Главная Коллекция "Revolution" Финансы, деньги и налоги Сравнительный анализ механизмов управления инновационными проектами с привлечением венчурных инвестиций в России и Китае

Сравнительный анализ механизмов управления инновационными проектами с привлечением венчурных инвестиций в России и Китае

Венчурный капитал и его роль в развитии современной экономики. Формирование и развитие венчурного рынка в РФ, его современное состояние. Механизмы регулирования рынка венчурного инвестирования в Китае. Практические рекомендации по использованию опыта в РФ

Рубрика	Финансы, деньги и налоги
Вид	дипломная работа
Язык	русский
Дата добавления	14.07.2020
Размер файла	1,8 M

посмотреть текст работы

скачать работу можно здесь

полная информация о работе

весь список подобных работ

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Страница:

Размещено на http://www.allbest.ru

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»

Факультет бизнеса и менеджмента

Сравнительный анализ механизмов управления инновационными проектами с привлечением венчурных инвестиций в России и Китае

Выпускная квалификационная работа - БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА

по направлению подготовки 38.00.00 Экономика и управление

образовательная программа «Менеджмент»

Глазунова Елизавета Андреевна

ВВЕДЕНИЕ

инновационный венчурный капитал

Актуальность темы исследования:

Сегодня венчурный капитал играет важную роль в развитии всех стран мира, однако половина его объема приходится на США. Многие страны стараются развивать венчурный механизм, но не везде это проходит успешно. В России, как и в Китае, усилия по развитию рынка прикладываются с конца 80-х годов. Венчурные механизмы стран начинали этот процесс с относительно одного уровня. Сравнивая динамику развития венчурного рынка Китая и России за последние 20 лет, нельзя не заметить разрыв. Российский рынок, объем сделок на котором по отношению к ВВП составляет всего 0,02%, против 0,4-0,5% в США и Китае Стратегия развития рынка венчурных и прямых инвестиций России [Электронный ресурс] // РВК Государственный фонд фондов URL: rvc.ru/upload/iblock/7ae/RVC_strategy_2018_presentation.pdf (дата обращения: 10.03.2020)., отстает. Основной проблемой является вопрос: за счет чего китайский венчурный капитал растет и, по прогнозам азиатских экспертов A. Lu, J. Chen, F. Fu (2018) China's Venture Capital (VC): Bigger than Silicon Valley's? Report. INSEAD MBAs `18J., в ближайшем будущем станет первым по объему в мире. Каковы причины и особенности механизмов управления венчурным капиталом и его развития, которых не хватает в нашей стране. Таким образом, интересно рассмотреть, как государство регулирует развитие венчурного механизма, и какие методы можно применить в российской системе с целью внедрения позитивного опыта Китая.

Цель:

Цель работы - на основе сравнительного анализа механизмов управления инновационными проектами, механизмов государственного регулирования инновационных проектов с привлечением венчурного капитала в РФ и в Китае разработать ряд предложений по управлению венчурными фондами в России.

Задачи:

Проанализировать динамику развития венчурных фондов в мире;

Провести анализ рынка венчурного капитала в Китае, определить структуру его управления, государственной поддержки и регулирования;

Провести анализ рынка венчурного капитала в России, определить структуру его управления, государственной поддержки и регулирования;

Сравнить модели управления венчурными фондами в России и Китае, основываясь на полученных данных;

Выявить положительные элементы опыта Китая в управлении венчурными фондами для использования их в России;

Разработать рекомендации по управлению венчурными фондами в России.

Предмет:

Механизмы управления венчурными фондами и государственного регулирования венчурных фондов в России и Китае.

Объект:

Венчурные рынки России и Китая.

Методология:

Для написания работы и проведения исследования используются следующие методы:

- анализ научной литературы;

- сбор и анализ статистических данных;

- составление сравнительных таблиц и проведение сравнительного анализа;

- синтез данных для получения выводов по отдельным частям работы и исследованию в целом;

- классификация данных, наблюдение за динамическими показателями, обобщение данных.

Степень научной проработанности темы исследования:

Поскольку работ по теме сравнения российского и китайского венчурных механизмов немного, в исследовании не используются публикации, прямо отвечающие теме. Отдельно были изучены структура и методы государственного регулирования венчурного рынка в России и Китае.

Так как в некоторых исследованиях уже был проведен анализ венчурного механизма в США и Китае, где также были рассмотрены механизмы управления и поддержки венчурных фондов, идея сравнить Россию и Китай кажется интересной для меня как для начинающего исследователя, чтобы определить слабые места управления инновационными проектами в России и найти способы внедрения лучших китайских практик.

Анализ литературы:

Первоначально теоретическую основу венчурного капитала и его значение для инновационных проектов изучали такие зарубежные ученые, как Дж. Лернер, А. Лимон и Ф. Хардимон, E. Робертс, В. Фрид, P. Хизрич. Однако рассмотренные ими закономерности и явления невозможно полностью применить к России, так как в каждой стране существуют свои социально-экономические особенности.

В отечественной литературе венчурный механизм исследуется в работах А. Дагаева, А. Филиппова, В. Бузника. Ученые изучают условия развития венчурного капитала в российской действительности.

Структура работы:

Работа включает в себя введение, три главы, разделенные на 3 части каждая, заключение и список использованной литературы.

Первая глава (Венчурный капитал и его роль в развитии современной экономики. Теоретические аспекты) раскрывает понятие венчурного капитала, его особенности как источника финансирования инновационных проектов и роль таких проектов в становлении инновационной экономики. Также указывается вклад венчурного капитала в развитие мировых компаний.

Вторая глава (Сравнительный анализ формирования рынков венчурного капитала в России и Китае) посвящена анализу этапов формирования венчурной системы в рассматриваемых странах, современные показатели и особенности, далее проведен сравнительный анализ.

Третья глава (Анализ механизмов управления венчурными фондами в России и КНР. Разработка практических рекомендаций) носит прикладной характер и на основе анализа методов регулирования венчурного механизма в РФ и Китае предлагает практические рекомендации для совершенствования российского венчурного механизма.

После каждой из глав представлены выводы по главе с основными результатами и информацией по ней.

Общие выводы по работе и рекомендации представлены в заключении.

Всего в исследовательской работе 47 страниц.

Использовано 47 источников.

ГЛАВА I. Венчурный капитал и его роль в развитии современной экономики. Теоретические аспекты

1.1 Содержание понятия «инновационный проект» и источники финансирования таких проектов

В современных экономических реалиях, где ускоряются жизненные циклы продуктов, появляются прорывные технологии, важную роль в развитии каждой отрасли и страны в целом играют инновации и инновационные проекты. Это подтверждают как национальные программы и проекты, разрабатывающиеся правительствами стран, так и объем бюджета, направленный на их развитие.

В настоящее время инновации - неотъемлемая часть повседневной жизни каждого из нас. В Федеральном законе №127-ФЗ «О науке и государственной научно-технической политике» инновации определяются как введенный в употребление новый или значительно улучшенный продукт (товар, услуга) или процесс, полученный с использованием технологий и иных результатов интеллектуальной деятельности в научно-технической сфере. Федеральный закон № 127-Ф3 от 23.08.1996 г. № 127-Ф3 (ред. от 26.07.2019) «О науке и государственной научно-технической политике». Таким образом, инновационным проектом является тот проект, который направлен на разработку и внедрение в жизнь инноваций товарного или технологического плана.

Роль инновационных проектов в развитии экономики страны неоспорима. В период с 2010 г. вклад инновации? оказывал значимое влияние на изменение объема ВВП страны -- в период с 2010 по 2014 годы он обеспечивал 1,1% ежегодного прироста ВВП в РФ. Анализ McKinsey и данные Министерства экономического развития России?скои? Федерации.

Необходимо сформировать ряд критериев, по которым определяется относить проект к инновационным или нет Ежеквартальное издание Российской Ассоциации Прямого и венчурного инвестирования // Вестник РАВИ. - 2004. - №7. - С. 3.. Это:

Отсутствие ограничение по применению продукта и свободный доступ к его выводу на мировой рынок;

Принципиальная новизна продукта или технологии, представляющая ценность для конечного потребителя;

Объем рынка инновационного продукта или технологии должен составлять не менее 500 млн. долларов США;

Необходимость крупного объема инвестиций на НИОКР и вывод продукта на рынок.

Также инновационные проекты характеризуются высоким риском и достаточно долгим периодом возврата инвестиций. В связи с этим был создан специальный механизм финансирования рисковых (инновационных) проектов - венчурное инвестирование.

Венчурное инвестирование - это финансирование новых предприятий и инновационной деятельности, традиционно считающихся высокорисковыми, что не дает им возможности получить финансирование в виде банковских кредитов или других общедоступных источников. J. Lerner, A. Leamon and F. Hardymon Venture Capital, Private Equity, and the Financing of Entrepreneurship -- John Wiley & Sons, 2012. -- 464 p.

Другое определение позволяет более точно определить понятие «венчурное инвестирование» и объект его финансирования - «инновационное предприятие».

Венчурное финансирование - это долгосрочные (5-7 лет) инвестиции с высокой степенью риска для финансирования недавно созданных небольших перспективных высокотехнологичных компаний, сосредоточенных на разработке и производстве высокотехнологичных (инновационных) продуктов, которые в перспективе нацелены на получение прибыли от роста стоимости инвестированных средств.

Детальная модель венчурного финансирования инновационных проектов будет рассмотрена во второй части данной главы.

Для обобщения информации про инновационные проекты необходимо выделить их основные особенности:

Научно-технический кадровый состав;

Направленность продукта на способствование экономическому росту;

Высокая рискованность проекта;

Особый вид финансирования - венчурное (рискованное) финансирование.

1.2 Определение понятия «венчурный капитал» и его особенностей

Венчурный капитал в том понимании, которое мы имеем сегодня, связанном с механизмом финансирования инновационных и научно-технических проектов, был впервые использован в Силиконовой долине в США в 1950-ых годах.

Как следует из актуального определения, указанного в предыдущей части главы, венчурный капитал и сейчас рассматривается в контексте основного механизма финансирования исключительно инновационных проектов.

Развитость венчурного механизма финансирования прямым образом сказывается на экономическом уровне страны. Так как от успеха деятельности венчурных фондов зависит скорость осуществления инновационных проектов, технологических разработок, идей и их коммерциализация, что в свою очередь прямым образом сказывается на наличии конкурентных преимуществ в той или иной области промышленности, что критически важно в современном мире. Именно по этой причине инновационное развитие, и, как следствие, популяризация венчурных инвестиций, являются одними из наиболее приоритетных направлений работы правительства.

Выделяют три основных отличия венчурного финансирования от привычных нам методов инвестирования (кредитные займы и т.д.).

Во-первых, при венчурном инвестировании финансовые средства предоставляются без какого-либо финансового обеспечения или поручителя от «заемщика». Средства даются под идею с заранее установленной долей акций в создающейся или уже действующей компании, которой выдаются деньги. Через определенный срок, который обычно составляет три месяца после получения дохода, инвестор продает свою долю. При успешной реализации проекта он выигрывает, в противном случае - нет. В венчурном инвестировании существует правило «3-3-3-1», согласно которому из 10 инновационных проектов, которые были профинансированы, три будут неудачными, три будут приносить среднюю доходность по рынку, три - высокую и будет одна компания - звезда, за счет продажи акций которой венчурный инвестор получает сверхприбыль и оправдывает все риски. Среднее количество проектов в одном венчурном фонде составляет от 10 до 30 и больше.

Второй отличительной чертой венчурного финансирования от банковских кредитов является активное участие инвесторов в управлении компанией, оценке финансовых и операционных показателей, непосредственная роль в принятии решений по развитию компании.

И третье отличие - принятие неопределенности и высокого уровня рискованности проектов. Венчурные инвесторы готовы вкладывать деньги в идеи и наукоемкие разработки, несмотря на высокую степень риска. Причина этого в том, что, как уже было указано, один проект из десяти, который является сверхприбыльным, окупает все остальные инвестиции и риски.

В венчурном инвестировании за семь десятилетий работы сложились фазы развития инновационного предприятия, всего их 6:

Посевная стадия;

Стартовая стадия;

Ранний рост;

Рост;

«Мезонинная» стадия;

Стадия ликвидности.

Существуют различные венчурные фонды для поддержки инновационных компаний и технологических идей на разных стадиях их развития.

Средний срок, на который формируется фонд венчурных инвестиций, составляет 10 лет. Объект для инвестиций - доли в перспективных инновационных компаниях, находящихся на указанных выше стадиях развития. Целью функционирования такого фонда является получение прибыли от продажи заранее указанной доли, при достижении компанией пика капитализации. Обычно от момента инвестирования до продажи доли проходит около 5-7 лет, продажа долей может проходить посредством IPO, MBO, передачи другим инвесторам.

На Рисунке 1 представлена схема деятельности венчурного фонда. Каширин А., Семенов А. Венчурное инвестирование в России . - М.: Вершина, 2007. - 320 с.

Рисунок 1. Схема деятельности венчурного фонда.

Также в этой части этой главы я считаю необходимым указать статистические данные о состоянии венчурного капитала в мире.

Согласно данным Cambridge Associates, за двадцать пять лет венчурный капитал показал 13% ежегодной доходности против 10% доходности индекса S&P 500. А доходность венчурного капитала ранних стадий составила 54%. US Venture Capital Q3 2019 Final Report [Электронный ресурс] // Сambridge Associates URL: https://www.cambridgeassociates.com/private-investment-benchmarks/# (дата обращения: 25.03.2020).

Что касается 2019 года, то объем ежегодных венчурных инвестиций в мировом масштабе в 2019 году достиг рекордных 55,7 млрд долл. США. Количество сделок составило 4 154 соглашения, приоритетными областями для венчурного инвестирования являются программное обеспечение и медицинские разработки, самая крупная сделка - инвестиции в американскую компанию по производству электронных сигарет Juul, которая составила 12,8 долл. США. KPMG Q3'19 Venture Pulse - Global trends [Электронный ресурс] // KPMG URL: https://home.kpmg/xx/en/home/campaigns/2019/10/q3-venture-pulse-report-global.html (дата обращения: 25.03.2020).

Рисунок 2. Динамика объема венчурного инвестирования в мире по стадиям развития компаний.

Источник: KPMG. Q3'19 Venture Pulse Report - Global trends

На Рисунке 2 показана динамика объема венчурного инвестирования в мире по стадиям развития компаний:

Несмотря на то, что на мировом рынке венчурный капитал по-прежнему ликвиден, ожидается, что инвесторы будут более осторожны при осуществлении инвестиций в 2020 году, уделяя больше внимания бизнес-моделям компаний и ожиданиям, связанным с прибыльностью.

Финтех, транспорт, мобильные технологии, здравоохранение и биотехнологии являются наиболее приоритетными областями для венчурных инвестиций на глобальном уровне.

Как мы видим на графике, объем и количество сделок уменьшаются. В первую очередь это связано с нестабильной мировой обстановкой и более критичным отбором проектов для инвестирования.

1.3 Роль венчурного инвестирования в развитии современной экономики

Венчурный капитал сыграл немалую роль в развитии экономики. Особенно ярко прослеживается роль венчурного финансирования инновационных проектов в современных реалиях. Сейчас от успешности освоения инновационных технологий напрямую зависит экономическая ситуация некоторых стран. И скорость развития новых технологий продолжает увеличиваться с каждым годом. Если посмотреть на темпы инновационных изменений, то с уверенностью можно предположить, что новые технологии преобразовывают всю экономическую составляющую рынка.

На посевной стадии, когда только возникает идея создания инновационного проекта, венчурное финансирование может быть единственным источником, доступным для поддержки идеи. Отсутствие залога и предоставление финансирования под уникальную идею является отличающей особенностью венчурного механизма. Более традиционные источники финансирования бизнеса появляются только в результате его определенного развития. Пелевина К. Роль венчурного капитала в финансировании инноваций // Вестник Института экономики Российской академии наук. - 2015. - №3. - С. 191-192.

За последние 30 лет венчурный капитал стал доминирующей силой в финансировании инновационных компаний. Это такие компании, как Google, Intel и FedEx. Все они были созданы с использованием средств венчурных инвесторов. Несмотря на молодой возраст индустрии венчурного капитала, в США в государственных компаниях с привлечением венчурного капитала работают четыре миллиона человек, на которых приходятся пятая часть рыночной капитализации и 44% расходов на НИОКР. Компании, финансируемые венчурным капиталом, являются важной частью экономики любой страны, они играют значимую роль как в инновационном развитии, так и в поддержании уровня трудоустройства.

В то время как многие компании, финансируемые за счёт венчурного капитала, терпят неудачу, некоторые становятся сверхуспешными. Посмотрим на Таблицу 1, где представлены крупнейшие компании мира по капитализации Global Top 100 companies by market capitalisation [Электронный ресурс] // PWC URL: https://www.pwc.com/gx/en/audit-services/publications/assets/global-top-100-companies-2019.pdf (дата обращения: 3.04.2020).. Apple, Microsoft, Amazon.com - вся тройка лидеров по рыночной капитализации за 2019 год получила большую часть своего раннего внешнего финансирования с помощью венчурного механизма.

Таблица 1. Топ-10 компаний по рыночной капитализации, 2019 г.

Ранг	Компания	Использование VC	Рын. кап-ия (млрд. долл)	Кол-во сотрудников
1	Microsoft (US)	Да	905	152 000
2	Apple (US)	Да	896	137 000
3	Amazon.com (US)	Да	875	575 000
4	Alphabet (US)	Да	817	119 000
5	Berkshire Hathaway (US)	Нет	494	390 000
6	Facebook (US)	Да	476	45 000
7	Alibaba (CN)	Да	472	102 000
8	Tencent (CN)	Да	438	63 000
9	Johnson & Johnson (US)	Нет	372	132 000
10	Exxon Mobil	Нет	342	71 000

Так как венчурный механизм возник именно в США в 1950х годах, то его вклад в развитие экономики будет показан на примере этой страны. По данным Стэндфордской высшей школы бизнеса, 60% американских публичных компаний, лидирующих по объемам рыночной капитализации, были созданы с участием венчурного капитала, что наглядно подтверждается данными из Таблицы 1.

Компании, поддерживаемые венчурными инвестициями, стали основными работодателями. С 1974 года четверть роста числа рабочих мест приходится на эти компании. Также на них приходится 44% расходов на НИОКР, основываясь на выборке, состоящей только из публичных компаний.

Компании, использующие венчурное инвестирование, с каждым годом играют все более важную роль в развитии экономики США. В течение последних 20 лет эти компании были основной движущей силой как экономического роста, так и занятости в частном секторе. W. Gornall, I. Strebulaev The Economic Impact of Venture Capital: Evidence from Public Companies // Stanford University Graduate School of Business Research Paper. - 2015. - №15-55.

Венчурное финансирование привлекали такие известные компании, как Uber, Airbnb, Twitter, Juul и другие.

В России венчурное финансирование привлекали такие компании, как «Яндекс», сервис по покупке авиабилетов OneTwoTrip, купонный сервис «Биглион», веб-сервер NGINX, маркетплейс «Авито», социальная сеть «В Контакте», онлайн магазины «КупиVip» и «Lamoda». 18 крупнейших инвестиций в истории российских ИТ-компаний [Электронный ресурс] // VC.ru URL: https://vc.ru/tribuna/8221-top-investments (дата обращения: 10.04.2020).

Последней крупной сделкой стала покупка стартапа Veeam Software, основанного предпринимателями из России, за 5 млрд. долл. США. Veeam разрабатывает различные продукты в области резервного копирования данных, их восстановления, защиты, безопасности и облачного хранения. В России появились два новых долларовых миллиардера [Электронный ресурс] // Forbes URL: https://www.forbes.ru/newsroom/milliardery/390881-v-rossii-poyavilis-dva-novyh-milliardera (дата обращения: 10.04.2020).

Большинство сделок с привлечением венчурного инвестирования происходят в секторе информационных технологий (40%), далее идут биотехнологии и медицина (10%) и различные интернет - системы. KPMG Q3'19 Venture Pulse - Global trends [Электронный ресурс] // KPMG URL: https://home.kpmg/xx/en/home/campaigns/2019/10/q3-venture-pulse-report-global.html (дата обращения: 25.03.2020).

Что касается России, то лидером по привлечению венчурного капитала остается сектор информационных технологий, объем сделок на котором составил 73 сделки в первой половине 2019 года, далее следуют био- и промышленные технологии, количество сделок на которых составили 5 и 3 сделки соответственно. В целом, тренд по наиболее привлекательным областям для инвестирования совпадает с американским. ????? ????????? ????????? ?????? ?? 2018 ??? ? ?????? ????????? 2019 ???? [Электронный ресурс] // VIII ????????? ????? ????????? ????????? ?????? ЗMoneyTree^ТМ: ????????? ??????????

?????И URL: https://www.rvc.ru/upload/iblock/003/MoneyTree_2019_rus.pdf (???? ?????????: 10.04.2020).

Говоря о вкладе венчурного капитала в ВВП страны и развитие экономики в целом, следует уточнить цифры. На рынок VC приходится 3,4% всего мирового ВВП (621 млрд. долл. США). В настоящий момент, лидерами рынка венчурного инвестирования являются США (42%), Китай (36%), Европа (10%) и Индия (6%). Рынок VC в России составляет 4,1 млрд. долл. США, что составляет 1,3% ВВП РФ и 0,7% в мировом рынке венчурного капитала. Стратегия развития рынка венчурных и прямых инвестиций России [Электронный ресурс] // РВК Государственный фонд фондов URL: rvc.ru/upload/iblock/7ae/RVC_strategy_2018_presentation.pdf (дата обращения: 10.03.2020).

Выводы по Главе I

Глава I посвящена теоретическим аспектам и общим статистическим данным. В рамках работы были рассмотрены понятие «инновационный проект», роль таких проектов в развитии экономики и источники их финансирования. Основным из последних является венчурный капитал.

Во второй части главы рассматривается устройство венчурного механизма, модель функционирования венчурного фонда и отличительные особенности венчурных инвестиций. Также представлены цифры о состоянии венчурного рынка в мире за 2019 год.

Третья часть главы рассматривает роль венчурного инвестирования в развитии современной экономики. Вклад венчурного механизма в развитие компаний-лидеров по капитализации в мире, вклад в развитие экономики отдельной страны, создание рабочих мест и развитие НИОКР. Также представлены данные о компаниях, развитие которых неразрывно связано с венчурным инвестированием, и примеры таких компаний в нашей стране. Также показаны цифры, иллюстрирующие вклад VC в мировой ВВП и конкретно российские реалии.

ГЛАВА II. Сравнительный анализ формирования рынков венчурного капитала в России и Китае

2.1 Формирование и развитие венчурного рынка в России, его современное состояние

Так как венчурный капитал пришел в нашу страну из-за рубежа, формирование венчурного механизма в России началось позже, чем в США и начало приобретать системность с 1993 года. В это время началась приватизация промышленных предприятий, и иностранные инвесторы получили доступ к российскому рынку. Основные этапы развития россии?скои? венчурнои? отрасли [Электронный ресурс] // РВК Государственный фонд фондов URL: https://www.rvc.ru/upload/iblock/11d/RVC_vc_strat_draft.pdf (дата обращения: 18.03.2020).

Далее, с 1994 по 1996 год Европейским Банком Реконструкции и Развития (ЕБРР) было создано 11 региональных венчурных фондов с различным капиталом. Однако эти фонды инвестировали в основном в товары общего потребления, обходя высокие технологии стороной. В 1997 году управляющие компании региональных фондов объединились и учредили Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ).

Также создавались другие фонды, существующие за счет внешних инвестиций, но из-за кризиса их число резко сократилось, а развитие венчурного механизма задержалось.

К 2001 году ситуация выправилась и этот год стал первым, инвестиционный цикл которого был успешным. В 2005 году российское правительство начало реализовывать программу по развитию венчурного механизма, и в 2006 году был учрежден фонд фондов и создана Российская венчурная компания (РВК).

2007-2012 годы стали основными для создания в России модели инновационной экономики, и в 2012 году объем венчурного рынка России достиг 30-32 млрд. рублей, а количество активно действующих фондов с 2007 года по 2012 увеличилось с 20 до 160.

Далее началось развитие экосистемы венчурного инвестирования, начали появляться дочерние фонды, корпоративные венчурные фонды и фонды с использованием частного капитала.

На 3 квартал 2019 года в России было зафиксировано 195 действующих венчурных фондов, 6 из которых были созданы в отчетном году. 52 фонда сформированы с использованием госкапитала, 143 - частные, 21 фонд является корпоративным. Обзор рынка. Прямые и венчурные инвестиции в России. 9 месяцев 2019 [Электронный ресурс] // РВК Государственный фонд фондов URL: http://www.rvca.ru/upload/files/lib/RVCA-yearbook-9-2019-Russian-PE-and-VC-market-review-ru.pdf (дата обращения: 18.03.2020).

В настоящее время, формируемый с 1990х годов венчурный механизм, состоит из таких экономических составляющих, как государство, частные инвесторы (бизнес-ангелы), бизнес-инкубаторы, набирающие популярность, инвестиционных фондов, особых технопарков и фондов корпоративных инвестиций.

Отличием российской системы развития является выстраивание инновационной экономики с участием частно-государственного партнерства. При таком партнерстве государство выступает гарантом для инвесторов, поддерживая развитие инвестиционного механизма.

Также важную роль играют создаваемые бизнес-инкубаторы, в которых проводится работа по поддержке и развитию потенциально прибыльных и успешных идей. Впоследствии деятельности этого актора, выявляются инновационные идеи, которые могут привлечь венчурные инвестиции.

Венчурный механизм реализуется тремя источниками: специализированные венчурные фонды, фонды прямых инвестиций и инвестиции от частных инвесторов (бизнес-ангелов).

Привлечение инвестиций с помощью бизнес-ангелов еще не так популярно в России, как на западе, и находится на начальной стадии развития, но с каждым годом оно становится популярнее.

Так, в 2019 году было проведено 36 «ангельских» сделок, по сравнению с 33 сделками годом ранее. Объем инвестиций с 19,2 млн. долл. вырос до 42,3 млн. долл. Венчурная Россия 2019 [Электронный ресурс] // Ernst&Young URL: https://www.ey.com/ru_ru/news/2020/02/dsight-vc (дата обращения: 10.04.2020). В такой тип инвестирования продолжают приходить люди из крупного бизнеса, создаются ассоциации бизнес-ангелов, например, Национальная ассоциация бизнес-ангелов (НАБА).

Отличием бизнес-ангелов от институциональных фондов является возможность инвестирования идей за счет собственных средств без посредников. На начальных стадиях бизнес-ангел оказывает интеллектуальную поддержку, нацеленную на создание правильного и стабильного предприятия, на поздних стадиях бизнес-ангел заинтересован в масштабировании проекта.

Таким образом, развитие венчурного механизма в России можно поделить на этапы представленные в Таблице 2.

Таблица 2. Этапы развития венчурного механизма в России.

Временной промежуток	Характеристика
1987-1991 гг.	Создание инновационных банков. Создание инновационного фонда. Поддержка перспективных научных идей и изобретений.
1992-1996 гг.	Зарождение венчурного механизма в России. Создание региональных венчурных фондов.
1997-2001 гг.	Создание своей венчурной инфраструктуры. 1997 г. - образование фонда фондов (РАВИ).
2002-2008 гг.	Развитие венчурного механизма России. 2006 г. - создание РВК. 2008 г. - более 120 сделок, объем - 1,5 млрд. долл.
2009-2019 гг.	Развитие экосистемы венчурного инвестирования.
2020 гг. -	Влияние пандемии COVID-19 на венчурный рынок.

Что касается современного состояния венчурного инвестирования в России, то период 2019 года был успешным для развития венчурного механизма в стране. По итогам первого полугодия 2019 года объем венчурных сделок составил 248,1 млн. долл., что практически в два раза превышает показатели такого же периода 2018 года. Рост составил 161,1%, было заключено 129 сделок. Несмотря на то, что количество сделок сокращается, средний размер растет, в первом полугодии 2019 года он составил 3,1 млн. долл.

Лидерами по привлечению венчурных инвестиций по-прежнему остаются сектора ИТ технологий, а именно интернет-коммерции, биотехнологий и промтех. ????? ????????? ????????? ?????? ?? 2018 ??? ? ?????? ????????? 2019 ???? [Электронный ресурс] // VIII ????????? ????? ????????? ????????? ?????? ЗMoneyTree^ТМ: ????????? ??????????

?????И URL: https://www.rvc.ru/upload/iblock/003/MoneyTree_2019_rus.pdf (???? ?????????: 10.04.2020).

По данным ежегодного исследования «Венчурный Барометр 2019», рынок венчурных инвестиций растет уже третий год, и итоги 2019 года показали увеличение количества новых фондов, привлечение новых инвесторов в механизм. Однако, российские проекты занимают в среднем только 50% портфелей венчурных фондов, и эта цифра остается стабильной. Оттока инвесторов из страны не наблюдается и остается на уровне 5% от всей базы потенциальных участников венчурного механизма. Венчурный Барометр 2019 [Электронный ресурс] // VC Barometer URL: https://drive.google.com/file/d/1BpXNU_-3f8_zEeL8tryyvOpv3AOF5UYY/view (дата обращения: 18.04.2020).

По итогам 2019 года венчурный рынок вырос практически на 50% по сравнению с предыдущим годом. Объем инвестиций составил 520 млн. долл., количество сделок - 776, количество выходов - 82. Основные перспективные сферы для развития - медицинские технологии и фудтех (доставка еды и др.).

Что же касается событий первого квартала 2020 года и влияние COVID-19 на венчурный рынок России, то на первый взгляд сильного спада не наблюдается и данные отчетов сопоставимы данным предыдущих годов. По прогнозам владельца инвестиционной компании A.Partners Алексея Соловьева, реальные последствия коронавируса и его влияние на венчурный рынок России будут видны в 2021 году. Российский венчурный рынок за год вырос в 1,5 раза [Электронный ресурс] // Beдомости URL: https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2020/04/14/828061-venchurnii-rinok (дата обращения: 18.04.2020).

2.2 Формирование и развитие венчурного рынка в Китае, его современное состояние

Говоря о Китае, венчурный механизм в этой стране также является относительно новым явлением. Структура венчурного механизма не имеет аналогов в других странах. До 1980-х годов венчурных инвестиций в Китае практически не было, а сейчас Китай - мощнейший игрок венчурного рынка в мире.

Первая волна венчурных инвестиций в Китае началась только в 1991 году. Как и в России, первыми венчурными инвесторами были иностранные капиталисты. Данные Asian Venture Capital Journal (AVCJ) показывают, что в 1991 году объем венчурных инвестиций составлял 16 млн. долл. В 1992 году общий объем привлеченных средств подскочил до 583 млн. долл., что в 30 раз больше по сравнению с данными годом ранее. Первая волна развития венчурного капитала достигла своего пика в 1995 году с инвестициями объемом в 678 млн. долл. AVCJ, 2001

Первая волна венчурных инвестиций была вызвана проведением различных реформ в Китае. Благодаря рыночной реформе Китая, начавшейся в 1978 году, в скором времени была легализована иностранная инвестиционная деятельность, а также открыты особые экономические зоны. В декабре 1990 года в Китае была открыта первая собственная компьютерная система торговли ценными бумагами (STAQ), Шанхайская фондовая биржа и Шэньчжэньская фондовая биржа. Именно эти реформы заложили прочную основу для развития финансового рынка Китая в 1990-е годы. F. Zeng Venture Capital Investments in China: diss. doctor degree in policy analysis 2004. - 156 p.

Однако у китайского венчурного механизма были найдены некоторые сложности развития:

Недостаточно развитая венчурная инфраструктура;

В США в то время венчурные фонды принимали решение на основе репутации компании. Они заключали сделки через различных рыночных посредников, таких как инвестиционные банки, бухгалтерские и юридические фирмы. Однако в начале 1990-х годов такой структуры потока сделок в Китае не существовало, и большинство венчурных капиталистов впервые инвестировали в Китай: у них не было ни опыта, ни репутации.

Отсутствие закона, регулирующего венчурную отрасль;

Недостаток финансовых ресурсов.

Все венчурные фонды были государственными, коммерческих фондов не существовало.

Создавать коммерческие фонды в Китае стало возможным только с 1996 года, когда был принят соответствующий закон. В том же году китайским правительством было открыто более 20 венчурных фондов с госфинансированием, а в США была отправлена делегация для изучения работы венчурного механизма.

Одним из наиболее драматичных изменений в сфере венчурных инвестиций Китая является переход от инвестирования в государственные предприятия к инвестированию в частные фирмы.

В начале 1990-х годов 90% венчурных компаний являлись государственными предприятиями. К концу 1990-х годов менее 10% фирм, финансируемых венчурными инвесторами, были государственными.

Так, к 2000 году в стране наблюдалось уже 59 венчурных фондов, включая национальные и иностранные. F. Zeng Venture Capital Investments in China: diss. doctor degree in policy analysis 2004. - 156 p.

Таким образом, особенностью китайского развития является роль государства в формировании венчурного механизма. Аппаратом были проведены действия по децентрализации власти в фондах, оказании финансовой поддержки и создании условий для дальнейшего развития механизма.

В последствии сформировались четыре типа венчурных фондов:

Государственные венчурные фонды;

Университетские венчурные фонды;

Корпоративные венчурные фонды;

Иностранные венчурные фонды.

Стратегически правильным действием стало именно учреждение университетских венчурных фондов. Они создавались на базах университетов и НИИ. Благодаря возможности работать непосредственно с научной элитой страны, успех такого механизма был предугадан. Но, в связи с недостаточным финансированием таких фондов, сейчас проблема решается сотрудничеством с корпоративными и иностранными фондами.

Корпоративные фонды составляют большинство венчурных фондов Китая. Отличительной особенностью корпоративных фондов является достаточная финансовая база и государственная поддержка.

Иностранные фонды отличаются большей готовностью к риску, но из-за недостаточного знания о специфике китайского бизнеса всегда имеют в топ-менеджменте представителей китайской стороны. Родионов И., Дмитриев Н. Модели формирования института венчурных инвестиций // Корпоративные финансы. - 2006. - №2(6). - С. 56-80

Дальнейшее развитие венчурного механизма в Китае определено программой Made in China 2025 и ее ключевыми ориентирами. Среди них указаны развитие инновационных проектов в области Big Data и AI.

Только в 2015 году в Китае было создано 597 новых венчурных фондов, которые в совокупности привлекли более 30 миллиардов долларов США в качестве нового капитала, пригодного для инвестиций, 6 из 257 компаний, в которые инвестировали венчурные капиталисты (компании, поддерживаемые венчурным капиталом), стали публичными в Китае.L. Lin Venture Capital Exits and the Structure of Stock Markets in China // Asian Journal of Comparative Law. - 2017. - №12(1). - С. 1-40.

Инвестиции в венчурный капитал в Китае значительно сократились в 2019 году, по сравнению с 2018 годом, и только две сделки превысили отметку в 1 миллиард долларов. Несмотря на сокращение общего финансирования венчурного капитала, организации в ключевых секторах продолжают привлекать венчурные инвестиции. В 3-м квартале 2019-го года автомобильный сектор и сектор мобильной связи были в Китае особенно популярны.

Проанализировав данные AVJC, представленные на Рисунке 3, становится четко видно, что Китай потерпел наибольшее падение активности в азиатском регионе в 2019 году. Сокращение сбора средств в юанях было ключевым фактором, подрывающим инвестиции. Общая стоимость сделки упала ниже уровней предыдущих двух лет и была на 16% ниже, чем среднегодовой показатель за предыдущие пять лет.Asia-Pacific Private Equity Report 2020 [Электронный ресурс] // Bain URL: https://www.bain.com/insights/asia-pacific-private-equity-report-2020/ (дата обращения: 22.04.2020).

Рисунок 3. Изменение объема частных инвестиций по странам Азиатского региона.

Источник: AVJC

После роста инвестиционной активности в венчурный капитал в 4 квартале 2020 г. в Азии произошел ее спад до минимума за последние 3 года. В связи с распространением COVID-19, количество VC-сделок резко упало, поскольку многие китайские венчурные инвесторы приостановили деятельность по сделкам.

В большинстве секторов экономики в Китае в течение первого квартала текущего года наблюдались тенденции к снижению объема инвестиций в венчурный капитал, однако компании по-прежнему привлекали внимание edtech, биологические науки и биотехнологии, а также логистические компании, вероятно, из-за их актуальности в текущей ситуации.

В то время как экономика Китая показала некоторые признаки восстановления к концу первого квартала 2020 года, прогноз на следующий период остается под вопросом, так как последствия сложившейся ситуации, займут значительное время для восстановления.

На Рисунке 4 наглядно выделяются периоды роста инвестиционной активности в Китае (2017-2018 гг.) и дальнейший спад (2019-2020 гг.) KPMG Venture Pulse Q1 2020 - Asia [Электронный ресурс] // KPMG URL:

https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/xx/pdf/2020/04/venture-pulse-q1-2020-asia.pdf (дата обращения: 22.04.2020).

Рисунок 4. Динамика объема венчурного инвестирования в Китае, 2012 - 1кв 2020 гг.

Источник: KPMG Venture Pulse Q1 2020 Asia

Последствия пандемии коронавируса, от которой страдает венчурный рынок Китая, требуют тщательной обработки для восстановления прежних показателей.

Согласно же отчету пекинского стартапера IT «Juzi», инвестиции в венчурный капитал в технологический сектор страны сократились на 30% в первом квартале этого года, а венчурные инвесторы направили только 16,8 млрд долларов в технологические предприятия в течение первых трех месяцев по сравнению с 24 млрд долларов в тот же период в прошлом году. Общее количество сделок также сократилось на 45% до 634. Общая стоимость сделок в первом квартале 2020 года составила 119,1 млрд юаней, снизившись на 31,3% в годовом исчислении. 2020”NQ1“ЉЧК±ЁЌђЃFЅц634‹N“ЉЧКЃC“Ї”д‰єЌ~44.5%ЃGђ¶•Ёђ§Т©Ћу‰uЏо—ЌDПФ’ | IT‹jЋq±ЁЌђ[Электронный ресурс] // ITJUZI URL: https://mp.weixin.qq.com/s/c_J5puUW9M3fw4NC3mYHag (???? ?????????: 22.04.2020).

Однако, по последним данным, инвестиционные сделки в Китае вновь набирают обороты после замедления, вызванного вспышкой коронавируса.

За неделю, закончившуюся 28 марта, китайские фирмы зарегистрировали 66 сделок венчурного капитала, что является наибольшим недельным показателем за 2020 год и немногим уступают показателям аналогичного периода прошлого года.

На Рисунке 5 также ярко выражены спад, в связи с объявлением эпидемии в Китае в декабре 2019 года, и постепенный рост, начавшийся в начале февраля. China's VC industry bounces back after coronavirus-induced winter [Электронный ресурс] // PitchBook URL: https://pitchbook.com/news/articles/chinas-vc-industry-bounces-back-after-coronavirus-induced-winter (дата обращения: 22.04.2020).

Рисунок 5. Понедельное изменение количества венчурных сделок в Китае.

Источник: PitchBook

Это признак того, что венчурная индустрия в остальном мире также может быстро восстановиться после введенных ограничений.

Говоря о состоянии мирового рынка венчурного финансирования за 2019-2020 гг., в первом квартале 2019 года в глобальном масштабе было инвестировано 75 млрд. долларов в венчурные стартапы, рост которых составил 5,8% г / г.

Хотя эти цифры впечатляют, они не соответствуют тому, чего достигла отрасль за последнее десятилетие. Общий объем долларовых инвестиций продолжает расти, но количество заключенных сделок снижается. На рынке наблюдаются следующие тренды:

Количество финансируемых стартапов сокращается;

Инвестиционные стандарты и требования к компаниям растут;

Не-венчурные капиталисты больше интересуются венчурным механизмом; State of the Venture Capital Industry in 2019 [Электронный ресурс] // TOPTAL URL: https://cdn2.hubspot.net/hubfs/2799924/Finance%20Decks/Whitepapers/Finance/State_of_the_Venture_Capital_Industry_in_2019_-_02.pdf (дата обращения: 22.04.2020).

Рисунок 6. Динамика объема венчурного инвестирования в мире по стадиям развития компаний 2012 - 1кв 2020 гг.

Источник: KPMG Venture Pulse Q1'20

Индустрия VC постоянно росла в течение десятилетия, что наглядно показано на Рисунке 6. В конце 2019 года существовало 1328 венчурных компаний, управляющих 2211 активными венчурными фондами и переводящими в управляемые венчурные активы США приблизительно 444 миллиарда долларов. По сравнению с 2010 г. это означает рост: 65% от числа среднеквадратичных показателей, 73% в венчурных фондах и 87% в активах венчурного капитала под управлением.NVCA Yearbook 2020 [Электронный ресурс] // NVCA URL: https://nvca.org/wp-content/uploads/2020/04/NVCA-2020-Yearbook.pdf (дата обращения: 22.04.2020).

Несмотря на некоторую глобальную политическую и экономическую неопределенность, включая официальный выход Великобритании из Европейского Союза и продолжающуюся торговую войну между США и Китаем, 2020 год начался с позитивной ноты для венчурного рынка. Инвестиции в венчурный капитал как в Северной и Южной Америке, так и в Европе начались успешно. В США автономная мобильная компания Waymo привлекла 2,25 млрд долларов, а инвестор в инфраструктуру чистых технологий Generate Capital - 1 млрд долларов. В Европе британская Revolut возглавила сбор средств в размере 500 миллионов долларов, а немецкая Lilium привлекла 240 миллионов долларов.

Инвестиции венчурного капитала в Азию, однако, значительно сократились, несмотря на увеличение на 3 млрд. долл. США со стороны индонезийского Gojek и китайского Kuaishou и 1 млрд. долл. США от китайского edtech проекта, Yuanfudao, в последний день квартала. Активность в сделках резко упала в Азии, главным образом из-за спада в Китае, который был первым, кого затронул COVID-19.

На спад инвестиционной активности в первом квартале 2020 года главным образом повлияли последствия, вызванные пандемией коронавируса. С другой же стороны, существует несколько нишевых сегментов рынка, которые могут оставаться привлекательными для инвесторов из-за их применимости в текущих условиях. Здравоохранение и биотехнологии, например, включая компании, специализирующиеся на цифровом здравоохранении, фармацевтике и биологических науках, моделировании искусственного интеллекта для прогнозирования распространения заболеваний, медицинских технологий и других смежных областях. Компании, специализирующиеся на решениях для повышения производительности, логистике и доставке, edtech и онлайн-развлечениях, также могут получить некоторые инвестиции, наряду с компаниями по кибербезопасности и защите данных, учитывая значительное увеличение онлайн-услуг.KPMG Venture Pulse Q1 2020 - Global [Электронный ресурс] // KPMG URL: https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/xx/pdf/2020/04/venture-pulse-q1-2020-global.pdf

(дата обращения: 22.04.2020).

После исторического максимума в 2017 и 2018 годах стоимость сделок в Азиатско-Тихоокеанском регионе упала на 16% в 2019 году до 150 миллиардов долл., но все еще была на 9% выше, чем среднегодовая сумма в 137 миллиардов долларов за пять предыдущих лет. Средний размер сделки составил 122 миллиона долларов, что соответствует пятилетнему среднему значению.

2.3 Сравнительный анализ этапов формирования венчурного механизма в России и Китае

Поскольку мы можем наблюдать, как Китай догоняет США по объемам венчурного капитала в последние несколько лет, необходимо выяснить, почему российский венчурный механизм пошел по другому пути развития. Для этого проведем сравнение факторов, описанных выше. В ходе сравнения рассматриваются как различия, так и сходства.

Сходство: роль государства.

Развитие венчурного механизма началось в Китае по задаче правительства. В последние несколько лет в Китае правительство стремилось повторить успех Кремниевой долины. Были разработаны целостные стратегии поощрения технологического прогресса и предложена концепция "массового предпринимательства и инноваций”, в рамках которой были разработаны соответствующие стратегий и предоставлено финансирование для стимулирования рынка прямых инвестиций.

В России венчурный механизм также развивается в рамках государственной стратегии под руководством правительства: создаются технологические парки, проводится финансирование венчурных фондов, адаптируется законодательство. Однако в России этот процесс начал активное развитие только недавно, с 2006-2010 годов, а юридическая форма, подходящая венчурному фонду учреждена только в 2011 году, о чем подробнее изложено в части 3.1 настоящей работы, в Китае же к 2010 году венчурный механизм активно работал и требовал лишь корректировок.

Даже сейчас российское правительство не создает должной интеграции, покрепленной государственными программами и указами, между бизнесом, наукой и технологиями.

2.Различия: предпринимательский дух и экосистема.

Главными различиями в развитии венчурного механизма России и Китая являются предпринимательский дух граждан страны и наличие (отсутствие) развитой венчурной экосистемы.

В Китае предпринимательство - это историческое наследие. За последние несколько столетий этнические китайцы создали процветающую деловую среду не только в Китае, но и во всей Юго-Восточной Азии. Сейчас китайские корпорации-гиганты, такие как BAT (Baidu, Alibaba и Tencent) и другие перспективные корпорации вдохновляют молодых людей на вступление в предпринимательский мир.

В России по результатам Глобального опроса студентов о предпринимательском духе (GUESSS) около 50% российских студентов хотели бы заняться предпринимательской деятельностью, однако на выходе мы имеем низкие показатели по регистрации патентов и товарных знаков, по сравнению с тем же Китаем. Причина этого заключается в высокой степени бюрократизации всех процессов и недостатках нормативно-правовой базы и гос. поддержки. Из вышеуказанного вытекает следующее отличие российского и китайского венчурного механизма - наличие экосистемы.

В Китае разрозненные инкубаторы и высокотехнологические парки пытаются воспроизвести предпринимательскую среду Кремниевой долины в США. В более широком масштабе довольно много признаков указывают на то, что этот процесс движется в правильном направлении. Например, развитые технологические гиганты (BAT) создают свои корпоративные венчурные фонды и соинвестируют в другие фонды.

Российскому венчурному механизму не хватает развитой венчурной экосистемы, даже несмотря на то, что создаются технологические парки и специальные инновационные зоны, они по своему определению являются отличным от китайских технологических парков институтом. Но первым этапом должна быть доработка законодательства и упрощение бюрократических моментов в оформлении сделок, регистрации товарных знаков, получении финансировании.

Выводы по Главе II

В Главе II рассматриваются предпосылки и история формирования венчурного механизма в России и Китае. Первые две части главы посвящены каждой из стран и отражают основные этапы становления венчурного капитала в рассматриваемых странах. В ходе работы становится видно, что в обоих государствах венчур - довольно молодое явление, возникшее в один и тот же промежуток времени.

Россия: 1987 год - возникновение первых предпосылок к созданию венчурного механизма, а именно инновационных банков. 1992 год - учреждение региональных фондов, зарождение венчурного механизма.

Китай: 1978 год - открытие Китая для международной торговли и проведение ряда реформ. 1991 год - первый приток венчурного капитала в страну.

Однако отличительной особенностью Китая стало более ранее создание венчурной инфраструктуры в стране и понимание ее критической важности.

Также рассказывается о современном состоянии венчурного механизма в мире, России и Китае (2019-2020 гг.), о динамике его развития и влиянии пандемии коронавируса на венчурный механизм. Информация дополнена статистическим данными, цифрами и наглядными графиками.

В третьей части проводится сравнение основных сходств и различий в формировании венчурных механизмов в рассматриваемых странах.

Таким образом, сходством является важная роль государства и его участие в формировании венчурного механизма;

Различия - наличие комплексной венчурной инфраструктуры и предпринимательского духа среди населения.

ГЛАВА III. Анализ механизмов управления венчурными фондами в России и КНР. Разработка практических рекомендаций

3.1 Организационные формы венчурного инвестирования и нормативные акты, регулирующие венчурный бизнес

...

Страница:

дипломная работа "Сравнительный анализ механизмов управления инновационными проектами с привлечением венчурных инвестиций в России и Китае" скачать

Подобные документы

Особенности венчурного инвестирования в период международного финансового кризиса
Анализ истории развития и современного состояния рынка венчурных инвестиций в России. Проблемы венчурного инвестирования в России и основные направления их решения. Характеристика особенностей организации венчурного инвестирования в период кризиса.

дипломная работа [307,7 K], добавлен 26.09.2010
Формирование и функционирование венчурных фондов
Причины создания, цели и задачи венчурных фондов, работа с инновационными предприятиями и проектами. Определение сущности венчурных фондов, анализ их становления, функционирования и развития. Проблемы и перспективы венчурного инвестирования в России.

курсовая работа [58,3 K], добавлен 05.06.2010
Особенности венчурного инвестирования в условиях мирового финансового кризиса
Сущность венчурного инвестирования, особенности его осуществления в зарубежных странах и России. Проблемы венчурного бизнеса в период мирового финансового кризиса. Привлечение капитала международных венчурных фондов в инновационную компанию "A4Vision".

дипломная работа [831,8 K], добавлен 03.03.2012
Венчурное финансирование
Виды венчурного финансирования. Создание венчурных фондов. Источники формирования и направления инвестирования венчурного капитала. Мероприятия по улучшению качества продукции для повышения конкурентоспособности. Недостатки венчурного финансирования.

курсовая работа [53,5 K], добавлен 04.11.2015
Проблемы и перспективы развития венчурного инвестирования
Венчурный капитал как источник финансирования инновационных проектов, его организационно-экономическое и нормативное обеспечение. Анализ зарубежного и отечественного опыта использования высокорисковых инвестиций в развитии инновационной деятельности.

дипломная работа [292,0 K], добавлен 10.03.2015
Формирование венчурного финансового потенциала Российской Федерации
Понятие, организационная структура венчурного финансового потенциала. Современное состояние венчурного финансового потенциала Российской Федерации. Формирование необходимых условий для его наращивания. Государственная поддержка венчурного финансирования.

дипломная работа [750,9 K], добавлен 05.10.2012
Венчурное инвестирование в России
Характеристика предпосылок появления устройств венчурного финансирования. Способы распределения инвестиций по отраслям. Анализ состояния венчурного инвестирования в России и в мире. Особенности формирования единой правовой политики в сфере организации.

курсовая работа [356,8 K], добавлен 31.01.2013
Венчурный бизнес
Венчурный бизнес: характерные черты и особенности. Механизм венчурного (рискового) финансирования. Факторы, препятствующие развитию венчурной индустрии в России. Благоприятные тенденции для развития венчурного инвестирования и предпринимательства.

курсовая работа [93,6 K], добавлен 26.06.2014
Анализ и специфика венчурного финансирования в России
Венчурное финансирование инвестиционных проектов: понятие, сущность и его элементы. Анализ рынка венчурных инвестиций в России. Особенности венчурного финансирования в России, оценка возникающих трудностей, проблем и перспектив его дальнейшего развития.

курсовая работа [847,5 K], добавлен 01.12.2014
Организационно-экономические аспекты совершенствования механизма венчурного финансирования в российской экономике
Предпосылки к возникновению, виды и характерные черты венчурного капитала. Венчурные фонды и бизнес-ангелы. Исследование зарубежного опыта развития венчурной индустрии. Современные тенденции и специфика развития венчурного финансирования в России.

магистерская работа [1,8 M], добавлен 18.07.2014
Организация венчурного финансирования предприятия
Сущность венчурного финансирования, его особенности. Венчурный капитал корпораций. Рынки рискового капитала и финансирование нового предприятия. Проблемы и перспективы венчурного финансирования в России и за рубежом. Характеристика капитала в США, Европе.

курсовая работа [258,1 K], добавлен 23.05.2014
Венчурный бизнес и его развитие
Сущность и основные понятия венчурного бизнеса, история его возникновения; развитие венчурной индустрии в США, Европе, России. Венчурное предпринимательство, источники капитала, направления инвестирования, фонды в г. Екатеринбург и Свердловской области.

курсовая работа [536,9 K], добавлен 25.11.2011
Возможности формирования венчурного капитала в России
Сущность и цели венчурного финансирования в России. Анализ активов Фонда, его прибыльности, системы управления рисками, оценка прибылей и убытков и внешней среды. Методы оценки инвестиционной привлекательности и вопросы привлечения иностранного капитала.

дипломная работа [1,7 M], добавлен 30.12.2012
Организации венчурного финансирования предприятия на примере ОАО "Русал"
Раскрытие сущности венчурного бизнеса и изучение структуры финансовых фондов венчурного предприятия. Общая специфика российского венчурного предпринимательства. Анализ применения механизма венчурного финансирования предприятия на примере ОАО "Русал".

курсовая работа [1,4 M], добавлен 30.10.2013
Венчурное инвестирование в России: проблемы развития
История венчурного финансирования. Распределение ролей в венчурной фирме. Структура венчурных фондов. Объекты инвестиций. Оплата труда. Мобилизация венчурного капитала. Частное и государственное партнерство в венчурном финансировании. Инновации.

реферат [412,0 K], добавлен 05.11.2008
Венчурное инвестирование в маркетинге
Появление понятия венчурного финансирования во второй половине ХХ столетия в США. Данная форма инвестирования является распространенной и в странах Западной Европы. Характерные особенности венчурного финансирования. Управление венчурными финансами.

контрольная работа [29,7 K], добавлен 28.01.2010
Инновационная деятельность и проблемы ее финансирования: к вопросу использования венчурного капитала
Предпосылки и этапы развития венчурного капитала на современном этапе, механизм действия сделок в условиях рыночной экономики. Освоение инноваций при использовании данного капитала. Направления использования интеллектуальной собственности на инновации.

курсовая работа [38,2 K], добавлен 21.02.2010
Роль инновационных проектов в инвестиционной деятельности предприятия
Инновационная деятельность как объект инвестирования. Характерные особенности инвестиций в нововведениях, виды рисков по объекту нововведения и методы инвестиционного анализа. Виды эффектов от использования нововведений. Понятие венчурного финансирования.

курсовая работа [101,6 K], добавлен 12.01.2015
Венчурное финансирование
Преимущества и недостатки венчурного финансирования инвестиций. Факторы и барьеры, встающие на пути инновационной активности и пути выхода. Практика частных инвестиций в российском бизнесе. Инновационные преобразования национальной экономики Татарстана.

реферат [67,4 K], добавлен 30.03.2016
Конъюнктурные исследования инновационной деятельности в Российской Федерации
Характерные признаки сырьевой и инновационной модели развития. Инновационный потенциал Российской Федерации. Механизм финансирования научных исследований. Характеристика фондов прямых и венчурных инвестиций. Динамика фондов прямого и венчурного капитала.

курсовая работа [151,6 K], добавлен 13.01.2014

Другие документы, подобные "Сравнительный анализ механизмов управления инновационными проектами с привлечением венчурных инвестиций в России и Китае"

весь список подобных работ

скачать работу можно здесь

сколько стоит заказать работу?

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.