Влияние блокчейн технологии на финансовые показатели в транснациональных компаниях

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»

Факультет мировой экономики и мировой политики

МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ

Влияние блокчейн технологии на финансовые показатели в ТНК

по направлению подготовки 38.04.01 Экономика

образовательная программа «Мировая экономика»

Калистратов Павел Вадимович

Москва 2020

Оглавление

• Введение
• 1. Теоретико-методологический подход к изучению блокчейн технологии
• 1.1 Цифровая трансформация как глобальный тренд в мировой экономике
• 1.2 Принцип работы блокчейн технологии
• 1.3 Обзор литературы на тему цифровой трансформации и блокчейн
• 2. Практический подход к изучению вопроса влияния блокчейн технологии на финансовые показатели
• 2.1 Потенциал технологии для мировой экономики
• 2.2 Влияние на финансовые показатели
• 2.3 Рассмотрение внедрения технологии на примере компаний
• 2.4 Эмпирическое исследование влияния блокчейна на финансовые показатели в ТНК
• Заключение

Введение

Цифровая трансформация охватывает всё больше отраслей и стран в современном мире, в разных источниках её могут называть по-разному: индустрия 4.0, умная индустрия, промышленный интернет - однако, по сути, они описывают одно и то же явление - международную цифровую трансформацию.

Во многих сферах, в современном мире это основная тема обсуждений среди специалистов и исследователей, однако понимание того, какое данное явление может оказать на социально-технические процессы в нашем мире недостаточно понятно. Многие исследования показывают, что при разработке, распространении и внедрении новых технологий появляется множество трудностей. А также до сих пор сложно определить экономическую эффективность внедрения данных технологий, нужны ли они в производстве на самом деле или нет

Для исследований этих вопросов в данной работе мы попытаемся оценить влияние технологий на финансовые показатели компаний различных стран. Ввиду обилия различных технологий и показателей, в данной работе рассматриваются блокчейн технологии, так как данная технология является одной из самых фундаментальных, но имеет немного экономических исследований, методология отбора финансовых показателей будет описана в работе.

Основной целью данной работы является оценить то, на какие финансовые показатели влияют или могут влиять блокчейн технологии и каким образом. Объектом исследования являются блокчейн технологии, а предметом является влияние блокчейн технологий на финансовые показатели.

Для выполнения данной цели были поставлены следующие задачи:

1. Провести обзор научной литературы с целью дать наиболее полное определение технологии, с целью получения наиболее полного понимания возможностей её применения

2. Привести теории, которые подтвердят эффективность цифровой трансформации

3. Провести обзор научных и маркетинговых исследований с целью определить драйверы внедрения данных технологий для компаний.

4. Провести обзор случаев применения данной технологии в компаниях, где она была реализована с целью подтверждения гипотез, полученных при изучении научной литературы

Актуальность данной работы подтверждается растущим интересом со стороны компаний различных секторов экономики, увеличивающимся количеством статей в научном сообществе написанных исследователями разных сфер, так как перспективы данной технологии обширны, хотя многие исследователи и менеджеры до сих пор не видят для своих областей способ его применения. Данная работа содержит материалы, которые могут описать то, каким образом данная технология влияет на экономику и инфраструктуру компаний различных сфер, может быть полезна также всем, кто интересуется технологией блокчейн, студентам, профессорам.

1. Теоретико-методологический подход к изучению блокчейн технологии

1.1 Цифровая трансформация как глобальный тренд в мировой экономике

Цифровая трансформация приобретает всё большую актуальность в последние несколько лет в связи растущей глобализацией и увеличением количества пользователей интернета. Во многих развитых странах размещение в интернете стало основным каналом продаж для некоторых рынков. В связи с этим, для того чтобы охарактеризовать явление цифровой трансформации, необходимо понять какое определение дают данному явлению в мире. Так на конференции Европейской комиссии (2019) описывалось это явление как: «Цифровая трансформация характеризуется сочетанием передовых технологий и интеграции физических и цифровых систем, преобладание инновационных бизнес-моделей и новых процессов, а также создание интеллектуальных продуктов и услуг» В данном определении основной упор делается на создание новых бизнес-моделей, продуктов и услуг.

Однако существуют и другие подходы, например ОЭСР (2018) [1] описывают как: «Цифровая трансформация относится к экономическим и социальным последствиям оцифровки и цифровизации. Оцифровка -- это преобразование аналоговых данных и процессов в машиночитаемый формат. Цифровизация - это использование цифровых технологий и данных, а также их взаимосвязь что приводит к новым или изменениям существующих видов деятельности.» ОЭСР акцентируют внимание на преобразовании существующих процессов, то есть переходу к более эффективному взаимодействию, путём интеграции новых технологий в текущие процессы, в частности оцифровке данных и процессов и переводе их в другой формат.

Присутствуют авторы которые понимают цифровую трансформацию как преобразовании так же и культуры компании, например Исмаил, Хатер и Заки (2017) [2] в своей статье описывают как: ”Цифровое преобразование - это процесс, посредством которого компании объединяют множество новых цифровых технологии, улучшенные повсеместным подключением, с целью достижения высокой производительности и устойчивого конкурентного преимущества путем трансформации множества аспектов бизнеса, в том числе бизнес-модель, клиентский опыт (в том числе продуктов с цифровой поддержкой и услуги) и операции (зависимые процессы и принятие решений), и одновременно воздействие на людей (включая навыки, талант и культуру) и сети (в том числе всю ценность - система). “

Так же часть авторов упоминали, цифровую трансформацию, как говорилось выше, в качестве конкурентного преимущества, например Швертнер (2017) [3] в своём интервью описывая данное явление говорил : «применение технологий для создания новых бизнес-моделей, процессов, программного обеспечения и систем, которые привести к более прибыльному доходу, большему конкурентному преимуществу и более высокой эффективности. »

Раскрывая понятие конкурентного преимущества Делойт (2018) [4] дал определение: «Цифровое преобразование -- это использование технологии, радикально улучшающей производительность или охват организации. В цифрово-трансформированном бизнесе цифровые технологии позволяют улучшить процессы, задействовать таланты и новые бизнес-модели.»

Часть авторов выделяют клиентоориентированность и гибкость, которые получают компании производя технологические изменения в своих бизнес-процессах Блумберг (2018) «Цифровая трансформация требует, чтобы организация лучше справлялась с изменениями в целом, по существу, внесение изменений в основную компетенцию по мере того, как предприятие становится непрерывно ориентированным на клиента. Гибкость будет способствовать осуществлению инициатив по цифровизации, но их не следует путать с ними.»

Как видно из рисунка 1 количество упоминаний о различных проектах цифровой трансформации растёт с каждым годом, что может говорить о интересе компаний к технологиям, которые можно внедрить в их бизнес-процессы. технологий, влияющих на операционные процессы множество, а оценить их влияние и экономическую целесообразность внедрения очень затруднительно, особенно в период отсутствия достаточного количества успешных проектов.

Рисунок 1. Динамика упоминаний блокчейн за 2019-2020 года [48]

1.2 Принцип работы блокчейн технологии

В последние несколько лет активную популярность среди инновационных технологий приобретает распределённый реестр данных. Данная технология имеет огромный потенциал и может оказать большое, хоть и невидимое влияние на современный мир.[59] В большей части литературы, как русскоязычной, так и англоязычной эта технология известна как блокчейн. Данная технология оказывает как положительное, так и негативное влияние на экономику. [59] Особенно данная технология является подрывной для всех субъектов, которые участвуют в стоимостной цепочке и экономике. Она радикально изменит процесс создания стоимости. Помимо улучшения операционного менеджмента и улучшения прозрачности данная технология может реструктурировать, и сформировать совершенно иные отношения между всеми игроками экономики [60]

В русскоязычной литературе вводится понятие: “блокчейн-- выстроенная по определённым правилам непрерывная последовательная цепочка блоков (связный список), содержащих информацию. Связь между блоками обеспечивается не только нумерацией, но и тем, что каждый блок содержит свою собственную хеш-сумму и хеш-сумму предыдущего блока. Для изменения информации в блоке придётся редактировать и все последующие блоки. Чаще всего копии цепочек блоков хранятся на множестве разных компьютеров независимо друг от друга. Это делает крайне затруднительным внесение изменений в информацию, уже включённую в блоки” [6].

В данном определении даётся суть технологии. В сети блокчейн существует множество серверов, они же майнеры, суть сети состоит в том, чтобы провести определённое количество транзакций и сформировать блок, все транзакции из блока подтверждаются каждым майнером, затем майнеры соревнуются в поиске числа, чтобы оставить за собой право сохранить блок и оставить вознаграждение, блок сохраняется и связывается с предыдущими блоками хешем. Множество блоков, связанных хешем называются блокчейном. Для создания хэша используются различные хэш-алгоритмы, в зависимости от сети может использоваться разный алгоритм.

История блокчейн начинается со статьи неизвестного, который был назван как Сатоши Накамото, в своей статье “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System” [7] (2009) он описывает принцип работы биткоина, валюты, основанной на технологии блокчейн. Платежи проходят в виртуальной валюте и регистрируются в распределённом между майнерами реестре. В процессе проведения транзакции майнеры получают вознаграждение в биткоинах. Вознаграждение получает тот, кто раньше всех отгадает число, которое принадлежит данному хешу.

В иностранной литературе существует большое количество определений понятия блокчейн, в своей книге Свон (2015) [8] описывает блокчейн следующим образом “Биткойн -- это цифровая наличность. Это цифровая валюта и система онлайн-платежей, в которой методы шифрования используются для регулирования формирования единиц валюты и проверки перевода средств, работая независимо от центрального банка. Терминология может вводить в заблуждение, потому что слова Биткойн и блокчейн могут использоваться для обозначения любых трех частей концепции: базовой технологии блокчейна, протокола и клиента, через которые осуществляются транзакции. Блокчейн - это распределённый реестр всех транзакций Биткойн, которые когда-либо были выполнены. Он постоянно растет, поскольку майнеры добавляют новые блоки (каждые 10 минут) для записи самых последних транзакций. Блоки добавляются в блокчейн в линейном хронологическом порядке. Каждый полный узел (то есть каждый компьютер, подключенный к сети Биткойн с помощью клиента, который выполняет задачу проверки и ретрансляции транзакций) имеет копию блокчейна, которая загружается автоматически, когда майнер присоединяется к сети Биткойн. Блокчейн имеет полную информацию об адресах и балансах от блока генезиса (самых первых транзакций, когда-либо выполненных) до самого последнего завершенного блока.”

Транзакция, перед доставлением конечному получателю проходит несколько этапов, она должна быть согласована, то есть подтверждена всеми участниками сети, что суммы корректны, баланса достаточно. Так же данная транзакция должна быть авторизована, то есть должно быть подтверждено, что у пользователя есть доступ к данному аккаунту, обычно это делается методом приватного-публичного ключа. После данных проверок данная транзакция становится конечной, то есть осуществляется перевод средств от отправителя к получателю и неизменяемой, так как хеш данной транзакции привязан ко всем предыдущем и последующим, поэтому её изменение будет отвергать большинством нодов в сети.

Когда формируется определённое количество транзакций, и нодами найден хеш, в блок записываются данные транзакции, майнеру выплачивается вознаграждение транзакцией в следующем блоке.

Блокчейн, в общем смысле имеет 5 основных элементов:

1. Криптография - использует различные криптографические методы для шифрования транзакций, основные это хеш-функция, дерево Меркл и публичный-приватный ключи.

2. P2P сеть - это сеть, позволяющая проводить транзакции от пользователя к пользователю

3. Консенсус - алгоритм, определяющий какие транзакции, в среде, где не все участники могут быть честны, будут входить в блок, путём согласия большинства

4. Реестр - список транзакций, соединённые друг с другом хешем и образующие блок

5. Правила подтверждения - список правил, по которому транзакции могут быть подтверждены

Однако основной интерес представляют в блокчейн технологиях не криптовалюты как биткойн, а применение данной технологии в различных сферах. Применена она может в огромном количестве сфер - недвижимость, ритейл, производство и другие. Всё это становится возможным благодаря модификациям данной технологии, за счёт изменения внутреннего содержания - кода.

Смарт-контракт

Основным применением блокчейн технологий, интересные для множества компаний являются смарт-контракты. В литературе так же используется определение умные контракты. Данная технология модификация технологии блокчейн при которой при транзакции не только осуществляется списание и пополнение аккаунтов, но установление конкретных условий.

Некоторые авторы определяют смарт-контракты как улучшение блокчейн технологии, например Свон (2015) [8] определяет его как: “ Контракты или смарт-контракты означают блокчейн транзакцию которая выходит за рамки простых покупки и продажи валютных транзакция и может иметь более продвинутые условия, внедрённые в ней”

Самой известной платформой для создания умных контрактов является Ethereum. Она предоставляет возможность совершения любых сделок в рамках контракта, не прибегая к юридическим процедурам. Но большинство компаний обратило внимание на данную технологий не только из-за снижения юридических издержек, основным преимуществом является отсутствие в необходимости доверия к контрагенту, с которым заключается договор, так как пока договор не исполнен денежные средства не будут переданы ему, если это предусматривается контрактом. Данный аспект может сильно повлиять на юридическую сферу и преобразовать суды

Умная собственность

Смарт-проперти или умная собственность - один из видов реализации блокчейн технологии, при которой любой актив, товар, вид интеллектуальной собственности может быть зарегистрирован в блокчейне и передаваться от владельца к владельцу. В иностранной литературе присутствует такое определение: “Умная собственность -- это собственность, владение которой контролируется через блокчейн с использованием контрактов в соответствии с действующим законодательством.” [8] Примерами такой собственности могут являться как физические объекты - дома, машины, оборудование или груз, так и права на интеллектуальную собственность и авторские права.

Примером реализации такого проекта является Swancoin, где любой объект искусства, который не превышает объёмы 30х30 сантиметров может быть зарегистрирован и передан другому владельцу в случае необходимости. Владелец продаёт собственность передавая приватный ключ новому владельцу.

Механизм работы передачи прав на имущество может быть описан следующим образом:

1. Покупатель генерирует число и отправляет его продавцу с просьбой предоставить данные об объекте сделки.

2. Продавец отвечает следующим набором данным, подписанных идентифицирующим ключом владельца - число, публичный сертификат имущества, информацию об имуществе, открытый ключ текущего владельца и информацию о предыдущих владельцах имущества.

3. Продавец выбирает ключ k1 и назначает цену

4. Покупатель генерирует собственный ключ k2

5. Покупатель создаёт транзакцию с парой входов и выходов, первый для оплаты имущества и монет покупателя, второй для передачи имущества и монет продавца, покупатель отправляет монеты в k1, а продавец право на машину в k2, покупатель отправляет данную транзакцию, продавец её подписывает и она совершается

Dapp (decentralized application) - Децетрализированный интерфейс обозначает сеть, которая функционирует без центрального контрагента с участниками, которые надёжно защищены и выполняя операция через нодов. Существуют несколько приложений, которые являются аналоги существующих, но в децентрализованной форме, такими как OpenBazar - децентрализованный Craiglist, Storj - децентрализованный Dropbox, Twister - децентрализованный Facebook.

Любой децентрализованный интерфейс обладает 3 признаками. Во-первых, интерфейс должен быть с открытым кодом, функционировать анонимно - без центрального контрагента, контролирующего большую часть сети и все данные, должны быть криптографически зашифрованы. Во-вторых, все токены должны быть начислены согласно алгоритму и часть токенов или все должны быть реализованы до запуска сети. В-третьих, все изменения в протоколе должны быть приняты большинством пользователей.

Типы блокчейн-технологии

Данная технология может быть использована для различных целей, поэтому некоторые компании начали немного изменять код, для того чтобы ограничить доступ к сети, с целью создания блокчейн-экосистемы внутри компании. Самый популярный вид блокчейна или общедоступный - Bitcoin, но существуют и другие виды, я приведу их типологию, так как данная терминология понадобится в рамках работы для объяснения явлений и процессов, происходящих внутри компании.

В зависимости от открытости сети, данная технология может подразделяться на несколько видов. Самым популярным видом является Public blockchain или общедоступный блокчейн, примером такой технологии является Bitcoin. Любой пользователь может присоединиться к сети и производить транзакции. Так же существуют различные типы блокчейна, однако, в данной работе, для нас будет представлять наибольший интерес закрытые блокчейны - консорциум и приватный.

Консорциум - это блокчейн платформа, которая ограничена только узким кругом компаний, которые в нём учувствуют и поддерживают его систему. Основное отличие приватного блокчейна от консорциума в том, что в приватном блокчейне транзакции осуществляют только часть авторизованных пользователей, а все транзакции подтверждаются оператором сети

Основное их преимущество, что они могут являться решением для задач, которые поставит бизнес, в рамках своих компаний или использую закрытую сеть партнёров. Подробное разделение на виды технологий и их описание отражено в таблице 1.

Таблица 1. Виды блокчейн платформы по типам доступа [9]

Типы блокчейн технологий	Вид	Наименование	Чтение	Записывать	Подтверждать	Примеры
	Отрытый	Общедоступный (инклюзивный) блокчейн	Для всех	Все	Все	Bitcoin, Ethereum
		Эксклюзивный блокчейн	Для всех	Авторизированные пользователи	Все или группа авторизованных пользователей	Sovrin
	Закрытый	Консорциум	Только для участников	Авторизированные пользователи	Все или группа авторизованных пользователей	Некоторые банки
		Приватный блокчейн	Только для части нодов	Только оператор сети	Только оператор сети	Внутренний реестр банка, распределённые между аффилированными компаниями

Структура блокчейн интерфейса

Существует множество версий протокола блокчейн, но для большинства продуктов существует единый принцип функционирования. В общем смысле вид взаимодействия, построенных на данной технологии состоит из 3 слоев.

Рисунок 2. Архитектура взаимодействия в блокчейн платформе [49]

Первый слой - это протокол взаимодействия, то есть программное обеспечение, код, благодаря которому происходит взаимодействие, на это уровне определяются правила взаимодействия, принципы его работы и архитектура. На данный момент существует множество протоколов взаимодействия. Самым знаменитым и частым протоколом является отправка криптовалюты с одного кошелька на другой - Bitcoin

Второй слой - сетевой слой, это то количество компаний, которые присоединились к сети и осуществляют транзакции и проводят их в её рамках, для публичных блокчейнов это могут быть майнеры, а для закрытых и приватных - компании, которые используют данную технологию, протокол для формирования своих продуктов.

Третий слой - интерфейс, та функция, которую компания ставит целью выполнения при адаптации или создании своих продуктов в данном протоколе в данной сети. Этот слой позволяет пользователям хранить, производить транзакции и создавать продуктовые решения, под конкретные задачи.

Примером реализации всех 3 уровней приведён на рисунке 3. Тут изображено то, как инвестиционная компания JP Morgan реализовала процесс комплаенса в рамках блокчейн. Они используют протокол Quorum, что является адаптацией протокола Ethereum, в сети inn, которая включает множество международных банков. В результате им представилась возможность для интеграции своего программного обеспечения и создания системы комплаенса.

Разумеется, существует гораздо больше видов взаимодействия и нюансов, чем покрывает данная работа, однако целью является не погружение в разработку продукта до уровня кода, но объяснение общих принципов функционирования и самых распространённых и важных для данной работы вариаций.

Таким образом существует несколько причин, почему многие компании начали внедрять блокчейн.



Рисунок 3. Пример архитектуры JP Morgan [49]

1. Снижает необходимость в доверии между участниками сделки

2. Создаёт надёжную систему обмена данными

3. Воспроизводит данные, подтверждает транзакции среди всех участников сети, что нивелирует потребность в их сверке

4. Увеличивает прозрачность произведённых транзакций, что упрощает их аудит

Криптовалюты

Одним из современных методов инвестирования в перспективную компанию, который стал доступен благодаря технологии блокчейн, является ICO, то есть первичное размещение монет. Ранний успех таких предприятий подтолкнул оптимизм относительно перспективности криптовалют [62]. Согласно исследованиям [63] количество инвестиций, которые были получены в ходу различных ICO превышает 28 миллиардов долларов США. Так же, часть исследований утверждают, что интерес к криптовалютам может быть вызван инновационной технологией блокчейна, у которой потенциал быть эффективнее, дешевле и быстрее, а так же она решает проблему доверия и приватности данных [64]

Как упоминалось ранее, одним из самых распространённых применений данной технологии является создание собственных криптовалют и обмен ими на криптобиржах. Ввиду большого потенциала, многие стартапы создают свои монеты, закладывая в них разные смыслы, одним из примеров монет, применение которых может не только как мера стоимости и средство расчёта является смарт-контракт Ethereum, о котором говорилось выше.

Однако для многих крупных компаний и стартапов, которым нужны инвестиций, криптовалюты оказались средством для получения инвестиций. Для более обширного понимания в чём заключается их суть, приведу примеры криптовалют.

Биткойн

Самая первая и одна из самых популярных криптовалют на сегодняшний день с наибольшей капитализацией, которая была основана основоположником идеи блокчейн технологии Сатоши Накамото в 2009 году. Имеет открытый исходный код и публичный доступ к проведению транзакций, именно с неё начались различные альткоины, которые торгуются и сегодня.

Биткойн-кеш

1 августа 2017 года группа разработчиков запустила форк, то есть ответвление, путём обновления продукта, который позже получил название Биткоин-кеш. Это аналогичный биткоину продукт.

Позже от данной системы ответвилась платёжная пиринговая система Bitcoin SV, основной целью всех созданий форков была проблема масштабируемости биткоина. Суть в том, что 1 блок может содержать только 1 мб транзакций, что было слишком мало для вмещения всех транзакций. Это приводило к задержкам в проведении платежа в несколько дней, что является неприемлемым если необходимо осуществить платёж в кафе или магазине.

С этой целью было сделано ответвление от оригинальной валюты с целью увеличить количество транзакций, содержащихся в блоке от 1 Мб до 2 ГБ. Однако идея такого решения имеет неоднозначные последствия, так как из-за этого теряется весь смысл, децентрализованный сети, если в руках у одного пула, или группы майнеров, распределяющих между собой.

Другой идеей было создание отдельных файлов, где бы хранились данные по транзакциям вне блока, однако данное решение могло бы быть более сложным и не нужным.

Литкойн

Данная криптовалюта является форком вышеуказанной валюты биткойн, имеет часть отличий, в числе которых использование другой хеш-функции, которая позволяет гораздо быстрее проводить транзакции и формировать блоки, однако это может привести к тому, что в скором времени все блоки, которые могут быть выпущены в данном форке будут сгенерированы.

Namecoin

Данная сеть основана на технологии биткнойн и позволяет регистрировать доменные имена, который не зависит от главных руководящих органов для доменных имён, это делает её устойчивой к любой цензуре. Однако минус данной сети в том, что это делает невозможным изъятие доменного имени, поэтому в ней невозможно защититься от киберсквотеров.

Ripple

Платформа для платёжных систем, основная особенность которой состоит в обмене различных валютных активов. Так же данная платформа поддерживает токены, которые могут быть выражены как в криптовалюте, так и биржевые товары, и другие. В 2018 году компания объявила о интеграции своей технологии в крупный банк на Среднем востоке.

Ethereum

О данной валюте уже упоминалось выше, когда было описание самого знаменитого и распространённого инструмента данной платформы - смарт-контракта. Это платформа децентрализованных онлайн-сервисов на базе блокчейна, работающих посредством смарт-контрактов, была предложена Виталием Бутериным, основателем журнала Bitcoin magazine в 2013 году. Данная платформа значительно уменьшает издержки на внедрение блокчейн-технологий в компании. Однако у данной технологии присутствуют недостатки, так как с их помощью стало возможным создание новых видов финансовых пирамид.

1.3 Обзор литературы на тему цифровой трансформации и блокчейн

Несмотря на то, что технологический прогресс делает нашу жизнь лучше, целью компании является максимизировать с свою прибыль, что приводит к выводу что цифровая трансформация не только повышает качество жизни в социуме, но и способствует повышению конкурентоспособности компании.

Согласно Портеру одним из важнейших факторов конкурентоспособности компании является лидерство в издержках, таким образом при выпуске одинаковых продуктов в одинаковых условиях выиграет компания с наименьшими издержками.

Рисунок 4. Модель пяти конкурентных сил М.Портера [11]

Таким образом компании стремятся внедрить новые технологии с целью снизить издержки и получить конкурентное преимущество на конкретном рынке. Этим можно объяснить внедрение блокчейна и такой интерес к данной технологии.

Впервые о важности новых факторов производства на рост экономики государства и компании писал Шумпетер (1939) в своей книге Экономические циклы [13]. Он описывает как происходит количественное изменение товара при преобразовании производственной функции, когда появляются новые факторы производства или их использование преобразуются.

Развивали идеи Шумпетера неоклассические экономисты, такие как М. Калецки, Г. Менш и Твисс [50,51], главная идея данных авторов заключалась в дополнении теории инноваций их цикличностью. Они писали, что новые технологий, продукты и способы производства способствуют толчку экономики, писали о том, что именно инновации в период стагнации приводят экономику в движение, так же, как и компанию. В целом данные теории применимы как на макро, так и на микроуровнях.

Продолжением данной теории является современная теория сторонников Кейнсианства - теория ускорения. Это концепция, согласно которой при увеличивающемся спросе на товар, компания решит не повышать цену, а увеличивать предложение путём инвестиций как в капитальные ресурсы, так и в технологические. Изначально данная теория была введена Томасом Никсоном и Альбертом Афталион, но позже обсуждалась среди экономистов, сторонников Кейнсианства. Противники теории указывают на отсутствие факторов контроля цены со стороны поставщика, однако в рыночных условиях эмпирические исследования подтверждают данную теорию. Происходит это по той причине, что в условиях, когда на рынке множество поставщиков и множество покупателей, производитель не имеет механизмов влияния на рыночную цену, однако при эксцессивном спросе на товар он может увеличивать предложение путём технологических инноваций, либо сокращать издержек за счёт них.

Так же интерес к новым технологиям может быть вызван поиском подрывных технологий. Одним из авторов раскрывающих теорию подрывных технологий является Кристенсен (2004) [12], в своей книге он приводит примеры и мотивации различных компаний инвестировать в новые бизнес-модели и инновационные продукты.

Рисунок 5. Эффективность подрывных технологий с течением времени [12]

Так не рисунке 5 изображена главная мысль данной книги, с течение времени, при появлении новой технологии, становится ясно, что на определённом этапе её развития она сможет превзойти существующие, что существенно скажется на всех существующих продукта.

Однако нужно удовлетворять спрос на продукт в рамках текущих условиях рынка, как показано на рисунке 6. Из графика видно, что несмотря на то, что старая технология может соответствовать высочайшим стандартам качества на данном рынке, со временем её потенциала будет недостаточно, чтобы превзойти новую технологию, что может привести к гибели компаний.



Рисунок 6. Удовлетворение потребностей продуктами на базе подрывных технологий [12]

Из двух этих факторов складывается дилемма инноватора, согласно которой любая компания должна определится, как и когда начать вкладываться в новую технологию и какие технологии действительно заменять существующий продукт, а какие нет. Суть данной дилеммы явно отображена на рисунке 7. При появлении технологии, существуют первоначальные этапы, на которых их результативность не будет достаточно высока, чтобы удовлетворять потребности рынка, и главная задача инноватора, чтобы в зоне дилеммы принять решение, которое поможет повысить эффективность существующих процессов и адаптировать в своей компании подрывную технологию. На рисунке 7 можно увидеть 2 типа технологий и графики их производственных функций на протяжении какого-то времени, как можно видеть, несмотря на то, что в момент появления технологии в точке B и момент времени C потенциал 2 технологии ниже, он станет гораздо выше в точке D. Основная задача определить сможет ли эта технология превзойти существующую.



Рисунок 7. Дилемма инноватора [12]

Ранее часть авторов уже обосновывали, что один из способов повышения конкурентоспособности на рынке - это понижение издержек фирмы [35], а некоторые авторы утверждали, что это особенно важно для ТНК [36,37]. Одним из наиболее распространённых методов сокращения издержек - проведение цифровой трансформации, это так же помогает улучшить качество сервисов и продуктов [38]. Важной технологией, связанной с цифровой трансформацией, как мы указывали выше, является блокчейн. Авторы отмечают, что данная технология способна решить проблемы, связанные управлением ресурсов, а так де создать новые бизнес-модели и процесс, которые позволят увеличить эффективность [39].

Блокчейн проникает во все сферы жизни, часть авторов уже отметили его важность в сферах юриспруденции [40], авторы писали о его возможностях в защите и управлении интеллектуальной собственностью, регистрации , что может оказать значимое влияние на будущее многих сфер, связанных с авторским правом, энергетики [41], говоря о улучшении качества мониторинга потребления и продажи энергии, финансах [42] , и цепочках поставок [43], которые, благодаря блокчейну, сильно преобразуются за счёт сокращения издержек и увеличения прозрачности [44]. Так же авторы пишут о положительном влиянии данной технологии на отрасль логистики, в частности авиаперевозок [65].

Несмотря на то, что изначально, данная технология оказывает наибольшее влияние на цепочки, статьи по данной теме авторы начали писать недавно, лишь в 2015, поэтому количество статей по данной теме ограничено. Однако важность некоторых аспектов уже была указана авторами. Например, некоторые авторы [66,67] отмечают важность того, что все фирмы, находящиеся в консорциуме обладают идентичной информацией и могут делиться ей быстрее. А также отмечается что блокчейн увеличил эффективность цепочек поставок, путём снижения издержек, отходов и времени транспортировки товара [66,68]

Вопрос относительно влияния операционных издержек на финансовые показатели рассматривали [46], в данном исследовании авторы исследовали как влияет внедрение блокчейн технологий на операционные издержки компании и пришли к выводу, что данная технология имеет огромное влияние на операционные издержки, но это не ограничивает, разумеется, её потенциал.

Исходя их всех вышеперечисленных теорий, суть которых была в том, чтобы на уровне экономической теории обосновать стремление компаний к инновациям, можно сделать вывод о том, что необходимо рассматривать текущие проекты с перспективными технологиями, чтобы определить какие стоит и внедрять и достигли достаточных финансовых показателей, а какие нет.

2. Практический подход к изучению вопроса влияния блокчейн технологии на финансовые показатели

2.1 Потенциал технологии для мировой экономики

В современном мире появляется огромное количество технологий, которые заменяют друг друга, часть из них остаются неприменимыми к текущим бизнес-процессам, а часть преобразуют их, создавая новые модели.

Одной из таких неоднозначных технологий является блокчейн, его применение обширно, но пока не ясно до конца как он будет встраиваться в текущие бизнес-процессы. Несмотря на обилие проектов, с использованием данной технологии и успешным внедрением её в операционную деятельность, у неё остаётся большой неизведанный потенциал, особенно когда речь идёт о интеграции технологий.

Согласно графику Гартнера по блокчейн технологии, он ещё не достиг своего времени продуктивного внедрения

Рисунок 8. Hype Cycle for Blockchain Technologies, 2019 [14]

Как видно из рисунка 8 большинство продуктов, которые основаны на технологии блокчейн ещё не находятся на плато продуктивности и сильно переоценены, однако часть из них, такие как майнинг и распределённый реестр уже близки к этапу внедрения в текущие цепочки создания стоимости и операционные процессы.

Большинство источников пишет, что применение блокчейн технологий начнётся в скором времени, так же Гартнер пишет:” Блокчейн пока не позволяет совершить цифровую бизнес-революцию в бизнес-экосистемах, и, возможно, не раньше, чем в 2028 году, когда Gartner ожидает, что блокчейн станет полностью масштабируемым с технической и эксплуатационной точек зрения.” [14]

Как видно из графика большинство технологий в течении десятилетия начнут внедряться в компании, однако есть технологии на внедрение которых может понадобиться более 10 лет. Основная проблема, останавливающая прогресс -- это сложность трансформации текущих систем.

В последние десять лет популярность блокчейн технологий сильно выросла, это можно объяснить ростом популярности сети биткойн в 2017 году, а также популярностью данного вида платежа среди бизнесов теневого сектора. Так же популярным методом заработка стал майнинг, хотя в 2019 году популярные гиганты, такие как Intel, утверждали, что отказались от данного вида деятельности ввиду его экономической неэффективности. Несмотря на это, как можно видеть из графика ниже, объём сети продолжает расти. Это может быть связано как ростом теневой экономики, так и перспективностью данной технологии. О потенциале и блокчейна писала известная инвестиционная компания Goldman Sachs [59].

Помимо этого в данной ежегодно растёт количество пользователей, что может говорить либо о регулярном создании новых кошельков действующими в данной сети агентами кошельков для создания продуктов, либо о росте интереса к данной технологии.

Рисунок 9. Рост сети Биткойн гигабайты [52]

Рисунок 10. Количество обладателей биткойн кошельков [52]

Ежегодно объём торгов в сети Биткойн увеличивается, по прогнозам экспертов он может вырасти в 6-7 раз по сравнению 2019 годом, как видно из рисунка 11, с 2017 по август 2019 года объём рынка блокчейн технологий вырос в 3 раза, учитывая позитивный тренд к внедрению инноваций, эксперты ожидают роста инвестиций в данную технологию в 5 -7 раз.



Рисунок 11. Траты на блокчейн решения по всему миру. Дата сбора данных август 2019 [52]

Пока применение данной технологии в современном мире видится неясно, различные компании внедряют её для достижение долгосрочных целей, улучшения систем качества, снижения издержек, создания новых продуктов или для поддержания имиджа высокотехнологичной компании и создании позитивного образа для инвесторов.

Однако согласно исследованию Delloite (2019) большинство компаний считают освоение данной технологии одной из 5 приоритетных задач в своей стратегии развития. Это может свидетельствовать о большом потенциале блокчейна для мировой экономики в целом.

Несмотря на это, согласно данному исследованию, только 23 процента компаний уже инициировали разработку блокчейн платформ, что ниже на 11 процентов, чем аналогичное исследование год назад, а так же многие компании всё ещё считают что данная технология переоценена и пока не может быть применена.

Данное противоречие может объяснено тем, что блокчейн ждёт долгий путь адаптации к существующим технологиям и постепенное проникновение во все сферы жизни.



Рисунок 12. Опрос менеджеров о важности блокчейна для их компаний. [4]

Согласно исследованию McKinsey 2018 [16] года данная технология окажет влияние на огромное количество секторов экономики, однако внедрение в некоторые из них представляется гораздо более сложным чем в другие, наибольшее влияние может оказать на публичный сектор, несмотря на сложность внедрения.

Сложности могут быть связаны с несколькими факторами. Неопределённость по поводу экономической состоятельности внедрения технологии. Так как существует малое количество реализованных проектов, очень сложно определить как скажется внедрение технологии на финансовых показателях и имеет ли смысл. Сложность интегрирования в существующие системы. При наличии определённой инфраструктуры и налаженного взаимодействия с контрагентами компании могут стать перед выбором полной замены, что может повлечь огромные издержки не только с точки зрения it консалтинга, но и юридических, так как согласно данным протоколам может взаимодействовать огромное количество договоров.

Но это не единственный сектор, для которого внедрение данной технологии может быть ключевым. Так же это может повлиять на сектор ритейла, страхования, финансов, здравоохранение.



Рисунок 13. Влияние и сложность реализации блокчейн технологий по индустриям [16]

В целом наибольшее влияние блокчейн окажет, на первых этапах реализации, на отрасли, где важно хранить документы в неизменяемом реестре и доказать подлинность того или иного документа достаточно просто.

Как видно из рисунка 14 большинство индустрий, которые внедряют данную технологии -- это финансы и страхование, что очевидно, так она имеет самое простое для внедрения применение, помимо этого, именно в данных областях присутствуют возможности для быстрейшей модернизации и применения новых технологий. Ключевым проектами в данных отраслях могут стать Revolut - стартап, которые привлёк несколько млрд инвестиций. Данная компания занимается валютными платежами использую технологию блокчейн, что позволяет снизить издержки конвертации и осуществлять переводы с комиссией гораздо меньшей, чем в традиционном банке. Так же компания даёт возможность покупать криптовалюту, такую как Ethereum и Bitcoin в обмен на фиатные денежные средства.



Рисунок 14. Работающие сети блокчейн по секторам 2019 год [49]

Так же блокчейн внедряют компании, связанные с пищевой промышленностью и фармакологией. Основные проекты в данных отраслях связаны с переводом производственную цепочку в распределённый реестр, что позволило бы более надёжно отслеживать откуда пришли те или иные продукты и повысить качество предоставляемых услуг.

Примером такой компании является Walmart, в 2018 запустил проект совместно с Hyperledger для перевода своей производственной цепочки на блокчейн. Изначально данный проект они запустили для 2 продуктов - свинины из Китая и манго из США, на данный момент существует 25 поставщиков, чья продукция отслеживается через блокчейн. Это значительно сокращает издержки, так как определение некачественных продуктов и прослеживания всей цепочки занимает очень мало времени, так же это повышает качество продукции в целом, что положительно влияет на имидж бренда.

Как видно на рисунке 15 большинство компаний, использующих блокчейн или имеющих проекты по его внедрению - это компании сферы финансов. Отличие от предыдущего графика в том, что это опрос по индустриям за 2017, а на прошлом был воспроизведён 2018 год. При сравнении графиков можно увидеть, что лидирующими отраслями по внедрению остались сфера финансов и страхование.

Рисунок 15. Работающие сети блокчейн по секторам 2018 год [9]

На это может быть несколько причин, во-первых - это простота внедрения в текущие процессы данных отраслей новых технологий, так как у них имеются на это ресурсы и инфраструктура.

На рисунке 16 отображены случаи внедрения распределённого реестра для различных целей. Как видно из графиков, основными сферами его внедрения является рынок капитала, страхование. Блокчейн позволяет автоматизировать некоторые процессы и хранить данные в более надёжном хранилище, что является важными чертами для сфер, связанными платежами, инвестициями и страхованиями.

На рисунке 17 изображено какие типы блокчейна внедряют компании больше всего. Как можно судить из предоставленных результатов опроса, большинство компаний склоняются к использованию приватного и эксклюзивного блокчейна, в основном для реализации внутренних проектов или предоставления платформ для создания таких проектов другим компаниям. Так же остаются популярными публичные виды блокчейна, такие как биткойн и эфереум, биткойн - так как первая криптовалюта, создавшая данной технологии большую популярность, и эфереум - для использования смарт-контрактов. Гораздо реже используются формы консорциума и децентрализованного интерфейса, в основном, так как целесообразность применения таких форм пока остаётся неоднозначной.

Рисунок 16. Сектора, для которых внедряются распределённые реестры

Это происходит, потому что большинство компаний автоматизируют часть функций с целью сокращения издержек, причина к стремлению сокращению издержек объяснена предыдущей главе.

Существует множество причин целей внедрения данной технологии, так как она имеет большой потенциал, однако на первоначальном наиболее интересными остаются ключевые функции блокчейна.



Рисунок 17. Опрос: какой тип блокчейна является приоритетным для Вашей компании

Исходя из исследования McKinsey компании обосновывают внедрение данной технологии для 5 ключевых целей:

1.Хранение данных

Данная технология имеет преимущество по сравнению с стандартными базами данных, так как позволяет хранить данные сразу на нескольких серверах, что облегчает сверку данных.

2.Идентификация

Поскольку данная база данных является неизменяемой в условиях отсутствия контроля более 50% всей сети одним участником, она становится надёжным хранилищем данных для документов и договоров, идентификационных документов.

3.Смарт-контракты или умные контракты

Возможность установления условий для автоматизации и саморегулирующихся бизнес-процессов при их исполнении.

4.Динамический реестр

Обновляемый цифровой реестр данный, способный осуществлять передачу активов в цифровой платформе.

5.Платёжная система

Распределённый реестр, обновляемый в онлайн режиме, если транзакция в валюте или криптовалюте совершена.

2.2 Влияние на финансовые показатели

Основной вид транзакционных издержек в мире, который существует на данный из-за неопределённости. Большинство компаний, являясь промежуточным звеном между покупателем и продавцом увеличивают стоимость продукции, путём добавления новых, промежуточных стоимостных цепочек. Они необходимы, так как они являются гарантом доверия и осуществляют поиск необходимых ресурсов. В экономической литературе, так же, известна проблема Агента и принципала. [19] Это экономическая модель основной целью которой является как асимметрия информации влияет на экономические процессы в компании. Суть её такова - принципал, это лицо находящиеся на верху иерархии, а агент внизу, суть в том что, принципал даёт задание агенту и ждёт его выполнения, однако только агент обладает знаниями о том сколько стоит данная услуга и в какие сроки она выполняется. Одним из решений данной проблемы может быть технология блокчейн. Доверие не только выгодно в рамках модели агента-принципала, но и может стать драйвером подключения к обсуждению проблем компании всех участников, что может помочь избежать потерь.[45]

Ранее множество авторов писали о влиянии неопределённости на транзакционные издержки (Ehret & Wirtz, 2010)[18], а так же часть авторов говорит о повышений качества продуктов и услуг в отсутствие неопределённости, так как компании будут способны более рационально относиться к распределению своими ресурсами, так как необходимо согласно их текущему положению, особенно в условиях симметричной информации (Ehret & Wirtz, 2010)

В целом, технология интернет вещей продвигает идею невладения, так как в условиях, когда нет необходимости в дистрибьюторах, структура транзакционных издержек может значительно измениться. Это может снизить риски, связанные с издержками на государственные услуги, так же это увеличивает прозрачность процесса, что позволяет лучше управлять рисками.

Так же это может снизить издержки на планирование издержек, выпуска и контроля качества.

Как видно из рисунка 5, 72% компаний опрошенных Delloite в 2018 [4] имеют целью внедрения блокчейна сокращения издержек. Опрос проводился среди 1386 руководителей 10 стран (Бразилия, США, Саудовская Аравия, Канада, Китая, Сингапур, Швейцария, Люксембург, Израиль, Гонг Конг) и компаний с выручкой выше 500 миллионов долларов США. Респонденты имели представление о технологии и инвестиционной стратегии своей компании. Опрос проводился с 18 февраля по 8 марта 2018 года.

Один из методов снижения издержек связан стандартизацией протоколов взаимодействия и распределённых реестров. В исследовании протоколов взаимодействия распределённых реестров [20] рассматриваются несколько способов достижения данной цели. Одним из решений является атомарный обмен, то есть в процессе переноса данных, участники обмениваются необходимой информацией через какую-либо сеть. Другим решением является мост на стороне доверенного участника, которые основаны на вовлечении посредников для передачи из одного блокчейна в другой. Ещё одним из способов является релейный блокчейн, иначе говоря, это предполагает создание единой сети из множества отдельных блокчейн сетей.

Однако, как сообщается в исследовании, повышение выручки является второстепенной целью. Так же одной из целей является создание новых бизнес моделей, что поможет адаптироваться к быстроизменяющемуся рынку и создать проекты, которые могут превзойти предыдущие. Важность таких инвестиций была раскрыта Кристенсен (2004) [12], в своей книге он писал о важности венчурных инвестиций с подрывными бизнес-моделями.

Рисунок 18. Цель внедрения технологии. [49]

Так же в данному исследовании было описано какие индустрии имеют больше всего проектов в области блокчейн-технологии и внедряют их в свои регулярные операции или создают на их базе новые продукты.

То, для каких целей компании внедряют блокчейн отражено на рисунке 19. На рисунке 19 дана схема, которая была составлена McKinsey, они проводили опрос предпринимателей о целесообразности внедрения, среди компаний из разных отраслей экономики и разных стран. Большая часть компаний, как можно судить по рисунку, стремится путём внедрения данной технологии сократить издержки, однако для части индустрий, таких как машиностроение и телекоммуникации приоритетными является повышение выручки. Интересно, что данная технология актуальна так же и для искусства, так как права на них могут так же храниться в реестрах.

Основное преимущество, как указывается в статье, это отсутствие потребности в промежуточном звене, что может сильно сказаться на сокращении издержек. Поэтому, в краткосрочном периоде основная ценность блокчейна будет, вероятнее всего не публичном, в приватных и закрытых типах систем.

Рисунок 19. Перспективы внедрения технологии по индустриям [16]

Каждый тип сети обладает потенциалом масштабируемости на основе его текущих параметров:

1. Публичный открытый - низкая масштабируемость

2. Приватный открытый - высокая масштабируемость

3. Публичный закрытый - средняя масштабируемость

4. Приватный закрытый - очень высокая масштабируемость.

Данные характеристики открывают потенциал для роста инноваций в рамках компаний и наращивания выручки за счёт снижения транзакционных издержек.

Большинство компаний, адаптирую блокчейн и вступая в консорциум имеют своей целью сокращение издержек и получение необходимых компетенций в области блокчейна. Так же существуют ожидания того, что данный консорциум перерастёт в большую блокчейн экосистему. В опросе, изображенном на рисунке 20, участвовали организации, которые вступили в консорциум или планируют вступление в течении 12 месяцев.

Рисунок 20. Цели компаний при вступлении в консорциум. [4]

Как мы указывали ранее применение может быть самым различным, однако большая часть респондентов в опросе Delloite (2018), как видно из рисунка 21, рассматривая основные преимущества блокчейна, склоняется к адаптации в области цепочек создания стоимости, создания новых бизнес-моделей, улучшению информационной защиты путём снижения риска нахождения новых уязвимостей.

Внедрение данной технологии в цепочки поставок, как мы уже говорили ранее можете способствовать снижению издержек из-за увеличения прозрачности и производства, и повышения эффективности контроля качества. Примером компании, переводящих цепочку поставок на блокчейн является TagItSmart. Компания занимается внедрением технологии в цепочку поставок в винной отрасли. Около 30 000 бутылок контрафактного вина продаётся в Китае каждый час. Согласно статистике более 5% бутылок вина разбивается в течении перевозок, а также на рынке присутствует около 20% подделок той или иной фирмы. Данная технология может способствовать отслеживанию пути каждой бутылки от производителя к покупателю, делая информацию о движении продукта абсолютно прозрачным для обеих сторон, что может как издержки компании при потере продукта в процессе его транспортировки, так и сообщит клиенту о качестве данного продукта, о качестве, месте и времени его производства.

...