31

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

На сегодняшний день, одним из ключевых условий для выживания и развития предприятий является наличие и эффективное использование средств. При таких обстоятельствах, одна из ключевых проблем финансового анализа это определение и способность поддерживать оптимальный размер и структуру капитала, вложенного в денежные средства для того, чтобы получить максимальное количество денежных средств за определенный период и для рациональной организации расчетов. Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыль, амортизация и т.д.) осуществляется в виде денежного потока. Для стратегического управления финансами важны не только общий объем финансовых ресурсов, но и величина потока денежного, интенсивность его движения в течение всего года.

Деньгиявляются одним из самых ограниченных ресурсов и успех предприятия в производственной и коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности их использования.

Управление денежными потоками компании (наличные и безналичные) неразрывно связано со стратегией самофинансирования, что является наиболее предпочтительной для крупных компаний. Эта стратегия предусматривает возмещение расходов на расширенное воспроизводство в основном за счет собственных источников (чистая прибыль, износ и амортизация). Следовательно, для реальной оценки финансового результата деятельности любого предприятия, его представители в первую очередь нуждаются в информации о состоянии своих финансовых ресурсов и их движении (денежный поток).

Концепция денежных потоков бизнеса возникла в середине 50-х годов XX века в Соединенных Штатах и ??развивалась рядом зарубежных экономистов. Среди авторов, чьи произведения были переведены на русский язык, проблемы определения, оценки и анализа денежных потоков компании изучаютБернстайн Л. А., Ю. Бригхем, Ван Хорн Дж., Коласс Б., Райан Б., Ришар Ж., Стоун Д., Сигл Д. Г., Хитчинг К., Хелферт Э. и другие. В настоящее время, значительное количество книг выпускаемо в управлении денежными потоками. Это, в основном, ряд переводной литературы, где мало принимаются во внимание возможности нашей страны.

В последнее десятилетие, эти проблемы находят свое отражение в работах российских экономистов: Артеменко В. Г., Балабанова И. Т., Бочарова В. В., Ковалева А. И., Ковалева В. В., Крейнина М. Н., Никифорова Н. А., Привалова В. П., Рубинштейн Т. Б., Стоянова Е. С., Теплова Т. В., Шеремета А. Д. и т. д.. Однако сложные публикации, что посвящены исследованию, где анализируются проблемы денежных потоков, практически отсутствуют. Эти обстоятельства объясняют актуальность темы курсовой работы.

Цель курсовой работы - изучение организации управления денежными потоками компании и определение путей ее улучшения



1. Теоретическиеосновыуправленияденежнымипотокамипредприятия

1.1 Понятие и классификация денежных потоков

Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенные денежные потоки в виде их доходов или расходов. Это движение средств функционирования компании во времени и представляет собой непрерывный процесс и определяется термином «денежный поток».

Денежный поток представляет собой совокупность распределенных временных поступлений и выплат денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью.

При оценке предприятия, можно применять одну из двух моделей денежного потока для собственного капитала; всего инвестированного капитала. В табл. 1.1 показана процедура расчета (модель) денежного потока для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывают рыночную стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.

Таблица 1.1

Модель денежного потока для собственного капитала

Действие	Показатель
+	Амортизационные отчисления
+/-	Изменение чистого оборотного капитала
+/-	Продажа активов (капитальные вложения)
+/-	Изменение долгосрочной задолженности
Итого	Денежный поток для собственного капитала

Согласно модели денежного потока для всего инвестированного капитала (табл. 1.2), стоимость собственного капитала предприятия определяется как стоимость его операций (его инвестированного капитала) за вычетом стоимости заемного капитала и привилегированных акций.

Эта модель особенно подходит для оценки многопрофильного предприятия. Используя модель денежного потока для всего инвестированного капитала, условно можно не различать собственный и заемный капиталы предприятия и рассчитать совокупный денежный поток. На этой основе, расчет начинается не с чистого дохода, а с прибыли до уплаты процентов и налогов, т.е. обычно предполагается, что проценты должны также подлежать обложению налогом на прибыль. Эта интерпретация фиксируется в Международных стандартах оценки. Кроме того, поскольку в этой модели условно не различаютсобственный и заемный капиталы предприятия, изменение долгосрочной задолженности не включается в расчет денежного потока. Результатом расчета по второй модели является рыночная стоимостьполного инвестированного капитала предприятия.

Таблица 1.2

Модель денежного потока для всего инвестированного капитала

Действие	Показатель
-	Налог на прибыль
+	Амортизационные отчисления
+/-	Изменение чистого оборотного капитала
+/-	Продажа активов (капитальные вложения)
Итого	Денежный поток для всего инвестированного капитала

В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан на основе как номинального (в текущих ценах), а также на реальной основе (с учетом фактора инфляции).

Понятие денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не в достаточной степени отражено не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по финансовому менеджменту. Прикладные аспекты этой концепции, как правило, рассматриваются лишь как часть вопросов управления, остатков денежных средств, управление финансовыми ресурсами и формирования антикризисного управления в настоящее время под угрозой банкротства. Даже финансовая отчетность, описывающая движение средств предприятия в динамике, относительно недавно введена в систему международных стандартов бухгалтерского учета (в нашей стране такая отчетность находится в стадии становления).

Тем не менее, денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно, являются наиболее важным самостоятельным объектом финансового менеджмента, требующим углубленной теоретической основы и практических рекомендации по расширению. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками определяется следующими основными положениями:

Денежные потоки служат осуществлению экономической деятельности практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как систему «финансового здоровья» экономического организма компании, способность эффективно организовать денежные потоки является важным симптомом «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов, экономическая активность в целом.

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие компании в процессе стратегического развития. Темпы развития, финансовая устойчивость в значительной степени определяется тем, насколько различные виды денежных потоков синхронизированы друг с другом с точки зрения объема и времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей компании.

Рациональное формирование денежных потоков повышает ритм рабочего процесса предприятия. Неспособность производить платежи отрицательно влияют на формирование запасов сырья, уровень производительности труда, реализации готовой продукции и т.д. В то же время, эффективно организованный денежный поток компании, увеличивает ритм осуществления операционного процесса, обеспечивает рост объемов производства и продаж своей продукции.

Эффективное управление денежными потоками позволяет предприятиям снизить потребность в дополнительном капитале. Активное управление денежными потоками может обеспечить более эффективное и экономичное использование собственных финансовых ресурсов, полученных из внутренних источников, но для того, чтобы не снизить темпы развития, компания привлекает кредиты.

Особую актуальность аспект управления денежными потоками приобретает для компаний на ранних стадиях жизненного цикла, где доступ к внешнему финансированию является весьма ограниченным.

Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Это способствует уменьшению продолжительности производства и финансовых циклов, достигнутых в процессе эффективного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающих хозяйственную деятельность компании. Повышение скорости оборота капитала за счет эффективного управления денежными потоками, компания предоставляет все большее количество доходов, полученных в течение долгого времени.

Эффективное управление денежными потоками снижает риск неплатежеспособности. Даже предприятия, которые успешно занимаются хозяйственной деятельностью и не в состоянии генерировать достаточное количество прибыли, могут быть результатом дисбаланса различных видов денежных потоков во времени.Квитанции, синхронизации и денежные выплаты, достигнутые в управлении денежными потоками предприятия, позволяют устранить фактор возникновения несостоятельности.

Активные формы управления денежными средствами позволяют компании генерировать больше доходов, получаемых непосредственно от его фондов.

Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в текущих активах, а также накопленных инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации с точки зрения объема и сроков денежных платежей и помогает уменьшить реальные потребности предприятия в текущем страховании и кассовое обслуживание рабочего процесса, а также резерв инвестиционных ресурсов, полученных в ходе реальных инвестиций. Таким образом, эффективное управление денежными потоками компании способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, которые являются источником прибыли.

Вышеуказанные аспекты подтверждают тезис о необходимости выделения денежных потоков компании как самостоятельный объект финансового контроля с соответствующей структурной и кадровой контроля.

Термин "денежный поток предприятия" представляет собой коллекцию, которая включает в свой состав многих видов этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. Для того, чтобы обеспечить проведение целенаправленного управления денежными средствами, они требуют определенной классификации. Такая классификация денежных потоков предлагается осуществлять следующие основные функции.

По масштабам обслуживания бизнес-процесса выделяют следующие виды денежных потоков:

§ предприятие в целом. Это наиболее обобщенная форма денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих бизнес-процесс предприятия в целом;

§ для определенных видов хозяйственной деятельности. Это является результатом дифференциации общего денежного потока компании в контексте некоторых аспектов хозяйственной деятельности;

§ для отдельных структурных единиц. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-экономического развития компании;

§ для отдельных бизнес-операций. Система экономического процесса предприятия такой вид денежного потока предлагает рассматривать в качестве основного объекта самоконтроля.

По видам экономической деятельности, в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета являются следующие виды денежных потоков:

§ от операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья; аутсорсинг определенных услуг; фонда заработной платы персонала, а также для управления технологическими процессами; налоговые платежи в бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды; другие сборы, связанные с осуществлением операционного процесса. В то же время этот вид денежного потока представляет собой поток денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов; осуществление посредничества и некоторые другие выплаты, предусмотренные в международных стандартах бухгалтерского учета;

§ от инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанных с осуществлением реальных и финансовых инвестиций, выбытия основных средств и нематериальных активов, вращение долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие подобные денежные потоки обслуживающие инвестиционную деятельность компании;

§ от финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанных с привлечением дополнительного капитала и собственного капитала, получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, выплаты денежных дивидендов и процентов по вкладам и владельцев некоторых других денежных потоков, относящихся для осуществления внешнего финансирования предприятий.

В направлении денежного потока являются два основных вида:

§ положительное - как правило, набор денежных потоков всех видов доходов хозяйственных операций;

§ отрицательное - обычно набор выплат наличных денег в настоящее время в процессе всех видов его хозяйственных операций.

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень корреляции. Недостаточное количество времени в одном из этих потоков вызывает последующее уменьшение объема других типов потоков. Поэтому в системе управления денежными средствами предприятий оба из которых являются денежные потоки одного (сложного) объекта финансового менеджмента.

В соответствии с методикой расчета объема представляется ряд следующих видов денежных потоков:

§ валовой. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в этот период времени в контексте отдельных его интервалов;

§ чистый. Он описывает разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемый период в контексте отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности компании, во многом определяет финансовое равновесие и рост ее рыночной стоимости.

Расчет чистого денежного потока к предприятию в целом, его отдельных структурных подразделений (центров ответственности), различные виды коммерческой деятельности или отдельных бизнес-операций, осуществляемы по следующей формуле:

(1)

Где,

ЧДП -чистый денежный поток;

ПДП - положительныйденежный поток;

ОДП - отрицательныйденежный поток.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков суммы чистого денежного потока можно охарактеризовать как положительные или отрицательные значения, которые определяют конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющих в конечном счете на формирование вновь сбалансировать денежных средств.

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

избыточный. Он характеризует денежный поток, в котором денежные поступления значительно выше, чем фактические потребности предприятия вдля целевого расходования. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, который не используется в процессе хозяйственной деятельности предприятия;

§ дефицитным. Он характеризует денежный поток, в котором движение денежных средств значительно ниже, чем фактические потребности предприятия в их целевом расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока можно характеризовать как дефицитные, если эти суммы не обеспечивают плановую потребность в расходовании средств, предоставленных во всех подразделениях предприятия. Отрицательное значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:

§ настоящий. Он характеризует денежный поток предприятия как единое сравнимое с егозначениемприведенным по стоимости к текущему моменту времени;

§ будущий. Он характеризует денежный поток предприятия как как единую сопоставимую его величину, уменьшенную на стоимость предстоящегопотока на определенный момент времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться в качестве его номинальной стоимости в ближайшее время (или в контексте предстоящего интервалов будущего периода), которая используется для дисконтирования в целях приведения к текущей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени по отношению к хозяйственной деятельности предприятия.

По непрерывности формирования в рассматриваемый период, различают следующие виды денежных потоков предприятия:

§ регулярный. Он характеризует поток доходов или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежных потоков одного типа), которые в этот период времени проводятся по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с кредитными услугами финансовых во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

§ дискретный. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанных с осуществлением отдельных операций предприятия в рассматриваемый период. Характер дискретного денежного потока является разовым расходованием денежных средств, связанных с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга; получением денежных средств в виде грантов для власти и т.д.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на тот факт, что они отличаются только в определенном временном интервале. В определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия можно рассматривать как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преобладающая часть денежного потока является регулярной.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

§ регулярный с равномерными временными интервалами. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

§ регулярный с неравномерными временными интервалами. Примером этого может служить график денежных потоков арендных платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами на протяжении срока лизингования актива.

Рассматриваемая классификация позволяет более целенаправленногоосуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Концепция исследования денежных потоков компании включает в себя:

§ Идентификацию для их отдельных видов;

§ определение общего объема в течение рассматриваемого периода.

Система основных показателей, характеризующих объем генерируемых денежных потоков предприятия, включает: объем денежных потоков; объем денежных расходов; объем остатков денежных средств на начало и конец отчетного периода; сумма чистого денежного потока:

§ распределение общего объема по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

§ оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков.

Принимая во внимание содержание концепции управление денежными потоками организовано как самостоятельный объект финансового управления.

Организация управления денежными потоками является важной частью общей системы финансового управления. Она позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и является предметом своей основной цели.

Процесс управления денежными средствами базируется на определенных принципах.

§ информативная достоверность. В каждой системе управления, движения денежных средств предприятия должны быть обеспечены наличием необходимой информационной базы. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности в виде отсутствия прямой финансовой отчетности на основе общих методологических принципов бухгалтерского учета. Определенные международные стандарты формирования таких заявлений стали развиваться только в 1971 году, и, по мнению многих экспертов, все еще далеки от завершения. Различия между методами бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике способны еще больше осложнить задачу формирования надежной информационной базы о движении денежных средств. В этих условиях можно обеспечить надежность когнитивного принципа, связанного с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

§ обеспечение сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими из их видов и разновидностей, рассматриваемых в процессе классификации. Их подчиненность общим целям и задачам управления необходимо сбалансировать денежные потоки предприятия по типу, объему, временным интервалам и другими соответствующими характеристиками. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления.

§ обеспечение эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью доходов и расходов денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к образованию значительных объемов временно свободных денежных средств предприятия. По сути, эти временно свободные денежные средстванаходятся на счетах в виде непроизводственных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою ценность с течением времени, инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в управлении денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

§ обеспечение ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков создает временную нехватку средств предприятия, что негативно сказывается на уровне его платежеспособности. Таким образом, процесс управления потоками денежных средств должен обеспечить достаточный уровень ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала в течение периода.

Принимается во внимание рассмотрение принципов организованного процесса управления денежными потоками конкретного предприятия.

Основная цель управления денежными потоками - обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования доходов и денежных расходов и их синхронизации во времени.



1.2 Методы расчета потоков денежных средств

Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы.

Обеспечение полного и точного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности. Этот шаг призван реализовать принцип информативной его достоверности. В ходе осуществления этого этапа управления денежными потоками обеспечивается координация функций и задач бухгалтерских служб и финансового управления предприятием.

Основной целью организации бухгалтерского учета и создания соответствующей отчетности, характеризующей денежные потоки различных типов предприятий, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего анализа, планирования и контроля.

В соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой по полноте отчетности о движении денежных потоковпредприятия,исходной информацией для, разработки отчетности и других параметров.

Косвенный метод направлен на получение данных, описывающих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных потоков предприятия является бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах и их использовании. Расчет чистого денежного потока компании косвенным методом осуществляется по видам бизнеса и предприятия в целом.

Действуя базовым элементом расчета чистого денежного потока,предприятие косвенным методом осуществляет расчет чистой прибыли, полученной в течение отчетного периода. Сделав соответствующие корректировки чистаяприбыль, затем превращается в показатель чистого денежного потока. Основная формула,по которой вычисляется этот показатель по операционной деятельности, выглядит следующим образом:

(2)

Где,

ЧДП₀ - чистыйденежный поток по операционной деятельности;

ЧП - чистая прибыль;

А_ос - амортизация основных средств;

А_на - амортизация нематериальных активов;

ДДЗ - изменение суммы дебиторской задолженности;

ДЗ_ТМ - изменение суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих состав оборотных активов;

ДКЗ - изменение суммы кредиторской задолженности;

ДР- изменение суммы резервного и других страховых фондов.

Показатель инвестиционной суммы чистого денежного потока определяется как разница между рядом отдельных видов внеоборотных активов и суммой покупки в течение отчетного периода. Основная формула, для расчета этого показателя инвестиционной деятельности выглядит следующим образом:

(3)

Где,

ЧДП_И - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности;

Р_ос-реализация выбывших основных средств;

Р_на -реализация выбывших нематериальных активов;

Р_дфи-реализация долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;

Р_са - повторная реализация ранее выкупленных собственных акций;

Д_п - дивиденды (проценты) по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;

П_ос -приобретенные основные средства;

ДНКС-прирост незавершенного капитального строительства;

П_на- приобретения нематериальных активов;

П_дфи - приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;

В_са - сумма выкупленных собственных акций.

В финансовой деятельности чистый денежный поток определяется как разница между суммой финансовых ресурсов из внешних источников, вовлеченных, и сумму основного долга и выплачиваемых владельцам предприятия. Основная формула для расчета этого показателя финансовой деятельности выглядит следующим образом:

(4)

Где,

ЧДПф-чистый денежный поток;

П_ск -дополнительно привлеченный из внешних источников собственный акционерный или паевой капитал;

П_дк-дополнительно привлеченные долгосрочные кредиты и займы;

П_кк-дополнительно привлеченные краткосрочные кредиты и займы;

БЦФ -средства, поступившие без возмездного целевого финансирования;

В_дк -изменение основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

В_кк -изменение основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

Д_у - дивиденды собственникам на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета чистого денежного потока от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий размер по компании в отчетном периоде. Эта цифра расчитывается следующим образом:

(5)

Где,

ЧДП_П - общая сумма чистого денежного потока;

ЧДП₀ - по операционной деятельности;

ЧДП_И - по инвестиционной деятельности;

ЧДПф- по финансовой деятельности;

Использование косвенного метода расчета денежных потоков идет с целью определения потенциала для формирования ныне основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности, а также способно выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Помимо этого, стоит отметить относительно низкую трудоемкость отчетности денежных потоков, так как подавляющее большинство показателей косвенного метода, необходимых для расчета, содержатся в других формах действующей финансовой отчетности предприятия. Результаты расчетов записываются в табличной форме.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих валовой и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он предназначен, чтобы отражать всю сумму доходов и расходов денежных средств, в контексте определенных видов хозяйственной деятельности предприятия и в целом. Различие результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. Под прямым методом расчета денежных потоков используютсяданные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Основная формула, для которого расчет суммы чистого денежного потока от операционной деятельности прямым методом заключается в следующем:

(6)

Где,

ЧДП_О -чистый денежный поток по операционной деятельности;

РП -средства от реализации продукции;

ПП_О-прочие поступления;

З_ТМ-затраты на приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

ЗП_ОП-зарплаты оперативному персоналу;

ЗП_АУ -зарплаты административно-управленческому персоналу;

НП_Б-налоговые платежи в бюджет;

НП_ВФ -налоговые платежи во внебюджетные фонды;

ПВ_О -прочие выплаты в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока для предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также для предприятия в целом выполняются на тех же алгоритмах, как и в косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метода расчет движения денежных средств, предприятие выбирает самостоятельно, но считает предпочтительным прямой метод, чтобы получить лучшее представление об их объеме и составе.

Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является определение уровня обеспечения формирования средств, эффективности их использования, а также баланса положительных и отрицательных денежных потоков предприятия по объему и времени. Анализ денежных потоков производится на предприятии в целом, в разрезе основных видов экономической деятельности, и в соответствии с отдельными структурными единицами («центров ответственности»).

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализируются темпы роста денежного потока по сравнению с темпом роста активов компании, объемов производства и продаж. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения средств от внутренних и внешних источников, определение степени зависимости от развития внешнего финансирования предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия, а также структура потока в направления расходования денег. На этой стадии анализа определяется степень соразмерности, разработанной, концепции тратить деньги и активы предприятия, обеспечивая увеличение его рыночной стоимости; в каких областях используются средства, полученные из внешних источников; степень, в которой погашен основной долг по привлеченным ранее выданных кредитам

На третьем этапе анализа рассматривается баланс положительных и отрицательных потоков денежных средств от общей суммы; Мы изучаем динамику чистого денежного потока в качестве важного показателя эффективной финансовой деятельности и индикатора уровня сбалансированности денежного потока в целом. При анализе роли и места чистой прибыли предприятия в формировании его чистого денежного потока; показывается степень достаточности амортизации с точки зрения необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

Особое место в ходе этого этапа отводится анализу "качества чистого денежного потока" - обобщенной характеристике структуры источников этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом доли чистой прибыли, полученной за счет роста производства и снижения его стоимости и низкое - за счет увеличения доли чистого дохода, связанного с ростом цен на сырьевые товары, с осуществлением внереализационных операций и т.п.

Одним из аспектов анализа, проведенного на данном этапе,является определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций финансируемых им потребностей. Для этих целей используется коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

(7)

Где,

ЧДП_О - чистый денежный поток по операционной деятельности;

РП - средства от реализации продукции;

ПП_О - прочие поступления;

З_ТМ - затраты на приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

ЗП_ОП - зарплаты оперативному персоналу;

ЗП_АУ - зарплаты административно-управленческому персоналу;

НП_Б - налоговые платежи в бюджет;

НП_ВФ - налоговые платежи во внебюджетные фонды;

ПВ_О - прочие выплаты в процессе операционной деятельности.

Для того чтобы исключить влияние хозяйственных циклов, коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия рекомендуется осуществлять в течение последних трех лет (но не менее, чем за полный финансовый год).

На четвертом этапе анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; Динамика остатков денежных активов предприятия, отражает уровень синхронности и обеспечивает абсолютную платежеспособность. Изучение формирования синхронности различных типов денежных потоков рассчитывается через динамику коэффициента ликвидности в разрезе отдельных интервалов за рассматриваемый период. Расчет этого показателя производится следующим образом:

(8)

Где,

КЛ_дп- коэффициент ликвидности денежного по тока;

ПДП - поступления денежных средств;

ДА_К - остаток активов на конец периода;

ДА_Н - остаток активов на начало периода;

ОДП -расходования денежных средств.

На этом этапе анализа определяется эффективность денежных потоков. Обобщая показатели такой оценки появляется возможность найти коэффициент эффективности денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

(9)

Где,

КЭ_ДП - коэффициент эффективности денежного потока;

ЧДП -чистый денежный поток;

ОДП - валовый отрицательныйденежный поток.

Некоторое представление об уровне денежного потока позволяет получить эффективность и скорость реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

(10)

Где,

КР_ЧДП - коэффициент реинвестирования чистого денежного потока;

ЧДП - чистый денежный поток;

Д_у-дивиденды собственникам на вложенный капитал;

РИ -прирост реальных инвестиций;

ФИ_Д- прирост долгосрочных финансовых инвестиций.

Расчет этого показателя рекомендуется в течение последних трех лет (но не менее одного финансового года).

Этот суммарный показатель может быть дополнен целым рядом общих показателей - коэффициент рентабельности использования среднего остатка денежных активов в ряд краткосрочных финансовых вложений; коэффициенты рентабельности использования среднего баланса накопленных инвестиций ресурсов в ряде долгосрочных финансовых вложений и т.д.

Полученные результаты используются для определения резервов для оптимизации денежных потоков компании и плана на предстоящий период.

Оптимизация денежных потоков компании. Эта оптимизация является одной из наиболее важных функций управления денежными потоками, направленных на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Наиболее важные задачи, решаемые в ходе этого этапа управления денежными потоками, влияют на реализацию положений, которые снижают зависимость предприятия от внешних источников, если привлечение денежных средствобеспечивает: более полный баланс положительных и отрицательных денежных потоков во времени и объеме; более тесную взаимосвязь денежных потоков для хозяйственной деятельности предприятия; увеличение количества и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

Планирование денежных потоков предприятия в контексте их различных видов. Такое носит прогнозный характер из-за неопределенности ряда своих первоначальных предположений. Таким образом, планирование денежных потоков осуществляется в виде нескольких плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистичный, реалистичный, пессимистический). Методические основы планирования изложены в следующих специальных разделах.

Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля является выполнение установленных целевых показателей для развития объема средств и их расходования на установленных областях; равномерное формирование денежных потоков с течением времени; контроль ликвидности денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

Стоимость определенного количества денег это функция от времени возникновения денежных доходов или расходов. Тезис "время-деньги" хорошо всем известен.Временная стоимость денег обусловлена двумя факторами:

Обесценение денежной наличности с течением времени в результате инфляции.

Обращение капитала (денежных средств). Самая простая форма финансовой операции является однократное представление в долг некоторой суммы PV (presentvalue) с условием, что через какое-то время t будет возвращена большая сумма FV (futurevalue). В результате этой сделки оценивается специальный коэффициент, который называется ставка.

Этот показатель рассчитывается отношениемприращения исходной суммы к базовой величине, в качестве которой можно брать либо PV или FV. Таким образом, ставка рассчитывается по одной из двух формул.

Темпы прироста

(11)



Темпы снижения

(12)

В финансовых вычислениях первый показательназывается:

§ процентная ставка;

§ процент;

§ рост;

§ ставка процента;

§ норма прибыли;

§ доходность.

Второй показательназывается:

§ учетная ставка;

§ дисконт;

§ ставка дисконта;

§ коэффициент дисконтирования.

Обе ставки взаимосвязаны:

или (13)

Оба показателя могут выражаться либо в долях единицы, либо в процентах.

Очевидно, что . Степень расхождения зависит от уровня процентных ставок, имеющих место в конкретный момент времени. Так, если,, т. е. расхождение сравнительно невелико; если, то, т. е. ставки существенно различаются по величине.Как правило, при оценке инвестиционных проектовимеют дело спроцентной ставкой.В любой простейшей финансовой сделке всегда присутствуют три величины, из которых две заданы, а одна является искомой.

Если заданы исходная сумма PVи процентная ставка, то финансовая сделка характеризуетпроцесс наращивания.

Если заданы сумма, ожидаемая к получению в будущем (возвращаемая сумма) FVи ставка дисконта, то финансовая сделка характеризуетпроцесс дисконтирования, т. е. приведения к настоящему моменту времени (рис. 1.1).

Рис.1.1 Логика финансовых операций.

В качестве коэффициента дисконтирования может использоваться либо процентная ставка (математическое дисконтирование), либоучетная ставка (банковское дисконтирование).

Из формулы (1) следует:

(14)

и , т. е. Мы видим, что время «генерирует деньги».

На практике доходность является величиной непостоянной,зависящей, главным образом, от степени риска. Чем рискованнее бизнес, тем выше доходность. Наименее рискованные рискованны вложения в государственные ценные бумаги или государственный банк, но доходность операции в данном случае относительно невелика.

Значение FV показывает будущую стоимость «сегодняшней» величины FV при заданном уровне доходности. Экономический смысл дисконтированиязаключается во временном упорядочении денежных потоков различных периодов времени.

Коэффициент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата хочет (или может) иметь инвестор на инвестируемый им капитал. В этом случае искомая величина PV показывает текущую, «сегодняшнюю» стоимость будущей величины FV.

1.3 Планирование денежных потоков

Денежный поток компании представляет собой совокупность распределенных временных поступлений и денежных платежей, формируемых ее хозяйственной деятельностью.

Планирование денежных потоков является неотъемлемой частью финансового планирования и базируется на использовании трех основных систем:

§ целевое прогнозирование;

§ текущее планирование;

§ оперативное планирование.

Вся система планирования взаимосвязана и выполняется в определенной последовательности. Прогнозирование целевого денежного потока устанавливает минимальный уровень рентабельности операционной деятельности предприятия:

§ уровень себестоимости продукции;

§ текущий минимальный уровень платежеспособности.

Текущий план заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов на предстоящий период.

Наиболее полно отражается состав активов и пассивов в балансе. Показатели балансового плана позволяют, наряду с другими типами планов, определять конечные результаты формирования денежных потоков компании. Оперативное планирование заключается в разработке комплекса краткосрочного планирования. Основной формой такого плана является бюджет.

Прогноз денежных потоков сводится к построению денежных бюджетов в периоде планирования; продажи, доля выручки за наличный расчет, прогноз дебиторской и кредиторской задолженности. Прогноз осуществляется на определенный период: год, квартал, месяц.

В любом случае, метод прогноза строится следующим образом: прогнозируемый период, отток денежных средств за период, расчет чистого денежного потока за период определяется совокупным спросом в краткосрочном финансировании в подпериоде.

Для того, чтобы рассчитать возможный денежный поток важно знать, как оплачивается реализация товаров: наличными, в кредит; оплата счетов занимает много времени, и можно рассчитать, какая часть выручки за продукты, продаваемые пойдет на тот или иной период, отток денежных средств, связанный с погашением кредиторской задолженности, начисления заработной платы, административных и других постоянных издержек, налоговых платежей, выплата дивидендов, а также сравнение притока и оттока, а также выявление нехватки денежных средств или излишек наличности. денежный поток финансовый поток

Бюджет денежных средств разрабатывается на основе будущих наличных поступлений и платежей за различные промежутки времени. С помощью этой информации, финансовый директор может лучше определить будущие потребности в денежных средствах, спланировать их для финансирования и осуществить контроль.

Бюджет денежных средств может быть сформирован в любое время, и чем они менее предсказуемы, тем период должен быть короче. При прогнозировании продаж используется как внутренняя, так и внешняя информация по отделу маркетинга.

Следующие прогнозы и расчеты, связаны с определением объема денежных поступлений: наличными, в кредит.

Денежные переводы могут увеличиться из-за выбытия основных средств, товарно-материальных ценностей, получения процентов и дивидендов.

Следующий шаг - прогноз наличных расчетов. Производственные затраты должны быть направлены на реализацию чего-либо или остаться на относительно постоянном уровне, в то время как запасов будут ниже.

После следуют выплаты дивидендов, процентов, краткосрочных кредитов. Эта информация позволяет определить источники денежных потоков: собственных и заемных средств, а также при наличии избыточной наличности - отток на рынок ценных бумаг.

Основная цель планирования доходов и расходов - установление размера денежного потока в плановом периоде.

Основная форма доходов и расходов планирования предприятия - их бюджет. Для составления бюджета используется целый ряд экономических показателей. Основой для разработки плановых бюджетов является оценкадоходов и расходов сторон. Расходы бюджета включает в себя отток операционных расходов, погашение долга, уплата налогов и других расходов.

Основные показатели планируемого объема и состава производственных затрат, включаются в разрабатываемый план текущих доходов и расходов бюджета по основной деятельности.



2. Совершенствование управления денежными потоками предприятия

2.1 Оптимизация и планирование денежных потоков

Одной из основных проблем, с которыми сталкивается любое предприятие - планирование денежных потоков. Прогнозирование и планирование денежных потоков менее изученная проблема в отечественной финансовой науке, которая тесно связана со стратегическим планированием развития предприятия в будущем и реализацией долгосрочного финансового планирования.

План приема и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий год в месячном разрезе, чтобы обеспечить сезонные колебания денежных потоков предприятия. Это сделано для определенных видов хозяйственной деятельности и предприятия в целом. Учитывая, что ряд предпосылок составления плана развития носит слабо предсказанный характер, он, как правило, реализуется в версиях - «оптимистической», «реалистической» и «пессимистической». Кроме того, разработка плана носит многофакторный характер используемых методов и расчета отдельных его показателей.

Основная цель плана развития доходов и расходов денежных средств во времени прогнозирования валовых и чистых денежных потоков предприятия в контексте отдельных видов его хозяйственной деятельности обеспечивает постоянную платежеспособность на всех этапах планового периода [28, с. 129].

План приема и расходования денежных средств на развитие предприятия осуществляется в следующей последовательности:

предсказывается поступление и расходование средств на финансирование операционной деятельности;

разрабатываются цели денежных доходов и расходов по инвестиционной деятельности (с учетом чистого денежного потока по текущей деятельности);

устанавливаются целевые показатели доходов и расходов денежных средств по финансовой деятельности;

§ прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом [17, c. 425].

Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществляется двумя основными способами:

§ Согласно планируемому объему реализации продукции;

§ Согласно планируемой целевой сумме чистой прибыли.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия исходя из планируемого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности [18, c. 250]:

§ объем реализации по производственной программе, учитывающей потенциал рынка;

§ коэффициент инкассации дебиторской задолженности согласно уровню в отчетном периоде, намечаемым мероприятиям по изменению политики предоставления товарного (коммерческого) кредита;

§ поступления денежных средств от реализации;

§ операционные затраты по производству и реализации;

§ налоговые платежи за счет дохода (входят в цену продукции);

§ валовая прибыль по операционной деятельности;

§ чистая прибыль по операционной деятельности;

§ расходования денежных средств по операционной деятельности;

§ чистый денежный поток.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется в следующей последовательности [30, c. 321]:

§ целевая сумма чистой прибыли;

§ налоги, уплачиваемые за счет прибыли;

§ валовая прибыль;

§ операционные затраты по производству и реализации продукции;

§ поступления денежных средств от реализации продукции;

§ налоговые платежи за счет дохода (входят в цену продукции);

§ расходования денежных средств по операционной деятельности;

§ чистый денежный поток.

Прогнозирование доходов и тратить деньги на инвестиционной деятельности предприятия осуществляется путем прямого подсчета. Основой для реализации этих расчетов заключаются в следующем:

§ реальная инвестиционная программа, которая характеризует сумму денежных средств, вложенных в контексте конкретных текущих или планируемых для реализации инвестиционных проектов;

§ по прогнозам к формированию портфеля долгосрочных финансовых вложений;

§ ожидаемая сумма денежных поступлений от продажи основных средств и нематериальных активов. В основе этого расчета должны основываться на плане, чтобы обновить их;

§ прогнозируемый запас прибыли на инвестиции (только для долгосрочных финансовых вложений - дивиденды и проценты к получению).

Прогнозирование доходов и расходов средств от финансовой деятельности, осуществляемой прямого счета предприятий на основе внешних финансовых потребностей, определенных его отдельными элементами. Основой для реализации этих расчетов заключаются в следующем:

§ планируемый объем дополнительных казначейских акций или привлечения дополнительного акционерного капитала. В денежный поток план включал только ту часть дополнительного выпуска акций, которые могут быть реализованы в той или иной предстоящий период;

§ предполагаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных кредитов во всех его формах (привлечение и коммерческое обслуживание кредита, а также краткосрочные внутренние кредиторской задолженности отражает денежные потоки для операционной деятельности);

§ сумма ожидаемого потока денежных средств в порядке безвозмездного целевого финансирования. Эти цифры включены в утвержденный на основании государственного бюджета или бюджетов других соответствующих правительственных и неправительственных органов (фондов, ассоциаций и т.д.) плана;

§ сумма предусмотренного потока, подлежащие уплате в плановом периоде суммы основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам, и займам. Расчет этих показателей основан наконкретных контрактов предприятия с банками или другими финансовыми.

Результаты приема платежей и выделения средств на финансирование операционной деятельности и предприятия в целом выполнены в виде плановой таблицы, в котором обобщаются позиции сечения указанного стандарта отчета о движении предприятия денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, а также по месяцам, четверти и на будущий год в целом.

...