии, что совокупная сумма (для кредитных линий - максимальный размер (лимит) общей суммы предоставляемых кредитополучателю денежных средств) по всем действующим кредитным договорам, заключенным между банком и кредитополучателем, не превышает 15000 базовых величин, установленных на момент заключения последнего кредитного договора.

Необходимые сведения о кредитополучателе и информация, полученная, при оформлении кредита, систематизируется в специальном кредитном досье, которое хранится в банке до полного исполнения кредитополучателем обязательств по кредитному договору.

4. Порядок получения и погашения краткосрочных кредитов банка

При осуществлении выдачи кредита кредитный работник подготавливает распоряжение о выдаче кредита, которое составляется в 2-х экземплярах за подписью руководителя банка.

Один из экземпляров распоряжения хранится в кредитном досье Кредитополучателя, другой передается работнику службы расчетов, осуществляющему записи по счетам бухгалтерского учета для исполнения.

Предоставление кредита осуществляется в соответствии с условиями кредитного договора в безналичном порядке:

- путем перечисления Банком денежных средств на счет Кредитополучателя - платежным ордером или платежным поручением Банка;

- путем перечисления Банком денежных средств в оплату расчетных документов, представленных Кредитополучателем - платежных поручений Кредитополучателя или платежных требований, акцептованных Кредитополучателем. Допускается оплата расчетных документов со счета по учету кредитов перечислением денежных средств на счета третьих лиц в соответствии с договорами, заключенными в соответствии с законодательством Республики Беларусь. Подразделение Банка не несет ответственности за правильность заключения указанных договоров; на счета специального режима по учету аккредитивов;

путем использования денежных средств в соответствии с указаниями Кредитополучателя: платежным ордером или платежным поручением Банка; использованием дебетовых корпоративных банковских платежных карточек при расчетах за товары (работы, услуги); на оплату расчетных документов, предоставленных взыскателем на списание в бесспорном порядке на основании исполнительных надписей нотариусов или иных исполнительных документов, решения (распоряжения) уполномоченного государственного органа (должностного лица) в случаях, предусмотренных законодательством Республики Беларусь.

Выдача наличных денежных средств на выплату заработной платы, закупку у граждан сельскохозяйственной и другой продукции, приобретение которой осуществляется за наличный расчет, допускается с текущего (расчетного) счета Кредитополучателя (после перечисления на него денежных средств кредита).

Предоставление кредита возможно:

единовременным предоставлением денежных средств;

открытием кредитной линии, в том числе возобновляемой;

предоставлением овердрафтного кредита.

Кредитная линия - кредит, предоставляемый частями в течение определенного срока в пределах установленного максимального размера (лимита) общей суммы предоставляемых Кредитополучателю денежных средств и (или) с соблюдением предельного размера единовременной задолженности Кредитополучателя.

При открытии кредитной линии Кредитополучатель в соответствии с кредитным договором имеет право на получение и использование кредита в течение определенного срока в пределах установленного лимита выдачи с соблюдением лимита задолженности.

При открытии возобновляемой кредитной линии устанавливается лимит выдачи и (или) лимит задолженности, при этом лимит выдачи должен превышать лимит задолженности.

При погашении части задолженности Кредитополучателю может быть предоставлена сумма кредита в пределах неиспользованного лимита задолженности, с одновременным соблюдением лимита выдачи.

Овердрафтное кредитование

Овердрафтное кредитование по текущему (расчетному) счету (в том числе с использованием корпоративной карточки, выданной к текущему (расчетному) счету) юридических лиц осуществляется в белорусских рублях путем предоставления кредита для покрытия овердрафта.

Основные требования, предъявляемые к юридическому лицу для оформления овердрафтного кредитования:

нахождение на расчетно-кассовом обслуживании в Банке в течение последних шести месяцев;

отсутствие задолженности по краткосрочным кредитам и процентам за их пользование;

отсутствие просроченной задолженности по операциям кредитного характера и по процентам за их пользование в течение последнего года;

отсутствие находящихся в производстве судебных исков, по которым клиент выступает ответчиком, способных повлиять на исполнение обязательств по овердрафтному кредитованию;

кредитный рейтинг A, B согласно локальному нормативному правовому акту, регламентирующему определение кредитного рейтинга организации;

периодичность поступления денежных средств на текущий (расчетный) счет юридического лица не реже одного раза в пять рабочих дней в течение последних 6 месяцев;

отсутствие картотеки к внебалансовому счету "Расчетные документы, не оплаченные в срок" более 30 дней в течение последнего года";

отсутствие фактов включения в реестр коммерческих организаций и индивидуальных предпринимателей с повышенным риском совершения правонарушений в экономической сфере, созданный Министерством по налогам и сборам Республики Беларусь, в течение шести месяцев, предшествующих дате обращения за кредитом (по основаниям в соответствии с направленными письменными рекомендациями Центрального аппарата);

Овердрафтное кредитование осуществляется с установлением лимита овердрафта и срока действия договора об овердрафтном кредитовании, а также срока погашения предоставляемого кредита (транша - части платежа, если кредит предоставляется частями). Срок полного погашения овердрафтного кредита не должен превышать 1 год, транша не должен превышать 15 дней.

Максимальный лимит овердрафта рассчитывается исходя из среднемесячного кредитового оборота по текущему (расчетному) счету Кредитополучателя за последние 6 месяцев и расчет производится по следующей примерной формуле:

ЛО = СО / 3, (20)

где ЛО - расчетный лимит овердрафта;

СО - среднемесячный кредитовый оборот по текущему (расчетному) счету Кредитополучателя (рассчитывается без учета сумм кредитов, предоставленных Банком, поступлений от конверсионных операций между счетами Кредитополучателя в разных валютах, денежных средств, возвращенных с вкладов (депозитов) или полученных от продажи ценных бумаг, иных поступлений, носящих разовый характер).

Выдача кредита на выплату заработной платы

Срок кредитования на цели выплаты заработной платы, как правило, не должен превышать один месяц.

Кредит на выплату заработной платы предоставляется путем:

зачисления кредитных денежных средств на текущий (расчетный) счет кредитополучателя, открытый в Банке;

перечисления денежных средств со счета по учету кредитов на текущие (расчетные) счета, на счета физических лиц.

Выдача кредитов на выплату заработной платы при наличии у Кредитополучателя обязательств по двум ранее полученным на эту цель кредитам, не осуществляется.

При предоставлении подразделениями Банка Кредитополучателю кредита для выплаты заработной платы в сумму этого кредита включаются указанные в заявлении на предоставление кредита суммы обязательных страховых взносов, взносов на профессиональное пенсионное страхование в Фонд социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь, страховых взносов по обязательному страхованию от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний (далее - страховые взносы страховщику) и суммы подоходного налога с физических лиц, исчисляемые с суммы данной заработной платы.

В сумму кредита на выплату заработной платы могут включаться расходы на выплату пособий и других выплат, предусмотренных законодательством Республики Беларусь о государственном социальном страховании, подлежащих зачету при уплате Кредитополучателем начисленных обязательных страховых взносов в Фонд социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь.

Порядок погашения кредита

Погашение задолженности по кредиту и начисленным за его пользование процентам осуществляется безналичным путем, а также наличными денежными средствами в установленной очередности:

1. при достаточности средств на текущем (расчетном) счете Кредитополучателя и отсутствии картотеки - платежным поручением Кредитополучателя либо платежным ордером Банка;

2. при наличии картотеки:

платежным поручением Кредитополучателя в счет неотложных нужд;

платежным ордером Банка с текущего (расчетного) счета Кредитополучателя в счет неотложных нужд при наличии данного условия в кредитном договоре;

3. путем сдачи наличной денежной выручки в кассу подразделения Банка, если данный порядок предусмотрен кредитным договором и не противоречит законодательству Республики Беларусь;

4. путем выставления платежного требования Банка или списания платежным ордером Банка с гарантийного депозита денег;

Кредитополучатель вправе досрочно возвратить полученный кредит, известив об этом подразделение Банка на условиях, предусмотренных кредитным договором.

При неисполнении Кредитополучателем обязательств по погашению кредита и (или) уплате процентов за пользование им задолженность по кредиту и (или) процентам со следующего рабочего дня после наступления срока ее погашения является просроченной по основному долгу и (или) процентам и должна быть отнесена на счета по учету просроченной задолженности по кредитам и (или) процентам.

Если просроченная задолженность по кредитному договору не погашена в течение 30 календарных дней, на тридцать первый день кредитный работник информирует об этом службу по работе с проблемной задолженностью и залогом в порядке, предусмотренным локальным нормативным правовым актом Банка, регламентирующим порядок погашения (взыскания) проблемной задолженности, для принятия соответствующих мер по погашению просроченной задолженности.

В случае неуплаты очередного взноса в погашение кредита и бесперспективности его своевременного возврата в дальнейшем, подразделение Банка может предъявить ко взысканию всю сумму полученного кредита, что должно быть предусмотрено кредитным договором.

Пролонгация кредита

Пролонгацией срока погашения кредита является отсрочка (рассрочка) первоначально установленного срока полного погашения задолженности по кредитному договору.

Пролонгация кредита осуществляется по ходатайству Кредитополучателя по объективным причинам.

Отнесение суммы задолженности по кредиту на счет по учету пролонгированной задолженности по кредиту осуществляется работником службы расчетов на основании распоряжения кредитного работника.

Кредит на выплату заработной платы пролонгации не подлежит. Пролонгацией не является продление промежуточных сроков погашения кредита.



Лекция 5. «Инвестиции организации в ценные бумаги»

1. Понятие ценных бумаг и их классификация

Ценная бумага - совокупность имущественных прав, обособившихся от своей материальной основы и имеющих собственную материальную форму в виде документов или записей по счетам.

Каждая ценная бумага обладает целым набором характеристик, что предопределяет необходимость классификации данных финансовых инструментов.

Классификация ценных бумаг

По роли на рынке различают:

- основные;

- производные (фьючерсы, опционы, форварды, свопы и др.);

- вторичные (фондовые варранты, подписные права, премиальные опционы, вторичные облигации, вторичные закладные, депозитарные расписки).

По содержанию ценные бумаги можно подразделить на:

- долговые, оформляющие заимствование денег (владельцы таких бумаг являются кредиторами для их эмитентов);

- долевые, в которых заключены права их владельца на часть активов эмитента, т.е. права собственности.

По способу определения держателя:

- на предъявителя, на которых имя владельца не указывается и предназначается для широкого круга инвесторов;

- именные ценные бумаги, права владельца на которые подтверждаются внесением его имени в текст на бумаге;

- ордерные - права владельца которых подтверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги и предъявлением ее самой. Передаются эти права путем совершения на ценной бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссант - лицо, совершающее передаточную надпись. Индоссат - лицо, получающее ценную бумагу в результате передаточной надписи и права, удостоверенные ценной бумагой.

По эмитентам различают:

- государственные ценные бумаги, которые выпускаются от имени правительства;

- муниципальные ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти;

- корпоративные ценные бумаги, эмитируемые субъектами хозяйствования, финансовыми институтами.

По форме выпуска различают:

- эмиссионные - выпускаются крупными сериями и внутри выпуска все ценные бумаги абсолютно идентичны (акции, облигации);

- неэмиссионные - выпускаются поштучно или небольшими сериями.

По срокам обращения ценные бумаги бывают:

- краткосрочными (до 1 года);

- среднесрочными (1-3; 1-5);

- долгосрочными (свыше 3; 5 лет);

- бессрочными (не имеющими срока погашения или выкупа).

По форме существования ценные бумаги различают 2 видов:

- бумажные (документарные);

- безбумажные (бездокументарные) - путем записей по счетам.

В зависимости от типа использования различают:

- инвестиционные (капитальные) - ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения денег как капитала, т.е. с целью получения дохода;

- неинвестиционные - ценные бумаги, обслуживающие денежные расчеты на товарных или других рынках (коносаменты, складские свидетельства, векселя).

Согласно Гражданскому кодексу Республики Беларусь, Закону Республики Беларусь от 5 января 2015 г. № 231-З «О рынке ценных бумаг» к ценным бумагам относят акции, облигации, государственные облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносаменты, приватизационные ценные бумаги и другие документы.

Акция

Акция - именная эмиссионная ценная бумага, свидетельствующая о вкладе в уставный капитал акционерного общества, эмитируемая на неопределенный срок в бездокументарной форме и удостоверяющая определенный объем прав владельца в зависимости от ее категории (простая или привилегированная), типа (для привилегированной акции).

Свойства акции:

- титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем АО со всеми вытекающими из этого правами;

- не имеет конечного срока существования;

- ограниченная ответственность, т.е. акционер не отвечает по обязательствам АО (не может потерять больше, чем вложил в акцию);

- неделимость акции (одна акция - один голос);

- акция может расщепляться и консолидироваться

Виды акций:

Простая акция - ценная бумага, предоставляющая владельцу право голоса в полном объеме, право на получение дивидендов в зависимости от размера полученного дохода и право на часть имущества при ликвидации акционерного общества после удовлетворения требований владельцев облигаций и привилегированных акций.

Привилегированная акция - ценная бумага, предоставляющая владельцу, право на получение фиксированного дивиденда, преимущественное право на получение части имущества при ликвидации акционерного общества и не дающая право голоса в управлении акционерным обществом.

Типы привилегированных акций:

Конвертируемые привилегированные - акции, которые могут быть обменены в простые или привилегированные акции других типов.

При выпуске должно быть установлено:

1. период конвертации (обычно не менее 3-х лет);

2. пропорциональность и курс конвертации, который устанавливается в момент выпуска акций и превышает текущий рыночный курс простых акций.

Отзывные привилегированные (возвратные) - они могут быть выкуплены АО и погашены, при этом, о выкупе держателя предупреждают заранее и сопровождают выкуп выплатой небольшой премии.

Кумулятивные привилегированные - акции, по которым невыплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается в будущем, а на срок невыплаты дивиденда владелец получает право голоса.

Плюральные - акции, которые наделены некоторыми правами при голосовании или имеют более высокое соотношение между правом голоса и номиналом.

Разновидности цен акций:

номинальная стоимость представляет цену, указанную на лицевой стороне акции и установленную создателями АО в момент утверждения устава общества;

эмиссионная стоимость (первичное размещение акции) - это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель;

рыночная цена - цена, по которой ценная бумага продается и покупается на рынке;

балансовая (бухгалтерская) стоимость - стоимость чистых активов АО, приходящихся на число простых акций, находящихся в обращении;

экономическая стоимость акции - денежное выражение величины потоков денег, которые в данный момент инвестор ожидает получить от акции в будущем;

базовая прибыль (убыток) на акцию отражает часть конечного финансового результата, причитающегося владельцам простых акций;

разводненная прибыль (убыток) на акцию - прибыль (убыток) на акцию, которая отражает возможное снижение уровня базовой прибыли (увеличение убытка) на акцию в последующем отчетном периоде.

Облигация

Облигация - эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также определенного в ней процента от номинальной стоимости.

Свойства облигации:

- облигация - это удостоверение займа;

- не дают право на участие в управлении АО;

- имеют конечный срок погашения;

- обладают преимуществом перед акциями при выплате дохода и в удовлетворении других обязательств.

Классификация облигаций.

В зависимости от эмитента различают:

государственные;

муниципальные

корпоративные, в том числе банковские.

еврооблигации (евробонды) - средне- и долгосрочные облигации крупных эмитентов (государств, компаний и банков), размещаемые среди зарубежных инвесторов.

По способу начисления процента:

купонные - облигации с вырезным талоном, на котором указывается купонная ставка выплаты процента, которая может быть фиксированной, плавающей и равномерно возрастающей по годам займа;

дисконтные - продаются со скидкой к номиналу, а погашаются по номинальной стоимости;

Разновидности цен облигаций:

номинальная стоимость - стоимость облигации, указанная на ее лицевой стороне, которую эмитент обязуется уплатить инвестору по окончании срока обращения ценной бумаги;

эмиссионная цена - цена облигации, по которой она продается на первичном рынке и может быть ниже, равна или выше номинала;

рыночная цена - цена, по которой облигация продается на рынке.

Депозитные и сберегательные сертификаты

Депозитный и сберегательный сертификат (ДСС) - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат.

Особенность ДСС:

1. являются ценной бумагой коммерческих банков;

2. являются документальным оформлением договора банковского вклада.

ДС выдаются юридическим лицам, при этом расчеты по выпуску, обращению и погашению ценных бумаг осуществляются только в безналичном порядке с использованием текущих счетов владельцев;

СС выдаются физическим лицам, а расчеты по выпуску, обращению и погашению осуществляются как в безналичном порядке, так и наличными денежными средствами.

Свойства ДСС:

1. выпускаются именными и на предъявителя;

2. эмитентом может быть только коммерческий банк;

3. является ордерной ценной бумагой;

4. не может служить средством расчета за товары и услуги;

5. выпускаются только в документарной форме, при этом бланки должны обладать определенной степенью защиты от подделки;

Для приобретения ДСС вкладчик размещает денежные средства в банке.

При выписке сертификата банк заполняет все реквизиты отрывного талона (корешка) сертификата, который подписывается вкладчиком или его представителем, отделяется от сертификата и хранится в банке.

Сертификат может передаваться другому лицу:

1. для передачи прав, удостоверенных сертификатом на предъявителя, другому лицу достаточно вручения сертификата этому лицу;

2. права, удостоверенные именным сертификатом, передаются на основании договора уступки требования (цессии), которая оформляется на обороте сертификата двусторонним соглашением.

Цессия - уступка требования, передача кредитором принадлежащего ему права требования другому лицу.

Цедент - кредитор, уступающий свое право требования другому лицу.

Цессионарий - лицо, становящееся кредитором в силу передачи ему права требования.

Вексель

Вексель - ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство, строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника или акцептанта (лица, обязавшегося уплатить по векселю) уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Свойства векселей:

1. всегда денежное обязательство (векселем не может считаться обязательство, по которому оплата долга совершается товаром);

2. абстрактный характер обязательства, выраженного векселем (текст векселя не должен содержать ссылку на сделку, являющуюся основанием для выдачи ценной бумаги, а значит, невыполнение обязательств по основной сделке не может приводить к невыполнению обязательств по векселю, т.е. содержание векселя абстрагировано от содержания основной сделки);

3. бесспорный характер обязательств по векселю;

4. безусловный характер обязательств по векселю (попытка оговорить платеж наступлением каких-либо условий недопустимы);

5. стороны, обязанные по векселю несут солидарную ответственность;

6. письменный документ строго установленной формы.

Виды векселей:

по эмитентам:

казначейские;

муниципальные;

частные;

по обслуживанию сделки:

коммерческие (товарные) - в основе которых лежит конкретная товарная сделка. Сущность - отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита;

финансовые - в основе которых лежит выданный кредит;

фиктивные - в основе которых нет ни движения товара, ни движения денег:

банковский - одностороннее ничем не обусловленное обязательство банка-эмитента векселя уплатить векселедержателю указанную в векселе сумму в установленный срок:

*процентные - продаются по номиналу, а при погашении выплачивается номинал и проценты по нему; *дисконтные - продаются со скидкой к номиналу;

Преимущества банковских векселей для эмитента:

* служит средством привлечения ресурсов;

* выпуск векселей не требует регистрации, т.е. не нужно раскрывать информацию о себе, как этого требует выпуск других ценных бумаг;

Преимущества банковских векселей для покупателя:

* векселя ликвидны;

* можно получить кредит под вексельное обеспечение;

* обращаются на вторичном рынке;

* можно использовать как платежные средства.

В зависимости от субъекта, производящего оплату:

простой (соло) вексель - ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить

при наступлении срока определенную сумму денег предъявителю векселя или лицу, обозначенному в векселе.

переводной вексель (тратта) - письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленные сроки в конкретном месте векселедержателю.

С переводным векселем связаны следующие понятия:

Трассант - векселедатель переводного векселя, лицо, выпустившее вексель в обращение.

Трассат - плательщик по переводному векселю.

Ремитент - лицо, в чью пользу должен совершить платеж трассат.

Трассировать - выдавать трассату приказ об уплате определенной суммы по векселю.

по месту платежа:

домицилированные - векселя, по которым место платежа не совпадает с местонахождением плательщика, первого держателя или с местом выдачи векселя. Указывается в векселе дополнительно.

недомицилированные - местом платежа является местонахождение трассата (переводной вексель), векселедателя (простой), ремитента (первого получателя) или место выдачи векселя.

Домициляция векселя - назначение плательщиком третьего лица (обычно банк), который заключает с должником по векселю договор о домициляции векселя последнего, взимая за эту услугу комиссионный процент. В задачу банка входят: оплата векселя клиента, соблюдение процедуры предъявления векселя к оплате. Банк производит платеж по векселю клиента, предъявленным к оплате, только в случае заблаговременного представления последним достаточной суммы денежных средств для погашения векселя.

2. Операции с ценными бумагами и их доходность

Рынок ценных бумаг, как важная часть финансового рынка, позволяет субъектам хозяйствования как привлекать денежные средства путем эмиссии ценных бумаг, так и осуществлять финансовые инвестиции, т.е. вкладывать имеющиеся в их распоряжении денежные средства в различные финансовые инструменты.

Доход, получаемый организацией от инвестиций в ценные бумаги, является дополнительным источником финансовых ресурсов, мобилизуемым на финансовом рынке.

Доходами от ценных бумаг являются:

- дивиденды;

- проценты;

- доход от увеличения курсовой стоимости ценных бумаг;

- дисконт;

- премия и маржа (при вложении денежных средств в производные ценные бумаги).

Приобретая ценную бумагу, организация всегда имеет в виду срок ее реализации, погашения или конвертации. Период от момента приобретения ценной бумаги до ее реализации называется холдинговым периодом.

Целью приобретения ценной бумаги является максимальное увеличение средств инвестора. Величина прироста средств инвестора за холдинговый период называется доходностью ценной бумаги, которая рассчитывается как разность между суммой цены реализации с доходом от владения ценной бумагой и ценой приобретения ценной бумаги.

Однако абсолютная сумма доходности инвестиций не в полной мере характеризует эффективность инвестиционных вложений. Поэтому для оценки эффективности инвестиционной деятельности используют относительный показатель - норму доходности ценной бумаги, которая рассчитывается следующим образом:

НД = (Цк-Цн) / Цн, (21)

где НД - норма доходности ценной бумаги за холдинговый период;

Цк - цена продажи ценной бумаги;

Цн - цена приобретения ценной бумаги.

Рассмотрим расчет доходности по ценным бумагам.

Доход по акции включает дивидендный доход и доход от прироста стоимости акции.

Дивиденды могут рассчитываться на одну акцию (Да) следующим образом:

Да = Д/Ка, (22)

где Д - общая сумма дивидендов акционерного общества за рассматриваемый период;

Ка - число акций.

Размер дивидендов может устанавливаться в процентах к номиналу акции (Дн):

Дн = Д/Са, (23)

Са - стоимость всех акций акционерного общества по номиналу.

Периодичность выплаты дивидендов, как и размер, устанавливается общим собранием

акционеров. Дивиденды относят к текущим доходам от ценных бумаг. В соответствии с этим

различают текущую и конечную доходность акций.

Текущая доходность (Дтек) учитывает только дивидендный доход по акциям:

Дтек = Д/Цп * 100%, (24)

где Цп - цена покупки акции.

Конечная доходность (Дкон) учитывает не только дивидендный доход, но и курсовую разницу, полученную от перепродажи акции:

Дкон = (Д + (Цпр - Цп)) * Цп * н * 100%, (25)

где Цпр - цена продажи акции;

н - количество лет владения акцией.

Если операция была совершена за период меньший, чем один год, то доходность от перепродажи (Дпрод) можно определить следующим образом:

Дпрод = (Цпр - Цп) / Цп * 365 / т * 100%, (26)

где т - количество дней владения акцией.

Организация может приобрести либо купонную, либо дисконтную облигации. Купонная облигация приобретается по номинальной стоимости и гарантирует владельцу периодические купонные выплаты плюс получение номинала в момент погашения облигации. Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала, а в день погашения ее владелец получает полную стоимость.

Основные показатели, характеризующие доходность облигации:

1. доходность дисконтных облигаций к погашению (Дпог):

Дпог = ((Н - Цп) / Цп) * 365 / т * 100 %, (27)

где Н - номинальная стоимость облигации;

Цп - цена покупки облигации;

Т - количество календарных дней до погашения.

2. доходность дисконтных облигаций к продаже (Дпрод):

Дпрод = ((Цпрод - Цп) / Цп) * 365 / С * 100 %, (28)

где Цпрод - цена продажи облигации;

С - срок владения облигацией.

3. текущая доходность процентных облигаций (Дтек), учитывающая только процентный доход по облигации:

Дтек = П /Цп * 100%, (29)

где П - годовые проценты по облигации.

4. конечная доходность (Дкон), учитывающая, в отличие от текущей, еще и курсовую разницу, полученную от перепродажи либо погашения облигации:

Дкон = (П *Л + (Цпрод - Цп)) /Цп *Л * 100 %, (30)

где Л - количество лет владения облигацией;

Цпрод - цена продажи (погашения) облигации.

Подобно ситуации с акциями и облигациями инвестор должен уметь определять эффективность вложения капитала в сертификаты. Важным для организации является годовая доходность депозитного сертификата (Д), которая определяется по следующей формуле:

Д = (С - П) / П * 365 / т, (31)



где С - стоимость сертификата при погашении;

П - цена приобретения сертификата;

т - продолжительность владения сертификатом, дней.

Сумма, получаемая держателем сертификата при погашении (С) зависит от размера процентной ставки, предлагаемой коммерческим банком, порядка ее начисления и срока обращения ценной бумаги. Коммерческие банки в соответствии с условиями вкладов предлагают следующее:

1. начисление простых процентов применяется, если начисляемые на номинальную стоимость сертификата проценты причисляются к вкладу только в конце его срока, т.е. расчет простых процентов не предусматривает их капитализации и производится следующим образом:

С = Н * (1 + % * т / 365 * 100), (32)

где Н - номинальная стоимость сертификата;

% - годовая процентная ставка, начисляемая по сертификату;

т - время обращения сертификата, дней.

2. начисление сложных процентов предусматривает их капитализацию в течение всего срока обращения сертификата и рассчитывается:

С = Н * (1 + % / 100),n (33)

n - срок обращения сертификата, лет.

С = Н * (1 + % / 100 / 12),n (34)

n - срок обращения сертификата, месяцев.

Формула сложного процента применительно к банковским вкладам несколько сложнее, чем приведенные выше. Процентная ставка для вклада (%) рассчитывается так:

% = П * К / 365, (35)

где П - процентная ставка по вкладу, в долях;

К - период (количество дней), по итогам которого происходит капитали зация, например,

если капитализация ежемесячная, то К = 30 дней, если капитализация раз в 3 месяца, то К = 90 дней.

Так можно рассчитать процентную ставку для различных периодов вклада.

В результате, формула сложного процента для банковского вклада будет выглядеть:

С = Н * (1 + П * К / 365)n, (36)

Таким образом, доходность является важнейшим параметром, используемым для сравнения эффективности приобретения различных видов сертификатов.

При использовании векселей организация может получать доход либо в виде процентов, начисляемых на номинальную стоимость ценной бумаги (процентный вексель), либо в виде дисконта, представляющего собой разницу между номинальной ценой векселя и ценой его приобретения.

Доход по процентным векселям (Дп) определяется по следующей формуле:

Дп = Н * % * С / 365 * 100, (37)

где Н - номинальная стоимость векселя;

% - годовая процентная ставка по векселю;

С - срок владения векселем.

В случае, если организация владела процентным векселем весь период его об ращения, доходность процентного векселя (Д) определяется:

Д = (С - П) / П * 365 / т, (38)

где С - сумма, получаемая при погашении векселя;

П - стоимость приобретения векселя;

т - срок обращения векселя.

Для дисконтных векселей доход (Дд) представляет собой скидку, которую продавец предоставляет покупателю. Ставка дисконта указывается в процентах к номиналу, а в денежном эквиваленте может быть определена по формуле?

Дд = Н * д * Т / 365 * 100, (39)

где д - ставка дисконта;

Т - число дней с момента приобретения векселя до его погашения.

Доходность дисконтного векселя будет равна:

Ддв = (Н - П) / П * 365 / т, (40)

где т - число дней до погашения векселя.

3. Фондовый портфель организации и управление им

Ценная бумага как объект инвестирования обладает свойствами обращаемости, доступности, стандартности, ликвидности, надежности, которые составляют инвестиционные качества ценных бумаг. Вложения в ценные бумаги различного вида, срока обращения, уровня ликвидности и доходности, управляемые как единое целое, формируют фондовый портфель организации.

Портфель ценных бумаг (ПЦБ) - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих институциональному или индивидуальному инвестору, служащая для достижения поставленных инвестиционных целей и выступающая как целостный объект управления.

Любой инвестор стремится иметь безопасный, ликвидный и доходный ПЦБ - эти характеристики и определяют принципы формирования фондового портфеля.

Принципы формирования ПЦБ:

- безопасность - под которой понимается неуязвимость портфеля от потрясений на рынке при стабильном получении дохода. Характеристика достигается, как правило, в ущерб доходности и росту вложений.

- ликвидность - подразумевают способность финансового инструмента (или в целом портфеля) достаточно быстро превращаться в денежные средства без существенных потерь в стоимости и при относительно низких затратах на реализацию.

- доходность - понимается способность портфеля приносить текущие доходы или прирост капитала. Эта характеристика тесно связана с уровнем риска ценных бумаг.

Целями портфельного инвестирования в ценные бумаги являются:

1. получение дохода;

2. сохранение капитала;

3. обеспечение прироста капитала на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг;

4. перераспределение собственности.

При отсутствии четких целей у инвестора его портфель будет бессистемным, что не позволит использовать преимущества портфельного инвестирования.

В зависимости от целей портфельного инвестирования различают типы ПЦБ:

А) портфель роста - ПЦБ, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестированного капитала в долгосрочной перспективе независимо от уровня формирования прибыли в текущем периоде.

Целью такого портфеля - приращение капитала инвесторов, поэтому его владельцу дивиденды могут выплачиваться в небольшом размере либо вообще не выплачиваться. Формирование портфеля могут позволить себе только предприятия с достаточно устойчивым финансовым положением.

Б) портфель дохода - ПЦБ, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде независимо от темпов прироста инвестиционного капитала в долгосрочной перспективе.

Портфель ориентирован на получение высоких текущих доходов - процентных и дивидендных выплат.

Отношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в такой портфель, выше среднерыночного. Соответственно, их курсовая стоимость растет намного медленней.

Указанные два типа инвестиционных портфелей в значительной мере являются альтернативными, поскольку обеспечение высоких темпов прироста инвестированного капитала в известной степени достигается за счет существенного понижения уровня инвестиционной прибыли, и наоборот.

По степени инвестиционного риска различают следующие типы:

А) агрессивный - ПЦБ, сформированный по принципу максимизации текущего дохода либо прироста инвестированного капитала независимо от уровня инвестиционного риска.

Сформированный таким образом портфель дает возможность получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал. Однако этому сопутствует катастрофический уровень риска, при котором инвестированный капитал может быть полностью или в значительной мере утрачен.

Б) умеренный (компромиссный) - совокупность финансовых инструментов инвестирования, при которой общий уровень инвестиционной прибыли и риска приближен к среднерыночным.

Представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами рискованные фондовые ценности.

В) консервативный - ПЦБ, сформированный по принципу минимизации уровня инвестиционного риска.

Он формируется наиболее осторожными инвесторами, которые практически исключают использование финансовых инструментов, уровень риска по которым превышает среднерыночный.

Риск портфеля - возможность появления обстоятельств, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в ПЦБ, а также операциями по привлечению ресурсов для оформления портфеля.

Среди методов, снижающих инвестиционный риск является диверсификация портфеля (изменения) - направление инвестиционной политики, используемое в процессе формирования ПЦБ и направленное на снижение риска, которое осуществляется в процессе приобретения определенного количества различных ценных бумаг.

Политика диверсификации обусловлена частыми изменениями рыночной конъюнктуры и их влиянием на доходность и финансовое состояние компании. При разнообразной структуре фондового портфеля финансовые активы обесцениваются неодинаково, что значительно снижает вероятность быстрого обесценения всего портфеля.

Диверсификация снижает риск в силу того, что возможные потери по одним видам ценных бумаг будут компенсированы высокими доходами по другим. Минимизация риска достигается в результате включения в ПЦБ широкого круга предприятий и отраслей, которые не связаны между собой. Это дает возможность избежать синхронности цикличных спадов их деловой активности.

Вместе с тем, существуют определенные ограничения по диверсификации ПЦБ. Современные исследования западных ученых показали, что оптимальным является портфель, содержащий 8-15 видов ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, поскольку снижает эффективность его управления, увеличивает расходы инвестора на изучение конъюнктуры финансового рынка, издержки на приобретение ценных бумаг, а также возрастает вероятность попадания в портфель недостаточно доходных и ликвидных ценных бумаг.

Ликвидность портфеля - можно рассмотреть с 2-х позиций:

1. как способность быстрого превращения всего ПЦБ или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию и при отсутствии значительных потерь в курсовой стоимости);

2. как способность своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован ПЦБ или его часть.

Суть понятия «ликвидность» раскрывает следующий пример:

Предприятие за счет средств размещенного им облигационного займа на 3 года приобрело депозитные сертификаты сроком на 5 лет, выпущенные без права их дальнейшего обращения и досрочного возврата в банк. Итог очевиден: через 3 года, когда наступит время погашения облигационного займа, портфель депозитных сертификатов окажется неликвидным, денежные средства не смогут быть получены на основе продажи сертификатов. Несоответствие сроков источников и вложений средств в ценные бумаги, невозможность реализовать последние на рынке приведут к неплатежеспособности предприятия по обязательствам его облигационного займа.

...