3.2 Способы совершенствования законодательства о ценных бумагах в Республике Казахстан

Актуальность темы. Перевод казахстанской экономики на принципиально новую систему хозяйствования, основанную на принципе частного предпринимательства, вовлечение в гражданский оборот большого количества коммерческих и иных организаций, расширение круга объектов имущественного оборота, потребовали возрождения многих частно-правовых институтов и конструкций. Одним из многих правовых институтов, вызванных к жизни действительно реальными потребностями, стал институт ценных бумаг. ГК РК определяет понятия таких ценных бумаг как вексель, облигация, сберегательная книжка на предъявителя, сберегательный (депозитный) сертификат, а также -- достаточно подробно регламентирует такие виды ценных бумаг, как чек и складские свидетельства.

Изменение роли и значения ценных бумаг в системе товарно-денежных отношений, отразившееся, в частности, в особом внимании законодателя к регламентации этого института, логично предполагает углубленную гражданско-правовую теоретическую разработку и самое пристальное изучение ценных бумаг, прежде всего, с точки зрения их специфики как объектов гражданских прав. Существующие в настоящее время комментарии к ГК РК, к сожалению, почти не уделяют внимания вопросу о месте и роли ценных бумаг в системе объектов гражданских прав и норм, входящих в этот институт. Анализ практики применения законодательства о ценных бумагах судами и использования его норм в повседневной коммерческой деятельности позволяет сделать вывод о том, что правовая регламентация ценных бумаг представляет собой достаточно сложную специфическую материю, понимание и аналитический подход к которой требует глубокого профессионализма.

В развитии рынка ценных бумаг нашего государства, и особенно рынка производных ценных бумаг, в последнее время появились новые тенденции, теоретическому осмыслению которых уделяется мало внимания. Сегодня уже накоплен достаточный опыт в области обращения ценных бумаг, принимается большое количество необходимых законодательных и иных нормативных актов о ценных бумагах, в которых закрепляются конкретные правовые механизмы гарантии и защиты прав всех участников операций с ценными бумагами.

Среди этих механизмов - жесткая регламентация порядка выпуска и регистрации ценных бумаг, строгие законодательные требования к эмитентам и профессиональным участникам рынка ценных бумаг, установление процедуры осуществления регистрации операций с ценными бумагами и др. Однако нормативная база в Республике все еще скупа, иногда противоречива, а содержащиеся в законодательстве нормы о правовом положении ценных бумаг, передаче прав собственности по ним нуждаются в соответствии, с происходящими переменами в серьезной корректировке.

В настоящее время одной из основных и первоочередных задач является создание необходимой инфраструктуры рынка, которая при определенной степени государственного регулирования в то же время обеспечивала бы свободное развитие различных форм собственности, видов предпринимательской деятельности, повышала созидательную активность каждого гражданина. Важнейшей составляющей такой инфраструктуры цивилизованного рынка является рынок ценных бумаг, который посредством обращения особого рода имущественных документов предоставляет возможность аккумулирования больших объемов денежных средств с целью их производительного использования, привлечения инвестиций, направляемых в дальнейшем на развитие отраслей материального производства, на решение задач общегосударственного масштаба, формирование частного бизнеса, повышение благосостояния граждан. Механизмом же такого рода деятельности является обращение ценных бумаг, необходимость возникновения которых заключалась в потребности придать имущественному обороту максимально возможную простоту одновременно с приданием ему максимальной гарантированности и надежности.

Рынок ценных бумаг является эффективным механизмом функционирования рыночной экономики, инструментом мобилизации финансовых ресурсов, оптимального перераспределения средств в экономической системе государства. Рынок ценных бумаг занимает видное место в экономике развитых стран. Он не столько регулирует движение капитала, сколько создает условия для его саморегуляции, формирования национальной отраслевой структуры экономики, опосредованной через ценные бумаги. Это макроэкономический регулятор государства, который через свои государственные ценные бумаги, подняв их номинальную стоимость, курс и значимость, имеет возможность привлечь иностранный и отечественный капитал в важную на тот момент для него среду. И капитал пойдет именно в те сферы, экономика которых будет интенсивно развиваться.

Изучение этого правового явления представляется достаточно актуальным, так как на казахстанском рынке ценных бумаг сделки с производными ценными бумагами уже совершаются. Все чаще используется это понятие в законодательных и подзаконных актах, причем не на уровне определений и упоминаний (как это сделано в Кодексе Республики Казахстан о налогах и других обязательных платежах в бюджет), а в качестве отдельных статей, регулирующих отношения по поводу производных ценных бумаг. Значимость названных проблем для отечественной экономики и права в целом и каждого отдельного индивидуального и институционального инвестора в частности определили актуальность темы.

Предмет исследования составляют основные положения теории правового регулирования ценных бумаг, а также их применение.

Цели и задачи дипломной работы. Целью работы является исследование места и значения ценных бумаг как объекта гражданского права, общая характеристика правовой сущности ценных бумаг, правовой природы, анализ действующего законодательства и рекомендации по его совершенствованию.

Достижение этой цели обеспечивается путем решения следующих задач:

- анализ и обобщение имеющихся в отечественной юридической и экономической литературе подходов в освещении понятия и сущности ценных бумаг;

- исследования классификации ценных бумаг по гражданскому законодательству;

- исследования правовой природы ценных бумаг, раскрытия отличительных особенностей;

- исследования правого режима отдельных видов ценных бумаг;

- анализ действующего законодательства и предложения по его совершенствованию.

Научная новизна дипломной работы состоит в том, что в работе предпринята попытка исследования правового регулирования ценных бумаг как объектов гражданского права. В дипломной работе определяются такие понятия, как производные ценные бумаги, срочные сделки с ценными бумагами, опцион, фьючерс.

Теоретическая основа дипломной работы. Работы отечественных исследователей, посвященные анализу правового регулирования ценных бумаг, в том числе производных ценных бумаг, в основном, носят отраслевой характер. В работе использовались работы ученых правоведов, таких как: Агарков М.М., Басин Ю.Г., Диденко А.Г., Иоффе О.С, Карагусов Ф.С., Мурзин Д.В., Сулейменов М.К., Суханов Е.А., Сергеев А.П., Толстой Ю.К. и другие.

При написании дипломной работы использовалась экономическая научная литература: Буренин А.Н., Гайнетдинов М, Ибрагимова Л.Ф., Заморин О., Миркин Я.М., Мусатов В.Т., Рубцов Б.Б. и другие.

Методологическую основу дипломной работы составляют методы исторический, формально-юридический, метод комплексного подхода, метод логического доказательства и опровержения. Методологической основой работы являются работы зарубежных и казахстанских ученых, юристов-практиков, экономистов, нашедшие выражения в монографиях, учебниках, совместных работах, журнальных и газетных статьях, сборниках и комментариях. При написании дипломной работы автором были исследованы нормативно-правовые акты Республики Казахстан, нормативные акты других государств.

Структура и объем дипломной работы. Дипломная работа состоит из введения, трех разделов, заключения, списка использованных источников и приложения.

1. Правовое регулирование ценных бумаг в Республике Казахстан

1.1 Исторические этапы развития рынка ценных бумаг

Рассматривая в историческом аспекте правовое регулирование ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что история становления и развития в основном связана с Россией, и начинается еще с дореволюционного периода (до 1917г.), затем в период НЭПа в конце 20-х гг., а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой, дифференциацией и глубиной рассматриваемой категории.

Развитие капитализма в России в конце 19 века было ускорено отменой крепостного права в 1861г., которая подтолкнула к созданию качественно новых товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на базе капиталистических отношений. Однако и до этого периода, можно сказать, существовал рынок ценных бумаг - в виде капитализма, особенно создание акционерных обществ на его поздней стадии развития в России, привело к широкому выпуску акций, т.е. к расширению рынка ценных бумаг за счет движения, как акций, так и государственных облигаций. Все это заставило создать соответствующие организационные механизмы функционирования рынка ценных бумаг. При этом был широко заимствован зарубежный опыт, т.к. в экономике дореволюционной России иностранный капитал занимал довольно заметное место.

Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и Центральный (государственный) банк России. Оборот акций в основном происходил через три фондовые биржи - Санкт-Петербурга, Москвы и Гесингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Государственный банк, но при довольно активном посредничестве коммерческих банков и других кредитных институтов. Покупателями акций были в основном российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица. То же самое можно сказать и о покупках государственных облигаций.

До конца 19 века в России и Казахстане не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговли товарами. В России и Казахстане существовало 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Оренбургская и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие.[1, с.59].

На некоторых биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний. Официально на таких биржах осуществлялись лишь две основные операции с частными ценными бумагам: подписка на новые выписки этих бумаг и покупка, и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих 6анков ссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же акциями и паями на срок могла вестись лишь нелегально, либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде. Сделки на срок не охранялись законом, что делало их рискованными. Биржи же лишались одной из важнейших операций, в результате чего, в частности, страдала котировка частных бумаг.

В марте 1883 г. были утверждены первые “Правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций” на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки за наличные. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены лишь законом 8 июня 1893 г. В ноябре 1907г. биржевое законодательство было дополнено новыми “Правилами для сделок по покупке” продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской бирже”, касающиеся только техники операций с акциями [2, с.30].

Уровень развития рынка ценных бумаг в России по своим масштабам и глубине операций значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того, на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России достиг в 1914г. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.

В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночный характер, начинает функционировать относительно разветвленная кредитная система, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными, кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными банками, кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками. Кроме того, в экономике, в тот период сравнительно широко использовался иностранный капитал.

Однако рынок ценных бумаг в период НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектами ценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где бы свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как между различными организациями, так и между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом, произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.

Период так называемой индустриализации и коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов, к широкой централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и отраслевых банков и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов. Причем обращение государственных займов носило добровольно-принудительный характер и таким образом они размещались в основном среди населения. До Великой Отечественной войны, а также в первые послевоенные годы до конца 50-х гг. это были выигрышные займы с последующим периодическим погашением облигаций. Главная цель их состояла в дополнительной мобилизации денежных средств населения в народное хозяйство СССР для восстановления его после войны и в последующем для реализации различных крупных инвестиционных промышленно-технических проектов. [1, с.61].

Однако в конце 50-х гг. стало очевидным, что государству весьма сложно одновременно выпускать займы и оплачивать их населению. Поэтому был прекращен выпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период. Единственным видом ценных бумаг остался так называемый Государственный 3%-ый выигрышный заем, который продавался и покупался свободно населением через систему сберегательных касс. Таким образом, произошло еще большее сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течение 70-80-х гг. эпизодически происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства. Однако задолженность государства населению по ним продолжает сохраняться и в настоящее время.

Таким образом, ликвидация подлинного рынка ценных бумаг в советский период была обусловлена в основном развитием командно-административной системы управления, заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике, лишив ее дополнительного канала денежных ресурсов только на госзаймы был довольно ограниченным инструментом и реализовался исключительно под воздействием командно-административной системы без должной эффективности и гибкости. Это обусловило объективное отставание нашей экономики во многих областях и, прежде всего в научно-технической области по сравнению со странами Запада.

Приватизация явилась основой формирования рынка ценных бумаг в современном Казахстане. Создание акционерных обществ привело к выпуску акций, которые продавались на аукционах, правда, лишь на первичном рынке, то есть произошло лишь первичное их размещение. Но создание акционерных обществ, выпуск акций, создание ИПФ стало базисом формируемого ныне рынка ценных бумаг в Казахстане.

В процессе приватизации Казахстан использовал помощь иностранных экспертов и консультантов через проекты USAID и помощь иностранных компаний, что делало процесс более предсказуемым и открытым для зарубежных инвесторов. Одним из основных вопросов, интересующих иностранных инвесторов в процессе приватизации в Казахстане, являлось обеспечение их прав. Согласно законодательству РК иностранные инвесторы имеют такие же права, как и отечественные, включая право защищать свои интересы в судах и с помощью любых других правовых средств. Закон «Об иностранных инвестициях» [3](от 30 декабря 1995 г.) защищает иностранных инвесторов от национализации, а также от изменений законодательства и политической ситуации и гарантирует возмещение убытков. В соответствии с приведенным Законом иностранные инвесторы имеют право защищать свои интересы с использованием международного арбитража [4, с.94].

Выпуск и обращение ценных бумаг регламентированы рядом законодательных актов, в частности Гражданским кодексом РК [5], Законом Республики Казахстан от 2 июля 2003 года № 461-II «О рынке ценных бумаг»[6] , Законом Республики Казахстан от 13 мая 2003 года № 415-II «Об акционерных обществах»[7] и др. В них раскрываются такие понятия, как эмиссия ценных бумах, их размещение, подписка на ценные бумаги, конвертация, и т.д., содержаться требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг (брокерам, дилерам, клиринговым организациям, депозитариям, регистраторам, номинальным держателям ценных бумаг, и т.д.), определяются условия рекламы ценных бумаг и решаются другие вопросы, связанные с ценными бумагами.

Законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства. Тем не менее, рынок ценных бумаг существует, он функционирует и развивается, оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства.

Ранее, до наступления рыночных отношений, оборот ценных бумаг был небольшим и был представлен, в основном, облигациями, сберегательными книжками на предъявителя, аккредитивами государственных сберегательных касс, лотерейными билетами. Между юридическими лицами использовались расчетные чеки.

С развитием рыночных отношений увеличилось количество видов ценных бумаг, и стал формироваться фондовый рынок.

Относительно серьезно рынок ценных бумаг начал работать в Казахстане в 1991 году, тогда же началось активное законотворчество в этой области.

На сегодняшний день действует более 300 нормативных актов. Нельзя не выделить ряд важнейших законодательных актов - Гражданский кодекс РК, Закон РК «О рынке ценных бумаг», Закон РК «Об акционерных обществах», Постановление Правления Национального Банка РК «О правилах первичного размещения государственных ценных бумаг, эмитируемых Министерством финансов РК» от 28 апреля 1997 года, регулирующее основные положения о выпуске государственных ценных бумагах, Закон РК «О вексельном обращении в Республике Казахстан». Особое место среди органов, уполномоченных регулировать отношения в рассматриваемой сфере, занимает Национальная комиссия РК по ценным бумагам при Правительстве РК, на которую возлагается контроль и регулирование рынка ценных бумаг и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Важнейшими задачами рынка ценных бумаг являются обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на казахстанские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования.

1.2 Понятие и сущность ценных бумаг

Ценные бумаги - необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью (ст. 129 ГК) [5].

Ранее, в огосударствленной экономике, оборот ценных бумаг по необходимости был чрезвычайно обеднен и представлен в основном государственными ценными бумагами - облигациями, предъявительскими сберкнижками и аккредитивами гострудсберкасс, выигрышными лотерейными билетами, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек. С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг возрос, стал формироваться их рынок. Однако главное внимание при этом было уделено так называемым, "инвестиционным" ценным бумагам - акциям и облигациям частных коммерческих структур. Кризис бюджета и денежного обращения заставил использовать некоторые новые виды государственных ценных бумаг (например, казначейские обязательства) и традиционные векселя. Между тем количество разновидностей ценных бумаг в развитом обороте достигает многих десятков.

Следует отметить, что действовавшее законодательство о ценных бумагах содержало крайне неудовлетворительную их регламентацию. С одной стороны, оно содержало неудачные, неправильные по существу определения ценных бумаг, пытаясь, например, подвести под понятие акции или облигации вообще все виды ценных бумаг (как это было сделано в п. 1 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденного постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 года № 78). Понятие акции как ценной бумаги, удостоверяющей "право собственности на долю в уставном капитале акционерного общества", данное в п. 43 Положения об акционерных обществах, утвержденного постановлением Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 года №601, вообще не соответствовало ни смыслу этого документа, ни существу акционерного общества.

С другой стороны, это законодательство давало безграничный простор для создания любых видов ценных бумаг, как государственным органам, так и коммерческим организациям и применения одних традиционно известных видов ценных бумаг для целей, с которыми всегда использовались другие их разновидности (например, появились "вексельные книжки" вместо чековых, "антиинфляционные" и "процентные векселя" вместо предъявительских акций и т. д.). Все это свидетельствует о важности четкого определения категории ценных бумаг и их правового регулирования[8, с.206].

В п. 1 ст. 129 Гражданского Кодекса содержится определение ценной бумаги как строго формального документа, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа [5]. Из этого следует, что ценная бумага представляет собой:

Во-первых, документ, удостоверяющий определенное имущественное право (требования уплаты определенной денежной суммы, передачи определенного имущества и т. д.). В нем содержится информация о субъекте этого права и об обязанном лице.

Во-вторых, речь идет именно о документе, то есть официальной записи, выполненной на бумажном носителе и имеющей строго определенную форму и обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из реквизитов или нарушение указанной формы влечет ничтожность бумаги (п. 2 ст. 131)[5].

В-третьих, этот документ неразрывно связан с воплощенным в нем имущественным правом, ибо реализовать это право или передать его другому лицу можно только путем соответствующего использования самого этого документа. Иначе говоря, использование такого документа либо его передача равносильны использованию или передаче выраженного им права [9, с..204].

Виды имущественных прав, которые могут удостоверяться ценными бумагами, как и их обязательные реквизиты и требования к форме, определяются только законом либо в установленном им порядке (п. 1 ст. 131 ГК). Следовательно, не любые виды гражданских прав могут удостоверяться ценными бумагами или облекаться в их форму - для этого требуется указание закона, а не воля сторон. Лишь в отдельных случаях, прямо предусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (п. 2 ст. 129 Гражданского Кодекса), а не предъявления и использования самой ценной бумаги. Речь при этом идет главным образом об именных акциях акционерных обществ (которые зачастую в этих случаях и не выпускались в обычной бумажной форме). Здесь акционеру для доказательства своих прав или их передачи достаточно предъявить и использовать выписку из реестра акционерного общества, который хотя и ведется в строго установленном порядке, но не представляет собой ценную бумагу (как, впрочем, и выписка из него) [10, с.79]. В первой части нового Гражданского кодекса РК (статья 129) дается юридическое определение ценной бумаги, данное юридическое определение отражает также экономические отношения, поэтому рассмотрим понятие ценной бумаги с экономической точки зрения.

Как известно из экономической теории, весь товарный мир делится на две группы: собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь, деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому. Практика рынка выработала два основных способа указанной передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. Итак, в условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются. В этом смысле ценная бумага - это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар. [11, с.22]

Но ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Ценная бумага - это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке - рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

- перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

- предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

- обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др. [12,с.118]

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т.д.

По сути, ценная бумага есть обмен действительного капитала на совокупность прав, которые получает ее владелец взамен своего капитала.

Обычно выделяют следующие качества ценных бумаг:

- ликвидность;

- обращаемость;

- рыночный характер;

- стандартность;

- серийность;

- участие в гражданском обороте;

- доходность;

- риск.

Ликвидность -- это способность ценной бумаги быть превращенной в денежные средства путем продажи. Это сочетание права на передачу ее от одного владельца к другому с возможностью осуществления этого права. Для этого необходимо чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке.

Обращаемость ценной бумаги -- это ее способность выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации), или платежного средства (чеки, векселя).

Рыночный характер -- это право ценных бумаг свободно продаваться и покупаться на рынке. Основные виды ценных бумаг являются рыночными.

Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и такую ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил.

Такие ценные бумаги являются нерыночными.

Стандартность означает, что ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание, а именно: стандартную форму, стандартность прав, предоставляемых данной ценной бумагой, стандартность сроков действия.

Стандартность делает ценные бумаги массовым однотипным товаром.

Серийность ценных бумаг означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами в большом количестве, где все ценные бумаги абсолютно идентичны.

Участие ценных бумаг в гражданском обороте заключается в их способности быть не только предметом купли-продажи, но и объектом других имущественных отношений (мены, залога, дарения, займа, наследования и т.д.).

Доходность ценной бумаги -- это степень реализации права на получение дохода ее владельцем.

Риск ценной бумаги означает состояние неопределенности осуществления прав (и, прежде всего на доход и на обращение), которыми она наделена.

Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законом. Условно реквизиты можно разделить на экономические и технические.

К экономическим реквизитам относятся:

- форма существования;

- срок существования;

- принадлежность;

- номинал;

- обязанное лицо;

- предоставляемые права [13, с.79].

К техническим реквизитам относятся порядковые номера, адреса, подписи, печати, наименование организаций, обслуживающих реализацию прав владельцев ценных бумаг. Специфика реквизитов ценной бумаги как установленных по закону сведений о ней состоит в том, что отсутствие какого-либо из них лишает документ статуса ценной бумаги.

В соответствии с Гражданским Кодексом Республики Казахстан (ст.131) [5], устанавливает требования к ценным бумагам: виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законодательными актами или в установленном ими порядке. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее недействительность. Что касается реквизитов ценных бумаг, то они устанавливаются законодательством применительно к каждому конкретному виду допускаемых к выпуску ценных бумаг.

Далее, во всякой ценной бумаге должна быть точно определена та юридическая возможность, на осуществление которой имеет право законный владелец ценной бумаги. Это может быть право на получение конкретной денежной суммы, дохода в виде дивидендов или процентов, определенного имущества и т. п. При этом виды прав, которые могут быть удостоверены ценными бумагами, определяются законом или в установленном им порядке.

Важнейшей особенностью ценных бумаг является возможность их передачи другим лицам. В зависимости от вида ценной бумаги способы их передачи могут быть различными -- от самого простого до наиболее усложненного. С передачей ценной бумаги к новому обладателю переходят в совокупности все удостоверяемые ею права. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Ценным бумагам свойствен признак публичной достоверности. Его суть заключается в том, что законом предельно ограничен круг тех оснований, опираясь на которые должник вправе отказаться от исполнения лежащей на нем обязанности. В частности, оформленная по всем правилам ценная бумага не может быть оспорена должником со ссылкой на отсутствие основания возникновения обязательства либо на его недействительность. Допускаются лишь возражения по формальным основаниям, в частности ссылка на пропуск срока представления ценной бумаги к исполнению, либо оспаривание ценной бумаги со ссылкой на ее подделку или подлог. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков.

Наконец, характерным признаком ценной бумаги является то, что осуществление воплощенного в ней субъективного гражданского права возможно лишь при предъявлении ценной бумаги. Утрата ценной бумаги влечет за собой, как правило, невозможность реализации закрепленного ею права. Вместе с тем лицо, утратившее ценную бумагу на предъявителя или ордерную ценную бумагу, вправе обратиться в суд с заявлением о признании утраченной ценной бумаги недействительной и о восстановлении прав по ней [9, с.206].

1.3 Классификация ценных бумаг

В соответствии со ст. 129 Гражданского кодекса РК «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею, права в совокупности»[5].

Отличительная особенность всех видов ценных бумаг - необходимость их предъявления для осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами и возможность их широкого обращения, что достигается за счет упрощенного порядка передачи прав по ценной бумаге.

Ценные бумаги подразделяются на «казуальные» и «абстрактные». Казуальными являются ценные бумаги, содержащие ссылку на основную сделку. В тех случаях, когда из ценной бумаги возникает новое обязательство, которое не зависит от лежащей в его основе сделки, имеют место абстрактные ценные бумаги.

Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются путем вручения ценной бумаги новому владельцу.

Предъявительские ценные бумаги обладают наибольшей оборотоспособностью.

Более сложный порядок передачи именных ценных бумаг, которые можно переуступить только в обычном гражданско-правовом порядке, установленном для уступки требования, то есть, путем заключения сделки между новым и предыдущим владельцами ценной бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются с помощью передаточной надписи - индоссамента. Передаточная надпись на ценной бумаге означает, что все права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежащие лицу, учинившему надпись, - индоссанту, переходят субъекту, которому передаются права по ценной бумаге, - индоссату.

Все лица, учинившие передаточные надписи - индоссировавшие ценную бумагу, несут перед ее законным владельцем, как и лицо, выдавшее ценную бумагу, солидарную ответственность. Таким образом, законный владелец ценной бумаги может требовать исполнения обязательства, вытекающее из ценной бумаги, от лица, выдавшего ценную бумагу, либо от всех обязанных лиц.

Но далеко не каждый вид ценной бумаги может существовать в качестве предъявительских, именных или ордерных, поскольку закон может ограничивать такую возможность, что указано в ст.131 ГК РК.

В ценной бумаге на предъявителя удостоверенные ею имущественные права принадлежат тому, кто фактически сможет предъявить ее обязанному лицу, а последний вправе, и обязан произвести исполнение такому владельцу. Соответственно этому, и для передачи прав другому лицу, удостоверенных такой бумагой, достаточно передачи самой бумаги путем ее вручения (ст. 132 п.1 ГК РК)[5].

В именной ценной бумаге удостоверенные ею имущественные права принадлежат только прямо обозначенному там лицу, которому только и может быть произведено надлежащее исполнение по такой бумаге. Поэтому при необходимости передачи права, удостоверенного именной ценной бумагой, иному лицу ее владелец должен соответствующим образом оформить уступку своего права, в частности, соблюсти необходимые требования к форме такой уступки (ст. 346 ГК РК) и уведомить о состоявшейся уступке должника - обязанное по ценной бумаге лицо (п. 3 ст. 339, 342 ГК РК). В такой ситуации прежний владелец именной ценной бумаги отвечает перед новым владельцем только за недействительность требования, удостоверенного ценной бумагой, но не несет ответственности за фактическое неисполнение этого требования обязанным лицом (п. 2 ст. 132, 347 ГК РК)[5].

В ордерной ценной бумаге назван субъект удостоверенного ею права, что сближает ее с именной ценной бумагой. Но эта ценная бумага, по сути, заранее рассчитана на возможность ее передачи (отчуждения) иному владельцу. При этом и новый владелец не лишается возможности в свою очередь передать такую ценную бумагу другому приобретателю. В п. 3 ст. 132 ГК РК специально названы возможные виды передаточных надписей по ордерным ценным бумагам - индоссаментов. Такие надписи могут переносить удостоверенные бумагой права на конкретное лицо - индоссата, и быть бланковым («чистыми»), без указания лица, которому должно быть произведено исполнение, что сближает такой документ с предъявительской ценной бумагой, либо ордерными, то есть указывать лицо, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение. Особый характер имеет препоручительный индоссамент (аб. 3 п.3 ст. 132 ГК РК), который не переносит на индоссата никаких имущественных прав, а содержит лишь поручение ему осуществить права, удостоверенные такой ценной бумагой. В этом случае, индоссат становится представителем индоссанта, и на их отношения распространяются общие нормы ГК РК о представительстве.

Согласно ст. 129 ГК РК, к ценным бумагам относятся акции, облигации, чеки, векселя.

Одним из самых древнейших расчетных инструментов является вексель. История его возникновения уходит в далекое прошлое. Известно, что элементы вексельного обращения появились еще в эпоху средневекового феодализма (12-16 в.в.). Появление нового расчетного инструмента в средние века многие специалисты истории вексельного права связывают с потребностью средневековых торговцев, стремящихся сохранить свой капитал во время переездов и переселений от разбоев на дорогах, в заменителе денег - векселе. Опасность передвижения по средневековым дорогам способствовала развитию вексельных расчетов. Постепенно роль векселя расширялась, и вексель превратился в расчетное средство за поставленный товар [4, с. 20].

Главная особенность векселя как ценной бумаги заключается в его определении: вексель - это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок. Вексель - это абстрактное долговое обязательство, то есть оно не зависит ни от каких условий. В этом заключается основное свойство, либо вексельная сила - право безусловного требования платежа ко всем обязанным по векселю лицам. В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основания его выдачи, в противном случае, все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными. Поэтому держателю векселя не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из договора, который лежит в основе выдачи или переуступке векселя. Вексель - это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. При соблюдении всех формальных признаков оформления векселя, с точки зрения вексельного права, даже «бронзовые» векселя являются действительными. «Бронзовый» вексель - это вексель, не имеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на два вида: простые и переводные. В свою очередь, простые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные. Процентные - это векселя, на вексельную сумму которых начисляются проценты. Вексельная сумма - это денежная сумма, указанная векселем, подлежащая платежу. Дисконтные векселя - это векселя, которые выписываются или продаются с дисконтом. Дисконт - это скидка, или разница, на которую уменьшается сумма при передаче или продаже векселя. Банковский вексель - это вексель, по которому банк является основным должником. Банковский вексель может быть валютным, если вексельная сумма указана в иностранной валюте.

Переводной вексель (тратта) - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассанта) и получателя платежа (ремитента). Суть этих отношений заключается в том, что трассант выписывает (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег ремитенту в определенном месте, в определенное время.

Вексель является особенной ценной бумагой. Эта особенность состоит в том, что вексель может быть использован как средство платежа. К обязательным реквизитам простого векселя относятся:

- наименование «вексель», включенное в текст документа и написанное на языке документа;

- простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег;

- указание срока платежа;

- указание места платежа;

- наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Отличительная черта отношений по расчетам чеками состоит в их особом субъектном составе. В качестве основных участников данных отношений выступают чекодатель, чекодержатель и плательщик.

Для чека, как для всякой ценной бумаги, принципиальное значение имеют соблюдение его формы и правильность заполнения всех необходимых реквизитов. Требования к форме чека и порядку его заполнения определяются законом и установленными, в соответствии с ним, банковскими правилами.

Основные отличия чека от векселя заключаются в том, что чек оплачивается по предъявлении, а вексель может быть предъявительским и срочным; чек всегда выписывается на банк, в котором чекодатель имеет счет.

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, выпускаемую акционерным обществом и удостоверяющую права на участие в управлении акционерным обществом. Акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставной капитал акционерного общества. Акция - это титул собственности, то есть держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами; акция не имеет срока существования, то есть права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество; для акции характерна неделимость, то есть совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как единое лицо. Акции общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными считаются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям. Также акцию принято делить на простую, привилегированную и золотую. Обладатели простой акции обладают правом голоса, правом на получение дивидендов и на часть имущества, в случае ликвидации АО. Обладатели привилегированной акции обладают правом на получение дивидендов в твердой денежной сумме и на часть имущества, но они не имеют права голоса. Обладатель золотой акции обладает правом вето.

Рынок ценных бумаг не является чем-то постоянным, он все время находится в движении, в развитии, заимствуя и порождая новые формы и виды ценных бумаг.

Необходимо отметить, что существует необходимость дальнейшей разработки теоретических вопросов по ценным бумагам, которая не вызывает сомнений, в частности, моментов, касающихся восстановления прав по утраченным ценным бумагам.

В современной мировой практике все многообразие ценных бумаг делится на два больших класса: основные ценные бумаги и производные.

Основные ценные бумаги -- это такие ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо реальный актив, как правило, на деньги, капитал, товар, имущество, различного рода ресурсы. Они, в свою очередь, подразделяются на две группы: первичные и вторичные.

Первичные ценные бумаги основаны на реальных активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги -- это ценные бумаги, которые выпускаются на основе первичных ценных бумаг. Это ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, подписные права, депозитарные расписки, стрипы, опцион эмитента и др. Вторичная ценная бумага представляет собой имущественное право на другую ценную бумагу и на доход от нее, и она является представителем не действительного, а непосредственно фиктивного капитала.

Производные ценные бумаги -- это ценная бумага на какой-либо базисный актив: на цены базисного актива, процентные ставки, индексы. Базисным активом могут являться товары (нефть, золото, зерно и др.), документарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены биржевого актива, лежащего в основе данной ценной бумаги [4, с.105].

Основные ценные бумаги представлены огромным количеством их видов, перечень их приведен в ст. 130 ГК РК. К ценным бумагам относятся: облигации, коносамент, акция и другие документы, которые законодательными актами или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Ценные бумаги могут быть предъявительскими, ордерными и именными [5]. Приведенный в п. 1 статьи 130 перечень ценных бумаг не является исчерпывающим и может быть дополнен законодательными актами или в порядке, ими определяемом. Под законодательными актами понимаются не только законы о собственно ценных бумагах (о порядке их выпуска и обращения), а и иные законодательные акты. Так, согласно ст. 12 Закона об ипотеке недвижимого имущества [14] ордерной ценной бумагой является ипотечное свидетельство, удостоверяющее право ее законного владельца на по лучение исполнения по обязательству, обеспеченному ипотекой недвижимого имущества, а также право на обращение взыскания на заложенное недвижимое имущество в целях получения исполнения по такому обязательству. В соответствии со ст. 4 Закона о ценных бумагах объектами рынка ценных бумаг, помимо акций и облигаций, являются и иные виды ценных бумаг, признанные таковыми уполномоченным органом в установленном законодательством порядке [17, с.35].

По форме осуществления прав собственности на ценную бумагу выделяют:

Именная ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и (или) в ее реестре собственников, который может вестись в обычной документарной и (или) электронной формах

Предъявительская ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации. Предъявления данной ценной бумаги достаточно для реализации закрепленных бумагой прав.

Помимо именных и предъявительских существуют также ордерные ценные бумаги, сочетающие в себе одновременно черты и одних и других. С точки зрения участников рынка, предъявительская ценная бумага имеет существенные преимущества перед именной, так как процесс перехода прав на капитал совершается "мгновенно" путем передачи ценной бумаги от ее продавца к покупателю, т.е. скорость ее обращения и расчетов по ней максимально высокая. Кроме затрат на печатание такой ценной бумаги ее обращение почти не требует каких-либо других затрат участников рынка, связанных с "техникой и технологией" рыночного процесса. В этом смысле, когда рынок еще только развивается, и отсутствуют в достаточной мере капиталы для создания его инфраструктуры, выпуск предъявительских ценных бумаг в бумажной форме - самый быстрый, дешевый и легкий путь формирования рынка ценных бумаг и фондового рынка в частности.

Именная ценная бумага в отличие от предъявительской обладает двумя важными свойствами. Во-первых, всегда известен ее владелец, а во-вторых, поскольку в силу первого ее свойства все операции с ней обычно подлежат фиксации, регистрации, постольку эти операции становятся доступными для налогообложения со стороны государства.

Предъявительская ценная бумага в определенных ситуациях тоже фактически превращается в именную. Это связано с процессами хранения пакетов таких бумаг, например, в коммерческих банках и превращением последних в представителей владельцев предъявительских ценных бумаг. Сданная на хранение в банк на описанных условиях предъявительская бумага имеет конкретного владельца, заключившего соответствующий договор с этим банком, а значит, по сути, она превратилась в именную с точки зрения правовых отношений.

С позиций усиления оборотоспособности и обеспечения условий защиты против возможных незаконных действий предшествующих держателей закон (п.3 статьи 129 ГК) проводит деление ценных бумаг на: документарные и бездокументарные; эмиссионные и неэмиссионные; именные, предъявительские и ордерные.

Государственные ценные бумаги играют в настоящее время значительную, если не сказать решающую, роль на фондовом рынке Республики Казахстан. Роль государственных ценных бумаг на указанном рынке обуславливается прежде всего тем, что сегодня они являются самым надежным видом ценных бумаг, который обращается на казахстанском рынке.

Национальный банк Казахстана поддерживает не только ликвидность ценных бумаг, но и государственного долга. В тот момент, когда бумаги падают в цене, он их покупает, а когда растут - продает. Другими словами, осуществляет операции Нацбанка на открытом рынке по поддержанию государственных ценных бумаг и денежной системы в целом. У нас, в Казахстане, он поддерживает преимущественно последнюю, так как это его основная функция.

Несмотря на то, что все государственные ценные бумаги - это долговые ценные бумаги, каждая из них имеет собственную, только ей присущую дефиницию, которая исходит из общеустановленного нашим законодательством. Государственные ценные бумаги - это облигации внутреннего государственного займа, а также иные ценные бумаги, выпускаемые в соответствии с законодательными актами Республики Казахстан в пределах внутреннего государственного долга. Обычно, кроме термина "облигация" используются и такие термины, как "казначейские обязательства", "казначейские векселя", "займы", "ноты", "боны", "сертификаты" и т.д. Причем, спектр применения этих терминов в той или иной стране зависит от множества субъективных и объективных причин.