Обоснование проектов инвестиции

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

АЭРОКОСМИЧЕСКОГО ПРИБОРОСТРОЕНИЯ»

КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА НАУКОЕМКИХ ПРОИЗВОДСТВ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ИНСТИТУТЫ

Тема: Обоснование проектов инвестиций

Ю.А.Мартынова



Оглавление

• Предисловие
• 1. Методические указания
• 1.1 Прогнозирование критериев оценки эффективности инвестиций
• 1.2 Прогнозирование бюджетов проекта
• 1.3 Прогнозирование чистой прибыли от операционной деятельность
• 1.4 Прогнозирование остаточной (ликвидационной) стоимости проекта
• 1.5 Прогнозирование чистой приведенной стоимости проекта (NPV)
• 1.6 Совмещение инвестиционных и финансовых решений
• 1.7 Анализ характеристик инвестиционных проектов
• Заключение
• Библиографический список


Предисловие

Оценка проектов инвестиций в действительный капитал (реальные активы) - важнейшая проблема как экономической теории, так и хозяйственной практики. Привлечение инвестиций в национальное хозяйство является одной из главных целей экономической политики страны, решение которой позволит обеспечить экономический рост, повысить занятость населения, обновить производственные фонды.

На уровне фирм и компаний проблема оценки реальных инвестиций сводится к выбору целесообразных вариантов проектов по критериям экономической эффективности. Это достаточно ответственная задача, поскольку вложение капитала в реальные активы носит необратимый характер. Если инвестиции не окупаются, то владельцы несут потери, которые уже невозможно возместить. В то же время оценка эффективности проектов является достаточно неопределенной, поскольку требует прогнозов параметров будущей эксплуатационной стадии проекта. Поэтому инвестиционные проекты связаны с высоким риском недополучения запланированных доходов или даже с эрозией вложенного капитала.

Цель настоящей курсовой работы заключается в освоении студентами:

методики обоснования проектов инвестиций;

прогнозирования критериев оценки эффективности инвестиций и их составляющих;

прогнозирования инвестиционного и операционного бюджетов проекта;

совмещения инвестиционных и финансовых решений;

анализа характеристик инвестиционных проектов;

анализа чувствительности инвестиционных проектов.

Объектом оценки в настоящей разработке выступают долгосрочные вложения капитала в реальные активы.



1. Методические указания

Инвестиционным проектом принято называть план или программу размещения и последующего возмещения капитала в реальные (нефинансовые) активы на срок более одного года. К реальным активам относят материальные средства компаний, предприятий и их объединений, цехов: оборудование, транспорт и др. Иногда их называют основными фондами. прогнозирование инвестиция бюджет прибыль

Возмещение вложенного капитала осуществляется за счет чистого потока денежных средств (разница между поступлениями и платежами), генерируемых рассматриваемым активом.

Ожидания инвесторов или кредиторов, предоставивших капитал (финансирование) для реализации инвестиционного проекта, концентрируются на динамике будущего чистого денежного потока, с помощью которого будут возвращаться средства, вложенные в проект. Чистый денежный поток (cAsh-flows) характеризует потенциал проекта, его способность окупать вложенные средства и приносить доход. При экономическом обосновании инвестиционных проектов используют чистый денежный поток в посленалоговом исчислении, т. е. за вычетом налога на прибыль.

Обоснование проектов инвестиций в основные фонды требует прогнозирования будущих денежных потоков на достаточно протяженном отрезке времени - горизонте прогноза. Термин прогнозирование в отличие от термина планирование используется для того, чтобы подчеркнуть наличие неопределенности, присущей оценкам будущего.

Цель оценки: сделать заключение о целесообразности осуществления инвестиций в проект.

Методы оценки должны быть стандартизованы, что обеспечит сопоставимость сравниваемых вариантов и снизит требования к компетенции аналитиков.

1.1. Прогнозирование критериев оценки эффективности инвестиций

Критерии оценки эффективности инвестиций

В практике обоснования целесообразности инвестиций используют несколько критериев: чистую приведенную стоимость денежных потоков, генерируемых проектом (NPV), внутреннюю норму рентабельности (прибыли) проекта (IRR), индекс рентабельности инвестиций (IR), срок окупаемости инвестиций (T_ок).

Чистая приведенная стоимость капитала NPV (NEt PrEsEnt VAluE) определяется по формуле:

(1)

где ИЗ₀ - инвестиционные затраты в проект в нулевом году; Д_t - чистый посленалоговый поток денежных средств от операционной деятельности на t-м интервале прогнозирования; i - ставка дисконтирования; Т_п - период прогнозирования потоков денежных средств проекта; Q_ст - остаточная (ликвидационная) стоимость инвестиций.

В формуле Q_ст выступает заключительным членом потока платежей за пределами прогнозного периода, который дисконтируется к нулевому интервалу.

Критерий NPV отвечает современной финансовой теории, которая утверждает, что фирма действует так, чтобы максимизировать рыночную стоимость акционерного капитала в интересах владельцев. Инвестирование, обеспечивающее NPV? 0, умножает богатство акционеров, создает добавленную стоимость, и рыночная цена фирмы растет.

Правая часть формулы (1) представляет чистый поток денежных средств проекта, дисконтированный к нулевому интервалу, который соответствует современной стоимости проекта. Современная финансовая теория утверждает, что модель NPV соответствует ожиданиям инвесторов в отношении динамики стоимости активов и характеризует прогнозируемую рыночную стоимость активов, приносящих доход.

Критерий NPV обладает очень полезным свойством слагаемости стоимостей. Оно позволяет сумму чистых приведенных стоимостей отдельных инвестиций считать равной чистой приведенной стоимости суммы этих инвестиций:

NPV(А) + NPV(Б) = NPV (А+Б),

где NPV(А), NPV(Б) - чистые приведенные стоимости проектов А и Б;

NPV (А+Б) - чистая приведенная стоимость проекта А + Б.

Указанное свойство слагаемости, которым не обладают другие критерии, позволяет с помощью критерия NPV прогнозировать эффективность портфеля инвестиционных проектов, целесообразность различных вариантов реструктуризации (?NPV) и стоимости компании, состоящей из отдельных деловых единиц.

Внутреннюю норму рентабельности (прибыли) проекта определяют из уравнения:

(2)

Если решить данное уравнение относительно r, то полученная величина r_о соответствует внутренней норме рентабельности проекта: r_о = IRR.

Внутренняя норма рентабельности - IRR (IntErnAl rAtE of rEturn) - это ставка дисконтирования r_о, при которой сумма дисконтируемых значений чистого денежного потока проекта равна его стоимости (NPV).

Можно отметить, что полученное значение r_о обращает NPV в ноль при различных значениях Д_t. Кроме того, если происходит более чем одно изменение знака Д_t, то проект может иметь несколько значений внутренней нормы рентабельности или не иметь ее вообще. Перечисленные замечания ограничивают использование IRR в качестве критерия оценки эффективности инвестиций. Однако критерий IRR удобен тем, что он характеризует предельную капиталоотдачу проекта, которую удобно сопоставлять с доходностью доступных альтернативных вариантов вложений. Например, если для инвестора посленалоговая доходность доступных альтернативных вариантов вложения средств составляет 0,1-0,15, то проект со значением IRR = 0,2 будет более предпочтительным при условии тождественности риска по сравниваемым вариантам вложений.

Значение IRR определяется методом подстановки значений r с помощью последовательных итераций, обращающих NPV в ноль.

Индекс рентабельности инвестиций - IR (InDEx of ProfitAbility) определяется по формуле:

(3)

Дробь NPV/ИЗ называют индексом относительного обогащения или удельным дисконтированным доходом, который показывает величину NPV, приходящуюся на единицу инвестиционных затрат.

На практике, если IR>1, то значение NPV?0.

При обосновании инвестиций в нефинансовые проекты интервал прогнозирования составляет один год.

Срок окупаемости капиталовложений (Т_ок) характеризует время, в течение которого инвестор возвращает первоначальные ассигнования, выделенные для проекта. При расчете Т_ок предполагается, что ежегодные чистые потоки денежных средств, связанных с проектом, не дисконтируются и равны по интервалам:

(4)

Инвестиции, которые характеризуются более коротким сроком окупаемости, являются более предпочтительными.

Недостатком критерия Т_ок является то, что он не показывает процессов, происходящих после окончания периода окупаемости инвестиций.

Инвестиционные возможности проекта оценивают этапами:

1. Прогнозируется чистый посленалоговый поток денежных средств проекта.

2. Оценивают риск, присущий проекту, и альтернативные издержки, т. е. ожидаемую норму доходности, предлагаемую инвесторам, по обращающимся на рынке инвестициям с эквивалентным риском (ставку дисконта).

3. Вычисляется чистая приведенная стоимость проекта (NPV) с использованием формулы (1).

Оценка составляющих критериев эффективности проекта

Инвестиционные затраты относят к нулевому интервалу и включают две составляющие: вложения в основной и оборотный капитал. В случае проведения исследований и разработок в инвестиционные затраты включают расходы на НИОКР:

ИЗ_о = ИЗ_ос + ИЗ_об + НИОКР, (5)

где ИЗ_ос, ИЗ_об - соответственно инвестиции в основной и оборотный капитал; НИОКР - инвестиции в научные исследования и разработки.

Инвестиции в оборотный капитал необходимы для того, чтобы профинансировать операционные затраты до получения достаточной выручки от продаж.

Инвестиционные затраты обычно рассчитывают в составе капитального бюджета проекта по форме табл. 2.

В формуле (1) чистый поток денежных средств от операционной деятельности Д_t определяется как

Д_t = ЧОП_t + A_t , (6)

Где ЧОП_t - чистая операционная прибыль проекта (табл. 10) на t-ом интервале; А_t - амортизационные отчисления на t-ом интервале.

Амортизация учитывается как внутренний поток самофинансирования, который возникает в составе выручки от продаж, но остается внутри компании.

Чистый посленалоговый денежный поток каждого интервала прогнозирования дисконтируется (приводится) к нулевому интервалу, в котором осуществляется оценка целесообразности проекта инвестиций по форме (табл. 11).

Ставка дисконтирования i определяет темп обесценения будущих денежных потоков. Чем выше значение ставки дисконтирования, тем меньше величина дисконтного множителя (1 + i)-^t, а значит, ниже значения современной приведенной стоимости члена чистого потока денежных средств - Д_t(1 + i)-^t.

Существует несколько подходов к установлению ставки дисконта при обосновании инвестиций.

Первый подход утверждает, что ставка дисконта соответствует альтернативным издержкам проекта инвестиций - упущенной выгоде от использования инвестиций в данном проекте. Инвестор, предпочитая данный проект инвестирования, отказывается от других, альтернативных проектов, обеспечивающих норму прибыли на уровне ставки дисконтирования i. Поэтому доходы от рассматриваемого проекта на каждом интервале сравниваются с доходами по альтернативному варианту вложений с доходностью i. Величина NPV характеризует относительное превышение (снижение) доходов по рассматриваемому проекту по сравнению с доходами, получаемыми при реинвестировании по ставке i. Если NPV ? 0, то альтернативное инвестирование более предпочтительно, если NPV ? 0, то рассматриваемый проект обеспечит инвестору больший доход, чем вложения в альтернативы с нормой прибыли i (и тем же уровнем делового риска).

Ставка i включает в себя премию за деловой риск проекта. В интервале, где NPV обращается в 0, инвестор получает от инвестиций отдачу, тождественную реинвестированию инвестиционных затрат по ставке i в альтернативные активы с аналогичным уровнем делового риска. В курсовой работе мы будем использовать этот подход к установлению ставки дисконта, которая измеряется в номинальных показателях. Поэтому она должна учитывать прогнозируемый темп инфляции.

Второй подход утверждает, что ставка дисконтирования должна соответствовать средневзвешенной стоимости капитала компании r_ср, использующей инвестиционный проект. При таком подходе она определяется не набором альтернатив вложений инвестиций, а существующей нормой прибыли компании, реализующей проект.

На практике при обосновании проектов инвестиций применяют как правило, одну ставку дисконта по всем будущим потокам денежных средств.

Значение чистой прибыли от операционной деятельности (ЧОП) можно прогнозировать по разным схемам. В настоящей курсовой работе расчет ЧОП предлагается определять на основе прогнозирования годовых бюджетов операционной деятельности:

ЧОП_t = (S - ОЗ - А)_t(1-T) = ВОП_t - НП_t, (7)



где S - прогнозируемый поток поступлений от продаж; ОЗ - операционные затраты; T - ставка налога на прибыль; ВОП - операционная прибыль до уплаты налогов и процентов; НП - налог на прибыль.

При таком подходе для вычисления прибыли надо определить себестоимость реализованной продукции, которая соответствует операционным затратам плюс амортизационные отчисления.

Амортизация учитывается один раз в составе себестоимости выпуска при определении чистой операционной прибыли и второй раз - в составе чистого денежного потока, который при таком подходе от операционной деятельности на интервале составит:

Д_t = ЧОП_t + A_t = (S - ОЗ - A)_t(1-T) + A_t = (S - ОЗ)_t (1-T) +A_tT, (8)

где A_tT - годовая налоговая защита по амортизационным платежам.

Из формулы (8) следует важный вывод: компании, осуществляющие инвестирование, имеют преимущества в виде налоговой защиты по амортизационным платежам, на величину которой увеличивается капитал такой компании.

Амортизация представляет расход в неденежной форме и уменьшает налогооблагаемую прибыль, обеспечивая проекту налоговый щит. Ускоренная амортизация позволяет осуществлять более действенную налоговую защиту в первые годы, когда проект еще не раскручен.

Современные концепции финансового менеджмента рекомендуют структурировать управленческие решения компаний на инвестиционные, операционные и финансовые. Рост стоимости компании для акционеров - главная цель менеджмента - реализуется с помощью целесообразной комбинации взаимосвязанных инвестиционных, операционных и финансовых решений. Каждое из перечисленных направлений деятельности компании возглавляется вице-президентом, который несет ответственность за свой участок. Планирование деятельности компаний осуществляется на основе годовых бюджетов: инвестиционного, операционного и финансового. Поэтому в настоящей курсовой работе предлагается оценивать составляющие критериев оценки эффективности инвестиций, рассчитывая инвестиционный бюджет и прогнозируя и операционный.

На этапе обоснования проектов инвестиций и выбора целесообразных вариантов инвестирования издержки финансирования инвестиций (проценты, дивиденды) не рассматриваются и в значения составляющих NPV, не включаются. Проекты инвестиций компаний не финансируются порознь. Когда компания из числа предлагаемых инвестиционных проектов проведет отбор целесообразных (функция исполнительного вице-президента) проектов, то для всей выбранной совокупности проектов устанавливаются источники, формы и издержки финансирования.

Операционные затраты определяются по формуле:

ОЗ = ПМ + ПЗ + НР + СР + АР, (9)

где ПМ - прямые материальные затраты; ПЗ - прямые затраты на труд; НР - производственные накладные расходы; СР - сбытовые расходы; АР - административные расходы.

В состав ОЗ не входят амортизационные отчисления и издержки финансирования (проценты).

Значения перечисленных затрат будут прогнозироваться по интервалам в составе соответствующих бюджетов проекта по форме (табл. 4, 5, 6, 7, 8, 9).

1.2 Прогнозирование бюджетов проекта

Планирование охватывает все звенья цепочки создания добавленной стоимости в коммерческой организации: закупки, производство, сбыт. Для сопоставимости и выявления значимости каждого фактора в процессе создания новой стоимости (материалы, труд, информация и др.) оно осуществляется в стоимостных показателях. В зарубежной литературе планирование на основе денежных измерителей затрат и результатов принято называть бюджетированием.

Бюджетирование позволяет:

- согласовать деятельность подразделения внутри компании и подчинить ее общей стратегической цели;

- конкретизировать поставленные подразделениям задачи, а затем проанализировать состояние дел за текущий период путем сравнения плановых и фактически достигнутых показателей;

- реализовать систему управления бизнесом по отклонениям, подобную системе автоматического регулирования в технике;

- выяснить, кто несет ответственность за нарушение графика выполнения работ, превышение бюджета и кто добился экономии, и создать в организации систему стимулирования к достижению краткосрочных, среднесрочных и стратегических целей компании.

На этапе технико-экономического обоснования проект рассматривается как мини-фирма, которая не привлекает внешнего финансирования. Для нее на каждый год периода прогнозирования следует разработать годовые бюджеты, характеризующие движение средств.

Капитальный бюджет и операционный бюджет

Нами будет рассмотрен условный пример прогнозирования бюджетов для чистого потока денежных средств проекта.

Прогнозирование движения средств проекта связано с высокой степенью неопределенности, которая растет по мере расширения горизонта прогнозов. Для целей обоснования инвестиционных решений интервал прогноза составляет один год.

Ниже будет рассмотрен условный пример прогнозирования бюджетов проекта.

Подготовка капитального бюджета проекта

В настоящей курсовой работе сделано предположение: весь объем капитальных затрат в основной и оборотный капитал осуществляется в нулевом интервале планирования. В нулевом интервале - вся подготовительная стадия для запуска проекта.

Общий бюджет капитальных затрат включает бюджет затрат на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (бюджет НИОКР) и бюджет капиталовложений (см. рис.).

Бюджет НИОКР включает затраты на исследования, разработки новой продукции или технологий производства, составляющих цель и содержание инвестиционного проекта, которые сводятся в следующие группы:

- удовлетворение качественно новых потребностей;

- увеличение качества удовлетворения существующих потребностей;

- снижение затрат на удовлетворение потребностей;

- расширение масштабов удовлетворения потребностей;

- поддержание существующих масштабов удовлетворения потребностей (обновление и замена оборудования).

Затраты на НИОКР рассчитывают по сметам или укрупненно, через нормативы (процент от объема продаж, процент от операционной прибыли и др.).

Результатом НИОКР является создание конструкторской и технологической документации, позволяющей изготовить новый продукт или процесс. Затраты на создание такой документации относят к капитальным, которые будут окупаться чистым доходом от реализации новой продукции или процессов. В наукоемких отраслях (авиационное и космическое приборостроение, автоматика, телемеханика, средства связи и др.) доля затрат на НИОКР в цене изделий достаточна высокая. Она снижается, если растет объем продаж наукоемких изделий. Поэтому высокие расходы на НИОКР могут себе позволить только крупные компании, имеющие большие объемы продаж.

В настоящей курсовой работе бюджет расходов на НИОКР, (в руб.) представлен в форме (табл. 1).

Таблица 1

Показатели
Исследования	50
Разработки	250
Испытания	100
Создание конструкторской и технологической документации Административно-хозяйственные расходы	50 50
Общие затраты на НИОКР, проект А/Б	800/800

Следует иметь ввиду: если новая технология передается разработчиком какой-то компании покупателю, то автор разработки может оговорить с ним размер роялти - постоянных (рентных) платежей части дохода в пользу разработчика. В этом случае для пользователя новой технологии расходы на ее приобретение будут учитываться в виде потока платежей в составе операционных затрат или из прибыли. В настоящей работе такой вариант расчетов не рассматривается. Принято, что расходы на НИОКР относят к 0 интервалу прогнозирования в составе капитальных затрат в размере 500 рублей.

Общий бюджет капитальных затрат проекта (табл. 2) включает долгосрочные вложения, которые будут окупаться чистым потоком денежных средств от операционной деятельности.

Таблица 2

Проект А

Показатели
Затраты на НИОКР (из табл.1)	800
Приобретение земли	900
Подготовка и освоение участия	40
Строительство (здания, сооружения)	400
Приобретение основного оборудования	1800
Приобретение вспомогательного оборудования	200
Монтаж оборудования и пуско-наладочные работы	600
Защита окружающей среды	100
Накладные расходы	400
Резерв	-
Итого затрат в основной капитал	5240
Затраты в оборотный капитал	1180
Всего капитальных затрат	6420

Проект Б

Показатели
Затраты на НИОКР (из табл.1)	800
Приобретение земли	900
Подготовка и освоение участия	40
Строительство (здания, сооружения)	400
Приобретение основного оборудования	1800
Приобретение вспомогательного оборудования	200
Монтаж оборудования и пуско-наладочные работы	600
Защита окружающей среды	100
Накладные расходы	400
Резерв	-
Итого затрат в основной капитал	5240
Затраты в оборотный капитал	1213
Всего капитальных затрат	6453

При расчете показателей (табл. 2) приняты следующие допущения: а) затраты на НИОКР в размере 800/800 р. учитываются в виде капитальных затрат в основной капитал; б) в состав капитального бюджета входят затраты в основной капитал в размере 5240/5240 р. и затраты в оборотный капитал - 1180/1213 р. Затраты в оборотный капитал приняты на уровне не ниже половины годовой потребности в оборотных средствах в первом интервале прогнозирования по данным (табл. 10). Они необходимы для того, чтобы запустить и поддержать проект до момента, когда операционные затраты будут окупаться выручкой от продаж. Если в составе инвестиций не учитывать потребностей проекта в оборотном капитале, то при реализации проекту будет не хватать средств для того, чтобы профинансировать операционные затраты, пока выручка от продаж (поток поступлений) не достигнет уровня, позволяющего финансировать их.

Следует отметить, что капитальный бюджет может быть составлен достаточно надежно. Поэтому все его параметры отнесены к текущему периоду времени (интервалу 0), для которого известны цены, объемы затрат и другие показатели, необходимые для расчетов. Определение показателей будущих интервалов планирования связано с необходимостью прогнозирования, а значит, с вероятностными оценками их значений. Неопределенность будущих значений показателей проекта тем выше, чем шире горизонт прогноза.

Прогнозирование операционного бюджета проекта

Под операционной деятельностью понимают основную деятельность компаний.

Операционный бюджет отражает производственные и непроизводственные (сбытовые и административные) аспекты бизнеса. Операционный бюджет включает: бюджет продаж, бюджет производства (бюджет прямых материальных затрат, бюджет прямых затрат на оплату труда, бюджет накладных производственных расходов), бюджет сбытовых расходов, бюджет административных расходов.

Операционный бюджет включает переменные затраты, которые зависят от объема выпуска, и постоянные затраты, которые почти не зависят от объема выпуска.

Бюджет продаж проекта

Бюджет продаж включает в себя прогнозирование денежных поступлений от продажи товаров и услуг. Предполагается, что в течение рассматриваемого года все проданные товары будут оплачены покупателями. Другими словами, весь объем дебиторской задолженности покупателей погашается к концу года. В табл. 3 представлен прогнозируемый график ожидаемых денежных поступлений от продаж.

Таблица 3

Проект А
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Ожидаемый объем продаж, шт.	0	100	160	160	160	160	160	160
Цена реализации, р./шт.	-	42	42	42	42	42	42	42
Выручка от продаж, р.	-	4200	6720	6720	6720	6720	6720	6720
Проект Б
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Ожидаемый объем продаж, шт.	0	100	100	100	100	100	100	100
Цена реализации, р./шт.	-	48	48	48	48	48	48	48
Выручка от продаж, р.	-	4800	4800	4800	4800	4800	4800	4800

Прогнозирование бюджета продаж предполагает решение важнейших стратегических вопросов проекта - о товарах и рынках: какие продавать, где и по каким ценам. Это вопрос затрагивает проблемы борьбы с конкурентами, которые внимательно следят за изменениями контролируемой доли рынка в отрасли. Компании неохотно ввязываются в ценовые войны, однако препятствуют расширению продаж конкурентов.

Бюджет продаж характеризует главный поток поступлений, определяющий окупаемость средств, вложенных в проект. Для его прогнозирования проводят маркетинговые исследования, включающие прогнозы объемов продаж, цен на товары и услуги, с учетом ответных действий потенциальных конкурентов на различных сегментах рынка. В работе рассматривается продажа одного продукта на одном рынке.

Бюджет производства

Бюджет производства обычно составляется в физических единицах измерения продукции. Он должен учитывать бюджет продаж, увеличение или уменьшение запасов готовой продукции за год и загрузку производственной мощности проекта.

В табл. 4 представлен прогноз бюджета производства, шт. в натуральном выражении.

Таблица 4

Проект А
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Ожидаемый объем продаж (из табл. 3)	-	100	160	160	160	160	160	160
Запас на конец периода	-	24	24	24	24	24	24	24
Всего требуется	-	124	184	184	184	184	184	184
Вычесть запас на начало периода	-	0	24	24	24	24	24	24
Количество к производству	-	124	160	160	160	160	160	160
Проект Б
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Ожидаемый объем продаж (из табл. 3)	-	100	100	100	100	100	100	100
Запас на конец периода	-	18	18	18	18	18	18	18
Всего требуется	-	118	118	118	118	118	118	118
Вычесть запас на начало периода	-	0	18	18	18	18	18	18
Количество к производству	-	118	100	100	100	100	100	100

Запас на конец планируемого периода составляет 15% продаж в следующем году для изделия А и 18% продаж в следующем году для изделия Б, а остаток на начало периода равен остатку на конец предыдущего периода. В нашем примере: изменения запасов в динамике происходит в 1-м и 2-м интервалах так, что на складе готовой продукции в течение эксплуатации проекта находится запас - 24/18 шт. готовых изделий.

При прогнозировании бюджета производства, с одной стороны, необходимо, чтобы загрузка рабочих и оборудования была полной, а с другой -следует учитывать, как компания удовлетворяет спрос потребителей. Она может работать на промежуточных потребителей (дистрибьютеров, оптовиков) «с конвейера» или на конечного потребителя «со склада».

В последнем случае компании требуется накапливать запасы готовой продукции и использовать их для удовлетворения пиков спроса (предпраздничные дни, сезонные пики и др.). В нашем примере: компания удовлетворяет спрос потребителей «с конвейера». Загрузка мощностей проекта, функционирующего в стационарном режиме, постоянная и достаточно высокая - 0,85/0,82 (резервы используемых мощностей 15/18%). В стационарном режиме, который начинается в 3-м интервале, проект выходит на расчетную производственную мощность. На складе готовой продукции запас постоянный - в размере 15/18% от объема продаж в стационарном режиме.

Следует иметь в виду, что увеличение запасов уменьшает рентабельность использования капитала, связанного в проекте, но снижает риск (вероятность) нарушения графика поставок. Запасы готовой продукции на складе противостоят рискам потенциальных убытков в случаях их проявления (отказы оборудования, забастовки, действия конкурентов и др.).

Бюджет прямых материальных затрат проекта

Прогнозирование потребностей производства по основным материалам и комплектующим изделиям и их запасов на складе сведено в бюджете прямых материальных затрат по проекту (табл. 5).

Расчет закупок основных материалов и комплектующих изделий проводят по формуле:

Закупки = Объем производства + Желаемый запас на складе на конец года - Запас на складе на начало года



Таблица 5

Проект А
Показатели	Интервалы прогноз, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Количество к производству (из табл.4), шт.	-	124	160	160	160	160	160	160
Расходы основного материала на одно изделие, кг	-	4	4	4	4	4	4	4
Потребность в основных материалах для производства, кг	-	496	640	640	640	640	640	640
Запас на конец периода, кг	-	64	64	64	64	64	64	64
Требуется материалов, кг	-	560	704	704	704	704	704	704
Вычесть запас на начало периода, кг	-	0	64	64	64	64	64	64
Основные материалы к закупке, кг	-	560	640	640	640	640	640	640
Цена за единицу, р/кг	-	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5
Стоимость закупки, р.	-	840	960	960	960	960	960	960
График платежей за закупки
Платежи за закупки (счета к оплате), р.	-	840	960	960	960	960	960	960
Проект Б
Показатели	Интервалы прогноз, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Количество к производству (из табл.4), шт.	-	118	100	100	100	100	100	100
Расходы основного материала на одно изделие, кг	-	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5
Потребность в основных материалах для производства, кг	-	177	150	150	150	150	150	150
Запас на конец периода, кг	-	15	15	15	15	15	15	15
Требуется материалов, кг	-	192	165	165	165	165	165	165
Вычесть запас на начало периода, кг	-	0	15	15	15	15	15	15
Основные материалы к закупке, кг	-	192	150	150	150	150	150	150
Цена за единицу, р/кг	-	4	4	4	4	4	4	4
Стоимость закупки, р.	-	768	600	600	600	600	600	600
График платежей за закупки
Платежи за закупки (счета к оплате), р.	-	768	600	600	600	600	600	600



Расчеты по форме табл.5 проводятся для каждого вида основных материалов и комплектующих изделий, требуемых для выпуска продукции, а затем суммируются.

При прогнозировании показателей (табл. 5) сделаны следующие допущения:

а) Запас на конец периода принят в размере 10% от потребности следующего периода, на начало периода - равен остатку на конец предыдущего периода.

б) основные потребляемые материалы, оплачиваются в течение года. Другими словами, кредиторская задолженность продавцам материалов погашается к концу каждого года.

Запасы основных материалов и комплектующих изделий на складе выступают в качестве резервов, позволяющих сглаживать сбои производственного процесса (потери от брака и др.) и сопутствующие им потенциальные убытки.

Бюджет прямых затрат на труд

Бюджет прямых затрат на труд включает прогнозирование потребностей изготовления продукции в рабочем времени и оценку стоимости прямых затрат на труд (табл. 6).

Таблица 6

Проект А
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Количество к производству, шт.	-	124	160	160	160	160	160	160
Расход затрат основного труда на одно изделие, человеко-часов	-	2	2	2	2	2	2	2
Потребность в затратах основного труда, человеко-часов	-	248	320	320	320	320	320	320
Стоимость 1 человеко-часа, р.	-	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5
Стоимость прямых затрат на труд, р.	-	372	480	480	480	480	480	480
Проект Б
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Количество к производству, шт.	-	118	100	100	100	100	100	100
Расход затрат основного труда на одно изделие, человеко-часов	-	3	3	3	3	3	3	3
Потребность в затратах основного труда, человеко-часов	-	354	300	300	300	300	300	300
Стоимость 1 человеко-часа, р.	-	1	1	1	1	1	1	1
Стоимость прямых затрат на труд, р.	-	354	300	300	300	300	300	300

По форме табл. 6 осуществляют расчеты для каждого вида основной рабочей силы.

В общем случае для установления стоимости прямых затрат на основные материалы и прямых затрат на труд требуется конструкция и технология изготовления изделия. В конструкторской и технологической документации указаны нормы расхода материалов и комплектующих изделий, нормы расхода затрат труда по видам работ (заготовительные, механические, сборочные и др.), квалификация работающих и соответствующие квалификации нормативы заработной платы. На этапе обоснования инвестиций эти расчеты осуществляют в укрупненном виде. При составлении бизнес-плана проекта расчеты проводят более точно.

Бюджет производственных накладных расходов проекта

Бюджет производственных накладных расходов включает затраты на производство, отличные от прямых материальных затрат и прямых затрат на труд: оплата вспомогательных ремонтных рабочих, обслуживающих оборудование, транспорт, затраты вспомогательных материалов, энергии, топлива на технологические цели и др. Бюджет производственных накладных расходов включает постоянную и переменную составляющие. Переменная составляющая затрат бюджета определяется объемом произведенной продукции по формуле:

Переменная составляющая накладных производственных расходов = Ставка переменной составляющей Потребность в часах на прямой труд

Постоянная составляющая затрат не зависит от объема выпускаемой продукции и включает: амортизацию, затраты на освещение, отопление, охрану и др.

Прогнозирование бюджета производственных накладных расходов представлено в табл. 7.

Таблица 7

Проект А
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Потребность в затратах основного труда (из табл.6), человеко-час	-	248	320	320	320	320	320	320
Ставка переменной составляющей, р/час.	-	1	1	1	1	1	1	1
Всего переменная составляющая, р.	-	248	320	320	320	320	320	320
Постоянная составляющая, р.	-	700	700	700	700	700	700	700
Всего накладных расходов, р.	-	948	1020	1020	1020	1020	1020	1020
Вычесть: амортизация, р.	-	600	600	600	600	600	600	600
Платежи по накладным расходам, р.	-	348	420	420	420	420	420	420
Проект Б
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Потребность в затратах основного труда (из табл.6), человеко-час	-	354	300	300	300	300	300	300
Ставка переменной составляющей, р/час.	-	1	1	1	1	1	1	1
Всего переменная составляющая, р.	-	354	300	300	300	300	300	300
Постоянная составляющая, р.	-	600	600	600	600	600	600	600
Всего накладных расходов, р.	-	954	900	900	900	900	900	900
Вычесть: амортизация, р.	-	500	500	500	500	500	500	500
Платежи по накладным расходам, р.	-	454	400	400	400	400	400	400



При прогнозировании показателей табл.7 приняты следующие допущения:

а) ставка переменной составляющей производственных накладных расходов принята в размере 1 рубль на каждый час затрат основного труда. Этот норматив соответствует действующим производствам аналогичного профиля, что и рассматриваемый проект;

б) постоянная составляющая в размере 700/600 рублей включает ежегодные амортизационные отчисления в размере 600/500 рублей, однако, поскольку амортизация не вызывает оттока наличности, ее следует вычесть из общего объема накладных расходов при расчете платежей по накладным расходам;

в) платежи по счетам за накладные расходы осуществляются в том же периоде, когда они возникают

Бюджет сбытовых расходов проекта

Бюджет сбытовых расходов проекта включает расходы на маркетинг, продвижение товаров и сбыт продукции. Он прогнозируется в формате переменных и постоянных затрат (табл. 8).

Таблица 8

...

Проект А
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Ожидаемый объем продаж, шт.	-	100	160	160	160	160	160	160
Сбытовые затраты в расчете на единицу продукции, р./шт.	-	1	1	1	1	1	1	1
Переменная составляющая сбытовых затрат, р.	-	100	160	160	160	160	160	160
Постоянная составляющая сбытовых затрат, р.	-	350	350	350	350	350	350	350
Всего сбытовых расходов, р.	-	450	510	510	510	510	510	510
Проект Б
Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
Ожидаемый объем продаж, шт.	-	100	100	100	100	100	100	100
Сбытовые затраты в расчете на единицу продукции, р./шт.	-	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5

Подобные документы

• Норма прибыли на инвестиции. Срок окупаемости инвестиционного проекта. Метод чистой приведенной цены

  Понятие и классификация инвестиционных проектов, основные этапы проектного цикла. Расчет срока окупаемости и анализ нормы прибыли инвестиционного проекта на примере предприятия ПАО "Мосэнерго". Расчет чистого дисконтированного дохода от инвестиций.
  
  курсовая работа [152,6 K], добавлен 12.04.2019
  

• Оценка стомости и эффективность инвестиционных проектов

  Разработка плана движения денежных потоков и оценка экономической эффективности проекта. Расчет чистой приведенной стоимости исследуемых проектов. Критерии выбора оптимального проекта среди предлагаемых, методика построения соответствующих расчетов.
  
  контрольная работа [30,6 K], добавлен 20.12.2010
  

• Методы и показатели оценки эффективности инвестиций

  Критерии оценки инвестиционных проектов. Статические методы оценки инвестиций: оценка срока окупаемости, определения нормы прибыли на капитал. Динамические методы оценки: метод чистой приведенной и текущей стоимости, метод рентабельности и аннуитета.
  
  реферат [51,0 K], добавлен 14.09.2010
  

• Финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов

  Правила инвестирования. Цена и определение средневзвешенной стоимости капитала. Финансовые методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Анализ чувствительности инвестиционного проекта. Объемы и формы инвестиций.
  
  курсовая работа [47,3 K], добавлен 19.09.2006
  

• Теоретические и практические основы оценки инвестиционных проектов

  Обзор основных методов оценки долгосрочных инвестиций, их сущность и содержание. Определение срока окупаемости, дисконтированной окупаемости, чистой приведенной стоимости проекта, внутренней доходности, индекса рентабельности. Построение точки перегиба.
  
  курсовая работа [559,3 K], добавлен 16.11.2014
  

• Прогнозирование денежных потоков инвестиционного проекта

  Расчет потребности в инвестиционных ресурсах и определение источников финансирования. Анализ текущих издержек и отчета о чистых доходах. Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности.
  
  курсовая работа [85,6 K], добавлен 12.12.2014
  

• Оценка состоятельности и эффективности инвестиционных проектов

  Содержание, этапы разработки и реализации инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке. Показатели оценки финансовой надежности проекта. Принципы и методы оценки финансового состояния инвестиционных проектов.
  
  курсовая работа [148,5 K], добавлен 05.11.2010
  

• Анализ инвестиционных проектов

  Рассмотрение проектов инвестирования денежных средств и процедура выбора наиболее эффективного из них на основе оценки рентабельности и чистой приведенной стоимости. Дисконтирование денежных потоков и привлечение заёмных и кредитных средств банков.
  
  контрольная работа [29,2 K], добавлен 06.11.2012
  

• Критерии оценки инвестиционных проектов

  Понятие оценки инвестиционных проектов и критериев оценки. Понятие внутренней нормы прибыли проекта, метод расчета проекта. Оценка надежности полученных методов расчета внутренней нормы прибыли данных. Область применения и трудности IRR-метода.
  
  контрольная работа [61,0 K], добавлен 27.05.2008
  

• Оценка влияния инвестиционной деятельности на финансовую устойчивость предприятия

  Основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ методов оценки инвестиционных проектов и проектных рисков. Влияние инвестиционного проекта на деятельность предприятия.
  
  курсовая работа [306,3 K], добавлен 11.06.2009
  

• Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

  Сущность, типы и цель инвестиционных проектов, содержание и этапы их разработки. Инвестиционная деятельность в условиях экономического кризиса. Анализ реализации инвестиционного проекта на примере ООО "Вавилон". Риски, связанные с реализацией проекта.
  
  дипломная работа [133,9 K], добавлен 31.07.2010
  

• Методы оценки инвестиционных проектов

  Определение показателей чистой текущей стоимости, индекса рентабельности, внутренней нормы доходности и срока окупаемости инвестиционного проекта. Расчет доли пассивных и активных инвестиций, оценка прибыльности инвестиционной политики предприятия.
  
  контрольная работа [51,7 K], добавлен 06.11.2012
  

• Решение компании о международном инвестировании

  Понятие и виды международных инвестиций. Прогнозирование будущих денежных потоков, репатриация доходов зарубежного подразделения. Учет валютного курса при репатриации дивидендов и капитала. Расчет чистой приведенной стоимости. Учет ожидаемой инфляции.
  
  курсовая работа [135,2 K], добавлен 17.05.2011
  

• Инвестиционный проект и источники его финансирования

  Сущность инвестиционного проекта, его разделы. Классификация инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками. Оценка эффективности инвестиционного проекта ЗАО "KVINT". Расчет его чистой текущей стоимости, оценка чувствительности и риска.
  
  курсовая работа [423,6 K], добавлен 27.01.2016
  

• Оценка эффективности финансовых вложений

  Основные принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов. Методология оценки инвестиций. Коэффициент дисконтирования. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки.
  
  курсовая работа [111,8 K], добавлен 04.06.2007
  

• Финансовая устойчивость предприятия в реализации инвестиционного проекта

  Порядок проведения и главное назначение анализа инвестиционных проектов, основные принципы, положенные в его основу. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ проектных рисков, связанных с реализацией запланированного проекта.
  
  курсовая работа [69,2 K], добавлен 07.10.2009
  

• Критерий IRR. Инвестиционный проект

  Характеристика особенностей метода цепного повтора. Оценка рисков инвестиционных проектов. Пример расчета чистой текущей стоимости проекта при заданной норме дисконта. Составление оптимального инвестиционного портфеля. Индекс рентабельности проекта.
  
  контрольная работа [28,8 K], добавлен 12.10.2013
  

• Управление инвестициями

  Точка Фишера и ее значение в выборе инвестиционных проектов. Характеристика чистых инвестиционных стратегий. Определение индекса рентабельности, срока окупаемости, ожидаемого притока денежных средств и размера чистой прибыли инвестиционных проектов.
  
  контрольная работа [297,2 K], добавлен 06.12.2014
  

• Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

  Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. График взаимосвязи ставки дисконтирования и риска.
  
  контрольная работа [228,5 K], добавлен 28.05.2015
  

• Планирование (прогнозирование) текущих издержек по обычным видам деятельности

  Планирование и прогнозирование как одна из функций управления предприятия. Оценка финансового состояния. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса. Финансовое планирование и бюджетирование. Прогнозирование экономических показателей предприятия.
  
  курсовая работа [479,8 K], добавлен 28.02.2009
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам