Оценка эффективности международных сделок слияний и поглощений
Анализ избыточной доходности при приобретении компаний открытого и закрытого типа на развитых и развивающихся рынках капитала. Модель эффективности слияний и поглощений. Влияние факторов ликвидности и прозрачности рынков компании-цели и -покупателя.
| Рубрика | Международные отношения и мировая экономика |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 02.09.2016 |
| Размер файла | 431,7 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
24. Fuller (2002). Foreign entry into U.S. manufacturing by takeovers and the creation of new firms. Journal of Finance,
25. Feliciano (2002) Do international acquisitions by emerging economy firms create shareholder value? Journal of International Business Studies
26. Gubbi, (2010), The effects of asset liquidity: Evidence from the contract drill industry.The case of Indian firms, NBER working paper: No. 9122 (Cambridge, MA.)
27. Goergen (2004), Shareholder Wealth Effects of European Domestic and Cross-border Takeover Bids, Econometrica
28. Heckman, J.J. (1979). Sample selection bias as a specification error. European Financial Management
29. Koeplin, (2000). The private company discount. Journal of Private Equity
30. Kooli (2003). The seller's side of the story: Acquisition as courtship and governance as syndicate in entrepreneurial firms. Asia Pacific Journal of Management.
31. Sun, (2012). A comparative ownership advantage framework for cross-border M&As: The rise of Chinese and Indian MNEs. Journal of Applied Corporate Finance
32. Tolentino, P. (2010). Home country macroeconomic factors and outward FDI of China and India. Journal of World Business.
33. Zhang, J., (2011). Likelihood ratio tests for model selection and non-nested hypotheses. Completion of Chinese overseas acquisitions
34. Vuong, Q. (1989). Contributing to global management knowledge: A case for high quality indigenous research Econometrica
Приложения
Приложение 1 Результаты исследования эффективности международных сделок слияний и поглощений на развитых рынках капитала
|
Исследование |
Выборка |
Окно события |
Избыточная доходность |
|
|
Сравнение эффективности сделок в зависимости от страны компании-покупателя |
||||
|
Conn, Connell, 1990 |
1971-1980; 73, US, UK - (US, UK ) |
(-1…0) |
-0,0787 ** Английские компании-покупатели -0,025 Американские компании-покупатели |
|
|
Kang, 1993 |
1975-1988; 119; 102 США |
(-1…0) |
0,0059 Японские компании-покупатели -0,029 Американские компании- покупатели |
|
|
Eun, Kolodny, Scheraga, 1996 |
1979-1990; 117 Развитые страны-США |
(-5…0) |
-0,012 для всей выборки 0.0362 Японские компании-покупатели 0,0318 Канадские компании-покупатели -0,0428 Английские компании-покупатели -0,0046 Для все выборки |
|
|
Cakici et al., 1996 |
1983-1992; 195; Различные развитые страны-США |
(-1…0) |
0,0046** Иностранные компании-покупатели 0,00 Американские компании-покупатели |
|
|
Eckbo, Thorburn, 2000 |
1964-1983; 1261, 345; Канада-США |
(-40…0) |
0.0171** Канадские компании-покупатели 0.003 Американские компании-покупатели |
|
|
Chang, 2008 |
1998-2000; 262 Европейские страны |
(-1…1) |
0,0147** компании покупатели с развитых рынков> компании-покупатели с развивающихся рынков |
|
|
Влияние уровня экономического развития страны компании-покупателя и компании-цели |
||||
|
Conn et al., 2005 |
1984-1998; 4 344; Англия-Различные страны |
(-1…1) |
0,054 развитые страны-развитые страны 0,0562 развивающиеся-развитые страны 0,0015 развитые-развивающиеся 0,0032 развивающиеся-развитые |
|
|
Kuipers et al., 2009 |
1982-1991; Различные страны-США |
(-1…0) |
0,034 развивающиеся-развитые страны 0,015 развитые-развитые |
|
|
Gregory, O'Donohoe, 2014 |
1990-2005; Различные страны- Англия |
(-2…2) |
0,034 развивающиеся-развитые страны 0,015 развитые-развитые |
|
|
Deshpande et al., 2012 |
1984-2008; 16 435 сделок, Развитые и развивающиеся рынки капитала |
(-1…1) |
0,05** развитые страны-развитые страны 0,032 развивающиеся-развитые страны 0,005 развитые-развивающиеся 0,002 развивающиеся-развитые |
|
|
Сравнение эффективности сделок с публичными и частными компаниями-целями |
||||
|
Bae et al 2013 |
1996-2002 США-различные страны |
(-1…1) (-2…2) |
+2, 68% для сделок с частными компаниями-целями -1,12% для сделок с публичными компаниями целями |
|
|
Rustige et al 2013 |
1985-2009 Европейские рынки |
(-1…1) |
+1, 58% для сделок с частными компаниями-целями -1,32% для сделок с публичными компаниями целями |
Приложение 2. Результаты исследования эффективности международных сделок слияний и поглощений на развивающихся рынках капитала
|
Статья |
Даты |
Выборка |
Окно события (используемая модель) |
Результаты |
|
|
Эффективность международных сделок слияний и поглощений |
|||||
|
Chahi (2005) |
1978-2000 |
Компания-покупатель: США, Канада, Европа. Цели: Латинская Америка, Азия |
(-20;20) (рыночная модель) |
CAR для всей выборки: 6,8- 8,8%. CAR для целей: 7,9%, CAR для покупателей: 3,4% |
|
|
Wiliams (2008) |
1998-2000 |
Поглотитель: международные банки. Цели: компании с развивающихся рынков капитала |
(-2;0), (-2;2), (-10;10) (рыночная модель) |
CAR 12,38% |
|
|
Ma, Gubi (2009) |
2000-2000 |
Поглотители и цели: BRICS |
(-20;+20) (рыночная модель) |
CAR (0;+1) 0,96%, (-1;+1) 1,28%, (-2;+2) 1,7% |
|
|
Gubbi (2010) |
2000-2007 |
Поглотитель: Индия Цели: различные страны 425 сделок |
(-5…5) |
2,58** для международных сделок |
|
|
Сравнение эффективности внутренних и международных сделок |
|||||
|
Kohli, Mann, 2012 |
1997 - 2008 |
Поглотитель: Индия Цели: различные страны 66 внутренних, 202 международных; |
(-1…1) |
1,19 внутренние 2,32*** транснациональные |
|
|
Bhabra, Huang, 2013 |
1997-2007 |
Поглотитель: Индия Цели: различные страны |
(-1…1) |
1,23 внутренние -0, 26 транснациональные |
|
|
Grigorieva, Morkovin, 2014 |
2000-2012 |
Поглотители: Страны BRICS, Цели: другие страны |
(-1…1)…(-20…20) |
Транснациональные> Внутренние |
Приложение 3. Результаты исследований реакции рынка на приобретение частных и публичных компаний
|
Исследование |
Выборка |
Избыточная доходность при покупке частных компаний |
Избыточная доходность при покупке публичных компаний |
Окно события |
|
|
Chang 1998 |
США 142 сделки Внутренние сделки |
+2,64%*** |
-2,46%*** |
(-1;1) |
|
|
Fuller, Netter, Stegemoller 2002 |
США внутренние сделки |
+1,32%*** |
-1,26%*** |
(-2;2) |
|
|
Moeller Schlingemann, Stulz 2004 |
162 сделки внутренние сделки |
1,493*** |
-2,023%*** |
(-1;1) |
|
|
Con Guest and Hughes 2003 |
США Внутренние сделки |
+2,43%*** |
-1,86** |
(-2;2) |
|
|
Bradley and Sundaram 2004 |
Внутренние и международные сделки 1994-1999 |
+1,39%*** |
-1,29%*** |
(-2;2) |
|
|
Faccio McConnell and Stolin 2004 |
США внутренние сделки |
+3,90%*** |
-1,81%** |
(-2;2) |
|
|
L. Capron and J.-C. Shen 2007 |
Международные сделки (компании-покупатели из |
+1,29%*** |
-1,30%*** |
(-2;2) |
|
|
Bae 2013 |
Международные сделки США (компании -покупатели) 146 сделок |
+2, 68%*** |
-1,12%*** |
(-1;1) (-2;2) |
|
|
Saadi 2013 |
Международные сделки Канада |
+1,34%*** |
-1,67%*** |
(-2;2) |
Приложение 4. Описательные статистики (полная выборка)
|
Переменная |
Количество наблюдений |
Среднее значение |
Стандартное отклонение |
Минимально значение |
Максимальное значение |
|
|
CAR |
245 |
0.01 |
0.066 |
-0.24 |
0.389 |
|
|
Dealsize |
245 |
10078 |
3874 |
9 |
23443 |
|
|
Cash |
245 |
0.27 |
0.44 |
0 |
1 |
|
|
Stock |
245 |
0.388 |
0.48 |
0 |
1 |
|
|
Same industry |
245 |
0.473 |
0.5 |
0 |
1 |
|
|
High Tech |
245 |
0.114 |
0.31 |
0 |
1 |
|
|
Tobin Q |
245 |
3.20 |
3.67 |
0.0084 |
13.3 |
|
|
Private |
245 |
0.68 |
0.46 |
0 |
1 |
|
|
Transparency |
245 |
4.46 |
2.797 |
1 |
10 |
|
|
Liquidity |
245 |
256.57 |
197.24 |
12 |
845 |
|
|
Government |
245 |
12.114 |
13.78 |
0 |
45 |
|
|
Experience |
425 |
0.62 |
0.48 |
0 |
1 |
Описательные статистики (полная выборка) (из статистического пакета)
Приложение 5. Описательные статистики для сделок по покупке частных компаний-целей
|
Переменная |
Количество наблюдений |
Среднее значение |
Стандартное отклонение |
Минимальное значение |
Максимальное значение |
|
|
CAR |
167 |
0,036 |
0,058 |
-0,045 |
0,38 |
|
|
Dealsize |
167 |
101,82 |
311 |
1 |
6334 |
|
|
Cash |
167 |
0,31 |
0,466 |
0 |
1 |
|
|
Stock |
167 |
0,377 |
0,86 |
0 |
1 |
|
|
Same industry |
167 |
0,69 |
0,46 |
0 |
1 |
|
|
High Tech |
167 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Tobin Q |
167 |
1,55 |
2,89 |
0,0084 |
13,3 |
|
|
Transparency |
167 |
2,8 |
1,469 |
1 |
6 |
|
|
Liquidity |
167 |
316,19 |
214 |
12 |
8745 |
|
|
Government |
167 |
6,095 |
10,83 |
0 |
35 |
|
|
Experience |
167 |
0,8682 |
0,33922 |
0 |
1 |
Описательные статистики для сделок по покупке частных компаний-целей (из статистического пакета)
Приложение 6. Описательные статистики для публичных компаний-целей
|
Переменная |
Количество наблюдений |
Среднее значение |
Стандартное отклонение |
Минимальное значение |
Максимальное значение |
|
|
CAR |
78 |
-0,45 |
0,046 |
-0,24 |
-0,004 |
|
|
Dealsize |
78 |
3166,667 |
6366 |
7 |
23443 |
|
|
Cash |
78 |
0,1538 |
0,36313 |
0 |
1 |
|
|
Stock |
78 |
0,410 |
0,495 |
0 |
1 |
|
|
Same industry |
78 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
High Tech |
78 |
0,3589 |
0,4828 |
0 |
1 |
|
|
Tobin Q |
78 |
0,3586 |
0,4828 |
0 |
1 |
|
|
Transparency |
78 |
7,93 |
1,48 |
6 |
10 |
|
|
Liquidity |
78 |
128,93 |
15,78 |
53 |
145 |
|
|
Government |
78 |
25 |
10,10208 |
13 |
45 |
|
|
Experience |
78 |
0,0897 |
0,2876 |
0 |
1 |
Описательные статистики для публичных компаний-целей (из статистического пакета)
Приложение 7. Количество международных сделок слияний и поглощений (полная выборка)
|
Год |
Бразилия |
Китай |
Индия |
Россия |
Южная Африка |
Всего |
|
|
1995 |
1 |
1 |
2 |
||||
|
1996 |
1 |
1 |
|||||
|
1997 |
2 |
2 |
|||||
|
1998 |
1 |
1 |
|||||
|
1999 |
3 |
3 |
|||||
|
2000 |
2 |
2 |
|||||
|
2001 |
1 |
2 |
1 |
4 |
|||
|
2002 |
0 |
||||||
|
2003 |
1 |
1 |
2 |
||||
|
2004 |
1 |
3 |
4 |
||||
|
2005 |
1 |
2 |
4 |
2 |
1 |
10 |
|
|
2006 |
3 |
1 |
4 |
||||
|
2007 |
1 |
9 |
2 |
2 |
3 |
17 |
|
|
2008 |
4 |
7 |
3 |
3 |
5 |
22 |
|
|
2009 |
6 |
8 |
1 |
1 |
3 |
19 |
|
|
2010 |
9 |
2 |
6 |
17 |
|||
|
2011 |
1 |
8 |
4 |
8 |
5 |
26 |
|
|
2012 |
9 |
5 |
3 |
11 |
3 |
31 |
|
|
2013 |
5 |
3 |
8 |
6 |
8 |
30 |
|
|
2014 |
5 |
1 |
4 |
3 |
13 |
||
|
2015 |
4 |
5 |
11 |
7 |
8 |
35 |
|
|
Всего |
36 |
66 |
50 |
45 |
48 |
245 |
Приложение 8. Характеристики международных сделок слияний и поглощений
|
Страна |
Топ 5 стран компаний-целей |
% Сделок |
Топ 5 отраслей компаний-целей |
%Сделок |
|
|
Бразилия |
Аргинина |
24,6% |
Нефтегазовая отрасль |
23,1% |
|
|
США |
18,5% |
Ритейл |
10,8% |
||
|
Уругвай |
9,2% |
Транспорт |
9,2% |
||
|
Португалия |
7,7% |
Пищевая промышленность |
7,7% |
||
|
Мексика |
6,2% |
Металлургия |
4,6% |
||
|
Россия |
Кипр |
11,8% |
Нефтегазовая отрасль |
17,3% |
|
|
Белоруссия |
6,4% |
Добыча ископаемых |
16,4% |
||
|
Казахстан |
6,4% |
Транспорт |
13,6% |
||
|
Украина |
5,5% |
Инвестиционные компании |
11,8% |
||
|
Канада |
4,5% |
Электроника |
8,2% |
||
|
Индия |
США |
26,80% |
Сервисные компании |
18,5% |
|
|
Англия |
12,80% |
Медицина |
27% |
||
|
Германия |
6,90% |
Технологии |
27% |
||
|
Австралия |
3,20% |
Химическая промышленность |
10% |
||
|
Сингапур |
3,00% |
Добывающая отрасль |
7% |
||
|
Китай |
Гонконг |
17% |
Коммерческие банки |
14,1% |
|
|
США |
14,8% |
Электроника |
8,9% |
||
|
Канада |
11,1% |
Ритейл |
8,9% |
||
|
Австралия |
10,4% |
Механика |
8,1% |
||
|
Германия |
7,4% |
Транспорт |
7,4% |
||
|
Южная Африка |
Англия |
25,8% |
Добывающая отрасль |
19,4% |
|
|
Австралия |
15,5% |
Механика |
15,5% |
||
|
США |
5,8% |
Пищевая промышленность |
7,1% |
||
|
Канада |
4,5% |
Металлургия |
5,8% |
||
|
Германия |
4,5% |
Медицина |
5,2% |
Приложение 9. Результаты эмпирического анализа детерминант эффективности международных сделок слияний и поглощений (на полной выборке)
Приложение 10. Результаты эмпирического анализа выявления детерминант выбора компании-цели (частной/публичной) на полной выборке
Приложение 11 Результаты эмпирического анализа выявления детерминант избыточной доходности акционеров компании - покупателя в момент объявления сделки на выборке частных компаний-целей
Приложение 12. Результаты оценки двухступенчатой Heckman модели
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Оценка эффективности сделок слияний и поглощений. Операционные и финансовые показатели компании-покупателя. Анализ сверхдоходности. Анализ эффективности сделок М&A в Европе после начала кризиса 2008 года. Показатели CAR на различных временных периодах.
дипломная работа [819,8 K], добавлен 29.03.2014Слияния и поглощения — экономические процессы укрупнения бизнеса и капитала. Особенности и мотивация трансграничных слияний и поглощений в современных рыночных условиях. Основные мотивы и оценка эффективности сделок, их специфика в Российской федерации.
научная работа [1,3 M], добавлен 13.06.2014Перспективы изменения корпоративного и смежного законодательства о слияниях и поглощениях, классификация их основных типов. Анализ специфики поглощений в Российской Федерации. Краткие сведения о компании "Энте" и проведение операции "Чистые руки".
курсовая работа [183,6 K], добавлен 16.01.2012Сущность слияний и поглощений. Мотивы и факторы активизации сделок. Динамика показателей банковского рынка. Современные тенденции интеграции процессов в банковском секторе. Особенности процесса входа иностранных банков на российский финансовый рынок.
дипломная работа [952,1 K], добавлен 17.03.2015Понятие сделок слияний и поглощений в условиях глобализации, влияние мирового финансового кризиса на рынок M&A. Организационные аспекты сделки, роль инвестиционных банков. Мировой опыт проведения сделок M&A, российская практика: проблемы и перспективы.
дипломная работа [578,8 K], добавлен 30.05.2013Анализ показателей на рынке слияний. Текущая доходность портфеля акций в валюте инвестора. Оценка форм выплаты вознаграждения лицензиару: чистая прибыль лицензиара от продажи за рубеж права на использование патента с учетом двойного налогообложения.
контрольная работа [1,4 M], добавлен 06.11.2012Международная экономическая интеграция. Законодательство в области действия международных компаний в Объединенных Арабских Эмиратах (ОАЭ). Отличительные особенности менеджмента в ОАЭ. Анализ современных, недавно произошедших слияний и поглощений.
курсовая работа [50,7 K], добавлен 28.09.2015Международные экономические отношения на современном этапе. Факторы, основные черты и направления глобализации мировой экономики. Значение международных компаний в экономической глобализации. Сущность и виды слияний и поглощений в мировом хозяйстве.
курсовая работа [123,5 K], добавлен 02.06.2015Основные мотивы консолидации в финансовом секторе страны. Особенности поглощений в Европе, США и Японии. Эффективность фирмы с точки зрения издержек и прибыли. Крупнейшие слияния в банковском секторе США в 1986-2006 гг. Роль нового товарного знака.
реферат [34,1 K], добавлен 02.10.2010Теоретические основы совершения сделок слияния и поглощения: тенденции на рынке, оценка эффекта синергии соглашений. Мировая направленность и финансовая продуктивность процессов в банковском секторе Республики Беларусь (на примере Приорбанка и RZB банка).
курсовая работа [171,7 K], добавлен 18.03.2011Специализация ведущих финансовых центров. Лондон как крупнейший финансовый центр мира. Роль слияний и поглощений фирм на мировом финансовом рынке. Понятие международного (мирового) финансового центра. Роль доллара как ведущей международной валюты.
контрольная работа [22,9 K], добавлен 17.05.2011Влияние НТП на структуру экономики развитых и развивающихся стран и роль капиталовложений в нее. Характеристика их современного инновационного развития. Функции МВФ, ВТО, АСЕАН, ОПЕК. Управление внешним долгом страны. Структура мировых финансовых рынков.
контрольная работа [187,3 K], добавлен 07.12.2014Анализ современной политической карты мира, особенности и эволюция, этапы развития и видоизменений. Характеристика промышленно развитых, развивающихся и слабо развитых стран, их место и значение в мировой экономике. Структура международных организаций.
реферат [54,3 K], добавлен 07.02.2011Понятие и классификация международных сделок, их значение для экономики страны. Особенности выбора партнеров и проведения торговых переговоров на мировом рынке. Условия заключения международных контрактов. Оценка внешнеторговой деятельности Белоруссии.
курсовая работа [1,3 M], добавлен 18.12.2014Факторы и специфика ценообразования на мировом рынке. Роль государства в формировании цен на мировых рынках. Ценовые стратегии на мировых рынках. Основные виды цен на рынке международных транспортных перевозок. Специфические условия заключения сделок.
курсовая работа [37,9 K], добавлен 29.05.2013Различные подходы к классификации стран. Основные признаки экономически развитых и развивающихся стран. Процессы, характерные для современного мирового хозяйства. Экономическое взаимодействие между странами, участвующими в международном разделении труда.
реферат [29,4 K], добавлен 09.02.2013Место и роль ведущих международных компаний в глобальной экономике. Особенности глобальной конкуренции транснациональных корпораций. Стратегия влияния международных компаний на экономическую ситуацию в мире. Проблемы конкурентоспособности российских фирм.
курсовая работа [32,9 K], добавлен 23.12.2014Анализ принципов и условий международного кредита. Особенности движения ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. Проблемы реструктуризации международной задолженности. Влияние государственного долга на экономику развитых стран.
курсовая работа [61,6 K], добавлен 06.11.2012Международная миграция капитала - движение капитала между странами, включающее экспорт, импорт и функционирование за рубежом, его формы. Текущее состояние экономики Китая, политика реформ и открытости; влияние ММК на обеспечение эффективности инвестиций.
доклад [16,9 K], добавлен 12.01.2012Цели и средства внешней политики, особенности ее выработки и оценка эффективности. Основные принципы международного права. Система современных международных отношений, тенденции их развития. Авторитетные международные организации. Главные органы ООН.
лекция [16,3 K], добавлен 16.09.2013
