Простейшая схема инвестирования состоит в том, что некоторая сумма (PV) вкладывается однократно с условием, что через время t будет возвращена большая сумма (FV). Результат такой инвестиции можно оценить с помощью либо абсолютного показателя - прироста:

t = FV - PV, (12.3)

либо с помощью относительных показателей:

наращения i_t, = FV / PV, дисконта d_t = PV / FV.

В современной отечественной и зарубежной практике известен ряд формализованных методов, являющихся основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Критерии сопоставления требуемых инвестиций и прогнозируемых доходов подразделяются на две группы в зависимости оттого, учитывается временной параметр или нет: 1) основанные на дисконтированных оценках; 2) основанные на учетных оценках.

К первой группе относятся следующие критерии: чистая приведенная стоимость (NPV). индекс прибыльности (PI). внутренняя норма прибыли (IRR), дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP). Ко второй группе относятся критерии: суммарная прибыль, средняя норма прибыли или бухгалтерская рентабельность инвестиций (ARR или ROI) и срок окупаемости инвестиций (РР).

Статистические методы оценки эффективности

Они относятся к простым методам, которые используют главным образом для быстрой оценки экономической привлекательности инновационных проектов (ИП). Эти методы могут быть рекомендованы для применения на ранних стадиях экспертизы ИП, а также для проектов, имеющих относительно короткий инвестиционный период.

Показатели прибыльности проекта характеризуют величину чистой прибыли, получаемой участниками проекта в результате его реализации.

Суммарная прибыль определяется как разность совокупных стоимостных результатов и затрат, вызванных реализацией проекта:

где Р_i - стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в течение t-го интервала времени;

З_i - совокупные затраты, совершаемые участником проекта в течение t-го интервала времени;

m - число интервалов в течение инвестиционного периода, т. е. периода жизненного цикла проекта.

Среднегодовая прибыль является расчетным показателем, определяющим усредненную величину чистой прибыли, получаемой участником проекта в течение года:

где T - продолжительность инвестиционного периода, лет.

Проект можно считать экономически привлекательным, если эти показатели являются положительными, в противном случае проект относится к убыточным.

Показатели прибыльности могут рассчитываться применительно к различным экономическим субъектам, заинтересованным в участии в проекте. Для каждого из них меняются лишь содержание и значение стоимостных оценок результатов и затрат. Так, для потенциального инвестора экономическими результатами реализации проекта выступают ожидаемые доходы (например, дивиденды), получаемые им в течение периода реализации проекта. Для кредитора экономическим результатом являются платежи за выданный кредит, инвестируемый в проект.

Метод расчета периода окупаемости инвестиций РР (англ. payback period) состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если же сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. Формула расчета периода окупаемости имеет вид:

где PP - период окупаемости, лет;

I₀ - первоначальные инвестиции;

CF_t - чистые денежные поступления от реализации инвестиционного проекта в году t.

Показатель срока окупаемости благодаря своей простоте и легкости расчета широко используется в России. Он применим и адекватен только при следующих допущениях:

а) все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты (варианты) имеют одинаковый срок жизни;

б) все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;

в) после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всею инвестиционного проекта.

Срок окупаемости характеризует степень рискованности проекта. Менеджеры полагают, что чем больший срок нужен для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации, способное опровергнуть все предварительные аналитические расчеты. Чем короче срок окупаемости, тем большие денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддержания ликвидности.

Вместе с тем метод расчета срока окупаемости обладает серьезными недостатками, так как игнорирует два важных обстоятельства - различие ценности денег во времени и существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости.

Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод опенки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI (англ. return on investment) иногда в литературе носит название метода определения средней нормы прибыли на инвестиции ARR (англ. average rate of return) или расчетной нормы прибыли. Показатель ARR ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя - дохода фирмы.

Этот показатель представляет собой отношение средней величины дохода фирмы по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. При этом расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций данного показателя ведется на основе дохода до процентных и налоговых платежей, EBIT (англ. earning before interest and tax), или дохода после налоговых, но до процентных платежей, равного произведению EBIT и разности между единицей и ставкой налогообложения Н: EBIT(1 - Н), Чаше, однако, используется величина дохода после налогообложения, так как она лучше характеризует ту выгоду, которую получают владельцы фирмы и инвесторы. Соответственно, используя ROI при подготовке или анализе инвестиционного проекта, необходимо оговаривать или выяснять, по какой методике этот показатель рассчитывается.

Величина инвестиций, по отношению к которой определяется рентабельность, находится как среднее между учетной ставкой и стоимостью активов (С_а) на начало и конец рассматриваемого периода. Формула расчета бухгалтерской рентабельности инвестиций имеет вид:

Применение показателя 507 основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными для фирмы уровнями рентабельности, например средним уровнем рентабельности активов или стандартным уровнем рентабельности инвестиций. Соответственно, рассматриваемый проект оценивается на основе ROI как приемлемый, если для него расчетный уровень этого показателя превышает величину рентабельности, принятую инвестором как стандарт.

Широкое использование ROI во многих фирмах и странах объясняется рядом неоспоримых достоинств этого показателя. Во-первых, он прост и очевиден для расчета, а также не требует использования таких сложных приемов, как дисконтирование денежных сумм. При этом величина ROI оказывается достаточно близкой к более сложно рассчитываемому показателю IRR. Правда, такое совпадение достигается лишь при соблюдении некоторых условий, а именно:

* если инвестиция реализуется с равными суммами ежегодных денежных поступлений;

* если накопленная амортизация оказывается достаточной для финансирования замены выбывающего оборудования без дополнительных вложений:

* если на протяжении срока реализации инвестиции не про^: исходит изменений в составе оборотного капитала.

Недостатки показателя бухгалтерской рентабельности инвестиций: во-первых, как и показатель периода окупаемости, ROI не учитывает разную ценность денежных средств во времени; во-вторых, этот метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию; в-третьих, расчеты на основе показателей, использующих данные о денежных поступлениях, показывают реальное изменение ценности фирмы в результате инвестиций, тогда как R01 ориентирована преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям и требованиям акционеров.

Для анализа инновационных проектов могут использоваться динамические показатели оценки экономической эффективности, основанные на дисконтировании денежных потоков: текущая стоимость, рентабельность, ликвидность.

Чистая приведенная стоимость (NPV) может быть определена как разница между суммой денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта, дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных оттоков), необходимых для реализации этого проекта.

Формула расчета чистой текущей стоимости имеет вил:

где E - желаемая норма прибыльности; иными словами, это иена выбора коммерческой стратегии, предполагающей вложение денежных средств в инвестиционный проект (ставка дисконтирования);

I₀ (от англ. investment)- первоначальное вложение средств.

CF_t (от англ. cashflow) - чистый денежный поток в конце периода t.

Если чистая текущая стоимость проекта NPV положительна, то это будет означать, что в результате реализации такого проекта ценность фирмы возрастет и, следовательно, инвестирование пойдет ей на пользу, т. е. проект может считаться приемлемым.

Широкая распространенность метода оценки приемлемости инвестиций на основе NPV обусловлена тем, что он обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя во всех случаях находить экономически рациональное решение. Однако он все же дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста. А эта мера всегда имеет большое значение для любого инвестора. Для этого используется метод расчета рентабельности инвестиций.

Рентабельность инвестиций PI (от англ. profitability index) -это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы в расчета на 1 руб. инвестиций (индекс доходности):



Очевидно, что если NPV положительна, то PI будет больше единицы, и, соответственно, наоборот. Таким образом, если расчет дает нам PI больше единицы, то такая инвестиция приемлема.

Необходимо обратить внимание на то, что PI, выступая как показатель абсолютной приемлемости инвестиций, в то же время предоставляет аналитику возможность для исследования инвестиционного проекта еще в двух аспектах.

Во-первых, с его помощью можно определить «меру устойчивости» такого проекта. Действительно, если мы рассчитали, что PI = 2, то нетрудно понять, что рассматриваемый проект перестанет быть привлекательным для инвестора лишь в том случае, если его выгоды (будущие денежные поступления) окажутся меньшими более чем в 2 раза. Это и будет «запас прочности» проекта.

Во-вторых, PI дает лицу, принимающему решение, инструмент для ранжирования различных инвестиций с точки зрения их привлекательности.

Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент окупаемости инвестиций IRR (от англ. internal rate of return), составляет уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Формально IRR определяется как тот коэффициент дисконтирования, при котором NPV = 0, то есть инвестиционный проект не обеспечивает рост ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Этот показатель служит индикатором уровня риска по проекту: чем в большей степени IRR превышает принятый фирмой «барьерный» уровень (коэффициент дисконтирования), тем больше запас прочности проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений.

Дисконтируемый срок окупаемости (метод ликвидности) DPP по экономическому содержанию соответствует смыслу аналогичного показателя (PP) для расчета срока возврата инвестиций. Однако в динамической постановке расчет периода окупаемости осуществляется путем дисконтирования денежных потоков по проекту.

Каждый из перечисленных показателей отражает эффективность проекта с различных сторон, поэтому, оценивая инвестиционный проект, необходимо использовать всю совокупность показателей, формируя систему критериев-требований для выбора рационального варианта бизнес-плана:

1. Приемлемое значение срока окупаемости, меньшее расчетного периода и срока возврата долга.

2. Значение NPV > 0. В этом случае проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше NPV, тем эффективнее проект. Если же инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном NPV. инвестор понесет убытки.

3. Индекс прибыльности (доходности, рентабельности) должен быть больше единицы.

4. Значение IRR должно быть больше нормы дисконта или стандартного уровня желательной рентабельности вложений, часто называемой барьерным коэффициентом. В рыночной экономике эта величина определяется исходя из депозитного процента по вкладам. На практике она принимается большей его значения на величину уровня инфляции и риска, связанного с инвестированием. В случае, когда IRR равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитан, инвесторы предпочтут вкладывать деньги в прямые инвестиции, а не в банки, т. е. инвестиции в данный проект оправданны, и он может быть принят. В противном случае инвестиции в проект нецелесообразны.



12.3 Эффективность инновационной деятельности с привлечением внешних источников финансирования

Финансы любого хозяйствующего субъекта, в том числе и инновационного предприятия, охватывают денежные отношения этого инновационного предприятия с другими хозяйствующими субъектами и банками по оплате научно-технической продукции, контрагентских работ, поставок спецоборудования, материалов и комплектующих изделий, расчетов с учредителями, трудовым коллективом и государственными органами управления.

В разветвленной структуре финансовых взаимосвязей, которые имеют место в экономике нашей страны, финансы инновационного предприятия занимают исходное, определяющее положение, так как обслуживают основное звено общественного производства, где. собственно, и создается основная масса материальных и нематериальных благ (товаров производственно-технического назначения, предметов потребления, новой научно-технической информации и других интеллектуальных продуктов). В условиях регулируемых рыночных отношений система финансирования инновационной деятельности имеет свою специфику и выступает как составной элемент финансовой политики государства. Эта система призвана обеспечивать решение следующих важнейших задач.

1. Создание необходимых предпосылок для быстрого и эффективного внедрения технических новинок во всех звеньях народно-хозяйственного комплекса страны, обеспечения ее структурно-технологической перестройки.

2. Сохранение и развитие стратегического научно-технического потенциала в приоритетных направлениях развития.

3. Создание необходимых материальных условий для сохранения кадрового потенциала науки и техники, предотвращения его утечки за рубеж.

Источниками финансирования инноваций являются:

* бюджетные ассигнования;

* средства специальных внебюджетных фондов;

* финансовые ресурсы коммерческих структур (инвестиционных компаний и банков, страховых обществ. ФПГ и т.п.);

* собственные средства промышленных хозяйствующих субъектов;

* частные сбережения.

Основу инвестиций составляют собственные и заемные средства.

Источниками собственных средств являются амортизационные отчисления и нераспределенная прибыль. Собственные накопления (перераспределенная прибыль) хозяйствующего субъекта зависят от характера производственной деятельности и экономической политики субъекта.

В целом собственные средства (внутренние источники) инноваций составляют значительную, около 70%, часть капиталовложений, когда речь идет об инвестиционном потенциале рентабельно функционирующего крупного капитала.

Основная масса хозяйствующих субъектов малого бизнеса в своей инновационной деятельности базируется, в основном, на внешних источниках финансирования. Эти источники финансирования инноваций формируются за счет банковских кратко- и долгосрочных займов, выпуска акций, коммерческих кредитов, прямых иностранных инвестиций. Среди этих источников банковские кредиты составляют 60-90% всех внешних финансовых поступлений соответственно.

В банковском кредитовании применяются ставки простых и сложных ссудных процентов.

Простые ставки ссудных процентов

Простые (декурсивные) ставки ссудных процентов применяются обычно в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (и составляет, как правило, срок менее одного года) или когда после каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты. Естественно, простые ставки ссудных процентов могут применяться и в любых других случаях по договоренности участвующих в операции сторон.

Введем следующие обозначения: i - простая годовая ставка ссудного процента, в процентах, i - относительная величина ставки процентов; I_i - сумма процентных денег, выплачиваемых за год; I - общая сумма процентных денег за весь период начисления; Р - величина первоначальной денежной суммы; S - наращенная сумма; k_н - коэффициент наращения; n - продолжительность периода начисления в годах; - продолжительность периода начисления в днях: K - продолжительность года в днях. K является временной базой для расчета процентов.

В зависимости от способа определения продолжительности финансовой операции рассчитывается либо точный, либо обыкновенный (коммерческий) процент.

Дата выдачи и дата погашения ссуды всегда принимаются за один лень. При этом возможны два варианта:

* используется точное число дней ссуды, определяемое по специальной таблице, в которой указаны порядковые номера каждого дня года; из номера, соответствующего дню окончания займа, вычитают номер первого дня;

* применяется приблизительное число дней ссуды, когда продолжительность полного месяца принимается равной 30 дням; этот метод используется, когда не требуется большая точность, например при частичном погашении займа.

Точный процент получают, когда за временную базу берут фактическое число дней в году (365 или 366) и точное число дней ссуды.

Приведенным определениям соответствуют формулы:



Применяя формулы (12.10), получаем основную формулу для определения наращенной суммы:

или

На практике часто возникает обратная задача: узнать величину суммы Р, которая в будущем должна составить заданную величину S. В этом случае Р называется современной (текущей, настоящей, приведенной) величиной суммы S.

Определение современной величины Р наращенной суммы S называется дисконтированием, а определение величины наращенной суммы S - компаудингом.

Из формулы (12.11) получаем формулу, соответствующую операции дисконтирования:

Преобразуя формулу (12.10), т.е. заменяя входящие в нее выражения на эквивалентные и выражая одни величины через другие, получаем еще несколько формул для определения неизвестных величин в различных случаях:



Иногда на разных интервалах начисления применяют разные процентные ставки. Если на последовательных интервалах начисления n₁, n₂,..., n_N, используются ставки процентов i₁, i₂..., i_N,..., то сумма процентных денег в конце первого интервала составит:

I₁ = Р_n1t1,

в конце второго интервала:

I₂ = Р_n2t2

и т.д.

При N интервалах начисления наращенная сумма составит:

Для множителя наращения, следовательно, имеем:

Простые учетные ставки

При антисипативном способе начисления процентов сумма получаемого дохода рассчитывается исходя из суммы, получаемой по прошествии интервала начисления (т.е. из наращенной суммы). Эта сумма и считается величиной получаемого кредита (или ссуды). Поскольку в данном случае проценты начисляются в начале каждого интервала начисления, заемщик, естественно, получает эту сумму за вычетом процентных денег. Такая операция называется дисконтированием по учетной ставке, а также коммерческим, или банковским, учетом.

Дисконтом называется доход, полученный по учетной ставке, т.е. разность между размером кредита и непосредственно выдаваемой суммой.

Пусть теперь d - простая годовая учетная ставка, %; d - относительная величина учетной ставки: D_i - сумма процентных денег, выплачиваемая за год: D -общая сумма процентных денег; S - сумма, которая должна быть возвращена; Р - сумма, получаемая заемщиком.

Тогда согласно определениям имеем следующие формулы:

)

На практике учетные ставки применяются главным образом при учете (т. е. покупке) векселей и других денежных обязательств. Из приведенных формул можно вывести еще две формулы для определения периода начисления и учетной ставки при прочих заданных условиях:

Сложные ставки ссудных процентов

Если после очередного интервала начисления доход (т. е. начисленные заданный интервал проценты) не выплачивается, а присоединяется к денежной сумме, имеющейся на начало этого интервала, для определения наращенной суммы применяют формулы сложных процентов. Сложные ссудные проценты в настоящее время являются весьма распространенным видом применяемых в различных финансовых операциях процентных ставок.

Пусть i_с - относительная величина годовой ставки сложных ссудных процентов; k_н.с. - коэффициент наращения в случае сложных процентов; j - номинальная ставка сложных ссудных процентов (ее определение будет дано в дальнейшем).

Если за интервал начисления принимается год, то по прошествии первого года наращенная сумма в соответствии с формулой (12.10) составит:

Еще через год это выражение применяется уже к сумме:

и так далее. Очевидно, что по прошествии лет наращенная сумма составит:

Множитель наращения k_н.с. соответственно будет равен:

При начислении простых процентов он составил бы:

Если срок ссуды в годах не является целым числом, множитель наращения определяют по выражению:



где n = n_a + n_b;

n_a - целое число лет:

n_b - оставшаяся дробная часть гола.

На практике в данном случае часто предпочитают пользоваться формулой 12.22 с соответствующим нецелым показателем степени. Но нужно иметь в виду, что исходя из сущности начисления процентов этот способ является приблизительным, и погрешность при вычислениях будет тем больше, чем больше значения входящих в формулу величин. Следует учитывать, что приблизительный метод дает меньший, чем в действительности, результат.

При N интервалах начисления наращенная сумма в конце всего периода начисления составит:

Если все интервалы начисления одинаковы (как и бывает обычно на практике) и ставка сложных процентов одна и та же, формула (12.25) принимает вид:

Начисление сложных процентов может осуществляться не один, а несколько раз в году. В этом случае оговаривается номинальная ставка процентов j - годовая ставка, по которой определяется величина ставки процентов, применяемой на каждом интервале начисления.

При т равных интервалах начисления и номинальной процентной ставке j эта величина считается равной j/m.

Если срок ссуды составляет лет, то аналогично (12.21) получаем выражение для определения наращенной суммы:

Здесь mn - общее число интервалов начисления за весь срок ссуды.

Для целого числа периодов начисления используется формула сложных процентов (12.21), а для оставшейся части - формула простых процентов (12.10).

В нашей стране в настоящее время наиболее распространено начисление процентов по полугодиям, поквартальное и ежемесячное (иногда интервалом начисления может быть и день). Такие проценты, начисляемые с определенной периодичностью, называются дискретными.

В мировой практике часто применяется также непрерывное начисление сложных процентов (т. е. продолжительность интервала начисления стремится к нулю, а m - к бесконечности).

В этом случае для вычисления наращенной суммы служит выражение:

Для расчетов можно использовать формулу:

Очевидно, что непрерывный способ начисления процентов дает максимальную величину наращенной суммы при прочих равных условиях (т.е. при одинаковых п, j, Р).

Также из формулы (12.22) имеем:

а из формулы (12.28)

Применяя операцию логарифмирования к обеим частям формулы (12.22). получаем:

Подобным же образом из формулы (12.24) получаем

Организация долгосрочного кредитования базируется на трех основополагающих принципах: обеспеченности, срочности, платности. Коммерческий банк кредитует только такие мероприятия, которые имеют реальные сроки окупаемости и наличие источников возврата кредита, обеспечивают окупаемость финансируемых вложений в более короткие сроки, чем среднеотраслевые сроки окупаемости. Банковский кредит, в отличие от бюджетного финансирования, позволяет повысить эффективность инвестиционных мероприятий и в целом ряде случаев может оказаться более приемлемым и удобным методом мобилизации денежных средств на длительные сроки, чем выпуск корпоративных акций или размещение облигационных займов.

Вопросы для самоконтроля

1. Дайте определение экономическим категориям «эффект» и «эффективность».

2. Какие три вида эффекта может дать внедрение инноваций?

3. Что означает экономическая эффективность инноваций?

4. Какие основные характеристики производства изменяют инновации?

5. Перечислите типы показателей эффективности инноваций, которые используют в производственной сфере?

6. Какие ситуации характерны дли экономической эффективности нововведений затратного и ресурсного типов?

7. Охарактеризуйте показатели эффективности инвестиционного проекта.

8. Назовите статистические методы оценки эффективности.

9. Перечислите динамические показатели опенки эффективности.

Тренировочные задания

Задача 12.1. На осуществление инновационного проекта выдана на полгода по простой ставке процентов 20% годовых ссуда в размере 50 000 тыс. руб. Определить наращенную сумму.

Задача 12.2. Кредит для осуществления инновационного проекта выдается на полгода по простой учетной ставке 15%. Рассчитать сумму. получаемую заемщиком, и величину дисконта, если требуется возвратить 20 000 тыс. руб.

Задача 12.3. Первоначальная вложенная сумма в инновационный проект равна 200 тыс. руб. Определить наращенную сумму через 5 лет при использовании простой и сложной ставок процентов в размере 18% годовых. Провести расчет также для случаев, коша проценты начисляются по полугодиям, поквартально, непрерывно.

Задача 12.4. Для реализации инновационного проекта кредит в размере 10 000 тыс. руб. выдан 2 марта до 11 декабря под 18% годовых, год високосный. Определить размер наращенной суммы для различных вариантов (обыкновенного и точного) расчета процентов.

Тестовые задания

1. Научно-техническая эффективность означает:

1.1. Что результат, получаемый в ходе вложения ресурсов (денежных, материальных, информационных, рабочей силы) в новый продукт или операцию (технологию), обладает определенным полезным эффектом (выгодой).

1.2. Результат, способствующий удовлетворению потребностей человека и общества.

1.3. Создание научно-технической продукции (прирост информации) в процессе научного труда.

2. Социальная эффективность означает:

2.1. Что результат, получаемый в ходе вложения ресурсов (денежных, материальных, информационных, рабочей силы) в новый продукт или операцию (технологию), обладает определенным полезным эффектом (выгодой).

2.2. Результат, способствующий удовлетворению потребностей человека и общества.

2.3. Создание научно-технической продукции (прирост информации) в процессе научного труда.

3. Экономическая эффективность означает:

3.1. Что результат, получаемый в ходе вложения ресурсов (денежных, материальных, информационных, рабочей силы) в новый продукт или операцию (технологию), обладает определенным полезным эффектом (выгодой).

3.2. Результат, способствующий удовлетворению потребностей человека и общества.

3.3. Создание научно-технической продукции (прирост информации) в процессе научного труда.

4. Размер эффекта от реализации инноваций проявляется в:

4.1. Продуктовом значении (улучшение качества и рост товарного ассортиментов);

4.2. Технологическом значении (рост производительности труда и улучшение его условий);

4.3. Функциональном значении (рост эффективности управления);

4.4. Социальном значении (улучшение качества жизни);

4.5. Все ответы верны.

5. Показатель эффективности затратного типа представляет собой

5.1. Отношение результата инноваций к величине совокупного живого и овеществленного труда (цена инноваций), которое было потреблено.

5.2. Отношение результата к величине примененных производственных ресурсов в стоимостном выражении.

5.3. Нет правильного ответа.

6. Суммарная прибыль определяется как:

6.1. Разность совокупных стоимостных результатов и затрат, вызванных реализацией проекта.

6.2. Усредненная величина чистой прибыли, получаемой участником проекта в течение года.

6.3. Нет правильного ответа.

7. Статистические методы оценки эффективности включают определение:

7.1. Суммарной прибыли, среднегодовой прибыли, бухгалтерской рентабельности инвестиций и расчет периода окупаемости инвестиций;

7.2. Чистой приведенной стоимости, рентабельности инвестиций и дисконтируемого срока окупаемости.

8. Динамические показатели оценки эффективности включают определение:

8:1. Суммарной прибыли, среднегодовой прибыли, бухгалтерской рентабельности инвестиций и расчет периода окупаемости инвестиций;

8.2. Чистой приведенной стоимости, рентабельности инвестиций и дисконтируемого срока окупаемости.

Итоги по главе 12

Эффективность (вектор) показывает направленность изменения производственного отношения (положительное или отрицательное). Эффект (величина вектора) - планируемый или полученный результат.

Эффективность инноваций непосредственно определяется их способностью сберегать соответствующее количество труда, времени, ресурсов и денег в расчете на единицу всех необходимых и предполагаемых полезных эффектов создаваемых продуктов, технических систем, структур. Размер эффекта от реализации инноваций непосредственно проявляется в следующих значениях: а) в продуктовом (улучшение качества и рост товарного ассортиментов): б) технологическом (рост производительности труда и улучшение его условий): в) функциональном (рост эффективности управления); г) социальном (улучшение качества жизни).

Внедрение инноваций может дать три вида эффекта:

* социальный;

* научно-технический;

* экономический.

В соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования" и общепринятыми международными стандартами финансово-экономического анализа проектов различают следующие группы показателей эффективности инвестиционного проекта:

* показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

* показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

* показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Источниками финансирования инноваций являются:

* бюджетные ассигнования;

* средства специальных внебюджетных фондов;

* финансовые ресурсы коммерческих структур (инвестиционных компаний и банков, страховых обществ, ФПГ и т.п.);

* собственные средства промышленных хозяйствующих субъектов;

* частные сбережения.

Внешние источники финансирования инноваций формируются за счет банковских кратко- и долгосрочных займов, выпуска акций, коммерческих кредитов, прямых иностранных инвестиций. Среди этих источников банковские кредиты составляют 60-90% всех внешних финансовых поступлений.

В банковском кредитовании применяются ставки простых и сложных ссудных процентов.

Простые ставки ссудных (декурсивных) процентов применяются обычно в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (и составляет, как правило, срок менее одного года) или когда после каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты.

Сложные процентные ставки по прошествии каждого интервала начисления применяются к сумме долга и начисленных за предыдущие интервалы процентов.

Банковский кредит, в отличие от бюджетного финансирования, позволяет повысить эффективность инвестиционных мероприятий и в целом ряде случаев может оказаться более приемлемым и удобным метолом мобилизации денежных средств на длительные сроки, чем выпуск корпоративных акций или размещение облигационных займов.

Изучив материалы данной главы, студент должен ЗНАТЬ:

> определение эффективности инноваций;

> методы оценки эффективности инноваций

и УМЕТЬ:

* оценивать эффективность инноваций.



Контрольные задания по главам

Глава 1

Задача 1. В условиях дефицита энергетических ресурсов внедрение энергосберегающих оконных технологий позволяет сэкономить до 50% энергии. В скором времени одной из основных проблем станет дефицит ресурсов - энергии и воды. Таким образом, необходимо находить решения по снижению расхода энергии в целом по зданию. Уже есть технологии, при использовании которых энергозатраты уменьшаются на 70%. В первую очередь это касается окон и светопрозрачных фасадов, потому что через них теряется более половины энергии. Окно с использованием теплоотражаюших стекол уменьшает теплопотери на 30%. Сейчас также можно добавить звукоизоляцию, защиту от взлома, огнестойкие стекла - и на рынке появится новый хороший продукт.

Выберите правильный ответ на каждый из следующих вопросов.

1.1. По области применения данная инновация:

а) управленческая,

б) организационная,

в) социальная,

г) промышленная.

1.2. По степени интенсивности данная инновация:

а) «бум»,

б) равномерная,

в) слабая,

г) массовая.

1.3. По результативности данная инновация:

а) высокая,

б) низкая,

в) средняя.

Задача 2. Финны готовятся к тому, что основным источником энергии для их экономики станет биотопливо. Это произойдет лет через 20, когда нефть и газ значительно подорожают. В Финляндии построен самый большой в мире завод по переработке биомассы и выработке энергии из биоотходов - Alholmens Krafl. Производство работает на отходах деревообрабатывающей отрасли, которые собираются и упаковываются машинами Timberjack. Мощность завода - 1,3 ТВт/ч электроэнергии и 0,6 ТВт/ч тепловой энергии. Финские ученые полагают, что будущее энергетики - это производство энергии из более широкого спектра биологических отходов, а также из этанола, получаемого как естественным путем, так и искусственным. В Финляндии уже запускаются проекты по производству биотоплива. Так, ведущие финские компании Fortum Oil и Gas объявили о подготовке проекта по производству дизельного топлива на основе растительных и животных жиров путем обработки их водородом.

Выберите правильный ответ на каждый из следующих вопросов.

2.1. По области применения данная инновация:

а) управленческая,

б) организационная,

в) социальная,

г) промышленная.

2.2. По степени интенсивности данная инновация:

а) «бум»,

б) равномерная,

в) слабая,

г) массовая.

2.3. По результативности данная инновация:

а) высокая,

б) низкая,

в) средняя.

Задача 3. Появился новый продукт на косметическом рынке - пластыри красоты, накладываемые на веки. Они представляют собой полоски (подушечки) из особого материала, пропитанного увлажняющим, противоотечным, питательным или другими средствами. Пластыри сглаживают мелкие морщинки и восстанавливают упругость кожи вокруг глаз, освежают уставшую кожу, снимают отечность. Время воздействия пластыря составляет от 10 до 30 мин. Пластыри быстро и эффективно приводят в порядок кожу вокруг глаз, что особенно актуально после бессонной ночи или в преддверии какого-то важного события. Пластырь абсолютно безопасен, очень компактен и имеет всего одно ограничение - возрастное: как и все активные косметические средства, его можно использовать только после 25-30 лет.

Выберите правильный ответ на каждый из следующих вопросов.

3.1. По причине возникновения данная инновация является:

а) реактивной,

б) стратегической.

3.2. По предмету и сфере приложения данная инновация является:

а) процессной,

б) продуктовой.

3.3. По характеру удовлетворяемых потребностей данная инновация является:

а) ориентированной на формирование новых потребностей,

б) ориентированной на существующие потребности.

Задача 4. Крупнейший игрок российского сотового рынка компания МТС запустила новую услугу i-mode. Сегодня i-mode - это целая «вселенная». Многофункциональные, стильные телефоны, огромные экраны, красочные, с широкой гаммой цветов и высоким разрешением. Помимо почты, новостей, картинок, мелодий и игр, здесь теперь «живут» анимосериалы, мобильное караоке, книги рецептов, бронирование мест в гостиницах и заказ билетов на концерты и многое другое.

Выберите правильный ответ для такой инновации на каждый из следующих вопросов.

4.1. По причине возникновения данная инновация:

а) реактивная,

б) стратегическая.

4.2. По предмету и сфере приложения инновация:

а) продуктовая,

б) рыночная,

в) инновация-процесс.

4.3. По характеру удовлетворяющих потребностей инновация:

а) ориентирована на существующие потребности,

б) ориентирована на формирование новых потребностей.

Глава 2

Задача 1. Имеются данные о спросе в течение года (таблица). Сделать прогноз спроса на I квартал следующего года.

Таблица Постоянный уровень спроса со случайными отклонениями

Месяц	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого
Спрос, усл. ел.	90	111	99	89	87	84	104	102	95	114	103	113	1191

Задача 2. Спрогнозировать объем реализации продукции с сезонным характером продаж по следующему алгоритму:

1. Определить тренд, наилучшим образом аппроксимирующий фактические данные (с использованием полиномиального тренда или комбинации тригонометрических функций).

2. Вычислить на основе фактических значений объемов продаж значения трендов, определить величины сезонной компоненты и скорректировать их на сезонность.

3. Провести верификацию прогноза.

4. Методом экспоненциального сглаживания получить прогноз объемов продаж.

В таблице представлены фактические данные по реализации продукции и показатели, рассчитанные по модели, которая будет использоваться для прогноза сбыта.

Таблица Фактические и расчетные значения динамики сбыта продукции с сезонным характером продаж

Месяц	Номер периода наблюдения, t	Фактические данные по объемам продаж, тыс. руб.	Расчетные (по линейному тренду) данные объема продаж, тыс. руб.
2004 год
Июнь	1	4500	4786,012
Июль	2	4735	6937,838
Август	3	3026	3288,683
Сентябрь	4	3258	2486,708
Октябрь	5	2507	1938,956
Ноябрь	6	1199	1792,051
Декабрь	7	1049	2085,317
2005 год
Январь	8	2753	2740,252
Февраль	9	3105	3581,54
Март	10	4232	4383,982
Апрель	11	4103	4932,777
Май	12	4400	5081,022
Июнь	13	4355	4789,034
Июль	14	5720	4134,973
Август	15	2640	3293.921
Сентябрь	16	2150	2491,014
Октябрь	17	2300	1941,177
Ноябрь	18	1498	1791,593
Декабрь	19	2670	2082,302
2006 год
Январь	20	2049	2735,488
февраль	21	4238	3576,301



Задача 3. На основе заданной траектории численности работников и эволюционного значения валового продукта выполнить с помощью производственной функции целевой прогноз стоимости основных фондов.

1. На основе графиков сформулировать гипотезу о значениях

2. Рассчитать параметры производственной функции и сравнить их с гипотетическими.

3. Верифицировать x_ср с x_расч, проверить адекватность.

4. Определить производительность труда, фондовооруженность, предельную производительность труда, выразить один ресурс через другой.

5. Выполнить целевой прогноз на основе траектории численности рабочих и эволюционного значения валового продукта в периоде упреждения. Численность снижается на 1% за период.

T	Валовый выпуск X(t)	Стоимость основных фондов F(t)	Численность занятых в производстве L(t)
1	10	5	9,2
2	10	5	8,0
3	10	5	7,5
4	10	5	6,8
5	10	5	5,5
6	10	5	4.2
7	10	5	3,0
8	10	5	2,1

Задача 4. Имеются данные о спросе в течение года (таблица). Выполнить прогноз спроса на 1 квартал следующего года.

Таблица Цикличное поведение спроса при случайных отклонениях

Месяц	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итог
Спрос, усл. ед.	72	83	92	107	114	129	91	108	116	79	92	93	1176

Глава 3

Задача 1. На разработку инновационной продукции организация планировала израсходовать 150 000 руб., фактически было затрачено на 25,5 % больше. Реализация продукции должна была составить 84 000 руб.. а фактически возросла на 2,4%. Определить показатели ресурсосбережения и расхода инвестиционных средств.

Задача 2. Фактическая себестоимость инновационной продукции составила 60 000 руб., при этом планируемая норма прибыли была 35%, планируемый объем продаж - 95 000 руб. Определить показатель исполнения маркетинговых прогнозов.

Задача 3. Планируемый объем продаж промышленного предприятия был 39 000 руб. Фактический объем продаж составил 43 500 руб. Чистая прибыль, полученная за счет реализации инновационной продукции, 72 000 руб., общий размер чистой прибыли, полученной предприятием при реализации всей продукции, 84 700 руб. Определить показатели исполнения маркетинговых прогнозов и результативности инновационного развития.

Задача 4. Известно, что объем проектно-конструкторских работ составил 19 000 руб., а объем работ, выполненный собственными силами организации, на 23,7% ниже. Определить показатель квалификации научных кадров.

Глава 4

Задача 1. Стоимость фирмы 28 млн. руб., гудвилл составляет 8,5 млн. руб., сумма добавочного капитала 2,5 млн. рублей. Определить сумму собственного капитала фирмы.

Задача 2. В распоряжении фирмы «Риф» находится 20 тыс. акций. Стоимость акций фирмы «Риф» на рынке 4 руб., стоимость акций компании «Гефест» на рынке 30 руб. Компания «Гефест» предложила выкупить акции фирмы «Риф» по 6 руб. Сколько акций выпустит компания «Гефест», чтобы обменять свои акции на акции фирмы?

Задача 3. Определить годовую чистую прибыль фирмы, если ее цена 12 млн. руб., стоимость активов 28 млн. руб., ставка банковского процента за кредит 25%.

Задача 4. Фирма была куплена за 30 млн. руб. Собственный капитал фирмы составляет 14 млн. руб. Стоимость основных фондов фирмы, учтенных в бухгалтерском балансе, 4 млн. руб. При переоценке основных фондов по рыночным ценам их расчетная стоимость составила 8 млн. руб. Определить стоимость нематериальных активов (гудвилла).

Глава 5

Задача 1. Определить затраты на реализацию стратегии инновационного развития предприятия на исследовательском этапе при разработке новой технологии, если известно, что расходы, связанные с ее разработкой, составили 130 тыс. руб., затраты на оплату труда - 21 тыс. руб., отчисления единого социального налога и страховых взносов от несчастных случаев на производстве - 12,4 тыс. руб., амортизационные отчисления - 19,8 тыс. руб., накладные расходы - 75,3 тыс. руб.

Задача 2. Определить общий размер затрат на реализацию стратегии инновационного развития предприятия при разработке улучшающей технологии, если известно, что затраты на исследовательском этапе равны 56,3 тыс. руб., на конструктивном - 78,4 тыс. руб., на концептуальном - 142,1 тыс. руб., на дистрибутивном - 112,6 тыс. руб.

Задача 3. Определить затраты на реализацию стратегии инновационного развития предприятия на конструктивном этапе при разработке улучшающей технологии, если известно, что расходы, связанные с созданием промышленного образца, составили 91 тыс. руб., оплата труда - 10 тыс. руб., отчисления единого социального налога и страховых взносов от несчастных случаев на производстве - 5,4 тыс. руб., амортизационные отчисления - 9,6 тыс. руб., накладные расходы - 33,5 тыс. руб.

Задача 4. Определить общий размер затрат на реализацию стратегии инновационного развития предприятия при разработке новой технологии, если известно, что затраты на исследовательском этапе составили 105 тыс. руб., на конструктивном - 174 тыс. руб., на концептуальном - 309 тыс. руб., расходы, связанные с формированием нового рынка, равны 296 тыс. руб., оплата труда - 41 тыс. руб., отчисления единого социального налога и страховых взносов от несчастных случаев на производстве - 22 тыс. руб., амортизационные отчисления - 35 тыс. руб., накладные расходы - 123 тыс. руб.

Глава 6

Задача 1. Известно, что число занятых в сфере НИР и ОКР на начало года составляло 35 чел., в течение года было уволено 2 чел., принято на работу 5 чел. Средняя численность работников организации 205 чел. Какую стратегию целесообразно выбрать организации - лидера или последователя?

Задача 2. Среднегодовая стоимость производственных фондов основного производственного назначения 437 540 тыс. руб., общепроизводственного назначения - 753 624 тыс. руб., общехозяйственного назначения - 84 503 тыс. руб. Стоимость вновь введенных производственных фондов 631 255 тыс. руб. Оценить способность предприятия к освоению новых производств. Какую стратегию целесообразно выбрать предприятию?

Задача 3. Определить коэффициент имущества, предназначенного для НИР и ОКР. Стоимость оборудования опытно-приборного назначения 254 344 тыс. руб.. экспериментального назначения - 0,09 тыс. руб. Стоимость оборудования производственно-технического назначения 1 683 251 тыс. руб.

Задача 4. Постоянные издержки на выпуск новой продукции и продукции, изготовленной с использованием новой технологии, составили 11 088,48 тыс. руб.. переменные - 5463,4 тыс. руб. Планируемая норам прибыли 20%. Проанализировать способность предприятия к внедрению новой продукции.

Глава 7

Задача 1. Выясните, какая команда вносит наибольший вклад в успех финансово-промышленной группы, рассчитав коэффициент корпоративной эффективности, если затраты ФПГ составляют 33 619 тыс. руб., чистая прибыль ФПГ - 94 724 тыс. руб.



Другие данные представлены в таблице.

Номер команды	1	2	3	4	5
Затраты команды, тыс. руб.	1100	2400	1980	2855	3190
Чистая прибыль команды, тыс. руб.	257	130	290	320	150

Задача 2. Вычислите прибыль финансово-промышленной группы.

Данные представлены в таблице

Номер предприятия	1	2	3	4
Чистая прибыль ТЦ, млн. руб.	157	201	188	193

Чистая прибыль, полученная управляющей компанией ФПГ при размещении свободных денежных средств, составляет 250 млн. руб.

Задача 3. Рассчитайте долю затрат каждой команды в затратах ФПГ, если затраты всей ФПГ составляют 42 891 тыс. руб.

Данные приведены в таблице

Номер команды	1	2	3
Затраты команды, тыс. руб.	2673	4176	3184

Задача 4. Рассчитайте долю каждой команды в совокупной чистой прибыли финансово-промышленной группы, если чистая прибыль ФПГ составляет 2168 тыс. руб.

Данные приведены в таблице

Номер команды	1	2	3
Чистая прибыль команды, тыс. руб.	462	368	493

Глава 8

Задача 1. ОАО «Электропрод» - промышленное предприятие, специализирующееся на выпуске передвижных и стационарных источников энергообеспечения.

В настоящее время предприятие столкнулось со следующими трудностями:

* недостаток квалифицированного персонала, отток специалистов. В основном кадры формируются за счет людей, которые довольно долго работают на предприятии, и из молодежи, у которой отсутствует квалификация;

* моральный износ оборудования. Например, цех № 7 до сих пор работает с автоматами 1953 г. (год введения в эксплуатацию завода). На данный момент смене оборудования уделяется внимание, но это оставляет желать лучшего;

* из-за отсутствия высококвалифицированных специалистов и старости оборудования ОАО «Электропрод» только сравнительно недавно начало выпускать детали, которые собираются автоматически, и тем самым было упущено время;

* не развита сеть дилеров.

Причиной всех этих трудностей является главная проблема предприятия - низкая инновационная активность. Увеличение инновационной активности способствовало бы выходу из сложившейся ситуации.

Построить «дерево целей» ОАО «Электропрод» на основе приведенных данных.

Задача 2. На основе приведенных в таблице данных построить «дерево решений» и с его помощью определить срок выпуска инновационной продукции.



Таблица Выплаты при возможных сроках наступления массового спроса на инновационную продукцию

...