Теория и методология государственного управления инвестиционной деятельностью

В четвертой главе «Управление развитием инфраструктуры на основе государственно-частных партнерств» содержится анализ специфики инфраструктурных концессий, разрабатываются методические рекомендации по организации управления реализацией инфраструктурного проекта на основе концессионной формы ГЧП, исследуется возможность применения разработанных рекомендаций в рамках крупных инфраструктурных проектов - проекта сооружения кольцевой автодороги вокруг Санкт-Петербурга и проекта «Надземный экспресс». Разрабатываются рекомендации по оценке бюджетного эффекта в случае использования концессионной формы управления реализацией инфраструктурного проекта.

В заключении содержатся основные выводы и рекомендации по результатам проведенного исследования.

В приложениях содержатся методические и расчетные материалы, подтверждающие апробацию результатов исследования.

СОДЕРЖАНИЕ И ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ

1. Проблема государственного управления и регулирования экономики является ключевой для реализации национальных целей и интересов. В диссертации доработан понятийный аппарат теории государственного управления, в частности уточнены понятие и сущность государственного управления экономикой.

Исследование зарубежных подходов к государственному управлению, позволяет сделать вывод о тесной зависимости главенствующей парадигмы государственного управления и администрирования и специфики национальной экономики. Кроме того, следует обратить внимание на эволюцию подходов к государственному управлению, обусловленную развитием всей совокупности социально-экономических наук.

Проследив изменение взглядов на роль государства в регулировании экономики, можно отметить, что изменение главенствующей позиции происходило в соответствии с глобальными экономическими циклами - на стадии развития и роста признавалась необходимость государственного вмешательства, на стадии стагнации и спада, напротив, отстаивался тезис о способности рынка к саморегулированию.

В работе [ Бакуменко В., Князев В., Сурмин Ю. Становление методологии государственного управления // Управление государственной службой Российской Федерации. Материалы научно-практического семинара, проведенного в РАГС при Президенте РФ 30 октября 2003 г. - М.: РАГС, 2004. ] высказана идея, что государственное управление является мультипарадигмальной отраслью знания. В целом разделяя эту позицию, мы считаем необходимым уточнить, что ряд обозначенных авторами парадигм носит вторичный характер по отношению к ведущим. В условиях рыночных отношений государство, реализуя политические и социально-экономические принципы сообщества граждан, активно участвует в формировании макро- и микроэкономических процессов. Таким образом, государственное управление экономикой представляет собой целенаправленное воздействие субъекта управления на управляемую систему посредством механизмов прямого и косвенного государственного регулирования экономики. В свою очередь, государственное регулирование экономики представляет собой совокупность законодательного, исполнительного и контролирующего механизмов, позволяющих осуществить реализацию целей государственного управления экономикой.

2. По мнению большинства исследователей, в мировой практике сложились две основные модели государственного регулирования экономики: реактивная и проактивная.

В диссертации обоснована третья модель государственного регулирования экономики - превентивная, с элементами адаптационного механизма. Сочетание механизмов прогнозирования и индикативного планирования с мониторингом состояния макроэкономической среды и возможностью гибкого и адекватного принятия корректирующих мер в случае неблагоприятных тенденций, на наш взгляд, позволяет оптимально «дозировать» степень государственного вмешательства в экономику. Данный подход наблюдается в большинстве стран ЕС, в которых сбалансированы системы экономического прогнозирования и корректирующих воздействий в финансово-кредитной сфере, позволяющих поддерживать баланс экономической системы в условиях такого сложного образования, как единое европейское экономическое пространство.

3. Рассматривая теоретические и методологические основы государственного управления инвестиционной деятельностью, необходимо дать определение инвестиционной деятельности государства и идентифицировать систему целей для данного направления государственного управления и регулирования экономики.

В диссертации в качестве государственных инвестиций идентифицированы инвестиции, осуществляемые государством как субъектом инвестиционной деятельности. Это принципиально важный момент, поскольку в данном случае государство представлено совокупностью субъектов инвестиционной деятельности (рис. 1). С точки зрения соискателя, для выявления принадлежности инвестиций к государственным, частным или совместным принципиальное значение имеет не источник инвестиционных ресурсов (то есть, финансируются ли инвестиции из федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ или нет), а главный субъект инвестиционной деятельности - инвестор.

Рис. 1. Субъекты инвестиционной деятельности государства

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, таким образом, затрагивает интересы не только частных инвесторов, но и государственных субъектов инвестиционной деятельности, что необходимо учесть при формировании рамочных условий осуществления инвестиционной активности.

4. Процесс целеполагания в управлении и регулировании инвестиционной деятельности сопряжен с необходимостью выявления и классификации проблем, для решения которых государство нуждается в использовании инвестиционных механизмов. В диссертации процесс целеполагания определен как совокупность этапов по выявлению тенденций развития экономики РФ, прогнозированию социально-экономического развития, анализу проблем, препятствующих развитию, выявлению проблем инвестиционного характера, их структуризации и выработке целевых ориентиров и индикаторов для разработки соответствующей инвестиционной политики. Разработанная система целей государственного управления инвестиционной деятельностью приведена на рис.2.

Рис. 2. Система целей государственного управления инвестиционной деятельностью

5. В диссертации выявлены и систематизированы принципы государственного управления инвестиционной деятельностью. Соотношение принципов государственного управления отражено на рис. 3.

Рис. 3. Принципы управления инвестиционной деятельностью в общей системе принципов государственного управления

6. В диссертации разработана и обоснована концептуальная логическая модель управления инвестиционным процессом, которая включает следующие подсистемы: подсистему формирования инвестиционной политики; подсистему целеполагания; подсистему прогнозирования; подсистему индикативного планирования и программирования; подсистему бюджетирования; подсистему финансирования; подсистему организации совместной инвестиционной деятельности (государственно-частных партнерств); подсистему контроля и стратегического и оперативного мониторинга (рис.4).

Реализация модели управления осуществляется на основе специальных методов управленческого воздействия. Традиционно в системе методов государственного управления структурообразующими элементами выступают две группы методов: методы прямого управления и методы косвенного регулирования.

Рис. 4. Структурная схема методологии государственного управления инвестиционной деятельностью в РФ

7. В диссертации выявлены основные тенденции развития инвестиционной сферы российской экономики. В настоящее время стали проявляться положительные тенденции в инвестиционной сфере. Так, отмечается устойчивый рост объемов инвестиций в основной капитал (рис. 5).

Рис. 5. Динамика объемов инвестиций в основной капитал, 1995-2007 гг.

Из приведенных данных видно, что объемы инвестиций в основной капитал за период 2000-2007 гг. выросли в 3,5 раза с 1053,7 млрд. рублей в 2000 г. до 6626,8 млрд. рублей в 2007 г. При этом приток инвестиций в социальную сферу сдерживается многими факторами, обусловленными состоянием экономики России. До недавнего времени одним из основных сдерживающих факторов выступала политическая нестабильность. В последние годы ситуация в политической сфере РФ существенным образом изменилась, политические риски теперь не рассматриваются инвесторами в качестве основного препятствия на пути к реальному инвестированию. В то же время отдельные экономические параметры, связанные с налоговым, таможенным и инвестиционным законодательством, по-прежнему рассматриваются как неблагоприятные.

Для изменения сложившейся ситуации, улучшения инвестиционного климата необходима система стимулирования инвестиционной деятельности, которую, с учетом стабилизации политической обстановки, необходимо разработать и внедрить в кратчайшие сроки. Скорректированная налоговая и таможенная политика, снижение уровня инфляции, совершенствование управления инвестиционными процессами, будут способствовать улучшению экономических и правовых условий деятельности инвесторов.

Таким образом, следует признать, что для реализации проектов в реальном секторе экономике необходимо принять меры по дальнейшему развитию благоприятных условий для инвестирования. В таблице 1 предлагаются рекомендации по совершенствованию инвестиционного климата РФ с целью перераспределения инвестиционных потоков в пользу прямых инвестиций в ОПФ производственной сферы и отраслей инфраструктуры.

Таблица 1 Рекомендации по совершенствованию инвестиционного климата

8. В диссертации определена роль инвестиционной политики как основного звена системы государственного управления инвестиционной деятельностью. Привлечение инвестиций в отечественную экономику рассматривается Правительством Российской Федерации в качестве важнейшего источника для создания отечественной конкурентоспособной технической базы производства, формирующей перспективу общего роста экономики России.

Решение этих проблем требует выработки новых принципов осуществления государственной инвестиционной политики, адекватных задаче подъема экономики страны.

Главные цели государственной инвестиционной политики государства - последовательное повышение уровня жизни населения, инвестиции в человека, восстановление экономической и политической роли страны в мировом сообществе. В настоящее время в российской экономике сложились предпосылки для быстрого инвестиционного и хозяйственного подъема в обрабатывающих секторах промышленности ситуация усугубляется предстоящим вступлением России во Всемирную торговую организацию, что требует ускорения темпов технического технологического перевооружения промышленных предприятий, как условия выживания обрабатывающих отраслей. Аналогичная ситуация складывается в инфраструктурной сфере, прежде всего в дорожном строительстве. Современная развивающаяся российская экономика предъявляет высокие требования к инфраструктурному обеспечению логистических процессов.

Решение этих непростых проблем требует осуществления активной государственной инвестиционной политики, критического переосмысления прошлого опыта государственного регулирования инвестиционной деятельности, накопленных в экономике проблем и выработки новых принципов государственной политики, адекватных задачам устойчивого развития экономики страны.

9. В диссертации выявлены особенности региональной инвестиционной политики, которые определяются спецификой региональной системы управления инвестициями.

Основным принципом управления государственными инвестициями, по нашему мнению, может быть создание централизованной и иерархической системы, основными целями которой являются:

стимулирование инвестиционной деятельности в регионе;

повышение инвестиционной привлекательности региона.

В этой связи, данная система управления может строиться по двум основным направлениям (рис. 6).

Рис. 6. Основные направления деятельности системы управления инвестициями в регионе

Система методов, позволяющих осуществлять управление инвестиционной деятельностью, определяется иерархическим уровнем управления (табл. 2.)

Таблица 2 Методический инструментарий реализации инвестиционной политики

Степень соответствия используемых методов иерархическому уровню государственного управления: +++ - высокая; ++ - средняя, + - низкая.

10. В диссертации выявлено, что в настоящее время в российской экономике отсутствует единое понимание организационно-экономического содержания феномена государственно-частного партнерства. Отметим основные спорные моменты:

1) Часть российских экспертов говорит о частно-государственных партнерствах, а не о ГЧП, отдавая приоритет в этом альянсе частному бизнесу. Мы полагаем, что партнерство является государственно-частным, т.е. приоритет принадлежит государству, осуществляющему посредством данного механизма управления инвестиционной деятельностью в социально-значимых сферах.

2) ГЧП определяют и как временный альянс государства и частного бизнеса, и как форму проектного финансирования.

Мы полагаем, что в частных случаях оба эти определения справедливы, но по своей сути мы имеем дело с инвестиционно-финансовой формой кооперации. Таким образом, в общем смысле ГЧП - это форма инвестиционно-финансовой кооперации между государством и частным бизнесом, выступающими соинвесторами. Данная форма кооперации может быть как долгосрочной, реализуемой на постоянной основе и институционально закрепленной, так и временной, относительно неформализованной, реализуемой на основе срочных договорных отношений.

11. Анализ реализации проектов ГЧП в ряде европейских стран показывает, что необходимость их использования в первую очередь обусловлена приватизацией и либерализацией в государственном секторе. С начала 1990-х гг. в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, по данным Всемирного Банка, было удачно выполнено 2,7 млн. проектов по механизму ГЧП, которые позволили привлечь более 60 млрд. долл. США [ Данные Всемирного Банка, опубликованные в презентации «Влияние реализации концессионных проектов в Испании на экономический рост страны», Антонио Лопеc-Коррал, Материалы круглого стола от 08.12.2004: "Инвестиции в транспортную инфраструктуру России".]. Позитивные результаты проектов связаны с более низкими затратами на инвестиции и с более низкой стоимостью оказываемых общественных услуг. Устойчивость этих преимуществ с учетом накопленного опыта реализации проектов ГЧП можно считать доказанной.

По концессионной схеме реализован самый крупный в мире транспортно-инфраструктурный проект - строительство и эксплуатация Евротуннеля (15 млрд. долл. инвестиций). В рамках концепции ГЧП осуществляется долгосрочная инвестиционная программа по созданию транс-европейских сетей транспорта, телекоммуникаций и энергетических инфраструктур (400 млрд. евро. инвестиций в течение 20 лет). В развивающихся странах в структуре ГЧП концессии занимают 70% по количеству и стоимости всех проектов.

12. В диссертации исследованы правовые основы ГЧП. На сегодняшний момент действующим правовым актом, призванным регулировать осуществление проектов государственно-частных партнерств, является Федеральный Закон «О концессионных соглашениях» № 115-ФЗ от 21 июля 2005 года (далее - «Закон о концессионных соглашениях»). Федеральный закон «О концессионных соглашениях» был разработан с целью реализации государственной политики привлечения инвестиций в экономику Российской Федерации, эффективного использования государственного и муниципального имущества на условиях концессионных соглашений и увеличения доходов бюджетов всех уровней, установления государственных гарантий прав сторон концессионного соглашения.

Вместе с тем, законодательная база, применимая к ГЧП, чрезвычайно широка и Законом о концессионных соглашениях не ограничивается. Потенциально, практически любое положение законодательства может найти свое применение в подобных проектах. Основой правовых отношений государственного и частного сектора является гражданское право: в Гражданском кодексе предусмотрены типичные договорные структуры с участием государства: договор на выполнение подрядных работ и поставка для государственных нужд. Также важную роль в регулировании ГЧП играют земельное, инвестиционное, налоговое, бюджетное и прочее законодательство.

Основное регулирующее законодательство по проектам ГЧП включает в себя: Гражданский кодекс Российской Федерации как основа правового регулирования таких проектов; Федеральный закон от 21 июля 2005 г. № 115-ФЗ «О концессионных соглашениях»; Постановление Правительства Российской Федерации № 973 от 27 августа 1999 г. «Об утверждении временных правил организации эксплуатации на платной основе федеральных автомобильных дорог и дорожных объектов и временных правил определения стоимости проезда по платным автомобильным дорогам и дорожным объектам и использования взимаемых за проезд средств»; Земельный кодекс Российской Федерации и прочее специальное земельное законодательство; Бюджетный кодекс РФ и др. нормативно-правовые акты.

В целом, процесс управления проектом ГЧП включает в себя решение ряда задач:

- выбор формы ГЧП (т.е. определение объема работ, которые государство планирует передать инвестору);

- разделение ответственности и рисков между сторонами соглашения (разработка матрицы рисков);

- определение структуры финансирования проекта;

- определение механизма оплаты концессионеру;

- разработка конкурсной документации и проведение конкурса на присуждение концессионного соглашения.

В диссертации разработаны и обоснованы механизмы управления рисками, структурой финансирования и механизмом оплаты концессионеру.

Структурирование и распределение и рисков выступает важной составляющей любого инвестиционного контракта: вопрос о том, кто возьмет на себя риски, связанные с оказанием услуг, строительством (реконструкцией), эксплуатацией и техническим обслуживанием объектов, зачастую является центральным вопросом.

В рамках государственно-частных соглашений ключевая задача анализа, оценки и распределения рисков заключается в передаче частному сектору оптимального, а не максимального объема рисков.

13. В диссертации идентифицирован инвестиционный потенциал транспортной инфраструктуры РФ. Потенциальная емкость рынка частных инвестиций в развитие транспортной инфраструктуры России оценивается на уровне 10-12 миллиардов долларов США в год [ Левитин И. Значение государственно-частных партнерств в российском транспортном секторе //Российская газета. - 2005. - 03 марта.] (рис. 7).

Рис. 7. Потенциальная емкость рынка частных инвестиций в дорожную инфраструктуру России Шахов О.Ф. Новые формы привлечения инвестиций в транспортную инфраструктуру / Материалы круглого стола «Инвестиции в транспортную инфраструктуру России». - 2004. - 08 декабря.

Под транспортной инфраструктурой в диссертации понимается совокупность производственных и имущественных объектов (в том числе железные дороги, депо, путепроводы, мосты, тоннели, порты, терминалы), используемых в сфере транспорта, которые расположены (полностью или частично) в границах определенной территории и предназначены для нужд потребителей, расположенных на этой территории.

Проект транспортной инфраструктуры - это проект, направленный на создание, изменение либо развитие следующих элементов:

1) Территориальные транспортные организации, которые оказывают транспортные услуги организациям и гражданам.

2) Инженерно-технологические объекты, используемые в транспортной деятельности (железные дороги, депо, путепроводы, мосты, тоннели, порты, терминалы).

Иначе говоря, такие проекты нацелены на строительство или модернизацию систем транспортной инфраструктуры и объектов, используемых для оказания транспортных услуг. Они обеспечивает развитие этих систем и объектов в соответствии с потребностями промышленности, повышения качества оказываемых потребителям услуг, улучшение социально-экономической ситуации на территории.

Сегодня ежегодный объем российских инвестиций в транспортную инфраструктуру составляет 1,5-2% ВВП, в то время как опыт других стран с растущей экономикой свидетельствует, что на эти цели целесообразно тратить 3-5% ВВП. В соответствии с новой Федеральной целевой программой «Развитие транспортной системы Российской Федерации», рассчитанной на период с 2010 по 2015 гг. предусматривается постройка и реконструкция 2300 км автомобильных дорог, формирующих систему скоростных автомагистралей.

14. В диссертации выявлены основные эффекты от развития сети платных автодорог. Большинство этих эффектов носит мультипликативный характер. Система эффектов федерального и регионального уровней отражена на рис. 8.

15. В диссертации разработан подход к согласованию экономических интересов участников государственно-частного партнерства. Принципиальная возможность согласования интересов участников инвестиционного процесса в рамках проекта, реализуемого на основе ГЧП, прежде всего, определяется составом участников. Рассматривая модель долевого участия в финансировании проекта, можно выделить две основные категории участников проекта. В первую категорию входят федеральный и региональный бюджет и государственные предприятия со 100-процентным государственным капиталом. Ко второй категории относятся все прочие участники инвестиционного процесса (в первую очередь, предприятия и организации, участвующие в финансировании, исходя из интересов коммерческой целесообразности и экономической эффективности).

Рис. 8. Мультипликативные эффекты развития платной дорожной инфраструктуры

Каждой категории соответствуют собственные цели и интересы, определяющие приоритеты участников. Цели и интересы первой категории (будем обобщенно называть этих участников инвестиционной деятельности бюджетными) можно разделить на две группы.

Первая группа целей - это цели социального характера, на решение которых и направлена реализация социально значимого инвестиционного проекта. Они могут не иметь прямого количественного выражения, в отношении их допустим анализ на основании косвенных показателей. При условии приоритетности таких целей показатели экономической эффективности (доходности, окупаемости) не имеют решающего значения.

Вторая группа целей - цели экономического характера, позволяющие добиться бюджетной эффективности реализуемого проекта. В случае, когда проект является крупным, а, следовательно, как правило, низкорентабельным и малоокупаемым, необходимо минимизировать связывание бюджетных финансовых ресурсов в рамках этого проекта за счет привлечения средств сторонних инвесторов.

Заинтересованность сторонних инвесторов, по нашему мнению, может быть обеспечена путем предоставления им налоговых льгот по уплате налога на прибыль в местный бюджет, а также предоставления инвестиционного налогового кредита.

Цели и интересы второй категории участников инвестиционного процесса (обобщенно назовем их «частными инвесторами») являются преимущественно экономическими. Это обусловливает абсолютный приоритет показателей экономической эффективности, таких как чистая дисконтированная стоимость, внутренняя норма окупаемости, период окупаемости, рентабельность инвестированного капитала.

Доход предприятия - участника социально значимого инвестиционного проекта складывается из следующих составляющих:

1. Непосредственный доход от эксплуатации объекта, созданного в результате реализации ГЧП. В случае, когда созданный объект используется населением безвозмездно, что не позволяет сформировать доходную часть и оценить эффективность, в региональном бюджете должны быть предусмотрены дотации, компенсирующие затраты предприятия по содержанию и эксплуатации объекта.

2. Доход от эксплуатации дополнительных объектов, обслуживающих основной объект ГЧП (инфраструктуры ГЧП).

3. Экономия на налогообложении за счет инвестиционного налогового кредита и прямых налоговых льгот по налогу на прибыль в местный бюджет.

При этом все три источника получения дохода зависят от интенсивности эксплуатации основного объекта ГЧП. Непосредственный доход в случае возмездного использования напрямую зависит от количества пользователей. То же может быть отнесено и к объему получаемых дотаций. Дополнительный доход от эксплуатации инфраструктуры обусловлен тем же количеством пользователей, что создает необходимый поток потребителей услуг, предоставляемых объектами инфраструктуры. Наконец, экономия на налогообложении, в первую очередь, определяется объемом налогооблагаемой прибыли, которая, в свою очередь, зависит от прямого и дополнительного дохода от эксплуатации основного объекта и инфраструктуры проекта.

Оценить экономическую эффективность реализации проекта развития территории с точки зрения концессионера можно на основе расчетов годового чистого дохода и чистой дисконтированной стоимости денежных потоков проекта. Годовой доход, получаемый концессионером при реализации проекта дорожной инфраструктуры на основе ГЧП, может быть определен по формуле:

,(1)

где CF_t - доход от эксплуатации инфраструктурных объектов; C_t - компенсация затрат, связанных с обслуживанием неприбыльной части проекта; RP_t - доход от продажи земельных участков и инфраструктурных объектов; CF_at - доход от сдачи участков и объектов в аренду; TC_t - текущие эксплуатационные издержки; I_t - инвестиции в развитие территории.

Налог на прибыль N_t рассчитывается по формуле:

 ,(2)

где f - ставка налога, уплачиваемого в Федеральный бюджет, m - ставка налога, уплачиваемого в местные бюджеты с учетом допустимых для инвестора льгот.

Чистая дисконтированная стоимость рассчитывается по формуле:

[] - I₀, (3)

где I₀ - сумма первоначальных инвестиций в развитие территории.

Таким образом, концессионная модель реализации инфраструктурных проектов, учитывая экономические интересы концессионеров:

позволяет повысить эффективность управления, обеспечить единый концептуальный подход к развитию территории на основе развития дорожной инфраструктуры;

создает условия для координации деятельности коммерческих структур, принимающих участие в реализации проекта;

за счет существования единого руководящего центра сокращает количество противоречивых решений, снижает транзакционные издержки и повышает управляемость системы.

16. В диссертации обоснована модель оценки бюджетной эффективности проектов ГЧП. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта определяется как эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней. Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления, как для консолидированного бюджета, так и для бюджетов различных уровней.

Порядок определения бюджетной эффективности наиболее строго зафиксирован в Положении об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации, утвержденном Правительством в 1997 г.

Согласно этому документу, бюджетный эффект - чистый дисконтированный доход государства - определяется как сальдо поступлений и выплат бюджета в связи с реализацией проекта. При этом ежегодные сальдо бюджетных поступлений и выплат дисконтируется с учетом ставки рефинансирования Центрального банка РФ, объявленного Правительством на текущий год темпа инфляции и поправки на риск проекта [ Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации. Постановление Правительства от 22 ноября 1997 г. №1470. ].

При наличии значительных бюджетных выплат по проекту рекомендуется определять внутреннюю норму доходности и индекс доходности бюджета [ Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция)/ М-во экон. РФ. ГК по стр-ву, архит. и жил. политике №ВК 477 от 21.06.1999 г.; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаоров А.Г. - М: Экономика, 2000. - 421 с. , с. 60]. При этом в принципе не рассматривается вопрос о том, что большинство социально-значимых проектов для бюджетных участников не окупаемы в силу самой природы данных проектов. Привлечение частных инвестиций возможно только по коммерческую составляющую подобного проекта. Некоммерческая составляющая неизбежно финансируется за счет бюджета.

В ряде работ, посвященных оценке эффективности государственно-частных партнерств, детально рассматривались проблемы оценки бюджетной эффективности подобных проектов. При этом анализ моделей показывает, что авторы исключали из рассмотрения саму возможность прямых бюджетных инвестиций. В диссертации модель доработана с учетом этой возможности. В доработанном виде модель оценки бюджетной эффективности принимает следующий вид.

Основным условием экономической эффективности реализации проекта ГЧП с точки зрения бюджетных участников должно являться превышение объема ресурсов, вложенных частными инвесторами в реализацию социально-значимого проекта, над объемом предоставляемых налоговых льгот и над объемом предполагаемого бюджетного финансирования:

, (4)

+I_ij (5)

где X_i - потенциальный доход в расчете на i-го частного инвестора; Z_i - затраты i-го частного инвестора; p_ij - доля прибыли, направляемая i-м частным инвестором на финансирование социально значимого проекта в году j; - ставка налога на прибыль, уплачиваемого в федеральный бюджет. По налогу на прибыль, направляемому в региональный бюджет, предоставляется льгота. I_ij - инвестиции из прочих источников, вкладываемые i-м частным инвестором на финансирование социально-значимого проекта в году j.

,(6)

где Q - плотность обслуживаемого потока; q_i - расчетная единица потока; f_i - потенциальный доход на единицу обслуживания.

,(7)

где с_i - потенциальные затраты на единицу обслуживания.

,(8)

где t_ij - ставка налога на прибыль, уплачиваемого предприятием в региональный бюджет; Р_j - объем бюджетного финансирования ГЧП в году j. Если , величина t_ij принимается равной 0.

Формулы (4-8) действуют при соблюдении следующих ограничений:

.(9)

Бюджетная эффективность, с позиции регионального бюджета, заключается в согласовании уровня затрат на реализацию проекта, снижения налоговых поступлений за счет льгот по местным налогам с дополнительными доходами от реализации и эксплуатации проекта и получением средств из федерального бюджета. Неотрицательная дисконтированная стоимость денежных потоков, связанных с реализацией и эксплуатацией проекта, включая дополнительные потоки, вызванные освоением территории, по нашему мнению, является критерием эффективности с позиции регионального бюджета.

Согласно Концепции государственной инвестиционной политики на период до 2010 г. предполагалось отказаться от неэффективных инвестиционных расходов бюджета, от прямого государственного финансирования коммерчески окупаемых проектов [ Концепция государственной инвестиционной политики на период до 2010г. // Федеративные отношения и региональная социально-экономическая политика. - 2001. -№1. - С. 112-123. ]. Усилия предполагалось сконцентрировать на создании благоприятных условий для развития инвестиционной активности, в том числе и за счет установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера.

Такой налоговый режим заключается в изменении, согласно главе 9 Налогового Кодекса РФ, сроков уплаты налогов и сборов в форме предоставления инвестиционного налогового кредита.

Таким образом, планировалось, что в дальнейшем большинство инвестиционных проектов не будет сопровождаться расходованием бюджетных средств, и расчет бюджетного эффекта как сальдо поступлений и выплат бюджета в связи с реализацией проекта теряет экономический смысл. Однако, как показывает экономическая практика последних лет, объемы государственного финансирования инвестиционных проектов не снижаются. В абсолютном выражении государственные инвестиции увеличиваются, в относительном выражении доля инвестиционных расходов бюджетов всех уровней остается на стабильном уровне. Следовательно, модели оценки, учитывающие не только инвестиционный налоговый кредит и другие формы косвенной поддержки инвестиционной деятельности, но и прямые инвестиционные затраты бюджета, связанные с реализацией проекта, остаются актуальными.