Экономическое развитие Российской Федерации

Прирост цен дек.2014, %, г/г

обменного курса

контр- санкций

прочих факторов

ИПЦ

март 2015 г.

16,9

8,8

2,6

5,5

дек 2015 г.

11,6-11,9

5,3-5,6

1,1

5,6

11,4

Продовольственные товары

март 2015 г.

23

10,5

7

5,5

дек 2015 г.

13,7-14,4

5-5,3

3-3,2

5,7-5,9

11,4

Непродовольственные товары

март 2015 г.

13,9

9,8-10

-

3,9-4,1

дек 2015 г.

10,4-10,5

7,1-7,2

-

3,3-3,5

8,1

Услуги

март 2015 г.

12,6

4,9

-

7,7

дек 2015 г.

10,3-10,5

3-3,1

-

7,3-7,4

10,5

В июле за счет проведения очередной индексации регулируемых тарифов организаций инфраструктурного сектора рост коммунальных тарифов на 8,7 % внесет в инфляцию 0,5 п. п. (в 2014 году повышение коммунальных тарифов на 3,8 % добавило в инфляцию 0,3 п. п.) и инфляция незначительно повысится - на 0,1-0,2 п. п. за годовой период.

макроэкономический прогноз товарный рынок



Во втором полугодии ожидается существенное замедление инфляции. Основными факторами будут значительное сжатие платежеспособного спроса на фоне снижения деловой активности, прогнозируемая стабилизация /некоторое укрепление рубля, расширение импортозамещения продовольственных товаров и насыщение рынков. К концу 2015 г. инфляция снизится до 11,6-11,9 % (11,9 % - базовый вариант, 11,6 % - вариант 2 при более крепком курсе рубля). В среднем за год инфляция не превысит 15,5-15,7 % к предыдущему году, (в предыдущей версии прогноза 15,8 % г/г).

Основной вклад в инфляцию 2015 года будет вносить опережающий рост цен на продовольственные товары в первом полугодии, обусловленный девальвацией рубля в конце 2014 - начале 2015 года, продолжающимся эффектом от продовольственных контрсанкций, и как следствие, - ростом цен на основное сырье и издержек переработчиков и товаропроводящих сетей. Несбалансированность отдельных товарных рынков будет наблюдаться до осени при импортируемой агфляции в межсезонный период, что будет оказывать повышающее давление на цены вплоть до нового урожая. При этом ежемесячная динамика продовольственной инфляции будет постепенно замедляться вследствие снижения платежеспособного спроса населения в результате резкого подорожания продуктов (к концу I квартала 2015 г. - на 23 процента). Сдерживающий эффект импортозамещения продовольствия в текущем году в основном проявится к августу (на рынках картофеля и овощей, а также за счет увеличения предложения не капиталоемкой продукции), в результате с началом массированного поступления продукции нового урожая рост цен на продукты существенно замедлится.

Структура потребительской инфляции на прогнозный период

	Варианты	Прирост цен, %, г/г
		дек. 2013	дек. 2014	июнь 2015	дек. 2015	дек. 2016	дек. 2017	дек. 2018
		отчет	оценка	прогноз
Инфляция (ИПЦ)	1	6,5	11,4	16,4-16,5	11,6-11,9	7,0	6,3	5,1
	2					6,5	5,9	4,8
Продовольственные товары	1	7,3	15,4	22,1-22,4	13,7-14,4	7,5	6,7	5,2
	2					6,7	6,1	4,7
из них: без учета плодоовощной продукции	1	7,1	14,7	19-19,2	13,5-14,0	7,3	6,3	5,5
	2					6,6	6,5	5,0
Непродовольственные товары	1	4,5	8,1	13,6-14,3	10,4-10,5	5,4	4,9	4,1
	2					5,1	4,7	3,9
с исключением бензина	1	4,4	8,0	14,1-14,3	10,8-11	4,7	4,5	4,0
	2					4,3	4,2	3,8
Платные услуги населению	1	8,0	10,5	12,2-12,5	10,4-10,5	7,8	7,0	5,9
	2					7,7	6,8	5,9
услуги организаций ЖКХ	1,2	9,6	9,9	11,1	11,5	8,1	7,8	6,5
-коммунальные услуги (75 % в корзине услуг ЖКХ)	1,2	11,2	5,3	5,3	8,7	8,0	7,3	6,8
прочие услуги	1	7,3	10,7	13,1-13,2	9,6-10	7,8	6,7	5,7
	2					7,5	6,5	5,7
Базовая инфляция (БИПЦ)	1	5,6	11,2	16,3-16,6	11,6-12,2	6,5	5,8	5,0
	2					6,1	5,5	4,7

Рынок непродовольственных товаров зависит от импорта в большей степени, чем продовольственный (доля импорта в товарообороте непродовольственных товаров составляет более двух третей), однако потенциал роста цен здесь ниже. В 2015 году рост цен на товары данной группы будет ниже, чем на продукты, под сильным давлением снижения платежеспособности населения и сокращения потребительских кредитов. При этом в течение года произойдет изменение структуры импорта в пользу дешевых товаров эконом-класса.

Аналогичная ситуация будет складываться на рынке услуг, где рост цен в 2015 году будет отставать от инфляции вследствие наиболее сильной реакции данного сектора на снижение платежеспособности населения. Влияние курсовой динамики на темпы роста цен в данном секторе потребительского рынка слабее, чем на товары. Однако рост цен в данном секторе будет обусловлен вторичными эффектами в результате усилившейся инфляции, особенно в дефицитных секторах, при стабильном спросе (сфера образования, дошкольное воспитание, медицина и другие).

Предельные параметры роста регулируемых тарифов организаций инфраструктурного сектора на услуги, отпущенные населению и остальным категориям потребителей, устанавливаемых на федеральном уровне (газ, электроэнергия, тепловая энергия, водоснабжение и водоотведение), сохраняются в размерах, определенных в сентябре бюджетным вариантом прогноза на 2015 год. При этом инфляция издержек будет значительной - ожидается, что в промышленности цены производителей вырастут более чем на 20 %, при этом основной рост будет приходиться на первую половину года. В наибольшей мере вырастут цены на торгуемые товары российского экспорта, ориентированные на равнодоходные цены с поставками на экспорт - металлы, удобрения и другие.

В 2016 году продолжится снижение инфляции, к концу года по базовому варианту до 7 % (оценка среднегодового роста цен в 2016 году - 6,8 процента). Инфляция будет продолжать замедляться в основном под давлением сохранения сильных спросовых ограничений в результате снизившейся платежеспособности населения. Наиболее сильно этот фактор будет сказываться в первом полугодии.

Сдерживать инфляцию будут прогнозируемое укрепление рубля, постепенная сбалансированность рынков и рост предложения товаров, в том числе обусловленные расширением импортозамещения. Инфляция издержек резко замедлится при укреплении рубля и слабом росте спроса. Во втором варианте инфляция будет ниже (6,5 %) за счет более сильного рубля, вследствие чего предложение будет выше, а конкурентная среда сильнее.

Удержанию инфляции в 2016 году в указанных значениях также будет способствовать умеренный вклад в инфляцию в размере 0,5-0,6 п. п. повышения коммунальных тарифов в результате ограничения предельного размера индексации регулируемых тарифов инфраструктурных отраслей (в электро- и теплоэнергетике, цен на газ) в пределах 7,5-8,5 %, что в 1,5 раза ниже инфляции предшествующего года (11,8 - 12,2 процента).

Компоненты инфляции на прогнозный период

	Варианты	В процентных пунктах, г/г
		дек. 2013	дек. 2014	июнь 2015	дек. 2015	дек. 2016	дек. 2017	дек. 2018
		отчет	оценка	прогноз
Инфляция (ИПЦ) в %, г/г	1	6,5	11,4	16,4-16,5	11,6-11,9	7,0	6,3	5,1
	2					6,5	5,9	4,8
Продовольственные товары	1	2,7	5,6	8,5-8,7	5,1 -5,4	3,1	2,8	2,1
	2					2,8	2,5	1,9
Непродовольственные товары	1	1,7	3,0	4,9-5	3,9-4	1,8	1,7	1,4
	2					1,8	1,6	1,4
Платные услуги населению	1	2,1	2,7	3,	2,6-2,7	1,9	1,7	1,4
	2					1,9	1,7	1,5
услуги организаций ЖКХ	1,2	0,8	0,8	0,9	1,0	0,7	0,7	0,6

В 2017 и 2018 годах инфляция продолжит свое замедление: по базовому варианту до 6,3 и 5,1 % (среднегодовой рост прогнозируется на уровне 6,5 и 5,5 % соответственно). По варианту 2 в условиях более крепкого рубля инфляция будет ниже -5,9-4,8 % соответственно.

Среднесрочному снижению инфляции будут способствовать укрепление номинального курса рубля (его реальное укрепление в 2015 - 2016 гг.), рост предложения и усиление конкуренции импорта, проведение достаточно консервативной денежной политики, направленной на достижение целевого уровня инфляции в 2017 - 2018 гг., умеренное повышение доходов населения.

Прогнозируемая умеренная динамика мировых цен на зерно и продовольствие также будет обеспечивать умеренный рост внутренних цен на продовольственные товары, которые составляют примерно 40 % потребительской корзины.

9. Тарифы на товары (услуги) инфраструктурных компаний

В целях сдерживания роста издержек потребителей и уменьшения эффекта на инфляцию, оказываемого ростом коммунальных тарифов, принятая для определения параметров индексации на услуги естественных монополий инфляция по ожидаемым итогам 2015 года скорректирована в сторону уменьшения - до 7,5 % за счет исключения из инфляции вклада фактора продуктовых контрсанкций и эффекта от девальвации рубля в рост цен на продукты, которые не должны закладываться в издержки инфраструктурных компаний. В 2016 году предельный рост регулируемых тарифов также не превысит предложенных параметров на 2015 год.

Прогноз роста цен (тарифов) на товары (услуги) инфраструктурных компаний

	2013 г .отчет	2014 г. отчет	2015 г. оценка	2016 г.	2017 г.	2018 г.
				прогноз
Газ природный (оптовые цены) в среднем, в % для всех категорий потребителей	115	107,9	103,8	107,6	107,4	106,8
рост цен для потребителей, исключая население, %	115	107,6	103,5	107,5	107,3	106,6
размеры индексации тарифов	июль 15 %	июль 0 %	июль 7,5 %	июль 7,5 %	июль 7,0 %	июль 6,2 %
рост цен для населения	115	110,2	105,8	108,0	108,3	107,6
размеры индексации тарифов	июль 15 %	июль 4,2 %	июль 7,5 %	июль 8,5 %	июль 8,0 %	июль 7,2 %
Электроэнергия (цены на розничном рынке) - для всех категорий потребителей	108,81	105,8	109,0	110,1-111,4	109,2	108,3
рост цен на розничном рынке для потребителей, исключая население, %	108,81	105,2	109,7	110,5-112,1	109,4	108,5
рост цен на оптовом рынке, %	111	106,8	111,8	111,3-113,3	110,1	109,2
рост регулируемых тарифов сетевых организаций	107,21	104,8	103,8	107,5	107,3	106,6
размеры индексации тарифов	июль 10 %	июль 0 %	июль 7,5 %	июль 7,5 %	июль 7,0 %	июль 6,2 %
рост тарифов для населения, % (кроме электроэнергии, отпускаемой сверх социальной нормы потребления с 2014 г.)	109,3	108,1	106,4	108,5	108,3	107,6
размеры индексации тарифов	июль 12,8 %	июль 4,2 %	июль 8,5 %	июль 8,5 %	июль 8,0 %	июль 7,2 %
Тепловая энергия *	109,72 1113, 4	107,93, 4 108,12	108,1	108,0	107,3	106,9
установленные размеры индексации тарифов / отчет - дек./дек.пред.года	июль 10 %/ 10,8 %	июль 4,2 %/ 6,1 %	июль 8,5 %	июль 7,5 %	июль 7 %	июль 6,8 %
Железнодорожные перевозки грузов в регулируемом секторе	107	100	110,0	107,5	104,5	104,5
размеры индексации тарифов	Январь 7 %	январь 0 %	январь 10 %	январь 7,5 %	январь 4,5 %	январь 4,5 %
Пассажирские перевозки железнодорожным транспортом (в среднем за год, в %) в регулируемом секторе	120	104,2	110,0	107,5	104,5	104,5
размеры индексации тарифов	январь 20 %	январь 4,2 %	январь 10 %	январь 7,5 %	январь 4,5 %	январь 4,5 %

4 При линейной оплате.

* - с учетом дополнительной индексации в рамках модели «Альткотельная» с 2015 года.

1 Расчет по данным отчетов Росстата об ежемесячной динамике цен.

2 С учетом ежемесячной динамики отпуска и оплаты по показаниям счетчиков в многоквартирных домах.

3 На тепловую энергию за отчетный период рассчитывается сводный индекс цен исходя из ИПЦ на отопление и ИПЦ на оплату горячего водоснабжения.

4 При линейной оплате.

Газ.

Цена на газ является одним из ключевых факторов, определяющим рост цен на электроэнергию, так как доля газа в конечной цене на электроэнергию в прогнозный период будет составлять примерно 30 % с незначительными колебаниями от года к году.

Предлагается индексировать оптовые цены на газ для всех категорий потребителей (за исключением населения) в 2016 году на 7,5 %, а в 2017 - 2018 гг. на уровне инфляции за предыдущий год. В связи с этим индексация тарифов составит: в июле 2017 г. - 7,0 %, в июле 2018 г. - 6,2 процента.

В целях сокращения перекрестного субсидирования оптовые цены на газ для населения предполагается индексировать в период 2016 - 2018 гг. на уровне тарифов для всех категорий потребителей (за исключением населения) плюс 1 п. п., то есть в июле 2016 г. - на 8,5 %, в июле 2017 г. - на 8,0 %, в июле 2018 г. - на 7,2 процента.

В целях ограничения роста конечной цены на газ предполагается оптимизировать инвестиционную программу ОАО «Газпром», в том числе за счет формирования долгосрочной инвестиционной программы по регулируемым видам деятельности (на период не менее 5-ти лет): добыча с учетом транспортной составляющей (оптовые цены на газ на выходе из магистрального трубопровода), транспортировка газа по магистральному трубопроводу, транспортировка газа по газораспределительным сетям, в том числе с учетом невозможности дальнейшего пересмотра инвестиционной программы после утверждения.

В прогнозный период в целях стимулирования роста потребления газа в Российской Федерации будет разработан и внедрен механизм обязательного расширения пропускной способности участков Единой системы газоснабжения, обязывающий собственника Единой системы газоснабжения в первоочередном порядке предусматривать соответствующие инвестиции.

Электроэнергетика.

В 2015 году среднегодовой рост конечных цен на электроэнергию для всех категорий потребителей к предыдущему году ожидается в размере 9,0 %, что выше прогнозируемого ранее за счет пересмотра прогноза инфляции с 5,5 до 7,5 %, который повлиял на увеличение прогнозной цены оптового рынка.

В 2016 году конечные цены на электроэнергию на розничном рынке вырастут в среднем для всех категорий потребителей на 10,1-11,4 % в среднем за год, в 2017 году - на 9,2 %, в 2018 году рост цен на электроэнергию составит 8,3 процента.

Рост регулируемых тарифов сетевых организаций в 2016 году составит 7,5 %, а в 2017 - 2018 гг. - 7 и 6,2 процента. При этом для реализации инвестиционных программ электросетевых компаний, с учетом ограничения тарифов уровнем инфляции, потребуется сокращение их физических объемов на 30-50 процентов.

Дополнительно необходимо реализовать предусмотренное Стратегией развития электросетевого комплекса Российской Федерации (распоряжение Правительства Российской Федерации от 3 апреля 2013 г. № 511-р) снижение удельных инвестиционных издержек на 30 %, удельных операционных издержек на 15 %, а также снижение потерь не менее чем на 11 % к 2017 году по сравнению с уровнем 2012 года.

Долгосрочные параметры регулирования территориальных сетевых организаций по методу доходности инвестированного капитала будут сохранены. При необходимости будут продлены сроки долгосрочного периода регулирования.

В 2015 - 2016 гг. необходимо разработать нормативные правовые акты, предусматривающие перераспределение невостребованной мощности между потребителями электрической энергии, либо ее оплату с целью минимизации инвестиционных программ сетевых организаций.

На оптовом рынке рост цен прогнозируется на уровне: в 2016 году - 11,3-13,3 %, в 2017 году - 10,1 %, в 2018 году - 9,2 процента. Прогноз строился исходя из предположения о снижении ставок доходности государственных облигаций (используются в формуле расчеты платы за мощность по ДПМ) от текущих уровней до среднего уровня 2014 года.

В указанных оценках не учтены ценовые (тарифные) источники развития энергосистем Калининградской области и Крымского федерального округа.

Превышение роста цен на оптовом рынке в 2016 году над уровнем инфляции в значительной мере обусловлено вводом новых генерирующих объектов (АЭС, ГЭС, ТЭС и на основе возобновляемых источников энергии) по договорам, обеспечивающим гарантию возврата инвестиций (договора о предоставлении мощности и иные договора), а также переносом сроков их вводов от ранее запланированных.

В целях достижения данного прогнозного роста цен на оптовом рынке представляется целесообразным рассмотреть возможность реализации набора сдерживающих мер, в частности:

- снижение требований к резервированию мощности;

- исключение начисления доходности на целевые инвестиционные средства и средства федерального бюджета в 2016 году для блоков АЭС, введенных в эксплуатацию после 2014 года по договорам о предоставлении мощности, с компенсацией выпадающих доходов после 2017 года. Реализация данной меры может быть целесообразной ввиду ввода в эксплуатацию значительного числа новых АЭС в 2016 году и существенной тарифной нагрузки, оказываемой ими на конечных потребителей электроэнергии, и может потребовать внесения изменений в Государственную программу Российской Федерации «Развитие атомного энергопромышленного комплекса» на 2014 - 2020 годы.

В целях большего сдерживания цен на оптовом рынке предлагается продолжить работу в части вывода из эксплуатации старых неэффективных мощностей, а также дальнейшей оптимизации условно-постоянных издержек потребителей электрической энергии (улучшение качества прогнозирования объема отбираемой мощности, решение проблемы вынужденной генерации и другое).

Кроме того, целесообразно проработать вопросы ограничения объемов и переноса сроков ввода объектов генерации на основе возобновляемых источников энергии, а также мотивировать данные объекты генерации на сокращение операционных и капитальных затрат на их строительство.

В целях сокращения размеров перекрестного субсидирования индексация тарифов для населения предполагается более высокими темпами, чем для других потребителей. Так, в 2016 году индексация составит c 1 июля 2016 г. 8,5 %, в 2017 - 2018 гг. она будет производиться по уровню прогнозируемой инфляции предшествующего года плюс 1 п. п. и составит с 1 июля 2017 г. - 8,0 %, c 1 июля 2018 г. - 7,2 % (без учета введения социальной нормы потребления).

Введение социальной нормы потребления будет поэтапно продолжено с учетом решений региональных органов тарифного регулирования. При этом тарифы на объемы электроэнергии сверх социальной нормы по решению региональных органов тарифного регулирования могут превышать установленные ограничения.

Жилищно-коммунальное хозяйство.

В 2015 году будет запущен поэтапный переход к новой модели рынка тепловой энергии.

Согласно модели, ценообразование на рынке будет осуществляться на основе предельного уровня цены, определяемой исходя из стоимости строительства и эксплуатации альтернативного источника теплоснабжения (альтернативной котельной). В результате параметры индексации тарифов на тепловую энергию составят с 1 июля 2016 г. - 7,5 %, с 1 июля 2017 г. - 7,0 % и с 1 июля 2018 г. - 6,8 процента.

Рост тарифов на услуги водоснабжения и водоотведения составит: в 2016 году -8,7 %, в 2017 году - 7,0 %, в 2018 году - 6,2 процента. Указанные темпы роста базируются на прогнозе изменения цен на электрическую энергию и роста издержек по основным составляющим себестоимости данных услуг.

Железнодорожные перевозки.

С 2014 года был осуществлен переход на долгосрочное тарифное регулирование грузовых железнодорожных перевозок методом доходности на инвестированный капитал.

В 2015 году с целью восстановления доходной базы ОАО «РЖД» было принято решение по индексации тарифов на 10 %, с учетом предоставления бюджетных дотаций в размере 30 млрд. рублей.

В целях недопущения избыточного роста транспортных издержек экономики в 2016 - 2017 гг. будет осуществлено сдерживание темпов роста тарифов на грузовые перевозки, для чего потребуется проведение дополнительных оптимизационных мероприятий в части сокращения административных расходов и оптимизации закупок. В таких условиях параметры индексации цен на грузовые перевозки составят 7,5 %, 4,5 % и 4,5 % соответственно.

Будет осуществлен пересмотр приоритетов развития железнодорожной инфраструктуры, целью которого будет являться адаптация инвестиционной программы ОАО «РЖД» к изменившимся условиям в российской экономике. При этом реализация ранее принятых инфраструктурных проектов по увеличению пропускной способности Транссибирской и Байкало-Амурской железнодорожных магистралей индексация будет осуществляться в соответствии с ранее принятыми решениями.

В отношении цен на услуги по предоставлению грузовых вагонов для перевозок, которые не регулируются государством, начиная с 2013 года отмечалось снижение ставок (к концу 2014 года ставка за пользование полувагоном снизилась до уровня 550 - 650 рублей ваг. / сутки (ранее составляла более 1000 рублей ваг./сутки).

Повышение тарифов на пассажирские перевозки в регулируемом секторе 2015 - 2017 гг. будет соответствовать темпам рост цен на грузовые перевозки. Это объясняется тем, что темпы роста тарифов на услуги инфраструктуры для пассажирских перевозок соответствуют темпам роста тарифов на грузовые перевозки.

Будет изменен подход к государственному субсидированию пассажирского комплекса в дальнем следовании путем перехода к модели государственного заказа перевозок, имеющих социальное значение, и либерализации коммерческих.

Реализация данного подхода будет сопровождаться оптимизацией маршрутной сети, выработкой стандарта транспортного обслуживания и созданием стимулирующей к улучшению качества работы перевозчика тарифной системой.

10. Риски базового сценария прогноза

Геополитические риски

Базовый сценарий основан на предпосылках и условиях, которые предполагают продолжение действия негативных последствий технологических и финансовых экономических санкций в среднесрочном периоде. В условиях сохранения геополитической напряженности значительно повышается неопределенность траектории дальнейшего экономического развития. Это создаст определенные трудности и риски возобновления роста инвестиций в основной капитал.

Реализация рисков геополитической напряженности может привести к ужесточению условий привлечения заемных средств на внешних рынках, что резко сузит возможности корпораций по рефинансированию долга и повлечет за собой сокращение инвестиционных планов компаний. Сохранение геополитических рисков также формирует предпосылки к масштабному оттоку капитала, что, в свою очередь, может привести к дальнейшему ослаблению обменного курса, сохранению высокого уровня инфляции и ухудшению потребительской уверенности. Кроме того, сохраняется риск нарушения экспортных поставок газа через Украину, а также реализации ограничений, направленных на снижение энергетической зависимости стран Европы от поставок из России. В кратко- и среднесрочный период у России достаточно резервов для компенсации большей части возможных экономических потерь, связанных с санкциями, в то же время сохранение напряженности может сократить ожидаемую динамику ВВП. В долгосрочном периоде сохраняющиеся санкции могут оказать существенное влияние на снижение бюджетной устойчивости, а также ухудшение условий и сокращение возможностей для модернизации при ограничении импорта технологий, инвестиций и передовых практик.

Риск прогнозируемой динамики цены на нефть. Факторы снижения цены на нефть в результате опережающего роста ее предложения рассматриваются как равновероятные с факторами более высокой цены на нефть, связанной с сохранением высокого роста спроса и с нестабильностью поставок.

Один из возможных и достаточно существенных рисков связан со снижением мировых цен на нефть.

В 2014 году США показали рекордный рост добычи нефти - на 13,2 %, в Канаде рост достиг 7,6 %, рост добычи нефти на североамериканском континенте в 2014 году оказался самым значительным за послевоенную историю. Устойчивый многолетний рост добычи нефти в мире держится в диапазоне 0,5 - 1,3 процента.

Напротив, спрос на нефть в развитых и развивающихся странах, под действием ряда факторов, остается подавленным. Вследствие чего конкуренция на рынке углеводородов существенно возросла, и страны Персидского залива сохраняют готовность удерживать долю рынка поставками дешевой нефти, а страны ОПЕК воздерживаются от сокращения добычи. Избыток предложения нефти привел в США к исчерпанию свободных мощностей хранения запасов. По прогнозу Энергетической Информационной Администрации США (US EIA), рост запасов в 2015 году увеличится до 48 млн. тонн, а в 2016 году, в результате масштабного выбытия нерентабельных мощностей, ожидается значительное сокращение их прироста.

В сложившихся условиях крупнейшие игроки мирового рынка нефти держат значительный объем коротких позиций по фьючерсам на углеводороды. Давление на цены оказывает ожидание решения ФРС о начале цикла роста базовых ставок и рост курса доллара.

В условиях высокой волатильности мировой конъюнктуры на сырьевых рынках высока вероятность реализации рисков отклонения цен на нефть от прогнозируемой динамики. Падение цен на нефть ниже 50 долларов США за баррель повлечет за собой заметное ослабление национальной валюты (на 7-10 %), ускорение инфляции (до 20 %) и усиление оттока капитала. Под действием этих факторов экономика может столкнуться с резким ослаблением инвестиционного спроса (сокращением инвестиций в основной капитал до 20 %), еще большим падением реальных располагаемых доходов населения, и, как следствие, сокращением потребительских расходов.

При незначительном росте нетопливного экспорта и снижении или стабилизации топливного экспорта существенно сократится импорт товаров и услуг - на 37-40 процентов. Сальдо текущих операций заметно возрастет. Это смягчит падение ВВП, масштаб которого оценивается около 5 процента.

Риски недостижения целевых параметров по инфляции.

Это один из основных внутренних рисков прогноза, поскольку в последнее время ухудшение инфляционного тренда опережает прогнозы.

Основной риск превышения прогнозируемого уровня инфляции заключается в возможности возобновления ослабления курса рубля в случае более низких цен на нефть. При этом инфляционные риски повышаются в условиях режима сохранения продовольственных контрсанкций по ограничению импорта, сдерживающих предложение и ухудшающих конкурентную среду, особенно для отечественных производителей сельскохозяйственных товаров. Последнее ведет к росту издержек переработчиков, учитывая высокую долю сырья в издержках при низкой рентабельности продаж, и росту цен на социально значимые продукты, низкоэластичные по спросу.

Риски усиления инфляции могут быть также связаны с потенциальным повышением цен на зерно из-за прогнозируемого снижения урожая 2015 года и повышения мировых цен (в том числе из-за падения украинского экспорта).

Определенное негативное влияние на инфляцию также может оказать усиление роста цен в инфраструктурном секторе, обусловленное ростом регулируемых тарифов при сохранении ориентации на инфляцию предшествующего года (оптовые цены на газ, электротарифы в сетевом комплексе). Вследствие этого вклад в инфляцию роста коммунальных тарифов может возрасти до 1 и более процентного пункта. Влияние усиления роста цен и тарифов инфраструктурного сектора на рост цен производителей и инфляцию менее значимо, так как основными потребителями являются экспортно ориентированные виды деятельности. Вместе с тем риск роста издержек создает условия для снижения конкурентоспособности отечественной продукции и ухудшает потенциал роста экономики.

В условиях зависимости инфляции от динамики ослабления обменного курса, возрастающей с повышением ее темпов, реализованные в конце 2014 - 2015 году меры по ее подавлению могут затруднить снижение процентных ставок и восстановление роста банковского кредита, что ограничит экономическую активность. При этом реализация базового варианта прогноза предполагает сохранение умеренного (однозначного) роста кредитования на протяжении всего периода 2015 - 2018 годов. Это ограничит поддержку восстановления инвестиций.

Риски ограничения роста производственного потенциала промышленности связаны со снижением инвестиций в основной капитал в последние годы и сохранением инфраструктурных ограничений со стороны транспорта и энергетики.

Запас промышленных мощностей и конкурентные преимущества, полученные от девальвации рубля, может оказаться недостаточно для поддержания целевых темпов экономического роста в России в ближайшие годы. Импортозамещение может не оказать сильного положительного влияния, так как загрузка конкурентоспособных производственных мощностей находится на высоком уровне, а безработица - по итогам 2014 года (3,9 млн. человек) - достигла минимума за последнее десятилетие. Эти факторы отражают снижающийся потенциал роста экономики.

Риски по демографии и трудовым ресурсам.

Основные риски социально-экономического развития в предстоящем периоде, обусловленные демографическим фактором, связаны с сокращением численности населения в трудоспособном возрасте. Тенденция сокращения численности населения в трудоспособном возрасте сохранится вплоть до 2027 года. Потери самой востребованной и производительной категории трудовых ресурсов могут составить 2,6 млн. человек к 2018 году и 5,7 млн. человек к 2027 году. В процентном отношении к среднегодовой численности занятых в 2014 году эти потери составят 3,1 и 6,7 % соответственно.

Столь масштабное сокращение численности населения трудоспособного возраста, при неблагоприятном развитии ситуации в сфере модернизации и технологического переоснащения производства, может привести к дефициту трудовых ресурсов. Преодоление возможного кадрового дефицита потребует существенного роста как государственных, так и частных инвестиций, направленных на повышение производительности труда. Причем речь идет не только о модернизации технико-технологической базы производства, но и о совершенствовании его организации, направленной на повышение интенсивности труда, более рациональное использование рабочего времени, повышение мотивации работника к высокопроизводительному труду.

Частично дефицит трудовых ресурсов может быть компенсирован за счет повышения экономической активности. Однако это направление имеет очень ограниченный потенциал.

Следует также отметить риски, связанные с ростом численности населения старше трудоспособного возраста, а значит и демографической нагрузки. Пик роста демографической нагрузки приходится на 2027 год. Количество нетрудоспособных граждан на 1000 лиц трудоспособного возраста может вырасти к этому периоду на 180 человек или на 25,8 %, что увеличит нагрузку на социальный сектор экономики и прежде всего в области здравоохранения и пенсионного обеспечения.

11. Финансовая сбалансированность экономического роста

Состояние платежного баланса и денежной сферы.

Чистый отток капитала в 2015 году оценивается в 110 млрд. долларов США. По мере восстановления уверенности мировых инвесторов и улучшения бизнес-условий на территории страны ожидается, что чистый отток сократится к 2016 году до 70 млрд. долларов США, в 2018 году в базовом варианте ожидается отток капитала на уровне 55 млрд. долларов США. Во втором варианте предполагается снижение оттока капитала до 25 млрд. долларов США к концу прогнозного периода. Прогноз объемов оттока капитала имеет высокую степень неопределенности, но принципиальное значение имеет поворот во втором варианте к нулевому уровню. В обоих вариантах ожидается профицит текущего счета и замедление оттока капитала, что приведет к укреплению курса рубля.

Параметры денежной сферы и платежного баланса

	Вариант	Прогноз
		2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.
Индекс реального эффективного	1	84,8	108,9	104,5	103,1
курса рубля	2	85,7	118,6	109,4	107,1
Приток/отток капитала частного сектора,	1	-110	-70	-60	-55
млрд. долл. США	2	-110	-50	-40	-25
Счет текущих операций платежного баланса,	1	61	63	73	85
млрд. долл. США	2	65	69	86	102
Темп прироста денежной массы (М2), в %	1	6,3	10,8	11,8	13,7
	2	6,7	11,6	13,6	15,2
Кредиты нефинансовым организациям, %	1	11,8	13,2	13,7	13,7
	2	13,5	15,3	15,3	16,9
Кредиты населению, %	1	-5,6	5,4	7,6	9,8
	2	-4,9	7,6	10,6	13,9

В условиях сохранения в 2015 году ограничений доступа к внешним рынкам капитала у отечественной банковской системы возникнут определенные трудности с выполнением банковских нормативов. Для устойчивого выполнения норматива ликвидности в условиях желаемого расширения кредитного портфеля уже в конце 2014 года переданы АСВ облигации федерального займа (ОФЗ) на сумму в 1 трлн. рублей. Кроме того, предусматривается докапитализация российских банков в размере 250 млрд. руб. за счет средств ФНБ с целью реализации инфраструктурных проектов. Это позволит в 2015 году поддерживать темпы прироста кредитов нефинансовым организациям по варианту 1 на уровне 11-13 % в 2016-2018 годах - 13-14 процентов. В условиях варианта 2 темпы прироста кредитного портфеля корпоративному сектору будет выше на 2-3 п.п. и составит 14-17 % ежегодно на всем временном отрезке.

Вместе с тем темпы прироста кредитного портфеля населению ожидаются отрицательными (снижение прогнозируется в размере порядка 6 % по первому и около 5 % - по второму варианту сценарных условий). В последующие годы прогнозируется восстановление кредитования: в 2016-2018 годах прирост кредитного портфеля населению по варианту 1 будет варьироваться в диапазоне от 5 до 10 %, по второму - выше примерно на 3 п.п., в конце периода - на 4 процентных пункта.

Основным каналом поступления денег в экономику в 2015 году будет канал бюджетный (свыше 3 трлн. руб. из суверенных фондов). Менее значимым будет увеличение валового кредита банкам со стороны регулятора (с 8,6 трлн. рублей по состоянию на начало текущего года до 9,1-9,7 трлн. рублей на конец 2015 года в зависимости от варианта). При этом продолжит повышаться роль процентной ставки в регулировании Банком России ликвидности в экономике. В последующие годы роль бюджетного канала будет снижаться (около 1,7 трлн. руб. в 2016 году), а в последнем году прогнозного периода будет по первому варианту нивелирована (по второму варианту уже с 2017 года вклад бюджетного канала становится отрицательным - будет происходить абсорбирование средств в Резервном фонде, которое достигнет в 2018 году 2 трлн. рублей).

По первому варианту в последний год прогнозного периода увеличится вклад в рост денежного предложения валютного канала эмиссии (прирост резервов по итогам 2017 года будет обеспечен возвратом средств после прекращения операций валютного рефинансирования). Валовый кредит по первому варианту сценарных условий составит к концу периода около 10 трлн. рублей. Эмиссия по валютному каналу в условиях реализации второго варианта будет носить гораздо более масштабный характер из-за усиления позиций платежного баланса.

Прирост денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) в зависимости от вариантов возрастает с 2,2% в 2013 году до 14-15 % в 2018 году. Такой рост спроса на деньги в среднесрочной перспективе не будет оказывать избыточного давления на динамику потребительских цен.

Увеличение прибыли позитивно скажется на увеличении остатков на текущих и расчетных счетах нефинансовых организаций, а также их срочных вкладах. В целом темпы прироста депозитов предприятий возрастут с 7-8 % по обоим вариантам в текущем году до 15-17 % в 2018 году по первому варианту и до 17-18% - по второму варианту.

Более низкими темпами по сравнению с приростом депозитов предприятий будет характеризоваться динамика депозитов населения. Однако для части банковского сектора при сохраняющихся барьерах и неясностью перспективы их снятия на мировых рынках капитала они останутся важным источником фондирования. Темпы прироста рублевых депозитов населения в 2015 году будут находиться на уровне 5-7 % с последующим увеличением до 13-14 % к концу прогнозного периода.

Сбалансированность бюджетной системы и структурный маневр в экономике. При разработке сценарных условий функционирования экономики Российской Федерации на 2016 год и на плановый период 2017 и 2018 годов рассматриваемые основные сценарии (базовый (вариант 1) и оптимистичный (вариант 2)) учитывают схожие направления бюджетной политики в среднесрочном периоде.

Прогноз основных параметров бюджетов бюджетной системы Российской Федерации по вариантам основан на динамике макроэкономических показателей, учтенных в соответствующих сценариях. Бюджеты бюджетной системы Российской Федерации в среднесрочной перспективе являются с финансовой точки зрения сбалансированными по всем вариантам: расходы федерального бюджета в полном объеме обеспечены доходами и источниками финансирования дефицита федерального бюджета.

Параметры доходной части бюджета. Торможение экономики, а также действующие структурные ограничения в совокупности с неблагоприятной внешней обстановкой (действие санкций США и ЕС, низкие цены на нефть) приводят к существенному сокращению доходов федерального бюджета по варианту 1.

С учетом динамики цены на нефть ожидается значительное сокращение нефтегазовых доходов относительно параметров, заложенных в Федеральном законе от 1 декабря 2014 г. № 384-ФЗ «О федеральном бюджете на 2015 год и на плановый период 2016 и 2017 годов» (далее - Закон о бюджете). Так, в 2016 году снижение доходной части федерального бюджета относительно Закона о бюджете составит 1899 млрд. рублей (из них нефтегазовые доходы снизятся на 1775 млрд. рублей) и в 2017 году - 1603 млрд. рублей (их них нефтегазовые - 1428 млрд. рублей).

Вариант 2 характеризуется более высокими поступлениями доходов в федеральный бюджет в связи с более благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой. Так, в 2016 - 2018 гг. превышение доходной части федерального бюджета по варианту 2 относительно варианта 1 составит 1,0-1,8 трлн. рублей ежегодно, которое обусловлено в основном дополнительными нефтегазовыми доходами.

Особенности формирования расходной части бюджета.

В среднесрочной перспективе по вариантам 1 и 2 прогнозируется значительное сокращение расходов федерального бюджета с 20,2-20,4 % ВВП в 2015 году до 15,7-16,0 % ВВП в 2018 году. При этом реальные расходы по обоим вариантам в 2016 - 2017 гг. ежегодно сокращаются примерно на 5 %, в 2018 году реальное сокращение расходов замедлится и составит для варианта 1 - 2,8 %, для варианта 2 - 0,3 процента.

Формирование предельного объема расходов в рассматриваемых вариантах до 2018 года соответствует поставленной в Послании Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации задаче по ежегодному снижению расходов федерального бюджета в 2015 - 2017 гг. не менее чем на 5 % в реальном выражении (без учета расходов на оборону и безопасность).

При этом предельный объем расходов федерального бюджета на 2018 год по варианту 1 и 2 сформирован с учетом действующих бюджетных правил. По варианту 1, в отличие от варианта 2, в целях наполнения источников финансирования дефицита федерального бюджета до уровня 1 % ВВП с учетом высоких рисков по привлечению заемных (внешних и внутренних) источников дополнительные нефтегазовые доходы в размере 1 трлн. рублей направлены на замещение государственных заимствований.

Особенности действующих бюджетных правил

В случае формирования предельного объема расходов федерального бюджета на период 2016 - 2018 гг. в полном соответствии с бюджетными правилами в 2016 году происходит резкий рост расходов федерального бюджета вследствие ослабления курса рубля и высокой базовой цены на нефть (средней за 3-летний период), однако уже в 2017 году, учитывая особенности расчета базовой цены на нефть на 3-летний период, происходит резкое падение предельного объема расходов. Таким образом, применение действующего механизма бюджетных правил при резком снижении цены на нефть для формирования предельного объема расходов федерального бюджета становится достаточно сложным.

В рассматриваемых вариантах в полном объеме обеспечена потребность в расходах федерального бюджета на исполнение публичных нормативных обязательств, предоставление трансфертов бюджетам государственных внебюджетных фондов Российской Федерации, национальную оборону и национальную безопасность, обеспечение лекарственными средствами, государственную поддержку сельскохозяйственного производства, строительство (реконструкцию) стадионов, возводимых к чемпионату мира по футболу 2018 года, оказание государственных услуг по реализации имеющих государственную аккредитацию образовательных программ высшего профессионального образования по специальностям и направлениям подготовки, оплату труда послов Российской Федерации, судей и работников органов судебной системы, органов законодательной власти.

Вместе с тем в части остальных расходов федерального бюджета в рамках рассматриваемых вариантов предусмотрены мероприятия по уменьшению расходов в 2016 и 2017 годах относительно Закона о бюджете, что позволяет обеспечить сокращение предельного объема расходов на 5 % в реальном выражении (за исключением расходов на оборону и безопасность). Также, в обоих вариантах учтены мероприятия по приоритизации расходов по госпрограммам.

Оптимизация расходов федерального бюджета.

В целях балансировки параметров федерального бюджета на 2016 - 2017 гг. варианты 1 и 2 предполагают проведение значительной структурной перестройки расходной части федерального бюджета в целях приоритизации и оптимизации расходов.

Вышеуказанные изменения расходной части федерального бюджета потребуют проведения в 2015 - 2017 гг. мероприятий по оптимизации и повышению эффективности бюджетных расходов, радикальному пересмотру государственных программ, смене целевых ориентиров и показателей социально-экономического развития Российской Федерации. При этом одним из критериев пересмотра государственных расходов на госпрограммы должна стать эффективность их реализации, в том числе макроэкономическая. Это позволит сохранить расходы федерального бюджета, оказывающие наибольшее влияние на повышение темпов экономического развития страны.

Обеспечение сбалансированности бюджета.

В целом, как в варианте 1, так и в варианте 2, бюджет, в особенности на федеральном уровне, характеризуется высокой устойчиво...