Возможности повышения эффективности проектов в сфере возобновляемых источников энергии за счет изменения институциональных и экономических условий их реализации (на примере компании Хевел)

В целом, по России существует довольно много исследовательских и конструкторских предприятий, работающих по направлению возобновляемой энергетики:

Рисунок 11 НИОКР в области ВИЭ

Вузы, осуществляющие подготовку специалистов по программам, связанным с возобновляемой энергетикой:

МГТУ им. Н.Э.Баумана

Присутствуют образовательные программы на кафедре «Газотурбинные и нетрадиционные энергоустановки» по профессиональный подготовке и повышению квалификации в сфере ветроэнергетики. ВУЗ выпускает не менее 20 человек по каждой программе.

НИУ МЭИ

Существует кафедра гидроэнергетики и ВИЭ. На данную кафедру принимается 188 человек по бакалаврской программе и 80 человек по магистерской в год. В рамках данной образовательной программы изучаются методы обоснования параметров объектов на базе возобновляемой энергетики, экологическая составляющая объектов «зеленой» энергетики, методика управления гидроэлектростанциями в том числе и с учетом экологической и социальной составляющей, способы расчета оптимальных режимов работы объектов.

ФГБОУ ВО «УлГТУ»

Университет имеет бакалаврскую и магистерскую программу по направлению «Ветроэнергетические системы и комплексы». Первый набор был осуществлен в 2017 году. Минимум выпускается 40 человек - 20 по бакалаврской и 20 по магистерской программе.

Казанский энергетический университет

Выпускает специалистов по программе «возобновляемые источники энергии» в очной и заочной форме и магистров по программе «Энергоустановки на возобновляемых источниках энергии» в очной и заочной форме. По каждому виду программы выпускается также не менее 20 человек.

ФГАОУ ВО СПбПУ

ВУЗ выпускает магистров по программе «Энергетические установки на основе использования возобновляемых источников энергии». Количество мест на программе: 12 бюджетных и 10 контрактных.

Только вышеописанный ВУЗы, ежегодно выпускают не менее 450 человек в год по направлению возобновляемой энергетики, что в свою очередь может дать большой толчок для развития отрасли, так как все большее количество исследований и опытно-конструкторских работ позволит увеличить эффективность отечественного оборудования в сфере возобновляемой энергетики, которое впоследствии сможет стать более конкурентоспособным на мировом рынке и всё это приведет к создания нового производства.

Технологические тренды в отрасли возобновляемой энергетики

Увеличение габаритов ветрогенератор. За прошедшее десятилетие средняя высота ветряных станций увеличилась почти вдвое с 81,2 м до 158 м. Более крупные ветроэлектрические установки позволяют увеличить эффективность производства энергии на ВЭС, так как одноставочная цена за кВт*ч снижается при увеличении их размеров, в связи со снижением капитальных затрат на кВт мощности. Так, при использовании одного крупного ветрогенератора происходит экономия от масштаба по количеству оборудования по сравнению с более меньшими моделями и по количеству материала - дешевле создать одну крупную гондолу и редуктор, построить одну крупную башню, чем создавать несколько более мелких.

Использование легких и прочных современных материалов в производстве лопастей. На данный момент лопасти производятся с использованием карбоновых трубок внутри для создания прочности и обшиваются стеклопластиком. Снижения веса лопастей ведет к увеличения эффективности в работе ветрогенераторов.

Совершенствование редукторных и безредукторных ветрогенераторов. Повышение эффективности самих двигателей, за счет снижения потерь от трения, разработки более эффективных видов крыльчатки и повышения КПД. Ведется доработка как вертикальных (роторных) ВЭУ, так и горизонтальных (лопастных) ветряных энергоустановок. Теоретические расчеты показывают, что максимальный КПД ветряных энергоустановок равен 0,593, хотя на практике данный коэффициент приближен к 0,4, что указывает на существующую возможность по увеличению эффективности работы ВЭУ.

В изолированных системах применяются гибридные энергоустановки, которые наряду с ветрогенераторами и солнечными панелями имеют накопители, а также резервные дизельные генераторы. Такая схема позволяет реализовать стабильную подачу электричества, независимо от погодных условий.

Оффшорная ветроэнергетика. Несмотря на более высокую стоимость установки, на данный момент активно развивается как европейских странах (по большей части в северном море), так и азиатском регионе (Китай). Ветряные установки в море имеют гораздо большую мощность, ввиду расположения и возможности установки более крупных ВЭУ. Там же

Совершенствование систем управления. Электроника на данный момент управляет ветрогенераторами и солнечными панелями в автоматическом режиме на основе множества показателей, что позволяет максимизировать эффективность производства в каждый момент работы, повысить безопасность и снизить аварийность. Также идет снижение эксплуатационных затрат, так как за объектами генерации нет необходимости следить круглосуточно, достаточно одного оператора и выездных бригад.

Повышение эффективности солнечных панелей. Благодаря разработке и использованию более эффективных материалов и покрытий для солнечных панелей, их эффективность неуклонно повышается, а стоимость снижается с каждым годом. Также удается уменьшить толщину подложки, что позволяет снизить количество используемых дорогостоящих материалов.

Внедрение новых типов полупроводников и внедрение новых пассирующих покрытий. Стоимость используемых материалов в солнечных панелях - это основная статья расходов при их производстве. Внедрение более эффективных и дешевых материалов, взамен существующим позволит значительно увеличить эффективность проектов СЭС.

Рисунок 12 Прогноз использования различных технологий кремниевых модулей для СЭС

Внедрение всех технологических новшеств в сфере возобновляемой энергии позволит значительно снизить стоимость производства энергии на объектах возобновляемой энергетики и позволит в будущем конкурировать на рынке электроэнергии с традиционными источниками энергии без поддержки государства.

2.2 Влияние микроэкономических и макроэкономических факторов на бизнес в России

В данном пункте будут рассмотрены макроэкономические и микроэкономические факторы, влияющие на бизнес в России.

Макроэкономические факторы

Валютный курс

Валютный курс - это курс обмена одной валюты на другую. Он также рассматривается как стоимость валюты одной страны по отношению к другой валюте. На бизнес валютный курс влияет в связи с изменением стоимости иностранных товаров и услуг. Также сильное влияние оказывает изменение валютного курса на экспорт, при условии заключения договора в иностранной валюте. Валютного курс может изменяться в связи осуществления монетарной и фискальной политик центробанком. Для России самым значимым фактором в изменении валютного курса является цена на нефть, как основной экспортируемой продукт.

Состояние инвестиционного и финансового рынка

Состояние инвестиционного и финансового рынка отражает эффективность государственной финансовой политики, а также отражает экономический цикл в стране. Состояние инвестиционного и финансового рынка оценивается по изменению ВВП, ВНП, накоплений и потребления, законодательное регулирование по вопросам инвестиций, а также оценивается развитие отраслей, в которые происходит инвестирование. В целом, за прошедший год российской финансовый рынок стал более привлекательным, ввиду снижающихся процентных ставок в развитых странах, а также общей тенденции рынка к увеличению риска. Наблюдается также рост интереса физических лиц к инвестициям. В нынешнем году ситуация с коронавирусом, замедление темпов роста и снижение тенденции рынка к риску на фоне пандемии привели к стремительному сокращению стоимости активов публичных компаний, а также на уровне прямых иностранных инвестиций.

Инфляция

Представляет из себя изменения индекса потребительских цен - стоимости товаров и услуг, потребляемых среднем домохозяйством. В России в расчете инфляции гораздо большую роль играет продуктовая корзина (более трети от потребительской корзины), чем в развитых странах, а цены на продукты имеют высокую волатильность, чем можно объяснить нестабильность в изменение инфляции. Инфляция растет при избыточном спросе или недостаточном предложении на рынке. Также большую роль в изменениях инфляции играет валютный курс, в связи с изменением цен на экспортируемые продукты. В России целевым показателем для инфляции являются 4%. Такой уровень инфляции в нашей стране позволяет вкладчикам получать прибыль от депозитов, а если он еще и стабилен, то растет рынок долгосрочных вкладов. В связи с чем растут инвестиции во все отрасли экономики.

Политика налогообложения

Налоговая политика государства может иметь пропорциональный, прогрессивный и регрессивный тип. Пропорциональный подразумевает равную налоговую ставку для всех, независимо от достатка. Прогрессивный и регрессивный типы налогообложения дифференцируют налоговую ставку в зависимости от доходов, прогрессивный - увеличение ставки от увеличения доходов, регрессивный - увеличение ставки при уменьшении доходов. В России применяется пропорциональная ставка налогообложения. В связи с чем малому и среднему бизнесу в нашей стране приходится тяжелее, так как в других странах с прогрессивным налогообложением малый и средний бизнес имеет сниженные или отсутствующие налоговые ставки процента. Для проектов возобновляемой энергетики, имеющих ДМП с государством, налог на прибыль и на имущество закладывается в формирование тарифа, в связи с чем данный критерий не влияет на проекты ВИЭ.

Научный потенциал и технологический прогресс

Немаловажным макроэкономическим фактором является развитие науки. Для бизнеса это дает увеличение эффективности работы, снижения стоимости и улучшение характеристик продаваемых товаров. Без постоянного развития и совершенствования продуктов любая, даже самая современная компания рано или поздно окажется аутсайдером. Задача государства - это подготовка качественных специалистов, развитие НИОКР и создание необходимых условий для работы ученых и инженеров-конструкторов. Немаловажным при создании таких условий является стимулирование работников оставаться в стране и работать на ее благо, так как в 21 веке человеческий капитал является самым важным.

Микроэкономические факторы

Финансовая устойчивость

Включает в себя общую устойчивость компании, финансовый баланс, который отражается в достаточном уровня использования капитала и необходимых запасах, которые гарантируют стабильность в случае непредвиденных обстоятельств.

Компания может производить одинаковую продукцию или ряд разных, но для финансовой устойчивости она не должна получать прибыль из одного источника. Так, с точки зрения диверсификации рисков, компания может выпускать различную продукцию и продавать ее на различных рынках.

Отдача на капитал

Важнейший финансовый показатель, отражающий соотношения чистой прибыли к собственному капиталу. Данный показатель указывает на эффективность использования капитала и позволяет давать компании оценку эффективности, сравнивая с остальными компаниями в отрасли. Чем выше отдача на капитал, тем лучше для фирмы, однако слишком высокие показатели могут свидетельствовать о большой доли заемных средств, что указывает на финансовую неустойчивость компании.

Устройство компании и кадровый состав предприятия

Устройство компании является критичным микроэкономическим фактором. Если компании из цепочки поставки с разных ее уровней объединяются в одну, то такие компании называются вертикально-интегрированными. Если компания производит товары, связанные друг с другом то такая компания называется горизонтально интегрированной. Rittenberg L., Tregarthen T. Principles of Microeconomics, pp. 26-28

3. Воздействие экономических и институциональных детерминант на проекты ВИЭ на примере компании Хевел

3.1 Влияние экономических и институциональных факторов на компанию Хевел

В данном пункте я рассмотрю возможность применения институциональных и экономических факторов в модели. Большинство институциональных факторов невозможно описать цифрами. Планировалось использование различных критериев для их расчета, но данных оказалось недостаточно для включения в модель. Поэтому, было принято решение использовать в модели только те показатели, по которым есть достаточное количество данных. По показателям, у которых недостаточно данных или которые невозможно оценить будет сделан описательный вывод. К институциональным факторам, влияющим на эффективность проектов компании Хевел, относятся:

Эффективность применяемых инструментов в рамках поддержки

Включает оценку целесообразности и эффективности применяемых инструментов поддержки возобновляемой энергетики, а также достижение поставленных результатов рамках программы ДМП ВИЭ 1.0. В целом программа ДПМ ВИЭ 1.0 имела ряд проблем, которые нужно учесть при создании ДМП ВИЭ 2.0. Валютный кризис сильно повлиял на реализацию проектов, вследствие чего часть из них так и не была реализована. Возможным вариантом выхода из ситуации стал бы пересмотр выбранных, но не реализованных проектов. Также прогнозировалось большее количество рабочих мест, которые были бы созданы в рамках реализации проекта. Уровень экспорта не оправдал ожиданий, расчет был на развитие перспективной отрасли прежде всего для создания производства высокомаржинальных продуктов, на деле же на данный момент российским производителям сложно конкурировать с мировыми, а производство ВЭС в целом работает по технологиям зарубежных компаний. Компании Хевел удалось нарастить портфель иностранных проект и на данный момент ведется строительство объектов с суммарной мощностью 237,95 МВт. Стоит также отметить, что на данный момент компания Хевел ведет переговоры с правительством ввиду того, что изначально в рамках ДПМ ВИЭ 2.0 планировалось разделение солнечных и ветряных проектов в отношении 35/65. Сейчас же компании удалось добиться пересмотра этого соотношения, как 37,5/62,5.

Уровень законодательных барьеров

Включает в себя оценку сроков квалификации объектов и простоту оформления необходимых документов для начала реализации энергии проектами. На данный момент квалификация объекта может занимать до полугода, что в оценке недополученной прибыли является достаточно серьёзно. Также для подачи заявки на квалификацию необходимо помимо заявления приложить:

«выписка из схемы и программы перспективного развития электроэнергетики субъекта Российской Федерации;

документы, подтверждающие право осуществить предпринимательской деятельности для владельца объекта;

документы, удостоверяющие наличие у заявителя права собственности или иного законного основания владения генерирующим объектом.»

Такие данные «НП Совет Рынка» может собрать из самых из государственных источников, в связи с чем необходимости в их запрашивании у лица, желающего квалифицировать объект, нет. Также у компаний бывают ошибки, связанные с подачей заявки на постройки проектов. В 2017 году "Грин Энерджи Рус" (ГК Хевел) подала ошибочную заявку с заявленной стоимостью строительства в 11 725 рублей за 1 кВт, вместо 111 725 рублей за 1 кВт. На сторону компании встали другие игроки рынка и предложили изменения законодательства ввиду того, что компании ни при каких условиях не имеют право отказаться от проекта - либо его необходимо строить, либо платить штрафы. Так для государства был предложен механизм, согласно которому при капитальных затратах, составляющих 30% от рыночных, компания должна дополнительно подтверждать свои намерения.

Оценка общественной позиции по вопросу ВИЭ

Включает в себя оценку различных опросов, связанных с ВИЭ, с точки зрения благосклонности к сохранению природы, экологии, климата и развитию возобновляемые энергетики. Исходя из данных, полученных в общественных опросах, население, в целом, не осведомлено о программе развития возобновляемой энергетики. При вопросе о ее развитии большинство выступают «за», хотя при вопросе об альтернативе энергетики, использующей ископаемое топливо, большинство не вспоминают про возобновляемую энергетику. В рамках развития ВИЭ, возможным инструментом развития может стать информирование граждан о проходящих программах ДМП ВИЭ, успехах в сфере, возможности установки такого оборудования в частных домовладениях. Это бы могло дать неплохо рост возобновляемой энергетики на розничном рынке.

Оценка образования, научных исследований и опытно-конструкторских работ по направлению ВИЭ

С учетом того, что данные коэффициенты рассматриваются для использования в модели компании, занимающейся солнечной энергетикой, образование будет рассмотрено именно по этому направлению. ГК Хевел имеют собственный научно-технический центр тонкопленочных технологий в энергетику, входящий в группу компаний. В целом, специалистам удалось разработать одни из самых высокопроизводительных панелей в мире, входившие в топ-5 по данному показателю в 2019. Компания производит панели с КПД в 23,5%, что позволяет ей оставаться лидером на российском рынке.

Микроэкономическими факторами, влияющими на успешность компании на рынке, являются:

1) Вертикально-интегрированный тип бизнеса

Благодаря вертикальной интеграции бизнеса, компания может сокращать свои транспортные затраты, затраты, связанные с закупками промежуточных товаров, а также имеет экономию от масштаба. В ГК Хевел входит компании, занимающейся реализацией проектов на оптовом рынке, розничном рынке, производство оборудования и научно-технический центр тонкопленочных технологий. Данная структура позволяет значительно снижать издержки от реализации конечного продукта, а также научно-технические центр позволяет компании оставаться лидером на быстро изменчивом и высокотехнологичном рынке.

2) Использование собственных разработок

Данные мера позволяет компании быть менее зависимой от изменений валютного курса, снижать себестоимость производства, всегда использовать самые актуальные разработки в своих проектах и самим проектировать оборудование с учетом спецификации рынка. Все это ведет к увеличению эффективности проектов, а как следствие к доминированию на рынке.

3) Активный поиск новых рынков

Компания ГК Хевел имеет производственный потенциал выше, чем это необходимо российскому рынку. В связи с чем компания активно ищет новые рынки сбыта. Экспортоориентированность компании указывает на эффективность производимого ею оборудованию. Так, компания на данный момент активно занимается строительством солнечных электростанций в Казахстане. Компания в своем портфеле уже имеет выигранных проектов с суммарной мощностью 237,95 МВт. Также рядом с столицей Казахстана - городом Нур-Султан, компания ведет строительство крупнейшей солнечной электростанции на пространстве СНГ - СЭС Нура с суммарной мощностью 100 МВт.

4) Средние капитальные затраты компании на строительство 1 кВт

На данный момент компания реализует проекты в России с почти максимальной стоимость капитальных затрат на кВт. Но это не является истинным показателем средних капитальных затрат на строительство, ввиду низкого уровня конкуренции на рынке. Как уже было сказано выше, стоимость реализации проектов вертикально-интегрированной компанией ниже среднерыночной. В подтверждение, можно привести пример на рынке проектов Казахстана, где компания для победы снижала цену на реализацию электроэнергии до 30% от первоначальной, до 4,9 руб за кВт*ч, Конечно, в южных регионах Казахстана солнечные электростанции имеют большую эффективность, но нормированная стоимость электроэнергии от СЭС в России не прогнозируется такой низкой даже к 2035 году.

К макроэкономическим факторам, влияющим на успешность проектов компании, можно отнести:

Валютный курс

Валютный курс - это курс обмена одной валюты на другую. Он также рассматривается как стоимость валюты одной страны по отношению к другой. Правительство имеет право изменять валютный курс, когда это необходимо. Стоимость валюты неразрывно связана с ее ликвидностью и конвертируемостью. Для проектов в возобновляемой энергетике с увеличением целевых показателей по локализации, риски, связанные с изменениями курса, снижаются. Но Российский кризис 2014 года, связанный с санкциями, поставил под удар программу развития ДПМ ВИЭ. Компании, выигравшие проекты на строительство по одним ценам, не смогли их выполнить или сдали проекты с большими задержками. Тогда это было связано прежде всего с неокрепшей сферой, где иностранное оборудование использовалось в большом количестве при строительстве. На данный момент, когда ГК Хевел реализует большую часть проектов за рубежом, увеличение курса рубля к доллару может оказать положительный эффект на чистую прибыль.

Валовый внутренний продукт

Суммарная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных внутри страны. Данный показатель может отразить состояние экономики и позволяет перевести состояние экономики в абсолютные величины. Более того, показатель ВВП может отразить экономический цикл в стране, если рассматривать временной ряд.

Инфляция

Повышение стоимости товаров и услуг на длительный срок. Влияние инфляции на проекты компании может быть значительным, так как проекты окупаются в долгосрочном периоде, а стоимость постройки рассчитывается на момент проектного отбора, что при резких изменениях данного показателя может негативно сказаться на окупаемость и конечную стоимость проекта.

Среднегодовой одноставочный тариф на производство одного кВт*ч энергии на рынке

Данный показатель включает в себя стоимость капитальных затрат, эксплуатационных затрат и возврат инвестиций. В ВИЭ срок окупаемости проектов - 15 лет. Соответственно, одноставочный тариф в ВИЭ формируется из цены создания проекта, его эксплуатации в течение 15 лет и возврата инвестиций за этот срок. Данный показатель является важным для проектов, так как если твое оборудование и затраты на эксплуатацию не снижаются со среднерыночными темпами, значит со временем на него будет все сложнее и сложнее найти покупателя. Компания Хевел имеет крупный завод по производству фотоэлектрических модулей, в связи с чем в ближайшее время сможет продавать оборудование по конкурентноспособным ценам, ввиду экономии от масштаба и вертикальной интеграции бизнеса.

3.2 Построение прогнозных моделей по прибыльности компании Хевел с учетом факторов, влияющих на проекты в сферы ВИЭ

Для построения прогнозных моделей понадобится консолидированная финансовая отчетность группы компаний Хевел. Для этого соберем финансовую отчетность отдельных компаний, входящих в группу.

Таблица 10 Баланс ГК "Хевел

Таблица 11 Отчет о финансовых результатах ГК Хевел Составлено автором

Данная отчетность была необходима для расчета выручки, чистой прибыли, чистой рентабельности и коэффициентов прибыльности для рассмотрения их в качестве возможных зависимых (искомых) переменных в модели. Расчет был на то, что компании, входящие в группу компаний Хевел, публикуют свою отчетность поквартально, тогда временной ряд получится достаточно длинным для анализа. Но такой отчетности по кварталам в открытом доступе нет, в добавок к этому компании входящие в группу не публиковали свою отчетность за 2019 год. С временным рядом в 4 года ничего невозможно построить.

В связи с этим была выбрана другая стратегия. Если рассмотреть все документы по проектам, можно найти информацию о капитальных затратах на 1 кВт мощности, объем генерации объектов и дату ввода в эксплуатацию для проектов до 2022 года. Было принято решение производить расчет эффективности проектов, интерпретируя капитальные затраты компании на 1 кВт мощности проекта. Для расчета был выбран 2035 год, так как именно тогда должна была закончиться программа ДПМ ВИЭ 2.0, по итогам которого есть известные запланированные показатели. Прогнозные макроэкономические показатели были взяты из бюджетного прогноза РФ до 2036 года. Прогнозные показатели по программе поддержки были взяты из обзора программы ДМП ВИЭ 2.0 руководителем инвестиционного дивизиона ВИЭ ООО «УК «РОСНАНО» А.Б.Калановым.

В данном случае временной ряд получился длиннее, в связи с чем можно было пытаться строить линейную регрессию. Так как работы была проведена с временными рядами, первым делом они были проверены на стационарность тестом Дики-Фуллера.

Таблица 12 Детерминанты, описывающие средние капитальные затраты компании Хевел на строительство 1 кВт мощности Составлено автором

Так как ряды оказались нестационарными они были приведены к стационарному виду путем взятия первой разности логарифмов (лог-доходности). В итоге было потеряно еще одно наблюдение, а часть из них является прогнозной.

В связи с этим должного анализа провести не удалось и модель оказалась незначима. Это не говорит о том, что рассмотренные факторы оказались незначимы. На данный момент невозможно определить факторы эффективности для компаний в возобновляемой энергетике, в связи с тем, что до 2014 года она фактически отсутствовала. Возможно, данную модель удаться построить ближе к концу ДПМ ВИЭ 1.0.

Таблица 13 Итоги построения линейной регрессии

Заключение

Итогом данной работы стало выделение ряда факторов, влияющих на эффективность проектов в возобновляемой энергетике. Гипотеза о возможности выявления и оценки факторов влияющих на проекты ВИЭ частично верна. Выявить факторы возможно, но оценить их влияния на российские компании пока не представляется возможным, ввиду ограниченности наблюдений и в целом довольно короткого времени развития возобновляемой энергетики в России.

В рамках первой главы удалось рассмотреть законодательство в сфере возобновляемой энергетики. Также, была рассмотрена программа поддержки ДПМ ВИЭ 1.0, ее удачные и неудачные стороны и даны рекомендации и поправках в механизме ДПМ ВИЭ 2.0. Другим рассмотренным институциональным фактором стало общественное мнение. Было проведено сопоставлению схожих опросов в ЕС и в России. Итогом данной главы стало рассмотрение перспектив развития рынка с учетом изучение рынка ВИЭ в ЕС, а также выделение итоговых рекомендаций для правительства.

Во второй главе рассматривался рынок возобновляемой энергетики в России, основные игроки, изменение капитальных затрат на строительство станций на рынке, объем рынка, созданная инфраструктура, объем рынка, НИОКР в сфере ВИЭ, а также развитие технологий для СЭС и ВЭС. Вторая часть главы направлены на рассмотрение макроэкономических и микроэкономических факторов на рынке России, влияющих на фирмы.

Третья глава начинается с описания влияния институциональных, макроэкономических и микроэкономических факторов на проекты компании Хевел. Затем идет консолидированный финансовый анализ группы компаний Хевел и описание, и обоснование выбора факторов для модели. В связи с тем, что на данный момент нельзя построить модель, описывающую эффективность проектов компаний на рынке возобновляемой энергетике в России, данная модель, возможно, будет значима при увеличении сроков наблюдений, а значит, хоть и не удалось достичь ожидаемых результатов, попытка построения модели была сделана не зря.

Список литературы

1. Дятел Т., Дзагуто В. Зеленую энергетику отправят за границу // Коммерсант, 26 Апреля 2020 г

2. Дятел Т., Казахское солнце пригрело «Хевел», компания резко наращивает проекты в стране // Коммерсант, 12 Мая 2020 г.

3. Розмаинский И. В. Институционализм // Журнал институциональных исследований. 2010. Том 2, №4 С 130-135

Размещено на Allbest.ru