Трансграничные слияния и поглощения, их роль в развитии мировой экономики

Будет иметь место концентрация на основном бизнесе и избавление от непрофильных активов. В качестве примера можно привести ожидаемую сделку объединения торговой сети Varus с конкурентом Spar, который принадлежит аграрной компании KSG Agro.

Ключевым фактором совершения сделок является увеличение количества и качества объектов приобретения. Подтверждающим примером является успешная сделка по приобретению фондом EVF (Europe Virgin Fund) компании ООО "Портмоне", которую команда M&A компании EY сопровождала в конце 2013 года. Хорошо подготовленный актив и правильно выстроенные коммуникации с рынком смогли привлечь внимание ряда финансовых и стратегических инвесторов -- как локальных, так и международных".

Вопреки ожиданиям, что мировой рынок слияний и поглощений (M&A) вступит в фазу устойчивого роста, в 2013 году был зафиксирован спад, который длится третий год подряд. В результате активность упала до самого низкого за 8 лет уровня. По данным исследования EY, активность на мировом рынке M&A сократилась по сравнению с 2012 годом на 6,2% -- в течение года было объявлено о 37 257 сделках. Несмотря на ряд сверхкрупных событий, таких как сделка Vodafone-Verizon, которая стала третьей по величине в мире, совокупная стоимость всех сделок снизилась на 6,3% и составила $2,3 трлн.

Резкое падение стоимости сделок M&A на мировом рынке было предотвращено только за счет высокой активности в США, где стоимость сделок по приобретению американских активов выросла на 27% по сравнению с прошлым годом. В целом сделки M&A с участием компаний, головные офисы которых расположены в США, включая сделки внутри страны, сделки по приобретению иностранных активов и сделки по продаже национальных активов иностранным компаниям составили 52% от стоимости и 28% от количества сделок во всем мире, что свидетельствует о существенном влиянии американского рынка M&A на мировой рынок.

3.2 Сделки по приобретению украинскими предприятиями компаний за рубежом

Украинские бизнес-группы все активнее осуществляют инвестиции за рубежом, что обусловлено, прежде всего, ростом их бизнеса, а также необходимостью укрепления своих позиций на зарубежных товарных рынках.

Как показывает анализ, чтобы наладить стабильный сбыт для продукции, выпускаемой украинскими компаниями, часто единственным надежным способом является покупка предприятий на территории соответствующих стран, интегрированных в бизнес-процессы группы. По такому пути пошли украинские металлургические холдинги, производители кондитерской и молочной продукции и другие.

Учитывая то, что крупные украинские бизнес-группы уже накопили достаточный капитал для покупки крупных активов, тенденция приобретения компаний за рубежом будет только усиливаться. И если за все годы независимости Украины состоялась пока единственная сделка, превышающая сумму в один миллиард долларов США (покупка группой “СКМ” у группы Malacalza двух металлопрокатных заводов в Италии и Великобритании в 2008 году), то в последующие годы следует ожидать увеличения количества подобных сделок.

Следует отметить, многие крупные украинские группы, чтобы выжить в современных условиях, вынуждены будут трансформироваться в транснациональные группы. В противном случае, большинство из них со временем будут поглощены более успешными конкурентами, в основном, транснациональными группами.

1. Объект: United Coal Company

Сумма: $900 млн.В апреле 2009 года холдинг «Метинвест» купил американскую угольную компанию United Coal Company. Сделка по сей день остается крупнейшей зарубежной инвестицией украинской компании. Крупная сумма сделки неудивительна: в 2008 году выручка американской компании превысила $500 млн. В первом полугодии 2012 года «Метинвест» за счет United Coal Company увеличил добычу коксующегося угля. На украинских шахтах холдинга добыча упала.

2. Объекты: Trametal, Spartan Сумма: $726 млн.

Вторая по размеру сделка тоже проведена на деньги Рината Ахметова. В январе 2008 года «Метинвест» подписал соглашение с группой Malacalza о приобретении 100% в сталепрокатных предприятиях Trametal SpA (Италия) и Spartan UK (Великобритания). Совокупная выручка этих двух компаний в 2006 году (последние публичные данные) достигла 370 млн. евро, объем производства превысил 536 000 тонн проката. Сделка позволила холдингу обойти барьеры на поставки украинского проката в ЕС.

3. Объект: Consolidated Minerals Сумма: $600 млн.

Palmary Enterprises, белизский офшор днепропетровского миллиардера Геннадия Боголюбова, объявил о покупке 60% акций австралийской компании в конце 2007 года. Consolidated Minerals поставляла серьезные объемы сырья на Никопольский ферросплавный завод. Группа «Приват» как раз спорила за контроль над ним с Виктором Пинчуком. Боголюбов несколько лет готовил Consmin, ставший центром зарубежного ферросплавного бизнеса «Привата», к IPO, компания иногда публикует финансовую отчетность. Но до размещения дело не дошло. Рынки слабы. Тем временем компания, как следует из ее отчетности, выплачивает дивиденды и постепенно погашает долг перед своим акционером.

4. Объект: СК «Россия» Сумма: $361 млн.

В 2007 году группа EastOne, созданная основателем корпорации «Интерпайп» Виктором Пинчуком, купила блокирующий пакет акций СК «Россия». В начале осени 2009 года группа докупила еще 25%+1 акцию страховой компании, став контролирующим акционером. В начале ноября завершила сделку по увеличению доли до 100%. Общая сумма сделки - около $361 млн. На момент поглощения «Россия» входила в топ-25 российских страховых компаний по объему собранных в 2009 году премий - 5,118 млрд. рублей. Однако инвестиция оказалась неудачной. В 2011 году Арбитражный суд Москвы зарегистрировал заявление о признании страховой компании банкротом, а в 2012 году ФСФР решила ограничить действия лицензий ОСАО «Россия».

5. Объект: Терминал «Тамань» Сумма $265 млн.

СП Kernel и Glencore купило 100% ООО «Зерновой терминальный комплекс «Тамань» и 49% акций одноименного ЗАО. Этим компаниям принадлежат мощности для хранения зерна, подъездные пути и причалы. Продавец - российская группа «ЭФКО» - получил $265 млн. Российская пресса сообщала, что терминал был выставлен на аукцион весной этого года. Изначально за него просили $200-300 млн. Мощность терминала - 3 млн. тонн зерна в год. Но проект еще не окончен. После того как терминал достроят, он станет крупнейшим в России (заявленная мощность - 9 млн. тонн). По данным «Ведомостей», два крупнейших в стране терминала расположены в Новороссийске. Один принадлежит Новороссийскому морскому торговому порту, второй - «Объединенной зерновой компании». Через них переваливается почти половина всего экспортируемого из России зерна.

6. Объект: ОАО «Останкинский молочный комбинат» (Россия) Сумма: $66 млн.

В январе 2008 года третий по объемам украинский производитель сыра и цельномолочной продукции - холдинг «Милкиленд» купил 75% Останкинского молочного комбината, расположенного в Москве. Сумма сделки составила $66 млн. ОМК (ТМ «Останкинская», «36 копеек», «Останкинская мечта», «Микуша») - одно из крупнейших предприятий России. Его выручка на момент сделки превышала $70 млн. «Милкиленд» поглотил московское предприятие накануне IPO. В ходе размещения на Варшавской фондовой бирже компания продала 22,4% своих акций за 60 млн. евро.

Крупнейшие сделки украинских компаний за рубежом (по стоимости сделки)

3.3 Перспективы развития трансграничных слияний и поглощений с участием украинских компаний

Рынок слияний и поглощений в Украине, в отличие от американского и европейского рынков, довольно молодой. В связи с этим обстоятельством на отечественном рынке M&A сложились свои уникальные особенности и традиции с одной стороны, а с другой стороны - вышли на поверхность несовершенства в системе регулирования сделок и другие «подводные камни». Рассмотрим по порядку все аспекты современного отечественного рынка слияний и поглощений.

Как уже отмечалось, все сделки M&A можно разделить на две большие группы - дружественные слияния и поглощения и корпоративные агрессии. В зависимости о того, в какой из этой разновидности сделок принимают участие специалисты, они именуются консультантами или рейдерами - в этом заключается парадокс отечественного консультационного бизнеса.

Жесткая конкуренция делает неэффективным сопровождение только одной разновидности сделок M&A. В связи с этим в одном случае определенная компания консультирует стороны дружественного поглощения, в другом - захватывает компании, в третьем - защищает от недружественного поглощения некое общество.

Практически не существует компаний, которые бы специализировались только на одной стороне слияний и поглощений - это один из печальных симптомов отечественного рынка M&A.

Основной проблемой для украинского рынка M&A характерны несовершенства законодательной базы, которыми активно и весьма удачно пользовались, используются рейдеры, лица, осуществляющие недружественные захваты. Подробнее распространенные схемы захватов будут рассмотрены ниже.

Законодательная база, регулирующая корпоративные отношения, начала складываться с начала 90-х годов прошлого столетия.

Как уже отмечалось, понятие «слияния и поглощения» чуждо для отечественной системы права. Существует понятие слияния, которое, наряду с присоединением, разделением, выделением и преобразованием, является одной из форм реорганизации юридических лиц.

По своей сути, в разряд сделок M&A попадают только слияние, сопровождающееся фактическим объединением активов двух юридических лиц под эгидой новой компании и присоединение, когда одно предприятие входит в состав более состоятельного юридического лица.

Заключение

Основные принципы развития крупных компаний в 80-е гг. XX в. - экономия, гибкость, маневренность, компактность - во второй половине 90-х гг. XX в. сменились ориентацией на экспансию и рост. Слияния и поглощения (М&А) - один из самых распространенных приемов развития, к которому прибегают даже очень успешные компании. Не стоит в стороне от общемировых тенденций и Украина.

Ряд экономистов утверждают, что слияния и поглощения - рядовое явление рыночной экономики и что ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. Другая часть управленцев считают, что слияния и поглощения «убивают» честную конкуренцию и не ведут к развитию национальной экономики, так как разрушают стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекая ресурсы на защиту.

1. Несмотря на множество различных мнений, относительно определения понятий слияния и поглощения, главное - это то, что в результате образуется из двух или более компаний образуется одна, которой переходят все права и обязанности сливающихся юридических лиц. Разница состоит в том, что при слиянии образуется абсолютно новая компания. А при поглощении одна из компаний остается, в то время как другая ликвидируется.

2. Слияния можно классифицировать по различным признакам: по функциональному (горизонтальные, вертикальные, концентрические и конгломератные), по географическому (национальные и международные), по поведенческому (дружественные и враждебные), по способу оплаты (деньгами или обмен акциями).

3. Мотивы M&A в мировой практике: достижение операционной экономии за счет устранения дублирования функций различных служб; синергетический эффект, преодоление ограниченных возможностей внутреннего накопления; привлечение притока внешних источников роста (более 30% роста продаж за счет внешних влияний); кооперация в области НИОКР; устранение неэффективного управления; усиление монопольного положения (особенно в слияниях горизонтального типа); диверсификация производства и т.д.

4. Говоря о слияниях и поглощениях, невозможно переоценить роль финансирования при проведении подобных сделок. Доступность финансовых ресурсов имеет самое прямое влияние на объем проводимых М&А-сделок. За ростом фондового рынка всегда следует рост объема заключаемых слияний и поглощений, а падение первого приводит к непременному снижению уровня активности на рынке М&А.

5. Говоря о методах финансирования слияний и поглощений, следует отметить, что одним из них является самофинансирование, однако возможность использования данного метода финансирования ограничена из-за недостаточного объема свободных собственных средств.

6. Выкуп компании (buyout) представляет собой изменение формы собственности компании, что приводит к переходу контроля над ней к группе инвесторов или кредиторов. Выкупу подлежат как частные, так и государственные компании. Обычно метод выкупа применяется для приобретения малых и средних по размеру компаний. Для того чтобы осуществить большинство сделок выкупа, требуется привлечение очень больших объемов заемных средств под залог активов поглощаемой компании, что и является особенностью подобных сделок.

7. В последние годы Украина также активно включилась в мировые процессы слияний и поглощений. Причем, если раньше практически все сделки были сделками поглощений зарубежными и международными компаниями российских фирм, то теперь отечественные корпорации и ТНК, реализуя стратегию выхода на мировой рынок, покупают активы за рубежом и на равных сливаются с международными компаниями. Следует отметить, что денежное финансирование является самым распространенным способом финансирования М&А-сделок в Украине.

Объективная целесообразность проведения слияний и поглощений в условиях формирования глобальной системы мирового хозяйства, с одной стороны, и крайне низкая эффективность данных процессов - с другой, обусловливают актуальность исследования М&А.

Размещено на Allbest.ru