Международная коммерческая деятельность в сфере финансовых услуг

Размещено на http://www.allbest.ru/

На правах рукописи

УДК 339.5: 338.46 (100+470)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Международная коммерческая деятельность в сфере финансовых услуг

Специальность: 08.00.14 - Мировая экономика

МУРАВЛЕВ Игорь Владимирович

Москва - 2007

Работа выполнена на Кафедре мировой и национальной экономики во Всероссийской Академии Внешней Торговли Министерства экономического развития и торговли РФ

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Долгов Сергей Иванович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Пресняков Виктор Юрьевич

кандидат экономических наук, с.н.с. Любский Михаил Сергеевич

Ведущая организация: Всероссийский научно-исследовательский конъюнктурный институт

Защита состоится «25» октября 2007 г. в часов на заседании диссертационного совета Д.227.002.01 во Всероссийской академии внешней торговли по адресу: 119285, Москва, ул. Пудовкина, 4а, ауд.202.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ВАВТ.

Автореферат разослан сентября 2007 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент В.И. Пстыго

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования определяют несколько принципиально важных обстоятельств.

Обострение конкуренции стран-экспортеров за рынки сбыта приводит к тому, что центр тяжести соперничества между ними все больше перемещается от конкуренции на уровне качественных и стоимостных характеристик продукции, которые у многих товаров и услуг являются схожими, к использованию новых ресурсов, гарантирующих коммерческий успех. В условиях «тертиаризации» экономики именно набор услуг обеспечивающего характера часто дает решающие преимущества в рыночном соперничестве. Это, прежде всего, связано с происходящим в мировой экономике усилением роли финансовой системы. Сосредоточение значительной части денежного капитала в банках и растущая потребность в этом капитале других секторах хозяйства ускорили смещение центра экономической власти в сферу обращения финансовых ресурсов.

Особую роль в формировании конкурентоспособности экономики любой страны, в том числе и России, повышении результативности производства играет способность рынка мобилизовать значительные объемы свободного капитала и оперировать ими. Речь идет о разнообразии механизмов финансирования и инвестирования, а также предоставления финансовых услуг инвесторам профессиональными участниками рынка финансовых услуг.

Международная коммерческая деятельность в сфере финансовых услуг - валютных, кредитных, страховых, фондовых и пр. в настоящее время, в эпоху развития процессов глобализации мирового хозяйства и, в частности, начавшегося формирования единого мирового финансового пространства становится все более значимой для национальных экономик, особенно в сочетании с мощным потоком трансграничных инвестиций и широким распространением новых информационно-коммуникационных технологий. Эта деятельность оказывает существенное влияние на эффективность промышленности, сельского хозяйства и отраслей сферы услуг, а также способствует росту внешней торговли и капиталовложений за границей.

Международная торговля финансовыми услугами развивается в последние десятилетия быстрыми темпами, что отражает не только количественное увеличение операций, значительно опережающее динамику ВВП, но и качественные сдвиги в этой сфере. Имеются в виду расширение ассортимента предлагаемых финансовых услуг за счет освоения новых их видов и круга пользователей такими услугами, в том числе через Интернет (ими выступают правительственные учреждения, предприниматели и население), ускорение процедуры предоставления и получения таких услуг в любой точке мира, снижение издержек и удешевление конечных продуктов. В результате создаются условия, способствующие росту экономики и повышению благосостояния граждан. Стимулирующее влияние на развитие рассматриваемого сектора хозяйства оказали, оказывают и будут продолжать оказывать соглашения между странами - членами ВТО по вопросам международной торговли услугами, в том числе финансовыми, и по инвестиционным мерам, связанным с торговлей.

Россия, несмотря на определенные достижения в финансовом секторе в последние годы, по масштабам и уровню международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг еще сильно отстает от многих стран, что является негативным фактором, сдерживающим общее развитие ее хозяйства, в том числе и внешнеэкономического сотрудничества. Быстрое расширение экспортно-импортных потоков РФ, а также рост масштабов участия страны в международном движении капитала требуют в целях эффективного обеспечения и гарантирования устойчивого развития ВЭД повышения конкурентоспособности и диверсификации отечественного сектора финансовых услуг, интенсификации трансграничных операций России с финансовыми услугами. Предстоящее присоединение нашей страны к ВТО значительно повышает актуальность данной задачи.

Степень разработанности темы. Исследование такой области мировой экономики, как финансы, всегда занимало важное место в работах отечественных и зарубежных ученых. Теоретические и практические аспекты развития финансовой сферы и ее отдельных составляющих, функционирования международных и национальных рынков ссудного капитала рассматривались в трудах многих российских ученых - экономистов. В их числе можно выделить Балабанова И.Т., Желтоносова В.М., Иванова А.Н., Киселева В.В., Кравченко П.П. Красавину Л.Н., Крашенинникова В.М., Лаврушина О.И., Лушина С.И., Любского М.С., Матовникова М.Ю., Миловидова В.Д., Михайлова Д.М., Мовсесяна А.Г., Молчанова А.В., Никитину Т.В., Огнивцева С.Б., Подкатилову Е.В., Преснякова В.Ю., Сайфуллина Р.С., Семенюту О.Г., Спружевникову М.К., Шалашова В.П., Шенаева В.Н., Шеремета А.Д. Среди зарубежных специалистов следует упомянуть Блэкуэлла Д., Желен М., Кидуэлла Д., Мишкина Ф., Петерсона Р., Роуза П., Синки Дж., Хиггинса М. Вместе с тем в большинстве работ, на наш взгляд, рынок финансовых услуг как исследовательская и практическая экономическая категория, усложняющаяся и приобретающая все большее значение по мере развития процессов глобализации, не получил должного рассмотрения. Особенно это касается тенденций и специфики функционирования рынка и провайдеров финансовых услуг в условиях переходной российской экономики.

Отдельные аспекты международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг исследовались российскими и зарубежными экономистами, в частности Буглаем В.Б., Демидовой Л.С., Долговым С.И., Королевым И.С., Ливенцевым Н.Н. и др., чаще всего в контексте глобализации и мировой торговли услугами в целом. Особо следует отметить работы Дюмулена И.И., Даниловой Е.В., Седова К.Б. и специально посвященное торговле услугами учебное пособие ВАВТ.

Однако ряд важных, по нашему мнению, вопросов интернационализации сферы финансовых услуг изучен еще недостаточно, например, современные направления и формы трансграничной торговли и транснационализации финансового сектора, состояние и проблемы многостороннего, регионального и национального регулирования этих процессов, представляющие практический интерес для России в связи с предстоящим присоединением к ВТО, перспективами расширения хозяйственных связей с Евросоюзом, Китаем и другими странами. Требуется также рассмотреть малоизученные внешнеэкономические аспекты функционирования российского рынка финансовых услуг, оценить тенденции и перспективы развития сферы финансовых услуг в условиях углубления интеграции нашей страны в систему мирового хозяйства.

Актуальность и недостаточная степень изученности вопросов избранной темы предопределили ее выбор, цель и задачи диссертации.

Цель исследования заключается в уяснении современных тенденций развития и регулирования международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг, определении специфики и возможностей повышения эффективности участия России в этой деятельности с учетом зарубежной практики.

Для достижения указанной цели решались следующие задачи:

- охарактеризовать сущность и виды финансовых услуг, особенности конкуренции и структурные сдвиги на этом рынке в условиях глобализации;

- проанализировать и систематизировать основные направления международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг, в том числе по обслуживанию международной торговли и трансграничных инвестиций, показать инновации в этой области;

- исследовать количественные и качественные параметры, а также ассортиментные сдвиги в международной торговле финансовыми услугами, ее связь с движением капитала;

- рассмотреть правила ВТО в области регулирования международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг;

- проанализировать общие принципы формирования единого рынка финансовых услуг Евросоюза и специфику регулирования трансграничной торговли отдельными видами таких услуг, оценить современное состояние финансовой интеграции в зоне евро;

- вскрыть особенности регулирования трансграничных операций в сфере финансовых услуг в отдельных быстро развивающихся странах;

- выявить тенденции развития и интернационализации российской сферы финансовых услуг, уяснить роль иностранного капитала;

- показать динамику, видовую и географическую структуру трансграничной торговли России финансовыми услугами, а также процессы транснационализации отечественных финансовых институтов;

- оценить возможности финансовых услуг в развитии и совершенствовании внешней торговли РФ, расширении российских инвестиций за рубежом.

Объектом исследования являются теоретические и практические аспекты развития и регулирования международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг в условиях глобализации.

Предмет исследования - масштабы, направленность и формы международных коммерческих операций в сфере финансовых услуг, особенности их регулирования на различных уровнях, тенденции и перспективы развития этих операций в России в условиях углубления интеграции в мировое хозяйство.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды известных ученых и специалистов в области мировой экономики и международных финансов, международной торговли, движения капитала, глобализации экономики и региональной интеграции. Исследование поставленной в диссертации проблемы осуществлялось с использованием общенаучных методов сравнительного и комплексного анализа и синтеза, индукции и дедукции, методов экономического, исторического, логического, структурного и функционального анализа. Кроме того, использовались статистические и расчетные инструменты исследования, а также метод кейс-стади.

Информационную базу диссертации составили информационно-статистические публикации и материалы национальных, региональных и международных организаций, а также специальные (хотя и очень немногочисленные) исследования по финансовым услугам. В плане статистики международной торговли финансовыми услугами наибольшую помощь в работе оказали издания МВФ - “Balance of Payments Statistics”, ВТО - “International Trade Statistics”, ОЭСР - “OECD Statistics on International Trade in Services”, Банка России - «Платежный баланс и внешний долг РФ» и «Внешняя торговля РФ услугами» за соответствующие годы. Для отслеживания процессов интернационализации в сфере финансовых услуг был полезен “World Investment Report”, публикуемый ЮНКТАД. Среди специальных исследований следует отметить ряд докладов и рабочих документов секретариата ВТО (в том числе “Opening Markets in Financial Services and the Role of the GATS” - 1997 и “Financial Services” - 1998) и экспертов ОЭСР (“Liberalization of International Insurance Operations” - 1999, “The Service Economy in OECD Countries” - 2005, др.).

Научная новизна работы заключается в комплексном рассмотрении тенденций и направлений международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг на современном этапе развития процессов глобализации, выявлении особенностей и перспектив участия России в этой деятельности в условиях углубления интеграции страны в систему мирового хозяйства.

Научный вклад соискателя в разработку избранной темы определяется следующим:

­ уточнен понятийный аппарат, используемый при анализе рынка финансовых услуг;

­ вскрыты современные тенденции, структурные сдвиги и особенности конкуренции на рынке финансовых услуг, обусловленные высокой ликвидностью и мобильностью предмета финансовых услуг; технологичностью и оперативностью их предоставления; оперированием с привлеченными средствами, объем которых существенно выше собственных средств; быстрыми темпами обновления ассортимента услуг под влиянием экономических и технологических факторов; опережающим развитием процессов глобализации на рынках финансовых услуг по сравнению с другими рынками;

­ раскрыты направления и механизмы стимулирующего воздействия финансовых услуг на развитие процессов глобализации и международного экономического сотрудничества, обоснована закономерность повышения роли финансовых услуг в реализации внешнеэкономической стратегии государства как вида услуг обеспечивающих, а часто и гарантирующих в условиях острой конкуренции эффективный экспорт товаров, услуг и капиталов на внешние рынки;

­ вскрыты современные тенденции международной торговли финансовыми услугами, параметры участия в ней различных стран и групп государств, степень и особенности их специализации в данной области;

­ определены масштабы и характерные черты транснационализации в сфере финансовых услуг, установлены растущая значимость метода зарубежного коммерческого присутствия как способа поставки финансовых услуг и его тесная взаимосвязь с развитием трансграничной торговли финансовыми услугами;

­ выявлена специфика правил ВТО, регулирующих торговлю финансовыми услугами, сформулированных в ГАТС, приложениях к нему по финансовым услугам и других документах, в том числе подписанных членами ВТО после Уругвайского раунда многосторонних торговых переговоров; дана оценка достигнутых в рамках ВТО масштабов либерализации торговли финансовыми услугами, тенденций и проблем либерализации в отдельных странах и секторах; впервые проанализированы в комплексе различные аспекты формирования единого рынка финансовых услуг Евросоюза; вскрыты современные тенденции развития и интернационализации российского рынка финансовых услуг, особенности конкуренции и структурные сдвиги на нем в условиях активизировавшегося в последние годы процесса слияний и поглощений;

­ дана качественная оценка влияния присоединения России к ВТО на отечественный рынок финансовых услуг, в связи с этим акцентировано внимание на возросшей активности зарубежных финансовых институтов в РФ и адаптивных стратегиях, реализуемых российскими провайдерами финансовых услуг;

­ выявлена тесная корреляция между углублением интеграции России в мировое хозяйство, в первую очередь повышением интенсивности ее участия в международном движении капитала, и ростом объемов трансграничной торговли финансовыми услугами; раскрыты количественные и структурные параметры такой торговли;

­ определены направления повышения роли финансовых услуг в развитии внешнеэкономических связей РФ (торговых и инвестиционных) и сформулированы предложения по усилению государственной поддержки этой деятельности.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что содержащийся в ней анализ, основные положения и выводы ориентированы на применение российскими государственными и частными финансовыми организациями при разработке ими стратегии и тактики интеграции страны в мировое хозяйство, определении эффективных форм и направлений деятельности на мировом рынке финансовых услуг, а также - научно-исследовательскими институтами, занимающимися изучением международных финансовых отношений. Материалы исследования могут быть использованы и в учебном процессе на курсах "Международные экономические отношения" и "Международная торговля услугами", а также на спецкурсах по исследуемой в диссертации проблематике. Апробация работы. Основные положения и результаты исследования нашли отражение в опубликованных автором научных статьях общим объемом около 3 а.л. Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

Основное содержание работы

международный коммерческий торговля трансграничный

Первая группа проблем, рассматриваемых в диссертации, связана с необходимостью уяснения сущности и специфики финансовых услуг, их роли в современной экономике, структурных сдвигов на рынке финансовых услуг в условиях глобализации. Особое внимание уделено анализу процессов интернационализации в сфере финансовых услуг, тенденций и направлений международной коммерческой деятельности провайдеров таких услуг.

В диссертации исследуются различные подходы к определению и классификации финансовых услуг. Подчеркивается, что в методологическом плане, рассматривая финансовые услуги как специфическую систему экономических отношений, наиболее целесообразной является классификация на базе экономических критериев. Эти критерии можно разделить на две категории, первая из которых основывается на содержательной стороне финансовых услуг как экономического явления, вторая - на функциональной стороне. Классификация финансовых услуг по их экономическому содержанию может использовать критерий трансформации денежных средств в денежный капитал.

Отмечается, что часто используемые категории «финансовая услуга» и «рынок финансовых услуг» в официальных документах и специальной литературе не получили единообразного толкования. Определение финансовых услуг в большинстве случаев дается через их перечисление, а не формулирование специфики этого вида деятельности. Вместе с тем в законе РФ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» (1999 г.) содержится, по мнению автора, весьма удачная, лаконичная трактовка финансовой услуги, под которой понимается деятельность, связанная с привлечением и использованием денежных средств юридических и физических лиц.

Исходя их толкования услуги вообще, приведенных в работе классификаций и соображений о содержании финансовых услуг, соискатель определяет финансовую услугу как экономическую категорию, связанную с трансформацией денежных средств в денежный капитал юридических и физических лиц, а также с обеспечением иных финансовых потребностей и финансово-зависимых процессов.

Под рынком финансовых услуг понимается совокупность отношений продавец-покупатель, осуществляемых через предоставление финансовых услуг, которые изначально производятся для обмена или купли-продажи. На этом рынке происходят обмен деньгами, мобилизация капитала и выделение кредита. Основную роль здесь играют финансовые инструменты и финансовые услуги, направляющие денежные потоки от собственников к заемщикам.

В работе приводятся теоретические и практические аргументы о повышении роли финансовых услуг в развитии мировой экономики, отмечаются возросшие масштабы и динамизм рынка финансовых услуг, его диверсификация и усложнение структуры. Именно разнообразные финансовые услуги, ассортимент которых постоянно обновляется, стали катализатором процессов глобализации, обеспечивая их развитие вширь и вглубь. Финансовые услуги сегодня ускоряют и существенно повышают эффективность экономических операций, содействуют продвижению национального бизнеса на перспективные мировые рынки. По оценкам ОЭСР, доля услуг финансового посредничества в формировании валовой добавленной стоимости в экономике развитых стран в период 1990-2001 гг. достигла 5-7% для большинства государств, причем по сравнению с 1980-1990 гг. практически повсеместно отмечалась тенденция увеличения этого показателя. На рубеже веков в рамках явного усиления роли финансовой сферы в мировой экономике, расширения номенклатуры и увеличения объемов предоставления финансовых услуг выявилась тенденция полной "финансизации" хозяйственной жизни. В результате в схеме движения товаров и денег товар в обычном смысле выпадает из традиционной формулы кругооборота Д-Т-Д', приведенная формула трансформируется в чисто финансовую - Д-Д'. Широкое предоставление финансовых услуг приводит к тому, что товар заменяется финансовым инструментом, и финансовая сфера все более отрывается от реального производственного процесса, становится как бы самодостаточной.

Подробно рассматриваются особенности конкуренции на рынке финансовых услуг, имеющем значительную специфику. В числе таких особенностей - (1) свойство товара, составляющего предмет финансовой услуги - всеобщая эквивалентность денег; (2) безналичный характер предоставляемого посредством финансовых услуг товара; (3) высокие темпы обновления ассортимента предоставляемых услуг; (4) мобильность финансового капитала; (5) более высокий уровень глобализации рынка финансовых услуг по сравнению с большинством других рынков; (6) высокая доля теневых денежных потоков и непрозрачность для регулирующих органов; (7) ведение операций с товаром, на который отсутствует право собственности.

С учетом повсеместного усиления конкуренции в финансовой сфере подчеркивается важность адекватных рыночных стратегий для финансовых институтов, учитывающих тенденции и новейшие структурные сдвиги в области спроса, возможности применения современных информационно-коммуникационных технологий, быстро развивающиеся процессы глобализации и регионализации. Возрастает значение использования новаторских концепций и методов предоставления финансовых услуг, разработки более совершенных финансовых услуг в сфере управления интеллектуальными активами - источнике долговременных конкурентных преимуществ. Под влиянием растущей конкуренции и новых явлений в экономике существенно изменились параметры и конфигурация рынка, а также состав провайдеров финансовых услуг. Структурные сдвиги в развитии банковской системы происходят в направлении расширения сферы банковских услуг и внедрения инновационных банковских продуктов, связанных с появлением новых технологий, предоставляющих обширное поле деятельности в сфере финансовых услуг. Стремясь реализовать открывающиеся возможности и своевременно определить позиции на будущее, банки переходят на качественно иной уровень предоставления услуг, превращаясь, по сути, в регулируемые «фирмы по оказанию финансовых услуг», так называемые «финансовые супермаркеты», предлагающие комплексный набор банковских продуктов весьма требовательному и избирательному потребителю. Это вызвало снижение роли процентных операций, которые в результате указанной тенденции теряют лидирующие позиции в формировании доходов банка.

Показаны масштабы и причины процессов ускоренной концентрации банковского капитала на страновом, региональном и межрегиональном уровнях. Отмечается, что эффективным инструментом такой концентрации стали слияния и поглощения банков, инициаторами которых чаще всего выступают крупные универсальные банки. Наибольшую интенсивность слияния и поглощения приобрели в европейском регионе, где концентрация банковского капитала стимулировалась интеграцией в финансовой сфере и введением евро, формированием единого рынка финансовых услуг.

Обращено внимание на устойчивое повышение роли небанковских учреждений на рынке финансовых услуг, таких как страховые компании, пенсионные и благотворительные фонды, инвестиционные компании, др. Ведущие страховые компании по размерам активов и масштабам деятельности сегодня сопоставимы с крупнейшими банковскими институтами и в последние годы активно скупают инвестиционные банки.

В работе анализируются основные направления международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг, используемых для обеспечения торговли, мобилизации и движения капиталов. В их число входят: внешнеторговый кредит на поставку товаров; специфические виды кредита - лизинг, факторинг и форфейтинг; страхование внешнеторговых кредитов и грузов, а также финансовые услуги, связанные с мобилизацией, переводом капиталов и осуществлением иностранных инвестиций. Специально рассмотрен вопрос о влиянии инноваций на развитие мирового рынка финансовых услуг, включая распространение электронного банкинга, банковских и иных финансовых Интернет-услуг.

Финансовые услуги по привлечению средств на мировом рынке капитала включают широкий комплекс услуг, сопровождающих выпуск ценных бумаг за рубежом - услуги по подписке, размещению, эмиссии и т.д. Наибольшее распространение как инструменты мобилизации внешних ресурсов капитала в международной практике получили выпуск еврооблигаций и первичное размещение акций на мировых фондовых биржах. Отмечается, что комиссионные за размещение облигаций среди инвесторов, за управление, за андеррайтинг, а также доходы бирж от оказания нерезидентам услуг по выпуску ценных бумаг, брокерских услуг, информационно-консультационных услуг, услуг по производным продуктам, клиринговых и иных услуг имеют устойчивую повышательную тенденцию.

В связи со стремительным ростом иностранных инвестиций расширяется предоставление финансовых услуг, обеспечивающих процессы транснационализации. Очевидно, что сама деятельность по осуществлению прямых и иных иностранных инвестиций, несущая серьезные риски, требующая тщательной подготовки, солидного и хорошо организованного финансирования, невозможна без приобретения различных финансовых услуг. Соответственно провайдеры финансовых услуг все более перемещаются вслед за трансграничными инвестициями, предоставляя необходимые услуги через свою филиальную сеть. В общем итоге накопленных мировых привлеченных ПИИ на финансовый сектор приходится около 1/5, абсолютное увеличение ПИИ в данный сектор составило более 5 раз за период 1990-2004 гг. Среднегодовой приток ПИИ в сектор финансовых услуг достигал 133 млрд.долл. в 2002-2004 гг., что было сопоставимо с аналогичным показателем для всей обрабатывающей промышленности (185 млрд.долл.).

В 2004 г. суммарные активы 50 крупнейших мировых финансовых ТНК достигли 33,4 трлн.долл. (при мировом ВВП в 41,3 трлн.долл.), а общее число их заграничных филиалов приблизилось к 12 тысячам. В среднем на каждую финансовую ТНК, вошедшую в список 50 крупнейших, приходилось примерно по 240 филиалов с географическим охватом более 25 стран. В качестве инвесторов ведущие мировые финансовые компании только за период 2003-2005 гг. приобрели посредством слияний и поглощений зарубежных активов на сумму 580 млрд.долл. Коммерческое присутствие в форме создания собственных филиалов глобальных финансовых фирм позволяет наладить эффективный сбыт индивидуализированных финансовых и страховых продуктов, облегчает предоставление услуг в режиме оффшоринга. В растущей степени эта деятельность распространяется на рынки динамичных новых индустриальных стран (характерный пример - Индия, ставшая крупным провайдером целого ряда финансовых услуг).

Трансграничная торговля финансовыми услугами развивалась в последние полтора-два десятилетия высокими темпами, опережая динамику торговли товарами и большинством других видов услуг. Этому способствовал ряд объективных факторов. Во-первых, технический прогресс, особенно в области информационно-коммуникационных технологий, широкое распространение электронного банкинга и банковских Интернет-услуг стимулировали увеличение масштабов торговли финансовыми услугами за счет появления новых видов таких услуг, ускорения и повышения безопасности их предоставления, роста клиентской базы. Во-вторых, быстрое развитие новых индустриальных стран и государств с переходной экономикой, общее увеличение международной торговли расширили рынки и повысили спрос на финансовые услуги по обеспечению торговой и инвестиционной деятельности. В-третьих, последовательная либерализация торговли финансовыми услугами под эгидой ВТО и региональных объединений и развивающиеся процессы глобализации взаимно усилили друг друга, и возросшая конкуренция подвигла компании к поиску более дешевых и эффективных способов финансирования их операций.

По расчетам автора, основанным на данных МВФ, Всемирного банка и ВТО, мировой экспорт страховых и финансовых услуг (в международной статистике отдельно рассматриваются, страховые и собственно финансовые услуги) вырос с 38 млрд.долл. в 1990 г. до примерно 186 млрд.долл. в 2004 г., т.е. почти в 5 раз. Это заметно опережало динамику по другим секторам, что обусловило повышение доли страховых и финансовых услуг в общем экспорте услуг с менее 5% до более 8% за указанный период.

На основе проведенного в диссертации анализа трансграничной торговли финансовыми услугами сделаны следующие выводы и обобщения.

1. В первой половине текущего десятилетия заметно повысились темпы роста трансграничной торговли страховыми услугами в связи с общим расширением международной торговли, интенсификацией процессов глобализации и, возможно это главное, с усилением традиционных и возникновением новых рисков в развитии экономики и общества в целом.

2. Объемы международной торговли финансовыми услугами в целом по миру и его отдельным регионам существенно превосходят оборот страховых услуг. Суммарный мировой экспорт финансовых услуг в 2004 г. в 2,4 раза превышал продажи страховых услуг. В структуре торговли финансовыми услугами возросла роль трансграничных услуг по операциям с ценными бумагами в связи с активизацией деятельности по размещению международных облигационных займов и проведению IPO на зарубежных площадках.

3. Мировой экспорт страховых и финансовых услуг является весьма концентрированным, где на 5 ведущих экспортеров - Великобританию, США, Люксембург, Ирландию и Швейцарию - приходится 2/3 всех объемов.

4. Наибольшее значение экспорт страховых и финансовых услуг имеет для традиционно специализирующихся в этой сфере Люксембурга и Швейцарии, ставшей центром притяжения для финансовых ТНК Ирландии, а также крупнейших мировых финансовых площадок - Великобритании, США и Сингапура. Обращается внимание на присутствие в десятке ведущих экспортеров страховых и финансовых услуг Гонконга и Сингапура, что отражает растущую роль азиатского региона в мировой финансовой системе.

5. Наиболее сбалансированным и универсальным является участие в мировом экспорте страховых и финансовых услуг Великобритании, оказывающей практически весь спектр соответствующих услуг. То же, хотя и в меньшем масштабе, верно для Швейцарии и Германии, чей экспорт страховых и финансовых услуг весьма диверсифицирован. Ирландия в большей степени специализируется на экспорте страховых услуг. В свою очередь Люксембург экспортирует почти исключительно финансовые услуги, они же доминируют в общем экспорте страховых и финансовых услуг США, Гонконга и Сингапура.

6. Растущая часть финансовых услуг оказывается не методом трансграничной поставки, а через учреждение коммерческого присутствия в стране - потребителе услуг путем создания филиалов финансовых ТНК. При этом в условиях глобализации филиалы финансовых ТНК сами активно вовлекаются в международную торговлю страховыми и финансовыми услугами. Широко распространенным явлением стало комбинирование различных форм и способов поставки финансовых услуг, например, во многих случаях учреждение зарубежных филиалов ведет к расширению трансграничных поставок услуг в режимах аутсорсинга и оффшоринга.

Автор обращает внимание на объективные трудности получения полной и надежной статистики по рынку финансовых услуг и, особенно, в части внешнеэкономической деятельности. По многим странам информация отсутствует либо отстает по времени, существуют различия в методологии учета международных операций в сфере финансовых услуг, часть трансграничных и зарубежных операций может вообще не отражаться в статистике в силу объективных трудностей их учета или «теневого» характера связанных с ними денежных потоков. Поэтому, по мнению соискателя, доля финансовых услуг в международной торговле услугами недооценена и в реальности превышает публикуемые ВТО данные.

Делается вывод о значительных перспективах международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг, являющейся одновременно и катализатором, и неотъемлемым компонентом процессов глобализации. "Инфраструктурные" финансовые услуги, составляющие часть любого конкурентоспособного производства, обслуживают движение производительных сил и перераспределение капитала в глобальном масштабе. Практически все виды современных международных экономических отношений договорного и внедоговорного характера включают исполнение денежных и иных финансовых обязательств, что служит мощным стимулом для развития трансграничной торговли и зарубежного предпринимательства в сфере финансовых услуг.

Вторая группа проблем, поднятых в диссертации, связана с уяснением современных тенденций в области многостороннего (в рамках ВТО), регионального (на примере мероприятий Евросоюза, достигшего в этой области наибольших результатов) и национального регулирования международной коммерческой деятельности в сфере финансовых услуг.

Показывается, что правила ВТО сформулированы в нескольких документах с разным наименованием, значением и объемом.

В Генеральном соглашении по торговле услугами (ГАТС) содержатся общие принципы торговли услугами, распространяющиеся и на коммерческую деятельности в сфере финансовых услуг (регулирование осуществляется посредством мер, влияющих на способы поставки услуг). ГАТС предусматривает два вида обязательств стран-членов ВТО: общие обязательства для всех стран в отношении принципов торговли и конкретные (специфические) обязательства по ее либерализации, индивидуальные для каждой страны. Отмечены две статьи ГАТС, затрагивающие непосредственно сферу финансовых услуг. Речь идет о статье ХI - "Платежи и переводы", оговаривающей неприменение, как правило, ограничений в отношении текущих трансграничных расчетов между странами членами ВТО в секторах, где приняты обязательства по либерализации, и о статье ХII - "Ограничения в целях защиты платежного баланса", разрешающей странам с переходной экономикой ограничивать предоставление услуг иностранными поставщиками в таких секторах для сохранения определенного уровня финансовых резервов (единственный раз, когда в ГАТС говорится об указанных странах).

Рассмотрены документы ВТО, относящиеся к регулированию торговли финансовыми услугами (определяют правовые рамки обязательств по либерализации и в связи с ней): Приложение по финансовым услугам и Второе приложение по финансовым услугам к ГАТС, Договоренность об обязательствах по финансовым услугам, Решение по финансовым услугам и Пятый протокол к ГАТС (в Приложении к диссертации помещены тексты этих документов).

Главным в Приложении по финансовым услугам является характеристика принципиально нового понятия в области регулирования торговли - "меры предосторожности": предусматривают возможность защиты интересов "инвесторов, вкладчиков, держателей полисов или доверенных лиц поставщика финансовой услуги или для обеспечения целостности и стабильности финансовой системы". Разрешая странам - членам ВТО применение "мер предосторожности", правила оговаривают, что эти меры "не должны использоваться в качестве средства уклонения члена от специфических обязательств или общих обязательств в соответствии с Соглашением". Таким образом, при наличии основания член ВТО может установить ограничения в трансграничной торговле финансовыми услугами. В коротком Втором приложении по финансовым услугам подтверждаются обязательства стран-членов ВТО по либерализации торговли. Договоренность об обязательствах по финансовым услугам, помимо уточнения некоторых понятий и подтверждения обязательств по либерализации (без фиксации степени), конкретизирует ее формы, в частности, в отношении доступа на рынок и национального режима.

В итоге затянувшихся переговоров по специфическим обязательствам 15 декабря 1997 г. была достигнута договоренность о расширенной либерализации торговли услугами, официально оформленная как Пятый протокол к ГАТС. Новый документ состоит из общей части и приложенных национальных списков либерализации рынка финансовых услуг. Пятый протокол приняли свыше 80 стран, но во многих списках обязательств по либерализации содержатся ограничительные оговорки и предусматривается поэтапное выполнение. Основная масса ограничений приходится на поставку финансовых услуг посредством "коммерческого присутствия", т.е. на деятельность иностранных банков и страховых обществ.

Оценивая либерализацию коммерческих операций на мировом рынке финансовых услуг, обозреватели обычно ссылаются на то, что она охватила суммарные активы финансовых компаний в 40 трлн.долл. и 95% международной торговли этими услугами. Вместе с тем необходимо иметь ввиду и то, что правила ВТО допускают жесткий контроль за иностранными финансовыми учреждениями и их операциями в принимающих странах. В частности, банки с иностранным участием должны на консолидированной основе контролироваться надзорными органами страны пребывания, для создания таким банком дочерней компании/отделения за границей необходимо разрешение надзорного органа в стране, где открывается дочерняя компания/отделение (в дополнение к разрешению надзорного органа в стране постоянного пребывания этого банка), надзорные органы имеют право получать информацию от иностранных банков, действующих в стране надзорного органа. Наконец, если принимающая страна придет к выводу, что хотя бы одно из перечисленных требований не выполняется, она может принять ограничительные меры.

Проанализированы правовая база и общие подходы к интеграции в финансовой сфере Европейского Союза, а также конкретные меры, принятые его органами в отдельных секторах: банковском, страховом и на рынке ценных бумаг.

Показано, что интегрированный рынок финансовых услуг - часть единого внутреннего рынка ЕС (свобода перемещения товаров, услуг, капиталов и граждан). Отмечена большая стимулирующая роль в процессе его создания Экономического и валютного союза (ЭВС) и, особенно, введения евро.

Основными принципами формирования рынка финансовых услуг ЕС являются следующие:

1. Гармонизация и взаимное признание странами-членами норм национального банковского, страхового и другого законодательства, имеющих отношение к трансграничной торговле финансовыми услугами. Взаимное признание странами-членами национальных лицензий, например, на банковскую деятельность означает, что любой банк, должным образом учрежденный в одной из стран-членов, может создавать дочерние банки и предоставлять банковские услуги, какие он предоставляет в своей стране, во всех других странах ЕС, без обращения за дополнительными разрешениями к компетентным органам соответствующих стран.

2. Осуществление контроля за операциями обособленных подразделений (филиалов и представительств) и дочерних предприятий банков, страховых компаний и других кредитно-финансовых институтов стран-членов надзорными органами страны их происхождения (принцип «домашнего контроля»).

3. Единообразные критерии надзора за деятельностью кредитно-финансовых организаций стран-членов. В частности, введены обязательные требования в отношении минимального размера капитала, необходимого для учреждения банка (не менее 5 млн. евро) или страховой компании, объема их гарантийных резервов (для страховых компаний - от 200 тыс. до 400 тыс. евро, в зависимости от вида страхования и масштабов рисков), предоставления информации об акционерах и др.

4. Защита интересов потребителей услуг.

5. Обеспечение гласности и ясности действующих правовых норм.

Обращено внимание на усиление борьбы с теневыми капиталами, уходящими из-под государственного контроля и дезорганизующими национальную экономику. В частности, с начала 1990-х гг. банки стран-членов обязаны устанавливать личность подлинных владельцев вкладов на сумму свыше 15 тыс. евро и уведомлять о любой подозрительной сделке компетентные правительственные органы.

Регулирование рынка ценных бумаг базируется на принципах «контроля в стране, где эмитирована данная ценная бумага» и «минимальной гармонизации» национальных правил. Создан Форум европейских комиссий по отдельным видам ценных бумаг для сотрудничества между надзорными органами стран-членов. В 1990-х гг. начало развиваться сотрудничество между биржами различных стран ЕС, благодаря которому расширились возможности инвесторов для совершения сделок с ценными бумагами.

Создаются региональные расчетные и платежные системы. Действует Трансъевропейская автоматизированная экспресс-система валовых расчетов в режиме реального времени - ТАРГЕТ. Наряду с обслуживанием межбанковских операций в рамках Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), она используется также в коммерческих целях. Планируется создание Единого платежного пространства зоны евро (Single Euro Payment Area - SEPA). Целью SEPA является содействие организации европейского рынка розничных платежей: для оказания расчетных услуг гражданам - в 2008 г., а для расчетов между финансовыми операторами - в 2010 г.

К настоящему времени создание правовой базы единого рынка финансовых услуг ЕС можно считать находящимся в стадии завершения.

Тем не менее, несмотря на проведение участниками еврозоны единой кредитно-денежной политики, не произошло ожидаемой нивелировки цен на идентичные активы в отдельных странах зоны. Отчасти это объясняется различиями в процентных ставках по кредитам: если на оптовом денежном рынке межбанковские ставки максимально приближены к ставкам рефинансирования Европейского центрального банка (ЕЦБ), то на рынке розничных финансовых услуг наблюдается существенный разброс по отдельным странам и коммерческим банкам.

В 2005-2006 гг. ЕЦБ разработал систему показателей, позволяющих оценивать степень интегрированности отдельных секторов рынка финансовых услуг в рамках еврозоны. Показатели рассчитываются на основе данных о ценах (price-based indicators) и количестве операций (quantity-based indicators) и публикуются дважды в год на Интернет - сайте ЕЦБ. По последним данным, полностью интегрирован только денежный рынок - с момента введения евро. Улучшается ситуация на рынке государственных и корпоративных облигаций. На рынке акций позитивные сдвиги происходят постоянно, но медленно. В самом неблагополучном состоянии по степени интегрированности находится банковский рынок, особенно в части предоставления розничных услуг населению.

Наряду с нормами и правилами многостороннего и регионального регулирования, важную роль в трансграничной торговле финансовыми услугами играют нормативные акты, принимаемые правительствами и парламентами отдельных стран. Значение таких актов в том, что помимо общих интересов мирового сообщества, они отражают социально-экономические интересы данной страны, определяемые спецификой ее хозяйственного развития, положением в мировой экономике, структурой и уровнем конкурентоспособности отечественного финансового рынка.

Проведенный анализ регулирования трансграничной торговли финансовыми услугами на национальном уровне на примере стран с быстроразвивающейся и переходной экономикой (КНР, Малайзии, Мексики, Венгрии) показывает, что, во-первых, эти страны рассматривают открытие рынка и сопутствующее усиление конкуренции как стимул экономического роста при условии принятия правительствами и финансовыми операторами (банками, инвестиционными и страховыми компаниями и др.) своевременных и эффективных мер по модернизации и повышению конкурентоспособности соответствующих секторов услуг, а, во-вторых, что они выполняют взятые в ВТО обязательства по либерализации сферы финансовых услуг в зависимости от реальной обстановки и стоящих перед ними национальных социальных и экономических задач, причем мировое сообщество, за исключением США, в большинстве случаев относится к этому с пониманием.

Третья группа проблем, исследуемых в диссертации, относится к российскому рынку финансовых услуг, тенденциям и перспективам его развития, темпам и формам интернационализации с участием иностранного капитала, направлениям участия России в трансграничной торговле финансовыми услугами. Особо выделен вопрос о роли финансовых услуг в развитии внешней торговли и обеспечении процессов транснационализации отечественного бизнеса.

Российский рынок финансовых услуг является одним их самых быстрорастущих в мире, при этом у России имеется огромный потенциал в плане повышения востребованности банковских и страховых услуг, поскольку многие их виды развиты пока очень слабо (например, факторинг и форфейтинг, операции с кредитными картами, услуги электронного банкинга, страхование жизни, общегражданской и профессиональной ответственности, др.). Характерные черты стратегии и тактики отечественных провайдеров финансовых услуг в последние годы, связанные, прежде всего, с растущей открытостью внутреннего рынка, усилением конкуренции и подготовкой к работе в условиях членства страны в ВТО, включают (1) ускорение процессов концентрации и централизации с целью создания более жизнеспособных структур; (2) формирование альянсов с иностранными финансовыми институтами; (3) выпуск облигационных займов за рубежом с целью их удешевления по сравнению с внутрироссийскими и презентаций своих компаний в крупных мировых финансовых центрах; (4) повышение капитализации через первичное размещение акций на российских и, особенно, на зарубежных биржевых площадках; (5) расширение прямых и портфельных вложений за границей для обеспечении коммерческого присутствия на перспективных рынках.

Принципиальное согласование условий присоединения России к ВТО и правил игры в финансовом секторе РФ, безусловно, способствовало принятию зарубежными финансовыми институтами стратегических решений в отношении масштабов и направлений деятельности в нашей стране. В 2006-2007 гг. начался новый этап в проникновении иностранного капитала в отечественный банковский сектор, характеризующийся (1) ростом числа кредитных организаций с иностранным участием и банков, контролируемых нерезидентами; (2) опережающим увеличением их активов и капитала по сравнению со средними показателями по банковскому сектору и, соответственно, повышением их доли в совокупных активах и капитале банковской системы; (3) активизацией процесса слияний и поглощений с участием нерезидентов, что привело к переходу под их контроль ряда крупных и крупнейших российских банков; (4) значительным расширением иностранных портфельных инвестиций в банковский сектор и увеличением прослойки банков, где участие нерезидентов составляет более 10 и менее 50%; (5) быстрым укреплением позиций банков с иностранным участием на рынках ритейловых, традиционных кредитных и других финансовых услуг. Если раньше банки с иностранным капиталом в основном стремились выйти на российский рынок и лишь обозначить на нем свое присутствие, то сейчас некоторые из них (в первую очередь, крупные сетевые западные банки с большим капиталом) уже готовы приобретать полновесных игроков российского рынка. То же касается страхового сектора, где в самое последнее время ряд ведущих иностранных страховщиков приобрели контрольные или крупные пакеты акций известных отечественных страховых компаний. Широкий приход иностранных банков и страховых компаний на внутренний рынок финансовых услуг, по мнению экспертов, будет способствовать улучшению их качества и ассортимента, повышению оперативности и совершенствованию форм предоставления, усилит конкуренцию и приведет к понижению стоимости этих услуг для потребителей, что в свою очередь вызовет удешевление кредита и будет стимулировать экономический рост. Вопрос о том, насколько эта конкуренция окажется в итоге губительной для отечественных банков и страховщиков, пока остается открытым. Нельзя не признать, что приходящие на российский рынок крупные зарубежные банки и страховые компании все еще более конкурентоспособны, чем отечественные. В российском «оффере» в ГАТС, согласованном с участниками ВТО, сохранен целый ряд ограничений на деятельность иностранных финансовых институтов в РФ. Вместе с тем перспективы отечественного финансового сектора, на наш взгляд, связаны не с этими ограничениями, тем более их ужесточением, а с его реструктуризацией и повышением эффективности, в том числе на путях создания альянсов со стратегическими зарубежными партнерами.

Подробно проанализированы факторы, способствующие интенсификации деятельности в сфере финансовых услуг. Отмечается, что расширение зарубежных инвестиций в экономику РФ значительно повышает спрос на разнообразные финансовые услуги, включая финансовое консультирование, поскольку российские компании недостаточно прозрачны, а потому требуются экспертные знания и тщательно продуманные схемы для эффективного инвестирования. Особенно это касается слияний и поглощений, для финансирования которых в последние годы широко используются кредиты западных банков (leveraged buyout - выкуп с привлечением заемных средств).

Предоставление финансовых услуг, связанных с привлечением иностранного капитала для покупки ценных бумаг российских компаний, стало одним из важнейших на сегодняшний день направлений развития рынка финансовых услуг в России. К середине текущего десятилетия отечественные компании и банки значительно повысили свою активность на рынке еврооблигаций и ведущих мировых фондовых биржах, прежде всего на Лондонской бирже. Такая деятельность неизбежно связана с оплатой услуг многочисленных финансовых консультантов, рейтинговых агентств, инвестиционных банков, самих бирж и т.д.

По данным компании “Cbonds”, по состоянию на середину 2007 г. на мировом рынке еврооблигаций обращались бумаги российских корпоративных заемщиков на сумму около 64 млрд.долл. Отечественные компании стали абсолютными лидерами Лондонской фондовой биржи в секторе торгов ценными бумагами зарубежных компаний. В целом с учетом всех зарубежных торговых площадок российские компании с объемом IPO в первом полугодии 2007 г. на сумму 15,8 млрд.долл. заняли третье место в мире после США (21,6 млрд.долл.) и Китая (17,8 млрд.долл.). При ожидаемом появлении нормативных актов, стимулирующих российские компании размещаться на отечественных площадках, повысится привлекательность ММВБ и РТС. Тем более, что ведущие российские компании уже провели IPO, а для быстро растущих мелких и средних фирм относительно менее крупные эмиссии проще осуществить в России. В принципе при определенных условиях Россия могла бы претендовать на роль биржевого и финансового центра для стран СНГ, что укрепило бы ее позиции на евразийском финансовом рынке.

Либерализация валютного регулирования в РФ и укрепление рубля способствовали значительному повышению интереса зарубежных финансовых институтов к операциям с российской валютой и покупке российских ценных бумаг за рубли. Это, в свою очередь, существенным образом стимулировало рынок финансовых услуг. Отмена с 1 июля 2006 года всех ограничений на капитальные операции, которая сделала рубль формально конвертируемым, начала приносить реальные результаты. На европейском финансовом рынке стартовали операции с российской валютой: ряд авторитетных финансовых институтов - Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), германское государственное агентство «KfW Group» и норвежское экспортное агентство «Eksportfinans» - разместили еврооблигации, номинированные в рублях. Первым коммерческим банком, занявшим в рублях за рубежами России, стал крупный международный банк «ABN Amro», выпустивший трехлетние евробонды на 2,5 млрд. руб.