Управления денежными потоками предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Теоретические основы управления денежными потоками предприятия

1.1 Понятие денежных потоков и необходимость управления ими

Денежные потоки являются важным объектом стратегического финансового менеджмента, целью которого является обеспечение развития и финансовой безопасности организации.

Это объясняется важностью денежных потоков для всех аспектов хозяйственной деятельности фирмы. Потоки денежных средств можно сравнить с кровеносной системой человеческого организма, точно также они пронизывают все сферы деятельности и питают их, делают возможной работу предприятия.

Поэтому финансовое состояние организации зависит от правильной организации ее денежных потоков, которые обеспечивают устойчивый рост и достижение высоких финансовых результатов деятельности организации.

Поэтому знание и умелое применение современных механизмов, методов и принципов эффективного управления потоками денежных средств позволяет обеспечить предприятия возможность быть конкурентоспособным и работать в условиях рынка. 23

Денежный поток можно определить как непрерывное во времени движение денежных средств. 14 Осуществление финансовых операций предприятия, практически всех видов, создает определенное движение денежных средств в виде их поступления или расходования.

Рассмотрим, какое понятие дается денежному потому в Международной системе финансовой отчетности (МСФО): "Денежные потоки - это приходы и расходы денежных средств, а также и их эквивалентов" 22. Такого определения вполне достаточно для составления финансовых отчетов, но для управления денежными потоками необходимо обратиться к финансовому менеджменту и рассмотреть, как там определяется это понятие.

Ю. Бригхем [7] предлагает следующую трактовку: "Денежный поток - это чистые денежные средства, поступающие в организацию на протяжении определенного периода". Данная формулировка непосредственно связана с оценкой целесообразности осуществления капитальных вложений, т.е. с учетом чистого денежного потока. Автор определяет его по следующей модели (1):

(1)

Отечественный экономист И. А. Бланк сформулировал понятие денежного потока следующим образом: "Денежный поток - главный показатель, который характеризует эффективность вложений в виде возвращаемых хозяину предприятия или инвестору денежных средств. Основу денежного потока по инвестициям составляет чистая прибыль и сумма амортизации материальных и нематериальных активов" [6]. Другой экономист, Бочаров В.В. дает такое определение: "Денежный поток - это объем денежных средств, который получает или выплачивает организация в течение отчетного (планируемого) периода" [8]. Таким образом, денежные потоки - это распределенные во времени поступления и выплаты денежных средств, которые образовались в результате какого-нибудь проекта или стали результатов работы активов предприятия.

Денежные потоки отражают собой хозяйственные связи в деятельности организации. Результат эффективного управления денежными потоками предприятия - это обеспечение уровня выживания предприятия, когда доходы соответствуют расходам, то есть равновесного уровня. Но целью эффективного управления денежными потоками является извлечение прибыли, то есть получение финансового профицита (излишка) сверх этого равновесия.

Управление денежными потоками, соответственно, представляет собой нахождение баланса между объемами поступлений и трат денежных средств и их синхронизации во времени.

Поэтому важная роль рационального управления денежными потоками фирмы определяется основными положениями [6]:

1) Всю финансовую деятельность предприятия обслуживают денежные потоки, они предоставляют систему "финансового кровообращения" обеспечивают "финансовое здоровье с целью достижения высоких конечных результатов своей деятельности".

2) Денежные потоки поддерживают финансовое равновесие в процессе стратегического развития предприятия. Темп развития предприятия во многом зависит от того, насколько своевременно доходы обеспечивают покрытие расходов, и насколько доходы могут превысить минимально необходимые расходы предприятия [6].

3) От своевременности денежных потоков зависит ритмичность производственных и операционных процессов организации. Недостаток денежных средств в определенный период времени не позволяет сформировать необходимые производственные запасы сырья и материалов. Задержки в выплате зарплаты плохо сказываются на производительности труда. Задержки финансирования расходов на рекламу и маркетинга тормозят реализацию готовой продукции. Хорошо организованные денежные потоки организации, наоборот, ускоряют операционный процесс, способствуя его ритмичности, обеспечению роста объема производства и реализации продукции[6].

4) Правильная организация денежных потоков позволяет предприятию жить без заемных средств. Когда собственных финансовых источников хватает на текущие нужды предприятия и на развитие, потребности в заемных средствах не возникает. Зависимость от кредитов тоже тормозит развитие предприятия, поэтому важно организовать денежные потоки таким образом, чтобы минимизировать потребность в кредитах[6].

5) Денежный поток - это важнейший финансовый рычаг, который позволяет ускорить оборот капитала предприятия, обеспечивает сокращение производственного и финансового циклов. Управление денежными потоками позволяет не только сократить потребность в кредитах, но и оптимизировать собственные расходы предприятия, а это способствует росту суммы прибыли[6].

6) Синхронизация выплат и поступлений исключает риск неплатежеспособности предприятия и повышает его деловую репутацию. [6].

7) Денежные потоки дают возможность организации извлекать дополнительную прибыль, эффективно используя собственные ресурсы предприятия в целом и его денежные активы, в частности. Например, свободные денежные ресурсы направляются на пополнение необходимых оборотных средств, а инвестиционные ресурсы на осуществление инвестиций.

Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков организации, можно разделить на внешние по отношению к организации и внутренние (см. рисунок 1).

Рассмотрим более подробно внутренние факторы:

1) Виды и объемы денежных потоков напрямую зависят от жизненного цикла предприятия. Так, в начале его формирования решающую роль будут играть вклады учредителей, далее постепенно будет повышаться роль собственной прибыли и привлеченных ресурсов.

2) Для того чтобы правильно понимать, как организовать денежные потоки на предприятии, в свою очередь, необходимо понимать на какой стадии жизненного цикла оно находится в данный момент.

3) В основу продолжительности операционного цикла предприятия положено правило: чем больше оборотов делают денежные средства, тем короче продолжительность операционного цикла, и тем выше степенно влияния управления денежными потоками на результативность всей работы предприятия.

4) С одной стороны сезонность производства - это внешний фактор, но с другой стороны, предприятие с помощью технологического прогресса и сочетания разных видов деятельности может свести сезонность работ к минимуму.

5) С ростом предприятия растут его расходы, и это вызывает постоянную потребность роста доходов - этим объясняется необходимость постоянной реализации инвестиционных программ.

Рисунок 1 - Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия

6) Амортизационная политика предприятия позволяет своевременно списывать стоимость используемых в производстве основных средств на расходы, тем самым обновлять производственный фонд.

7) Коэффициент операционного левериджа значительно влияет на соотношение темпов изменения объемов чистого денежного потока и объемов выпуска и реализации продукции. Также данный коэффициент оказывает влияние на процесс и размеры формируемой чистой прибыли организации.

8) Финансовый менталитет собственников и управляющих предприятия влияет на выбор принципов финансирования активов. От этого зависит какая политика по отношению к их формированию - консервативная, умеренная или агрессивная, будет выбрана. На основании своих взглядов управление компании формирует также объемы страховых запасов оборотных средств, определяет необходимый уровень доходности инвестиций.

Рассмотрим подробнее внешние факторы:

1) Структура товарного рынка оказывает влияние на возможные объемы реализуемой продукции. Повышение емкости рынка в сегменте, в котором работает предприятие, увеличивает возможность увеличения объемов реализуемой продукции без дополнительных затрат на рекламу. Это увеличивает денежный поток предприятия в виде выручки за реализованную продукцию.

2) Структура финансового и фондового рынков влияет на процесс аккумуляции денежных средств за счет выпуска акций и облигаций предприятия. При хорошей структуре фондового рынка временно свободный остаток денежных средств может быть инвестирован с целью формирования прибыльного портфеля ценных бумаг. В этом случае положительный денежный поток будет усилен за счет поступления дивидендов и процентов по акциям.

3) Налоговые платежи в настоящее время составляют значительную долю в структуре расходов предприятия. Предприятие может выбирать из предложенных форм ведения учета и расчета налогов, но в строго ограниченном порядке, зависящем и от вида деятельности, и от размера организации и от формы ее регистрации. Изменения налогового законодательства отражаются на расходах предприятия в виде изменений сумм уплачиваемых налогов.

4) Возможность привлечения безвозмездных целевых инвестиций зависит в первую очередь от выбранной сферы деятельности и от целей деятельности организации от организационно-правовой формы. Различные программы государственного целевого финансирования рассчитаны в основном на некоммерческие организации, но часть грантов и программ финансирования предполагает также выделение средств для индивидуальных предпринимателей, и предприятий, работающих в значимых для страны или региона отраслях хозяйствования.

5) Структура кредитного рынка определяет доступность получения кредита для организации, а также его стоимость. И тем самым определяются величина возможных привлеченных денежных средств за счет кредита и величина расходов на гашения, включающая процент за использование кредита. Также сложившаяся практика кредитования покупателей и заказчиков в выбранном сегменте деятельности повлияет на то, какие программы кредитования должно разработать и реализовать в своей практике предприятие для того, чтобы быть конкурентоспособным.

Таким образом, разумная взаимная увязка денежных оттоков и притоков позволяет предприятию более надежно функционировать на рынке. Поскольку излишнее замораживание денежных средств в оборотах (например, товаре, материале или просто на расчетных счетах) может повлечь упущенную выгоду от возможного использования денежных средств в инвестициях или другом производственном процессе. Кроме того, это влечет дополнительные издержки на хранение, моральный и физический износ. В то же время излишнее извлечение из оборота средств путем попыток дополнительно заработать, например, на финансовых рынках может поставить под угрозу срыва процесса производства. Так если предприятие вдруг окажется без денежных средств в конкретный период времени и не сможет оплатить по счетам поставщиков, контрагент может отказаться от поставки требуемого сырья. Риск неплатежеспособности предприятия может серьезно подорвать установленные деловые отношения партнеров.

Имея полную картину о денежных потоках предприятия, можно оценивать действительную потребность предприятия в заемном капитале и изыскивать внутренние ресурсы. Таким образом, у предприятия возникает необходимость классифицировать свои денежные потоки и управлять ими в целях роста финансово-хозяйственных результатов.

1.2 Денежные потоки предприятия: классификация, методологические основы их организации

Наличие у каждого предприятия денежных средств иногда связывают с прибыльностью. Но так как потоки денежных средств и материальных ресурсов предприятия часто не совпадают, возникают ситуации, когда по балансу у предприятия есть прибыль, но при этом денежные средства в кассе и на расчетном счете отсутствуют, и наоборот, наличие денежных средств не всегда говорит о наличии прибыли.

Этот парадокс был замечен еще в процессе становления бухгалтерского учета и учитывается при проведении анализа бухгалтерских балансов. Результат работы предприятия (прибыль или убыток) считается согласно бухгалтерскому принципу начисления. Этот принцип означает, что доходы и расходы принимаются к учету тогда, когда они возникли, то есть когда были произведены финансово-хозяйственные операции. Независимо от того, когда произошла оплата по данным операциям.

К тому в списке расходов предприятия есть пункты, которые увеличивают себестоимость, но не вызывают движения денежных средств. Например, амортизационные отчисления, которые списываются на расходы предприятия. Также как займы и кредиты могут увеличивать или уменьшать сумму денежных средств предприятия, но при этом непосредственно на финансовый результат его работы они не влияют.

Курсовые разницы, наоборот, влияют на финансовый результат, но не вызывают оттока или притока денежных средств.

Таким образом, причиной несоответствия наличия прибыли или убытка и денежных средств у предприятия являются применение метода начисления для расчет финансовых результатов, использование займов и кредитов в финансово-хозяйственной деятельности предприятия, движение собственного капитала, капитальные вложения.

С тех пор как в финансовом менеджменте ликвидность стала рассматриваться как один из значимых показателей предприятия, развивается интерес и к теории управления потоками денежных средств.

Впервые понятие "денежные потоки" было употреблено в американской экономической литературе после окончания Второй мировой войны, с развитием рынка ценных бумаг. Именно аналитики, работающие на этом рынке, первые составляли и использовали для оценки предприятий и своей деятельности отчеты о движении денежных средств.

Внимание аналитиков того времени привлек такой важный элемент себестоимости, как амортизация. Не вызывающий реальных затрат денег в отчетном периоде, этот показатель способен существенно снизить прибыль и тем самым дает возможность манипулировать показателями отчетного периода 8.

Для того чтобы инвесторы могли оценивать реальное положение дел на предприятии, амортизационные отчисления были отнесены к денежным потокам и не включался напрямую в себестоимость. Благодаря этому, публикуемая в отчетах прибыль не была занижена и предприятие становилось более привлекательным для инвестора. Поэтому такое понятие, как "денежные потоки" быстро нашло широкое применение в экономике США.

Дж. Мейсон в 1971 году проводил на этот счет исследование, в котором приняли участие более 1000 американских предприятий, и выяснил, что предприниматели используют данный механизм расчета для повышения привлекательности своих предприятий в глазах инвесторов. Далее была разработана методика расчета, прогнозирования и анализа денежных потоков организации и термин "cash flow" распространился и в международной экономике. Перечислим отечественных экономистов, которые используют этот термин и исследуют понятие и движение денежных средств и денежных потоков предприятия. Это И.Т. Балабанов, А.И. Балабанова, И.А. Бланк, С.В. Большаков, В.В. Бочаров, А.И. Ковалев, В.В. Ковалев, Н.А. Никифоров, В.П. Привалов, М.В. Романовский и А.Д. Шеремет.

Вопрос классификации денежных потоков предприятия недостаточно отражен в отечественной экономической литературе, хотя данному вопросу уделяют внимание В.В. Бочаров, Е.М. Сорокина, И.А. Бланк, В.В. Ковалев.

Необходимо отметить: практика показывает, что развитие различных хозяйственных операций, осуществляемых предприятиями, позволяет выявить новые классификационные признаки денежных потоков [12]. Это объясняет рост количества их признаков от 12 [23] до 19 [6] у разных авторов.

Например, денежные потоки можно классифицировать и по ряду таких признаков (см. рисунок 2).



Рисунок 2. Классификация денежных потоков по нескольким признакам.

Существует и более полная классификация денежных потоков, включающая в себя 12 различных признаков, которые приводятся в таблице 1.

Таблица 1 - Классификация денежных потоков предприятия

Признак классификации	Название денежного потока
1.По масштабу обслуживания финансово-хозяйственных процессов	1.1.Денежный поток организации 1.2.Денежный поток отдельного структурного подразделения 1.3.Денежный поток конкретной хозяйственной операции
2.По виду финансово-хозяйственной деятельности	2.1.Общий денежный поток предприятия 2.2.Денежный поток от текущей деятельности 2.3.Денежный поток от инвестиционной деятельности 2.4.Денежный поток от финансовой деятельности
3.По направлению движения	3.1.Положительный или приток денежных средств 3.2.Отрицательный или отток денежных средств
4.По форме осуществления	4.1.Безналичные денежные средства 4.2.Наличные денежные средства
5. В зависимости от сферы обращения	5.1.Внешние денежные потоки 5.2.Внутренние денежные потоки
6.В зависимости от продолжительности оборота денежных средств	6.1.Краткосрочные денежные потоки 6.2.Долгосрочные денежные потоки
7.В зависимости от объема потока денежных средств	7.1.Избыточные денежные потоки 7.2.Оптимальные денежные потоки 7.3.Дефицитные денежные потоки
8.В зависимости от вида валюты	8.1.Денежные потоки в национальной валюте 8.2. Денежные потоки в иностранной валюте
9.В зависимости от возможности предсказать поведение денежного потока	9.1.Планируемые денежные потоки 9.2.Непланируемые денежные потоки
10.В зависимости от непрерывности формирования	10.1.Регулярные денежные потоки 10.2.Дискретные денежные потоки
11.В зависимости от стабильности временных интервалов формирования	11.1.Регулярные денежные потоки с равномерными временными интервалами 11.2.Регулярные денежные потоки с неравномерными временными интервалами
12. В зависимости от оценки во времени	12.1.Текущие денежные потоки 12.2.Будущие денежные потоки

Классификация значительно облегчает изучение денежных потоков, позволяет раскрыть влияющие на них факторы и оценить влияние каждого из них по отдельности.

В российской экономической литературе также нет однозначного мнения: Снитко Л.Т. 3сссчитает проценты финансовой деятельностью, а Хахонова Н.Н. 4 сс относит их к основной, а дивиденды к финансовой. Проценты по кредитам относятся к операционным расходам и уменьшают балансовую прибыль предприятия, а дивиденды выплачиваются за счет чистой прибыли, поэтому эти выплаты международные стандарты относят к основной деятельности. Этот подход выразил Хорин А.Н. в своей статье, приравнивая чистую прибыль и чистый денежный поток: "Чистый приток денежных средств от операционной деятельности предприятия является реальным эквивалентом прироста денежных средств в сумме чистой прибыли, формирующейся в учете бухгалтерскими методами" 5. Этот подход в соответствии с МСФО реализован и в российской отчетности с 2003года, но, по моему мнению, это не совсем верно. В действительности приток денежных средств представляет собой поступления от покупателей и прочих дебиторов, займы и кредиты, выручку, поступления от продажи основных средств и прочие поступления в кассу и на расчетные счета предприятия в реальном времени.

Отрицательный денежный поток представляет собой совокупность выплат денежных средств. Он возникает при необходимости покрытия операционных затрат, инвестиций, выплат в бюджет и внебюджетные фонды, выплат основных сумм и процентов по кредитам и займам, выплат дивидендов.

Таким образом, в процессе экономической деятельности у предприятия возникают экономические отношения, результатом которых является движение денежных средств. Это расчеты с разными дебиторами (физлицами и предприятиями и кредиторами (средствами которых временно пользуется организация). Отдельной группой платежей являются платежи в бюджет, характеризующие отношения с федеральными и муниципальными органами власти в виде уплаты налогов, взносов и сборов, предусмотренных действующим налоговым законодательством.

Эти два потока - положительный и отрицательный одновременно присутствуют в деятельности предприятия и переходят друг в друга. Например, приток денежных средств в будущем обязательно подлежит распределению и в последующем будет сформирован в отток. Тогда как инвестирование средств предполагает их единовременный отток, за которым в будущем следует поступление доходов от инвестиций.

В наиболее общем виде описанную совокупность потоков В.В. Ковалев предлагает представить в виде следующей схемы (рисунок 3).



Рисунок 3. Базовые денежные потоки в контексте деятельности предприятия.

Рассмотрим более подробно приведенную выше схему. Предприятие привлекает средства инвесторов на рынке капитала (поток денежных средств CF1). Так как за привлеченные средства нужно платить, возникает отток денежных средств, обозначенный как CF2. Это выплата процентов, дивидендов.

Производственная деятельность требует закупки материалов и сырья, оплаты арендных или коммунальных платежей, транспортных расходов, выплаты заработной платы (на схеме этот поток обозначен CF3). Реализация произведенной продукции обеспечивает приток денежных средств, который схематично изображен как CF4. Реализация продукции происходит либо за наличный или безналичный расчет непосредственно в момент продажи, либо с отсрочкой платежа.

Таким образом, дебиторы создают приток денежных средств, кредиторы - отток. Иногда между организациями происходят взаимозачеты, в которых не происходит реального движения денежных средств, но они влияют на финансовый результат. Выплаты в бюджет и во внебюджетные фонды обозначены как отток (CF5).

Таким образом, что для постоянного развития фирмы необходимо, чтобы суммарный приток превышал отток. Математически это можно выразить следующим неравенством (2):

CF1+ CF4 CF2+ CF3+ CF5 (2)

Таким образом, даже если представленные на схеме притоки и оттоки в каждый отдельный период времени не согласуются друг с другом, целью их управления является преобладание поступлений над выплатами. И здесь важно определить два аспекта: стратегический или долгосрочный и текущий или краткосрочный. Эти два аспекта следует учитывать при создании модели управления денежными потоками. Например, привлечение дорогих кредитов в настоящий момент времени позволяет реализовать текущие цели предприятия, но в стратегическом аспекте может обернуться убытками, в случае, если прибыль не будет окупать проценты по выплате кредитов.

Качество чистого денежного потока - обобщенная характеристика основного источника роста чистого денежного потока предприятия. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется его возрастанием за счет чистой прибыли от операционной деятельности, в первую очередь - за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости.

1.3 Экономические особенности управления денежными потоками на предприятии

Управление денежными потоками способно ускорить оборачиваемость капитала организации за счет уменьшения продолжительности операционного цикла, а также снижения потребности в капитале, необходимого для ведения хозяйственной деятельности организации. Благодаря более рациональному и экономному использованию собственных финансовых ресурсов происходит снижение зависимости темпов развития организации от привлеченных заемных средств.

В процессах управления оборотным капиталом, затратами и капиталовложениями организации результаты управления денежными потоками имеют особое значение в части оценки потребности в финансовых ресурсах в краткосрочном периоде, оптимизации затрат, а также планирования различных временных характеристик капитальных вложений и нахождения источников их финансирования.

Управление денежными потоками осуществляется в рамках реализации финансовой политики организации, то есть общей системы управления финансами, способствующей достижению стратегических и тактических целей деятельности организации. Помимо степени и методов организации финансов в организации управление денежными потоками должно учитывать отраслевые особенности деятельности.

Значимость профессионального управления денежными потоками организации невозможно переоценить. От качество такого управления зависит не только то, выживет ли предприятие в условиях рынка и будет ли оно устойчивым, но и возможность его развития, достижения финансового успеха в долгосрочной перспективе.

Управление денежными потоками является самостоятельной системой предприятия, тем не менее, тесно взаимосвязанной с другими системами предприятия.

Целью работы такой системы является обеспечение выполнения текущих стратегических планов организации при условии сохранения платежеспособности, и минимизации расходов на финансирование хозяйственной деятельности.

Объектом управления в данной системе являются денежные потоки организации, связанные с выполнением разных финансово-хозяйственных операций. Субъектом управления на крупном предприятии является финансовая служб. На небольшом предприятии субъектом управления может быть финансовый директор.

Управление денежными потоками играет значительную роль в стратегическом развитии предприятия и сказывается на формировании конечного результата его финансовой деятельности, поскольку:

- эффективно организованные денежные потоки являются важнейшим условием "финансового здоровья" и достижения высоких конченых результатов деятельности;

- эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития при помощи финансовых инструментов, регулирующих показатели прибыли, рентабельности, капитала;

- продуманное формирование денежных потоков обеспечивает ритмичность процесса производства. Несоблюдение дисциплины платежей отрицательно сказывается на взаимодействии всех стадий: создании необходимых для производства запасов сырья и материалов, уровне производительности труда и объемах производства продукции и реализации готовой продукции;

- результативный менеджмент денежных потоков обеспечивает сокращение потребности предприятия в заемном капитале, а также является основным способом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия.

Комплексный подход к управлению денежными потоками предприятия позволит решить единую задачу, включающую:

- сведение к минимуму рисков неплатежей и взаимосвязанных с ними других финансовых рисков;

- поддержание минимального наличия денежных средств, достаточного для бесперебойного осуществления деятельности предприятия;

- обеспечение требуемой ликвидности;

- поддержание заданного уровня рентабельности;

- обеспечение финансовой устойчивости.

Выявление резервов, способствующих снижению зависимости организации от привлечения денежных средств из внешних источников, является важнейшей задачей, решаемой в процессе управления денежными потоками. К внешним источникам финансирования относят увеличение величины собственного капитала (в первую очередь, уставного) и заемного (прежде всего за счет кредитов и займов).

Методы улучшения дефицитного денежного потока включают в себя следующие действия:

* в краткосрочном периоде нужно увеличить привлечение денежных средств и замедлить их выплаты;

* в долгосрочном периоде необходимо увеличить объем положительного денежного потока за счет роста прибыли и снизить объема отрицательного потока.

Методы сокращения дефицита денежных средств включают в себя понимание необходимых расходов предприятия, без которых оно просо не выживет. Такой список расходов должен быть составлен, и затем финансовой службе предприятия необходимо продумать о компенсации данных расходов за счет прихода денежных средств. В рамках снижения дефицита денежных средств можно каждый расход привязать к обеспечивающему его потоку и составить бюджет доходов и расходов предприятия по кассовому методу.

Также шагами по сокращению дефицита денежных средств могут стать:

* поиск стратегических инвесторов для увеличения объема собственного капитала;

* дополнительный выпуск акций;

* привлечение долгосрочных финансовых займов;

* реализация части неиспользуемых активов и финансовых инструментов инвестирования.

Перечислим основные этапы, которые составляют процесс управления денежными потоками:

1) учет денежных средств и их эквивалентов;

2) анализ и оценка денежных средств и потоков организации;

3) совершенствование денежных потоков организации приведением их к выбранным критериальным основам;

4) планирование денежных потоков по разным видам деятельности организации;

5) выполнение качественного контроля за денежными потоками организации.

На первом этапе необходимо обеспечить координацию функций и задач бухгалтерии и служб финансового и операционного менеджмента организации. Основной целью этого этапа является постановка учета, его выполнение и формирования отчетности на основании учетных данных. Система отчетов должна обеспечивать менеджеров необходимыми для анализа данными, позволяющими планировать развитие дальнейшей деятельности предприятия.

Главной целью изучения денежных потоков за прошедший период должно стать выявление уровня их достаточности для обеспечения непрерывной работы предприятия, а также определение ключевых временных отрезков, на которых должен соблюдаться баланс положительных и отрицательных потоков. Такое изучение денежных потоков должно проводиться по организации в целом, по разным видам деятельности и по структурным подразделениям. Результаты, полученные при подобном анализе, используются для планирования и оптимизации денежных потоков.

Поскольку ряд цифр в планировании денежных потоков является неопределенным и имеет несколько вариантов, разработанные планы должны отличаться многовариантностью.

Контролировать денежные потоки можно также, руководствуясь показателями выполнения плановых задач предприятия, выхода на определенные показатели финансовой устойчивости и ликвидности. Когда эти или другие важные показатели отклоняются от плановых, нужно выявить причины этого отклонения и перенаправить денежные потоки в нужное русло с целью приближения выбранных показателей к плановым значениям.

В результате изучения теоретической базы управления денежными потоками, сделаем следующие выводы.

Движение денежных средств неразрывно связано с кругооборотом капитала на всех стадиях воспроизводства. В процессе движения капитал постоянно сменяет одну свою форму на другую. При этом ни одна форма капитала не может существовать без других. Все формы капитала образуют непрерывное движение и переход одна в другую, это необходимо для нормального функционирования предприятия. Таким образом, создается непрерывный цикл изменения капитала, в котором происходит движение денежных потоков.

Управление денежными потоками - сложный и комплексный процесс, включающий несколько повторяющихся этапов, причем учет и контроль денежных потоков носят непрерывный характер, а анализ, планирование и оптимизация - дискретный.

2. Пути совершенствования управления денежными потоками на предприятии ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий"

2.1 Анализ денежного потока предприятия ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий"

Одной из ключевых составляющий анализа финансового состояния предприятия является анализ денежных потоков. С помощью него выясним, на сколько предприятие является организованным в управлении денежными потоками, достаточно ли наличие денежных средств для распоряжения ими в любой момент времени.

Задачами анализа движения денежных потоков является:

- выявить причины избытка денежных средств;

- определить источники их поступления и направления их использования;

- провести анализ доходности и финансовой устойчивости предприятия.

Информация и финансовые данные для решения данных задач представлены в отчете о движении денежных средств.

В этом отчет отражены все поступления и расходования денежных средств, их можно увидеть в разрезе текущей, инвестиционной и хозяйственной деятельности организации.

В этом отчете все потоки просуммированы и это позволяет получить информацию о результативности работы предприятия в том периоде, за который составлен отчет.

В инвестиционную деятельность входят все поступления, которые связаны с покупкой и реализацией долгосрочных активов.

В анализируемом нами отчете такие сведения отсутствуют, что говорит о том, что у анализируемого предприятия данный вид деятельности в отчетном периоде отсутствовал.

Приведем в таблице 10 основные показатели поступления и выбытия денежных средств от основной деятельности.

Таблица 10 - Направления поступления и выбытия денежных средств по основному виду деятельности предприятия за 2010 г.

Отток	Тыс. руб.	Приток	Тыс. руб.
1.Заработная плата основного персонала	31 881	1. Средства полученные от покупателей и заказчиков	263 289
2. Выплаты по налогам и сборам в бюджет	43 176	2. Прочие поступления.	1 709
3. Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков.	93 968
4. Прочие расходы	92 298
Направлено:	261 323	Поступило:	264 998

Из таблицы видно, что поступление денежных средств превысило их выбытие на 3 575 тыс. руб.

К финансовой деятельности относятся все поступления от результата получения эмиссии акций и кредитов, а также оттоки средств, которые связанны с погашением задолженности по выплате дивидендов и ранее полученным кредитам. Финансовая деятельность должна обеспечивать основную и инвестиционную деятельность. Данная информация не отражена в отчете, что так же говорит о ее отсутствии.

Отчет о движении денежных средств можно составлять двумя методами - прямым и косвенным.

Прямой метод - это компоновка отчета на основе прямого переноса сальдо соответствующих субсчетов бухгалтерских счетов, на которых отражается движение денежных средств. Основан на раскрытии основных видов валовых денежных поступлений и денежных платежей. Исходным элементом этого метода является выручка от продаж

Проанализируем движение денежных потоков прямым методом от основной деятельности с помощью данных формы №4 "Отчет о движении денежных средств" ЗАО "КЗМИ" за 2006-2010 гг., определим направления денежных потоков в организации.

По данным отчета видно, что наблюдается положительная динамика в денежном притоке на протяжении всего рассматриваемого периода. При этом в 2008 г. предприятие испытывало недостаток средств, так как в этом году денежный отток превышал денежный приток. Денежный отток в 2006-2010 гг. увеличивался пропорционально их притоку. Рассмотрим более подробно движение денежных потоков в 2010 году.

В 2010 г. сумма денежных поступлений составила 263 289 тыс. р., что в 1,69 раза больше, чем в 2006 г. Из них 100,0% приходится на текущую деятельность организации. При этом денежные поступления полностью состоят из средств, полученных от покупателей.

Денежный отток в 2010 г. составил 261 323 тыс. р. Полученные от текущей деятельности средства обеспечили текущие платежи организации. Наибольшие суммы денег были направлены на оплату счетов поставщиков и подрядчиков - 35,9% и на прочие расходы 35,3% от всей суммы выплат организации. Также значительна доля платежей по налогам и сборам, которая составила 16,5%.

Для удовлетворения потребностей всей производственной деятельности предприятие было вынуждено прибегнуть к увеличению кредиторской задолженности. Совокупное чистое увеличение денежных поступлений по всем видам деятельности предприятия в 2010 г. составило 3 675 тыс. р. В связи с этим денежный остаток на конец года увеличился до 8 030 тыс. р.

Далее проанализируем денежный поток ЗАО "КЗМИ" косвенным методом. Для целей анализа косвенным методом используется бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, а также приложения к бухгалтерскому балансу и данные Главной книги. Исходным элементом метода является прибыль. Этот метод является предпочтительным по с равнению с прямым с точки зрения аналитики, так как он позволяет определить взаимную связь прибыли с изменением денежных средств.

Для анализа движения денежных потоков косвенным методом нужно провести оценку изменений в состоянии активов организации и источников их формирования по данным балансов за 2006-2010 гг. В таблице 11 представим результаты данного анализа.

Таблица 11 - Анализ движения денежных потоков предприятия, тыс. р.

Показатели	Годы
	2006	2007	2008	2009	2010
Изменение остатка сырья, материалов и других аналогичных ценностей	-327	4092	-659	530	1149
Изменение затрат в незавершенном производстве	-1376	1959	2479	-1583	-946
Изменение остатка продукции и товаров на складе для перепродажи	-4233	197	14630	-15098	4265
Изменение расходов будущих периодов	26	40	-51	49	1
Изменение НДС по приобретенным ценностям	-1655	758	-2266	168	63
Изменение дебиторской задолженности	8049	769	-5233	8925	-2109
Изменение задолженности поставщикам и подрядчикам	-7285	4151	152	-300	-144
Изменение задолженности перед персоналом организации	498	915	-1345	39	299
Изменение задолженности перед государственными внебюджетными фондами	231	310	-189	157	-22
Изменение задолженности перед бюджетом по налогам и сборам	602	2180	722	1904	2519
Изменение задолженности по кредитам и займам	8974	5655	22209	-10739	1717

Из таблицы видно, что совокупное влияние операций, корректирующих величину чистой прибыли организации привело к следующему изменению денежных потоков от текущей и финансовой деятельности за 2006-2010 гг.

В 2006 году ЗАО "КЗМИ" от своей деятельности получило убыток в размере 100 тыс. р. Прежде всего, на это повлияло увеличение дебиторской задолженности на 8049 тыс. р. и при росте кредиторской задолженности на 3 020 тыс. р.

В 2010 г. ситуация изменилась, чистый убыток составил 1 129 тыс. р., а чистый денежный поток 3 625 тыс. р., что свидетельствует о положительной динамике в деятельности организации. На рост убытков 2010 г. в большей степени также повлияло увеличение остатков запасов и увеличение остатка готовой продукции и товаров для перепродажи, а также уменьшение задолженности перед поставщиками и подрядчиками.

Итак, детальный анализ движения денежных потоков позволил выявить, что ЗАО "КЗМИ" дефицит денежных потоков для осуществления текущей деятельности только в 2008 году. При этом, у организации нет собственных средств для осуществления инвестиционной деятельности, в результате которой можно было наращивать капитал. В 2006, 2007 и 2010 году был получен убыток, у ЗАО "КЗМИ" не было возможности рассчитаться по своим текущим долгам и обязательствам, поэтому в 2010 году руководство предприятия приняло решение о привлечении заемных средств на 1 003 тыс. руб.

На основании проведенного анализа и оценки состояния денежных потоков ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий", разработаем и обоснуем решения для их эффективного использования.

Анализ состояния денежных потоков выявил, что на предприятии редко достигается баланс, когда имеющиеся денежные средства соответствуют требующимся. Периодически в компании возникает дефицит денежных средств, тогда как в другое время в наличии свободные денежные средства. В целях установления стабильности поступлений, покрывающих текущие расходы предприятия, разработаем систему мероприятий эффективного использования денежных средств. В таблицу 12 сведены показатели, анализ которых мы провели выше.

Таблица 12 - Данные о состоянии денежных средств

Показатели	2006г.	2007г.	2008г.	2009г.	2010г.
Остаток денежных средств на конец периода, представлен в сопоставимых ценах в тыс. рублей	1887	5676	1636	4355	8030
Продолжительность финансового цикла, дни	23,7	24,86	33,89	41,15	34,96
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,064	0,133	0,026	0,079	0,128
Период оборота, дни	65,8	50,53	62,35	74,04	64,5
Чистая прибыль, тыс. руб.	-100	625	350	399	-1129
Денежные средства, задействованные в текущей деятельности, тыс. руб.	1452	3789	-4040	2719	3675

Сделаем выводы по представленным в таблице данным:

1) Остатки денежных средств на конец отчетных периодов изменяются непрямолинейно, увеличение прослеживается на конец каждого, из анализируемых периодов, кроме 2008 года. В этом году, в связи с кризисными явлениями в экономике, на предприятии чаще отмечался недостаток свободных средств, чем их наличие или избыток. По этой же причине на конец 2008 года мы можем наблюдать рост кредиторской задолженности предприятия. Но общая тенденция роста абсолютного значения остатка денежных средств существует. Отсюда можно сделать вывод, что предприятие очень чувствительно к состоянию экономики в стране, его продукция не является продукцией первой необходимости и в кризисные периоды спрос на нее падает. Поэтому необходимо иметь страховой запас денежных средств, аккумулированный в быстрореализуемых активах для использования его в кризисные периоды.

2) Для более полного вывода и анализа о состоянии денежных потоков предприятия на протяжении анализируемых пяти лет, нужно рассмотреть изменение показателей чистой прибыли. Данные таблицы 12 показывают, что чистая прибыль предприятия изменялась скачкообразно. В 2006 году предприятие закрыло отчетный период с небольшим убытком, далее был очень удачный в плане прибыли 2007 год, затем в связи с кризисными явлениями прибыль начала снижаться, и в 2010 году финансовый год был закрыт с убытком 1129 тыс. руб.

3) До 2008 г. наметилась тенденция к увеличению продолжительности финансового цикла. Это отрицательная тенденция, так как чем больше ПФЦ, тем медленнее оборот денежных средств, и тем медленней они приносят дополнительную прибыль в результате реализации продукции или других видов поступлений. Похожую тенденцию имеет и показатель длительности оборота денежных средств предприятия.

Анализ задолженностей показал, что размер кредиторской задолженности предприятия превышает размер дебиторской задолженности.

2.2 Разработка мероприятий по совершенствованию управления денежными потоками предприятия

Для того чтобы разработать мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками, предприятию необходимо подробно ознакомиться с состоянием конкуренции на рынке, т.е. необходимо провести анализ реальных и потенциальных конкурентов.

Для точной оценки конкурентных позиций предприятия используем метод SWOT - анализа. Сильные стороны являются базой, на которую можно опереться в конкурентной борьбе и которую нужно стремиться расширять и укреплять. В отличие от этого, слабые стороны подлежат пристальному вниманию со стороны руководства. В свою очередь руководство предприятия должно сделать все, чтобы избавиться от слабых сторон.

Анализ возможностей и угроз со стороны внешней среды ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий" представлен в таблице 7. Существенными возможностями для предприятия являются появление новых поставщиков, отсутствие товаров аналогов, что позволит значительно усилить конкуренцию предприятия, снижение цен на материалы, разорение и уход конкурентов или неудачное поведение конкурентов и совершенствование технологии производства, что позволит существенно сократить время, затрачиваемое на производство.

Значимыми угрозами для ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий" выступают сбои в поставках продукции, что может существенно увеличить сроки изготовления изделий, появление новых фирм на рынке, что может привести к снижению конкурeнтоспособнoсти предприятия и утечка "мозгов", которая проявиться в нехватке квалифицированного персонала.

Таблица 7 - Возможности и угрозы внешней ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий"

№	Возможности	Угрозы
1	Разорение и уход конкурентов	Изменeние покупатeльских прeдпочтений
2	Стрeмительный рoст рынка прeдприятий по производству: запорно-плoмбирoвочных устрoйств, окoннoй и двернoй фурнитуры, накладых петeль	Ужeсточeние условий получeния кредита
3	Развитиe информационной отрасли	Ухудшeние политической обстановки
4	Пoявление нoвых поставщикoв	Сбoи в пoставках продукции
5	Отсутствиe товарoв аналoгов	Скачки курсов валют
6	Снижение цен на материалы	Рoст аналогов и пошлин
7	Снижeние налoгов и пoшлин	Рост темпoв инфляции
8	Совeршенствованиe менeджмента	Ужесточение законодательства
9	Проявление большего количества программ по повышению квалификации и переподготовки персонала	Утечка "мозгов"
10	Неудачное поведение кoнкурeнтов	Рост цен на энергоносители
11	Совершенствование технологии производства	Появлeние новых фирм на рынкe
12	Предложeния о сoтрудничeстве со стороны отечественных прeдприниматeлей	Усиление конкуренции

Сильные и слабые стороны ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий" представлены в таблице 8.

К наиболее сильным сторонам предприятия можно отнести отлаженную сбытовую сеть, что позволяет выполнять строительные и другие виды работ в установленные сроки и высокое качество продукции, что повышает конкурентоспособность предприятия.

Слабыми сторонами ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий" являются большое число конкурентов аналогичного вида деятельности в других регионах, спад спроса на металлические изделия, что значительно сократит количество заказов, и не выполнение договорных обязательств в срок, что может "подорвать" репутацию предприятия.

Таблица 8 - Сильные и слабые стороны предприятия

№	Сильные стороны предприятия	Слабые стороны предприятия
1	Отлаженная сбытовая сеть	Слабые функции отдела маркетинга
2	Система контроля качества организованна лучше, чем у конкурентов	Слабый контроль за исполнением приказов и распоряжений
3	Высокое качество продукции	Отсутствие опыта у молодых специалистов
4	Долгосрочные связи	Большое число конкурентов аналогичного вида деятельности в других регионах, которые ведут производство ЗПУ
5	Привлечение молодых специалистов с целью инноваций	Спад спроса на металлические изделия

В таблице 9 сопoставим cильныe и cлабыe стoроны с возможностями и угрозами pынка.

Таблица 9 - Пакет стратегий управления конкурентных позиций ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий" исходя из SWOT - анализа

1	2	3
	Возможности: 1. Отсутствие товаров аналогов 2.Стремительный рост рынка предприятий по производству: запорно-пломбировочных устройств, оконной и дверной фурнитуры, накладных петель 3.Развитие информационной технологии 4. Совершенствование менеджмента 5.Поступление предложений о сотрудничестве со стороны российских предпринимателей 6.Снижение цен на материалы 7. Снижение безработицы 8. Появление других поставщиков 9. Снижение пошлин и налогов 10.Разорение и уход конкурентов 11.Неудачное поведение конкурентов 12.Совершенствование технологии производства	Угрозы: 1.Изменяися покупательские предпочтения 2.Ужесточатся условия получения кредитов 3.Ухудшится политическая обстановка 4.Возможность перебоев в поставках продукции 5.Непостоянность курсов валют 6. Утечка "мозгов" 7.Возрастут темпы инфляции 8.Ужесточение законодательства 9. Рост налогов и пошлин 10.Рост цен на энергоносители 11.Появление новых предприятий данной отрасли на рынке 12 Усиление конкуренции
1	2	3
Сильные стороны: 1.Система контроля качества организована лучше, чем у конкурентов 2.Отлаженная сеть сбыта 3.Высокое качество продукции 4.Долгосрочные связи 5.Привлечение молодых специалистов с целью инноваций 6.Высокая квалификация и профессионализм работников отдела сбыта и снабжения 7. Рост оборотных средств	"Сила и возможности": -увеличение ассортимента, добавление товаров и услуг позволит увеличить финансовые средства -выход на рынки способствует достаточная известность; -увеличение объемов выпуска продукции, более эффективное продвижение их на рынке -проведение активного обучения и переобучения персонала для повышения квалификации	"Сила и угрозы": -дополнительные расходы финансовых ресурсов вызовет появление конкурентов -активное использование энергосберегающих технологий, повышение стоимости товара (так увеличится себестоимость за счет удорожания энергоносителей)

После сопоставления cильных и cлабых cторон прeдприятия c возмoжностями и угрoзами, можно сделать вывод, что со стороны возможностей - увеличение ассортимента позволит увеличить финансовые средства, достаточная известность будет способствовать выходу на новые рынки и увеличение объемов выпуска продукции за счет более эффективного продвижения их на рынке. Со стороны угроз - дополнительные расходы финансовых ресурсов вызовет появление конкурентов для усиления своей конкурентоспособности, и активное использование энергосберегающих технологий повысит стоимость товара за счет удорожания энергоносителей.

Наиболее существенной угрозой для ЗАО "Краснооктябрьский завод металлоизделий" является спад числа потребителей, что может привести к снижению количества заказов, а так же срыв поставки, что увеличит сроки работы. А наиболее уязвимым объектом защиты данного предприятия является транспорт и сырье.

Проанализировав внешнюю и внутреннюю среду, структуры денежных потоков компании разработаем метод оперативного управления денежными средствами, в которых входит разработка плана притока и оттока денежных средств.

В качестве главной цели разработки такого плана необходимо сделать прогноз движения денежных потоков компании по срокам в разрезе отдельных направлений деятельности. В данном плане на каждый краткосрочный период работы предприятия должна обеспечиваться его платежеспособность относительно всех необходимых в этом периоде платежей. Данный документ называется платежным календарем.

Полученный таким образом план прихода и расхода финансовых ресурсов, разработанный на каждый месяц будущего года является общей основой управления денежными потоками организации.

Вместе с тем, высокая динамичность этих потоков одновременно с их зависимостью от большого количества факторов требуют разработки более детального финансового документа. Этот документ должен позволять осуществлять ежедневный контроль и корректировку поступлений и расходов денежных средств организации.

План "платежный календарь" имеет ряд похожих по форме документов. Это "кассовый бюджет", а также "текущий бюджет поступлений и расходов".

Независимо от того, какой из перечисленных терминов будет употребляться, составленный документ должен быть оперативным, и доступным для необходимых корректировок. Этот план должен быть составлен с разбивкой по месяцам и по возможности с движением денежных средств, распределенным по конкретным дням. Также необходимо выделить структурные единицы компании, ответственные за исполнение определенных цифр в разработанном плане, так называемые центры ответственности.

Одновременно с этим нужно учесть, что оперативный план денежных потоков - это, в первую очередь, суммы поступлений и платежей, расписанные на каждый день в течение одного месяца или квартала. В небольших компаниях, где поступлений и расходов не так много, можно использовать планирование не на каждый день, а на каждую неделю. В соответствии с этим наиболее точно будет использовать для данного документа название "платежный календарь".

Этот документ является важнейшим инструментом оперативного управления денежными ресурсами.

Перечислим основные задачи, которые он позволяет решать:

- Собрать все варианты прогнозируемых планов приходов и расходов денежных средств к одной общей задаче формирования денежных потоков организации в пределах одного месяца. При этом учитываются оптимистический, пессимистический и наиболее реальный вариант развития событий;

...