Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Понятие и виды облигаций

2. Порядок эмиссии облигаций

2.1 Порядок выпуска облигаций

2.2 Порядок размещения облигаций

3. Порядок обращения и погашения облигаций

3.1 Порядок обращения облигаций

3.2 Порядок погашения облигаций

Заключение

Список используемых источников



Введение

В международной практике можно обнаружить самые различные виды долговых обязательств государства: облигации, ноты, казначейские векселя, сертификаты, консоли т.п. Вместе с тем большинство из них сводится к понятию «облигации», исключение составляет золотые сертификаты конца 1993г. и казначейские обязательства СССР, распространившиеся среди населения на рубеже 90-гг.

Развитый национальный рынок облигаций юридических лиц способствует повышению устойчивости финансовой системы страны, уменьшает зависимость страны от внешних источников финансирования и это снижает зависимость организаций и всей экономики от банковских кризисов. В последние десятилетие наблюдается тенденции к росту значимости рынков ценных бумаг в целом и рынка облигаций юридических лиц в частности.

Среди многообразия финансовых инструментов, предлагаемых инвесторами, наибольший удельный весь занимают облигации. Если объем рынка ценных бумаг взять за 100%, то на долю облигаций в развитых странах приходится от 70% до 90%.

В настоящее время все большую популярность приобретает выпуски облигаций как способ привлечения заемного капитала белорусскими юридическими лицами и государством. Отчасти это можно объяснить современной глобальной тенденцией привлечения финансирования, минуя банки, что делает заемные средства значительно дешевле, отчасти - отменой в Республике Беларусь 40%-го налог на операции с ценными бумагами и предоставления взамен определенных льгот.

Облигация удостоверяет факт внесения ее владельцам денежных средств и подтверждает обязательство возродить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги по истечении указанного ей срока владелец облигаций не имеет права требовать у эмитента возврата ее номинальной стоимости, но имеет право на получение заранее оговоренных процентов.

В отличие от акций облигации устанавливают временные отношения между их владельцем и эмитентом, при котором владелец облигаций не имеет каких-либо прав собственности на имущество предприятия. Он является кредитором, а не долевым участником бизнеса. В этом смысле облигации осуществляют сходные функции с коммерческим кредитом, однако не дублируют, а существенно их дополняют. Ниже, рассматривая каждый практикуемый тип облигаций, мы уточним сказанное.

Актуальность данной темы состоит в том, что, так как в течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход и практически ничего сверх того. Однако такое положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала. Инвестор обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, поскольку множество представляющихся незначительными моментов может оказывать чрезвычайно большое воздействие на судьбу выпуска и на доход от конкретных инвестиций. Поэтому целью написания данной курсовой работы является раскрытие роли и функций облигаций, а так же перспективы развития рынка облигаций.

Для части населения умеренной по уровню дохода, но прочно защищенный вклад бывает наиболее предпочтительным. В этой связи существенную роль играют те частные и государственные структуры, которые осуществляют бизнес или выступают гарантами его надежности. Определенную привлекательность представляют собой и организации, чья предпринимательская деятельность связана с так называемыми гуманитарными целями (многие благотворительные общества наращивают свои фонды за счет предпринимательской активности). В силу этого разнообразие ценных бумаг обуславливается разнообразием настроений и вкусов современного общества. В свою очередь рынок ценных бумаг полностью отражает и резкие психологические различия. В этом смысле выделяются два полярных типа вкладчиков: инвесторы и спекулянты.

Целью курсовой работы является изучение особенностей правового режима облигаций.

Исходя из сформулированной цели, поставлены следующие задачи:

1) изучить понятие и виды облигаций;

2) рассмотреть порядок эмиссии облигаций;

3) исследовать порядок обращения и погашения облигаций.

Объектом курсовой работы являются общественные отношения, связанные с порядком эмиссии, обращения и погашения облигаций.

Предметом курсовой работы являются правовые нормы а также научные работы, регулирующие порядок эмиссии, обращения и погашения облигаций.

Теоретическую базу курсовой работы составили научные и учебные публикации таких авторов как И.В. Липсиц, С. Овсейко, Р.Ю. Тихонов,А. Семенов, Р. Томкович, Л.Зуенок,Н. Берзон; нормативную базу курсовой работы составили следующие нормативно-правовые акты Гражданский кодекс Республики Беларусь от 07.12.1998г. №218-З с изменениями и дополнениями, Закон Республики Беларусь от 12.03.1992 г. № 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах», Закона Республики Беларусь от 09.12.1992г. № 2020 - XII « О хозяйственных обществах» с изменениями и дополнениями от 10.01.2006 г. № 100-З, Закон Республики Беларусь от 05.01.2015г. №231-З «О рыке ценных бумаг», Налоговый кодекс Республики Беларусь от 11.12. 2009г с изменениями и дополнениями, Банковский кодекс Республики Беларусь от 03.10. 2000г. с изменениями и дополнениями и др..

В работе применяются такие методы исследования, как:

1) анализ;

2) обобщения;

3) формально-юридический;

4) синтез.



1. Понятие и виды облигаций

Становление в Беларуси рынка ценных бумаг началось в 1992 году после принятия Закона о ценных бумагах и фондовых биржах. В соответствии с ним эмитент реализует право на выпуск ценных бумаг с момента их государственной регистрации.

Согласно статье 143 Гражданского кодекса Республике Беларусь (далее - ГК Республики Беларусь) ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности[1].

Первые корпоративные ценные бумаги были выпущены в конце 1992 года. Это были акции ОАО «Белорусская агропромышленная товарно-фондовая биржа» (в последствии ликвидированная), зарегистрированные за № 1 в Государственном реестре ценных бумаг. В числе первых эмитентов акций также были отдельные коммерческие банки (Беларусбанк, Белвнешэкономбанк, Белагропромбанк), а также известные предприятия(Милавица, Амкодор и другие).

В свою очередь, первые корпоративные облигации были выпущены лишь спустя 5 лет - в октябре 1997 года. Их эмитентом стала СП ООО «Белпаркет».

Однако рынок облигаций развивался медленно в период с 1998 по 2001 год в Государственном реестре ценных бумаг не было зарегистрировано ни одного выпуска корпоративных облигаций.

Вместе с тем в указанный период были осуществлены первые семь выпусков облигаций местных займов, эмитентами которых выступали Брестский, Гродненский, Гомельский, Минский и Могилевский городские исполнительные комитеты.

В 2002 году были выпущены первые жилищные облигации. С 2003 года облигации начали выпускать коммерческие банки страны.

Импульсом для развития рынка корпоративных облигаций стало отмена налогообложения доходов по корпоративным облигациям, выпущенным в период с 1 апреля 2008 года по 1 января 2015 года. Данная мера, а также иные мероприятия, в том числе обучающие семинары по вопросам выпуска ценных бумаг, позволили оживить рынок облигаций. Если в 2007 году зарегистрировано 59 выпусков облигаций 9 эмитентов, то в 2013 году - 372 выпуска 163 эмитентов [2, c. 28].

Всего за период с 1997 года по 30 июня 2014 года в Государственном реестре ценных бумаг зарегистрировано 2200 выпусков облигаций. Количество эмитентов, осуществивших хотя бы один выпуск облигаций, составило 475, из них банки - 26, местные исполнительные и распорядительные органы - 74, эмитенты жилищных облигаций - 39.

По состоянию на 1 июля 2014 года в обращении находилось 649 выпусков облигаций на сумму 73,2 триллиона белорусских рублей, в том числе облигаций банков - 31,4 триллиона белорусских рублей, облигаций не банковских облигаций - 31,2 триллиона белорусских рублей, облигаций местных займов - 10,6 триллиона белорусских рублей. Облигации номинированы в белорусских рублях или в иностранной валюте [2, c. 28].

Так же в соответствии со статьей 144 ГК Республики Беларусь к ценным бумагам относятся:

1 государственная облигация;

2 вексель;

3 чек;

4 депозитный и сберегательный сертификаты;

5 банковская сберегательная книжка на предъявителя;

6 коносамент;

7 акция;

8 приватизационные ценные бумаги;

9 и другие документы [1].

Законом Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. № 1512-XІІ «О ценных бумагах и фондовых баржах» устанавливается, что облигация - ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги её номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска) [3, ст. 5].

Основной принципиальной разницей между облигациями и акциями является следующее: инвестор -- владелец акции (акционер) -- становится одним из собственников предприятия-эмитента, инвестор -- владелец облигации -- его кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют конкретный срок обращения, по истечении которого они погашаются.

Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и только затем дивиденды; при делении имущества акционерного общества в случае его ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам [4, с. 43].

Субъектами являются:

1 инвестор - лицо, которое приобретает облигацию, - является кредитором.

2 эмитенты - предприятия, банки, органы государственного управления, выпускающие облигацию, - являются заемщиками [5].

Облигации, классифицируемые по способу погашения, которое осуществляется:

-- по указанному номиналу одноразовым платежом;

-- некоторыми долями от номинала через определенные промежутки времени, в течение указанного интервала времени;

-- с последовательным погашением фиксированной доли от общего количества выпущенных облигаций.

Облигации, классифицируемые по характеру выплат:

1 облигации, по которым выплачиваются только проценты и нет гарантий возврата номинала; при этом эмитент указывает на возможность выкупа, не связывая себя какими-нибудь сроками (пример, облигации бессрочного займа -- английские консоли);

2 дисконтные, по которым выплачивается только номинал в момент их погашения;

3 облигации, по которым проценты выплачиваются в момент погашения и добавляются к номиналу

4 доходные или реорганизационные облигации, которые погашаются по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от производственной деятельности компании-эмитента;

5 купонные облигации с вырезным талоном, на котором указывается купонная ставка выплаты (как правило, в виде процента)[6,c.48].

В зависимости от эмитента различают облигации:

1) государственные;

2) корпоративные;

3) иностранные.

В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

а) В теорииоблигации с некоторой оговоренной датой погашения, которая в свою очередь делится на:

- краткосрочные - со сроком обращения от 1 года до 3-х лет;

- среднесрочные - от 3-х до 7 лет;

- долгосрочные - свыше 7 лет.

б) облигации без фиксированного срока погашения включают:

- бессрочные или не погашаемые (примером таких облигаций могут быть выпущенные в XVIII в. английские консоли, которые обращаются до настоящего времени, или выпущенные в начале XIX в. российские бонны, которые не принимались к погашению, но по которым выплачивался фиксированный процент);

- отзывные облигации (могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения, при их выпуске эмитент устанавливает условия востребования: по номиналу или с премией);

- облигации с правом погашения (предоставляют инвестору право на возврат облигаций эмитенту до наступления срока погашения и получения за них номинальной стоимости);

- продлеваемые облигации (предоставляют инвестору право продлить срок погашения облигации и продолжать получать проценты в течение этого срока);

- отсроченные облигации (дают право эмитенту на отсрочку погашения).

В зависимости от порядка подтверждения права владения облигации могут быть:

ь Именные, права владения, которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

ь На предъявителя, права владения, которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

1 обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

2 целевые, средства от продажи, которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий.

В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего времени;

облигации, по который лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;

облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е. выпускаемые в США;

облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента то есть от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называются доходными или реорганизационными, так как выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении. Этот вид облигации наиболее распространен в современной практике во всех странах

Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки.

По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

· облигации с фиксированной купонной ставкой;

· облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента.

· облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, они обычно эмитируются в условиях инфляции;

· облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т е предполагает скидку Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью.

· облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

· облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке

По характеру обращения облигации бывают:

неконвертируемые;

конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию Конверсионный коэффициент 10:1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации (например, 100 000 руб.) к конверсионному коэффициенту (10) и в данном случае равняется 10 000 руб.

В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

А. Обеспеченные залогом:

обеспечиваются физическими активами: в виде недвижимости; в виде оборудования (облигации с подобным залогом чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты и т. п.). Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включая так называемые облигации под первый заклад и второзакладные облигации, или облигации под второй заклад. Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются еще общезакладными. Претензии по облигациям под второй заклад рассматриваются после расчетов с держателями облигаций под первый заклад и до расчетов с прочими инвесторами;

облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (неэмитента);

облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения, и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

Б. Не обеспеченные залогом:

облигации, не обеспеченные какими-либо материальными активами. Они подкрепляются “добросовестностью” компании-эмитента, то есть обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлению срока погашения;

облигации, под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать займ за счет каких-либо конкретных доходов.

облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов;

гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными;

облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компании, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента.

застрахованные облигации. Данный облигационный займ, компания-эмитент страхует в страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу [7, c. 37-38].

Условием выпуска облигаций юридическим лицом является его платежеспособность (соответствие установленным нормативам коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами). Кроме того, необходимо наличие обеспечение исполнения обязательств по облигациям, в качестве которого может быть залог имущества, поручительство юридического лица Беларуси, банковская гарантия банка-резидента, договор страхования ответственности эмитента по облигациям.

Без обеспечения облигации могут выпускать банки - в пределах 80% нормативного капитала, местные исполнительные и распорядительные органы - в пределах лимита долга на очередной финансовый год. Без обеспечения выпускаются также биржевые облигации.

Для осуществления выпуска облигаций эмитент должен утвердить основной эмиссионный документ - решение о выпуске облигаций. Если размещение облигаций осуществляется путем открытой продажи - также утвердить проспект эмиссии облигации, который должен быть зарегистрирован в Департаменте по ценным бумагам Министерства финансов и находится в местах продажи облигаций.

Порядок выпуска и размещение облигаций, требование к содержанию эмиссионных документов и иные вопросы изложены в соответствующей Инструкции, утвержденной постановлением Министерства финансов от 11 декабря 2009 года №146 [2, c. 28].

Cуществует большое разнообразие облигаций, однако 3сли сравнивать с законодательством Республики Беларусь, то согласно статье 9 Закона Республики Беларусь от 5 января 2015 г. № 231-З « О рынке ценных бумаг» облигации могут быть именными или на предъявителя, а так же в документарной или бездокументарной формах.



2. Порядок эмиссии облигаций

2.1 Порядок выпуска облигаций

Юридические лица, нуждающиеся в денежных средствах, чаще всего привлекают кредиты у банков или займы у других юридических лиц. Однако достаточно высокие ставки, предлагаемые по соответствующим финансовым инструментам, повышают интерес к иным механизмам привлечения средств, например, таким, как эмиссия облигаций.

Более того, в настоящее время практически все банки предлагают услуги по оформлению первичного размещения выпуска ценных бумаг эмитента с гарантированием его полного или частичного приобретения.

Определенный интерес к данным сделкам продиктован, по меньшей мере, тем обстоятельством, что они позволяют привлечь ресурсы на более выгодных условиях (под меньшие ставки), нежели при традиционном кредитовании. Соответствующего результата позволяют достигать положения пункта 2 статьи 138 Налогового кодекса Республики Беларусь, в соответствии с которой при определении валовой прибыли не учитываются, в частности, доходы, полученные от облигаций юридических лиц, определяемые в виде разницы между ценой погашения (оплаты) и ценой приобретения таких ценных бумаг, уменьшенные на сумму расходов по данным операциям, -- при погашении (оплате) ценных бумаг их эмитентом в форме, установленной законодательством [8].

По своей сути облигации представляют собой способ оформления займа между эмитентом и приобретателем облигаций. К отношениям займа, оформленного облигацией применяются правила Главы 42 «Заем и кредит» ГК Республики Беларусь постольку, поскольку это не противоречит законодательству о выпуске и обращений облигаций [1, ст. 768].

Соответственно эмитент облигаций (заемщик) обязан возвратить заимодавцу (владельцу облигаций) полученную сумму займа в срок и порядке, который предусмотрены договором займа (облигацией). Если иное не предусмотрено договором займа, сумма займа считается возвращенной в момент передачи ее заимодавцу или зачисления соответствующих денежных средств на его банковский счет.

В соответствии с пунктом 3 статьи 5 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. № 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах» обязательными реквизитами облигации являются:

1) полное наименование и юридический адрес элемента облигаций;

2) полное наименование или имя покупателя либо указание, что облигации на предъявителя;

3) номинальная стоимость;

4) размер процентов, если это предусмотрено;

5) порядок, сроки погашения, выплаты процентов;

6) дата выпуска;

7) номер государственной регистрации, серия и порядковый номер облигации;

8) образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц, эмитента и права, вытекающие из облигаций [3].

В соответствии с положениями пункта 65 Инструкции о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11 декабря 2009 г. № 146, выпуск облигаций включает следующие этапы:

1. Принятие и утверждение эмитентом решения о выпуске облигаций путем проведения открытой (закрытой) продажи;

2. Заключение договора на депозитарное обслуживание эмитента (при принятии эмитентом решения о выпуске облигаций в бездокументарной форме);

3. Представление эмитентом документов для государственной регистрации облигаций;

4. Осуществление Департаментом по ценным бумагам государственной регистрации облигаций;

5. Получение эмитентом согласия на изготовление бланков облигаций в порядке, установленном законодательством (при выпуске облигаций в документарной форме);

6. Проведение продажи облигаций[9].

Решение о выпуске облигаций принимается эмитентом в порядке, предусмотренной его уставами либо другим документом, регулирующий его деятельность [3, ст. 6].

Поскольку облигации чаще всего выпускаются хозяйственными обществами рассмотрим порядок выпуска указанных ценных бумаг данными субъектами.

В статье 34 Закона Республики Беларусь от 9 декабря 1992г. № 2020 - XII «О хозяйственных обществах» не отнесены вопросы о выпуске облигаций к компетенции (исключительной компетенции) общего собрания участников хозяйственного общества [10].

В вышеуказанном нормативно-правовом акте также указывается, что в акционерном обществе уставом этого общества может быть предусмотрено создание совета директоров (наблюдательного совета), а в акционерном обществе с числом акционеров более 50 должен быть создан совет директоров (наблюдательный нет) [10, cт. 84].

К исключительной компетенции совета директоров (наблюдательного совета) акционерного общества относятся, в частности, следующие вопросы:

- принятие решения о выпуске акционерным обществом ценных бумаг, за исключением принятия решения о выпуске акций;

- утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг, за исключением утверждения решения о выпуске акций;

- принятие решения о приобретении акционерным обществом ценных бумаг, если для принятия решения о приобретении акций акционерного общества его уставом не предусмотрено иное [10, ст. 34].

Согласно пункту 4 статье 113 ГК Республики Беларусь облигации могут выпускать не только хозяйственные общества, но и, например, унитарные предприятия. Органом унитарного предприятия является руководитель, который назначается собственником имущества и ему подотчетен [1].

Компетенция собственника имущества унитарного предприятия определена следующим образом - если иное не определено Президентом Республики Беларусь, ГК или решением собственника, принятым в отношении дочернего предприятия; он:

- определяет цели деятельности унитарного предприятия, дает письменное согласие на участие унитарного предприятия в коммерческих и некоммерческих организациях, в том числе государственных объединениях, а также в финансово-промышленных и иных хозяйственных группах;

- назначает на должность руководителя унитарного предприятия, заключает, изменяет и прекращает с ним трудовой договор (контракт) или гражданско-правовой договор в соответствии с законодательством, если иное не предусмотрено ГК;

- принимает решение об изъятии имущества у унитарного предприятия в порядке и случаях, предусмотренных законодательством либо уставом;

- осуществляет контроль за деятельностью унитарного предприятия, использованием по назначению и сохранностью имущества, принадлежащего унитарному предприятию;

- имеет другие права и несет другие обязанности в соответствии с ГК, иными законодательными актами и уставом.

Таким образом, полномочия на принятие решения о выпуске облигаций в унитарном предприятии не закреплены за собственником и, соответственно, относятся к компетенции руководителя (директора, генерального директора). Однако уставом предприятия либо решениями собственника (например, административно-территориальной единицы - в отношении коммунальных предприятий) может быть установлено иное [11, с. 49].

Согласно пункту 3 статье 6 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. № 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах» решение о выпуске облигаций должно обязательно содержать:

· полное наименование и юридический адрес эмитента облигаций;

· уставный фонд эмитента, условия обеспеченности займа, наименование документа, регулирующего хозяйственную деятельность, а также перечень руководящих должностных лиц эмитента;

· данные о размещении уже выпущенных ценных бумаг;

· цель выпуска облигаций;

· указание вида облигаций;

· общую сумму эмиссии и количество облигаций, номинальную стоимость облигаций, порядок выплаты доходов;

· где и когда уплачиваются средства на покупку облигаций;

· в какой срок возвращаются средства при отказе от выпуска облигаций;

· порядок размещения облигаций;

· порядок оплаты облигаций;

· другие вопросы, связанные с выпуском облигаций [3].

Так в соответствии со статьей 50 ГК Республики Беларусь место нахождения юридического лица определяется местом нахождения его постоянно действующего исполнительного органа (административно-территориальная единица, населенный пункт, а также дом, квартира или иное помещение, если они имеются), а в случае отсутствия постоянно действующего исполнительного органа - иного органа или лица, имеющего право действовать от имени юридического лица без доверенности. Место нахождения юридического лица указывается в его учредительных документах [1].

Согласно п. 8 Положения о государственной регистрации субъектов хозяйствования, утвержденного Декретом Президента Республики Беларусь от 16 января 2009 г. № 1, минимальный размер уставного фонда устанавливается в сумме, эквивалентной:

1) 100 базовым величинам для закрытых акционерных обществ;

2) 400 базовым величинам для открытых акционерных обществ.

В целях защиты интересов кредиторов обязательства по облигациям должны быть обеспечены [12].

Пунктом 1.7 Указа Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг», определено, что исполнение обязательств по облигациям может быть обеспечено залогом, или (и) поручительством, или (и) банковской гарантией, или (и) договором страхования ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента облигаций [13].

В соответствии со ст. 1 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. № 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах» облигации могут выпускаться в виде отпечатанных на бумаге бланков или в форме записей на счетах. Облигации могут быть именными и ценными бумагами на предъявителя. Облигации являются именными в том случае, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, необходима регистрация имени владельца эмитентом или по его поручению - организацией, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам [3].

Номинальная стоимость облигаций может выражаться в белорусских рублях или иностранной валюте. Решением о выпуске облигаций устанавливается величина дисконтного дохода либо постоянного или переменного процентного дохода (порядок определения процентного дохода), а также даты выплаты процентного дохода, выплачиваемого периодически в течение срока обращения облигаций (порядок определения таких дат). Порядок определения размера переменного дохода по облигациям должен позволять определять размер дохода владельцев облигаций в зависимости от изменения используемых для определения дохода показателей.

Что же касается того где и когда уплачиваются средства на покупку облигаций, то данные условия определяются договором между эмитентом и приобретателем облигаций. Если иное не установлено решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии облигаций, то дисконтные облигации продаются по стоимости ниже номинальной и погашаются по номинальной стоимости; процентные облигации продаются по номинальной стоимости и погашаются по номинальной стоимости с выплатой считающегося процента.

Отказ от выпуска облигаций может иметь место по инициативе эмитента либо государственных органов. Если эмитентом представлены документы и (или) сведенья, не соответствующие требованиям законодательства, в том числе подложные, поддельные или недействительные документы, а так же в случаях нарушения эмитентом установленного порядка выпуска ценных бумаг и в иных случаях, установленных законодательными актами, регистрирующий орган отказывает эмитенту в осуществлении административной процедуры, в порядке, предусмотренном законодательством.

2.2 Порядок размещения облигаций

облигация эмиссия размещение имущество

Согласно статье 22 Закона Республики Беларусь от 5 января 2015 года №231-З «О рынке ценных бумаг» выделяют 2 способа размещения облигаций:

1) закрытая продажа облигаций - размещение облигаций среди заранее определенного круга лиц, число которых не превышает 100, путем заключения договоров купли-продажи на внебиржевом рынке;

2) открытая продажа облигаций - размещение облигаций среди неограниченного круга лиц путем заключения сделок купли-продажи на внебиржевом рынке и (или) на биржевом рынке [14].

Документы для государственной регистрации ценных бумаг определены пунктом 15.19 Главы 15 Единого перечня административных процедур, осуществляемых государственными органами и иными организациями в отношении юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, утвержденного постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 17 февраля 2012 г. № 156. К ним относятся:

ь заявление (для государственной регистрации выпуска облигаций - заявление с указанием сведений об обеспечении исполнения обязательств эмитента по облигациям);

ь решение о выпуске акций;

ь решение о выпуске облигаций;

ь проспект эмиссии (для государственной регистрации ценных бумаг, размещаемых путем проведения открытой продажи или подписки);

ь копия документа, подтверждающего государственную регистрацию эмитента (для государственной регистрации ценных бумаг при создании акционерного общества и выпуске облигаций)

ь документ, подтверждающий уплату государственной пошлины

ь образец бланка ценной бумаги (в случае государственной регистрации выпуска облигаций в документарной форме);

ь копия документа, подтверждающего обеспечение исполнения обязательств по облигациям (копия договора страхования ответственности эмитента за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств по облигациям, или (и) копия договора о выдаче банковской гарантии, или (и) копия договора о предоставлении поручительства, или (и) копия акта о внутренней оценке имущества, обременяемого залогом, либо копия заключения об оценке имущества, обременяемого залогом, или (и) копия соглашения (договора) о предоставлении обеспечения исполнения обязательств эмитента по облигациям (в случае залога имущества, принадлежащего третьему лицу);

ь расчет коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами (для государственной регистрации выпускаемых облигаций);

ь бухгалтерская отчетность за последний год и квартал, предшествующий кварталу, в котором принято решение о выпуске облигаций (для государственной регистрации выпускаемых облигаций)[15].

Даже если облигации выпускаются с помощью банка, обязательства эмитента по ним все равно должны быть обеспечены. Особенность обеспечения в данном случае состоит в том, что в том числе и тогда, когда облигации в последующем продаются, обеспечение действует в отношении любого нового владельца облигаций.

Согласно статье 315 ГК Республики Беларусь в силу залога кредитор по обеспеченному залогом обязательству (залогодержатель) имеет право в случае неисполнения должником этого обязательства получить удовлетворение из стоимости заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами лица, которому принадлежит это имущество (залогодателя), за исключением случаев, предусмотренных законодательными актами [1].

В соответствии с пунктом 1.7 Указа Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» предметом залога по облигациям могут быть государственные ценные бумаги (за исключением именных приватизационных чеков «Имущество»), ценные бумаги Национального банка, облигации местных исполнительных и распорядительных органов, закладные, депозитные сертификаты, облигации банков, транспортные средства (в том числе дорожная, строительная и прочая специальная техника), зарегистрированные на территории Республики Беларусь в установленном порядке (далее - транспортные средства), недвижимое имущество, зарегистрированное в едином государственном регистре недвижимого имущества, прав на него и сделок с ним (далее - недвижимое имущество). Эмитент облигаций не вправе передавать в залог по облигациям иные ценные бумаги, выпущенные этим эмитентом. Ценные бумаги, транспортные средства, недвижимое имущество, являющиеся предметом залога по облигациям, подлежат оценке в порядке, установленном актами законодательства.

Если предметом залога по облигациям являются ценные бумаги в бездокументарной форме, то для фиксации возникновения, обременения (ограничения) залогом прав на такие ценные бумаги в соответствующий депозитарий представляется копия свидетельства о государственной регистрации выпуска облигаций. Ценные бумаги в документарной форме могут являться предметом залога по облигациям только при условии хранения таких ценных бумаг в депозитарии.

Ценные бумаги и (или) недвижимое имущество, являющиеся предметом залога по облигациям, подлежат внутренней либо независимой оценке, которая должна быть осуществлена в порядке, установленном законодательством, не ранее 6 месяцев до даты принятия эмитентом решения о выпуске облигаций.

Если предметом залога по облигациям является недвижимое имущество, то дополнительно к документам, определенным в соответствии с законодательством, в организацию по государственной регистрации недвижимого имущества, прав на него и сделок с ним в качестве документа, служащего основанием для государственной регистрации ипотеки и договора об ипотеке, представляется копия свидетельства о государственной регистрации выпуска облигаций.

При обеспечении исполнения обязательств по облигациям залогом - облигации выпускаются в размере не более 80% стоимости обременяемого залогом имущества [13].

В статье 341 ГК Республики Беларусь закреплено, что по договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или в части. Договор поручительства может быть заключен также для обеспечения обязательства, которое возникнет в будущем [1].

При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно, если законодательством или договором поручительства не предусмотрена субсидиарная ответственность поручителя [1, cт. 343].

Согласно пункту 67 Указа Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» при обеспечении исполнения обязательств по облигациям поручительством - облигации выпускаются в размере поручительства, не превышающем стоимости чистых активов (размера нормативного (собственного) капитала) поручителя, рассчитанной на первое число квартала, предшествующего дате принятия решения о проведении продажи облигаций. При этом эмитент не позднее, чем за 3 рабочих дня до даты начала продажи данного выпуска облигаций письменно уведомляет Департамент по ценным бумагам о стоимости чистых активов (размере нормативного (собственного) капитала) поручителя, рассчитанной на первое число квартала, в котором начинается продажа облигаций данного выпуска. С даты начала продажи облигаций данного выпуска и до даты окончания срока их обращения эмитент ежеквартально письменно уведомляет Департамент по ценным бумагам о стоимости чистых активов (размере нормативного (собственного) капитала) поручителя, рассчитанной по состоянию на первое число каждого квартала. В случае если стоимость чистых активов (размер нормативного (собственного) капитала) поручителя станет меньше объема находящихся в обращении облигаций, эмитент производит замену обеспечения исполнения обязательств по облигациям данного выпуска либо принимает меры по досрочному погашению данного выпуска либо его части [13].

Согласно статье 164 Банковского кодекса Республики Беларусь в силу банковской гарантии банк или небанковская кредитно-финансовая организация (гарант) дают по просьбе другого лица (принципала) от своего имени письменное обязательство уплатить кредитору принципала (бенефициару) в соответствии с условиями гарантии денежную сумму (осуществить платеж) [16].

В зависимости от состава сторон, участвующих в обязательстве, банковская гарантия может быть контргарантией или консорциальной гарантией.

Под контргарантией понимается встречное обязательство, предоставленное контргарантом банку или небанковской финансово-кредитной организации для обеспечения выдачи первоначальной гарантии.

Под консорциальной гарантией понимается банковская гарантия, выдаваемая бенефициару несколькими гарантами через основные банк-гарант или небанковскую кредитно-финансовую организацию - гаранта [16, cт. 164].

Размещение ценных бумаг - это совершение гражданско-правовых сделок либо юридически значимых действий, направленных на возникновение права собственности на ценные бумаги у их первого владельца в порядке и на условиях, установленных решением о выпуске ценных бумаг.

Если иное не установлено решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии облигаций, то:

- дисконтные облигации продаются по стоимости ниже номинальной и погашаются по номинальной стоимости;

- процентные облигации продаются по номинальной стоимости и погашаются по номинальной стоимости с выплатой причитающегося процента.

Продажа облигаций одного выпуска может осуществляться траншами в порядке, определен, ном решением о выпуске облигаций. Транши отличаются датами начала и окончания продажи облигаций. Одновременная продажа разных траншей одного выпуска не допускается.

Существуют некоторые пробелы в законодательстве, которые необходимо устранять.



3. Порядок обращения и погашения облигаций

3.1 Порядок обращения облигаций

Облигации являются эмиссионными ценными бумагами и выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения.

Обращение облигаций представляет собой совершение сделок, купли-продажи, залога, доверительного управление и другое. Для облигаций юридических лиц ограничений по кругу облигационеров законодательство не установлено. Ими могут быть как юридические, так и физические лица.

Согласно Закону Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. № 1512-XІІ «О ценных бумагах и фондовых баржах» сделки по обращению ценных бумаг должны быть осуществлены только с участием профессионального участника рынка ценных бумаг [3, cт. 12].

Также согласно пункту 2 статьи 12 вышеуказанного закона профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан вести учет каждой совершаемой им сделки в национальной денежной единице.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан заключать с физическими лицами договоры в письменной форме и определять в этих договорах кроме условий, определенных законодательством Республики Беларусь, следующие существенные условия:

1) размер и порядок внесения денежных средств физическими лицами;

2) срок исполнения обязательства;

3) основания досрочного расторжения договора;

4) порядок возврата денежных средств физическим лицам в случаях неисполнения обязательства или досрочного расторжения договора;

5) ответственность за неисполнение обязательства [3].

В соответствии с пунктом 8 Инструкции о порядке совершения сделок с ценными бумагами, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 года №112 сделки купли-продажи при обращении ценных бумаг совершаются только на биржевом рынке, если:

1) обеими сторонами сделки являются профессиональные участники рынка ценных бумаг (далее - профучастники);

2) сделки являются частями сделки РЕПО;

3) предметом сделки являются акции открытых акционерных обществ, если иное не предусмотрено законодательными актами, за исключением:

· размещения акций;

· сделок, стороной по которым выступает Республика Беларусь или ее административно-территориальная единица;

...