Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Механизм антикризисного управления предприятием и направления его совершенствования

2. Анализ и диагностика в системе антикризисного управления

3. Система показателей и критериев для комплексного анализа и диагностики банкротства

4. Модели оценки риска банкротства

5. План финансового оздоровления организации

5.1 Резюме

5.2 Общие сведения об организации

5.3 Сведения о текущей деятельности организации

5.4 План мероприятий по финансовому оздоровлению организации

Заключение

Библиографический список

финансовый оздоровление банкротство антикризисный



Введение

Кризисные ситуации в хозяйственной деятельности отдельных предприятий следует рассматривать не только как стечение неблагоприятных обстоятельств, но и как закономерность рыночной экономики. Статистические данные свидетельствуют, что на современном этапе экономического развития России к числу неплатежеспособных можно отнести свыше половины российских хозяйствующих субъектов. Экономические и организационные аспекты кризисных ситуаций и банкротства организаций являются весьма актуальными для страны.

Данная курсовая работа по дисциплине «Антикризисное управление предприятием» предназначена для закрепления теоретических знаний и развития практических навыков по диагностике и разработке планов финансового оздоровления предприятий для конкретной сферы бизнеса.

Цель курсовой работы состоит в разработке практических антикризисных рекомендаций (плана финансового оздоровления) по поддержанию эффективного функционирования и развития предприятия. Для реализации поставленной цели, необходимо решить ряд задач:

* априорное выявление неблагоприятных тенденций развития и выявление слабых «узких мест» деятельности предприятия или основных угроз со стороны внешних и внутренних факторов;

* установить характер нарушений от нормального хода экономических процессов на основе типичных признаков, присущих конкретному нарушению;

* оценить риск банкротства;

* определить способы и разработать антикризисные меры.

Объектом исследования является ЗАО «Авиастар-СП».

Предметом исследования являются финансовые показатели деятельности предприятия.

Аналитическое исследование кризисного состояния предприятия актуально на сегодняшний день. Традиционные аналитические инструменты анализа рассчитаны на их использование в условиях нормальной хозяйственной деятельности. В чрезвычайных же ситуациях, связанных с необходимостью выхода организации из кризисного финансового состояния, традиционный анализ зачастую бывает недостаточно эффективен.



1. Механизм антикризисного управления предприятием и направления его совершенствования

Под антикризисным управлением деятельностью предприятия понимается управление, которое направлено на вывод предприятия из возникшей кризисной ситуации, а также предотвращение ее в будущем. Высший уровень этого творчества проявляется и умении разрабатывать и своевременно применять профилактические меры против несостоятельности предприятия. Они представляют собой процесс постоянных и последовательных инноваций во всех звеньях и областях деятельности предприятия.

Федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению, осуществляющая разработку нормативной базы рынка, подготовку, лицензирование и контроль за деятельностью арбитражных управляющих, представление интересов государства в рамках процедур антикризисного управления, занимает центральное место на российском рынке антикризисного управления. Кроме того, среди государственных субъектов рынка важное место занимает Высший арбитражный суд, обобщающий судебную практику и вырабатывающий рекомендации по ведению дел о несостоятельности, и Центральный банк РФ, к ведению которого относятся вопросы антикризисного управления кредитными организациями.

Основным законом, регулирующим экономические, финансовые отношения предприятий и граждан между собой и государством является Федеральный закон Российской Федерации «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 года.

Суть разработки и применения, профилактических мер сводится к следующему. В каждый конкретный момент развития предприятия определяется набор задач, решение которых необходимо для достижения поставленных перед ним стратегических целей. Все задачи можно разделить на две группы; имеющие способ решения и не имеющие его.

Задачи 1-й группы включаются в соответствующие планы развития деятельности предприятия. Задачи 2-й группы переходят разряд проблем. Их решение сводится к поиску новых подходов, методов и технологий, требуется реформа организации деятельности». Из всех проблем выбирают ключевые. Ключевые проблемы это такие проблемы, без решения которых цель стратегического развития предприятия не может быть достигнута, поэтому их называют еще стратегически важными проблемами.

Целью антикризисного управления является разработка и реализация мер, направленных на предотвращение возникновения негативных явлений, приводящих к кризисному состоянию предприятия, обеспечение его финансовой устойчивости и прочного положения на рынке при любых метаморфозах в стране. При этом следует подчеркнуть, что на различных этапах развития кризиса, кризисных тенденций и с учетом их последствий для деятельности предприятия цели антикризисного управления могут корректироваться.

Эффективность антикризисного управления обусловливается способностью фирмы конструктивно реагировать на изменения, угрожающие ее нормальному функционированию. Эта способность не зависит от того, осуществляется процедура банкротства или возникает лишь ее угроза. И в том, и в другом случае необходимо применение антикризисных решений, совокупность которых и представляет собой антикризисное управление.

Отличительной особенностью антикризисного управления является сочетание стратегического и тактического направлений, оперативная реакция на происходящие изменения во внешней среде, разработка и использование альтернативных вариантов, учитывающих возможные трансформации в экономической, политической, социальной и других сферах. Такой подход позволяет на всех стадиях развития кризисного состояния предприятия, фирмы, корпорации выявлять и регулировать взаимосвязь между риском и прибылью предприятия.

Для антикризисного управления характерны нестандартные, экстремальные условия функционирования предприятия, требующие срочных вынужденных мер, непредсказуемость ситуации, существенные изменения среды деятельности хозяйствующих субъектов, возникновение новых управленческих проблем, требующих принятия срочных решений. Ключевым моментом здесь является наступление или приближение банкротства, то есть неплатежеспособности предприятия, фирмы, компании. Именно эта ситуация и становится объектом антикризисного управления. Таким образом, антикризисная политика является частью общей финансово-хозяйственной политики предприятия и заключается в разработке системы методов диагностики платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, в реализации механизма его оздоровления.

Антикризисному управлению присуща специфическая система контроля и раннего выявления признаков приближающегося кризиса. В этих условиях возникает необходимость в особых методах мотивации к более упорному и самоотверженному труду в целях преодоления временных трудностей, в новых, порой неординарных системах поощрения и стилях руководства.



2. Анализ и диагностика в системе антикризисного управления

Одной из главных задач комплексного экономического анализа является прогнозирование финансово-хозяйственных показателей деятельности и ожидаемых результатов. Связь аналитических исследований с прогнозированием основных параметров бизнеса позволяет выделить в комплексном экономическом анализе такое самостоятельное направление, как диагностический анализ. Целевая направленность его связана с раскрытием основных отклонений от нормального, стабильного состояния в механизме организаций, прогнозированием кризисного развития и выявлением причинно-следственных связей в основных нарушениях финансово-хозяйственной деятельности, а также управлением нежелательными последствиями. Аналитическое исследование кризисного развития субъекта хозяйствования имеет свои особенности и приобретает наибольшую актуальность в условиях кризисного развития экономической системы. Традиционные аналитические инструменты анализа рассчитаны на их использование в условиях нормальной хозяйственной деятельности. В чрезвычайных же ситуациях, связанных с необходимостью выхода организации из кризисного финансового состояния, традиционный анализ зачастую бывает недостаточно эффективен.

Важной особенностью диагностического анализа является комплексный системный подход к исследованию, включающий:

* постоянный мониторинг финансового состояния и результатов деятельности предприятия для раннего обнаружения признаков (симптомов) кризисного развития;

* анализ и диагностику в условиях повышенного риска, предкризисного или кризисного состояния, определение масштабов кризисного развития;

* исследование основных факторов, причин, обусловивших кризисное развитие предприятия;

* поиск новых направлений развития организации в рамках реализации инновационной деятельности.

Анализ и диагностика в системе антикризисного управления должны основываться на следующих предпосылках:

* предприятие функционирует в условиях неопределенности, то есть в условиях риска;

* риски, оказывающие влияние на деятельность хозяйствующего субъекта, имеют внутренний и внешний характер;

* внешние риски для всех предприятий, работающих на рынке, одинаковы;

* внутренние риски предприятия связаны с уровнем и качеством управления хозяйствующего субъекта;

* предприятие находится в кризисном (или предкризисном) состоянии;

* несостоятельность - явление не единичное, а характерное для экономики и отдельных отраслей в целом.

Исходя из предпосылок финансовой диагностики, основными принципами ее проведения становятся:

* ранняя диагностика кризисных явлений;

* быстрота реагирования на выявленные симптомы и факторы кризисного развития;

* объективность и адекватность разрабатываемых программ финансового равновесия рискам и угрозам, имеющим реальное негативное воздействие;

* полная реализация внутренних возможностей выхода предприятия из кризисного состояния.

Формальные требования к диагностическому экономическому анализу сформулированы в нормативных документах, согласно которым его задачами являются установление возможности или невозможности восстановления платежеспособности предприятия и дальнейшей безубыточной деятельности, обоснование введения соответствующей процедуры банкротства.

Задачи, решаемые в рамках диагностического анализа, подлежат более глубокой детализации:

* априорное выявление неблагоприятных тенденций развития и выявление слабых «узких мест» деятельности предприятия или основных угроз со стороны внешних и внутренних факторов;

* установление характера нарушений от нормального хода экономических процессов на основе типичных признаков, присущих конкретному нарушению;

* прогнозирование банкротства;

* своевременное реагирование на любые нежелательные изменения в экономике предприятия и оперативное воздействие на проблемные ситуации;

* определение способов и разработка антикризисных мер.

Направления диагностического анализа диктуются целями, стоящими перед аналитиком или арбитражным управляющим в процедурах банкротства. Основные этапы, отвечающие экономической целесообразности, решаемым задачам и способам проведения должны включать:

* предварительный диагностический анализ (экспресс-анализ) или диагностику риска банкротства;

* последующий (комплексный) диагностический анализ внешней и внутренней среды, выявление слабых сторон деятельности, причинно-следственных связей;

* оценку результатов реализации антикризисных мер и финансового оздоровления несостоятельной организации;

* прогнозирование банкротства на ближайшую и по возможности отдаленную перспективу, определение возможных сроков несостоятельности.

Предварительная диагностика финансового состояния на основе экспресс-оценки основных показателей финансовой состоятельности вызвана требованиями моментальной оценки текущей деятельности, раннего обнаружения признаков кризисного развития, когда необходимо быстро принимать решения в условиях ограниченности информации но исправлению допущенных ошибок или корректировке соответствующих управленческих действий. Например, по данным о результатах деятельности, соотношении доходов и расходов необходимо определить возможность негативного развития ситуации, нарастания риска и снижения финансовых результатов.

Потенциальными вариантами экспресс-диагностики могут быть выводы об отсутствии признаков и негативных тенденций развития, наличии риск-факторов, неблагоприятных тенденций, в том числе способных привести к банкротству, кризисном или предкризисном состоянии, а также неспособности справиться своими силами с долговыми обязательствами. После предварительной оценки требуется проведение последующего, более глубокого изучения показателей, тенденций, динамики соотношений ключевых параметров. Комплексный диагностический анализ является глубоким исследованием и должен подтвердить и уточнить в результате предварительно полученной оценки масштабы кризисного финансового положения предприятия, дать более глубокое обоснование результатам кризисных параметров финансового развития, определить способность субъекта хозяйствования к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутренних финансовых резервов.



3. Система показателей и критериев для комплексного анализа и диагностики банкротства

Система оценок анализа и диагностики финансовой состоятельности предприятий должна включать в себя показатели, максимально полно раскрывающие все аспекты финансово-хозяйственной деятельности, при этом они не должны дублировать друг друга. Кроме того, информационная база анализа должна отвечать требованиям доступности, не быть излишне сложной и громоздкой, но вместе с тем предоставлять точные и объективные данные исследования.

Оценка финансового состояния предприятия-должника проводится по стандартному набору по следующим коэффициентам:

· коэффициент абсолютной ликвидности ( /ТО);

· коэффициент текущей ликвидности (АЛ/ТО);

· показатель обеспеченности обязательств должника его активами (АЛ+АВ)/ЗК;

· степень платежеспособности по текущим обязательствам (ТО/N) (среднемесячная);

· коэффициент автономии (финансовой независимости) (СС/А);

· коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (СС-АВ)/АО;

· доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах (/П);

· показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам (ДЗ/А);

· рентабельность активов (Р/АЧ100);

· норма чистой прибыли ( /),

где - наиболее ликвидные активы; ТО - текущие обязательства; АЛ - ликвидные активы; АВ - внеоборотные активы; ЗК - заемный капитал; N - среднемесячная выручка; СС - собственные средства; А - общая величина активов; - просроченная кредиторская задолженность; П - общая величина пассивов; ДЗ - дебиторская задолженность; Р -прибыль; - чистая прибыль; - выручка от реализации.[2, стр. 10-11]

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)

Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, -- 0,2.

В отечественной практике фактические средние значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов -- дело будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.

(1)

За 2010 год:

За 2011 год:

Вывод - Коэффициент абсолютной ликвидности понизился за год на 0,6, значит, часть краткосрочных заемных обязательств, которая может быть при необходимости погашена немедленно, в 2011 году уменьшилась. Значение коэффициента в 2011 году равно нормативному значения, но падение указывает на ухудшении финансового положения ЗАО «Авиастар-СП».

Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств.

Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически).

Размер превышения и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция.

В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя -- 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

(2)

За 2010 год:

За 2011 год: 1,98=2

Таким образом, значение коэффициента по 2010 году входит в нормативное, а по 2011 году равно 2, а это критическое нижнее значение.

Показатель обеспеченности обязательств должника его активами. Коэффициент обеспеченности обязательств должника всеми его активами характеризуется величиной активов организации, приходящихся на единицу долга.

Очевидно, значение данного показателя должно быть близко к 1,0 или выше, это свидетельствует о том, насколько собственные активы предприятия покрывают долговые обязательства.

Формула расчета коэффициента обеспеченности обязательств всеми активами:

(3)

За 2010 год:

За 2011 год:

Таким образом, данный показатель за оба года имеет нормативное значение.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам. Коэффициент вычисляется как отношение текущих обязательств к среднемесячной выручке. Показывает, сколько месяцев необходимо предприятию для покрытия его текущих обязательств за счет операционной деятельности при сохранении имеющегося уровня доходов и использовании выручки только на погашение этих обязательств. Нормативное значение больше 3. Формула:

(4)

За 2010 год:

За 2011 год:

Таким образом, в 2011 году срок за покрытия текущих обязательств увеличился по сравнению с 2010 годом.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает, насколько организация независима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в большей степени организация зависима от заемных источников финансирования, тем менее устойчивое у нее финансовое положение. Нормальное значение: 0,4-0,6. Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1).

(5)

За 2010 год:

За 2011 год:

Значение за оба года не являются нормативными, поэтому можно сделать вывод, что у предприятия не достаточно устойчивое финансовое положение. А также, что в 2011 году ЗАО «Авиастар-СП» в большей степени стало зависимо от заемных источников финансирование.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости организации. Рекомендуемое значение 0,1.

Формула расчета коэффициента обеспеченности собственными источниками финансирования:

(6)

За 2010 год:0,12

За 2011 год:

Таким образом, значение этого коэффициента в 2010 превышало норму, однако в 2011 году он стал намного ниже нормы, что говорит о необеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.

Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации. Она определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам. Нормальное значение этого отношения не должно быть не более 20 %. Рассчитывается следующим образом:

(7)

За 2010 год: =0,13=13%.

За 2011 год: =17%.

Таким образом удельный вес кредиторской задолжности в совокупных пассивах за оба года не превышает норму, однако за 2011 год она увеличилась по сравнению с 2010 годом.

Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам - определяется по формуле:

(8)

Данный показатель отражает долю ожидаемых платежей - те средства, на которые можно рассчитывать в краткосрочный и долгосрочной перспективе в совокупных активах предприятия. Высокая доля дебиторской задолженности отражает неэффективную работу с дебиторами, тем самым лишая предприятие в наиболее ликвидных активах. В мировой практике принято считать, что нормальное значение коэффициента менее 0,4, значение показателя 0,4 и более является нежелательным, тревожным считается значение 0,7 и более.

За 2010 год:

За 2011 год:

То есть значения данного показателя за 2010 и 2011 годы в норме, кроме того за 2011 год оно даже упало.

Рентабельность активов. Формула рентабельности активов показывает доходность и эффективность деятельности предприятия. Для расчета рентабельности активов величину активов предприятия очищают от заемных средств. Часто с помощью рентабельности активов сравнивают предприятия одной отрасли. Рентабельность активов (формула):

(9)

Норматив: рентабельность чистых активов по чистой прибыли должна обеспечивать окупаемость вложенных в предприятие средств акционеров. Чем выше значения коэффициента, тем выше эффективность предприятия и выше его результативность в создании прибыли с помощью активов.

За 2010 год:

За 2011 год:

Таким образом, значение эффективности ЗАО «Авиастар-СП» в 2011 году увеличилось на 3 %.

Норма чистой прибыли компании от реализации равна проценту от выручки, которая составляет ее чистую прибыль. Норма чистой прибыли характеризует уровень доходности хозяйственной деятельности организации. Норма чистой прибыли измеряется в процентах и определяется как отношение чистой прибыли к выручке (нетто). Нормальное значение этого параметра - около 0,2.Формула:

(10)

За 2010 год:

За 2011 год:

Таким образом, ЗАО «Авиастар-СП» испытывает колоссальные финансовые трудности и отвечает всем признакам несостоятельности.

Таблица 1

«Оценка финансового состояния предприятия-должника по стандартному набору по следующим коэффициентам»

Показатель	Нормативное значение	2010 год	2011 год
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	Больше 0,2	0,8	0,2
2. Коэффициент текущей ликвидности	Больше 2	1,34	2
3. Показатель обеспеченности обязательств должника его активами	Больше 1	1,6	2,36
4.Степень платежеспособности по текущим активам	Больше 3	623	371
5. Коэффициент автономии (финансовой независимости)	0,4-0,6	0,38	0,23
6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,1	0,12	-0,15
7. Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах	0,2	0,13	0,17
8. Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам	Меньше 0,4	0,13	0,06
9. Рентабельность активов	-	0,05	0,08
10. Норма чистой прибыли	0,2	0,51	1,35

По данным бухгалтерского баланса (Форма 1, 2) произведу группировку активов по скорости оборота и обязательств по срочности их погашения. Исходные данные для группировки представления в Таблице 2, а непосредственно группировка произведена в Таблице 3.



Таблица 2

«Исходные данные для группировки активов по скорости оборота и обязательств по срочности их погашения, тыс. руб.»

Актив баланса			Пассив баланса
1.Сырье, материалы, НДС	3688107	3513037	7. Кредиторская задолженность всего, в том числе:	3312346	5403742
Длительность оборота, дн.	1,3	2,4	8. Векселя к уплате (прочие кредиторы)	-	-
2. Затраты в незавершенном производстве	8811030	12344627	9. По оплате труда	-	-
Длительность оборота, дн.	21	11,2	10. Перед государственными внебюджетными фондами	-	-
3. Готовая продукция, отгруженные товары	-	-	11. Перед бюджетом	-	-
4. Расходы будущих периодов	-	-	13. Платежные требования, выставляемые без акцепта	-	-
Длительность оборота, дн.	-	-	14. Переходящие остатки по заработной плате (12 дн.)	-	-
5. Дебиторская задолженность	3543131	1846561	15. Переходящие остатки по социальным отчислениям, 30,2%	-	-
Длительность оборота, дн.	148	120	16. Краткосрочные кредиты, займы, прочие кредиты	40991	4833
6. Прочие оборотные активы	277569	686173	17. Долгосрочные обязательства	2331623	13064393
Длительность оборота, дн.	0,2	0,24	18. Доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей	7	2
-			19. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	-	-
-			20. Прочие краткосрочные обязательства	1110473	172957

Среди наиболее популярных коэффициентов оборачиваемости в финансовом анализе используют:

· оборачиваемость оборотных активов (отношение годовой выручки к среднегодовой величине оборотных активов)

· оборачиваемость запасов (отношение годовой выручки к среднегодовой стоимости запасов)

· оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение годовой выручки к среднегодовой величине дебиторской задолженности)

· оборачиваемость кредиторской задолженности (отношение годовой выручки к среднегодовой величине краткосрочной кредиторской задолженности)

· оборачиваемость активов (отношение годовой выручки к среднегодовой величине всех активов предприятия)

· оборачиваемость собственного капитала (отношение годовой выручки к среднегодовой величине собственного капитала организации)

Длительность оборота рассчитывается отношением количества календарных дней к коэффициенту оборачиваемости.

1.

2.

5.

6.

С помощью произведённой группировки произведу расчёты коэффициентов покрытия и платежеспособности. Исходные данные представлены в Таблице 3, расчёты коэффициентов описаны в Таблице 4.

Таблица 3

«Исходная информация для расчета коэффициентов покрытия и оценки платежеспособности, тыс. руб.»

Группа активов по периоду их оборачиваемости			Группы обязательств по срочности их погашения			Отклонения между группами активов и обязательств
А1	Денежные средства	197464	1716175	НСО	Наиболее срочные обязательства	7483243	8369603	1518711	886960
	Удельный вес	0,007	0,066		Удельный вес	0,28	0,32	0,59	0,04
А2	Активы со сроком оборачиваемости менее одного месяца	1745707	1003133	СО	Срочные обязательства	2004166	4357	-742574	-199809
	Удельный вес	0,04	0,04		Удельный вес	0,08	0,0002	0	-0,08
А3	Активы со сроком оборачиваемости от одного до трех месяцев	-	-	СсО	Среднесроч-ные обязательст-ва	3733595	5571758	-	1838163
	Удельный вес	-	-		Удельный вес	0,142	0,02	-	0,058
А4	Активы со сроком оборачиваемости более трех месяцев	11456720	8488112	ДО	Долгосроч-ные Обязатель-ства	414266	414266	-2968608	0
	Удельный вес	0,44	0,33		Удельный вес	0,015	0,016	-0,11	0,001
Б	Баланс	26219118	25964517	Б	Баланс	26219118	25964517	0	0

По сформированным группам активов и обязательств рассчитываются промежуточные коэффициенты покрытия и два обобщающих показателя, представленные в Таблице 4, а расчёт коэффициентов степени платежеспособности по текущим и долгосрочным обязательствам (по выручке от реализации) представлены в Таблице 5.

Рассматриваемая система показателей платежеспособности предусматривает расчет группы коэффициентов, которые дают оценку степени покрытия скорректированных ранее обязательств чистым денежным потоком (чистой прибылью в сумме с начисленной амортизацией), а также за счет выручки от реализации. Они позволят установить, какая часть непогашенных долгов может быть удовлетворена за счет результатов собственной финансово-хозяйственной деятельности. Для расчета коэффициентов степени платежеспособности по текущим обязательствам берется среднемесячная, среднеквартальная выручка от реализации.

Таблица 4

«Коэффициенты покрытия задолженности и обобщающие показатели платежеспособности»

Промежуточные коэффициенты	Алгоритм расчёта			Изменение
Абсолютного покрытия	А1/НСО	0,24	0,20	-0,05
Условного абсолютного покрытия	(А1+А2)/НСО	0,26	0,32	0,06
Быстрого покрытия	А2/СО	0,87	0,93	0,06
Условного быстрого покрытия	(А1+А2)/(НСО+СО)	0,2	0,32	0,12
Среднесрочного покрытия	А3/СсО	-	-	-
Перспективной ликвидности	А4/ДО	27,7	20,5	-7,2
Обобщающий коэффициент текущего покрытия		0,077	1,56	1,483
Общий коэффициент платежеспособности	+	0,49	0,328	-0,162

Таким образом, возможность погашения срочных обязательств за счёт денежных средств и активов в 2011 году значительно снизилась, степень погашения срочных обязательств в течении от 1 до 3-х месяцев в 2011 году возросла по сравнению с 2010 годом, но возможность погасить долгосрочные обязательства в 2011 году ниже, чем в 2010 году. Кроме того возможность расплатиться по текущим обязательствам в 2011 году выше, а общая платежеспособность на много ниже, чем в 2010 году.

Таблица 5

«Коэффициенты степени платежеспособности по текущим и долгосрочным обязательствам (по выручке от реализации)»

Показатели	Алгоритм расчёта			Изменение
Степень платежеспособности по наиболее срочным обязательствам	НСО/N	3,2	3,8	0,6
Степень платежеспособности по срочным обязательствам	СО/N	0,86	0,002	-0,858
Степень платежеспособности по среднесрочным обязательствам	CcО/N	1,6	2,5	0,9
Общий показатель степени платежеспособности по годовой выручке	ЗК/N	2,46	2,5	0,4

Таким образом, можно сказать, что текущая платежеспособность, объемы краткосрочных заемных средств выше в 2011 году, а период возможного погашения срочной задолженности за счет текущей деятельности выше в 2010 году.



4. Модели оценки риска банкротства

В современной экономической науке предложено большое количество методов и моделей диагностики кризисного состояния предприятия. Вместе с тем, учитывая недостатки рассмотренных средств и методов анализа, проблема разработки адекватного подхода с минимальным количеством погрешностей остается актуальной.

Риск банкротства связан с невозможностью выполнения предприятием своих обязательств перед кредиторами и (или) государством на сумму заявленных требований и в срок, предусмотренный Законом о банкротстве предприятий.

Риск банкротства по своей природе и по механизму воздействия является более сложным как по методологии распознавания, определению системы оценочных показателей риска, так и по способам его управления. Это объясняется множественностью самых различных факторов, соотношением причин, влияющих на показатели финансово-хозяйственной деятельности. Например, только финансовое состояние организации сопряжено с рисками потери ликвидности, финансовой независимости, утраты собственного капитала, снижения деловой активности и финансовых результатов.

Выявление риск-факторов и оценка степени риска банкротства является упреждающей мерой и позволяет конкретизировать направления дальнейшего комплексного исследования и антикризисного управления.

Широко известная в современной практике система из пяти показателей для прогнозирования банкротства, построенная финансовым аналитиком Уильямом Вивером, включает следующие коэффициенты:

· коэффициент Бивера;

· рентабельность активов;

· финансовый леверидж;

· коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом;

· коэффициент покрытия.

Значения данных показателей представлены в Таблице 7.

Таблица 7

«Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства»

Показатели	Алгоритм расчёта	Значение показателей для различных групп фирм	Фактические значения
		Для благопо-лучных фирм	Для фирм за 5 лет до банкрот-ства	Для фирм за год до банкрот-ства			Измене-ние
Коэффициент Бивера		>0,4	0,17	до -0,15	0,1	0,1	0
Рентабельность активов, %		6-8	5-2	от 1 до -22	5	8	3
Финансовый леверидж	ЗК/А	? 0,35	0,40-0,50	? 0,80	0,62	0,77	0,15
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	(СК-АВ)/А	?0,4	0,3-0,1	?1	1,29	0,7	-0,59
Коэффициент покрытия	АО/КО	2,0-3,2	1,0-2,0	?1	1,33	1,95	0,62

(11)

2010 год: =

2011 год:

(12)

2010 год:

2011 год:

(13)

2010 год:

2011 год:

(14)

2010 год:

2011 год:

(15)

2010 год:

2011 год:

По проделанным расчётам можно сделать вывод о том, что в 2011 году большинство показателей указывает на то, что предприятие находится в благоприятной фазе, по сравнению с 2010 годом, когда оно находилось за 5 лет до банкротства.

Наиболее известные модели прогнозирования риска банкротства были разработаны профессором финансов Нью-Йоркского университета Э. Альтманом и предназначались отдельно для корпораций, промышленных и непромышленных предприятий.

В зарубежной финансовой практике для оценки вероятности банкротства наиболее часто использовался так называемый Z-счет Э. Альтмана (индекс кредитоспособности), полученный в 1968 г. с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа. Эта оригинальная модель применялась в диагностике банкротства крупных предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США.

К усовершенствованным моделям прогнозирования банкротства относится пятифакторное регрессионное уравнение, каждый коэффициент которого наделен определенным весом, установленным статистическим путем. В общем виде индекс кредитоспособности Э. Альтмана (Z-счет) имеет вид:

Z-счёт = (16)

Где - доля чистого оборотного капитала в активах (Чистый оборотный капитал / Общие активы);- отношение накопленной прибыли к активам (нераспределенную прибыль прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года); -рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли; -отношение рыночной стоимости всех обыкновенных и привилегированных акций предприятия к заемным средствам; -оборачиваемость активов. Вычисления коэффициентов представлены в Таблице 8.

Таблица 8

«Исходные данные для вычисления Z-счёта (пятифакторная модель) Э.Альтмана»

Коэффициент
	0,14	0,1
	0,04	0,04
	0,07	0,06
	0,48	0,44
	1,06	1,01

2010 год: Z-счёт=0,168+0,056+0,231+0,288+1,06=1,803

2011 год: Z-счёт=0,12+0,056+0,198+0,264+1,01=1,648

Модифицированные варианты прогнозных моделей банкротства Альтман построил для неакционерных компаний и непроизводственных предприятий. Модель Э. Альтмана для промышленных предприятий имеет следующий вид:

Z = 0,717 + 0,847+3,107 + 0,420+ 0,995 (17)

где - СОС/А; -/А; -/ А; - СК/ЗК; -/ А; СОС -собственный оборотный капитал; А - общая величина активов; -нераспределенная прибыль; - балансовая прибыль до выплаты налогов; СК - собственный капитал; ЗК - заемный капитал; -выручка от реализации. Значения коэффициентов представлены в Таблице 9.

Таблица 9

«Коэффициенты Модели Э. Альтмана для промышленных предприятий»

Коэффициенты
	0,09	0,14
	0,18	0,14
	0,09	0,07
	0,48	0,48
	1,065	1

2010 год: Z= 0,064+0,152+0,279+0,2+1,06=1,75

2011 год: Z=0,1+0,12+0,22+0,2+0,995=1,63

Для непроизводственных предприятий предложена четырехфакторная модель с набором тех же показателей:

Z = 6,56 + 3,26 + 6,72+1,05 (18)

2010 год: Z=0,59+0,59+0,6+0,5=2,28

2011 год: Z=0,9+0,46+0,47+0,5=2,33

В зависимости от рассчитанного значения интегрального показателя Э. Альтманом была установлена шкала вероятности банкротства (Таблица 10).

Таблица 10

«Оценочные критерии вероятности банкротства для моделей Э. Альтмана»

Модель	Границы значений	Вероятность банкротства	Точность модели
Z-счет Э. Альтмана - индекс кредитоспособности - пятифакторная модель (для предприятий, акции которых котировались на бирже)	Z<1,81	Очень велика	Ближайший год - 95%. На два года вперед - 83%
	1,81<Z<2,675	Средняя
	Z=2,675	Равна 0,5
	2,675<Z<2,99	Невелика
	Z>2,99	Ничтожна
Модифицированная модель Э. Альтмана (для промышленных неакционерных предприятий)	Менее 1,23	Высокая угроза банкротства
	1,23-2,90	Зона неведения
	Более 2,90	Низкая угроза банкротства
Модифицированная модель Э. Альтмана (для непромышленных предприятий)	Менее 1,10	Высокая угроза банкротства

Таким образом, за 2010 и 2011 года для ЗАО «Авиастар-СП» Z-счет меньше 1,81, значит можно сказать о несостоятельности предприятия. Проанализировав модифицированную модель Альтмана, нельзя точно сказать о положении предприятия, так как оно находится в «зоне неведения». Наиболее точно подходит первая модель, ведь модифицированная - для неакционерных промышленных предприятий, а последняя и вовсе для непромышленных предприятий.

Модель оценки платежеспособности, характеризующей вероятность задержки платежей исходя из полученного интегрального показателя, была предложена французскими экономистами Ж. Конаном и М. Гольдером по следующему алгоритму:

Z = -0,16 - 0,22 + 0,87+ 0,10 - 0,24, (19)

где - отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности к валюте баланса;- отношение собственного капитала и долгосрочных займов и кредитов к валюте баланса; - отношение расходов по обслуживанию займов к выручке от реализации;- отношение расходов на оплату труда к чистой прибыли организации; - отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к заемному капиталу.

Вероятность задержки платежей в зависимости от значения интегрального показателя колеблется от 10 до 100% (Таблицы 11-12)

Таблица 11

«Вероятностные оценки задержки платежей по модели Ж. Конана и М.Гольдера»

Значение Z	0,21	0,048	-0,002	-0,026	-0,068	-0,107	-0,131	-0,164
Вероятность задержки платежей, %	100	90	80	70	50	30	20	10

Таблица 12

«Расчетные данные модели оценки платежеспособности Ж. Конана и М. Гольдера»

Коэффициенты	Весовые значения
(Дебиторская задолженность краткосрочная +Денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения) / Итог актива	-0,16	0,44	0,98
Постоянный капитал (собственный +долгосрочные кредиты) / Итог пассива	-0,22	0,62	0,65
Проценты за пользование кредитными ресурсами /Выручка нетто	0,87	0,024	0,025
Расходы на оплату труда / Чистая прибыль	0,10	2,58	2,19
Заемный капитал	-	-	-
Интегральный показатель	х	0,05	-0,08
Вероятность задержки платежей, %	-	Более 90%	Менее 50%

2010 год: Z= -0,07-0,14+0,02+0,26-0,02=0,05

2011 год: Z= - 0,16-0,143+0,02+0,22-0,016= -0,079

Таким образом, платежеспособность ЗАО «Авиастар-СП» в 2011 году лучше, чем в 2010 году, и вероятность задержки платежей в 2011 году значительно меньше, чем в 2010 году.

Механическое использование западных моделей в российской практике зачастую приводит к необъективным и неточным прогнозам. Это объясняется несоответствием отечественных условий хозяйствования и особенностями экономического развития стран с традиционно рыночной экономикой. В связи с этим российскими учеными были разработаны модели, наиболее точно отражающие условия переходного этапа нашей экономики.

Первые модели диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий, были получены Р. С. Сайфуллиным и Г. Г. Кадыковым. Для оценки финансового состояния предприятий предложено использовать коэффициенты с принятыми нормативными значениями. Вероятность банкротства определяется по рейтинговому числу. Если все коэффициенты модели находятся в пределах критериальных величин, рейтинговое число примет значение, равное 1, и организация будет оцениваться, как имеющая удовлетворительное состояние экономики.[3, стр. 187] Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное:

R= (20)

Где - коэффициент обеспеченности собственными средствам при нормативном значении больше 0,1 (СК-АВ)/АО; - коэффициент текущей ликвидности, нормативная величина которого больше 2 (Ат/Пт); - коэффициент оборачиваемости активов, должен быть больше 2,5 (Np/А);- рентабельность реализованной продукции, отношение прибыли от продаж к выручке, для каждой отрасли значение индивидуальное (Рр/N); - рентабельность собственного капитала, коэффициент должен быть больше 0,2.

В Таблице 13 приведены расчетные данные модели диагностики банкротства Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова.

Таблица 13

«Расчетные данные модели диагностики банкротства Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова»

Коэффициенты	Весовое значение
Коэффициент текущей ликвидности	0,1	1,42	1,34
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	2	-0,1	-0,3
Коэффициент оборачиваемости активов	0,08	1,06	1
Рентабельность реализованной продукции, коэффициент	0,45	0,04	0,04
Рентабельность собственного капитала	1	0,07	0,74
Интегральный показатель	Х	0,11	-0,3

2012 год: R=0,142-0,2+0,08+0,018+0,07=0,11

2013 год: R=0,134-0,6+0,08+0,018+0,074=0,3

Состояние ЗАО «Авиастар-СП» в 2010 и 2011 годах можно назвать удовлетворительным, так как значения интегрального показателя меньше 1.

Учеными Иркутской государственной экономической академии была рассчитана четырехфакторная модель прогноза риска банкротства, которая имеет следующий вид:

R = 8,38 + + 0,054 + 0,63, (21)

где - отношение собственного оборотного капитала к активам; -соотношение чистой прибыли с собственным капиталом; -оборачиваемость активов; - отношение чистой прибыли к себестоимости произведенной продукции.

Пороговые значения интегрального показателя и соответствующая им вероятность банкротства приведены в Таблице 14, а расчетные данные диагностики банкротства по четырехфакторной R-модели - в Таблице 15.

Таблица 14

«Вероятность банкротства в соответствии со значением модели R»

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

Таблица 15

«Расчетные данные диагностики банкротства по четырехфакторной R-модели Иркутской ГЭА»

Коэффициенты	Весовое значение
- соотношения собственного оборотного капитала с активами	8,38	0,14	0,09
соотношение чистой прибыли с собственным капиталом	1	0,072	0,075
соотношение выручки от реализации с активами	0,054	1,06	1
- соотношение чистой прибыли с себестоимостью произведенной продукции	0,63	0,04	0,05
Значение R	Х	1,3	0,9
Вероятность банкротства	-	-	-

2010 год: R=1,17+0,072+0,06+0,02=1,3

2011 год: R=0,75+0,075+0,054+0,03=0,9

Вычисления по данной модели показали, что в ближайшее время ЗАО «Авиастар-СП» банкротство не грозит.

Кризис управления как один из факторов, влияющих на возможное банкротство, можно охарактеризовать с помощью показателя Аргенти.

Согласно данной методике, исследование должно начинаться с предположений, что:

а) идет процесс, ведущий к банкротству;

б) этот процесс для своего завершения требует нескольких лет;

в) процесс может быть разделен на три элемента: 1) недостатки,

2) ошибки, 3) симптомы.

Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства.

Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, избегающие аккумулирования недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).

Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (сокрытие при помощи «творческих» расчетов), признаки не...