Международный валютный рынок и его воздействие на развитие национальной экономики

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Воронежская государственная лесотехническая академия»

Кафедра экономической теории

Курсовая работа

Тема: «Международный валютный рынок и его воздействие на развитие национальной экономики»

Выполнил: ст. 1 курса

группы 1011

ф-та БУА и А

Сазонова И.Н.

Воронеж 2010

Содержание

Введение

1. Валютный рынок

2. Конвертируемость валют

3. Классификация частичной конвертируемости национальной валюты

4. Эволюция мировой валютной системы

5. Валютный курс: сущность, котировки и их использование в валютных операциях

6. Хеджирование и спекуляции на валютном рынке

7. Факторы, влияющие на валютный курс

8. Индикаторы сопоставления национальных экономик

Заключение

Список используемой литературы

Введение

В период мирового финансового кризиса актуальна тема валюты и ее роль в различных отраслях хозяйствования. Поэтому цель написания данной курсовой работы -- изучение валют различных стран, их конвертируемость и роль на мировых рынках.

Различные страны обмениваются не только товарами и услугами, факторами производства, но и своими денежными знаками. Денежный обмен вызывает определенные трудности: приходится сравнивать ценность денежных знаков различных государств и вырабатывать эквивалентные обменные пропорции. Уйти от таких проблем возможно при взаимном обмене товара на товар. Такого рода обмен упрощает технику мировой торговли, но сужает ее границы.

Поэтому мировая торговля не стала уходить с помощью бартера от сопоставления денежных единиц различных стран.

Хозяйственная практика подталкивала решение сопоставимости денежных единиц государств. В процессе международной торговли часто формировалась задолженность одних стран и выигрыш других. Естественно, такого рода задолженность должна была погашаться, за нее следовало расплачиваться. Но какими деньгами? Ведь в каждой стране своя денежная единица. Трудности преодолевались за счет обмена денежных знаков различных стран.

Потребность в обмене национальных денег привела к образованию особого рынка. В начале на нем главными фигурантами были экспортеры и импортеры товаров. Но уже в 20 веке все более устойчивую позицию занимают экспортеры и импортеры капитала.

Экспортеры товаров и услуг или факторов производства при успешной реализации стратегий зарабатывают выручку в денежных знаках другой страны. Этот доход экспортеры привозят в свою страну. Для закупок новой партии товаров для последующего экспорта приходится обменивать полученную выручку на деньги своей страны.

В свою очередь, импортеры товаров и услуг, факторов производства также нуждаются в обмене денежных знаков. Импортер получает доход деньгами чужого для него государства. Импортер ввозит эту выручку в свою страну для закупки новой партии товара, которую он станет импортировать. Поэтому он тоже вынужден обменять выручку и получить деньги своей страны. Все участники международных сделок могут реализовать свои стратегии только посредством обмена национальных и иностранных денег.

Необходимость постоянного обмена национальных денег между странами вынуждает:

-накапливать резервы денежных знаков иностранных государств;

-организовать обмен своих денег на иностранные внутри страны.

Деньги различных стран постоянно обмениваются. В качестве предпосылки участия в международных экономических стратегиях выступает обладание любым ликвидным активом. Его можно будет обменять на деньги любого иностранного государства. Валюта представляет собой любой актив (товар), способный стать покупательным средством на международной арене. Часто под валютой понимается более узкое значение - денежные знаки, циркулирующие в виде денежных банкнот и монет.

Пропорции обмена валют различных государств подвижны. Они меняются в зависимости от состояния спроса на них и предложения. Колебания их спроса и предложения завися от состояния остальных рынков. В то же время их динамика подчинена и собственным закономерностям. Специфика закономерностей и определила необходимость функционирования особого валютного рынка.

Хозяйственные сферы, обслуживаемые валютным рынком путем купли-продажи валют различных государств, включают:

* текущие движение товаров и факторов производства;

* спекулятивные операции валютного рынка;

* кредитование внешней торговли и движения капиталов;

· отношения, связанные с внешними заимствованиями государства.

1. Валютный рынок

валютный рынок котировка хеджирование

Валютный рынок, постоянно меняясь, вызывает потребность международных расчетов. На их основе каждый участник валютного рынка может просчитать изменение своих позиций и скорректировать их при изменениях конъюнктуры мирового валютного рынка.

Особенности валютного рынка заключаются в следующем. Рынок:

*затрагивает интересы различных государств;

*подвергается корректировке со стороны государства в целях национальной безопасности и реализации национальных преимуществ;

*оказывается под воздействием международных правил валютного регулирования;

*обладает неустойчивостью из-за большого оборота спекулятивного капитала.

Спекулятивный капитал обладает наибольшей динамичностью и зависимостью от случайных факторов. Эти качества способны в малый срок привести валютный рынок в состояние ажиотажного спроса или сброса иностранных или национальных денег. В результате возникают так называемые шоки спекулятивных операций, от которых могут пострадать не только участники, но и вся страна. Россия впервые познакомилась с шоками валютного рынка осенью 1994 года, когда спекулятивные игры на повышение курса доллара привели к ситуации, которую рядовые граждане, воспитанные в нерыночной системе не могли предугадать. Проснувшись Октябрьским утром россияне обнаружили, что их доходы упали на треть из-за понижения курса национальной валюты. В историю России это эпизод вошел под названием «черный вторник».

Работа на валютных рынках невозможна без специальной системы защиты от валютных рисков.

Формами защиты от валютных рисков являются: 1) хранение денежных резервов различных стран; 2) хеджирование (хеджирование представляет собой страхование валютных рисков за счет механизма товарных сделок. Одна и та же внешнеторговая организация осуществляет одновременно экспортные и импортные операции. Если величина ее экспортных поставок будет равна величине ее импорта, то изменения на валютном рынке не приведут к ее потерям. Потери по одной операции будут компенсироваться выигрышами по другой).

На валютном рынке в качестве товара выступают валюты различных стран. Валюта по ее принадлежности подразделяется на национальную - платежное средство на территории выпускающих ее стран и иностранную валюту - платежное средство других стран, находящихся за пределами национального рынка. Работая на международном рынке, страна сталкивается с различной валютой каждая, из которой отличается степенью надежности, масштабом распространения, режимом конвертации. Это обстоятельство заставляет определять качество иностранной валюты. Особенно важна оценка качества для решения вопроса, какую валюту следует использовать для формирования резерва. Ведь каждая страна вынуждена накапливать резервную валюту.

Резервная валюта по существу выполняет функцию мировых денег. К резервным валютам можно отнести доллар США, евро, японскую иену, английский фунт стерлингов. Оперируя на валютном рынке, его участникам важно знать степень надежности каждой национальной валюты, ее уязвимость к обесценению. Хранить свои международные активы лучше в той валюте которая в меньшей степени подвержена обесцениванию. Поэтому международный рынок выдвинул такое понятие как твердая валюта. Твердая валюта - валюта, которая характеризуется стабильным валютным курсом. Валюта - это не новый тип денег, а их функционирование в сфере обслуживания сделок международного характера.

Подавляющая часть денег находится в безналичном обороте. Лишь незначительная часть валютного рынка приходится на долю оборота наличной валюты. Безналичный оборот валюты представляет собой депозиты « до востребования», которые переводятся из банка в банк от одной страны к другой. Перевод осуществляется в разной валюте и предполагает ее конвертацию. Банкам постоянно приходится заниматься конвертацией валют.

В такой деятельности они опираются на накапливаемые ими данные по операциям своих клиентов: объем спроса на иностранную валюту и величину ее предложения. В результате банки и определяют котировки валютных обменных операций, которые регулярно публикуются в печати.

Субъектами валютного рынка могут быть: 1) государство; 2)организации коммерческие и некоммерческие, связанные с международными хозяйственными операциями; 3) частные лица: частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику; туристы, которые путешествуют по всему миру; граждане, получающие денежные переводы от своих иностранных родственников.

Посредниками в валютном обмене становятся:

организации коммерческие и некоммерческие, связанные с международными хозяйственными операциями;

центральные и коммерческие банки, которые объявляют свои котировки на основе компьютерной, телефонной, телеграфной связи. Опираясь на эти котировки, банки ведут международные расчеты, выдают валютные кредиты и совершают обменные операции;

валютные биржи, организующие массовый обмен валют разных стран;

международные корпорации (ТНК), постоянно совершающие сделки, сопровождающиеся валютным обменом, а также выдающие валютные товарные кредиты;

инвестиционные компании, размещающие деньги своих клиентов по всему миру;

брокерские конторы, собирающие заявки на международные покупки и продажи, тем самым выявляющие величину необходимых валютных операций и требуемых валют по их обслуживанию.

Кроме национальной информационной системы, валютный рынок опирается на международную службу коммуникационных технологий.

Валютный рынок вооружился международной системой передачи информации, получившей название СВИФТ (SWIFT).В ее организации участвовали 240 банков из 15 стран мира. Россия присоединилась к этой системе в 1989 году. Передачу межбанковской информации осуществляет телекоммуникационная система с помощью электронных форм связи, которые преодолевают языковой барьер. Теперь, находясь в Москве, за считанные минуты можно подтвердить оплату сделок, совершенных на весьма отдаленных точках планеты. Система СВИФТ позволяет ускорить работу валютного рынка.

Британская компания Рейтер взяла на себя обеспечение своих клиентов текущей информацией о состоянии мирового финансового рынка. Эта информация становится ориентиром при выработке долгосрочных стратегий корпоративного бизнеса различных стран. На такую информацию опираются и правительства, корректирующие свое валютное регулирование.

На мировом рынке функционирует международная электронная система пересылки чеков - система межбанковских клиринговых

платежей - ЧИПС. Она ежедневно оповещает своих клиентов о величине взаимопогашающихся потоков валютных операций.

Клиринг-в торговле представляют собой взаимопогошающиеся расчеты. Бартер предполагает простой клиринг. Сложный клиринг возникает, когда взаимопогашение осуществляется не по каждой товарной позиции, а по набору партий товаров.

Валютный рынок призван обеспечить:

а) обмен валютами при текущих операциях международной торговли и движение капитала (движение депозитных счетов);

б) валютное кредитование международных сделок;

в) хеджирование;

г) потребности валютных спекулянтов, использующих стратегии перепродаж валют. Подобные стратегии базируются на собственных прогнозах.

д) клиринговые расчеты.

Функционирование валютного рынка с его непростыми функциями приводит в действие множество взаимосвязанных хозяйственных отношений. Нельзя изолировать одну функцию, не затронув другие. Взаимозависимость валютных отношений свидетельствует о существовании системы, которая получила название международной валютно-финансовой системы.

Все процессы валютного рынка затрагивают интересы национальной безопасности страны и возможности проведения экономических стратегий государства на международной арене. Поэтому государство, отстаивая свои интересы, стремится сформировать четкий режим обменных операций, правила обмена валют. Но так как все валюты связаны между собой, приходиться корректировать эти правила на международном уровне. В результате таких согласований образовался валютный рынок.

Функциональные блоки международной валютной системы:

унификация международных расчетов;

формирование единой правовой базы субъектов валютного рынка;

режим конвертации национальной валюты на иностранную;

регулирование механизма платежных балансов.

2. Конвертируемость валют

Национальный режим регулирования валютных сделок по различным видам операций для резидентов и нерезидентов определяет степень конвертируемости валюты.

Участниками мирового рынка по критерию их принадлежности к национальной экономике являются резиденты и нерезиденты страны Резиденты страны - хозяйствующие субъекты, реализующие свои экономические интересы и экономическую деятельность в данной стране.

Нерезиденты страны - субъекты, чьи экономические интересы сосредоточены за пределами станы.

Полная конвертируемость валюты означает:

без ограничений обмен национальной валюты на иностранную;

возможность использовать иностранную валюту в сделках;

свободный вывоз и ввоз иностранной валюты.

Ранее, когда мировыми деньгами служило золото, полная конвертируемость валют была характерна для всех стран. Но сегодня золото вытеснили ключевые валюты. Полная конвертируемость стала привилегией высокоразвитых стран с очень сильными экспортными позициями.

Режим полной конвертируемости национальной валюты действует в очень немногих странах. Сегодня его взяли на вооружение такие страны как США, Англия, Евросоюз, Япония, Канада, Сингапур, Австралия, Новая Зеландия и отдельные богатые нефтедобывающие страны. Полную конвертируемость себе могут позволить только государства, которые имеют постоянный мощный приток иностранной валюты в страну. Подобную ситуацию им обеспечивает конкурентно способный экспорт товаров и услуг, А также приток иностранного капитала, желающего утвердиться на их национальном рынке. Страны со слабой экономикой не могут позволить режим полной конвертации национальной валюты. При нем они:

рискуют остаться без иностранной валюты;

проигрывают при обменных операциях, так как курс иностранной валюты оказывается слишком высоким;

сталкивается с засильем импорта.

Экспортировать свои товары такие страны не могут по причине их неконкурентоспособности. Поэтому приток валюты в их страну незначителен. Спрос же на нее слишком высок. Недостаток валютных средств делает их очень дорогими для граждан страны, а для иностранцев такой рынок становится очень дешевым. Они, обменивая свои деньги и совершая на них покупки, получают возможность вывозить из страны, массу дешевы для них ресурсов.

Подобна ситуация выгодна для импортеров, которые, купив товар у себя дома по ценам местного рынка, продают его на рынке по более высоким ценам. Это происходит потому, что пересчет иностранной валюты на местную дает продавцу дополнительную выгоду. Полная конвертируемость национальной валюты приводит к засилью импорта в стране. Засилье импорта обычно тормозит развитие отечественного производства. Страна со слабой национальной валютой по причине отставания развития производительных сил оказывается не способной продвигаться вперед.

Отмеченные негативные эффекты от полной конвертируемости для стран со слабыми конкурентными позициями заставляет их принимать защитные меры. Они вводят в режим конвертируемости валют ограничения: а) полная конвертируемость (СКВ), б) частичная конвертируемость, в) неконвер -

тируемость (изолирование национальной валюты). Крайней формой защиты собственной валюты от давления иностранной является режим ее полной неконвертируемости. В этом случае законодательство страны практически вводит ограничения по всем видам валютных операций. Гражданам страны запрещается ввоз и вывоз из страны иностранной валюты.

Для СССР до 1992 года был характерен именно такой режим валютных отношений, который превращал его экономику в закрытую для мира. Внешнеэкономические операции осуществляло только государство на самом высоком уровне. Даже государственные предприятия не имели право включаться в этот процесс. СССР отказывался от своих рублей за границей и требовал оплаты контрактов только в иностранной валюте. Такая ситуация объяснима. Ведь если рубль неконвертируем, то на мировом рынке на него ничего нельзя купить.

Изоляционизм обрекает страну на постоянное отставание развития. Страна не получает через импорт новых знаний, ноу-хау и технологий. Она лишается возможности за счет импортной продукции покрывать дефициты своего хозяйства. Дефициты по разным товарным позициям принимают устойчивый характер. Такая ситуация сложилась в СССР, где дефициты приняли угрожающий характер, ущемляя процесс жизнеобеспечения граждан. Тогда выход из сложившейся ситуации виделся в импорте. Предполагали, что он позволит избежать экономической катастрофы, наполнив рынок товарами.

Государство для увеличения импорта должно было больше экспортировать продукции. Но сделать это тогда было невозможно, так как мировые цены на нефть и нефтепродукты упали. Большинство основной продукции было неконкурентоспособным.

В 1992 году страна отказалась от режима неконвертируемости национальной валюты, но сделала это слишком резко. В результате она стала иметь типичные издержки страны со слабой национальной валютой: вывоз ресурсов зарубеж, засилье импорта, угнетение внутреннего рынка иностранной конкуренцией. Такая ситуация внесла свою лепту в углубление экономического спада в стране.

Понимание угроз серьезных потерь от резкого выхода из режима неконвертируемости национальной валюты обусловило необходимость постепенной валютной реформы. Такую ориентацию после Второй мировой войны выбрали многие европейские страны и Япония.

Без создания предварительных условий для обеспечения режима конвертируемости возможны очень серьезные и разрушительные потери.

Англия в 1947 году поспешила объявить о частичной конвертируемости фунта стерлингов, не подготовив для этого условий. Через несколько месяцев ей пришлось отменить это решение, к которому она вернулась лишь к 1961 году. Итак, после Второй мировой войны многие страны шли к режиму конвертируемости валюты, но двигались по этому пути постепенно.

В таких стратегиях можно выделить три типичных направления:

1. Наращивание экспортного потенциала страны за счет стимулирования экспорта. Наращивание экспортного капитала важно, так как именно экспорт обеспечивает страну иностранной валютой. Ее полнокровный объем позволяет осуществлять обменные операции на валютном рынке без угроз для национальной экономики. Стимулирование экспорта при укреплении национальной валюты возможно путем: льготных кредитов; налоговых льгот;

страхования экспортеров от внешнего риска.

2. Постепенная девальвация собственной национальной валюты. Девальвация валюты сопряжена с последующим сокращением импорта и увеличением экспорта. Девальвация приводит автоматически к сокращению спроса на иностранную валюту и увеличивает ее предложение. Тем самым она создает условия для последующего укрепления курса национальной валюты.

Франция с 1944 по 1949 год 5 раз девальвировала франк, в результате чего его курс по отношению к доллару упал в 9 раз, но не сразу, а постепенно. Страна подстраивалась к требованиям мирового рынка, минуя хаос, связанного с шоковыми ударами со стороны мирового рынка.

3. Отказ от наращивания бюджетного дефицита как постоянного спутника экономического развития. Бюджетный дефицит автоматически ослабляет национальную валюту, и все усилия по укреплению ее других направлений при его сохранении окажутся тщетными.

Отказавшись от режима неконвертируемости национальной валюты и не достигнув условий для ее полной конвертируемости, большинство стран применяют промежуточные варианты, на основе которых формируется режим частичной конвертируемости национальной валюты. Поскольку таких вариантов оказалось достаточно много, частичная конвертируемость подвергалась классификации.

3. Классификация частичной конвертируемости национальной валюты

Классификация частичной конвертируемости национальной валюты строится по двум критериям: по дифференциации ограничений валютных операций на национальном и мировом рынке; по степени ограничений по операциям платежного баланса.

Классификация, построенная на основе применения различного режима валютных операций на национальном и мировом рынке, выделяет два вида частичной конвертируемости: внутреннюю и внешнюю. Она фиксирует разный режим обменных операций для резидентов страны и нерезидентов, которые находятся в стране менее года или за ее пределами.

Классификация, построенная по счетам платежного баланса, выделяет также два вида частичной конвертируемости: конвертируемость по счетам текущих операций и по капитальным счетам. Такая классификация рассматривает ограничения, сопровождающие международную торговлю (счет текущих операций) и характерные для движения капитала (счет движения капитала).

Внутренняя конвертируемость предполагает разрешение резидентам, то есть гражданам страны и всем, кто живет в ней более года, свободный обмен валюты при торговых сделках и при операциях с финансовыми активами. Внутренняя конвертируемость означает право обменять отечественные деньги на иностранную валюту. Кроме того, она дает право иметь свои валютные депозитные счета в национальном банке.

Внешняя конвертируемость предполагает право резидентов совершать операции с иностранной валютой с нерезидентами. Это означает, что резиденты страны имеют право совершать обменные операции непосредственно на мировом рынке с его участниками.

В России действует внутренняя конвертируемость, но не достигнута внешняя. Опыт допуска нерезидентов на российский рынок был плачевным. В 1988 году спекулятивный иностранный капитал обрушил фондовый рынок и привел к дефолту. Ситуация показала неготовность страны к внешней конвертируемости для нее недоставало основного условия постоянного притока иностранной валюты, превышающей ее отток.

Внутренняя конвертируемость может сопровождаться ограничениями операций, ведущих к утечке валюты из страны. В таком случае внутренняя конвертируемость достигается при отсутствии внешней конвертируемости. Это может быть достигнуто за счет: запрета для вывоза валюты из страны; требований ЦБ к экспортерам продавать на валютной бирже часть своей валютной выручки. Выдвинутые требования и ограничения нацелены на удержание иностранной валюты в своей стране. Угрозы ее оттока за зарубеж резко ослабляют позиции страны. Внутренняя конвертируемость может спровоцировать параллельное обращение валюты иностранного государства на внутреннем рынке.

Кроме национальной валюты начинает уверенно обращаться доллар США. В данный момент эту роль все увереннее занимает Евро. Подобное параллельное обращение иностранной валюты может носить и нелегальный характер. В условиях инфляции хранение сбережений в иностранной валюте служит средством их сохранения, защитой от угроз обесценения.

Параллельное обращение позволяет расширить приток иностранных инвестиций. Операции с надежной валютой являются гарантией устойчивого

иностранного бизнеса. Сохранение капитала в форме валютных сбережений выгодно и для отечественного бизнеса по тем же причинам.

Однако общество в целом несет очень большие потери от параллельной циркуляции национальной и иностранной валют: подрываются позиции национальной валюты, поскольку спрос на иностранную валюту автоматически снижает спрос на национальную валюту, приводя ее к обесцениванию. Возникают дополнительные сложности монетарной политике в борьбе с инфляцией. Сжатие денежной массы ЦБ не достигает желаемых эффектов. Процесс становится проводником расширяющейся инфляции, с которой ЦБ изначально пытался бороться. Процесс противодействия инфляционным угрозам затянулся, что хорошо видно в сложившейся в России ситуации.

Россия должна использовать в макроэкономическом регулировании специальные стратегии по стимулированию рублевой формы сбережений и их трансформации в инвестиции. Это создаст условия для укрепления позиций собственной национальной валюты.

Внешняя конвертируемость достижима, если в страну постоянно вливается мощный поток иностранной валюты. Но возможны угрозы, которые исходят от импортеров товаров, которые увозят валюту за границу. Приток иностранной валюты должен превышать по объемам, вывоз национального капитала.

Возможно создание искусственных преград для оттока иностранной валюты. Такого рода ограничения обладают своими последствиями.

Степень ограничений конвертируемости валют: от субъектов валютного рынка (резидентов и нерезидентов); от характера международной сделки, отраженного в платежном балансе. Ограничение по счету текущих операций, главным образом охватывающих международную торговлю товарами и услугами отличаются от тех, которые выставляются по счету движения капитала. Обычно ограничений по счету движения капитала выставляют больше. Конвертируемость по текущим операциям достигается за счет снятия ограничений с внешнеторговых операций. В эту группу входит и свобода межгосударственных денежных перевода доходов и трансфертов.

В настоящее время более 80 % стран - членов МВФ ответили на требование его снять ограничения в отношении текущих операций. Существует много видов ограничений по счета текущих операций. Отметим главные: требование импортных депозитов; формирование предела величины импортных платежей; множество обменных курсов; лицензирование импорта; обязательная продажа валютной выручки экспортерами Центральному банку или на национальной валютной бирже.

Требование импортных депозитов предполагает хранение в банке страны импортером определенной части предстоящего платежа. Это становится условием получения от банка необходимой иностранной валюты для закупки зарубежных товаров, которые он будет завозить в страну. Подобное требование удлиняет оборот импортера, что может привести к потерям. Для банка эта система облегчает распределение ограниченных валютных средств.

Ограничением конвертируемости считается и требование ЦБ обязательной продажи валютной выручки экспортеров на национальной валютной бирже. После дефолта 1998 года в России обязали продавать внутри страны 75% экспортной выручки. Постепенно эта доля снижается. Множественность валютных курсов по разным товарным позициям является крайне нерыночной мерой государственного валютного регулирования. Она лишает национальную валюту статуса твердой валюты и теряет покупательскую способность. Множество валютных курсов приводит к установлению ограничений на ввозимые товарные позиции.

Конвертируемость по капитальным операциям предполагает снятие ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным сдвижением капитала.

Виды ограничений по счету текущих операций:

введение барьеров для вывоза прямых иностранных инвестиций отдельными отраслями;

требование об обязательном возвращении прибыли компаниями, вывозящими капитал;

требование сдавать иностранную валюту, полученную из-за рубежа за счет продажи капитальных активов;

запрет покупки резидентами иностранных ценных бумаг;

ограничения на предоставление кредита иностранцам из-за вероятности использования его за рубежом.

Добиться конвертируемости по капитальным операциям очень трудно. Такие страны как Великобритания, Германия, Австралия, достигнув конвертируемости по текущим операциям в первой половине 60-х. годов 20 века, только через 20 лет смогли добиться конвертируемости и по капитальным операциям.

Конвертируемость по капитальным операциям достижима в том случае, когда страна добилась привлекательности своего рынка. Тогда национальному капиталу незачем будет убегать из страны. Экономика сможет притягивать капиталы иностранных государств с их национальной валютой. Предложение иностранной валюты рыночным путем укрепит национальную валюту. Потребность в административной ее поддержке ослабнет.

Россия, страдающая от утечки национального капитала, безусловно, не созрела для конвертируемости по капитальным операциям, но ставит перед собой задачу решить эту проблем.

С начала 90-х годов многие страны с переходной экономикой отменили ограничения на операции с капиталом. Такие действия обусловлены желанием внедриться в мировое хозяйство. Но возрастающая утечка национального

капитала, заставила их возобновить прямые ограничения по капитальным операциям.

4. Эволюция мировой валютной системы

Современная валютная система сложилась не сразу. Ей предшествовали:

система золотого стандарта;

золотовалютный стандарт (Бреттон-Вудская система).

Развитие валютной системы продвигалось, совершенствую выбранный актив для выполнения им функций мировых денег и резерва при покрытии дисбалансов в международных платежах.

Золотовалютный стандарт

Исторически золотой стандарт сформировался в Великобритании в начале 19 века, и к его концу он действовал почти во всех промышленно развитых странах мира. В 1821 году Великобритания сделала фунт стерлингов конвертируемым в золото. Вскоре и США повторило то же самое с долларом. Расцвет золотого стандарта - период с 1880 по 1914 год . После Первой мировой войны он не возобновился. Его последние отголоски исчезли в 1971 году. Тогда казначейство США окончательно отменило практику купли-продажи золота по официально зафиксированной цене.

До введения золотого стандарта золото уже выполняло роль мировых денег, но стихийно. Его обмен на национальные деньги не регламентировался международными договоренностями. В результате обмен валют подвергался давлению случая и был рискованным. Это мешало проведения долгосрочных стратегий. А потребность в них усиливалась из-за продолжительности транспортировки товаров, которая тогда осуществлялась между континентами морским путем.

Потребность в расширении мировой торговли ее долгосрочных стратегий привела к созданию мирового золотого стандарта. Золотой стандарт - устойчивые нормы обмена посредством пересчета ценностей единиц национальных валют к определенной массе золота.

Мировое хозяйство официально закрепило золото в качестве мировых денег. До этого миссия не подкреплялась международными стандартами, что приводило к случайным колебаниям выгодности совершенных сделок. Золотой стандарт привел в действие устойчивые правила международного обмена посредством золотого обращения.

Введение золотого стандарта потребовало от всех стран-участниц конвертировать свою национальную валюту в золото. Соблюдение этого правила гарантировало выполнение золотом функции мировых денег, которое было связано с:

формированием монетной стоимости валют на основе приравнивания национальных денег к определенной массе золота. Золотые монеты

вращались на внутреннем рынке, поэтому соответствие между их массой называли монетным паритетом;

свободным вывозом и ввозом золота из страны;

регулированием платежного баланса резервами золота. Если баланс пассивный, то недостаток покрывался золотыми резервами.

Золотой баланс будучи устойчивым: снимал многие риски валютного обмена, облегчал долговременные внешнеэкономические стратегии; обеспечивал устойчивость международных расчетов; исключал инфляцию, вызванную неожиданным обесценением национальной валюты. Инфляция в то время не импортировалась по разным странам.

По мере роста международной торговли объемы имеющегося золота перестали покрывать потребности мировой торговли. Поэтому страны стали его замещать запасами национальных валют ведущих стран.

Развитие внутреннего денежного хозяйства откланялось от правил золотого стандарта, требующих стабильных норм не только при обмене валют, но и в ставке банковского процента. Но банковский процент менялся. Причинами отклонения были: безналичный оборот, который обслуживался меняющимися процентными ставками; активное применение политики дешевых и дорогих денег со стороны ЦБ. Он воздействовал на развитие реального сектора через регулирование денежной массы, в том числе через изменения уровня банковского процента.

В результате курсы национальных валют на внутреннем рынке приобрели подвижный характер. Их отклонение от монетного паритета стало частым явлением, послужившей причиной новых мотивов вывоза активов, особенно золота, к которым государство не было готово.

Угроза потери золотого запаса при повышении деловой активности. Экономический рост приводит к увеличению спроса на импорт. Это повышает спрос на деньги на внутреннем рынке. Он может привести к нехватке предложения своей валюты. В результате курс национальной валюты становится более высоким, чем официальный. При такой ситуации торгующие фирмы расплачивались с импортером золотом. Импортер золото увозил и страна теряла свои золотые запасы. Такая ситуация активизировала импорт.

Страна, у которой реальный курс национальной валюты был ниже официального, наоборот наращивала золотой запас и активизировала свои экспортные стратегии.

Складывалась парадоксальная ситуация, когда страна, продвигаясь в экономическом росте, теряла накопленное богатство. Подобное положение не могло устраивать, поэтому внешнеэкономические стратегии страны подвергались постоянным корректировкам. При устойчивом золотом стандарте внешнеэкономическая политика не могла быть устойчивой. Происходила череда девальваций и ревальваций национальной валюты, что означало изменение ее золотого содержания.

Официально объявленные изменения золотого содержания национальной валюты вели к внешнеэкономическим шока. При девальвации иностранные участники сделок страдали, так как они автоматически теряли часть своих доходов при оплате платежей. При ревальвации при той же ситуации теряли национальные операторы.

Устойчивость международной валютной системы подрывалась, поскольку реально монетные паритеты приходилось менять. Сложившаяся ситуация перестала устраивать участников внешнеэкономической деятельности.

Золотой стандарт оказался неудобным и для кредитно-денежной политике. Любые ее усилия приводили к отклонениям реального курса от номинального. Сложно было проводить денежные операции для покрытия военных расходов. При золотом стандарте они моментально обесценивали денежные единицы. Одновременно обесценивались и займы. Первая мировая война с ее финансовыми потребностями опрокинула международную практику золотого стандарта. Попытки реанимировать по окончанию войны не увенчались успехом. По мере роста международной торговли объемы имеющегося золота не обеспечивали потребности внешнеторгового оборота. Страны стали замещать его запасами национальных валют ведущих стран.

В 1944 году на валютно-финансовой конференции в США провозгласили доллар и фунт стерлингов резервными валютами и закрепили право разменивать их на золото, цена которого оставалась неизменной.

Бреттон-Вудская валютная система ориентировалась на фиксированный валютный курс и могола действовать до тех пор, пока не было значительных изменений соотношения позиций экономики развитых стран. С1944 года стал действовать МВФ который был призван регулировать международную валютную систему, правила, обеспечивающие ее устойчивость и стабильность.

Цель новой валютной системы состояла в том, чтобы сохранить стабильность обменных курсов валют одно из преимуществ золотого стандарта, но уменьшить при этом роль золота. Система должна была помочь маневренности внутреннего денежного рынка в его адаптации к официальному курсу валют. Архитектура Бреттон-Вудской валютной системы включает в себя:

формирование фиксированного паритета по отношению к золоту;

разрешение каждой стране изменять золотое содержание своей валюты.

Признание двух ключевых конвертируемых валют, которые обменивались на золото.

Предоставление возможности одно процентного отклонения кура национальных валют по отношению к паритету.

Возможности устанавливать с согласия МВФ новый паритет обменного курса своей валюты, если рыночный ее курс отдалялся от действующего паритета свыше 10% в любую сторону.

Бреттон-Вудская система слегка модернизировала прежний механизм действия мировых денег, приспособив к действующим реалиям. Был сохранен фиксированный курс валют, золотое содержание национальной валюты оставалась основой сопоставимости различных валют. Принцип конвертации валют в золото относился исключительно к резервным валютам. Бреттон-Вудская валютная система не снимала слабости фиксированного курса, которые неизбежно приводили противоречиям ее участников. Бреттон-Вудская валютная система должна была уйти в прошлое из-за противоречий между странами - ее участницами. Накопление долларовых запасов меняло рыночную цену золота (то есть доллар обесценивался). Станам приходилось менять свою валюту на доллар, искусственно повышая его курс и удешевляя свою. Дефицит торгового баланса США усугубил этот процесс. Курс Доллара должен был понизиться и остальным странам пришлось масштабно снижать курс своей валюты для поддержания покупательной способности доллара. Функцию своей валюты США переложили на остальной мир, тем самым, вынуждая его к определенным издержкам. Подобн6ый механизм получил название «бесплатные завтраки для США». Экономический рост США обеспечивался усилиями остальных стран. Западная Европа и Япония к этому времени успешно осваивали международные рынки и преумножали валютную выручку. Накопление же долларовых резервов во всех странах ставило под сомнение возможность их конвертации в золото, которое должно было обеспечить США. Когда запасы долларов на мировых рынках стали превышать мировые запасы в несколько раз, страны утратили доверие к доллару. Страны потребовали размена американской валюты на золото. США не могли удовлетворить это требование и в официальном порядке отказались от своих обязательств по обмену золота на доллар по фиксированной цене. Произошел дефолт 15 августа 1971 года, страны в свою очередь отказались поддерживать курс доллара. С этого периода началась эра плавающих кусов валют, которые меняются вместе с конъюнктурой мирового рынка. Рынок совершенной конкуренции стал утверждаться в сфере валютных отношений.

В 1978 году на Ямайской конференции была провозглашена и записана в устав МВФ система плавающих курсов. Принятые соглашения не преследовали строго соблюдения принципа плавающих курсов. На внешних рынках сохранялась возможность валютных интервенции. Новую систему стали называть скорректированным плаванием. Валютная система модернизировала. Золото перестает играть роль мировых денег. Отменяется его официальная цена, но золото остается резервом страны. В случае необходимости его можно продавать по свободным рыночным ценам. Прекращен обмен золота на доллар.

Второй принцип предоставляет право самостоятельно выбирать валютный режим. Это может быть: фиксированный курс, свободно - плавающей курс, групповое или связанное плавание. Возможна привязка своей валюты к доллару, евро или к корзине валют. А также усилено межгосударственное регулирование мирового рынка через МВФ. И декларируются намерения создать систему валютных резервов на основе расчетной единицы. СДР ( специальное - право заимствования) этот резерв распределяется по странам согласно их взносу в МВФ. СДР рассчитывается на основе корзины валют.

СДР выдается с целью: финансирование сальдо платежного баланса, что препятствует снижению курса национальной валюты; для покрытия внешних заимствований.

Плавающие курсы смогли решить следующие проблемы: теперь не только государство, но и сам международный рынок автоматически поддерживает платежный баланс за счет изменения курса своей валюты; ликвидируется паразитизм США на финансах всего мира; валютные курсы начинают поддерживаться в большей мере внутренней политикой каждой страны.

Плавающие курсы, решив одни проблемы, создали новые противоречия и угрозы. Угрозы плавающих валютных курсов заключается в следующем: резкие колебания валютных курсов придают мировому валютному рынку подвижность, которая требует мгновенной перестройки внешнеэкономических стратегий. А к этому приспособиться не так уж просто. А потери от низкой адаптации очень высоки. Резкие колебания приводят к активности спекулятивного рынка, который подвержен нарастанию ажиотажных процессов. На внутренней рынок страны, стала давить разрастающаяся амплитуда конъюнктурных колебаний. Возникла реальная угроза неустойчивости экономического роста страны. Страны оказались на гране потери достигнутой экономической стабильности.

Стремление оградить себя от чрезмерных всплесков меняющихся валютных курсов привело к идее валютного коридора. В европейских странах он назывался змеей в тоннеле, поскольку плавать валютному курсу (змее) можно было в ограниченных пределах (в тоннеле). Если курс национальной валюты выходит за установленные пределы, правительство соответствующих стран начинают проводить согласованные стабилизирующие меры.

Экономики, испытывающие хронический недостаток иностранной валюты, опасаются постоянного обесценивания национальных денег. Многие из них используют «мягкий» режим фиксированного курса - привязку своей валюты к корзине ключевых валют. Валютная корзина имеет четкую структуру, санкционированную МВФ.

Структура валютной корзины:

вид валюты - Доллар США с удельным весом 45%;

вид валюты - Евро с удельным весом 29%;

вид валюты - Фунт Стерлингов с удельным весом 11%;

вид валюты - Японская Иена с удельным весом 15%.

К использованию привязки национального курса к корзине валют склоняют обычно небольшие страны, которым сложно самостоятельно поддерживать собственную валюту, особенно при угрозах валютных спекуляций. Они привязывают свою валюту, к какой либо устойчивой валюте, играющей роль валютного «якоря». Выбор ключевой валюты определяется критерием преобладания того или иного иностранного государства в международных операциях страны. Однако привязка лишь к одной валюте таит в себе неудобства. Страна может нести потери по независимым от нее причинам, когда курс ключевой валюты меняется.

Европейские страны, не вошедшие в ЕС или пока еще не влившееся в эту организацию, торгуют со странами разных континентов. Поэтому они избрали своим валютным якорем, корзину ключевых валют. Она страхует от воздействия колебаний курсов, какой- либо отдельной страны и позволяет снизить колебания курса своей валюты. Изменения национальной валюты при таком валютном режиме будет формироваться на основе процентного влияния курса каждой ключевой валюты из состава корзины валют.

Россия после дефолта 1998 года выбрала для себя режим регулируемого плавания. Во многих международных сделках отсроченной оплатой российский бизнес активно использует механизм денежных расчетов, построенный на привязке к корзине валют.

Виды международных валютных режимов: плавающий валютный курс ( образование курса на свободном рынке); фиксированный курс (постоянный, связанный); относительно постоянный курс (колебание курса в допущенных границах); абсолютно постоянный курс ( не допускает колебаний курса).Курсы устанавливаются политическим путем.

Процесс сращивания хозяйственных связей в Западной Европе потребовал свободного перемещения ресурсов на общем европейском рыночном пространстве: товаров, рабочей силы и капитала. Подвижность ресурсов вела к выравниванию условий хозяйствования в этих странах. Оценивая неизбежность такой перспективы, европейские страны стали прикладывать усилия к пути к единой валюте через стратегию единых требований к макроэкономической политике. Предполагалось, что успешное продвижение в этом процессе позволит перейти к единой европейской валюте - евро.

Были проработаны единые требования к макроэкономическим параметрам в области финансов, долгосрочных процентных ставок и валютных курсов. Чтобы претендовать на участие в валютном союзе, страна на основе Маастрихтского соглашения(1993 год) должна отвечать следующим требованиям:

ее бюджетный дефицит не должен превышать 3% ВВП;

валовой государственный долг не более 60% ВВП;

инфляция потребительских цен не должна превышать инфляцию в трех странах-членах с наиболее низкой инфляцией более чем на 1,5 процентного пункта;

процентные ставки по долгосрочным долговым ценным бумагам правительства не должны превышать более чем на 2 процентных пункта такие ставки в трех странах-членах с наиболее низкой инфляцией;

придерживаться пределов колебаний курсов валют, установленных для Европейского союза, в течение двух лет перед присоединением к валютному курсу, и не подвергать свою валюту девальвации по собственной инициативе.

Выдвижение единых требований к макроэкономическим показателям страны стало непременным условием сближения финансовых систем европейских стран. Если у одной страны большой государственный долг, бюджетный дефицит и инфляция, а другой стране удалось этого избежать, то объединение их денежных систем ставит страны в неравные условия. Успешная страна за счет своих ресурсов будет вынуждена покрыть долги соседа. Никто не хочет вести чужую тележку с бременем неудач. Поэтому перед правительством ставилась задача выхода на стандарт макроэкономического равновесия. Равные партнеры будут уверенно идти вперед.

Маастрихтское соглашение предусматривало к 1999 году создать Европейский валютно-экономический союз, основанный на единой денежной политике. Предполагались формирование механизма надзора за экономической политикой и подготовка к введению единой валюты. Первого января 2002 года произошло событие, к которому Европа готовилась почти два десятилетия. Был осуществлен выпуск в наличное обращение евро в виде банкнот и монет. Архитектура евро соответствует логике плавающих курсов, но в плавание Европа вступает уже с единой валютой для тех стран которые уже вошли в ЕС.

5. Валютный курс: сущность, котировки и их использование в валютных операциях

Национальная валюта является денежным средством страны и обладает определенной покупательной способностью. Ее формируют качество внутреннего рынка и состояние мирохозяйственных связей. Внутренними факторами покупательной способности денег являются:

производительность труда в реальном секторе, определяющая устойчивость действующих цен;

предложение денег и скорость их оборота;

уровень банковского процента.

В открытой экономике покупательная способность денег характеризуется еще одним, четвертым компонентом - валютным курсом. Он показывает, какой объем иностранных товаров (активов) можно купить на определенную сумму национальных

Покупательная способность денег на внутреннем рынке характеризует их способность обмениваться на товары этого рынка, на внешнем рынке валютный курс является показателем эффективного обмена национальных денег на иностранные товары.

Валютный курс степенью развитости реального сектора страны, уровнем ее конкурентоспособности. Но он обладает и обратным действием на покупательную способность национальных денег. Падение курса национальной валюты обязательно приведет к повышению внутренних цен по причине удорожания импорта. В России такая ситуация проявилась после дефолта в августе 1998 года. Тогда покупательная способность рубля резко упала.

В каждой стране покупательная способность национальных денег формируется прежде всего уровнем ее внутренних цен. Уровень национальных цен зависит от принятого масштаба цен и от их динамики.

Масштаб цен в разных странах подчинен их традициями. Например, в Японии цены принято измерять в тысячах иен. В США, Великобритании , а теперь и странах ЕС цены имеют совершенно иные масштабы измерения. Сравнение уровней цен разных стран, построено на сопоставлении их устойчивых масштабов, может сориентировать нас в пропорциях обмена национальных валют.

Для владельца валютных активов важно знать пути увеличения своих накоплений или хотя бы как их сохранить. Такие знания помогут ему определить, в какой валюте необходимо держать свои активы. Принятие решения зависит от информации о динамике внутренних цен тех стран, активами которых он располагает. Информация о высоких темпах инфляции в какой-либо стране подскажет, что именно на этом рынке риски обесценивания активов будут наибольшими. Естественно владелец будет переводить свои активы в страны с более крепкой валютой. Сравнение покупательной способности валют предполагает сопоставление их динамик. Сильной считается та, курс которой растет, слабой - падает.

Соотношение покупательной способности национальных денег, построенное по критерию сопоставимости уровней национальных цен, отражает понятие «реальный валютный курс». Он и рассчитывается на основе сопоставления уровней национальных цен.

Ed/f= Pd : Pf,

где Pd - цена товара внутри страны;

Pf - цена того же товара за рубежом;

Ed/f - валютный курс.

Понятие реального валютного курса акцентирует внимание на фундаментальных причинах различий в ценности национальных валют. Кроме них могут действовать и случайные факторы, меняя пропорции валютного обмена. Поэтому номинальный валютный курс, который складывается на валютном рынке, может отличаться от реального курса. Его называют якорем, который не дает слишком отдаляться номинальному курсу под воздействием случайных конъюнктурных факторов.

На основе реального курса валют формируется их абсолютный паритет покупательной способности (ППС). ППС рассчитывают не на основе цен на аналогичный товар, произведенный в разных странах, а по соотношению национальных цен набора товаров, входящих в потребительскую корзину.

Изменение реального валютного курса рассчитывать не сложно, если сравнивать между собой не абсолютные уровни национальных цен, а всего лишь их изменения (индексы инфляции). Используя такой прием, опираясь на прогнозы динамики внутренних цен, можно предугадать изменения валютных курсов. В этом может помочь следующая формула: Ер = Еа/в * (Ра: Ра ), где Ра и Рв - индексы цен в странах А и Б соответственно, Еа/в - базовый валютный курс, а Ер - прогнозируемый. В основе рассчитываемого таким образом валютного курса лежит относительный паритет покупательной способности.

Валютный курс (обменный) определяет цену одной единицы иностранной валюты, которую следует оплатить национальными деньгами. В отличие от реального валютного курса, обменный курс является не абстрактно расчетной величиной, а конкретной рыночной ценой иностранной валюты. Обменный курс показывает, сколько надо отдать национальных денег на данный момент времени для покупки иностранной валюты.

Валютный курс как базовое соотношение двух валют может устанавливаться либо законодательно, либо в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке. В любом случае каждый день работы рынка выставляет определенный курс, который получил название валютной котировки.

Валютная котировка - определение валютного курса на данный момент времени. Обычно используется два основных метода валютной котировки: прямой и обратный.

...