Ценные бумаги, их виды и особенности обращения

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Республики Беларусь

УО «Белорусский государственный экономический университет»

Кафедра денежного обращения, кредита и фондового рынка

Курсовая работа

По дисциплине: Деньги, кредит, банки

На тему: Ценные бумаги, их виды и особенности обращения

Выполнила: Студентка ФФБД

2 курса, группы 18-ДФУ2 Ветошкина Е.И.

Проверил: Ассистент кафедры денежного обращения,

кредита и фондового рынка Огур М.В.

МИНСК 2020



Реферат

Курсовая работа: 32 с., 7 приложений, 25 источников.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ, РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ФОНДОВЫЙ РЫНОК, ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ОБЛИГАЦИИ, АКЦИИ.

Объект исследования: рынок ценных бумаг, как важнейшая экономическая категория.

Предмет исследования: совокупность теоретических и практических вопросов, связанных с обращением и перспективами развития ценных бумаг в Республике Беларусь.

Цель исследования: изучить проблемы и проанализировать перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Методы, используемые при написании работы: аналитический, графический, сравнительный, дедуктивный, индуктивный.

Исследования и разработки: проведен анализ состояния и перспектив развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Область возможного практического применения: результаты, полученные в курсовой работе, могут быть использованы при изучении курса «деньги, кредит, банки».

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней расчетно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

________________

(подпись студента)



Referat

Course work: 32 p., 7 applications', 25 sources.

SECURITIES, SECURITIES MARKET, STOCK MARKET, GOVERNMENT SECURITIES, BONDS, SHARES.

Research object: the securities market as the most important economic category.

The subject of the study: a set of theoretical and practical issues related to the circulation and development prospects of securities in the Republic of Belarus.

The purpose of the study: to study the problems and analyze the prospects for the development of the securities market in the Republic of Belarus.

Methods used in writing the work: analytical, graphic, comparative, deductive, inductive.

Research and development: an analysis of the state and prospects of the securities market in the Republic of Belarus has been carried out.

The area of possible practical application: the results obtained in the coursework can be used in the study of the course "money, credit, banks."

The author of the work confirms that the calculation and analytical material provided in it correctly and objectively reflects the state of the process under study, and all theoretical, methodological and methodological provisions and concepts borrowed from literary and other sources are accompanied by references to their authors.

______________

(student's signature)



Содержание

рынок ценный бумага беларусь

• Введение
• 1. Сущность ценных бумаг, их свойства и виды
• 1.1 Сущность ценных бумаг
• 1.2 Классификация ценных бумаг
• 2. Особенности обращения ценных бумаг в Республике Беларусь
• 2.1 Законодательные основы обращения ценных бумаг в Республике Беларусь
• 2.2 Структура и особенности функционирования ценных бумаг в Республике Беларусь
• 3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь
• 3.1 Проблемы функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь
• 3.2 Тенденции развития и пути совершенствования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложение А Классификация рынка ценных бумаг
• Приложение Б Участники рынка ценных бумаг
• Приложение В Доля биржевого фондового рынка в структуре оборотов фондового рынка Республики Беларусь в 2015-2016 гг
• Приложение Г Данные о количестве акционерных обществ по состоянию на 1 ноября 2011-2019 годов, млрд рублей
• Приложение Д Объем выпусков акций акционерных обществ 2012-2019 гг., млн. рублей
• Приложение Е Изменение объема выпуска акций в 2016 году
• Приложение Ж Распределение объемов операций между секторами рынка

• Введение
• Устойчивое положение любого государства определяется, прежде всего, стабильным финансовым состоянием - величиной дефицита государственного бюджета и государственного долга. Именно финансовая система - барометр экономики и одновременно та болевая точка, воздействие на которую может ускорить или замедлить процессы рыночных преобразований.
• Резкий рост цен на продукцию практически всех отраслей промышленности привел к обесцениванию финансовых ресурсов предприятий, сократив возможность воспроизводства продукции. Чтобы преодолеть спад производства и восстановить его экономический рост, требуется многократное увеличение объема инвестиций. В противном случае неизбежно дальнейшее сокращение личного потребления, сокращение или замораживание затрат на науку, культуру, здравоохранение и другие социальные сферы деятельности.
• Совокупность этих условий и требований вызвала рост спроса на заемные ресурсы. В то же время, прибегая к кредитам коммерческих банков под установленный сегодня ссудный процент, промышленные предприятия переносят выплаты по процентам за пользование кредитом на себестоимость товара, отсюда - высокие цены на продукцию, которая может стать неконкурентоспособной даже на рынках стран СНГ, отсюда же - неизбежность банкротства отдельных хозяйствующих субъектов.
• Попытки форсировать государственные инвестиции с помощью традиционных механизмов льготного долгосрочного кредитования по-прежнему ограничены узкими бюджетными рамками при постоянной угрозе либо полного свертывания социальных программ, либо продолжения инфляционной накачки кредитных ресурсов в экономику.
• Ответом на эти явления и в целом на ситуацию в экономике республики должно послужить расширение номенклатуры выпуска ценных бумаг, организация и становление фондового рынка - одного из важнейших элементов рынка финансового капитала.
• Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг в структуре рыночной экономики выделяется особо, потому что объектом купли-продажи является специфический товар - ценные бумаги.
• Ценные бумаги выпускаются, прежде всего, с целью мобилизации и более рационального использования временно свободных финансовых ресурсов предприятий, банков, коммерческих структур, кооперативов и сбережений населения для создания новых или расширения и технического перевооружения уже действующих производств.
• Международный опыт показывает, что с помощью эффективно действующего рынка ценных бумаг можно гибко перераспределить средства между отраслями, сконцентрировать их на наиболее перспективных направлениях научно-технического прогресса, т.е. способствовать ускорению и оптимизации структурных сдвигов в экономике. Посредством рынка ценных бумаг появляется возможность получения средств и вовлечения их в инвестиционную сферу без инфляционной эмиссии денежных знаков и без кредита Национального банка. Кроме того, благодаря выпуску некоторых видов ценных бумаг (векселей, чеков и др.) осуществляется колоссальная экономия денег в обращении.
• Именно по этим причинам выпуск ценных бумаг в нашей стране приобретает особое значение.
• Цель данной работы заключается в изучении основных видов ценных бумаг Беларуси, а также тенденций и направлений развития рынка ценных бумаг.
• Объектом и предметом исследования являются ценные бумаги и развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.
• Мировой опыт стран с переходной экономикой показывает, что организация деятельности рынка ценных бумаг в различных странах исторически наряду с общими закономерностями и принципами приобретала специфические черты. Формирование рынков ценных бумаг развитых стран происходило в течение длительного периода, испытывая на себе влияние различных факторов развития экономической и правовой системы государства. В экономически развитых странах выделяется два типа рынка ценных бумаг - банковский и биржевой, которые представляют собой две разные модели рынка ценных бумаг.
• Развитие рынка государственных ценных бумаг необходимо для решения макроэкономических задач, которые актуальны для всех стран и прежде всего для стран с переходной экономикой. Опыт экономически развитых стран показывает, что, выпуская ценные бумаги, правительство вступает в конкуренцию за внутренние ресурсы, причем стоимость заимствования определяется рыночной конъюнктурой. Развивая безынфляционные источники финансирования бюджета, правительство тем самым улучшает перспективы макроэкономической стабилизации, стимулирует развитие финансового сектора и эффективное распределение кредитных ресурсов и в какой-то степени повышает уровень своей собственной кредитоспособности, открывая тем самым доступ международным инвесторам на более позднем этапе.

• 1. Сущность ценных бумаг, их свойства и виды
• Понятие "ценные бумаги" известно, по меньшей мере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные средства, чтобы использовать новые возможности. Более того, расходы по освоению появляющихся рынков сбыта и источников сырья многим оказались не по силам, результатом чего явилось возникновение акционерных обществ - английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компании Гудзонова залива, - которые и стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг.
• 1.1 Сущность ценных бумаг
• В Гражданском кодексе Республики Беларусь (ГК РБ) дается следующее определение ценных бумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. [8]
• В определении, данном ГК РБ, можно выделить следующие отличительные признаки ценных бумаг:
• 1) это документы;
• 2) составляются эти документы с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;
• 3) они удостоверяют имущественные права;
• 4) осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этих документов.
• Приведенное определение не исчерпывает, однако, полностью всех составляющих. Под него подпадают и документы, не рассматриваемые в качестве ценных бумаг. Это относится, например, к внутрибанковским расчетным документам (платежным поручениям, платежным требованиям-поручениям, аккредитивам, гарантиям и поручительствам), исполнительным документам судов, нотариальных органов, складским документам и т.п.
• Не проясняет ситуации и перечень ценных бумаг, данный в Гражданском кодексе РБ. К ним ГК РБ относит: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. [8]
• Действующее законодательство не дает закрытого перечня ценных бумаг, обращающихся на белорусском рынке. Вместе с тем из приведенного перечня видно, что в число ценных бумаг входят разнотипные документы, соответствующие ресурсам, права на которые они выражают. Так, акции соответствуют недвижимости; облигации корпораций, государственные ценные бумаги, депозитные и сберегательные сертификаты выражают долговые отношения; коносаменты, векселя, чеки связаны с движением товаров. Поэтому для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.
• Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, приватизационные ценные бумаги, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право, как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, векселя и др.).
• Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Это особенно важно для понимания экономической сущности и роли ценных бумаг. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций, даже при отсутствии денежного дохода (выплата дохода не предусмотрена условиями ценной бумаги) он все-таки существует в виде каких-либо преимуществ, льгот или иной материальной выгоды. Показатель доходности может варьироваться в широком диапазоне.
• В-третьих, ценные бумаги - это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.) и к самим ценным бумагам (производным ценным бумагам).
• В-четвертых, важным моментом для понимания экономической сущности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Например, владельцы облигаций имеют право на получение регулярного дохода в виде процента, и поэтому для них облигации служат капиталом.
• Нельзя не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.
• Под ликвидностью понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке.
• Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации и др.), или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы).
• Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли-продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров. Они имеют нарицательную (номинальную) цену, эмиссионную и рыночную цену (курс).
• Нарицательная цена имеет формальное счетное значение и используется в качестве базы для начисления дивидендов, процентов при дальнейших расчетах.
• Эмиссионная цена означает продажную цену при первичном размещении ценных бумаг. Она определяется доходностью ценных бумаг и уровнем ссудного процента.
• Рыночная цена (курс) - цена, по которой ценные бумаги обращаются (продаются и покупаются) на вторичном рынке (при их перепродаже). На ее величину влияет соотношение на рынке между спросом на ценные бумаги и их предложением.
• Серийность означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами.
• Она тесно связана со стандартностью, так как ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание (стандартную форму, стандартность прав, предоставляемых ценной бумагой, стандартность сроков действия, институтов обращения ценных бумаг и т.д.). Стандартность делает ценную бумагу массовым однотипным товаром.
• Участие ценных бумаг как товара в гражданском обороте заключается в их способности не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений (сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования и т.д.). Регулируемость, признание государством, рискованность, документарность, надежность - являются отличительными, хотя и вспомогательными, признаками ценных бумаг.
• Ценные бумаги должны признаваться государством в качестве таковых. Это призвано обеспечить регулируемость функционирования ценных бумаг и доверие к ним инвесторов.
• Выделяют две формы регулирования: правовое и государственное.
• Правовое регулирование - это деятельность государственных органов, направленная на нормативно-правовое регламентирование порядка выпуска ЦБ, их размещения, обращения и погашения. Выражается в установлении или санкционировании государством системы норм поведения субъектов правоотношений, возникающих по поводу ЦБ.
• Государственное регулирование - деятельность государственных органов, направленная на установление системы организационно-правовых мер, с помощью которых государство имеет возможность влиять на развитие РЦБ
• Государство осуществляет свою политику в области регулирования РЦБ через:
• 1)Государственный комитет по ЦБ;
• 2)Министерство финансов;
• 3)налоговые органы;
• 4)банковскую систему;
• 5)законодательную систему;
• Ценной бумаге свойственно документарное закрепление прав.
• В то же время на практике широко используется термин "бездокументарные ценные бумаги". Ценные бумаги могут выпускаться в форме записей на счетах.
• При обращении ценных бумаг в форме записей на счетах владелец ценных бумаг может реализовать свои имущественные права по отношению к эмитенту через специализированные организации, осуществляющие хранение, учет и расчеты по операциям с ценными бумагами.
• Поэтому, когда речь идет о бездокументарной форме ценных бумаг, имеется в виду видоизменение способа фиксации прав, предоставляемых ценной бумагой. Однако в любом случае ценные бумаги - это документы в бумажной форме или в виде соответствующих записей, хранящихся в реестре ценных бумаг, на счете "депо" с выдачей документов, удостоверяющих содержание данных.
• Поэтому для осуществления и передачи прав, дающихся ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре или счете "депо" (обычных или компьютеризированных).
• Ценные бумаги в документарной и бездокументарной форме должны содержать все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие или неправильное оформление хотя бы одного из них означает недействительность документа как ценной бумаги данного вида.
• Существенной экономической характеристикой ценной бумаги является надежность, т.е. способность выполнять закрепленные за ценной бумагой функции в течение длительного периода времени.
• Все перечисленные признаки необходимо иметь в виду при рассмотрении экономической сущности и юридического статуса ценных бумаг.
• Ценная бумага - товар особого рода, это одновременно и право собственности, и долговое обязательство, и право на получение дохода, и обязательство этот доход выплачивать. Ценная бумага - это товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как таковой незначительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Происходит это потому, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определенную величину реального капитала, вложенного в акционерное общество.
• Итак, ценные бумаги - это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком - необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.

• 1.2 Классификация ценных бумаг
• Ценные бумаги классифицируются по многим признакам.
• 1). По эмитентам. Ценные бумаги делятся на:
• * правительственные (включая государственные учреждения);
• * местных органов власти;
• * акционерных обществ;
• * других хозяйствующих субъектов;
• * прочих юридических лиц.
• 2). По срокам существования и обращения. Существуют бессрочные и срочные ценные бумаги.
• Бессрочные ценные бумаги (акции) не имеют срока погашения, существуют с момента их выпуска до момента ликвидации акционерного общества.
• Срочные финансовые инструменты разделяют на кратко-, средне- и долгосрочные.
• К группе краткосрочных ценных бумаг относятся финансовые инструменты, выпущенные на срок до одного года. В их число входят государственные казначейские векселя, банковские векселя, банковские сертификаты, чеки и др.
• К среднесрочным относятся ценные бумаги, выпущенные на срок от одного до пяти лет.
• К долгосрочным - т.е., эмиссия которых произведена на срок свыше пяти лет.
• 3). По территории обращения. Различают международные, национальные и региональные ценные бумаги.
• К международным ценным бумагам относятся финансовые инструменты, которые свободно обращаются на территории других государств. Национальные - это совокупность ценных бумаг внутреннего фондового рынка.
• К региональным ценным бумагам относят облигации местных органов власти.
• 4). По уровню риска. Различают ценные бумаги с низким риском, умеренным либо полным.
• Уровень риска конкретного вида ценной бумаги определяется степенью платежеспособности и надежности эмитента, достаточностью, качеством и ликвидностью обеспечения его обязательств, и другими факторами. В целом считается, что корпоративные ценные бумаги обладают большим уровнем риска в сравнении с государственными ценными бумагами. В разрезе сегментов рынка ценных бумаг наименьшим риском обладают ценные бумаги, включенные в Ломбардный список, то есть в перечень тех ценных бумаг, которые центральный банк согласен принять в качестве залога при кредитовании коммерческих банков.
• 5). По степени ликвидности. Финансовые ценности группируются на высоколиквидные, ликвидные, низколиквидные и неликвидные.
• В числе высоколиквидных ценных бумаг, как правило, большая доля принадлежит государственным ценным бумагам.
• К неликвидным ценным бумагам можно отнести, например, акции предприятия-банкрота.
• Кроме вышеперечисленных признаков ценные бумаги классифицируют также по признакам резидентства эмитента; наличию дохода (фиксированного и переменного); форме выплаты дохода (проценты, дисконт, дивиденды);
• конвертируемости (возможности обратить ценные бумаги одного вида в другие виды); виду валюты ценной бумаги.
• 6). По форме выпуска. Бывают эмиссионные (акции, облигации) и неэмиссионные (векселя, банковские сертификаты) ценные бумаги. Причем последние имеют документарную форму в отличие от эмиссионных ценных бумаг, существующих преимущественно в нематериальной (бездокументарной) форме. Большинство ценных бумаг выпускается в нематериальной форме. Это направление развития инструментов финансового рынка позволяет минимизировать затраты эмитентов, защитить ценные бумаги от подделки и дает ряд других преимуществ.
• 7). По типу использования. Ценные бумаги подразделяются на инвестиционные (акции, облигации и др.) и неинвестиционные (чеки и др.).
• 8). По принадлежности прав по ценной бумаге. В зависимости от способа легитимизации финансовые инструменты бывают именными, на предъявителя и ордерными.
• Если на бланке ценной бумаги и (или) в реестре собственников фиксируется имя ее владельца, этот финансовый инструмент относится к именным ценным бумагам, которые могут быть переданы другому лицу только посредством цессии (уступки требования). При отсутствии данных условий ценная бумага является предъявительской, идентификация ее владельца не производится, передача прав осуществляется путем простого вручения ценной бумаги. Если владельцу ценной бумаги законодательно предоставлено право ее передачи другому лицу путем индоссамента (передаточной надписи, непрерывный ряд которых и должен подтвердить права векселедержателя), данная ценная бумага относится к числу ордерных финансовых инструментов (ордерные чеки, коносаменты, страховые полисы).
• 9). По форме вложения средств. Ценные бумаги подразделяются на долевые и долговые.
• К долевым ценным бумагам относятся акции. Приобретая долевую ценную бумагу, инвестор получает права собственника.
• К долговым ценным бумагам относятся различные обязательства, опосредствующие кредитные отношения, в том числе государственные и частно-корпоративные облигации, долговые казначейские сертификаты и обязательства, казначейские векселя, депозитные сертификаты банка и др.
• 10). По форме собственности. Это очень важное звено в классификации, согласно которому ценные бумаги подразделяются на государственные и негосударственные (корпоративные, частные). Государственные ценные бумаги (далее по тексту ГЦБ) объединяют финансовые инструменты, выпуск которых производит государство (центральное правительство, местные органы власти, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой). В Республике Беларусь рынок ГЦБ представлен государственными краткосрочными облигациями (ГКО) и государственными долгосрочными облигациями с купонным доходом (ГДО). В зарубежных странах выпускаются среднесрочные (ноты) и долгосрочные (боны) облигации.
• Государственные ценные бумаги делятся на два крупных сегмента - ценные бумаги центральных и местных органов власти (муниципальных органов управления). Местные органы управления заинтересованы в эмиссии ценных бумаг (облигаций) для приобретения большей финансовой самостоятельности и снижения зависимости от центральных органов власти. Муниципальные займы могут быть общего назначения (например, для финансирования текущих расходов) и целевыми (например, финансирование капитальных вложений на окончание незавершенного строительства и развитие городской инфраструктуры, коммуникаций и т.п.).
• Государственные ценные бумаги, как правило, обладают в сравнении с другими финансовыми инструментами наибольшей ликвидностью, минимальным риском вложений, в ряде случаев - льготным налогообложением. Облигации государственных займов были исторически первой формой фиктивного капитала.
• Корпоративные ценные бумаги объединяют долевые, долговые и производные финансовые инструменты, эмитируемые хозяйствующими субъектами и другими юридическими лицами. К основным их видам относятся акции, облигации и векселя.
• 11). По виду имущественных прав. Бывают основные, производные и прочие ценные бумаги.
• Одним из важнейших правил функционирования рынка ценных бумаг является свободное распространение информации о ценах, объемах и иных аспектах совершаемых сделок. Если попытаться переосмыслить суть понятия фондового рынка, то можно сказать, что на нем торгуют именно информацией. Часть этой информации (например, о праве собственности, обязательствах) оформлена в виде ценных бумаг, других документов, и ее достоверность кем-то гарантирована. [4, c.155-156]
• Заметим, что уровень цен (котировок, индексов) на фондовом рынке определяется, в первую очередь, спросом и предложением на предмет торгов (акции, облигации и пр.).
• Главной общественной выгодой от операции с ценными бумагами является инвестирование аккумулируемых на рынке финансовых ресурсов в реальные производственные системы. С этой целью предприятия проводят первичное размещение своих акций на рынке. Также коммерческие организации могут предлагать для продажи свои долговые обязательства (облигации, векселя), с целью привлечения дополнительных финансовых ресурсов.
• Высокая эффективность производства в странах с развитой рыночной экономикой объясняется в значительной степени достаточным и быстрым финансированием перспективных проектов через продажу ценных бумаг и оптимальным распределением привлеченных ресурсов между предприятиями в зависимости от их прибыльности.
• Различают две основные модели рынка ценных бумаг: североамериканскую (рыночную, спекулятивную) и европейскую (банковскую). В качестве характерного примера действия этих моделей называют соответственно США и Германию.
• К характеристикам североамериканской модели относятся:
• 1)высокая доля акционерного капитала на рынке ценных бумаг;
• 2)доминирующая роль инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов;
• 3)большой удельный вес коммерческих бумаг;
• 4)финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ценных бумаг;
• 5)низкая доля прямого банковского кредита (25 -- 30%) в финансировании экономики страны;
• 6)преобладание на рынке небанковских инвестиционных институтов;
• К основным характеристикам европейской модели относятся:
• 1)низкая доля акционерного капитала, высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и акций -- 10:1);
• 2)низкая доля инвестиционных фондов;
• 3)малый удельный вес коммерческих бумаг;
• 4)традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг;
• 5)высокая доля прямого банковского кредита (50 -- 60%) в финансировании экономики страны. [16, c.77-78]
• По видам ценных бумаг можно выделить:

ѕ рынок акций;

ѕ рынок облигаций;

ѕ рынок государственных облигаций;

ѕ вексельный рынок;

ѕ рынок производных финансовых инструментов (фьючерсов, опционов), и так далее.

По типам сделок с ценными бумагами рынок ценных бумаг разделен на:

ѕ кассовый рынок. На кассовом рынке сделки выполняются немедленно или в ближайшие дни после их заключения;

ѕ срочный рынок. На срочном рынке выполнение сделок с ценными бумагами происходит не во время сделки, а в определенный момент в будущем. Примером таких рынков может быть рынок для фьючерсов, опционов, заключение форвардных контрактов.

Резюмируя вышеизложенное, можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг имеет большое значение для нашей страны. Он обслуживает и денежный рынок, и рынок капитала. Кроме того, фондовый рынок действует как барометр состояния экономики страны. Согласно динамике основных индексов фондового рынка, можно судить о положении дел в отдельных отраслях и в экономике страны в целом. Рынок ценных бумаг придает массовый характер инвестиционному процессу, давая возможность купить ценные бумаги широкому спектру инвесторов, включая тех, у кого нет значительных инвестиционных ресурсов. А также с помощью ценных бумаг может быть осуществлены демократические подходы к управлению.



2. Особенности обращения ценных бумаг в Республике Беларусь

Рынок ценных бумаг занимает особое место в современной рыночной экономике. В наше время фондовый рынок является одним из основных рыночных институтов и также частью рынка капитала, где осуществляются эмиссия и купля-продажа ценных бумаг.

Основная функция рынка ценных бумаг, как отмечалась ранее, состоит в аккумулировании временно свободных денежных средств, для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Кроме того, рынок ценных бумаг помогает в обслуживание государственного долга, перераспределение прав собственности.

2.1 Законодательные основы обращения ценных бумаг в Республике Беларусь

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие между субъектами рынка, по поводу осуществления фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, финансовой политики государства. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

· Участники (субъекты) рынка.

· Ценные бумаги различного вида как рыночный товар.

· Информационно-правовая структура.

· Организационно-экономический механизм функционирования рынка. [8]

К участникам рынка ценных бумаг можно отнести юридическое лицо, получившее специальное разрешение (лицензию) на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам. Они имеют право продавать и покупать ценные бумаги, также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним. Функционирование рынка ценных бумаг обеспечивают профессиональные участники: операторы (брокеры, дилеры); организаторы работы бирж (торговых площадок); клиринговые организации, банки и депозитарии; реестродержатели. [Приложение Б]

В структуре любого рынка одним из важнейших элементов является товар или объект экономических отношений. Рынок ценных бумаг отличается специфичностью своего товара. Ценные бумаги весьма разнообразны. Они могут представлять долговые обязательства, права на получение дохода или обязательства по его выплате. Ценные бумаги как рыночный товар обладают свойствами обращаемости, ликвидности, стандартности, рискованности и т.п.

Информационно-правовая инфраструктура обеспечивает реализацию концепции развития рынка ценных бумаг, создание системы информации о состоянии рынка и обеспечение ее доступности для всех участников рынка, а также системы защиты инвесторов от потерь.

Функционирование рынка ценных бумаг осуществляется посредством организационно-экономического механизма. Это структура, состоящая из первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

На первичном рынке ценных бумаг происходит первичное размещение новых ценных бумаг среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, а также регистрацию ценных бумаг в соответствии с законодательством.

Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг:

-- частное размещение подразумевает продажу ценных бумаг ограниченному числу заранее определенных инвесторов.

-- публичное предложение подразумевает размещением ценных бумаг и продажи их неограниченному количеству инвесторов.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение собственности, спекулятивные и страховые операции. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке.

Началом формирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь можно считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах».

Становление и развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг началось в 1990-х годах, когда возникла ОАО «Белорусская фондовая биржа», специализирующаяся на торговле ценными бумагами.

Сегодня, ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в Республике Беларусь целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка - валютном, фондовом и срочном. Основной целью деятельности биржи является содействие формированию в Республике полноценного организованного финансового рынка, отвечающего потребностям его участников, предоставляющего государству эффективные рыночные механизмы реализации денежно-кредитной и бюджетной политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций. [21]

Рынок ценных бумаг Беларуси относится к зарождающемуся и развивающемуся рынку. Поэтому в Беларуси, как, впрочем, и в странах Центральной и Восточной Европы, складывается смешанная модель фондового рынка, в которой присутствуют черты как североамериканской, так и европейской моделей. Характеристики такой модели следующие:

1)значительная роль государства в процессе создания фондового рынка;

2) прямое кредитование на покрытие дефицита бюджета, наряду с выпуском государственных ценных бумаг;

3) относительно высокая доля ценных бумаг, банков и финансовых инструментов на финансовом и фондовом рынках.

В Республике Беларусь субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники. В Республике Беларусь насчитывают около 5 000 эмитентов и более 800 тыс. владельцев ценных бумаг.

Специфический элемент инфраструктуры рынка ценных бумаг - его профессиональные участники, благодаря деятельности которых осуществляется обращение ценных бумаг. В соответствии с законодательством Беларуси с ценными бумагами могут осуществляться следующие виды деятельности:

- посредническая;

- коммерческая;

- деятельность инвестиционного фонда;

- деятельность депозитария;

- доверительная (трастовая) деятельность;

- деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя);

- прочие виды деятельности.

В соответствии с действующим законодательством эмитентами ценных бумаг выступают:

§ государство в лице Правительства Республики Беларусь, от имени которого, как правило, выступает Министерство финансов Республики Беларусь (государственные ценные бумаги);

§ Национальный банк Республики Беларусь;

§ коммерческие организации (в том числе банки). [22]

Таким образом, сегодня в стране есть развитая инфраструктура рынка ценных бумаг: двухуровневая депозитарная система, работает фондовая биржа, насчитывается 96 профессиональных участников рынка. Однако существовали проблемы, поскольку действующий закон до 2015 года «О ценных бумагах и фондовых биржах», принятый более двух десятилетий назад, значительно устарел. Можно сделать вывод, что, с одной стороны, принятие Закона «О рынке ценных бумаг» в 2015 году способствует скорейшей интеграции национального рынка ценных бумаг в мировую финансовую систему и более тесному взаимодействию финансовых рынков Беларуси и отдельных иностранных государств. Тем более, когда Беларусь, Россия и Казахстан планируют через несколько лет иметь общий финансовый рынок.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:

- корпоративных ценных бумаг (акции, облигаций);

- государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

- муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),

- ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

- именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество» [20]

2.2 Структура и особенности функционирования ценных бумаг в Республике Беларусь

В настоящее время в Республике Беларусь на фондовом рынке в обращении находятся ценные бумаги:

ѕ государственные;

ѕ корпоративные;

ѕ банковские.

В Республике Беларусь к ценным бумагам относятся (статья 144 ГК РБ):

государственная облигация - это юридическая форма удостоверения договора государственного займа; она удостоверяет право владельца облигации на получение от заемщика (т.е. государства) предоставленных ему взаймы денежных средств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

Рассмотрим сложившуюся ситуацию на рынке ценных бумаг в Республике Беларусь.

В 2016 году фондовый рынок имел тенденцию к росту. Фондовый рынок увеличился по сравнению с 2015 годом почти на 6 %, в результате чего объем торгов достиг значения 5 956,0 млн.бел.руб. (2 992,8 млн. долл. США).

Доля биржевого фондового рынка в структуре оборотов фондового рынка Республики Беларусь в 2016 году также выросла по сравнению с 2015 годом. В 2016 году 43% от всего оборота рынка ценных бумаг по сравнению с 38% в 2015 году. [Приложение В]

По данным Министерства финансов Республики Беларусь, число акционерных обществ в Беларуси на 1 ноября 2017 составило 4 568, и в целом за год снизилось на 60. По состоянию на 01.01.2018 число акционерных обществ снизилось на 1,6%. Количество акционерных обществ открытого типа выросло на 28 и составило 2 401, однако количество ЗАО сократилось на 88 -- до 2 167. В общем, за период с 2011 года по 2018 год количество акционерных обществ снизилось на 4%, в том числе ОАО увеличилось на 0,96%, а ЗАО снизилось на 8,2% [Приложение Г]

Объем выпусков акций действующих эмитентов по состоянию на 01.01.2017 увеличился по сравнению с 01.01.2016 на 11,2 % и составил 29 168,0 млн. рублей, в том числе:

- объем выпусков акций открытых акционерных обществ увеличился по сравнению с 2016 годом на 11,6 % и составил 26 558,9 млн. рублей;

- объем выпусков акций закрытых акционерных обществ увеличился по сравнению с 2016 годом на 7,2 % и составил 2 609,1 млн. рублей. [19]

Объем выпуска акций в 2017 году вырос по сравнению с 2016 год на 6,75 %.

Общая динамика объема выпуска акций акционерных обществ демонстрирует хорошие результаты с 2012 по 2017 год. Объем выпуска акций ОАО вырос практически в 3,5 раза за эти годы, а объем акций ЗАО вырос в 2,2 раза. [Приложение Д]

В 2016 году объем выпусков акций за счет новых выпусков акций по сравнению с 2015 годом увеличился в 2,3 раза и составил 829,8 млн. рублей. Объем выпуска акций больше всего изменился за счет выпуска дополнительных акций, в общей структуре этот пункт составил 55,5%. [Приложение Е]

В 2017 году было зарегистрировано новые акции на сумму 829,8 млн. руб. Большая часть новых акций было зарегистрировано в Брестской области на сумму 354,73 млн. руб., следующей идет Могилевская область, а меньше всего новых акций было зарегистрировано в Гомельской области всего на сумму 14,6 млн. руб. Такая динамика уже прослеживается на протяжении нескольких лет. [Приложение Ж]

Сократилось и число эмитентов облигаций в 2016 году: до 250, то есть на 11. При этом число выпусков облигаций увеличилось на 33 и достигло 734. То есть, оставшиеся на рынке эмитенты стали выпускать облигации более активно.

Объем выпусков облигаций в 2017 году увеличились по сравнению с 2016 годом на 8,7 % (за 2016 год объем выпусков составил 15 450,7 млн. рублей), в том числе в разрезе эмитентов:

- облигации банков - увеличились на 9,6% (за 2016 год объем выпусков составил 6 569,0 млн. рублей);

- облигации небанковских организаций - уменьшение на 7,58% (объем выпусков за 2016 год составил 6 503,0 млн. рублей). [19]

По состоянию на 01.01.2018 в обращении находился 751 выпуск корпоративных облигаций и облигаций местных исполнительных и распорядительных органов 247 эмитентов.

Основными драйверами роста объемов торгов являлись государственные облигации, сегмент первичного размещения по бумагам, номинированным в белорусских рублях, вырос по сравнению с 2015 годом в 11 раз и составил 485,9 млн.бел.руб., по бумагам, номинированным в иностранной валюте - почти в 3 раза до уровня 604 млн.бел.руб. Причина роста - реализация Министерством финансов Республики Беларусь плана по привлечению денежных средств физических и юридических лиц страны в целях рефинансирования внешнего государственного долга, связывания доходов населения и развития рынка государственных ценных бумаг.

В сегменте вторичного обращения самый высокий рост наблюдался по облигациям Национального банка Республики Беларусь, номинированным в иностранной валюте, объем операций увеличился почти в 7 раз и составил 731,7 млн. бел. руб., что было вызвано реализацией мер денежно-кредитной политики по изъятию избыточной валютной ликвидности из банковской системы. На 01.01.2017 объем находящихся в обращении облигаций Национального банка Республики Беларусь, номинированных в иностранной валюте, составил 1 701,3 млн. долл. США и 779,9 млн. евро. Облигации, находящиеся в обращении по состоянию на 01.01.2018, эмитировались в национальной валюте (8 330 514 240 белорусских рублей).

Что касается распределения объемов операций между секторами рынка в 2016 году, то лидирующую позицию занимает рублевые облигации банков, они составляют 1 714,24 млн. бел. руб. или 28,8% от всех операций. На втором месте государственные краткосрочные и долгосрочные облигации, они составили 22,9%. [Приложение Ж].

Департамент по ценным бумагам Министерства финансов 16 октября 2018 года провёл семинар «Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь: тенденции, новации, направления развития» на базе ГУО «Центр повышения квалификации руководящих работников и специалистов Министерства финансов».

В семинаре приняли участие более 70 представителей различных министерств, концернов, подведомственных им предприятий, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В ходе семинара были рассмотрены и обсуждены в ходе тематических дискуссий и круглого стола следующие темы и вопросы:

1)Текущее состояние и направления развития рынка ценных бумаг.

2)Секьюритизация как новый механизм финансирования коммерческих организаций с использованием инструментов фондового рынка.

Инвестиционные фонды: новый элемент инфраструктуры финансового рынка.

3)Иностранные депозитарные расписки: законодательное регулирование.

4)Практика применения иностранных депозитарных расписок на мировом финансовом рынке.

5)Основные изменения в законодательстве, регулирующем депозитарную деятельность.

6)Государственные ценные бумаги: последние законодательные изменения, планы по развитию рынка.

7)Деятельность саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг: обзор законодательства и мировой практики. Потенциальные направления развития саморегулируемых организаций.

Министерство финансов сообщает, что с 1 февраля по 28 февраля 2019 г. на внутреннем финансовом рынке реализовано государственных долгосрочных облигаций Республики Беларусь, номинированных в иностранной валюте, на сумму 2,8 млн. долл. США и 10,6 млн. евро, в том числе в торговой системе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» на сумму 2,8 млн. долл. США и 0,6 млн. евро.

Таблица 1

Итоги функционирования рынка ценных бумаг за 2018-2019 год

Вид (группа) ценных бумаг	Объем выпусков, тыс. рублей	изменение, %
	01.01.2018	01.01.2019
Акции, в т.ч.:	31 136 756,9	32 709 678,1	5,1
акции ОАО	28 207 038,0	29 421 321,8	4,3
акции ЗАО	2 929 718,9	3 288 356,3	12,2
Облигации, в т.ч.:	16 800 386,5	19 433 831,8	15,7
по видам:	16 800 386,5	19 433 831,8	15,7
облигации местных займов	3 594 192,2	3 427 602,0	-4,6
облигации банков, в т.ч.:	7 196 217,8	8 494 522,2	18,0
Биржевые	0,0	60 000,0	100,0
Ипотечные	210 000,0	10 000,0	-95,2
Прочие	6 986 217,8	8 424 522,2	20,6
облигации предприятий, в т.ч.:	6 009 976,5	7 511 707,7	25,0
Биржевые	342 279,0	629 779,0	84,0
Жилищные	385 936,1	624 378,6	61,8
прочие, в т.ч.	5 281 761,4	6 257 550,1	18,5
облигации ОАО "Банк развития Республики Беларусь"	2 447 868,2	2 385 605,3	-2,5
по валюте номинала (по курсу на отч. дату):	16 800 386,5	19 433 831,8	15,7
белорусские рубли	8 330 514,2	9 282 289,7	11,4
доллары США	5 988 325,2	7 399 362,1	23,6
Евро	1 968 831,8	1 825 308,6	-7,3
российские рубли	512 715,3	926 871,4	80,8
прочие валюты	0,0	0,0	-
по способу обеспечения:	16 800 386,5	19 433 831,8	15,7
обеспеченные, в т.ч.:	4 183 560,1	3 945 806,4	-5,7
Залог	1 710 641,6	1 429 024,2	-16,5
поручительство	1 357 071,6	1 845 915,0	36,0
банковская гарантия	0,0	0,0	-
страхование ответственности	905 846,8	660 867,1	-27,0
требование по кредитам на строительство под залог недвиж.	210 000,0	10 000,0	-95,2
необеспеченные, в т.ч.:	12 616 826,4	15 488 025,5	22,8
в пределах нормативного капитала банка	4 758 637,5	6 200 725,8	30,3
в пределах размера долга в местном бюджете	442 443,2	297 413,2	-32,8
биржевые облигации	342 279,0	689 779,0	101,5
по иным основаниям в соответствии с законодательством	7 073 466,8	8 300 107,4	17,3
по сроку обращения:	16 800 386,5	19 433 831,8	15,7
до 1 года	25 632,0	29 612,7	15,5
от 1 до 5 лет	6 547 749,5	7 741 144,8	18,2
от 5 до 10 лет	6 768 558,0	7 606 322,8	12,4
10 лет и более	3 458 447,0	4 056 751,5	17,3
по виду дохода:	16 800 386,5	19 433 831,8	15,7
постоянный процентный	9 073 156,1	9 177 922,4	1,2
переменный процентный	7 174 634,5	9 534 946,3	32,9
дисконтный	166 659,7	96 584,5	-42,0
бездоходные	385 936,1	624 378,6	61,8

Примечание: Собственная разработка на основе [19]

Из таблицы 1 видно, что объем сделок с акциями в 2019 г. по сравнению с 2018 г. увеличился на 1 572 921,2 тыс руб. А в 2019 году объем сделок, скорее всего, будет находиться на уровне значения 2018 года или незначительно его превысит. При этом большую часть сделок с акциями совершается на внебиржевом рынке, так же, как и с облигациями.

Так же из таблицы 1 видно, что сделки с облигациями значительно возросли, по сравнению, с 2018 годом, что составило 2 633 445,3 тыс руб.

Необходимо отметить, что в настоящее время в Республике Беларусь корпоративные ценные бумаги представлены преимущественно акциями предприятий и банков. Акционированные предприятия практически не выпускают облигации. Котировка акций на бирже не производится. Переоценка номинальной стоимости акций предприятий осуществляется путем периодической переоценки стоимости основных фондов, в результате которой соответственно возрастает и стоимость акций. Стоимость акций банков корректируется за счет их индексации в зависимости от темпов инфляции в экономике Республики. [18]

Таким образом, исходя из анализа рынка ценных бумаг Республики Беларусь, можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг Республики Беларусь относится к развивающемуся рынку. Данный рынок имеет развитую инфраструктуру: двухуровневая депозитарная система, работает фондовая биржа, насчитывается 96 профессиональных участников рынка. Началом формирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь можно считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах».

Структуру любого рынка ценных бумаг составляют: участники (субъекты) рынка, ценные бумаги различного вида как рыночный товар, информационно-правовая структура, организационно-экономический механизм функционирования рынка.

Касательно нашей страны, участниками рынка государственных ценных бумаг являются: Министерство финансов, РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг», Национальный банк и инвесторы.

Исходя из динамики, можно сделать вывод, что последнее время рынок ценных бумаг показывает достаточно хорошие результаты: в 2017 году увеличился на 5% по сравнению с предыдущим годом, объем выпусков акций действующих эмитентов по состоянию на 01.01.2018 увеличился по сравнению с 01.01.2016 на 6,75 %. В общем, за период с 2011 года по 2017 год количество акционерных обществ снизилось на 4%, в том числе ОАО увеличилось на 0,96%, а ЗАО снизилось на 8,2%. Объем выпусков облигаций в 2017 году увеличились по сравнению с 2016 годом на 8,7 %, в том числе увеличился объем облигаций банков на 9,6%. В сегменте вторичного обращения самый высокий рост наблюдался по облигациям Национального банка Республики Беларусь, номинированным в иностранной валюте, объем операций увеличился почти в 7 раз.



3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Рынок ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой развивался на протяжении многих десятилетий. В Республике Беларусь этот процесс протекает особенно трудно, что связано с преодолением препятствий, созданных старой экономической системой, и необходимостью выработки новых путей развития рыночной экономики.

Для функционирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь разработана нормативно-правовая база, создана двухуровневая депозитарная система, функционирует валютно-фондовая биржа, в которой на 1 ноября 2018 года насчитывается 74 участника фондового рынка, в том числе 28 банков.

3.1 Проблемы функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Рынок государственных бумаг Республики Беларусь в своем функционировании сталкивается с целым рядом проблем:

ѕ неразвитость структуры участников (небольшое количество профессиональных участников);

ѕ инфляция (невозможность предсказать возможный уровень инфляции).

ѕ организационная диспропорциональность рынка ценных бумаг, проявляющаяся в превалировании государственного сектора фондового рынка;

...