Кластерний підхід до аналізу глобальних дисбалансів у міжнародних портфельних потоках
Емпіричне тестування теоретичного положення міжнародної моделі оцінювання капітальних активів, яке стосується структури інвестиційних портфелів міжнародних інвесторів. Розробка кластерної матриці недоінвестованості - переінвестованості окремих країн.
| Рубрика | Международные отношения и мировая экономика |
| Вид | статья |
| Язык | украинский |
| Дата добавления | 06.05.2019 |
| Размер файла | 183,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
По-шосте, для четвертого та п'ятого кластерів спостерігається обернена багато в чому ситуація. Четвертий кластер - здебільшого переінвестований (несуттєво), в деякі роки - недоінвестований (мінімальний рівень). П'ятий же кластер - навпаки - мінімально пере- інвестований та несуттєво недоінвестований в окремі роки. В обох кластерах за два роки до кризи змінюється знак - країни четвертого кластеру стають переінвестованими у 2006 та 2007 роках (були недоінвестованими), країни п'ятого кластеру стають недоінвестова- ними (були переінвестованими). У посткризовий період для країн четвертого кластеру продовжується загальна висхідна тенденція, а для країн п'ятого кластеру - низхідна. З огляду на це, країни п'ятого кластеру, ймовірно, можуть зміщуватися до восьмого кластеру.
По-сьоме, особливим є сьомий кластер. До його складу входять розвинуті ринки із надвисоким рівнем капіталізації: США, Канада, Австралія та Японія. Попри те, що вони отримують надзвичайно великі обсяги іноземних портфельних інвестицій, велика капіталізація виводить їх до групи значно недоінвестованих ринків. У цих країнах рівень не- доінвестованості суттєво скоротився за 1 рік до кризи, нижчими темпами - в кризові роки. Після кризи продовжував зростати.
По-восьме, країни восьмого та дев'ятого кластерів фактично не відреагували на кризу. Їхні ринки, на наш погляд, є в цілому непривабливими для іноземних портфельних інвесторів. Їхні інвестиційні характеристики є досить сталими та не зазнають принципових змін ані в періоди підйомів, ані в періоди спадів. Країни обох кластерів є перманентно недоінвестованими, причому рівень недоінвестованості коливається в мінімальних діапазонах. Таку динаміку мають майже всі граничні ринки (дев'ятий кластер) та частина ринків, що формуються (восьмий кластер).
По-дев'яте, до перманентно недоінвестованих відноситься й ринок України із загальною висхідною тенденцією. Однак, із 2005 року спостерігається зниження рівня не- доінвестованості, що можна пояснити сприятливим політичними та загальноекономічними умовами. Можемо, однак, спостерігати і одну важливу структурну проблему, яка, певною мірою, нівелює наведений позитив. Частка України в капіталізації світового ринку в цілому зростала за досліджуваний період, що свідчить не на користь перспектив залучення іноземних портфельних інвестицій.
Наведені результати та висновки, однак, оцінюємо критично. Вони не є і не можуть бути вичерпними, оскільки залишається багато недосліджених аспектів даної проблеми, ряд аспектів можуть бути удосконалені. Зокрема, технічно було би краще провести аналіз на основі місячних даних за капіталізацією, яка формується не в кінці року, а впродовж року, та розглянути відповідні місячні портфельні потоки. У рамках проведеної кластеризації можна спробувати використати інший критерій замість рівня розвинутості ринків, приміром, рівень капіталізації ринку, або взагалі провести багатокритеріальну кластеризації. Ми не можемо напевно стверджувати, що вона дасть більш потужні висновки, однак зможемо в цьому переконатися лише після проведення такого аналізу. З погляду змісту дослідження цікаві висновки можна б було отримати на основі аналізу аналогічних дисбалансів на ринках боргових інструментів.
Список використаної літератури
1. Дзюба П. В. Україна в міжнародному інвестиційному бізнесі: місце в глобальних портфельних потоках / Дзюба П. // Актуальні проблеми міжнародних відносин: Зб. наук. праць. - Вип. 105: У 2 ч. - К.: Інститут міжнародних відносин КНУ імені Тараса Шевченка. - 2012. - ч. ІІ. - С. 53-57.
2. Ahearne A. G. Information Costs and Home Bias: An Analysis of US Holdings of Foreign Equities / Alan G. Ahearne, William L. Griever, Francis E. Warnock // Journal of International Economics. - 2004. - Vol. 62, № 2. - P. 313-336.
3. Coordinated Portfolio Investment Survey. - International Monetary Fund [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.imf.org/external/np/sta/pi/cpis.htm.
4. De Santis R. A. International Portfolio Reallocation: Diversification Benefits and European Monetary Union / Robert A. De Santis, Bruno Gerard // European Economic Review. - 2009. - Vol. 53, № 8. - P. 1010-1027.
5. De Santis R. A. The Geography of International Portfolio Flows, International CAPM, and the Role of Monetary Policy Frameworks / Roberto A. De Santis // International Journal of Central Banking. - 2010. - Vol. 6, № 2. - P. 147 - 197.
6. Froot K. A. The Portfolio Flows of International Investors / Kenneth A. Froot, Paul G. J. O'Connell, Mark S. Seasholes // Journal of Financial Economics. - 2001. - Vol. 59, № 2.P. 151-193.
7. Global Value Chains: Investment and Trade for Development. World Investment Report 2013 / United Natiponal Conference on Trade and Development, United Nations. - New York & Geneva: United Nations, UNCTAD, 2013. - 236 p.
8. Lintner J. V. The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets / John Lintner // The Review of Economics and Statistics. - 1965. - Vol. 47, № 1. - P. 13-37.
9. Markowitz H. M. Portfolio Selection / Harry Markowitz // The Journal of Finance. - 1952.Vol. 7, № 1. - P. 77-91.
10. Markowitz H. M. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments / Harry M. Markowitz. - New York: John Wiley & Sons, Inc.; London: Chapman & Hall, Ltd.; Cowles Foundation for Research in Economics at Yale University, 1959. - 344 p.
11. Morgan Stanley Capital International - Market Classification [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.msci.com/products/indices/market_classification.html
12. Mossin J. Equilibrium in a Capital Asset Market / Jan Mossin // Econometrica. - 1966. - Vol. 34, № 4. - P. 768-783.
13. Sharpe W. F. A Simplified Model for Portfolio Analysis / William F. Sharpe // Management Science. - 1963. - Vol. 9, № 2. - P. 277 - 293.
14. Sharpe W. F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk / William F. Sharpe // The Journal of Finance. - 1964. - Vol. 19, № 3. - P. 425-442.
15. Solnik B. H. An Equilibrium Model of the International Capital Market / Bruno H. Solnik // Journal of Economic Theory. - 1974. - Vol. 8, № 4. - P. 500-524.
16. Solnik B. H. An International Market Model of Security Price Behavior / Bruno H. Solnik // The Journal of Financial and Quantitative Analysis. - 1974. - Vol. 9, № 4. - P. 537-554.
17. The World Bank. Статистична он-лайн база даних за капіталізацією ринків акцій окремих країн [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://data.worldbank.org/indica- tor/CM.MKT.LCAP.CD
18. Tobin J. Liquidity Preference as Behavior towards Risk / James Tobin // The Review of Economic Studies. - 1958. - Vol. 25, № 2. - P. 65-86.
Referances
1. Dziuba P. V. Ukraina v mizhnarodnomu investytsiynomu biznesi: mistse v globalnykh portfelnyh potokah / Dziuba P. // Aktualni problemy mizhnarodnykh vidnosyn: Zb. nauk. prats. - Vyp. 105: U 2 ch. - K.: Instytut mizh- narodnykh vidnosyn KNU imeni Tarasa Shevchenka. - 2012. - Ch. II. - S. 53-57.
2. Ahearne A. G. Information Costs and Home Bias: An Analysis of US Holdings of Foreign Equities / Alan G. Ahearne, William L. Griever, Francis E. Warnock // Journal of International Economics. - 2004. - Vol. 62, № 2. - P. 313-336.
3. Coordinated Portfolio Investment Survey. - International Monetary Fund - [Elektronnyi resurs]. Rezhym dos- tupu: http://www.imf.org/external/np/sta/pi/cpis.htm.
4. De Santis R. A. International Portfolio Reallocation: Diversification Benefits and European Monetary Union / Robert A. De Santis, Bruno Gerard // European Economic Review. - 2009. - Vol. 53, № 8. - P. 1010-1027.
5. De Santis R. A. The Geography of International Portfolio Flows, International CAPM, and the Role of Monetary Policy Frameworks / Roberto A. De Santis // International Journal of Central Banking. - 2010. - Vol. 6, № 2. - P. 147-197.
6. Froot K. A. The Portfolio Flows of International Investors / Kenneth A. Froot, Paul G. J. O'Connell, Mark S. Seasholes // Journal of Financial Economics. - 2001. - Vol. 59, № 2. - P. 151-193.
7. Global Value Chains: Investment and Trade for Development. World Investment Report 2013 / United Natiponal Conference on Trade and Development, United Nations. - New York & Geneva: United Nations, UNCTAD, 2013. - 236 p.
8. Lintner J. V. The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets / John Lintner // The Review of Economics and Statistics. - 1965. - Vol. 47, № 1. - P. 13-37.
9. Markowitz H. M. Portfolio Selection / Harry Markowitz // The Journal of Finance. - 1952. - Vol. 7, № 1. - P. 77-91.
10. Markowitz H. M. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments / Harry M. Markowitz. - New York: John Wiley & Sons, Inc.; London: Chapman & Hall, Ltd.; Cowles Foundation for Research in Economics at Yale University, 1959. - 344 p.
11. Morgan Stanley Capital International - Market Classification - [Elektronnyi resurs]. Rezhym dostupu: http://www.msci.com/products/indices/market_classification.html
12. Mossin J. Equilibrium in a Capital Asset Market / Jan Mossin // Econometrica. - 1966. - Vol. 34, № 4. - P. 768783.
13. Sharpe W. F. A Simplified Model for Portfolio Analysis / William F. Sharpe // Management Science. - 1963. - Vol. 9, № 2. - P. 277-293.
14. Sharpe W. F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk / William F. Sharpe // The Journal of Finance. - 1964. - Vol. 19, № 3. - P. 425-442.
15. Solnik B. H. An Equilibrium Model of the International Capital Market / Bruno H. Solnik // Journal of Economic Theory. - 1974. - Vol. 8, № 4. - P. 500 - 524.
16. Solnik B. H. An International Market Model of Security Price Behavior / Bruno H. Solnik // The Journal of Financial and Quantitative Analysis. - 1974. - Vol. 9, № 4. - P. 537-554.
17. The World Bank. Syaytychna on-line baza danykh za kapitalizatsiiyiu rynkiv aktsii okremyh krayn. - [Elektronnyi resurs]. Rezhym dostupu: http://data.worldbank.org/indicator/CM.MKT.LCAP.CD
18. Tobin J. Liquidity Preference as Behavior towards Risk / James Tobin // The Review of Economic Studies. - 1958. - Vol. 25, № 2. - P. 65-86.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Аналіз сучасного викладення основ методології теоретичного моделювання міжнародних відносин – системи методологічних принципів. Умови та переваги застосування принципу інтерференції при визначенні правил формування типологічних груп міжнародних відносин.
статья [28,9 K], добавлен 19.09.2017Сучасна інтернаціоналізація економіки розвинутих країн. Перехід від індустріального до інформативного суспільства. Сутність міжнародних виставок, ярмарок та їх функції. Участь у міжнародних ярмарках. Центри проведення міжнародних ярмарок та виставок.
реферат [35,6 K], добавлен 31.10.2008Роль міжнародних міжурядових організацій, їх види та функції. Створення основних глобальних регуляторних інститутів, проблеми їх функціонування. Особливості застосування аналізу державної політики органами влади під час здійснення регуляторної діяльності.
реферат [83,6 K], добавлен 20.04.2015Функції міжнародних організацій в світовій системі. Класифікація і економічна характеристика провідних міжнародних організацій і їх значення в процесі міжнародної глобалізації. Членство та перспективи та наслідки вступу України до міжнародних організацій.
дипломная работа [751,0 K], добавлен 14.09.2016Загальні характеристики, поняття та сутність міжнародних тендерів, їх види та основні етапи проведення. Порядок подачі пропозицій, визначення переможця тендеру та укладання угоди. Роль міжнародних торгів у розвитку сучасної зовнішньоекономічної торгівлі.
курсовая работа [64,6 K], добавлен 02.04.2011Рівень економічного розвитку України, її місце в світовій економіці та міжнародних економічних відносинах. Участь країни в процесах міжнародної міграції капіталу та торгівлі. Удосконалення системи міжнародних економічних відносин та співробітництва.
курсовая работа [206,2 K], добавлен 10.12.2009Теоретичні основи міжнародної економічної інтеграції як найвищого ступеню розвитку міжнародних економічних відношень. Економічні наслідки вступу країн до торгово-економічних інтеграційних об’єднань. Вплив міжнародної торгівлі на вітчизняні монополії.
контрольная работа [60,9 K], добавлен 14.12.2009Історія виникнення, етапи розвитку та типізація міжнародних організацій. Головні передумови міжнародної економічної інтеграції. Особливості та проблеми інтегрування України в міжнародну економічну діяльність, її членство в міжнародних організаціях.
курсовая работа [118,2 K], добавлен 22.06.2010Історія створення та структура Financial Action Task Force on Money Laundering. Аналіз діяльності структури у протидії відмиванню грошей та фінансуванню тероризму. Моніторингу систем країн на предмет їх відповідності вимогам міжнародних стандартів.
реферат [20,1 K], добавлен 06.11.2012Вестфальська модель світу, основні характеристики та періодизація. Особливості Віденської системи міжнародних відносин. Характеристика Постфранкфуртської системи міжнародних відносин. Повоєнна біполярна Ялтинсько-Потсдамська система міжнародних відносин.
реферат [31,8 K], добавлен 21.10.2011Дослідження теоретичних і практичних аспектів впливу економічних факторів на платіжний баланс країни. Основні причини виникнення глобального дисбалансу й шляхи його усунення. Аналіз основних механізмів зрівноваження зовнішніх дисбалансів розвинутих країн.
автореферат [44,2 K], добавлен 13.04.2009Процес глобалізації економічного життя. Глобальна система акумулювання вільних фінансових ресурсів та надання їх позичальникам із різних країн. Сутність і призначення міжнародних фінансів. Міжнародні фінансові організації та фінансові інституції.
курсовая работа [65,1 K], добавлен 08.05.2011Особливості сучасного етапу міжнародних відносин. Тенденція до зниження загальної кількості конфліктів на планеті. Бідність та нерівність у добробуті народів різних країн. Поняття міжнародної кризи. Відносини між державними та недержавними суб'єктами.
презентация [952,9 K], добавлен 25.01.2014Специфічні риси міжнародної торгівлі, особливості механізмів її фінансування. Виграш від міжнародної торгівлі для вітчизняних міжнародних фірм. Державне регулювання міжнародної торгівлі. Експорт як стратегія одержання прибутків країною, основні перешкоди.
контрольная работа [38,9 K], добавлен 05.10.2012Поява інституту держави як якісний рубіж становлення явища міжнародних відносин. Фактори, які спричинили формування першої системи у міжнародних відносинах. Головні результати розвитку капіталізму. Принцип національного (державного) суверенітету.
доклад [14,6 K], добавлен 21.10.2011Система міжнародних відносин у 60-70х роках XX ст. у контексті співробітництва та протистояння США та СРСР. Хронологічні етапи періоду зниження протистояння. Роль та наслідки послаблення міжнародної напруженості. Становлення політики розрядки в Європі.
курсовая работа [52,9 K], добавлен 13.04.2013Суттєвість, значення, класифікація, засоби та методи діяльності міжнародних організацій та їхня роль у регулюванні МЕВ. Україна в міжнародних організаціях. Україна та міжнародні економічні організації.
реферат [36,4 K], добавлен 09.08.2007Закінчення холодної війни і змінення ролі Африки в міжнародних відносинах. Спричинення несприятливих наслідків для інтересів міжнародної безпеки, які утворюються внаслідок внутрішніх й міждержавних конфліктів, спалахуючих в різних районах Африки.
реферат [28,4 K], добавлен 31.01.2010Загальна характеристика міжнародних фінансових організацій. Діяльність Міжнародного банку реконструкції та розвитку. Основні правові норми становлення України як суб`єкта міжнародних відносин. Зміцнення політичної незалежності та економічної безпеки.
курсовая работа [42,5 K], добавлен 07.06.2011Досягнення угоди на Женевській конференції. Розробка правил міжнародної торгівлі. Механізм оглядів торговельної політики. Переваги системи СОТ. Перерозподіл додаткового державного доходу. Передумови виникнення ЄС. Повноваження міжнародних органів ЄС.
контрольная работа [54,2 K], добавлен 11.08.2011
