Сущность валютных рисков и система управления ими. Страхование валютных рисков в современных условиях

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

БАЙКАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине

Международные валютно-кредитные отношения

на тему:

«Сущность валютных рисков и система управления ими. Страхование валютных рисков в современных условиях»

Иркутск - 2012



ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

1. Понятие и виды валютного риска

1.1 Определение валютного риска

1.2 Операционный риск

1.3 Трансляционный риск

1.4 Экономический риск

2. Способы элиминирования рисков во внешнеэкономической деятельности

2.1 Классификация методов нейтрализации рисков

2.2 Способы страхования риска валютных потерь

2.3 Банковские методы элиминирования валютных рисков

2.4 Использование различных способов международных платежей для элиминирования рисков экспортера и импортера

2.5 Способы элиминирования чистых рисков

3. Меры риска

3.1 Основные показатели для определения меры риска

3.2 Оценка мер рыночного риска на примере портфеля валют

3.3 Методы управления риском

Заключение

Список использованной литературы



Введение

Международные связи постоянно расширяются, увеличивающаяся интернационализация экономической деятельности вызывает необходимость изучения обмена национальных денежных единиц одной страны на денежные единицы другой.

Эта необходимость реализуется через некоторый валютный рынок, на котором под особым влиянием спроса и предложения создается определенный курс валют, а операции, связанные с валютой становятся одними из самых основных операций коммерческих банков.

В условиях постоянно увеличивающейся глобализации мировой хозяйственной системы почти все страны любой национальной экономики подвергаются отрицательному влиянию от изменения уровня прибыльности бизнеса, которое обусловлено нестабильностью курсов валют.

Конечно, компании, которые действуют только на территории одной страны, менее подвергаются такому влиянию. Но и они в условиях долгого периода увеличения обменного курса отечественной валюты могут не учесть неожиданно резкого увеличения уровня конкурентов со стороны импортных продуктов. Увеличении такой конкуренции будет означать, что компании, которые действуют на территории только одной страны, тоже в большей степени уязвимы и могут иметь некоторые убытки при отрицательных для них изменениях валютных курсов.

Становится ясным, что международные компании, действующие на мировом экономическом рынке при возможном использовании множества различных валют, более уязвимы и подвержены отрицательному влиянию уровня прибыльности, который имеет место в результате изменения валютных курсов.

Риск-это ситуативная характеристика деятельности любого производителя, в том числе банка, отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные последствия в случае неуспеха. Риск выражается вероятностью получения таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновения убытков следствии неплатежей по выданным кредитам, сокращение ресурсной базы, осуществление выплат по забалансовым операциям и т.п. Но в тоже время, чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность получить высокую прибыль. Поэтому, с одной стороны, любой производитель старается свести к минимуму степень риска и их нескольких альтернативных решений всегда выбирает то. При котором уровень риска минимален, с другой стороны, необходимо выбирать оптимальное соотношение уровня риска и степени деловой активности, доходности. Уровень риска увеличивается, если:

- проблемы возникают внезапно и вопреки ожиданиям;

- поставлены новые задачи, не соответствующие прошлому опыту банка (что особенно актуально в наших условиях, где институт коммерческих банков только начинает развиваться;

- руководство не в состоянии принять необходимые и срочные меры, что может привести к финансовому ущербу (ухудшению возможностей получения необходимой и/или дополнительной прибыли);

- существующий порядок деятельности банка или несовершенство законодательства мешает принятию некоторых оптимальных для конкретной ситуации мер.

Риску подвержены практически все виды банковских операций.

Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного, валютного. Кредитного, коммерческого, инвестиционного рисков.

Риск - это неотъемлемый атрибут деятельности предпринимателя. В этой деятельности велик уровень неопределенности (при этом с помощью риска происходит трансформация этой неопределенности в денежное выражение). Другими словами, нередко, принимая решение, предприниматель не располагает точной и подробной информацией о величине затрат на реализацию того или иного проекта и предполагаемой прибыли от этой реализации. Предприниматель имеет дело с неполной информацией о величине товарных запасов и т. д. Риск появляется в предпринимательской деятельности из-за неопределенности цен покупки и продажи товаров, процентных ставок, объема выпуска продукции на продажу и др. Подвержена риску величина доходов в финансовом плане предприятия. Риск представляет собой действие в расчете на счастливый исход по принципу «повезет - не повезет». Риск служит своего рода платой за возможность в будущем получить определенный доход, платой за экономическую свободу действий предпринимателя. Риск - это вероятность возникновения убытков по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Отметим, что в странах с развитым рыночным хозяйством очень остро стоит вопрос о страховании предпринимательских рисков. К примеру, объектом страхования от рисков во внешнеэкономической деятельности являются экспортные кредитные риски: риски неплатежа за поставку товаров, за оказание тех или иных услуг в кредит при сделках купли-продажи.

Зачастую жесткая конкуренция в рыночных условиях заставляет предприятия внедрять новые технологии, что, безусловно, вносит элемент риска. Поэтому предпринимателю следует уметь рассчитывать риск и следить за тем, чтобы его величина не выходила за прогнозные границы. Практика свидетельствует, что, чем выше уровень риска, тем больше возможный доход или убыток.

Хотя торговая и производственная деятельность всегда носит рисковый характер, в то же время самый высокий доход обычно дают мероприятия с повышенным риском. При этом, конечно, желательно заранее просчитывать максимально возможный риск, а не действовать на авось, полагаясь на случай.

Таким образом, экономические риски в условиях рыночных отношений не меньший, если не больший (при известных условиях и ситуациях) фактор осуществления (или неосуществления) предпринимательской деятельности. Это более верно применительно к сфере мирохозяйственных связей, где набор предпосылок и условий возникновения рисков расширяется. Внешнеэкономическая операция обусловливается более высокой нормой прибыли и может принести большую ее сумму. В то же время здесь возрастает степень риска, что вынуждает предпринимателя (коммерсанта, инвестора) отказываться от ее осуществления. Это усугубляется тем обстоятельством, что возможная прибыль поддается достаточно точному количественному определению, а риск как таковой весьма не определен ни по объемам, ни по последствиям.

Отсюда, актуальность работы заключается в том, что, рассмотрев все возможные риски при осуществлении внешнеэкономической деятельности предприятия, проанализировав различные методы их минимизации, можно выявить набор предупреждающих действий, приводящих к ограничению дальнейшего роста размера убытка участников ВЭД (утраты активов, недополучения доходов, возникновения непредвиденных дополнительных расходов).

Объектом курсовой работы является внешнеэкономическая деятельность предприятия.

Предмет исследования - валютные риски во ВЭД и способы их минимизации.

Цель данной курсовой работы - изучение природы валютного риска, причин его возникновения, выявление лиц, подверженных риску, оптимальные способы минимизации валютных рисков. Задачами курсовой работы являются выявление способов управления валютными рисками, а так же изучение проблем управления валютных рисков.

Методы - теоретический анализ, индуктивные и дедуктивные методы обобщения полученных эмпирическим путем данных.



1. Понятие и виды валютного риска

1.1 Определение валютного риска

Валютный риск, или как его ещё называют риск курсовых потерь, связан с формированием международных и банковских предприятий и представляет собой неизбежность появления денежных потерь из-за колебаний курсов валют. В таком случае изменение валютных курсов происходит благодаря таким факторам, как, например, изменение внутренней стоимости валют, постоянный перелив денежных средств из одной страны в другую, спекуляции и другие.

Основным фактором, который характеризует валюту любой страны, является уровень доверия к данной валюте. Уровень доверия к валюте - непростой многофакторная оценка, которая состоит из нескольких критериев:

- критерий доверия к политическому режиму страны - уровень ее открытости

- либерализация хозяйственной деятельности

- режим обменного курса валют

- импортно-экспортный баланс страны

- макроэкономический критерий

Но все эти критерии касаются исключительно определенного типа режима курсов валют - свободноплавающего курса. На сегодняшнее время в мировой экономике имеется несколько типов режима курсов валют, подразделение которых происходит обычно в зависимости от индивидуальных особенностей каждой изучаемой страны.

Другими словами, валютные риски представляют собой опасность потери в результате неблагоприятного изменения курсов валют. В зарубежных сделках таким рискам подвергаются почти все участники, а именно - кредиторы и заемщики, экспортеры и импортеры, инвесторы и финансовые предприятия.

Основой такого риска является увеличение или уменьшение реальной стоимости денежных обязательств в определенный период. Экспортер обычно претерпевает убытки при снижении валютного курса цены по отношению к платежной валюте, потому что он получает меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактом. Таким же будет валютный риск и для кредитора, рискующего не получить стоимость, переданную в пользование заемщику на некоторое время. А для импортера и должника по денежным займам всё наоборот, валютные риски появляются, если увеличивается курс валюты займа по отношению к платежной валюте. В том и другом случае стоимость в национальной валюте заемщика будет меньше, чем суммы, на которые контрагенты рассчитывали при подписании контракта. Изменения курсов валют всегда ведут к потерям одних и прибыльности других предприятий и банков. Валютным рискам подвергаются обе стороны торгового и кредитного контракта, а также государственные и частные собственники иностранной валюты. Валютные риски банков связаны с открытой валютной позицией. Нестабильность курсов валют оказывает огромное влияние на деятельность ТНК, которые осуществляют вложение инвестиций в различных странах и в различных валютах. При девальвации иностранных валют общая сумма денежных вложений в реальном исчислении может оказаться ниже, чем при инвестиционных вложениях в национальной валюте, и даже могут превратиться в убытки.

Валютный риск убытков представляет собой один из основных хозяйственных показателей международной компании, так как валютные убытки и прибыль будут определенным образом влиять на хозяйственные операции предприятия и отражаться на бухгалтерских счетах, а также будут являться объектом налогового обложения, как национального, так и зарубежного.

Из-за этого международные предприятия в большинстве случаев предпочитают использовать специально созданные методы управления данными рисками. Соответственно, у различных предприятий эти методы будут различны. Это зависит от множества критериев, которые характеризуют данные предприятия. К главным из них относятся следующие критерии:

- связь между частями экспорта и импорта

- доля торговых сделок среди других операций предприятия на зарубежных рынках

- наличие активных производственных операций от международных источников снабжения сделок и продаж

Одни предприятия обостряют внимание на результатах влияния увеличения или уменьшения валютных курсов на движение денежного потока, вторые - на результатах пересчета баланса из валюты одной страны в валюту другой, а третьи объединяют их в один подход.

Основной целью экономической деятельности любого современного предприятия является рост стоимости ее на рынке, который обусловлен масштабами ее будущих чистых денежных доходов. Правильное управление валютными рисками международного предприятия может легко способствовать достижению этой цели в первую очередь за счет:

- увеличения денежных масс, которые поступают на предприятие

- снижение рискованности деятельности компании с помощью уменьшения объемов денежных потоков

Международная компания может быть подвержена риску изменения курсов валют в 3 случаях, в соответствии с которыми валютный риск можно подразделить на 3 группы:

- операционный

- трансляционный

- экономический



1.2 Операционный риск

Операционный валютный риск чаще всего связан с тем, что международная компания должна осуществлять платежи или получать средства, деноминированные в иностранной валюте, в будущих периодах времени. Иными словами, такой валютный риск определяет уровень воздействия колебаний курсов валют на стоимость известных будущих операций с наличными денежными средствами, проводимых в компании.

Риск таких контрактов обычно возникает, когда международная компания экспортирует или импортирует товары или услуги. Для примера, если предприятие продает за границу какой-то товар, выписывая при этом счет-фактуру покупателю в национальной валюте его страны, и предоставляет ему таким образом кредит сроком на определенное количество дней, то она подвергает себя воздействию колебаний курса валют в течении этого количества дней, так как эти колебания могут изменить ценность выручки, выраженную в единицах национальной валюты данной страны.

Таким образом, если курс иностранной валюты, который выражен в национальной валюте страны, резко уменьшится, то убытки, понесенные на разнице курсов валют, могут полностью поглотить доход от этой сделки.

В управлении валютными рисками различают способы, называющиеся внутренними и осуществляющимися компанией самостоятельно, и внешние, которые предполагают обращение к внешним факторам, число которых постоянно увеличивается.

К внутренним методам можно отнести методы, которые связаны с выбором наиболее выгодных условий сделок для предприятий, а также ряд организационно-технологических методов. В основном эти способы страхования относятся как к существующим валютным позициям компании, так и к будущим валютным позициям.

Самым первым и наиболее распространенным видом валютного риска является операционный риск. Этот риск представляет собой некоторую изменчивость стоимости потоков денежных средств, которые измеряются в национальной валюте конкретной страны в результате сделок с другими зарубежными предприятиями.

Имеется несколько способов для оценки валютного риска предприятия. В первом случае оценка представляет собой анализ только коммерческих операций и финансовых потоков денежных средств. Во втором случае оценивается весь баланс предприятия в целом, также включая иностранные инвестиции и сделки по предоставлению различных кредитов. Здесь мы будем рассматривать риск, возникающий из коммерческих сделок и финансовых потоков денежных средств.

Операционный валютный риск по сделке возникает:

- при купле-продаже товаров или услуг в определенной валюте

- при займах (или кредитах) в валюте

- при переводе денежных потоков в национальную валюту

Операционный валютный риск по сделке появляется с того момента, как только предприятие определило стоимость товаров или услуг, которые являются объектами экспорта или импорта.

Самый простой метод избежать операционный валютный риск - это передать его партнеру по сделке. Например, американский экспортер может сформировать для японского покупателя цены товаров или услуг в долларах. В таком случае японский импортер должен столкнуться с операционным валютным риском, который будет вызван неопределенностью курса валют. Иным способом в таком случае было бы формирование валюты платежа в иенах, но с условием требования немедленной оплаты. Тогда долларовая стоимость экспорта должна будет зависеть от текущего курса валют.

Когда такой способ использует небольшое или неопытное предприятие, то перекладывание валютных рисков на другие более крупные и современные предприятия может быть выгодным для данной организации. В остальных случаях такой подход, скорее всего, закончится незавершенными сделками или непокрытыми издержками.

Управление операционным валютным риском напрямую зависит от такого понятия, как валютная позиция, то есть соотношение требований и обязательств предприятия в иностранной валюте. Валютная позиция бывает закрытая и открытая. Валютная позиция будет считаться закрытой в том случае, когда совпадают требования и обязательства по конкретной валюте по количеству и срокам контракта. В таком случае валютный операционный риск не возникает, потому что возможный убыток по будущим платежам будет компенсирован такой же суммой доходов по поступлениям валюты, курс которой подвергался изменению. Операционный валютный риск также возникает при открытой валютной позиции, то есть когда суммы требований и обязательств предприятия не совпадают.

Когда у предприятия существует непокрытое требование в иностранной валюте, принято говорить, что данное предприятие имеет «длинную позицию». Таким образом, счет за экспортную поставку в иностранной валюте будет значить для предприятия потерю прибыли в национальной валюте, если стоимость иностранной валюты снизится, и получение прибыли, если увеличится. Если предприятие имеет задолженность в иностранной валюте, принято говорить, что у него «короткая позиция». Импорт в иностранной валюте обычно приводит к повышению расходов предприятия в национальной валюте страны, если валютный курс увеличивается, и к снижению расходов, если он падает.

Увеличение требований к контрагентам над своими обязательствами предприятия перед ними составит суммарную длинную позицию, а увеличение обязательств над требованиями - короткую.

Самым первым шагом в управлении валютной позицией принято считать ее оценку на перспективу. Первоначальным действием для оценки финансовых последствий изменения курса валют на денежные массы предприятия в национальной валюте является получение информации о счетах предприятия. Ожидаемые поступления денежных средств и краткосрочные финансовые требования предприятия, объединенные по валютам, составят длинную позицию предприятия. Предстоящие платежи и краткосрочная задолженность, объединенные по валютам, составят короткую позицию предприятия. Бухгалтерская информация постоянно дополняется оценкой движения денежных средств фирмы, с учетом принятых решений. Таким образом, на валютной позиции предприятия, прежде всего, скажутся заказы иностранных потребителей и поставщиков. Но даже внутренние заказы и предложения могут свободно влиять на валютную позицию предприятия, если для производства требуется иностранные детали.

Предприятие должно учитывать также движение денежных масс по некоммерческим операциям. Ожидаемые дивиденды от иностранных компаний увеличат длинную позицию предприятия. Проценты и выплата долгосрочных валютных займов увеличат короткую позицию предприятия. С такой точки зрения, валютная позиция является наиболее значащим фактором, чем бухгалтерская задача, так как она отражает экономическую позицию фирмы со стороны иностранной валюты.

Итак, чтобы рассчитать все операции валютной позиции, вызывающие платежи в иностранной валюте, нужно указать все данные в одном документе с целью выявления чистой позиции по каждой из валют. Валютная позиция должна выявляться по сроку платежей и по виду валют. Такой подход к нахождению открытой валютной позиции указывает принадлежность к операционному валютному риску и формирует оценку в национальной или иной валюте риска, который является как следствием изменения валютных курсов, так и вызванного несовпадениями сроков денежных выплат.

Методы управления валютными операционными рисками на предприятии включает в себя следующие этапы:

- выявление риска, с которым столкнулось предприятие

- измерение важности выявленных видов риска

- минимизация соответствующего риска

Во многих случаях распределенные и проранжированные по их значению операционные риски должны быть уменьшены с использованием некоторых обобщенных приемов:

1. Распределение риска между участниками сделки

2. Диверсификация валютных вложений

3. Получение дополнительной информации для принятия нужных решений

4. Создание резерва средств для покрытия расходов

5. Страхование риска

1.3 Трансляционный риск

В современной экономике данный риск называется еще расчетным, или балансовым, а связан он с возможностью изменения стоимости активов и обязательств международного предприятия, деноминированных в бухгалтерском балансе.

Примерами статей баланса, рассматриваемым в качестве подвергнутых влиянию трансляционного риска, являются займы, ссуды, запасы, доли в капитале иностранных предприятий, промышленное оборудование, земля и здания.

Источником трансляционного риска является появление дисбаланса между активами и пассивами, которые выражаются в одинаковых валютах. Предприятия с чистыми активами в иностранной валюте подвержены риску в случае обесценивания данной валюты. Также и наоборот, предприятия с чистыми пассивами в иностранной валюте подвергаются риску при увеличении ее курса.

Поскольку этот вид риска затрагивает только статьи бизнеса, то он относится лишь к уже осуществленным операциям и не оказывает влияния на текущую стоимость предприятия, и следовательно, не требует страхования. Но такая точка зрения упускает возможные влияние на результаты деятельности предприятия и критерии эффективности, такие, как доход в расчете на акцию, прибыль от деятельности за рубежом, взаимосвязь собственных и заёмных средств, отражаемых в балансе.

Воздействие такого риска можно уменьшить, связав валюту активов и обязательства предприятий.

Ограничением, которое накладывается на решения, является то, что некоторые правительства государств настаивают на том, чтобы часть активов, приобретенных в их странах, финансировалась самим предприятием. Другое ограничение приводит к недостаточному развитию финансовых рынков в некоторых странах для широкого кредитования.

Многие специалисты и менеджеры считают, что трансляционное страхование не является необходимостью, так как в среднем за определенный период времени доходы и убытки от изменений курса валют будут приближены к нулю.

К примеру, если у российской компании имеются дочерние предприятия в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена национальной валюте США, то есть в долларах США. Но при этом если у российской компании не имеется достаточного количества пассивов в американских долларах, которые должны компенсировать стоимость таких активов, то предприятие будет подвержено риску. Обесценивание доллара США по отношению к нашему рублю обычно приводит к снижению балансовой оценки стоимости активов дочерней компании, потому что балансовый отчет материнского предприятия будет выражаться в рублях. Таким же образом, предприятие с чистыми пассивами в иностранных валютах будет подвержена риску в случае увеличения курса этих валют.

Отсюда следует, что трансляционный риск, как возможность отрицательного воздействия на финансовую деятельность международного предприятия изменений валютных курсов, может быть измерен как различие между активами и пассивами предприятия, подверженными такому риску. Становится ясно, что консолидированная позиция материнского предприятия будет во многом зависеть от выбора метода консолидации, то есть от обменного курса, по которому будет осуществляться платеж.

Решая проблемы, связанные с управлением трансляционным риском, нужно понимать, какую угрозу он представляет для вашего предприятия. Например, если предприятие считает, что трансляционный валютный риск не имеет значения, в такой ситуации не стоит страховать такой риск. Можно отметить, что изменения в балансовом отчете активов и пассивов при их оценке в основной валюте являются всего лишь бухгалтерским мероприятием, не имеющим определенного значения.

Если существует некоторое изменение курса валют, то эта тенденция может оказаться достаточно существенной, но отклонения от валютного курса в ту или иную сторону иногда могут и не иметь значения. Например, долговременное уменьшение курса доллара США к рублю обычно приведет к уменьшению будущих поступлений в рублях от дочернего в материнское предприятие. В таком случае было бы правильным отразить это уменьшение в балансовом отчете материнского предприятия при оценке активов дочернего предприятия. Такое снижение стоимости активов дочернего предприятия в рублях уже имело бы большое значение для материнского, и в таком случае возник бы вопрос о необходимости некоторых мер по страхованию колебаний курса валют.

Основная страховая стратегия для снижения трансляционного риска сводится к повышению суммы активов в валютах, курс которых относительно отечественной валюты прогнозируется к увеличению, или к снижению суммы активов, номинированных в валютах, курс которых прогнозируется к снижению. Что касается обязательств предприятия, то ему необходимо снижать их объемы, выраженные в стабильных валютах, и увеличивать обязательства, выраженные в слабых валютах.

При выборе стратегии управления валютными рисками предприятие может принять решение страховать все риски, не страховать ничего или страховать что-либо выборочно.

Страхование всех рисков - наиболее удачный способ их полностью избежать. Однако одним из недостатков общего страхования являются существенные издержки на отчисления брокерам премии опционов. Таким образом, финансовые менеджеры многих компаний предпочитают выборочное страхование рисков. Если они считают, что валютный курс изменится неблагоприятно для них, то они страхуют данный риск, а если движение обменных курсов идет в их пользу, то они оставляют такой риск непокрытым. Следует отметить, что даже специалисты по рискам обычно часто ошибаются в своих оценках.

Иным методом экономии на затратах по страхованию трансляционных валютных рисков является страхование их после того, как валютные курсы изменились в отрицательном направлении до некоторого уровня. Данный подход позволяет избежать издержки на страхование рисков в тех случаях, когда курсы валют остаются неизменными или изменяются в благоприятную сторону.

1.4 Экономический риск

Экономический валютный риск иногда ещё принято называть долгосрочным риском денежных масс предприятия, деноминированных в иностранной валюте. Английская компания, которая занимается международной деятельностью, приобретает товары за границей и продает их на зарубежных рынках. Если валютный курс фунта стерлингов изменяется, то изменяется и стоимость заграничных денежных потоков, которая измеряется в английских фунтах стерлингов. Это повлияет на весь результат международных операций предприятия.

В таком случае международное предприятие должно покупать товары, цена на которые выражается в валютах, обесцененных относительно национальной валюты, и продавать такие товары, цена на которые выражена в валютах, увеличивающих свою стоимость относительно национальной валюты данной страны.

Управление таким риском представляет собой необходимость слежения за долгосрочными изменениями курсов валют и страхования долгосрочных рисков с помощью отказа от пользования валютами, при изменении курсов которых возникает некоторая угроза для долгосрочной деятельности международного предприятия.

Экономический риск тесно взаимосвязан с влиянием изменений валютного курса на возможность фирмы вести конкуренцию и повышать её стоимость. Это влияние достаточно трудно оценить заранее из-за его долгосрочности. А методы страхования, которые описаны для обычного риска, используются не во всех случаях. Форвардные рынки валют должны использоваться для выборочных объемов, но для большинства это происходит в краткосрочный период. Таким же образом можно использовать метод согласования, который заключается в том, что заграничные активы связываются с заграничными обязательствами.

Основным методом страхования экономического валютного риска является наиболее гибкая позиция предприятия с целью реагирования на изменения курса валют, который может причинить вред предприятию. Международные предприятия должны иметь наиболее сильный уровень гибкости, чем те компании, которые основываются на 1 или 2 рынках. К примеру, предприятие с производственными активами, расположенными во многих разных странах, способно передать производство на другие заводы, где курс валют менялся в положительную сторону. Международные сборщики техники пользуются преимуществом над национальными производителями.

Изменение курса валют может значительно отразиться на стоимости сырья и других составляющих на него затрат. Предприятие может достичь преимущества в конкуренции, если будет осмотрительно планировать свою деятельность, тем самым она сможет переключаться с одного поставщика на следующего намного быстрее и дешевле.

Осведомленное предприятие даже может позволить себе изменение курса валют в то время, когда оно решает вопрос о том, в каких же странах начинать рекламные акции. К примеру, возможно, совсем бесполезно повышать долю расходов на маркетинг в той стране, в которой не так давно довольно быстро произошло обесценивание валюты, делая товар, произведенный у себя дома более дешевым. Таким же образом можно считать выгодным решение специалистов по рискам заранее планировать реагирование предприятия на изменение курса валют в отношении к ценообразованию товаров таким образом, чтобы эти действия в скором времени оправдали себя. К примеру возьмем британскую компанию, экспортирующую товары в Норвегию, в то время как стерлинг повышается. Эта компания может оставить эту же цену на товар в стерлингах, чтобы удержать прибыль и потерять доли рынка, или снизить цену в стерлингах для поддержки постоянной определенной цены в кронах, поддержав ее долю рынка. Ранняя подготовка к риску может снизить вероятность ошибочного решения.

Даже самые незначительные изменения валютных курсов могут привести к ухудшению или улучшению положения предприятия. Экономический риск всегд является долгосрочным риском и наиболее опасным, так как связан с иностранными валютами. Он может иметь самые ужасные последствия для развития крупных предприятий, вплоть до их разорения. Существует 2 основных последствия экономического риска для предприятия в случае отрицательного для компании изменения курса валют:

- снижение доходов по предстоящим сделкам. (Прямой экономический риск)

- утрата некоторой части ценовой способности конкурировать по сравнению с иностранными предприятиями. (Косвенный экономический риск)

Источниками формирования прямого риска являются сделки, которые будут производиться в будущем. После подписания контракта прямой экономический риск превращается в операционный риск. Таким примером формирования убытков могут служить предложения сделок, оцененных в иностранной валюте, или предъявление прайс-листа так же в валюте другой страны. Любое предприятие, покупающее или продающее товар за рубежом, подвергает себя прямому экономическому риску.

К виду косвенного экономического риска можно отнести изменение ценовой способности конкурировать, которое вызвано изменением валютных курсов. Косвенным риском является риск несения убытков, которые в свою очередь связаны со снижением способности предприятия конкурировать по сравнению с иностранными предприятиями. Это вызвано движением валютных курсов, большими издержками или небольшими ценами товаров.

Такое действие экономического риска на способность компании конкурировать с другими предприятиями можно описать с помощью одного простого примера. Пусть на международном рынке имеются 2 доминирующих предприятия, первый британский, а второй американский. Но товары обоих предприятий оцениваются в американских долларах.

Британское предприятие:

Прибыль 100% в долларах

Издержки 100% в фунтах стерлингов

Американское предприятие:

Прибыль 100 % в долларах

Издержки 100% в долларах

Вполне хорошо виден экономический риск для британского предприятия. Если валютный курс английского фунта стерлингов увеличится относительно американского доллара, то стерлинговая стоимость выручки в долларах упадет, что снизит прибыль. Но относительно конкурентоспособности, то такому валютному риску подвергаются оба предприятия. Стабильность фунта стерлингов делает британское предприятие менее прибыльным, и это обеспечивает преимущество американскому предприятию в привлечении большего международного пространства. Все по этой же причине рост американского доллара по отношению к английскому фунту стерлинга дает существенные преимущества британскому предприятию.

Наиболее возможные издержки экономического валютного риска:

- снижение чистого потока денежных масс

- уменьшение дохода на 1 акцию

- снижение доли рынка по сбыту

- снижение способности конкурировать

- уменьшение рентабельности предприятия



2. Способы элиминирования рисков во внешнеэкономической деятельности

2.1 Классификация методов нейтрализации рисков

элиминирование риск международный платеж

Разнообразие видов риска предопределяет и различные методы для их нейтрализации, которые могут быть систематизированы следующим образом:

-- предотвращение риска;

-- распределение риска;

-- компенсация риска;

-- перевод риска.

Предотвращение риска - вид возможности «обойти» или разойтись с риском, то есть исключить из деятельности хозяйственной организации те мероприятия, сделки и подходы, в которых может содержаться риск. Но обыкновенно, чем меньше риска в данном мероприятии, тем меньше шансов для его результативности, а кроме того, почти любое действие уменьшает риск. Строгое соблюдение правил по избеганию риска привело бы к замиранию деятельности хозяйственной организации. По этой причине предотвращение риска может быть рекомендовано только тогда, когда риск больше, чем ожидаемые положительные результаты.

Другой подход к предотвращению риска может быть осуществлен и через его «избежание», что означает, что наличный риск может быть устранен посредством применения подходящего инструментария. К нему могут быть причислены, например, различные виды срочных сделок, о которых речь пойдет в дальнейшем.

Распределение риска представляет собой разделение (распадение) целой рисковой совокупности на части в целях ограничения возможного ущерба только одной частью всей совокупности. Типичный пример этого - выдача многочисленных мелких банковских или фирменных кредитов вместо одного большого кредита единственному должнику.

При таком подходе риск распространяется на большую массу, но, с другой стороны, следует иметь в виду, что такое распределение в большинстве случаев связано с большими расходами. Распределение риска может происходить на различной основе по:

- видам сделок;

- пространству;

- времени;

- участвующим лицам (физическим и юридическим).

Распределение по видам операций может быть осуществлено, когда, например, внешнеторговые сделки заключаются в различных валютах, так что спад или повышение их курсов может компенсироваться взаимно, если не полностью, то хотя бы отчасти.

Пространственное распределение может быть полезно, если сделки распределяются по различным странам, регионам и крупным предприятиям, с тем чтобы внезапно возникшие затруднения у одной стороны не затронули всей деятельности предприятия.

Распределение внешнеторговых операций во времени преследует своей целью избежать краткосрочных ценовых или курсовых колебаний, которые могут привести к неблагоприятным последствиям.

Распределение сделок по контрагентам также может в известной степени нейтрализовать потери, проистекающие от недобросовестности или неплатежеспособности отдельных партнеров.

Компенсация риска представляет собой построение обратной позиции на рынке посредством заключения двусторонней сделки, так что если налицо потери по основной сделке, то они будут компенсированы за счет двусторонней. Например, если один бизнесмен должен оплатить какое-либо требование в одной валюте после определенного срока и опасается, что до того времени валюта подорожает, он заключает срочную валютную сделку, через которую обеспечивает себе поступления той же валюты, на ту же сумму, в тот же момент, когда он должен оплатить требование. Так возможные валютные убытки по требованию компенсируются валютной прибылью от поступления.

Перевод риска -- создание ситуации, при которой риск берет на себя другой хозяйственный субъект. Перевод риска может осуществляться или безвозмездно, или посредством платежа потерпевшей убытки стороне по сделке, принимающей на себя риск.

Понятно, не является незаконным стремление хозяйственного деятеля перевести риск на партнера по сделке: покупателя на продавца и обратно, должника на кредитора и обратно. При подходящих условиях в заключенном договоре перевод риска на одного из партнеров может осуществиться еще на начальной стадии осуществления сделок ввиду недобросовестности или неплатежеспособности отдельных партнеровСабельников А, Риски во внешней торговле и возможности их минимизации [Текст] / А. Сабельников // Внешнеэкономический бюллетень. - 2005. - №6. - С. 7-10.

2.2 Способы страхования риска валютных потерь

Особая роль в страховании внешнеэкономической деятельности принадлежит страхованию валютных рисков. С этим видом риска сталкиваются предприятия и предприниматели, получившие возможность выхода на внешний рынок.

Под валютным риском понимают возможность получения потерь от операций на валютном рынке вследствие незапрограммированного отрицательного изменения курсовой разницы.

Идентифицировать риск можно по средствам расчета отклонений от средневзвешенного значения курса за определенный промежуток времени.

На практике используются две стандартные методики, которые позволяют количественно определить риск (меру риска):

1. Методика вероятностных отношений. Эта методика рассчитывает меру риска как отклонение объема убытков, полученных по валютной операции к общей величине валютной операции. Недостатком этой методики является то, что риск рассчитывается по ретроспективным данным, поэтому для его прогнозирования необходимо использовать стандартные средства прогнозирования (трендовые модели, статистический анализ, математическое моделирование).

2. VaR (Value-at-Risk) методика. Она определяет меру риска как математическое ожидание от среднего значения курса валют за определенный промежуток времени. Достоинством этой методики является то, что значение риска учитывает не только ретроспективные значения, но и прогнозные данные по волатильности (колебанию) курса валют. Недостатком этой методики является краткосрочный характер. Средний период на который можно рассчитать риск в перспективе обычно не превышает трех месяцев. Мера валютного риска по VaR методике рассчитывается по формуле 1 .

(1)

где k - коэффициент, соответствующий каждому из доверительных уровней 90%, 95%, 97,5% и 99%;

P - текущая стоимость финансового инструмента;

N - количество финансовых инструментов данной позиции. Обычно расчет VaR производится для доверительных уровней 90%, 95%, 97,5% и 99%. Буянов В. Анализ рисков в деятельности предприятия [Текст] / В. Буянов // Вопросы экономики. - 2004. - №8. -С. 127-131.

Собственно валютный риск -- это риск, связанный с изменением валютного курса в период между подписанием контракта и платежом по нему. Он делится по своему экономическому содержанию на риск убытков и риск упущенной выгоды.

Риск убытков состоит в возможности уменьшения стоимости экспортного контракта в валюте экспортера из-за понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностранной валюты.

Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе решения страховать или не страховать валютный риск.

Страхование валютных рисков необходимо, прежде всего, для возмещения следующих возможных потерь:

- затрат, связанных с производством экспортной продукции, при отказе от нее зарубежного импортера по каким-либо причинам;

- убытков от неплатежа за поставленные товары и оказанные услуги в случае ухудшения финансового положения, банкротства иностранного партнера или вследствие политических событий в соответствующей стране;

- убытков от изменения курса валюты платежа за период от заключения контракта до его исполнения.

В первых двух случаях речь идет о потерях экспортера, а в третьем случае убытки могут понести как экспортеры, так и импортеры; экспортер терпит убытки при снижении курса валюты, а импортер -- при повышении курса.

Застраховавшись, предприниматель лишается части прибыли, а при отсутствии страховки можно потерять гораздо больше.

Наиболее реальными методами страхования валютных рисков являются следующие:

- выбор валюты внешнеторгового контракта;

- включение в контракт валютной оговорки;

- регулирование валютной позиции по заключенным контрактам;

- использование услуг компетентных страховых организаций.

Выбор валюты цены внешнеторгового контракта как метод страхования валютных рисков является наиболее простым. Его цель -- установление цены контракта в такой валюте, изменение курса которой окажутся благоприятными.

Для экспортера это будет так называемая «сильная» валюта, то есть валюта, курс которой повышается в течение срока действия контракта. К моменту платежа фактическая выручка по контракту, пересчитанная в рубли, превысит первоначально ожидавшуюся.

Наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с понижающимся курсом («слабой» валюте). Тогда к моменту платежа ему придется заплатить меньшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностранная валюта в рублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта цены позволяет не только избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но и получить прибыль.

Регулирование валютной позиции возможно лишь при заключении большого количества контрактов по экспорту и импорту одновременно.

Важное значение имеет страхование интересов на случай запрета вывоза валютной прибыли от инвестиций и других нарушений прав зарубежного инвестора вследствие действий государственных органов и политических событий.Внешнеэкономическая деятельность предприятия [Текст]: учебник для вузов / под ред. проф. Л.Е. Стровского. - М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2004. - С. 651

Валютные оговорки условие, включенное в текст контракта, в соответствии с которым сумма платежа изменяется пропорционально изменению курса валюты платежа по отношению к курсу валюты оговорки. Они могут быть односторонними, двусторонними, прямыми, косвенными, индексными.

К настоящему времени валютные оговорки, как метод страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов, в основном на практике перестали применяться. Вместо них с начала 70-х годов стали применяться современные методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции «своп». Покровская В.В. Организация и регулирование внешнеэкономической деятельности [Текст]: учебник / В.В. Покровская. - М.: Юристь, 2002. - С. 246-248

Хеджирование -- это метод страхования валютных рисков.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей -- это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен (курса) в будущем.

Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль. Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса валюты.

При хеджировании валютных курсов возможно использование следующих инструментов: форвардный контракт, фьючерсный, опционный контракт, валютный своп.

Сделки с опционами. Опцион -- двусторонний договор о передаче прав (для покупателя опциона) и обязательства (для продавца опциона) купить или продать определенный актив по установленной (зафиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода.

Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами), по которому один из них выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного срока либо купить по установленному курсу (страйк цена) определенное количество валюты у стороны, выписавшей опцион (опцион на покупку), либо передать ей эту валюту (опцион на продажу). Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан ее принять.

Опцион является формой страхования валютных рисков, защищая покупателя от риска неблагоприятного изменения валютного обменного курса сверх оговоренной страйк цены. Он дает ему возможность получить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятную для него сторону сверх страйк цены.

Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.

Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.

Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.

Валютный фьючерс -- срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций-форвард заключается в том, что:

1) фьючерсы это торговля стандартными контрактами

2) обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит

3) расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций. Москалев С. Валютные форвардные сделки и фьючерсные контракты [Текст] / С, Москалев // Деньги и кредит. - 2005. - №2. - С. 55-61.

«Своп» - операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновременным заключением контрсделки на определенный срок.

Валютная операция «своп» представляет собой покупку иностранной валюты на условиях «спот» в обмен на отечественную валюту с последующим выкупом. Например, немецкий банк, имея временно излишние доллары США, продает их за евро американскому банку и одновременно покупает доллары на срок с поставкой через 1 месяц Международные валютно-кредитные и финансовые отношения [Текст]: учебник / под ред. Л.Н. Красавиной. -М.: Финансы и статистика, 2000. - С. 508-510.

2.3 Банковские методы элиминирования валютных рисков

Кризисные явления в денежно-кредитной системе ставят коммерческие банки перед необходимостью поиска эффективных методов минимизации и инструментов управления валютными рисками. Существует четыре основных метода минимизации:

-- политика управления валютными рисками;

-- страхование валютных рисков;

-- хеджирование;

-- диверсификация.

Политика управления предусматривает создание организационной структуры для управления валютными рисками; проведение самого процесса управления, который включает выявление валютного риска, определение его размеров, анализ валютного риска, выбор методов управления валютным риском, контроль процессов управления.

Процесс управления валютными рисками следует осуществлять в несколько этапов:

* выявление содержания и вида валютных рисков, возникающих в связи с проведением операций с иностранной валютой;

* определение источников и объемов информации, составления прогнозов и оценки уровня валютного риска;

* выбор критериев и методов для оценки вероятности валютного риска, построение шкалы валютных рисков;

* выбор или разработка метода страхования валютного риска;

* ретроспективный анализ результатов управления валютным риском;

* выбор новых методов управления валютным риском;

* организация контроля за валютным риском.

При этом важной процедурой является количественное определение уровня валютного риска. Данная задача тесно связана с маркетинговыми исследованиями. Системы измерения валютного риска должны определять три его компонента: размер, длительность периода воздействия, вероятность наступления отрицательного события.

В международной практике применяются три основных способа страхования валютных рисков: 1) односторонние действия одного из контрагентов; 2) банковские и правительственные гарантии; 3) взаимная договоренность участников сделки. Иногда комбинируются несколько способов.

Хеджирование является составной частью страхования валютных рисков и представляет собой систему проведения определенных операции и заключения срочных контрактов и сделок. Такая система учитывает вероятные в будущем изменения обменных валютных курсов и позволяет полностью или частично уклониться от риска, связанного с этими изменениями.

К методам хеджирования валютных рисков относятся структурная балансировка (активов и пассивов, дебиторской и кредиторской задолженностей), изменение срока платежа, финансовые инструменты.

Структурная балансировка заключается в стремлении поддержать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. При этом используется способ приведения в соответствие валютных потоков, отражающих доходы и расходы. Иными словами, заключая контракт на получение либо выплату иностранной валюты, банк должен выбирать ту валюту, которая поможет ему закрыть полностью или частично уже имеющиеся открытые валютные позиции.

Изменение срока платежа предполагает манипулирование сроками осуществления расчетов, применяемое в ожидании резких изменений курсов валюты цены и валюты платежа. К такому способу снижения валютного риска можно отнести досрочную оплату товаров и услуг при ожидаемом повышении курса валюты платежа, задержку платежа при ожидании падения курса, ускорение или замедление погашения основной суммы кредита и выплаты процентов и дивидендов, регулирование сроков перевода полученных инвалютных средств в национальную валюту и т.п.

...