Введение

1. Понятие и основные характеристики международного валютного рынка

1.1. Понятие международного валютного рынка и его роль

1.2 Функции международного валютного рынка

1.3. Участники международного валютного рынка

1.4 Классификация международных валютных рынков

2. Современные тенденции и перспективы развития международного рынка валют

2.1. Современные тенденции развития международного рынка валют

2.2. Тенденции развития международного рынка валют в рамках ЕврАзЭС и роль Республики Беларусь в данном процессе

Заключение

Литература

Введение

Современный валютный рынок представляет собой сложную и динамичную экономическую систему, которая функционирует в рамках всего мирового хозяйства. Валютный рынок непрерывно развивался, усложнялся и приспосабливался к новым условиям, прошел путь от локальных центров торговли векселями в иностранных валютах до фактически единственного, подлинно международного рынка, экономическую роль которого трудно переоценить. Вместе с развитием и совершенствованием валютного рынка развивались и совершенствовались валютные операции, появлялись новые их виды, улучшалась техника их проведения.

Объектом курсовой является международный валютный рынок.

Целью курсовой работы является исследование современных тенденций развития данного рынка, рассмотрение создания интегрированного биржевого валютного рынка стран ЕврАзЭС, его эволюцию и перспективы, а также место и роль Беларуси в данном процессе. Необходимо отметить большую актуальность данной темы на современном этапе, так как международный валютный рынок тесно переплетается с другими разновидностями экономической деятельности и, прослеживая тенденции данного рынка, можно также прогнозировать изменения и в остальных сегментах мировой экономики. Что касается создания интегрированного биржевого валютного рынка стран ЕврАзЭС, то здесь идет становление цивилизованного валютного рынка, что сопряжено с необходимостью активно аккумулировать опыт стран с развитой рыночной экономикой, в частности ЕС, которые имеют большой и плодотворный опыт в данной сфере.

Относительно задач курсовой работы, то тут можно выделить следующие:

1) рассмотрение понятия, функций, участников и разновидностей современного международного валютного рынка;

2) исследование современных тенденций развития международного рынка валют, а также его проблематики.

3) анализ текущего положения и перспектив создания интегрированного биржевого валютного рынка в рамках ЕврАзЭС и оценка роли Республики Беларусь в данном процессе.

международный валютный рынок биржевой

1. Понятие и основные характеристики международного валютного рынка

Валютную систему можно рассматривать с двух сторон. С одной стороны, она является объективной реальностью, которая возникает с углублением экономических связей между странами. С другой стороны, эта объективная реальность осознается и закрепляется в правовых нормах, институтах, международных соглашениях.

Иными словами, валютная система есть совокупность экономических отношений, связанных с функционированием валюты, и форм их организации.

Сначала возникли национальные валютные системы, впоследствии на их основе - мировая валютная система. Национальная валютная система- это форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством. Особенности национальной валютной системы определяются условиями и уровнем развития экономики страны, ее внешнеэкономическими связями, задачами социальной политики.

Международная (мировая) валютная система (МВС) является формой организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, юридически закрепленных межгосударственными соглашениями .Главная задача МВС- регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота.

В рамках МВС может создаваться региональная валютная система. Примером служит Европейская валютная система, которая выполнила роль переходной ступени к образованию валютного союза стран, входящих в Европейский Союз.

МВС- динамично развивающаяся система. Она постоянно меняется, эволюционизирует. Направление эволюции МВС определяется ведущими тенденциями трансформации экономики стран Запада, изменениями условий и потребностей мирового хозяйства в целом. [16]

В своем развитии МВС прошла четыре этапа, каждому из которых соответствует свой тип организации международных валютных отношений.

Первым этапом была Парижская валютная система с 1867г. с 1867г. до начала 20-х гг. XX в. Характерными признаками этой системы были принятие золотого (золото-монетного) стандарта и режим свободно-плавающих валютных курсов с учетом спроса и предложения.

Втором - Генуэзская валютная система которая была законодательно оформлена с 1922 года Генуэзская валютная система, которая базировалась на золото-девизном стандарте (в дополнение к золоту использовались девизы - иностранные валюты). Золотые паритеты были сохранены, а режим плавающих валютных курсов восстановлен.

На смену ей пришла Бреттон-Вудская валютная система юридически оформленная решениями международной конференции в г. Бреттонвуд (США) в 1944г. и поэтому получившей название Бреттонвудской. Просуществовала она с 1976 до 1978 года. В основу этой валютной системы, валютной системы, легли следующие принципы. Был сохранен, хотя и в урезанном виде, золото - девизный стандарт: золото продолжало использоваться в различных формах (были сохранены золотые паритеты, сохранилась связь доллара США с золотом, однако обменивать американскую валюту на благородный металл могли только центральные банки стран, золото могло также использоваться как международное платежное и резервное средство). Помимо доллара роль резервной (ключевой) валюты стал играть также английский фунт стерлингов, однако в действительности был установлен долларовый стандарт, поскольку доллар стал единственной валютой, конвертируемой в золото.

Четвертая мировая валютная система была оформлена соглашением, подписанным в Кингстоне (Ямайка) в 1976 г. и вступившым в силу в 1978 г. Вместо золото - девизного стандарта был введен стандарт СДР (специальных прав заимствования), созданных еще в конце 60-х годов и представляющих собой международные активы в виде записей на специальных счетах в Международном валютном фонде. Стоимость 1 единицы СДР определяется на основе валютной корзины, в состав которой в настоящее время входят (в процентах) американский доллар (39), японская иена (18), немецкая марка (21), английский фунт стерлингов (11) и французский франк (11). [13]

Европейская валютная система с 1979г.(региональная). Эта система отразила углубление интеграционных тенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС (Европейской Валютной Системе) является ЭКЮ, условная стоимость которой определяется по методу валютной корзины, в которую входят денежные единицы стран Европейского Союза. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС - «ЕВРО». [ 20]

1.2 Функции международного валютного рынка

Функции международного валютного рынка - это выражение его экономической сущности через конкретные механизмы деятельности субъектов этого рынка. Все функции международного валютного рынка можно разделить на две группы: общие, в той или иной степени присущие всем другим рынкам (и товарным, и финансовым), и специальные, которые обусловлены особенностями экономической природы международного валютного рынка.

Международный валютный рынок выполняет функции, общие для всех рынков. Коммерческая функция предполагает, что международный валютный рынок обеспечивает всех его участников иностранной валютой и другими международными платежными средствами для проведения валютных операций. Ценностная функция международного валютного рынка - это установление такого уровня валютного курса, при котором международный финансовый рынок и мировая экономическая система в целом находятся в равновесии. Информационная функция международного валютного рынка - обеспечение участников этого рынка информацией о его функционировании. И наконец, регулирующая функция обеспечивает порядок и организацию на международном валютном рынке.

Помимо общих функций международный валютный рынок выполняет ряд специальных функций. Прежде всего, именно на международном валютном рынке создаются условия для осуществления в организованном порядке международных расчетов. Своевременность проведения международных расчетов осуществляется с помощью таких систем, как Рейтер, Блумберг, СВИФТ, а также через глобальную сеть Интернет.

Уровень неопределенности и непредсказуемости международного валютного рынка гораздо выше, чем на товарных рынках. Проведение валютных операций всегда связано с рисками потерь на разницах валютных курсов. Возможность понести убытки вследствие неблагоприятного изменения курса валюты обозначается термином валютный риск. То есть речь идет о страховой функции. Международный валютный рынок создает механизмы страхования валютных рисков, или хеджирования (от англ. hedge - страхование риска.). Этот механизм создает разветвленную систему валютных операций и приемов, использование которых требует специальной подготовки участников международного валютного рынка.

Спекулятивная функция органически присуща международному валютному рынку. Развитие глобального рынка сопровождается быстрым ростом краткосрочного ликвидного капитала, который может быстро перемещаться в поисках спекулятивной прибыли (так называемые горячие деньги). Размер этих капиталов достигает около 1 трлн. долл. Огромные денежные средства концентрируются на международном валютном рынке для получения прибыли от спекулятивных операций на разнице валютных курсов. Выполняя эту функцию, международный валютный рынок способствует приливу международных инвестиций в высокоприбыльные и эффективные сферы глобальной экономики. Спекулятивная и страховая функции международного валютного рынка тесно связаны между собой, обеспечивают проведение определенного круга валютных операций.

Функция взаимосвязи с другими секторами международного финансового рынка обеспечивается тем, что все типы валютных операций в той или иной степени обслуживают другие секторы международного финансового рынка: кредитный, фондовый и страховой. К этой функции тесно примыкает диверсификация валютных резервов банков, предприятий и государств. [19 ]

1.3 Участники международного валютного рынка

Участниками международного валютного рынка называются физические и юридические лица, совершающие операции на этом рынке. Для анализа структуры участников международного валютного рынка используется основной классификационный признак: по целям совершения операций с валютами. В соответствии с этим признаком классификации всех участников международного валютного рынка делят на предпринимателей, хеджеров, спекулянтов, посредников и органы валютного контроля. Термином предприниматели обозначают тех участников валютного рынка, для которых основной целью является обеспечение валютных операций (приобретение валюты для осуществления импорта, продажи экспортной выручки и проч.). На современном международном валютном рынке предприниматели, как правило, пользуются услугами обслуживающих их коммерческих банков, имеющих лицензии на ведение валютных операций. Кроме собственно кредитных банков от лица предпринимателей на международном валютном рынке могут совершать операции с валютами (купля-продажа) сберегательные банки, кредитные союзы и сберегательно-кредитные ассоциации. Все кредитно-финансовые институты, действующие на международном валютном рынке за предпринимателей, предоставляют примерно одинаковый набор услуг:

· покупка иностранной валюты для клиентов;

· продажа иностранной валюты;

· осуществление операций по купле-продаже валют для формирования валютного портфеля;

· создание валютных запасов для клиентов-предпринимателей и управление ими;

· консультирование предпринимателей по ведению операций на международном валютном рынке.

Рассмотрим более подробно всех участников и начнем с хеджеров.

Хеджеры - это участники международного валютного рынка, страхующие валютный риск при проведении валютных операций. Функции хеджеров могут выполнять коммерческие банки, страховые компании и фонды, инвестиционные компании и банки, кредитные союзы, сберегательные банки и кредитно-сберегательные ассоциации, хеджфонды (например, Long-TermCapitalManagement). [3]

Самая многочисленная группа участников международного валютного рынка - это валютные спекулянты. Валюта - один из наиболее привлекательных для спекуляции активов по следующим причинам:

· высокая ликвидность валюты;

· низкие операционные расходы на международном валютном рынке;

· отсутствие затрат по хранению;

· постоянные колебания валютного курса.

Деятельность спекулянтов часто рассматривается в качестве фактора, дестабилизирующего международный валютный рынок. Но такой подход излишне категоричен. С одной стороны, именно деятельность валютных спекулянтов «обвалила» в 1997 г. крупнейший сегмент международного валютного рынка - региональный валютный рынок Юго-Восточной Азии. Это негативно повлияло на международный валютный рынок в целом. Но, с другой стороны, именно операции спекулянтов на международном валютном рынке стали основной предпосылкой появления операций по хеджированию - страхованию риска валютных потерь по внешнеторговым операциям. Это способствовало развитию и глобализации мировой экономики. Кроме того, спекулянты, являясь необходимым элементом международного валютного рынка и проводя основную массу валютных операций, обеспечивают ликвидность международного валютного рынка. [1]

Посредники на международном валютном рынке специализируются на предоставлении услуг по купле-продаже валют. К ним относятся брокеры и дилеры.

Брокеры - биржевые посредники, осуществляющие операции с валютами на международном валютном рынке за счет и по поручению клиента, но от своего лица. Брокеры покупают, продают, переводят, инвестируют валюты на международном валютном рынке для своих клиентов. За свои услуги брокеры берут комиссию, которая рассчитывается в промиллях (тысячных долях) от суммы сделки, но по международной практике не должна превышать 20 промилль. Роль брокеров часто принимают на себя коммерческие банки, страховые компании и фонды, финансовые компании, сберегательные банки и инвестиционные компании. Существование института брокеров на международном валютном рынке оправдано тем, что другие его участники (хеджеры, спекулянты, дилеры) не всегда готовы самостоятельно совершать операции на нем и не всегда владеют всем объемом информации о движении валютных курсов. Тем более они не могут анализировать эту информацию и грамотно совершать спекулятивные сделки или сделки по хеджированию. Очевидно, что брокерские услуги необходимы по сложным типам сделок. Более простые валютные операции (например, купля-продажа валюты для/из своего портфеля) предприниматель может осуществлять сам.

Дилеры действуют на международном валютном рынке от своего лица и за свой счет, неся весь риск совершения валютных сделок. Необходимость института дилеров на международном валютном рынке объективна. Объективность эта основана на следующем. Реальный международный валютный рынок отличается от идеального, поскольку достаточно часто возникает ситуация его несбалансированности, когда, например, покупателей валют гораздо больше, чем продавцов. Возможный дисбаланс международного валютного рынка объясняет необходимость существования на нем дилеров, которые всегда готовы покупать валюты за свой счет (дополнительно к другим покупателям) или продавать валютные активы из собственных средств. Деятельность дилеров балансирует международный валютный рынок: они готовы продавать валюту даже по заниженным курсам и покупать по завышенным валютным курсам (прибыль дилера складывается из комиссионных по сделкам), чтобы международный валютный рынок всегда был насыщен достаточным количеством валютных активов. Кроме этой основной роли, валютные дилеры выполняют на международном валютном рынке еще две функции: они предоставляют наиболее полную информацию о валютных курсах другим участникам международного валютного рынка; в некоторых региональных секторах международного валютного рынка они предоставляют услуги брокеров, т. е. валютных посредников, действующих за счет и по поручению клиентов.

Функция стабилизации международного валютного рынка и собственно валютных курсов ставит дилеров в привилегированное положение на этом рынке. Совершая оппозиционные операции (например, покупая, когда надо продавать), дилеры страхуют международный валютный рынок от «обвала», т. е. перекосов в ту или иную сторону (покупок или продаж).

Доход (комиссия) дилеров, оперирующих на международном валютном рынке, состоит из разницы между курсом продажи и курсом покупки валюты. Отличие дилеров от спекулянтов состоит в том, что дилеры имеют свой круг клиентов (контрагентов), с которыми они работают по сделкам купли-продажи валют.

На внебиржевом секторе международного валютного рынка функции посредников (брокеров и дилеров) исполняют банки и другие кредитно-финансовые институты. Специфика этого сектора рынка состоит в том, что в отличие от большинства посредников коммерческие банки, как правило, работают с клиентами, которым они предоставляют весь комплекс посреднических услуг.

Пятая группа участников международного валютного рынка - органы валютного регулирования и контроля. Это межправительственные и региональные банки, фонды, специальные комитеты по регулированию отдельных секторов международного валютного рынка, международные финансовые институты. К последним относятся Международный Валютный Фонд, группа Всемирного Банка, в которую кроме собственно Банка входят Международная Финансовая Корпорация (МФК) и Международная Ассоциация Развития (MAP). В их обязанности входит регулирование порядка проведения операций с валютами, регулирование свободно плавающих курсов валют ведущих развитых стран, контроль за соблюдением международного валютного законодательства, а также норм и обычаев международного права. Все органы регулирования и контроля международного валютного рынка стали активными участниками этого рынка с конца 1970-х гг., когда была введена система плавающих валютных курсов, которую французский экономист Жак Рюкфор метко охарактеризовал следующим образом: «Валюты либо дружно плавают, либо дружно тонут». Такая ситуация и создала объективные предпосылки для регулирования международного валютного рынка. [7]

Участников международного валютного рынка можно сгруппировать и по другому классификационному признаку - характеру деятельности на международном валютном рынке. В соответствии с этой классификацией участники рынка делятся на покупателей валюты, продавцов валюты и посредников в их операциях. [16]

1.4 Классификация международных валютных рынков

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных ресурсов, по степени организованности. [15]

По сфере распространения, т.е. по широте охвата, можно выделить международный (международные финансовые центры) и внутренний валютные рынки. Так международные (мировые) валютные рынки сосредоточены в основных финансовых центрах Западной Европы, США, Ближнего Востока, Восточной Азии. Наиболее крупные центры расположены в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сингапуре и др. По некоторым оценкам на Лондонский рынок приходится от одной трети до половины годового оборота. Его постепенно догоняет Нью-Йоркский рынок.

В свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком также следует понимать цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки (это относится к региональным и национальным валютным рынкам) в зависимости от отсутствия или наличия на нем валютных ограничений.

Регулирование валютных операций в зарубежных странах осуществляется, как правило, на двух уровнях. Это государственное регулирование, проводимое в рамках валютной политики государства, и ограничения, вводимые непосредственно банками для страхования своей деятельности от возможных убытков. Валютная политика любого государства представляет собой, прежде всего, элемент экономической стратегии правительства, находящегося у власти.

В наиболее общем плане валютная политика развитых государств представляет собой целенаправленное использование властями определенных механизмов для достижения целей экономической политики - стимулирования темпов экономического роста, занятости населения и борьбы с инфляционными тенденциями. В целом валютная политика призвана регулировать внешнюю конкурентоспособность государства, обеспечивать защиту экономики от негативного воздействия валютной неустойчивости и любых внешних факторов.

Валютные ограничения - это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка проведения операций с предметом оперирования (иностранной валютой, ценными бумагами, выраженными в ней, валютными ценностями) в отдельных странах, вмененных национальным законодательством.

Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу, а также установления порядка расчетов в валюте на внутреннем рынке.

Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

По видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным режимом.

Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах.

Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью (ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в рубли).

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Это так называемый валютный дилинг (ForEx DEALING).

Конечно, будучи противоположными сторонами одной медали, биржевой и внебиржевой рынки (хотя в определенной степени и противоречат друг другу) в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связано с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в - достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют.

Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно; более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано, прежде всего, с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

Далее, при классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также «черный» и «серый» рынки.

Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют.

Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами (купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение процента).

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков способствует существующее непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и финансовых инструментов.

При характеристике срочных рынков можно выделить:

- рынок форвардных контрактов;

- рынок фьючерсов;

- рынок опционов.

Форвардные сделки, или срочные сделки за наличный расчет, в соответствии с которыми покупатель и продавец соглашаются на поставку товара или валюты на определенную дату в будущем, являются альтернативой практикуемым на бирже фьючерсам и опционам, а также одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительное изменение цен.

Рынок фьючерсов - одно из наиболее успешных и в то же самое время наиболее противоречивое нововведение на мировых финансовых рынках. В основе фьючерсных контрактов лежат финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой и валютные курсы.

Фьючерсный контракт - это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем.

Финансовый фьючерс - это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день месяца).

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

1.Он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров).

2. Он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение.

Рынок опционов - одним из видов срочных сделок являются опционы. Опцион - это двусторонний договор о передаче прав (для покупателя) и обязательство (для продавца) купить или продать определенный финансовый актив по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Рынок валютных опционов получил широкое развитие в середине 70-х гг.XX в., после введения в большинстве стран вместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973 г.).

Валютный опцион - это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (цена исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене. [8]

2. Современные тенденции и перспективы развития международного рынка валют.

Международный валютный рынок представляет собой важнейшее звено финансовой системы мировых экономических отношений, современное развитие которого характеризуется следующими тенденциями.

Распространение валютных операций с целью страхования рисков. Сегодня прослеживается мировая тенденция увеличения валютных операций, проводимых с целью страхования рисков. Мировой рост таких валютных операций происходит в совокупности с глобальными изменениями соотношения торговых и финансовых сделок. На фоне этого наблюдается также тенденция к значительному превышению доли арбитражных операций над валютными, имеющими отношение к коммерческим сделкам.

Нестабильность курсов валют. По-прежнему наиболее торгуемой валютной парой остается евро-доллар. Этот инструмент составляет около 28% всего дневного оборота, приходящегося на финансовый рынок Forex, то есть в день по данной валютной паре проходят сделки в среднем превышающие 1 трлн. долларов США. [17]

Также более половины операций, осуществляемых через валютный рынок, проводятся в долларах США. Однако, стоимость доллара давно уже не соответствует его реальной цене. Увеличение фиктивной ценности и дополнительные эмиссии этой резервной валюты могут значительно ухудшить текущее состояние рынка, как финансового, так и валютного. Наряду с этим удельный вес доллара на мировом валютном рынке в общем объеме транзакций медленно, но стабильно снижается год за годом. [14]

Первенство Великобритании. Статус главного международного финансового центра (как минимум, в части валютных операций) по-прежнему удерживает Лондон. На долю столицы Соединенного Королевства приходится 36,7% общего объема торгов на рынке Форекс, что составляет 1 853,6 млрд. долларов США. Великобритания укрепляет свои позиции в данном сегменте финансового рынка из года в год. Следом за ней идут США, далее Япония и Сингапур.

Изменение структуры участников. Эксперты отмечают также изменение в структуре участников валютных торгов. В настоящее время самыми активными игроками, входящими на рынок Forex, являются не банки, а фонды - пенсионные, страховые компании, хедж-фонды и другие учреждения. Таким образом, сегодня наблюдается устойчивая тенденция увеличения числа участников рынка за счет появления большого количества небанковских финансовых организаций (брокерских фирм, инвестиционных компаний), а также физических лиц. [17]

Далее попытаемся выделить менее существенные тенденции.

Современный валютный рынок еще не полностью стабилизировался после мирового финансового кризиса, статистические данные свидетельствуют о росте оборотов иностранной валюты. Текущее нестабильное состояние валютного рынка объясняется, как упоминалось ранее, нехваткой высокорискованных активов и перемещение средств инвесторами в менее рискованные финансовые инструменты. Это дает повод для снижения стоимости акций и мировых индексов и росту цен на товары. Так, например, в связи с ростом инвестиций в золото, произошел переизбыток спроса, что вызвала большие колебания в цене на этот драгоценный металл. Необходимо также отметить особенность, что большинство долларов, принадлежащих иностранным владельцам, не тратятся на американские товары и услуги, что позволило США безболезненно для своей экономики пережить финансовый кризис увеличивая торговый дефицит. Всего в США циркулирует около 150 млрд. наличных долларов, а в остальном мире - еще 450 млрд. По данным Всемирного золотого совета, резервы Форт-Нокса, хранилища золотых запасов США, в разы меньше, чем требуется для обеспечения всех этих долларов золотом. Теоретически может настать момент, когда ценные бумаги Казначейства США перестанут обменивать на золото при любом обменном курсе.

Коллапс крупнейших американских банков, рецессия экономики Соединенных Штатов, их растущая внешняя задолженность и государственный долг теоретически рассматривались как факторы, которые должны были привести к существенному ослаблению позиций доллара на мировой арене. Однако вместо этого американская валюта показала рекордное укрепление и выступила в качестве «тихой гавани» в наиболее острой фазе глобального финансового кризиса. США действуют как «потребитель последней инстанции», получая при этом крупную беспроцентную ссуду от остального мира. [14]

Большинство экспертов полагают, что современный глобальный финансово-экономический кризис не просто очередной циклический кризис, это - смена парадигмы развития. Современный кризис поставил перед мировым сообществом вопросы о дальнейших путях развития мирового финансового рынка. Это обоснованно ставит вопрос о необходимости реформировании существующей системы, в том числе путём создании новых независимых глобальных резервных валют. [18]

Вопрос о создании новой независимой глобальной валюты.

В ходе саммита во Владивостоке в сентябре 2012 года звучали предложения о реформировании существующей системы, в том числе о создании новой независимой глобальной резервной валюты. Например, в расширении сферы применения специальных прав заимствования (СДР), ныне используемых исключительно внутри МВФ. Другие участники предлагали, в частности, введение новых региональных резервных валют или усиления роли уже существующих, например, китайского юаня и российского рубля. [14]

Сегодня большинство валютных менеджеров и экспертов выступают за расширение мирового «клуба» резервных валют. Это вызвано объективными обстоятельствами, так как наблюдается рост накоплений в нетрадиционных валютах (таких как канадский и австралийский доллары). Ряд нефтедобывающих стран, в числе которых есть члены группы БРИКС, достигли договоренностей с партнерами о ведении взаимной торговли в собственных валютах. В целом, большинство стран мира выступает за появление новой независимой валюты, по крайней мере, в меньшей степени подверженной влиянию кризисов, чем американский доллар.

Вопрос о введении единой общемировой валюты давно привлекает внимание ученых, так существует два основных подхода по этому поводу. [11]

Первый подход заключается в создании единой мировой валюты. Например, канадский экономист, Роберт Манделл разработал план конвертации до 2040 г. всех валют в единую денежную единицу, которая предположительно будет называться «идеи» (от доллар-евро-иена) или «интер». Необходимость введения единой валюты Р. Манделл и его сторонники обосновывают заботой о развивающихся странах. Эмиссией новой валюты, по его мнению, должен ведать Международный управляющий совет. Успех евро натолкнул на мысль о создании всемирного, транснационального центрального банка, который займется обслуживанием обращения единой мировой валюты. Безусловно, одна из главных преград на пути к единой мировой валюте - неравномерность экономического развития стран. Кроме того, необходима единая теоретическая концепция, на основе которой можно будет осуществить реальный выпуск в обращение общемировой валюты. Кроме того валютные системы инерционны, трансформируются десятилетиями. Поэтому мировая резервная валюта не будет создана уже завтра.

Второй подход более реалистичен. Заслуживают внимания труды Кеннета Рогоффа из Гарварда, в которых говорится, что единая валюта - только обозримая перспектива, в ближайшее же время мир обречен на наличие двух-трех или более доминирующих валют, в роли которых могут выступать как национальные валюты (доллар, китайский юань), так и коллективные (региональные) валюты (евро и др.).

Изучение теоретических трудов ученых и практического опыта, показывает, что путь к новому финансовому миропорядку может происходить путём создания региональных резервных валют. Данная стратегия развития региональных резервных валют необходима, прежде всего, для обеспечения конкурентоспособности национальных денежных единиц в условиях нарастания нестабильности резервных валют.

Другой подход, подразумевает возврат к золотому стандарту. В XX в. кредитные деньги лишаются своего «золотого якоря». В начале века ликвидируется так называемый золотой стандарт в национальной экономике, во второй его половине золото прекратило использоваться в качестве мировых денег. В результате ценность кредитных денег стала формироваться непосредственно на основе обращения стоимости соответствующего количества товарной массы. Иначе говоря, после устранения золота из денежной системы приобретение каждой денежной единицей ценности прямо зависит от объема и структуры благ товарного мира, ценность которых выражают деньги. Это означает, что покупательная способность денег формируется теперь на основе соотношения денежной и товарной массы. Если денег в экономике становится больше, чем товаров, ценность денежной единицы падает.

Заслуживает внимания и существующая практика введения муниципалитетами собственных валют. Обычно введение собственных денег является не чем иным, как помпезно представленной системой подарочных сертификатов, связывающих держателей средств с локальными предпринимателями: местную валюту можно потратить на товары и услуги некрупных локальных предприятий, а межгородские и тем более межнациональные корпорации в таких проектах не участвуют и альтернативные деньги не принимают. Тем не менее, по данным интернет-ресурса complementarycurrency.org, во всём мире зарегистрированы почти 250 местных валют, 103 из которых функционируют в Европе - в частности, около 25 - в Германии. В Соединённых Штатах существуют около 75 местных валют, большинство из которых были введены в обращение свыше ста лет назад. Бристоль станет вторым городом Великобритании, который вводит собственную валюту: в 2008 году так поступил небольшой городок Льюис на юго-востоке Англии. В 2009 году в Южном Лондоне был введён в обращение бристонский фунт, равный по стоимости британскому: ради поддержки местной экономики районные деньги согласились принимать к оплате около 80 компаний.

В результате можно выделить еще некоторые основные параллельные направления дальнейшего развития мировой валютной системы:

Во-первых, увеличение роли золота в золото-валютных запасах центральных банках и повышение его стоимости, т.е. модификация структуры золотовалютных резервов через существенное повышение доли монетарного золота. Золото, обладая внутренней стоимостью и будучи не подвержено риску финансовых санкций, представляет собой чрезвычайный актив, который может быть использован в случае угрозы финансовой безопасности или блокады страны.

Во-вторых, переход к прямому обмену валютными парами между странами, осуществляющими торговлю с возможностью вовлечения в данный процесс других стран и формирование валютных союзов.

Рассмотрим более подробно данные направления развития мировой валютной системы.

Увеличение стоимости золота

Большая часть официальных запасов золота сосредоточена у развитых стран - 84,8%. Эта же группа имеет значительно больший удельный вес монетарного золота в составе резервных активов. Доля металла в совокупных авуарах экономически высокоразвитых стран (включая ЕЦБ) на 01.01. 2012 г. оценивалась в среднем в 63,3%, в том числе, в Португалии - 90,7%, Греции - 81,9%, Германии - 72,0%, Италии - 71,6%. Наиболее крупными запасами золота обладают Соединенные Штаты Америки 8133,6 тонн, что составляет - 75,2%.

Способность любого центрального банка обеспечивать ценовую стабильность основана на его способности усиливать или же ослаблять процесс снабжения экономики деньгами. И вопрос заключается в том, будут ли центральные банки еще в состоянии отозвать с рынка деньги, если процентные ставки начнут расти. Шансов избежать значительного разгона инфляции крайне мало. В настоящее время нужно исходить из того, что в ближайшие 20 лет развитым странам предстоит пережить гораздо более высокий средний уровень роста цен, чем в 1960-х и 1970-х годах. Такому развитию событий центральные банки могут противопоставить повышением стоимости своих активов, подняв цену на золото. Если бы ФРС установила цену золота в 10 тыс. долл. за унцию, тогда стоимости золотых запасов в запасниках ФРС оказалось бы достаточно для того, чтобы покрыть каждый находящийся в обращении доллар США.

По мнению инвестиционного директора управляющей компании GuggenheimPartners Скотта Майнреда центральные банки затеяли опасную игру, которая чревата разгоном инфляции выход из данной ситуации он видит в введение золотого стандарта, в результате чего стоимость унции золота может подскочить до 10 тыс. долл.

Данный сценарий развития событий выглядит достаточно реалистичным, так как проблемные страны типа Италии смогли бы сразу предложить ЕЦБ достаточно гарантий на предоставляемую финансовую помощь, так как стоимость золотых запасов и следовательно ЗВР всех экономически развитых стран мгновенно подскочила бы. Таким образом, представляется возможность спасти евро золотом ЗВР стран входящим в зону евро.

Тем самым это должно повлечь и изменения в структуре валютных резервов стран.

В большинстве стран, основу международных резервов составляют:

* иностранные деньги в наличной форме;

* специальные права заимствования (СДР), которые государство имеет право использовать для покупок иностранной валюты или для осуществления межгосударственных расчётов;

* резервная позиция в МВФ. Это - лимит, в переделах которого государство получает от Международного валютного фонда необходимую ему иностранную валюту. Размер лимита зависит суммы взносов данной страны в капитал МВФ в виде свободно конвертируемой валюты;

* золота, потенциально выступающего в роли высоколиквидного финансового инструмента, т.е. он может быть относительно быстро обращён в необходимую валюту.

В рамках задачи определения минимально необходимого объема золотовалютных резервов в теории международных валютно-кредитных и финансовых отношений рассматриваются следующие возможные критерии:

1) покрытие резервами определенного числа месяцев импорта товаров и услуг (минимальное значение - 3 месяца);

2) покрытие годового объема выплат по внешнему долгу страны без осуществления новых внешних заимствований (критерий Гвидотти);

3) одновременное покрытие резервами определенного числа месяцев импорта товаров и услуг и годового объема выплат по внешнему долгу страны (критерий Редди).

Наличие у государства геополитических амбиций может стать причиной обострения отношений с крупнейшими западными странами - эмитентами свободно используемых валют. Это, в свою очередь, делает возможным применение со стороны эмитентов резервных валют финансовых санкций к государствам, чьи валютные авуары размещены на их счетах. Учитывая то, что покупательная способность иностранных валют на территории государств-эмитентов обеспечена лишь волей органов государственной власти соответствующих стран, доступ практически ко всему валютному резерву, размещенному на счетах кредитных организаций государств - потенциальных политических и военных противников, может быть затруднен или ограничен.

Количественная оценка подобного риска затруднена. Тем не менее, золотые авуары ряда стран могут служить ориентиром для использования золота в качестве чрезвычайных денег на случай непредсказуемой эскалации международной политической напряженности.

В целом структура распределения официальных резервов в золоте позволяет сделать вывод о том, что их основная часть (свыше 80%) приходится на индустриально развитые государства, большинство из которых сохраняет значительную долю золота в резервах. Поведение данных стран, относящихся к центрам экономической силы и претендующих на важную роль в геополитике и международных экономических отношениях, косвенно подтверждает сохранение золотом функции чрезвычайных мировых денег.

В отличие от активов в иностранной валюте золото не подвержено кредитным рискам и не является долговым обязательством какого-либо эмитента, и его цена не зависит от финансового положения этого эмитента. Таким образом, теоретически страны, у которых экономическое положение стабильно будут стараться увеличить долю золота в своих золотовалютных резервах.

Переход к прямому обмену валютными парами между странами осуществляющими торговлю (создание региональных валют).

Предлагается между странами не входящими в зону евро использовать национальные валюты. Это вызвано рядом причин:

* незавершенности финансового кризиса - и вероятностью девальвации валют для защиты отечественных товаропроизводителей;

* повышенной волатильностью основных валютных пар, значительно возросшей после кризиса 2008 г., а также растущей по всему миру популярность новых методов денежно-кредитной политики ставят вопрос о надежности отдельных валют как меры стоимости и средства накопления и сохранения капитала;

* отсутствием заинтересованности со стороны МВФ, включить рубль и юань в СДР (специальные права заимствования), сделав их тем самым полностью конвертируемыми валютами. Без данного шага центральные банки стран не заинтересованы покупать активы в рублях и юанях, так как они не засчитываются МВФ в состав резервов. [14.]

Стоит также отметить, что экономический кризис 2008-2009 гг. имел определенные положительные результаты для государств с развивающимися рынками и масштабным индустриальным и финансовым потенциалом. После выхода из кризиса эти государства обрели гораздо больший вес в международных экономических организациях. Россия, Бразилия, Индия, Китай, Южная Африка в конечном счете могут получить больше возможностей добиваться изменения системы принятия решений в мировой экономической политике в своих интересах. Для этого существует по меньшей мере две причины. Во-первых, финансовый кризис заметно ослабил экономический потенциал Западной Европы. У Евросоюза в настоящее время определенно не хватает возможностей и ресурсов на поддержание сложившегося экономического миропорядка в прежнем виде.

Во-вторых, уже сегодня мы видим, что влияние развивающихся рынков усиливается. Многие производственные и финансовые корпорации Запада постепенно переходят во владение китайских и арабских бизнес-структур. А текущий раунд переговоров в рамках Всемирной торговой организации демонстрирует, что ради сотрудничества с развивающимися странами крупные индустриальные государства готовы позволить им участвовать в определении правил функционирования глобальной экономики.

В АСЕАН уже давно существуют планы ввести коллективную расчетную единицу на основе сингапурского доллара. Пять стран группировки - Индонезия, Малайзия, Филиппины, Сингапур и Таиланд - стали инициаторами Соглашения о кредитах своп в АСЕАН (ASEAN Swap Arrangement). Данная система двусторонних свопов (национальная валюта -доллар США) отчасти аналогична системе Европейского валютного союза периода 1990-х гг. Назначение этого соглашения - сглаживать колебания валютных курсов в рамка интеграционной группировки. Уже реализуются практические предложения по распространению механизма свопов на все государства АСЕАН и о подключении к соглашению Китая, Японии и Южной Кореи. Вместе с тем, представляется, что, по крайней мере в ближайшее десятилетие, ни в одном регионе не будет создана сильная единая валюта, способная конкурировать с долларом и евро. Речь идет о таких региональных валютах, которые вводились бы вместо национальных валют и полностью выполняли бы их функции во внутреннем и внешнем товарообороте. Единую валюту нельзя создать волевым решением, она должна базироваться на длительном периоде экономической интеграции и общей экономической политике, как это происходило в странах Евросоюза в 1990-е гг. А для этого региональным валютным группировкам сначала требуется пройти такие стадии интеграции, как зона свободной торговли, таможенный союз и единый внутренний рынок, включающий свободную миграцию товаров, услуг, капиталов и рабочей силы. На сегодняшний день ни одна региональная интеграционная группировка, кроме ЕС, не продвинулась дальше зоны свободной торговли. Также, чтобы проводить общую экономическую политику, участники объединения должны иметь близкие показатели экономической динамики и “качества жизни”, чего сегодня нет даже в НАФТА (Североамериканском соглашении о свободной торговле) и в АСЕАН. [19]

Региональные валюты, если они будут созданы в рамках ШОС, АСЕАН или в Латинской Америке, будут иметь ограниченную сферу обращения, обслуживание оборота внутри страны останется за национальными валютами. Поэтому будущие региональные валюты не составят конкуренции доллару или евро на глобальном уровне. Хотя внутри валютной группировки будут способствовать вытеснению иностранных валют.[10]

2.2 Тенденции развития международного рынка валют в рамках ЕврАзЭС и роль Республики Беларусь в данном процессе

В соответствии с концепцией сотрудничества государств-членов Евразийского экономического сообщества в валютной сфере общей закономерностью интеграционных процессов в валютной сфере является поэтапность и последовательность в продвижении к наиболее высокой стадии интеграции - формированию валютного союза. Успешное осуществление интеграционных процессов обусловлено при этом соблюдением баланса между мерами рыночного и государственного регулирования.

Согласованная валютная политика предполагает сглаживание чрезмерных колебаний курсов национальных валют, минимизацию валютных рисков, повышение ликвидности валютного рынка Сообщества и формирование платежно-расчетной системы в национальных валютах, использование общих подходов и методов в сфере валютного регулирования, совместные действия по защите национальных рынков Сторон от возможных кризисных явлений на мировых финансовых рынках, постепенное сближение национальных валютных систем. Проведение согласованной валютной политики создает дополнительные возможности реализовывать на практике долгосрочные стратегии торгово-экономического и инвестиционного сотрудничества, обеспечивать общую макроэкономическую сбалансированность в регионе. [6]