Характеристика міжнародних фондових ринків

Размещено на http://www.allbest.ru/

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ, НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ

НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ “ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА”

Навчально - науковий інститут економіки і менеджменту

Науковий реферат

з дисципліни: “Міжнародний фінансовий менеджмент у системі корпоративного управління”

на тему: “Характеристика міжнародних фондових ринків”

Виконала:

ст. гр. МЗДс-11

Галянчук У.Б

Перевірила:

Харчук В.Ю.

Львів-2014



Зміст

Вступ

1. Сутність, цілі, завдання, функції фондової біржі

2. Правила фондової біржі

3. Індекси фондового ринку

4. Фондові ринки та фондові біржі світу

5. Фондовий ринок України

Список використаних джерел

Вступ

У цивілізованій ринковій економіці ринок цінних паперів є основним механізмом перерозподілу грошових накопичень. Останні два десятиліття минулого століття були позначені помітним розширенням фінансових ринків в розвинутих країнах і країнах, що розвиваються, а також їх появою, а точніше відтворенням, у країнах з перехідною економікою. Найдинамічнішим сегментом фінансового ринку став ринок цінних паперів. За останні 15 років оборот торгівлі акціями на біржах світу збільшився майже у 80 разів, а показник ліквідності ринку акцій (відношення річного обороту до сумарної капіталізації), на початку 90-х років минулого сторіччя складав менше 1 %, а в останні роки збільшився до 125 %.

Сучасну ситуацію відрізняє ще і набагато складніша структура ринків цінних паперів з погляду використовуваних інструментів, надзвичайно збільшена швидкість здійснення біржових операцій (і, відповідно колосальне зростання оборотів), коли мільярдні суми перекладаються з одного ринку на інший за декілька секунд, що значно підвищило волатильність світового ринку цінних паперів. Якщо до Другої світової війни ринок цінних паперів обмежувався масштабами розвинутих країн Європи, Північної Америки і Австралії, то зараз він набув дійсно глобального характеру. Від 40 до 50 % світового ринку акцій, облігацій і деривативів припадає на США, а країни "великої вісімки" в цілому займають на ньому 75-80 %. Не дивлячись на випереджаючі темпи зростання ринків, що формуються, їх частка у світовому ринку цінних паперів не перевищує 10 %.

Історично так склалося, що, починаючи з другої половини XX століття, повсюдно починають домінувати ліберальні пріоритети в економіці, унаслідок чого модель, заснована на випуску цінних паперів, стала переважати модель, засновану на банківському кредиті.

1. Сутність, цілі, завдання, функції фондової біржі

Біржа (голл.beurs, нем.B ц rse) - регулярно функціонуючий організаційно-оформлений оптовий ринок однорідних товарів, на якому укладаються угоди купівлі-продажу великих партій товарів; установа в якому здійснюється купівля-продаж цінних паперів, валюти або товарів, що продаються за стандартам або зразкам. Біржа відіграє роль посередника в процесі організації горизонтальних господарських зв'язків і сприяє формуванню оптових ринкових цін у вигляді біржових торгів. Особливістю біржової торгівлі є те, що угоди відбуваються завжди в одному і тому ж місці, в строго відведений час (біржовий сеанс або біржова сесія) і за чітко встановленим правилам, обов'язковим для всіх учасників.

Фондова біржа - постійно діючий ринок, на якому купуються і продаються цінні папери. На фондовій біржі мобілізуються кошти для довгострокових інвестицій в економіку і для фінансування державних програм, відбувається купівля-продаж акцій, облігацій акціонерних компаній, облігацій державних позик.

Виникнення фондових бірж відноситься до XVI-XVII століть. Як стверджують, перша біржа виникла в 1406 р. у голландському місті Брюгге біля будинку багатія ван дер Бурса. На будинку був намальований герб у вигляді трьох гаманців, які на позднелатінськоє позначалися словом «bursa». Чи то на ім'я ван дер Бурса, чи то від гаманців «бурс» стали називатися біржами і пізніше створювалися оптово-товарні та фондові ринки. 1 Першою ж біржею, яка здійснювала торгівлю цінними паперами, вважається біржа Антверпена - створена в 1531 р. Але вона проіснувала недовго і наприкінці XVI ст. була закрита. фондовий біржа економіка індекс

Самою найстарішої біржею (діючої і в даний час) є Амстердамська фондова біржа - створена в 1611 р. Амстердам був найбільшим портом Європи, куди приходили суду зі всього світу. Суду належали акціонерним компаніям. Біржа ж давала акціонерам можливість продати частку у вантажі корабля Щоб уникнути банкрутства в разі загибелі судна або купити додаткову частку при благополучному прибуття судна в порт. Біржа була універсальною (укладалися угоди, пов'язані з постачанням товару і з цінними паперами). До середини XVIII століття на Амстердамської біржі зверталося 44 види цінних паперів. У другій половині XVIII століття стали створюватися фондові біржі у Великобританії. Перша спеціалізована фондова біржа була створена в Лондоні в 1773 році.

Виникнення російських цінних паперів відноситься до 1769 р. Тоді в Амстердамі був розміщений перший випуск Російського державної позики. На внутрішньому російському ринку перші державні цінні папери були випущені в 1809 р. Найбільшою біржею, що проводила операції з цінними паперами, була Санкт-Петербурзька - створена в 1703 році (вона була універсальною біржею). Далі з кінця 1850-х років відбувається розширення російського фондового ринку - операції з цінними паперами проводяться і на Московській, Київській, Одеській, Ризькій біржах.

Біржові операції цього часу ділилися на два типи: підписка на нові випуски цінних паперів і купівля-продаж цінних паперів за готівку. А розмежування товарного і фондового відділів на російських біржах відбулося лише на початку XX століття.

З 1908 спостерігається «бум біржового руху» - за період з 1860 по 1916 рр.. в Росії виникло 95 бірж, але спеціалізованої (фондовій) в дореволюційній Росії так і не виникло.

Після подій 1917 р. багато біржі закрилися, а в 1930 р. їх діяльність була повністю припинена. В кінці 80-х років минулого століття у нашій країні знову почався «біржовий бум». У 1992 р. тільки в Росії було створено декілька сотень бірж, в даний час більшість з них припинили своє існування.

Основними цілями фондової біржі є:

1. створення спеціалізованого місця, оснащеного необхідними технічними засобами для проведення торгових операцій; 2. оцінка якості цінних паперів емітентів і допуск до біржової торгівлі тільки високонадійних цінних паперів; 3. ведення котирувань цінних паперів і встановлення рівноважної ціни; 4. створення організованого ринку паперів, на якому дії учасників регулюються правилами і стандартами, встановленими біржею; 5. забезпечення гарантій виконання угод щодо цінних паперів, поставки цінних паперів і взаємних розрахунків; 6. забезпечення інформаційної відкритості та прозорості фондового ринку для всіх учасників. 1 Фондова біржа виступає регулятором фінансового ринку. Основна її роль полягає в обслуговуванні руху фінансових і позичкових капіталів: накопичуючи і концентруючи ці капітали з одного боку, кредитуючи і фінансуючи держава та різні господарські структури з іншої.

До основних функцій фондової біржі можна віднести:

1. створення постійно діючого ринку; 2. визначення цін; 3. поширення інформації про товари і фінансові інструменти, їх ціни та умови обігу; 4. вироблення правил регулювання купівлі-продажу цінних паперів; 5. підтримка професіоналізму торгових і фінансових посередників; 6. мобілізація і концентрація вільних грошових капіталів і накопичень за допомогою купівлі-продажу цінних паперів; 7. забезпечення високого рівня ліквідності вкладень в цінні папери, гарантій використання угод; 8. індикація стану економіки, сегментів фондового ринку.

Фондова біржа виконує всі перераховані вище функції, коли вона стає місцем масових операцій, коли до неї звертаються тисячі власників заощаджень та цінних паперів. Тоді величезні суми грошей без праці «переливаються» з галузі в галузь і торгівля цінними паперами відбувається налагоджено. Фондові біржі допомагають мобілізувати грошові засоби для їх концентрації при нарощуванні виробництва товарів підвищеного попиту. Таким чином, біржі узгодять баланс попиту і пропозиції на товарних ринках, забезпечуючи розвиток економіки держави в напрямі, що відповідає потребам населення-споживачів. Будучи організатором ринку цінних паперів, фондова біржа спочатку займається виключно шляхом створення умов для ведення ефективної торгівлі, але в міру розвитку її завданнями стають і:

-виявлення рівноважної грошової ціни, яка реально відображає рівень ефективності функціонування грошового капіталу;

-акумулювання тимчасово вільних коштів і сприяння передачі прав власності;

-забезпечення гласності, відкритості біржових торгів (шляхом оповіщення її учасників про місце і час проведення торгів, про список і котирування цінних паперів, допущених до обігу на біржі); забезпечення арбітражу, безперешкодного вирішення спорів;

-забезпечення гарантії виконання угод, що укладаються в біржовому залі;

-розробка етичних стандартів, кодексу поведінки учасників біржової торгівлі. Ознаки класичної фондової біржі:

1) це централізований ринок, з фіксованим місцем торгівлі, тобто наявністю торговельної площадки; 2)на даному ринку існує процедура відбору найкращих товарів (цінних паперів), що відповідають певним вимогам (фінансова стійкість і великі розміри емітента масовість цінного паперу як однорідного і стандартного товару, масовість попиту, чітко виражена коливання цін і т.д.); 3) існування процедури відбору кращих операторів ринку в якості членів біржі; 4)наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами і стандартних торгових процедур;

5)централізація реєстрації угод і розрахунків по ним;

6)встановлення офіційних (біржових) котирувань;

7) нагляд за членами біржі (із позицій їх фінансової стійкості, безпечного ведення бізнесу, дотримання етики фондового ринку).

Фондова біржа являє собою регулярно функціонуючу і організовану певним чином частину ринку цінних паперів (акцій, облігацій, казначейських квитків,векселів, сертифікатів), де з цими паперами за посередництва членів біржі укладаються угоди купівлі-продажу .Вона являє собою механізм надзвичайно важливий для організації підприємницької діяльності, і для функціонування сучасної ринкової економіки в цілому.

Фондова біржа створюється у формі некомерційного партнерства. Основна мета її діяльності в створенні сприятливих умов для широкомасштабної та ефективної торгівлі цінними паперами. Фондова біржа організує торгівлю тільки між членами біржі. Інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати операції на біржі винятково через посередництво членів біржі.

Членами фондової біржі можуть бути будь-які професійні учасники ринку цінних паперів, які здійснюють діяльність. Порядок вступу в члени фондової біржі, виходу і виключення з членів фондової біржі визначається фондовою біржею самостійно на підставі її внутрішніх документів. Фондова біржа має право встановлювати кількісні обмеження числа її членів. Нерівноправне становище членів фондової біржі, тимчасове членство, а також здача місць в оренду та їх передача в заставу особам, які не є членами даної фондової біржі, не допускаються. Фондова біржа зобов'язана забезпечити гласність і публічність проведених торгів шляхом оповіщення її членів про місце і час проведення торгів, про список і котирування цінних паперів, допущених до обігу на біржі, про результати торгових сесій, а також надати іншу інформацію. .

Фондова біржа самостійно встановлює процедуру включення в список цінних паперів, допущених до обігу на біржі, процедуру лістингу та делістингу. Фондова біржа не має права встановлювати розміри винагороди, стягнутого її членами за здійснення біржових угод. Операторами фондової біржі виступають банки, інвестиційні та фінансові компанії і фонди, брокерські контори. Для того щоб краще вникнути в суть фондової біржі, розберемо її основні функції і завдання. Будучи організатором ринку цінних паперів, фондова біржа спочатку займалася виключно шляхом створення необхідних умов для ведення ефективної торгівлі, але в міру розвитку ринку все більшого значення почало набувати не стільки організація торгівлі, скільки її обслуговування.

Завдання фондової біржі:

1)Створення постійно діючого ринку, тобто фондова біржа централізує місце, де може проходити як продаж цінних паперів їх першим власникам, так і вторинна їх перепродаж;

2)Виявлення рівноважної біржової ціни. Виконання цього завдання можливе в силу того, що біржа збирає велику кількість як продавців, так і покупців, що дозволяє виявити прийнятну вартість (ціну) конкретних цінних паперів;

3)Акумуляція тимчасово вільних грошових коштів і сприяння в передачі прав власності; 4)Забезпечення гласності, відкритості біржових торгів.

5)Біржа відповідає за централізоване поширення біржової інформації; 6)Забезпечення гарантій виконання угод, укладених в біржовому залі.

7)Виконання цього завдання досягається тим, що біржа гарантує надійність цінних паперів, які котируються на ній;

8)Розробка етичних стандартів, кодексу поведінки учасників біржової торгівлі.

9)Біржа повинна контролювати розроблені нею стандарти і кодекс поведінки, застосовувати штрафні санкції аж до припинення діяльності або позбавлення ліцензії у разі їх необхідності.

2. Правила фондової біржі

Діяльність фондової біржі, крім її принципів, функцій, напрямів розвитку, регулюється Правилами фондової біржі, які разом із змінами до них затверджуються біржовою радою та реєструються ДКЦПФР і є дійсними тільки після їх реєстрації. Правила ФБ можуть міститися в одному документі або складатися з окремих документів ФБ, але основними законодавчими актами, які затверджують Правила ФБ, є Закон і Положення .

Членом фондової біржі є:

а) маркет-мейкер, який згідно з правилами ФБ зобов'язується підтримувати ліквідність ринку відповідних цінних паперів та інших фінансових інструментів, що допущені до біржових торгів;

б) учасник біржових торгів - члени ФБ, державні органи та інші особи, які згідно з правилами ФБ отримали право оголошувати заявки та укладати біржові угоди;

в) уповноважений представник учасника біржових торгів - фізична особа, яка від імені учасника торгів оголошує заявки та укладає біржові угоди.

ФБ веде перелік своїх членів, учасників торгів та їх уповноважених представників. Перелік членів ФБ повинен передбачати їх найменування та код за ЄДРПОУ; місцезнаходження, номер телефону, факсу; номер, дату видачі та строк дії ліцензії торгівця цінними паперами; дату набуття статусу члена ФБ тощо. Відповідні вимоги висуваються і до переліку уповноважених представників учасників біржових торгів, який повинен передбачати щонайменше такі дані: назву представника, найменування члена ФБ або учасника біржових торгів, якого він представляє; найменування та дату видачі документа, який дає право укладати біржові угоди; строк повноважень представника тощо.

Всі члени ФБ пов'язані із її основною діяльністю - проведенням біржових торгів - організованого укладання на біржі угод щодо цінних паперів та інших фінансових інструментів. Для проведення біржових торгів ФБ визначає робочий день, який називається торговельним. Період часу торговельного дня, протягом якого на ФБ здійснюється укладання біржових угод, називається торговельною сесією.

Біржова угода - це зафіксоване ФБ одночасне прийняття учасниками біржових торгів прав і зобов 'язань за відповідними фінансовими інструментами щодо їх купівлі-продажу. Біржову угоду, яка відповідає правилам ФБ, називають стандартною, і нестандартною, яка не відповідає таким правилам. Для укладання біржових угод ФБ використовує електронну торговельну систему - сукупність організаційних, технологічних і технічних засобів, що забезпечують укладання біржових угод і виконання біржових контрактів за фінансовими інструментами. З укладанням біржових угод пов'язана значна кількість документів, показників, процедур, які виконують певні функції і без яких неможливо укласти угоду.

Всі суб'єкти обов'язкового виконання прав фондової біржі мають справу із заявкою, біржовим реєстром, біржовим списком, лістинговими і позалістинговими цінними паперами та іншими фінансовими інструментами.

Заявка - це подана учасником біржових торгів згідно з правилами ФБ пропозиція на купівлю-продаж цінних паперів та інших фінансових інструментів, яка містить умови угоди. Зареєстрована фондовою біржею заявкаучасника біржових торгів є згодою цього учасника укласти біржову угоду та виконати біржовий контракт - договір про виконання біржової угоди за відповідними фінансовими інструментами.

Біржовий список - це документ ФБ, який містить інформацію щодо цінних паперів та інших фінансових інструментів, які в конкретний момент часу на відповідну дату допущені до торгівлі на ФБ за категорією лістингових або позалістингових цінних паперів та інших фінансових інструментів. Складовою біржового списку є біржовий реєстр, який містить інформацію щодо лістингових цінних паперів.

Котирувальний список - це складова біржового реєстру, який містить інформацію щодо цінних паперів відповідного рівня лістингу.

Лістинговими цінними паперами називають такі, що пройшли процедуру лістингу на ФБ, внесені до біржового реєстру згідно з вимогами відповідного рівня лістингу. Цінні папери, які допущені до торгівлі на ФБ без унесення до біржового реєстру, називають позалістинговими.

Показники, що пов'язані з укладанням біржових угод

-біржевий фондовий індекс- визначає зведений курс групи лістингових цінних паперів, що котируються на ФР

-біржевий курс цінного паперу-ринкова ціна цінного папера, яка визначається за результатими проведення біржових торгів на підставі укладення біржових угод

- ринкова капіталізація емітента-ринкова вартість акцій емітента,яка визначається шляхом помноження курсу акцій цього емітента,що склався на ФР на кількість цих акцій

Основними процедурами, що пов'язані із укладанням біржових угод, є:

- допуск до торгівлі - сукупність процедур щодо внесення цінних паперів та інших фінансових інструментів до біржового списку;

- призупинення торгівлі - процедура, що призводить до заборони протягом певного строку оголошувати заявки, укладати біржові угоди та виконувати біржові контракти щодо цінних паперів та інших фінансових інструментів;

- припинення торгівлі - процедура виключення цінного папера або іншого фінансового інструмента із біржового списку;

- маніпулювання - дії учасників біржових торгів, направлені на створення оманливої уяви активної торгівлі або надання недостовірної інформації про цінні папери та їх ціни, емітента для підняття або зниження цін з метою спонукання інших учасників торгів до купівлі-продажу цінних паперів за цінами, які не відповідають їхнім ринковим значенням.

Всі визначені фінансові інструменти, показники, процедури щодо укладання біржових угод здійснюються відповідно до Правил фондової біржі, які складаються з 8 порядків, кожний із яких регулюється своїми правилами.

Основні порядки Правил фондової біржі:

1. Організація та проведення біржових торгів.

2. Лістинг і делістинг цінних паперів.

3. Допуск членів ФБ та інших осіб до біржових торгів.

4. Котирування цінних паперів та оприлюднення їх біржового курсу.

5. Розкриття інформації про діяльність ФБ та її оприлюднення.

6. Розв'язання спорів між членами ФБ та іншими особами, які мають право брати участь у біржових торгах згідно із законодавством.

7. Здійснення контролю за дотриманням членами ФБ та іншими особами, які мають право брати участь у торгах, правил ФБ.

8. Накладення санкцій за порушення правил ФБ.

Зупинимося на кожному порядку Правил ФБ окремо.

1. Організація та проведення біржових торгів - це сукупність умов, процедур, вимог, які забезпечують проведення регулярних біржових торгів.

Регулярні біржові торги здійснюються на ФБ кожного торговельного дня, який є робочим згідно із законодавством України і який не може починатися пізніше 10-00 години і закінчуватися раніше 16-00 години за київським часом. Протягом торговельного дня може відбуватися кілька торгових сесій.

Щодо порядку організації та проведення біржових торгів розроблені конкретні правила ФБ, які визначають вимоги, процедури і порядки.

Вимоги:

- до учасників біржових торгів

- до уповноважених представників учасників біржових торгів, їх права й обов'язки.

Процедури:

- проведення біржових торгів;

-укладання біржових угод, включаючи процедуру подання заявок;

-використання електронної торгової системи (у разі наявності) та процедуру доступу учасників біржових торгів до користування цією системою;

-формування переліку заявок учасників біржових торгів, який повинен містити щонайменше такі дані: номер заявки, її умови, дату та час реєстрації; найменування учасника торгів, який оголосив заявку;

- формування переліку укладених біржових угод, який повинен містити дані щодо реєстраційного номера угоди, дати і часу її фіксації; реквізитів цінного папера щодо якого було укладено угоду та ін.;

-оформлення та обліку документів, які використовуються при укладанні біржової угоди та виконанні біржових контрактів;

- запобігання маніпулюванню та укладанню нестандартних біржових угод;

-що застосовуються ФБ у разі виникнення в ході торговельної сесії надзвичайних ситуацій, включаючи їх опис.

Порядки:

- прийняття рішень про призупинення, припинення та поновлення торгівлі;

-призупинення та припинення торгівлі за рішенням уповноважених державних органів;

- допуску до торгівлі на ФБ без внесення до біржового реєстру;

- здійснення діяльності маркет-мейкера.

Порядки організації та проведення біржових торгів на первинному та вторинному ринках встановлюються окремо. Допуск фінансових інструментів до торгівлі на ФБ здійснюється шляхом їх внесення до біржового списку в процесі їх відкритого (публічного) розміщення. Біржовий список включає дані про емітента; вид цінного папера, його кількість, номінальну вартість, дату внесення до біржового списку та ін. Допуск до торгівлі без внесення до біржового реєстру може здійснюватися за ініціативою емітента, ФБ і її членів, компанії з управління активами, іншої особи, у тому числі державного органу, які мають право брати участь у біржових торгах відповідно до правил ФБ. Якщо емітент припинив свою діяльність або не відповідають вимогам правил ФБ цінні папери чи недобросовісною визнана емісія та в інших випадках ФБ припиняє торгівлю.

2. Лістинг та делістинг цінних паперів на ФБ Лістинг - це сукупність процедур з включення цінних паперів до реєстру організатора торгівлі та здійснення контролю за відповідністю цінних паперів і емітента умовам і вимогам, установленим у правилах організатора торгівлі.

Делістинг - це вилучення цінних паперів (після перевірки їх на забезпеченість активами) з торгівлі на фондовій біржі.

Цінні папери, які пройшли процедуру лістингу, за ініціативи емітента заносяться до біржового реєстру до відповідного котирувального списку за першим або другим рівнем лістингу. Якщо цінні папери не відповідають вимогам лістингу, вони заносяться до біржового списку як позалістингові цінні папери. В таблиці 11.2 надані вимоги до цінних паперів котирувального списку першого і другого рівня лістингу ФБ.

Фондова біржа може встановлювати додаткові вимоги для внесення та перебування цінних паперів у біржовому реєстрі. На одній ФБ цінний папір одного виду одного емітента може перебувати лише в одному рівні лістингу.

3. Допуск членів фондової біржі та інших осіб, визначених законодавством, до біржових торгів. У біржових торгах можуть брати участь лише уповноважені представники учасників торгів, які мають сертифікат фахівця з торгівлі цінними паперами, отриманий у встановленому законодавством порядку.

Правилами ФБ визначаються: => права та обов'язки члена ФБ і порядки:

-набуття та припинення статусу члена ФБ;

-ведення переліку членів ФБ, учасників біржових торгів та їх уповноважених представників;

-реєстрації уповноважених представників учасників біржових торгів;

-надання інформації членами ФБ та учасниками біржових торгів.

4. Котирування цінних паперів та оприлюднення їх біржового курсу

Котирування - це механізм визначення та фіксації ринкової ціни цінного папера. ФБ затверджує порядок котирування цінних паперів та інших фінансових інструментів за технологіями проведення торгів, у тому числі із застосуванням електронної системи торгів і порядок визначення біржового курсу цінних паперів. Біржовий курс цінних паперів, визначений за результатами біржових торгів, підлягає обов'язковому оприлюдненню на власному веб-сайті ФБ (у цілодобовому режимі), а також може бути оприлюднений в періодичному друкованому виданні ФБ і ДКЦПФР. Біржова угода не може укладатися за заявками, які подає один учасник біржових торгів. Ліквідність ринку відповідних цінних паперів, які допущені до торгівлі на ФБ, може підтримуватися маркет-мейкером.

5. Розкриття інформації про діяльність ФБ та її оприлюднення

ФБ зобов'язана на своєму веб-сайті або в періодичних друкованих виданнях ФБ та ДКЦПФР надавати таку інформацію:

-перелік торгівців цінними паперами, допущених до укладання договорів купівлі-продажу цінних паперів на ФБ;

-перелік цінних паперів, які пройшли процедуру лістингу;

-обсяг торгівлі цінними паперами (кількість цінних паперів, загальну вартість укладених договорів, курс цінних паперів щодо кожного емітента окремо) за період, установлений ДКЦПФР.

ФБ зобов'язана зберігати документи щодо оголошених заявок, укладених біржових угод і виконання біржових контрактів не менше п'яти років.

6. Розв'язання спорів між членами ФБ та іншими особами, які мають право брати участь у біржових торгах згідно із законодавством

Порядок розв'язання спорів між членами ФБ має визначати: -порядок створення та функціонування відповідного органу ФБ, який уповноважений вирішувати спори; -порядок розгляду спорів.

ФБ у разі порушення правил ФБ вживає заходів щодо їх усунення, застосовує санкції до порушників і протягом п'яти робочих днів повідомляє ДКЦПФР про виявлені порушення та застосовані санкції.

7. Здійснення контролю за дотриманням членами ФБ та іншими особами, які мають право брати участь у біржових торгах згідно із законодавством, правил ФБ.

ФБ повинна забезпечити безперервний контроль за:

-цінами на цінні папери, організацією та проведенням біржових торгів, дотриманням вимог лістингу та делістингу цінних паперів;

-допуском членів ФБ та інших осіб до біржових торгів;

-котируванням цінних паперів та оприлюдненням їх біржового курсу;

-розкриттям інформації про діяльність ФБ та її оприлюдненням;

-дотриманням членами ФБ та іншими особами, які мають право брати участь у біржових торгах, правил ФБ.

ФБ повинна також запобігати укладанню нестандартних біржових угод.

ФБ розробляє і затверджує правила проведення фінансового моніторингу та програми його здійснення у сфері запобігання та протидії легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом, а також здійснює заходи, спрямовані на виявлення фінансових операцій, що підлягають фінансовому моніторингу, проводить їх реєстрацію.

8. Накладання санкцій за порушення правил ФБ Порядок накладання санкцій за порушення правил ФБ повинен містити:

-порядок створення та повноваження відповідного органу ФБ, уповноваженого накладати санкції;

-види санкцій за порушення правил ФБ;

-порядок і підстави накладання санкцій;

-вимоги до поширення інформації щодо застосування санкцій;

-порядок оскарження накладених санкцій.

Регулювання та контроль за діяльністю ФБ у порядку, встановленому законодавством, здійснює ДКЦПФР.

3. Індекси фондового ринку

Традиційно під фондовим індексом розуміють співвідношення усередненого за групою підприємств -- емітентів цінних паперів значення вартості акцій, проданих за поточний період, до усередненого значення вартості акцій, проданих за попередній період. Отже, індекси фондового ринку характеризують коливання ціни акцій за певний період і дають можливість оцінити загальну ситуацію на фондовому ринку.

Важливим є кількісний та якісний відбір емітентів у базі індексу. Серед підприємств, акції яких ураховуються під час визначення фондових індексів, повинні бути такі, що значною мірою впливають на розвиток галузі, економіки в цілому.

Найбільш популярним показником фондового ринку є індекс Доу-Джонса. Це показник стану ринку акцій, запропонований американськими фінансовими журналістами Ч.Доу і Е.Джонсом. Індекс Доу-Джонса застосовується з 1884 р. і розраховується на Нью-Йоркській фондовій біржі через кожні півгодини.

Існує чотири індекси Доу-Джонса.

Промисловий індекс -- простий середній показник руху курсів акцій 30 найбільших промислових компаній (Аі). Перелік компаній може змінюватися залежно від їх позицій в економіці. Цей індекс розраховується за формулою

де k -- корегуючий коефіцієнт (дільник), який змінюється залежно від подрібнення акцій (зменшення номіналу в результаті збільшення акцій в обігу); Аі -- курс акцій і-ї компанії.

Промисловий індекс Доу-Джонса є найстарішим і найбільш поширеним серед усіх індексів фондового ринку. На його складові припадає від 15 до20% ринкової вартості акцій, що котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі.

Транспортний індекс -- середній показник, що характеризує рух цін на акції 20 транспортних компаній.

Комунальний індекс -- середній показник, що характеризує рух цін на акції 15 компаній, які займаються газо- й електропостачанням.

Середній індекс складається на основі трьох попередніх індексів.

Індекси не повинні реагувати на події, які безпосередньо з біржовою кон'юнктурою не пов'язані. Суть індексу Доу-Джонса така: якщо криві середнього курсу акцій компаній ідуть угору і не опускаються нижче позначок, які були найгіршими в недавньому минулому, має місце пожвавлення в економіці, і акції варто купувати. І навпаки.

Поширеними також є індекси: - «Standart and Poore's» («S&P»); - «Financial Times» («FT»); - DAX тощо.

Індекс «S&P» розраховується на Нью-Йоркській біржі у двох варіантах: за акціями 500 корпорацій, у тому числі: для 400 промислових, 20 транспортних, 40 комунальних та 40 фінансових; за акціями 100 корпорацій.

Індекс визначається за формулою:

де n -- кількість корпорацій; Qi -- кількість акцій і-ї корпорації; Pi -- ціна акції і-ї корпорації.

Індекс «S&P»-500 представляє близько 80% ринкової вартості всіх випусків, що котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі, та є складнішим і точнішим за індекс Доу-Джонса. Це пояснюється тим, що в індексі «S&P» представлені акції більшої кількості корпорацій, та акції кожної корпорації зважуються на вартість усіх акцій, що знаходяться в акціонерів. Ф'ючерси та опціони по цьому індексу продаються на Чиказькій товарній біржі.

Індекс «S&P»-100 складається з акцій в основному промислових корпорацій, по яких існують зареєстровані опціони на Чиказькій біржі опціонів.

Британський індекс «FT» розраховується для 750 компаній один раз на день і поділяється на 8 галузевих. На відміну від середньоарифметичного індексу Доу-Джонса, індекс «FT» є середньогеометричним. Це означає, що всі акції є рівнозначними незалежно від ринкової капіталізації кожної компанії.

Формула індексу «FT» така:

де n -- кількість компаній; Pit -- ціна акції і-ї компанії в період t; Pio -- ціна акції і-ї компанії в базовому періоді. Світовий індекс «FT» охоплює приблизно 2200 акцій 24 країн світу.

Індекс Франкфуртської біржі DAX охоплює акції 30 компаній, що забезпечують 80% обігу на біржі, і визначається як співвідношення акціонерного капіталу на кінець і початок періоду, скореговане на спеціальні корегуючи множники, які характеризують надання переважного права на покупку нових акцій.

Прикладами українських фондових індексів є L-індекс, WOOD-15, КАС-20.

Для розрахунку L-індексу ліквідності і схожого з ним S -- індексу продажів запропоновані формули:



де L -- індекс ліквідності; S -- індекс продажів; t, t - 1 -- поточний і попередній періоди; а -- середня зміна курсу покупки (для L) або продажу (для S) акцій за тиждень.

Індекс WOOD-15 схожий за методикою розрахунку з індексом DAX, публікується з 1997 р. Індекс охоплює 15 компаній, база оновлюється щомісячно.

Методика розрахунку індексу:

Найбільш поширеним в Україні є індекс КАС-20, який офіційно визначається з 1.01.97р. Розраховується простий базисний індекс КАС-20 (S) та зважений індекс КАС-20 (W):

Ринкова капіталізація підприємства розраховується як добуток загальної кількості акцій цього підприємства-емітента на курс однієї акції. Висока капіталізація визначає вищу заставну ціну підприємства, його значну конкурентоспроможність, отже, і більші можливості до залучення дешевих кредитів. І навпаки, низька капіталізація погіршує конкурентоспроможність підприємства, знижує приплив інвестицій у виробничу сферу.

Ринкова капіталізація окремих підприємств визначає капіталізацію економіки в цілому і характеризує ступінь довіри до неї, існування певного рівня захисту прав власності, привабливість для іноземних кредиторів. Капіталізація економіки складається з капіталізації внутрішнього фондового ринку (для більшості розвинутих фондових ринків характерна капіталізація на рівні 40--60% ВВП, у США -- 101,2 % ВВП), сукупного капіталу національної банківської системи та сукупних активів небанківських фінансових установ.

Крім зазначених індексів під час аналізу фондового ринку для характеристики акцій використовують такі показники:

Прибутковість акцій (kпр) (або коефіцієнт дивідендної віддачі):

Враховуючи, що ринковий курс акцій з часом змінюється, більш повно рентабельність акцій за певний період виражається формулою:

де Rt -- рентабельність акції за період t; Dt -- виплачені за період t дивіденди; Pt -- ціна акції в кінці розрахункового періоду; Pt-1 -- ціна акції на початку розрахункового періоду.

Якщо дивіденди за період t не виплачувались, попередня формула набуває такого вигляду:



Різниця в курсовій ціні акції на кінець і початок періоду (Рt - Рt - 1) може дорівнювати нулю, бути додатною чи від'ємною.

Відносний коефіцієнт «ціна -- прибуток» (kц.-п):

Чим меншій цей коефіцієнт, тим вища оцінка акції.

Коефіцієнт платіжності (kпл):

Коефіцієнт покриття дивідендів (kп.д):

Капіталізована вартість акцій (Кв.):

Рентабельність акціонерного капіталу: а) по прибутку (RЕ):



б) по обсягу реалізації (Rоб):

З наведених формул видно, що чим менша рентабельність, тим нижча віддача акціонерного капіталу.

Коефіцієнт відносної стійкості ціни акції (kв.ст):

Ринок облігацій характеризується в основному такими показниками: -дохідність облігації як відношення доходу від облігації до її річної ринкової ціни; -ціна конверсії облігації (Цк.обл), що обмінюється на акції:

4. Фондові ринки та фондові біржі світу

Найбільша фондова біржа в світі (за об'ємом торгів) і друга за кількістю компаній в лістингу. Торговий майданчик Нью-Йорської фондової біржі розташований за знаменитою адресою "Wall Street 11", складається з п'яти великих торгових залів, в яких і відбувається торгівля акціями найбільших національних і зарубіжних компаній

Свою історію NYSE бере з 17 травня 1792 року. У 1971 році NYSE була оформлена як некомерційна корпорація. Вона управляється Радою директорів з 26 членів, включаючи голову і президента, 12 публічних представників і 12 представників компаній з біржової індустрії. 7 березня 2006 року в результаті злиття з Archipelago Holdings, корпорація "NYSE Group" була оформлена, як комерційна організація і її акції були розміщені на біржі під символом (тікером) NYX.

Торгівля цінними паперами на біржі NYSE відбувається у формі безперервного аукціону. Для кожного цінного паперу призначено певне місце в торговому залі. NYSE керується набором правил і інструкцій, які гарантують надійну і ефективну торгівлю мільярдами цінних паперів щодня. Фахівці біржі з використанням передових технологій виконують замовлення продавців і покупців, визначаючи ціну на ринку згідно законам попиту і пропозиції. Біржа працює в буденні дні з 16-30 до 23-00 за київським часом.

Операції на біржі здійснюють тільки члени біржі, загальна чисельність яких сягає 1400. Членами біржі, як правило, є фізичні особи. Якщо член біржі є співвласником фірми, фірма також вважається членом біржі. Серед фірм -- членів біржі домінують кілька десятків інвестиційних банків, які займають ключові позиції на американському фондовому ринку. Ціна брокерського місця на біржі становить близько 0,5 млн дол. США.

Існує чотири основні категорії членів біржі, з яких дві перші головні.

1. Спеціалісти (specialists) є центральними фігурами на біржі, які відіграють провідну роль у біржовій торгівлі. Вони ведуть торги окремими групами цінних паперів па окремих торгових майданчиках, виконуючи при цьому дві функції. Як агенти-брокери вони виконують замовлення інших брокерів і як дилери працюють від свого імені і за свій рахунок. їх основна функція -- забезпечити ліквідність та стабільність того сектора ринку, в якому вони працюють. Проводячи операції від свого імені та за свій рахунок, вони насамперед повинні дати змогу учасникам ринку продати акції при падінні цін та купити їх при підвищенні цін.

2. Брокери-комісіонери (commission brokers) збирають заявки клієнтів, доставляють їх в операційний зал і забезпечують виконання.

3. Брокери торговельного залу, або біржові брокери (floor broken, exchange brokers), як правило, виконують у залі доручення інших брокерів, які з тих чи інших причин не можуть виконати заявку клієнта. Біржові брокери виконують також доручення своїх клієнтів.

4. Біржові (зареєстровані) трейдери (competitive or floor or registered traders) здійснюють операції виключно за свій рахунок. Згідно з біржовими правилами їм забороняється виконувати доручення клієнтів.

Асоційовані члени (allied members) мають допуск в операційний зал, проте не мають права укладати угоди.

Вимоги до емітентів акцій, що претендуть на лістинг на NYSE, досить жорсткі, причому вимоги до іноземних емітентів для включення до лістингу на NYSE значно жорсткіші, ніж для американських корпорацій.

Інформацію про мінімальні вимоги до претендентів на лістинг на NYSE наведено в табл.1. У другій і в третій графах наведена інформація про вимоги для включення в лістинг і вимоги, які потрібно задовольняти, щоб залишатись в лістингу NYSE. В четвертій графі -- вимоги до іноземних емітентів, що претендують на лістинг.

Таблиця 1. Мінімальні вимоги до претендентів на лістинг на NYSE

Критерії	Перший лістинг, млн дол. США	Наступні лістинги, млп дол. США	Для іноземних емітентів, млн дол. США
Доходи корпорації	2,5	_	100
Чисті матеріальні активи	18	_	100
Загальна ринкова вартість публічно розміщених акцій	00	5	100
Загальна кількість публічно розміщених (простих) акцій	1.1	0,6	2,5
Кількість власників повних лотів	2000	1200	5000



Для включення до лістингу американська корпорація повинна мати прибуток до оподаткування не менш як 2,5 млн дол. США і не менш як 2 млн дол. США в попередні два роки. Прибуток іноземного емітента має становити не менш як 100 млн дол. США. Передбачено, що чисті матеріальні активи та загальна ринкова вартість публічно розміщених акцій іноземного емітента більше ніж у п'ять раз перевищують відповідні нормативи для американської корпорації.

У лістингу на NYSE перебуває близько 2300 емітептів. Всі вони являють собою еліту американського бізнесу. На активи цих компаній припадає близько 80% всього капіталу, що має обіг в США.

Повний лот -- одиниця виміру угод на NYSE, що дорівнює 100 акціям. В операціях з облігаціями лот дорівнює не певній кількості облігацій, а певній сумі в доларах. Великі інвестори, як правило, укладають угоди на NYSE на сотні лотів.

Протягом дня на біржі купується і продається близько 100 млн акцій. Різниця в ціпах попиту-пропозиції для акцій, що активно котируються на NYSE, становить до 0,3 дол. США, що менш як 1% ціни.

Позабіржовий ринок займає значне місце на ринку цінних паперів США. Основою цього ринку є Автоматизована система котирування Національної асоціації дилерів з цінних паперів NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), створена Національною асоціацією дилерів у 1971 p. як система для котирування акцій. З метою централізації фондового ринку США в 1978 р. була створена Об'єднана система котируванння та Міжринкова торгова система, що пов'язала учасників восьми найбільших бірж США та окремих дилерів позабіржового ринку.

Учасниками системи NASDAQ є брокери та дилери фондового ринку. Дилери є користувачами третього рівня системи, які зі своїх терміналів вводять ціни купівлі-продажу на групи акцій, з якими вони проводять операції. Більшість брокерських фірм знаходяться на другому рівні системи. Вони знайомляться із запропонованими цінами та обсягами угод і вибирають ту пропозицію, яка їх задовольняє. Користувачами першого рівня є окремі брокери, що ведуть рахунки своїх клієнтів. При купівлі-продажу через брокерів системи інвестори втрачають до 5% від котирувальної ціни, а також сплачують брокерам комісійні.

Для того щоб акції корпорації котирувались у NASDAQ, потрібно, щоб хоча б два дилери проводили операції з цими акціями. Причому кількість акцій, що обертаються на ринку, не повинна бути менше визначеного ліміту.

У рамках системи NASDAQ, яку називають ще другим ринком, на сьогодні котирується більше акцій американських та іноземних компаній, ніж на всіх американських біржах, взятих разом. Учасниками системи є близько 400 фірм.

Третім ринком у США називають позабіржову торгівлю акціями, що котируються на NYSE. Торгівля може проводитись не тільки в часи роботи біржі, а й після її закриття. Як правило, це торгівля великими пакетами акцій зі сплатою комісійних меншого розміру, ніж на біржі.

Четвертим ринком називають торгівлю великими пакетами цінних паперів, що відбувається безпосередньо серед великих інституційних інвесторів. Існує кілька таких автоматизованих систем торгівлі, учасниками яких виступають іпституційні інвестори.

Страхування рахунків клієнтів усіх брокерів та членів бірж, зареєстрованих у Комісії з цінних паперів від втрат, пов'язаних із діяльністю брокерських фірм, здійснює напівдержавпа корпорація. Кожен рахунок може бути застрахований цією корпорацією на суму до 500 тис. дол. США. Подібним страхуванням від втрат на фондовому ринку займаються також приватні страхові компанії.

Лондонська фондова біржа є великим міжнародним фінансовим центром, де котируються не тільки цінні папери, емітовані резидентами, а й значна кількість іноземних цінних паперів та фінансові інструменти євроринку.

До 1980 р. на біржі здійснювалося лише одне офіційне котирування, а починаючи з 1980 р. було введено три офіційних котирування і одне неофіційне. На сьогодні на біржі котирується близько 3500 цінних паперів, включаючи іноземні акції та облігації. В неофіційному котируванні перебувають близько 300 акцій. Мінімальний статутний капітал емітента для допуску до котирування має становити не менше ніж 50 тис. фунтів стерлінгів.

До 1986 р. у торгівлі "з голосу" головною фігурою був джоббер (дилер), який мав у операційному залі пост і займався купівлею та продажем визначених цінних паперів з брокерами, які працювали на замовлення клієнтів. У 1986 р. на біржі була проведена реформа, в результаті якої запроваджено комп'ютерну систему автоматичного котирування. Іноземні фірми змогли купувати місця на біржі, і корпорації отримали змогу ставати членами біржі. Джоббери стали називатись маркет-мейкерами. їм дозволили вводити до комп'ютерної мережі свої ціни на купівлю та продаж визначених цінних паперів. Користувачами системи, але з іншими правами стали також брокери, емітенти, інвестиційні інститути, менеджери інвестиційних фондів. Брокерам було дозволено укладати угоди між собою без посередництва маркет-мейкерів, а також виконувати дилерські функції.

У 1986 р. відбул ося злиття Лондонської фондової біржі з саморегульованою організацією, учасниками якої були дилерські фірми, що здійснювали торгівлю іноземними цінними паперами. В результаті злиття Лондонська біржа набула статусу міжнародної і стала називатись Лондонською міжнародною фондовою біржею.

Токійська міжнародна фондова біржа виникла в 1878 р. Вона є найбільшою фондовою біржею в Японії, на яку припадає близько 80% національного біржового обороту цінних паперів. Членами біржі е фірми -- торговці цінними паперами, що мають відповідну ліцензію на торгівлю. На біржі котируються акції близько 1700 емітентів, а також облігації. Торгівля відбувається через аукціон "з голосу" та в електронному режимі в двох різних залах. Цінні папери котируються тільки офіційно. На біржі відбувається два відкриття в день, оскільки вона працює з перервою: з 9.00 до 11.00 та з 13.00 до 15.00.

Торги "з голосу" проводяться спеціалістами (аукціоністами), які приймають заявки від учасників торгів і проводять аукціон. Котируються близько 200 акцій, які найбільш активно купуються і продаються. Торги з менш активними акціями, включаючи іноземні, здійснюються в електронному режимі. В операційному залі електронної торгівлі знаходяться комп'ютери, засоби зв'язку та спеціалісти. Інші учасники торгів фізично в залі не присутні. Близько 50% угод у режимі електронної торгівлі укладаються без участі спеціалістів. Відіграючи головну роль у біржовій торгівлі, спеціалісти біржі не можуть, як спеціалісти інших бірж, здійснювати операції за свій рахунок.

Паризька фондова біржа посідає перше місце серед семи бірж Франції. На неї припадає більш як 90% угод, що укладаються на національному біржовому ринку.

На біржі існує три рівні котирування. Офіційне котирування призначене для великих корпорацій, які отримують стабільні прибутки, регулярно виплачують дивіденди, розміщують на ринку значну частину акцій і виконують рекомендації установ, які координують діяльність бірж. На такому самому рівні котируються також цінні палери іноземних емітентів. Акції малих та середніх підприємств котируються на другому рівні" який називають вторинним ринком. На третьому рівні, так званому вільному ринку, котируються цінні папери, що не були допущені до котирування на вищих рівнях.

На пертому рівні укладаються як касові, так і строкові угоди з цінними паперами, на другому та третьому рівнях учасники ривку укладають тільки касові угоди.

Біржові торги проводяться протягом трьох годин з 11.30 до 14.30 кожного робочого дня. Спочатку проводиться котирування державних та корпоративних облігацій, а після цього акцій.

Франкфуртська фондова біржа, яка виникла в XVI ст., відіграє на сьогодні визначальну роль на біржовому ринку Німеччини. На біржі сконцентровано близько 3/4 біржового обороту акцій та облігацій. Як і інші сім фондових бірж Німеччини, Франкфуртська біржа є некомерційною напівдержавною установою. Рада біржі обирається її членами -- маклерами, серед яких більшість є представниками банків.

На сьогодні оператором Франкфуртської фондової біржі є Deutsche Bцrse Group. Це організація з публічно-правовою діяльністю, яка дозволяє найбільш "прозоро" і оптимально організувати хід торгів.

На сьогоднішній день близько 90 відсотків обороту акцій Німеччини припадає на Франкфуртську фондову біржу.

З 300 компаній учавствующих в лістингу 140 є закордонними компаніями, що дає право вважати фондову біржу міжнародною. На сьогоднішній день це найбільша фондова біржа за показниками виручки, прибутку та ринкової капіталізації у світі.

Біржа є оператором системи Xetra- однією з найбільш ліквідних електронних торговельних систем на світовому ринку касових угод, в якій задіяно понад 650 учасників, включаючи 270 міжнародних банків і 4500 трейдерів і займає 1-е місце в Європі по концентрації ліквідності. Основна валюта угод-євро.

На Франкфуртській фондовій біржі проводять торги за наступними інструментами:

- Акції

- Облігації

- Єврооблігації

- ПІФи

Біржа працює протягом трьох годин на день. Угоди, не укладені протягом біржової сесії, можуть бути укладені після закриття біржі за допомогою однієї з трьох автоматизованих систем котирування, які організовані основними групами біржових посередників.

На біржі існує три рівні котирування. Офіційне котирування використовується для акцій найвідоміших корпорацій. Другий рівень -- регульований ринок, призначений для котирування цінних паперів середньої якості. Третій рівень -- вільний ринок, який не потребує від емітентів виконання особливих вимог для включення цінних паперів до котирування.

Характерною рисою фондового ринку Німеччини є величезний вплив на біржовий ринок монопольних банків, які займаються емісією та розміщенням цінних паперів, активно діють на вторинному ринку і володіють великими пакетами цінних паперів. До 10% акцій належать комерційним банкам.

Ринок Німеччини також відрізняється досить стійкою структурою національного акціонерного капіталу. Близько половини всіх акцій знаходяться у постійному володінні й практично не перебувають в обігу на ринку.

Фондовий індекс DAX є основним фондовим індексом біржі, а так же барометром стану економіки Німеччини. В даний час індекс розраховується на основі 30 компаній входять до лістингу фондового індексу:

Копенгагенська фондова біржа виникла в XVII ст. Статус установи, що забезпечує торгівлю цінними паперами, вона отримала в 1808 р. Остання з реформ діяльності біржі була проведена в 1996 р. у зв'язку з утворенням єдиного ринку цінних паперів у рамках Європейського Союзу. Основними учасниками біржової торгівлі виступають комерційні банки, спеціалізовані кредитні установи та брокерські фірми.

Більша частина цінних паперів, що котируються на Копенгагенській біржі, -- це датські та іноземні облігації, які котируються тільки в одному режимі -- офіційному. При цьому державні облігації Данії та інших країн Європейського Союзу допускаються до котирування автоматично. Для котирування акцій на біржі використовуються два режими офіційного і третій режим неофіційного котирування акцій малих та середніх емітентів.

Сьогодні на біржі існує лише електронна система торгівлі, яка функціонує з 9.00 до 15.30. Торги ведуться з допомогою маркет-мейкерів. При укладенні угод застосовуються дві підсистеми торгів: акцептна і порівняльно-залікова. Суть акцептної підсистеми полягає в тому, що учасник торгів отримує на дисплеї пропозиції щодо продажу чи купівлі цінних паперів і акцептує потрібну йому пропозицію. В порівняльно-заліковій підсистемі всі пропозиції рапжуються за обсягами, цінами, якщо в них все збігається, то рапжуються за часом надходження заявки. Якщо ціни купівлі та продажу збігаються або ціна продажу менша від ціни купівлі, комп'ютер автоматично фіксує угоду. Учасники торгів беруть участь у торгах не залишаючи своїх офісів, а в приміщенні біржі знаходяться тільки її керівні органи та співробітники, що підтримують функціонування програмних та технічних засобів.

Шанхай - батьківщина першої біржі в Китаї, її історія починається з 60-х років XIX століття, коли для розвитку зовнішньої торгівлі була розпочата торгівля акціями. У 1891 році спостерігалося істотне зростання торгівлі акціями видобувних компаній, що призвело до основи Шанхайської асоціації брокерів, яка стала першою біржею в Китаї.

...