Влияние динамики международного рынка золота на мировую инвестиционную деятельность

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Тема: "Влияние динамики международного рынка золота на мировую инвестиционную деятельность"

ПЛАН

ВВЕДЕНИЕ

1. СУЩНОСТЬ И МЕЖДУНАРОДНОЕ ЗНАЧЕНИЕ РЫНКА ЗОЛОТА

1.1 Золотые денежные стандарты

1.2 Рынок золота как часть рынка драгоценных металлов и драгоценных камней

2.СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И РАЗВИТИЕ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

2.1 Анализ тенденций рынка мирового рынка золота

2.2 Роль золотомонетного обращения и золотого резерва в денежной системе

3.ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА МЕЖДУНАРОДНОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА

3.1 Основные преимущества инвестирования в золото

3.2 Прогнозы развития ситуации на рынке золота до 2012 года

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

История золота тесно связана с историей развития человечества. Тысячелетиями золото являлось мировыми деньгами, составляя основу валютно-финансовых отношений между государствами.

Сейчас, когда доллар, евро и иена являются основными валютами в мире, было бы ошибкой игнорировать роль золота. Золото на сегодняшний день - второе по важности резервное средство.

Ошибочно предполагать, что Европа окажется заинтересованной в распродаже своих больших запасов золота. Никто из крупных держателей не заинтересован в снижении ценности такого важного резервного актива.

Обращение к золоту как к спасительному инструменту гарантии надежности инвестиций актуально не только для Украины, но и для мировой валютно-финансовой системы.

Все вышеизложенное, свидетельствующее об актуальности разработки вопросов теории и практики деятельности мирового рынка золота, предопределило выбор темы курсовой работы и рассматриваемый в нем круг вопросов.

Объектом исследования выступает мировой рынок золота.

Предмет исследования - экономические отношения, которые возникают в связи с функционированием мирового рынка золота.

Цель курсовой работы состоит в изучении современного состояния мирового рынка золота и его перспектив.

Исходя из цели исследования, в работе поставлены и решаются следующие основные задачи, определившие ее логику и внутреннюю структуру:

· исследование структуры и принципов организации современного рынка золота;

· анализ влияния различных факторов на цену золота;

· изучить современное состояние мирового рынка золота;

· рассмотреть основные перспективы развития мирового рынка золота.

В последние годы вопросы связанные с рынком золота все чаще обсуждаются отечественными экономистами. В частности, эти вопросы нашли отражение в работах С.В. Бажанина, С.В. Бурцева, В.И. Букато, Л.Н. Красавиной и др.

В качестве теоретической основы работы выступают труды российских и зарубежных ученых по вопросам функционирования и развитии мирового рынка золота.

1. СУЩНОСТЬ И МЕЖДУНАРОДНОЕ ЗНАЧЕНИЕ РЫНКА ЗОЛОТА

1.1 Золотые денежные стандарты

Первоначально люди даже не представляли, сколь трудную экономическую задачу им предстояло решить, когда они приступили к товарному обмену. Племя, занятое животноводством, совершенно не знало, как - в каких меновых соотношениях - можно по справедливости обменять возникшие у него излишки мяса на зерно, выращенное земледельцами. А существо задачи состояло в том, чтобы открыть, найти общепризнанный всеми эквивалент (равный по стоимости товар), с помощью которого можно измерять стоимость всех без исключения товаров. Найти такую вещь, которая надежно устанавливала бы эквивалентность товарного обмена между всеми людьми. Естественно, без этой вещи не могло успешно развиваться товарно-рыночное хозяйство в рамках национальных границ и в международном масштабе.

Около 7 тысячелетий было затрачено на поиск данного экономического средства. Этот поиск велся опытным путем и расширялся по мере развития рыночных связей. Сначала в качестве равноценных товаров выступали случайные вещи. Затем на местных рынках выделялись наиболее ходовые товары, на которые можно было обменять другие полезности. Например, у греков и арабов это был скот, у славян - меха [1].

Требованиям международной торговли не соответствовали различные местные эквиваленты. В результате выделился один - признанный всеми народами - всеобщий эквивалент: деньги. Так было открыто «волшебное средство», способное превратиться, если угодно в любую желанную и заманчивую вещь. золото драгоценный валюта инвестиции

Для выполнения роли денег наиболее подошло золото - благородный металл, обладающий большой сохранностью. Золото имеет также другие необходимые для всеобщего эквивалента качества: делимость, портативность (благодаря большому удельному весу золота требовалось меньше по сравнению, например, с медью), наличие в достаточном количестве для обмена (более благородный металл - платина встречается в природе реже), большую стоимость (добыча 1 кг золота требует больших затрат труда).

Золото в современном мире демонетизировано, то есть оно не выполняет денежных функций. Национальные валюты утратили золотое обеспечение, золото непосредственно не используется в международных расчетах. В то же время золото по-прежнему ценится как высоколиквидный товар, образуя составную часть финансовых резервов государства. Как страховой фонд золото используется при необходимости для покупки СКВ путем продажи его на рынках золота (Лондон, Цюрих и др.), на аукционах. Золото может служить залогом при получении кредитов от иностранных государств или международных организаций.

Золотой стандарт - это способ организации денежных отношений, при котором роль всеобщего эквивалента играет золото и при котором наряду с золотом в обращении находятся кредитные деньги, свободно по номиналу обмениваемые на золото.

В мире последовательно сменились следующие три типа золотых стандартов: золотомонетный, золотослитковый, золотодевизный.

Золотые стандарты сформировались в процессе перехода от биметаллизма, когда в роли денег использовались серебро и золото, к монометаллизму, когда роль всеобщего эквивалента закрепилась за золотом.

Первым золотым стандартом был золотомонетный стандарт. При этом стандарте цены всех товаров исчислялись в золоте и свободно обращались золотые монеты. Любой владелец золота в слитках или ювелирных изделиях имел неограниченное право отчеканить из металла на государственном монетном дворе золотые монеты. Осуществлялся свободный обмен банкнот на золото по номиналу. Отсутствовали ограничения на ввоз в страну и вывоз золота за границу [2].

Золотомонетный стандарт был наиболее устойчивым, соответствующим потребностям развивающегося капитализма периода свободной конкуренции. Здесь исключалась инфляция, ибо излишние банкноты превращались в золото и уходили из обращения. Золотомонетный стандарт базировался на золотом содержании каждой национальной валюты. Такое содержание объяснялось правительством, которое гарантировало беспрепятственный обмен банкнот на золото.

В период золотомонетного стандарта международные платежи осуществлялись с помощью векселей, а также деньгами в их безналичной форме путем записей по счетам в банках, имеющих корреспондентские отношения.

Платежи взаимно погашались. В результате взаиморасчетов определялся платежный баланс, сальдо которого оплачивалось золотом. Платежный баланс составлялся в разрезе каждой валюты. Он характеризовал соотношение суммы платежей за границу с суммой поступления валюты из-за границы.

Таким образом, в период функционирования золотого стандарта окончательные макроэкономические расчеты между странами по их платежным балансам осуществлялись автоматически - посредством спонтанных переливов золота из страны с дефицитом платежного баланса в страны, у которых возникало активное сальдо. При этом перемещение золота производили частные партнеры по внешнеэкономическим сделкам[4; c.339].

Золотомонетный стандарт как основная форма организации денежной системы был юридически оформлен Международным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., и страны Европы и Америки приняли золото единственной формой мировых денег.

Золотомонетный стандарт исключал инфляцию. Он играл роль стихийного регулятора производства, международных экономических связей, международных расчетов, выравнивания мировых цен и платежных балансов [3].

С начала первой мировой войны во всех воевавших странах прекратился обмен банкнот на золото. В США он был прекращен в 1933 г. Золотые монеты изымались из обращения в обмен на бумажные деньги. Были приняты различные меры по концентрации золота в государственных запасах - покупались золотые изделии у населения, и новая добыча полностью поступала в государственные резервные фонды. Золото как деньги перешло в распоряжение правительства, и его использование допускалось только для международных расчетов.

Новым эквивалентом стал золотослитковый стандарт. Этот тип золотого стандарта способствовал созданию такой денежной системы, при которой банкноты обменивались на слитки весом 12-14 кг.

Для обмена на слитки требовалось предоставить в банк крупные суммы, например в Великобританию - 1700 фунтов стерлингов и во Франции - 715 тыс. франков. Из-за большого веса и высокой стоимости слитков золото не использовалось во внутреннем денежном обращении, так как при золотослитковом стандарте чеканка монет из золота прекращается. Высокая стоимость и большой вес слитка сделали возможным его использование только в оптовом внутреннем товарообороте или при государственных расчетах. Здесь золото выполняло еще роль мировых денег, хотя и в ограниченных масштабах.

Большинство стран не только не сумели вернуться после войны к золотомонетному стандарту, но и восстановить его ограниченный вариант в виде золотослиткового стандарта. Для этих стран стал возможным обмен из валют на «девизы». Так стали называть банкноты тех стран, которые обменивали свою валюту на золото.

Девизы применялись в качестве валюты международных платежей. При золотодевизном стандарте золото уже не только не использовалось во внутригосударственном денежном обращении, но и «ушло» из межгосударственного денежного оборота.

Золотослитковый и золотодевизный стандарты были юридически оформлены межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г. Конференция определила статус резервной валюты (резервного девиза). Эти стандарты способствовали формированию второй мировой валютной системы.

К резервным валютам относятся такие валюты, которые преимущественно используются для международных расчетов или хранятся банками как резервы предстоящих платежей, подобно тому, как хранится золото. Не только золото хранится в виде слитков в кладовых, но и резервная валюта - в виде безналичных денег на счетах данного банка и других банков.

В 1944 г., когда был утвержден Устав Международного валютного фонда, усилилась связь доллара с золотом. Согласно принятому уставу все другие страны получили возможность неограниченной покупки слитков золота на доллары по твердо фиксированной цене - 35 долл. за тройскую унцию (31,1 г.). При этом правом покупки золота по этой цене не могли пользоваться отдельные частные лица. Доллары обменивались на золото только банками и официально признанными дилерами.

До тех пор, пока США имели возможность свободной продажи золота на таких условиях, действовал своего рода новый золотослитковый стандарт. Его можно было охарактеризовать как золотодолларовый стандарт.

В середине 70-х гг., когда фактически начался процесс демонетизации золота и США прекратили операции по обмену долларов на золото, золотые стандарты перестали существовать. Их заменил бумажноденежный стандарт [4].

Первоначально люди даже не представляли, сколь трудную экономическую задачу им предстояло решить, когда они приступили к товарному обмену. Нужно было найти такую вещь, которая надежно устанавливала бы эквивалентность товарного обмена между всеми людьми. Около 7 тысячелетий было затрачено на поиск данного экономического средства. Требованиям международной торговли не соответствовали различные местные эквиваленты. В результате выделился один - признанный всеми народами - всеобщий эквивалент: деньги. Для выполнения роли денег наиболее подошло золото - благородный металл, обладающий большой сохранностью.

Золотой стандарт - это способ организации денежных отношений, при котором роль всеобщего эквивалента играет золото и при котором наряду с золотом в обращении находятся кредитные деньги, свободно по номиналу обмениваемые на золото. В мире последовательно сменились следующие три типа золотых стандартов: золотомонетный, золотослитковый, золотодевизный.

1.2 Рынок золота как часть рынка драгоценных металлов и драгоценных камней

Рынок драгоценных металлов можно определить как сферу экономических отношений между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте. К последним относятся золотые сертификаты, облигации, фьючерсы.

Как системное явление рынок драгоценных металлов можно рассматривать с двух точек зрения: с функциональной и институциональной. С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором сосредоточены торговля ими и другие коммерческие и имущественные сделки с этими активами.

С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов должно обеспечить промышленное и ювелирное потребление драгоценных металлов и драгоценных камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение прибыли за счёт арбитражных сделок и свопинга.

С институциональной точки зрения рынок драгоценных металлов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков, бирж драгоценных металлов. Рынок драгоценных металлов как система состоит из отдельных секторов. Под сектором понимается рынок только одного финансового актива

Таким образом, рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов:

1. Рынок золота,

2. Рынок серебра,

3. Рынок платины,

4. Рынок палладия,

5. Рынок изделий из драгоценных металлов,

6. Рынок ценных бумаг, котируемых в золоте.

Основным сектором рынка драгоценных металлов является рынок золота. Организационно рынок золота представляет собой консорциум из нескольких банков, уполномоченных совершать сделки с золотом. Они являются посредниками между продавцами и покупателями золота, собирают их заявки, сопоставляют их и по взаимной договорённости фиксируют средний рыночный курс золота.

В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории:

1) мировые -- в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге;

2) внутренние свободные -- в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро;

3) местные контролируемые -- в Афинах, Каире;

4) «черные» рынки - в Бомбее.

Источником предложения золота на международных рынках является разработка имеющихся и новых месторождений. Основными золотодобывающими державами являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча золота на Западе достигает в отдельные годы 1800--2000т.

Рынок золота в Лондоне. В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 г. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб «фирм» -- золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят N.M. Rotshifd and Sons, Samuel Montague. Republic Mays London, Standard Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley.

Цены лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки («good-delivery-bars»). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.

Достаточно долгое время лондонский золотой рынок был рынком для нерезидентов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии.

В октябре 1979 г. правительство, возглавляемое М. Тетчер, сняло эти ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты [5].

Рынок золота в Цюрихе. Крупнейшим центром торговли золотом в 70-х годах стал Цюрих. С начала 80-х годов Швейцария ежегодно импортировала в среднем от 1200 до 1400 тонн золота в год, а экспортировала от 100 до 1200 т. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется в национальной часовой и ювелирной промышленности в скромных объемах: около 25 т. О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота, добываемого в западных странах, из которых 60% за тем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 80-х годов Цюрих стал мировым рынком золота, через который приходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.

Маркет-мейкерами цюрихского рынка является «большая тройка» банков (UBS+SBC, Credit Swiss), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупная брокерская фирма, не только совершающая сделки спот, но и работающая на форвардном и опционном рынках [6].

Банки «большой тройки» относятся к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом. Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банком Credit Swiss своим клиентам: продажа спот на металлические счета; покупка спот, физическая поставка золота; ссуды под залог золота; сделки своп по местонахождению металла; счета (металлические) с отсрочкой налоговых платежей; аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.

Преимуществом швейцарских банков перед другими является, широкое присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Они представлены на рынках драгоценных металлов в Европе (Женева, Цюрих, Лондон), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с «бумажным» металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые инструменты.

Рынок золота в США. Демонетизация золота в 70-х годах сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитковой форме. Либерализация торговли золотом привела к быстрому превращению Нью-Йоркской товарной биржи (Commodity Exchange -- СОМЕХ) и Международного валютного рынка (International Money Market - IMM) Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange - СМЕ) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.

В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-мейкерами на международном рынке золота, такие как J.R. Morgan и J. Агоп and Company. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1,3,6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.

Прочие рынки золота. Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 80-х годов интенсивно совершаются операции с золотом на гонконгском рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. С 1980 г. Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта: например, в 1993 г. было закуплено 100 т золота.

На местный золотой рынок Индии и 1993 г. поступило 257т вновь добытого золота, что составляет 11% общемировой добычи[7, c. 24-47].

Рынок драгоценных металлов можно определить как сферу экономических отношений между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте. К последним относятся золотые сертификаты, облигации, фьючерсы.

Как системное явление рынок драгоценных металлов можно рассматривать с двух точек зрения: с функциональной и институциональной.

Рынок драгоценных металлов как система состоит из отдельных секторов. Основным сектором которого является рынок золота.



2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И РАЗВИТИЕ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

2.1 Анализ тенденций рынка мирового рынка золота

В 2010 году рынок драгоценных металлов, как и в прежние годы, был интересен для многих. Все больше частных инвесторов обращают внимание на эту рыночную нишу при размещении своих сбережений. Корпоративные инвесторы (инвестиционные фонды и т.п.), испытывая трудности в выборе инструментов для вложения своих средств, очень часто обращаются к рынку драгоценных металлов как альтернативному направлению, по которому можно получать неплохие доходы. Промышленные потребители драгоценных металлов предъявляют существенный спрос на золото и серебро. Добыча основных видов драгоценных металлов золота и платины - сокращается или растет небольшими темпами, не успевая за растущими потребностями рынка. Центральные банки развитых стран не спешат сокращать долю золота в своих золотовалютных резервах, возлагая надежды на указанный металл.

Следует отметить, что объем мировой добычи золота во втором квартале 2010 года составил 658,5 тонны, увеличившись на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, сообщается в аналитическом отчете The World Gold Council (WGC).

В частности, добыча в Австралии продолжает расти благодаря вводу рудника Boddington компании Newmont год назад. Увеличивается добыча в Мексике, Аргентине.

Общий объем мирового предложения металла во втором квартале составил 1,131 тыс. тонн, по сравнению со вторым кварталом 2009 года он увеличился на 18%.

WGC отмечает, что производители продолжают отказываться от продажи золота по хеджевым контрактам, и во втором квартале заключили такие контракты на 15 тонн драгметалла (во втором квартале прошлого года -- 31,1 тонна). Общий объем хеджевых контрактов к концу второго квартала снизился до 195 тонн.

Вторичное производство золота во втором квартале выросло на 35% и достигло наивысшего квартального объема -- 496 тонн. "Активность западных компаний по вторичному производству увеличивается, и высокие цены на золото дают основание полагать, что еще несколько лет этот сектор производства золота будет расти" (WGC).

Данных по общим объемам мирового спроса в этом отчете WGC не приводит. В частности, ювелирный спрос снизился на 5% по сравнению со вторым кварталом прошлого года (до 408,7 тонны) -- однако темпы падения замедляются по сравнению с предыдущими кварталами. В денежном выражении ювелирный спрос вырос на 23% -- до 15,7 млрд. долларов. Падение спроса на золото со стороны ювелиров отмечено в Юго-Восточной Азии -- Таиланде, Индонезии и Южной Корее, поскольку эти рынки оказались восприимчивы к росту цен на драгметалл.

Мировой спрос на золото во втором квартале 2010 года увеличился на 36% -- до 1050 тонн. Спрос повышается в первую очередь благодаря растущему интересу к золоту как объекту инвестиций. “Инвестиционный спрос во втором квартале укреплялся из-за неясности перспектив восстановления мировой экономики, опасений инвесторов относительно долговых проблем Европы. В результате на инвестиционный спрос на золото во втором квартале пришлась большая доля общего спроса”.

Согласно материалам WGC, за последние несколько лет инвестиционный спрос на золото был выше, чем во втором квартале 2010 года, только в первом квартале 2009 года. По итогам второго квартала он составил около 534 тонн, в том числе 291 тонну приобрели ETF.

Спрос со стороны ювелирной промышленности во втором квартале составил 409 тонн по сравнению с 474 тоннами в первом квартале и 431 тонной во втором квартале прошлого года.

Средняя цена драгметалла во втором квартале 2010 года продолжала расти, 28 июня 2010 года достигнув новой рекордной отметки 1261 долларов за унцию. Золото дорожает во многих местных валютах, что в некоторых странах с неустойчивым экономическим положениям приводит к проблемам для ювелирной отрасли. Вместе с тем, на таких ключевых рынках как Индия, Китай и Ближний Восток, спрос остается устойчивым.

Мировое предложение золота, по данным WGC, во втором квартале составило 1131,4 тонны, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 17%. В частности, добыча золота выросла на 5% -- до 658,5 тонны.

За последнее десятилетие цены на золото росли не только в долларовом выражении, но и во всех значимых валютах мира. Такой стремительный рост вызывает опасения у ряда аналитиков: они предупреждали о формировании на рынке золота очередного «пузыря», который неминуемо должен лопнуть так же, как это произошло с недвижимостью и фондовым рынком.

Дело в том, что важнейшим фактором роста цены золота выступают денежная и бюджетная политика властей США и других крупнейших национальных экономик мира.

Рис.1: Цена золота (долларов за тройскую унцию)[8, c. 37]

В 1792 в США было установлено, что 1 унция золота будет стоить 19,3 $. В 1834 году за унцию давали уже 20,67 $, поскольку США не имели достаточного золотого запаса, чтобы обеспечить весь объём выпущенных денег, и курс валюты приходилось снижать.

После Первой мировой войны девальвация продолжалась. В 1934 году за 1 унцию золота давали 35 $. Несмотря на экономический кризис, США пытались сохранить фиксированную привязку доллара к золоту, ради этого поднималась учётная ставка, но это не помогло. Однако в связи с последовавшими войнами золото из Старого Света стало перемещаться в новый, что восстановило на время привязку доллара к золоту.

В 1944 было принято Бреттон-Вудское соглашение. Казначейство США обязывалось обменивать доллары на золото иностранным правительственным учреждениям и центральным банкам в соотношении 35 $ за тройскую унцию. Фактически золото превратилось из основной в резервную валюту.

В конце 1960-х годов высокая инфляция в США вновь сделала невозможным сохранение золотой привязки на прежнем уровне, ситуацию осложнял и внешнеторговый дефицит США. Рыночная цена золота стала ощутимо превышать официально установленную. В 1971 содержание золота в долларе было снижено до 38 $ за унцию, а в 1973 -- до 42,22 $ за унцию. В 1971 президент США Ричард Никсон отменил привязку доллара к золоту, хотя официально этот шаг был подтвержден лишь в 1976, когда была создана так называемая ямайская валютная система плавающих курсов. Это означало, что доллар больше не был обеспечен ничем, кроме долговых обязательств США.

После этого золото превратилось в особый инвестиционный товар. Инвесторы на протяжении многих лет доверяли исключительно золоту. К концу 1974 цены на золото подскочили до 195 $ за унцию, а к 1978 -- до 200 $ за унцию. К началу 1980 года цена на золото достигло рекордной отметки -- 850 $ за унцию (свыше 2000 в ценах 2008 года), после чего она начала постепенно падать. В конце 1987 года она составляла около 500 $ за унцию. Самое быстрое падение произошло в 1996--1999 гг., когда цена на золото снизилась с 420 до 260 $ за унцию.

Как бы то ни было, падение прекратилось, и снова начался рост цены на золото в связи с соглашением ведущих центральных банков об ограничении продаж золота в 1999 году. К концу 2006 года цена на унцию золота достигла 620 $, а к концу 2007 года уже около 800 $. В начале 2008 года цена золота превысила рубеж в 1000 долларов за унцию. Тем не менее, в сравнимых ценах золото не дошло до пика 80х -- выше 2000$. В середине октября 2009 года цена золота колебалась в пределах 1060 $ -- 1070 $ за тройскую унцию.

Кроме того, динамика цен на золото является важнейшим экономическим индикатором, позволяя оценить склонность инвесторов к риску. Зачастую можно наблюдать, что цена на золото и фондовые индексы движутся в противофазе, так как в периоды неустойчивой экономической ситуации инвесторы предпочитают консервативные активы, защищенные от полного обесценивания. И наоборот, когда ожидания роста экономики становятся оптимистичнее, аппетиты к повышенной доходности растут, заставляя котировки жёлтого металла снижаться.

2010 год на рынке золота был умеренно позитивным. Золото не было в лидерах роста, но цена росла довольно стабильно в течение всего года. Результат вполне обоснованный, поскольку по мере роста других рынков, а также постепенно возникающего ощущения перекупленности, растут и опасения относительно эффективности вложений.

Золото же, которое является наиболее популярным "страховым полисом" инвестора, на этом фоне постепенно прибавляло в цене. Большинство производителей золота в 2010 г. нарастили его добычу [9, c. 43-52].

В 2010 году рынок драгоценных металлов, как и в прежние годы, был интересен для многих. Все больше частных инвесторов обращают внимание на эту рыночную нишу при размещении своих сбережений. Корпоративные инвесторы (инвестиционные фонды и т.п.), испытывая трудности в выборе инструментов для вложения своих средств, очень часто обращаются к рынку драгоценных металлов как альтернативному направлению, по которому можно получать неплохие доходы. Промышленные потребители драгоценных металлов предъявляют существенный спрос на золото и серебро. Добыча основных видов драгоценных металлов золота и платины - сокращается или растет небольшими темпами, не успевая за растущими потребностями рынка. Центральные банки развитых стран не спешат сокращать долю золота в своих золотовалютных резервах, возлагая надежды на указанный металл.

Мировой спрос на золото во втором квартале 2010 года увеличился на 36% -- до 1050 тонн. Спрос повышается в первую очередь благодаря растущему интересу к золоту как объекту инвестиций.

За последнее десятилетие цены на золото росли не только в долларовом выражении, но и во всех значимых валютах мира. Такой стремительный рост вызывает опасения у ряда аналитиков.

2.2 Роль золотомонетного обращения и золотого резерва в денежной системе

Последняя треть ХХ века войдет в мировую историю товарных и денежно-валютных отношений как период, когда практически завершился процесс демонетизации золота. Драгоценный металл, с древнейших времен выполнявший функцию денежного товара, ныне утратил свое предназначение как базиса денежного и валютного обращения, уступив эту роль кредитно-бумажным деньгам. Золото вернулось в товарный мир, но не как рядовой товар, подобный другим металлам, а как товар "особого сорта", обладающий некоторыми специфическими чертами, унаследованными от свойств бывшего денежного материала.

Золото как товар, удовлетворяющие специфические потребности покупателя и владельца, теперь находит применение в следующих основных сферах. Первая сфера - ювелирное дело. Вторая сфера - использование золота в промышленности, науке, медицине, быту в качестве исходного сырьевого материала с уникальными физическими параметрами благородного металла, особенно в новейших технологических процессах. Третья сфера - накопление золота различными слоями населения, которые видят в них удобный объект материализации ценности. Что касается четвертой сферы - накопления золота в государственных резервах, то в настоящее время роль и значение этой некогда важнейшей сферы отошли на второй план.

Главная сфера потребления золота - фабрикационный (производственный) спрос формируется за счет использования золота в ювелирной промышленности, и именно в этой сфере сосредоточились изменения, повлекшие за собой существенное сокращение потребления драгоценного металла. Производство и потребление золотых ювелирных изделий в промышленно развитых и развивающихся странах опирается на совершенно различные принципы. В индустриальных государствах эти изделия являются достоянием богатых, ювелирная продукция приобретается не столько для инвестиции, сколько в эстетических целях. В таких изделиях ценится, прежде всего, мастера-ювелира, а не масса и стоимость затраченного материала. В развивающихся странах, напротив, составляет изготовление простейших изделий из золота высокой пробы, но с минимальными затратами труда. Приобретая подобную продукцию, трудовые слои населения, главным образом крестьяне и ремесленники, хранят свои временные сбережения и страховые накопления на "черный день". Для потребителей такого рода - главное не форма изделия, а вес и стоимость содержащегося в нем металла.

Непосредственно неблагоприятное воздействие роста долларовой оценки золотого сырья ощутили ювелиры США и продуценты тех стран, где местные цены на золото повышались вместе с международной долларовой ценой или даже ее обгоняли, что угнетало состояние ювелирного дела в мире. К последним относится такие ведущие потребители золота, как Индия, Китай, Саудовская Аравия, Египет[10, c. 122-124].

Как известно американцы далеко не полностью довольствуются ювелирной продукцией местного происхождения, и большое количество изделий традиционно завозится по импорту. За 1994-2003 гг. на территории США было продано ювелирных изделий с содержанием чистого золота 3,4 тыс. т. Из них на отечественную продукцию пришлось 1,6 тыс., а на импортную - 1,8 тыс. т., т.е. почти 54%. В течение этого же периода в мире было экспортировано около 4,3 тыс. т., из которых почти 42% пришлось на долю США.

Италия с ее некогда первой, а ныне второй по величине ювелирной промышленностью не оказалась в числе стран с существенно подорожавшим золотом и с экономическими осложнениями. В Италии, как и во всей западной Европе, не было экономического спада, а цена золота в зоне евро если и пошла вверх, то много медленнее, чем мировая. И тем не менее спрос на золотое сырье со стороны итальянских ювелиров резко упал: в 2007 г. он составил лишь 329 т против максимума 535 т в 2002 г. (сокращение более чем на 38%). При этом расход золота на изготовление экспортной продукции снизился с 418 до 247 т (на 41%), а для внутреннего потребления - со 117 до 82 т (на 30%). Изделия итальянских ювелиров стали меньше покупать не только в США, но и в странах Западной Европы, Латинской Америки, Восточной Азии, Ближнего Востока [11,c. 159-160].

Индия - нынешний мировой лидер ювелирного производства - также заметно сократил спрос на золотое сырье. За счет сжатия внутреннего потребления, экспорт индийских изделий к этому времени расширился почти вдвое (48 т против 25 т к 2003 г). По оценкам специалистов, в 2003 г. реализация украшений с вставками из бриллиантов превысило 2 млрд. дол. против 750 млн. - 1млрд дол. в 1999г. В богатых слоях населения изделия с бриллиантами стали все чаще фигурировать в традиционных свадебных подношениях, которые раньше состояли исключительно из предметов полновесного золота.

Золото используется также в электронной промышленности, в зубоврачебной практике, в прочих отраслях (медицине, науке, химии, для декоративных целей и пр) На долю потребляемого в мире "электронного" золота с выше 70% приходится Японии, США и Южной Корее.

В противоположность сокращению фабрикационного спроса на нынешнем этапе активизировался частный инвестиционно-тезаврационный спрос, когда золото приобретается как материализация стоимости и абстрактное воплощение богатства в форме разного рода золотых слитков, а также высокопробных монет и медалей. В настоящее время, по сравнению с прошлым, объемы покупки золотых слитков и монет частными владельцами стали нарастать. На нынешнем этапе сработал целый букет факторов, предопределивших повышенный интерес к вложениям в золотые слитки и монеты. Главный из них - рост политической нестабильности в мире, начиная от террористического акта в Нью-Йорке в сентябре 2001 г. и кончая войной в Ираке и резким обострением арабо-израильского противостояния. Падение процентных ставок и обесценивание доллара сделали золото в ряде случаев более приемлемым объектом вложений по сравнению с другими финансовыми активами, особенно американского происхождения. В большинстве случаев металл приобретается не в физической форме, а в виде сертификатов, варрантов или записей на счетах в банках.

Основную массу "инвестиционного" золота скупили крупные институциональные структуры - банки, золототоргующие фирмы, пенсионные и некоторые другие фонды.

Вместе с тем получил развитие особый процесс, сопровождаемый дополнительным спросом на драгоценный металл и перемещением этого металла в состав государственных золотых резервов. Речь идет о займовых операциях с наличным золотом, которые осуществляется между центральными банками и частными банковскими структурами, обслуживающими деятельность рынка. Чтобы как-то заставить "работать" неподвижные и бездоходные золотые запасы, центральные банки ряда стран стали практиковать передачу части имеющегося металла в займы коммерческим банкам-дилерам, помещая его на золотые депозиты или заключая сделки типа своп, естественно, за некоторый процент, также оплачиваемый золотом. "Казенный" металл, полученный в займы, в преобладающей степени служил основой для форвардных контрактов с компаниями - производителями золота: он продавался на рынке в виде авансовых поставок, а затем соответствующее количество возмещалось банкам-дилерам из будущей добычи.

Нынешняя ситуация в сфере продаж слиткового золота отличается тем, что снижение рыночного предложения против максимальных показателей прошлых лет не затронуло текущую слитковую продукцию (новую добычу и переработку лома), а произошло за счет меньших изъятий из ранее накопленных запасов - государственных и частных. Напротив, производство новых слитков благодаря поддержанию высокого уровня новой добычи и возросшим темпом переработки лома идет вверх, что, однако, не компенсирует уменьшения предложения старых слитков из государственных запасов и частных накоплений.

Главным фактором сокращения общего объема предложения слиткового металла явилась более сдержанная политика центральных банков по использованию государственных золотых запасов в коммерческих целях. Прямая реализация металла из резервов продолжилась, причем довольно в крупных размерах, однако операции по размещению казенного золота в депозиты коммерческих банков и на условиях свопа резко сократились. Это и абсолютно, и относительно уменьшило участие официальных властей в снабжении рынка слитковым металлом.

Главной причиной падения фабрикационного (производственного) спроса послужило заметно сократившееся потребление золота в производстве ювелирных изделий.

Новый этап отмечен изменением поведения частных инвесторов. В 2003г. частные структуры приобрели 800 т золотых слитков, что является рекордным показателем за всю историю торговли золотом.

Подорожание золота явилось зеркальным отражением изменений ситуации на мировом валютном рынке, которая характеризовалась сначала продолжительным ростом, а затем существенным падением курса американского доллара. С середины 1995 и до конца 2001года доллар практически непрерывно рос в цене, повысившись по отношению к СДР на 26%. Затем он еще быстрее стал падать, обесценившись за последующие два года более чем на 16% [11, c. 160-162].

Последняя треть ХХ века войдет в мировую историю товарных и денежно-валютных отношений как период, когда практически завершился процесс демонетизации золота. Драгоценный металл, с древнейших времен выполнявший функцию денежного товара, ныне утратил свое предназначение как базиса денежного и валютного обращения, уступив эту роль кредитно-бумажным деньгам.

Главная сфера потребления золота - фабрикационный (производственный) спрос формируется за счет использования золота в ювелирной промышленности, и именно в этой сфере сосредоточились изменения, повлекшие за собой существенное сокращение потребления драгоценного металла.

В противоположность сокращению фабрикационного спроса на нынешнем этапе активизировался частный инвестиционно-тезаврационный спрос, когда золото приобретается как материализация стоимости и абстрактное воплощение богатства в форме разного рода золотых слитков, а также высокопробных монет и медалей. В настоящее время, по сравнению с прошлым, объемы покупки золотых слитков и монет частными владельцами стали нарастать.

Основную массу "инвестиционного" золота скупили крупные институциональные структуры - банки, золототоргующие фирмы, пенсионные и некоторые другие фонды.

Главной причиной падения фабрикационного (производственного) спроса послужило заметно сократившееся потребление золота в производстве ювелирных изделий.



3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА МЕЖДУНАРОДНОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА

3.1 Основные преимущества инвестирования в золото

В условиях мирового финансового кризиса главной задачей становится сбережение накоплений. Галопирующая инфляция, обесценивание национальных валют и падение курсов акций приводят к резкому обесцениванию накоплений. Проблемы достигают всемирного масштаба и мировые резервные валюты - доллар США и евро подвержены кризису не меньше национальных валют.

Обычно в таких условиях инвесторы вкладывают свои деньги в драгоценные металлы, которые меньше всего подвержены обесцениванию во время кризиса. Более того, из-за постоянного спроса наблюдается постоянный рост цены, который обеспечивает инвесторам не только сохранность инвестиций, но и солидный прирост стоимости активов, т.е. прибыль.

В мировой финансовой практике два драгоценных металла обеспечивают наибольшую защиту инвестиций - золото и платина. Но особую популярность имеет золото. Даже ведущие страны - лидеры мировой экономики, держат свои основные резервы в золоте [13, c. 35].

Каковы преимущества золота перед другими инструментами?

1. Сохранение ценности золота с веками. Золото является древним инструментом сохранения капитала. Издревле люди накапливали золото, чтоб передать его будущим поколениям, и не боялись, что его ценность упадет.

2. Защита от инфляции. Когда покупательная способность денег падает, цены на золото растут и догоняют инфляцию (и перегоняют).

3. Золото -- анти-доллар. Известно, что графики цен золота и доллара показывают строгое обратное отношение: когда цена золота растет, доллар падает, и наоборот. Т.е., когда доллар на международном валютном рынке слабеет, золото дорожает.

4. Инструмент против политической и экономической нестабильности. Во времена кризиса -- экономического, политического, или какого-то ни было -- золото является главным прибежищем недоверчивых людей, ищущих способы не потерять нажитый капитал.

5. Падает предложение золота. С 2000 года общие объемы добычи золота снизились: в 2010 году было добыто на 5% меньше, по сравнению с 2000 годом. Следовательно, общее предложение золота на мировом рынке сокращается. Более того, продажа золотых слитков центральными банками сократилась с начала века.

6. Рост спроса на золото. На мировом рынке, в добавок к падающему предложению, наблюдается рост спроса на золото. В быстроразвивающихся экономиках типа Китая и Индии спрос на золото растет очень быстро, влияя на мировой рынок. Рост спроса на золото в этих державах обуславливается культурными особенностями этих стран, ростом населения и ростом экономики. Помимо этих двух держав, спрос на золото растет и в мире в целом.

7. Диверсификация. Золото является отличным инструментом для диверсификации портфелей, т.к. оно, обычно, показывает обратное соответствие ценам на акции. Золото, вперемешку с акциями и облигациями, может сделать портфель менее волатильным. В итоге, если пакет акций пойдет не так высоко как ожидалось, порция золота в портфеле спасет позиции [13, c. 352].

Инвестиции в золото приносят приличный доход, но только тем, кто вкладывает деньги вовремя. Сегодня многие страны отказались от золотого обеспечения валюты, но люди до сих пор покупают монеты и слитки, которые не обесцениваются с такой скоростью, как бумажные деньги.

В период кризиса объявления типа «отдам-приму золото» пользовались повышенным спросом, а в 2008 году цены на «твердую» валюту достигли своего пика. В то время за 1 унцию продавцы брали по 1000 долларов. Вскоре цены начали падать, поэтому многие инвесторы поняли, что прогадали. Во втором полугодии 2009 года цены на золото достигли минимума, а потом опять начали расти. Следовательно, изменение цен на золотые слитки носит циклический характер.

Почему цены на золото вообще изменяются? Причина очевидна, это инфляция. При этом мировой запас золота уменьшается относительно медленно. Одним из факторов, по причине которого мы имеем дело с периодическими падениями цен на золото, является так называемый спекулятивный перехлест. Биржевые игроки подают объявления о продаже золота по завышенной цене, а через какое - то время такой спекулятивный «пузырь» начинает сдуваться. Кроме того, золото нельзя назвать полноценной валютой, поэтому во время кризиса цены на него начинают падать.

Чтобы определить момент времени, когда инвестиции в золото будут наиболее удачными, нужно обращать внимание на два фактора. Это общее состояние мировой экономики и скорость добавления и откачивания денежной массы центральными банками [14, c. 19-21].

Специалисты выделяют несколько ориентиров для инвестиций в золото. Некоторым людям даже приходится подать объявление о продаже квартиры, чтобы срочно получить деньги. При этом они должны осознавать, что золотые слитки надежны только в том, что невозможно потерять свои деньги полностью. Даже в длительной перспективе возможны убытки от снижения цен. В то же время в краткосрочной перспективе цены на золотые слитки являются очень подвижными. По этой причине краткосрочные вложения в золотые слитки чаще используют в спекулятивных, а не инвестиционных целях. При этом вложения в золото специалисты рекомендуют делать на локальных падениях. Не стоит надеяться на то, что вы сможете выйти из золота на пике его стоимости. Все дело в том, что время достижения максимума определяется биржевой спекулятивностью игры, которую очень трудно точно прогнозировать [15, c. 89-90].

В условиях мирового финансового кризиса главной задачей становится сбережение накоплений. Галопирующая инфляция, обесценивание национальных валют и падение курсов акций приводят к резкому обесцениванию накоплений. Проблемы достигают всемирного масштаба и мировые резервные валюты - доллар США и евро подвержены кризису не меньше национальных валют.

Обычно в таких условиях инвесторы вкладывают свои деньги в драгоценные металлы, которые меньше всего подвержены обесцениванию во время кризиса. Более того, из-за постоянного спроса наблюдается постоянный рост цены, который обеспечивает инвесторам не только сохранность инвестиций, но и солидный прирост стоимости активов, т.е. прибыль.

Особую популярность имеет золото. Существует целый ряд преимуществ золота над другими инструментами.

Инвестиции в золото приносят приличный доход, но только тем, кто вкладывает деньги вовремя. Чтобы определить момент времени, когда инвестиции в золото будут наиболее удачными, нужно обращать внимание на два фактора. Это общее состояние мировой экономики и скорость добавления и откачивания денежной массы центральными банками.

Причиной изменения цены на золото является инфляция.

3.2 Прогнозы развития ситуации на рынке золота до 2012 года

Итак, на примере реальной ценовой динамики за длительный период времени мы увидели, что вслед за резким ростом цены золота следовал двадцатилетний период ее плавного снижения. Прогнозы ценовых трендов от инвестиционных банков и ключевых операторов рынка золота в настоящий момент диаметрально расходятся. Если посмотреть на срез прогнозов цен на золото со стороны ТОП-25 основных участников мирового рынка золота, то нельзя не заметить, что абсолютное большинство участников прогнозируют, что в 2010 году средняя стоимость желтого металла будет составлять более 1000 долл. США за тройскую унцию [16, c. 48].

Среднее значение по группе из 25 аналитиков показателя «среднегодовая стоимость золота в 2010 году» по состоянию на 11.02.2010 составляет 1199 долл. США.

При этом мы наблюдаем разброс по группе от 1000 до 1388 долл. США. По состоянию на 12 февраля стоимость золота была зафиксирована на уровне 1078,25 долл. США. Т.е. прогноз минимума, например, аналитиков Sociйtй Gйnйrale уже не сбылся. Нижняя планка ценового минимума в размере 900 долл. США у RBS Global Banking & Markets больше похожа на правду, но и она не гарантирует, что при определенных стечениях обстоятельств золото не рухнет в 2010 году ниже названной аналитиками RBS отметки рынка банковских металлов, по состоянию на 11 февраля 2010 года (табл. 1).

Таблица 1: Данные о прогнозах цен на золото, серебро, платину на 2010 год 25 крупнейших игроков [17, c. 112-113]



Обратим лишь внимание, что разброс прогнозируемых цен на платину и серебро гораздо больший, чем на золото. Высокая консолидация мнения профильных аналитиков относительно того, что золото будет расти в цене, имеет объективные причины, и одна из этих причин - поведение ФРС. Программы стимулирования экономики США автоматически приводят к росту денежной массы в обращении. Вытеснение из банковских балансов «токсичных активов» живыми деньгами имеют одно неприятное последствие: они наводняют экономику деньгами, которые впоследствии попадают на различные рынки и становятся основной причиной казусных диспропорций.

К таким явным казусам времен кризиса 2008-2009 годов можно было отнести резкое снижение доходности на рынке казначейских обязательств США. Во второй половине 2008 года, после печально известного дефолта Lehman Brothers, уровень доходности на вторичном рынке казначейских обязательств США приблизился к нулю.

Примерно в это же время можно было наблюдать существенный скачок стоимости золота на мировом рынке: с сентября 2008 по январь 2009 года золото подорожало с 700 до 900 долл. США за тройскую унцию. Перевозбужденные дефолтами Lehman Brothers и AIG умы инвесторов искали решения безрискового размещения средств. Такими тихими гаванями оказались рынок казначейских обязательств США (treasuries) и рынок золота.

В 2009 году рост продолжился, за год цена золота выросла с 874 до 1087 долл. [18, c. 95-98].

США. Сложилась парадоксальная ситуация, когда правительство США через ФРС насыщало экономику деньгами, а из-за страхов инвесторов эти деньги формировали повышенный спрос на золото и казначейские обязательства. В марте 2009 года Федеральный резерв провел эффективную интервенцию, выкупая на рынке казначейские обязательства и тем самым еще более сокращая по ним доходность. Интервенция на рынке казначейских обязательств удалась, а в апреле-мае 2009 года через фондовый рынок в экономику стали возвращаться и банки. Однако рынок золота интервенции коснулись слабо. Практически весь объем золота, выставленный МВФ на продажу, (а это 403,3 тонн) во второй половине 2009 года был выкуплен центральными банками развивающихся стран. 50% заявленного к продаже объема было выкуплено Резервным Банком Индии.

...