Размещено на http://www.allbest.ru/

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ДОНЕЦКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ИНЖЕНЕРНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра международной экономики

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Международные финансы»

на тему: «Международные финансовые кризисы»

Студента (тки) Паллон Марии Дмитриевны

Профиль «Международный бизнес»

Курс 3 форма обучения дневная

Донецк, 2022



Оглавление

• Введение 3
• Раздел 1. Теоретико-методические аспекты исследования мировых финансовых кризисов 5
• 1.1 Суть и причины возникновения мировых финансовых кризисов 5
• 1.2 Типы мировых финансовых кризисов 9
• Раздел 2. Макроэкономические индикаторы мировых финансовых кризисов как элемент систем раннего их предупреждения 13
• 2.1 Исторический опыт развития мировых финансовых кризисов 13
• 2.2 Влияние финансовых кризисов на финансовую безопасность
• государства 20
• 2.3 Основные индикаторы системы раннего предупреждения мировых финансовых кризисов 25
• Раздел 3. Практическое применение макроэкономических индикаторов для предупреждения финансовых кризисов и опыт стран в их преодолении 31
• 3.1 Модель контроля возникновения мировых финансовых кризисов по макроэкономическим индикаторам 31
• 3.2 Практическое применение модели контроля возникновения финансовых кризисов с помощью макроэкономических индикаторов 36
• 3.3 Политические меры предотвращения финансовых кризисов и адаптация к ним 43
• Выводы 54
• Список использованных источников 56
• Приложение А 60
• Приложение Б 62
• Приложение В 63


Введение

Актуальность темы. Современная мировая финансовая система - сложный динамичный механизм, стабильное функционирование которого является необходимым условием развития как национальных экономик, так и мирового хозяйства в целом. В это же время, мировая финансовая система может быть небезопасным источником возникновения шоков и потрясений.

Историческое развитие мирового хозяйства испытало влияние такого явления, как мировые финансовые кризисы. Они эволюционировали и трансформировались вместе с развитием мировой экономики, процессов интеграции и глобализации. Постоянное динамичное развитие международных экономических отношений обуславливает скорость распространения и усложняет преодоление последствий финансовых кризисов. Они пересекают границы национальных экономик и приобретают мировые масштабы, происходят всё чаще и несут всё более разрушительные последствия. Дальнейшая финансовая глобализация способствует распространению периодов финансовой нестабильности на мировом уровне, что обуславливает необходимость их постоянного мониторинга, изучения и анализа. Своевременное выявление предкризисных факторов и формирование действенного инструментария предотвращения кризисов позволит уменьшить негативных эффект от кризисных последствий.

Вопрос мировых финансовых кризисов и методов их предотвращения был неоднократно рассмотрен в работах отечественных и зарубежных учёных (М. Бордо, И. Ларионова, А. Бенерджи, Ш. Гефферан, О. Барановский, С. Мищенко, М. Фридман и др.), что говорит об интересе учёных-экономистов к этому вопросу. Вместе с тем, возможности создания действенных механизмов предупреждения финансовых кризисов всё ещё находятся на стадии изучения.

Всё выше обозначенное обуславливает актуальность темы.

Цель и задачи исследования. Целью данной работы является рассмотрение и изучение теоретических основ исследования причин, типологии мировых финансовых кризисов и методов их раннего предупреждения, а тем самым - предотвращения. Также в цель входит выведение модели раннего предупреждения кризисов, её показательное применение и исходя из неё исследовать современные методы предотвращения кризисов.

Цель работы обусловила поставленные задачи:

- изучить суть и обобщить причины появления мировых финансовых кризисов;

- систематизировать современные подходы к классификации мировых финансовых кризисов;

- изучить исторический аспект развития мировых финансовых кризисов;

- обосновать основные индикаторы системы раннего предупреждения мировых финансовых кризисов;

- разработать модель контроля возникновения причин и типологии мировых финансовых кризисов;

- использования макроэкономических методов.

Объект исследования - процессы развития мировых финансовых кризисов.

Предмет исследования - теоретико-методические основы и научно-практические аспекты развития мировых финансовых кризисов и формирования систем их предупреждения с целью минимизации влияния финансовых шоков на развитие мировой и национальных экономик.

Методы исследования. Теоретической основой исследования являются фундаментальные положения современной экономической науки и международной экономики, научные работы отечественных и зарубежных учёных-экономистов в сфере мировых финансовых кризисов.



Раздел 1. Теоретико-методические аспекты исследования мировых финансовых кризисов

1.1 Суть и причины возникновения мировых финансовых кризисов

Современные финансовые кризисы сильно влияют на мировое хозяйство, с изменениями закономерностей развития которого происходят и изменения параметров этих кризисов. На ранних этапах развития финансовые кризисы не были масштабными, носили локальный характер из-за низкого уровня экономических связей между странами. Дальнейшее развитие международных экономических отношений предопределяет распространение финансовых кризисов за пределы границ национальных экономик.

На современном этапе развития научной мысли имеется значительных объём научно-практических работ касательно трактовки мировых финансовых кризисов как негативного социально-экономического явления в зависимости от направления исследований и характера кризисных явлений. Взгляды учёных-экономистов на понимание этого явления разнятся по причине того, что мировые финансовые кризисы имеют много факторов и коррелируются с другими видами кризисов. Представители разных научных школ дают свои объяснения, определения и обоснования причин финансовых кризисов. Так, по мнению современных монетаристов, в частности, А. Шварца, мировые финансовые кризисы возникают в результате нарушения функционирования банковской системы. Финансовый кризис рассматривается как кризис банковской системы, основными признаками которого выступают наглядная банковская паника, падение доверия экономических субъектов к банкам, масштабное невозвращение депозитов. Для преодоления и уменьшения последствий финансового кризиса А. Шварц рекомендует центральным банкам осуществлять поддержку платёжеспособным банков инструментами ликвидности для остановки обесценивания их активов [31].

К. Киндлебергер связывает появление финансовых кризисов с деловыми циклами и экономическими кризисами, которые возникают в результате действия внешних факторов (войны, появление новых технологий и товаров, изменение политики государства) [32]. Экономика, как и финансовая система, особенно в современное время, не успевают адаптироваться к стремительным изменениям среды, в следствие чего могут возникать сбои. Кроме того, внешние факторы оказывают непосредственное влияние на развитие экономической системы. Также, по мнению К. Киндлебергера в соавторстве с Г. Мински, «финансовый кризис» и «валютный кризис» - синонимы, и разница только в том, что термин «валютный кризис» означает начальный этап финансового кризиса , который потом переходит в стадию резкого падения цен на активы, нарушения деятельности валютных рынков, массового банкротства финансового и нефинансового секторов[32].

М.И. Туган-Барановский также связывает возникновение финансовых кризисов с экономическими кризисами [22]. Согласно с мнением А. Чухно, причинами финансового кризиса выступают дисбаланс между взаимоотношениями производства и денежно-финансовой системы [23]. О.И. Барановский утверждал, что финансовый кризис предусматривает возникновение качественных и структурных изменений в экономической системе, которые оказывают нарушения в развитии или разрушение национальной финансовой системы и мировых рынков [1]. По мнению Д.Д. Сакса, при больших темпах оттока капитала происходит паника на финансовых рынках, стремительно растут процентные ставки, падают курсы национальных валют и банки становятся банкротами [9].

П. Кругман предложил теорию финансовых кризисов, которая затем получила название «кризис первого поколения», согласно с которой основной причиной кризиса является отсутствие равновесия платёжного баланса страны [29]. В свою очередь, Р. Флуд и Н. Марион предложили теорию финансовых кризисов второго поколения, согласно которой на скорость распространения кризисных ситуаций влияют структурные и политические факторы [29]. А.О. Мельник выделяет в качестве основных причин финансовых кризисов несоответствие макроэкономического развития государств и отклонения макроэкономических показателей от их нормативов [16]. В частности, это соотношение денежной массы агрегата М2 (наличные деньги, мелкие кредиты) к величине валютных резервов, изменение реального валютного курса, объёмы задолженности в государственном секторе и объёмы кредитования.

Дальнейшие исследования финансовых кризисов велись в направлении стабильности финансового рынка и потоков капитала. Так, В. Гриценко сделал исследование первого глобального финансового кризиса и сравнил антикризисные мероприятия согласно американского и европейского опыта [6]. О. Кузнецов особенное внимание обращает на исторические параллели между причинами биржевых кризисов ранних этапов становления капитализма в США и ипотечного и биржевого кризиса 2008 г. [11]. По его мнению, на развитие мирового финансового кризиса 2007-2009 гг. повлияла «информационная асимметрия» [11]. И. Лютым и О. Юрчуком совершён анализ развития глобального рынка финансовых услуг при кризисных условий и проявления кризиса в Украине, а также исследованы антикризисные меры в мире [13].

Суммируя всё вышесказанное, существуют разные точки зрения касательно идентификации финансовых кризисов. Одни учёные называют кризисом определённые формы её проявления в какой-либо сфере денежно-финансовой системы. Другие учёные-экономисты считают финансовым кризисом ситуацию, когда растёт государственный долг, возникает паника на фондовых рынках, падает стоимость национальной валюты и имеет место гиперинфляции.

Говоря обобщённо, финансовый кризис - это сбои в работе денежно-финансовой системе, вызванные разными факторами, но непременно приводящие к негативным последствиям. А именно: снижение цен на акции и недвижимость, падение экспорта, объёмов кредитования и ВВП, спекулятивный бум, за которым следуют депрессивные явления. Под международным финансовым кризисом понимается глубокое расстройство кредитно-финансовых систем в целом ряде стран, приводящее к резким диспропорциям в международных валютно-кредитных системах и прерывности их функционирования. Кризис развивается цепной реакцией: проблемы функционирования отдельного сектора могут задеть другие и в последствие они распространятся на всю мировую финансовую систему.

Мировой финансовый кризис могут вызвать разные факторы, которые обладают индивидуальными признаками и сложно прогнозируются. Среди них выделяют:

- нарушения банковской системы;

- внешние факторы;

- новые технологии

- стремительные слабо прогнозируемые изменения экономической политики;

- нарушение пропорций между финансового системой и системой производства;

- процессы глобализации.

Таким образом, мировой финансовый кризис охватывает финансовые рынки, денежный оборот и кредит, международные финансы и проявляется в виде стремительного роста процентов, долгов, сокращения кредитов, масштабного падения курса ценных бумаг, массовые убытки на рынке деривативов, неконтролируемое падение курсов национальных валют. Создание действенных и эффективных мероприятий по раннему предупреждению мировых финансовых кризисов может значительно повлиять на их ход и снизить убытки от их последствий.

1.2 Типы мировых финансовых кризисов

Разнообразные объяснения причин возникновения мировых финансовых кризисов и расхождения в их трактовке свидетельствуют о необходимости их группирования по соответственным признакам с целью их научной систематизации.

На рис 1.1. приведена схема классификационных признаков мировых финансовых кризисов.

Рис. 1.1. - Типологизация финансовых кризисов по отдельным классификационным признаками

Мировые финансовые кризисы по признаку «уровень международных экономических отношений» делятся на международные и наднациональные [17, 21]. По признаку охвата денежно-финансовой системы - на общие, кризисы банковской системы, кредитные, фондовые, бюджетные, долговые и валютные [1-3, 10, 12-16, 18].

Идентификация мировых финансовых кризисов также предполагает учёт таких факторов, как денежно-финансовые, политические, экономические и технологические. Эти факторы, которые называют также «возмущающие», связаны с разными сферами международных отношений и должны достигать определённой силы. К денежно-финансовым факторам возмущения относятся нестабильность банковской системы, рост части сомнительных кредитов, гиперинфляция, завышение валютных курсов, рост государственного дефицита и долга, большой уровень дефицита платёжного баланса, долларизация экономики, рост количества деривативов на фондовых рынках. Основными последствиями этой группы факторов: уменьшение экспорта, падение цен на недвижимость и акции, резкое падение объёмов кредитования, падение уровня ВВП, спекулятивный бум [6]. Примером политических факторов являются процессы глобализации, коррупция, ошибки в политике правительства, изменения нормативных актов и т.д. К экономическим факторам относят: стремительный рост спроса на недвижимость и нерациональные ожидания бизнеса, что вызывает межотраслевой перелив капитала и расширения банковских высоко рискованных операций. Технологические факторы - это инновационные технологии, продукты и инновационные методы управления. В результате действия этой группы факторов растёт прибыльность в определённых отраслях производства, что, в свою очередь, влечёт межотраслевой перелив капитала, а затем возникает спекулятивный бум, и имеют место новые риски. За бумом приходит паника и потрясения мирового финансового рынка. При спекулятивном буме распространяется спекулятивное финансирование (обязательство больше занятых средств), домохозяйства и бизнес увеличивают займы и не могут их вернуть. Продукты и активы фирм начинают быстро распродаваться, возникает рыночное оживление. В результате большого предложения активов, цены на них падают.

Примером глобализационных факторов являются резкие колебания в движении международного капитала, действия транснациональных корпораций (ТНК) касательно контроля этого движения и движения иностранных инвестиций. ТНК контролируют определённые отрасли и диктуют условия целым государствам, особенно малым, способны формировать спрос и увиливать от экономического и политического контроля.

Следовательно, предложенная классификация учитывает связи причин и последствий по признакам: охват денежно-финансовой системы, уровень международных экономических отношений и «возмущающие» факторы. Последние вызывают мировые финансовые кризисы за счёт реализации причинно-следственных экономических механизмов. В результате возникают противоречия между экономическими потребностями и денежно-финансовой системой.

Таким образом, в первом разделе было выяснено следующее:

1. Представители разных научных школ дают разные объяснения определения и обоснования сути и причин мировых финансовых кризисов, однако объективным будет вывод, что мировой финансовый кризис - это глубокое расстройство финансовой системы на мировом уровне на фоне нарушений и отклонений в работе отдельных денежно-финансовых секторов. Мировой финансовый кризис охватывает финансовые рынки, денежный оборот и кредит, международные финансы и проявляется в виде стремительного роста процентов, долгов, сокращения кредитов, масштабного падения курса ценных бумаг, массовые убытки на рынке деривативов, неконтролируемое падение курсов национальных валют. Создание действенных и эффективных мероприятий по раннему предупреждению мировых финансовых кризисов может значительно повлиять на их ход и снизить убытки от их последствий.

2. Была предложена классификация, которая учитывает связи причин и последствий по признакам: охват денежно-финансовой системы, уровень международных экономических отношений и «возмущающие» факторы. Последние вызывают мировые финансовые кризисы за счёт реализации причинно-следственных экономических механизмов. В результате возникают противоречия между экономическими потребностями и денежно-финансовой системой. Факторы возникновения финансовых кризисов могут быть как экономическими, так и политическими, и их определение также является почвой дискуссий учёных-экономистов.



Раздел 2. Макроэкономические индикаторы мировых финансовых кризисов как элемент систем раннего их предупреждения

2.1 Исторический опыт развития мировых финансовых кризисов

На протяжении почти двух веков формирования и развития мирового индустриального общества в экономике большинства стран происходили экономические кризисы, в течение которых можно было наблюдать нарастающий спад производства, падение цен, крушение системы взаимных расчетов, скопление нереализованных товаров на рынке, разорение промышленных и торговых фирм, крах банковских систем, резкое увеличение безработицы.

Кризисы сопровождают человечество на протяжении многих лет. В начале они проявлялись как кризисы недостаточного производства сельскохозяйственной продукции, с середины XIX века - как нарушение равновесия между платежеспособным спросом и промышленным производством. мировой финансовый кризис макроэкономический

К началу XX века экономические кризисы ограничивались территориями одной, двух или трех стран, позже стали приобретать глобальный характер. Несмотря на то, что в последние десятилетия мировыми организациями создавались различные механизмы по предотвращению мировых кризисов, как показывает история мировых экономических катаклизмов, точно предсказать, а тем более избежать их просто невозможно. В Америке и Евразии в течение почти двух веков экономические кризисы возникали около 20 раз.

Выяснение сути основных причин, тенденций и закономерностей мировых финансовых кризисов и основе проведения исторического анализа даёт возможность провести параллель между экономической развитостью и масштабом кризиса. В условиях низкого уровня экономического развития и связей финансовые кризисы имели локальный характер. Развитие международных финансовых отношений и интеграции вызывает пересечение границ финансовых кризисов и приобретения ими признаков мировых.

Мировые финансовые кризисы известные со времен ХХ в., представлены в табл. 2.1

Таблица 2.1. - Основные характеристики мировых финансовых кризисов времен ХХ века

Период	Страна, где зародился кризис	Основные причины	Приобретение признаков экономического кризиса
1907 г.	Великобритания	Повышение учётной ставки центральным банком Великобритании	Да
1914 г.	Великобритания, Германия, Франция, США	Распродажа бумаг иностранных эмитентов для финансирования военных действий	Нет
1920-1922 гг.	Великобритания, Германия, Нидерланды, Дания, Италия, Норвегия, США	Послевоенная дефляция и спад производства	Да
1929-1933 гг. (Великая депрессия)	США	Монополизация экономики ведущих стран мира	Да
1987 г.	США	Отток инвестиций в последствие снижения капитализации нескольких крупных компаний	Нет
1997-1998 гг. (Азиатский кризис)	Юго-восточная Азия	Превышение части краткосрочного долга золотовалютных резервов. Нарушение бюджетной дисциплины правительствами.	Да
2007-2008 гг.	США	Провалы в финансовом регулировании, ужесточение кредитования и банкротство банков.	Да

Источник: составлено на основе [17, 21, 23]

Первым мировым финансовым кризисом ХХ в. считают кризис 1907, который вскоре приобрел признаки экономического и во времена золотого стандарта имел наиболее разрушительные последствия. Кризисом поразило 9 стран. Банк Великобритании в 1906 поднял учетную ставку с 3,5% до 6%, что и спровоцировало этот кризис. В результате из США произошел отток капитала. На фондовом рынке Нью-Йорка деловая активность замедлилась в начале 1907 г. и уже в октябре этого года кризис ликвидности трастовых компаний перешёл и на коммерческие банки. Затем кризис распространился на Францию, Италию и другие страны. В границах США его последствиями стали крах фондового рынка, снижение деловой активности, кризис ликвидности и затяжная рецессия экономики.

Следующий мировой финансовый кризис имел место в 1914 как следствие полной распродажи бумаг иностранных эмитентов правительствами Великобритании, Германии, США и Франции для финансирования военной действий первой мировой войны [17]. Особенностью этого кризиса является то, что он начался сразу в нескольких странах после ликвидации иностранных активов воюющими сторонами. Интервенции центральных банков несколько смягчили банковскую панику в США и Великобритании. Данный мировой кризис, пожалуй, единственный из всех не развивался по «принципу домино», а возник в большинстве стран практически в одно и то же время. Мировые и национальные рынки товаров и денег потерпели крах. В ряде стран ситуация была спасена благодаря вмешательству со стороны Центральных банков.

Завершение первой мировой также ознаменовалось кризисными явлениями в финансовой сфере. В 1920-1922 гг. произошли банковские и валютные кризисы в Великобритании, Голландии, Дании, Италии, Норвегии и США, как результат послевоенной дефляции и спада производства. Этот кризис вскоре перешёл в экономический.

1929-1933 гг. в научных источниках называются временем Великой депрессии. 24 октября 1929 на Нью-Йоркской фондовой бирже цены на акции резко упали (на 60-70%), что вскоре разорило владельцев ценных бумаг. Акции таких крупных компаний, как «Американская компания телефонов и телеграфа», «Общая электрическая компания», «Всеобщая компания двигателей» за неделю снизились на 200 пунктов. В течение месяца владельцы акций потеряли примерно 15 млрд. долл. Падение курсов продолжалось, и в конце 1929 убытки составили 40 млрд. долл. Очень многие заводы, банки, фирмы обанкротились, безработица достигла огромных масштабов. Промышленное производство сократилось в США на 46%, Великобритании - 24%, Германии - 41%, Франции - 32% [17]. Для удержания негативных последствий кризиса в США были проведены реформы - на две недели были закрыты все банки страны, 40% слабых банков ликвидировано, а золото было изъято из обращения [17].

После окончания Второй мировой войны первым кризисом, охватившим сразу несколько стран, стал кризис 1957 года. Поразил он США, Канаду, Великобританию, Нидерланды, Бельгию и ряд других стран капиталистической системы. Продолжался кризис до середины 1958 года.

Кризис 1973-1974 годов получил название нефтяного, поскольку его причиной стал резкий и беспрецедентный рост цен на нефть, которые увеличились почти на 400% (с 3 до 12 долларов за баррель). Частично причиной такого явления было уменьшение объемов добычи нефти в арабских странах, частично - война Израиля против Сирии и Египта. Все страны-союзники Израиля (в том числе и США) перестали получать поставки нефти от арабских стран. В ходе кризиса четко обнажилась зависимость экономики развитых стран от цен на энергоносители.

Следующий мировой финансовый кризис также начался в США. 19 октября 1987 произошло падение на 22,6% индекса Dow Jones Industrial. Затем потерпели обвал фондовые рынки Австралии, Канады и Гонконга.

В 1997-1998 гг. Произошел кризис в странах Юго-Восточной Азии, который распространился затем и на Латинскую Америку. Факторами, вызвавшими этот кризис, были негативные ожидания инвесторов и их выход из этих рынков, что в свою очередь привело к падению курсов валют и ценных бумаг. Кризис развивался и распространился на другие страны. Индекс Dow Jones снизился в 1997г. на 7%, котировки развивающихся рынков, и европейских государств также упали [17]. Объем ВВП в 1998 году. снизился в Гонконге на 6%, Индонезии на 13,1%, Южной Корее на 6,9%, Малайзии на 7,4%, Таиланде на 10,5% [17]. Стоит отметить, что правительства этих стран быстро отреагировали на кризис и начали преобразования в финансовом и экономическом секторах. Положительным было предоставление им кредита МВФ в размере 117,7 млрд. долларов.

Указанные события создавали информационную среду, которая генерировала сигналы о необходимости создания действенных механизмов раннего предупреждения финансовых кризисов с целью защиты финансовой системы. Но такие механизмы не были введены, и на фоне относительного экономического роста 1999-2007 гг. пришёл следующий мировой финансовый кризис.

Мировые финансовые кризисы имеют характер финансовой нестабильности в сочетании со структурной разбалансированностью реального экономического сектора, сопровождается спадом в производственной сфере. Кризис 2008-2009 гг. в научной литературе описывается как яркий пример воплощения описанных ранее факторов.

Этот кризис зародился в финансовой системе США и приобрёл быстрое распространение как результат значительной глобализации этого сектора.

Учёные выделяют три этапа хода кризиса 2008-2009 гг. Первый этап кризиса длился с июля 2007 г. по август 2008 г. В этот период развивается ипотечный американский кризис. Общий объём потерь мировой финансовой сферы составил 800 млрд. долл. США [12]. Общая тенденция кризиса характеризовалась снижением капитализации фондовых рынков и падением биржевых индексов.

Второй этап кризиса - начало 2008 г., когда произошло изменение финансовых потоков в другие активы (сырьё и энергетика) вследствие продолжения падения фондовых рынков. Этот этап имеет характер кризиса ликвидности. В это время банковские учреждения свои деньги никому не доверяли, и торговля шла только за счёт «чужих» денег [21].

Третий этап кризиса наблюдался на конце 2008 г. и имел вид «паралича кредита», характеризовался кризисом ликвидности и значительным недоверием к банковской системе. Среди последствий этого этапа учёные выделяют плеяду банкротства международных финансовых компаний, распространение кризиса на реальный экономический сектор, падение спроса на всех рынках и обвал цен на рынках сырья. В среднем за период август-сентябрь 2008 г. цена на металл упала на 18,3%, на нефть - 26,5%, международные валютные резервы сократились на 0,6 млрд. долл. США [12].

Во избежание дальнейшей деятельности кризисных явлений правительства некоторых стран (США, Великобритания, Германия, Россия, страны Бенилюкса) приняли решение, касательно государственной поддержки некоторых финансовых учреждений [12].

Учёными выделяются такие основные направления для избегания кризисных действий: «мягкая национализация» - во избежание банкротства некоторых важных кредитных учреждений; блокировка «набегов» вкладчиков и сдерживание политики протекционизма мировой торговли. Уже в мае 2009 г. на мировом финансовом рынке произошёл рост главных индексов (рис. 2.1)

Для преодоления финансового кризиса производилось мощное государственное вмешательство для сохранения эффективности деятельности коммерческих банков путем предоставления «налоговых каникул», снижение норм резервных требований инвестиционных банков, увеличение государственных гарантий для банковских депозитов. Удалось сдержать массовые атаки вкладчиков за исключением Испании и Украины [12]. Кредиты МВФ были предоставлены десяткам стран.

Рис. 2.1. - Изменение ведущих индексов мирового финансового рынка в 2009 г., %. Источник: составлено по данным НБУ.

Среди наиболее весомых причин наступления мирового финансового кризиса 2007-2009 гг. аналитики называют трансформацию американской валюты в международную без определённых обязательств, жизнь в долг без всяких гарантий экономики США и её неспособность рассчитаться с банками. В 2009 г. наблюдается экономическое оживление в странах ЕС, но уже в 2010 г. возникли финансовые кризисы в Греции, Ирландии, Испании и Португалии, которые уже имели долговые истоки.

Новейший этап в мировой истории - 2020 год., ознаменовавшийся пандемией COVID-19, эксперты также называют кризисным, прогнозируя серьёзные негативные финансовые последствия. «Это началось не как финансовый кризис, но перерастает в серьезный экономический кризис с очень серьезными финансовыми последствиями. Впереди долгий путь», -- заявила 16 октября главный экономист Всемирного банка Кармен Рейнхарт. С начала всплеска пандемии произошло резкое падение цен на рискованные активы: в нижней точке недавней активной распродажи цены на подверженные риску активы снизились на половину или более от наблюдавшегося их снижения в 2008 и 2009 годах. Например, на многих фондовых рынках -- как в крупных, так в небольших странах -- в нижней точке регистрировалось снижение цен на 30 или более процентов. Кредитные спреды подскочили, особенно для компаний с более низким рейтингом. Возникли также признаки стресса на крупнейших рынках краткосрочного финансирования, в том числе на мировом рынке долларов США. Оплотом в сохранении экономической стабильности МВФ считает Центральные банки стран, т.к. связанный с пандемией кризис схож по характеристикам с кризисом ликвидности [33].

Итак, ретроспективный анализ развития финансовых кризисов позволяет идентифицировать причины кризисных явлений на мировом финансовом рынке и разрабатывать действенные механизмы раннего реагирования на первые предвестники финансовых потрясений

2.2 Влияние финансовых кризисов на финансовую безопасность государства

Высокая стоимость производства продукции, выполнения работ и оказания услуг, которая обусловлена большой материало- и энергоемкостью производства, высокими трудовыми затратами, уменьшает объемы накоплений в экономике в форме прибыли, что приводит к сокращению финансовых возможностей самих предпринимательских структур, доходов государства и соответственно покупательской способности населения.

Финансовый кризис - глубокое расстройство финансовой системы государства. Последствиями финансового кризиса для национальной экономики будут:

- повышение уровня инфляции;

- повышение стоимости производства и, как результат, сокращение финансовых возможностей предпринимательских структур;

- уменьшение накоплений в экономике;

- сокращение доходов государства;

- потеря конкурентоспособности национальной экономики на мировом уровне;

- уменьшение покупательной способности населения и т.д.

Все упомянутые выше явления, в конце концов, отрицательно сказываются на объемах производства валового внутреннего продукта в государстве и в соответствии приводят к уменьшению финансовых ресурсов, обслуживающих весь воспроизводственный процесс. Они нуждаются в жесткой политике, в ограничении потребления и расходов, как на государственном уровне, так и на уровне предпринимательских структур и населения.

Дефицит бюджета является причиной денежной эмиссии, которая вызывает инфляционные процессы. Инфляция является причиной недоверия к национальной валюте, желание избавиться от нее путем обмена на более стабильную иностранную валюту. В этих условиях, если центральный банк государства не имеет достаточно резервов, чтобы удовлетворить спрос на иностранную валюту, происходит обесценивание национальной денежной единицы и соответствующие потери как на государственном уровне, так и на уровне хозяйствующих субъектов, объектов и населения.

Уровень инфляции в первую очередь характеризует масштабы снижения платежеспособности населения и предпринимательских структур. Для покрытия дефицита бюджета правительственные структуры часто прибегают к введение новых налогов, что тоже снижает платежеспособность населения и усиливает кризисные явления в экономике.

Данные наблюдений в мировой экономике за финансовыми кризисами последних трех веков дают научные основания утверждать, что финансовые кризисы имеют определенную периодичность и характеризуются цикличностью. [ 34,с.105]

Глубина кризиса зависит от того, как быстро интеллектуальные силы общества могут ее предвидеть и принять соответствующие меры по ее ликвидации. Опыт почти трех веков подтверждает, что финансовые кризисы плохо поддаются прогнозированию, однако общество научилось достаточно эффективно их локализировать. Если государство сумеет своевременно сократить расходы бюджета и остановить спад производства, финансовый кризис не окажет серьезного разрушительного влияния. Практика показывает, что не всегда удавалось принять антикризисные меры, если пересекают и противоречат между собой интересы различных общественных и политических сил. Тогда кризис становится затяжным, и весь груз кладется на доходы населения.

Валютно-финансовые кризисы являются отражением противоречий развития мировой экономики. В условиях глобализации финансовые кризисы в одном регионе (или отдельной стране, имеющей разветвленные финансовые потоки в мировой системе) втягивают в кризисную ситуацию множество других стран. Поэтому международные финансовые организации и США, наиболее богатая страна мира, оказывают помощь странам, попавшим в тяжелое финансовое положение, спасая, прежде всего капиталы самых богатых стран мира.

Такая ситуация оказывает дополнительное отрицательное влияние на экономики стран, пострадавших от финансовых кризисов. Частный капитал крупнейших развитых стран, вывезенный в страны третьего мира в погоне за сверхприбылями, не боится риска, поскольку уверен, что в случае финансового кризиса получит помощь от правительства США и международных финансовых организаций, а разрушительные последствия кризисов лягут тяжким бременем на слаборазвитые страны.[35]

Говоря о последствиях мировых финансовых кризисов, в пример можно привести последствия кризиса 2007-2008 годов (далее - финансовый кризис), т.к. он, что было выяснено в пункте 2.1., наиболее приближён к нынешней ситуации при пандемии COVID-19.

Ведущая экономика по сей день и страна, где стартовал ипотечный кризис, ставший основой мирового финансового - США, поэтому целесообразно будет рассмотреть последствия кризиса, которые были актуальными для США.

По мнению аналитиков, американские инвестиционные структуры, сталкивающиеся с проблемами на внутреннем рынке, начали сбрасывать свои зарубежные средства, что вызвало отток денежных средств из рынков новых развивающихся стран. В результате чего от кризиса, возникшего в США, начал страдать весь мир.

Стали национализироваться ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac, банкротиться крупнейшие системообразующие банки США и произошла национализация страхового гиганта AIG. Разорился банк Bear Stears, банк Lahman Brothers обанкротился, а Merrill Lynch был куплен Bank of America. ФРС купила 80% акций American International Group (AIG) крупнейшего мирового страховщика, по сути национализировав его.

Банкротство Lehman Brothers, одного из крупнейших банков США, долги которого составляли $613 млрд, означало сомнения в возможности осуществления выплат компаниями, страхующими от рисков банкротства кредитуемых (Credit Default Swaps (CDS)). Это привело к кризису самого инструмента CDS и резкому увеличению рисков страхования, вылившихся в кризис доверия между банками и резкий рост ставок кредитования, что особенно сильно сказалось на развивающихся кредитных рынках, в том числе и на Российском.

Центральные банки были вынуждены взять на себя финансовые обязательства для того, чтобы обеспечить ликвидность банковской системы. Спустя несколько месяцев снижения и потери рабочих мест, эта попытка потерпела фиаско, что привело к банкротству пятидесяти банков и финансовых учреждений. Это отразилось также и на биржевых ценных бумагах (американские акции подешевели более чем на 50%), на потреблении и сбережениях населения.

В итоге столпы финансовой системы США оказались в тяжелом положении или совсем исчезли. По мнению многих экспертов действия американских властей в период кризиса могли привести к девальвации доллара и подрыву доверия к американской модели экономики, которая основывается на стимулировании конечного спроса дешевыми кредитами.

Последовательно снизился и ожидаемый уровень мировых цен на нефть. Согласно прогнозу, представленному 13 января 2009 г. Энергетическим агентством США, средняя цена 1 барреля нефти марки WTI на 2009 г. оценивалась в 43 долл. (чему соответствует примерно 40 долл./барр. для марки Urals). Это означает, что по сравнению с 2008 г. нефть подешевла почти в два с половиной раза.

В 2014 году в России начался валютный кризис на фоне политических событий и падения цен на нефть, почему можно считать его глобальным.

С 2013-го года в условиях этого кризиса наблюдался резкий спад в темпах роста ВВП: 1,06% в 2013 году, -1,07% в 2014 году и -3,9% в 2015 году.

Рисунок 2.2. - Годовой рост ВВП РФ.

Однако наиболее значимым последствием этого кризиса стало падение курса рубля относительно к доллару на 250% [38]. В начале 2014 года один доллар США стоил 32,84 руб. К концу года стоимость одного доллара достигла 78,12 руб. Для юридических лиц, пытающихся выплачивать кредиты в долларах США, расходы выросли более чем вдвое за несколько месяцев. Это породило панику и желание масс как можно быстрее избавиться от дешевеющей валюты путём покупки долгослужащих товаров, а инвесторов - вывести деньги из страны, перемещать доходы в другие страны.

Всё вышесказанное в очередной раз доказывает необходимость не только верного выбора мероприятий по уменьшению негативных последствий финансовых кризисов, но и необходимость их раннего предупреждения. При том, это представляется возможным: на основе исторических фактов можно проследить закономерности в ходе кризисов, выявить общие причины возникновения, предположить последствия и, тем самым, разработать модель раннего предупреждения на основе фактических показателей, которые будут рассмотрены далее.

2.3 Основные индикаторы системы раннего предупреждения мировых финансовых кризисов

Мировые финансовые кризисы имеют объективный характер и быстрый ход кризисных ситуаций, но они могут быть управляемыми с точки зрения прогноза их хода и уменьшения негативных последствий. Согласно Декларации самита «Группы 20», до нынешнего времени обращалось недостаточно внимания к растущим рискам финансовых рынков, и внедрение определённых мер для раннего урегулирования мировых финансовых кризисов является необходимым.

Описанные ранее многочисленные мировые финансовые кризисы вызывают интерес к обозначению основных макроэкономических индикаторов,на основе которых будет разумно разрабатывать систему контроля для раннего предупреждения кризисных явлений в финансовом секторе.

На современном этапе развития экономической науки не существует общепризнанного перечня основных макроэкономических индикаторов раннего предупреждения кризисов. Поэтому существует проблема отбора соответственных макроэкономических индикаторов, которая при этом является довольно сложным заданием в анализе нестабильности мировой финансовой системы. Международные организации разрабатывают разные методы оценки финансового состояния национальных экономик, но стоит отметить, что эти подходы в основном несут методичный характер.

Международным валютным фондом разработано много баз данных, на основе анализа которых возможно определение финансовой нестабильности, среди которых: статистика внешнего долга; специальный стандарт распространения данных (SDDS); индикаторы финансовой стойкости (FSI) [14]. SDDS содержит показатели оценки развития финансового, внешнего, реального, бюджетного и налогового секторов экономики и демографии населения страны [14]. FSI содержит набор следующих показателей [14]:

- показатели оценки деятельности депозитных корпораций, качество и структура активов и обязательств, ликвидность, рентабельность, кредитные и рыночные риски;

- уровень развития других финансовых корпораций (страховых компаний, пенсионных, инвестиционных фондов, дилеров ценных бумаг и др. финансовых посредников) как отношение их активов к совокупным активам финансовой системе и к ВВП;

- индикаторы стабильности нефинансовых корпораций (корпоративных клиентов банковских учреждений);

- индикаторы стабильности домохозяйств как частных клиентов финансовых учреждений;

- показатели рыночной ликвидности.

Также имеются и другие методы оценки финансовой нестабильности, такие как индикаторы финансовой нестабильности по Эйхенгриному и Роузому [28] и индикаторы финансовой нестабильности по методике Института экономики переходного периода [8]. Однако эти методики касаются расчёту показателей для национальных экономик и не дают ответы на вопрос, в каких странах наибольшая вероятность возникновения финансового кризиса в будущем

Мировые финансовые кризисы развиваются вследствие развития долговых, банковских, валютных, фондовых кризисов и других, которые изначально происходят на национальном уровне, а потом распространяются и приобретают признаки мировых. На основе анализа научных источников [2-4, 10, 15, 18] обобщены основные макроэкономические показатели, которые подают сигнал о наступлении этих типов кризисов по общим и индивидуальным признакам (табл.2.2).

Таблица 2.2. - Основные макроэкономичекские показатели финансовых кризисов

Тип кризиса	Основные макроэкономические показатели
	Индивидуальные	Общие
Банковский кризис	Валютизация активов банковской системы Индекс потребительских цен (рост) Увеличение или высокий уровень оттока капитала из национальной экономики Высокие или растущие реальные процентные ставки Высокий удельный вес краткосрочных обязательств Высокий уровень рисков в банковской системе (Недостаточность имеющегося капитала, слабое покрытие обязательств ликвидными активами, высокая доля просроченных ссуд в кредитном портфеле банков) Отношение выданных кредитов к ВВП	Сальдо платежного баланса Валютный курс (значительные колебания) Индекс инфляции (рост темпов) Динамика реального ВВП (снижение темпов) Внешний долг по отношению к ВВП (рост) Уровень дефицита бюджета (рост) Международные резервы страны (падение)
Валютный кризис	Уровень внешнего долга Наличие дополнительных источников финансирования обязательств Уровень кредитования экономики
Фондовый кризис	Инверсия прибыльности операций Корреляция цен на активы фондового рынка Аномальные колебания фондовых индексов
Долговой кризис	Часть правительственных социальных расходов в % к ВВП

Наиболее показательным является механизм действий макроэкономических показателей как предвестников наступления финансового кризиса.

Сальдо платёжного баланса - сумма сальдо поточных счетов и сальдо баланса движения капитала. Избыточное сальдо платёжного баланса означает задолженность страны и приводит к росту курса национальной валюты, дефицит влияет на валютные резервы и увеличивает инфляционные процессы. Таким образом, оптимальное значение сальдо равно нулю.

Говоря о показателе внешнего долга: согласно с методологией Всемирного банка, существует низка показателей, по которым определяется внешний долг страны. Наиболее всеобъемлющим является показатель отношения общей суммы внешнего долга к ВВП, который оценивает возможность страны обслуживать свой внешний долг. Значение этого показателя выше 50% считается критичным [7].

Валютный курс отображает динамику основных макроэкономических показателей национальной экономики и сам влияет на их изменение [7]. Валютный курс влияет на перераспределение ВНП между странами, на его основе осуществляется сравнение цен отдельных стран, торгового и платёжного балансов и является средством интернационализации денежных отношений. Стабильность валютного курса оценивается на основе показателя волатильности обменного курса, который рассчитывается как отношение стандартного отклонения обменного курса к квадратному корню периода времени в годах [5].

Финансовым резервом безопасности считаются международные золотовалютные резервы в виде запасов иностранной валюты и золота, которыми управляет Центральный банк страны. Они могут быть использованы для поддержания курса национальной валюты в случае наступления кризиса с целью поддержки конкурентоспособности национальной экономики. Международные резервы должны покрывать стоимость импорта минимум на три месяца, чтоб обеспечить надлежащий уровень конкурентоспособности национальной экономики, при котором иностранный капитал не покидает страну. Международный капитал покидает страну также в случае существования мощных коррупционных процессов, слабой банковской системы и низкого уровня доверия к политике правительства.

Следует заметить, что рассмотренные макроэкономические показатели теряют информационную ценность при наличии значительного временного лага их обнародования вследствие быстрого развертывания кризисных явлений [18].

Итак, на основе вышеизложенного выделим следующие основные макроэкономические индикаторы, сигнализирующие о наступлении финансового кризиса:

- Сальдо платежного баланса.

- Отношение внешнего долга к ВВП страны.

- Волатильность обменного курса.

- Соотношение темпов роста международных резервов страны и импорта.

Представленный перечень не является исчерпывающим. В соответствии с потребностями конкретной ситуации в перечень индикаторов раннего предупреждения финансовых кризисов можно включать и другие показатели. Контроль динамики этих показателей позволит своевременно определять вероятность зарождения системного финансового кризиса или его конкретного вида (валютный, долговой и т.д.) и разрабатывать действенные управленческие решения для предотвращения перехода кризиса в мировой сектор.

Таким образом, выводами ко второму разделу будут следующие:

1. Исторический опыт в области мировых финансовых кризисов показывает, что их причины не одинаковы и зависят от экономического развития страны, направления её экономики и факторов внешней среды. Ретроспективный анализ развития финансовых кризисов позволяет идентифицировать причины кризисных явлений на мировом финансовом рынке и разрабатывать действенные механизмы раннего реагирования на первые предвестники финансовых потрясений.

2. На основе исторических фактов можно проследить потенциальные риски и общее развитие финансового кризиса, более точно определить его причины, а, следовательно и более грамотно выбрать направления финансовой и экономической политики государства. Тем самым, чрезвычайно важно предупреждение кризиса, т.к. если вовремя не принять меры по его избеганию, последствия могут оказать более глубокие нарушения в финансовой системе, как национальных экономик, так и на мировом уровне, что доказывает практика.

3. Для предупреждения и дальнейшего определения пути преодоления кризиса были обозначены основные макроэкономические индикаторы, а именно: сальдо платёжного баланса, отношение внешнего долга к ВВП, волатильность и соотношение темпов роста международных резервов и импорта страны.



Раздел 3. Практическое применение макроэкономических индикаторов для предупреждения финансовых кризисов и опыт стран в их преодолении

3.1 Модель контроля возникновения мировых финансовых кризисов по макроэкономическим индикаторам

Создание качественной модели контроля возникновения мировых финансовых кризисов позволит избежать негативных последствий за счёт своевременного выявления первых их предвестников.

Основные требования к такой системе контроля:

- достижение эффективности контроля, что определяется уменьшением затрат на контроль;

- определение сбоев или отклонений в системе контроля и их ликвидация;

- определение ограничений методов контроля, которые определяются нормативно-правовой базой и рыночной средой.

Основной принцип деятельности системы контроля возникновения мировых финансовых кризисов базируется на формировании точек контроля в процессах управления [27], в которых накапливаются информационные данные, касательно эффективности финансовых процессов и определения соответсвия основных макроэкономических индикаторов оптимальным значением на всех этапах контроля. При этом точки контроля отслеживают изменения в реализации финансовых процессов и фиксируют отклонения для разработки и введения качественных управленческих решений [27]. Такие отклонения возникают в результате изменений значений множества внешних дестабилизирующих факторов, описанный в пункте 1.1.

На рис. 3.1 изображена графическая интерпретация реализации системы контроля возникновения мировых финансовых кризисов. Как можно видеть с рис. 3.1, первым этапом реализации системы контроля является формирование макроэкономических индикаторов эффективности. После прохождения элемента разветвления совершается декомпозиция точки контроля на несколько точек, которые движутся параллельно.

Рис. 3.1. - Схема реализации точек контроля возникновения мировых финансовых кризисов.

Рассмотрим пути формализации основных макроэкономических индикаторов, которые составляют базу для реализации контроля сигналов о наступлении финансового кризиса и описаны в пункте 2.3. Для этого введём следующие обозначения:

- Сальдо платёжного баланса.

- Отношение внешнего долга к ВВП.

- Волатильность обменного курса.

- Международные резервы страны.

- Импорт страны.

Как уже было отмечено в работе, оптимальное значение сальдо платёжного баланса равно нулю. Тогда функцию этого индикатора можно представить следующим образом:



, (3.1.)

Как уже оговаривалось, индикатор внешнего долга к ВВП должен быть не больше 50%, а значит справедливо следующее выражение:

(3.2)

Было выяснено, что индикатор волатильности обменного курса - это отношение стандартного отклонения курса к квадратному корню периода времени (отношение целых годов к мелким периодам). Согласно статистическим подходам обработки данных, этот показатель оптимально не должен превышать 15%. Значит, справедливо будет следующее выражение:

(3.3)

где - стандартное отклонение обменного курса за время периода Т;

T - количество лет;

t - количество мелких периодов в году.

Для выполнения условия покрытия международных резервов импорта сроком на три месяца значение функции динамики международных резервов должно быть выше значения функции динамики импорта в каждый период времени, и темпы прироста международных резервов (MR) должны превышать темпы прироста импорта (Im), то есть выполняется следующее условие:

(



Предложенная экономико-математическая модель раннего предупреждения возникновения мировых финансовых кризисов на основе реализации точек контроля индикаторов из п. 2.3. (3.1-3.4) позволяет осуществлять мониторинг и расчёт основных оценочных индикаторов и формировать информационный базис для разработки эффективных управленческих решений с целью избегания финансовых кризисов или снижения их негативных последствий за счёт раннего предупреждения.

...