Зарубежные инвестиции Испании

Третий этап развития банка был ознаменован тем, что правление заменило свою стратегию сотрудничества в латиноамериканском регионе на стратегию приобретения активов других компаний на территориях Европы и США. С 1988 года банк начал сотрудничество с Royal Bank of Scotland, которое продолжалось на протяжении 16 лет и завершилось тем, что в 2004 году Santander приобрел великобританский банк Abbey 12 миллиардов евро. Это самая крупная единичная инвестиция банка. Santander так же принадлежит два банка, оперирующих на территории Соединенного Королевства - «Bradford & Bingley» и «Alliance & Leicester». Покупка банка Abbey придала Santander не только более широкое в географическом плане присутствие на мировом рынке, а так же и присутствие на одном из самых привлекательных и прибыльных рынке банковских услуг - Великобритании. Это присутствие было значительно увеличено в августе 2010 года, когда Santander приобрел 318 отделений банка RBS. При учете данного приобретения, общее количество отделений банка Santander на территории Соединенного Королевства составило 1641 отделение. На данный момент это четвертая крупнейшая сеть банков в стране после банка Lloyds, RBS и Barclay. Соглашение также приписывает к Сантандеру еще 244,000 малых и средних юридических лиц - клиентов или, если выразить это в процентных соотношениях, 5%-ую долю рынка к уже существующим 3%, а также 1.8 миллиона физических лиц - клиентов.

Вышедший практически без потерь из глобального финансового кризиса, Сантандер использовал эту ситуацию, как возможность выйти на новые рынки и усилить позиции и не только в Латинской Америке. В июле 2010 Сантандер согласился выкупить у шведского Skandinaviska Enskilda Banken (SEB) долю их бизнеса, а именно сеть немецкого розничного банка. Это позволило ему улучшить свои позиции на этом рынке, где он уже является ведущим поставщиком автомобильных кредитов и потребительских кредитов через систему потребительского кредита Сантандер. Закупка 173 отделений у SEB почти удвоила размер немецких филиалов сети Сантандер. В марте 2011 Сантандер завершил закупку банка Zachodni, третьего по величине банка Польши, приобретая его активы у переживающего не лучшее время Allied Irish Banks. Польский рынок Сантандера примерно сопоставим с рынком на территории Испании, но ее экономика, в отличие от Испании, не пострадала в период рецессии. Совмещение банковской и страховой деятельности банка Сантандер в Латинской Америке было закреплено соглашением со страховой компанией Zurich. Это соглашение позволило объединить распространенную сеть Сантандера и высокий уровень страховых услуг компании Zurich.

BBVA

BBVA был основан в 1857 году в результате слияния трех банков. Последнее слияние произошло сравнительно недавно - в 1999 году, когда объединились два банка BBV и Argentaria. BBVA берет свое происхождение из страны Басков, где были основаны первые два банка - Banco Bilbao и Banco de Vizcaya.

BBVA владеет ведущей группой банков Мексики, Bancomer. Банк также широко представлен на территории США среди испанских банков; и фактически стал первым испанским банком, который попал в быстро развивающийся финансовый сектор Китая (см. рисунок 21). Ему принадлежат 15% China Citic Bank, седьмого по величине активов банка Китая, и 15%-ая доля в CITIC International Financial Holdings, гонконгском отделении.

Таблица 9 - Количество отделений банка BBVA в странах его оперирования;

Источник: сайт компании BBVA

BBVA приобрел Bancomer в 2000. На тот момент Bancomer широко присутствует на территории США. У Bancomer была хорошо налаженная и успешно работающая сеть денежных переводов, которая соединяла работающих в США мексиканцев-иммигрантов с отделениями банка в Мексике. Основываясь на успехе, который был достигнут Bancomer на территории США, а так же решая расширить и увеличить свое присутствие в США, BBVA в 2004 году покупает Valley Bank of California. За этим последовало приобретение в 2005 году Laredo National Bancshares, а в 2006 году BBVA купил Texas Regional Bancshares. Завершающим итогом было приобретение в 2007 году Compass Bancshares, сети которая действует на территории 6 штатов. Удачно выявив своих потребителей, иммигрантов - работников в США, переводящих деньги в Мексику, BBVA смог предложить рабочим-иммигрантам широкий диапазон других банковских услуг. Приобретение Texas Regional Bancshares и State National Bancshares сделали BBVA крупнейшим региональным банком, базируемым в Техасе, а приобретение Compass Bancshares дала ему позицию лидерства в так называемом Поясе Солнца (так называемая полоса южных штатов вдоль 36 параллели с большим скоплением иммигрантов мексиканцев). BBVA было присвоено место среди 20 ведущих банков США. В августе 2009 BBVA приобрел активы находящейся на грани разорения техасский банк, Guaranty Financial, проданный с аукциона Федеральной корпорацией страхования депозитов. Это приобретение сделало Compass BBVA пятнадцатым крупнейшим коммерческим банком в США.

Самое смелое движение были принято в ноябре 2010, когда BBVA согласился приобрести 24.9% Garanti, крупнейшего банка Турции, по рыночной стоимости. Банк Garanti расценивается как один из лучших банков в стране-кандидате на вступление в ЕС, экономика которой растет очень быстрым темпом (наравне с Китаем) среди стран G?20. Garanti имеет около 10 миллионов клиентов, 863 отделения, а сумма совокупных активов больше чем 60 миллиарда евро. Он лидер рынка банковских услуг для физических лиц в Турции и занимает ведущие позиции по количеству выпушенных кредитных картах и выданных ипотечных кредитов.

Растущая с уверенными темпами прибыль в отделениях Мексики и Турции помогла BBVA возместить резкий спад в доходах на его внутреннем рынке в первой половине 2011 (см. рисунок 22).

Таблица 10 - Чистая прибыль банка BBVA по регионам (в %);

Источник: William Chislett «Spain's Multinationals: the Dynamic Part of an Ailing Economy» стр. 20

Ритейл

Inditex

До недавнего времени, конкуренция между основными производителями женской и мужской одежды определялась тремя основными факторами: ценой, модным покроем и популярностью марки производителя одежды. Но сегодня с изменением технологий и глобализацией экономики, основную роль в этой сфере бизнеса играют следующие факторы - производство и распределение товара. Яркий пример, подтверждающий этот тезис, успех испанской фирмы - Inditex, крупнейшего в мире ритейлера модной одежды. Inditex создал свое направление в мире моды - модный дизайн, который способен точно и быстро реагировать на вечно меняющиеся направления в фэшн-индустрии, и сравнительно недорогая цена. В 2013 году Inditex - это крупный гигант по производству одежды с 6009 магазинами в более, чем 86 странах, объем продаж исчисляется суммой в 15,946 миллионов евро, из которых 72 % продаж, на сумму 12,5 миллиардов евро, приходится на зарубежные магазины.

Таблица 11 - Количество магазинов компании Inditex по брендам компании;

Источник: сайт компании Inditex (http://www.inditex.es/en/who_we_are/stores)

Таблица 12 - Финансовые показатели компании Inditex за 2012 фискальный год;

Источник: сайт компании Inditex (http://www.inditex.es/en/who_we_are/our_group)

Свой первый магазин Zara А. Ортего открыл вместе со своей женой в 1975 году. С того времени и по сегодняшний день Inditex остается семейной фирмой. Амансио Ортего принадлежит 59% акций, а его бывшей жене - Розалии Мера - 5.8% акций.

Inditex - вертикально интегрированная сеть производства, распределения и продаж. В отличие от своих конкурентов, они сами занимаются и контролируют всю производственную цепочку, начиная с дизайна и производства и заканчивая торговлей. Основное качество, которое выгодно отличает компанию от их конкурентов, это создание так называемой «мгновенной моды». Обычно швейная промышленность использовала производственный цикл от создания до продажи товара, который во временных рамках растягивался до шести месяцев. И это значительно сужало возможности дизайнерам реагировать на новые тренды и веяния в моде. Обычно коллекция одежды в магазинах не реже двух-трех раз в год. Компании Inditex удалось раздвинуть эти временные рамки. Благодаря введению компьютеризованной схеме, компания смогла сократить время от создания модного образца одежды до поступления его в магазин до 10-15 дней. Компания Inditex производит значительное количество товаров по сравнению с их основными конкурентами. Так. например, только компания Zara (ведущий флагман Inditex) производит линейку одежды из 11 000 наименований по сравнению с 2000- 4000 наименований их основных конкурентов. Компании требуется всего от 4 до пяти недель, чтобы внедрить в производство новый продукт и запустить его в продажу. Малый числом производственный цикл позволяет компании лучше и успешнее отслеживать потребительские предпочтения покупателей. Если образец нового дизайна плохо распродается в течение недели, его снимают с продажи, заказы на производство этого товара аннулируют и вводят новый образец одежды. Соответственно с новым дизайном. Модернизированное производство, внедрение компьютерных программ, отвечающих за своевременный учет и инвентаризацию товара, а также разветвленная сеть, которая объединяет магазины компаний с их производственными точками - все это позволяет компании Inditex избегать рисков и финансовых потерь.

К концу 80-ых годов компания Inditex открыла более 80 магазинов Zara на территории Испании. К этому времени относится и первый выход на международные рынки. В 1988 году они открыли первый заграничный магазин на территории Португалии, в городе Порто. Следующий год - 1989 - ознаменовался открытием сразу шести магазинов на территории США. Наиболее рискованным, но наиболее выгодным из-за территориальной близости, был шаг открыть сеть магазинов на родине высокой моды - во Франции, что компания и осуществила в 1990 году. На протяжении 1990-ых годов Inditex непрерывно завоевывала новые и новые рынки. В начале этого столетия она вышла на рынки Японии, Израиля, Турции, Великобритании и Мексики. В большинстве стран мира сеть магазинов находится в собственности компании и только в ряде регионов Средней Азии и Юго-восточной Азии с дистрибьюторами заключались договора на правах выкупа франшизы. В этом качественное отличие компании Inditex от их основных конкурентов - крупных игроков на этом рынке, таких, как H&M, Gap, Benetton.

Интересно также отметить, что в отличие от своих конкурентов, которые предпочитают выносить свое производство за пределы своей страны, предпочтительнее в юго-восточные регионы, компания Inditex производит большую часть своей продукции (около 50%) на принадлежащих ей и расположенных в Испании и Португалии фабриках.

Интересно так же отметить, что среди 89000 служащих компании Inditex - около 90% составляют торговый персонал, 3-5 % работники высшего звена , 5-8% работники логистических служб и только чуть меньше 1.3 % служащих, занятых в производстве. Но при этом компания заключила договора с 7 техническими кластерами поставщиков, в которых заняты около 30000 с рабочих в Танжере, Марокко; 53000 - в Стамбуле, Турция; 212000- в Даке, Бангладеш; 22000 - в Дели, Индия и т.д.

Ошеломительный успех и высокие объемы продаж, которые демонстрируют на протяжении двух десятилетий такие испанские компании, как Inditex и Mango, подтверждают неоспоримый факт - как важны умение грамотно создать, скоординировать гибкий производственный цикл, разработать логистическую схему распределения товара и при этом не забывать проводить маркетинговый анализ рынка. При этом минимально вкладываясь в рекламу товара.

Основные особенности иностранных инвестиций Испании

Стремительный рост и появление абсолютно новых транснациональных компаний, сильно отличающихся от ТНК индустриализованного мира развитых стран, бросают вызов нашим стандартным представлениям не только о путях, по которым следовали испанские фирмы, преодолевая риски иностранного вхождения на мировой рынок, но также и об отличительных свойствах, присущих транснациональным корпорациям нового типа. Новые транснациональные корпорации Испании изначально были лишены традиционных преимуществ, которые свойственны транснациональным корпорациям старого мира, а именно - развитость технологий, обширная собственность и известные бренды. Однако этот недостаток не воспрепятствовал тому, чтобы испанские транснациональные компании успешно расширились и вошли на мировой рынок повсеместно. В отличие от классических транснациональных корпораций, они нашли свое преимущество в нематериальных активах, а именно, в своей способности организовать производство, управлять процессами, реализовывать проекты и объединять все это в единую производственную сеть. Они стремились использовать преимущества стратегии преимущественно горизонтальной интеграции посредством слияний и поглощений, иногда прибегали к вертикальной интеграции, диверсификации продукта, изучая и исследуя на практике новые возможности и перспективы сотрудничества с другими фирмами. В течение долгого времени некоторые испанские фирмы самостоятельно развивались, усиливая свой технологический и брендовый потенциал, тогда как другие предпочитали развиваться от нишевых игроков рынка к универсальным компаниям, но только после наращивания и достижения определенного уровня потенциала.

Следует отметить, что появление новых транснациональных корпораций не ограничено только рамками некоторых стран или отраслей. Огромное число южно-европейских, восточных и южно-азиатских, латиноамериканских, ближневосточных и африканских фирм, которые катапультировали сами себя в глобальную мировую экономику посредством огромного количества слияний и поглощений, сделанных в самых различных отраслях экономики: от пищевой промышленности до сферы финансовых услуг и инфраструктуры. Таким образом, ТНК нового типа продемонстрировали, что международное расширение и конкурентоспособность на мировом рынке могут основываться на самых различных сочетаниях ресурсов и деловых способностей самого широкого ранга.

Новые транснациональные корпорации больше не являются случайным явлением в мировой экономике. Они составляют приблизительно 20% кумулятивных акций от прямых иностранных инвестиций в мире. Таким образом, традиционный взгляд на то, что международное расширение транснациональных корпораций может быть осуществлено только на основе существования крупного технологического потенциала и известного бренда, должен быть тщательно пересмотрен Caves, Richard E. `Multinational Enterprise and Economic Analysis”,NewYork: Cambridge University Press,, 1996 . Мировая экономика двадцать первого столетия сильно отличается от экономики времен расцвета классических европейских и американских транснациональных корпораций. В наше время существует множество многонациональных фирм, которым присущи абсолютно разные свойства - одни обладают мощной технологической базой и известными торговыми марками, а другие обладают уникальными способностями, которые позволяют им реализовывать и осуществлять крупные проекты, обладают политическими навыками и деловыми способностями. Все это сосуществует в мировой экономике и даже в одной отрасли.

В этой главе будут рассмотрены пути развития новых транснациональных корпораций Испании. Так же будут проанализированы корпоративные стратегии инвестирования, посредством которых эти фирмы сумели развить свои ресурсы и выйти на международный рынок. В предыдущей главе были рассмотрены семь транснациональных корпораций Испании нового типа, которые дают нам представление о различных образцах современного международного инвестирования.

В традиционном агропромышленном секторе эти компании обычно начинали с инвестирования в одну определенную категорию продукта и в одном регионе на внутреннем рынке родной страны. И только после того, как они расширились на внутреннем рынке и поэкспериментировали с диверсификацией продукта, они стали делать свои первые шаги в сторону прямых иностранных инвестиций. Не смотря на то, каждая компания стала мировым лидером в своем соответствующем секторе деятельности, испанские агрокомпании выбрали совсем другой путь инвестирования, чем их конкуренты - латиноамериканские фирмы. После достижения сильных позиций на внутреннем рынке страны, они стремились - первоначально - инвестировать в развитые и готовые производства, а уже позже, на современном этапе своего развития, выбирали путь совместных альянсов и приобретений. Такой тип инвестирования помог им обновить свое потенциал, а так же получить доступ к ценным активам, к известным брендам и хорошо развитым производственным технологиям. В конечном счете, они даже стали участвовали в некоторых прямых иностранных инвестициях для создания совершенно новых предприятий на тех или иных рынках.

В ходе анализа причин, которые помогли испанским ТНК выйти на международную арену, были отмечены следующие отличительные особенности. В тех случаях, когда выход на иностранные рынки доступен и прост, а технологический процесс изготовления конечного продукта не требует огромных капиталовложений в приобретение патентов, в закупку сложного высоконаучного оборудования, то новые транснациональные компании могут стремительно расти на основе разработанных внутренних ресурсов в области дизайна, инновации процесса и логистики распределения. Ошеломительный успех, связанный с компанией Inditex, ярко проиллюстрировал эту стратегию инвестирования. Так, по подсчетам специалистов, компания Inditex открывает приблизительно, в среднем 12 новых магазинов в неделю, демонстрируя небывалый темп развития по сравнению с их компаниями-конкурентами. Так же для компании типична такая стратегия направления инвестиций, как постоянный поиск новых рынков для своего развития. Так, в 2011 году Inditex вышел на рынок Австралии. При этом следует отметить, что компания не просто автоматически открывает новые торговые точки, но и учитывает при работе с новым регионом его сезонные особенности. Так, для Австралии, компания формирует коллекцию одежды в зимние периоды с учетом того, что это время года для этого региона является летним сезоном. Это делает Inditex первым глобальным ритейлером, который производит одежду, адаптированную к сезонным особенностям региона.

В предыдущей главе были так же проанализированы транснациональные корпорации, занятые в различных сферах инфраструктуры. Приватизация, либерализация и технологический прогресс сформировали рост этих фирм. Бизнес-знания, опыт, а так же способности реализовывать проекты и управлять сетевыми отраслями были крайне важны в становлении фирм в этом секторе экономики. Анализ компаний, занятых в инфраструктуре, также продемонстрировал правильность выбранного курса инвестирования, когда потенциал транснациональной компании в этом сегменте рынка обновлялся через слияния и поглощения. Также такие крупные игроки этого сегмента рынка, как банки Santander или BBVA, перенимали от своих партнеров знания и опыт в различных сферах и контекстах. Политические способности были также не маловажны в расширении этих фирм, несмотря на то, что не везде эти способности были одинаково полезны. Данный ход охарактеризовывает еще одну тенденцию современного развития инвестиций компаний: испанские корпорации, начинавшие свое развитие за границей с вкладывания в активы латиноамериканских компаний, использовали накопленный опыт для применения его на более развитых рынках, таких как США, Западная и Восточная Европа и на современном этапе даже Юго-Восточная Азия. Таким образом, регион Латинской Америки был для испанских ТНК неким «трамплином» для изменения направления курса инвестирования в вышеперечисленные страны. Так, например, такая крупная испанская транснациональная корпорации, как Telefonica, делала свою ставку на агрессивную политику снижения цен и активных торгов, выбрав для этого инвестирование, как плацдарм, - первоначально - латиноамериканский регион, а затем европейские рынки. Анализ деятельности компании Telefonica показал, как важны были такие качества, как политические навыки ведения бизнеса, способности налаживать связи с регулирующими административными органами тех или иных стран. Испанские ТНК в сфере инфраструктуры создавались на пересечении нескольких отраслей, и каждая из них выбирала свой метод развития за границей путем прямых иностранных инвестиций, отдавая свои предпочтения тем или иным регионам, чтобы максимально реализовать свой потенциал.

Новые транснациональные корпорации являются гетерогенной группой, и именно эта разнородность лежит в основе их увеличивающегося международного успеха. Возрастающее число предпочтений потребителей требует все большей дифференциации продукта и многократного увеличения бренда. Все это в свою очередь поддерживает присутствие на рынке разнообразных компаний-конкурентов, включая тех, у кого слабый технологический рыночный потенциал, и тех, у кого уже устоявшиеся фирмы. Этому процессу способствовала глобализация и появление узкого нишевого сегмента рынка во многих странах мира. В истории глобальной сегментации рынка можно выделить два ключевых момента, которые связаны со стратегиями инвестирования новых транснациональных корпораций. Во-первых, некоторые новые транснациональные корпорации выбирали определенный сегмент рынка, оставаясь нишевым игроком, в то время, как другие старались стать универсалами. Нишевой игрок предлагает товары и услуги в только одной нише, в то время как универсал предлагает множество товаров и услуг, размещенных в различных пунктах ценового качества. Во-вторых, некоторые фирмы приняли многосторонний стратегический подход, то есть они адаптировали свою стратегию инвестирования под внутренние особенности каждой страны, в то время как другие приняли односторонний глобальный подход, конкурируя в каждой стране с одной той же стратегией инвестирования, не подстраиваясь под региональные особенности. Таковы четыре стратегические конфигурации инвестирования, продемонстрированные транснациональными корпорациями Испании.

Большинство успешных испанских транснациональных корпораций выбрало стратегию универсала с многосторонним подходом. Они предлагают широкий ряд продуктов и услуги через все сегменты рынка, но при этом стремятся адаптировать свою линейку товаров и услуг к особенностям рынка в каждой стране. В качестве примера ТНК, выбравших такой подход в стратегии иностранного инвестирования, можно указать Ebro Puleva и Grupo SOS - в агропромышленном комплексе, банки BBVA и Santander - в коммерческом банковском деле, Telefonica - в телекоммуникациях, Iberdola. Наконец, среди глобальных универсалов есть и такие, которые предлагают полный спектр товаров и услуг, не участвуя при этом в местной адаптации. Можно индифицировать много фирм, которые следуют этой стратегии, особенно те фирмы, которые заняты в производстве товаров долгосрочного пользования. Следует отметить, что приведенная типология стратегий инвестирования несколько упрощает богатый и разнообразный опыт транснациональных корпораций. Также следует отметить, что стратегии новых транснациональных корпораций могут подвергаться изменениям в течение долгого времени, а не оставаться неизменными на протяжении всего времени. Данный факт был доказан в исследовании индийских транснациональных корпораций. Ramamurti, Ravi and Jitendra V.Singh “What have Emerging-Market MNEs?”, New York: Cambridge University Press, 2009, p. 399-426

Заключение

Наравне с Южной Кореей и Тайванем, испанская экономика породила самое большое число по-настоящему гигантских транснациональных корпораций среди стран, которые в 1960-ые годы только вставали на ноги и развивали свою индустриальную базу. Среди этих корпораций огромное число фирм, занятых в самых разнообразных сферах экономики - от аграрной промышленности и до ритейла. И, хотя испанских транснациональных компаний не увидеть среди лидеров в таких затратных сферах и отраслях экономики, требующих значительных капиталовложений, как химическая промышленность, металлообрабатывающая промышленность, электроника, автомобильная промышленность и другие, сложно не заметь значительный успех ТНК Испании в таких сферах, как сфера услуг, финансовая сфера, телекоммуникации, нефтегазовая промышленность и другие.

Нарастающее присутствие испанских транснациональных корпорации в мировой экономике было вызвано вследствие резкого скачка прямых иностранных инвестиций. Если в1980-ые годы уровень внутренних и внешних инвестиций был достаточно низким (около пяти процентов от ВВП), то после вступления Испании в Европейский союз, доля прямых инвестиций начала стремительно расти и достигла уровня десяти процентов уже концу 1990-ых годов.

Одной из особенностей испанских прямых иностранных инвестиций была их географическая концентрация: первоначальное инвестиции шли в Латинскую Америку, а затем изменили свой курса и стали направлены на США и Западную Европу.

Другая особенность связана с индустриальной концентрацией - больше половины компаний связаны со сферами услуг и инфраструктурой.

Так же немаловажным фактором было то, что процесс международного расширения и выход транснациональных корпораций на мировые рынки проходил путем инвестирования их в соглашения о совместном предприятии, альянсовые соглашения или же приобретение сразу всех активов какой-либо фирмы.

В итоге можно сказать, что любой, кто предсказал бы 15 лет назад, что испанские компании сегодня будут владеть крупнейшей компанией телефонной связи (O2) в Великобритании, управлять несколькими линиями Лондонского метрополитена и некоторыми самыми большими аэропортами страны (включая Хитроу), владеть тремя банками (Abbey, Bradford & Bingley и Leicester & Alliance) и энергетической компанией (Scottish Power), или что два крупнейших банка, Сантандер и BBVA, генерировали бы больше прибылей в Латинской Америке, чем в их родной стране, и Inditex будет одним из двух крупнейших производителей одежды в мире, то над ним смеялись бы за эту абсурдную шутку. Но это именно то, что произошло.

Список литературы

1. Индивидуальные монографии:

2. Chislett W. Spain: Going Places - Economic, Political and Social Progress, 1975-2008. Telefonica, 2008. 241p.

3. Guillйn M., Garcнa-Canal E. The New Multinationals: Spanish Firms in a Global Context. Cambridge: Cambridge University Press. 2011. 238 p.

4. Guillйn M. The Rise of Spanish Multinationals: European Business in the Global Economy. Cambridge: Cambridge University Press. 2011. 292 p.

5. Ramamurti R., Singh J. V. What have Emerging-Market MNEs?. N.Y.: Cambridge University Press, 2009, 426 p.

6. Пространство и время в мировой политике и международных отношениях : материалы 4 Конвента РАМИ. Т. 7: Испания и Латинская Америка в мировой политике / под ред. А. В. Шестопала, Статьи из сборников:

7. - Хафизова А.Р. ТНК Испании - корпорации новой волны // Иберийские страны: трудный старт в XXI век. / Под ред. Н. М. Яковлева, Э. Г. Ермольева, П. П. Яковлев. М.: ИЛА-РАН, 2012. С. 188-195.

8. Индивидуальные статьи:

9. Chislett W. Spain's Multinationals: the Dynamic Part of an Ailing Economy. Madrid: Elcano Royal Institute. 2011. 35 p.

10. Chislett W. The Rise of Spain's International Presence. Madrid: Elcano Royal Institute. 2012. 12 p.

11. Chislett W. Spain's Main Multinationals: Building on their Success. Madrid: Elcano Royal Institute. 2010. 36 p.

12. Toral P. The Foreign Direct Investments of Spanish Multinational Enterprises in Latin America, 1989-2005. Cambridge: Cambridge University Press. 2008. 32 p.

13. Статьи из периодических изданий:

14. Сидоренко Т. В. Испанские ТНК на рубеже веков: мировая экспансия // Вестник 2012. №3. С. 14-22.

15. Интернет источники:

16. Сайт компании Telefonica (http://www.telefonica.com/en/about_telefonica/html/magnitudes/magnitudes.shtml)

17. Сайт ОЭСР (://www.oecd.org/statistics/)

18. Сайт компании Inditex (http://www.inditex.es/en/who_we_are/stores)

19. Сайт компании Inditex (http://www.inditex.es/en/who_we_are/our_group)

20. Сайт UNCTAD (http://unctadstat.unctad.org/ReportFolders/reportFolders.aspx)

Размещено на Allbest.ru